• Aucun résultat trouvé

Altérations des polynucléaires neutrophiles au cours des états septiques sévères

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Partager "Altérations des polynucléaires neutrophiles au cours des états septiques sévères"

Copied!
254
0
0

Texte intégral

(1)

HAL Id: tel-01476344

https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-01476344

Submitted on 24 Feb 2017

HAL is a multi-disciplinary open access archive for the deposit and dissemination of sci-entific research documents, whether they are pub-lished or not. The documents may come from teaching and research institutions in France or abroad, or from public or private research centers.

L’archive ouverte pluridisciplinaire HAL, est destinée au dépôt et à la diffusion de documents scientifiques de niveau recherche, publiés ou non, émanant des établissements d’enseignement et de recherche français ou étrangers, des laboratoires publics ou privés.

Altérations des polynucléaires neutrophiles au cours des

états septiques sévères

Julie Demaret

To cite this version:

Julie Demaret. Altérations des polynucléaires neutrophiles au cours des états septiques sévères. Im-munologie. Université de Lyon, 2016. Français. �NNT : 2016LYSE1137�. �tel-01476344�

(2)

ϭ       EΣĚ͛ŽƌĚƌĞEEd͗  

d,^ĚĞKdKZd>͛hE/sZ^/d>zKE

ŽƉĠƌĠĞĂƵƐĞŝŶĚĞ

ů͛hŶŝǀĞƌƐŝƚĠůĂƵĚĞĞƌŶĂƌĚ>LJŽŶϭ

 

ĐŽůĞŽĐƚŽƌĂůĞ

EΣϮϬϱ

ĐŽůĞŽĐƚŽƌĂůĞ/ŶƚĞƌĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŝƌĞ^ĐŝĞŶĐĞƐͲ^ĂŶƚĠ



^ƉĠĐŝĂůŝƚĠĚĞĚŽĐƚŽƌĂƚ

͗

ŝŽůŽŐŝĞ

   ^ŽƵƚĞŶƵĞƉƵďůŝƋƵĞŵĞŶƚůĞϭϲ^ĞƉƚĞŵďƌĞϮϬϭϲ͕ƉĂƌ͗

:ƵůŝĞĞŵĂƌĞƚ





>dZd/KE^



^



WK>zEh>/Z^



EhdZKW,/>^



h



KhZ^



^



dd^



^Wd/Yh^



^sZ^



    dƌĂǀĂŝůĞĨĨĞĐƚƵĠĚĂŶƐůĞ>ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞĚΖ/ŵŵƵŶŽůŽŐŝĞĚĞůΖ,ƀƉŝƚĂůĚŽƵĂƌĚ,ĞƌƌŝŽƚ ^ŽƵƐůĂĚŝƌĞĐƚŝŽŶĚĞDŽŶƐŝĞƵƌůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ'ƵŝůůĂƵŵĞDKEEZd  :hZz DDZ^͗ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌ,ĂĨŝĚ/dͲKh&>>;ZĂƉƉŽƌƚĞƵƌͿ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌĂƌŽůĞ^,t>;ZĂƉƉŽƌƚĞƵƌͿ  ŽĐƚĞƵƌŚƌŝƐƚŽƉŚĞZEKz WƌŽĨĞƐƐĞƵƌŚĂƌůĞƐhDKEdd WƌŽĨĞƐƐĞƵƌ'ƵŝůůĂƵŵĞDKEEZd ŽĐƚĞƵƌ&ĂďŝĞŶŶĞsEd

(3)

Ϯ hE/sZ^/d>hZEZͲ>zKEϭ WƌĠƐŝĚĞŶƚĚĞů͛hŶŝǀĞƌƐŝƚĠ    D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ&ƌĠĚĠƌŝĐ&>hZz WƌĠƐŝĚĞŶƚĚƵŽŶƐĞŝůĐĂĚĠŵŝƋƵĞ   D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ,ĂŵĚĂE,/ sŝĐĞͲƉƌĠƐŝĚĞŶƚĚƵŽŶƐĞŝůĚ͛ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ  D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌŝĚŝĞƌZs> sŝĐĞͲƉƌĠƐŝĚĞŶƚĚƵŽŶƐĞŝů&ŽƌŵĂƚŝŽŶ   D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌWŚŝůŝƉƉĞ,s>/Z  ĞƚsŝĞhŶŝǀĞƌƐŝƚĂŝƌĞ sŝĐĞͲƉƌĠƐŝĚĞŶƚĚĞůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶZĞĐŚĞƌĐŚĞ  D͘&ĂďƌŝĐĞs>> ŝƌĞĐƚĞƵƌ'ĠŶĠƌĂůĚĞƐ^ĞƌǀŝĐĞƐ    D͘ůĂŝŶ,>>h  KDWK^Ed^^Ed &ĂĐƵůƚĠĚĞDĠĚĞĐŝŶĞ>LJŽŶƐƚʹůĂƵĚĞĞƌŶĂƌĚ ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ:͘d/EE &ĂĐƵůƚĠĚĞDĠĚĞĐŝŶĞĞƚĚĞDĂŢĞƵƚŝƋƵĞ>LJŽŶ^ƵĚʹ ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗DŵĞůĂWƌŽĨĞƐƐĞƵƌĞ͘  ŚĂƌůĞƐDĠƌŝĞƵdž     hZ/>>KE &ĂĐƵůƚĠĚ͛KĚŽŶƚŽůŽŐŝĞ     ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ͘KhZ'K/^ /ŶƐƚŝƚƵƚĚĞƐ^ĐŝĞŶĐĞƐWŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝƋƵĞƐ  ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗DŵĞůĂWƌŽĨĞƐƐĞƵƌĞ͘  ĞƚŝŽůŽŐŝƋƵĞƐ      s/E/'hZZ  /ŶƐƚŝƚƵƚĚĞƐ^ĐŝĞŶĐĞƐĞƚdĞĐŚŶŝƋƵĞƐ   ŝƌĞĐƚĞƵƌ ͗ D͘ ůĞ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌ z͘ Dd/>>KE ĚĞůĂZĠĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶ ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶĞƚĞŶƚƌĞĚĞ  ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗DŵĞ͘ůĂWƌŽĨĞƐƐĞƵƌĞͲD͘^,Kdd ZĞĐŚĞƌĐŚĞĞŶŝŽůŽŐŝĞ,ƵŵĂŝŶĞ    KDWK^Ed^dWZdDEd^^/E^dd,EK>K'/ &ĂĐƵůƚĠĚĞƐ^ĐŝĞŶĐĞƐĞƚdĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ   ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘&͘DZ,/ ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚŝŽůŽŐŝĞ     ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ&͘d,sEZ ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚŚŝŵŝĞŝŽĐŚŝŵŝĞ   ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗DŵĞĂƌŽůŝŶĞ&>/y ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚ'W     ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘,ĂƐƐĂŶ,DDKhZ/ ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚ/ŶĨŽƌŵĂƚŝƋƵĞ    ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ^͘<<Kh,

(4)

ϯ ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚDĂƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞƐ    ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ'ĞŽƌŐĞƐ        dKDEKs ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚDĠĐĂŶŝƋƵĞ    ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ,͘E,/ ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚWŚLJƐŝƋƵĞ    ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘:ĞĂŶͲůĂƵĚĞW>Ed h&Z^ĐŝĞŶĐĞƐĞƚdĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞƐĐƚŝǀŝƚĠƐWŚLJƐŝƋƵĞƐ ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘z͘sEWKh>>  Ğƚ^ƉŽƌƚŝǀĞƐ KďƐĞƌǀĂƚŽŝƌĞĚĞƐ^ĐŝĞŶĐĞƐĚĞů͛hŶŝǀĞƌƐĚĞ>LJŽŶ ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘͘'h/ZKE/ WŽůLJƚĞĐŚ>LJŽŶ      ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ͘WZZ/E ĐŽůĞ^ƵƉĠƌŝĞƵƌĞĚĞŚŝŵŝĞWŚLJƐŝƋƵĞůĞĐƚƌŽŶŝƋƵĞ ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘'͘W/'Eh>d /ŶƐƚŝƚƵƚhŶŝǀĞƌƐŝƚĂŝƌĞĚĞdĞĐŚŶŽůŽŐŝĞĚĞ>LJŽŶϭ ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ͘s/dKE ĐŽůĞ^ƵƉĠƌŝĞƵƌĞĚƵWƌŽĨĞƐƐŽƌĂƚĞƚĚĞů͛ĚƵĐĂƚŝŽŶ ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘ůĞWƌŽĨĞƐƐĞƵƌ͘DKh'E/Kdd /ŶƐƚŝƚƵƚĚĞ^ĐŝĞŶĐĞ&ŝŶĂŶĐŝğƌĞĞƚĚΖƐƐƵƌĂŶĐĞƐ  ŝƌĞĐƚĞƵƌ͗D͘E͘>K/^E

(5)

ϰ

Z

DZ/DEd^



(6)

ϱ

>

/^d^Zs/d/KE^

(7)

ϲ

d

>^Dd/Z^ Zsh/>/K'ZW,/Yh͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ ϭ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ Ϯ͘ >ĞƐ^LJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ /͘ ĠĨŝŶŝƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ //͘ ƉŝĚĠŵŝŽůŽŐŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ ///͘ ŝĂŐŶŽƐƚŝĐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ /s͘ WŚLJƐŝŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĚĞƐƐLJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐ͗ƉŚĂƐĞƉƌĠĐŽĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ s͘ WƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞĚĞƐƐLJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ ϯ͘ ǀŽůƵƚŝŽŶĚĞƐĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐĚĞůĂƉŚLJƐŝŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ /͘ DĠĐĂŶŝƐŵĞƐĂŶƚŝͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞƐĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ //͘ ŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐƐƵƌůĞƐLJƐƚğŵĞŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ ///͘ ŚƌŽŶŽůŽŐŝĞĚĞƐƌĠƉŽŶƐĞƐƉƌŽĞƚĂŶƚŝͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞƐĞƚĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐĐůŝŶŝƋƵĞƐ͘͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ /s͘ WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞƐĞŶůŝĞŶĂǀĞĐů͛ŝŵŵƵŶŽƐƵƉƉƌĞƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϴ ϰ͘ >ĞƐƉŽůLJŶƵĐůĠĂŝƌĞƐŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ /͘ ZĂƉƉĞůƐƉŚLJƐŝŽůŽŐŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ //͘ ĚŚĠƐŝŽŶĞƚŵŝŐƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ ///͘ ůŝŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞƐƉĂƚŚŽŐğŶĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ /s͘ LJƚŽŬŝŶĞƐʹ/ŵŵƵŶĞĐƌŽƐƐƚĂůŬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϰ s͘ ƉŽƉƚŽƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϵ s/͘ WĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϮ s//͘ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϴ ϱ͘ /ŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉŽůLJŶƵĐůĠĂŝƌĞƐ ŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐ ĚĂŶƐ ůĂ ƉŚLJƐŝŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞƐ ƐLJŶĚƌŽŵĞƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϬ /͘ WŚĂƐĞƉƌŽͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϬ //͘ EĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐĞƚŝŵŵƵŶŽƐƵƉƉƌĞƐƐŝŽŶƉŽƐƚͲƐĞƉƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϵ ϲ͘ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϭ dZshyZ,Z,͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ

(8)

ϳ WƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵƉƌŽũĞƚĚĞƚŚğƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϯ ϭ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϱ /͘ /ŶƚĞƌͲ>ĂďŽƌĂƚŽƌLJƐƐĞƐƐŵĞŶƚŽĨ&ůŽǁĐLJƚŽŵĞƚƌŝĐDŽŶŽĐLJƚĞ,>ͲZdžƉƌĞƐƐŝŽŶŝŶ ĐůŝŶŝĐĂůƐĂŵƉůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϱ //͘ ƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ Ă EŽǀĞů &ůŽǁ LJƚŽŵĞƚƌLJ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ŽĨ KŶĞͲ^ƚĞƉ /ŶƚƌĂĐĞůůƵůĂƌ ^ƚĂŝŶŝŶŐ͗džĂŵƉůĞŽĨ&KyWϯŝŶůŝŶŝĐĂů^ĂŵƉůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϲ ///͘ ^ddϱ ƉŚŽƐƉŚŽƌLJůĂƚŝŽŶ ŝŶ d ĐĞůů ƐƵďƐĞƚƐ ĨƌŽŵ ƐĞƉƚŝĐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ŝŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƌĞĐŽŵďŝŶĂŶƚŚƵŵĂŶŝŶƚĞƌůĞƵŬŝŶͲϳ͗ĂƉŝůŽƚƐƚƵĚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϳ /s͘ ůĞǀĂƚĞĚ ƉůĂƐŵĂƚŝĐ ůĞǀĞů ŽĨ ƐŽůƵďůĞ />Ͳϳ ƌĞĐĞƉƚŽƌ ŝƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŵŽƌƚĂůŝƚLJŝŶƐĞƉƚŝĐƐŚŽĐŬƉĂƚŝĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϴ Ϯ͘ ƚƵĚĞĚĞƐŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϵ /͘ DĂƌŬĞĚ ĂůƚĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ŶĞƵƚƌŽƉŚŝů ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ƐĞƉƐŝƐͲŝŶĚƵĐĞĚ ŝŵŵƵŶŽƐƵƉƉƌĞƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϵ //͘ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨϭϳϳĂƐƚŚĞŵŽƐƚĚLJƐƌĞŐƵůĂƚĞĚƉĂƌĂŵĞƚĞƌŝŶĂŵŝĐƌŽĂƌƌĂLJƐƚƵĚLJ ŽĨƉƵƌŝĨŝĞĚŶĞƵƚƌŽƉŚŝůƐĨƌŽŵƐĞƉƚŝĐƐŚŽĐŬƉĂƚŝĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϮ ϯ͘ ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϱ /͘ ŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶƐĚĞƐŽƵƚŝůƐĞŶƌĞĐŚĞƌĐŚĞƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶŶĞůůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϱ //͘ ƚƵĚĞĚĞƐWEEĂƵĐŽƵƌƐĚĞůĂƉŚĂƐĞŝŵŵƵŶŽƐƵƉƉƌĞƐƐŝǀĞĚƵĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞ͘͘͘͘͘ϭϱϵ ϰ͘ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĞƚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϮ ϱ͘ ŶŶĞdžĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϯ />/K'ZW,/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯϭ 

