أداء المراكز المالية الدولية في تدويق الخدمات المالية

ةيلودلا ةيلاملا زكارملا ءادأ ةيلاملا تامدخلا قيودت يف .د ىشيع ىحاي .رضامح ذاتسأ .يريشتلا مولعو ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك .رئازلجا ةعماج :صخلم سوإر باطقتسلا ةٌلام زكارم نٌوكت بابسأ نع ثحبلا ىلإ نلآا ةجاحلا نإ اوملأا ل نوكت داكت ،ةٌمنتلا تارامثتسا ًف اهفٌظوتو تاهجلا لك ىلعو اهنم دب لا شنل ةبسانملا طورشلا رٌفوت ًف ةمهاسملا إ ًه ًتلا ةٌمهلأا ىوتسمب ةٌلام زكارم ةٌلودلا زكارملا اهٌلع . ةيلاتلا رصانعلا ىلإ قرطتي ثحبلا اذه نإ : -ةٌلاملا ندملا -ةٌلودلا ةٌلاملا زكارملا -لاوملأا سوإر ةرجه -ةٌلاملا زكارملا اٌازم -ا صصحل-ا مٌٌقت ةٌلودلا ةٌلاملا زكارملل ةٌقوسل -ةٌلودلا ةٌلاملا تامظنملا . .ةمدقم ًعرتسٌ يذلاو ةفورعملا ةٌلودلا لٌومتلا زكارمل مدقتملا ءادلأا ىوتسمل ارظن .هابتنلاا ًف ةمهاسم ةٌلاملا تامدخلا كلس ًف لوخدلل ملاعلا قطانم ؾلتخم قباستل ارظنو رمتسملا دٌازتلا اذه .اهقوسل .تامولعملا لوادتو لاصتلااب براقتلا تاٌصوصخ ةنمٌهل ارظنو ًف امل .ةساردلا بجوتست ةرهاظ تحضأ تاهاجتلاا ؾلتخم ًف ةٌدقنلا تاقفدتلا نإف .تاراقلا ؾلتخم ًف ةٌومنتلا ةطشنلأا لٌومت ًف ةٌمهأ نم ةكرحلا هذه لاو ةٌلودلا ةٌلاملا زكارملا ؾلتخم نٌب سفانتلا ةرهاظ نإ اهصصح ًف رمتسملا رٌؽت تاهج عجش ،ةٌقٌوستلا هذه ىلإ لوخدلل ملاعلا ًف قطانمو اهٌف ًتلا ةدعاولا قوسلا تاٌصوصخلا نم رٌثكلا .لٌومتلا ىلع ةقاطلاو ؾدهلاو عونلا ثٌح نم

ةٌساٌس تارٌسفت نم تدح امل ًشلاتلا ًف ةذخآ ةٌدٌلقتلا تاقفدتلا رداصم تناك اذإف .ةٌلود ةٌداصتقاو ف ً قاوسأ لاكشأ ًف ةٌسفانتلا قفدتلا رداصم نم حاتم وه ام ًف صرفلا نع ثحبلا ةٌلام زكارمو ةدٌدج لاكشأو ،ةٌلام ه بلطلا مجح نم ةدافتسلال دٌازتلا ًف ةذخآ ً .لاملا سأر ىلع ًمانتملا :نإف هٌلعو شلاا لودلا عئادو رملاو ةٌلاملا ةنٌدملا هذه شاعتنا ساسأ دعت مل ندنل ًف ةٌكارت زك .يدٌلقتلا ًلاملا حبصت مل امك سأر رداصمل زٌمملا لكشلا ًه ارسٌوس ىلإ صاخشلأا تلاٌوحت لا م .ةقٌرعلا ةلودلا هذه ًف لا ناك يأو ردصملا بلطلا مجح عستاف ،هباشم رٌٌؽت هٌلع ثدح كلذك بصملا نإف .ملاعلا ءاحنأ ؾلتخم ًف ةٌمنتلا ىلإ ةجاحلل اعبت ملا زكارملا روهظ امو ا ةٌلا :لثم ةدٌدجل حبلا ...خلإ... ،اكسلاأ ،ادنك ،ساماهابلا ،نٌر .لاوملأا سوإر ةكرح ىوتسم عم ..روطتلا كلذل ةاراجم لاإ ةمدقم : ةٌادبلا ًف بجٌ :نٌب قٌرفتلا 1 -ا :ةيلاملا ندمل لكش ًف ةٌدقنلاو ةٌلاملا قاوسلأا ىلع لمتشت ًتلا ةٌرضحلا ةقطنملا :ةٌلاملا ةنٌدملا ا تاسسإملا ةكبش .ؾئاظولا ةددعتملا ةٌلامل ءوشنل مئلاملا ًعامتجلااو يداصتقلاا خانملاب ةمعدم ةٌدعاق تآشنم نع ةرابع ًهو لأا لوادت نم ةٌلاملا تاٌلمعلا ملأا ًف ةراجتلاو ارقإقاو قارو ،رامثتسلااب لاو .ةٌلاملا تاصٌصختلا ةٌقبو ؾرصلاو لاو ةٌلاملا قاوسلأا راشتنلا نادٌم ةٌلاملا ةنٌدملا كلذك ًه امك .لٌومتلا توٌبو كونب .ةبساحملاو لامعلأاو ةٌنوناقلا ةربخلل ةنٌدم ل مئلاملا خانملا طورش بناجب اذهو ل ماظنلاو رارقتسلاا نم روطتلاو ءوشن .طابضنلااو .لاثم ةروفاؽنس ،ػنوك ػنوه ،تروفكنارف ،خٌروز ًف ًه امك مظنلأا رطإت ا ة ةقاط ةٌلاملا ةنٌدملا ًف ةٌلامل ٌرشب نئابزلل ةباجتسلال ةلهإم ة جرو مٌظنتلا ةٌقبو لودلاو لامعلأا لا .ةٌلودلا تا .دراوملا ةئبعتو تاساٌسلاو رامثتسلااو مٌٌقتلا نٌداٌم ًف تاساردلاو ثاحبلأا زجنتو تاٌوستلاو ،راعسلأاو ؾرصلاو ةٌسفانتلا نع ةقفدتملا تامولعملا ءاعو ربتعتو .تاموكحلاو ،كونبلا ربع ةٌلودلا تو رد ةٌلحم تامظنمو زكارمك ةدعملا ةٌلاملا مظنلا لاكشؤك اهتطشنأ جئاتن هذه لك .ةٌبنجأو

