اتخاذ القرارات الاستثمارية في البنوك الإسلامية من أجل معامل خصم في ظل الضوابط الشرعية دراسة حالة بنك البركة الجزائري

يمـــلعلا ثــحبلاو يلاــــعلا ميـــــلعتلا ةرازو تعــــماج رضيخ دمحم

- ةركـسب

-

مولعلا تيلك الا

و ت ةادتقتص و تيراجتلا

رييستلا مولع

رييستلا مولع مسقتص

تلاسر مدقم هاروتكة

مولعلا هاروتكة ةةاهش لين ثابلطتم نمض ت

ولع يف

رييستلا م

عوــضولما :

:صصخخلا تُلاــــــم ثاـــسازد

بلاطلا ةادـعإ :

: فارشإ تحج

يلاـــغلا ميهاربا نب

ة.أ يناــمحر ى سوم /

تشقتصانلما تنجل

: تيعماجلا تنسلا 2012

/ 2013

اسِئز ةسكــسب تعماج يلاعلا مُلعخلا ذاخسأ بُطلا يدواد / د.أ افسشم ةسكــسب تعماج يلاعلا مُلعخلا ذاخسأ ى سىــم يوامحز /د أ.

اشقاىم ةسكــسب تعماج يلاعلا مُلعخلا ذاخسأ ةدــُفم يواُحً / د أ.

اشقاىم طاىغالأ تعماج يلاعلا مُلعخلا ذاخسأ دمحم يزدٍىق / د أ.

اشقاىم تلـــــــــقزو تعماج يلاعلا مُلعخلا ذاخسأ يعىمج ي شَسق / د أ.

اشقاىم فُطس تعماج يلاعلا مُلعخلا ذاخسأ لاـــــــمك مظعىب / د أ.

رارقلا ذاـخجا تـيرامثتسالا ثا

نبلا يف ـ

يملاسالإ كو ـت

:

جأ نم ـــــ

ماعم ل ـــــ

باوضلا لظ يف مدخ ل ـــــ

شلا ط ـــــ

. تيعر

يرئاسجلا تكربلا كنب تلاح تسارة ( )

يمحرلا نحمرلا الله مــــــــسب

﴿ يننمؤم تمنك ن ا بارلا نم يقب ام ْاورذ و الله اوقتا اونما نيلذا ايه أ يا لم ن اف ۝

لاو نومل ْظَت لا كملاوم أ سوؤر كملف تمبت ن او ، لهوسر و الله نم بربح ْاوهذ أف ْاولعفت نوملظٌت

﴾ ۝

.

ةيآلا ، ةرقبلا ةروس

(

279-278

)

.

نافرعو ركش

سكشلاو دمحلا نإ اره شاجهلإ ينقفو يرلا تمعىلاو تىلما بحاص لاوأ لله

اُجاز لمعلا

.هب يريغو ينعفىٍو اىسح لاىبق ينم هلبقخً نا

أبو سكشلا ثازابع ىمس

أ سًدقخلاو ى سىم / د.أ لضافلا يذاخسا ىلا مدقج

سفاىب يوامحز ثازابع

كشلا س جاسخلإ هُجىجو دهج نم يل هسسٌ ام لك ىلع ءاىثلاو

لمعلا اره ،

اٍىىعمو اًدام امعد يل مدق نم لك ىلاو هره مامجلإ

.تُملعلا ةدالما

مدقجا امكو سكشلاب

مهلىبقل تشقاىلما تىجل ءاضعا لضافالا يحرجاسا ىلا

ع

.يل افسش ناكف تشقاىلما تىجل تٍىض

I

ثحبلا ةطخ

ةماع ةـــمدقم : لوالأ لصفلا ةيملاسالإ كىنبلا لمع يف ةينامحئالا رطاخلما

.

. ةيناـــمحئالا رـطاخلماب فيرعحلل لخدم: لوالأ ثحبلما

. ةرطاــــــــــــــــــــخلما مىــــــــــــــــــــــــــهفم

. تيفرصلما ثاصشؤلما هحاىج يتلا رطاخلما : يواثلا بلطلما

. تيهامتئالا رطاخلما ةرادإ : ثلاثلا بلطلما

. ةيملاــــــسالإ كىنبلا لمع يف ةينامحئالا رطاخلما صيخشج : يناثلا ثحبلما

. تيملاشالإ فراصلما يف رطاخلما تعيبط: يواثلا بلطلما

تــــــــــــــًدكاعتلا رـــــــــــــــــــــــطاخلما : ثلاثلا بلطلما .

رثعحلا ةجلاعمو ةعباحم هحوأ: ثلاثلا ثحبلما ةيملاسالإ كىنبلا يف يلالما

يلالما رثعتلاب فيرعتلل لخدم : لوالأ بلطلما

.تيملاشالإ كىىبلا يف تيليىمتلا ثايلمعلا تعباتم : يواثلا بلطلما

اهتجلاعم لبشو تيملاشالإ كىىبلا يف تيلالما ثارخأتلما لاكشأ: ثلاثلا بلطلما .

لا لصفلا يناث

: . ةيملاسالإ كىنبلا يف يرامثخسالا رارقلا

يرامثخسالا رارقلا ةيهام : لوالأ ثحبلما .

رارللاب ذاخجاو رارللاب فيرعتلل لخدم: لوالأ بلطلما

.يراـــــــــــــــــــــــــــــــــــمثتشالا رارــــــــــــــــــــللا : يواثلا بلطلما

بلطلما . هيف ةرثؤلما لماىعلا و يرامثتشالا رارللا ذاخجا لحارم : ثلاثلا

II

ةيملاسالإ كىنبلا يف يرامثخسالا رارقلا ريًاعم : يناثلا ثحـــبلما .

يملاشالإ داصتكالا يف يودجلا تشاردل يركفلا ساشالأ : لوالأ بـــــــلطلما . تيملاشالإ كىىبلا و

.تيملاشالإ كىىبلا يف رامثتشلال تيئدبلما تملاصلا تشارد : يواثلا بـــــــلطلما

تيليىمتلا يودجلا تشارد : ثلاثلا بلطلما .

. ةيملاسالإ كىنبلا يف ةيرامثخسالا تاعورشملل ةيحبرلا ليلحث : ثلاثلا ثحبلما

تمىصخلما ريغ ريًاعلما لظ يف تيراجتلا تيحبرلا ليلحج : يواثلا بلطلما .

تمىصخلما ريًاعلما لظ يف تيراجتلا تيحبرلا ليلحج : ثلاثلا بلطلما .

: ثلاثلا لصفلا ( ةيحبر لماعم

مصخ لماعم )

. يملاسإ رىصث قفو لًدب

ةًدقنلا تاقفدحلا مصخ : لوالأ ثحبلما .

تًدلىلا ثالفدتلا مصخ تيلمع مىهفم : لوالأ بلطلما

يواثلا بلطلما باصح يف مدختصلما ةدئافلا رعش :

مصخلا لدعم .

: ثلاثلا بلطلما باصح يف مدختصلما ليىمتلا فيلاكتل حجرلما طشىتلما

مصخلا لدعم قرطو

.يرخأ

لىلدم : يناثلا ثحبلما )مصخلا لدعم( ةيحبرلا لدعم

.يملاسالإ داصحقالا يف

مصخلا تيلمعل ساشأك دىلىلل تيىمزلا تميللا : لوالأ بلطلما

: يواثلا بلطلما يداصتكالا ليلحتلا يف نمزلل تيلالما تميللا

يملاشالإ

لم تيملاشالإ ةرظىلا : ثلاثلا بلطلما مصخلا لماعمم تيحبرلا لماع

.

دًدحث : ثلاثلا ثحبلما )مصخلا لدعم( ةيحبرلا لدعم

. يملاسإ رىظنم نم

: لوالأ بلطلما مصخلا لدعمم تيحبرلا لدعم

ر َخآو تيزكرلما عئادىلا ىلع دئاعلا لدعمب نورللما

.لًدب رامثتشا نصحأ ىلع : يواثلا بلطلما مصخلا لدعمم تيحبرلا لدعم

. عكىتلما حبرلا م دئاعلا طشىتمب نورللما

حارتكا : ثلاثلا بلطلما م تيحبر لدعم

مصخلا لدعم

يملاشإ .

III

: ثلاثلا بلطلما تيفرصلما ثامدخلا

. يرئازجلا تكربلا كىبل يميظىتلا لكيهلا و

يناثلا ثحبلما ليىمحلل حرتقم عورشلم ةيلمع ةسارد :

ىلع يرئازجلا ةلربلا كنب

لوالأ بـــــلطلما .يرئازجلا تكربلا كىب يف تًداصتكالا يودجلا تشاردل تيرظىلا ضشالأ :

يواثلا بلطلما تشارد :

تًداصتكالا يودجلا عورشلم

تطشاىب يلعف يرئازجلا تكربلا كىب

.

