Ambassade de France en Turquie
Point hebdomadaire du 11 septembre sur les marchés financiers turcs
Indicateurs 11/09/2020 var semaine var mois var 31 décembre 2019
BIST 100 (TRY) 1 103 1,95% -0,63% -3,60%
Taux directeur de la BCT 8,25% 0 bp 0 bp 375 bps
Taux des emprunts de l'Etat à 2 ans 13,28% -1 bp -37bps 177 bps Taux des emprunts de l'Etat à 10 ans 13,81% -4 bps 1 bp 181 bps
Pente 2-10 ans 53 bps -3 bps 38 bps 4 bps
CDS à 5 ans 512,2 bps -9,7 bps -60,9 bps 234,2 bps
Taux de change USD/TRY 7,44 0,4% 2,6% 25,0%
Taux de change EUR/TRY 8,82 0,4% 3,4% 32,1%
Données relevées à 15h30
Cette semaine, l’indice de référence la bourse d’Istanbul a enregistré un rebond (1,95%). L’indice BIST 100 a été tiré à la hausse par les valeurs d’entreprises des médias (Ihlas Holding, +25% en rythme hebdomadaire), de la construction (Goltas Cimento, +16%) et du sport (Fenerbahçe, Galatasaray et Besiktas, avec la reprise du championnat local) notamment.
Le mouvement haussier a été principalement causé par les investisseurs locaux, alors que les investisseurs étrangers continuent de déserter le marché turc. La semaine dernière, les non- résidents étaient de nouveau vendeurs (-28 M USD).
Sur le marché de la dette, les rendements obligataires confirment leur stabilité remarquable depuis plusieurs semaines autour de 13%. En fin de semaine, les taux des emprunts de l’Etat à court et long-terme se montaient respectivement à 13,28% et 13,81%, dans un léger mouvement de bull flattening. Parallèlement, les primes de risque turques continuaient de diminuer pour atteindre 512,2 points de base, en baisse de 10 bps en rythme hebdomadaire. Ces dernières sont désormais inférieures aux primes de risque ukrainiennes.
Après une relative accalmie au milieu du mois d’août, la lire turque dérive de nouveau pour retrouver son plus bas niveau face à l’euro et au dollar. La valeur de la lire a de nouveau dévissé, dans le sillage des tensions diplomatiques croissantes autour de l’action extérieure de la Turquie en Méditerranée et des menaces de sanctions européennes. Dans la semaine, le taux de change EUR/TRY atteignait son plus haut niveau historique (8,88) avant de se stabiliser autour de 8,82. In fine, la valeur de la lire se dépréciait de 0,4% face à l’euro et au dollar en rythme hebdomadaire.
Publication Date de publication Entité
Indice de la production industrielle Nombre de personnes sans-emploi enregistrées
Dette externe de court-terme
14/09 à 10h 14/09 à 10h 17/09 à 10h
Turkstat MoFLSS Banque centrale Taux Forward EUR/TRY 1 mois 2 mois 3 mois 6 mois 9 mois 1 an
Taux EUR/TRY FW 04/09 8,8644 8,9790 9,0547 9,4883 9,9009 10,3103 Taux EUR/TRY FW 11/09 8,9198 9,0014 9,1020 9,5602 9,9939 10,4201
Var en centimes de TRY 5,54 2,24 4,73 7,19 9,29 10,98
2
3
MARCHÉ DETTE
Les rendements obligataires à court et long terme sont marqués par une certaine stabilité depuis quelques semaines, autour de 13%.
Tableau 1 Comparaison desprimes de risque des pays appartenant à la même catégorie notation de S&P (B, très spéculatif)
Pays S&P Rating CDS 5 ans
Grèce BB- 145
Bahreïn B+ 255
Egypte B 418,65
Pakistan B- 444,16
Turquie B+ 512,23
Ukraine B 531,44
Tableau 2 Comparaison des primes de risque des grands émergents et aspirants
Pays S&P Rating CDS 5 ans
Corée du Sud AA 23,1
Chine A+ 36,41
Inde BBB- 86
Indonésie BBB 92,86
Russie BBB- 98,56
Mexique BBB 113,24
Brésil BB- 203,3
Afrique du Sud BB- 281,6
Turquie B+ 512,23
Les primes de risque turques poursuivent leur baisse mais restent les plus élevées des économies comparables.
