Point de mire La planification de la retraite Un outil incontournable

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La planification de la retraite — Un outil incontournable

Par Rock Lefebvre, Elena Simonova et Kevin Girdharry

Point

de mire

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Au sujet de CGA-Canada

L’Association des comptables généraux accrédités du Canada (CGA-Canada), fondée en 1908, est une association professionnelle autoréglementée qui représente 75 000 CGA et étudiants. Elle assure la prestation du Programme d’études professionnelles, établit des exigences d’accréditation et des normes professionnelles, contribue à l’élaboration des normes comptables nationales et internationales, et assure la promotion de l’excellence professionnelle en comptabilité. CGA-Canada s’emploie activement à mener des travaux de recherche impartiaux et objectifs portant sur divers sujets d’importance liés à la comptabilité, à l’économie et aux affaires sociales qui ont une incidence sur les Canadiens et les entreprises. Elle est renommée pour ses interventions en matière de sensibilisation et de protection du public, ainsi que pour sa contribution aux discussions sur les politiques publiques.

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Il est possible de consulter la présente étude par voie électronique à l’adresse www.cga.org/canada-fr.

ISSN 1925-1556

Le présent document est une traduction autorisée, effectuée par les services linguistiques de CGA-Canada, de la version originale du rapport rédigée en anglais et intitulée Planning for Retirement — There Is No Substitute.

Toute reproduction totale ou partielle sans autorisation écrite est strictement interdite.

Remarque : Dans cette publication, le masculin vise à la fois les hommes et les femmes, et est employé uniquement dans le but d’alléger le texte.

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La planification de la retraite — Un outil incontournable

Novembre 2011

Introduction... 6

Le.système.canadien.de.revenu.de.retraite.:.qu’est-ce.qui.ne.fonctionne.pas?... 8

Le.système.de.revenu.de.retraite.peut-il.être.amélioré?... 11

Instruments.d’épargne.offrant.des.avantages.fiscaux... 13

Y.a-t-il.un.instrument.d’épargne.qui.soit.privilégié?... 15

Observations.finales... 22

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Résumé

La.combinaison.de.plusieurs.facteurs,.comme.le.vieillissement.de.la.population,.l’augmentation.

rapide.de.la.dette.des.ménages,.la.baisse.du.taux.d’épargne.des.particuliers.et.la.grande.incertitude.

entourant.les.perspectives.économiques.mondiales,.fait.en.sorte.que.la.préparation.financière.

en.vue.de.la.retraite.est.devenue.un.sujet.sérieusement.discuté..La.planification.de.la.retraite.est.

souvent.perçue.comme.un.outil.favorisant.l’accumulation.réussie.d’un.capital-retraite..Toutefois,.le.

faible.niveau.de.«.personnalisation.».des.informations.générales.sur.la.planification.de.la.retraite.

risque.de.pousser.certains.à.simplifier.à.l’extrême.leur.approche.de.l’épargne-retraite.et.d’en.

décourager.d’autres.qui.ont.du.mal.à.déterminer.la.combinaison.optimale.des.options.disponibles..

Parallèlement,.le.contexte.économique.externe.plutôt.défavorable.et.les.attentes.accrues.de.

prestations.de.retraite.bonifiées.offertes.par.le.système.public.pourraient.continuer.d’entraver.la.

propension.déjà.faible.des.ménages.canadiens.à.se.constituer.une.épargne-retraite..Compte.tenu.

de.ce.scénario,.il.est.opportun.de.mettre.de.nouveau.l’accent.sur.l’importance.du.choix.de.la.

combinaison.d’instruments.d’épargne.utilisée.pour.accumuler.un.capital-retraite.et.la.complexité.

associée.à.ce.choix..Comme.il.est.révélé.dans.les.pages.suivantes,.on.peut.raisonnablement.

affirmer.ce.qui.suit.:

. La plupart des observateurs s’entendent pour dire que le système canadien de revenu de retraite actuel fonctionne plutôt bien, malgré quelques lacunes..La.plupart.des.retraités.

disposent.aujourd’hui.d’un.revenu.suffisant.pour.conserver.leur.mode.de.vie.d’avant.la.

retraite;.toutefois,.la.portée.du.Régime.de.pensions.du.Canada.(RPC).est.limitée.par.rapport.

aux.autres.pays.de.l’OCDE.où.les.revenus.sont.élevés,.la.couverture.offerte.par.les.régimes.

de.retraite.d’entreprises.est.en.constant.déclin.et.il.existe.des.preuves.que.le.Canadien.moyen.

n’épargne.pas.assez.en.vue.de.la.retraite.

.. L’efficacité des solutions proposées pour améliorer le système de revenu de retraite dépend grandement de l’exactitude de la définition du problème;.et.cette.dernière.pose.certaines.

difficultés..Les.estimations.concernant.le.niveau.adéquat.du.revenu.de.retraite.futur.se.basent.

sur.des.hypothèses.qui.peuvent.facilement.devenir.inadéquates;.la.méthode.utilisée.pour.

mesurer.le.niveau.adéquat.du.revenu.de.retraite.—.le.taux.de.remplacement.—.n’est.pas.bien.

définie;.et.l’influence.des.facteurs.comportementaux.(combinés.aux.facteurs.systémiques).

n’est.pas.bien.étudiée.

Le recours à l’épargne-retraite privée par les ménages canadiens continue d’être très important, car la solution immédiate pour améliorer la couverture du revenu de retraite n’est pas encore disponible..L’instauration.de.nouvelles.politiques.publiques.est.un.processus.

lent.et.il.peut.s’écouler.plusieurs.années.avant.que.des.mesures.tangibles.destinées.à.améliorer.

le.système.de.revenu.de.retraite.soient.mises.en.place..

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Plusieurs options d’épargne sont déjà en place et peuvent procurer un avantage fiscal aux personnes qui économisent en vue de la retraite..Ces.options.comprennent.les.régimes.

enregistrés.d’épargne-retraite.(REER),.les.comptes.d’épargne.libre.d’impôt.(CELI),.les.

actifs.financiers.qui.génèrent.des.gains.en.capital.à.l’extérieur.des.comptes.enregistrés.et.

l’accumulation.de.la.valeur.nette.du.logement.

La comparaison des résultats des différentes options d’épargne est difficile..Bien.souvent,.

il.est.impossible.de.séparer.totalement.les.options.et.de.les.évaluer.indépendamment.les.unes.

des.autres,.et.l’évaluation.de.la.combinaison.des.options.pose.une.difficulté.supplémentaire.:.

la.détermination.de.la.combinaison.adéquate..Le.choix.entre.les.options.peut.aussi.dépendre.

du.taux.marginal.d’imposition.effectif.prévu.à.la.retraite;.naturellement,.ce.taux.est.inconnu.

au.moment.d’épargner..

.. .La.comparaison.simplifiée.et.explicative.des.options.d’épargne.laisse.entendre.que.l’épargne au moyen de versements hypothécaires anticipés peut offrir le rendement le plus élevé pour les ménages présentant certaines caractéristiques socio-économiques..Quant.aux.

REER,.ils.arrivent.au.deuxième.rang.des.meilleurs.résultats.obtenus.pour.les.propriétaires.

résidentiels,.tout.en.étant.le.meilleur.choix.pour.les.locataires..La.combinaison.des.options.

CELI.et.REER.représente.la.meilleure.solution.à.long.terme.pour.les.personnes.à.revenu.

moyen.ou.supérieur.disposés.à.économiser.une.partie.importante.de.leurs.gains.

Prises.dans.leur.ensemble,.ces.constatations.nous.amènent.à.la.conclusion.qu’il.peut.être.avantageux.

d’envisager.la.planification.de.la.retraite.dans.une.perspective.plus.vaste.que.la.simple.mise.de.

côté.d’une.partie.du.revenu.mensuel,.car.cette.vision.étroite.risque.de.faire.oublier.certaines.

stratégies.importantes.pour.l’accumulation.d’un.capital-retraite..En.outre,.prendre.l’initiative.

d’acquérir.des.connaissances.en.finance,.réfléchir.de.manière.critique.et.établir.une.discipline.

d’épargne.sont.devenus.des.attitudes.primordiales.dans.le.contexte.financier.et.économique.actuel,.

et.on.devrait.les.voir.comme.des.éléments.essentiels.de.la.planification.de.la.retraite.

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Introduction

La.combinaison.de.plusieurs.facteurs,.comme.le.vieillissement.de.la.population,.l’augmentation.

rapide.de.la.dette.des.ménages,.la.baisse.du.taux.d’épargne.des.particuliers.et.la.grande.incertitude.

entourant.les.perspectives.économiques.mondiales,.fait.en.sorte.que.la.préparation.financière.

en.vue.de.la.retraite.est.devenue.un.sujet.sérieusement.discuté.au.sein.des.gouvernements,.tous.

paliers.confondus,.et.dans.l’ensemble.de.la.communauté.des.décideurs.publics..À.première.vue,.la.

capacité.des.Canadiens.à.maintenir.un.mode.de.vie.financièrement.sain.et.confortable.à.la.retraite.

est.l’un.des.défis.les.plus.épineux.qui.se.présentent.à.notre.pays.aujourd’hui.

