أثر سعر الصرف على أداء الأسواق المالية

ﻬﻤﺠﻟا ــ ﺋاﺰﺠﻟا ﺔﻳرﻮ ــ ﻘﻤﻳﺪﻟا ﺔﻳﺮ ــ ﻴﺒﻌﺸﻟا ﺔﻴﻃاﺮ ـــﺔ ﻴﻠﻌﺘﻟا ةرازو ــ ﻌﻟا ﻢ ــ ﺤﺒﻟا و ﻲﻟﺎ ــ ﻤﻠﻌﻟا ﺚ ـﻲ ﺠﻟا ﺰـﻛﺮﻤﻟا ﻴﻔﺤﻟا ﺪﺒﻋ ﻲﻌﻣﺎـ ـ ﺼﻟاﻮﺑ ﻆ ـ ﻠﻴﻣ فﻮ ـﺔ ﺘﻗﻻا مﻮــﻠﻌﻟا ﺪــﻬﻌﻣ ﺮــﻴﻴﺴﺘﻟا مﻮــﻠﻋ و ﺔﻳرﺎــﺠﺘﻟا و ﺔﻳدﺎــﺼ ﻢﺴﻗ : ﺔﻳرﺎﺠﺘﻟاو ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا مﻮﻠﻌﻟا ناﺪﻴﻤﻟا : ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻻا مﻮﻠﻌﻟا و ﺔﻳرﺎﺠﺘﻟا مﻮﻠﻌﻟاو ﺮﻴﻴﺴﺘﻟا عﺮﻓ : ﻟا ﻻا مﻮﻠﻌ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ﺺﺼﺨﺘﻟا : ﻲﻜﻨﺑو يﺪﻘﻧ دﺎﺼﺘﻗإ

 

 

ﻊﺟﺮﻤﻟا /... : 2018

ةﺮﻛﺬﻣ ﻠﻤﻜﻣ ﺔ ﻟا ةدﺎﻬﺷ ﻞﻴﻨﻟ ﺮﺘﺳﺎﻤ ﻲﻓ ﻟا ﻻا مﻮﻠﻌ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗ ) ل .م .د ( ﺺﺼﺨﺗ " ﻲﻜﻨﺑو يﺪﻘﻧ دﺎﺼﺘﻗإ "



ناﻮـــــــــــــــــــــﻴﻃ ةﺰــــــــــــــــﻤﺣ



ﻢـــــــــــــــــــــــــــــﻟﺎﺳﻮﺑ ﺮـــــــــــﻜﺑ ﻮﺑأ

ذﺎﺘﺳﻷا ﺐﻘﻟو ﻢﺳا

ﺔﻌﻣﺎﺠﻟا

ﺔﻔﺼﻟا

نﺎﻤﻴﻠﺳ تﺎﺣﺮﻓ يراوز

ﺔـﻠﻴﻣ فﻮﺼﻟاﻮﺑ ﻆﻴﻔﺤﻟا ﺪﺒﻋ ﻲـﻌﻣﺎﺠﻟا ﺰـﻛﺮﻤﻟا ﺎﺴﻴﺋر

ﺮﻗ

رﺎﻤﻋ ﰲ

ﺔـﻠﻴﻣ فﻮﺼﻟاﻮﺑ ﻆﻴﻔﺤﻟا ﺪﺒﻋ ﻲـﻌﻣﺎﺠﻟا ﺰـﻛﺮﻤﻟا ﺎﺸﻗﺎﻨﻣ

ﺮﻜﺑ ﻮﺑأ ﱂﺎﺳﻮﺑ

ﺔـﻠﻴﻣ فﻮﺼﻟاﻮﺑ ﻆﻴﻔﺤﻟا ﺪﺒﻋ ﻲـﻌﻣﺎﺠﻟا ﺰـﻛﺮﻤﻟا ارﺮﻘﻣو ﺎﻓﺮﺸﻣ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷا ءادأ ﻰﻠﻋ فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ﺮﺛأ

ﺔﻟﺎﺣ ﺔﺳارد

:

ﻦﻴﺑ ةﺪﺘﻤﻤﻟا ةﺮﺘﻔﻠﻟ يدﻮﻌﺴﻟا ﻲﻟﺎﻤﻟا قﻮﺴﻟا

2000

-2017













ﻸﻣو تاوﺎﻤﺴﻟا ﻸﻣ ،ﻪﻴﻓ ﺎﻛرﺎﺒﻣ ﺎﺒﻴﻃ اﲑﺜﻛ اﺪﲪ ﱃﺎﻌﺗ ﻩﺪﲪأ ،ﲔﳌﺎﻌﻟا بر ﷲ ﺪﻤﳊا

ﻞﻫأ و ﺪﻤﳊا ﻞﻫأ ﱃﺎﻌﺗ ﻮﻬﻓ ،ﺪﻌﺑ ءﻲﺷ ﻦﻣ ﷲا ءﺎﺷ ﺎﻣ ﻸﻣو ﺎﻤﻬﻨﻴﺑ ﺎﻣ ﻸﻣو ﲔﺿارﻷا

ﻮﻫ ﻻإ ﻪﻟإ ﻻ ،بﺎﺒﺳﻷا ﺐﺒﺴﻣ ،ﻊﻨﻣ ﺎﳌ ﻲﻄﻌﻣ ﻻو ﻰﻄﻋأ ﺎﳌ ﻊﻧﺎﻣ ﻻ ،ءﺎﻨﺜﻟاو ﺮﻜﺸﻟا

ﺪﻌﺑو ﻪﻧﺎﺤﺒﺳ

:

لﺎﻗ ﻪﻧأ مﻼﺴﻟاو ةﻼﺼﻟا ﻪﻴﻠﻋ ﱯﻨﻟا ﻦﻋ ﺢﻴﺤﺼﻟا ﺚﻳﺪﳊا ﰲ ءﺎﺟ

:

''

سﺎﻨﻟا ﺮﻜﺸﻳ ﱂ ﻦﻣ

ﷲا ﺮﻜﺸﻳ ﱂ

''

.

ﺎﻀﻳأ لﺎﻗو

" :

ﻩﻮﺌﻓﺎﻜﺗ ﺎﻣ اوﺪﲡ ﱂ نﺈـﻓ ﻩﻮﺌﻓﺎﻜﻓ ﺎـﻓوﺮﻌﻣ ﻢﻜﻴﻟإ ﻊﻨﺻ ﻦﻣ

ﻩﻮﲤﺄـﻓﺎﻛ ﺪﻗ ﻢﻜﻧأ اوﺮﺗ ﱴﺣ ﻪﻟ اﻮﻋدﺎـﻓ

. "

ﻬﻠﻀﻔﺑ ﻞﻀﻔﻟا ﻞﻫأ ﺮﻛﺬﻳ نأ ﻢﻠﺴﳌا ﻰﻠﻋ ﺐﺟاﻮﻟا ﻦﻣ ﻪﻧﺈﻓ

،ﺮﻛﺬﻟﺎﺑ ﻢﻬﻀﻌﺑ ﺺﳜ نإ و ،ﻢ

،ﺔﻓﺎﻛ ﻖﻠﳋا ﲔﺑ ﺔﻟﺰﻨﻣو ﻞﻀﻓ ﻦﻣ ﻢﳍ ﺎﳌ

ﻨﻴﺑو ﲏﻴﺑو

ﻢﻬ

،ﺔﺻﺎﺧ

اﺬﳍ

ﺺﻟﺎﲞ مﺪﻘﺗأ ﲏﻧﺈﻓ

فﺮﺸﳌا ﻖﻳﺪﺼﻟاو خﻷاو ذﺎﺘﺳﻷا ﱃإ ﱐﺎﻨﺘﻣاو يﺮﻳﺪﻘﺗو يﺮﻜﺷ

:

د

.

ﺮﻜﺑ ﻮﺑأ ﱂﺎﺳﻮﺑ

ﲝ ﺔﻠﺣر ﰲ ﺎﻘﻳﺪﺻو ﺎﺧأو اﺪﻨﺳو ﺎﻧﻮﻋ ﱄ نﺎﻛ يﺬﻟا

ﺐﻫﺬﻟا ءﺎﲟ ﺎﻬﺒﺘﻛﺄﺳ ﱵﻟا ﻩﺬﻫ ﻲﺜ

،

تدﺪﻌﺗو تﺮﺜﻛ ﺎﻤﻬﻣ

ﺎﳌ نﺎﻨﺘﻣاو ﺮﻜﺷ ﻦﻣ يرﺪﺻ ﰿﺎﳜ ﺎﻤﻋ ﱪﻌﺗ ﻦﻟو ﻻ ﱵﻟا تﺎﻤﻠﻜﻟا

ﻪﻴﻠﻋ ردﺎﻘﻟاو ﻚﻟذ ﱄو ﻮﻬﻓ ءاﺰﳉا ﲑﺧ ﺎﻨﻋ ﻪﻳزﺎﳚ نأ ﻼﻋو ﻞﺟ ﷲا لﺄﺳا اﺬﳍ ،ﱄ ﻪﻣﺪﻗ

.

ﺪﻴﻌﺑ ﻦﻣ وأ ﺐﻳﺮﻗ ﻦﻣ ﱄ ﲑﺨﻠﻟ ﺎﺒﳏو ﺎﻧﻮﻋو اﺪﻨﺳ نﺎﻛ ﻦﻣ ﻞﻜﻟ ﻞﻳﺰﳉا ﺮﻜﺸﻟﺎﺑ مﺪﻘﺗأ ﺎﻤﻛ

ﺎﺳأ ﻦﻣ ﻪﲰﺎﺑ ﻞﻛ

ﻢﻫﲑﻏو ءﺎﻗﺪﺻأو ﺔﺒﻠﻃو ﲔﻔﻇﻮﻣو ةﺬﺗ

.





ﻊﺿاﻮﺘﳌا ﻞﻤﻌﻟا اﺬﻫ يﺪﻫأ

ﺪﻬﺘﳎ ﻢﻠﻋ ﺐﻟﺎﻃ ﻞﻛ ﱃإ

ﻞﺟو ﺰﻋ ﱃﻮﳌا ﻦﻣ ﲔﺟار

ﺎﻧﲑﻏ ﻞﻤﻌﻟا اﺬ ﻊﻔﻨﻳ نأ

ﺎﺠﻬﻨﻣو ﺎﻧﻮﻤﻀﻣ

.

