PARTIE VI. SITUATION FINANCIERE DE AUTO HALL
II.3.10. Ratios de rentabilité
La rentabilité financière du Groupe Auto Hall se présente comme suit au cours de la période 2014-S1 2017 :
En Mdh 2014 2015 2016 Var. 14/15 Var. 15/16
Résultat net consolidé (1) 220 221 192 0,7% -13,4%
Capitaux propres (2) 1 755 1 687 1 811 -3,9% 7,3%
Total Actif (3) 2 958 3 855 4 327 30,3% 12,3%
ROE - (1)/(2) 12,5% 13,1% 10,6% 0,6 pts -2,5 pts
ROA - (1)/(3) 7,4% 5,7% 4,4% -1,7 pts -1,3 pts
Source : Auto Hall
Evolution de la rentabilité entre 2014 et 2015
Au titre de l’exercice 2015, le ROE du Groupe Auto Hall s’est établi à 13,1% en progression de 0,6 pts par rapport à 2014 (12,5% en 2014), en raison d’une quasi stagnation du résultat net (+0,7%) et d’un recul du montant des capitaux propres (-3,9%) compte tenu de la consommation des réserves consolidées. Quant au ROA, il a reculé de 1,7 point pour ressortir à 5,7% contre 7,4% en 2014.
Evolution de la rentabilité entre 2015 et 2016
A fin 2016, le ROE du Groupe affiche un recul de 2,5 points pour se chiffrer à 10,6% contre 13,1% en 2015. Parallèlement, le ROA recule aussi de 1,3 point pour ressortir à 4,4% contre 5,7 % en 2015, expliqué par la baisse du résultat net (-13,4%).
II.4. ANALYSE DU TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE
Le tableau suivant reprend les principaux indicateurs du tableau de flux de trésorerie consolidé pour les exercices 2014, 2015, 2016 et au S1 2017 :
En Mdh 2014 2015 2016 Var.
Flux de trésorerie nette des autres
immobilisations financières 0 0 0 Ns Ns 0 0
Frais d'acquisition titres de participations 0 0 0 Ns Ns 0 0
Flux de trésorerie de financement -202 -335 -164 65,8% -51,0% -98 -349
Dividendes mis en paiement au cours de
l'exercice -168 -289 -168 72,0% -41,9% -168 -295 respectivement 27 Mdh, -524 Mdh en 2014 et 2015.
Flux d’exploitation :
En 2015, le flux d’exploitation s’inscrit en forte baisse puisqu’il passe de 455 Mdh en 2014 à -63 Mdh en 2015, expliqué principalement par la baisse de la variation du BFR.
Au titre de l’exercice 2016, le flux d’exploitation se dégrade pour s’établir à -320 Mdh à nouveau expliqué par une baisse de la variation du BFR.
Au 30 juin 2017, le flux d’exploitation ressort à 192 Mdh principalement imputable à la variation du besoin en fonds de roulement.
Flux d’investissement :
En 2015, le flux de trésorerie d’investissement s’est élevé à -154 Mdh contre -10 Mdh en 2014. Il s’agit principalement d’acquisitions d’immobilisations réalisées par le groupe.
En 2016, le flux de trésorerie d’investissement se chiffre à -112 Mdh contre -154 Mdh, soit une augmentation de 27,27% entre 2015 et 2016.
Flux de financement :
En 2015, le flux de financement du Groupe Auto Hall ressort à -334 Mdh contre -202 Mdh en 2014 correspondant essentiellement aux dividendes mis en paiement au cours de l’exercice (289 Mdh en 2015 contre 168 Mdh en 2014).
En 2016, le flux de financement s’améliore et passe à -164 Mdh, correspondant à la baisse des dividendes mis en paiement ainsi qu’à la conversion de dividendes en actions.
En juin 2017, le flux de financement atteint -349 Mdh contre -98 Mdh en juin 2016 et correspond essentiellement aux dividendes mis en paiement au cours de l’exercice.
PARTIE VII. PERSPECTIVES
Cette partie permettra d’analyser les perspectives de croissance du secteur automobile au Maroc et de ses principaux vecteurs de développement ainsi que l’évolution des agrégats financiers du Groupe Auto Hall sur la période 2016a-2019p.