(9)

ϴ

d

>^/>>h^dZd/KE^ &ŝŐƵƌĞ ϭ͗ EŽŵďƌĞ Ě͛ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶƐ ƉŽƵƌ ůĞƐƋƵĞůůĞƐ ƵŶĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ Ă ĠƚĠ ƌĠƉĞƌƚŽƌŝĠĞ ĐŽŵŵĞ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŶƚƌĞϮϬϬϯĞƚϮϬϭϭ;ϮϱͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ &ŝŐƵƌĞϮ͗EŽŵďƌĞĚĞĐĂƐĚĞƐĞƉƐŝƐƉĂƌĂŶĂƵdžƚĂƚƐͲhŶŝƐ͕ĞŶƌĞŐĂƌĚĚƵƉĂƚŚŽŐğŶĞĂƐƐŽĐŝĠ͕ĞŶƚƌĞϭϵϳϵ ĞƚϮϬϬϭ;ϮϯͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ &ŝŐƵƌĞϯ͗džĞŵƉůĞƐĚĞŵŽůĠĐƵůĞƐĞdžŽŐğŶĞƐĞƚĞŶĚŽŐğŶĞƐƌĞĐŽŶŶƵĞƐƉĂƌůĞƐd>Z;ϲϴͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ &ŝŐƵƌĞϰ͗>ĂǀŽŝĞĚĞƐŝŐŶĂůŝƐĂƚŝŽŶĚƵd>ZǀŝĂDLJĚϴϴ;ϲϳͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ &ŝŐƵƌĞ ϱ ͗ >ĞƐ ƚƌŽƵďůĞƐ ĚĞ ůĂ ďĂůĂŶĐĞ ŚŽŵĠŽƐƚĂƚŝƋƵĞ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ ŵĠĐĂŶŝƐŵĞƐ ƉƌŽ Ğƚ ĂŶƚŝĐŽĂŐƵůĂŶƚƐ ŐĠŶĠƌĠƐƉĂƌůĞƐĞƉƐŝƐ;ϳϳͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ &ŝŐƵƌĞϲ ͗ džĞŵƉůĞƐ ĚĞ ůĠƐŝŽŶƐ ŽƌŐĂŶŝƋƵĞƐ ĂƵ ĐŽƵƌƐ ĚƵ ƐĞƉƐŝƐ ;ϴϭͿ Z^͗ ^LJŶĚƌŽŵĞ ĚĞ ĚĠƚƌĞƐƐĞ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞĂŝŐƵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ &ŝŐƵƌĞϳ͗^ƚƌĂƚĠŐŝĞĚĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚƵƐĞƉƐŝƐƐĠǀğƌĞĚ͛ĂƉƌğƐsŝŶĐĞŶƚĞƚĂů͘;ϴϱͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ &ŝŐƵƌĞϴ͗ZĞůĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞůĞĚĠůĂŝĚĞŵŝƐĞĞŶƉůĂĐĞĚĞů͛ĂŶƚŝďŝŽƚŚĠƌĂƉŝĞĞƚůĞƌŝƐƋƵĞĚĞŵŽƌƚĂůŝƚĠĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐĞŶĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞ;ϴϲͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϲ &ŝŐƵƌĞϵ͗ŽŶŶĞdžŝŽŶƐĞŶƚƌĞůĞƐƐLJƐƚğŵĞƐŶĞƌǀĞƵdžĞƚŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞ;ϭϯϯͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ &ŝŐƵƌĞϭϬ͗ŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞĚƵƐĞƉƐŝƐƐƵƌů͛ŝŵŵƵŶŝƚĠŝŶŶĠĞĞƚĂĚĂƉƚĂƚŝǀĞ;ϭϱͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ &ŝŐƵƌĞϭϭ͗ůƚĠƌĂƚŝŽŶƐĚĞƐůLJŵƉŚŽĐLJƚĞƐdĂƵĐŽƵƌƐĚƵƐĞƉƐŝƐĞƚĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶĂǀĞĐů͛ŽƵƚĐŽŵĞĐůŝŶŝƋƵĞ ;ϭϮϵͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘ϱϯ &ŝŐƵƌĞϭϮ͗>ĂƌĠƉŽŶƐĞĚĞů͛ŚƀƚĞĂƵĐŽƵƌƐĚƵƐĞƉƐŝƐƐĠǀğƌĞ;ϯͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ &ŝŐƵƌĞϭϯ͗WƌŽĨŝůƐĚĞƐƌĠƉŽŶƐĞƐŝŵŵƵŶŽůŽŐŝƋƵĞƐůŽƌƐĚƵƐĞƉƐŝƐĂƵĐŽƵƌƐĚƵƚĞŵƉƐ;ϭϲϳͿ͗WŽƵƌůĞƐ ĚĠĐğƐĞŶƉŚĂƐĞƉƌĠĐŽĐĞʹ͗WŽƵƌůĞƐĚĠĐğƐĞŶƉŚĂƐĞƚĂƌĚŝǀĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ &ŝŐƵƌĞϭϰ͗dŚĠƌĂƉŝĞƐŝŵŵƵŶŽƐƚŝŵƵůĂŶƚĞƐĚƵƐĞƉƐŝƐ;ϭϱͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϴ &ŝŐƵƌĞϭϱ͗&ƌŽƚƚŝƐĚĞƐĂŶŐŚƵŵĂŝŶŶŽƌŵĂůŵĞƚƚĂŶƚĞŶĂǀĂŶƚƵŶƉŽůLJŶƵĐůĠĂŝƌĞŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ &ŝŐƵƌĞϭϲ͗WƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚĞůĂůŝŐŶĠĞĚĞƐŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐĚĂŶƐůĂŵŽĞůůĞŽƐƐĞƵƐĞ;ϭϵϴͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ &ŝŐƵƌĞϭϴ͗ŽŶƚĞŶƵĚĞƐŐƌĂŶƵůĞƐĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞůĂŵĂƚƵƌŝƚĠĚĞƐŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐ;ϰͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϭ

(10)

ϵ &ŝŐƵƌĞϮϬ͗ZĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐĐŚĠŵĂƚŝƋƵĞĚĞůĂĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶĚƵŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞĂǀĞĐůĞƐĂƵƚƌĞƐĐĞůůƵůĞƐ ĚĞů͛ŝŵŵƵŶŝƚĠ;ϰͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϵ &ŝŐƵƌĞϮϭ͗DĠĐĂŶŝƐŵĞƐĚĞů͛ĂƉŽƉƚŽƐĞĚĞƐŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϮ &ŝŐƵƌĞ ϮϮ͗ ZƀůĞ ƉŚLJƐŝŽůŽŐŝƋƵĞ ĚĞƐ ƉŽůLJŶƵĐůĠĂŝƌĞƐ ŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐ ĚĂŶƐ ůĂ ƌĠƉŽŶƐĞ ĂŶƚŝͲŝŶĨĞĐƚŝĞƵƐĞ Ğƚ ƌĠƉŽŶƐĞ ƉŚLJƐŝŽƉĂƚŚŽůŽŐŝƋƵĞ ĂƵ ĐŽƵƌƐ ĚĞ ůĂ ƉŚĂƐĞ ƉƌŽͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞ ĚƵ ĐŚŽĐ ƐĞƉƚŝƋƵĞ͘  ;Z&> DĂŝ ϮϬϭϰŶΣϰϲϮĞŵĂƌĞƚĞƚĂů͘ͲŶŶĞdžĞͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵϵ &ŝŐƵƌĞ Ϯϯ͗ ZĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƐĐŚĠŵĂƚŝƋƵĞ ĚĞƐ ƐŽƵƐͲƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐ ĐŝƌĐƵůĂŶƚƐ ƉƌĠƐĞŶƚĞƐ ůŽƌƐĚ͛ƵŶĞŝŶĨůĂŵŵĂƚŝŽŶƐĠǀğƌĞ;ϰϬϭͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϴ

(11)

ϭϬ >/^d^

d

>hy



dĂďůĞĂƵϭ͗^ĞƋƵĞŶƚŝĂů;^ĞƉƐŝƐͲƌĞůĂƚĞĚͿKƌŐĂŶ&ĂŝůƵƌĞƐƐĞƐƐŵĞŶƚ;ϭϴͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ dĂďůĞĂƵϮ͗>ĞƐϯϰďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐŝĚĞŶƚŝĨŝĠƐĚĂŶƐůĞĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐĚƵƐĞƉƐŝƐ;ϲϮͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ dĂďůĞĂƵ ϯ͗ džĞŵƉůĞƐ ĚĞ ƚŚĠƌĂƉŝĞƐ ŝŵŵƵŶŽŵŽĚƵůĂƚƌŝĐĞƐ ƚĞƐƚĠĞƐ ĚĂŶƐ ĚĞƐ ĞƐƐĂŝƐ ĐůŝŶŝƋƵĞƐ Ě͛ĂƉƌğƐ sŝŶĐĞŶƚĞƚĂů͘;ϭϬϲͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ dĂďůĞĂƵ ϰ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉƌŽƚĠŝŶĞƐ ĂŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĞŶŶĞƐ Ğƚ ůĞƵƌƐ ŵĠĐĂŶŝƐŵĞƐ Ě͛ĂĐƚŝŽŶ Ě͛ĂƉƌğƐ ŵƵůŝĐ Ğƚ Ăů͘;ϰͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘ϳϮ dĂďůĞĂƵϱ͗ĨĨĞƚĚĞƐŵŽůĠĐƵůĞƐĚĠƌŝǀĠĞƐĚĞƐŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐƐƵƌůĞƐE<Ě͛ĂƉƌğƐŽƐƚĂŶƚŝŶŝĞƚĂů͘;ϮϰϱͿ͘ϳϳ dĂďůĞĂƵϲ͗ŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĐLJƚŽŬŝŶĞƐĞdžƉƌŝŵĠĞƐƉĂƌůĞƐWEEŝŶǀŝƚƌŽ͕Ě͛ĂƉƌğƐtŝƚŬŽ^ĂƌƐĂƚĞƚĂů͘;ϮϮϭͿ͘͘ϳϵ dĂďůĞĂƵϳ͗ŝĨĨĠƌĞŶƚƐƉŚĠŶŽƚLJƉĞƐĚĞƐD^ŚƵŵĂŝŶƐ;ϰϬϮͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϵ

(12)

ϭϭ

>

/^d^



EEy^



EEy

/͗

• /ŶƚĞƌͲůĂďŽƌĂƚŽƌLJĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚŽĨĨůŽǁĐLJƚŽŵĞƚƌŝĐŵŽŶŽĐLJƚĞ,>ͲZĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŝŶĐůŝŶŝĐĂů ƐĂŵƉůĞƐ͘LJƚŽŵĞƚƌLJůŝŶLJƚŽŵ͘ϮϬϭϯ:ĂŶͲ&Ğď͖ϴϰ;ϭͿ͗ϱϵͲϲϮ͘ • ƐƐĞƐƐŵĞŶƚŽĨĂŶŽǀĞůĨůŽǁĐLJƚŽŵĞƚƌLJƚĞĐŚŶŝƋƵĞŽĨŽŶĞͲƐƚĞƉŝŶƚƌĂĐĞůůƵůĂƌƐƚĂŝŶŝŶŐ͗ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ&KyWϯŝŶĐůŝŶŝĐĂůƐĂŵƉůĞƐ͘LJƚŽŵĞƚƌLJůŝŶLJƚŽŵ͘ϮϬϭϯDĂLJ͖ϴϰ;ϯͿ͗ϭϴϳͲϵϯ͘  • ^ddϱƉŚŽƐƉŚŽƌLJůĂƚŝŽŶŝŶdĐĞůůƐƵďƐĞƚƐĨƌŽŵƐĞƉƚŝĐƉĂƚŝĞŶƚƐŝŶƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽƌĞĐŽŵďŝŶĂŶƚ ŚƵŵĂŶŝŶƚĞƌůĞƵŬŝŶͲϳ͗ĂƉŝůŽƚƐƚƵĚLJ͘:>ĞƵŬŽĐŝŽů͘ϮϬϭϱƉƌ͖ϵϳ;ϰͿ͗ϳϵϭͲϲ͘ • ůĞǀĂƚĞĚƉůĂƐŵĂƚŝĐůĞǀĞůŽĨƐŽůƵďůĞ/>ͲϳƌĞĐĞƉƚŽƌŝƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĐƌĞĂƐĞĚŵŽƌƚĂůŝƚLJŝŶ ƐĞƉƚŝĐƐŚŽĐŬƉĂƚŝĞŶƚƐ͘/ŶƚĞŶƐŝǀĞĂƌĞDĞĚŝĐŝŶĞϮϬϭϰƵŐ͖ϰϬ;ϴͿ͗ϭϬϴϵͲϵϲ͘ 



EEy

//͗

• ůƚĠƌĂƚŝŽŶƐƉŚĠŶŽƚLJƉŝƋƵĞƐĞƚĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞƐĚĞƐƉŽůLJŶƵĐůĠĂŝƌĞƐŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐĚĂŶƐůĞƐĠƚĂƚƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐƐĠǀğƌĞƐ͘ZĞǀƵĞ&ƌĂŶĐŽƉŚŽŶĞĚĞƐ>ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞƐ͘DĂŝϮϬϭϰ͕ŶΣϰϲϮ͗ϲϱͲϳϭ͘ • /ŶƚƌĂĐĞůůƵůĂƌĨůŽǁLJƚŽŵĞƚƌLJŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚƐŝŶĐůŝŶŝĐĂůƐƚƵĚŝĞƐ͘DĞƚŚŽĚƐŝŶDŽůĞĐƵůĂƌŝŽůŽŐLJʹ ŝŶƉƌĞƐƐ  

(13)

ϭϮ 







     

Z

sh/>/K'ZW,/Yh



(14)

