Les déterminants organisationnels structurels de la croissance

Ces déterminants peuvent être rassemblés en trois catégories, les caractéristiques biologiques (1.2.1.1.), les caractéristiques statutaires (1.2.1.2.) et les caractéristiques financières (1.2.1.3.).

1.2.1.1. Les caractéristiques biologiques GHO¶Rrganisation

3DUFDUDFWpULVWLTXHVELRORJLTXHVQRXVHQWHQGRQVOHVQRWLRQVG¶kJHGHWDLOOHHWGHVWUXFWXUHGH O¶RUJDQLVDWLRQTXLUHIOqWHOHFRUSVGHO¶RUJDQLVDWLRQ

La taille

/HUDSSRUWHQWUHWDLOOHGHO¶HQWUHSULVHHWFURLVVDQFHDIDLWO¶REMHWGHQRPEUHXVHVpWXGHVFHOOHV -ci ayant visé à infirmer ou confirmer la loi de Gibrat (1931) selon laquelle le taux de FURLVVDQFHG¶XQHHQWUHSULVHHVWLQGpSHQGDQWGHVDWDLOOH&RDG ; Stam, 2010 ; Janssen, 2011). Une large interprétation de cette loi en économie repose sur le fait que la croissance est un processus aléatoire, non déterminé par la structure de O¶HQWUHSULVHHWSDUOHVFDUDFWpULVWLTXHV environnementales (Stam, 2010).

PouU'XQNHOEHUJHW&RRSHUODWDLOOHGHO¶HQWUHSULVHVHPEOHDYRLUSHXG¶LPSRUWDQFHVXU ODFURLVVDQFHREVHUYpHjO¶H[FHSWLRQGHVWUqVSHWLWHVHQWUHSULVHV(YDQVVRXOLJQHTXHOD WDLOOHG¶XQHHQWUHSULVHHVWDVVRFLpHGHIDoRQQpJDWLYHjVRQWDX[GH croissance. Kumar (1984) identifie plus de nombreuses variations parmi les petites entreprises que chez les grandes entreprises et montre que la variance de croissance expliquée par la croissance passée est PRGHVWH $X VHLQ G¶XQH pWXGH SOXV UpFHQWH )RWRSoulos et Giotopoulos (2010) montrent un rejet de la loi de Gibrat pour les petites, micro et jeunes entreprises, avec une relation inverse HQWUH OD WDLOOH LQLWLDOH GH O¶HQWUHSULVH HW VD FURLVVDQFH HW XQH DFFHSWDWLRQ GH OD ORL SRXU OHV entreprises moyennes, grandes et anciennes.

Pour Janssen (2011), une grande partie des études menées ont conduit à une relation négative HQWUHODWDLOOHG¶XQHHQWUHSULVHHWVDFURLVVDQFHWDQGLVTXHG¶DXWUHVREVHUYHQWWRXWGHPrPH

91 une absence de lien entre taille et croissance. Coad (2009), comme Stam (2010), considèrent que les petites entreprises grandiraient plus vite que les grandes. Toutes ces études, qui sont UHFHQVpHVGHIDoRQH[KDXVWLYHSDU6WDPHW-DQVVHQDSSUpKHQGHQWG¶XQSRLQWGH vue très quantitatif la relation entre les deux critères de mesure de croissance relevés dans le chapitre 1, à savoir la mesure absolue et la mesure relative.

7UqV FHUWDLQHPHQW HW j OD VXLWH GHV FRQFOXVLRQV G¶DXWUHV DXWHXUV :LNOXQGet al., 2009 ; McKelvie et Wiklund, 2010), nous pourrions avancer que si ces études apportent précisément une réponse à la question qui exprime le « combien la croissance », elles ne permettent pas, en revanche, G¶DSSRUWHU XQ pFODLUDge sur la question qui exprime le « comment la croissance ».

/¶kJe

/¶pWXGHGXUDSSRUWHQWUHkJHHWFURLVVDQFHGHO¶HQWUHSULVHSURFqGHGHODPrPHYLVLRQTXHFHOOH GXUDSSRUWHQWUHODWDLOOHHWODFURLVVDQFH7URLVFRQVWDWVVHPEOHQWLPSRUWDQWVG¶rWUHDYDQFpV 3OXVO¶HQWUHSULVHHVWMHXQHSOXVHOOHDXUDWHQGDQFHjFURvWre rapidement (Stam, 2010 ; Janssen, 2011).