و تيليىمتلا ، تيىفلا يودجلا تشارد : ثلاثلا بلطلما . تيلالما

جذىمن قيبطث : ثلاثلا ثحبلما لماعم( ةيحبرلا لماعم

مصخلا )

ىلع حرتقلما يملاسالإ

ةيلالما تانايبلا عورشملل

. دًدجلا

ا لماعمم تيحبرلا لماعلم مصخل

: يواثلا بلطلما . حرتللما جذىمىلا ساشأ ىلع دًدجلا عورشملل تًدلىلا ثالفدتلا مصخ

ةمثاخلا

عحارلما ةمئاق

لاكشالأو لوادجلا ةمئاق

قحلالما ةمئاق لا لصفلا عــــبار

ةسارد : . يرئازجلا ةلربلا كنب ىلع قيبطحلاب ةيلمع

يرئازجلا ةلربلا كنبب فيرعحلل لخدم : لوالأ ثحبلما .

تيفرصلما تكربلا تعىمجم مًدلج: لوالأ بـــــــلطلما

يرئازجلا تكربــلا كىـب مًدـلج: يواثلا بلطلما

أ

ةماــع ةمدـقم

: دـــــــــــيهمث تًداصخكالا يوذجلا تظاسد ربخػح يف يسامثدظالا ساشللا ذُششج و ؼىص لئاظو مهؤ ًم

ًم و ، حجاه عوششم يلأ تُظاظالأ ثاىؼخلا ذحؤ و ، تٍسامثدظالا لئاذبلا نيب تلطافالإا ثاُلمغ ضئاوشلا تمهالإا ىبلا اهيلغ ذمخػح يتلا

تُملاظالؤ نى سوذلل اشظه اهنغ ءاىغخظالا ًىمً لا يتلا و ،

يذم فشه يف هبػلج يزلا ي ساظالأ هبىشح يتلا شػاخالإا يىخعم و ، عوششالإا تغاجه

، ًم ازه

تهح ، يشخؤ تهح ًمو يب ملػخج اهنىيل

تُلبلخعم ثاػاش .

لئاذبلا مُُلج ذىغ طاظالأ ازه ىلغ و لخذج تًذله ثالفذج ؼم لماػخه اىهةف تٍسامثدظالا

وؤ يف جشخج ثاكوؤ

،تفلخخم ج

ذًذحج ىلب جاخح تمُللا

ام ىهو ،اهل تئفايالإا هىغ ربػٌ

ريًاػالإاب

مفو تمىصخالإا ) مصخ لماػم ( تُحبس لماػم

ثالفذج ؼم لماػخلا ًىمً تلٍشؼلا هزهبو ، نيػم

مفذخج تًذله لغ

ى ثار ثاغوششم نيب تلطافالإا ًلزهو ،ذحاىلا عوششالإا يف تفلخخم ثارتف

ثالفذج تًذله

ةشًاغم سامغؤ و تفلخخم

.

ٌذػمو لا

مصخ لاب ىه ام ؼكاىلا يف عوششم ًم تػكىخالإا ذئاىػلا ٌ ّىحً يزلا فغاظالإا

ظا اهتمُلل يسامثد تُلاحلا

لبلخعالإا خٍساخلاو سامثدظالا خٍساج نيب تُىمص ةذم ٌلاخ ثالفذخلل ي

، تًذلىلا ًمضلا ربغ اهلوأج تجُده ٌاىملأل تُلُلحلا تمُللا يف صلىلا عٍىػح ىلب فذهي يزلاو

مخضخلا لماغ لػفب

، خلا يشىفلا ذمخػَو يذُلل

ًلر يف مصخلل ٌذػمه ةذئافلا شػظ ىلغ

.

نىىبلا ىلغ هػالظب ًىمً لاو تًذُللخلا نىىبلا هلفب صاخ حلؼصالإا ازه نؤ ملػلا ؼم تصاخلا هجاحلؼصم هل تُملاظالؤ تُلاالإا ثلاماػالإا هلف نلأ ، تُملاظالؤ ذئاػلا، تُحبشلا (

) تًدودشالإاو ثلااجالإا ىتش يف تمذلالإا تمذخلل تئفايالإا تمُللا حُطىج ىلغ لمػح يتلا

اهنمو ،

مصخ لماػم لحؤ ًم تُملاظالؤ نىىبلا يف تٍسامثدظالا ثاساشللا راخجا : ـب مىظىالإا اىثحب ٌاجم

ب

تُغششلا ؽباىظلا لظ يف يشئاضجلا تهربلا ًىب تلاح تظاسد–

– تئفايالإا تمُللا ىلغ ضهشً يزلا

جا يف شػظ حلؼصم تًذُللخلا نىىبلا يف هلبالٍو ، تُملاظالؤ نىىبلا يف تٍسامثدظالا ثاساشللا راخ

. مصخلا ٌذػم وؤ

هلف ىلغ اىمط وؤ تخاشص ذمخػٌ ٌاصام تُملاظالؤ ناذلبلا ًم ريثه يف مئاللا ماظىلا نلأو الإا حلؼصالإا ؼطو يف تمهاعالإا تلواحم ازه اىثحب يف اىًإجسا ذلف ، مصخلا شػظ ًىمً يزلا مئلا

. تمئاللا فوشظلا لظ يف اىدظاسد ٌىلذم ؼم ى شامخً نؤ

: ثدبلا ةــــــيلاكشإ

لُلحج و تظاسد تُمهلأ نيثحابلا ناسدب ذًاضج ، مذلج ام ءىط ىلغ لماػم( تُحبشلا لماػم

)مصخلا ًم تصاخ و

شظه تهحو تُحبشلا لُلحج يف هلُبؼج تُهايمب يذم تفشػم و تُملاظب

تُحاىلا ًم تصاخ هلىح ًم ساثج يتلا نىيشلا و غبللا تلاصب و تُملاظالؤ نىىبلا يف ثاغوششملل . تُغششلا

: يلاخلا ٌايشالؤ حشػ ًىمً طاظالأ ازه ىلغ و

ةيهاكمإ ىدم ام لا

لوصو ىلإ

عم د عم( ةيدبر ل د

ل مصخ ) ةيلمع يف تارارقلا ذاخثا

ةيملاسالإ كوىبلا يف ةيرامثتسالا ؟

: تُلاخلا تُغشفلا ثلائاعدلا ًم تغىمجم تُعِئشلا تُلايشالؤ هزه ذحج جسذىجو

1.

ًمىً امُف مصخلا تُلمغ ٌىح ي ساظالأ فلاخخالا

يملاظالؤ داصخكالا يف

؟

؛

2.

لا يملاظالؤ داصخكالا شلً

ب شػعه ةذئافلا شػظ ماذخخظا داجًلإ تلحالآ غلابالإا هب مصخج

ةشطاحلا اهتمُك ؟

؛

ج

3.

الإ ذمخػٌ لا ارا يملاظالؤ داصخكالا

ىلغ لماػم لماػم( تُحبس

)مصخ ًغ لاًذب

شػظ

فلا تٍسامثدظالا ثاغوششالإا مُلج يفةذئا

؟

؛

4.

شفاىخج له تُملاظالؤ نىىبلا

ىلغ تًذلىلا ثالفذخلا مصخ يف تلُكد و تحضاو تلٍشػ

لئاذبلا ساُخخلا تٍسامثدظالا

؟ .

: ثدبلا تاـــــيضرف

: يلاخلا ىحىلا ىلغ تُعِئشلا تُطشفلا تغاُص ذمج تحوشؼالإا تُلايشالؤ ىلغ تباحلإل ًىمً

الا ثاساشللا راخجا نيب تلطافملل )مصخلا ٌذػم ( تُحبشلا ٌذػم دامخغا تٍسامثدظ

تُملاظالؤ نىىبلا يف .

ذحج جسذىجو تُطشفلا

تُعِئشلا لا

ثاُطشف لا

تُغشف ، تُلاخلا :

1.

مصخلا تُلمغ ٌىح ي ساظالأ فلاخخالا يف ًمىـً

ظ يىبشلا ةذئافلا شػ نيب تلطافملل

تٍسامثدظالا ثاغوششالإا ؛

2.

)مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم داصخكالا يف تٍسامثدظالا ثاغوششالإا مُلج يف مذخخعالإا

غِل يملاظالؤ ىه

فلا شػظ ةذئا

يىبشلا

؛

3.