ةٌرشبلا ةربخلاو اهنم ةٌلاملا ةحاتملا تاقاطلا ؾلتخم للاؽتسا نع ثحبلا نع ةداٌز .عسوتلا ًف ةٌملعلاو تلااصتلااو تلاحملا نم ةٌرورضلا ةٌدعاقلا تآشنملاب عتمتت ةٌلاملا ندملاو ؾلتخمب مهلأا مث .مظنلا نم ثتسا اٌازمب عتمتتو كلتمت كلذ لك لاجم ًف ةٌسفانتو ةٌئان .موسرلاو بئارضلا و ل ةزٌمملا ةقطنملا دح ىلإ لصت نأ نكمٌ اهفئاظو ءادأ نم ةٌلاملا ندملا نكمتت ةٌفافشلاب مكحت ةفٌضتسم ةٌمومع تاطلس عم .ةٌبٌرضلا ءابعلأا نم رٌثكلا نم ءافعإقاب عتٌو ،ةبسانملا .ةقطنملا ًف نٌمٌقملا رٌؽب كلذ قل ةهجاوم ًف ةزهجلأاو ةفلتخملا تامظنملا نب مئاقلا قٌسنتلا ةزٌم كلذ ىلإ ؾضأ ،ةمجرتلا لاكشأ ًف عسوتلاب ،اٌلحمو اٌلود ةمدختسملا تاؽللا و داقتنلاا لبقتو ا نم نملأ اهمضت نم عٌمجلو لك نٌلماعتمو تاسسإم نم ةٌلاملا ةقطنملا ، ئاوعلا لٌلذتل راطإ ًف ق .ةنكمملا ؾادهلأا قٌقحت نم نكمٌ ًنوناق صلا ءارجإ كلذ لك ةلصحمو ةئٌب ًف ةٌسفانت اٌازم ةنمضتملا تاقف ةٌلحمو ةٌلود .ةدقعم ةٌقٌوست 2 -:ةيلودلا ةيلاملا زكارملا ًه نكاملأا زكارملا كلذك ًهو ،ةٌلودلا ةٌلاملا .ةٌلودلا ةٌفرصملا دحت ًتلا نكاملأا اهتفٌظو ًف ًهو .ةٌلودلا ةٌلاملا تاقفصلا ؾلتخم اهٌف ث ىلع ةنمٌهملا ةٌلودلا )ةٌفرصملا( ةٌكنبلا زكارملا :ةٌلود ةٌلام زكارم ربتعتو .لاثم ،وٌكوط ،كروٌوٌن ،ندنل ًف امك ةٌلودلا تاٌلمعلا :ةيلودلا ةيلاملا زكارملا عاونأ أ -ج زكارملا " بئارضلا ةن off – shore ئارضلا افخنا زكارم ًهو " ب ةجردل حلا وه امك .ًلكلاوأ ًبسنلا ءافعإقاب ةزٌمتم زكارم ًهو .ةرٌبك ،ساماهابلا رزج ًف لا ،غروبمسكٌل ت ثٌح دٌفتس توٌبو كونبلا نم لٌومتلا ةٌزم قوسلا ىلإ لوخدلا ًف بئارضلا رٌوطتلاو لمعلل سٌسؤتلاب ،اهتاجتنم ةٌمنتو ةٌزم بئارضلا ةٌزم دعتو .ومنلاو ةٌدٌلقت لا رظن ًف .ةٌلمع اهنكل ،كونب ب -ب ةٌلود ةٌلام زكارم نوناق ةئٌب ًف ةئشانلا زكارملا ًهو :ةٌدٌلقتلا موهفم مل ةٌ .ةٌبٌرضلا تاعٌرشتلا اهٌف لدعت ىلإ ةلود نم ؾلتخٌ ًلودلا ًلاملا زكرملاف كلذبو ةٌلودلا ةٌلاملا زكارملا نٌب ةقباطتم اهٌف تاٌمستلا تءاج ًتلا زكارملا كلذ نمو ،ىرخأ و ةٌلودلا ةٌفرصملا زكارملا C.B.I. &CFI . بعت ًهو حلطصم نع ؾلتخت لا تارٌ ةٌلودلا لامعلأا زكارم "