ϭϯ

ϭ͘



/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ

>ĞƐ ƐLJŶĚƌŽŵĞƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚ ĞŶĐŽƌĞ ĂƵũŽƵƌĚ͛ŚƵŝ ƵŶ ƉƌŽďůğŵĞ ŵĂũĞƵƌ ĚĞ ƐĂŶƚĠ ƉƵďůŝƋƵĞĚƵĨĂŝƚĚĞůĞƵƌŝŶĐŝĚĞŶĐĞĞŶĐŽŶƐƚĂŶƚĞĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƚĚƵƚĂƵdžĠůĞǀĠĚĞĚĠĐğƐĂƐƐŽĐŝĠ;ϭ͕ ϮͿ͘ >Ă ƌĠƉŽŶƐĞ ŝŵŵƵŶŽͲŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞ ĂƵ ĐŽƵƌƐ ĚƵ ĐŚŽĐ ƐĞƉƚŝƋƵĞ ĂƐƐŽĐŝĞ ƵŶĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƌĠƉŽŶƐĞ ŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞŝŶŝƚŝĂůĞƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞů͛ĠƚĂƚĚĞĐŚŽĐĞƚůĞĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚƐĞĐŽŶĚĂŝƌĞĚ͛ĂůƚĠƌĂƚŝŽŶƐĚƵ ƐLJƐƚğŵĞŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞ;ϯͿ͘ >ĞƐ ƉŽůLJŶƵĐůĠĂŝƌĞƐ ŶĞƵƚƌŽƉŚŝůĞƐ ;WEEͿ͕ ƐĞŶƚŝŶĞůůĞƐ ĚĞ ů͛ŝŵŵƵŶŝƚĠ ŐƌąĐĞ ă ůĞƵƌ ƌƀůĞ ĚĞ ƉŚĂŐŽĐLJƚŽƐĞĞƚůĞƵƌƉŽƚĞŶƚŝĞůĂŶƚŝŵŝĐƌŽďŝĞŶ͕ũŽƵĞŶƚƵŶƌƀůĞĐĞŶƚƌĂůĚĂŶƐůĂƌĠƉŽŶƐĞŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞĚƵ ĨĂŝƚ Ě͛ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐ ĂǀĞĐ ůĞƐ ĐĞůůƵůĞƐ ĚĞŶĚƌŝƚŝƋƵĞƐ͕ ŵĂĐƌŽƉŚĂŐĞƐ Ğƚ ůLJŵƉŚŽĐLJƚĞƐ ǀŝĂ ĚĞƐ ĐLJƚŽŬŝŶĞƐ ;ϰͿ͘ ĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ƌĠĐĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞ ;ϱͲϴͿ ĚĠĐƌŝǀĞŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƵŶ ƌƀůĞ ŝŵŵƵŶŽƐƵƉƉƌĞƐƐĞƵƌũƵƐƋƵ͛ĂůŽƌƐŵĠĐŽŶŶƵƉŽƵƌůĞƐWEEƐƵŐŐĠƌĂŶƚŶŽŶƐĞƵůĞŵĞŶƚƵŶŶŽƵǀĞůĂƐƉĞĐƚ ĚĞů͛ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞĐĞƐĐĞůůƵůĞƐĚĂŶƐůĂƌĠƉŽŶƐĞŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞŵĂŝƐĠŐĂůĞŵĞŶƚĚĂŶƐůĂƉŚLJƐŝŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚƵĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞ͘ ŝŶƐŝ͕ůĞďƵƚƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĞĐĞƚƌĂǀĂŝůĚĞƚŚğƐĞĂĠƚĠů͛ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶĚĞƐĂůƚĠƌĂƚŝŽŶƐƉŚĠŶŽƚLJƉŝƋƵĞƐ͕ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞůůĞƐĞƚƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŽŵŝƋƵĞƐĚĞƐWEEůŽƌƐĚĞůĂƉŚĂƐĞŝŵŵƵŶŽƐƵƉƉƌĞƐƐŝǀĞĚƵĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞ͘ ĂŶƐĐĞĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ƵŶĞƌĞǀƵĞĚĞůĂůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞĞƐƚƉƌĠƐĞŶƚĠĞĞŶƉƌĞŵŝğƌĞƉĂƌƚŝĞ͘ůůĞĞdžƉŽƐĞ ůĞƐƐLJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐ͕ůΖĠǀŽůƵƚŝŽŶĚĞƐĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐĚĞůĞƵƌƉŚLJƐŝŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ͕ƉƵŝƐůĂƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĞ ĚĞƐ WEE ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĞƵƌ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ůĞ ĐŚŽĐ ƐĞƉƚŝƋƵĞ͘ >Ă ƐĞĐŽŶĚĞ ƉĂƌƚŝĞ ĞƐƚ ĐŽŶƐĂĐƌĠĞ ă ŶŽƐ ƚƌĂǀĂƵdžƉĞƌƐŽŶŶĞůƐ͘

(15)

ϭϰ

Ϯ͘ >

^

^

zEZKD^^Wd/Yh^





&/E/d/KE^



͛ƵŶĞĨĂĕŽŶƚƌğƐĐŽŶĐƌğƚĞ͕ůĞƐĞƉƐŝƐŝůůƵƐƚƌĞůĞƐŵƵůƚŝƉůĞƐĨĂĐĞƚƚĞƐĚĞůĂƌĠƉŽŶƐĞŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞ ĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĨĂĐĞăƵŶĞŝŶĨĞĐƚŝŽŶ͛͘ƵŶĐƀƚĠ͕ŝůƉĞƵƚġƚƌĞĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĠĐŽŵŵĞůĞƐŝŵƉůĞĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐŝŵŵƵŶŽůŽŐŝƋƵĞƐĞƚŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞƐŝŶĚƵŝƚĞƐƉĂƌƵŶƉƌŽĐĞƐƐƵƐŝŶĨĞĐƚŝĞƵdž͛͘ƵŶĂƵƚƌĞ͕ŝů ĚĞǀŝĞŶƚ ĚĞ ƉůƵƐ ĞŶ ƉůƵƐ ĠǀŝĚĞŶƚ ƋƵĞĐĞƚƚĞ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞĞƐƚ ďĞĂƵĐŽƵƉ ƉůƵƐ ĐŽŵƉůĞdžĞ ƋƵ͛ĞůůĞ Ŷ͛ĂƉƉĂƌĂŠƚ ;ϵͿ͘ >ĂĐŽŶĨĠƌĞŶĐĞĚĞĐŽŶƐĞŶƐƵƐĚĞů͛ŵĞƌŝĐĂŶŽůůĞŐĞŽĨŚĞƐƚWŚLJƐŝĐŝĂŶƐͬ^ŽĐŝĞƚLJŽĨƌŝƚŝĐĂůĂƌĞ DĞĚŝĐŝŶĞ ;Wͬ^DͿ͕ Ă ĚĠĨŝŶŝ ůĞƐ ĐƌŝƚğƌĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚ ĂƵdž ƐLJŶĚƌŽŵĞƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐ ĞŶ ϭϵϵϮ͕ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ƵŶĞ ƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƐĞůŽŶ ůĞƵƌ ŐƌĂǀŝƚĠ Ğƚ ĨĂĐŝůŝƚĂŶƚ ĂŝŶƐŝ ůĞƵƌ ƉƌŝƐĞ ĞŶ ĐŚĂƌŐĞ ƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ;ϭϬͿ͘ WĂƌƐŽƵĐŝĚĞƐŝŵƉůŝĐŝƚĠ͕ůĞƐLJŶĚƌŽŵĞĚĞƌĠƉŽŶƐĞŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞƐLJƐƚĠŵŝƋƵĞ;^Z/^ͿĞƐƚĚĠĨŝŶŝ ƐĞůŽŶϰǀĂƌŝĂďůĞƐ͗ůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĐĂƌĚŝĂƋƵĞ͕ůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞĞƚůĞĐŽŵƉƚĞĚĞ ŐůŽďƵůĞƐ ďůĂŶĐƐ͘ hŶĞ ĂŶŽŵĂůŝĞ ŵŝŶĞƵƌĞ ĚĞ ĐĞƐ ƉĂƌĂŵğƚƌĞƐ ƐƵĨĨŝƚ ƉŽƵƌ ƋƵ͛ƵŶ ƉĂƚŝĞŶƚ ƌĠƉŽŶĚĞ ĂƵdž ĐƌŝƚğƌĞƐĚƵ^Z/^͘EĠĂŶŵŽŝŶƐĐĞƚƚĞĂƉƉƌŽĐŚĞƉƌĠƐĞŶƚĞĚĞƐůŝŵŝƚĞƐ͘WƌĞŵŝğƌĞŵĞŶƚ͕ůĞƐĐƌŝƚğƌĞƐĚƵ^Z/^ ƐŽŶƚƚĞůůĞŵĞŶƚƐĞŶƐŝďůĞƐƋƵĞϵϬйĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĂĚŵŝƐĂƵdžƐŽŝŶƐŝŶƚĞŶƐŝĨƐƌĞƐƉĞĐƚĞŶƚůĞƐĐƌŝƚğƌĞƐ;ϭϭͿ͘ ŶĞĨĨĞƚ͕ĐĞƐĚĞƌŶŝĞƌƐŶĞƉƌĞŶŶĞŶƚũĂŵĂŝƐĞŶĐŽŵƉƚĞůĂƉĂƚŚŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĞƐŽƵƐͲũĂĐĞŶƚĞ͕ŶŝůĂƐĠǀĠƌŝƚĠ ĚĞůĂƌĠƉŽŶƐĞŝŶĨůĂŵŵĂƚŽŝƌĞ;ϭϮͿ͘ĞƉůƵƐ͕ĐĞƌƚĂŝŶƐƉĂƚŝĞŶƚƐ;ůĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐąŐĠĞƐ͕ĐĞůůĞƐƉƌĞŶĂŶƚĚĞƐ ŵĠĚŝĐĂŵĞŶƚƐƋƵŝŽŶƚƵŶĞĨĨĞƚƐƵƌůĂĨƌĠƋƵĞŶĐĞĐĂƌĚŝĂƋƵĞ͕ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞŽƵůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞͿƉĞƵǀĞŶƚŶĞ ƉĂƐ ƉƌĠƐĞŶƚĞƌ ĚĞ ƐLJŵƉƚƀŵĞƐ ƌĞŵƉůŝƐƐĂŶƚ ůĞƐ ĐƌŝƚğƌĞƐ ĚƵ ^Z/^ ;ϭϯͿ͘ >Ğ ^Z/^ ƉĞƵƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƐĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƌ ĚĂŶƐ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵdž ĐŽŶƚĞdžƚĞƐ ŶŽŶͲŝŶĨĞĐƚŝĞƵdž ƚĞůƐ ƋƵĞ ůĞ ƚƌĂƵŵĂ ƐĠǀğƌĞ͕ ůĞƐ ďƌƸůĠƐ͕ ůĂ ƉĂŶĐƌĠĂƚŝƚĞĂŝŐƵģ͕ů͛ŝƐĐŚĠŵŝĞ͘ZĠĐĞŵŵĞŶƚ͕<ĂƵŬŽŶĞŶĞƚĂů͘ŽŶƚŝŶǀĞƐƚŝŐƵĠůĂǀĂůŝĚŝƚĠĞƚůĂƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚĠ ĚĞƐĐƌŝƚğƌĞƐĚƵ^Z/^ĚĂŶƐƵŶĞĂŶĂůLJƐĞƌĠƚƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞŝŶĐůƵĂŶƚƉůƵƐĚĞϭϬϬϬϬϬƉĂƚŝĞŶƚƐƉĞŶĚĂŶƚůĞƐϭϰ ĚĞƌŶŝğƌĞƐ ĂŶŶĠĞƐ͘ >ĞƐ ĂƵƚĞƵƌƐ ƐĞ ƐŽŶƚ ŝŶƚĠƌĞƐƐĠƐ ĂƵdž ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ Ğƚ ƵŶĞ ĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶĚ͛ŽƌŐĂŶĞ͕ůĞƐĐůĂƐƐĂŶƚĐŽŵŵĞͨƐĞƉƐŝƐƐĠǀğƌĞʹ^Z/^ƉŽƐŝƚŝĨͩ;ϴϳ͘ϵйͿŽƵͨƐĞƉƐŝƐƐĠǀğƌĞʹ ^Z/^ŶĠŐĂƚŝĨͩ;ϭϮ͘ϭйͿ͘>ĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞĐĞƚƚĞĠǀĂůƵĂƚŝŽŶŽŶƚŵŝƐĞŶĂǀĂŶƚƋƵ͛ĞŶǀŝƌŽŶƵŶŚƵŝƚŝğŵĞĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐŶĞƌĞƐƉĞĐƚĂŝƚƉĂƐůĞƐĐƌŝƚğƌĞƐĚƵ^Z/^ĂůŽƌƐƋƵ͛ŝůƉƌĠƐĞŶƚĂŝƚƵŶĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞ;ϭϯͿ͘ >ĞƐĞƉƐŝƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂƵ^Z/^ĂƐƐŽĐŝĠăƵŶƉƌŽĐĞƐƐƵƐŝŶĨĞĐƚŝĞƵdž͕ƉƌŽƵǀĠŽƵŶŽŶƉĂƌůĂŵŝƐĞĞŶ ĠǀŝĚĞŶĐĞĚĞŵŝĐƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐĚĂŶƐĚĞƐƚŝƐƐƵƐŶŽƌŵĂůĞŵĞŶƚƐƚĠƌŝůĞƐ͘ŝŶƐŝ͕ƉƵŝƐƋƵĞƉƌĞƐƋƵĞƚŽƵƐůĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƐĠǀğƌĞƐ ƌĞŵƉůŝƐƐĞŶƚ ůĞƐ ĐƌŝƚğƌĞƐ ĚƵ ^Z/^͕ ůĞ ƐĞƉƐŝƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ďŝĞŶ ă ƵŶĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ͘

(16)

