الصكوك الإسلامية كأداة لتمويل التنمية الاقتصادية ومدى إمكانية الاستفادة منها في الجزائر

ةيمنتلا نيومتل ةادأك ةيملاشلإا كوكصلا

ةيداصتقلاا

رئاسلجا في اهنم ةدافتشلاا ةيناكمإ ىدمو

لأا

اتش

لا

روتكد

:

رصان ناميمش

لأا

اتش

ة

:

ديز نب ةعيبر

ٛودكو : يقبعشميا يمىروشمظا حقتمس لتميا يقملامؽلإا يقؾيقؿتميا تاودلأا ـم يقملامؽلإا كقؽصميا مػتعمس ؿتي لتميا لاقملأا فقمصقمس للامط ـم ؽميذو ،ييدوصتمولاا يقؿـتميا توبؾطتمو تومصوقتمضا ؿمفدمي ييدوصتمولاا تومفوطؼميا مد ةشروبمظا رماثتمؽلاا قحك كقؽصميا هذه مد بوتتمىلاا يؾقصمض ـم وفعقؿتج لخاو يموعميا مقؾعمظا ـؿمه ،لملامؽلإا ػموقميا دراقم يقؿـمسو ؿمفد مد وفـم ةدوػتمؽلاا ـؽؿي مامى ،يةو ٌحبميا اذه كمسأ فقمصقتميا اذه ؾمـ مدو ،يقمفماتمصلااو ييدوصتمولاا يقؿـتميا مد ًمافم ًارود مدمو ػموقميا نأ يميومض معمف ؼقبطتميا عم ييدوصتمولاا يقؿـتميا ؾيقؿتمي ةادلمى يقملامؽلإا كقؽصميا معمف ءقضميا طؾسقمي .رئازلجا :مد ؾثؿتمس ٌحبميا وفلجوعي لتميا يقمؽومؽلأا يقميوؽمؾلإا ننمه ؽميذمي كٕكصمل َكيم فٗك في ٚادلأا ٓذِ َو دٗفتشٌ ُأ َكيم فٗكٔ ؟ٖٛداصتقلاا ٛٗىٍتلا نٖٕىتل ًٚادأ ُٕكت ُأ ٛٗولاسلإا ؤ ؟ٛٗولاسإ ٛٗمٖٕتم ٚادأك اّب نواعتلا ْجإت تيلا لٟإعلأ تاٖدختلا يِأ ِ٘ اؤ ؟زٟازلجا يِأ ِ٘ ا ؟ٍٛكىلما هٕملحا :له يقسقئر روومح يتمؽ ملإ يقثحبميا يمورقميا ؿقسؼتمز وـؿمو يقميوؽمؾلإا هذه معمف يمزومصلإميو 1 . يقملامؽلإا كقؽصؾمي يرظـميا رومؿلإا . 2 . ييدوصتمولاا يقؿـتميا ؼقؼتح مد يقملامؽلإا كقؽصميا رود . 3 . كقؽصميا ؼيرمؿ ـمف ييقؿـتميا عيروشمظا ؾيقتم مد يقؼقبطتميا بروجتميا ضعمز لامؽلإا يقم . 4 . ـؽؿي لتمياو ييقؿـتميا عيروشمظا ؾيقتم مد يمدختسمظا يقملامؽلإا كقؽصميا .رئازلجا مد وفـم ةدوػتمؽلاا 5 . مد يقملامؽلإا كقؽصميا يمفوـة فمصاقمس لتميا يقؿقظـتمياو يقكقكوؼميا تويدحتميا رئازلجا . 6 . مضمؼؼمظا لقؾلحا .ي

1 :ٛٗولاسلإا كٕكصمل ٙزظٍلا راطلإا . كقؽصميا مقفػمظ قرطتميا ؾبمو وفقؾمف مقؼمس لتميا يقؾؿعميا معمف فرعتميا ـم دمز لا يقملامؽلإا .لملامؽلإا ؼيرقتميا حؾطصم ؽميذمى ضعبميا وفقؾمف ؼؾطيو ؽقؽصتميومز يمهورعمظاو ،وفمؽومؽأ 1.1 . :كٗكصتلا فٖزعت ؼؾطي نومىو ،ؽقؽصتميومز يقملامؽلإا كقؽصميا رادةإ يقؾؿمف كؿسمس لمفممميا روقعمظا فقؾمف كشم يذميا ٍفـميا قهو ،دقـستمياو ؼيرقتميا لحؾطصم ًوضيأ ييادبميا مد وفقؾمف ( ؿمور 17 يقملامؽلإا يقميومظا توسمؽمؿؾمي يعمصارمظاو يبمؽوحمظا يئقه ـمف ردوصميا ) 1 يمىمػميا ةودـمي لموتلخا نوقبميا نأ مغمن ،دقـستمياو ؽقؽصتميا فقؾمف ؼؾطي ؼيرقتميا نأ فقمه درو ٌقمض ، نوممعمياو يقكوثميا 1423 /ه 2002 م 2 حؾطصم ـمف ًلايدمز ؽقؽصتميا يقؿسمس روقتمطومز صىوأ ، ؼيرقتميا 3 حؾطةا دموو ، ؽقؽصتميا يقؾؿعمز لملامؽلإا رومؿلإا مد ؼيرقتميا يقؾؿمف يقؿسمس ءوفؼػميا وهم مكببسمي 4 : ‌أ تادـمؽ يؿؾؽمي لملامؽلإا ؾيدبميا ؾقثتم لهو ،كقؽة يؿؾمى ـم يؼتشم ؽقؽصمس يؿؾمى .يمرحمظا ةدئوػمياو نقيدميا معمف يؿئومو يقميوم ةادلمز ؾموعتميا ًوقـؿو لـعمس لتمياو ‌ ب يدقؾؼتميا مرومظا رؽػميا مد ؼيرقتميا يؿؾمى ـم ،نقيدميا نقؽم معمف يقمؽومؽأ يػصمز يؿئومو وم قهو ،يقميومظا قاقمؽلأا مد لوادتؾمي يؾمزومو يقميوم قاروأ ملإ نقيدميا ؽؾمس ؾيقتح للامط .لدوبتميا مد عممميا فـمف لفـي :فكلمز مرودميا لملامؽلإا فؼػميا عؿمج رارمو مد ؽقؽصتميا ػيرعمس درو دموو " وأ ؼئومشو رادةإ ؾثتم يؿقؼميا ييووستم يقميوم تادوفمؾ وأ ،عمهوـم وأ ،نوقمفأ( تادقمصقم يقؽؾم مد يعئومؾ ًوصصمض يؾقصمض ـم وهؤوشكإ ؿتقمؽ وأ ،ًلاعمه يؿئومو )نقيدمياو عمهوـمظاو نوقمفلأا ـم طقؾمط وأ ،ققؼمض ،بوتتمىلاا ،لمفشر دؼمف ؼمهو ردصمسو فموؽمضأ ذمطلمسو " 5 . ا ؾيقتح ونهلمز ؽقؽصتميا يقؾؿعمي رمطآ ػيرعمس مدو يؾئوسميا مغمن ًومفشر يميقبؼمظا يقميومظا لقةلأ وأ يقـقمف توكماو ملإ دـتسمس قاروأ لهو ،يقميومظا قارولأا قاقمؽأ مد لوادتؾمي يؾمزومو يقميوم قاروأ ملإ يقميوم 6 .

1.1.1 . :كٗكصتلا ٛٗمىع فازطأ ًوموقؼمض وله دؼعميا ئشـي فارمؿأ فمي دمصقمس دؼمف يلمى ؽقؽصتميا فارمؿلأا لهو ،تومازتميا وفقؾمف ىمسمؼمسو ؽميذ ىكومص ملإو ،يؾقةلأا وفقؾمف ؼؾطي مامى وأ يقمؽومؽلأا مقي ماقمه وفقميإ مغشـمؽ يؾصػـم دقؼعمز يقؾؿعميا يمدلخ ىرمطأ فارمؿأ ؽقؽصتميا مد دمصقمس 7 : :كٗكصتلا دكع في )ٛمٗصلأا( ٛٗساسلأا فازطلأا .أ مد ةشروبم كروشمس لتميا يقسقئرميا فارمؿلأا لهو :مقي ماقمه ؾثؿتمسو ،ؽقؽصتميا يقؾؿمف ردصلما ٘مصلأا ( Originator ) : يفلجا وأ رادةلإا يفمص حؾطصم فقؾمف ؼؾطي وم ؿفـمو ـؽمي توحؾطصمظا ًػؾتمطا نإو ،ؾةلأا ؽميوم وأ ،ئدوبميا وأ )ؾةلأا ئشـم( يئشـمظا ولهقةأ ؽقؽصمس مد ىمنرمس لتمياو ،يميققسؾمي يمصوتحمظا يفلجا معمف لدي ،دمضاو كـعمظا مظا لقةلأا ـم ويهدمي وم عقؿتجو صرمض للامط ـم ؽميذو ،يميققسميا معمف لقصحؾمي مد يمفقـت تاذ يمىممميا ملإ )وفعقمز( وفؾؼكو ،ؽقؽصتميا يظػحؿمز فرعي دمضاو يرماثتمؽا ءومفو صولخا ضرغميا ( SPV يؾقصحمز فقؾمف ؼؾطي وم قهو ،ًادؼك وفؾمزوؼم معمف ؾصحتيو ،) وأ ًادرمه وأ يمىشر نقؽمس دمو رادةلإا يفمصو ،يقمفشر يغقصمز وفمادختمؽا فدبه بوتتمىلاا ًويروتج وأ ًويزمىرم ًوؽـمز وأ ،يمقؽمض يمىشر وأ ييروؼمف يمىشر وأ ؾيقتم يمىشر وأ .يمغلخا وأ موعميا وأ صولخا عوطؼميا ـم ًءاقمؽ ،خميا...نامغمؿ -رادصلإا نٗكٔ ( Issuer :) وأ كقؽصؾمي ردصمظا وأ ؽقؽصتميا يمىشر :وفـم توقؿسمس ةدمف فميو يقميومظا قارولأا عقمزو ءوشكنمز ضيقػتميا فمي لطمفًأ يذميا فرطميا فمز دصؼيو ،كقؽصميا ريدم قؽصميا( يمىقؾؿمظا تادقمصقمظا ةرادإ ملقتي ـم قهو ،)كقؽصميا يؾحم( ـيرؿثتسؿؾمي )ك صومط ضرمن تاذ يمىشر يمىممميا هذه نقؽمس وم ًوبميومنو ،ؿفـمف يمزوقك كقؽصميا يؾؿلح :ـمز يمهورعمظا ‌( SPV ‌)