Centres d’affaires internationals ًف مدختسم وه امك " .تاهجلا نم دٌدعلا صوو قاوسلأا لٌلحت نإ ب اهف ةقلعتملا رطاخملا دٌدحت ىلإ يدإٌ دق اهصئاصخ رع اهب (1) . ف رٌبكلا عسوتلاف ةرورض ،ةٌداصتقلاا ةٌمنتلل ةدٌدج اصرف دجوأ ،ةٌلاملا قاوسلأا ً ًف ندملا عب ىتحو ،لودلاو مٌلاقلأا نم دٌدعلل افده دعت ،ةٌلودلا زكارملا عادبإ

ةٌلاملا تامدخلا يدروم نم رٌبكلا ددعلا زكرت ناكمك .تاهجلاو قطانملا ؾلتخم جلأا ؾدهتست ًتلا ةٌلاملا قاوسلأا اذكو ،ةٌلودلا ثٌح زكرملل هجوتلا ًنعتو نئابزك بنا .رقملا .نٌناوقلا ىلع ةمئاقلا ةٌجٌتارتسلاا مادختساب كلذو ؟ايفارغج ةيلاملا تاقفصلا زكترت اذامل لاإسلا اذه ىلع بٌجٌ (2) " Lee et tinksky " 8988 ةددحم قطانم ىلإ اٌفارؽج لاوملأا سوإر هجوت بابسأ نوك ًف تاقفصلاب صٌصختلا عوضوم نوكتل :ًه

8

-

ظنملاو ،ةسفانملا بناجب ةمولعملا ىلإ لوصولا ام .قاوسلأا ،نئابزلا ،ةلمكملا ت

2

-

علسلا جاتنإق ةٌداصتقلاا ةٌدعاقلا تآشنملاو ،ةصصختملا اٌجولونكتلا ةٌمنت .ةٌلاملا تامدخلاو

3

-

.قوسلا ًف مظنلا ؾلتخم عم ةمٌسقلا للاخ نم ةفلكتلا داصتقا

4

-

ةكراشملا ةلوٌسلا نم ةداٌزلاو عفرلا ةلاعفلا قاوسلأا ةٌمنت ًف

5

-

.تلاٌهستلا للاخ نم تاموكحلا اهمدقت ًتلا ورعلا نم ةدافتسلاا

6

-

نمض ،لاصتلاا ددحت ةٌزكرملا نوكل نٌٌلحملا نئابزلاو نٌلخدتملا نم برقتلا .تاهجلا دلا ًلاملا زكرملا دعٌ كلذبو و وافتلاو ءاقتللال اناكم ًل نم رٌبك ددع لوح لودلا ةٌلاملا تاقفصلا .ةربتعم ػلابمبو ةٌ ةكرح نمضتٌو ،زكرملا ثٌح ةهجلا نع بناجأ نٌب متٌ وافتلاو لاوملأا سوإر ،لودلا نٌب ناكم ًلودلا ًلاملا زكرملا ودبٌو مظنلا ةٌقبو ،كونبلا نم رٌبك ددع زكرت وتو ،ةٌلاملا ربخلا دجا ،نٌبساحملا ،نٌٌداصتقا ،نٌٌبئارض ،نٌماحم نم ،نٌدعاسملا ءا ،نٌمٌقملاو نٌسدنهملاو ، ؾلتخم نٌب ماتو مئاد لاصتا ًف ؾارطلأا .ملاعلا ةٌقبو ،ةٌنعملا .ةمدقتملا تاٌنقتلاو ،ًللآا ملاعإقا ،ملاعإقا تاكبشل بسانملا ،يرورضلا زٌهجتلا رٌبعتلاو ناكملا ، لودلا ًفرصملا زكرملا ،ًلودلا ًلاملا ً ،ًلودلا ًلاملا زكرملا ، للادلل اهنٌب ةقرفت نودب مدختست .ناكملا ؾئاظو ىلع ة .ىربكلا ةيلودلا ةيلاملا زكارملا تآشنملا اهٌلطت ًتلا تامدخلا نم ةلماك ةلٌكشت رعت ًتلا ةٌلاملا زكارملا لقأ زكارم دجوتو ،وٌكوط ،كروٌوٌن ،ندنل ىدعتت لا ،ددعلا ثٌح نم ةلٌلق ةٌداصتقلاا .اصصخت رثكلأاو ةٌمهأ لأا تلامعلا دوقع متت ندملا كلت ًفو " ةٌبرو Euro devises وافتلا متٌ اهٌفو " لمع ؾلتخم لوح نلا ةٌلاملا زكارملاو ،ؾرصلا تاٌ رثكلأاو اروطت رثكلأا ًه ةطش .ةلوٌس ةٌلاملا قاوسلأل ةٌعٌبطلا تادادتملاا نم رهظت ةٌلاملا قاوسلأا ًف ندملا هذه ةٌمهأ .ةٌلحملا لاملا قاوسلأاف دٌلاقت نٌب شٌعت اٌناطٌرب ًف ةٌ كرملا ندنل ًف ًلاملا ز نم للاخ تبرجت عونتو ه تبسكأ ًتلا زكرملا ةربخو ،هتاجتنم عم لماعتلا ًف ةٌفاكلا ةنورملا ه مهعئادول ةٌداصتقلاا تآشنملا نم رٌبك ددع لٌوحت هنع رجنأ ام وهو ،ةٌدقنلا تاطلسلا وسلأل ةصاخلا تاجاحلل بٌجتست ةرٌخلأا هذه نوكل ،ندنل ىلإ ةٌكٌرملأا قاوسلأا نم قا