ϭϱ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ ĂůŽƌƐ ƋƵĞ ƚŽƵƐ ůĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶ ƐĞƉƐŝƐ ƐŽŶƚ ŝŶĨĞĐƚĠƐ͕ ů͛ŝŶǀĞƌƐĞ Ŷ͛ĞƐƚ ƉĂƐ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞŵĞŶƚũƵƐƚĞ͕ŝ͘Ğ͕͘ƚŽƵƐůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĂǀĞĐƵŶĞŝŶĨĞĐƚŝŽŶŶĞƐŽŶƚƉĂƐĂƵƐƚĂĚĞƐĞƉƐŝƐ͘>ĞƐĞƉƐŝƐ Ğƚ ƐĞƐ ƐĠƋƵĞůůĞƐ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚ ƵŶ ĐŽŶƚŝŶƵƵŵ ĚĞ ƐĠǀĠƌŝƚĠ ĐůŝŶŝƋƵĞ Ğƚ ƉĂƚŚŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝƋƵĞ͘ >Ğ ƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞ ĞƐƚ ĚĠĨŝŶŝ ĐŽŵŵĞƵŶ ƐĞƉƐŝƐ ĂƐƐŽĐŝĠ ă ů͛ĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞ Ě͛ŽƌŐĂŶĞ͕ ƵŶĞ ĂŶŽŵĂůŝĞ Ě͛ŚLJƉŽƉĞƌĨƵƐŝŽŶ ;ŝ͘Ğ͘ ĂĐŝĚŽƐĞ ůĂĐƚŝƋƵĞ͕ ŽůŝŐƵƌŝĞ͕ ĂůƚĠƌĂƚŝŽŶ ĂŝŐƵģ ĚĞ ů͛ĠƚĂƚ ŵĞŶƚĂů͕ ĞƚĐ͘Ϳ ŽƵ ƵŶĞ ŚLJƉŽƚĞŶƐŝŽŶŝŶĚƵŝƚĞƉĂƌůĞƐĞƉƐŝƐ;ŝ͘Ğ͘ƉƌĞƐƐŝŽŶĂƌƚĠƌŝĞůůĞƐLJƐƚŽůŝƋƵĞŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞăϵϬŵŵ,ŐŽƵƌĠĚƵŝƚĞ ĚĞ ƉůƵƐ ĚĞ ϰϬŵŵ,Ő ƐĂŶƐ ĂƵƚƌĞ ĐĂƵƐĞ Ě͛ŚLJƉŽƚĞŶƐŝŽŶͿ͘ KŶ ƉĂƌůĞ ĚĞ ĐŚŽĐ ƐĞƉƚŝƋƵĞ ůŽƌƐƋƵĞ ů͛ŚLJƉŽƚĞŶƐŝŽŶĞƐƚƉĞƌƐŝƐƚĂŶƚĞŵĂůŐƌĠƵŶƌĞŵƉůŝƐƐĂŐĞǀĂƐĐƵůĂŝƌĞĂĚĠƋƵĂƚ;ϭϬͿ͘ Ŷ ϮϬϬϭ͕ ƵŶĞ ƐĞĐŽŶĚĞ ĐŽŶĨĠƌĞŶĐĞ ĚĞ ĐŽŶƐĞŶƐƵƐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞ Ɛ͛ĞƐƚ ƌĠƵŶŝĞ ƉŽƵƌ ƚĞŶƚĞƌ Ě͛ĂŵĠůŝŽƌĞƌůĂƉƌĠĐŝƐŝŽŶĚĞĐĞƐĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶƐĂĨŝŶĚĞƉĞƌŵĞƚƚƌĞƵŶĞŵĞŝůůĞƵƌĞƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ ĚĂŶƐůĞƐĠƚƵĚĞƐĐůŝŶŝƋƵĞƐ͕ĞƚƉĞƵƚͲġƚƌĞƵŶĞĂŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŵƉƌĠŚĞŶƐŝŽŶĚĞůĂƉŚLJƐŝŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞ ĚĞƐĠƚĂƚƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐ;ϭϰͿ͘>ĞƐĞdžƉĞƌƚƐƐĞƐŽŶƚďĂƐĠƐŶŽŶƐĞƵůĞŵĞŶƚƐƵƌĚĞƐƉĂƌĂŵğƚƌĞƐĐůŝŶŝƋƵĞƐ͕ŵĂŝƐ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƐƵƌ ĚĞƐ ŵĂƌƋƵĞƵƌƐ ďŝŽůŽŐŝƋƵĞƐ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂŶƚ ůĂ ƌĠƉŽŶƐĞ ĚĞ ů͛ŚƀƚĞ ă ů͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ͘ EĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ ĐĞƐ ĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ƐŽŶƚ ĚĞ ƉůƵƐ ĞŶ ƉůƵƐ ƌĞŵŝƐĞƐ ĞŶ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘ ͛ĂďŽƌĚ͕ ƉĂƌĐĞ ƋƵĞ ŶŽƐ ĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐƐƵƌůĂƉĂƚŚŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĞĚĞƐƐLJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐŽŶƚĠǀŽůƵĠ;ϭϱͿ͘ŶƐƵŝƚĞ͕ƉĂƌĐĞƋƵĞ ůĞƐ ĐƌŝƚğƌĞƐ ĚƵ ^Z/^ ƌĞƐƚĞŶƚ ƚŽƵũŽƵƌƐ ĂƵƐƐŝ ƚƌŽƉ ƉĞƵ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐ ƉŽƵƌ ĐŽŶƐĞƌǀĞƌ ĚĞ ůĂ ǀĂůĞƵƌ͘ /ů ĞƐƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ ĚĞ ƉƌĞŶĚƌĞ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞ ů͛ŚĠƚĠƌŽŐĠŶĠŝƚĠ ĚƵ ƐĞƉƐŝƐ ĂĨŝŶ ĚĞ ŵŽĚĠƌĞƌ ůĞ ďĞƐŽŝŶ Ě͛ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƌĚĞƐĐŽŚŽƌƚĞƐŚŽŵŽŐğŶĞƐ;ϭϲ͕ϭϳͿ͘ EĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ĚĠďƵƚϮϬϭϲ͕ĚĞŶŽƵǀĞůůĞƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐŽŶƚĠƚĠĠƚĂďůŝĞƐĂƉƌğƐƵŶĞƚƌŽŝƐŝğŵĞ ĐŽŶĨĠƌĞŶĐĞĚĞĐŽŶƐĞŶƐƵƐƌĠƵŶŝƐƐĂŶƚϭϵĞdžƉĞƌƚƐ;ϭϴͿ͘ŝŶƐŝ͕ůĞƐĞƉƐŝƐĚĞǀƌĂŝƚġƚƌĞĚĠĨŝŶŝĐŽŵŵĞƵŶĞ ĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶĚ͛ŽƌŐĂŶĞĞŶŐĂŐĞĂŶƚůĞƉƌŽŶŽƐƚŝĐǀŝƚĂůĞƚĐĂƵƐĠĞƉĂƌƵŶĞƌĠƉŽŶƐĞĚĠƌĠŐƵůĠĞĚĞů͛ŚƀƚĞĨĂĐĞ ă ƵŶĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ͘ >Ă ĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶ Ě͛ŽƌŐĂŶĞ ĞƐƚ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĠĞ ƉĂƌ ƵŶĞ ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ƐĐŽƌĞ ^K& ;^ĞƋƵĞŶƚŝĂů;^ĞƉƐŝƐͲƌĞůĂƚĞĚͿKƌŐĂŶ&ĂŝůƵƌĞƐƐĞƐƐŵĞŶƚͿĚĞϮƉŽŝŶƚƐŽƵƉůƵƐ͕ĂƐƐŽĐŝĠĞăƵŶĞŵŽƌƚĂůŝƚĠ ŚŽƐƉŝƚĂůŝğƌĞ ĚĞ ƉůƵƐ ĚĞ ϭϬй͘ Ğ ƐĐŽƌĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚ ĚĞƐ ĐƌŝƚğƌĞƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ͕ ĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞƐ͕ ĚĞ ĐŽĂŐƵůĂƚŝŽŶ͕ ůĞ ƐĐŽƌĞ ĚĞ 'ůĂƐŐŽǁ͕ ůĂ ďŝůŝƌƵďŝŶĞ Ğƚ ůĂ ĐƌĠĂƚŝŶŝŶĞ ;ϭϵͿ͘ KŶ ƉĂƌůĞ ĚĞ ĐŚŽĐ ƐĞƉƚŝƋƵĞ ůŽƌƐƋƵ͛ŝů ĞƐƚ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ Ě͛ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĞƌ ƵŶ ǀĂƐŽƉƌĞƐƐĞƵƌ ĂƵdž ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĂĨŝŶ ĚĞ ŵĂŝŶƚĞŶŝƌ ůĞƵƌ ƉƌĞƐƐŝŽŶ ĂƌƚĠƌŝĞůůĞ ă ϲϱŵŵ ,Ő ŽƵ ƉůƵƐ Ğƚ ƵŶĞ ůĂĐƚĂƚĠŵŝĞ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ ă ϮŵŵŽůͬ> ;хϭϴŵŐͬĚ>Ϳ ĞŶ ů͛ĂďƐĞŶĐĞ Ě͛ŚLJƉŽǀŽůĠŵŝĞ͘ ĞƚƚĞ ĐŽŵďŝŶĂŝƐŽŶ ĞƐƚ ĂƐƐŽĐŝĠĞ ă ƵŶĞ ŵŽƌƚĂůŝƚĠ ĚĞ ƉůƵƐ ĚĞ ϰϬй͘ Ŷ ĚĞŚŽƌƐ ĚĞƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĚĞ ƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͕ Đ͛ĞƐƚͲăͲĚŝƌĞ ĂƵdž ƵƌŐĞŶĐĞƐ ŽƵ ĚĂŶƐ ůĞƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶŶĞůƐ͕ ůĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĂĚƵůƚĞƐ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐ Ě͛ġƚƌĞ ŝŶĨĞĐƚĠƐ ƐĞƌŽŶƚ ƉůƵƐ ƐƵũĞƚƐ ă ƵŶ ƉƌŽŶŽƐƚŝĐ ĚĠĨĂǀŽƌĂďůĞ ĚĞ ƐĞƉƐŝƐ Ɛŝ ŽŶ ƌĞƚƌŽƵǀĞĂƵŵŽŝŶƐĚĞƵdžĚĞĐĞƐĐƌŝƚğƌĞƐ͗ƌLJƚŚŵĞƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞăϮϮͬŵŝŶǀŽŝƌĞƉůƵƐ͕ƵŶĞĚĠƚĠƌŝŽƌĂƚŝŽŶ ĚƵĚĞŐƌĠĚĞůƵĐŝĚŝƚĠŽƵƵŶĞƉƌĞƐƐŝŽŶƐLJƐƚŽůŝƋƵĞăϭϬϬŵŵ,ŐŽƵŵŽŝŶƐ͘ĞƐĐƌŝƚğƌĞƐĐůŝŶŝƋƵĞƐƌĞŶƚƌĞŶƚ

(17)

ϭϲ ĚĂŶƐ ůĞ ĐĂůĐƵů Ě͛ƵŶ ŶŽƵǀĞĂƵ ƐĐŽƌĞ͗ ůĞ ƋƵŝĐŬ^K& ;Ƌ^K&Ϳ͘ ĞƐ ĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶƐ ƌĠǀŝƐĠĞƐ ĚĞǀƌĂŝĞŶƚ ŽĨĨƌŝƌ ƵŶĞ ĐŽŶƐŝƐƚĂŶĐĞ ƉůƵƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĂŶƐ ůĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞ ĨƵƚƵƌĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ĠƉŝĚĠŵŝŽůŽŐŝƋƵĞƐ Ğƚ ĐůŝŶŝƋƵĞƐĞƚĨĂĐŝůŝƚĞƌůĂĚĠƚĞĐƚŝŽŶƌĂƉŝĚĞĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐăƌŝƐƋƵĞĚĞƐĞƉƐŝƐĞƚĚŽŶĐŐĂŐŶĞƌĚƵƚĞŵƉƐƉŽƵƌ ůĞƵƌƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞ͘  dĂďůĞĂƵϭ͗^ĞƋƵĞŶƚŝĂů;^ĞƉƐŝƐͲƌĞůĂƚĞĚͿKƌŐĂŶ&ĂŝůƵƌĞƐƐĞƐƐŵĞŶƚ;ϭϴͿ &ŝKϮ͗ĨƌĂĐƚŝŽŶŽĨŝŶƐƉŝƌĞĚŽdžLJŐĞŶ͕DW͗ŵĞĂŶĂƌƚĞƌŝĂůƉƌĞƐƐƵƌĞ͕WĂKϮ͗ƉĂƌƚŝĂůƉƌĞƐƐƵƌĞŽĨŽdžLJŐĞŶ͕ď͗ůĞƐĚŽƐĞƐĚĞ ĐĂƚĠĐŚŽůĂŵŝŶĞƐƐŽŶƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĠĞƐĞŶђŐͬŬŐͬŵŝŶƉĞŶĚĂŶƚĂƵŵŽŝŶƐƵŶĞŚĞƵƌĞ͕Đ͗ůĞƐĐŽƌĞĚĞ'ůĂƐŐŽǁĞƐƚĐŽŵƉƌŝƐĞŶƚƌĞϯĞƚ ϭϱ;ůĞƐƉůƵƐŚĂƵƚĞƐǀĂůĞƵƌƐƚĠŵŽŝŐŶĞŶƚĚ͛ƵŶĞŵĞŝůůĞƵƌĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƵƌŽůŽŐŝƋƵĞͿ͘