Les.trois.piliers.du.système.de.retraite.canadien.—.les.programmes.gouvernementaux,.les.régimes.

de.retraite.offerts.par.l’employeur.et.l’épargne.privée.—.contribuent.tous.de.manière.importante.

au.revenu.de.retraite.des.particuliers;.toutefois,.le.niveau.d’engagement.individuel.envers.l’épargne.

et.le.contrôle.exercé.sur.les.fonds.accumulés.varient.nettement.d’un.pilier.à.l’autre..Dans.le.cadre.

des.programmes.gouvernementaux.et.des.régimes.de.retraite.offerts.par.l’employeur,.la.discipline.

requise.pour.épargner.et.la.complexité.des.décisions.d’investissement.sont.rarement.des.sources.

d’inquiétude.pour.les.personnes,.car.les.cotisations.de.retraite.sont.souvent.obligatoires.et.la.

gestion.des.fonds.est.assurée.par.des.investisseurs.institutionnels..Cette.situation.est.inversée.dans.

le.domaine.de.l’épargne.privée,.où.chaque.personne.est.responsable.de.sa.discipline.d’épargne.et.

des.conséquences.des.décisions.d’investissement..

La.planification.de.la.retraite.est.souvent.perçue.comme.un.outil.favorisant.l’accumulation.réussie.

d’un.capital-retraite..Il.existe.à.ce.titre.une.grande.variété.de.sources.d’information.:.best-sellers,.

ateliers.spécialisés.offerts.par.certains.employeurs,.publications.et.calculateurs.fournis.sur.

Internet.par.les.institutions.et.les.planificateurs.financiers,.etc..

Bien.que.les.sources.d’information.sur.la.planification.de.la.retraite.diffèrent,.le.contenu.de.la.

documentation.est.très.souvent.semblable.:.la.plupart.du.temps,.les.plans.décrivent.des.stratégies,.

des.règles.empiriques.et.des.lignes.directrices.d’ordre.général.que.les.gens.peuvent.suivre..Cela.

dit,.les.personnes.à.qui.sont.destinés.ces.conseils.—.autrement.dit,.toute.la.population.adulte.

active,.soit.environ.20.millions.de.Canadiens.—.constituent.un.groupe.très.hétérogène..Leur.

revenu.annuel.va.de.zéro.à.plusieurs.millions.de.dollars,.ils.peuvent.être.employés.ou.travailleurs.

autonomes,.étudiants.à.temps.plein.ou.simplement.avoir.décidé.de.ne.pas.entrer.sur.le.marché.du.

travail..Il.peut.s’agir.de.célibataires,.de.couples.sans.enfant,.de.chefs.de.famille.monoparentale.

ou.de.couples.ayant.plusieurs.enfants..Le.faible.niveau.de.«.personnalisation.».des.informations.

générales.sur.la.planification.de.la.retraite.risque.de.pousser.certains.à.simplifier.à.l’extrême.

leur.approche.de.l’épargne-retraite.et.d’en.décourager.d’autres.qui.ont.du.mal.à.déterminer.la.

combinaison.optimale.des.options.disponibles.

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Le.contexte.externe.est.devenu.un.autre.défi.majeur.à.la.suite.des.changements.notables.qu’il.

a.subis.au.cours.des.dernières.années..La.volatilité.et.l’incertitude.se.sont.accrues.sur.les.

marchés.des.capitaux,.et.cette.tendance.se.maintiendra.probablement.encore.pour.quelque.

temps,.tandis.que.les.taux.de.rendement.élevés.dans.un.contexte.de.risque.relativement.faible.

sont.vraisemblablement.devenus.choses.du.passé..Par.contre,.dans.la.communauté.des.décideurs.

publics,.le.débat.sur.le.niveau.adéquat.de.l’épargne-retraite.a.commencé.à.donner.des.résultats.:.

un.cadre.des.régimes.de.pension.agréés.collectifs.(RPAC).a.été.mis.en.place.et.la.réflexion.sur.

de.possibles.améliorations.des.programmes.de.revenu.de.retraite.financés.et.administrés.par.

l’État.se.poursuit..Le.contexte.externe.défavorable.et.les.attentes.accrues.de.prestations.de.retraite.

bonifiées.offertes.par.le.système.public.pourraient.continuer.d’entraver.la.propension.déjà.faible.

des.ménages.canadiens.à.se.constituer.une.épargne-retraite.

Étant.donné.qu’un.tel.contexte.peut.représenter.un.obstacle.au.bien-être.financier.des.Canadiens,.il.

est.opportun.de.mettre.de.nouveau.l’accent.sur.la.vaste.gamme.d’instruments.d’épargne.existants.

qui.sont.en.mesure.d’aider.les.gens.à.préparer.leur.retraite.et.de.souligner.la.complexité.associée.

au.choix.de.la.combinaison.d’instruments.d’épargne.utilisés.pour.accumuler.un.capital-retraite..

Se.basant.sur.les.travaux.antérieurs.de.CGA-Canada.dans.le.domaine.des.instruments.d’épargne.

fiscalement.avantageux¹,.le.présent.document.commence.par.une.brève.discussion.des.principales.

lacunes.du.système.de.revenu.de.retraite.actuel.et.des.moyens.de.les.corriger..Il.donne.ensuite.un.

bref.aperçu.des.instruments.d’épargne.qui.offrent.des.avantages.fiscaux.aux.ménages..Enfin,.il.

présente.les.résultats.d’une.simulation.comparant.les.résultats.de.l’épargne.et.les.avantages.fiscaux.

liés.à.l’utilisation.d’instruments.d’épargne.par.des.ménages.dont.les.profils.socioéconomiques.

sont.différents..Il.convient.de.signaler.que.le.but.du.présent.document.n’est.pas.de.déterminer.la.

stratégie.d’épargne.optimale.à.adopter,.mais.plutôt.de.souligner.la.complexité.des.choix.auxquels.

peuvent.faire.face.les.ménages.au.moment.de.la.planification.de.la.retraite.et.de.provoquer.une.

réflexion.active.et.critique.sur.les.instruments.d’épargne.

1 Par exemple, consulter CGA-Canada, 2009, À 51 ans sonnés, le REER est-il mûr pour un remaniement?; CGA-Canada, 2009, Le compte d’épargne libre d’impôt : une nouvelle perspective; et CGA-Canada, 2008, Dans quelle mesure est-il urgent de repenser le traitement des gains en capital?

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Le système canadien de revenu de retraite : qu’est-ce qui ne fonctionne pas?

Le.système.canadien.de.revenu.de.retraite.est.habituellement.décrit.comme.un.système.à.trois.

piliers.conçu.pour.donner.un.revenu.de.base.garanti.aux.personnes.âgées.et.pour.encourager.les.

gens.à.remplacer.une.partie.suffisante.de.leur.revenu.par.un.revenu.de.retraite.qui.permet.d’éviter.

un.déclin.important.du.niveau.de.vie.après.avoir.quitté.le.marché.du.travail..

Le.premier.pilier.du.système.comprend.les.prestations.fondées.sur.des.critères.de.revenu.(Sécurité.

de.la.vieillesse.et.Supplément.de.revenu.garanti).qui.offrent.un.revenu.minimum.de.base.

garanti.aux.personnes.âgées.et.qui.sont.financés.à.partir.des.recettes.du.gouvernement.fédéral..

Le.deuxième.pilier.se.base.sur.deux.régimes.de.pension.obligatoires,.publics.et.à.prestations.

déterminées.[le.Régime.de.pensions.du.Canada.(RPC).et.le.Régime.de.rentes.du.Québec.(RRQ)].

qui.offrent.un.niveau.de.base.de.remplacement.du.revenu.à.tous.les.travailleurs.canadiens.et.sont.

financés.par.les.cotisations.des.employeurs.et.des.employés..Le.troisième.pilier.est.représenté.

par.des.mécanismes.d’épargne.donnant.droit.à.une.aide.fiscale.visant.à.encourager.les.gens.à.

accumuler.une.épargne-retraite.supplémentaire.et.comprend.les.régimes.de.pension.agréés.(RPA).et.

les.régimes.enregistrés.d’épargne-retraite.(REER)/fonds.enregistrés.de.revenu.de.retraite.(FERR).

Le.système.canadien.de.revenu.de.retraite.compte.deux.objectifs.principaux.:.i).réduire.la.

pauvreté.chez.les.personnes.âgées.et.ii).prévenir.une.chute.brutale.du.niveau.de.vie.après.la.

retraite²..La.plupart.des.observateurs.s’entendent.pour.dire.que.le.système.remplit.assez.bien.

le.premier.objectif..En.effet,.au.cours.des.quatre.dernières.décennies,.le.revenu.des.personnes.

âgées.ayant.les.plus.faibles.revenus.s’est.amélioré.constamment.et.de.manière.importante..Par.

exemple,.le.revenu.réel.des.personnes.âgées.se.trouvant.dans.la.tranche.de.10.%.la.plus.faible.

de.la.distribution.des.revenus.a.progressé.d’environ.50.%.entre.1973.et.1984.et.a.presque.doublé.

pendant.la.période.qui.s’est.terminée.en.2006..Ces.chiffres.dépassent.largement.les.hausses.

de.revenu.réel.que.les.familles.autres.que.celles.de.personnes.âgées.ont.connues,.soit.moins.de.

20.%.au.cours.de.la.même.période..En.outre,.la.proportion.de.personnes.âgées.vivant.dans.la.

pauvreté.(c.-à-d..sous.le.seuil.du.faible.revenu).est.plus.basse.que.la.proportion.des.familles.d’âge.

intermédiaire.se.trouvant.dans.la.même.situation³.

