La crise financière a entraîné une utilisation croissante des informations sur les taux appliqués aux prêts bancaires des différents pays pour l’évaluation régulière des conditions économiques de la zone euro ainsi que pour l’analyse du canal du crédit bancaire dans le cadre du mécanisme de transmission de la politique monétaire. Toutefois, s’agissant de l’utilisation, de la prévision et de la déclaration des taux débiteurs, les pratiques actuelles varient considérablement d’un pays à l’autre, de sorte qu’il est difficile d’évaluer avec exactitude les évolutions du coût d’emprunt dans la zone euro. Par exemple, les publications officielles de la BCE font généralement état des taux d’intérêt des IFM appliqués aux volumes de contrats nouveaux. Parfois, les taux d’intérêt
La construction des nouveaux indicateurs du coût d’emprunt repose sur les statistiques de taux d’intérêt des IFM, qui sont considérées comme la source d’information la plus pertinente s’agissant des taux débiteurs bancaires dans la zone euro 2. Les calculs utilisent quatre grandes catégories de taux débiteurs par pays, à savoir les taux à court terme et à long terme des prêts aux sociétés non financières, d’une part, et des prêts au logement consentis aux ménages, d’autre part. Les taux débiteurs à long terme appliqués aux prêts aux sociétés non financières et les taux à court et long terme des prêts au logement sont obtenus directement à partir des statistiques de taux d’intérêt des IFM. Le calcul des taux débiteurs à court terme des prêts consentis aux sociétés non financières, en revanche, nécessite la prise en compte de deux facteurs techniques supplémentaires : l’importance des découverts en tant que principale source de financement des entreprises dans certaines grandes économies de la zone euro (par exemple l’Italie) 3 et le calcul d’une estimation de la part des prêts à long terme assortis d’un taux variable, qui sont proches des prêts à court terme. En particulier, les taux d’intérêt appliqués aux prêts à court terme consentis aux sociétés non financières sont agrégés sur la base des taux d’intérêt des découverts et des taux débiteurs sur les prêts assortis d’une période de fixation initiale du taux inférieure à un an, comme indiqué ci-après :
où :
• CLIST
NFC est le taux débiteur à court terme appliqué aux sociétés non financières, qui prend en compte les découverts ;
• BLROverdraftNFC est le taux débiteur bancaire sur les découverts consentis aux sociétés non financières ;
• BLRST
NFC est le taux débiteur bancaire sur les prêts aux sociétés non financières assortis d’une période de fixation initiale du taux inférieure ou égale à un an ;
• OverdraftsNFC est le volume des découverts des sociétés non financières ;
• Outloans NFCST est le volume de l’encours de prêts à court terme consentis aux sociétés non financières (d’une durée inférieure ou égale à un an), comprenant les découverts ;
• Outloans NFCLT est le volume de l’encours de prêts à long terme consentis aux sociétés non financières (d’une durée supérieure à un an) ;
• = 1
12 ∑11
i = 0
Outloans NFCLT, florate
Outloans NFCLT t – i
( ( ) )
, où Outloans NFCLT, florate est le volume de l’encours de prêts à long terme assortis d’un taux variable 4 ;TotloansSTNFC Totloans STNFC
(OutloansSTNFC Overdrafts NFC NFC
=BLROverdraft Overdrafts NFC + – )+ LT )
NFC BLRST
CLIST NFC
NFC (Outloans
1 Cf., par exemple, Differences in MFI interest rates across euro area countries, BCE, septembre 2006 et l’article intitulé L’utilisation des statistiques harmonisées relatives aux taux d’intérêt des IFM du Bulletin mensuel de juillet 2005
2 Les taux d’intérêt des IFM sont régulièrement agrégés sur la base des volumes mensuels de nouveaux contrats et sont disponibles à partir de 2003.
3 Les données relatives aux découverts font référence aux encours publiés dans la base de données relative aux bilans des IFM.
4 Les données relatives au volume de l’encours de prêts à taux variable ne sont disponibles depuis juin 2010 que sur une base trimestrielle.
Par conséquent, le volume est supposé constant sur tous les mois qui composent le trimestre. De plus, quand les données ne sont pas disponibles en fin d’échantillon (en raison de délais de publication) et au début de l’échantillon (entre janvier 2003 et mai 2010), la dernière et la première valeur observée s’appliquent respectivement.
• Totloans NFCST est le montant total de l’encours de prêts à court terme consentis aux sociétés non financières (Totloans NFCST =Outloans NFCST + (Outloans NFC LT )).
Systèmes de pondération et calcul d’indicateurs composites
Deux systèmes de pondération peuvent être utilisés pour agréger les taux débiteurs composites au niveau national et au niveau de la zone euro : l’un repose sur les volumes d’encours et l’autre sur une mesure lissée des volumes de contrats nouveaux. Les pondérations reposant sur les encours rendent compte avec plus de précision de la structure financière de l’économie. Toutefois, des différences d’ordre méthodologique affectent la comparabilité des deux bases de données (les données de bilan des IFM sont fondées sur la durée alors que les données relatives aux taux d’intérêt des IFM reposent sur les périodes de fixation des taux d’intérêt). Par conséquent, l’agrégation des taux d’intérêt des IFM sur la base des encours ne fournit qu’une estimation du coût d’emprunt pour les sociétés non financières (cf. graphique A). Dans le même temps, alors qu’une agrégation fondée sur les volumes de contrats nouveaux permet de mieux mesurer l’incidence du coût marginal d’un nouveau prêt sur la structure globale des coûts de financement, elle introduit un biais en faveur des prêts à court terme (cf. graphique B) et peut s’avérer très volatile sur une base mensuelle. Compte tenu de cette volatilité, il est difficile d’extraire la véritable dynamique sous-jacente des taux débiteurs des banques. Pour éliminer la volatilité mensuelle excessive, un système de pondération fondé sur les moyennes mobiles sur 24 mois des volumes de nouveaux contrats a été appliqué.
Au niveau des pays, quatre taux débiteurs composites ont été construits par durée et par secteur : le total des taux débiteurs est réparti en prêts à court terme et à long terme et ventilé entre les taux appliqués aux sociétés non financières et ceux appliqués aux prêts au logement consentis aux ménages. À titre d’exemple, le graphique C montre la comparaison entre, d’une part, l’indicateur du coût d’emprunt pour le total des prêts consentis aux sociétés non financières établi sur la Graphique A Part des prêts à court terme
dans le total des prêts des IFM aux sociétés non financières sur la base des encours
Graphique B Part des prêts à court terme dans le total des prêts des IFM aux sociétés non financières sur la base des contrats nouveaux
(en pourcentage ; avril 2013) (en pourcentage ; avril 2013)
0
Notes : Les prêts à court terme sont les prêts assortis d’une durée inférieure ou égale à un an, plus les découverts et les prêts à long terme émis à taux variable.
Source : BCE
Notes : Les prêts à court terme sont les prêts assortis d’une durée inférieure ou égale à un an, plus les découverts et les prêts à long terme émis à taux variable.
LES VARIATIONS DES TAUX DÉBITEURS DES BANQUES SUR LES PRÊTS AUX SOCIÉTÉS NON FINANCIÈRES ET AUX MÉNAGES