/HFRPSRUWHPHQWSDVVpGHO¶HQWUHSULVHHVWjUHODWLYLVHU3RXU'HOPDUXQHHQWUHSULVH qui a fait de la croissance est influencée positivement pour sa croissance future. Mais selon Stam (2010), cette perspective se traduirait par un cycle croissance-croissance qui serait plus probable que stagnation-croissance ou déclin-FURLVVDQFH FH TXL Q¶HVW SDV VXSSRUWp empiriquement, notamment parce que la persistance aurait dû conduire à une situation au sein de laquelOHLOQ¶\DXUDLWSOXVTXHGHVJUDQGHVILUPHVPRQRSROLVWLTXHV

(QILQO¶kJHGHO¶HQWUHSULVHDXUDLWWHQGDQFHjUpGXLUHODSUREDELOLWpGHGpIDLOODQFHFHTX¶(YDQV DPRQWUpDXSUqVG¶XQHFHQWDLQHG¶HQWUHSULVHV

&RPPH SRXU OD TXHVWLRQ GH OD WDLOOH GH O¶HQWUHSULVH OHV pWXGHV SRUWDQW VXU O¶kJH QH QRXV renseignent aucunement sur le processus de croissance. Elles permettent uniquement G¶DSSUpKHQGHUjXQQLYHDXGHVFULSWLIOHUDSSRUWHQWUHWHQXHQWUHO¶DQFLHQQHWpG¶XQHHQWUHSULVH et son taux de croissance.

La VWUXFWXUHGHO¶RUJDQLVDWLRQ

3RXUpYRTXHUODQRWLRQGHVWUXFWXUHGHO¶RUJDQLVDWLRQLOFRQYLHQWGHUHYHQLUDX[WUDYDX[GH Mintzberg (1989 S 3RXU O¶DXWHXU SOXV XQH RUJDQLVDWLRQ HVW DQFLHQQH SOXV HOOH HVW

92 IRUPDOLVpH3OXVO¶RUJDQLVDWLRQHVWJUDQGH plus elle est formalisée. Plus une organisation est de grande taille, plus sa structure est élaborée : plus les tâches y sont spécialisées, plus les unités sont différenciées et plus sa composante administrative est développée. Enfin, la VWUXFWXUHGHO¶RUJDQLVDWLRQUHIOqWHO¶kJHGHODIRQGDWLRQGHVRQDFWLYLWp

Ces éléments renvoient à la notion de bureaucratisation, qui devrait probablement nuire à la croissance. Au regard de certaines études (Fombrun et Wally, 1989 ; Martimort et Verdier, 2001), il semble que la bureaucratisation soit plus un frein indirect à la croissance, impactant SOXW{WODFDSDFLWpG¶LQQRYDWLRQGHODILUPH

Ceci nous renvoie aux conclusions de Penrose énoncées dans le chapitre 1, selon lesquelles il Q¶\ D SDV GH UDLVRQ TX¶XQH HQWUHSUise soit trop grande pour être efficace. La capacité G¶LQQRYDWLRQ G¶XQH HQWUHSULVH UHOqYH GDYDQWDJH GHV FDUDFWpULVWLTXHV G\QDPLTXHV GH O¶RUJDQLVDWLRQTXHGHVHVFDUDFWpULVWLTXHVVWUXFWXUHOOHV

'DQVFHWWHSHUVSHFWLYHODQRWLRQG¶RULHQWDWLRQHQWUHSUHQHXULDle nous semble contrecarrer le phénomène de bureaucratisation, des études comme celles de Wiklund et al. (2009) montrant TXH OH FRQFHSW HVW WUqV XWLOH GDQV O¶DSSUpKHQVLRQ GH OD FURLVVDQFH GH O¶HQWUHSULVH 1RXV reviendrons sur ce point dans la sous-section portant sur les déterminants organisationnels dynamiques de la croissance.

/HVFDUDFWpULVWLTXHVELRORJLTXHVGHO¶RUJDQLVDWLRQQ¶RIIUHQWTX¶XQHSHUVSHFWLYHWUqVOLPLWpHGX SKpQRPqQHGH FURLVVDQFH /DWDLOOHO¶kJHODVWUXFWXUHG¶XQHRUJDQLVDWLRQQHSHXYHQt livrer TX¶XQHH[SOLFDWLRQLQILPHGXSKpQRPqQHGHFURLVVDQFHQRWDPPHQWSDUFHTXHFRPPHLODpWp pQRQFpSOXVKDXWFHVSHUVSHFWLYHVV¶H[RQqUHQWGHO¶LPSRUWDQFHGHODGpFLVLRQKXPDLQHSRXU O¶DQDO\VHGHODFURLVVDQFHGHO¶HQWUHSULVH

