Collecte des données et échantillon de l’étude

Les identités des entreprises technologiques introduites en bourse sur le marché français pendant la période de 1997 à 2008 ont été obtenues à partir de plusieurs sources.

Les données obtenues à partir des de la base de données Thomson Financial’s Securities Data Company Issues(SDC) Platinum, sont l'acquisition de données sur les société nouvellement introduites tels que la date de l'inscription, prix d’offre, le nombre d'actions offertes, les cours de bourse, les capitaux levés, les types d’IPO, secteur d’activité et l’identité de l’introducteur teneur de marché. Nous avons vérifié les dates d’introductions ainsi que les intermédiaires introducteur à l’aide des prospectus d’introductions. Nous avons aussi utilisé la banque des données Thomson Financial pour extraire l’évolution de l’indice SBF 250 ainsi que les différentes données comptables, Les cours des titres et les volumes traités sont extraits de la base de données Data Stream. Des informations supplémentaires sur l’IPO ont étés obtenues à partir du site Web de la AMF.

L’information sur la structure de l’actionnariat avant l’opération provient du prospectus d’introduction. En revanche, pour la structure de l’actionnariat après introduction, elle résulte du rapport de notification sur la propriété exigé par les autorités boursières.

1.2.2. La fenêtre de l’étude

Concernant la fenêtre d’étude, cette dernière débute un mois après la date d’introduction jusqu'à 36 mois après. Souvent, les études précédentes tiennent compte d’une fenêtre d’observation d’un an à cinq ans. Toutefois, nous considérons que la durée d’une année après

afin qu'elle puisse réajuster son fonctionnement. En outre et toujours sur une un jugé de cinq ans, nous attestons de la fiabilité de la périodicité mais sous condition qu'il faille tenir compte d'éventuels événements susceptibles de fausser les résultats trouvés. Aussi, Une fenêtre d’observation de trois ans peut être amplement suffisante.

1.2.3. L’échantillon de l’étude

L’échantillon de cette recherche, regroupe des opérations d’introduction fournis par Euronext Paris des entreprises françaises opérante dans des secteurs de hautes technologies. Ce même échantillon est retenu pour l’étude d’événement et pour l’analyse comptable. Ces opérations d’introductions se réalisent entre 1997 et fin 2008. Seules les entreprises dont on peut déterminer toutes les caractéristiques sont prises en compte.

Tableau 51: Critère de sélection de l’échantillon

Critére utilisés Valeur des critères Nombre cherché Base de données

Toutes les sociétes figurant dans la base Thomson Financial’s Securities

Data Company Issues(SDC) Platinum en 2007

n/a

Issue Type IPO 61866

Pays France 560

Dates d'introduction entre 01/01/1997 to 31/12/2008 320

Mid Industry

Biotechnology Pharmaceuticals Computers & Peripherals

E-commerce / B2B Internet Infrastructure Internet Software & Services

IT Consulting & Services Other High Technology

Software Space and Satellites Telecommunications Equipment

Wireless

147

Nombre de sociétés retenues 147

Plusieurs critères de sélection ont été imposés dans cette étude. Plus précisément, les entreprises d'introduction en bourse devaient satisfaire aux critères suivants afin de rester dans l'échantillon final afin que ce dernier ne soit pas influencé par des opérations de grande taille par la spécificité ou la dominance du secteur .En voici les principales caractéristiques :

1- Les banques et les sociétés à portefeuilles sont éliminés

2- Les opérations suivies d’une radiation du marché après l’introduction a la cote officielle. 3- Mise à disposition du prospectus d’introduction.

Le nombre d'entreprises de l'échantillon varie aux files des années selon le type d'analyse entrepris et les fenêtres de temps en considération. Le tableau 1 résume l'impact de la projection des données et la distribution des temps de l'échantillon final.

Cet échantillonnage nous permet d’utiliser un ensemble de 92 introductions sur le marché français pour lequel nous menons une étude sur la performance à long terme.

La justification principale sur l'aide d'un échantillon d'introductions en bourse énumérés de 1997 à 2008 est que cette période présentait moins d'études, Certaines, antérieurement publiées sur la performance à long terme du prix de l’IPO française, ont examiné la période allant jusqu'à 2004 (par exemple, Chahine (2004) et Gajewski et Gresse(2006)). Ainsi cette étude adopte un échantillon plus récent pour obtenir des preuves supplémentaires, notamment sur la performance à long terme des introductions en bourse Française. La période d'échantillonnage est examinée jusqu'à 2008, puisque cette étude examine la performance de 1 à 3 ans suite à une introduction en bourse. La nécessité d'étudier la performance à long terme post-IPO pour trois ans après l'offre exige que la période d'échantillonnage s'achève en 2008. Par conséquent, la période étudiée présentement s'échelonne de 1997 à 2011.

1.2.4. Les caractéristiques de l’échantillon

La répartition sectorielle de notre échantillon entre 1997 et 2008 est présenté dans le tableau suivant :

Tableau 62: Les statistiques descriptives des introductions en bourse sur le marché français entre 1997 et 2008 Industrie Fréquence des opérations ^Pourcentage Année introduction Fréquence des opérations ^Pourcentage Biotechnologie 9 10% 1997-1998 10 11% IT services 30 33% 1999-2000 30 33% Medtech and Health

Care 10 11% 2001-2003 ¹¹ 12%

Software 24 26% 2004-2006 21 23% Technologies 19 21% 2007-2008 20 22%

Total 92 100% Total 92 100%

Les caractéristiques des offres de notre échantillon immédiatement après l’introduction se résument comme suit :

Tableau 73: Les caractéristiques des introductions des firmes technologiques sur le marché Français.

Echantillon des introductions N=92

Variables Moyenne Ecart-type T- statistique

Volume de l’offre 27240 136497 0,70618

Endettement (IPO)

1,79

002 3,33429 0,53685 Rentabilité économique (IPO) 0,0222 0,08207 0,2705 Market to book value des IPO (MTBV) 2 ,75 0,6233 0,32813 Part dans le capital détenue par les actionnaires

d'origine 75,35 14,15 1,73

Part dans le capital détenue par les actionnaires

majoritaires 25,65 14,2 1,19

Moyenne du Bid Ask Spread 2,15 0,89 -4,52