Le.deuxième.objectif.du.système.de.revenu.de.retraite.semble.être.atteint,.mais.à.un.degré.

moindre..En.arriver.à.une.conclusion.définitive.n’est.cependant.pas.chose.simple..

2 LAROCHELLE-CÔTÉ, S. et al. 2008. Sécurité et stabilité du revenu à la retraite au Canada, Statistique Canada, N^o 11F0019M au catalogue — N^o 306, 2008, page 8.

3 BAKER, M. et K. Milligan. 2009. Government and Retirement Incomes in Canada, rapport préparé pour le Groupe de travail sur le niveau adéquat du revenu de retraite, 2009, figures 2 et 3.

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Si.la.capacité.du.système.à.soutenir.la.continuité.de.la.consommation.et.à.maintenir.le.niveau.de.

vie.à.la.retraite.est.jugée.en.fonction.de.la.situation.des.retraités.actuels,.le.système.de.revenu.de.

retraite.semble.fonctionner.assez.bien..Par.exemple,.selon.une.étude⁴.qui.a.examiné.l’évolution.

du.revenu.de.personnes.âgées.de.54.à.56.ans.en.1983.jusqu’à.ce.qu’elles.atteignent.l’âge.de.77.à.

79.ans.en.2006,.le.revenu.familial.disponible.pour.le.septuagénaire.typique.est.d’environ.80.%.

de.celui.dont.il.disposait.alors.qu’il.était.dans.la.mi-cinquantaine..Cela.se.traduit.par.un.taux.de.

remplacement⁵.médian.de.110.%.parmi.les.gens.se.trouvant.dans.le.quintile.inférieur.des.revenus.

et.de.70.%.dans.le.quintile.supérieur..De.plus,.les.plus.récentes.cohortes.de.retraités.ont.amélioré.

leur.situation.de.revenu.à.tous.les.âges,.comparativement.aux.cohortes.précédentes..Selon.une.autre.

étude⁶,.les.services.de.logement.contribuent.de.manière.importante.au.revenu.du.ménage..Si.l’on.

ajoute.les.services.fournis.par.la.valeur.nette.investie.dans.le.logement.aux.estimations.classiques.

du.revenu,.celui-ci.augmente.de.10.%.à.13.%.pour.les.retraités.âgés.entre.60.et.69.ans.et.de.12.%.à.

15.%.pour.les.70.ans.et.plus..Ce.supplément.réduit.la.différence.de.revenu.entre.les.ménages.de.la.

population.active.et.les.ménages.à.la.retraite.possédant.leur.maison,.en.plus.d’améliorer.leur.taux.

de.remplacement..En.somme,.la.conclusion.globale.de.l’ensemble.de.la.recherche.fondée.sur.des.

statistiques.concernant.ceux.qui.sont.déjà.à.la.retraite.est.que.le.système.de.revenu.de.retraite.actuel.

offre.des.taux.de.remplacement.adéquats.pour.les.travailleurs.médians⁷.

En.outre,.les.niveaux.de.sécurité.financière.des.retraités.actuels.semblent.élevés,.si.l’on.se.fie.à.

l’évaluation.qu’ils.en.font..Par.exemple,.les.résultats.de.l’Enquête.canadienne.sur.les.capacités.

financières.démontrent.que.la.grande.majorité.des.retraités.répondent.positivement.lorsqu’on.

les.interroge.sur.leur.bien-être.économique..Quelque.86.%.des.répondants.s’identifiant.comme.

«.retraité.».affirment.disposer.d’un.revenu.suffisant.pour.couvrir.leurs.dépenses.mensuelles.et.

presque.8.répondants.sur.10.croient.que.leur.situation.financière.à.la.retraite.est.aussi.bonne,.sinon.

meilleure,.qu’avant.de.prendre.leur.retraite⁸.

Toutefois,.lorsque.l’on.évalue.la.capacité.du.système.de.revenu.de.retraite.à.maintenir.les.niveaux.

de.vie.pendant.la.retraite.en.se.basant.sur.le.montant.du.capital-retraite.que.la.population.active.

actuelle.est.susceptible.d’avoir.accumulé.au.moment.de.quitter.le.marché.du.travail,.son.succès.

est.remis.en.question..Plusieurs.théories.ont.été.élaborées.pour.déterminer.si.les.modèles.

actuels.d’épargne.des.Canadiens.leur.permettront.de.maintenir.leur.niveau.de.vie.après.avoir.

pris.leur.retraite..Par.exemple,.d’après.une.étude⁹,.on.estime.que.28.%.des.personnes.à.revenu.

4 LAROCHELLE-CÔTÉ, S. et al. 2010. Remplacement du revenu familial pendant les années de retraite : quels sont les résultats des Canadiens?, Statistique Canada, N^o 11F0019M au catalogue — N^o 328.

5 Le taux de remplacement correspond au revenu de retraite exprimé en pourcentage du revenu avant la retraite.

6 BROWN, W. M. et al. 2010. Revenus des Canadiens à l’âge de la retraite et en âge de travailler : prise en compte de la propriété, Statistique Canada, N^o 11F0027M au catalogue — N^o 064

7 LAROCHELLE-CÔTÉ, S. et al. 2010. Remplacement du revenu pendant les années de retraite, Statistique Canada, L’emploi et le revenu en perspective.

8 MARSHALL, K. 2011. Prendre sa retraite avec des dettes, Statistique Canada, N^o 75-001-X au catalogue, pages 7 et 8.

9 HORNER, K. 2009. Retirement Savings by Canadian Households, rapport préparé pour le Groupe de travail sur le niveau adéquat de revenu de retraite.

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modeste.et.29.%.des.personnes.à.revenu.moyen.ne.seront.pas.en.mesure.d’atteindre.un.niveau.

de.consommation.égal.à.90.%.de.celui.d’avant.la.retraite..Une.autre.étude¹⁰.conclut.que.les.deux.

tiers.des.ménages.canadiens.qui.devraient.arriver.à.la.retraite.en.2030.n’épargnent.pas.à.un.

niveau.adéquat.pour.assurer.leurs.frais.de.subsistance..Enfin,.une.étude.précédente.de.Statistique.

Canada.a.aussi.estimé.que.33.%.des.unités.familiales.dont.le.soutient.économique.principal.est.

âgé.de.45.à.64.ans.pourraient.ne.pas.avoir.épargné.suffisamment.pour.remplacer.les.deux.tiers.

de.leurs.revenus.à.la.retraite,.vu.la.situation.de.leurs.avoirs.au.moment.de.l’analyse..Si.la.cible.

du.remplacement.du.revenu.est.établie.à.80.%,.la.proportion.de.ceux.qui.seront.incapables.de.

l’atteindre.s’élève.à.44.%¹¹.

La.question.du.niveau.adéquat.du.revenu.de.retraite.figure.à.l’ordre.du.jour.des.gouvernements.

provinciaux.et.du.gouvernement.fédéral.depuis.quelque.temps.déjà..Plusieurs.gouvernements.

ont.entrepris.des.consultations.et.des.études,.dont.les.études.menées.par.des.groupes.de.travail.

en.Ontario.et.en.Nouvelle-Écosse,.l’étude.réalisée.conjointement.par.la.Colombie-Britannique.et.

l’Alberta,.l’étude.effectuée.par.le.comité.directeur.des.ministres.provinciaux.et.territoriaux.sur.la.

couverture.en.matière.de.pensions.et.le.niveau.adéquat.du.revenu.de.retraite.(Steering Committee of Provincial-TerritorialMinisters on Pension Coverage and Retirement Income Adequacy).et.les.

travaux.du.Groupe.de.travail.sur.le.niveau.adéquat.du.revenu.de.retraite,.qui.ont.aidé.les.ministres.

des.Finances.du.gouvernement.fédéral.ainsi.que.des.gouvernements.provinciaux.et.territoriaux.

dans.leurs.travaux.sur.le.revenu.de.retraite..

Les.consultations.et.les.études.menées.par.ces.différents.groupes.ont.abouti.à.des.conclusions.

assez.semblables.sur.la.situation.actuelle.et.sur.la.définition.du.problème.en.cause..Selon.celles-ci,..

le.système.canadien.de.revenu.de.retraite.fonctionne.plutôt.bien,.car.la.plupart.des.retraités.

disposent.aujourd’hui.d’un.revenu.suffisant.pour.conserver.leur.mode.de.vie.d’avant.la.retraite..

Des.lacunes.semblent.cependant.exister.:.le.RPC.fait.piètre.figure.par.rapport.aux.régimes.

des.pays.comparables.de.l’OCDE.où.les.revenus.sont.élevés.en.raison.de.sa.portée.limitée,.la.

couverture.offerte.par.les.régimes.de.retraite.d’entreprises.est.en.constant.déclin.et.il.existe.des.

preuves.que.le.Canadien.moyen.n’épargne.pas.assez.en.vue.de.la.retraite.alors.même.que.la.

capacité.des.gens.à.accumuler.une.épargne-retraite.personnelle.est.sérieusement.entravée.par.les.

frais.élevés.sur.les.placements.des.particuliers¹²..Par.conséquent,.on.s’attend.à.ce.que.certaines.

personnes.à.revenu.modeste.ou.moyen.(dont.les.revenus.se.situent.entre.30.000.$.et.100.000.$).

se.retrouvent.avec.un.taux.de.remplacement.global.inférieur.à.ce.que.l’on.juge.nécessaire.pour.

maintenir.un.niveau.de.vie.acceptable.pendant.la.retraite..

