NOTES AUX ETATS FINANCIERS AU 31 DECEMBRE 2008
96,71Répartition économique
122
CHANGEMENTS DANS LA COMPOSITION DES AVOIRS DU COMPARTIMENT EUR
Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.
La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice peut être consultée sans frais auprès de PUILAETCO DEWAAY PRIVATE BANKERS S.A.
ayant son siège à B-1160 Bruxelles, Avenue Herrmann Debroux 46, qui assure le service financier.
Achats Ventes Total 1
Souscriptions Remboursements Total 2
Taux de rotation
Moyenne de référence de l'actif net total
Taux de rotation corrigé
31.964.095,00 37.252.240,00 69.216.335,00
323.308,39 5.371.335,55 5.694.643,94
82.949.734,86 76,58%
85,55%
1er semestre
48.093.950,00 37.212.222,78 85.306.172,78
6.275.582,77 5.646.442,96 11.922.025,73
79.898.915,93 91,85%
89,30%
2ème semestre
80.058.045,00 74.464.462,78 154.522.507,78
6.598.891,16 11.017.778,51 17.616.669,67
81.424.325,39 168,14%
163,30%
Exercice complet
31/12/2006 - - -
-31/12/2007 42.359,04 208.770,96 4.432,33 21.157,17 37.926,71 187.613,79 225.540,50
31/12/2008 319.146,16 1.770.764,15 16.409,68 30.090,68 340.663,19 1.928.287,26 2.268.950,45
Souscriptions Remboursements Fin de période
Période
Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Total
Souscriptions Remboursements
Période
Capitalisation Distribution
Capitalisation Distribution
31/12/2006 - - -
-31/12/2007 22.526.279,92 72.468.898,88 2.333.272,23 7.256.403,23
31/12/2008 1.062.119,37 5.536.771,79 5.964.949,52 5.052.828,99
-
-31/12/2006
530,90 346,56
85.154.198,58 31/12/2007
55,91 35,77
88.021.357,30 31/12/2008
du compartiment par action
Période
Capitalisation Distribution
EVOLUTION DU NOMBRE DE PARTS EN CIRCULATION AU 31 DÉCEMBRE 2008
MONTANTS PAYES ET RECUS PAR LE FONDS
VALEUR NETTE D'INVENTAIRE FIN DE PERIODE (dans la devise du compartiment)
(dans la devise du compartiment)
* *
124
PERFORMANCES (en %)
1 an 3 ans 5 ans 10 ans
5,31 - -
-Classe C (Cap)
Il s'agit de chiffres du passé qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations.
La performance depuis la création du fonds (14/03/2007) est de 2,81%.
Le calcul de la performance annualisée sur une période n donnée est établi selon la formule suivante:
P(t ; t+n) = ([(VNI t+n) / (VNI t)] ^ (1/n)) - 1 avec
P(t ; t+n) la performance de de t à t+n
VNI t+n la valeur nette d'inventaire par part en t+n VNI t la valeur nette d'inventaire par part en t n la période sous revue
Total des frais sur encours (TFE):
FRAIS (en %)
1,07
Les frais suivants ne sont pas repris dans le TFE : les frais de transaction, l'intérêt sur les emprunts, les paiements liés aux instruments financiers dérivés, les commissions et frais qui sont directement payés par investisseur, certains avantages tels que les soft commissions.
Fee Sharing agreement :
Le pourcentage de la commission de gestion prélevée par le gestionnaire sur ce compartiment est indépendant de la rétrocession de rémunération attribuée au distributeur. Une adaptation ultérieure de ce pourcentage de frais de gestion ne pourra s'effectuer qu'après approbation par le Conseil d'administration.
La répartition et le montant de la commission de gestion entre le gestionnaire et les distributeurs se font à des conditions de marché, ce qui évite tout conflit d'intérêt. Des informations complémentaires à cet égard peuvent être obtenues auprès du gestionnaire, à savoir la SA PUILAETCO DEWAAY PRIVATE BANKERS NV - Avenue Herrmann Debroux 46, 1160 Bruxelles.
DIAGRAMME EN BATON
Performance Annuelle Puilaetco Dewaay Euro Prime Bonds
5,31%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
31/12/1999 31/12/2000 31/12/2001 31/12/2002 31/12/2003 31/12/2004 31/12/2005 31/12/2006 31/12/2007 31/12/2008
Le compartiment ayant été créé dans le courant de l'année 2007, il n'est pas possible de fournir des calculs de rendements pour l'année 2007.