ﺧﻠﻣﻟا

ــــــــــــــــــــــ

ص

:

فدﻬﯾ ذﻫ ا ﻰـﻠﻋو مﺎـﻋ لﻛـﺷﺑ ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا قاوـﺳﻷا ءادأ ﻰـﻠﻋ فرـﺻﻟا رﺎﻌـﺳأ تارـﯾﻐﺗ رﺛأ ﺔﺳارد ﻰﻟإ ثﺣﺑﻟا سﺎــﯾﻗ تارـﺷؤﻣ لوــﺣ ﺔﯾـﺳﺎﯾﻗ ﺔـﺳاردﺑ ﺎــﻧﻣﻗ ﺔـﺳاردﻟا ﻩذـﻬﻟ ﺔــﻧﯾﻌﻛو ،صﺎـﺧ لﻛـﺷﺑ يدوﻌــﺳﻟا ﻲﻟﺎـﻣﻟا قوـﺳﻟا ءادأ ﺎــﻣﻟا قوــﺳﻟا ءادأ نـﻋ رــﺑﻌﺗو سـﻛﻌﺗ تارــﺷؤﻣ تـﺳ وأ ســﻣﺧ ﻲـﻓ ﺔــﻠﺛﻣﺗﻣﻟا يدوﻌـﺳﻟا ﻲﻟﺎــﻣﻟا قوـﺳﻠﻟ ءادﻷا ﻲﻟ ﺔــﻗدﺑ ﺔﯾﻗوــﺳﻟا ﺔــﻣﯾﻘﻟا ﻲــﻓ ﺔــﻠﺛﻣﺗﻣﻟاو ، ) ﺔﻠﻣــﺳرﻟا ( لوادــﺗﻟا مــﺟﺣو ، ) ﺔــﻟوادﺗﻣﻟا ﺔــﻣﯾﻘﻟا ( ،ﺔــﻟوادﺗﻣﻟا مﻬــﺳﻷا ددــﻋو نارودﻟا لدﻌﻣو ةذﻔﻧﻣﻟا تﺎﻘﻔﺻﻟا ددﻋ يرﺷؤﻣﻟ ﺔﻓﺎﺿإ ،قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋو . ﺎــظﻧ وــﻫ يدوﻌــﺳﻟا ﻲﻟﺎــﻣﻟا قوــﺳﻟا ﻲــﻓ ﻊــﺑﺗﻣﻟا فرــﺻﻟا مﺎــظﻧ نأ ﻰــﻟإ ﺔــﺳاردﻟا تــﺻﻠﺧو تــﺑﺎﺛ فرــﺻ م ، ،طﻔﻧـــﻟا ﻰــﻠﻋ ﺎﻬﺗاردﺎـــﺻ دﺎــﻣﺗﻋﻻ رﻻودـــﻟا لــﺑﺎﻘﻣ ﷼ـــﻟا تــﯾﺑﺛﺗﺑ ﺔـــﻛﻠﻣﻣﻟا تــﻣﺎﻗ ثــﯾﺣ نــﻣو ىرــﺧأ ﺔـــﻬﺟ تـــﻣﺎﻗ ﺎﻧدـﻣﺗﻋا دـﻗو ، تﻼـﻣﻌﻟا نـﻣ ﺔﻠـﺳ لﺑﺎﻘﻣ ﷼ﻟا مﯾوﻌﺗﺑ رﺎـﯾﺗﺧﺎﺑ ،موـﻌﻣﻟا فرـﺻﻟا رﻌـﺳ ﻰـﻠﻋ ﺎﻧﺗـﺳارد ﻲـﻓ ﺔـﻠﻣﻋ ﷼ـــﻟا لـــﺑﺎﻘﻣ وروـــﯾﻟا رﻌـــﺳ رـــﯾﻐﺗ رـــﺛأ ﺔـــﻓرﻌﻣﻟ ﺔـــﻧﯾﻌﻛ فرـــﺻ ﻣ ﷼ـــﻟا وروـــﯾﻟا لـــﺑﺎﻘ ﻲﻟﺎـــﻣﻟا قوـــﺳﻟا ءادأ ﻰـــﻠﻋ يدوﻌـﺳﻟا لـﯾوطﻟا ىدـﻣﻟا ﻰـﻠﻋ ءادأ ﻰــﻠﻋ رﯾﺛﺄـﺗ وروـﯾﻟا لـﺑﺎﻘﻣ ﷼ـﻟا فرـﺻﻟا رﻌـﺳ رــﯾﻐﺗﻟ نأ ﺔـﺟﯾﺗﻧﻟا تـﻧﺎﻛو ، ثـــﯾﺣﺑ ،طـــﺳوﺗﻣ رﯾﺛﺄـــﺗ وـــﻫو لـــﯾوطﻟا ىدـــﻣﻟا ﻰـــﻠﻋ يدوﻌـــﺳﻟا ﻲﻟﺎـــﻣﻟا قوـــﺳﻟا نأ ،ﺔطـــﺳوﺗﻣ ﺔﯾرﯾـــﺳﻔﺗﻟا ةردـــﻘﻟا ىرﺧأ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗا تارﯾﻐﺗﻣ دوﺟوﻟ ﺔﻓﺎﺿإ ﺔﻠﻘﺗﺳﻣ كﻟذﻛ قوﺳﻟا ءادأ ﻰﻠﻋ رﯾﺛﺄﺗ ﺎﻬﻟ . ﺔﯾﺣﺎﺗﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا : ، ،ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ءادأ ،فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ نارودﻟا لدﻌﻣ ،ﺔﻠﻣﺳرﻟا ،لوادﺗﻟا مﺟﺣ .

Abstract :

The objective of this study is to study the impact of exchange rate changes on the performance of the financial markets in general and on the performance of the Saudi financial market in particular. As a sample of this study, we conducted a standard study on performance indicators for the Saudi financial market in five or six indicators that reflect and reflect the performance of the financial market accurately, (Capitalization), trading volume (traded value), number of traded shares, number of companies listed in the market, in addition to the number of transactions executed and the turnover rate. The study concluded that the system of exchange in the Saudi financial market is a fixed exchange system. The Kingdom stabilized the riyal against the dollar to approve its exports of oil. On the other hand, it floated the riyal against a basket of currencies. In our study, The exchange rate of the riyal against the euro has had an effect on the performance of the Saudi financial market over the long term, which is a medium effect, so that the explanatory power is medium, adding The existence of other independent economic variables also has an impact on the performance of the market.

Keywords: exchange rates, financial market performance, volume,

تﺎﻳﻮﺘﺤﻤﻟا ﺔﻤﺋﺎﻗ ﺔﺤﻔﺼﻟا ﻢﻴﻗﺮﺗ ءادﻫﻹا ... ... ...

رﻛﺷﻟا ... ... ...

صﺧﻠﻣﻟا ... ... ...

سرﻬﻔﻟا ... ... .... ...

I

لوادﺟﻟا ﺔﻣﺋﺎﻗ ... ... ...

II

لﺎﻛﺷﻷا ﺔﻣﺋﺎﻗ ... ... ...

III

ﺔﻣﺋﺎﻗ قﺣﻼﻣﻟا ... ... ... IV

زوﻣرﻟاو تارﺎﺻﺗﺧﻻا ﺔﻣﺋﺎﻗ ... ... ... IV

ﺔـــــــــــــــــــــــــــــــﻣدﻘﻣﻟا ... ... ...

أ

لوﻷا لﺻﻔﻟا : ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷاو فرﺻﻟا رﻌﺳﻟ ﻲﻘﯾﺑطﺗﻟاو يرظﻧﻟا رﺎطﻹا لوﻷا ثﺣﺑﻣﻟا : تﺎﯾﺑدﻷا فرﺻﻟا رﻌﺳ لوﺣ ﺔﯾرظﻧﻟا ... ...

02

لوﻷا بﻠطﻣﻟا : فرﺻﻟا رﻌﺳ لوﺣ ﺔﯾﺳﺎﺳأ مﯾﻫﺎﻔﻣ … ………..

02

ﻲﻧﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : فرﺻﻟا رﻌﺳ ﻰﻠﻋ ةرﺛؤﻣﻟا لﻣاوﻌﻟا مﻫأو فرﺻﻟا رطﺧ … ………..

05

ثﻟﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : فرﺻﻟا رﻌﺳ ﺔﻣظﻧأ ... ...

06

ﻲﻧﺎﺛﻟا ثﺣﺑﻣﻟا : ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا لوﺣ ﺔﯾرظﻧﻟا تﺎﯾﺑدﻷا ... ...

09

لوﻷا بﻠطﻣﻟا : ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا لوﺣ ﺔﯾﺳﺎﺳأ مﯾﻫﺎﻔﻣ ... ...

09

ﻲﻧﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : فﺋﺎظوو ﺔﯾﻣﻫأ قوﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ... ...

11

ثﻟﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : قوﺳﻟا ءادأ سﺎﯾﻘﻟ ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا تارﺷؤﻣﻟا ﻲـﻟﺎﻣﻟا ... ...

14

ثﻟﺎﺛﻟا ثﺣﺑﻣﻟا : ﺔﯾﻘﯾﺑطﺗﻟا تﺎﯾﺑدﻷا ) ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷاو فرﺻﻟا رﻌﺳ لوﺣ ﺔﻘﺑﺎﺳ تﺎﺳارد ( …..

17

لوﻷا بﻠطﻣﻟا : ءادأ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ ﺔﯾﻟﺎﻌﻓ قوﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا ... ...

17

ﻲﻧﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : ﺔﻘﺑﺎﺳﻟا تﺎﺳاردﻟا ... ...

18

ثﻟﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : ﺔﺳاردﻟا لﺣﻣ ثﺣﺑﻟﺎﺑ ﺔﻘﺑﺎﺳﻟا تﺎﺳاردﻟا ﺔﻗﻼﻋ .... ...

25

لﺻﻔﻟا ﺔﺻﻼﺧ لوﻷا ... ...

26

ﻲﻧﺎﺛﻟا لﺻﻔﻟا : ءادأ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ رﺛﻷ ﺔﯾﺳﺎﯾﻘﻟا ﺔﺳاردﻟا ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ثﺣﺑﻣﻟا لوﻷا : ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ءادأ لﯾﻠﺣﺗو يدوﻌﺳﻟا فرﺻﻟا مﺎظﻧ 2000 -2017 .

28

بﻠطﻣﻟا لوﻷا : ﺎﻬﻣﺎظﻧو ﺎﻬﺻﺋﺎﺻﺧ ،ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ةﺄﺷﻧ ... ...

28

بﻠطﻣﻟا ﻲﻧﺎﺛﻟا : ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔﯾﺑرﻌﻟا ﺔﻛﻠﻣﻣﻟا ﻲﻓ ﻊﺑﺗﻣﻟا فرﺻﻟا مﺎظﻧ ... ...

31

ثﻟﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : نﻣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ءادأ لﯾﻠﺣﺗ 2000 -2017 … …….

32

ﻲﻧﺎﺛﻟا ثﺣﺑﻣﻟا : ﺔﻘﯾرطﻟا تاودﻷاو ﺔﻣدﺧﺗﺳﻣﻟا ﻲﻓ ﺔﺳاردﻟا .... ...

41

بﻠطﻣﻟا لوﻷا : ﺔﻘﯾرطﻟا ﻲﻓ ﺔﻌﺑﺗﻣﻟا ﺔﺳاردﻟا ... ...

41

بﻠطﻣﻟا ﻲﻧﺎﺛﻟا : تاودﻷا ﺔﻣدﺧﺗﺳﻣﻟا ﻲﻓ ﺔﺳاردﻟا ... ...

42

ثﻟﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : ﺔﺳاردﻟا تﺎﯾﺿرﻓ رﺎﺑﺗﺧا ... ...

44

ثﻟﺎﺛﻟا ثﺣﺑﻣﻟا : ﺎﻬﯾﻟإ لﺻوﺗﻣﻟا ﺞﺋﺎﺗﻧﻟا ﺔﺷﻗﺎﻧﻣو ضرﻋ ... ...

49

لوﻷا بﻠطﻣﻟا : ﺞﺋﺎﺗﻧ ﺔﺷﻗﺎﻧﻣو ضرﻋ ﺔﺳاردﻟا ... ...

49

ﻲﻧﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : تﺎﺣارﺗﻗﻻاو تﺎﯾﺻوﺗﻟا ... ... ...

52

ثﻟﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا : ﺔﺳاردﻟا قﺎﻓآ ... ...

53

لﺻﻔﻟا ﺔﺻﻼﺧ ... ...

54

ﺔـــــــﻣﺗﺎﺧﻟا ... ...

55

ﻊﺟارﻣﻟا ... ...

56

قﺣﻼﻣﻟا ... ...