10 INSTITUT CANADIEN DES ACTUAIRES. 2007. Planifier sa retraite : Les Canadiens épargnent-ils suffisamment?

11 STATISTIQUE CANADA. 2001. Les avoirs et les dettes des Canadiens : perspectives sur l’épargne au moyen des régimes de pension privés, N^o 13-596-XIE au catalogue.

12 STEERING COMMITTEE OF PROVINCIAL-TERRITORIAL MINISTERS ON PENSION COVERAGE AND RETIREMENT INCOME ADEQUACY. 2010. Options for Increasing Pension Coverage Among Private Sector Workers in Canada, pages 8 et 9.

(11)

Le système de revenu de retraite peut-il être amélioré?

Parmi.les.nombreuses.options.recommandées.pour.réformer.le.système.de.revenu.de.retraite,.un.

nouveau.programme.—.les.RPAC.—.apparaît.comme.la.prochaine.étape.de.l’amélioration.de.la.

situation.financière.des.futurs.retraités¹³..Les.RPAC.sont.conçus.pour.être.un.nouveau.type.de.

régime.à.cotisations.déterminées.qui.sera.une.option.de.retraite.accessible,.simple.et.économique.

d’un.point.de.vue.administratif.pour.les.employeurs,.les.employés.et.les.travailleurs.autonomes¹⁴..

La.solution.retenue.peut-elle.améliorer.le.système?.L’efficacité.de.la.solution.dépend.grandement.de.

l’exactitude.de.la.définition.du.problème;.il.faut.comprendre.que,.dans.le.cas.du.système.de.revenu.

de.retraite,.la.définition.du.problème.ou.de.l’hypothèse.présente.plusieurs.difficultés.sérieuses..

D’abord,.afin.de.déterminer.si.les.gens.qui.prendront.leur.retraite.dans.15.ou.30.ans.seront.capables.

de.maintenir.leur.niveau.de.vie.pendant.la.retraite,.il.faudrait.connaître.(au.moins).leur.revenu.

d’avant.la.retraite,.leur.patrimoine.total.net.à.la.retraite,.leur.taux.d’imposition.personnel.effectif,.

leur.espérance.de.vie.prévue.et.le.taux.de.rendement.de.leurs.placements.pendant.les.années.de.

la.retraite..Puisqu’il.est.impossible.de.prédire.l’avenir,.l’analyse.du.niveau.adéquat.du.revenu.de.

retraite.pour.les.futurs.retraités.doit.se.baser.sur.des.hypothèses.qui.peuvent.facilement.devenir.

inadéquates.en.raison.des.fluctuations.de.la.situation.et.des.perspectives.socio-économiques.ou.

des.changements.à.la.trajectoire.de.vie.de.la.personne..

Le.passé.renferme.plusieurs.bons.exemples..Ainsi,.la.validité.d’hypothèses.telles.qu’une.inflation.

annuelle.de.4.%.et.un.taux.de.rendement.nominal.de.8,75.%.pour.un.portefeuille.équilibré.de.

titres.de.capitaux.propres.et.de.titres.à.revenu.fixe.serait.probablement.discutable.dans.le.contexte.

économique.actuel..Toutefois,.ces.hypothèses.étaient.tout.à.fait.acceptables.dans.un.passé.récent.

(1995).et.étaient.de.fait.utilisées.dans.une.des.études.menées.par.l’Institut.canadien.des.actuaires¹⁵..

Un.autre.exemple.se.trouve.dans.l’évolution.du.taux.marginal.d’imposition.effectif¹⁶.sur.le.revenu.

personnel.:.en.Ontario,.ce.taux.est.passé.de.38,7.%.en.1998.à.31,1.%.en.2007¹⁷..Bien.sûr,.ces.

changements.auraient.été.difficiles.à.prévoir.par.ceux.qui.effectuaient.les.analyses.de.projection.

13 Plusieurs autres améliorations ciblées, à plus petite échelle, ont aussi été mises en place dans le système au cours des dernières années. Parmi elles, on trouve l’exigence pour l’employeur de capitaliser entièrement les prestations en cas de cessation du régime de retraite, des prestations du SRG supplémentaires pour les personnes âgées dont le revenu en sus des paiements de la SV et des prestations du SRG est faible ou inexistant, et l’instauration des CELI.

14 MINISTÈRE DES FINANCES CANADA. 2010. Cadre des régimes de pension agréés collectifs [en ligne], http://www.fin.gc.ca/

activty/pubs/pension/prpp-irpac-fra.asp.

15 I NSTITUT CANADIEN DES ACTUAIRES. 2009. Des lendemains difficiles : Rapport du Groupe de travail de l’Institut canadien des actuaires sur l’épargne-retraite, 1995, cité dans Baldwin, B., Étude de recherche sur le système canadien de revenu de retraite, étude préparée pour le ministère des Finances du gouvernement de l’Ontario, pages 48 et 49.

16 Le taux marginal d’imposition effectif est généralement défini comme le pourcentage d’un dollar additionnel de revenu devant être payé en impôts.

17 CGA-Canada. 2009. À 51 ans sonnés, le REER est-il mûr pour un remaniement?

(12)

du.niveau.adéquat.du.revenu.de.retraite.il.y.a.10.ans..De.même,.l’inversement.de.la.tendance.

concernant.l’âge.médian.au.départ.à.la.retraite,.qui.a.commencé.à.augmenter.légèrement.à.partir.

de.2002.après.avoir.continuellement.baissé.pendant.une.période.record.de.30.ans¹⁸,.aurait.été.

difficile.à.prévoir.il.y.a.dix.ans,.alors.que.bon.nombre.de.personnes.entrevoyaient.une.pénurie.de.

main-d’œuvre.en.raison.de.la.retraite.anticipée.des.baby-boomers.

La.deuxième.difficulté.est.liée.à.la.notion.de.taux.de.remplacement,.qui.est.habituellement.

utilisé.pour.mesurer.le.niveau.adéquat.de.la.situation.financière.à.la.retraite..Bien.que.le.taux.

de.remplacement.soit.l’élément.clé.de.la.plupart.des.estimations.touchant.le.revenu.de.retraite,.

il.n’existe.toujours.pas.de.consensus.parmi.les.chercheurs.et.les.observateurs.sur.la.manière.de.

définir.le.taux.de.remplacement.et.son.niveau.adéquat..Les.principales.divergences.tournent.

autour.du.traitement.de.la.valeur.des.services.de.logement.générée.par.la.possession.d’une.maison,.

de.la.période.sur.laquelle.est.calculé.le.revenu.avant.et.après.le.départ.à.la.retraite,.du.facteur.

d’ajustement.de.la.taille.de.la.famille.et.de.la.base.(revenu.ou.consommation).à.partir.de.laquelle.

le.taux.de.remplacement.est.mesuré..Il.est.généralement.établi.qu’un.taux.de.remplacement.de.

70.%.ou.80.%.est.souhaitable¹⁹;.cependant,.aucune.méthodologie.claire.n’explique.l’établissement.

de.ce.niveau..

Troisièmement,.l’hypothèse.selon.laquelle.le.niveau.de.préparation.financière.potentiellement.

inadéquat.des.futurs.retraités.est.causé.par.les.lacunes.structurelles.du.système.de.revenu.de.

retraite.pourrait.aussi.reposer.sur.des.bases.peu.solides..On.considère.que.l’accumulation.d’un.

patrimoine.est.influencée.par.des.facteurs.tels.que.l’âge,.la.structure.du.ménage,.l’épargne.

accumulée.au.cours.d’une.vie,.le.taux.d’escompte.et.les.motifs.des.legs..Toutefois,.la.recherche.

empirique.démontre.également.que.certaines.variables.comportementales,.comme.la.propension.

de.l’individu.à.planifier,.le.temps.consacré.à.la.planification.financière.et.les.règles.par.défaut.

intégrées.dans.la.structure.des.régimes.d’épargne,.influent.aussi.fortement.sur.l’accumulation.

d’un.patrimoine²⁰..Cela.pourrait.expliquer.que.des.personnes.ayant.des.caractéristiques.

socioéconomiques.communes.se.retrouvent.avec.des.taux.de.remplacement.différents..Néanmoins,.

l’analyse.récente.menée.par.les.gouvernements.provinciaux.et.le.gouvernement.fédéral.dans.

le.cadre.de.leurs.initiatives.visant.à.améliorer.le.système.de.revenu.de.retraite.n’a.pas.examiné.

en.détail.les.aspects.touchant.le.comportement.des.Canadiens.en.ce.qui.a.trait.à.l’épargne..Par.

conséquent,.il.est.difficile.d’évaluer.objectivement.à.quel.point.les.facteurs.comportementaux.

sont.responsables.des.lacunes.générales.apparentes.ou.du.niveau.potentiellement.inadéquat.de.la.

situation.financière.à.la.retraite.

18 Selon le tableau 282-0051 de CANSIM.

19 BAKER, M. et Milligan, K. 2009. Government and Retirement Income in Canada, rapport préparé pour le Groupe de travail sur le niveau adéquat du revenu de retraite.

20 AMERIKS, J. et al. 2002. Wealth Accumulation and the Propensity to Plan, Working Paper Series, TIAA-CREF Institute.

(13)

Il.convient.de.préciser.que.les.trois.points.mentionnés.précédemment.n’ont.pas.pour.but.de.

remettre.en.question.la.pertinence.des.RPAC.proposés.(cela.dépasse.le.mandat.du.présent.

rapport)..Ils.visent.plutôt.à.souligner.que.la.conception.et.la.mise.en.œuvre.de.mesures.de.

politiques.publiques.se.caractérisent.souvent.par.l’incertitude.de.leur.optimalité.et.de.leur.

efficacité;.cela.est.particulièrement.vrai.lorsque.l’incidence.de.ces.mesures.ne.pourra.être.

observée.que.dans.un.avenir.lointain..