//͘



W/D/K>K'/



ĞƐ ĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶƐ ƉƌĠĐŝƐĞƐ ĚĞƐ ƚĞŶĚĂŶĐĞƐ ĠƉŝĚĠŵŝŽůŽŐŝƋƵĞƐ ĚƵ ƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞ Ğƚ ĚƵ ĐŚŽĐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐŽŶƚƉƌŝŵŽƌĚŝĂůĞƐƉŽƵƌůĞƐĐŚĞƌĐŚĞƵƌƐĞŶƐĂŶƚĠƉƵďůŝƋƵĞ͕ůĞƐŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƵƌƐĐůŝŶŝƋƵĞƐĞƚůĞƐ ĐůŝŶŝĐŝĞŶƐ ĞƵdžͲŵġŵĞƐ͘ ĨŝŶ ĚĞ ĚĠƚĞƌŵŝŶĞƌ ůĂ ƚĞŶĚĂŶĐĞ ŶĂƚŝŽŶĂůĞ ĚĂŶƐ ů͛ĠƉŝĚĠŵŝŽůŽŐŝĞ ĚƵ ƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞ͕ĐĞƌƚĂŝŶƐĐŚĞƌĐŚĞƵƌƐŽŶƚƵƚŝůŝƐĠůĂůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞ^ƚĂƚŝƐƚŝƋƵĞĚĞƐDĂůĂĚŝĞƐ;ϵğŵĞ ĠĚŝƚŝŽŶͿ ʹ /Ͳϵ͕ ƵŶĞ ĐŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƌĞůŝĂŶƚ ů͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ă ĚĞ ŶŽƵǀĞůůĞƐ ĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶƐ Ě͛ŽƌŐĂŶĞƐ ;ϮϬͿ͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ ĚĞƐ ĞƌƌĞƵƌƐ ŵŝŶŝŵĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ ůĂ ŵĠƚŚŽĚŽůŽŐŝĞ ŽŶƚ ĐŽŶĚƵŝƚ ă ĚĞƐ ĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶƐ ĚŝǀĞƌŐĞŶƚĞƐ ;ϮϭͿ͘ Ŷ ĞĨĨĞƚ͕ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ ƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚ ůĞ ƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞ͕ ŶŐƵƐ Ğƚ Ăů͘ ŽŶƚ ĞƐƚŝŵĠ ƵŶĞ ŝŶĐŝĚĞŶĐĞĂŶŶƵĞůůĞĚĞϳϱϬϬϬϬĐĂƐ;ϯϬϬƉŽƵƌϭϬϬϬϬϬ ŚĂďŝƚĂŶƚƐͿ ĞŶϭϵϵϱ;ϮϮͿ͘hŶĞĂƵƚƌĞĠƚƵĚĞĚĞ DĂƌƚŝŶĞƚĂů͘ƌĞƉŽƌƚĞƵŶĞŝŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞϮϱϲϬϬϬĐĂƐĞŶϮϬϬϬ;ϴϭƉŽƵƌϭϬϬϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚƐͿ;ϮϯͿ͘ŶĨŝŶ ƌŽŵďƌŽǀƐŬŝLJĞƚĂů͘ƐŽƵůŝŐŶĞŶƚƵŶĞŝŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞϯϵϭϬϬϬĐĂƐƐŽŝƚϭϯϰƉŽƵƌϭϬϬϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚƐĞŶϮϬϬϯ ;ϮϰͿ ϮϬϬϳͿ͘ ZŚĞĞ Ğƚ Ăů͘ ŵĞƚƚĞŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĞŶ ĠǀŝĚĞŶĐĞ ƵŶ ŵĂŶƋƵĞ ĚĞ ƌŝŐƵĞƵƌ ƋƵĂŶƚ ă ů͛ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ Ě͛ŽƵƚŝůƐ ĨŝĂďůĞƐ ĂĨŝŶ ĚĞ ͨŵĞƐƵƌĞƌͩ ů͛ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ĚƵ ƐĞƉƐŝƐ͘ >ĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĐŝƚĠĞƐ ƌĞƉƌĞŶŶĞŶƚ ůĞƐ ĚĠĐůĂƌĂƚŝŽŶƐ Ě͚ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ͕ ŽƵ ĚĞƐ ĐŽĚĞƐ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐ ĂƵ ƐĞƉƐŝƐ ŽƵ ă ů͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ Ğƚ ă ůĂ ĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶ Ě͛ŽƌŐĂŶĞ͘ ŝŶƐŝ ĚĞƐ ĐĂŵƉĂŐŶĞƐ ĚĞ ǀŝŐŝůĂŶĐĞƐ ͨƉƌŽͲƐĞƉƐŝƐͩ ƌĞŶĚƌĂŝĞŶƚ ůĞƐ ĐůŝŶŝĐŝĞŶƐ ƉůƵƐ ǀŝŐŝůĂŶƚƐ ă

(18)

ϭϳ ƉƌŽƉŽƐĚƵĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐĚƵƐĞƉƐŝƐŵĂŝƐŽŶŽďƐĞƌǀĞƌĂŝƚƵŶĞĚŝŵŝŶƵƚŝŽŶŽƵƵŶĞƐƚĂďŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ƋƵŝƐŽŶƚůĞƉůƵƐĐŽƵƌĂŵŵĞŶƚăů͛ŽƌŝŐŝŶĞĚƵƐĞƉƐŝƐ;ϮϱͿ;&ŝŐƵƌĞϭͿ ŝŶƐŝ͕ůĞĚĠďĂƚĐŽŶƚŝŶƵĞĞŶĐĞƋƵŝĐŽŶĐĞƌŶĞůĂǀĠƌŝƚĂďůĞŝŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞƐƐLJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐ ĂƵdžƚĂƚƐͲhŶŝƐĞƚĚĂŶƐůĞƌĞƐƚĞĚƵŵŽŶĚĞŵġŵĞƐŝĞůůĞƐĞŵďůĞƚŽƵũŽƵƌƐĞŶĐŽŶƐƚĂŶƚĞĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĐŽŵŵĞůĞŵŽŶƚƌĞůĂĨŝŐƵƌĞƐƵŝǀĂŶƚĞ͘  &ŝŐƵƌĞϭ͗EŽŵďƌĞĚ͛ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶƐƉŽƵƌůĞƐƋƵĞůůĞƐƵŶĞŝŶĨĞĐƚŝŽŶĂĠƚĠƌĠƉĞƌƚŽƌŝĠĞĐŽŵŵĞĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŶƚƌĞϮϬϬϯĞƚϮϬϭϭ;ϮϱͿ ĂͿ /ŶĐŝĚĞŶĐĞĞƚŵŽƌƚĂůŝƚĠ >͛ŝŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞƐƐLJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐĂƵŐŵĞŶƚĞƌĂƉŝĚĞŵĞŶƚ͘>ĞƐƌĂŝƐŽŶƐĞŶƐŽŶƚŵƵůƚŝƉůĞƐĞƚ ůĂŵĞŝůůĞƵƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞĚĞůĂƉŚLJƐŝŽƉĂƚŚŽůŽŐŝĞĂĚĠũăĐŽŶƚƌŝďƵĠăƵŶĞĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚƵŶŽŵďƌĞĚĞ ĐĂƐĚŝĂŐŶŽƐƚŝƋƵĠƐ͘EĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ůĂŚĂƵƐƐĞĚĞƐƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞƐďĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞƐĂƵdžĂŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ͕ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĐƌŽŝƐƐĂŶƚĞ ĚĞ ŵŽůĠĐƵůĞƐ ŝŵŵƵŶŽƐƵƉƉƌĞƐƐŝǀĞƐ ;Ğ͘Ő͕͘ ĐŚŝŵŝŽƚŚĠƌĂƉŝĞƐ ĂŶƚŝĐĂŶĐĠƌĞƵƐĞƐ ŽƵ ƉŽƐƚͲ ƚƌĂŶƐƉůĂŶƚĂƚŝŽŶͿĂŝŶƐŝƋƵĞů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐƉƌŽĐĠĚƵƌĞƐĐŚŝƌƵƌŐŝĐĂůĞƐŝŶǀĂƐŝǀĞƐƉĞƵǀĞŶƚĞdžƉůŝƋƵĞƌůĂ ƌĠĞůůĞ ĠůĠǀĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ĚĞƐ ĠƚĂƚƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐ͘ ͛ĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ͕ ĐĞƚƚĞ ƚĞŶĚĂŶĐĞ ĚĞǀƌĂŝƚ ƉĞƌĚƵƌĞƌ ĐŽŶƐŝĚĠƌĂŶƚ ůĞ ǀŝĞŝůůŝƐƐĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͕ ů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ ĐŚƌŽŶŝƋƵĞƐ͕ ĚĞƐ ƚƌĂŶƐƉůĂŶƚĂƚŝŽŶƐ͕ĐŚŝŵŝŽƚŚĠƌĂƉŝĞƐĞƚƉƌŽĐĠĚƵƌĞƐŝŶǀĂƐŝǀĞƐƋƵŝĐŽŶƐƚŝƚƵĞŶƚĚĞƐĐŽŵŽƌďŝĚŝƚĠƐůŽƌƐĚĞƐ ƐLJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐ;ϮϲͿ͘ Ƶdž ƚĂƚƐͲhŶŝƐ͕ ĞŶƚƌĞ ϭϵϳϵ Ğƚ ϮϬϬϬ͕ ů͛ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ĚƵ ƐĞƉƐŝƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ă ƵŶĞ ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂŶŶƵĞůůĞ ĚĞ ϴ͕ϳй ;ϮϯͿ͘ Ŷ ƵƐƚƌĂůŝĞ Ğƚ EŽƵǀĞůůĞͲĠůĂŶĚĞ͕ ůĂ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ĚĞ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶ ƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞ ŽƵ ĐŚŽĐ ƐĞƉƚŝƋƵĞ Ğƚ ĂĚŵŝƐ ĞŶ ƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ƉĂƐƐĠĞ ĚĞ ϳ͘Ϯй ĞŶ ϮϬϬϬ ă ϭϭ͘ϭй ĞŶ

(19)

ϭϴ ϮϬϭϮ͘ŶƌĞǀĂŶĐŚĞ͕ĚĂŶƐĐĞƚƚĞŵġŵĞĐŽŚŽƌƚĞ͕ůĂŵŽƌƚĂůŝƚĠĚŝŵŝŶƵĞ͗ϯϱйĞŶϮϬϬϬǀĞƌƐƵƐϭϴ͘ϰйĞŶ ϮϬϭϮ͕ ĂůŽƌƐ ƋƵĞ ůĞ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ĚĠĐğƐ ƚŽƵƚĞƐ ĐĂƵƐĞƐ ĐŽŶĨŽŶĚƵĞƐ ĂƵŐŵĞŶƚĞ ƚŽƵũŽƵƌƐ ;Ϯϳ͕ ϮϴͿ͘ Ŷ ƵƌŽƉĞ͕ůĞƐĞƉƐŝƐƐĠǀğƌĞĞƚůĞĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚĠŐĂůĞŵĞŶƚƵŶĞƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐĂĚŵŝƐĞŶƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶ;ϮϵͿ͘DġŵĞƐ͛ŝůĞƐƚĚŝĨĨŝĐŝůĞĚĞĐŽŶƐŝĚĠƌĞƌů͛ƵƌŽƉĞĐŽŵŵĞƵŶĞƵŶŝƚĠ ŚŽŵŽŐğŶĞ͕ŽŶƉĞƵƚĐŽŶƐŝĚĠƌĞƌƋƵĞůĂƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĐƌŝƚŝƋƵĞƐĞƐƚŝŶĚĠƉĞŶĚĂŶƚĞĚĞůĞƵƌ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƚĠĞƚ ĚŝĨĨğƌĞ ƐƵƌƚŽƵƚ ĚĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĞƐ ƚĂƚƐͲhŶŝƐ͘ KŶ ŽďƐĞƌǀĞ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ƵŶĞ ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞ ĚĂŶƐůĂĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƚĠĚĞƐůŝƚƐ͕ĐĞƋƵŝĂĨĨĞĐƚĞĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚůĞĚĞǀĞŶŝƌĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ͘ŶĞĨĨĞƚ͕ĞŶƵƌŽƉĞ͕ ůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐƐŽƵĨĨƌĂŶƚĚĞƐĞƉƐŝƐƐĠǀğƌĞŽƵĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞƐĞƌŽŶƚĂĚŵŝƐĞŶƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶĞŶǀŝƌŽŶƵŶũŽƵƌ ĂƉƌğƐůĞƵƌŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶŶĞůůĞ͘>ĂĚƵƌĠĞĚĞƐĠũŽƵƌĞƐƚƉĂƌĐŽŶƚƌĞƉůƵƐůŽŶŐƵĞ͗ϳ͘ϴũŽƵƌƐ ǀĞƌƐƵƐ ϰ͘Ϯ ĂƵdž ƚĂƚƐͲhŶŝƐ ;ϭͿ͘ ĞƚƚĞ ŵġŵĞ ĠƚƵĚĞ ŝŶĐůƵĂŶƚ ƉůƵƐ ĚĞ ϮϱϬϬϬ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĠƐ ĂƵdž ƚĂƚƐͲhŶŝƐĞƚĞŶƵƌŽƉĞĂŵŽŶƚƌĠƋƵĞůĞƚĂƵdžĚĞŵŽƌƚĂůŝƚĠĚƵƐĞƉƐŝƐƐĠǀğƌĞĞƚĚƵĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞĞƐƚ ƚŽƵũŽƵƌƐƐƵƉĠƌŝĞƵƌăϯϬй;ϭͿ͘ĂŶƐƵŶĞĐŽŚŽƌƚĞŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶŶĞůůĞ͕ƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞ͕ŵƵůƚŝĐĞŶƚƌŝƋƵĞĚĂŶƐ ϭϰ ŚƀƉŝƚĂƵdž ĨƌĂŶĕĂŝƐ͕ ϭϯ͘ϳй ĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŝĞŶƚ ůĞƐ ĐƌŝƚğƌĞƐ ĚĞ ĐŚŽĐ ƐĞƉƚŝƋƵĞ͘ >Ă ŵŽƌƚĂůŝƚĠ ĞƐƚŝŵĠĞ ă :Ϯϴ ĠƚĂŝƚ ĚĞ ϰϮй  ;ϯϬͿ͘ >Ă ŵŽƌƚĂůŝƚĠ ĂƐƐŽĐŝĠĞ ĂƵdž ƐLJŶĚƌŽŵĞƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐ ĞƐƚ ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶŶĞůůĞăůĞƵƌŐƌĂǀŝƚĠ͘ůůĞĞƐƚĞƐƚŝŵĠĞăĞŶǀŝƌŽŶϭϬйƉŽƵƌůĞƐĞƉƐŝƐ͕ϮϬйƉŽƵƌůĞƐĞƉƐŝƐŐƌĂǀĞ ĞƚϰϬйƉŽƵƌůĞĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞ;Ϯϴ͕ϯϬͿ͘>ĂƉůƵƉĂƌƚĚĞƐĠƚƵĚĞƐŵĞƐƵƌĞŶƚůĂŵŽƌƚĂůŝƚĠϮϴũŽƵƌƐĂƉƌğƐůĞ ĚĠďƵƚĚƵĐŚŽĐ͘ĞůůĞͲĐŝĚŽŶŶĞƵŶĞǀŝƐŝŽŶăĐŽƵƌƚƚĞƌŵĞĚĞƐĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐĚĠůĠƚğƌĞƐĚĞƐƐLJŶĚƌŽŵĞƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐ͕ ŽĐĐƵůƚĂŶƚ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ů͛ĞĨĨĞƚ ĚĞ ĐĞƐ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ ĐŽŵƉůĞdžĞƐ ƐƵƌ ů͛ĞƐƉĠƌĂŶĐĞ ĚĞ ǀŝĞ ;ϯϭͿ͘ ŝŶƐŝ͕ ĚĂŶƐ ƵŶĞ ĐŽŚŽƌƚĞ ĂŵĠƌŝĐĂŝŶĞ͕ ĞŶ ƚĞŶĂŶƚ ĐŽŵƉƚĞ ĚĞ ůĂ ŵŽƌƚĂůŝƚĠ ă ϲ ĂŶƐ ĐŚĞnj ĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐǀĞƌƐƵƐĚĞƐŶŽŶƐĞƉƚŝƋƵĞƐ͕ůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐƉƌĠƐĞŶƚĂŝĞŶƚƵŶƚĂƵdžĚĞŵŽƌƚĂůŝƚĠăůŽŶŐ ƚĞƌŵĞ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌ͕ ŵġŵĞ ĞŶ ƚĞŶĂŶƚ ĐŽŵƉƚĞ ĚĞƐ ĐŽŵŽƌďŝĚŝƚĠƐ͘ >Ğ ƐĞƉƐŝƐ ĞƐƚ ĚŽŶĐ ŝŶĚĠƉĞŶĚĂŵŵĞŶƚ ĂƐƐŽĐŝĠăƵŶĞŵŽƌƚĂůŝƚĠƉůƵƐĠůĞǀĠĞŵġŵĞďŝĞŶĂƉƌğƐů͛ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶ;ϯϮͿ͘ ďͿ &ĂĐƚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞ >͛ąŐĞ ĞƐƚ ů͛ƵŶ ĚĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂƵdž ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ƌŝƐƋƵĞ͘ Ŷ ĞĨĨĞƚ ĂƵdž ąŐĞƐ ĞdžƚƌġŵĞƐ ĚĞ ůĂ ǀŝĞ ůĞ ƐLJƐƚğŵĞŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞŶ͛ĞƐƚƉĂƐƉůĞŝŶĞŵĞŶƚŽƉĠƌĂƚŝŽŶŶĞů͘KŶůĞĐŽŶƐŝĚğƌĞŝŵŵĂƚƵƌĞĐŚĞnjů͛ĞŶĨĂŶƚĞƚ ƐĠŶĞƐĐĞŶƚĐŚĞnjůĞƐŝŶĚŝǀŝĚƵƐąŐĠƐ͘hŶƐLJƐƚğŵĞŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞĚĠĨĂŝůůĂŶƚĂƵŐŵĞŶƚĞůĞƌŝƐƋƵĞĚ͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ĞƚĚ͛ĠǀŽůƵƚŝŽŶĚĞĐĞƚƚĞŝŶĨĞĐƚŝŽŶĞŶƐLJŶĚƌŽŵĞƐĞƉƚŝƋƵĞ͘ŚĞnjů͛ĞŶĨĂŶƚ͕ů͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƉƵůŵŽŶĂŝƌĞĞƐƚůĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞ ĐĂƵƐĞ ĚĞ ƐĞƉƐŝƐ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ůĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ Ě͛ƵŶ ƐĞƉƐŝƐ ĚĂŶƐ ĐĞƚƚĞ ƚƌĂŶĐŚĞ Ě͛ąŐĞ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĐĂƵƐĞ ĚĞ ĚĠĐğƐ ;ϯϯ͕ ϯϰͿ͘  ů͛ŝŶǀĞƌƐĞ͕ ůĞƐ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ąŐĠĞƐ͕ ĞŶ ƉůƵƐ Ě͛ƵŶ ƐLJƐƚğŵĞ ŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞ ĚĠĨĂŝůůĂŶƚ͕ ƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚ ůĞ ƉůƵƐ ƐŽƵǀĞŶƚ Ě͛ĂƵƚƌĞƐ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ ĐŚƌŽŶŝƋƵĞƐ ;ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞƐĐĂƌĚŝŽǀĂƐĐƵůĂŝƌĞƐ͕ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞƐ͕ƌĠŶĂůĞƐ͕ĞƚĐͿ͘/ůĞŶƌĠƐƵůƚĞƵŶƌŝƐƋƵĞĚĞĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞƐLJŶĚƌŽŵĞƐĞƉƚŝƋƵĞĞƚƵŶĞŵŽƌƚĂůŝƚĠƉůƵƐĠůĞǀĠƐ;ϯϱ͕ϯϲͿ͘