Seule l'année 2008 est donc représentée.
126
NOTES AUX ETATS FINANCIERS AU 31 DECEMBRE 2008
Le texte officiel des statuts est déposé au greffe du Tribunal de Commerce. En cas de contestation, seul le texte déposé au Greffe du Tribunal de Commerce fait foi.
Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment Les rémunérations :
- de Gestion au taux annuel de 0,80%
- de l’Administration comptable :
0,045 %: de 0 à 200.000.000 EUR ;
0,035 %: pour les tranches supérieures à 200.000.000 EUR - de la Banque Dépositaire au taux annuel de 0,05 % (hors TVA)
sont calculées mensuellement sur la valeur nette d'inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré.
Elles sont prélevées mensuellement.
- de Domiciliation :
Commission variable de 0,005 % par an, calculée et payable trimestriellement ;
Commission fixe de 1.000 EUR payable trimestriellement - de service financier :
20 EUR par ordre global de souscriptions-rachats
Commission de 2.000 EUR payable trimestriellement
- La rémunération de Gestion est reprise au poste IV.D.a. du compte de résultats.
- La rémunération de l'agent chargé des services de l’administration, du Legal Life et Montage est reprise au poste IV.D.b. du compte de résultats.
- La rémunération de la Banque Dépositaire est reprise au poste IV.C. du compte de résultats.
- La rémunération des Administrateurs Indépendants est reprise au poste IV.G. du compte de résultats.
- La rémunération de l’autorité de contrôle est reprise au poste IV.K. du compte de résultats.
- La rémunération du service financier est reprise au poste IV.H. du compte de résultats.
- La rémunération de domiciliation est reprise au poste IV.E. du compte de résultats.
Charges à imputer (Bilan VI.C.)
Au 31 décembre 2008, ce montant comprend :
- la commission de Gestion 123.378,79 EUR
- la rémunération de l’administration comptable 3.913,04 EUR
- la rémunération de domiciliation 2.200,94 EUR
- la rémunération Banque Dépositaire 7.742,31 EUR
- la rémunération des Administrateurs Indépendants 1.587,07 EUR
- la rémunération Legal Life & Montage 250,00 EUR
- la rémunération du service financier 2.134,28 EUR
- une provision pour autres frais généraux annuels (Rémunération Autorités de contrôle, honoraires du réviseur, frais de rapports, de publication…) 86.770,58 EUR
Pour un total de: 227.977,01 EUR Information complémentaire
La VNI des actions existantes du compartiment au moment de la fusion par absorption du compartiment Puilaetco Dewaay Euro Short, en novembre 2008, a été splitée par 10 en raison du fait que la VNI du compartiment absorbant était plus élevée que celle du compartiment absorbé. Le split visait ainsi à s’assurer que chaque actionnaire du compartiment absorbant reçoive au moins une action du compartiment absorbé.
RAPPORT DE GESTION
Date de lancement du compartiment
PUILAETCO DEWAAY DOLLAR BONDS résulte de la fusion par constitution des compartiments Canadian Bonds, American Bonds et Short Term USD de Dewaay Sicav décidée par les Assemblées des compartiments respectifs en date du 22 mars 2007, au sein d’un compartiment créé par décision du Conseil d’administration le 12 mars 2007.
Rappel de la politique d'investissement Objectifs du compartiment :
Offrir aux investisseurs un investissement en obligations du bloc dollar ou titres assimilés libellés en devises du bloc dollar.
Aucune garantie formelle n’a été octroyée au compartiment, ni à ses participants.
Politique de placement du compartiment :
Catégories d’actifs autorisés :
les actifs du compartiment sont investis principalement en obligations, en autres titres de créances ou titres assimilés (certificats du trésor, certificats de dépôt, certificats immobiliers, …), en liquidités et en parts d’OPC de même nature libellés en devises du bloc dollar (dollar américain, dollar canadien, dollar australien et dollar néo-zélandais) émis par des émetteurs de qualité.
Les éventuels placements en parts d’OPC ne représenteront pas plus de dix pour-cent (10%) des actifs du compartiment.
Le compartiment pourra également faire usage de produits dérivés dans les limites fixées par le Conseil d’Administration et sous respect des conditions prévues par la loi et la réglementation en vigueur.
Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées :
le compartiment ne peut investir que dans des produits dérivés admis aux négociations sur un marché réglementé. Les produits dérivés ne sont utilisés qu’à titre de couverture, l’usage éventuel de ceux-ci devant donc normalement contribuer à une réduction de volatilité du compartiment.