Les hypothèses considérées ci-après pour les véhicules particuliers et utilitaires sont issues de l’étude publiée par Business Monitor au Q3 2017 sur le secteur automobile marocain. Celles relatives aux marchés de véhicules industriels et agricoles sont issues des échanges entre les partenaires métiers AIVAM.
I. PERSPECTIVES DE DEVELOPPEMENT DU SECTEUR AUTOMOBILE AU MAROC
I.1. PERSPECTIVES MACROECONOMIQUE I.1.1. Produit Intérieur Brut
Le tableau ci-dessous présente les hypothèses d’évolution du Produit Intérieur Brut sur la période 2015-2018p :
En Mrds Dh 2015 2016 2017E 2018p TCAM 16/18
Produit Intérieur Brut 988,0 1 016,1 1 067,6 1 125,7 5,3%
Evolution 2,8% 5,1% 5,4% Na
Source : Business Monitor
Le graphique ci-dessous illustre l’évolution prévue de Produit Intérieur Brut marocain sur la période 2015-2018p :
Evolution du Produit Intérieur Brut sur la période 2015-2018 (en Mrds Dh)
Source : Business Monitor
Le Produit Intérieur Brut devrait connaître une croissance moyenne de 5,3% sur la période 2016-2018p pour atteindre 1 125,7 Mrds Dh en 2018. Cette évolution résulterait de la capacité du Maroc à se placer en tant que plaque tournante des exportations entre l’Europe et l’Afrique et de l’amélioration du sentiment des investisseurs conforté par de nombreux projets de réforme entamés par le Maroc (notamment le secteur industriel).
988,0
1016,1
1067,6
1125,7
2,8%
5,1% 5,4%
2015 2016 2017p 2018p
Produit Intérieur Brut Evolution
I.1.2. Démographie
Le tableau suivant détaille l’évolution prévue de la population et du taux de chômage au Maroc sur la période 2015-2018p :
En millions 2015 2016 2017E 2018p TCAM 16/18
Population totale 34,8 35,3 35,7 36,2 1,3%
Evolution 1,4% 1,1% 1,4% Na
Taux de chômage 9,2% 10,4% 9,1% 8,7% Na
Source : Business Monitor
Le graphique ci-dessous illustre l’évolution prévue de la population et du taux de chômage au Maroc sur la période 2015-2018p :
Evolution de la population et du taux de chômage sur la période 2015-2018 (en Millions)
Source : Business Monitor
La population marocaine devrait croître en moyenne de 1,3% sur la période 2016-2018p passant ainsi de 35,3 Millions d’habitants en 2015 à 36,2 Millions en 2018. Le taux de chômage quant à lui reculerait de 170 points de base sur la même période passant ainsi de 10,4% en 2016 à 8,7% en 2018.
I.2. PRODUCTION AUTOMOBILE MAROCAINE
Le tableau suivant détaille l’évolution prévue de la production automobile marocaine sur la période 2015-2018p :
En unités 2015 2016 2017E 2018p TCAM 16/18
Production de véhicules particuliers 260 129 313 868 367 225 432 958 17,4%
Production de véhicules utilitaires légers 28 200 31 238 33 424 35 430 6,5%
Total Production automobile locale 288 329 345 106 400 650 468 389 16,5%
Evolution 19,7% 16,1% 16,9% Na
Source : Business Monitor
34,8 35,3 35,7 36,2
9,20%
10,40%
9,10%
8,70%
2015 2016 2017e 2018p
Population totale Taux de chômage
Le graphique ci-dessous illustre l’évolution prévue de la production automobile marocaine sur la période 2015-2018p :
Evolution de la production automobile sur la période 2015-2018 (en unités)
Source : Business Monitor
La production automobile au Maroc devrait connaître une croissance de 16,5% en moyenne par an, passant ainsi de 288 329 unités en 2015 à 468 389 unités en 2018p afin de satisfaire une demande locale et extérieure croissantes.