5 10 15 20 25 30
Rentabilité des obligations d'Etat turques (%)
Inflation Rendement obligations d'Etat à 2 ans Rendement obligations d'Etat à 10 ans
4 La baisse des primes de risque traduit une amélioration de la perception du risque souverain de la Turquie.
La part de la dette souveraine turque détenue par des non-résidents ne cesse de diminuer et atteint son minimum.
800,00 1 000,00 1 200,00 1 400,00 1 600,00 1 800,00
100 200 300 400 500 600
Evolution du risque de crédit turc
TURQUIE CDS 5 ANS TURQUIE 10Y VS US 10Y SPREAD
3,00%
5,00%
7,00%
9,00%
11,00%
13,00%
15,00%
17,00%
19,00%
21,00%
23,00%
25,00%
0,00 20 000,00 40 000,00 60 000,00 80 000,00 100 000,00 120 000,00 140 000,00 160 000,00 180 000,00 200 000,00
janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18 sept.-18 nov.-18 janv.-19 mars-19 mai-19 juil.-19 sept.-19 nov.-19 janv.-20 mars-20 mai-20 juil.-20
Evolution de la part des non-résidents propriétaires de dette souveraine turque
Détenteur non-résident de dette souveraine turque (M USD, valeur de marché) Total titres de dette souveraine turque (M USD, valeur de marché)
Ratio (éch. Droite)
5
FLUX DE CAPITAUX ÉTRANGERS
Ventes nettes de titres par les investisseurs étrangers pour la 11ème semaine consécutive.
-1 500,00 -1 000,00 -500,00 0,00 500,00 1 000,00 1 500,00
janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18 sept.-18 nov.-18 janv.-19 mars-19 mai-19 juil.-19 sept.-19 nov.-19 janv.-20 mars-20 mai-20 juil.-20
Evolution des transactions nettes en actions et obligations d'Etat turques détenues par les non-résidents
(M USD, rythme hebdomadaire, 2018-2020)
Net Equity Transactions (M USD, Non-resident) Net GDDS Transactions (M USD, Non-resident)
-12,0%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
sept.-19 sept.-19 oct.-19 oct.-19 nov.-19 nov.-19 nov.-19 déc.-19 déc.-19 janv.-20 janv.-20 févr.-20 févr.-20 mars-20 mars-20 avr.-20 avr.-20 mai-20 mai-20 mai-20 juin-20 juin-20 juil.-20 juil.-20 août-20 août-20 sept.-20
Evolution du rendement d'un investissement dans une obligation de l'Etat turc du point de vue d'un investisseur français
Différence entre le rendement d'une obligation turque à 1 an corrigée de la dépréciation du taux de change et le rendement d'une obligation française à 1 an
Équilibre
6
MARCHÉ ACTION
L’indice de la bourse d’Istanbul rebondit légèrement pour se stabiliser autour du seuil des 1 100 points.
TAUX D’INTÉRÊT RÉEL (au 11 septembre 2020)
Le taux d’intérêt réel de la Turquie demeure nettement négatif et se démarque des autres principales économies 800
850 900 950 1 000 1 050 1 100 1 150 1 200 1 250 1 300
Evolution de l'indice de référence BIST 100
-3,5%
-0,9%
-0,5% -0,4%
0,2% 0,3% 0,3% 0,5% 0,7%
-4,0%
-3,5%
-3,0%
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
Turquie UK Etats-Unis Brésil Zone euro Japon Afrique du Sud
Mexique Russie
7
MARCHÉ DES CHANGES
La lire turque reste proche de son plus bas niveau historique face à l’euro et au dollar.
3,0000 4,0000 5,0000 6,0000 7,0000 8,0000 9,0000
janv.-18 mars-18 mai-18 juil.-18 sept.-18 nov.-18 janv.-19 mars-19 mai-19 juil.-19 sept.-19 nov.-19 janv.-20 mars-20 mai-20 juil.-20 sept.-20
Evolution des taux de change (2018-2020)
USD/TRY EUR/TRY