Special Purpose Vehicle Company

‌ ،رادةلإا يقؾؿمف ملقتمس ؽقؽصتميا يقؾؿعمي يمزلاميا تاءارمصلإا عقجم ذختمس ٌقمض مد ةددمح يميقؿمف وأ رمصأ ؾمزوؼم مكمأ وأ ريدؿمى وفقميإ ؾمىقمس ػئومـو ةدمف مكمز يمىممميا هذه عؿتج دموو ،رادةلإا ةممك يفمص نقؽمس نأ ةروضر عم ،ىرمطلأا ػئومـقميا ـم وهمغمنو رادةإ ريدم اذمىو رماثتمؽا

مه وأ وله يعمزومس ًسقميو ،ئشـمظا مد ؾثؿتمظاو وله ةلشـمظا يفلجا ـمف ًوقكقكوموو وقميوم يؾؼتسم ـم ًومفر .)كقؽصميا يؾحم (ـيرؿثتسمظا حميوصم ةومفارمو يقمهوػشميا ؼؼحتمي ؽميذو ،وفمفورمه -كٕكصلا ٛمحم ٔأ ُٔزىجتشلما ( Sukuk ‌ Holders :) ءاشر مد يبمنارميا يفلجا وبه دصؼيو هذه ًكومى ءاقمؽ تادقمصقمظا ؾثتم لتمياو ،بوتتمىلامي يمضورطمظا )كقؽصميا( يقميومظا قارولأا ًوعمهوـم وأ وكوقمفأ تادقمصقمظا دادمؼمؽا فدبه ،وفؾمى وأ وفضعمز ـم طقؾمط وأ ،تومدمط وأ مد ؽقؽصتميا يظػمح يؾقصمض ـم كقؽصميا هذه معمف دئوعميا قوؼحتمؽاو وفتؿقمو ؾةأ وأ يقؾمح يقميوم توسمؽمم وأ يقملامؽإ وأ ييدقؾؼمس ًومىقـمز كقؽصميا يؾحم نقؽي دموو ،ؾبؼتسمظا مظا هذه ؾثم نإ ٌقمض ،خميا...دارمهأ وأ تومقؽمض وأ ىمػمى يقمظومف عتؿتمس دمو توسمؽم .يقمفشر ؾيقتم تاودأ مد رماثتمؽلاا ىمنرمس يؾغتسم مغمن يعػمسرم يميققمؽ تلادعؿمز -كٗكصتلا ٛظفلذ ( Portfolio asset :) يقؾؿمف فميقمض رودمس يذميا مولها ءزلجا لهو ًلاقةأ ؿضي يرماثتمؽا ءومفو مد ؾثؿتمسو ،ةدمفوسمظاو يؾقةلأا وفمهارمؿأ ػؾتخؿمز ؽقؽصتميا حميوصمي وفؽقؽصمس ؿمس يمفقـتم عوممم ءوشكإ ؾيقؿتمي يميققسميا معمف لقصلحا فدبه ئشـمظا ذإ ،يقملامؽلإا ؾيقؿتميا غقة ؼمهو هريقطمسو ؿئومو عوممم ةدمفومو عقمؽقمس وأ ديدمص يرماثتمؽا دادسمي مدختسي صومط بوسحمز وفمفاديإو ،هذه ؽقؽصتميا يظػمح معمف دئوعميا ؾقصتح ؿتي .وفمووؼحتمؽا خيراقمس مد كقؽصميا يؾحم توؼحتسم .ب فازطلأا :كٗكصتلا ٛٗمىع في ٚدعاشلما يةومط تومدمط ييدلتمي ؿفعم قوػمسلاا ؿتي ـيذميا ؿهو :وفهمأ ـمو ؽقؽصتميا توقؾؿعمي -راىجتسلاا ينوأ ‌ ( Trustee ) : ييوحم يؿفم وبه طوـي لتميا يطقمؽقميا يقميومظا يسمؽممظا قهو طوممميومز ؿفمازتميا ىدمو رادةلإا ريدم معمف فاشرلإاو يمزومورمياو كقؽصميا يؾحم حميوصم مظا ؼئومشقميومز يفلجا هذه ظػتتح مامى ،رادةلإا ةممك مد يـقبمظا ييرماثتمؽلاا يقؾؿعميا هذله يؿظـ مكعي دموو ،ؽقؽصتميا يقؾؿعمي ملولأا توبقمسمؼميا ذـم مكملأا دقمصو ؼمهامؼي دموو ،توكماضمياو رمصلمز يميومىو دؼمف سومؽأ معمف ؽميذو ،فقؾمف فروعتمظا فرعمياو ييروسميا مككاقؼؾمي ًوؼمهو ًوؼمضلا

ةممك هددتح فمسومدمط ءونهإ ؿتمس كقؽصميا يؾحم ـمف ًلاقمىو فتػصمز مكملأا نأ ٌقمض ،رادةلإا صولخا ضرغميا تاذ يمىممميا ملقتمس وم ةدومفو ،فمي مكؾّمىقمظا ؿفتػصمز ؿتهدارنمز ‌ SPV هذه .يؿفمظا -ٛٗعزشلا ٛباقزلا ٛ٠ِٗ (

Sharia Supervisory Body

) : يقهمأ رثمىلأا فرطميا مػتعمسو يقؾؿمف مد ةدمفوسمظا فارمؿلأا ـؿو ءوطمفإو دقمىلتميا مد فبعؾمس يذميا رودؾمي ًارظك ،ؽقؽصتميا مقؼمس يقمفشر توئقه دقمصو للامط ـم ةردصمظا يقملامؽلإا كقؽصؾمي يقمفممميا يغبصميا ،وتهادـتسمو كقؽصميا يؾؽقه يمؽارد مد يقمفممميا موؽمضلأا توبؾطتم مغمهقمسو ةومفارؿمز ا هذه مد بوتتمىلاا يقػقمىو ،وفمهارمؿأ مكمز تومولاعؾمي يؿظـمظا دقؼعمياو دعمزو ،كقؽصمي ،وفقمه لقمطدميا عمزمظا توقؾؿعمياو يطشكلأا عقجم يقمفممميا يمزومورميا يئقه معمف ضرعمس دماتمفلاا .فمدمف ـم ؽقؽصتميا يقؾؿعمي يقمفممميا يملاسميا ىدم ررؼتمي -:ٛٗلماعلا فٍٗصتلا تلااكٔ يقكماتئلاا ةرادلجا ىدم ؿققؼتمز يصصختم تلاومىو لهو مس ومو يمضورطمظا يقميومظا قارولأمي يقميومظاو يبسكو لدوعميا رعسميا ديدتحو توكماو ـم فمز عتؿت كقؽصميا يميومض مد وفقؾمف ديزي ٌقمض ،ةردصمظا يقميومظا قارولأا وفقؾمف يقطـمس لتميا رمؿوخمظا يؾؿلح ييوحم ؽميذو ،فمودةو فتكومأو يمىروشمظا طوشك مد ؾقؿعميا ةءوػمى ؿققؼمس يقملامؽلإا يقمظوعميا ػقـصتميا تلاومىو ؿهأ ـمو ،كقؽصميا (

Standard and Poor’s, Fitch,

Moody’s ،) يمدمط ؽميذ ىكومص ملإ مدؼمس يقملامؽإ ػقـصمس تلاومىو وقميومض تدمصو مامى ػقـصتؾمي يقميودميا يقملامؽلإا يميومىقميا :وفـم يقمفممميا ةدقلجا ػقـصمس ( IIRA ) ػقـصتؾمي ييزقميومظا يميومىقمياو ،ـيرحبميومز ( RAM ) . فارمؿأ كوـه ،هلامفأ ةرقمىذمظا ةدمفوسمظا فارمؿلأا ملإ يمهوولإومز ريدؿمى ةدمفوسم ىرمطأ ،حرطميا روشتسمو رادةلإا ـمووو ،)كطغمظا( رادةلإا يقطغمس دفعتمو ،رادةلإا )روشتسم( تادقمصقمظا يقمفقـمي ًوعبمسو ؽقؽصتميا يقؾؿمف يقؾؽقهو يعقبمؿ ىسحمز صؼـمسو ديزمس فارمؿلأا هذهو .ؽقؽصتميا يقؾؿمف وفـؿضتمس نأ ـؽؿي ىرمطأ مغيوعم يأ وأ

