En date du 30 décembre 2006, le ratio de l’actif à court terme sur le passif à court terme était de 1,2:1 contre 1,1:1 au 31 décembre 2005 et 2,0:1 au 1er janvier 2005. Le ratio plus élevé pour l’exercice 2006 découle de l’incidence nette d’une augmentation de 16,3 M$ des stocks, d’une diminution des impôts sur les bénéfi ces à payer, d’une hausse des créditeurs et du léger recul de l’encaisse à la fi n de l’exercice, du remboursement de billets garantis à moyen terme échéant le 15 mars 2006 pour un montant de 200 M$ et du reclassement dans le passif à court terme des débentures garanties à 6,55 % de 125 M$ arrivant à échéance en raison de leur remboursement prévu en novembre 2007. La diminution des impôts sur les bénéfi ces à payer s’explique par le paiement d’impôts en 2006 découlant de la vente, en novembre 2005, des activités liées au crédit et aux services fi nanciers.
La variation du ratio entre 2005 et 2004 découlait de l’incidence nette d’une augmentation de 697,1 M$ de l’encaisse, d’une réduction de 1,5 G$ des débiteurs, de la hausse des impôts sur les bénéfi ces et autres impôts à payer et du classement en 2006 de l’échéance de la dette à long terme dans le passif à court terme. En 2005, les variations de l’encaisse, des débiteurs et des impôts sur les bénéfi ces s’expliquaient principalement par la vente des activités liées au crédit et aux services fi nanciers.
En date du 30 décembre 2006, le fonds de roulement net de la Société se chiffrait à 373,2 M$, contre 218,8 M$ au 31 décembre 2005 et 1,318 G$ au 1er janvier 2005.
Veuillez consulter les rubriques « Sources de fi nancement », « Arrangements hors bilan » et « Frais de fi nancement » de ce rapport de gestion, de même que les notes complémentaires des états fi nanciers consolidés pour des
renseignements sur les obligations à long terme de la Société et sur sa capacité à obtenir du fi nancement au moyen des facilités d’emprunt disponibles.
Le total de l’actif à la fi n de 2006, 2005 et 2004 est le suivant :
(en millions, à la fi n de l’exercice) 2006 2005 2004
Total de l’actif 3 093,3 $ 3 290,8 $ 4 356,1 $
La diminution du total de l’actif en 2006 par rapport à 2005 découle de la baisse des dépenses en immobilisations au cours des dernières années, de la réévaluation et de l’utilisation de l’actif d’impôts futurs et des soldes d’encaisse légèrement moins élevés à la fi n de l’exercice. La diminution du total de l’actif en 2005 par rapport à 2004 s’explique principalement par la baisse des débiteurs et des immobilisations, partiellement contrebalancée par une hausse de l’encaisse.
À la fi n de 2006, les stocks se chiffraient à 804,5 M$ comparativement à 788,2 M$ à la fi n de 2005.
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation – Les fl ux de trésorerie provenant des activités d’exploitation ont diminué de 21,1 M$ en 2006 par rapport à 2005 en raison de l’augmentation des cotisations au régime de retraite en 2006 et des variations des soldes hors trésorerie du fonds de roulement, partiellement contrebalancées par la hausse du bénéfi ce net, exclusion faite du gain autre qu’en espèces à la vente des activités liées au crédit et aux services fi nanciers. La variation des soldes hors trésorerie du fonds de roulement s’est traduite par des sorties de 112,8 M$ en 2006 comparativement à des rentrées de 139,5 M$ en 2005. L’augmentation des créditeurs
attribuable au calendrier des rentrées de stocks et aux paiements de fi n d’exercice a été plus que contrebalancée par les impôts sur les bénéfi ces et les retenues d’impôts à la source en 2005, et leur règlement en 2006, par suite de la vente des activités liées au crédit et aux services fi nanciers, et la distribution d’un dividende extraordinaire en 2005.
Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement – Les fl ux de trésorerie affectés aux activités d’investissement se sont établis à 52,0 M$ en 2006 et découlent presque uniquement de l’achat net d’immobilisations au cours de l’exercice. Il n’y a eu aucune autre activité d’investissement importante en 2006.