(20)

ϭϵ >Ğ ŐĞŶƌĞ ƐĞŵďůĞ ůƵŝ ĂƵƐƐŝ ġƚƌĞ ƵŶ ĨĂĐƚĞƵƌ ĚĞ ƌŝƐƋƵĞ ͗ ůĞƐ ŚŽŵŵĞƐ ƐŽŶƚ ƉůƵƐ ĨƌĠƋƵĞŵŵĞŶƚ ƚŽƵĐŚĠƐ͘ Ŷ ƌĞǀĂŶĐŚĞ͕ ůĞ ƌŝƐƋƵĞ ĚĞ ĚĠĐğƐ ĐŚĞnj ůĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐ ƐĞŵďůĞ ƉůƵƐ ĠůĞǀĠ ĐŚĞnj ůĞƐ ĨĞŵŵĞƐ;ϯϳ͕ϯϴͿ͘ >ĞƐ ŵĂůĂĚŝĞƐ ĂůƚĠƌĂŶƚ ůĞ ƐLJƐƚğŵĞ ŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞ͕ ĐŽŵŵĞ ůĞ ĚŝĂďğƚĞ͕ ůĞ s/,͕ ŽƵ ůĞƐ ůĞƵĐĠŵŝĞƐ͕ ĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚ ĞůůĞƐ ĂƵƐƐŝ ă ůĂ ĨŽŝƐ ůĞ ƌŝƐƋƵĞ ĚĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞƌ ƵŶ ƐLJŶĚƌŽŵĞ ƐĞƉƚŝƋƵĞ͕ Ğƚ ůĂ ŐƌĂǀŝƚĠ ĚĞ ĐĞ ƐLJŶĚƌŽŵĞ;ϯϵ͕ϰϬͿ͘ KŶŽďƐĞƌǀĞĂƵƐƐŝƵŶĞŝŶĨůƵĞŶĐĞĚĞů͛ĞƚŚŶŝĞ͕ůĞƐŝŶĚŝǀŝĚƵƐĐĂƵĐĂƐŝĞŶƐƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚƵŶƌŝƐƋƵĞƉůƵƐ ĨĂŝďůĞ ĚĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞƌ ƵŶ ƐLJŶĚƌŽŵĞ ƐĞƉƚŝƋƵĞ ;ϰϭ͕ ϰϮͿ͘ EĠĂŶŵŽŝŶƐ ŝů ĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ƋƵĞ ů͛ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ĚĞ ů͛ĞƚŚŶŝĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞĞŶƌĠĂůŝƚĠů͛ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ͛ƵŶĞŵƵůƚŝƚƵĚĞĚĞĨĂĐƚĞƵƌƐĚĞƌŝƐƋƵĞĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĂƵdžĞƚ ƐŽĐŝĂƵdžͲĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞƐ;ϰϯͿ͘ ŶĨŝŶ ŝů ĞdžŝƐƚĞ ĚĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ƌŝƐƋƵĞ ŐĠŶĠƚŝƋƵĞƐ͘ ͛ƵŶĞ ƉĂƌƚ ůĞƐ ŵĂůĂĚŝĞƐ ŐĠŶĠƚŝƋƵĞƐ ƚŽƵĐŚĂŶƚ ůĞƐ ĐĞůůƵůĞƐ ĚƵ ƐLJƐƚğŵĞ ŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞ͕ ĐŽŵŵĞ ůĞ ƐLJŶĚƌŽŵĞ ĚĞ tŝƐŬŽƚƚͲůĚƌŝĐŚ ŽƵ ůĞ ƐLJŶĚƌŽŵĞĚĞŚĞĚŝĂŬͲ,ŝŐĂƐŚŝ͕ĨĂǀŽƌŝƐĞŶƚůĞĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚ͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ͕ƉŽŶĐƚƵĞůůĞƐŽƵĐŚƌŽŶŝƋƵĞƐ͕ ƋƵŝ ƉĞƵǀĞŶƚ ĠǀŽůƵĞƌ ǀĞƌƐ ƵŶ ƐLJŶĚƌŽŵĞ ƐĞƉƚŝƋƵĞ͘ ͛ĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ ůĞƐ ƉŽůLJŵŽƌƉŚŝƐŵĞƐ ŐĠŶĠƚŝƋƵĞƐ ƚŽƵĐŚĂŶƚĚĞƐŐğŶĞƐůŝĠƐăĚĞƐĂĐƚĞƵƌƐĚĞůĂƌĠƉŽŶƐĞŝŵŵƵŶŝƚĂŝƌĞ͕ĐŽŵŵĞůĞƐŵŽůĠĐƵůĞƐŝŵƉůŝƋƵĠĞƐ ĚĂŶƐ ůĂ ĚĠƚĞĐƚŝŽŶ ĚĞ ƉĂƚŚŽŐğŶĞƐ ;ϰϰͿ͕ ůĞƐ ĐLJƚŽŬŝŶĞƐ ;ϰϱͿ͕ ƉĞƵǀĞŶƚ ĂĨĨĞĐƚĞƌ ŶĠŐĂƚŝǀĞŵĞŶƚ ŽƵ ƉŽƐŝƚŝǀĞŵĞŶƚůĂƐƵƐĐĞƉƚŝďŝůŝƚĠĂƵĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚĚĞƐƐLJŶĚƌŽŵĞƐƐĞƉƚŝƋƵĞƐ;ϰϲͿ͘ ĐͿ ƚŝŽůŽŐŝĞ  >ĞƚLJƉĞĚ͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞăů͛ŽƌŝŐŝŶĞĚƵƐĞƉƐŝƐĞƐƚƚƌğƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉŽƵƌů͛ŝƐƐƵĞĨĂǀŽƌĂďůĞŽƵŶŽŶĚĞ ĐĞƚƚĞ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ͘ >ĞƐ ŵŝĐƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐ 'ƌĂŵͲƉŽƐŝƚŝĨƐ ƐŽŶƚ ĚĞ ƉůƵƐ ĞŶ ƉůƵƐ ĞŶ ĨƌĠƋƵĞŶƚƐ Ğƚ ƐŽŶƚ ĚĠƐŽƌŵĂŝƐ ĂƵƐƐŝ ĐŽŵŵƵŶƐ ƋƵĞ ůĞƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ă 'ƌĂŵͲŶĠŐĂƚŝĨ͘ ĞĐŝ ĞƐƚ ĚƸ ĞƐƐĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚ ĂƵ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ƉƌŽĐĠĚƵƌĞƐ ŝŶǀĂƐŝǀĞƐ Ğƚ ĂƵ ŶŽŵďƌĞ ĂĐĐƌƵ ĚĞƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ŶŽƐŽĐŽŵŝĂůĞƐ ĚĠǀĞůŽƉƉĠĞƐ ĞŶ ŵŝůŝĞƵ ŚŽƐƉŝƚĂůŝĞƌ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ Ě͛ĂŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ă ůĂƌŐĞ ƐƉĞĐƚƌĞ ĐŚĞnj ĐĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƌĞƐƚĂŶƚ ůŽŶŐƚĞŵƉƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĚĞ ƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚŝƚ ă ƵŶĞ ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞ ďĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘ ĞƚƚĞ ƌĠƐŝƐƚĂŶƚĞ ĂƵdž ĂŶƚŝďŝŽƚŝƋƵĞƐ ĞƐƚ ƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞ͕ ƉƌŽůŽŶŐĞĂŶƚ ůĂ ĚƵƌĠĞ ĚĞ ƐĠũŽƵƌ ŵĂŝƐĂƵƐƐŝĐĞůůĞĚĞůĂǀĞŶƚŝůĂƚŝŽŶŵĠĐĂŶŝƋƵĞ;ϮϲͿ͘hŶĞĠƚƵĚĞĚĞsŝŶĐĞŶƚĞƚĂů͘ƐŽƵůŝŐŶĞĚ͛ĂŝůůĞƵƌƐ͕ĚĂŶƐ ƵŶĞ ĐŽŚŽƌƚĞ ĚĞ ϯϬϬϬ ƉĂƚŝĞŶƚƐ͕ ĐĞƚƚĞ ĨƌĠƋƵĞŶĐĞ ĠŐĂůĞ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ ŵŝĐƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐ 'ƌĂŵͲƉŽƐŝƚŝĨƐ Ğƚ 'ƌĂŵͲŶĠŐĂƚŝĨƐ͕ĚƵĞƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚăƵŶƚĂƵdžĠůĞǀĠĚ͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐƐƚĂƉŚLJůŽĐŽĐĐŝƋƵĞƐ͘ĞƉůƵƐ͕ϭϴйĚĞ ĐĞƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ĠƚĂŝĞŶƚ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ƉŽůLJŵŝĐƌŽďŝĞŶŶĞ ;ϮϵͿ͘ hŶĞ ŵĠƚĂͲĂŶĂůLJƐĞ ƌĞƉƌĞŶĂŶƚ ϱϭϬ ĠƚƵĚĞƐ ƌĂƉƉŽƌƚĞƋƵĞůĞƐďĂĐƚĠƌŝĠŵŝĞƐ'ƌĂŵͲŶĠŐĂƚŝǀĞƐƐŽŶƚĂƐƐŽĐŝĠĞƐăƵŶĞŵŽƌƚĂůŝƚĠƉůƵƐĠůĞǀĠĞĐŽŵƉĂƌĠĞƐ ĂƵdž'ƌĂŵͲƉŽƐŝƚŝǀĞƐ;ϰϳͿ͘ĞƚƚĞĠƚƵĚĞƉƌĠƐĞŶƚĞĠŐĂůĞŵĞŶƚů͛ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚƵŵŝĐƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵĞĞƚĚƵƐŝƚĞĚĞ