1.1.1 . ٗك( كٗكصتلا ٛٗمىع نحازو :)كٗكصتلا ٛٗمىع يتت ف ؾمضارم ؼمهو ؽقؽصتميا يقؾؿمف ؿتمس ؾصتح لا دمو تاقطلخا هذه ،يؽمزوشتمو يؾمطادتم تاقطمط يمفقؿمج ـم يؾمضرم ؾمى ؾؽشتمس ،يـقعم نود ؽقؽصتميا يقؾؿمف ؾمضارم تاقطمط ؾؿمج ـم ىرمطأ معمف ةقطمط مدؼتمس دؼمه ،دمضقم ؾسؾستمز معمف صرتؼي وأ تاقطلخا عقجم ؿتمس دموو ،ؾؾمط ؽميذ ـمف لشـي نأ ؾئادمز دمصقمس ًوكوقمضأو ،وفضعمز .وهدمضأ روقتمطلا ةددعتم ـم يؾمضرم ؾمى وفـؿضتمس لتميا تاقطلخومز رمطآ ـمف ؽقؽصتميا يقؾؿمف ؾؽقه ؾمى زقؿتي ذإ :له يمشلامش مد ؾمضارمظا ؽؾمس صقخؾمس ـؽؿي مومف ؾؽشمزو ،ؽقؽصتميا يقؾؿمف ؾمضارم أ‌ -كٕكصلا رادصإ ٛمحزو Issuance : يقميوتميا تاقطلخومز يؾمضرمظا هذه ؿتمسو 8 : -:لىٔلأا ٕٚطلخا ئشـمظا مكعي ( Originator صرحمز وفؽقؽصمس داري لتميا لقةلأا ) ملإ وفؾؼكو )ؽقؽصتميا يظػمح( دمضاو يرماثتمؽا ءومفو مد يمفقـتمظا لقةلأا ـم فيدمي وم عقؿتجو SPV طوممؾمي ًوؼمهو لومظا ققمؽ يئقه ـم رارؼمز ئشـمظا ؾبمو ـم فسقمؽلمس ؿتي ؾؼتسم نوقمى قهو وـه فمسومفارم ىيج وم ؿهأ و ،يةولخا تاءارمصلإاو وـتموو مد يقؾؿعميا توؼقبطتميا عم يةومط مرولحا يفمص ـمو ،يفمص ـم لا مأ يقؼقؼمض لقةلمز وفمؿوبمسرا ٌقمض ـم ،كقؽصميا عقك يمهرعم لقةلأا هذه لوصػكا ىرمطأ ئشـمظا ـمف ( Originator كقؽصميا ـم مكمفقك مكمز زقؿك وـهو ،) لقةلمز يمقمفدمظا كقؽصميا( * لقةلمز )يؿئوؼميا( يطبمسرمظا كقؽصمياو  .) يمىشر للامط ـم ؿتي يذميا نيماتئلاا ػقـصتميا يقهمأ وـمي زمػمس كقؽصميا عقك معمف ًادماتمفاو نيماتئلاا ػقـصتميا "

Credit Rating Agency

" ةردمو ديدتح ،وفتػقمـوو كقؽصؾمي ئشـمظا Originator ـميا طوبمسرا ىدمو ،كقؽصميا يؾحم قحك فمسومازتميومز ءومهقميا معمف SPV ـمف ولهوصػكا وأ نماتئلاا زيزعمس ؾؽقه يعمصارم وضيأ وفقمه ؿتيو ،ئشـمظا Credit Enhancement ‌ ، لمفاري لتمياو ا رادةلإ نيماتئلاا ػقـصتميا زيزعمسو ـيرؿثتسمظا فمصاقمس لتميا رمؿوخمظا ضقػتخ وفقمه ،كقؽصمي .يقمصرولخاو يقؾمطادميا توكماضميا معمف لقصلحا معمف زؽمسريو

-:اّعٗب يث هٕصلأا كٗكصت :ٌٛٗاجلا ٕٚطلخا يمىشر مقؼمس SPV لقةلأا ػقـصمس ةدومفنمز ملإ وفؾيقتح ؿمش ،ـيرؿثتسمظا توبمنرو تومصومض لبؾمسو ىمؽوـمس تادمضو وأ ءازمصأ ملإ وفؿقسؼمسو .ـيرؿثتسمظا ملإ وفعقمزو كقؽة ٚرادإ ٛمحزو .ب كٕكصلا ٛظفلذ ( Servicing ) : مقؼمس ـيرؿثتسؿؾمي كقؽصميا عقمز ؿتي نأ دعمز يمىشر SPV دئاقعميا عقؿجتمز رادةلإا ةدم يؾقمؿ ـيرؿثتسمظا ـمف يمزوقك يظػحمظا ةرادنمز يؾحم( ـيرؿثتسمظا معمف وفعيزقمسو يؽؽصمظا لقةلأا ـمف يتجوـميا ييرودميا ؾقمطادمظاو لتميا تومدلخا عقجم مغمهقتمز مقؼمس مامى ،)كقؽصميا .يظػحمظا وفمصوتتح كٕكصلا ٞافطإ ٛمحزو .ج ( Repayment ) : خيراقتميا مد وفقؾمف ؼػتمظا كقؽصميا يؿقمو عمهدمز ؽميذو .رادةلإا ةممك مد ةددحمظا 1.1 . :ٛٗولاسلإا كٕكصلا ًّٕفو يقملامؽلإا يقميومظا توسمؽمؿؾمي يعمصارمظاو يبمؽوحمظا يئقه ًمهرمف تادـسمياو ؿفمؽلأا ـمف وله ًازققتم )رماثتمؽلاا كقؽة( ؿمؽا وفقؾمف ًؼؾمؿأ لتميا يقملامؽلإا كقؽصميا :ونهلمز ،ييدقؾؼتميا " تومدمط وأ عمهوـم وأ نوقمفأ يقؽؾم مد يعئومؾ ًوصصمض ؾثتم يؿقؼميا ييووستم ؼئومشو ،مكعم عوممم تادقمصقم وأ ؾػموو كقؽصميا يؿقمو ؾقصتح دعمز ؽميذو ،صومط يرماثتمؽا طوشك وأ فؾمصأ ـم تردةأ ماقمه وفمادختمؽا ءدمزو بوتتمىلاا بومز " 9 . ؼمهو ردصمس ،ةدمظا ةددمح يؿقؼميا ييووستم يقميوم قاروأ :له يقملامؽلإا كقؽصميا نأ لقؼميا ـؽؿيو قئم يبسـمز مغغميا عم كامؼمؾلاا ؼمض وفؾمولح لطعمس ،يقملامؽلإا ؾيقؿتميا غقة مدوةو يقؽؾم مد يي يؾقصمض ـم هؤوشكإ ؿتي وأ ،ًلاعمه ؿئومو يرماثتمؽا عوممم تادقمصقم رئوسمطو حومزرأ وأ تاداريإ ـؽؿيو ،يـقعم دققموو طمزاقضمز يمصولحا دـمف دادمؼمؽلااو ءوػمؿلإاو لوادتؾمي يؾمزومو لهو ،بوتتمىلاا أ ،تومدمط وأ عمهوـم وأ ،ًوكوقمفأ نقؽمس نأ مد يرماثتمؽلاا عومممظا تادقمصقم صرمض يقميوم ققؼمض و .يـقعم يقملامؽإ يقميوم دمفاقمو ىسمض وفؾمى وأ وفضعمز ـم طقؾمط وأ ييقـعم وأ 1.1.1 :كٕكصلا عإٌأ . لمفممميا دؼعميا يعقبمؿ فلاتمطومز عقـتمسو يقملامؽلإا كقؽصميا يعقبمؿ ػؾتتخ مروتميا قحـميا معمف ؽميذو ،فمؽومؽأ معمف كقؽصميا ردصمس يذميا 10 :

‌ أ) :ٚراجلإا كٕكص ادةإ يؾقصمض مدختسمس لتميا لهو يؾمزومو وأ ةرمصمم مكمف ءاشر مد وهر .يمذميا مد يمهقةقم وأ ةضرومض مكمف يعػـم ءاشر وأ وهروجئتمؽومز دقمفقم وأ مغمصلتؾمي ‌ ب ) :نٖٕىتلا كٕكص وفئامممز دقمفقمظا يمفوضبميا ءامممي وهرادةإ يؾقصمض مدختسمس لتميا لهو .ًومفوـصتمؽا يعقبمظا مكعميا يػؾؽمس وأ ؿؾسميا يعؾمؽ ـؿمش عمهد وأ يحمزارم ‌ ج ) :راىجتسلاا كٕكص وأ مكعم عوممم ؾيقتم مد وفتؾقصمض مدختسمس لتميا كقؽصميا لهو رماثتمؽلاومز يميومىقمياو يمىروشمظاو يمزروضمظومى ،تومىروشمظا دقؼمف ـم دؼعمز صومط طوشك .ةومووسمظاو يمؽروغمظاو يمفرازمظاو ‌ د ) :تاودلخأ ٚراجلإا كٕكص مدؼم ـم يمدمط ءاشر مد وهرادةإ يؾقصمض مدختسمس لتميا له وفعقمز ةدومفلإ يمدلخا .وفبميوطمي 1.1.1 كٕكصلا صٟاصخ . : قارولأا ـم وهمغمن ـمف يقملامؽلإا كقؽصميا زقتم يمومف صئوصمط يؿمش مقي وم يموعميا صئوصلخا هذه ؿهأ ـمو ،وفئوشكإ مد ًهمومؽ ،ييدقؾؼتميا يقميومظا 11 : ًٕكت .أ ٜمع أدبو ٛكراشلما في حبزلا :ٚراشلخأ نإ هتؼم تومىروشمظا لتميا مقؼي وفقؾمف أدبم رادةإ كقؽصميا ٌقمض ـم يمولاعميا مكمز مكمىمؼشمظا وفقمه قه كامؼمؾلاا مد حمزرميا ةروسلخاو فصرمز رظـميا ـمف يغقة رماثتمؽلاا ،وبه لقؿعمظا ٌقمض وفؽميومظ لطعمس يصمض ـم ،حمزرميا سقميو يبسك ةددمح ًوؼبسم ـم وفتؿقمو ،يقؿمؽلاا يصمضو يؾحم كقؽصميا ـم حومزرأ عومممظا وأ طوشـميا فمي ّقتم يذميا ددتح يبسـمز ييقئم دـمف ،دمووعتميا وهقؽميمامه نقمىروشي مد وفؿـمن ىسمض قوػمسلاا مكبمظا مد ةممك ،رادةلإا نقؾؿحتيو يبسـمز وفمرمن وم فؽؾؿي ؾمى ،ؿفـم وؼمهو ةدمفوؼمي ؿـغميا مرغميومز . لٟاثٔ .ب ردصت يساب اّكلاو تا٠فب ٖٛٔاشتو :ٛىٗكلا ردصمس كقؽصميا توئػمز ييووستم يؿقؼميا ونهلأ ؾثتم ًوصصمض مد يعئومؾ تادقمصقم عوممم مكعم وأ طوشك يرماثتمؽا ،صومط ؽميذو مغسقتمي ءاشر لوادمسو هذه ،كقؽصميا ؽميذمزو فبشي لملامؽلإا ؽصميا ؿفسميا يذميا ردصي توئػمز ييووستم ؾثؿيو يصمض يعئومؾ مد مدوة لقةأ يمىشر ،يهموسمظا مامى فكأ لؼتؾي مد ؽميذ عم تادـسميا ييدقؾؼتميا لتمياو ردصمس توئػمز ييووستم .