59

ﺔﺳاردﻠﻟ مﺎﻌﻟا رﺎطﻹا

:

لوادﺟﻟا ﺔﻣﺋﺎﻗ

:

لودﺟﻟا مﻗر ناوﻧﻋ لودﺟﻟا ﺔﺣﻔﺻﻟا ) 1 – 1 ( نﻣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ءادأ تارﺷؤﻣ روطﺗ 2000 -2017

₂₅

) 2 – 1 ( نﻣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ وروﯾﻟا لﺑﺎﻘﻣ ﷼ﻟا فرﺻ رﺎﻌﺳأ تارﯾﻐﺗ 2000 -2017

34

ﺔﻣﺋﺎﻗ

لﺎﻛﺷﻷا

ﺔﯾﻧﺎﯾﺑﻟا

:

مﻗر ﻰﻧﺣﻧﻣﻟا ناوﻧﻋ لﻛﺷﻟا ﺔﺣﻔﺻﻟا ) 1 – 1 ( نرﻣﻟا فرﺻﻟا رﻌﺳ مﺎظﻧ ﻲﻓ ﺔﻠﻣﻌﻟا فرﺻ رﻌﺳ دﯾدﺣﺗ ﺔﯾﻟآ

07

) 1 – 2 ( تﺑﺎﺛﻟا فرﺻﻟا رﻌﺳ مﺎظﻧ ﻲﻓ ﺔﻠﻣﻌﻟا فرﺻ رﻌﺳ دﯾدﺣﺗ ﺔﯾﻟآ

07

) 2 – 1 ( مﺎﻌﻟا رﺷؤﻣﻟا روطﺗ TASI نﻣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻠﻟ 2000 -2017

26

) 2 – 2 ( ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻠﻟ ﺔﯾﻗوﺳﻟا ﺔﻣﯾﻘﻟا رﺷؤﻣ روطﺗ نﻣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺔﯾدوﻌﺳﻟا 2000 -2017

27

) 2 – 3 ( نﻣ ةرﺗﻔﻟا ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋ روطﺗ 2000 -2017

28

) 2 – 4 ( ةرﺗﻔﻟا يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ لوادﺗﻟا مﺟﺣ رﺷؤﻣ روطﺗ 2000 -2017

29

) 2 – 5 ( ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ةذﻔﻧﻣﻟا تﺎﻘﻔﺻﻟا ددﻋ رﺷؤﻣ روطﺗ ةرﺗﻔﻟا 2000 -2017

29

) 2 – 6 ( نﻣ ةرﺗﻔﻟا يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ نارودﻟا لدﻌﻣ رﺷؤﻣ روطﺗ 2000 -2017

30

ﺔﻣﺋﺎﻗ

قﺣﻼﻣﻟا

:

قﺣﻠﻣﻟا مﻗر لﻛﺷﻟا ناوﻧﻋ ﺔﺣﻔﺻﻟا قﺣﻠﻣﻟا ) 01 ( يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﯾﻗوﺳﻟا ﺔﻣﯾﻘﻟا ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ رادﺣﻧا ﺞﺋﺎﺗﻧ

44

قﺣﻠﻣﻟا ) 02 ( رادﺣﻧا ﺞﺋﺎﺗﻧ يدوﻌﺳﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ

44

قﺣﻠﻣﻟا ) 03 ( يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﻲﻠﻛﻟا لوادﺗﻟا مﺟﺣ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ رادﺣﻧا ﺞﺋﺎﺗﻧ

45

قﺣﻠﻣﻟا ) 04 ( رادﺣﻧا ﺞﺋﺎﺗﻧ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﻟوادﺗﻣﻟا مﻬﺳﻷا ددﻋ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ

45

قﺣﻠﻣﻟا ) 05 ( رادﺣﻧا ﺞﺋﺎﺗﻧ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ تﺎﻘﻔﺻﻟا ددﻋ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ

46

قﺣﻠﻣﻟا ) 06 ( رادﺣﻧا ﺞﺋﺎﺗﻧ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ نارودﻟا لدﻌﻣ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ

46

زوﻣرﻟاو تارﺎﺻﺗﺧﻻا ﺔﻣﺋﺎﻗ

:

زﻣرﻟا وأ رﺎﺻﺗﺧﻻا ﺔﯾﺑرﻌﻟا ﺔﻐﻠﻟﺎﺑ ﺔﻟﻻدﻟا

LVLM

مﻬﺳﻸﻟ ﺔﯾﻗوﺳﻟا ﺔﻣﯾﻘﻟا مﺗﯾرﺎﻏوﻟ

LNF

ددﻋ مﺗﯾرﺎﻏوﻟ

ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا

LVLS

ﻲﻠﻛﻟا لوادﺗﻟا مﺟﺣ مﺗﯾرﺎﻏوﻟ

LNST

ﺔﻟوادﺗﻣﻟا مﻬﺳﻷا ددﻋ مﺗﯾرﺎﻏوﻟ

LNT

ةذﻔﻧﻣﻟا تﺎﻘﻔﺻﻟا ددﻋ مﺗﯾرﺎﻏوﻟ

LTR

نارودﻟا لدﻌﻣ مﺗﯾرﺎﻏوﻟ

ﺔــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــﻣدﻘﻣ

:

ﻲــﻓ يوــﯾﺣ ﻊــﺟرﻣ ﺎــﻫرﺎﺑﺗﻋﺎﺑ ﺔــﯾﻣﺎﻧﻟاو ﺔــﻣدﻘﺗﻣﻟا لودــﻟا ﻲــﻓ رــﯾﺑﻛ مﺎــﻣﺗﻫﺎﺑ ﺔــﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوــﺳأ ﻰــظﺣﺗ ﺔــﻐﻟﺎﺑ ﺔــﯾﻣﻫﺄﺑ ﻊــﺗﻣﺗﺗ ﺎــﻣﻛ ،ةرــﺻﺎﻌﻣﻟا تﺎﯾدﺎــﺻﺗﻗﻻا ﻰــﻟإ ﺎــﻬﻬﯾﺟوﺗو لاوــﻣﻷا سوؤر بﺎطﻘﺗــﺳا ﻲــﻓ مﺎــﻬﻟا رودــﻠﻟ ،يدﺎــﺻﺗﻗﻻا وــﻣﻧﻟا تﻻدــﻌﻣ ةدﺎــﯾز ﻰــﻠﻋ دﻋﺎــﺳﺗ ﻲــﺗﻟا تارﺎﻣﺛﺗــﺳﻻا لــﯾوﻣﺗ رــﺑﺗﻌﺗ ﺎــﻧﻫ نــﻣو قاوــﺳﻷا ﺔــﯾﻟﺎﻣﻟا ةردــــﺻﻣﻟا تﺎﻛرــــﺷﻟاو نﯾرﻣﺛﺗــــﺳﻣﻟاو ﻲﻣوــــﻘﻟا دﺎــــﺻﺗﻗﻼﻟ ىرــــﺑﻛ ﺔــــﯾﻣﻫأ تاذ قاروﻸــــﻟ ﺔــــﯾﻟﺎﻣﻟا ، ﻊــــﺑﻧﻣ ﺎــــﻫرﺎﺑﺗﻋﺎﺑ لاوـــﻣﻸﻟ ﻘﻠﺗﺗ ﻲـــﺗﻟا ا ﺎـــﻫﺎ وـــﻣﻣو ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗـــﺳﻻا ﺎﻬﺗﺎﻋورـــﺷﻣ لاوـــﻣأ سوؤر نﯾوـــﻛﺗ ﻲـــﻓ تﺎﻛرـــﺷﻟ ل ﻟ وـــﻣﻧﻟا تﺎـــﯾﻠﻣﻌ تﺎﺑﻠطﺗﻣ دﺣأ ﺎﻬﻧوﻛ نﻋ ﻼﺿﻓ ﺔﻣﺋﺎﻘﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ﻲﻓ ﻊﺳوﺗﻟاو حﻼﺻﻹا يدﺎﺻﺗﻗﻻا . ﺎـﻬﻧﻣ ضﻌﺑـﻠﻟ نوـﻛﯾ دﻗ ﻲﺗﻟا ،ﺔﯾﺟرﺎﺧﻟاو ﺔﯾﻠﺧادﻟا لﻣاوﻌﻟا نﻣ ﺔﻋوﻣﺟﻣﺑ رﺛﺄﺗﺗ ﺎﻫرﯾﻐﻛ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷاو ،ﻲﺑﻠـﺳ وأ ﻲﺑﺎـﺟﯾا رﯾﺛﺄـﺗ و ضرـﻌﺗﺗ دـﯾدﻌﻠﻟ نـﻣ رطﺎـﺧﻣﻟا ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا دـﻘﻓ تﺣﺑـﺻأ ﻩذـﻫ قاوـﺳﻷا طـﺷﻧﺗ ﻲـﻓ لـظ تﺎﺋﯾﺑ ﺔﻓوﻔﺣﻣ رطﺎﺧﻣﻟﺎﺑ ﺔﺻﺎﺧو دﻌﺑ حﺎﺗﻔﻧا قاوﺳﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ،ﺎﻬﺿﻌﺑ ﻰﻠﻋ نﻣو ﻪـﺟاوﺗ ﻲـﺗﻟا رطﺎـﺧﻣﻟا زرﺑأ قاوﺳﻷا ﻩذﻫ بﻠﻘﺗ رطﺧ رﻌﺳ فرﺻﻟا رطﺎـﺧﻣﻟا نـﻣ دـﻌﯾ ثﯾﺣ ،ﺔﻟودﻠﻟ ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا لﺑﺎﻘﻣ رـﺛﻛﻷا ارﯾﺛﺄـﺗ ﻰﻠﻋ رﺎﻌﺳأ ، ﺔﻣﯾﻗو لوﺻﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔﻟوادﺗﻣﻟا لﺧاد قاوـﺳﻷا ، صوـﺻﺧﻟﺎﺑو ﻰـﻠﻋ رﺎﻌـﺳأ مﻬـﺳﻷا نـﻣ لﻼـﺧ دﺋاوﻋ تﺎﻛرﺷﻟا ﺎﻣﻣ ﺔﺟردﻣﻟا سﻛﻌﻧﯾ ﻰﻠﻋ ءادأ قوﺳ قاروﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا . و ﺎـــﻬﺗﻻدﺎﺑﻣ روـــﺣﻣ ﺔـــﻟود يﻷ ﺔـــﻠﻣﻌﻟا فرـــﺻ رﻌـــﺳ دـــﻌﯾ ﺔﯾدﺎـــﺻﺗﻗﻻا ﺔـــﯾﻟﺎﻣﻟاو نﯾـــﺑ ﺔـــﻧرﺎﻘﻣﻟا رﺎـــﯾﻌﻣو ﺎﻬﺗﺎﺟﺗﻧﻣ رﺎﻌﺳأ ﺔـﻗﻼﻋ ﺎـﻬﻟ ﻲـﺗﻟا تﺎـﻋﺎطﻘﻟا فـﻠﺗﺧﻣ ﻰـﻠﻋ رﯾﺛﺄـﺗﻟا ﻰـﻟإ ﻩرﯾﻐﺗ يدؤﯾو ،ىرﺧﻷا لودﻟا تﺎﺟﺗﻧﻣو ﻲﺟرﺎــﺧﻟا مﻟﺎــﻌﻟا ﻊـﻣ مﻟﺎــﻌﻟا ﻰــﻠﻋ مﺎــﺗﻟا ﺎـﻬﺣﺎﺗﻔﻧا بﺑــﺳﺑ ﺔــﯾﻟﺎﻣﻟا قاوــﺳﻷا ﺔـﺻﺎﺧ . ﻻو ﻰــﻠﻋ رﯾﺛﺄــﺗﻟا اذــﻫ رـﺻﺗﻘﯾ ءﺎﻛرــــﺷﻟا فــــﻠﺗﺧﻣ لﻣــــﺷﯾﻟ دــــﺗﻣﯾ لــــﺑ ،طــــﻘﻓ ﺎــــﻬﺗﻣﯾﻗ ةرــــﯾﻐﺗﻣﻟا ﺔــــﻠﻣﻌﻟا ﺔﺑﺣﺎــــﺻ ﺔــــﻟودﻟا ﯾدﺎــــﺻﺗﻗﻻا نﯾﯾﻟﺎــــﻣﻟاو نﯾ اذﻫو نﯾﯾﻣﺳرﻟا رﯾﻏو نﯾﯾﻣﺳرﻟا ءادأ ﻰﻠﻋ ﻩرﯾﺛﺄﺗ سﻛﻌﻧﯾ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا . رــﺧﻵا وــﻫ ﻲﻧﺎــﻌﯾ ةﺄــﺷﻧﻟا دــﯾدﺟ ﺎــﺟذوﻣﻧأ ﺔﯾدوﻌــﺳﻟا ﺔــﯾﻟﺎﻣﻟا قوــﺳﻟا رــﺑﺗﻌﺗ ﺔــﯾﻟﺎﻣﻟا قاوــﺳﻷا رارــﻏ ﻰــﻠﻋو ـﻣدﻘﺗﻣﻟا ﺔـﯾﻟودﻟا ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا قاوـﺳﻷا فﺎـﺻﻣ ﻰـﻟإ ﻪـﻟوﺣﺗ نود لوﺣﺗ ﺔﻔﻠﺗﺧﻣ لﯾﻗارﻋو تﺎﻣزأ نﻣ ﻪـﺗﺑرﺟﺗ نأ ﻻإ ،ﺔ تاروـطﺗﻠﻟ ارـظﻧ ،ﻲـﺑرﻌﻟا ﺞﯾـﻠﺧﻟا ﻲـﻓ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا لﺿﻓأ نﻣ ﻪﺗﻌﺿو دﻗ قاوـﺳأ نﯾـﺑ ﺎـﻬﻠﺗﺣﯾ ﻲـﺗﻟا ﺔـﻧﺎﻛﻣﻟاو ﺔﯾﺑرﻌﻟا لودﻟا ، ةءﺎـﻔﻛﻟا ثـﯾﺣ نـﻣ ﺎﻬﻠـﺿﻓأو ﺔﯾﻗوـﺳﻟا ﺔﻣﯾﻘﻟا ثﯾﺣ نﻣ ﺔﯾﺑرﻌﻟا قاوﺳﻷا رﺑﻛأ دﻌﯾ ثﯾﺣ ، ﺔﻓﺎـﺿإ ﺋـﺷﺎﻧﻟا ﺔـﯾﻟودﻟا قاوـﺳﻷا فﺎـﺻﻣ ﻲـﻓ نوﻛﯾﻟ ﻪﺗﺋﯾﻬﺗ ﻰﻟإ ﺔ . مـﻫأ نﯾـﺑ نـﻣو ﻲـﺗﻟا رطﺎـﺧﻣﻟا ﻟا ﻪـﺟاوﺗ ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا قاوـﺳ ﺔﯾدوﻌﺳﻟا تﺄﺟﻟ اذﻬﻟ ،فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﺑﻠﻘﺗ رطﺎﺧﻣ ﺔﻛﻠﻣﻣﻟا ﺔﯾدوﻌﺳﻟا ﺔـﻟوﺎﺣﻣ ﺎـﻬﻧﻣ لوـﻠﺣﻟا ضـﻌﺑ ﻊﺿوﻟ فرﺻﻟا رطﺎﺧﻣ نﻣ لﯾﻠﻘﺗﻟاو طﺑﺿ ﷼ـﻟا فرـﺻ رﻌﺳ تﯾﺑﺛﺗ ،رﻻودـﻟا لـﺑﺎﻘﻣ ارـظﻧ ﻟ ﺔـﯾرﺎﺟﺗﻟا تﻻدﺎـﺑﻣﻟا مـﺟﺣ ﺔﯾﻟورﺗﺑﻟا ﻲﺗﻟا ﺔﻣﺧﺿﻟا ىرﺧﻷا تﻼﻣﻌﻟا ﻲﻗﺎﺑ ﻊﻣ ﺎﻬﺗﻠﻣﻋ مﯾوﻌﺗ لﺑﺎﻘﻣ ،رﻻودﻟﺎﺑ مﺗﺗ .