شفاىخج لا تُملاظالؤ نىىبلا

ىلغ ساُخخلا تًذلىلا ثالفذخلا مصخ يف تلُكد و تحضاو تلٍشػ

.تٍسامثدظالا لئاذبلا

: ثـدبلا فادــــــهأ

: تُلاخلا فاذهالأ ىلب لصىخلا ىلب ثحبلا ازه ىععٌ

1 تُمهؤ صاشبب . )مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم

ثاغوششملل تُحبشلا لُلحج يف تٍسامثدظالا

لل تحرتلالإا تُملاظالؤ نىىبلا تؼظاىب لٍىمخ

؛

د

2 غابجسا ٌىح ئ شاىلا غبللا تلاصب . )مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم

يىبشلا ةذئافلا شػعب

نود ؽلف تىىمالإا يشخالأ قشؼلا ًم هريغ

؛

3 جخلا نيمثج . حاىلا ًم تُملاظالؤ تُفشصالإا تبش

ُ ج و ، تٍشظىلا ت يف ثاظسامالإا عػب بٍىص

امخغا ػم د ذ ىلا ثالفذخلا مصخل ٌ تُهاذُالإا ثاظسامالإا لظ يف تًذل

؛

4 تُلاالإا مئاىللا يف شظىلا ةداغب . تُملاظالؤ نىىبلل

ةذئافلا شػظ ىلغ ذمخػح يتلا تٍىبشلا

؛

5 حارتكا تلواحم . ) مصخ لماػم ( تُحبس لماػم

و لًذب ؽباىط و ريًاػم و غظؤ مف

تُملاظب

، ساُخخا و مُُلج يف ةشصاػالإا تُملاظالؤ تُفشصالإا ثالُبؼخلا هب ذشرتعح

ثاغوششالإا تٍسامثدظالا

؛

6 تًذُللخلا تُىىبلا تمىظىالإا ًغ تُملاظالؤ تُفشصالإا تمىظىالإا تُللالخظا مُغذج تلواحم .

تٍىبشلا ًغ يملاظب لًذب داجًةب،

)مصخلا ٌذػم( تُحبشلا ٌذػم يف مذخخعالإا يىبشلا

ج ثاُلمغ . تٍسامثدظالا ثاغوششالإا ساُخخاو مُُل

عوـضولما ةـيمهأ :

: يف ىلجخج ثحبلا عىطىالإ تُلُلحلا تُمهالأ نب 1 ساشللا راخجا بُلاظؤو قشػ تظاسدو لُلحج . تُملاظالؤ نىىبلا يف يسامثدظالا

؛

2 لواحم . ػم باعحل ريًاػم و غظؤ حارتكا ت

ٌذ مصخ تًذلىلا ثالفذخلل يملاظب لا

مايحؤ ؼم ههىمظم ضساػخً

تُملاظالؤ تػَششلا

؛

3 .تُملاظالؤ نىىبلا يف يسامثدظالا ساشللاب ملػخج يتلا ثاظاسذلاو راحبالأ ًم ذٍضالإ تمذلم .

راـيتخا عفاود عوضولما

:

تظاسذلا لحم عىطىالإا ساُخخا ؼفاود ًمىج كوىبلا يف ةيرامثتسالا تارارقلا ذاخثا

: ةيملاسالإ ةلربلا كىب ةلاخ ةسارد ( ةيعرشلا طباوضلا لظ يف مصخ لماعم لجأ نم

) يرئازجلا بابظالأ ًم تلمح ىلب

، : اهنم

ه

1 ىملل تُبعيلا تزاذحلا .

ٌاجالإا ازه يف ثاظاسذلا تلكو عىط

؛

2 .ثاسامثدظالاو ؼَساشالإا دامخغا يف ابشلا تهبش باىخحا يف نيُملاظالؤ ًٍشمثدعالإا تبغس .

3 ىلب تحلالإا تحاحلا . ٌاجالإا ازه يف تصصخخم تظاسد

؛

4 دذػح و هلايشؤ فلخخمب ابشلا تهبش باىخحاب ، يملاظالؤ ًىبلا تُملاظب ٌامىخظا ةسوشط .

. هءامظؤ

: ةقباسلا تاـــساردلا

يسامثدظالا ساشللا ٌىح راحبؤ و ثاغىطىم ٌواىدج يتلا تلمػالإا و تصصخخالإا ثاظاسذلا نب ٌىح و ) مصخ لماػم ( تُحبس لماػم

تُمىلا ثاُىلخلا و قشؼلا مفو تُحبشلا لُلحج يف يملاظب

تُملاظالؤ نىىبلا يف و ثاباخىلاب ذهسىك ام ارب اذح تلُلللا و ةسداىلا ثاغىطىالإا ًم يه ،

فٍشػخلا و مىهفالإا ثُح ًم ماغ ليشب تُملاظالؤ نىىبلا ذلواىج يتلا راحبالأ مغشلا ىلغ ، ...

حرتلالإا و ثلاواحالإا عػب دىحو ًم ؼُطاىم ازىه لثالإ تجلاػالإا ثا

، شهزه لا هزه مهؤ تظاسذ

ُف ، راحبالأو : يلً ام

: يحراجلا دبعم فرطم نم ةمدقلما ةساردلا 1.

: ناىىػب باخه يف ثششو تظاسد يف ظه يىحه

ا يملاػلا ضهشالإا ، يملاظب يلامو يذله م

ضٍضػلا ذبغ ًلالإا تػماح ، يملاظالؤ داصخكالا راحبلأ –

ةذح ، تًدىػعلا تُبشػلا تىلمالإا -

تىظ 1981 يحساجلا ذبػم حرتكا ،م

تٍضهشالإا ؼئادىلا ىلغ ذئاػلا ٌذػم ثالفذخلا مصخل لماػمه

و، تًذلىلا ماػالإاب هامظؤ يزلا

.

و ماذخخظا ىلغ حرتلالإا ازه صىً

لحالأ ةريصللا تٍضهشالإا ؼئادىلا ىلغ ذئاػلا ٌذػم

، يتلا

يملاظالؤ يضهشالإا فشصالإا اهحخفً

تلُصح تمُلب ءاظغالأ فساصالإا يذل تٍضهشالإا ؼئادىلا ثاداهش

نيُػُبؼلا صاخشالأ بهاح ًم اهيف باخخهلال تُلاالإا قاسوالأ قىظ يف اهحشؼٍو اهسذصً يتلا، نيٍىىػالإاو ،

تٍضهشالإا ؼئادىلا ثاداهش هب زيمخج االإ اشظه ًلرو ، تًذلىلا ثالفذخلا مصخل ٌذػمه

، حارتكالا ازه يف تمذخخعالإا نامالأ ًم ةريبه تحسذب

ينػىلا داصخكالا لخاد .

و

ههؤ لاب ، حرتلالإا ازه اهحُدً يتلا تُباجًالؤ صئاصخلا ًم مغشلا ىلغو حلصً لاًذب ربخػٌ

ثاغوششالإا تلاح يف ؽلف ثار

لا تلطافالإا تُلمغ يف هدامخغا ًىمً لاو ، لحالأ ةريصك ثلاٍىمخ

ذئاىػلا تفاو سابخغالا نيػب زخإً لا ههؤ ىلب تفاطب ، لحالأ تلٍىؼلا و تؼظىخالإا ثاغوششالإا نيب وؤ تفايل اربػم اُػكاو اششام ربخػٌ ييل ، تُملاظالؤ تُفشصالإا ثاُلمػلا ًم تللحخالإا يشخالأ تُلٍىمخلا غُصلا بلغؤ ؽباىظل تلفاىالإا يشخالأ تُفشصالإا ثلاماػالإا تُلب ذئاىغو تُملاظالؤ

. تُملاظالؤ تػَششلا ريًاػمو

: يراوهلا ديس فرطم نم ةمدقلما ةساردلا 2.

هششو ثحب يف يساىهلا ذُظ

باخه يف تُملاظالؤ نىىبلل تُلمػلاو تُملػلا تغىظىالإا يف

ذلجم، سامثدظالا تغىظىم محلم 66

تىظ 1984 ، مُُلجو يوذجلا لُلحج لُلد ناىىػب

يملاظب يفشصم سىظىم ًم ثاغوششالإا هامظؤ يزلا

ٌذػم ذئاػلا ىلغ لظفؤ سامثدظا لًذب

،

ًغ للخعم حرتلمه ءاح تٍضهشالإا ؼئادىلا ىلغ ذئاػلا ٌذػم

يحساجلا ذبػ الإ

.

و ه ذهاً

از الإا نؤ ىلغ حرتل )مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم

ًم هماذخخظا ًىمً يزلا

لًذب سامثدظا ًعحؤ ًم يلامخحالا حبشلا وؤ تػكىخالإا تُحبشلا ىه يملاظب سىظىم تصشفلا تفليج (

) تلًذبلا ب فصخً يزلا

الإا شش و تُغ ، تُملاظالؤ ملظ مارتحا

ٍىلوالأ ثا تُملاظالؤ و،

غفىب ؼخمخلا

ثاٍىخعم تحسدو

ةشػاخالإا

، يزلاو تفلخخالإا ثاغوششملل ًٍشمثدعالإا ثلاُظفج غىػٌ

.

