Résultats de la campagne de comptes :
2011
Les comptes non financiers
Résultats de la campagne de comptes : 2011
3
Une progression modeste de l’activité (+1,7%), comme en 2010
Croissance du PIB (%)
-4 0 4 8 12 16
1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
en valeur en volume
premier choc pétrolier
-1,1% -0,7%
-3,1%
Une progression de l’activité favorisée par la reconstitution des stocks
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
Contributions à la croissance du PIB en volume
-3,5%
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Consommation des ménages Investissement privé Demande publique
Variations de stocks PIB Exportations
Importations
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5
Le taux de marge des SNF à nouveau en baisse du fait
notamment de la hausse des prix des matières premières…
23%
24%
25%
26%
27%
28%
29%
30%
31%
32%
33%
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
…entraîne une chute de leur épargne
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
Contribution à l'épargne des SNF
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
EBE Dividendes versés (nets) Intérêts versés (nets)
Bénéfices réinvestis Impôt sur les sociétés Epargne
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7
Un rebond sensible de la FBCF des SNF
-100 -50 0 50 100 150 200 250
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Md€
Epargne FBCF Variations de stocks Besoin de financement
+14Md€
-18Md€
+15Md€
-48Md€
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
Le revenu disponible brut nominal des ménages accélère (+2,6%) grâce à la progression des revenus d’activité…
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
Contributions à l'évolution du Revenu Disponible Brut (RDB)
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Revenus d'activité nets Prestations sociales Revenus du patrimoine Impôts sur le revenu RDB
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…mais l’accélération des prix rogne le pouvoir d’achat
+0,5% en 2011 après +0,9% en 2010 pour le pouvoir d’achat du revenu disponible brut des ménages…
…et une légère baisse (-0,1%) au niveau individuel (i.e. exprimé par unité de consommation) en 2011
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
Le taux d’épargne reste élevé
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Taux d'épargne Taux d'épargne financière
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Un déficit public réduit (-1,9 point de PIB)
En point de PIB
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2
1949 1952 1955 1958 1961 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009
3% : le critère de Maastricht
La valeur ajoutée des sociétés financières stagne (+0,2 %) après deux années de vive progression
• Banques : légère contraction des marges d’intermédiation
• Assurance-vie : forte baisse de la collecte (rachats partiels et report sur des placements plus liquides)
• Assurance-dommage en légère progression
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Une VA bancaire et un PNB assez stables
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
-20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Md€ Gains nets de détention d'actifs
Intérêts nets (hors SIFIM) et dividendes reçus VA
PNB - CI déduites dans le calcul de la VA PNB
estimations non définitives
Nouvelle dégradation du besoin
de financement de la Nation (2,6% du PIB)
Source : Insee, comptes nationaux - base 2005.
Capacité/Besoin de financement de la nation (en % du PIB)
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
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15
Les comptes financiers
Les comptes financiers
Besoin de financement de la Nation
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Déficit des transactions courantes (besoin de financement de la Nation) =>
épargne des secteurs résidents inférieure à leur investissement
=> Insuffisance de ressources financières des secteurs résidents couverte par des entrées nettes de capitaux en provenance du RDM
Source : Banque de France, comptes nationaux financiers - base 2005.
Solde des créances (+) et des dettes (-)
(en Mds €)-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
100 80 60 40 20 0 20 40 60 80 100
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
IF ANF RDM
Besoin de financement de la Nation
Apport de 50 Mds d’euros par le RDM et de 37 Mds par les IF
Agents non financiers résidents : un besoin de financement de 87 Mds d’euros Pour le RDM :
Entrées de capitaux : principalement sous forme de ventes de titres étrangers par les résidents couplées à des achats de titres français par les non résidents (essentiellement sous forme de titres publics) …
… qui l’emportent sur les sorties de capitaux liées aux investissements directs mais surtout au désendettement net des banques vis-à-vis de leurs homologues non-résidentes (« autres investissements »)
Pour les IF :
Désendettement net vis-à-vis de leurs homologues non résidentes…
… qui l’emporte sur l’accroissement de leur besoin de financement accru
lié à leur activité d’intermédiation (prêts aux ANF-dépôts des ANF) et à
leurs opérations sur titres (achats-émissions)
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Les entrées nettes de capitaux en provenance de l’étranger
Source : Banque de France, comptes nationaux financiers - base 2005.