ﻻوأ

:

ثﺣﺑﻟا ﺔﯾﻟﺎﻛﺷإ

:

يروﺣﻣﻟا لاؤﺳﻟا حرطﻧ نأ ﺎﻧﻧﻛﻣﯾ مدﻘﺗ ﺎﻣ لﻼﺧ نﻣ :

ءادأ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ رﯾﻐﺗ رﺛؤﯾ لﻫ ﻟا يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ةدﺗﻣﻣﻟا نﻣ ﺔﻧﺳ 2000 -2017 ؟ حرط ﺎﻧﻧﻛﻣﯾ ﻲﺳﯾﺋرﻟا لاؤﺳﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﺑﺎﺟﻺﻟو ﺔﯾﻋرﻓ ﺔﻠﺋﺳأ لوﺣ وﻫﺎﻣ : ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ رﯾﺛﺄﺗ ﻟ ﺔﯾﻗوﺳﻟا ﺔﻣﯾﻘﻟا ﺔﻟوادﺗﻣﻟا مﻬﺳﻸ ﻲﻓ ﻟا يدوﻌﺳﻟا قوﺳ ةرﺗﻔﻟا 2000 -2017 ؟ -يدوﻌﺳﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ رﯾﺛﺄﺗ لﻼﺧ نﻣ ةرﺗﻔﻟا 2000 -2017 ؟ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ رﯾﺛﺄﺗ مﺟﺣ ﺔﻟوادﺗﻣﻟا مﻬﺳﻷا ﻲﻓ قوﺳﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدوﻌﺳﻟا نﻣ 2000 -2017 ؟ نﻣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدوﻌﺳﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﻟوادﺗﻣﻟا مﻬﺳﻷا ددﻋ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ رﯾﺛﺄﺗ 2000 -2017 ؟ ددﻋ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ رﯾﺛﺄﺗ ةذﻔﻧﻣﻟا تﺎﻘﻔﺻﻟا ﻲﻓ قوﺳﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدوﻌﺳﻟا نﻣ 2000 -2017 ؟ -ﻌﺳﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ نارودﻟا لدﻌﻣ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ رﯾﺛﺄﺗ نﻣ ةدﺗﻣﻣﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدو 2000 -2017 ؟

ﺎﯾﻧﺎﺛ

:

ثﺣﺑﻟا تﺎﯾﺿرﻓ

:

ﺔﯾﺳﯾﺋرﻟا ﺔﯾﺿرﻔﻟا : مﻌﻧ ءادأ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﻌﺳ رﺛؤﯾ ﻟا يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ةدﺗﻣﻣﻟا نﻣ 2000 -2017 . تﺎﯾﺿرﻔﻟا ﺔﯾﺋزﺟﻟا : -رﺛؤﺗ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ ﻟ ﺔﯾﻗوﺳﻟا ﺔﻣﯾﻘﻟا يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﻟوادﺗﻣﻟا مﻬﺳﻸ ةرﺗﻔﻟا 2000 -2017 . -رﺛؤﺗ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ لﻼﺧ ةرﺗﻔﻟا نﻣ 2000 -2017 . -رﺛؤﺗ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ ﻲﻓ ﺔﻟوادﺗﻣﻟا مﻬﺳﻷا مﺟﺣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا نﻣ 2000 -2017 . -رﺛؤﺗ قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﻟوادﺗﻣﻟا مﻬﺳﻷا ددﻋ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ نﻣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا 2000 -2017 . -رﺛؤﺗ ددﻋ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ ةذﻔﻧﻣﻟا تﺎﻘﻔﺻﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ نﻣ 2000 -2017 . -رﺛؤﺗ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ نارودﻟا لدﻌﻣ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ نﻣ ةدﺗﻣﻣﻟا 2000 -2017 .

ﺎﺛﻟﺎﺛ

:

عوﺿوﻣﻟا رﺎﯾﺗﺧا تاررﺑﻣ

:

-رودﻟا يذﻟا ﻪﺑﻌﻠﺗ قاوﺳﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﻲﻓ ﻊﻓد ﺔﻠﺟﻋ ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا . -طﺎﺑﺗرا فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ قاوﺳﻷا ءادﺄﺑ ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا وﻫو ﺎﻣ ﻊﻓدﯾ ﻰﻟإ مﺎﻣﺗﻫﻻا ﺎﻬﺑ مﺎﻣﻟﻹاو لـﻣاوﻌﻟﺎﺑ ةرﺛؤـﻣﻟا ﺎﻬﯾﻓ ، ﻰﺗﺣ نﻛﻣﯾ نأ نﻣﺿﻧ عﺎﺿوﻷا نﯾﺳﺣﺗ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا رارﻘﺗﺳاو ﺔﻣادﺗﺳاو نﺳﺣﺗﻟا .

-ﻪﺟوﺗ لودﻟا ىرﺑﻛﻟا لﺎﻣﻌﺗﺳﻻ رﻌﺳ فرﺻ ﺎﻬﺗﻠﻣﻋ رﯾﺛﺄﺗﻠﻟ ﻰﻠﻋ فﻠﺗﺧﻣ قاوﺳﻷا ﺔﯾﻘﯾﻘﺣﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟاو نـﻣ لـﺟأ نﯾـﺳﺣﺗ ،ﺎﻬﺗﺎﯾدﺎـﺻﺗﻗا ﺎـﻣ مـﺳﺎﺑ ﻪـﯾﻠﻋ قـﻠطﯾ " برـﺣ تﻼـﻣﻌﻟا " وـﻫو ﺎـﻣ دـﯾزﯾ نـﻣ مﺎـﻣﺗﻫﻻا ﺔـﻓرﻌﻣﺑ رﯾﺛﺄﺗ ﻩذﻫ تارﯾﻐﺗﻟا ﻰﻠﻋ فﻠﺗﺧﻣ قاوﺳﻷا نﻣو ﺎﻬﻧﯾﺑ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا . -جاردﻧا ثﺣﺑﻟا ﻲﻓ رﺎطإ ﻊﯾﺿاوﻣﻟا ﻲﺗﻟا ﺎﻬﺗﺑوﻌﺻﻟ ﺎﻬﯾﻟإ قرطﺗﻟا رذﻧ . -ﺔﺑﻏرﻟا ﻲﻓ فرﻌﺗﻟا ،عوﺿوﻣﻟا ﻰﻠﻋ مﻛﺣﺗﻟاو رﺛﻛأ ﻲﻓ مﯾﻫﺎﻔﻣﻟا ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا ﻪﺑ نﻣ ﺔﯾﺣﺎﻧﻟا ﺔﯾرظﻧﻟا .