.ةٌلودلا ملا زكارملا عب " بئارضلا ةنج زكارم نم ةداح ةسفانمل رعتت ةٌلا Off Schore وهو )ةٌمٌلقإقا( ةٌوهجلا اٌازملا نم ةدٌفتسملا ةدٌدجلا ةٌلاملا زكارملا نمو " ةٌمٌلقإقا زكارملا نٌبو ربع عئادولل متٌ يذلا كٌرحتلا ، ةٌقبو ةٌدٌلقتلا ةٌلاملا زكارملاو ملا زكارملا رفوت بناج ىلإ اهرٌؼو ،سٌراب ،لسكورب ،مادرتسمأ ،ًه ةفورعملا ةٌلا .رثكأ اٌوهج ًقب اهعاطق نأ لاإ ،ةروطتم قاوسأ ىلع اهرٌؼو قاوسلأا هذه " بئارضلا ةنج :ةيلاملا زكارملا Off Schore : " سوإر لبقتست لاوملأا ةٌبنجلأا تاعٌرشتلا اهضفخت ًتلا .بئارضلا ةٌرح ةطساوب ةٌموكحلا سوإر عم لماعتت ، لاوملأا نم اهٌدل عئادولا مجح نوكٌ كلذبو ،ةٌجراخلا لودلا ةراجت وأ لماعت مجح نم ربكأ جراخلا ة .جراخلا عم زكرملا ةبحاص " زكارملا ًف عورف اهل كونبلا مظعم Off Schore بئارضلا ةنج " . ةيلاملا زكارملا صئاصخ – " بئارضلا ةنج Off Schore " 8 -تقلااو بئارضلا ًتلا لاملا سأر ىلع موسرلاو ردصملا دنع تاعاط ىلع عقت تاٌلمعلا .ةمودعم وأ ةفٌعض نوكت ام ابلاؼ ،جراخلا ًف ةٌراجلا 2 لجأ نم اضٌأو ،دئاوفلا ىلع بئارضلا ءاؽلإو ٌفختل ةٌنوناقلا تاٌللآا مادختسا فلا مكارت لأا دئاو .ةٌبنج 3 -او لوصلأ-او تاٌلمعلا نٌب ةقرفتلا ح نم دئاعل حم وأ ةٌبنجأ اهتعٌبط ثٌ .ةٌل 4 -:مٌظنتلا -.كونبلاب قلعتملا لاملا سأرل اٌند دودح دجوت لا -أو قوقح ٌعم وأ اطورش بلطتت لا لمعلا ةٌله .ةرٌبك تاق -خد نكمم ةٌبنجلأا كونبلاو ؾراصملا لو .امود ة -تامازتللاا ىلع ةٌنوناق تاطاٌتحا دجوت لا .جراخلا هاجت -وس ىلع ةباقر لا .لاوملأا سوإر ق تاكرشلاو صاخشلأاف "بئارضلا ةنج" ةٌلاملا زكارملا لابقتسا ةئٌب دعٌ رحلا طسولا و ،نٌمؤتلا تاكرش بناج ىلإ زكرملا مئاعد نم كونبلاو نم دعت اهلك ةٌرحبلا تاكرشلا صلا ضفملا تاعان مئادلا روطتلا ةموظنم نمض ةٌعانصلا لودلا ًف ةل (1) . رط حتفت ةٌلاملا زكارملا لا بنجتلا ةٌفٌك قئا ناقلا تاسرامملا نم دٌدعلل ًنوناق ةٌنو .ؾورظلا عب ًف نٌمثلا تقولا ًف رئاسخلا ببست ًتلا مظنلاو و طشنلأا ًف عونتلا قوسلا ًف حٌتت امك .ةٌلصأ لود وأ ،ىرخأ لود ًف ةعونمملا ة كونبلا لاحلا وه ةٌكٌرملأا لااب عسوتلا اهل ناك ًتلا ةٌدنكلاو ،ةٌناباٌلاو ًف باتتك .جراخلا تاٌلمع بنجتت عونلا اذه نم ةٌلاملا زكارملاف ،ةٌمومعلا ةرادإقا مٌق كلذ ىلإ ؾاضٌ .لاملا سأر ىلع ةبقارملا تلامعلا ماجحأ دٌدحتب قلعتٌ كلذ ناك اذإ ةصاخ .ةٌلصلأا اهلود ًف ًه امك .ةٌداصتقا بابسلأ لٌماسرلا جورخو )ةبعصلا( ةٌبنجلأا ناك اذإ لاح لك ًف بحٌ تاطلسلاف ،زكارملا هذه عسوت ًف اببس دعٌ ةرادإقا ؾعض بسب ةباقرلا تاٌلمع كرتت لا نأ اهٌف ب .بٌستلاو لامهإقا

