Ambassade de France en Turquie
Point hebdomadaire du 30 octobre sur les marchés financiers turcs
Indicateurs 30/10/2020 Var.
semaine
Var.
mois
Var.
31 décembre 2019
BIST 100 (TRY) 1107,85 -6,59% -3,26% -3,18%
Taux directeur de la BCT 10,25% 0 bps 0 bps -175 bps
Taux des emprunts de l'État à 2 ans 15,02% 76 bps 212 bps 351 bps Taux des emprunts de l'État à 10 ans 14,67% 66 bps 174 bps 267 bps
Pente 2-10 ans -35 bps -10 bps -38 bps -84 bps
CDS à 5 ans 531,1 24,1 bps -16,6 bps 253,1 bps
Taux de change USD/TRY 8,32 4,7% 7,2% 39,9%
Taux de change EUR/TRY 9,72 3,2% 6,8% 45,6%
Données relevées à 17h30
L’indice principal de la bourse d’Istanbul a connu une forte baisse cette semaine. Cela s’inscrit dans le sillage d’une retenue globale sur les marchés boursiers, qui semblent plus frileux à l’approche des élections présidentielles américaines et de la seconde vague de l’épidémie alors que les nouvelles mesures restrictives se multiplient en Europe. Par ailleurs, les déséquilibres macroéconomiques se sont accentués à l’instar du taux d’inflation : la Banque centrale a relevé ses prévisions d’inflation de près de 3 points. A ces indicateurs économiques moribonds s’ajoute la recrudescence des tensions entre la Turquie et l’Occident, la France et les États-Unis entre autres : le contexte géopolitique tendu et les menaces de sanctions qui pèsent sur la Turquie précipitent les ventes de titre turc. Ainsi, la place boursière d’Istanbul, qui avait retrouvé son dynamisme d’avant la crise a chuté de près de 6% cette semaine. L’indice BIST 100, qui s’élevait à 1194 vendredi dernier, s’établit désormais à 1107.
Les obligations d’État ont été peu recherchées cette semaine. Dans un contexte délicat, les taux à court et long terme se sont tendus pour atteindre respectivement 15,02%
et 14,67%, sanctionnant ainsi un risque accru. De la même manière, les primes CDS de la dette turque sont en hausse cette semaine et s’établissent à 531,12 points.
La livre turque continue de chuter cette semaine. Avec un taux TRY/USD qui dépasse le seuil de 8, la devise turque signe sa plus forte chute mensuelle depuis 2018. Les vives tensions géopolitiques avec l’Europe, l’approche des élections aux États-Unis ainsi que l’incertitude liée à la seconde vague de l’épidémie, qui amène l’Europe à se reconfiner, ont alimenté les pressions à la baisse sur la devise. Celle-ci a enregistré une baisse de son cours sur tous les jours ouvrés de la semaine. Les taux franchissent de nouveaux records : le taux USD/TRY s’établit à 8,32 et le taux EUR/TRY s’élève à 9,72. Le gouverneur de la Banque Taux Forward EUR/TRY 1 mois 2 mois 3 mois 6 mois 9 mois 1 an Taux EUR/TRY FW 23/10 9,5117 9,6589 9,7926 10,1285 10,6066 10,9718 Taux EUR/TRY FW 30/10 9,8720 10,0121 10,1938 10,6830 11,1387 11,7192
Var en centimes de TRY 36,04 35,32 40,13 55,44 53,21 74,73
2
centrale s’est dit prêt à utiliser tous les outils nécessaires à sa disposition pour soutenir la stabilité financière de la Turquie. Toutefois, le resserrement monétaire mené par la Banque centrale via le corridor de taux sans modifier le principal taux directeur (relèvement du taux late liquidty window la semaine dernière, suspension du taux overnight pour la journée de vendredi) semble trop timide pour enrayer la chute de la devise. Certains observateurs estiment que la Banque centrale pourrait être contrainte, afin de sauver la livre turque, de relever drastiquement ses taux en urgence avant la réunion mensuelle de novembre, comme cela avait été le cas en 2018.
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MARCHÉ DETTE
Les rendements obligataires à court et long terme se rejoignent et sont en hausse.
Tableau 1 Comparaison desprimes de risque des pays appartenant à la même catégorie notation de S&P (B, très spéculatif)
Tableau 2 Comparaison des primes de risque des grands émergents et aspirants 5,00
10,00 15,00 20,00 25,00 30,00
janv.-19 févr.-19 mars-19 avr.-19 mai-19 juin-19 juil.-19 août-19 sept.-19 oct.-19 nov.-19 déc.-19 janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juil.-20 août-20 sept.-20 oct.-20
Rentabilité des obligations d'Etat turques (%)
Inflation Rendement obligations d'Etat à 2 ans Rendement obligations d'Etat à 10 ans