ﺎﻌﺑار

:

دودﺣ

ﺔﺳاردﻟا

:

لﺛﻣﺗﺗ دودﺣ ﺔﺳاردﻟا ﻲﻓ : دـﻌﺑﻟا يرـظﻧﻟا : رـﺻﺗﺧﻣ لﻛـﺷﺑ قرطﺗﻧـﺳ ﺎـﻧﻧﺈﻓ ﺎـﻧﺛﺣﺑ تارـﯾﻐﺗﻣﻟ يرـظﻧﻟا بـﻧﺎﺟﻟا ﻲـﻓ لـﺻﺎﺣﻟا ﻊﺑـﺷﺗﻠﻟ ارـظﻧ ﺎﻣﻬﻟ ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا بﻧاوﺟﻟﺎﺑ ﺔطﺎﺣﻹاو مﺎﻣﻟﻺﻟ ﺔﺳاردﻟا لﺣﻣ نﯾرﯾﻐﺗﻣﻠﻟ ) ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا ءادأ ،فرﺻﻟا رﻌﺳ .( دﻌﺑﻟا ﻲﻧﺎﻛﻣزﻟا : مﺗﺗ ﺔﺳاردﻟا ﺎﻧﻋوﺿوﻣ لوﺣ ﻊـﻣﺟ لﻼﺧ نﻣ تﺎـﻧﺎﯾﺑﻟا ﺔﯾوﻧـﺳﻟا ﻲﻣـﺳرﻟا ﻊـﻗوﻣﻟا نـﻣ قوـﺳﻠﻟ نﻣ ﺔﯾﻧﻣزﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ يدوﻌﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا 2000 ﻰﺗﺣ 2017 .

ﺎﺳﻣﺎﺧ

:

فادﻫأ

ﺔﺳاردﻟا

:

ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ نﻛﻣﯾ ﺎﻔﻠﺳ ﺔﺣورطﻣﻟا تﻻؤﺎﺳﺗﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﺑﺎﺟﻹا ﻰﻟإ قﯾﻘﺣﺗ فادﻫأ ﺎﻬﻧﻣ رﻛذﻧ ىرﺧأ : -ﺔﻟوﺎﺣﻣ زارﺑإ رﺛأ تﺎﺑﻠﻘﺗ رﺎﻌﺳأ فرﺻﻟا ﺎﻫرﯾﺛﺄﺗ ىدﻣو ﻰﻠﻋ ءادأ ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا . -فوﻗوﻟا ﻰﻠﻋ رﺛأ دﺎﻌﺑأو ﺔﻗﻼﻌﻟا فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ تارﯾﻐﺗ نﯾﺑ ﻲﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ءادأ مﯾﯾﻘﺗ تارﺷؤﻣو . تﺎﺳاردﻟ لﺎﺟﻣﻟا ﻲﻓ نﯾﺛﺣﺎﺑﻠﻟ لﺎﺟﻣﻟا ﺢﺗﻓ قﻣﻋأ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا ﻰﻠﻋ رﺛؤﺗ ىرﺧأ لﻣاوﻋ جارﺧﺗﺳاو .

ﺎﺳدﺎﺳ

:

ﺔﯾﻣﻫأ

ﺔﺳاردﻟا

:

ﻲـﺳﺗﻛﺗ ﺔـﺳارد قاوـﺳﻷا ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا لـﻣاوﻌﻟاو ةرﺛؤـﻣﻟا ﺎـﻬﯾﻓ ﺔـﯾﻣﻫأ ﺔـﻐﻟﺎﺑ ﻊـﻣ ﺔـﺻﺎﺧ دـﯾازﺗ مـﺟﺣ تﻼﻣﺎـﻌﻣﻟا ﺎـﻬﯾﻓ ﺎﻬﻠﺧادـﺗو ﻊـﻣ تارـﯾﻐﺗﻣﻟا ﺔـﯾﻠﺧادﻟا ﺔـﯾﺟرﺎﺧﻟاو ﻲـﺗﻟاو رـﺑﺗﻌﯾ رﻌـﺳ فرـﺻ ﺔـﻠﻣﻌﻟا نـﻣ ،ﺎـﻬﻣﻫأ روـﻠﺑﺗﺗ ﺎـﻧﻫ نـﻣو ﺔﯾﻣﻫأ ﺎﻧﺗﺳارد ﻲﻓ : ضرﻌﺗ قاوﺳﻷا ةرﻣﺗﺳﻣﻟا تﺎﻣزﻼﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔـﯾﺎﻬﻧ ذﻧﻣ نرـﻘﻟا ،ﻲـﺿﺎﻣﻟا كـﻟذ سﺎـﻛﻌﻧاو ﻰـﻠﻋ تﺎـﺳﺳؤﻣﻟا ﺔﻠﻋﺎﻔﻟا ﻲﻓ دﺎﺻﺗﻗﻻا دادﺗﻣاو ﺎﻬﺗارﯾﺛﺄﺗ ﻰﻟإ تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗا لودﻟا ،ىرﺧﻷا ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو بﺟو ثﺣﺑﻟا ﻲـﻓ ىدـﻣ رﯾﺛﺄـﺗ رﻌـﺳ فرـﺻﻟا نﯾرﻣﺛﺗـﺳﻣﻠﻟ ﺔـﻐﻟﺎﺑ ﺔـﯾﻣﻫأ نـﻣ رـﯾﺧﻷا اذـﻫ ﻪﯾـﺳﺗﻛﯾ ﺎـﻣﻟ ﻲﻟﺎـﻣﻟا قوـﺳﻟا ءادأ ﻰـﻠﻋ ﺔﻟودﻟا جرﺎﺧو لﺧاد .

-كﻼﺗـﻣا رﻌـﺳ فرـﺻﻟا صﺋﺎـﺻﺧﻟ ﻪـﻧﻛﻣﺗ نـﻣ رﯾﺛﺄـﺗﻟا ﻰـﻠﻋ ﺔـﻓﺎﻛ قاوـﺳﻷا ،ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا ﻰﺗﺄـﺗﺗو ﻩذـﻫ صﺋﺎـﺻﺧﻟا نـﻣ فﺋﺎـظو رﻌـﺳ فرـﺻﻟا ةآرـﻣﻛ سـﻛﻌﺗ عﺎـﺿوﻷا ﺔﯾدﺎـﺻﺗﻗﻻا نـﻣ ﺔـﻬﺟو رـظﻧ ﺔـﯾﻠﺣﻣ ﻲﻟﺎـﺗﻟﺎﺑو ،ﺔـﯾﻟودو لـﯾﻠﺣﺗﻓ ﺔـﻗﻼﻌﻟا نﯾـﺑ رﺎﻌـﺳأ فرـﺻﻟا قاوـﺳﻷاو ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا مـﻬﻣ ﻩذﺎـﺧﺗﻻ رـﺷؤﻣﻛ سﺎـﻘﯾ ﻰﻠﻋ طوﺣﺗﯾو ﻪﺳﺎﺳأ ﻠﻟ لﺑﻘﺗﺳﻣ .

ﺎﻌﺑﺎﺳ

:

ﺔﺳاردﻟا ﻲﻓ ﻊﺑﺗﻣﻟا ﺞﻬﻧﻣﻟا

:

نﻣ نﻛﻣﺗﻠﻟ ﺔﺑﺎﺟﻹا ﻰـﻠﻋ ﺔﻠﺋـﺳﻷا لوﺎﺣﻧـﺳ ﺔـﯾﻋرﻔﻟاو ﺔﯾـﺳﯾﺋرﻟا مادﺧﺗـﺳا ﺞﻫﺎـﻧﻣﻟا ةدـﻣﺗﻌﻣﻟا ﻲـﻓ تﺎـﺳاردﻟا ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا و ﺔﯾدﺎـﺻﺗﻗﻻا ، و ﻪـﯾﻠﻋ نﺈـﻓ ﺞﻬﻧـﻣﻟا مدﺧﺗـﺳﻣﻟا نوﻛﯾـﺳ ﻟا ﺎـﺟﻬﻧﻣ لا ﻲﻔـﺻو يذـﻟا نـﻛﻣﯾ نـﻣ ﺢﯾـﺿوﺗ ﻟا بـﻧاوﺟ ﻟ ﺔـﯾرظﻧﻟا عوـﺿوﻣﻠ ، قاوـﺳﻷا ءادأ و فرـﺻﻟا رﺎﻌـﺳأ لوـﺣ ﺔـﻣﺎﻋ مﯾﻫﺎـﻔﻣ ﻰـﻠﻋ فرـﻌﺗﻟا لﻼـﺧ نـﻣ ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا ، اذـﻛو مدﺧﺗـﺳﻧﺳ ﺞﻬﻧـﻣﻟا ﻲﺧﯾرﺎـﺗﻟا ﻲـﺑﯾرﺟﺗﻟاو ﻲـﻓ بـﻧﺎﺟﻟا ﻲـﻘﯾﺑطﺗﻟا يذـﻟا ددﺣﻧـﺳ نـﻣ ﺎـﻣﻬﻟﻼﺧ تاءارـﺟﻹا ﺔـﻣزﻼﻟا رﺎـﺑﺗﺧﻻ ضورـﻔﻟا لوـﺻوﻟاو ﻰـﻟإ لـﺣ ﺔﯾﻟﺎﻛـﺷﻹا قـﻘﺣﺗﻟاو ،ﺎـﻬﻧﻣ نﯾﻌﺗـﺳﻧﺳو تاودﺄـﺑ لﯾﻠﺣﺗﻟا ﻲﺳﺎﯾﻘﻟا ﺞﻣﺎﻧرﺑو EViews10 ﻟ ﯾ ﺎﻧدﻋﺎﺳ ﻲﻓ ﻟا قﻘﺣﺗ نﻣ تﺎﯾﺿرﻔﻟا وأ ﺎﻬﯾﻔﻧ .

ﺎﻧﻣﺎﺛ

:

تﺎﺑوﻌﺻ

ﺔﺳاردﻟا

:

-ﺔﯾﻣﺳرﻟا ﻊﻗاوﻣﻟا نﻣ ﺎﻬﻓذﺣ مﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﯾﺧﯾرﺎﺗﻟا تﺎﻧﺎﯾﺑﻟا ﺔﺻﺎﺧ تﺎﻧﺎﯾﺑﻟا لﯾﺻﺣﺗو ﻊﻣﺟ ﺔﺑوﻌﺻ . -عوﺿوﻣﻟا سﻔﻧﻟ ﺔﻘﺑﺎﺳ تﺎﺳارد دوﺟو مدﻋ .