Si la composition du portefeuille doit respecter des règles et limites générales prescrites par la loi ou les statuts, il n’en reste pas moins qu’une concentration de risques peut se produire dans des catégories d’actifs ou dans des secteurs économiques ou géographiques plus restreints.
Caractéristiques des obligations et des titres de créances :
les obligations et les titres de créances dans lesquels le compartiment investit sont émis par tout type d’émetteurs : Etats, collectivités publiques territoriales, organismes publics internationaux, sociétés privées, …. La duration est généralement en dessous de 7 ans ; le gestionnaire a cependant la faculté de s’en écarter en fonction de son opinion sur l’évolution future des taux. Le compartiment investit principalement dans des émetteurs de première qualité dont le rating est compris entre AAA et BBB- (pour Standard & Poors), et/ou entre Aaa et Baa3 (pour Moody’s).
Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change :
l’exposition au risque de change auquel le compartiment peut être sujet peut être couverte. Cette couverture n’est pas systématique. Le but de couverture des opérations précitées présuppose l’existence d’un lien direct entre celles-ci et les actifs à couvrir, ce qui implique que, pour le compartiment, les opérations traitées dans une devise déterminée ne peuvent pas dépasser en volume la valeur d’évaluation de l’ensemble des actifs libellés dans cette même devise, ni la durée de détention de ces actifs. Cette couverture peut, pour des raisons techniques, ne pas être complète et ne pas couvrir le risque de change entièrement. Les frais sont déterminés sur la base de la différence entre le taux d’intérêt du dollar US et de la devise.
Aspects sociaux, éthiques et environnementaux :
la loi interdit à un organisme de placement collectif d’acquérir des titres d’une société de droit belge ou de droit étranger dont l’activité consiste en la fabrication, l’utilisation et la détention de mines antipersonnel au sens de la loi du 3 janvier 1933 relative à la fabrication, au commerce et au port des armes et au commerce des munitions.
Politique d’investissement
Au cours de ce semestre la crise financière a encore pris de l’ampleur et s’est fait ressentir sur l’activité économique. Les autorités monétaires ont pris des mesures exceptionnelles afin de réduire les effets sur l’évolution de la croissance économique.
L’affaiblissement de la croissance qui était déjà perceptible au courant du premier semestre s’est encore amplifié au cours du troisième trimestre.
L’aggravation de la crise financière, notamment avec la faillite de la banque d’affaires Lehman Brothers, a soutenu l’aversion au risque parmi les investisseurs. L’accès au crédit pour les consommateurs et les entreprises est resté extrêmement difficile et onéreux. Ceci n’a pas tardé à avoir ses effets sur l’activité économique. Le taux de croissance pour le troisième trimestre s’est contracté de 0,5 % annualisé. Le secteur immobilier continue à souffrir et le niveau de confiance des consommateurs dans l’évolution de leur économie a fortement faibli. Après avoir atteint des niveaux extrêmement élevés à la fin de ce premier semestre les prix des matières premières ont fortement corrigé. L’économie canadienne a souffert de cette évolution ainsi que du ralentissement observé auprès de son principal partenaire commercial qui est les Etats-Unis. Cette évolution devrait continuer à impacter cette économie au cours des prochains mois.
128
RAPPORT DE GESTION
(suite)
Au cours du dernier trimestre les rendements obligataires ont fortement baissé dans un environnement où les incertitudes tant macroéconomiques que financières culminaient. Les taux des emprunts d’états à 10 ans ont évolué entre 4,02 % au 31/12/2007 et 2,21 % au 31/12/2008 en culminant à 4,27 % au 16/06/2008.
Au 31 décembre 2008, la durée de vie moyenne s’élevait à 4,88 ans (duration : 4.30 ans) pour un rendement moyen de 2,25%.
Dans un environnement qui se caractérise par beaucoup d’incertitudes et une politique monétaire qui tend à rester très accommodante, la politique d’investissement a consisté à augmenter légèrement la duration du portefeuille. De plus le compartiment a augmenté la part investie sur la partie plus longue de la courbe des taux. Enfin, avec le fort écartement de rendement observé sur les obligations non étatiques, nous avons augmenté cette partie du portefeuille.