ردصت .ج هٔادتتٔ اكفٔ طٔزشمل طبإضلأ :ٛٗعزشلا صصتخ يؾقصمض كقؽصميا رماثتمؽلامي مد عيروشم ؼػتمس موؽمضأ عم يعيممميا ،يقملامؽلإا مامى ونهأ معمف مقؼمس سومؽأ دقؼمف يقمفشر وؼمهو غقصمي ؾيقؿتميا يقملامؽلإا تومىروشمظومى ،وفموؽمضأ ذمطلمسو ،وهمغمنو تومزروضمظاو طمزاقضمز يأ ؿظـمس وهرادةإ ولهوادمسو . 1.1 . :ٛٗولاسلإا كٕكصلا ٛٗىِأ طوشـميا مد يقملامؽلإا كقؽصميا رادةإ يقهمأ تديازمس دؼمي :وهزرمزأ ـم ،ؾماقعميا ـم ديدعميا يجقتك يدوصتمولاا ىدم حوقي لمظوعميا لوادتميا ىقتسم ملإ يقملامؽلإا كقؽصميا ةرؽػمز لقةقميا نإ مرومظا موظـميا ؾموؽمسو يؿؽمضو يعمؽ .لملامؽلإا ييحشر بذمص مد كقؽصميا ؿفسمس مد ىمنرمس لتميا لاقملأا سوؤر بوحةأ ـم ةمغبمى .لملامؽلإا لموعميا جرومط ـم يةومطو ،يقملامؽلإا يعيممميا موؽمضأ ؼمهو ؾموعتميا نلأ ؽميذو ،يقميومظا وهزمىارمو تومىمممياو يقميومظا توسمؽممظا يقحمزر مكستح مد دمفوسمس جوتتح لاو يقكازقمظا جرومط توقؾؿمف مػتعمس يقملامؽلإا كقؽصميا رادةإ توقؾؿمف ػؾؽتمي وتهرادإو وفؾيقتم مد ةمغبمى ي 12 . يقـبميا عيروشمو ييقؿـتميا يةومط ،وتهومفومممظ ؾيقتم معمف لقصلحا تومقؽحؾمي حقتمس .يقتحتميا وفتطشكأ مد عمؽقتميا مد وهدمفوسي ،عوممم ؾيقتم معمف لقصلحا تومىممؾمي حقتمس .ييرماثتمؽلاا -صوصتما للامط ـم مقؽميا دوصتمولاا يقتسم معمف يميققسميا ةرادإ مد ةدمفوسمظا ضئاقمه ةادلمى يقملامؽلإا كقؽصميا مادختمؽا( يميودؾمي لؼقؼمضو رؼتسم ؾيقتم مغمهقمسو يميققسميا .)لملامؽلإا رقظـؿؾمي وؼمهو ييدؼـميا يمؽوقسميا تاودأ ـم .يميودؾمي يموعميا يكزاقمظا مد زجعميا ـم ءزمص يقطغمس مد ةدمفوسمظا لوادتؾمي يؾمزومو يقميوم قاروأ حرمؿ للامط ـم لومظا ققمؽ ريقطمس مد ةدمفوسمظا 13 .

فدلها نأ ملإ ةرومؾلإا ردتجو مد ؾثؿتي يقملامؽلإا كقؽصميا رادةإ يقؾؿمف ـم مكـمشا وهم مكسقئر : 14 ‌أ للامط ـم ؽميذو ،هريقطمسو عومممظا ةدمفومو عقمؽقتمي يمزلاميا يميققسميا معمف لقصلحا مد ؾثؿتمس تادمضو ملإ تومىممميا وأ تومقؽلحا تادقمصقم )ؽقؽصمس( ؾيقتح تارمطدم بذلج ققسميا مد وفورمفو ،كقؽة وفـم يةومط تومفومممظا ؾيقؿتمي .ؾمصلأا يؾيقمؿ ‌ ب ـم هدراقم يئبعمس للامط ـم يرماثتمؽا عوممم ءوشكإ ؾيقؿتمي لوم سأر عجم قاقمؽأ مد يقملامؽلإا ؾيقؿتميا غقة ػؾتمخ ؼمهو كقؽة حرطمز ؽميذو ،ـيرؿثتسمظا .عومممظا لوم سأر وفقمه بوتتمىلاا يؾقصمض نقؽتمي لومظا 2 ا لٗكتح في ٛٗولاسلإا كٕكصلا رٔد . :ٖٛداصتقلاا ٛٗىٍتل يقميومظا دراقمظا دشمض معمف وتهردؼمي ييدوصتمولاا يقؿـتميا ؼقؼتح مد يقملامؽلإا كقؽصميا ؿهوسمس قرطمياو زوغمياو طػـميومى يقتحتميا يقـبميا تومفوممم ؾثم ىمػؽميا ييقؿـتميا تومفومممظا ؾيقؿتمي تومىممؾمي يقميمامؽأرميا توعمؽقتميا ؾيقؿتمي ؽميذمى ،وهمغمنو تاروطمظاو نياقمظاو عيروشمظا ؾيقتمو لووحـمؽو ،ييمغلخا ييقؿـتميا حقوقمس ؽميذ ماقمه مقي 15

:

ىقتسمظا موعميا روعمؽلأمي ومم يدمي ملإ عوػمسرا قؽصميا دئاقمف ك يؾثؿمظا ؽؾتمي لقةلأا ) نوقمفأ تومدمطو (. 1.1 . :ٖٛراىجتسلاا عٖراشلما نٖٕتم في ٛٗولاسلإا كٕكصلا رٔد نإ زقمىمؼميا معمف ردوصمظا يقؾمطادميا مغمهقتمي يقميومظا دراقمظا وفطمزرو تومادختمؽومز ييقؿـمس يقؼقؼمض مػتعي ًاروقمط ًلاثمأ يةومط يبسـميومز لودؾمي ،يقموـميا دموو نقؽمس كقؽصميا يقملامؽلإا ـم مكمز ؾئومؽقميا يميوعػميا مد اذه ،لوجمظا ونهلأ ةردومو معمف ؼقؼتح مكورغميا ًوعم وهمو يئبعمس دراقمظا نماوو وففقمصقمس ملإ ييرماثتمؽا تلاومج ،يقؼقؼمض ذإ نأ يدحتميا مغبؽميا سيقئرمياو مد لومج يمفوـصميا يقميومظا يقملامؽلإا لا ـؿؽي طؼمه مد ةردمو تاروؽتمزلاا يقميومظا معمف يئبعمس دراقمظا ،يقميومظا ماكإو مد يؼيرمؿ مادختمؽا هذه ٌقحمز ،دراقمظا برؼمس مكمز ؽؾمس دراقمظا مكمزو فدلها دقشـمظا يقؿـتميا ،وفـم فقؾمفو ةءوػؽمه مادختمؽا دراقمظا يقميومظا لتميا ؿمس وفعجم ـمف ؼيرمؿ كقؽصميا يقملامؽلإا يزاقمس وتهردمو معمف هذه يئبعمس دراقمظا . عقـتمسو كقؽصميا يقملامؽلإا ؾؽشمز وفؾعيج ؿئلامس تومفوطمو ييدوصتموا ،يػؾتمخ دجـمه كقؽة يحمزارمظا ؿئلامس ،ييروجتميا لمامفلأا كقؽةو ؿؾ ّسميا له ىسكلأا ؾيقؿتمي عيروشمظا يقمفارزميا تومفوـصمياو يقمصارختمؽلإا ،مكقمهرلحاو مد مكمض كقؽة مدختسمس عوـصتمؽلإا مد ؾيقتم عوطمو ،تاروؼعمياو تاءوشكلإا ؿمنرميومزو ـم يقهمأ هذه غقصميا مد ؾيقتم تومفومممظا ،ييرماثتمؽلاا كؼبمس كقؽة يمىروشمظا له رثمىلأا يمءلام ؾيقؿتمي يمهومى عاقكأ تارماثتمؽلاا يؾيقطميا ؾمصلأا يطمؽقتمظاو ،ةمغصؼمياو مامى عقؿلج حؾصمس عاقكأ يطشكلأا ،ييدوصتمولاا ييروجتميا وفـم يقمفوـصمياو يقمفارزمياو ،يقمدلخاو ؽميذو ومظ زقؿتمس فمز ـم مد يكورم يقكوؽمإو وفموؽمضأ وهدوؼعكا مد يأ ،لومج ؽميذمىو رملأا يبسـميومز كقؽصمي يمزروضمظا لاإ ونهأ زوتتم ـمف كقؽة يمىروشمظا مد وفؾصمه عومممظا ةرادإ ـمف فتقؽؾم . 1.1 . :ٖٕٛىٍتلأ ٛٗتختلا ٍٜبلا عٖراشو نٖٕتم في ٛٗولاسلإا كٕكصلا رٔد كقؽصميا يقملامؽلإا ةادأ ـؽؿي ؾيقؿتمي ولهلاغتمؽا عيروشم كـبميا يقتحتميا عيروشمظاو يؿخضميا لتميا ىؾطتمس وفتموموإ سوؤر لاقمأ ،ةمغبمى لهو ؽميذمز ؼؼتح دئاقمه ؾؽمي ردصمظا ـم رؿثتسمظاو .