.قوسلا ًف ةلخدتملا ؾارطلأا لكل ةٌرورض ىقبت تلااحلا عٌمج ًف ةظقٌلاو ه سوؤر ةرج لاوملأا : ب عتمتت ًتلا نادلبلا لااجم لكشت ًعامتجلااو ًساٌسلا رارقتسلاا ل ل ةقثل ىد ا .نٌرمثتسمل ببس ةٌناثلا ةٌملاعلا برحلا دعتو لودلاو ،ابروأ ًف ةرٌبك لاومأ سوإر ةرجه ًف ا عم ماجحؤب ةلئاس لاومأ سوإر تمكار ةٌمانلا ربت .ة بسن بنجت طقف ببسلا ناكو قتسلاا مدعو مخضتلا ر .مهلود ًف ًموكحلا را حن ةٌمانلا لودلا ًف صاخشلأا لاومأ سوإر قفدت رمتساو تاونق ربع ابروأ و .لودلا عبل ةصاخ ةٌداصتقا ةدع لكاشم ًف كلذ ببستو ،ةددعتم :ةيرسلا ةلبقتسملا لودلا ًف تاعٌرشتلاو نوناقلا اهٌمحٌو نٌناوقلا ًف ةٌرسلا تانامض دوجو رل جرخ ةطشنلأا نم دٌدعلاو .لاملا سأ وأ ةفورعم رٌؼ ءامسؤب ةٌلاملا زكارملا نم ت ت نودب س عضو ،ةٌبٌرض بابسلأاو ،ةٌم لأا سوإر باحصأ تاموكح ًف ةقثلا ؾ لاوم رملا ىدل ةٌرسلا عنم دودح ًف ؾعض عم ملا زكا .ةٌلودلا ةٌلا :عقوملا رايتخا ب اعقوتم ناكملا نوكٌ ثٌحب تآشنملاو قفارملاب عتمتٌ ،هٌلإ لوصولا لهس ،دٌج لكش .باذج طٌحمل ةسسإملا تاضوافملا متتو او رشابم لكشلا ربع لقتنت تامولعملاو ،طٌسب لكشب لاصتلا .صاخشلأا :ةيلودلا ةيلاملا زكارملا مايقل ةيداصتقلاا طورشلا اهعونتو رٌبكلا لامعلأا مجح ىلع ،دٌازتملاو ئشانلا بلطلل بٌجتستو .طاشنلل بٌجتست ًتلا ةٌدعاقلا تآشنملا .ةٌلاملا ةطاسولا لاا بعوتست ًتلا جاتنإقاو ةراجتلا ةوق دوجو ؾرصلاو لدابتلا مجح مث ،رامثتس .نٌٌلودلا ةينوناقلا طورشلا ىلع حتفنت ًتلا نٌناوقلا : لا ًف طاشنلا ج ىلإ ،جراخ نٌناوق بنا .ةٌلاملا قاوسلأا ءاشنإ ةٌرحو ،قوستلا ةٌرح :ةينقتلا طورشلا .ةٌلاملا لكاشملل اهتباجتسا ىدمو ،اهتاٌجولونكتو لاصتلاا تاكبش ةٌمنتو تلااصتلاا يازم " ةيلاملا زكارملا بويعو ا Off Shore " ،ًلود ًلام زكرمل ةلبقتسملا ةلودلا اٌازم

8

-

مع صرف عادبإ ةٌلاملا عاطق ًف ل

2

-

.ةٌلاملا تامدخلا نم ئافلا قلخ

3

-

.ةٌلحملا ةعانصلل ةبسنلاب ةٌلاملا قوسلل لوخدلا حبر ملا ةٌ ٌ ًتلا تامدخلا مجح ًه ًلاملا زكر .اهصصخٌ ًتلا دراوملاو اهمدق