Dépassements de limites réglementaires en matière de politique d’investissement : Date de vni Justification
17/01/2008 Art. 34§2: total des émetteurs > 5% ne peut pas dépasser 40%
18/01/2008 Art. 34§2: total des émetteurs > 5% ne peut pas dépasser 40%
29/09/2008 Art. 34§3: max. 35% par émetteur 30/09/2008 Art. 34§3: max. 35% par émetteur 3/10/2008 Art. 34§3: max. 35% par émetteur 20/10/2008 Art. 34§3: max. 35% par émetteur 24/10/2008 Art. 34§3: max. 35% par émetteur 29/10/2008 Art. 34§3: max. 35% par émetteur 12/11/2008 Art. 34§3: max. 35% par émetteur 14/11/2008 Art. 34§3: max. 35% par émetteur
Tous les dépassements ont concerné une limite légale et se sont produits involontairement c’est-à-dire en raison d’effets de marché. Ils ont été signalés au gestionnaire par la banque dépositaire. Ils ont tous été résolus. Plus de détails peuvent être obtenus auprès du promoteur de la sicav, PUILAETCO DEWAAY PRIVATE BANKERS S.A., Avenue Herrmann Debroux, 46, B-1160 Bruxelles.
Politique future
Même si une poursuite de la décélération de l’activité américaine est attendue, les principaux éléments qui pourraient influencer les marchés obligataires américains sont d’une part un plan ambitieux mis sur pieds par le nouveau président pour soutenir l’économie et d’autre part l’afflux de nouvelles émissions gouvernementales afin de financer ce soutien. Face à ces risques et au vu des rendements historiquement faibles nous devrions diminuer la duration du portefeuille au cours des prochains mois.
Classe de risque
L'indicateur de risque synthétique donne une indication du risque lié à l'investissement dans un organisme de placement collectif ou un compartiment. Il situe ce risque sur une échelle allant de zéro (risque le plus faible) à six (risque le plus élévé).
Le compartiment fait partie de la classe 2.
BILAN
Obligations et autres titres de créance
Actions et autres valeurs assimilables à des actions C.
Autres valeurs mobilières D.
OPC à nombre variable de parts -OPC actions
E.
Instruments financiers dérivés F.
Créances et dettes à plus d'un an
130 BILAN
(suite)
Créances et dettes à un an au plus
Montants à payer (-) a.
Dépôts et liquidités V.
Avoirs bancaires à vue A.
Avoirs bancaires à terme B.
Charges à imputer (-) C.
Produits à reporter (-) D.
POSTES HORS BILAN
Sûretés réelles (+/-) I.
Collateral (+/-) A.
Autres sûretés réelles (+/-) B.
Valeurs sous-jacentes des contrats d'option et des warrants (+)
II.
Contrats d'option et warrants achetés
A.
Contrats d'option et warrants vendus
B.
Montants notionnels des contrats à terme (+) III.
Contrats à terme achetés A.
Contrats à terme vendus B.
Montants notionnels des contrats de swap (+) IV.
Contrats de swap achetés A.
Contrats de swap vendus B.
Montants non appelés sur actions
132
COMPTE DE RESULTATS
Réductions de valeur, moins-values et plus-moins-values
I.
Obligations et autres titres de créance
A.
Obligations a.
Autres titres de créance b.
Actions et autres valeurs assimilables à des actions C.
Autres valeurs mobilières D.
OPC à nombre variable de parts -OPC actions
E.
Instruments financiers dérivés F.
Créances, dépôts, liquidités et dettes
G.
Positions et opérations de change
H.
Autres positions et opérations de change
COMPTE DE RESULTATS
(suite)
Produits et charges des placements II.
Dividendes A.
Intérêts (+/-) B.
Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire
Contrats de swap (+/-) D.
Précomptes mobiliers (-) E.
D'origine belge a.
Autres produits provenant des placements
F.
Autres produits III.
Indemnité destinée à couvrir les frais d'acquisition et de réalisation des actifs, à décourager les sorties et à couvrir les frais de livraison
Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-) A.
Charges financières (-) B.
Rémunération due au dépositaire (-) C.
Rémunération due au gestionnaire (-) D.
Gestion financière a.
Gestion administrative et comptable b.
Frais administratifs (-) E.
Frais d'établissement et d'organisation (-)
F.
Rémunérations, charges sociales et pensions (-)
G.
Services et biens divers (-) H.
Amortissements et provisions pour risques et charges (-)
I.
Taxes (-) J.
Autres charges (-) K.
Produits et charges de l'exercice Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat V.
Impôts sur le résultat VI.
134
AFFECTATIONS ET PRELEVEMENTS
Bénéfice (Perte) à affecter A.