كقؽصميومه يقملامؽلإا لبؾمس تومصوقتمضا لودميا مد ؾيقتم عيروشم يقـبميا يقتحتميا عيروشمظاو ييققلحا ًلادمز ـم معمف دماتمفلاا تادـمؽ يـيزلخا ـيدمياو موعميا . مععمه ؾقبمؽ لوثمظا ـؽؿي تومقؽحؾمي رادةإ كقؽة ةرومصلإا ؾيقؿتمي عيروشم تاذ عػك مومف لتمياو ىمنرمس مد يمقؽلحا وفتموموإ ؼقؼحتمي يحؾصم يمومف ،وهارمس لا ضرغمز ،حمزرميا ؾيقؿتمى ءوـمز رقسلجا تاروطمظاو قرطمياو دودسمياو تومفوممم رئومؽو يقـبميا ،يقتحتميا ٌقمض نقؽمس يمقؽلحا وـه له رمصلتسمظا ـم بوحةأ كقؽصميا ـيذميا ؿه يمزوثؿمز كلام نوقمفلأا هذه ةرمصممظا ،يميودؾمي ؿمش مقؼمس يمقؽلحا -وفتػصمز ًارمصلتسم - يمضومسنمز ؽؾمس عيروشمظا مكـمؿاقؿؾمي وفمادختمؽلا عوػتكلااو مامى ،وبه ـؽؿي ًوضيأ مادختمؽا كقؽة ةرومصإ عمهوـمظا مد ؾيقتم ٍمارمز نوؽمؽلإا يقؿـتمياو .ييروؼعميا يمهمغصميومه يقملامؽلإا وتهاودلمز يمفقـتمظا ةردومو معمف ةدوقمو ٍمارمز ؾيقتم عيروشمظا يقمقؽلحا ةءوػؽمز يقميومف يضػخـم يػؾؽتمزو لومصآمزو ،يػؾتمخ لػمه يكولآا ةمغمطلأا تدفمؾ قاقمؽأ كقؽصميا يقمظوعميا ةدمف تارادةإ يقمقؽمض ؾيقؿتمي ىمػؽميا تومفومممظا طقشـمسو وتهويدوصتموا بذمصو لاقمأ ـيرؿثتسمظا ىكومصلأا وفػقمـقتمي مد عيروشم يمفقـتم دمفوسمس معمف رارؼتمؽا يدوصتمولاا عوقميا ،يميودؾمي ـمو يؾثمأ ؽؾمس تادوفمؾ ،تارادةلإا يموفمؾ لتميا وتهردةأ ةرازو يقميومظا يقكادقسميا ؾيدبمى ـمف يمقؽلحا تادـمؽ ،ييقمزرميا كقؽة مغمصلتميا لتميا وهردةأ فصرمظا يزمىرمظا يؽؾؿمظ ،ـيرحبميا تادوفمؾ رماثتمؽلاا مرومظا لتمياو يسمؽمم وتهردةأ ؾيقؿتميا يقميودميا يعمزوتميا يمفقؿجمظ ؽـبميا مرودميا ؾيقؿتمي تومفوطمو يقسقئر ؾثم ،يحصميا ؿقؾعتميا يقـبمياو .يقتحتميا 2.1 . :ٖٛداصتقلاا ٛٗىٍتلا لٗكتح في ٛٗفقٕلا كٕكصلا رٔد لمفماتمصلاا رودميا نأ فقمه ؽمؾ لا ومم يقػموقميا كقؽصميا فمز مقؼمس يذميا  ،ييدوصتمولاا يقؿـتميا مد مغبمى ؾؽشمز ؿفسي للامط ـم ؽميذ سؿؾكو يقميوتميا طوؼـميا 16 : ‌أ ريقطمس مد ؿفسي يحةو ؿقؾعمسو ىولم ـم ءارؼػؾمي يقمؽومؽلأا تومصولحا مغمهقمس نإ دعي يذميا ،يممبميا ؾموعميا يقؿمىو يقمفقك مد ةدويز ؼؼيح ومم ،وفتقمصوتكإ ةدويزو وتهاردمو .ييدوصتمولاا يقؿـتميا يقؾؿمف مد سيقئرميا رقحمظا

‌ ب -ا مغمهقمس مد يميودمي-ا ةدمفوسم نإ يقميومظا ضئاقػميا فقمصقمس ملإ وبه يدمي يقمؽومؽلأا تومصولح ييرماثتمؽا عيروشم ملإ لمصوتكلإا مغمن لمفماتمصلاا ىكولجا مد وفمووػكإ ًاررؼم نومى لتميا .حمزرؾمي ةردم يقمصوتكإ مقي ماقمه ػموقميا كقؽصمي يدوصتمولاا رودميا سؿؾك مامى 17 : للامط ـم زوـتمىلاا يمزرومحو رومطدلاا يقؿـمس مد ػموقميا ؿفسي عيروشم مد لاقملأا ػقمـقمس .ييمغمط ييرماثتمؽا مغبمى ددمف ػقمـقمس ولهلامط ـم ؿتي ييرماثتمؽا عيروشم ءوشكإ مد يقػموقميا كقؽصميا دمفوسمس .لماعميا ـم -ؾيقتم مذ يقػموقميا كقؽصميا ؿفسمس ةدويزو يقؾحمظا تاورثميا للاغتمؽاو ةمغغصميا عيروشمظا ماثتمؽلااو رومطدلاا ةدويز فـمو لقمطدميا ةدويزو جوتكلإا .ر -مكستحو يقهومهرميا ـم ديزم ملإ ىدمي ومم تومدلخاو عؾسميا ـم ديزم يمضومسإ ىقتسم .ييريدصتميا تاردؼميا ةدويزو يشقعمظا -.وفئوشكإ ـمف يميودميا تزجمف لتميا عيروشمظا ضعمز ءوشكإ مد يهموسمظا -لتميا عيروشمظا وفؼؼتح -لتميا يمهوضمظا ؿقؼميا للامط ـم ،مولخا مقحمظا ٍمسوـميا ةدويز مد يهموسمظا .ػموقميا كقؽصمز وفؾيقتمو وهؤوشكا ؿمس 3 :ٛٗولاسلإا كٕكصلا لٖزط َع ٖٕٛىٍتلا عٖراشلما نٖٕتم في ٛٗكٗبطتلا براجتلا ضعب . ولهوؽمؾلمز يقملامؽلإا كقؽصميا رادةإ مد ةمغبمى تاقطمط يقملامؽلإا لودميا ـم مغثؽميا ًطمط يمؽاردميا ؼحتسمس بروتج زرمزأ ومم ،ييقؿـتميا وفططمط ؾيقؿتمي يػؾتخمظا مقي ماقمهو ،وفـم ةدوػتمؽلااو يقملامؽلإا لودميا ـم ددمف مد كقؽصميا هذه رادةإ مد يقؾؿعميا بروجتميا ضعمز 18 : 1.1 :ٖٛزٗلالما ٛبزجتلا . ءوفؼػميا ـم ديدعميا وهرومشأ لتميا يقمفممميا توظػحتميا ـم ؿمنرميا معمف يبمسرمظا ؾتتح ويزقميوم ننمه ،يقملامؽلإا يقميومظا يمفوـصميا مد ييزقميومظا يمزرجتميا لقمض ٌقمض ـم ًوقمظومف ملولأا ( ؿمور ؾؽشميا مد حوقم قه مامى ،يقملامؽلإا كقؽصميا رادةإ 01 ييزقميومظا ةمػلخا نأ ؽمؾ لاو ،)

ردة ٌقمض ،لوجمظا اذه مد ؼبسميا ىصمو معمف ولهقصمض مد ًامغثمى وهدمفومؽ دمو مرومظا وفمفوطمو رقطمسو فتبسك وم وفـم 70 ىسحمز كقؽصميا تارادةلإ يقمظوعميا يقميوجملإا يؿقؼميا ـم % ةمؼػميا للامط دؾبميا ( 2001 -لػكومص 2013 مراقحمز ردؼمس يؿقؼمز ، ،) مراقلح لؽيرمأ رلاود نققؾم 3045 تومىمممياو يميودؾمي يقتحتميا يقـبميا عيروشم ؾيقؿتمي كقؽصميا ـم ديدعميا تردةأ ٌقمض ،رادةإ مد يضمزوؼميا دفتمؽوومز يمىشر تارادةإ وفـم ،يقؾيقتم ةادلمى كقؽصميا هذه زيزعمس ؾقبمؽ مد وله يعمزوتميا يزقميوم ًؼؾمؿأ دموو ،يمووطميا دقميقمس يطمح ءوشكإ ؾيقؿتمي ويزقميوم مومف مد كقؽصميا ققمؽ و 1996 ـم ييزقميومظا يقـمؿقميا يروؼعميا ـهرميا يمىشر للامط ( Cagmas Bekhad ) . ردصلما 8لىع دماتعلاابو ينثحابلا دادعإ نم 8

Sukuk Report –A comprehensive study of the

global sukuk market, 3rd_{edition, IIFM, Manama, Bahrain , April 2013, p20,}

p22. 1.1 :ٛٗتاراولإا ٛبزجتلا . يمهمغصميا يمفوـة لومج مد ًوقؿقؾموإو ًويدوقمو ًارود تاروملإا يميود ىعؾمس لموعميا لود يعقؾمؿ مد تزرمزو ،يؼطـمظا مد يقملامؽلإا ؾيقؿتميا ققمؽ تردصمس دموو ،يقملامؽلإا مراقمض غؾمز يذمياو ،كقؽصؾمي وتهارادةإ ؿجمض ٌقمض ـم لجقؾلخا نووعتميا سؾمج لود تدوموو 43 روقؾم ـمي رلاود 63 ( مكمز وم ةدتؿمظا ةمؼػؾمي رادةإ 2001 -لػكومص 2013 فتبسك وم سؽعمس ،)م