الإاو ظحلا ىلغ ازه حرتلالإا ههؤ ، دىلىلا ريحإج مؼىم غِل و سامثدظالا مؼىم ىلغ ينبم ازه و ،

ذًذحج يف سابخغالا نيػب هزخؤ ضرتفً ام )مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم

، يملاظب سىظىم ًم لاب

هُلغ زخإً حرتلالإا ازه نؤ طاظإه زخاج فىظ يتلا و ، حبشلل تُلامخحا مُك ىلغ هدامخغا

باعحل )مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم

مُك ىلغ دامخغالا ضرتفالإا ًم ناو ههؤ نيح يف ،

باعح يف تلزامم ثاغوششم ًم تللحم حبشلل تُػكاو )مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم

اهنلأ ،

. حرتلالإا عوششالإا حاجه يذالإ احُطىج و تللاد رثهؤ

ز

فرطم نم ةمدقلما ةساردلا 3.

نيسخ ثاحش

ة :

اهب مذلج تظاسد يه هجاحش نيعح

: ناىىػب يملاظالؤ شىفلا يف ٌاالإا طؤس تفليج مىهفم

، تهسالم تظاسد يف ةسىشيم

تلجالإا تُملػلا ةساجخلا تُليل

شهصالأ تػماجب يف

تىعلا ، ٌوالأ دذػلا

ىلوالأ تىظ ، 1978

نيعح مذك ،

هجاحش )مصخلا ٌذػم( تُحبشلا ٌذػم

ب نوشلالإا ؽظىخم

بعيلا تٍىئالإا حابسلأل تػكىخالإا ل

طؤش

ٌاالإا شمثدعالإا ،

ه مصخ تُلمغ يف تُلغ دامخغالا ًىمً حرتلم

. يملاظالؤ داصخكالا يف تًذلىلا ثالفذخلا

يزلاو نؤ ىلغ صىً

شًذلج )مصخلا ٌذػم( تُحبشلا ٌذػم نىيً

ؽظىخم ماذخخظاب

تُحبس ًغ ثاهاُب داذغةب ًلر و ، شمثدعالإا ٌاالإا طؤس ىلب تػكىخالإا حابسلأل تٍىئالإا تبعيلا ثاغوشـشالإا ثاغوششملل تًذلىلا ثالفذخلا مصخل ٌذػمه مذخخعِل اهؼظىخم زخؤ و يشخالأ

.

لاب نؤ ازه ثامىلػالإا ًم ةريبه دذغ ىلب جاخحً يزلا حرتلالإا ٌىح

يشخالأ ثاغوششالإا

ثالفذخلا مصخل ٌذػمه اهؼظىخم زخإُظ يتلا و ، تػكىخالإا اهتُحبس ًغ ثاهاُبلا داذغلإ اذهح و اخكو قشغخعٌ ذك ثاغوششملل يلىلا يىخعالإا ىلغ حسالإا ازه و ، ثاغوششملل تًذلىلا اُفاطب رثهؤ تًدام فُلايج لمحج ًلزهو،

.

فرطم نم ةمدقلما ةساردلا 4.

فلا دبع رثول يجبالأ حات

:

، تلباعلا ثاحرتلالإاب تهسالم ثاظاسذلا ًعحؤ ًم ذػح يهو اهب ذمذلج يتلاو

ذبغ شزىو

تىظ يجبالأ حاخفلا 1985

هلفلا مايحؤ ءىط يف سامثدظالا يوذح تظاسد : ناىىػب ثحب يف،

ا ، يملاظالؤ الؤ داصخكالا راحبؤ تلجم يف سىشيالإ

يملاظ ذلجالإا ، 22

دذػلا،

22

، ذبغ ًلالإا تػماح

ضٍضػلا - _ تًدىػعلا تُبشػلا تىلمالإا تىظ

1985 م حاخفلا ذبغ شزىو هُف ذمذك،

تُحبشلا ٌذػم

)مصخلا ٌذػم(

الإا ؽظىخمب نوشلالإا سامثدظالا ذئاىػل ؼكىخالإا ٌذػ

ذئاىػل تُبعو ناصوإب اسذلم

ثالإا ثاسامثدظالا تظاسذلا ذحج عوششملل ةشػاخالإا تحسد غفىب فصخج يتلا تلُ

، الإ لًذبه ٌذػ

)مصخلا ٌذػم( تُحبشلا يىبشلا

.

الخهالا و صئالىلا يدافخً حرتلالإا ازه نؤ ًم مغشلا ىلغ تلباعلا ثاحرتلملل تهحىالإا ثاد

، صئالىلا ًم تغىمجمب هُلغ باػٌ ههؤ لاب ، وؤ ثاهاُبلا صلىب تللػخالإا

اهفكىج ريبه مه ىلغ

، تلُثالإا ثاغوششالإا ًغ ثامىلػالإا و ثاهاُبلا ًم ازهو

ثاغوششملل تبعيلاب ةشػاخالإا تحسد

ح

، تلُثالإا حُطىج مذغ ىلب تفاطب

جاشخخظا تلٍشػ )مصخلا ٌذػم( تُحبشلا ٌذػم

ارب ام تلاح يف

يوذجلا ريًاػمو غظؤ مفو هخظاسد داشالإا عوششالإا غفىل تلُثم ثاغوششم داجًب مخً مل

؛تُملاظالؤ

فرط نم ةمدقلما ةساردلا 5.

: ميظعلا دبع يدمخ

مُظػلا ذبغ يذمح حشـــخكا فشػ ًم ةسىشيم تظاسد يف

، يملاظالؤ شىفلل يملاػلا ذهػالإا

ىلوالأ تػبؼلا –

ةشهاللا –

تىظ 1996 ، نىيً نؤ ٌذػالإا طاظؤ ىلغ تًذلىلا ثالفذخلل مصخلا

تُملاظالؤ نىىبلا يف حبشلا ؽظىخم تبعيب تحجشم ؽظىخالإا يف تُملاظالؤ نىىبلا حابسلأ ؼكىخالإا حابسلأ يبعيلا نصىلا ىلب مايخحالا و ، تُملاظب نىىبو تًذُللج نىىب ، هلو يفشصالإا صاهجلا ىلب تُملاظالؤ نىىبلا اهب مىلج يتلا ثاغوششالإا فلخخم حابسؤ يلامحب ىلب سامثدظالا غُص ٌلاخ ًم

نىــــــــــىبلا هللحج امو تُملاظالؤ نىــــــىبلا هللحج ام اهنم ءاىـــــظ ، ؼمخجالإا يف تًداصخكالا تؼشوالأ .حُحرتلل طاظإه ًلرو تًذُللخلا

باعح يف تًذُللخلا نىىبلا حابسؤ ىلغ ذمخػٌ ههؤ هُلغ زخاً حرتلالإا ازهو ٌذػم

تُحبشلا

)مصخلا ٌذػم(

ةذئافلا شػظ ىلغ ذمخػح اهبلغؤ يف تًذُللخلا نىىبلا حابسؤو ، يىبشلا

اغشش مشحالإا

. اُملاظب ضىفشم حرتلالإا ازه لػجً امم ،

فرط نم ةمدقلما ةساردلا 6.

: يرصلما قيفر سووً

يشصالإا غوىً مُفس حرتلً

: ناىىػب هباخه يف يملاظالؤ داصخكالا يف ينمضلا معحلا و ابشلا

تُهاثلا تػبؼلا، ششيلا و تغابؼلل يبخىالإا ساد،

– تٍسىظ ، مشمد –

2229 . نؤ تُحبشلا ٌذػم

)مصخلا ٌذػم(

جهىم مفو تٍسامثدظالا ثاغوششالإا نيب تلطافالإا ثاُلمغ يف هدامخغا ًىمً يزلا

تُملاظالؤ قىعلا يف ذئاعلا ٌذػالإا ىه ، يملاظب نيب قشفلا بعحً ثُحب ، تلحاالإا ثاػُبالإا يف

ىلب بعيج تٍىئم تبعو هُف جشخخعحو ، لجعالإاو لحاالإا ًمثلا ) تىظ : لاثم ( تىُػم تُىمص ةذحو

.