Très fortes ventes de titres étrangers par les résidents
(en Mds €)
Désendettement net des net des EC résidentes vis-à-vis des EC non résidents
(en Mds €)
-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300
-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Achat par le reste du monde de titres de créances émis par les résidents Acquisition de titres de créances émis par les non résidents
-250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150
-250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Désépargne des agents non financiers
Solde des créances (+) et des dettes (-)
(en Mds €)Source : Banque de France, comptes nationaux financiers - base 2005.
200 150 100 50 0 50 100 150 200
200 150 100 50 0 50 100 150 200
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Ménages+ISBLSM APU IF SNF RDM
Financements et placements
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Ménages
Quasi-stabilisation des flux d’emprunts en 2011 mais poursuite de la hausse du taux d’endettement
Légère diminution des flux de placements
Nette réduction des montants consacrés à l’assurance-vie au profit de produits très liquides, en particulier les livrets :
Engouement pour les dépôts (rendement comparativement attractif des comptes sur livret, deux relèvement du taux du livret A)
Moindre décollecte sur les OPCVM (faible rendement et changement de fiscalité)
Diminution marquée des flux nets de placements en assurance-vie
Ménages
Crédits aux ménages
(en Mds €)Source : Banque de France, comptes nationaux financiers - base 2005.
Endettement
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Total Immobilier
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Poursuite de la croissance du taux d’endettement et reprise des prix de l’habitat ancien
(en % du RDB)
Source : Banque de France & Insee, comptes nationaux - base 2005.
Ménages Endettement
90 100 110 120 130 140 150 160
45 50 55 60 65 70 75 80 85
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Taux d'endettement (en % du RDB) Prix de l'ancien rapporté au RDB (base 100 en 1996, éch. D)
Légère diminution des flux de placements financiers
(en Mds €)Ménages Placements
Source : Banque de France, comptes nationaux financiers - base 2005.
50 25 0 25 50 75 100 125 150 175
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Assurance-vie (y.c épargne retraite) Titres de créance Actions Titres d'OPCVM Dépôts
Résultats de la campagne de comptes : 2011
25
SNF Financements
Évolution de la structure des flux de financement externe
(en Mds €)Source : Banque de France, comptes nationaux financiers - base 2005.
SNF Financements
-20 0 20 40 60 80 100
-20 0 20 40 60 80 100
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Crédits bancaires Emissions de titres de créance
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Décélération du taux d’endettement
(en % de la VA)SNF Financements
Source : Banque de France & Insee, comptes nationaux - base 2005.
100 105 110 115 120 125 130 135 140
100 105 110 115 120 125 130 135 140
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
SNF Financements
Source : Banque de France, comptes nationaux financiers - base 2005.
Hausse du financement externe en lien avec la légère augmentation des emplois (besoin de financement et sorties nettes de capitaux sous forme d’ID)
(en Mds €)
-120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
-120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Titres+crédits Besoin de financement Besoin de financement + ID nets
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APU Financements et placements
Baisse du besoin de financement des APU Stabilité des émissions de titres de créance
Remboursement nets d’emprunts bancaires (ASSO et dans une moindre mesure APUL)
Taux d’endettement en hausse :
au sens de la comptabilité nationale (i.e. en valeur de marché et non consolidé) : de 88,9% fin 2010 à 92,1% fin 2011
au sens de Maastricht : de 82,3% fin 2010 à 86,0 fin 2011 Relative stabilité des flux de placements des APU
Dépôts et prêts en augmentation
Cessions nettes de titres (principalement titres de
créance)
APU Financements et placements
Flux de financements et de placements
(en Mds €)Source : Banque de France, comptes nationaux financiers - base 2005.
60 0 60 120 180
60 0 60 120 180
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Crédits bancaires Titres de créance émis Dépôts (passif)
Nets des autres actifs financiers Titres détenus Dépôts et prêts (actif)
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APU Financements et placements
Croissance un peu moins marquée des taux d’endettement
(en % du PIB, en valeur de marché et en valeur nominale)Source : Banque de France & Insee, comptes nationaux - base 2005.
50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100
50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
APU Financements et placements
Du déficit des APU à la variation de dette au sens de Maastricht
(en Mds €)Source : Banque de France & Insee, comptes nationaux - base 2005.
-100 -50 0 50 100 150 200
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
déficit financement de la trésorerie
financement des prêts financement des participations financement des icne et dérivés financement des comptes d'attente
changements de volume effet de consolidation
transactions nettes sur dette totale variation de dette publique (consolidée)
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M. Ronan Mahieu Tél. : 01 41 17 37 01
Courriel : ronan.mahieu@insee.fr M. Franck Sédillot
Tél. : 01 42 92 28 28
Courriel : franck.sedillot@banque-france.fr
Insee
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