En 2005, les fl ux de trésorerie provenant des activités d’investissement se sont chiffrés à 2,4 G$ en raison de la réception du produit tiré de la vente des activités liées au crédit et aux services fi nanciers, lequel a été neutralisé en partie par l’achat net d’immobilisations et l’acquisition de Cantrex.
En 2006, les dépenses en immobilisations se sont élevées à 50,2 M$ comparativement à 86 M$ en 2005. Les dépenses en immobilisations de 2006 comprenaient un montant de 28 M$ au titre des initiatives liées aux grands magasins, un montant de 6 M$ relatif à la logistique et aux services en ligne et un montant de 13 M$ relatif aux systèmes informatiques. En 2007, la direction prévoit que les dépenses en immobilisations d’environ 80 M$ seront fi nancées à même les fl ux de trésorerie provenant des activités d’exploitation. La Société s’attend à dépenser environ 25 M$ au titre des initiatives liées aux systèmes informatiques, à la logistique et aux services en ligne, et le solde sera affecté à l’amélioration des magasins d’entreprise et à l’intensifi cation des initiatives liées à la
commercialisation mises à l’essai en 2006.
Flux de trésorerie liés aux activités de fi nancement – Les fl ux de trésorerie affectés aux activités de fi nancement se sont établis à 222,5 M$ en 2006 en raison du remboursement net de la dette au cours de l’exercice. Le
15 mars 2006, la Société a remboursé les billets à moyen terme garantis de 200 M$ arrivés à échéance et a prélevé un montant équivalant à 300 M$ CA sur son emprunt à terme garanti de 260 M$ US. Le 29 septembre 2006, la Société a remboursé le solde impayé de 259,3 M$ US sur l’emprunt à terme garanti de 260 M$ US. Des dividendes en espèces de 12,9 M$ ont été versés en 2006, ce qui représente des dividendes versés au premier et
au deuxième trimestres de 2006. Le 20 septembre 2006, la Société a annoncé qu’elle mettrait fi n au versement de dividendes trimestriels. Le dernier dividende trimestriel de 0,06 $ par action a été versé le 16 juin 2006 aux actionnaires inscrits à la clôture des registres le 15 mai 2006.
En 2005, les fl ux de trésorerie affectés aux activités de fi nancement se sont chiffrés à 2,0 G$. Du produit en espèces avant impôts de 2,4 G$ reçu à la vente des activités liées au crédit et aux services fi nanciers, la Société a distribué un montant d’environ 2,0 G$ aux actionnaires, sous forme d’un remboursement de capital de 470,4 M$ et d’un dividende extraordinaire d’environ 1,53 G$. Des dividendes en espèces de 0,06 $ par action ont été déclarés et versés sur une base trimestrielle tout au long de 2005. La Société a obtenu un produit en espèces de 17,7 M$ à l’émission de capital-actions en vertu du régime d’achat d’actions des employés.
Données par action – Les seules actions de la Société qui sont en circulation sont les actions ordinaires. Le nombre d’actions ordinaires en circulation à la fi n de 2006, de 2005 et de 2004 est illustré dans le tableau suivant :
(à la fi n de l’exercice) 2006 2005 2004
Actions en circulation 107 620 995 107 402 807 106 269 994
En 2006, un nombre additionnel de 218 188 actions ordinaires (1 132 813 en 2005) ont été émises lors de l’exercice des options en vertu du régime d’achat d’actions des employés.
Au 14 mars 2007, il y a 107 620 995 actions ordinaires en circulation et 291 020 options alternatives en cours en vertu du régime d’achat d’actions des employés.
Obligations contractuelles – Le tableau suivant présente les obligations contractuelles, y compris les paiements exigibles pour chacun des cinq prochains exercices et par la suite :
Paiements exigibles par exercice
1 La Société paie des redevances en vertu de diverses ententes de licence de marchandises, qui se fondent généralement sur les ventes de produits couvertes par ces ententes. La Société est présentement partie à des ententes de licence aux termes desquelles elle paie des redevances incluant celles relatives aux marques de commerce Mike Weir, Arnold Palmer, Nygard, Martha Stewart Everyday et Pierre Cardin. Les redevances représentent le montant minimal que Sears Canada doit payer, indépendamment des ventes, à titre de redevances garanties en vertu de ces ententes de licence.