4

-

لا نم ةنكمملا رطلأا لٌلحت مث .ةٌمنتلل ةنماكلا صرفلا للاقتسلاا لولح نع ثحب كلذ (1) . ةيملاعلا ةيلاملا قاوسلأا نع ةيخيرات ةذبن ًفرصملا طاشنلا ًف عرش ،رشع سماخلا نرقلا ءانثأو رشع عبارلا نرقلا ةٌاهن ًف هتاٌادب ًف نٌرشعلا نرقلا ًفو ،عساو لكشب اٌناطٌربو اسنرف تناك لودلا ًه اٌناملأو رود عم ،ةقٌمعو ةرٌبك تارٌٌؽت تثدح ثٌح .ىلولأا ةٌملاعلا برحلل اعبت ةضرقملا شماه ً ام ًف تلوحت ًتلا ةٌكٌرملأا ةدحتملا تاٌلاولل ةوق قوفت ةٌملاع ةوق ىلإ دعب زكرمك اٌناطٌرب ًلود ًلام .ندنل كروٌوٌن ةنٌدم تضوعو ، ةمزأ 8929 ةٌناثلا ةٌملاعلا برحلاو ، ،بئارضلاو ةٌلاملا قاوسلأا مٌظنتل اتسسأ جراخلا عم لماعتلاو ةدئافلا تلادعمو ، و ًف تذخأ دق كونبلا تناك تاٌنٌسمخلا ةٌاهن .لودلاو ةٌلودلا كونبلا نٌب لوادتت تناك ًتلاو ،ةٌلودلا ةٌلاملا تاقفدتلا ًف ةٌساٌق لااكشأ تاقفدتلل زاكترلاا ةطقن لثمت كروٌوٌن تحبصأ اٌجٌردتو ثٌح .لودلا مظعم ىلإو نم .زكرملا اذه ربع تاقفصلا مظعم رمت عورف ىلإ لودلا ةٌقب ًف كونبلل لٌثمتلا بتاكم لٌوحت ًف عرش تاٌنٌسمخلا دعب .ةٌلود ةٌفرصم تاٌلمعل ةٌبنجأ ورولأا قوسلا تاونق ءوشن ىلإ ةعرسب ماظنلا روطت تانٌتسلا ًف رلاود Euro dollars اوتلاب للاخإقا ةٌادبو لمعلاو لاملا سأر نٌب نز (2) . ورولأا قوس سسؤتو -رملأا رلاودلاب متت تاٌلمعلا مظعم تناك ثٌح ،رلاود اهتاقفص متت تلامعلا ةٌقبو ،ًكٌ ك تحت كلذ مسا ةبعصلا تلامعلا Euro devises ًف ةٌطٌسولا ةلمعلا رلاودلا ناكو .تلامعلا ؾلتخم نٌب ؾرصلا ولاا قوس ءوشن ىلع ةدعاسملا لماوعلا .رلاودور لا للاخ ح هذه تلوح ةٌقرشلا ابروأ لود ىلع ًتٌٌفوسلا داحتلاا رٌثؤتب وأ ةدرابلا بر دلا نم اهعئادو لودلا كونبلا نم رلاو ةٌكٌرملأا ىلإ .دٌمجتلا بنجتل ندنل هٌنجلا ؾعض ًنٌلرتسإقا عنمو ،ةٌملاعلا برحلا دعب كونبلا ةٌناطٌربلا ةموكحلا هٌنجلاب لٌومتلا نم رتسإقا ًنٌل لودلا ًف ةٌبنجلأا . -.ندنل نم رلاودلاب بحسلا نٌضرتقملا عورش -.تلامعلا ؾلتخم نٌب ؾرصلا ماظن ًف تانٌتسلا ةٌادب ًف عورشلا ا خ تاونس ًف ةٌراجلا تاباسحلا تلالات 8971 – 8981 لدعم نع ةجتانلا .ؾرصلا -خلاا للات ع ،ًلودلا عفدلا ًف تانٌعستلا ذنم قوسلا ًف لجسملا راعسأ عافترا دن .لورتبلا :طاشنلا تاعاطقل اعبت زكارملا ليلحت بعصٌو ةٌسٌئرلا نكاملأا ًه وٌكوط ،كروٌوٌن ،ندنل :ةٌلودلا ةٌلاملا نكاملأا ترتل سٌٌاقم عضو اذلو ةٌلودلا ةٌلاملا زكارملا بٌ عورفو اهطاشنل اعبت اهمٌسقت نكمٌ ا قودنص تاٌطعمل اعبت ،اهطاشن يذلا ًلودلا دقنل قلل اعبت اهفنصٌ ةصح لاثمف ور ةنس ًف ارقإقا قوس 8987 :ًلاتلاك تناك

