Diffusion des colorants dans les fibres textiles

Em determinadas situações nem mesmo as melhores expectativas podem se mostrar suficientes para fazer com que o agente decida investir. Isto ocorre quando as bases para a formação destas são tão precárias que, ao invés de fazer uso de evidências extraídas de situações reais como guia de conduta, os agentes optam por uma postura especulativa, traduzida pela tentativa de antecipar comportamentos coletivos médios no curto prazo; a

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Cabe ressaltar que o baixo nível de renda que caracteriza a periferia extrema reforça este resultado na medida em que a demanda por moeda tende a ser determinada basicamente pelo motivo transação. Em outros termos, uma reduzida demanda por moeda para o motivo especulação implica perda de relevância da curva de preferência pela liquidez.

Pref. Liq.

Centro Perif. P. Extr. Expectativas Estáveis Instáveis

Centro ₊

Perif. Ext. _-

Periferia _+/-

a) Características das expectativas segundo as categorias de regiões

b) Relação esperada entre Preferência pela Liquidez e grau de centralidade

especulação se caracteriza por fundamentar-se em aspectos psicológicos, ao invés de em percepções sobre a economia real (Keynes, 1985, TG, cap. 12). Em ambientes com estas características a demanda por moeda pelo motivo especulação, ou a preferência pela liquidez num sentido mais amplo, tende a aumentar em detrimento do investimento. Uma aproximação entre o retorno esperado dos investimentos e a taxa de juros tende a precipitar a emergência dos movimentos especulativos.

A especulação faz parte da natureza de uma economia de mercado, aumentando e diminuindo nas fases de ascensão e declínio, respectivamente (Minsky, 1986). Esta será facilitada, em maior ou menor grau, pela disposição do sistema bancário em participar do processo, o que se traduz pela medida em que a obtenção de crédito é facilitada. Há, portanto, uma interação entre o lado real da economia – cujo desempenho influencia o estado de expectativas dos investidores – e o lado monetário – que, de forma independente, pode restringir ou acentuar as ações especulativas a depender da disposição por parte do sistema bancário em ofertar crédito nas distintas fases do ciclo. Do ponto de vista espacial, uma ressalva deve ser feita quanto às distintas categorias de regiões. Se no centro a HIF pode se aplicar diretamente, nas regiões não centrais deve-se levar em consideração que, serão mais suscetíveis à especulação sistemas cuja sensibilidade às variações da atividade econômica no centro for mais elevada; a alta volatilidade das variáveis econômicas locais constitui-se em incentivo extra à especulação.

O sentido da causalidade no que se refere à relação entre a emergência de movimentos especulativos e o grau de volatilidade de uma dada economia regional deve ser entendido da seguinte forma: no centro, o caráter endógeno das flutuações resulta justamente do comportamento especulativo dos agentes; por outro lado, se nas periferias o ciclo tem um componente exógeno – isto é, fruto do padrão de resposta da economia periférica às oscilações no centro – a volatilidade induzida é que coloca as possibilidades de ganhos de capital via especulação. Conseqüentemente, a especulação será menor na periferia extrema, dada a baixa sensibilidade às flutuações no centro. Em suma, tais regiões possuirão as seguintes características: i) uma baixa sensibilidade às oscilações no centro implicará um menor grau de instabilidade; ii) conseqüentemente, a especulação será menor, assim como a incerteza e a preferência pela liquidez. Note que uma maior estabilidade torna mais sólidas as bases para a formação de expectativas; e iii) em função do baixo nível de renda a participação do setor público na economia local tende a ser elevada (gastos com

administração, repasses institucionais e transferências), contribuindo para a relativa estabilidade do sistema.

O acesso restrito a formas de financiamento mais sofisticadas, muitas das vezes em função de problemas informacionais enfrentados por pequenas e médias empresas periféricas, implica uma taxa de juros de empréstimo elevada, enquanto o distanciamento do centro financeiro e o baixo nível de renda impedem o aproveitamento de oportunidades de lucro propiciadas pelas aplicações financeiras mais rentáveis.16 Como resultado, na periferia extrema a taxa de juros de empréstimo tende a ser elevada e a taxa de juros dos depósitos tende a ser baixa (spread bancário elevado). Desse modo, a decisão do investidor residente na periferia extrema será tomada mediante uma comparação entre a remuneração de ativos financeiros tradicionais – geralmente de perfil conservador, tais como caderneta de poupança e fundos de renda fixa, os quais são, de fato, os únicos acessíveis – e a expectativa de retorno do investimento em questão. Nestas condições, não raramente, e de forma aparentemente paradoxal, a eficiência marginal do capital será maior que a taxa de remuneração dos ativos financeiros disponíveis, induzindo ao investimento. Não obstante, a elevada taxa de juros de empréstimo resultará numa baixa demanda por crédito, a despeito da baixa preferência pela liquidez dos investidores. A combinação destas características configura um ambiente em que a taxa de investimento, embora reduzida, é relativamente estável, o destino dos investimentos são, geralmente, setores tradicionais de baixa complexidade produtiva e a proporção de recursos próprios, ou de meios informais de financiamento, no total investido é significativamente elevada. Cabe ainda observar que a lógica do investimento é ditada pelo mercado interno uma vez que a precariedade das condições acima descritas, implicando baixa competitividade, dificilmente qualificará a produção local para a concorrência com exportações de regiões periféricas melhores posicionadas segundo a hierarquização descrita acima.

A periferia extrema se caracteriza então por baixo nível de renda, dinâmica reduzida determinada pelo mercado interno e elevada propensão a importar. Como as exportações

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Alessandrini, Presbitero e Zazzaro (2006) argumentam que os processos de fusão e aquisição observados nos anos 1990, particularmente nos Estados Unidos e na Europa, propiciaram uma redução da distância operacional entre bancos e demandantes de crédito, basicamente em função do aumento do número de agências bancárias. Por outro lado, a centralização das tomadas de decisões, bem como das funções estratégicas, ampliaram a distância funcional entre bancos e comunidades locais, implicando restrições financeiras a pequenas firmas e firmas localizadas em regiões não centrais.

são de pouca significância, uma pequena parte das importações é financiada no âmbito da própria balança comercial; em sua maioria o gasto com bens e serviços de outras regiões é suportado pela renda gerada pelo setor público. O vazamento de recursos vem então a somar-se às características acima expostas, conformando um fator de estagnação adicional.

Não obstante, o papel relegado à periferia extrema no âmbito do sistema como um todo diz respeito a uma relação precária estabelecida entre capital e trabalho ao nível inter-regional. Mais especificamente, a referida região disponibiliza para as demais um exército industrial de reserva que regula o mercado de trabalho nas diversas fases do ciclo econômico. A forma observável de tal precariedade refere-se ao baixo nível salarial, decorrente de uma má qualificação. Este é explorado localmente, pela implantação de subsidiárias de empresas centrais, ou pela migração para as regiões mais prósperas de parte considerável da população economicamente ativa, cujas oportunidades de trabalho variam de acordo com as fases do ciclo (Dow, 1993d).