مغشلاب حرتلالإا ازه نؤ ًم ، يملاظالؤ قىعلا يف تُلػف تُلُلح مُك ىلغ ذمخػٌ

ؽُعب يف

لحاػلا و لحالآ شػعلا نيب قشفلا نؤ امه ، حشؼلا اُلامظؤس احبس ذػٌ يزلا –

- فلخخً ذك

ط

تفاطب ، خلب... تُغاىص ، تُغاسص ءاىظ ثاغاؼللا بعح فلخخً اظًؤو نايالإا و نامضلا بعح . هُف اغلابم نىيً ذك قشفلا ازه نؤ ىلب

نيثحاب ةذغ فشػ ًم تمذلم يشخؤ ثاحرتلم بهاح ىلب ازه  تكلاغ ءاؼغب تلواـحم ،

باعح تُفُىل تُطاٍس )مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم

، تُملاظالؤ نىىبلا يف يشخؤو

دىلىلل تُىمضلا تمُللاب تصاخلا ثاٍشظىلاو مُهافملل يشظىلا حشؼلا يف عُفخعح

، تُملاظالؤ تلٍشؼلا مفو تًداصخكالا يوذجلا ثاظاسدو تُػكاىلا يىخعم ىلب ىقشج مل اهنىل

ؼلا يف بؼج مخً مل و ، حش ل

، اهي و و ثافاطالؤ و حُلىخلا ًم ذٍضالإا بلؼخج ٌامغؤ لظج

رثهؤ مُكذخلا ذجه ، ثاظاسذلا هزه ًمو ،

ُمًداوالأ رىحبلا ت

: اهنم شهزه يتلاو

يملاظالؤ داصخكالا يف ينمضلا معحلا تٍشظه : ثُغ يلغ ذمحم يذجم  تلاظس ،

هاسىخهد (

ةسىشيم ريغ تػَششلا تُلو ، تُملاظالؤ فساصالإا و داصخكالا صصخج ، )

نىمريلا تػماح ، تُملاظالؤ ثاظاسذلاو ندسالأ ، ذبسؤ–

– 2226 .

تصاخلا تٍسامثدظالا ثاغوششالإا مُُلجو يوذجلا تظاسد : محلم ًعح ريىم ءاعِم  و داصخكالا صصخج ، ) ةسىشيم ريغ ( هاسىخهد تلاظس ، يملاظب سىظىم ًم نىمريلا تػماح ، تُملاظالؤ فساصالإا نامغ ، ذبسؤ–

– 2229 .

: ثدبلا جــــهنم

بهاجلاب مخهي يشظه معك ،نيُعِئس نيمعك ثحبلا مظً

يمًداوالأ ،تظاسذلل يشىفلاو

تظاسد دامخغاب ؼكاىلا ىلغ يشىفلاو يشظىلا بهاجلا غالظب تلواحم ىلغ لمػٌ شخآ معكو تبشجخل تُلُبؼج يشئاضجلا تهربلا ًىب

ظ يف ؽشيً يملاظب ًىب هسابخغا ىلغ – تمىظىالإا ل

تٍشئاضجلا تُفشصالإا -

ًىبلا فشػ ًم لٍىمخلل تحرتلالإا تٍسامثدظالا ثاغوششالإا نيب تلطافالإا يف .

مىلً يزلا ، يلُلحخلا يفصىلا جهىالإا ماذخخظا ًلر بلؼج ذلف عىطىالإا تػُبؼل الفو و ا صُخلجو ثامىلػالإاو ثاهاُبلا ؼُمجخب ب تللػخالإا مئالحل

)مصخلا لماػم( تُحبشلا لماػم و

ساشللا

ي

مفو اهلُلحجو يسامثدظالا ، تفلخخم لئاظوو ثاودؤ

ثاودإب تمزتلالإا تُجهىالإا هزه ٌلاخ ًمو

تلاح تظاسد دامخغا ، ثحابلا ىلغ اماضل ناو ةذًاحالإا تُغىطىالإاو يملػلا ثحبلا مئاك

ت ىلغ

يمىلا جهىالإا مفو لُلحخلاو تُهاذُالإا تظاسذلا يشئاضجلا تهربلا ًىب ىلغ حرتلم يلػف عوششالإ

خلا غُصلا ذحؤ مفو لٍىمخلل ًىبلل تُلٍىم

.

: ــب تمىظىالإا تظاسذلا هزه ذجؤ طاظالأ ازه ىلغو كوىبلا يف ةيرامثتسالا تارارقلا ذاخثا

ةلربلا كىب ةلاخ ةسارد ( ةيعرشلا طباوضلا لظ يف مصخ لماعم لجأ نم : ةيملاسالإ ) يرئازجلا اساُػم نىيً نلأ حلصً ، يملاظب مصخ ٌذػم باعحل جرىمه حارتكا تلواحم ،

تٍساجخلا تُحبشلا لُلحج ٌلاخ ًم ، تُملاظالؤ نىىبلا يف تٍسامثدظالا ثاغوششالإا نيب تلطافملل . ؼُطاىم ازىه لثم ذلواىج يتلا ثاظاسذلا يف ةدساىلا صئالىلا تفاو سابخغالا نيػب ًًزخآ ،

:ةخرتقلما ثدبلا ةـطخ لكيه

لمخشح ىحىلا ىلغ تمعلم ٌىصف ؼبسؤ ىلغ تظاسذلا هزه

: يلاخلا

ةمدــــقم .

. ةيملاسالإ كوىبلا لمع يف ةيهامتئالا رطاخلما : لوالأ لـــصفلا : لوالأ ثدبلما . تُهامخئالا شػاخالإاب فٍشػخلل لخذم

يواثلا ثدبلما :

. تُملاظالؤ نىىبلا لمغ يف تُهامخئالا شػاخالإا صُخصح

ثلاثلا ثدبلما :

يلاالإا رثػخلا تػباخمو تجلاػم هحوؤ تُملاظالؤ نىىبلا يف

.

لـــصفلا . ةيملاسالإ كوىبلا يف يرامثتسالا رارقلا : يواثلا

لوالأ ثدبلما

: تُهام يسامثدظالا ساشللا .

يواثلا ثدبلما :

تُملاظالؤ نىىبلا يف يسامثدظالا ساشللا ريًاػم .

ثلاثلا ثدبلما نىىبلا يف تٍسامثدظالا ثاغوششملل تُحبشلا لُلحج :

. تُملاظالؤ

ك

: ثلاثلا لــصفلا ( ةيدبر لماعم

مصخ لماعم )

. يملاسإ روصث قفو لًدب

لوالأ ثدبلما

: تًذلىلا ثالفذخلا مصخ .

يواثلا ثدبلما :

ٌىلذم )مصخلا ٌذػم( تُحبشلا ٌذػم يملاظالؤ داصخكالا يف

.

ثلاثلا ثدبلما :

ذًذحج )مصخلا ٌذػم( تُحبشلا ٌذػم يملاظب سىظىم ًم

.

: عبارلا لــصفلا . يرئازجلا ةلربلا كىب ىلع قيبطتلاب ةيلمع ةسارد

لوالأ ثدبلما :

يشئاضجلا تهربلا ًىبب فٍشػخلل لخذم .

يواثلا ثدبلما لٍىمخلل حرتلم عوششالإ تُلمغ تظاسد :

ىلغ يشئاضجلا تهربلا ًىب .

ثلاثلا ثدبلما

: جرىمه مُبؼج تُحبشلا لماػم

ٌذػم(

)مصخلا ىلغ حرتلالإا

ثاهاُبلا

ذًذجلا عوششملل تُلاالإا .

ثاخلا ــــــ ةم .

1

ٌوالأ لصفلا

تُهامخئالا سطاخالإا يف

نىىبلا لمع

. تُملاطالؤ

2

﴿ ٌوالأ لصفلا تمدلم

﴾

لثمج تُهامخثالا شواخالإا يذُلٝخلا هُٝؽب ثًذخلا يفشفالإا لمّلا بل

، مىهٙم طش٢ً يزلا

يفشفالإا لمّلا يىبشلا

، لٌ يف يملاظالؤو تُلمّلا ثاّبج لمدجو ت٠ساؽالإا ماٍه

، تُ٘شفالإا ٞ٘وو

ثدظالا لُّٙج ىلِ لمّح تُلآ . سام

صربجو، ٥ا٣ؼؤ ةذِ يف تُهامخثالا شواخالإا ؿىفخلا هحو ىلِ تُملاظالؤ ٟىىبلا هحاىجو

ثلااخ يف اهمهؤ ضجعلا

ًِ

ا وؤ داذعلا ١ ءادؤ يف لُمّلل يلاالإا رثّخل

ل هاجج اهنم اءضح وؤ هجامازتلا

ىبلا يملاظالؤ ٤ ٥لاخ ًم هجار ٤ىبلا ىه اهي٘ ي سِثشلا ببعدالإا نى٣ً ذٜ يشخؤ ثلااخ ىلب ت٘الب ،

تُىٙلا ءاىخالأ

ٍسادالؤو يف ت تخرتٝالإا تٍسامثدظالا ثاٙلالإا تجلاّمو تلماّم ٤ىبلا ىلِ

.لٍىمخلل

ءىملا يُلعح مخِظ طاظالأ ازه ىلِو لِ

تُملاظالؤ ٟىىبلا لمِ يف تُهامخثالا شواخالإا ى

ًم از٠و، تُهامخثالا شواخالإاب ٍٚشّخلا ٥لاخ تّباخم هحوؤ ىلِ ٗىٜىلا تلوادم هىمو، اهفُخصح