ﺎﻌﺳﺎﺗ

:

ثﺣﺑﻟا لﻛﯾﻫ

:

ﺎﻧﻣﻗ يرظﻧﻟا بﻧﺎﺟﻟا نﻣ ثﺣﺑﻟا ﻊﺑﺷﺗﻟ ارظﻧ ﺑ زـﯾﻛرﺗﻟاو مﺎـﻣﺗﻫﻻﺎ او ﺔـﺳاردﻟا ﻰـﻠﻋ ﻰـﻠﻋ ﺔـﺑﺎﺟﻹ ﻪﺗﯾﻟﺎﻛـﺷإ ، دــﻗو نﯾﻠــﺻﻓ ﻰــﻟإ ثــﺣﺑﻟا مﯾــﺳﻘﺗ مــﺗ ،ﺔــﻣﺗﺎﺧﺑ ﻲــﻬﺗﻧﻣو ﺔــﻣدﻘﻣﺑ لﻬﺗــﺳﻣ ثــﯾﺣ صــﺻﺧ لوﻷا لــﺻﻔﻟا ﻟ بــﻧﺎﺟﻠ ﻲﻧﺎﺛﻟا ﺎﻣأ يرظﻧﻟا ﻟ ﯾو ،ﻲﻘﯾﺑطﺗﻟا بﻧﺎﺟﻠ ﻛﻣ ضارﻌﺗﺳا ن ﯾﻫ ﻲﻠﯾ ﺎﻣﻛ ثﺣﺑﻟا لﻛ : لوﻷا لــﺻﻔﻟا ناوــﻧﻋ " : ﺔــﯾﻟﺎﻣﻟا قاوــﺳﻷاو فرــﺻﻟا رﻌــﺳﻟ ﻲــﻘﯾﺑطﺗﻟاو يرــظﻧﻟا رﺎــطﻹا " ﻰــﻟإ ﻪﻣﯾــﺳﻘﺗ مــﺗ ــﺛﻼﺛ ﺔ ثـــﺣﺎﺑﻣ ناوـــﻧﻌﺑ لوﻷا ، '' فرـــﺻﻟا رﻌـــﺳ لوـــﺣ ﺔـــﯾرظﻧﻟا تﺎـــﯾﺑدﻷا '' صـــﺻﺧ ﻟ رﻌـــﺳ لوـــﺣ ﺔﯾـــﺳﺎﺳﻷا مﯾﻫﺎـــﻔﻣﻠ ﻲﻧﺎـﺛﻟا ثﺣﺑﻣﻟا ﺎﻣأ ،فرﺻﻟا ناوـﻧﻌﺑ '' ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا قاوـﺳﻷا لوـﺣ ﺔـﯾرظﻧﻟا تﺎـﯾﺑدﻷا '' ءوـﺿﻟا طﯾﻠـﺳﺗﻟ صـﺻﺧ دـﻘﻓ ناوــﻧﻌﺑ ثــﻟﺎﺛﻟا ثــﺣﺑﻣﻟا ﺎــﻣأ ،ﺔــﯾﻟﺎﻣﻟا قاوــﺳﻷا لوــﺣ ﺔﯾــﺳﺎﺳﻷا مﯾﻫﺎــﻔﻣﻟا ﻰــﻠﻋ '' ﺔــﯾﻘﯾﺑطﺗﻟا تﺎــﯾﺑدﻷا ) تﺎــﺳارد

ﺔﻘﺑﺎﺳ ( '' ﻻ صﺻﺧ ﺔﻘﺑﺎـﺳﻟا تﺎـﺳاردﻟا مـﻫﻷ زﺟوـﻣ ضارﻌﺗـﺳ ﺔﻬﺑﺎـﺷﻣﻟا ﻲـﺋزﺟ لﻛـﺷﺑ عوـﺿوﻣﻟا تـﻟوﺎﻧﺗ ﻲـﺗﻟا ﻣﻟﺎﺑ ﺎﻬﺗﻧرﺎﻘﻣ كﻟذﻛ ﻪﯾﻓ مﺗو ﺣﻣ عوﺿو ﺔﺳاردﻟا ل . ﻲﻧﺎــﺛﻟا لــﺻﻔﻟا ناوــﻧﻋ " : يدوﻌــﺳﻟا ﻲﻟﺎــﻣﻟا قوــﺳﻟا ءادأ ﻰــﻠﻋ فرــﺻﻟا رﻌــﺳ رــﺛﻷ ﺔﯾــﺳﺎﯾﻘﻟا ﺔــﺳاردﻟا " يذــﻟا وﺣﯾ ﺔﺳارد ي يدوﻌـﺳﻟا ﻲﻟﺎـﻣﻟا قوـﺳﻟا ءادأ ﻰـﻠﻋ فرـﺻﻟا رﻌﺳ رﯾﻐﺗ رﺛأ ﻰـﻟإ لـﺻﻔﻟا مﯾـﺳﻘﺗ مـﺗ ثـﯾﺣ ، ﺔـﺛﻼﺛ ثـــــﺣﺎﺑﻣ ﻰـــــﻟإ لوﻷا ثـــــﺣﺑﻣﻟا ﻲـــــﻓ قرـــــطﺗﻟا مـــــﺗ ، '' ﺔـــــﯾﻟﺎﻣﻟا قوـــــﺳﻟا ءادأ مﯾـــــﯾﻘﺗو يدوﻌـــــﺳﻟا فرـــــﺻﻟا مﺎـــــظﻧ ﺔﯾدوﻌـــﺳﻟا '' نﺎـــﯾﺑﺗ قوـــﺳﻟا لـــﯾﻠﺣﺗو لـــﻛﯾﻫ نـــﻋ تﺎـــﻣوﻠﻌﻣو ﺔـــﻛﻠﻣﻣﻟا لـــﺑﻗ نـــﻣ ﻊـــﺑﺗﻣﻟا فرـــﺻﻟا مﺎـــظﻧ '' و ، ﻲـــﻓ ﻲﻧﺎـــﺛﻟا ثـــﺣﺑﻣﻟا '' ﺔـــﺳاردﻟا ﻲـــﻓ ﺔﻣدﺧﺗـــﺳﻣﻟا تاودﻷاو ﺔـــﻘﯾرطﻟا '' ﻲـــﻓ ﺔﻣدﺧﺗـــﺳﻣﻟا تاودﻷاو ﺔـــﻌﺑﺗﻣﻟا ﺔـــﻘﯾرطﻟا ثﺣﺑﻣﻟا لوﺎﻧﺗو ،ﺔﺳاردﻟا تﺎﯾطﻌﻣ لﯾﻠﺣﺗ ثﻟﺎﺛﻟا '' ﺞﺋﺎﺗﻧﻟا ﺔﺷﻗﺎﻧﻣو ضرﻋ '' ﺎﻬﯾﻟإ لﺻوﺗﻣﻟا . ﺎﺗﻧﻟا تﻧﻣﺿﺗ ﻲﺗﻟا ثﺣﺑﻟا ﺔﻣﺗﺎﺧ رﯾﺧﻷا ﻲﻓو ﻫأو ﺞﺋ ﺗﺳﻣﻟا ثﺣﺑﻟا قﺎﻓآو تﺎﯾﺻوﺗﻟا م ﺔﺻﻠﺧ .

ﻞﺼﻔﻟا

لوﻷا

ﻲﻘﻴﺒﻄﺘﻟاو يﺮﻈﻨﻟا رﺎﻃﻹا

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷاو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ

لوﻷا ﻞﺼﻔﻟا

:

...

يﺮﻈﻨﻟا رﺎﻃﻹا

ﻲﻘﻴﺒﻄﺘﻟاو

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷاو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ

دــــــــــــــــــﯾﻬﻣﺗ

:

قاوـﺳﻸﻟ نأ موـﻠﻌﻣﻟا نـﻣ ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا ارود ﺎـﻣﻬﻣ ﻲـﻓ ،ﺔـﯾﻣﺎﻧﻟاو ﺔـﻣدﻘﺗﻣﻟا لودـﻟا تﺎﯾدﺎـﺻﺗﻗا ﺔـﻐﻟﺎﺑﻟا ﺔـﯾﻣﻫﻸﻟ ﻲﺗﻟا ﻊﺗﻣﺗﺗ ﻩذﻫ ﺎﻬﺑ قاوﺳﻷا ﻰـﻠﻋ ﻟا ىوﺗـﺳﻣ ﻲـﻠﺣﻣﻟا و ،ﻲﻟودـﻟا ﻰـﻟإ رـظﻧﻟا لﻼـﺧ نـﻣ اذـﻫو رودـﻟا ﻟا مﺎـﻬ ﻲـﻓ دﺷﺣ ﺔﺋﺑﻌﺗو تارﺧدﻣﻟا ﺎﻬﻬﯾﺟوﺗو وﺣﻧ تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻲﺗﻟا لﻣﻌﺗ ﻰﻠﻋ ﺔﯾﻣﻧﺗو مﻋد تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا . كﻟذـﻟ تﺣﺑـﺻأ ﺔـﺟﺎﺣ لودـﻟا ﺔـﺻﺎﺧ ﺔـﯾﻣﺎﻧﻟا ﻰـﻟإ قاوـﺳأ ﺔـﯾﻟﺎﻣ ءادأو ةءﺎـﻔﻛﺑ ﻊـﺗﻣﺗﺗ دـﯾﺟ بـطﻗ ﺎـﻬﻧﻣ لـﻌﺟﯾ بــﻧﺎﺟﻷاو نﯾــﯾﻠﺣﻣﻟا نﯾرﻣﺛﺗــﺳﻣﻠﻟ يرﺎﻣﺛﺗــﺳا ﻲﻠﯾوــﻣﺗ رــﻣأ ﻲــﻣازﻟإ ، كــﻟذو ﺔــﯾﻣﻫﻷ ﻩذــﻫ قاوــﺳﻷا ﺔﺑــﺳﻧﻟﺎﺑ ﻟ تﺎﻋورـﺷﻣﻠ تازﺎـﺟﻧﻻاو ،ﺔﯾدﺎـﺻﺗﻗﻻا اذـﻬﻟ ﻰﻌـﺳﺗ ﻩذـﻫ لودـﻟا ﻰـﻟإ ﺔـﻣﺎﻗإ ﻩذـﻫ قاوـﺳﻷا ﺎـﻬﻣﻋدو نـﻣ ﻊـﻓرﻟاو ﺎﻬﺋادأ ﻰﺗﺣ نوﻛﯾ ﺎﻬﻟ رود لﺎﻌﻓ ﻲﻓ ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا . ﺔـﯾﻟودﻟا دوـﻬﺟﻟا مـﻏر رـﺧﻷ نﯾـﺣ نـﻣ ﺎـﻬﺑ فـﺻﻌﺗ رطﺎـﺧﻣو تﺎـﻣزأ نﻣ ﻲﻧﺎﻌﺗ لازﺗ ﻻ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا نأ ﻻإ ﺔـﻟوذﺑﻣﻟا ﻲـﻓ ﺔـﻟوﺎﺣﻣ ﻟ ا نـﻣ لـﯾﻠﻘﺗﻟاو فـﯾﻔﺧﺗﻠ ﻪـﺟاوﺗ دـﻗ ﻲـﺗﻟا رطﺎـﺧﻣﻟا مـﻫأ نﯾـﺑ نـﻣو ،ﺎـﻬﻬﺟاوﺗ ﻲـﺗﻟا رطﺎـﺧﻣﻟ ،فرـﺻﻟا رﺎﻌﺳأ تﺎﺑﻠﻘﺗ رطﺎﺧﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا لازـﯾ ﻻ ثـﯾﺣ دﺎـﺻﺗﻗﻻا ءﺎـﻣﻠﻋ نوﻌـﺳﯾ نﯾدـﻫﺎﺟ ﻲـﻓ حارـﺗﻗا ﻟا لوــﻠﺣ ﻟا ﻊــﺿو و تﺎــﻣﯾظﻧﺗ نﯾﻧاوــﻘﻟاو تﺎــﯾرظﻧ دﺎــﺟﯾ ٕاو ﻹا رــﺳﻔﺗ ﺔــﯾﻣﻠﻋ ةدوــﺟوﻣﻟا تﻻﻼﺗــﺧ ﻲــﺗﻟا تﺎــﻗﻼﻌﻟاو ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا بﻧاوﺟﺑ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ طﺑرﺗ . اذﻬﻟو فوﺳ ضرﻌﺗﻧ نﻣ لﻼﺧ اذﻫ لﺻﻔﻟا ﻰﻟإ فرﻌﺗﻟا ﻰﻠﻋ قاوﺳﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا كﻟذو نﻣ لﻼﺧ ضرﻌﺗﻟا ﻰﻟإ ،ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا قاوـﺳﻷاو فرـﺻﻟا رﻌـﺳ لوـﺣ ﺔﯾـﺳﺎﺳﻷا تﺎـﯾﺑدﻷا تﺎـﯾﺑدﻷاو ﺔـﯾﻘﯾﺑطﺗﻟا ﻲـﺗﻟا تـﻠﺛﻣﺗ ﻲـﻓ تﺎـﺳاردﻟا ﺔﻘﺑﺎﺳﻟا ﻲﺗﻟا ﺎﻬﻟ ﺔﻠﺻ ةرﺷﺎﺑﻣ عوﺿوﻣﺑ مﺗﻓ ،ﺔﺳاردﻟا مﯾﺳﻘﺗ لوﻷا لﺻﻔﻟا ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﻛ : ثﺣﺑﻣﻟا لوﻷا : تﺎﯾﺑدﻷا ﺔﯾرظﻧﻟا فرﺻﻟا رﻌﺳ لوﺣ ثﺣﺑﻣﻟا ﻲﻧﺎﺛﻟا : تﺎﯾﺑدﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا لوﺣ ﺔﯾرظﻧﻟا ثﺣﺑﻣﻟا ثﻟﺎﺛﻟا : تﺎﯾﺑدﻷا ﺔﯾﻘﯾﺑطﺗﻟا ) ﺔﻘﺑﺎﺳﻟا تﺎﺳاردﻟا (

لوﻷا ﻞﺼﻔﻟا

:

...