Par.ailleurs,.il.pourrait.encore.s’écouler.plusieurs.années.avant.que.des.mesures.tangibles.visant.

à.améliorer.le.système.de.revenu.de.retraite.soient.en.place.et.opérationnelles.(par.exemple,.

dans.les.années.1970,.le.débat.sur.les.pensions.a.duré.environ.10.ans)..L’introduction.d’une.

nouvelle.politique.publique.est.habituellement.un.processus.long.comptant.plusieurs.phases,.

dont.la.définition.du.problème,.la.conception.de.la.politique,.les.consultations.publiques.et.enfin,.

la.mise.en.œuvre..La.raison.de.cette.lenteur.est.simple.:.il.serait.irresponsable.de.prendre.des.

décisions.qui.concernent.des.millions.de.Canadiens.sans.avoir.mis.suffisamment.de.temps.et.

d’efforts.à.examiner.toutes.les.conséquences.possibles.qu’entraîneraient.ces.décisions..Par.contre,.

l’inconvénient.de.ce.processus.est.que.la.solution.immédiate.pour.les.ménages.espérant.obtenir.

une.meilleure.couverture.du.revenu.de.retraite,.au.moyen.de.régimes.de.retraite.financés.ou.

administrés.par.le.gouvernement,.n’est.pas.évidente..De.même,.il.convient.de.réaffirmer.qu’un.

nombre.important.d’instruments.d’épargne.sont.déjà.en.place.et.offerts.aux.Canadiens..Et.la.

vraie.question.que.tout.le.monde.devrait.se.poser.est.la.suivante.:.«.Quelle.est.la.combinaison.

d’instruments.d’épargne.la.plus.avantageuse?.»

Instruments d’épargne offrant des avantages fiscaux

Bien.que.la.participation.à.un.régime.de.retraite.offert.par.un.employeur.présente.certains.

avantages.fiscaux.à.ses.membres,.notre.discussion.porte.uniquement.sur.les.options.offertes.à.ceux.

qui.se.constituent.volontairement.une.épargne.privée,.ces.options.d’épargne.étant.les.seules.qui.

soient.entièrement.contrôlées.par.l’épargnant..Deux.régimes.—.les.REER.et.les.comptes.d’épargne.

libres.d’impôt.(CELI).—.sont.habituellement.couverts.lorsqu’on.étudie.les.instruments.d’épargne.

fiscalement.avantageux.qui.sont.offerts.aux.Canadiens.pour.leur.permettre.d’accumuler.un.capital- retraite..À.cette.liste,.nous.ajoutons.les.gains.en.capital.et.les.versements.hypothécaires.anticipés,.

deux.autres.options.qui.peuvent.offrir.à.l’épargnant.certains.incitatifs.et.avantages.fiscaux.

Un.REER.est.un.régime.à.imposition.différée.en.vertu.duquel.les.cotisations.sont.déductibles.

aux.fins.de.l’impôt.(jusqu’à.une.certaine.limite).et.le.rendement.des.placements.est.libre.d’impôt;.

(14)

par.contre,.les.retraits.sont.considérés.comme.du.revenu.ordinaire,.donc.imposable..Les.retraits.

anticipés.sont.permis.sans.pénalité,.mais.dans.les.cas.d’un.REER.de.conjoint,.il.y.a.une.période.

d’attente.de.deux.ans.avant.que.le.conjoint.puisse.effectuer.un.retrait..Les.droits.de.cotisation.

inutilisés.peuvent.être.reportés..Les.fonds.accumulés.ne.peuvent.cependant.pas.être.laissés.dans.le.

REER.indéfiniment.:.à.71.ans,.le.REER.doit.être.converti.en.fonds.enregistré.de.revenu.de.retraite.

(FERR).ou.utilisé.pour.acquérir.une.rente..Si.le.taux.d’imposition.marginal.du.cotisant.est.plus.

élevé.à.la.retraite.que.son.taux.au.moment.de.la.cotisation.au.REER,.le.taux.de.rendement.après.

impôts.sera.inférieur.au.taux.de.rendement.avant.impôts,.ce.qui.dissuadera.l’épargne.

Un.CELI.est.un.compte.d’épargne.à.usage.général.dont.les.impôts.sont.payés.d’avance.et.qui.

peut.être.utilisé.pour.répondre.à.une.variété.de.besoins.liés.à.l’épargne,.dont.la.retraite..Les.

cotisations.à.ces.comptes.ne.sont.pas.déductibles.fiscalement.et.sont.financées.par.des.revenus.

après.impôts..Par.contre,.les.retraits.ne.sont.pas.imposables,.ce.qui.permet.une.accumulation.

libre.d’impôt.des.revenus.de.placement.dans.le.cadre.du.régime..Les.droits.de.cotisation.inutilisés.

sont.reportés.aux.années.futures;.le.montant.total.des.retraits.peut.être.remis.dans.le.CELI.au.

cours.d’années.ultérieures..Ni.les.revenus.gagnés.dans.le.cadre.d’un.CELI.ni.les.retraits.n’ont.

d’incidence.sur.l’admissibilité.aux.prestations.et.aux.crédits.fondés.sur.des.critères.de.revenu.

offerts.par.le.gouvernement.fédéral,.comme.la.Sécurité.de.la.vieillesse.et.le.Supplément.de.revenu.

garanti..Il.n’y.a.pas.non.plus.de.limite.d’âge.pour.les.retraits..Les.CELI.deviennent.un.instrument.

d’épargne-retraite.utile.lorsque.le.taux.marginal.d’imposition.effectif.payable.sur.le.revenu.de.

retraite.est.plus.élevé.que.celui.qui.a.été.appliqué.sur.le.revenu.ordinaire.pendant.la.vie.active..

Actuellement,.le.CELI.permet.une.cotisation.maximale.de.5.000.$.par.année..

Le.REER.et.le.CELI.ont.en.commun.le.fait.que.le.calcul.du.revenu.imposable.ne.tient.pas.compte.

des.pertes.en.capital,.réalisées.ou.non,.sur.les.placements.détenus.dans.les.comptes.enregistrés..

Les.gains.en.capital.reflètent.les.changements.positifs.dans.la.valeur.des.immobilisations.au.fil.

du.temps.et.se.définissent.comme.une.augmentation.de.la.valeur.monétaire.d’une.immobilisation,.

ce.qui.génère.un.profit.si.l’actif.est.vendu..Les.gains.en.capital.réalisés.sont.considérés.comme.

faisant.partie.du.revenu.total.d’un.particulier,.au.même.titre.que.le.revenu.d’emploi,.le.revenu.

tiré.d’une.entreprise,.le.revenu.d’une.pension.de.retraite.et.les.paiements.de.transfert.du.

gouvernement..Toutefois,.seule.une.partie.des.gains.en.capital.est.comprise.dans.le.revenu.

imposable.—.50.%.actuellement..Les.gains.en.capital.non.réalisés.ne.sont.pas.imposés..Les.

pertes.en.capital.peuvent.être.déduites.dans.la.mesure.où.des.gains.en.capital.sont.réalisés.et.

peuvent.être.reportées.rétrospectivement.sur.trois.ans.et.prospectivement.indéfiniment.en.vue.de.

compenser.les.gains.en.capital.imposables.réalisés.pendant.d’autres.années.

L’accumulation.d’une.valeur.nette.du.logement.pour.une.résidence.principale.n’est.pas.

expressément.considérée.comme.un.outil.d’épargne.fiscalement.avantageux;.elle.peut.néanmoins.

(15)

présenter.des.avantages.fiscaux.importants..Bien.que.l’intérêt.payé.sur.un.emprunt.hypothécaire.

ne.soit.pas.déductible.aux.fins.de.l’impôt,.les.gains.en.capital.générés.par.la.vente.de.la.résidence.

principale.ne.sont.pas.imposables.si.celle-ci.a.été.le.lieu.de.résidence.principal.de.la.personne.

pendant.tout.le.temps.qu’elle.en.a.été.propriétaire.

Y a-t-il un instrument d’épargne qui soit privilégié?

Les.stratégies.types.intégrées.à.la.planification.de.la.retraite.encouragent.les.gens.à.comprendre.

les.principales.sources.de.leur.revenu.de.retraite,.à.commencer.à.épargner.le.plus.tôt.possible,.

à.rembourser.leur.dette.à.la.consommation,.à.travailler.quelques.années.de.plus.(au.besoin).et.

à.s’adapter.à.un.rythme.de.vie.flexible.après.la.retraite²¹..Bien.qu’il.s’agisse.d’éléments.valables.

et.importants.pour.assurer.une.retraite.confortable,.ils.en.disent.peu.sur.la.manière.de.répartir.

entre.les.différents.instruments.d’épargne.l’argent.mis.de.côté.à.partir.du.revenu.actuel..Cotiser.

à.un.REER.est.probablement.l’option.la.plus.fréquemment.citée.et.celle.qui.est.promue.le.plus.

ardemment.par.les.institutions.financières.et.les.conseillers,.surtout.pendant.la.saison.des.REER.