Pays S&P Rating CDS 5 ans
Grèce BB- 148,9
Bahreïn B+ 255
Egypte B 439,25
Turquie B+ 531,12
Pakistan B- 505,92
Ukraine B 550,9
Pays
S&P
Rating CDS 5 ans
Corée du Sud AA 25,706
Chine A+ 31,103
Inde BBB- 107,14
Indonésie BBB 98,4036
Russie BBB- 99,01
Mexique BBB 120,59
Brésil BB- 215,3
Afrique du Sud BB- 313,76
Turquie B+ 531,12
4 Les primes de risques sont en hausse : la perception du risque souverain turc se détériore.
La part de la dette souveraine turque détenue par des non-résidents ne cesse de diminuer et atteint son minimum
800,00 1 000,00 1 200,00 1 400,00 1 600,00 1 800,00
100 200 300 400 500 600
janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18 sept.-18 nov.-18 janv.-19 mars-19 mai-19 juil.-19 sept.-19 nov.-19 janv.-20 mars-20 mai-20 juil.-20 sept.-20
Evolution du risque de crédit turc
TURQUIE CDS 5 ANS TURQUIE 10Y VS US 10Y SPREAD
3,00%
5,00%
7,00%
9,00%
11,00%
13,00%
15,00%
17,00%
19,00%
21,00%
23,00%
25,00%
0,00 20 000,00 40 000,00 60 000,00 80 000,00 100 000,00 120 000,00 140 000,00 160 000,00 180 000,00 200 000,00
janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18 sept.-18 nov.-18 janv.-19 mars-19 mai-19 juil.-19 sept.-19 nov.-19 janv.-20 mars-20 mai-20 juil.-20 sept.-20
Evolution de la part des non-résidents propriétaires de dette souveraine turque
Détenteur non-résident de dette souveraine turque (M USD, valeur de marché) Total titres de dette souveraine turque (M USD, valeur de marché)
Ratio (éch. Droite)
5
FLUX DE CAPITAUX ÉTRANGERS
-1 300,00 -1 100,00 -900,00 -700,00 -500,00 -300,00 -100,00 100,00 300,00 500,00 700,00
janv.-20 janv.-20 févr.-20 févr.-20 mars-20 mars-20 avr.-20 avr.-20 mai-20 mai-20 mai-20 juin-20 juin-20 juil.-20 juil.-20 août-20 août-20 sept.-20 sept.-20 oct.-20 oct.-20
Evolution des transactions nettes en actions et obligations d'Etat turques détenues par les non-résidents
(M USD, rythme hebdomadaire, 2018-2020)
Net Equity Transactions (M USD, Non-resident) Net GDDS Transactions (M USD, Non-resident)
-12,0%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
sept.-19 sept.-19 oct.-19 nov.-19 nov.-19 déc.-19 janv.-20 janv.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juin-20 juil.-20 août-20 août-20 sept.-20 oct.-20 oct.-20
Evolution du rendement d'un investissement dans une obligation de l'Etat turc du point de vue d'un investisseur français
Différence entre le rendement d'une obligation turque à 1 an corrigée de la dépréciation du taux de change et le rendement d'une obligation française à 1 an
Équilibre
6
MARCHÉ ACTION
L’indice de la bourse d’Istanbul a subi une forte baisse cette semaine, perdant près de 6% de sa valeur.
TAUX D’INTÉRÊT RÉEL (au 23octobre 2020)
La Banque centrale turque opère un resserrement monétaire via le taux moyen de refinancement effectif.
800 850 900 950 1 000 1 050 1 100 1 150 1 200 1 250 1 300
oct.-19 oct.-19 nov.-19 déc.-19 déc.-19 janv.-20 févr.-20 févr.-20 mars-20 avr.-20 avr.-20 mai-20 juin-20 juin-20 juil.-20 août-20 sept.-20 sept.-20 oct.-20
Evolution de l'indice de référence BIST 100
7,00 8,00 9,00 10,00 11,00 12,00 13,00 14,00 15,00 16,00
2-janv.-20 16-janv.-20 30-janv.-20 13-févr.-20 27-févr.-20 12-mars-20 26-mars-20 9-avr.-20 23-avr.-20 7-mai-20 21-mai-20 4-juin-20 18-juin-20 2-juil.-20 16-juil.-20 30-juil.-20 13-août-20 27-août-20 10-sept.-20 24-sept.-20 8-oct.-20 22-oct.-20
Corridor de taux de la Banque centrale turque
Taux moyen de refinancement auprès de la TCMB LLW
1 week repo Overnight
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MARCHÉ DES CHANGES
La lire turque est à son plus bas niveau face au dollar et à l’euro.
3,0000 4,0000 5,0000 6,0000 7,0000 8,0000 9,0000 10,0000
janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18 sept.-18 nov.-18 janv.-19 mars-19 mai-19 juil.-19 sept.-19 nov.-19 janv.-20 mars-20 mai-20 juil.-20 sept.-20
Evolution des taux de change (2018-2020)
USD/TRY EUR/TRY