09 تاروملإا ًؾتمضا اذبهو ،دؾبميا ىسحمز كقؽصميا تارادةلإ يقمظوعميا يقميوجملإا يؿقؼميا ـم % وفتمضرمؿ لتميا ةمغبؽميا تارادةلإا يجقتك ،ويزقميوم دعمز ًوقمظومف يقكوثمياو ًوقمزرمفو وقجقؾمط ملولأا يبمسرمظا تومىشر يقميومظا تومدلخا عوطمو مد ملولأا يمصردميومز تزمىرمس ،يقمقؽمض فبمؾو يقمقؽمض توسمؽممو كقـمز يتمؽ عم يقمووػمسا عقموقتمز نيدمظا نامغطميا ةرئادمز يؾثمم بيد يمقؽمض ًمومو دموو ،يروؼعميا ريقطتمياو لؽيرمأ رلاود نققؾمز يؿقؼمز ةرومصإ كقؽة رادةإ وفبمصقؿمز ؿمس لملامؽلإا بيد ؽـمز ةرادنمز يقملامؽإ غمس ؿمس .ؾموؽميومز وفتقط 1.1 . :ٌٛٗادٕشلا ٛبزجتلا ةدئار يمزرتج نادقسميا مد يقملامؽلإا كقؽصميا رادةإ يمزرتج دعمس يئبعمس وفمهادهأ ؿهأ مكمز ـم ًكومى لتمياو ،ييدوقسميا يقمقؽلحا كقؽصميا يمفوـة لومج مد يةومط ةزقممو مدو ،يقمقؽلحا عيروشمظاو لقةلأا ؾيقتمو يموعميا يكزاقمظا زجمف ؾيقؿتمي دراقمظا ةادأ ًموقميا سػك ؽـمز وبه ؾؿعي لتمياو ،مدصرمظا زوفلجا ؾمطاد يميققسميا ةرادلإ حؾصمس يقمفممميا توبؾطتؿؾمي يقمهقتسم ىسمضو ،دقؼـميا ضرمف مد ؿؽحتؾمي يمضقتػمظا ققسميا توقؾؿعمز فرعي ماقمه ًوقميومض يزمىرمظا نادقسميا ( ؿمور ؾؽشميا مد حوقم قه وم 01 ًوقمظومف يمؽدوسميا يبمسرمظا نادقسميا ؾتتح ،هلامفأ ) يؿقمو ًغؾمز ٌقمض ، وتهارادةإ . فتبسك وم يأ ،لؽيرمأ رلاود روقؾم 3 تارادةلإ يقمظوعميا يقميوجملإا يؿقؼميا ـم % دمؽ عوممم كقؽصميا ؼيرمؿ ـمف وفؾيقتم ؿمس لتميا عيروشمظا ؿهأ مكمز ـمو ،دؾبميا ىسحمز كقؽصميا ؾبمو ـم يقملامؽلإا كقؽصميومز ًوقئزمص لقؿمظاو ،يورم ميا تدؿتمفاو نادقسميا يمقؽمض كقؽص مد وفؾمىوقه .ةرومصلإا دؼمف معمف 2.1 . :ٍٖٛٗزخبلا ٛبزجتلا ،ةدئار يمزرتج ةرومصلإا كقؽة رادةإ عم يقـيرحبميا يمزرجتميا مػتعمس ييونه كتمض ـيرحبميا تردةأ دؼمه ،يقملامؽلإا كقؽصميا هذه رادةإ مد يقجقؾمط يمزرتج لوأ لهو لػكومص 2013 مراقمض يقميوجملإا وفتؿقمو ًومىقؽة م يبمسرمظا ًؾتمضا اذبهو ،لؽيرمأ رلاود روقؾم ـمز ًوقمظومف يـموثميا 200 ؾثتم لتمياو ،ًارادةإ يقملامؽلإا كقؽصميا تارادةإ يؿقمو مروجمإ ـم % وفمفقؿمج غؾمز ةرومصإ كقؽة تارادةإ ةمممف رادةنمز ـيرحبميا دؼك يسمؽمم تأدمز ٌقمض ،ًوقمظومف

750 مومف مد رلاود نققؾم 2001 رادةإ ىكومص ملإ اذه ،م غؾبؿمز ؿؾمؽ كقؽة 25 رلاود نققؾم .كقـبميا يمصومض ـمف ةدئازميا يميققسميا صوصتما فدبه يرود ؾؽشمزو رفمؾأ ثلامش ةدمظ 3.1 . :ٌٛٗاتشكابلا ٛبزجتلا يـمؽ نوتسمىومز يمقؽمض ًمومو 1980 وتهوسمؽممو وفمىقـبمز يؾثمم م ميا رادةإ ـمف ًلايدمز ؾمصلأا يؾيقمؿو يطمؽقتم لومصلآ يمىروشمظا تادوفمؾ رادةنمز يقميومظا تادـس وفتػقمـوو ،ةروسلخاو حمزرميا مد يمىروشمظا أدبم معمف دؿتعمسو ،ؾيقحتؾمي يؾمزومو تادوفمؾ لهو ،ةدئوػمز يؿقمو ًغؾمز دموو ،وهمغمنو يمفوـصؾمي يقؾحمظا يؾؿعميومز ؾمصلأا يؾيقمؿو يطمؽقتم يقؾيقتم دراقم يئبعمس بروؼي وم يقكوتسمىوبميا يقملامؽلإا كقؽصميا تارادةإ ـمي لؽيرمأ رلاود روقؾم 44 ،ًارادةإ ( ةمؼػميا للامط 2001 -لػكومص 2013 ًؾةو يبسـمز ًوقمظومف يعمزوسميا يبمسرمظا ؾتتح وفؾعيج وم ،)م % .دؾبميا ىسمض يقملامؽلإا كقؽصميا تارادةإ يؿقمو مروجمإ ـم 4 في اٍّو ٚدافتسلاا َكيم تيلأ ٖٕٛىٍتلا عٖراشلما نٖٕتم في ٛودختشلما ٛٗولاسلإا كٕكصلا . :زٟازلجا جقمضأ وم مد يمىروشمظا بقؾمؽلمز ييقؿـتميا وفعيروشم ؾيقؿتمي توقميآو غقة ملإ مققميا رئازلجا عيروشمظا هذه رمؿومخ ؾؿحتيو ،عومممظا حمزرو دئومف ـم يصمض لاإ ذمطلي لا فكأ يأ ،ةروسلخاو حمزرميا .وفشقعمس لتميا يقميومظا يمضقبحبمياو طػـميا دعمز وم يؾمضرم مد يةومط ،وتهروسمطو مظا وأ كقؽصميا يؾحم نأ عمواقمياو تاذ عيروشمظا لاإ لقتم لا يميقؿمظا يقملامؽلإا يقميومظا توسمؽم ـم ؾيقؿتميا ةدم ييونه مد عومممظا ءاشر وفقمه عومممظا ريدم عقطتسي لتمياو ييدوصتمولاا ىودلجا ىرمطلأا هدراقم ـم وأ عومممظا حومزرأ 19 يقكوؽمإ ىدم روفمـإ لووحـمؽ ؽميذ ـم ًومولاطكاو ، لإا كقؽصميا عاقكأ ػؾتمخ ـم ةدوػتمؽلاا ضعمز ىسمض ييقؿـتميا عيروشمظا ؾيقتم مد يقملامؽ ءوفؼػميا 20 :مقي وم للامط ـم ؽميذو ،لوجمظا اذه مد وفـم دقػتسمس نأ رئازجؾمي ـؽؿي لتمياو 1.2 ٛمباق ٔأ ٚزجؤو رادصلإا دٍع ٚدٕجٕو ينع ٔأ نصأ عٗب دكع ضاسأ ٜمع ٚرداصلا كٕكصلا . :يرجأتمل مغمزدمس ملإ درمه وأ يمىممميا وأ يمقؽلحا جوتتح دمو ءوشكإ ؾيقتم مد وفمادختمؽلا يقميوم دراقم ؾيقؿتمي وأ ،عومممظا اذله ؾموعميا لومظا سأر ؾيقتم مد وأ ؿئومو عوممم ريقطمس وأ ديدمص عوممم