—.janvier.et.février..Même.Statistique.Canada.mesure.la.valeur.des.actifs.détenus.dans.les.

instruments.de.retraite.privés.comme.la.somme.des.actifs.détenus.dans.les.régimes.de.retraite.

offerts.par.les.employeurs,.les.REER.et.les.FERR²².

Afin.d’illustrer.le.bien-fondé.de.l’analyse.des.avantages.et.des.inconvénients.des.autres.options.

d’épargne,.nous.examinerons.les.différents.résultats.d’épargne.pouvant.être.obtenus.en.utilisant.les.

divers.instruments.d’épargne..Notre.examen.est.essentiellement.une.comparaison.de.quatre.scénarios.

d’épargne.:.i).cotiser.le.montant.épargné.à.un.REER,.ii).cotiser.le.montant.épargné.à.un.CELI,.

iii).investir.le.montant.épargné.dans.des.actifs.financiers.qui.génèrent.des.gains.en.capital.hors.

de.régimes.enregistrés.et.iv).allouer.le.montant.épargné.au.remboursement.anticipé.de.l’emprunt.

hypothécaire..Pour.aider.le.lecteur.à.naviguer.parmi.ces.options,.elles.seront.désignées.dans.le.texte.

comme.«.REER.»,.«.CELI.»,.«.gains.en.capital.».et.«.valeur.nette.du.logement.».respectivement.

Difficultés entourant la comparaison des instruments d’épargne

Afin.de.tenir.compte.des.différences.possibles.entre.les.caractéristiques.socioéconomiques.

des.ménages,.nous.examinerons.trois.types.de.ménages.:.une.personne.seule,.un.couple.sans.

21 Les stratégies types ont été établies à partir de l’examen de 11 plans de retraite provenant d’un groupe varié d’organisations, incluant des sociétés de placement, des associations professionnelles, des planificateurs financiers spécialisés et de grandes institutions financières.

22 STATISTIQUE CANADA. 2006. Enquête sur la sécurité financière, Le Quotidien, 7 décembre 2006.

(16)

personne.à.charge.et.un.couple.avec.deux.enfants..Parallèlement,.trois.différents.niveaux.de.gains.

personnels.annuels.provenant.d’un.emploi.—.30.000.$,.60.000.$.et.90.000.$.—.sont.pris.en.

compte.pour.comparer.différents.groupes.en.termes.de.revenus.

Même.si.l’intention.est.de.comparer.les.résultats.en.se.servant.de.quatre.options.d’instruments.

d’épargne.différentes.(comme.il.est.fait.mention.précédemment),.il.est.impossible.de.les.séparer.

totalement..Par.exemple,.les.personnes.qui.cotisent.à.un.CELI.et.qui.ont.l’intention.de.consacrer.

plus.de.5.000.$.à.l’épargne.(c.-à-d..plus.que.l’actuel.plafond.de.cotisation.annuel).devront.

prendre.la.décision.d’attribuer.le.montant.«.excédentaire.».à.un.autre.instrument.d’épargne.(c’est.

également.le.cas.de.ceux.qui.dépassent.le.plafond.de.cotisation.annuel.à.un.REER)..Pour.tenir.

compte.du.plafond.de.cotisation.à.un.CELI,.notre.simulation.présente.deux.versions.d’épargne.au.

moyen.de.cet.instrument.:.dans.la.première.version,.le.montant.de.l’épargne.dépassant.le.plafond.

est.placé.dans.un.REER;.dans.la.deuxième.version,.il.est.investi.dans.des.actifs.financiers.qui.

génèrent.des.gains.en.capital.hors.de.véhicules.enregistrés..Ces.deux.versions.sont.désignées.par.

les.abréviations.suivantes.:.«.CELI.et.REER.».et.«.CELI.et.GC.»..

L’épargne.au.moyen.de.la.valeur.nette.du.logement.exigera.aussi.que.l’on.tienne.compte.de.

données.supplémentaires..Pour.les.besoins.de.notre.simulation,.nous.supposons.que.la.personne.

est.toujours.un.propriétaire.(et.non.un.locataire)..En.d’autres.termes,.la.personne.effectue.toujours.

des.versements.hypothécaires,.peu.importe.l’instrument.d’épargne.choisi..Ceux.qui.choisissent.

d’épargner.au.moyen.de.la.valeur.nette.du.logement.effectuent.des.versements.hypothécaires.

anticipés,.ce.qui.accroît.directement.leur.valeur.nette..Comme.les.modalités.de.l’emprunt.

hypothécaire.sont.fixes,.les.versements.mensuels.effectués.par.la.personne.qui.choisit.cette.forme.

d’épargne.restent.inchangés..Au.moment.de.renouveler.l’emprunt,.elle.aura.la.possibilité.i).de.

maintenir.le.versement.mensuel.constant,.mais.en.réduisant.la.période.d’amortissement.ou.ii).

de.réduire.le.versement.mensuel.tout.en.maintenant.inchangée.la.période.d’amortissement.(ces.

options.n’existent.pas.pour.les.personnes.qui.épargnent.au.moyen.d’autres.instruments.d’épargne).

Pour.notre.simulation,.nous.avons.retenu.la.première.possibilité.—.comme.les.versements.

hypothécaires.mensuels.restent.inchangés,.l’avantage.d’épargner.au.moyen.de.la.valeur.nette.du.

logement.se.concrétise.une.fois.que.l’emprunt.hypothécaire.est.remboursé.dans.sa.totalité..À.

ce.stade,.ceux.qui.épargnent.au.moyen.d’un.REER,.d’un.CELI.et.de.gains.en.capitaux.devront.

continuer.d’effectuer.leurs.versements.hypothécaires.mensuels,.tandis.que.la.personne.qui.

économise.au.moyen.de.la.valeur.nette.du.logement.sera.en.mesure.d’attribuer.à.l’épargne.un.

montant.équivalent.aux.versements.hypothécaires..Ainsi,.pour.elle,.le.montant.d’épargne.sera.

composé.de.l’épargne.ordinaire.à.laquelle.s’ajoute.le.montant.qui.aurait.autrement.été.consacré.

au.remboursement.de.l’emprunt.hypothécaire..Une.fois.celui-ci.remboursé,.la.personne.épargnant.

au.moyen.de.la.valeur.nette.du.logement.devra.choisir.quel.instrument.d’épargne.(c.-à-d..REER,.

CELI.ou.gains.en.capital).devra.être.utilisé.pour.placer.l’équivalent.des.versements.hypothécaires.

(17)

«.éteints.»..Pour.notre.simulation,.la.personne.attribue.les.versements.éteints.aux.actifs.permettant.

de.réaliser.des.gains.en.capital.

Une.autre.difficulté.de.la.comparaison.des.différents.instruments.d’épargne.est.liée.au.traitement.

fiscal.du.capital-retraite.:.les.retraits.d’un.REER.sont.imposés,.tandis.que.les.retraits.d’un.CELI.

et.l’utilisation.des.fonds.accumulés.grâce.aux.gains.en.capital.sont.libres.d’impôts..L’imposition.

de.ceux.qui.accumulent.une.épargne.au.moyen.de.la.valeur.nette.du.logement.dépendra.du.choix.

de.l’instrument.d’épargne.dont.il.est.fait.mention.dans.le.paragraphe.précédent..Par.conséquent,.

la.compréhension.des.sources.de.revenus.de.retraite.au.moment.de.sa.planification.est.essentielle.

non.seulement.pour.connaître.le.montant.des.fonds.disponibles.à.la.retraite,.mais.aussi.pour.

choisir.parmi.les.différents.instruments.d’épargne,.étant.donné.que.le.taux.d’imposition.à.la.

retraite.dépendra.du.montant.et.de.la.source.du.revenu.de.retraite..Dans.notre.simulation,.nous.

estimons.l’équivalent.après.impôts.du.capital-retraite.accumulé.dans.un.REER.pour.permettre.la.

comparaison.des.différents.instruments.d’épargne.

Hypothèses utilisées dans l’exercice de simulation

Puisque.l’analyse.est.centrée.sur.la.comparaison.des.différentes.options.d’épargne,.les.questions.

qui.touchent.le.taux.de.remplacement.du.revenu.avant.la.retraite.généré.par.cette.épargne.ne.sont.

pas.prises.en.compte..Il.est.posé.comme.hypothèse.que,.une.fois.l’instrument.d’épargne.optimal.

déterminé,.la.personne.peut.chercher.à.atteindre.un.taux.de.remplacement.suffisant.en.ajustant.le.

taux.d’épargne..

Les.hypothèses.suivantes.sont.également.formulées.pour.faciliter.la.comparaison.:

•. Les.personnes.épargnent.pendant.30.ans,.en.commençant.à.l’âge.de.35.ans,.pour.prendre.leur.

retraite.à.65.ans;.l’épargne.annuelle.représente.une.proportion.fixe.du.revenu.annuel;.cette.

proportion.ne.change.pas.avec.le.temps.

•. Les.personnes.ne.sont.pas.membres.de.régimes.de.retraite.offerts.par.un.employeur.

•. Tous.les.calculs.sont.effectués.en.termes.réels.(c.-à-d..après.avoir.déduit.l’inflation);.les.tranches.

d’imposition.des.particuliers.et.les.déductions.sont.indexées.en.fonction.de.l’inflation.et.sont.

donc.constants.en.termes.réels.

•. Tous.les.gains.des.personnes.proviennent.d’un.emploi.et.sont.versés.sous.forme.de.salaire;.le.

taux.réel.de.croissance.annuel.des.salaires.est.de.1.%.