Par suite de l’octroi d’une sûreté aux termes de la facilité de crédit et de l’emprunt à terme conclus le
22 décembre 2005 (veuillez vous reporter à la section « Sources de fi nancement »), la Société a fourni une sûreté sur ses débentures et ses billets à moyen terme en circulation compris dans la dette à long terme, comme il est illustré dans le tableau ci-dessus. La Société n’a relevé aucun fait raisonnablement prévisible qui entraînerait un paiement anticipé ou des clauses d’exigibilité anticipées en ce qui a trait au portefeuille de la dette.
Obligations au titre du régime de retraite et du régime d’avantages postérieurs au départ à la retraite – La charge nette engagée relativement aux obligations de la Société au titre des régimes de retraite et des avantages postérieurs au départ à la retraite a augmenté d’environ 12,4 M$ pour atteindre 62,8 M$ en 2006, étant donné que le taux d’actualisation du passif utilisé en 2006 a reculé de 75 points de base par rapport à 2005.
La Société continue d’évaluer l’incidence des variations de la conjoncture économique et des initiatives de la Société sur la charge de retraite nette. Le 5 février 2007, la Société a annoncé des modifi cations à son régime de retraite.
Avec prise d’effet le 1er juillet 2008, la Société modifi era son régime de retraite en introduisant une composante à cotisations déterminées. La composante actuelle à prestations déterminées continuera d’accumuler les prestations liées aux hausses futures de rémunération, mais aucun autre crédit au titre des services ne sera validé. En outre, la Société n’offrira plus d’assurance maladie, d’assurance soins dentaires et d’assurance vie à la retraite aux employés qui ne satisferont pas au critère d’admissibilité de ces avantages postérieurs au départ à la retraite au 31 décembre 2008. Ces modifi cations n’auront pas d’incidence sur les retraités actuels de la Société. Ces modifi cations du régime de retraite et les changements apportés à l’assurance maladie, à l’assurance soins dentaires et à l’assurance vie devraient se traduire par une réduction estimative annuelle des charges de 25 M$ une fois que les modifi cations du régime de retraite auront été mises en œuvre, le 1er juillet 2008. .
En février 2007, la Société a entrepris une analyse de l’actif et du passif dans le but de déterminer une répartition stratégique de l’actif de la caisse de retraite. En attendant que cette analyse soit terminée et afi n de réduire l’exposition de la caisse de retraite aux marchés boursiers, la Société a modifi é la répartition de l’actif de la caisse de retraite pour qu’il soit investi dans une proportion d’environ 70 % dans des titres à revenu fi xe et dans une proportion d’environ 30 % dans des titres de capitaux propres. Auparavant, l’actif était investi dans une proportion d’environ 35 % dans des titres à revenu fi xe et 65 % dans des titres de capitaux propres. Lorsque l’analyse de l’actif et du passif sera terminée, la répartition de l’actif pourra varier à l’occasion, tant en ce qui concerne la pondération des titres de capitaux propres, des titres à revenu fi xe et des autres catégories d’actifs qu’en ce qui a trait à la pondération des catégories d’actifs comme telles. La répartition de l’actif a une incidence sur le rendement prévu de l’actif de la caisse de retraite utilisé pour calculer la charge de retraite. Si la Société choisissait de conserver la répartition de l’actif modifi ée récemment, aux termes de laquelle celui-ci est investi à hauteur d’environ 70 % dans des titres à revenu fi xe et d’environ 30 % dans des titres de capitaux propres, il est estimé que le rendement de l’actif de la caisse de retraite diminuerait et que les mesures susmentionnées prises pour modifi er le régime de retraite donneraient lieu à une réduction d’environ 10 M$ de la charge annuelle estimative plutôt que de 25 M$.
Les estimations ci-dessus dépendront de plusieurs facteurs, notamment le rendement prévu et réel des placements, la répartition de l’actif et les taux d’actualisation hypothétiques, et elles se fondent sur l’actif de la caisse de retraite au 30 décembre 2006.