يﺮﻈﻨﻟا رﺎﻃﻹا

ﻲﻘﻴﺒﻄﺘﻟاو

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷاو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ

لوﻷا ثﺣﺑﻣﻟا

:

تﺎﯾﺑدﻷا

لوﺣ ﺔﯾرظﻧﻟا

فرﺻﻟا رﻌﺳ

دﻘﻟ ىدأ كﺑﺎﺷﺗ تﺎﻗﻼﻌﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟاو ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا و ﺔطﺷﻧﻷا ﺔﯾرﺎﺟﺗﻟا نﯾﺑ لودﻟا ﻲﺗﻟا لﻣﺎﻌﺗﺗ لﻛ ﺎﻬﻧﻣ ﺔﻠﻣﻌﺑ ،ﺔﻔﻠﺗﺧﻣ ﺔﯾدﻘﻧ ﻰﻟإ ﺎﻣ دوﺟو فرﻌﯾ رﻌﺳﺑ فرﺻﻟا يذﻟا ﻰظﺣﯾ مﺎﻣﺗﻫﺎﺑ رﯾﺑﻛ نﻣ لﺑﻗ نﯾﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا و تﺎﺳﺳؤﻣﻟا ﻊﯾﻣﺟو نﯾرﻣﺛﺗﺳﻣﻟا ،تﺎﻛرﺷﻟاو ﻩرﺎﺑﺗﻋﺎﺑ مﺎﻫ رﺷؤﻣ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا تﺎﯾﻠﻣﻌﻠﻟ ﻲﻠﺑﻘﺗﺳﻣﻟا ؤﺑﻧﺗﻠﻟ ادﺟ ،ﺎﻫرﯾﻏو ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا ﺔﯾﻛرﺣ ىدﻣو ﺔﯾﻧطوﻟا تﻼﻣﻌﻟا مﯾﯾﻘﺗ ﻰﻠﻋ رﺷؤﻣﻛو كﻟذﻟ لوﺎﺣﻧﺳ ﻲﻓ اذﻫ ثﺣﺑﻣﻟا ذﺧأ لوﺣ مﯾﻫﺎﻔﻣو تﺎﯾﺳﺎﺳأ رﺎﻌﺳأ فرﺻﻟا .

لوﻷا بﻠطﻣﻟا

:

فرﺻﻟا رﻌﺳ لوﺣ ﺔﯾﺳﺎﺳأ مﯾﻫﺎﻔﻣ

دـﻘﻟ ىدأ وـﻣﻧﻟا درـطﻣﻟا ﻲـﻓ ةرﺎـﺟﺗﻟا ﺔـﯾﻟودﻟا لﻼـﺧ تﺎﯾرـﺷﻌﻟا ﺔـﻠﯾﻠﻘﻟا ﺔﯾـﺿﺎﻣﻟا كﺑﺎـﺷﺗو تﺎـﻗﻼﻌﻟا ﺔﯾدﺎـﺻﺗﻗﻻا ﺔـﯾرﺎﺟﺗﻟاو نﯾـﺑ فـﻠﺗﺧﻣ لودـﻟا تﻼﺗـﻛﺗﻟاو ﺔـﯾﻣﯾﻠﻗﻹا ﺔـﯾﻟودﻟاو لـﻌﻔﺑ حﺎـﺗﻔﻧﻻا يدﺎـﺻﺗﻗﻻا ﻊـﻓرو زﺟاوـﺣﻟا مﺎـﻣأ ﺔﻛرﺣ ﻊﻠﺳﻟا تﺎﻣدﺧﻟاو ،ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا اذﻛو رﯾرﺣﺗ ﺔﻋﺎﻧﺻ تﺎﻣدﺧﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﻲﻓ رﺎطإ ﺔﻣﻟوﻌﻟا ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﻰـﻟإ ةدﺎـﯾز ﻓدﺗ ق سوؤر لاوﻣﻷا رﺑﻋ ،دودﺣﻟا رﻣﻷا يذﻟا لﻌﺟ رﺎﻌﺳأ فرﺻ تﻼﻣﻌﻟا نـﻣ أ ـﻫ م قدأو ﻊﯾـﺿاوﻣﻟا ﻲـﺗﻟا تذوﺣﺗﺳا ﻰﻠﻋ ا ﻫ مﺎﻣﺗ نﯾﯾﻣﯾدﺎﻛﻷا يذﺧﺗﻣو تارارﻘﻟا ﻰﻠﻋ دﺣ ءاوﺳ .

ﻻوأ

:

موﻬﻔﻣ

فرﺻﻟا رﻌﺳ

نــﻣ ةدــﺣاو ةدــﺣو ءارــﺷﻟ ﺎــﻬﻌﻓد مزﻠﺗــﺳﯾ ﻲــﺗﻟا ﺔــﯾﻧطوﻟا ﺔــﻠﻣﻌﻟا تادــﺣو ددــﻋ ﻪــﻧﺄﺑ فرــﺻﻟا رﻌــﺳ فرــﻌﯾ ﺔﯾﻧطوﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا نﻣ ةدﺣاو ةدﺣو ءارﺷﻟ ﺔﻣزﻼﻟا ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا ﺔﻠﻣﻌﻟا تادﺣو ددﻋ وﻫ وأ ،ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا ﺔﻠﻣﻌﻟا . ) 1 ( ﻪﻧﺄﺑ ﺎﺿﯾأ فرﻌﯾو رﻌﺳ ﺔﻠﻣﻋ ﺔﻠﻣﻌﺑ ىرﺧأ وأ وﻫ ﺔﺑﺳﻧ ﺔﻟدﺎﺑﻣ ،نﯾﺗﯾﻠﻣﻋ دﺣﺄﻓ نﯾﺗﻠﻣﻌﻟا رﺑﺗﻌﺗ ﺔﻌﻠـﺳ و ﺔﻠﻣﻌﻟا ىرﺧﻷا رﺑﺗﻌﺗ ﺎـﻧﻣﺛ ﺎـﻬﻟ ، ﺎـﻣﻛ فرـﻌﯾ ﻪـﻧﺄﺑ كـﻟذ لدـﻌﻣﻟا يذـﻟا مﺗـﯾ ﻰـﻠﻋ ﻪـﺳﺎﺳأ لدﺎـﺑﺗ ﺔـﻠﻣﻋ ﺔـﻟود ﺎـﻣ ﺔﯾﻘﺑﺑ تﻼﻣﻋ لود مﻟﺎﻌﻟا . ) 2 ( ﻪـﻧﻣو ﺞﺗﻧﺗـﺳﻧ نﺄـﺑ رﻌـﺳ فرـﺻﻟا وـﻫ ﺔـﻣﯾﻗ ﺔـﻠﻣﻌﻟا ﺔـﯾﻠﺣﻣﻟا ﺔـﻟﻻدﺑ ﺔـﻠﻣﻋ ﺔـﯾﺑﻧﺟأ نأو كﺎـﻧﻫ ﺔﯾـﺳﻛﻋ ﺔـﻗﻼﻋ تﻌﻔﺗرا ﺎﻣﻠﻛﻓ ،ﺎﻣﻬﻧﯾﺑ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا ﺔﻠﻣﻌﻟا مﺎﻣأ ﺎﻬﻓرﺻ رﻌﺳ ضﻔﺧﻧا ﺔﻠﯾﺣﻣﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا ﺔﻣﯾﻗ .

ﺎﯾﻧﺎﺛ

:

فرﺻﻟا رﻌﺳ صﺋﺎﺻﺧ

:

01 - ﺔﻧزاوﻣﻟا وأ مﯾﻛﺣﺗﻟا (Arbitrage ) : نإ ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا زـﻛارﻣﻟا فـﻠﺗﺧﻣ ﻲـﻓو موـﯾﻟا ﻲـﻓ رﻣﺗـﺳﻣ لﻛـﺷﺑ رـﯾﻐﺗﺗ ىرـﺧأ ﺔـﻠﻣﻌﺑ ﺔـﻧرﺎﻘﻣ ﺔـﻧﯾﻌﻣ ﺔـﻠﻣﻋ رﻌـﺳ ﺔــﯾﻟودﻟا ، أ ﺔــﻠﻣﻌﺑ ﺔــﻧرﺎﻘﻣ ﺎــﻣ ﺔــﻠﻣﻌﻟ ﺔــﻔﻠﺗﺧﻣ رﺎﻌــﺳأ روــﻬظ ﻰــﻟإ رــﯾﻐﺗﻟا اذــﻫ يدؤــﯾ دــﻗو ﺔــﯾﻟﺎﻣ زــﻛارﻣ ﻲــﻓ ىرــﺧ ﺔـﻔﻠﺗﺧﻣ . نإ ﻰـﻟإ فرـﺻﻟا ءﻼـﻛو ﻊﻓدـﯾ رﺎﻌـﺳﻷا ﻲـﻓ فﻼﺗـﺧﻻا اذـﻫ مﻛﺣﺗـﻟا تﺎـﯾﻠﻣﻌﺑ مﺎـﯾﻘﻟا Opérations 1 . ﻰﺳﻮﻣ ﺪﻴﻌﺳ يﲑﻘﺷ،ﺮﻄﻣ يرﻮﻧ ﻰﺳﻮﻣ و ﺮﺳﺎﻳ ،ﲏﻣﻮﳌا ﺔﻴﻟﺎﳌا ،ﺔﻴﻟوﺪﻟا ﺔﻌﺒﻄﻟا 01 ، راد ءﺎﻔﺼﻟا ﺮﺸﻨﻠﻟ ،ﻊﻳزﻮﺘﻟاو ،نﺎﻤﻋ ندرﻷا 2008 ، ص 43 . 2 . ﻮﻠﳊ ﻰﺳﻮﻣ ،يرﺎﺧﻮﺑ ﺔﺳﺎﻴﺳ فﺮﺼﻟا ﱯﻨﺟﻷا و ﺎﻬﺘﻗﻼﻋ ﺔﺳﺎﻴﺴﻟﺎﺑ ﺔﺒﺘﻜﻣ ،ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا ﻦﺴﳊا ﺔﻳﺮﺼﻌﻟا ﺔﻋﺎﺒﻄﻠﻟ ﺮﺸﻨﻟاو ،ﻊﻳزﻮﺘﻟاو نﺎﻨﺒﻟ 2010 ، ص : 120 .

لوﻷا ﻞﺼﻔﻟا

:

...