. تُملاظالؤ تُ٘شفالإا تمىٍىالإا لٌ يف يلاالإا رثّخلا تجلاّمو

3

ٌوالأ ثحبالإا :

: دُهمج داش٘لؤل نامخثالا وؤ كوشٝلا مًذٝج ىلب ٤ىبلا ءىجل ببعب تُهامخثالا شواخالإا إؽيج

امو ًًذلا لـؤ يف تلثمخالإا هٜىٝخ ُاحرتظا ىلِ هجسذٝم مذِ ْم تٙلخخالإا تًدافخٜالا ثاِاىٝلاو شجىً

ذثاىِ وؤ ذثاى٘ ًم هىِ

دذدالإا ٛاٝدخظالا خٍساج يف تُهامخثالا شواخالإا٘ يلاخلابو ،

ضح لثمج اء

ساٜ

ا لاـإخم و . تُملاظالؤ و )تٍىبشلا ( تًذُلٝخلا اهيٝؽب ٟىىبلا اهب مىٝج يتلا تُ٘شفالإا ثاُلمّلا يف

ٌوالأ بلطالإا :

هفم ــــــــــــــــــــــــــ خالإا مى ــــــــــــــ

ــــــ ةسطا .

ًًداُالإا ىتؼ يف تُ٢ىبلا تِاىفلا هخ٘شِ يزلا سىىخلا نب ثامذخلا ُىىجو ةداٍص ىلب يدؤ،

تُ٘شفالإا ،

اهنِ جخه امم ذُّٝح

ثا اهمىفخو اهلىـؤ ريُعح يف ْم بظاىدً امب

تُلشم ذثاىِ ٞٝدج

ةشواخالإا ًم ً٢مم سذٜ لٜإب .

ٌوالأ عسفلا :

لا فٍسعخ ئاصحالؤ و يعىطىالإا

ل ي ةسطاخمل .

ً٢مً

ةشواخالإا ٍٚشّح ىلوالأ ، نيخِظاظؤ نيخهحو ًم

تُِىلىم شٍه تهحو ًم ض٠شج يتلا و

ةشواخملل يعىلىالإا يىخدالإا ىلِ

تُثافخب شٍه تهحو ًم تُهاثلا و ، ذِاىٝلا ىلِ ذمخّح يتلاو،

ي ساُٝلا دافخٜالا ثاًذجبؤو تُثافخالؤ .

لاوأ : ةسطاخملل يعىطىالإا فٍسعخلا .

ةشواخملل

ًٚ ساّح تِىىخمو ةدذّخم

، ثاٙلاالإا اهتلواذج مىلّلا ٥اجم يف نيثخابلل تٙلخخالإا

تًدافخٜالا اهنِ تِشٙخالإا ثاففخخلاو

ُٜٞدو لماؼ ذخاو ٍٚشّح يف اهشفخ بّفً ههؤ تحسذل ،

، ةشواخملل تِىلىالإا ٍٚساّخلا بلٔؤ نؤ زجه رب ، ثض٠شج

٥ىخ : تُجالآ تزلاثلا سوادالإا ذخؤ

1.

لا ساشٝلا زخخالإ تُعٙىلا ْ٘اوذ :

بخافً حاجىلا مذِ وؤ حاجىلاب يلخاد ٤ؼ ىلب يداج يتلا

ساشٝلا راخجا تُلمِ ءاىزؤ ساشٝلا زخخم

؛

. تُهاـــمخئالا سـطاخالإاب فٍسعخلل لخدم

4

اٝبعم ثاساشٝلا جثاخه ًم ذ٠إخلا مذِ تلاخ 2.

: لدم ةشهاٍلا ٥ىخ ثامىلّالإا قٝىل اشٍه

ساشٝلا راخجا

؛

3.

تّٜىخالإا ذثاىّلا بزبزج و شثاعخلا مذِو ،

ماٍخها اه .

: ثخابلا شٍه تهحو غ٢ٌّ ةشواخملل يحالآ ٍٚشّخلا ذبـؤ ٤لزبو  ةشواخالإاب دىفٝالإا نب بلٝخلا ىه

يلبٝخعالإا ذثاّلا يف

٥امخخا ْم،

شثاعخ ىلب ٤ىبلا كشّح



و ،تّٜىخم رئ

اهل يىخم رئ

ىه ٛدؤ ةسابّبو ، لا

بزبزخ يف

نيّم سامثدظا ىلِ ْٜىخالإا ذثاّلا ،

و

ٞٝدج جثاخىلا رئ جثاخه اهثوذخ داشالإا

.

: اُهاث يئاصحالؤ فٍسعخلا . ةسطاخملل

: يلً ام٠ ي ساُٝلا دافخٜالا ريًاّم ٞ٘و ةشواخالإا ٍٚشّح امًؤ ً٢مً ام٠ اهل تّٜىخالإا مُٝلا يظىخم ًِ تُلبٝخعالإا ذثاىّلل ذدؽدلا تحسد ًِ ربّح ةشواخالإا نب

مٜس ل٣ؽلا ( 01

ر حضىً

و ًِ ةشواخالإا طاٝجو ،) ٤ل

ًًابخلا ٍٞش يساُّالإا ٗاشدهالاو ،

لماّم وؤ

لبٝخعالإا يف تى٢مالإا ذثاىّلل ٗلاخخالا . 1

و ىّلا يف بزبزخلا شثاعخ ُىٜو ةسوشملاب ينٌّ لا ذثا

ًِ ذثاىّلا تمُٜ قٜاىج امهب و ،

.ذثاّلل ْٜىخالإا يىخعالإا

ٗسافالإا زيمج

نيب نيِىه

ًم شثاعخلا يهو :

شثاعخلا  يتلا

ْٜىخً

ٗشفالإا

،اهثوذخ :Expected Losses (EL) شثاعخلا

تّٜىخالإا لثم

ْٜىج ٥ذّم مذِ

ءا٘ىلا

ًًذلاب يف

تٍٙدم كوشٜ

،ثا١شؽلا يتلاو

هىدخً

اهل ثاُواُخخاب ٗشفالإا تبظاىم

.

لا  خ ع تّٜىخالإا رئ شثا Unexpected Losses (UL)

يهو : شثاعخلا يتلا ذلىخج تجُده راذخلأ رئ

،تّٜىخم لثم : ثابلٝج

تئحاٙم يف ساّظؤ

،ةذثاٙلا وؤ ثابلٝج تئحاٙم يف دافخٜا ٛىعلا . ذمخَّو

ٗشفالإا يف هزه تلاخلا ىلِ

تهاخم طؤس هلام تلباٝالإ

شثاعخلا رئ

تّٜىخالإا .

حىً و نىخظو دش٘ 1

ساد ، يواثلا ءضجلا ، يسادالؤ لٍىمخلا : يوامّىلا ذُعلا حاخٙلا ذبِ و ٤ُب تلاِد ًمخشلا ذبِ تمحشج ماحشب ني

شؽيلل خٍشالإا -

تًدىّعلا تُبشّلا ت٢لمالإا -

1993 ( ؿ ، 732 . )

5

( مكز ليشلا 11

) : .دئاىعلل تُلامخحالا ثاعَشىخلا

ا : زدصالإ

: يوامّىلا ذُعلا حاخٙلا ذبِ و ٤ُب تلاِد ًمخشلا ذبِ تمحشج ماحشب نيحىً و نىخظو دش٘

شؽيلل خٍشالإا ساد ، يواثلا ءضجلا ، يسادالؤ لٍىمخلا -

تًدىّعلا تُبشّلا ت٢لمالإا -

1993 ( ؿ ، 43 . )

ُوشؽالإا نؤ هلاِؤ ل٣ؽلا ًم حطخً

B خم ًِ اخدؽح رث٠ؤ ُوشؽالإاب تهساٝم ، هىظى

A يلاخلاب و ،

ُوشؽالإا نة٘

B

ُوشؽالإا ًم ةشواخم رث٠ؤ

A .