1.2.1.2. Les caractéristiques statutaires GHO¶RUJDQLVDWLRQ

Les caractéristiques statutaires GHO¶HQWUHSULVHVHGLYLVHQWHQGHX[pOpPHQWVODIRUPHMXULGLTXH GHO¶HQWUHSULVHG¶XQHSDUWHWODJRXYHUQDQFHGHO¶HQWUHSULVHG¶DXWUHSDUW

La forme juridique GHO¶RUJDQLVDWLRn

Certains auteurs (Kalleberg et Leitch, 1991 ; Dahlqvist et al., 2000 ) se sont livrés à une analyse du lien entre forme juridique et croissance.

93 /H SUREOqPH SRVp SDU OHV pWXGHV DFDGpPLTXHV GDQV FH FDGUH HVW TX¶HOOHV VRQW GLIILFLOHPHQW transposables en raison des particularismes nationaux. Aussi, nous évoquerons davantage O¶pWXGHGX/DEH[(QWUHSUHQGUHFRQGXLWHGDQVXQFRQWH[WHIUDQoDLV

'DQV OH FDGUH GH FHWWH pWXGH LO UHVVRUW TXH OHV VWUXFWXUHV OHV SOXV RXYHUWHV j O¶HQWUpH GHV investisseurs semblent les plus favorables à la croissance. Les incubés observés optent SULQFLSDOHPHQW SRXU GHX[ VWDWXWV OD 6$5/ HW OD 6$6 /RUVTX¶LOV VRXKDLWHQW FKDQJHU GH structure, ils optent pour la SAS, la SARL constituant un statut beaucoup plus immobile du point de YXH GH O¶RXYHUWXUH DX[ FDSLWDX[ /HV UpVXOWDWV GH O¶pWXGH PRQWUHQW TXH FHUWDLQHV formes juridiques, notamment la SARL, constituent ainsi un frein à la croissance de O¶HQWUHSULVHSXLVTX¶HOOHQHSHUPHWSDVO¶HQWUpHGHVLQYHVWLVVHXUV

&HFKRL[Q¶HVWSDVQHXWUHGDQVO¶DQDO\VHGHODFURLVVDQFHQRWDPPHQWORUVTXHO¶RQFURLVHGHX[

considérations telles que le fait que la majorité des entreprises restent créées sous forme de SARL (Insee Première, 2014) et que le processus de croissance est gourmand en termes G¶DSSRrt de fonds.

La gouvernance GHO¶RUJDQLVDWLRQ

Pour Tarillon (2014), la structure juridique est également liée à la forme de gouvernance de O¶HQWUHSULVHHOOHHVWHQFHVHQVODSUHPLqUHYDULDEOHjREVHUYHUSRXUDQDO\VHUODJRXYHUQDQFH GHO¶HQWUHSULVH'DQV VDWKqVHO¶DXWHXUHSUpVHQWHHQSURIRQGHXUOHOLHQHQWUHJRXYHUQDQFHGH O¶HQWUHSULVHHWFURLVVDQFH1RXVQRXVFRQWHQWHURQVLFLG¶HQUHOHYHUTXHOTXHVSRLQWVVDLOODQWV en envisageant deux formes de gouvernance, la gouvernance administrative et la gouvernance opérationnelle.

/RUVTXHOHFRQVHLOG¶DGPLQLVWUDWLRQHVWLPSOLTXpGDQVO¶HQWUHSULVHLOVHPEOHTXHODFURLVVDQFH GHO¶HQWUHSULVHVRLWSOXVIRUWH'HOPDU ; Cerrada et Janssen, 2006). Au-delà de la notion G¶LPSOLFDWLRQ FH VRQW OHV FRPSpWHQFHV HW FRnnaissances collectives du conseil G¶DGPLQLVWUDWLRQ TXL LQIOXHQFHQW OD SULVH GH GpFLVLRQ VWUDWpJLTXH HW OD FURLVVDQFH GH O¶HQWUHSULVH7DULOORQ ; Karoui, 2014).

Certains auteurs ont également souligné le rapport entre indépendance opérationnelle et administrative en tant que déterminant de la croissance, le fait que le président du conseil G¶DGPLQLVWUDWLRQQHGLULJHSDVO¶HQWUHSULVHVHUDLWDLQVLEpQpILTXHSRXUODFURLVVDQFH'DLO\HW Dalton, 1993).