89 نٌرحبلا % 25 رزج % ناملاكلا 22 ػنوك ػنوه % 85 ادنلوه % 4 امانب % 89 اهاب % .سام 22 ةروفاؽنس % :ةيلودلا تامازتللاا .ندنل ًف عرعرتو ؤشن ورولأا قوس ميقلا ةلوقنملا Valeurs mobilières تمهاس أر قاوسأ رٌوطت ًف تاصروبلا اٌناطٌرب ةصاخو ابروأ ًف لاملا س . تانيمأتلا نل دعت بناجلأا عم نٌمؤتلا ًف لماعتلا متب ثٌح .نٌمؤتلا لاجم ًف ملاعلا بلق كلذك ند .عساو لكشب قوس فرصلا ًلود قوس ربكأ ندنل دعت دعب ىتحو ةٌموٌلا تلاماعملا ًف ؾرصلل عضو نسحت ك ورولأا .ةٌلود ةلمع :لاملا سأر رييست سوإر ةرٌبك ماجحأ لاوملأا .ندنل نم رٌست ةيلودلا ةيلاملا تامظنملا : ةٌساٌس راودؤب علطضت تامٌظنت اهنوك باب نم ةٌلودلا ةٌلاملا تامظنملا حرط نكمٌ م ًف .ًملاعلا داصتقلاا لمج ةدحتملا مملأل ةدعاسملا تامظنملا ساسأ ىلع تامظنملا هذه نٌب زٌٌمتلا نكمٌ انهو :ًهو ،ربتعملا اهرودل .راطإقا كلذ جراخ تامظنمو 8 -ًلودلا دقنلا قودنص 2 -ًلودلا كنبلا 3 -.ةٌعارزلا ةٌمنتلل ًلودلا قودنصلا 4 -ٌمنتلل ةٌلودلا ةئٌهلاو ،ةٌلودلا ةٌلاملا ةسسإملا .ة .اهفادهأ قٌقحتل ةدحتملا مملاا ةدعاسم لجأ نم تممص تامظنملا هذه 8 -:يلودلا دقنلا قودنص ًف قودنصلا نوكت 22 ةٌلٌوج 8944 مض ًلود قافتاب 28 ،نطنشاو هرقم .ةلود :ـب موقٌو -لودلا لكل ةٌلاملا دراوملا ةٌمنت ىلع لمعلا راعسأ رارقتساو اهتاساٌسو ةٌدقنلا مظنلا لكاشم لح .ؾرصلا -.تاعوفدملا نٌزاوم ًف للخلا لٌدعت تاعوفدملا نازٌم جلاعو اهدراومب اهلكاشم ةهجاوم ىلع لودلا معدب كلذ نوكٌو .قودنصلا ارؼأ قفو دراوملا مادختساب 2 -:يلودلا كنبلا ةبترملا ًف ًتؤٌو رٌمعتلاو ءاشنلإل ًلودلا كنبلا كلذك ىمسٌ ًف ًلودلا دقنلا قودنص دعب ةٌناثلا ا ةنس ًف ؤشن ةٌمهلأ 8947 معدلا مٌدقت : رؽب

ؼلأ نامضلاب ارقإقا ًف ةمهاسملاو جاتنإقا ار نع هلامسأر نم ءازجؤب وأ ، د مدع .اهتٌافك مدع وأ ىرخلأا رداصملا ةرفو ةهجوملا تارامثتسلاا جمارب ذٌفنتب قلعتت ةٌدقنو ةٌنٌع ىرخأ تامدخ مدقٌ كنبلاو .ةٌمنتلل 3 -تلل يلودلا قودنصلا ( ةيعارزلا ةيمن FIDA :) لٌومت ىلع دعاسٌ قودنص .ةعارزلاو ةٌذؼلأا ةمظنم ةدعاسم لجأ نم ،عاطقلا صئاصخ لٌبس ىلع ةعارزلا ةعارزلاب ةصاخلا تلامحلا ورق مٌدقتو (1) . :ةيلاملا قاوسلأا قاوسأ ًه :ةلوقنملا مٌقلا تاصروب وأ تاصروبلا قارولأا ،ةٌلاملا وأ قاوسأ نكمٌو ،رامثتسلاا قاوسلأا نٌبو اهنٌب ةقرفتلل لاوملأا سوإر قاوسأ ةؽٌص دامتعا .ةٌدقنلا ًهو ب ةرشتنمو تادنسلاو مهسلأا قاوسأ .ملاعلا ًف عساو لكش اهلك .ةٌبرولأا تاصروبلا بناج ىلإ ...ندنلو وٌكوطو كروٌوٌن ةصروب دعتو ملاعلا ءاجرأ ؾلتخم ًف مهسلأا ًف لوادتلل ةٌعوأ (2) . دقنلا قاوسلأا :ةي وسأ ًه جلأا قاوسأ ًهو ،كونبلا نٌب ام قا ًف رشتنتو ،رٌصقلا ل ا ضت ثٌحو ةنادتسلااب لٌومتلا داصتق .ةٌلاملا قاوسلأا ؾع ٌف تاٌداصتقلاا ثٌح لودلا ًف امنٌب ىلع ةمئاق اه مسقت ًهف ةمهاسملاب ةكارشلا جلألو ةرٌؽصلا تاكرشلاب علطضتو .داصتقلاا لٌومت ًف تاصروبلا عم راودلأا ل .للاؽتسلاا ةرود لٌومت يأ رٌصقلا ػٌصلاب لٌومتلا قش ةٌدقنلا قوسلا نع قشنٌ .ةرٌخلأا تاونسلا ًف تعاش ػٌص ًهو .ةٌعرشلا ن دٌإت ةٌلودلا ةٌلاملا تامٌظنتلا ةداهشو لودلا لك ربع دٌازتلا ًف ةذخآو و حاج ةعاجن قلاا طاشنلا عورف نم دٌدعلا ًف تارامثتسلاا لٌومت ًف ػٌصلا هذه ؾلتخم ربعو ةٌداصت ..ملاعلا لود ع ةساردلاب ردجأ ًهف طل رعتلا دن لآا دحل ةدمتعملا لٌومتلا ػٌصو قر لٌومت ًف ن ؾلتخم تاٌداصتقلاا (3) . ةصلاخلا : زكارملا لاكشؤب ةٌلاملا مظنلا ةٌهام ًف لٌصفتلا ىوتسم ىلإ ًقترت لا ةلواحملا هذه ةٌلودلا ةٌلاملا ، ةكرح ةبرجتل رع درجم لب روطت ةكرح ربع لاوملأا سوإر ةٌكٌرملأا ةدحتملا تاٌلاولا ًف راهدزا نم لامعلأا قفدتلا ىلإ لكش ًف ابروأ وحن ةنوكم لاشرام عورشم ةربتعم ةٌمك كاكتفا ىلإ ىدأ ًبروأ علاقإ ةعرس كلذب نم لاودلا لأا تار مهاس ًتلا ةٌكٌرم قوسلا روطت ًف ت ةٌبرولأا زاوت ًف اٌسآ قاوسأ عم كٌرمأو .ا سوإر درطل نكامأ للاخ نم لاإ رهظت مل ثلاثلا ملاعلا قاوسأ تناك اذإو لاوملأا .ةٌداصتقلااو ةٌساٌسلا اهنم لماوعلا نم دٌدعلا ربع م اذهو ... ةدٌدج ةٌلام زكارمو قاوسأ ءوشنو روطت ىلع كلذك دعاس ا سوإر باطقتسلا ةٌلام زكارم نٌوكت بابسأ نع ثحبلا ىلإ نلآا ةجاحلا نإف ا اوملأ ل لا نوكت داكت ،ةٌمنتلا تارامثتسا ًف اهفٌظوتو تاهجلا لك ىلعو اهنم دب