كقؽة ردصي فكنمه ،ةدئوػمز ضرمو ؼيرمؿ ـمف ؾيقؿتميا اذه ؾقصتح ملإ ءقجؾميا ـم ًلادمزو ،صيخمؾ كقؽصميا رادةإ يؾقصمض نقؽمسو مغمصلتؾمي يؾمزومو وأ ةرمصمم نوقمفأ نومى اذإو ،مكعميا هذه ـؿمش له يقفتـم ةرومصإ كقؽصميا يؾحم ـم وهرمصلتسي نأ فمي ننمه مكعميا هذه مادختمؽا ملإ يمصوحمز ردصمظا ؿتي مغغتم طسموو ،ةرومصلإا تامؼمه معمف مكعميا ػقميوؽمس يؿسؼمز ؽميذو ًمزومش ةرمصأ طسؼمز ؽقؾؿتميومز دمز فمسومازتميومز رمصلتسمظا ءومهقمزو ،حمزرميا وأ دئوعميا ؾثؿي فقؾمف قوػمسلاا ةرومصلإا ةدم لاقمؿ ةرمصلأا عمه .مكعميا ؽؾؿتي هذه ننمه اذمي ،ةرمصممظا مكعؾمي يقؼقؼمض يقؽؾم مد يعئومؾ يصمض يميولحا هذه مد ؽصميا ؾثؿيو وهردصم ـم وهدادمؼمؽا زقيج فكأ مامى ،وتهدم ييونه كتمضو وهرادةإ يظلح ـم ولهوادمس زقيج كقؽصميا وفقمه دقعي يقؾقغشمس ةرومصلإا نقؽمس دموو ،يـقعم طومممز ةدم ييونه مد كقؽصميا يؾحم ملإ ؾةلأا ةدمف وأ ةدمضاو يقؾؿعمي تلاآو تادعم ملإ يمصومض مد ؾيقؿتميا ىميومؿ نقؽي نلمز ؽميذو ،ةرومصلإا وفتؾقصمض مدختسمس مغمصلتؾمي يؾمزومو نوقمفأ كقؽة نوردصي يميولحا هذه مدو ،مكميووؼمظا ؾثم توقؾؿمف دعمز مكعميا دقعمس ةددمح ةدم ردصؿؾمي رمصمتمي تادعمظا هذه ءاشر مد فصرتؾمي كقؽصميا يؾحم ملإ وه .ؿله يمىقؾمم ونهلأ نوري مابسمض وفقمه بوطؼتمؽا مدو ييرماثتمؽلاا عيروشمظا ؾيقتم مد وهرودو كقؽصميا هذه يقهمأ وـه ـم رفظيو ـؿمش ؾمزوؼم مد كقؽصميا يؾؿلح ؾةأ يعػـم وأ ًلاةأ عقبي قفمه كقؽصميا ردصمظ يقميومظا دراقمظا او ييروجتميا فتطشكأ يمهومى مد فمدختسي ؽميذو ،يقمصارختمؽلااو يقـيدعتمياو يقمفارزمياو يقمفوـصمي عيروشؿمز لقؿي دموو ،جوتكلإا طقطمط ةدويزو ديدجتمياو للامضلإا ؼيرمؿ ـمف يؿئومو عيروشم ريقطتمي فمسومصومض لقؿي نأ فـؽؿيو ،عيروشمظا هذله ؾموعميا لومظا سأر مغمهقمس مد فمدختسي دموو ،ةديدمص يؾؿلح فمفومز يذميا ؾةلأا ـؿمش ؽؾؿي فكلأ يقصخشميا فمادختمؽا مد ؼلحا ؾمومى فميو ،كقؽصميا مد وفمادختمؽلا يقميومظا دراقمظا ىؾلج ةزقؿتم يقميوم ةادأ دعمس نذإ كقؽصميا هذفمه ،فمسومصوقتمضا ىسمض يمهومى ؾيقتم ىكوجمز ،دؾبؾمي ييدوصتمولاا يقؿـتميا ؼقؼتح مد ؿهوسمس لتمياو ييرماثتمؽلاا عيروشمظا ؾيقتم .مادختمؽلاا اذه معمف دققمو نود ردصمظا يطشكأ

1.2 . دكعب ردصلما ْكميم رادصلإا دٍع دٕجٕو نصأ ٛعفٍو عٗب دكع ضاسأ ٜمع ٚرداصلا كٕكصلا :)ٛعفٍؤ ٛبقر( ْشفٌ نصلأا كميم ٔأ ٚراجإ مغمهقمس ملإ درمه وأ يمىشر وأ يميودميا توسمؽمم جوتتح دمو ،ةديدمص عيروشم ءوشكإ مد وأ يؿئومو ييرماثتمؽا عيروشم ريقطمس ؾيقتم مد وفمادختمؽلا يقميوم دراقم وأ ؾيقؿتميا ملإ لجؾي نأ ـم ًلادمزو ،يقصخمؾ ضارمنلأ كتمض وأ عيروشمظا هذله ؾموعميا لومظا سأر مغمهقمس ةدمظ وفؽؾؿي لقةأ يعػـم وهوضتؼؿمز عقبي كقؽة رادةنمز مقؼي فكنمه ةدئوػمز ضرؼميا ؼيرمؿ ـمف ،كقؽصميا يؾؿلح تلالآاو تادعمظاو دودسمياو عكوصمظاو ـػسمياو تارئوطمياو تاروؼعميومى ،يؾيقمؿ و يؾحم مقؼي ؿمش ،وفتعػـم ـؿمش يأ لقةلأا هذه ةرمصأ له كقؽصميا هذه رادةإ يؾقصمض نقؽمس .كقؽصميا هذه حمزر وأ دئومف قه مكمسرمصلأا مكمز قرػميا نقؽيو مغغؾمي وهمغمصلمس ةدومفنمز كقؽصميا نقؽمسو ،وفقميإ جوتمضا اذإ ةمغصمو ةدمظ كقؽصميا يؾحم ـم لقةلأا هذه رمصلتسي نأ ردصؿؾميو له وفعمهدي لتميا ةرمصلأا دفعمس اذإ ردصمظا ملإ يعػـمظا ةدم لموومز دقعمس نأ ـؽؿيو ،كقؽصميا دئومف .ةددمح ةرمصأ وأ ـؿمش ؾمزوؼم كقؽصميا يؾحم ـم وفئاشر ةدومفنمز ؾةلأا يعػـم يقؽؾم مد يعئومؾ يصمض ؾثتم ؾةلأا ةرمصأ عمهدمي ردصمس لتميا كقؽصمياو قمز ؾبموو وهرادةإ يظلح ـم وهدادمؼمؽاو ولهوادمس زقيج فكنمه اذميو ،رمصلتسمظا ةرومصإ دؼعمز يعػـمظا هذه ع لوادتميا ننمه يعػـمظا هذه عقمز دعمز ومأو ،فيمؼشمو ؽصميا ؾمومض فقؾمف ؼػتي مامز ؽميذو ،ـمؿوبميا ـم ـم رمصلتسمظا يمذ مد ـيد لهو ةرمصلأا ؾثؿي ؽصميا نلأ لولحا ـؿثمزو يقؿمؽلإا يؿقؼميومز نقؽي .يميولحا هذه مد ـمؿوبميا 1.2 . نصأ ٚراجإ دكع ضاسأ ٜمع ٚرداصلا كٕكصلا :ٛوذلا في فٕصٕو ىميومؿ ىدمي دمصقمس لا دمو رمصمقمه ،كقؽصميا يؾؿلح وهرمصمي وأ وفعقبي ةزهومص لقةأ ،يمىشر وأ ًكومى يمقؽمض ؾيقؿتميا عكوصمظاو تاروطمظا وأ نيوبمظومى ءوشكلإا ًتح نقؽمس وأ وهءوشكإ يقـي ةددمح توػةاقؿمز ًلاقةأ ؾؿلح وهوضتؼؿمز رمصمي كقؽة رادةإ فمي يعيممميا زقتج وـهو ،وهمغمنو لقةلأا هذه كقؽصميا ي يؾحم ـم همغمن وأ قه وهرمصلتسي ؿمش ًلاثم يـمؽ مكعمزرلمى يؾيقمؿ ةدمظ يمذميا مد يمهقةقم ةرومصإ لتميا ةرمصلأاو ةرمصلأا هذه مكمز قرػميا نقؽي يمقؾعم ةرمصلمز كقؽصميا ةدم له صرموأ ةدمظ كقؽصميا

مممز دفعتي نأ رمصممظا ردصؿؾميو ،كقؽصميا هذه دئومف له رمصمؿؾمي كقؽصميا يؾحم وفعمهد لموومز ءا .عقبميا ذقػـمس دـمف فقؾمف قوػمسلاا ؿتي مامز وأ يؿقؼميا مدوة وأ يميدوعميا يؿقؼميومز وأ ققسميا رعسمز يعػـمظا فعيروشم وبه لقؿي يقميوم دراقم معمف وهردصم ؾصحقمؽ كقؽصميا ـم عقـميا اذه مدو ،)وفتعػـم ـؿمش وأ يمذميا مد يمهقةقمظا مكعميا ةرمصأ يأ( كقؽصميا رادةإ يؾقصمض له ييرماثتمؽلاا ،يـقعم توػةقؿمز ؾبؼتسمظا مد دمصقتمؽ ؾمز ،كقؽصميا رادةإ دـمف فؽؾم مد دمصقمس لا مكمف لهو عيروشمظا ءوشكإ ؾيقؿتمي يمزقؾطمظا يقميومظا دراقمظا مغمهقتمي ةادأ وأ يؾقمؽو كقؽصميا هذه نقؽمس اذبهو وشمظا هذله لماعميا لومظا سأر ؾيقتم وأ ،يؿئومو عيروشم ريقطمس وأ يميودؾمي ييقؿـتميا ييرماثتمؽلاا وأ ،عير .يقصخشميا تومصولحا ؾيقؿتمي كتمض 2.2 . :تاودلخا عٗب دكع ضاسأ ٜمع ٚرداصلا كٕكصلا تومدمط مدؼمس لتميا توسمؽممظا ًبمنر اذإ ـم وهمغمنو تلاوصمسلااو ؾؼـميا توسمؽممو ييروشتمؽلااو يقؿقؾعتمياو يقبطميا توسمؽممظا ؾثم مغغؾمي ثتمؽلاا وفتطشكأ ريقطمس ؾيقؿتمي يقميوم دراقم مغمهقمس مد تومدلخا وأ تادمضو ءوشكإ وأ يؿئوؼميا ييرما ردصمس نأ عقطتسمس ونهنمه ،)ؾموعميا لومظا سأر ( ييرولجا وتهوؼػك يؾمزوؼمظ وأ ةديدمص ييرماثتمؽا عيروشم ،تلاوصمسلاا وأ ؾؼـميا تومدمط ـم يمفقؿمج كقؽصميا يؾؿلح وهوضتؼؿمز عقبمس تومدمط كقؽة و ،تومدلخا هذه ةرمصأ وأ ـؿمش له كقؽصميا هذه رادةإ يؾقصمض نقؽمسو ضرؼميا ـمف ًلايدمز ؽميذ يمىشر مد ةدومف ؾثؿتيو ،)مكملأا( كقؽصميا يؾحم ؾثمم عقطتسيو ،يقمزرميا ـميا ‌ SPV هذه عقبي نأ معمف وأ يؾمصمم عمهدمس ةرمصأ ؾمزوؼم تومدلخا هذه لبميوطمي دؼـميومز يؾجم ًيمؼمؾا لتميا تومدلخا .طوسموأ يقميومظا دراقمظا بوطؼتمؽلا ةزقؿتم يقميوم ةادأ تومدلخا كقؽة دعمس اذبهو توسمؽممظ ريقطمسو ،ةديدلجا ييرماثتمؽلاا وفعيروشم ؾيقؿتمي مزلاميا ؾيقؿتميا مغمهقمس ـم وفـؽتم ذإ تومدلخا .ؾموعميا لومظا سأر رمهقمس ونهأ مامى يؿئوؼميا عيروشمظا 3.2 . :ًاىمس ٛعاضب عٗب دكع ضاسأ ٜمع ٚرداصلا كٕكصلا وأ يمىشر وأ يمقؽمض ٍتـمظا جوتيح دمو جوتكلإا توقؾؿمف ؾيقتم ملإ ًادرمه مغمهقمس ملإ ءقجؾميا ـم ًلادمزو ،وهمغمن وأ ًوقـيدعمس وأ ًوقمفوـة وأ ًوقمفارز