94 Pour ce qui concerne la gouvernance opérationnelle, ODSUpVHQFHG¶XQHpTXLSHGHGLULJHDQWVD été également considérée comme un levier de croissance (Siegel et al., 1993 ; Eisenhardt et Schoonhoven, 1990 ; Ensely et al., 2002 ; Gilbert et al., 2006).

/DFROODERUDWLRQG¶XQHpTXLSHGHGLULJHDQWVHVWYXHFRPPHXQPR\HQG¶HQULFKLUODSULVHGH décision, la répartition des responsabilités (Gilbert et al., 2006). Chaque dirigeant apporte sa propre expertise, cela permet également de partager les risques (Janssen, 2011).

$O¶RSSRVpODSUpVHQFHG¶XQHpTXLSHGHGLUHFWLRQSHXWWRXWHIRLVSUpVHQWHUFHUWDLQVULVTXHVWHOV que le ralentissement de la prise de décision, notamment lorsque cette équipe est grande (Gilbert et al., 2006).

Globalement, les études portant sur la gouvernance opérationnelle montre une influence SRVLWLYH GH OD SUpVHQFH G¶XQH pTXLSH GH GLULJHDQWV VXU OD FURLVVDQFH GH O¶HQWUHSULVH 1RXV WLHQGURQV QpDQPRLQV j QXDQFHU FH SURSRV SDU OH IDLW TX¶LO HVW DVVH] GLIILFLOH G¶DQDO\VHU HW G¶pWXGLHU OHV GpIaillances, qui peuvent très bien être parfois liées également à la présence G¶XQH pTXLSH GLULJHDQWH HW SHXW-être plus particulièrement, aux conflits qui peuvent y être associés.

Les caractéristiques statutaires impliquent les caractéristiques cognitives des individus et les FKRL[TX¶LOVpWDEOLVVHQW/HFKRL[G¶XQHVWUXFWXUHMXULGLTXHSHXWDLQVLrWUHFRQVLGpUpFRPPH LPSRUWDQWGDQVOHSURFHVVXVGHFURLVVDQFHSXLVTX¶LOLQGXLWOHUDSSRUWHQWUHWHQXDXILQDQFHPHQW de la croissance. De la même façon, la gouvernaQFHGHO¶HQWUHSULVHHVWWUqVLPSRUWDQWHSRXUOD FURLVVDQFHGHO¶HQWUHSULVHSXLVTX¶HOOHFRQVWLWXHXQDSSRUWGpWHUPLQDQWHWULFKHHQWHUPHVGH prise de décision stratégique et managériale.

1.2.1.3. Les caractéristiques financières GHO¶RUJDQLVDWLRQ

La croissaQFHHVWOLpHDXILQDQFHPHQWGHO¶HQWUHSULVH3OXVSDUWLFXOLqUHPHQWOHVIRQGVSURSUHV constituent un outil majeur de la croissance des PME et des ETI, qui consolide leur structure ILQDQFLqUH UHQIRUFH OHXU JRXYHUQDQFH HW OHXU RIIUH OHV PR\HQV GH V¶LQWHUQDtionaliser et de croître par acquisition (Caudoux et Geoffroy, 2015). La relation entre croissance et fonds propres a été ainsi montrée par certaines études (Cooper et al. 1994 ; Raposo et Silva, 1999).

La question du financement de la croissance renvoie pJDOHPHQW j G¶DXWUHV FRQVLGpUDWLRQV WHOOHV TXH O¶RXYHUWXUH GX FDSLWDO 3RXU OHV HQWUHSULVHV TXL QH VH IRUPDOLVHQW SDV IDFH j

95 O¶RXYHUWXUH GH OHXU FDSLWDO HOOHV SUpVHQWHUDLHQW XQH SUREDELOLWp SOXV pOHYpH GH IDLUH GH OD croissance (Janssen, 2011).

Une récente étude de KPMG (2014) permet de faire le point sur le financement des entreprises intermédiaires familiales. Celles-ci souhaitent préserver le contrôle majoritaire de leur entreprise mais cela ne les empêche pas de considérer la recherche de financements H[WHUQHV6LOHSUrWEDQFDLUHHWO¶DXWRILQDQFHPHQWVRQWSULYLOpJLpVSRXUOHILQDQFHPHQWGHOHXUV projets, le capital-risque et le capital investissement arrive en troisième position en tant que source de financement. Contrairement à une idée reçue, les entreprises familiales semblent DLQVL IDYRUDEOHV j O¶RXYHUWXUH GH OHXU FDSLWDO RX j O¶RIIUH G¶XQ VLqJH DX FRQVHLO G¶DGPLQLVWUDWLRQ

Cette étude contraste avec une étude du même cabinet (KPMG, 2012) qui évoquait un SKpQRPqQHGHUpWLFHQFHjO¶RXYHUWXUHGXFDpital, que ce soit pour les PME ou les ETI.

