Chapitre 5
ANTICIPATIONS, INFORMATION IMPARFAITE ET POLITIQUE
ECONOMIQUE
1. La prise en compte des anticipations 1.1 Les différentes formes d’anticipation
1.2 La prise en compte des anticipations : la critique de la courbe de Phillips par Milton Friedman
2. Les anticipations rationnelles et la Nouvelle Macroéconomie Classique 2.1 Le débat autour des anticipations rationnelles
2.2 La Nouvelle Macroéconomie Classique et l’inefficacité des politiques conjoncturelles
2.3 Comment expliquer les fluctuations : la Théorie des Cycles Réels 3. La question de l’information imparfaite et de la rigidité des prix : la
Nouvelle Macroéconomie Keynesienne
3.1 Information imparfaite et rigidités des prix 3.2 Comment répondre aux chocs conjoncturels ?
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1. La prise en compte des anticipations 1. La prise en compte des anticipations
1.1 Les différentes formes d’anticipation 1.1 Les différentes formes d’anticipation
Question de la prise en compte des anticipations dans la réflexion économique
Anticipations extrapolatives : projection des tendances passées
Anticipations adaptatives : prise en compte des erreurs pour corriger les anticipations (Cagan – 1956 : analyse épisodes hyperinflation)
Conventions (Keynes)
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1.2 La prise en compte des anticipations : la critique de la courbe de Phillips par Milton Friedman
1.2 La prise en compte des anticipations : la critique de la courbe de Phillips par Milton Friedman
1- La courbe de Phillips (1958)
Étude économétrique sur le taux de hausse du salaire nominal et le chômage au Royaume-Uni
Identification d’une relation inverse entre salaire nominal et chômage
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Interprétation de Phillips : analyse en termes d’offre et de demande (plein emploi = travail rare donc hausse des prix)
Identification du NAWRU : taux de chômage compatible avec la stabilité des prix
2- Glissement du lien salaires – chômage au lien inflation – chômage (Lipsey – 1960, Samuelson et Solow – 1960)
Hausse des salaires entraîne de l’inflation (inflation par la demande + inflation par les coûts)
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Identification du NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment)
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Prise en compte de la courbe de Phillips permet d’enrichir les principes de la politique keynésienne (« équation manquante »)
Helmut Schmidt (ministre de l’économie) : « Je préfère 5 % d’inflation à 5 % de chômage »
Georges Pompidou : « Mieux vaut l’inflation que le chômage »
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3- La critique de M. Friedman
Intégration de deux éléments nouveaux dans l’analyse : Anticipations des agents (anticipations adaptatives)
Information imparfaite (avec dissymétrie entre salariés et employeurs)
M. Friedman – The role of monetary policy - 1968
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Impulsion monétaire entraîne une hausse des prix des biens et des salaires : hausse du prix des biens est généralement plus rapide que celle des salaires
Salariés augmentent leur offre de travail (constat de la hausse des salaires nominaux)
Employeurs augmentent leur demande de travail (baisse du salaire réel)
Effet positif sur l’activité (hausse de l’emploi implique hausse de la production)
Salariés ajustent leurs anticipations : hausse des salaires nominaux jusqu’à retrouver le salaire réel d’équilibre (qui correspond à l’équilibre du marché du travail caractérisé par le taux de chômage naturel)
Annulation de l’effet positif sur le chômage
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Question : durée de l’impulsion ?
« Il y a toujours un arbitrage temporaire entre inflation et chômage, il n’y a pas d’arbitrage permanent… Mais me demanderez-vous, combien de temps dure le temporaire ? Je ne peux vous donner que mon propre avis, fondé sur l’examen des faits passés : l’impact initial d’un taux
d’inflation plus élevé et non anticipé semble durer entre deux et cinq ans, puis commencer à diminuer. »
Milton Friedman
3 conclusions majeures :
Impact des politiques d’expansion monétaire est éphémère Économie converge vers le taux de chômage naturel
Multiplication des politiques monétaires expansionnistes débouche sur des enchaînements inflationnistes
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Inflation – chômage – USA : le déplacement de la courbe de Phillips
4- La courbe de Phillips aujourd’hui
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→ Thèse 1 : la disparition de la courbe de Phillips
The Economist – novembre 2017
→ trois arguments majeurs pour expliquer cette disparition :
inflation est largement déterminée par la mondialisation (cf. ch. 8 – ESH)
anticipations d’inflation sont ancrées
perte de pouvoir de négociation des travailleurs (amélioration situation emploi n’amène pas de hausse des salaires)
→ Thèse 2 : la persistance de la courbe de Phillips (courbe aplatie mais non disparue)
Ceccheti – Schoenholz – Données américaines
→ existence de facteurs expliquant la faiblesse de l’inflation qui ne sont pas liés à la situation du marché du travail (en particulier impact des nouvelles structures de commercialisation aux USA)
→ taux de chômage comme indicateur classique des tensions sur le marché du travail devient inadapté
→ courbe de Phillips reste alors une référence en matière de politique conjoncturelle même si la force de la relation est affaiblie
→ Thèse 3 : Mutation de la courbe de Phillips
Yannick Kalantzis
→ Question :
la reprise actuelle de l’inflation dans un contexte de croissance peut-elle marquer un retour de la courbe de Phillips ?
Réponse : on ne sait pas trop