وهوضتؼؿمز كقؽصؾمي ردصمظا عقبي ؿؾمؽ كقؽة ردصي فكنمه ،ةدئوػمز ضرمو ؼيرمؿ ـمف ؾيقؿتميا اذه كقؽصميا يؾحم ؾقمىقمي وفؿؾسي لمصارختمؽلاا وأ لـيدعتميا وأ لمفوـصميا وأ لمفارزميا فمصوتكإ ـم يقؿمى ةدمضاو يعمهد ؾبؼتسمظا مد يذميا ـؿثميا له كقؽصميا هذه رادةإ يؾقصمض نقؽمسو ،توعمهد معمف وأ ؾبؼتسمظا مد فمصوتكإ ٍتـمظا عقبي كقؽصميا هذه لػمه ،فصرتميا عاقكأ ؾؽمز فقمه فصرتميا ٍتـمظا ؽؾؿي .لولحا مد ـؿثميا ضبؼيو ًادؼكو يؾؿلجومز طشكلأا ؾيقؿتمي يقميومظا دراقمظا بذلج ةزقؿتم ةادأ دعمس ؿؾسميا كقؽة نأ رفظي ؽميذمزو ييرماثتمؽلاا ي وأ لمفوـة وأ لمفارز جوتكإ لومج مد نقؾؿعي ـيذميا دارمهلأاو تومىمممياو تومقؽلحا وبه مقؼمس لتميا جوتكلإا توقؾؿمف لقؿي نأ ٍتـمظا عقطتسي يؾمصآ يمفوضمز عقمز ـؿمش ـؿمه ،لـيدعمس وأ لمصارختمؽا .ييرماثتمؽلاا فعيروشمو 4.2 . عٟابلا لىٕتٖ نصأ عٗب دكع ضاسأ ٜمع ٚرداصلا كٕكصلا :ْعٍٗصت رادةإ ةممك ـؿضتمس يمقؽمض )فتؾقصمض ـم دقػتسمظا وأ مدختسمظا( ؽصميا ردصم ـم ًوورمف يأ ،ًومزويجإ ،كقؽصميا هذه مكبتتؽمظا رقفجم ملإ ًوفمصقم ،)ًومفوـصتمؽا ًويمؼشم يأ( ًوعـصتسم فتػصمز ،ييدرمه يسمؽمم وأ يمىشر وأ قمه ؿفقؾمف ضرعي ،يقميومظا توسمؽممظا ضعبمى ،ؿفـم ةددمح يئمه ملإ وأ ؿفـم عـصم ؾةأ ءاشر ف ؿمس اذنمه ،مكعم ـؿثمز ؽميذو ،روطم وأ دمؽ وأ ؼيرمؿ وأ نوؽمؽإ عوممم وأ يميآ وأ يـقػمؽ وأ ةرئوطمى ؽصميا ردصم مكمز عوـصتمؽلاا دؼعكا وفتؿقمو عمهدو كقؽصميا مد بوتتمىلاومز ضرعميا اذه لقبمو وة ؿفتػصمز كقؽصميا مد مكبتتؽمظا مكمزو ،ًوقمفوـصتمؽا ًويمؼشم يأ ،ًوعـصتسم فتػصمز مقؼي ؿمش .مكعك ـم فمي عمهدي ـؿثمز مكعميا عـصي ٍزاقم عوـصتمؽا مد رمطآ عكوة عم دمووعتميومز كقؽصميا يؾحم ؾثمم .ردصؿؾمي ؾةلأا اذه ؿؾسيو كقؽصميا رادةإ يؾقصمض يقميومظا دراقمظا مغمهقمس وأ ىؾلج ةزقؿتم يقميوم ةادأ عوـصتمؽلاا ؽة نأ رفظي وـه ـمو ؾمؽ ءاشر ملإ جوتتح لتميا تومىمممياو تومقؽحؾمي عكوصمظاو ـػسمياو تارئوطميومى يقمفوـة ع ،يقـؽسمياو يقمفوـصميا توعؿجمظاو تاروطمظا ؾثم ءوـبميا عيروشم ؾيقتم ملإ وأ ،تلالآاو تادعمظاو ملإ وفعقـصمس دعمز ؿؾسمس ؿمش عؾسميا هذه عقـصمس مد وفتؾقصمض مدختسمس ًومىقؽة نوردصي ءلامفمه

مد ةدمضاو يعمهد وأ طوسموأ معمف وفـؿمش عمهدقمي ًومفوـصتمؽا ويهمؼشم قه كقؽصميا هذه دئومفو ،ؾبؼتسمظا يعـصمظا يعؾسميا نقعقبي كقؽصميا يؾؿحمه ،ردصؿؾمي وفعقمز ـؿمشو يعؾسميا عقـصمس يػؾؽمس مكمز قرػميا مد فمي عمهدي ـؿثمز عقـصتميومز مقؼي ـم عم نقؼػتي ؿمش ،طوسموأ معمف عمهدي مكعم ـؿثمز ردصمظا ملإ .عقـصتميا يؾمضرم 5.2 . عٗبلا دكع ضاسأ ٜمع ٚرداصلا كٕكصلا :ٛبحازلما ؾيقتم يمىشر وأ يمقؽمض ًمصوتمضا اذإ ـؿثميا عمهدي نأ معمف عئوضبمياو تاروؼعمياو ،عكوصمظاو ـػسمياو تارئوطميا ؾثم يمفوضمز وأ عؾمؽ ءاشر رملآ يحمزارمظا كقؽة رادةنمز ؽميذ معمف ؾصتح ونهنمه توعمهد معمف وأ ةدمضاو يعمهد ،ددمح ؾمصأ مد ويجلإا يأ ،كقؽصميا هذه رادةإ ةممك ـؿضتمسو ،ءاممميومز ـم ًومزؾم ًادمفو ،فـؿضتمس يذميا ب بقـي يذميا لملامؽلإا ؽـبميا ـم وأ ،وهرادةإ يؾقصمض ـم ةدوػتمؽلاا مد ىمنارميا يأ وهردصم عم ،يمؼشمظا معمف يمفوضبميا فمز ًمومو مامز وأ ،ددمح ـؿثمز ،يـقعم توػةاقؿمز يمفوضمز ءامممز ،ؿفـمف مهدي ،يمفوضبميا ػقميوؽمس ـم ةددمح يبسك وأ ًومفقطؼم ًوغؾبم ،مقؾعم حمزر ؽميذو ،ةددمح دقمفاقم مد ع بوتتمىلاا ؿمس اذنمه ،وفضبموو يمفوضبميا هذله ،ؿفـمف ًوبئوك رادةلإا ريدم وأ كقؽصميا يؾحم ؽؾتم دعمز ـحشمياو مكملتميا ػقميوؽمس ـم فعبتي ومو ءاممميا يقؾؿمف لقتم لتميا كقؽصميا يؿقمو نقبتتؽمظا عمهدو قميا اذه معمف َادماتمفا ،كقؽصميا يؾحم ؾثمم مومو ،وهمغمنو غيرػتمياو يؾقصمض مادختمؽومز ،مزؾمظا دمف ،مقؼي ؿمش ،نماضؾمي ؾمووـميا ضبؼميا وفضبموو ردصمظا ـم وفئامممز دقمفقمظا يمفوضبميا ؽؾتم مد بوتتمىلاا ؿقؾسمس ؽميذ دعمز ملقتي ؿمش ،كقؽصميا يؾحم ـمف يمزوقك ،ءاممميومز دمفاقميا ردصؿؾمي يحمزارمظا دؼمف عقموقتمز مظا كقؽة يؾحم معمف فعيزقمسو ـؿثميا ؾقصتحو ويهمؼشمظ يمفوضبميا يؾحم ؾثؿمظو .ءاممميومز رمممي يحمزار .رادةلإا ةممك هررؼمس مابسمض توقؾؿعميا هذبه موقؼؾمي ًارمصأ فمي دديحو رماثتمؽا ريدم مكعي نأ كقؽصميا وفمصوتيح لتميا يمفوضبميا معمف يمفوضبميا يمؼشم لقصمض مد كقؽصميا هذه مد ؾيقؿتميا ؾثؿتيو ةدمضاو يعمهد وأ طوسموأ معمف عمهدي ؾمصمم ـؿثمز مادختمؽا وأ ةروجتمي فوامؼموا ـمف ًلايدمز ؽميذو ، ؾيقؿتميا بذلج ةادأ يحمزارمظا كقؽة نقؽمس ؽميذمزو .ضرؼميا غؾبؿمز فسػـمز يمفوضبميا ءاشرو ةدئوػمز .يقميومظا دراقمظا ؾقصتحو