Bénéfice reporté (Perte reportée) de l'exercice précédent
a.
Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecter
b.
Participations au résultat perçues (versées)
c.
(Affectations au)
Prélèvements sur le capital B.
(Bénéfice à reporter) Perte à reporter
C.
(Distribution des dividendes) D.
USD 31/12/08
USD 31/12/07 6.240.862,22 7.337.851,54 5.979.888,61 1.682.255,64 256.896,20 4.074.732,10 4.077,41 1.580.863,80
0,00 0,00
(6.020.866,95) (5.979.888,61) (219.995,27) (1.357.962,93)
Bei 2.875% 03-15.12.10 /reg.s 500.000 USD 102,29% 511.432,22 1,71 1,62 Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs
Obligations
Services financiers diversifiés
I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés
Bei 4.25% 05-15.10.12 Emtn 500.000 USD 107,02% 535.117,38 1,79 1,69
Bng 6% 02-26.03.12 Emtn 500.000 USD 109,80% 548.982,57 1,83 1,74
Cades 4.125% 04-9.12.11 Emtn 500.000 USD 105,41% 527.045,10 1,76 1,67
Cons.europe 5.25% 02-12 Emtn 500.000 CAD 108,18% 442.844,99 1,48 1,40
Eurofima Bale 4.25% 04-4.2.14 500.000 USD 106,56% 532.796,28 1,78 1,69
Hsbc Fin.corp 5.9% 07-12 Glob. 500.000 USD 100,12% 500.604,19 1,67 1,58
Iadb 4.75% 04-17.11.14 1.500.000 CAD 107,93% 1.325.473,28 4,42 4,19
Ifc 5.125% 06-2.05.11 Global 500.000 USD 107,33% 536.665,60 1,79 1,70
Landwirtsch 4% 08-2.2.15 500.000 USD 105,14% 525.700,82 1,76 1,66
Ldw.rentenbk 4% 03-10 Emtn 500.000 USD 102,24% 511.204,78 1,71 1,62
Nwb 5.375% 07-4.9.12 750.000 USD 108,03% 810.216,52 2,71 2,56
7.308.083,73 24,41 23,12
Austria 5% 04-19.5.14 Emtn 500.000 USD 111,98% 559.889,50 1,87 1,77
Obligations d'états, de provinces et communes
Canada 3.75% 06-1.6.12 1.500.000 CAD 107,41% 1.319.072,04 4,41 4,17
Canada 4% 04-1.9.10 1.500.000 CAD 104,87% 1.287.951,93 4,30 4,07
Canada 4% 05-1.6.2016 1.100.000 CAD 111,23% 1.001.712,84 3,35 3,17
Canada 5% 03-1.6.14 1.500.000 CAD 115,66% 1.420.455,36 4,74 4,49
Export Dev Cad 3.5% 08-16.5.13 500.000 USD 103,89% 519.431,07 1,74 1,64
Usa Tsy 4.75% 07-15.8.17 E2017 1.500.000 USD 119,78% 1.796.718,75 6,00 5,68
Usa 3.125% 08-30.9.13 Q-2013 1.000.000 USD 107,84% 1.078.437,50 3,60 3,41
Usa 3.875% 08-15.5.18 S.c-2018 2.100.000 USD 114,28% 2.399.906,25 8,02 7,60
Usa 4% 02-15.11.12 S.e-12 1.750.000 USD 110,95% 1.941.679,70 6,49 6,15
Usa 4.375% 08-15.2.38 Tbo 250.000 USD 134,13% 335.312,50 1,12 1,06
Usa 4.5% 06-15.02.16 S B-2016 1.500.000 USD 117,81% 1.767.187,50 5,90 5,59
Usa 4.5% 06-30.9.11s.n2011 Tsy 500.000 USD 109,67% 548.359,38 1,83 1,73
Usa 4.5% 07-31.3.12 H-2012 500.000 USD 110,48% 552.421,88 1,85 1,75
16.528.536,20 55,22 52,28
Total Cap.4.875% 04-11 Emtn 1.500.000 CAD 105,57% 1.296.517,41 4,33 4,10
Energie
1.296.517,41 4,33 4,10
Canada Housing 4.8%07-15.6.12 1.000.000 CAD 109,11% 893.292,67 2,98 2,83
Logiciels et services
Dénomination Devise Evaluation
(dans la devise du compartiment)
Valeur nominale Cours
en devises
% actifs nets
% portefeuille
% détenu de
l'OPC
COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE 2008