•. Durant.les.années.de.travail,.le.revenu.total.d’une.personne.seule.et.d’un.couple.sans.personne.

à.charge.se.compose.des.salaires.et.(selon.certaines.options.d’épargne).des.gains.en.capital.

générés.par.des.actifs.financiers.hors.de.régimes.enregistrés..Le.revenu.total.d’un.couple.avec.

deux.enfants.se.compose.des.salaires,.de.la.Prestation.universelle.pour.la.garde.d’enfants.(pour.

les.années.admissibles).et.(selon.certaines.options.d’épargne).des.gains.en.capital.générés.par.

des.actifs.financiers.hors.de.régimes.enregistrés.

(18)

•. Le.revenu.d’emploi.annuel.d’un.couple.est.le.double.de.celui.d’une.personne.seule.(c.-à-d..si.une.

personne.seule.gagne.30.000.$.par.année,.le.revenu.annuel.du.couple.sera.de.60.000.$)..Chacun.

des.conjoints.contribue.à.part.égale.aux.gains.totaux.provenant.d’un.emploi..Pour.un.couple.

avec.enfants,.la.mère.déclare.le.revenu.et.les.dépenses.liées.à.l’enfant.

•. Au.sein.du.couple,.les.conjoints.ont.le.même.âge;.ils.prennent.aussi.leur.retraite.en.même.temps..

Pour.les.couples.avec.deux.enfants,.le.premier.enfant.est.né.alors.que.les.conjoints.avaient.

35.ans;.le.deuxième,.quand.ils.en.avaient.38..

•. Les.fonds.investis.dans.le.REER.et.le.CELI,.ainsi.que.ceux.investis.dans.les.actifs.financiers.

générant.des.gains.en.capital.hors.de.régimes.enregistrés,.offrent.le.même.taux.de.rendement..

Le.taux.de.rendement.réel.est.de.3.%..Les.gains.en.capital.sont.réalisés.tous.les.cinq.ans.et.

réinvestis..Le.montant.des.gains.en.capital.réinvestis.est.réduit.par.le.montant.des.impôts.payés.

sur.ces.gains.

•. L’épargne.est.investie.à.la.fin.de.l’année;.la.déduction.d’impôt.obtenue.grâce.à.l’investissement.

dans.un.REER.est.investie.au.cours.de.l’année.de.son.obtention.

•. À.la.retraite,.l’épargne.accumulée.dans.le.REER.est.épuisée.sur.20.ans..Dans.le.cas.où.le.

REER.est.utilisé.comme.instrument.d’épargne,.le.revenu.imposable.à.la.retraite.se.compose.des.

prestations.du.RPC,.des.paiements.de.la.SV.et.des.retraits.du.REER..Ces.derniers.sont.effectués.

au.début.de.l’année.

•. Le.crédit.hypothécaire.équivaut.à.trois.fois.le.revenu.personnel/familial.à.l’âge.de.35.ans..

L’emprunt.hypothécaire.est.amorti.sur.30.ans.au.moyen.de.versements.mensuels..Le.contrat.

hypothécaire.est.à.taux.fixe.et.est.renouvelé.tous.les.cinq.ans..Le.montant.du.versement.

hypothécaire.(exprimé.en.termes.réels).est.constant.pendant.la.durée.de.l’emprunt.hypothécaire..

•. Toutes.les.personnes.sont.propriétaires.(et.non.locataires).dans.le.cadre.de.toutes.les.options.

d’épargne;.à.l’âge.de.65.ans,.toutes.les.options.d’épargne.donnent.un.montant.égal.de.valeur.

nette.du.logement.

•. La.province.de.résidence.de.la.personne.ou.du.couple.est.l’Ontario.

•. Les.résultats.de.l’épargne.sont.calculés.pour.des.taux.de.2.%,.5.%.et.10.%.du.revenu;.les.

résultats.obtenus.pour.chacun.des.taux.d’épargne.sont.simulés.pour.des.taux.d’intérêt.réels.de.

2.%.et.4.%.sur.l’emprunt.hypothécaire.

Résultats de la simulation et comparaison des instruments d’épargne

Bien.que.la.simulation.porte.sur.trois.types.de.familles.—.personnes.seules,.couples.sans.personne.

à.charge.et.couples.avec.deux.enfants.—.elle.donne.des.résultats.identiques.pour.la.personne.seule.

et.le.couple.sans.personne.à.charge..Étant.donné.que.les.conjoints.gagnent.un.revenu.d’emploi.et.

ne.bénéficient.pas.de.déductions.d’impôt.autres.que.le.montant.personnel.de.base,.la.structure.du.

taux.d’impôt.des.particuliers.pour.chacun.des.conjoints.formant.le.couple.à.deux.revenus.sans.

personne.à.charge.est.identique.à.celle.pour.la.personne.seule..Il.convient.de.noter.cependant.que.

le.montant.identique.du.capital-retraite.(exprimé.sur.une.base.individuelle).offrira.au.couple.de.

meilleures.possibilités.de.consommation,.comparativement.à.la.personne.seule..Cela.s’explique.par.

(19)

des.économies.d’échelle.dans.la.consommation.:.par.exemple,.les.besoins.d’un.couple.en.matière.

de.logement,.d’électricité.et.de.transport.ne.seront.pas.deux.fois.plus.importants.que.ceux.d’un.

célibataire..Toutefois,.l’analyse.de.la.consommation.à.la.retraite.dépasse.la.portée.du.présent.rapport..

Pour.les.besoins.de.l’analyse,.nous.définissons.le.résultat.de.l’épargne.comme.étant.le.rendement.

généré.par.chaque.dollar.épargné..Par.exemple,.si.100.$.épargnés.dans.un.REER.deviennent.150.$.

de.capital-retraite,.le.rendement.de.l’épargne.est.de.50.%..Cette.mesure.ne.fait.aucune.mention.

de.la.taille.du.capital-retraite.accumulé.au.moyen.de.l’épargne,.et.ne.peut.donc.pas.déterminer.

le.niveau.adéquat.du.revenu.de.retraite..Elle.peut.néanmoins.donner.une.meilleure.information.

comparative.sur.l’efficacité.de.chacun.des.instruments.d’épargne;.elle.est.ainsi.plus.pertinente.

pour.l’analyse.actuelle.que.le.montant.en.dollars.du.capital.accumulé.

Comme.le.montre.le.tableau.1,.notre.simulation.indique.que.les.personnes.seules.et.les.couples.

sans.personne.à.charge.obtiennent.de.meilleurs.résultats.lorsqu’elles.épargnent.au.moyen.de.la.

valeur.nette.du.logement.en.effectuant.des.versements.hypothécaires.anticipés..Cela.se.vérifie.

pour.tous.les.niveaux.de.revenus.et.tous.les.taux.d’épargne,.mais.surtout.pour.les.personnes.à.plus.

faible.revenu²³..Celles.qui.gagnent.30.000.$.par.année.et.qui.économisent.2.%.de.leurs.revenus.

obtiendront.un.rendement.presque.deux.fois.plus.élevé.en.effectuant.des.versements.hypothécaires.

anticipés.que.s’ils.épargnent.au.moyen.d’un.REER..Toutefois,.le.REER.arrive.au.deuxième.rang.

des.meilleurs.résultats.obtenus..Le.REER.deviendrait.la.meilleure.option.d’épargne.si.la.personne.

ou.le.couple.sans.personne.à.charge.loue.la.résidence.principale.(au.lieu.de.la.posséder),.n’ayant.

ainsi.pas.la.possibilité.d’épargner.au.moyen.de.la.valeur.nette.du.logement.

Contrairement.à.une.idée.répandue,.l’épargne.au.moyen.du.CELI.(combiné.avec.le.REER.ou.avec.

les.actifs.générant.des.gains.en.capital).donne.des.résultats.assez.faibles.comparativement.aux.

autres.options..Cela.s’explique.surtout.par.l’hypothèse.que.la.déduction.d’impôt.générée.par.la.

cotisation.au.REER.est.réinvestie..Le.rendement.de.l’option.CELI.et.REER.s’améliore.grandement.

pour.les.personnes.à.revenu.moyen.et.supérieur.disposées.à.économiser.une.partie.importante.

de.leurs.gains.(c.-à-d..10.%.ou.plus)..Dans.ces.situations,.l’option.CELI.et.REER.devient.un.

concurrent.sérieux.à.l’option.du.REER.seul..Cela.s’explique.par.deux.facteurs.:.d’abord,.la.

déduction.d’impôt.générée.par.la.cotisation.au.REER.devient.plus.importante.si.le.revenu.et.les.

cotisations.sont.plus.élevés;.ensuite,.l’impôt.sur.les.retraits.du.REER.demeure.relativement.bas,.

car.le.capital-retraite.total.est.divisé.entre.les.fonds.dans.le.CELI.et.ceux.dans.le.REER.

Il.est.intéressant.de.noter.que.les.rendements.de.l’épargne.au.moyen.d’un.REER.et.de.la.valeur.

nette.du.logement.diminuent.à.mesure.que.le.taux.d’épargne.augmente..Dans.le.cas.du.REER,.

23 Il convient de souligner que les résultats obtenus dont il est question dans le tableau 1 et le tableau 2 excluent la valeur nette du logement du capital-retraite. Comme on suppose que toutes les personnes sont propriétaires, quel que soit l’instrument d’épargne choisi, la valeur nette du logement sera la même à la retraite.