260 129 313 868
367 225
432 958 28 200
31 238
33 424
35 430
288 329
345 106
400 650
468 389
2015 2016 2017p 2018
Production de véhicules particuliers Production de véhicules utilitaires légers TCAM 2016/2018p : 16,5%
I.3. VENTE DE VEHICULES NEUFS AU MAROC
Source : Auto Hall (pour les prévisions des véhicules industries et tracteurs agricoles) et Business Monitor (pour les prévisions de VUL et VP).
Les chiffres excluent les réalisations au niveau du marché de BTP.
Le graphique ci-dessous présente l’évolution prévue de la vente de véhicules neufs au Maroc sur la période 2015-2018p :
Evolution de ventes de véhicules neufs sur la période 2015-2018 (en unités)
Source : Auto Hall (pour les prévisions de véhicules industriel et tracteurs agricole) et Business Monitor (pour les prévisions de VUL et VP¨)
Les ventes de véhicules neufs au Maroc devraient croître de 11,2% sur la période 2016-2018p pour atteindre 208 886 unités en 2018. En 201726, la croissance devrait être supportée par une demande intérieure forte et des taux d’intérêts attractifs. De manière globale, la progression attendue sur la période résulterait à la fois de prévisions économiques favorables et de la production de modèles plus abordables..
26 Business Monitor
122 977 152 324 170 602 187 151
8 958
II. PERSPECTIVES DE AUTO HALL
II.1. ORIENTATIONS STRATEGIQUES DE LA SOCIETE
Le Groupe Auto Hall aspire à consolider son positionnement sur le marché marocain en mettant en place une stratégie de développement articulée autour des axes suivants :
le développement et la consolidation des partenariats durables avec des constructeurs de renom permettant une mise à disposition de produits de qualités dans l’ensemble des marchés d’intervention du Groupe. Pour la période 2017 – 2018, l’accent sera mis sur la construction de relations de confiance avec les nouveaux partenaires DongFeng et BELAZ;
le renforcement de la position de leadership dans les différents marchés à travers l’enrichissement et le renouvellement de la gamme de produits :
véhicules industriels : gamme conforme à la nouvelle réglementation avec élargissement aux produits gros tonnage et bus ;
voitures particulières : introduction de modèles dans le segment des Ludospace Ford ;
véhicules utilitaires légers : développement des ventes de modèles dans le segment des mini pick-up ;
le développement de produits et services complémentaires en collaboration avec les acteurs spécialisés à travers:
le développement de service clé en main à la clientèle comprenant le crédit et l’assurance ;
l’intégration de nouvelles activités et notamment la vente des pneus ;
la conception d’offres spécifiques d’extension de garantie et SAV au profit des clients particuliers et flottes, notamment les assurances ;
l’élargissement du réseau de distribution assurant des services de proximité et de qualité aux clients. A cet effet, le Groupe n’a de cesse de développer son réseau à travers une politique d’ouverture de succursales lui permettant une couverture géographique de plus en plus étendue.
Cette politique d’expansion du réseau s’appuie sur un programme d’investissement en foncier et une recherche continue d’opportunités à acquérir ;
la consolidation du cadre de travail professionnel avec confirmation de l’engagement qualité et responsabilité sociale.
Dans le cadre de la politique de diversification des marques et la volonté de consolider les partenariats asiatiques et notamment chinois, le groupe auto hall a signé en octobre 2017 un partenariat avec la marque Sany concernant les équipements de port.
Le constructeur Sany est un leader chinois dans l’industrie mécanique, engins, BTP et équipements de port. il est classé parmi les 50 meilleurs constructeurs mondiaux. Le chiffre d’affaires pour les 3 prochaines années ne devrait pas être significatif au regard du périmètre historique des autres activités du Groupe. La distribution sera assurée par la filiale Soberma et couvrira le territoire national.
II.2. HYPOTHESES DE BUSINESS PLAN
Les hypothèses considérées dans l'élaboration du chiffre d'affaires prévisionnel ne prennent pas en compte les revenus qui seront générés par la marque Sany.
Par ailleurs, le business plan présenté ci après prend en considération la participation de l'ensemble des actionnaires historiques à l'augmentation de capital objet de cette Note d'Information.