يواثلا عسفلا :

. ةسطاخالإاب تلصلا ثاذ ثاحلطصالإا

، تُلاالإا و دافخٜالا ٥اجم يف يشخؤ ثاخلىفمب تُٝزو ثاوابجسا ةشواخالإا حلىفالإ نب لىفالإا مهؤ نؤ لاب ، ذثاّلا و ذ٠إخلا مذِ، ذ٠إخلا١ اخ يف ًم٢ج ةشواخالإاب يبجشج يتلا ثاخ

مذِ تل

، ذثاّلا حلىفم و ذ٠إخلا ام٘

ب تمثاٝلا تٜلاّلا يه شواخالإا ني

ة

ِو ذ ؟ ذثاّلا و ةشواخالإا و ذ٠إخلا م

لاوأ : هخكلاعو دهأخلا مدع . ةسطاخالإاب

ُث٠ ــ مىهٙم نيب يلخلا مخً ام ناُخالأ ًم اش ي

٠إخلا مذِ و ةشواخالإا ـ

نامذخخعٌ لب ، ذ

تم٠ ر ني٘دا امهنُب يشهىح ٛش٘ ٟاىه نؤ رب ، امامج ذُخص رئ ازه و ، ،

٥لاخ ًم حطخً يزلاو

يذخ ىلِ امهنم لا٠ ٍٚشّح ،

ام٠ : يلً

1.

تًذٝىلا ثاٝ٘ذخلا نإؽب يلامخخا َْصىج ْلو اهّم ً٢مً يتلا تلاخلا يه ةشواخالإا يف ذِاعح تُ٘ا١ تُخٍساج ثامىلّم ش٘اىخج نؤ بجً اىهو ،تُلبٝخعالإا هزه ْلو

و ،ثلاامخخالا يتلا

تُِىلىالإا ثلاامخخلااب ىمعح .1

تّماجلا بابؼ تعظام ،لٍىمخلاو سامثدظالا ثاُظاظؤ : قٜاٍشٜ تُمظس و يٙىخ سإٙلا ذبِ1

– الؤ تٍسذى٢ظ - 2004 ( ؿ ، 364 ).

6

2.

امؤ ذ٠إخلا مذِ

ىم ٚفً ههة٘ ، تُخٍساج ثامىلّم ساشٝلا زخخالإ هُ٘ ش٘اىخً لا اٜٙ

هُلِ مز ًمو ، تُلبٝخعالإا تًذٝىلا ثاٝ٘ذخلل يلامخخا َْصىج ْلو يف اهيلِ دامخِلال خلا اهيلِ نى٣ً نؤ ً٢مً يتلا سىفلل ثاّٜىج ْمً نؤ يلامخخالا َْصى

يف اذمخّم ، 1

ر تُفخصلا ثاربخلا ىلِ ٤ل ،

و .ي صخصلا يلامخخالا َْصىخلاب هُلِ ٞلىً

ٍٚشّح ًم مذٝج ام ٥لاخ ًم  ل

ذ٠إخلا مذِ و ةشواخمل لا مج،

لـىخ تجُده ىلب

تماه

: اهداٙم ٟاىه نؤ ذ٠إخلا مذِو ةشواخالإا نيب يشهىح ٛش٘

ثامىلّالإا ش٘ىج يذم يف ًم٢ً يزلاو ،

تًذٝىلا ثاٝ٘ذخلل يلامخخالا َْصىخلا شًذٝج مخً اهامخٝمب يتلا ، تُخٍساخلا ،

ظؤ ىلِ امة٘

ـ طا

تُخٍساج ثاهاُب ) ةشواخالإا (

ظؤ ىلِ امبو ـ

٢خلا طا ـــــــــ

خصلا م ـــــــــــ

خخالإ ي ص ـ

ٝلا ز ــــــــــ ساش ) ذ٠إخلا مذِ ( .

: اثلاث . دئاعلا و ةسطاخالإا

ةشواخالإا تٜلاِ نب ذثاّلاب

ت٘ا١ يف امهب و ، يدافخٜالا و يلاالإا ساوالؤ يف يٝ٘ ذعِل 

ثاِاىٝلا و ثلااجالإا ْٜاىلا يفو ،

ذثاّلا و ةشواخالإا نة٘

نامصلاخم ناخلىفم امه تُلمِ ل٣٘ ،

ناهحو اهلو لاب سامثدظا وؤ لٍىمج شخالآ هحىلا و ، ٞٝدخج ٗىظ يتلا تُلاالإا ذثاىّلا لثمً هحو ،

شواخالإا لثمً

اههحاىج يتلا مثلاج يزلا سامثدظالا ساُخخا ىه ٥اجالإا ازه يف تمهالإا ثاساشٝلا ًمو ،

هشواخم هذثاىِ

شالإا ذثاّلا مجح ذًذدج ىنّمب ، دا

هُلِ ٥ىفخلا ريٍه

يتلا شواخالإا اهلمدخً

.شمثدعالإا ذبشلا ٛاٝدخظلا اببظ ناربخّح يعلىلا دافخٜالا يف سا٣خبالا و ةشواخالإا نؤ ام٠

، اب وؤ يشخلأ

و، هدىحىل ناّ٘اذلاو ذبشلا ا١شدم امه ٢دج تًدافخٜا ثاٍشٍه ثذحو طاظالأ ازه ىلِ

تٜلاّلا م

ةشواخالإا و ذبشلا نيب ْلو ذٝ٘ ،

ببعب إؽيً ذبشلا نؤ اهداٙم تٍشٍه ىٔا٣ُؼ تّماح ًم ٤هاش٘

ثداص شواخالإا ثداص امل٣٘ ... ةشواخالإا لمدخل ةإ٘ا٣م ىه ذبشلا نؤو، نيُٝلا مذِو ٤ؽلا . حابسالأ

2

خلا ش٢ٙلا : يذىه مُهاشبب ريىم1

ذ

ٗساّالإا ةإؽيم ، سامثدظالا يف ثً

تُهاثلا تّبىلا, –

تٍسذى٢ظالؤ –

2004 ، ( ؿ 43 . )

ْلىخً شمثدعالإا٘ ،هلاىملأ هسامثدظا ريٍه لابٝخعم هُلِ ٥ىفخلاب شمثدعالإا ذمىً يزلا لباٝالإا ىه" ههإب ذثاّلا ٍٚشّح ً٢مً 

امثاد

. ه٠لامؤ مٍُّحو هجوشز تُمىج ٗذهب ذثاّلا ازه ىلب نامٍساهو ًًدوؤ ًِ لاٝه، ساخش ذمدم شفه ىبؤ 2

: دافخٜالا ملِ

، تلجالإا ، يملاظالؤ دافخٜالا يف ةشواخالإاب ذبشلا ٛاٝدخظا

شًاىً/ يواثلا نىها١ ، ٥والأ دذّلا، ٥والأ ذلجالإا، ) تُهورت٢ُلب تلجم ( تُ٘اهذى٢ظالؤ 2010

، ( ؿ 68 . )

http://e-su.no/index.php.

7

ثلاثلا عسفلا :

سطاخالإا لُلحج تُمَأ . تٍزامثدطالا و تُلاالإا ثازاسللا يف

ٗذـهلا و ، ساشٝلا راخجا لخاشم يلأ تمصلام و ، تُلاالإا ثاُلمّلا ل٣ل ي ساظؤ ريٕخم ةشواخالإا نب هظاُٜو شىخلا دىحو ىلِ ٗشّخلا ىه شواخالإا لُلدج ًم ،

ظ ساشـٝلا زخخم نؤ ًم ذ٠إخلل لفدُ

ةولاّب نٍىّخلا ازه ىمعٌ و ، شواخالإا ًم هلمدخً ام ساذٝالإ مثلاالإا و بظاىالإا نٍىـّخلا ىلِ

. لُدخعم شمؤ ٤لر نلأ ، اهحداٙج وؤ ةشواخالإا بىجج لُلدخلا ًم ٗذهلا غِل و ، ةشواخالإا يف ًم٢ً يزلاو ،نٍىّخلا بلىل ي ساظالأ ثِابلا ىلِ ٗشّخلا ىلب اهدىًٝ شواخالإا لُلدج نب

ةشواخالإا ًِ شمثدعالإا ٗوضِ

Risk averse ( مٜس ل٣ؽلا و ،

هاجج ًٍشمثدعالإا ثابٔس حضىً )02

.ةشواخالإا

( مكز ليشلا 12

. ةسطاخملل ًٍسمثدظالإا ٌىُم : )

لااخ رلاز شمثدعالإا زخخً هلاِؤ يواُبلا ل٣ؽلل اٝ٘و : يه و تُظاظؤ ث

1

) تهساٝم تظاسد ( تٍسامثدظالا ثاِوشؽالإا مُٝج و تظاسذل يملاظالؤ جهىالإا : جىلّب ذُّلىب1

، هاسىخ٠د تلاظس (

ةسىؽيم رئ

) مىلّلا يف

تًدافخٜالا و تًدافخٜالا مىلّلا تُل١ ،

ريُعدلا مىلِ

– تىُىىعٜ تّماح شثاضجلا ،

– ( ؿ ، خٍساج نود 233،232

. )

ةرطاخملا نع ) بنجتم ( مجحم Risk averse

ةرطاخملا هاجت دياحم Risk

indifferent جم ـــ فزا Risk Taker

ةورثلا W ةورثلا ةعفنم

U(W)

Jean-Laurent ziziani : Gestion de portefeuille , Dunod – Parais – 1997 , p (12). : زدصالإا

8

: لاوأ ةسطاخالإا بىجخم .