ًه ًتلا ةٌمهلأا ىوتسمب ةٌلام زكارم ءوشنل ةبسانملا طورشلا رٌفوت ًف ةمهاسملا امل .. ةٌلودلا زكارملا اهٌلع ًف ًف صاخشلأاو تاسسإملا كارشإ ًف ةٌمهأ نم كلذ ا صٌصختلا اهصٌصختو دراوملا ةئبعت .ةٌمنتلا ؾادهلأ بسانمل

شماوهلا

:

(1) _{HEL, CETAI, Les options sous contrats a terme sur obligations, description, modèles}

d’évaluation et stratégie, DENIS, SENICAL, FEVRIER 1991.

(2) _{CAHIERS de recherches internationale, HEC, Collaboration invention-entreprise, les}

centres financiers internationales Canadiens, Bilan en perspectives d’avenir pour Montréal, par Normand Rivard, N° 91-03-mars 1993, P3.

(1) _{La fiscalité internationale et l’intégration des entreprises algériennes dans une}

économie immobilière par M.C Ainouche, Revue des services économiques et de gestion, intervention Farhat Abbas, Sétif , N°01/2002 P.HR

(1) _{CAHIERS de recherches internationale, HEC, Collaboration invention-entreprise, les}

centres financiers internationales Canadiens, Bilan en perspectives d’avenir pour Montréal, par Normand Rivard, N° 91-03-mars 1993, P3.

(2) ةيداضثقلاا نومعلا ةيمك رييسثلا نومعو ،ديعسلا ريهلأا دةع د.أ يداضثقلاا ريكفثلا يف ةةراقه ،ةهلوعلا ددعلا ،فيطس رييسثلاو 2 ، 2113 ص ، 885 -834 . (1)

Gilles Gobin, les opérations bancaires et leurs fondements économiques, Dumond, 1990. P : 174.

(2) _{A. Chounel RG Rauyer, Le marché financier, structure, et acteurs, collection Banque,}

Paris, 7° édition, 1999. (3) يداضثقلاا طاشىلا ةعجاره وكهي ةيلاهلا تاراهثثسلااو ةىاهلأا راد ،لاهج بيرغ ،ةعيرشلا ءوض يف :ص ،ةيهلاسلإاو 27 . :عجارم ثحبلل

1- HEL, CETAI, Les options sous contrats a terme sur obligations,

description, modèles d’évaluation et stratégie, DENIS, SENICAL, FEVRIER 1991.

2- CAHIERS de recherches internationale, HEC, Collaboration invention entreprise, les centres financiers internationales Canadiens, Bilan en perspectives d’avenir pour Montréal, par Normand Rivard, N° 91-03-mars 1993, P3.

3- La fiscalité internationale et l’intégration des entreprises algériennes dans une économie immobilière par M.C Ainouche, Revue des services économiques et de gestion, intervention Farhat Abbas, Sétif , N°01/2002 P.HR

4- IDEM 5 -ا ةٌلك رٌٌستل-ا مولعو ،دٌعسل-ا رٌملأ-ا دبع د.أ يد-اصتقل-ا-ا رٌكفتل-ا ًف ةبر-اقم ،ةملوعل-ا مولعل ددعلا ،ؾٌطس رٌٌستلاو ةٌداصتقلاا 2 ، 2113 ص ، 885 -834 . 6 رٌٌستلاو داصتقلاا مولع ةلجم ،باصق ةٌدعس ،رئازجلا ًف ةرشابملا ًبنجلأا رامثتسلاا دودح ددعلا ،رئازجلا ةعماج رٌٌستلاو ةٌداصتقلاا مولعلا ةٌلك ،ةراجتلاو 18 2113 :ص 58 -55 .

7- A. Chounel RG Rauyer, Le marché financier, structure et acteurs, collection Banque, Paris, 7° édition, 1999.

8

ةيلاهلا تاراهثثسلااو ةىاهلأا راد ،لاهج بيرغ ،ةعيرشلا ءوض يف يداضثقلاا طاشىلا :ص ،ةيهلاسلإاو 27 .