(21)

ϮϬ ů͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ůĞ ƚĂƵdž ĚĞ ŵŽƌƚĂůŝƚĠ͕ ĐĞ ƋƵŝ ƵŶ ĞŶ ĨĂŝƚ ƵŶ ďŽŶ ƌĂƚŝŽŶŶĞů ƉŽƵƌ ůĞƐ ŝŶĐůƵƌĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĞƐƐĂŝƐ ĐůŝŶŝƋƵĞƐ͘ WĂƌŵŝ ĐĞƐ ďĂĐƚĠƌŝĞƐ ŽŶ ƌĞƚƌŽƵǀĞ͕ ƉĂƌ ŽƌĚƌĞ Ě͛ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ͕ ^ƚƌĞƉƚŽĐŽĐĐƵƐ ƉŶĞƵŵŽŶŝĂĞ͕ ^ƚĂƉŚLJůŽĐŽĐĐƵƐ ĂƵƌĞƵƐ͕ ƐĐŚĞƌŝĐŚŝĂ ĐŽůŝ͕ <ůĞďƐŝĞůůĂ ƐƉƉ Ğƚ WƐĞƵĚŽŵŽŶĂƐĂĞƌƵŐŝŶŽƐĂϭϱ͕Ϯϲ͘ĞƐĚĞƌŶŝğƌĞƐĂŶŶĠĞƐŽŶŽďƐĞƌǀĞƵŶĞĚŝŵŝŶƵƚŝŽŶĚĞůĂƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ĚĞ ƐĞƉƐŝƐ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ďĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ Ğƚ ƵŶĞĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ĚĞ ƐĞƉƐŝƐ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĨŽŶŐŝƋƵĞ ;&ŝŐƵƌĞ ϮͿ͘ĞĐŝ Ɛ͛ĞdžƉůŝƋƵĞ ĞŶ ƉĂƌƚŝĞ ƉĂƌ ƵŶĞ ĂŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ů͛ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐĞƉƐŝƐ Ě͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĨŽŶŐŝƋƵĞ͘  &ŝŐƵƌĞϮ͗EŽŵďƌĞĚĞĐĂƐĚĞƐĞƉƐŝƐƉĂƌĂŶĂƵdžƚĂƚƐͲhŶŝƐ͕ĞŶƌĞŐĂƌĚĚƵƉĂƚŚŽŐğŶĞĂƐƐŽĐŝĠ͕ĞŶƚƌĞϭϵϳϵĞƚϮϬϬϭ ;ϮϯͿ  EĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ ĞŶǀŝƌŽŶ ƵŶ ƚŝĞƌƐ ĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶ ƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞ Ŷ͛ŽŶƚ ũĂŵĂŝƐ Ě͛ŚĠŵŽĐƵůƚƵƌĞƉŽƐŝƚŝǀĞ;ϰϴͿ͘   >ĞƐ ƉŽŝŶƚƐ Ě͛ĂƉƉĞů ŝŶĨĞĐƚŝĞƵdž ƐŽŶƚ ŵƵůƚŝƉůĞƐ͕ ďŝĞŶ ƋƵĞ ůĞƐ ƐŝƚĞƐ Ě͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶ ůĞƐ ƉůƵƐ ĨƌĠƋƵĞŵŵĞŶƚ ƌĞƚƌŽƵǀĠƐ ƌĞƐƚĞŶƚ ůĞƐ ƉŽƵŵŽŶƐ͘ >Ă ĚĞƵdžŝğŵĞ ĐĂƵƐĞ ĞƐƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵĠĞ ƉĂƌ ůĞƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ĂďĚŽŵŝŶĂůĞƐ;ĞŶǀŝƌŽŶϮϱйͿ͕ƉƵŝƐǀŝĞŶŶĞŶƚĞŶƐƵŝƚĞůĞƐŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐƵƌŝŶĂŝƌĞƐ͘hŶĞĠƚƵĚĞƌĠĐĞŶƚĞŵŽŶƚƌĞ ƋƵĞůĂƐŽƵƌĐĞĂŶĂƚŽŵŝƋƵĞĚĞů͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶĞƐƚĐŽƌƌĠůĠĞăůĂŵŽƌƚĂůŝƚĠĐŚĞnjůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĞŶĐŚŽĐƐĞƉƚŝƋƵĞ Ğƚ ƋƵĞ ĐĞƚƚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ŝŶĚĠƉĞŶĚĂŶƚĞ ĚĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ƉƌĠĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ŚƀƚĞ͘ hŶ ƚĂƵdž ĚĞ ŵŽƌƚĂůŝƚĠ ŝŶƚƌĂͲŚŽƐƉŝƚĂůŝĞƌ ƉůƵƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĞƐƚ ƌĞƚƌŽƵǀĠ ƉŽƵƌ ůĞƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ŝŶƚƌĂĂďĚŽŵŝŶĂůĞƐ ƐĞĐŽŶĚĂŝƌĞƐ ă ƵŶĞ ŝƐĐŚĠŵŝĞ ŝŶƚĞƐƚŝŶĂůĞ Ğƚ ĚĞƐ ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ĚŝƐƐĠŵŝŶĠĞƐ͘ >Ă ŵŽƌƚĂůŝƚĠ ĞƐƚ ĞŶ ƌĞǀĂŶĐŚĞ ƉůƵƐĨĂŝďůĞƐƵŝƚĞăƵŶĞƵƌŽƉĂƚŚŝĞŽďƐƚƌƵĐƚŝǀĞĂƐƐŽĐŝĠĞăƵŶĞŝŶĨĞĐƚŝŽŶĚƵƚƌĂĐƚƵƐƵƌŝŶĂŝƌĞ;ϰϵͿ͘ ĚͿ ŽƸƚĚĞƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞ

(22)

Ϯϭ >ĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĂĚŵŝƐƉŽƵƌƵŶƐLJŶĚƌŽŵĞƐĞƉƚŝƋƵĞŶĠĐĞƐƐŝƚĞŶƚĚĞƐƐŽŝŶƐŝŶƚĞŶƐŝĨƐĞƚŵŽďŝůŝƐĞŶƚ ů͛ĠƋƵŝƉĞŝŶĨŝƌŵŝğƌĞĞƚŵĠĚŝĐĂůĞ͕ŐĠŶĠƌĂŶƚĂŝŶƐŝĚĞƐĚĠƉĞŶƐĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ͘>ĞƐĐŽƸƚƐůŝĠƐĂƵƉĞƌƐŽŶŶĞů ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚ ϰϬ ă ϲϬ й ĚƵ ďƵĚŐĞƚ ƚŽƚĂů ĚĞƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĚĞ ƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘ ƚĂŶƚ ĚŽŶŶĠĞ ůĂ ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞƐĚĠƉĞŶƐĞƐĨŝdžĞƐŝŶŚĠƌĞŶƚĞƐăĐĞƐƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ůĞĐŽƸƚƚŽƚĂůĚĞůĂƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞĚĠƉĞŶĚ ĞƐƐĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ĚƵƌĠĞ ĚƵ ƐĠũŽƵƌ ŚŽƐƉŝƚĂůŝĞƌ ;ϱϬͿ͘ ^ĞůŽŶ ƵŶĞ ĠƚƵĚĞ ĨƌĂŶĕĂŝƐĞ͕ ůĞ ĐŽƸƚ ŵŽLJĞŶ Ě͛ƵŶĞũŽƵƌŶĠĞĚ͛ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶĞŶƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶƉŽƵƌƵŶƉĂƚŝĞŶƚĂƚƚĞŝŶƚĚĞƐĞƉƐŝƐƐĠǀğƌĞĞƐƚĞƐƚŝŵĠă ϭϮϬϬΦ ;ϱϭͿ͘ >Ă ĚƵƌĠĞ ŵŽLJĞŶŶĞ ĚĞ ƐĠũŽƵƌ ĚĂŶƐ ůĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ĚĞ ƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĂƉƌğƐ ůĞ ĚĠďƵƚ ĚƵ ƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞĞƐƚĚĞϭϭũŽƵƌƐ;ϱϮͿ͘   >ĞĐŽƸƚŵŽLJĞŶĚƵƐĠũŽƵƌĞŶƐĞƌǀŝĐĞĚĞƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶĞƐƚĚĞƵdžĨŽŝƐƉůƵƐĠůĞǀĠƉŽƵƌůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ ƋƵŝ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŶƚ ƵŶ ƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞ ;ϮϮϴϬϬΦͿ ƉĂƌ ƌĂƉƉŽƌƚ ĂƵdž ĂƵƚƌĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĂĚŵŝƐ ĚĂŶƐ ĐĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ;ϵϲϬϬΦͿ;ϱϭͿ͘ƵdžƚĂƚƐͲhŶŝƐ͕ŝůĂĠƚĠĞƐƚŝŵĠƵŶĐŽƸƚŵŽLJĞŶĚĞϮϮϭϬϬΨƉĂƌƉĂƚŝĞŶƚĂƚƚĞŝŶƚĚĞƐĞƉƐŝƐ ƐĠǀğƌĞĂǀĞĐƵŶĐŽƸƚĂŶŶƵĞůĚĞϭϲ͘ϳΨŵŝůůŝĂƌĚƐ;ϱϯͿ͘ ĞŵġŵĞ͕ůĂƐĞƉƚŝĐĠŵŝĞƌĞƉƌĠƐĞŶƚĞů͛ƵŶĞĚĞƐ ƋƵĂƚƌĞ ƉĂƚŚŽůŽŐŝĞƐ ůĞƐ ƉůƵƐ ĐŚğƌĞƐ ƉĂƌŵŝ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ŵŽĚĞƐ ĚĞ ƌĞŵďŽƵƌƐĞŵĞŶƚ ;DĞĚŝĐĂƌĞ͕ DĞĚŝĐĂŝĚ͕ĂƐƐƵƌĂŶĐĞƉƌŝǀĠĞĞƚƐĂŶƐĂƐƐƵƌĂŶĐĞͿ;ϱϰͿ͘ŶϮϬϭϭ͕ůĞĐŽƸƚĚ͛ƵŶƐĠũŽƵƌŚŽƐƉŝƚĂůŝĞƌƉŽƵƌƵŶ ƉĂƚŝĞŶƚƐĞƉƚŝƋƵĞĂƵdžƚĂƚƐͲhŶŝƐĞƐƚĞŶǀŝƌŽŶĚĞϮϬϬϬϬΨ͘ĂŶƐůĂƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƉĠĚŝĂƚƌŝƋƵĞ͕ĐĞĐŽƸƚĞƐƚ ĞƐƚŝŵĠ ĞŶƚƌĞ ϮϵϴϮϵΨ Ğƚ ϲϱϲϯϵΨ ƉĂƌ ƉĂƚŝĞŶƚ ;ϱϱͿ͘  ŶŽƚĞƌ ƋƵĞ ůĞƐ ĚĠƉĞŶƐĞƐ ůĞƐ ƉůƵƐ ĠůĞǀĠĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞŶƚůĞƐƐĞƌǀŝĐĞƐĚĞƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶŶĠŽŶĂƚĂůĞŽƶůĞƐƐŽŝŶƐƐŽŶƚƚƌğƐƐƉĠĐŝĂůŝƐĠƐ;ϱϯͿ͘   >ĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ĐŽŶƚƌŝďƵĂŶƚ ă ů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐŽƸƚƐ ƐŽŶƚ ŵƵůƚŝƉůĞƐ͘KŶ ƉĞƵƚ ŶŽƚĞƌ ƚŽƵƚ Ě͛ĂďŽƌĚůĂƐƵƌǀĞŶƵĞĚ͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐŶŽƐŽĐŽŵŝĂůĞƐ͕ƋƵŝĞŶŐĞŶĚƌĞƵŶĞĚĠƉĞŶƐĞƚƌŽŝƐĨŽŝƐƉůƵƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ;ϱϭ͕ ϱϮͿ͘ >ĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ĨĂĐƚĞƵƌƐ ƐŽŶƚ ůΖŽƌŝŐŝŶĞ ĐŚŝƌƵƌŐŝĐĂůĞ͕ ůΖąŐĞ͕ Ğƚ ůĞ ĚĠĐğƐ ĚƵ ƉĂƚŝĞŶƚ͘ ͛ĂƵƚƌĞ ƉĂƌƚ͕ ĐĞƚƚĞ ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ůŝĠĞ ĂƵ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶƐ Ě͛ŽƌŐĂŶĞƐ ;ƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ůŽƌƐƋƵĞ ůĞ ƉĂƚŝĞŶƚ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ƵŶĞ ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞͿ͕ Ğƚ ă ƵŶ ƐĐŽƌĞ W, // х Ϯϱ ;ĐƵƚĞ WŚLJƐŝŽůŽŐLJ ŶĚ ŚƌŽŶŝĐ,ĞĂůƚŚǀĂůƵĂƚŝŽŶͿ;ϱϭͿ͘