اهلباًٝ لخذلا يف ةداٍضلا نؤ يؤ ،قٜاىخم ٥ذّمب ةذًازتم هل تبعيلاب تّٙىالإا تلاد ذها١ ارب مب تًذخلا تّٙىالإا يف ةداٍص قٜاىخم ٥ذّ

ًم لاذب ةذ٠االإا ثاسامثدظالا ىلب لُمً هلّجً امم ،

. ةشواخالإا

: اُهاث طاخالإا ٍاجج دًاحم ةس

.

ْ٘اىالإا٘ يلاخلاب و ،ذباز ٥ذّمب ذًازتم يىخ ل٣ؼ زخإج ًٍشمثدعملل تبعيلاب تّٙىالإا تلاد ذـىِ تخباز تًذخلا . لخذلا يف ةداٍص ل١

: اثلاث فشاجم .

ىلِ نىلفدً نوشمثدعالإا٘ ،ذًازتم ٥ذّمب ذًازتم ل٣ؼ زخإج تّٙىالإا تلاد تلاخلا هزه يف ف ةداٍضلا لباٝم ةذًازتم تًذخ ْ٘اىم ةشواخالإا ًم تُلاِ ثاٍىخعمب نىلبًٝ مه٘ يلاخلاب و ،مهلخد ي

.ةريب٠ ثاداشًب اهلباٝج ذها١ ارب

ً  ٥ىُالإ تزلاثلا ثاٍىخعالإا ًم حطخ ىه ةشواخالإا مىهٙم نؤ ، ةشواخالإا هاجج ًٍشمثدعالإا

يتلا شواخالإا ت٘شّم اذح مهالإا ًم رب ، يسامثدظالا ساشٝلا راخجا تُلمِ ًم ؤضجخً لا ءضح يذم ت٘شّم امًؤ مهالإا ًم و ، اهي٘ سامثدظالا داشالإا وؤ ، تُلاخلا ثاسامثدظلااب يُدج يتلا يىٝلا اىل صربً يزلا لُلدخلا ىه شواخالإا لُلدج نؤ ٤لر ىلب ٚلؤ ، اهخاجه تُلامخخا

ًٍشمثدعالإا ٗاذهؤ ُٞٝدج نود ٥ىدج .

مةب٘، ٟىىبلا تلاخ يف اـمؤ

، ةشواخالإا لبٝج ٤ىبلا ةسادب نا٣

ً٢ل جا اهيلِ

تُلاخلا ريباذخلا راخ :

اهب تىُدالإا تًدافخٜالا ٗوشٍلاو ٤ىبلا هحاىج يتلا تع٘اىالإا تحسدو ُىه تّحاشم 1.

نيلرتٝالإا و نيِدىالإا ةذِاٜو

؛

ٍىٜ تُجامىلّم و تبٜاشم تمٍهؤو ، تلهاالإا تٍشؽبلا دساىالإا ىلِ ٤ىبلا ش٘اىج ةسوشل 2.

، ت

لٝخعم ةسادب غلجم ىلب ت٘الب

؛

ساٝم 3.

ه الإا ت ذًذدج لحؤ ًم ةدىحىالإا ثاهامملا ْم ٤ىبلا يذل شواخ شواخالإا يفاـ

يتلا

ً م ٥ىبٝم شواخالإا يىخعم نؤ ًم ذ٠إخلا ىلب ت٘الب ، ٤ىبلا اهل كشّخ تهساٝ

٤ىبلا ْلىب

؛

9

شواخالإا ُاىهؤ ًم ُىه ل١ ةسادلإ تُظاظالأ ريًاّالإاب تمزتلم ٤ىبلا ةسادب نؤ ًم ذ٠إخلا 4.

تحسدو مجح سابخِلااب ًًزخآ . ٤ىبلا ثاواؽو ثاذُّٝح

يواثلا بلطالإا :

سطاخالإا . تُفسصالإا ثاظطؤالإا هحاىج يتلا

تماِ تٙفب تُلاالإا ثاعظاالإا كشّخج شواخالإا ًم تِىمجالإ

اهل٣ؼ و اهِىه ًِ شمىلا نٕب

ُِىه ىلب ، يوىهاٝلا وؤ يعَشؽدلا اهساوب و خالإا ًم نيعِثس ًـــ

ــ امه شوا

ُلاالإا شواخالإا ـــ

خمو ت ــ شوا

ثاُلمّلا (

لُٕؽدلا )

.

ٌوالأ عسفلا :

أ . تُفسصالإا سطاخالإا ماظك

معٝج ىلب تُ٘شفالإا شواخالإا ج ةذِ

ثامُعٝ

اهنم،

ًم ً ىف تُماٍه شواخم ىلب شواخالإا ٚ

شواخمو ) تماِ (

، ادامخِا رث٠الأ ىه و ناز ُٚيفجو، ) تـاخ ( تُماٍه رئ

ىلب اهٙىفً

شواخم

الأ شواخم و تُلام . تظاسذلا ازه يف ذمخّالإا مُعٝخلا ىه و ، ٥امِ

: لاوأ . تُلاالإا سطاخالإا

ً يبجش ًم ُىىلا ازه و ةذثاٙلا ساّظؤ لثم ، اهي٘ ةإؽيالإا ةسادلإ لخد لا تُلام ثاريٕخمب شواخالإا

اهذل تُىٕخلا و اهي٘ م٢دخلا ً٢مً تُلاالإا شواخالإا و ، ٗشفلا ساّظؤ يف ريٕخلا ،1

نة٘ شخآ ريبّخب و

ا ًممخج تُلاالإا شواخالإ ٤ىبلاب تٝلّخالإا مىفخلاو ٥ىـالأ ةسادةب تىبجشالإا شواخالإا ُْمح

، ازهو ام

٤ىبلا ةسادب ىلِ مخدً

ٗاشؼبو تباٜس كش٘

نيمثاد ثلاىمّلاو ساّظالأو ٛىعلا ت٠شخ هحىخل اٝ٘و

تًدافخٜالا ُالوالأو

، و يتلا نِ مجىً

ادبس امب اه ةساعخ وؤ

. 

ةإؽيم ، ٥والأ ءضجلا ، ثاٝخؽالإاو ٍٞسىخلا ماذخخظاب تُلاالإا تظذىهلا ،شواخالإا ةسادب يف ثًذخلا ش٢ٙلا : يذىه مُهاشبب ريىم 1

ٗساّالإا - تٍسذى٢ظالؤ -

2002 ( ؿ ، 5 .)

واخالإا ًِ إؽيج يتلا شثاعخلا معٝج نؤ ً٢مً

نيُعِثس نيِىه ىلب ٟىىبلا اهل كشّخج يتلا ش -

ابيخلا ىلِ ةسذٝلا سابخِالا نيّب ًازخؤ

ةساعخلا مجحو ةساعخلا ُىٜىب -

:امه

.ًاريٕـ ةداِ شثاعخلا هزه مجح نى٣ٍو ٤ىب يلأ سش٢خم ل٣ؽب رذدج يتلا شثاعخلا يهو :تّٜىخالإا شثاعخلا  ًلاُلٜ يتلا شثاعخلا يهو :تّٜىخالإا رئ شثاعخلا  .اريب٠ نى٣ً ام ةداِ ٤ىبلا ىلِ اهشزؤ نؤ لاب رذدج ام

11

: اُهاث سطاخم الأ

ٌامع .

لُٕؽدلا شواخم اهاُخؤ اهيلِ ٞلىٍو ،

و يه ، ةإؽيالإا اهيلب يمخيج يتلا تِاىفلا ٗوشٍب يبجشج

يجىلىى٢خلا يىخعالإا لثم

، سا٣خبالا شٍىىخلاو

ًم ُْىخعح لُبظ ًم ٟاىه غِلو، تع٘اىالإا ٗوشٌو

٥امِالأ شواخم ذل تُىٕخلا ةإؽيالإا هللاخ و،1

ُىىلا ازه لا شواخالإا ًم

ًممخً

ذبشلل تـش٘ ةداِ

امب ٟىىبلا٘ ، اهٝٝدج لا امبو ةساعخ ٞٝدج نؤ

اُلّلا ةسادلئل مهالإا ًمو ، ٤ىبلاب

دىحو ًم ذ٠إخلا

ثاُلمّلا شواخم لُلدج مٍىٝخل جماهشب .

٥وذجلا لثمٍو يلاخلا

( مٜس 11 ) ُٚيفج لأ

و تُلاالإا ثاعظاالإا هحاىج يتلا شواخالإا ُاىه

خم حشؼ و اهتامُعٝج مهؤ اهنم ل٣ل شفخ

:

. ٞباعلا ْحشالإا غٙه1