(20)

cela.s’explique.par.le.niveau.d’imposition.à.la.retraite.:.des.économies.élevées.détenues.dans.

un.REER.donnent.un.plus.grand.capital-retraite.et,.par.conséquent,.des.retraits.annuels.plus.

importants.à.la.retraite,.qui,.à.leur.tour,.font.augmenter.le.taux.d’imposition.qui.s’applique.au.

revenu.de.retraite.et.diminuer.le.capital-retraite.ajusté.en.fonction.de.l’impôt.(ou.libre.d’impôts)..

Dans.le.cas.de.la.valeur.nette.du.logement,.la.diminution.du.rendement.de.l’épargne.est.causée.par.

l’augmentation.de.l’impôt.payé.sur.les.gains.en.capital.générés.par.l’épargne.de.l’équivalent.des.

versements.hypothécaires..Cependant,.il.est.important.de.souligner.que.la.baisse.du.rendement.

décrite.précédemment.touche.l’efficacité.relative.de.chaque.dollar.épargné;.par.contre,.en.valeur,.

de.plus.hauts.taux.d’épargne.engendreront.un.capital-retraite.plus.important.et,.donc,.de.meilleurs.

taux.de.remplacement.du.revenu.

Les.différences.entre.les.résultats.d’épargne.décrites.précédemment.demeurent.lorsque.la.

simulation.est.faite.pour.un.autre.type.de.famille.—.un.couple.avec.deux.enfants;.toutefois,.

l’avantage.de.l’épargne.au.moyen.de.la.valeur.nette.du.logement.est.moins.marqué.(tableau.2)..

En.fait,.dans.un.contexte.de.taux.d’intérêt.hypothécaires.relativement.faibles,.l’épargne.au.moyen.

du.REER.peut.générer.un.rendement.plus.important.pour.le.couple.à.revenu.élevé.ayant.des.

personnes.à.charge.que.l’épargne.au.moyen.de.versements.hypothécaires.anticipés..

Tableau 1 : Rendement moyen pour chaque dollar épargné sur une période de 30 ans — personnes seules et couples sans personne à charge

Niveau de revenu REER CELI et GC CELI Gains en Valeur nette du logement

et REER capital Taux de 2 % Taux de 4 %

30 000 $

Épargne de 2 % du revenu annuel 85,8 % 55,2 % 55,2 % 48,2 % 156,6 % 186,2 % Épargne de 5 % du revenu annuel 78,1 % 55,2 % 55,2 % 48,2 % 141,5 % 186,2 % Épargne de 10 % du revenu annuel 71,1 % 55,2 % 55,2 % 48,1 % 123,4 % 186,2 %

60 000 $

90 000 $

Notes : « GC » signifie gains en capital; « CELI et GC » et « CELI et REER » illustrent des scénarios où le montant de l’épargne qui le plafond de cotisation au CELI est placé respectivement dans des actifs financiers générant des gains en capital hors de véhicules enregistrés et dans un REER.

Les taux de 2 % et de 4 % sont les taux d’intérêt réel sur l’emprunt hypothécaire.

Le niveau de revenu fait référence au revenu d’une personne. Par le fait même, le revenu total d’un couple est le double du montant indiqué.

(21)

Il.est.important.de.souligner.que.le.but.principal.de.cette.simulation.est.de.donner.un.exemple..Si.

les.hypothèses.clés.sont.modifiées,.particulièrement.celles.liées.à.la.répartition.du.revenu.entre.les.

conjoints,.à.la.composition.du.revenu.imposable.à.la.retraite.et.au.montant.du.crédit.hypothécaire,.

les.résultats.d’épargne.peuvent.être.nettement.différents.

Ce.qu’il.faut.retenir.est.que.chaque.personne/famille.est.relativement.unique.et.qu’il.se.trouve.un.

état.optimal.pour.chaque.série.d’hypothèses.et.de.réalités..Et.que.l’optimisation,.pour.la.plupart.

des.Canadiens,.doit.être.planifiée..

Pour.résumer.la.discussion,.les.points.suivants.sont.jugés.importants..D’abord,.la.plupart.

des.observateurs.s’entendent.pour.dire.que.le.système.canadien.de.revenu.de.retraite.actuel.

fonctionne.plutôt.bien,.malgré.quelques.lacunes..Ensuite,.l’efficacité.des.solutions.proposées.

pour.améliorer.le.système.de.revenu.de.retraite.dépend.en.grande.partie.de.l’exactitude.de.la.

définition.du.problème,.et.cette.dernière.pose.certaines.difficultés..Troisièmement,.le.recours.

à.l’épargne-retraite.privée.par.les.ménages.canadiens.continue.d’être.très.important,.car.la.

solution.immédiate.pour.améliorer.la.couverture.du.revenu.de.retraite.n’est.pas.encore.disponible..

Quatrièmement,.plusieurs.options.d’épargne.sont.déjà.en.place.et.peuvent.procurer.un.avantage.

fiscal.aux.personnes.qui.économisent.en.vue.de.la.retraite..Enfin,.la.comparaison.simplifiée.

Tableau 2 : Rendement moyen pour chaque dollar épargné sur une période de 30 ans — couples avec deux enfants

Niveau de revenu REER CELI et GC CELI Gains en Valeur nette du logement

et REER capital Taux de 2 % Taux de 4 %

30 000 $

60 000 $

90 000 $

Notes : « GC » signifie gains en capital; « CELI et GC » et « CELI et REER » illustrent des scénarios où le montant de l’épargne qui dépasse le plafond de cotisation au CELI est placé respectivement dans des actifs financiers générant des gains en capital hors de véhicules enregistrés et dans un REER.

Les taux de 2 % et de 4 % sont les taux d’intérêt réel sur l’emprunt hypothécaire.

Le niveau de revenu fait référence au revenu d’une personne. Par le fait même, le revenu total d’un couple est le double du montant indiqué.

(22)

des.options.d’épargne.laisse.entendre.que.l’épargne.au.moyen.de.versements.hypothécaires.

anticipés.peut.offrir.le.rendement.le.plus.élevé,.comparativement.aux.autres.options.d’épargne..

Toutefois,.le.choix.d’une.option.requiert.une.évaluation.critique.et.approfondie.de.ses.avantages.et.

inconvénients,.puisqu’elle.s’applique.aux.circonstances.particulières.de.l’épargnant.

Observations finales

On.dit.qu’épargner.est.seulement.une.composante.de.la.planification.de.la.retraite,.qui.comprend.

également.l’établissement.de.buts.et.l’identification.des.stratégies.précises.pour.les.atteindre..

Envisager.la.planification.de.la.retraite.dans.une.perspective.plus.vaste.que.la.simple.mise.de.côté.

d’une.partie.du.revenu.mensuel.est.probablement.la.meilleure.approche,.car.une.vision.étroite.de.

l’épargne.risque.de.faire.oublier.certaines.stratégies.importantes.pour.l’accumulation.d’un.capital- retraite..Comme.le.révèle.la.simulation.présentée.dans.le.présent.document,.le.meilleur.résultat.

d’épargne.peut.être.atteint.grâce.à.la.stratégie.qui,.souvent,.n’est.pas.considérée.comme.une.

stratégie.«.d’épargne-retraite.».

La.règle.du.Payez-vous d’abord.pourrait.aussi.profiter.d’une.approche.plus.vaste..Renseignez- vous d’abord.sur.ce.que.sont.les.meilleures.options.d’épargne.compte.tenu.de.vos.circonstances.

personnelles.et.de.vos.objectifs.de.retraite.:.voilà.une.première.étape.de.l’épargne-retraite.qui.

semble.naturelle.et.essentielle..Nous.encourageons.les.Canadiens.à.prendre.l’initiative.d’aller.

demander.conseil.auprès.de.professionnels.de.la.finance..Plus.encore,.nous.les.incitons.aussi.à.

examiner.d’un.œil.critique.l’information.disponible,.à.entreprendre.leur.propre.évaluation.et.à.

faire.leurs.propres.calculs..Bien.souvent,.les.patients.«.font.leurs.devoirs.».avant.d’aller.à.leur.

rendez-vous.chez.le.médecin,.en.faisant.des.recherches.sur.Google,.sur.Wikipédia.ou.sur.un.

site.spécialisé.en.médecine..Il.serait.avantageux.d’adopter.une.approche.aussi.prudente.sur.les.

questions.financières.

Un.autre.élément.crucial.d’une.planification.de.la.retraite.réussie.est.de.s’en.tenir.à.la.stratégie.

d’épargne.choisie.et.d’améliorer.sa.discipline.d’épargne..Cette.discipline.est.souvent.associée.avec.

l’exigence.du.sacrifice.financier..Bien.que.cela.puisse.être.le.cas.pour.certains,.l’augmentation.

constante.des.niveaux.de.consommation.personnelle.pour.des.biens.non.essentiels.laisse.

entendre.qu’une.bonne.partie.de.nos.achats.résulte.de.coups.de.tête.plutôt.que.d’être.motivée.

par.la.nécessité;.on.peut.donc.ajuster.cette.consommation.pour.adapter.son.épargne..En.outre,.

des.sacrifices.consentis.dans.les.premières.années.(le.plus.tôt.sera.toujours.le.mieux),.peuvent.

rapporter.des.dividendes.élevés.tout.au.long.de.la.vie.et.servir.à.promouvoir.une.indépendance.

financière.qui.serait.inimaginable.pour.beaucoup.