///͘



/'EK^d/



ĂͿ ůŝŶŝƋƵĞ >ĞƐ ƐŝŐŶĞƐ ĐůŝŶŝƋƵĞƐ ƐƵŝǀĂŶƚƐ͕ ďŝĞŶ ƋƵĞ ŶŽŶ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐ͕ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŶƚ ůĞ ƉůƵƐ ƐŽƵǀĞŶƚ ůĞƐ ƐLJŶĚƌŽŵĞƐ ƐĞƉƚŝƋƵĞƐ ͗ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ůĂ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ ĐŽƌƉŽƌĞůůĞ ;ĨŝğǀƌĞ ŽƵ ŚLJƉŽƚŚĞƌŵŝĞͿ͕ ƚĂĐŚLJĐĂƌĚŝĞ͕ ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵ ƌLJƚŚŵĞ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽŝƌĞ͕ ĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶ ĚĞ ƌŽƵŐĞƵƌƐ ĐƵƚĂŶĠĞƐ ŽƵĚĞƉąůĞƵƌƐ͘ĞƐƐŝŐŶĞƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĂƵ^Z/^͕ŶĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ĐŽŵŵĞĠǀŽƋƵĠƉƌĠĐĠĚĞŵŵĞŶƚ͕ŝůĞƐƚă ŶŽƚĞƌƋƵĞƚŽƵƐůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚƵŶ^Z/^ŶĞƐŽŶƚƉĂƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞŵĞŶƚƐĞƉƚŝƋƵĞƐ͘>͛ĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶĚĞ ƐŝŐŶĞƐ ƚƌĂĚƵŝƐĂŶƚ ƵŶĞ ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞ Ě͛ŽƌŐĂŶĞ ƉĞƵƚ ĞŶƐƵŝƚĞ ĂƉƉƵLJĞƌ ůĂ ƐƵƐƉŝĐŝŽŶ Ě͛ƵŶ ƐLJŶĚƌŽŵĞ ƐĞƉƚŝƋƵĞ͘ŽŶĨƵƐŝŽŶ͕ĚĠůŝƌŝƵŵ͕ƉĞƌƚĞƐĐŽŐŶŝƚŝǀĞƐ;ƉŽƵǀĂŶƚĂůůĞƌũƵƐƋƵ͛ĂƵĐŽŵĂͿ͕ŵĂƌďƌƵƌĞƐ͕ŽĞĚğŵĞ

(23)

ϮϮ ƉƵůŵŽŶĂŝƌĞ͕ůĂĐƚĂƚĠŵŝĞ͕ŚLJƉĞƌŐůLJĐĠŵŝĞ͕ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞůĂĐƌĠĂƚŝŶŝŶĞ͕ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞůĂďŝůŝƌƵďŝŶĞ ƐŽŶƚĂƵƚĂŶƚĚ͛ĞdžĞŵƉůĞĚĞƐŝŐŶĞƐĚĞĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞƐĚ͛ŽƌŐĂŶĞƐ;ϭϴͿ͘ ďͿ DŝĐƌŽďŝŽůŽŐŝƋƵĞ >ĞĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐŵŝĐƌŽďŝŽůŽŐŝƋƵĞĚŽŝƚġƚƌĞĠƚĂďůŝĚĂŶƐůĞƐƉůƵƐďƌĞĨƐĚĠůĂŝƐăĨŝŶĚ͛ĂƉƉůŝƋƵĞƌĂƵ ƉůƵƐƚƀƚƵŶĞĂŶƚŝďŝŽƚŚĠƌĂƉŝĞĂĚĠƋƵĂƚĞ͘ŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞƐĠǀğŶĞŵĞŶƚƐĂLJĂŶƚƉƌĠĐĠĚĠůĂƉƌŝƐĞĞŶĐŚĂƌŐĞ ĚƵƉĂƚŝĞŶƚĞŶƐĞƌǀŝĐĞĚĞƌĠĂŶŝŵĂƚŝŽŶ;ĐŚŝƌƵƌŐŝĞ͕ƚƌĂƵŵĂƚŝƐŵĞ͕ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞůŽŶŐƵĞĚƵƌĠĞͿŽƵĚĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ ĐůŝŶŝƋƵĞƐ ƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞƐ ;ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƐ ĐŚƌŽŶŝƋƵĞƐ͕ ĐŚŽĐ ƚŽdžŝƋƵĞ ƐƚĂƉŚLJůŽĐŽĐĐŝƋƵĞ͕ ƉƵƌƉƵƌĂ ĨƵůŵŝŶĂŶƐ͕͙ͿĐĞƌƚĂŝŶĞƐĐĂƵƐĞƐŝŶĨĞĐƚŝĞƵƐĞƐƐŽŶƚƉůƵƐƉƌŽďĂďůĞƐƋƵĞĚ͛ĂƵƚƌĞƐ͘ĞƐŚĠŵŽĐƵůƚƵƌĞƐƐŽŶƚ ƌĠĂůŝƐĠĞƐ͕ƐƵŝǀŝĞƐĚĞĐŽůŽƌĂƚŝŽŶƐĚĞ'ƌĂŵƋƵŝƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚƵŶĞƉƌĞŵŝğƌĞĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶďĂĐƚĠƌŝĞŶŶĞ͘  ĞƐĚĞƌŶŝğƌĞƐĂŶŶĠĞƐĚĞŶŽƵǀĞůůĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐŽŶƚĠƚĠĚĠǀĞůŽƉƉĠĞƐ͕ƌĞƉŽƐĂŶƚƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚ ƐƵƌĚĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞďŝŽůŽŐŝĞŵŽůĠĐƵůĂŝƌĞĐŽŵŵĞůĂWZĞŶƚĞŵƉƐƌĠĞů͕ůĂƐƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉŝĞĚĞŵĂƐƐĞ ŽƵ ůĂ ũƵdžƚĂƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞ ĐĞƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ;ϱϲͲϱϴͿ͘ hŶĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƌĂƉŝĚĞ ĚƵ ŵŝĐƌŽͲŽƌŐĂŶŝƐŵĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞů͛ŝŶĨĞĐƚŝŽŶƉĞƌŵĞƚĚĞƌĠĚƵŝƌĞů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚ͛ĂŶƚŝďŝŽƚŚĠƌĂƉŝĞƐăůĂƌŐĞƐƉĞĐƚƌĞ͘KƌůĞƵƌ ƵƐĂŐĞ ĨĂǀŽƌŝƐĞ ůĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞ ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞƐ ŵŝĐƌŽďŝĞŶŶĞƐ ĐĞ ƋƵŝ ĐŽŵƉůŝƋƵĞ ůĞƐ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ ƐƵďƐĠƋƵĞŶƚƐ͘ ůůĞ ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ƉůƵƐ ĚĞ ƌĠĚƵŝƌĞ ůĂ ĚƵƌĠĞ Ě͛ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶ Ğƚ ƉŽƚĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚ Ě͛ĂƵŐŵĞŶƚĞƌůĂƐƵƌǀŝĞĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ;ϱϵͿ͘ ĐͿ ŝŽůŽŐŝƋƵĞͬďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐ hŶ ďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌ ĞƐƚ ƵŶ ƉĂƌĂŵğƚƌĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞŵĞŶƚ ŵĞƐƵƌĂďůĞ ĂƵ ŶŝǀĞĂƵ ŵŽůĠĐƵůĂŝƌĞ͕ ďŝŽĐŚŝŵŝƋƵĞ͕ĐĞůůƵůĂŝƌĞŽƵƉŚLJƐŝŽůŽŐŝƋƵĞ͕ĂƐƐŽĐŝĠăƵŶĞƉĂƚŚŽůŽŐŝĞŽƵăƐŽŶĠǀŽůƵƚŝŽŶ͘/ůƉĞƵƚĂǀŽŝƌ ƉůƵƐŝĞƵƌƐŽďũĞĐƚŝĨƐĞƚƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶƐ;ϲϬ͕ϲϭͿ͗  Ͳ >Ă ƐĠůĞĐƚŝŽŶ Ğƚ ƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ͗ ŝů ƉĞƌŵĞƚ Ě͛ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƌ ĐĞƵdž ă ƉůƵƐ ŚĂƵƚ ƌŝƐƋƵĞ ĚĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞƌĚĞƐĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐŝŶĚĠƐŝƌĂďůĞƐ;ĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞůĂƐĠǀĠƌŝƚĠĞƚĚƵƐƚĂĚĞĚĞůĂƉĂƚŚŽůŽŐŝĞͿĂĨŝŶ ĚĞ ĚĠďƵƚĞƌ ƵŶĞ ƚŚĠƌĂƉŝĞ ƉƌŽƉŚLJůĂĐƚŝƋƵĞ ŽƵ ĚĞ ƉŽƵƌƐƵŝǀƌĞ ůĞƐ ƚĞƐƚƐ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝƋƵĞƐ͘ Ͳ>ĞĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ͗ŝůƉĞƌŵĞƚĚ͛ĠƚĂďůŝƌƵŶĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐƋƵŝŽƌŝĞŶƚĞƌĂ ůĂĚĠĐŝƐŝŽŶĚĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĞƚĐĞĐŝ͕ĚĞ ŵĂŶŝğƌĞ ƉůƵƐ ĨŝĂďůĞ͕ ƉůƵƐ ƌĂƉŝĚĞ Ğƚ ŵŽŝŶƐ ĐŽƸƚĞƵƐĞ ƋƵĞ ůĞƐ ŵĠƚŚŽĚĞƐ ĚĠũă ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ͘ Ͳ>ĂƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐƌŝƐƋƵĞƐ͗ŝůƉĞƌŵĞƚĂůŽƌƐĚ͛ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƌĚĞƐƐŽƵƐͲŐƌŽƵƉĞƐĚĞƉĂƚŝĞŶƚƐĂƵƐĞŝŶĚ͛ƵŶĞ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝƋƵĠĞ͕ ƋƵŝ ƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚ ƉƌĠƐĞŶƚĞƌ ĚĞƐ ĞĨĨĞƚƐ ďĠŶĠĨŝƋƵĞƐ ƉůƵƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐ ŽƵ ĂƵ ĐŽŶƚƌĂŝƌĞƵŶĚŽŵŵĂŐĞƐƵŝƚĞăů͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ͘  Ͳ>ĞŵŽŶŝƚŽƌĂŐĞ͗ŝůƉĞƌŵĞƚĠŐĂůĞŵĞŶƚĚĞŵĞƐƵƌĞƌůĂƌĠƉŽŶƐĞăƵŶƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĞƚĂŝŶƐŝĚ͛ĞƐƚŝŵĞƌůĞƐ ĚŽƐĞƐĞƚůĂĚƵƌĠĞĚĞĐĞůƵŝͲĐŝ͘  Ͳ hŶ ĐƌŝƚğƌĞ Ě͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƐƵďƐƚŝƚƵƚŝĨ͗ ŝů ƉĞƌŵĞƚ ƵŶ ƌĠƐƵůƚĂƚ ă ĐŽƵƌƚ ƚĞƌŵĞ ĚĂŶƐ ůĂ ƉƌĠĚŝĐƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ

(24)

Ϯϯ ƌĠƉŽŶƐĞ ĐůŝŶŝƋƵĞ ă ƉůƵƐ ůŽŶŐ ƚĞƌŵĞ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƌĂƉŝĚĞ ĚĞ ů͛ŝŶŶŽĐƵŝƚĠ Ğƚ ů͛ĞĨĨŝĐĂĐŝƚĠ ĚƵ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ͘ WŝĞƌƌĂŬŽƐ Ğƚ Ăů͘ ŽŶƚ ĞĨĨĞĐƚƵĠ ƵŶĞ ŵĠƚĂͲĂŶĂůLJƐĞ ĞŶ ĐŚĞƌĐŚĂŶƚ ƐƵƌ WƵďŵĞĚ ůĞƐ ŵŽƚƐ ĐůĠƐ ͨƐĞƉƐŝƐͩĞƚͨďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌͩ͘ƵƚŽƚĂů͕ϯϯϳϬƌĠĨĠƌĞŶĐĞƐƚĞƐƚĂŶƚϭϳϴďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐŽŶƚĠƚĠ ƌĞƉŽƌƚĠĞƐ͘WĂƌŵŝůĞƐϭϳϴ͕ϭϴŽŶƚĠƚĠƵƚŝůŝƐĠƐƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚĚĂŶƐĚĞƐĠƚƵĚĞƐĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂůĞƐ͕ϱϴĚĂŶƐ ĚĞƐ ƚƌĂǀĂƵdž ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƵdž Ğƚ ĚĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ĐůŝŶŝƋƵĞƐ Ğƚ ϭϬϭ ƐĞƵůĞŵĞŶƚ ĚĂŶƐ ĚĞƐ ĞƐƐĂŝƐ ĐůŝŶŝƋƵĞƐ͘ dƌĞŶƚĞͲƋƵĂƚƌĞ ŽŶƚ ĠƚĠ ŝĚĞŶƚŝĨŝĠƐ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞŵĞŶƚ ĚĂŶƐ ůĞ ĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐ ĚƵ ƐĞƉƐŝƐ Ğƚ ƉĂƌŵŝ ĐĞƵdžͲĐŝ͕ ƐĞƵůĞŵĞŶƚ ϱ ƉŽƐƐğĚĞŶƚ ƵŶĞ ƐĞŶƐŝďŝůŝƚĠ Ğƚ ƵŶĞ ƐƉĠĐŝĨŝĐŝƚĠ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞƐ ă ϵϬй ;ϲϮͿ͘ >Ğ dĂďůĞĂƵ Ϯ ƌĞƉƌĞŶĚĐĞƐďŝŽŵĂƌƋƵĞƵƌƐƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐĚƵƐĞƉƐŝƐ͘

Références

Documents relatifs

plus le PM in vivo est faible, plus l'expansion est importante et moins l'HEA s'accumule..

L'effet inhibiteur de ce peptide sur la sécrétion de lactoferrine des neutrophiles de moelle osseuse en réponse à une stimulation par 60 nM de WKYMVm n'est significatif qu'à partir

Similar results were obtained in the presence of platelet membranes (PPM, N=9) obtained after freeze-thawing of PRP, (Figure 34 and Table 15b), whereas with artificial

Cette synthèse per- met au neutrophile d’intervenir non seulement dans la modulation de la réaction inflammatoire, mais aussi dans la régulation de la réponse im-.

Cependant les résultats de notre récente publication montrent que l’activation fonctionnelle des neutrophiles in vivo est plus importante pour les neutrophiles issus d’animaux

The hydrogen column density of the total absorber is lower than the total galactic column density in the direction of the source (5.4–6.5 × 10 21 cm −2 ; Dickey &amp; Lockman.. The

SECONDE PARTIE : EXPRESSION DES APOLIPOPROTÉINES L AU COURS DU SEPSIS, ET RELATIONS AVEC L’APOPTOSE DES POLYNUCLÉAIRES NEUTROPHILES

‫إلى شقيف أك نظاميف متناقضيف مف حيث شركط كأساس حماية اإلبداعات الذىنية في ىذا‬ ‫القانكف‪ ،‬ألنو يمكف االستناد إلى ىذه األسس لتبرير حماية المصنفات