&HV TXHVWLRQV TXL SRUWHQW VXU O¶RXYHUWXUH GX FDSLWDO PqQHQW pJDOHPHQW j G¶DXWUHV interrogations, notamment sur le rapport entretenu entre les opérations de Leverage Buy Out (LBO) et la croissance.

Parmi les travaux récents sur les modalités de financement des entreprises, il faut souligner les travaux de Thesmar et al. (2011), relatifs à ces opérations.

Les auteurs ont mené une étude sur les LBOs en France, conduite sur une décennie. Leurs conclusions mettent en évidence que le LBO serait un levier de croissance, les entreprises SURJUHVVDQWGHHQWHUPHVGHFKLIIUHG¶DIIDLUHVHWG¶HIIHFWLIGDQVOHVWURLVDQVTXLVXLYHQW O¶RSpUDWLRQGHILQDQFHPHQWRSpUDWLRQVRQWDLQVLpWpDQDO\VpHVHQWUHHW

Les auteurs établissent néanmoins une distinction entre les LBOs réalisés dans le cadre de PME familiales et les LBOs réalisés par les divisions des groupes. Dans une PME familiale, le /%2HVWDVVRFLpjO¶LQYHVWLVVHPHQWGDQVOHFDGUHGXJURXSHF¶HVWSOXW{Wla restructuration qui est envisagée.

Ces résultats divergent avec les résultats des études conduites dans les recherches anglo-saxonnes sur le même thème, le LBO conduisant bien souvent à réduire les investissements (Kaplan, 1989) ou à réduire les emplois et les salaires (Lichtenberg et Siegel, 1990).

96 La différence de relation entre croissance et LBO résiderait ainsi principalement dans O¶REMHFWLI TXL OXL HVW DVVLJQp SDU O¶HQWUHSULVH HW LO \ DXUDLW GHV /%2V WUqV IDYRUDEOHV j OD croissance lorsque le but est de créer de la valeur pour une PME.

Les caractéristiques financières permettent de poser les fondations de la croissance. En ce VHQV FH VRQW GHV pOpPHQWV LPSRUWDQWV SRXU O¶DQDO\VH GX SKpQRPqQH GH FURLVVDQFH ,O HVW pYLGHQWTX¶XQHVWUXFWXUHTXLEpQpILFLHG¶XQHDVVLVHILQDQFLqUHLPSRUWDQWHVHUDPLHX[DUPpH pour faire de la croissance. Ces composantes peuvent ainsi être considérées comme des GpWHUPLQDQWV LPSRUWDQWV GH OD FURLVVDQFH GH O¶HQWUHSULVH PDLV TXL QH SHXYHQW VH GpSDUWLU G¶DXWUHV UpIOH[LRQV QRWDPment autour de la dynamique entrepreneuriale et stratégique de O¶HQWUHSULVH

Au final, les déterminants organisationnels structurels de la croissance se répartissent selon deux niveaux, un niveau plutôt descriptif et un niveau davantage explicatif. Les caUDFWpULVWLTXHV ELRORJLTXHV GH O¶RUJDQLVDWLRQ VRQW WUqV SHX FRQWULEXWLYHV SRXU H[SOLTXHU OH SKpQRPqQHGHFURLVVDQFH(OOHVSHUPHWWHQWG¶REVHUYHUTX¶XQHMHXQHHWSHWLWHILUPHDXUDSOXV GHSUREDELOLWpGHIDLUHGHODFURLVVDQFHTX¶XQHJUDQGHHWYLHLOOHILUPHce qui, dans les faits, est soumis à de nombreuses exceptions.

En revanche, les caractéristiques statutaires et financières semblent beaucoup plus H[SOLFDWLYHV GX SKpQRPqQH GH FURLVVDQFH GH O¶HQWUHSULVH QRWDPPHQW SDUFH TX¶HOOHV impliquent des choix qui ne sont pas neutres pour le processus de croissance. Mais ces perspectives organisationnelles structurelles ne peuvent être déterminantes que si elles sont DVVRFLpHV j G¶DXWUHV FDUDFWpULVWLTXHV TXL SRUWHQW GDYDQWDJH VXU OD G\QDPLTXH GH O¶RUJDQLVDWLRQ