يﺮﻈﻨﻟا رﺎﻃﻹا

ﻲﻘﻴﺒﻄﺘﻟاو

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷاو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ

D’arbitrage ﺎﻌــﺳﻷا نﯾــﺑ ﺎــﻣ مــﺛ ﺔــﯾﻟﺎﻣﻟا زــﻛارﻣﻟا فــﻠﺗﺧﻣ ﻲــﻓ ر زــﻛرﻣﻟا ﻲــﻓ ءارــﺷﻟﺎﺑ ةردﺎــﺑﻣﻟا ثــﯾﺣ ﻲﻟﺎــﻣﻟا ﻌﻟا رﻌﺳ ﻣﻟا ﻲﻓ ﻊﯾﺑﻟا ةدﺎﻋ ٕاو ﺎﺿﻔﺧﻧﻣ ﺔﻠﻣ زﻛر ﺎﻌﻔﺗرﻣ ﺔﻠﻣﻌﻟا رﻌﺳ ثﯾﺣ ﻲﻟﺎﻣﻟا . ــﯾﻠﻣﻌﻟ ﻰــﻧﻌﻣ ﻼــﻓ نﯾﯾﻟﺎــﻣ نﯾزــﻛرﻣ ﻲــﻓ ﺎﻬــﺳﻔﻧ ﻲــﻫ رﺎﻌــﺳﻷا تــﻧﺎﻛ اذ ٕاو أ كﺎــﻧﻫ نوــﻛﯾ نــﻟو ،مﯾــﻛﺣﺗﻟا ﺔ وأ ﻊــﯾﺑ ي رﻌــﺳﻟا قرــﻓ نــﻣ ةدﺎﻔﺗــﺳﻼﻟ ءارــﺷ ، أ ﻲــﻓ ﻊــﯾﺑﻟا رﻌــﺳ نوــﻛﯾ نأ ﻲــﻔﻛﯾ ﻰــﻧﻌﻣ مﯾــﻛﺣﺗﻟا ﺔــﯾﻠﻣﻌﻟ ﻲــﻛﻟو زــﻛارﻣﻟا دــﺣ رﺧآ ﻲﻟﺎﻣ زﻛرﻣ ﻲﻓ ءارﺷﻟا رﻌﺳ نﻣ رﺑﻛأ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا . 02 - ﺔﺑرﺎﺿﻣﻟا ) : Spéculation ( : ءﺎــﻧﺑ ﻰــﻠﻋأ رﻌــﺳﺑ لــﺟآ دــﻋوﻣ ﻲــﻓ ﺎــﻬﻌﯾﺑو نﯾــﻌﻣ رﻌــﺳﺑ ﺔــﯾﺑﻧﺟأ ﺔــﻠﻣﻋ عارــﺷ ﻰــﻠﻋ دــﻗﺎﻌﺗﻟا ا دــﺻﻘﯾ ﻰــﻠﻋ ا ﻪـــﻧﺈﻓ ﻲﻟﺎـــﺗﻟﺎﺑو ،تﺎـــﻌﻗوﺗﻟا رﻌـــﺳ ﻲـــﻓ قرـــﻔﻟا نـــﻋ ﺔﺋـــﺷﺎﻧﻟا ةرﺎـــﺳﺧﻟا ﻰـــﻟإ برﺎـــﺿﻣﻟا ضرـــﻌﺗﯾ نأ لـــﻣﺗﺣﻣﻟا نـــﻣ نﯾﺗدﻋﺎﺑﺗﻣ نﯾﺗرﺗﻓ نﯾﺑ ﺔﻠﻣﻌﻟا كﻠﺗ فرﺻﻟا . رطﺎﺧﻣ نﻋ ﺎﺛﺣﺎﺑ و ﻼﺑﻘﻣ نوﻛﯾ برﺎﺿﻣﻟا ﺢﺑرﻟا ﻰﻠﻋ لوﺻﺣﻟا لﻣأ ﻰﻠﻋ فرﺻﻟا . ) 3 ( 03 - ﺔﯾطﻐﺗﻟا ) Hedging (: نـــﻋ ﺔـــﻣﺟﺎﻧﻟا رﺎـــطﺧﻷا يدﺎـــﻔﺗﻟ كـــﻟذو لـــﺟﻵا فرـــﺻﻟا تﺎـــﯾﻠﻣﻋ ﻰـــﻟإ ءوـــﺟﻠﻟا قـــﯾرط نـــﻋ مﺗـــﺗ ﺔـــﯾطﻐﺗﻟا تﻼــﻣﻌﻟا ﺔــﻣﯾﻗ ﻲــﻓ ضﺎــﻔﺧﻧا نــﻣ لــﻣﺎﻌﺗﻣﻟا ﻪــﻌﻗوﺗﯾ ﺎــﻣ دــﺿ نﯾﻣﺄــﺗ ﺔــﯾﻠﻣﻋ ﻲــﻫو ،فرــﺻﻟا رﻌــﺳﯾﻓ تﺎــﺑﻠﻘﺗﻟا ﺔﻠﺟآ فرﺻ تﺎﯾﻠﻣﻌﺑ مﺎﯾﻘﻟا نﻋ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا . ) 4 ( وـﻫو ،فرـﺻﻟا رﻌـﺳ تﺎـﺑﻠﻘﺗ ﻰـﻠﻋ ﺔﺋـﺷﺎﻧﻟا ةرﺎـﺳﺧﻟا يأ فرـﺻﻟا رﻌـﺳ ﻲﻓ ةرﺎﺳﺧﻟا بﻧﺟﺗ ﻲﻫ رﺧآ ﻰﻧﻌﻣﺑ وأ حوﺗﻔﻣﻟا ﻊﺿوﻟا ﺔﯾطﻐﺗﺑ ﺎﻧﺎﯾﺣأ ﺎﻬﯾﻠﻋ قﻠطﯾ ﺎﻣ (Open position) ﻠﻟ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا فرﺻﻟا قاوﺳأ ﻲﻓ لﻣﺎﻌﺗﻣ .

ﺎﺛﻟﺎﺛ

:

فرﺻﻟا رﻌﺳ عاوﻧأ

نﯾﺗﺋﻓ ﻰﻟإ ﺎﻬﻣﯾﺳﻘﺗ مﺗﯾ ثﯾﺣ فرﺻﻟا رﻌﺳﻟ عاوﻧأ ةدﻋ كﺎﻧﻫ : ﻻوأ : ﺔﯾﺋﺎﻧﺛﻟا فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ : مﺳﻘﻧﺗو نﯾﻋوﻧ ﻰﻟإ : 1 فرــﺻﻟا رﻌــﺳ ﻲﻣــﺳﻻا : ) 5 ( فرــﺻﻟا رﻌــﺳ دــﯾدﺣﺗ مﺗــﯾ ﻲﻣــﺳﻟا ﺎــﻬﯾﻠﻋ ضرــﻌﻟا و بــﻠطﻠﻟ ﺎــﻌﺑﺗ ﺎــﻣ ﺔــﻠﻣﻌﻟ فرـﺻﻟا قاوـﺳأ ﻲـﻓ بـﻠطﻟا و ضرـﻌﻟا يرﺻﻧﻋ نﯾﺑ لدﺎﻌﺗﻟا يذؤﯾو ،ﺎﻣ ﺔﯾﻧﻣز ﺔظﺣﻟ ﻲﻓ فرﺻﻟا قوﺳ ﻲﻓ تﻼﻣﻌﻟا لدﺎﺑﺗ ﺎﻬﺳﺎﺳأ ﻰﻠﻋ مﺗﯾ ﺔﯾﻣﺳإ فرﺻ رﺎﻌﺳأ ﻊﺿو ﻰﻟإ ﻲﺑﻧﺟﻷا . فرﺻﻟا رﻌﺳ نﻋ رﯾﺑﻌﺗﻟا نﻛﻣﯾ و ﻲﻣﺳﻻا نﯾﺗﻟﺎﺣ ﻲﻓ :  دﻛﺄﺗﻟا ﺔﻟﺎﺣ : تادﺣو ددﻋ يأ ﺔﯾﻧطوﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا نﻣ ةدﺣو لﺑﺎﻘﻣ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا ﺔﻠﻣﻌﻟا .  دﻛﺄﺗﻟا مدﻋ ﺔﻟﺎﺣ : ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا ﺔﻠﻣﻌﻟا نﻣ ةدﺣاو ةدﺣو لﺑﺎﻘﻣ ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا تادﺣو ددﻋ يأ . 3 . ،ﲏﺴﳊا ﻲﻘﺗ نﺎﻓﺮﻋ ا ﻞﻳﻮﻤﺘﻟا ﱄوﺪﻟ " ﺮﺸﻨﻠﻟ يوﻻﺪﳎ راد -ﺔﻴﻧﺎﺜﻟا ﺔﻌﺒﻄﻟا – نﺎﻤﻋ ندرﻷا 2002 ، ص 184 . 4

. Sidi Ali bouk rami . Vade mecun de la finance. office des publication universitaire ben aknoun 1992 p 183

5 . ،ﺮﻤﻋ ﻦﺑ ﲑﺸﺒﻟا ﺪﻤﳏ ﻢﻬﺳﻷا رﺎﻌﺳأ ﻰﻠﻋ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻹا و ﺔﻴﻟﺎﳌا تاﲑﻐﺘﻟا ﺾﻌﺑ ﺮﺛأ ﺔﺳارد ) ندرﻷا ﺔﺻرﻮﺑ ﺔﻟﺎﺣ (، مﻮﻠﻋ ﰲ ﲑﺘﺴﺟﺎﳌا ةدﺎﻬﺷ تﺎﺒﻠﻄﺘﻣ لﺎﻤﻜﺘﺳﻹ ﺔﻣﺪﻘﻣ ةﺮﻛﺬﻣ ،ﺔﻠﻗرو ﺔﻌﻣﺎﺟ ،ةرﻮﺸﻨﻣ ﲑﻏ ،ﲑﻴﺴﺘﻟا ، ﺮﺋاﺰﳉا 2009 -2010 ص ، : 4 -5 .

لوﻷا ﻞﺼﻔﻟا

:

...

يﺮﻈﻨﻟا رﺎﻃﻹا

ﻲﻘﻴﺒﻄﺘﻟاو

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷاو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ

2 -ﻲــﻘﯾﻘﺣﻟا فرــﺻﻟا رﻌــﺳ : ﻊﻠــﺳﻠﻟ ﻲﻣﻟﺎــﻌﻟا رﻌــﺳﻟا ىوﺗــﺳﻣ ﺔﺑــﺳﻧ ﻪــﻧأ ﻰــﻠﻋ ﻲــﻘﯾﻘﺣﻟا فرــﺻﻟا رﻌــﺳ فرــﻌﯾ رﺟﺎـﺗﻣﻟا ﻘﻣ ﺔــﯾﻠﺣﻣﻟا رﺎﻌـﺳﻷا ﻰـﻟإ ﺎـﻬﺑ ﻌﺑ ﺎـﺳﺎ ﺔــﻣزﻼﻟا ﺔـﯾﺑﻧﺟﻷا ﻊﻠـﺳﻟا نـﻣ تادـﺣوﻟا ددــﻋ وـﻫ وأ ،ﺔﻛرﺗـﺷﻣ ﺔـﻠﻣ ﻊﻠـﺳﻟا نـﻣ ةدﺣاو ةدﺣو ءارﺷﻟ ارـﺷؤﻣ دـﻌﯾ ﻲﻟﺎـﺗﻟﺎﺑ و ،ﺔـﯾﻠﺣﻣﻟا ـﻘﯾ ﺎﺑـﺳﺎﻧﻣ ﯾ ﺔـﯾﻟودﻟا ﺔﯾـﺳﻓﺎﻧﺗﻟا ةردـﻘﻟا ﺎـﻧﻟ س ) 6 ( و ، نأ ﻰـﻟإ ةرﺎـﺷﻹا ردـﺟﺗ عﺎــﻔﺗرﻻا ﻪـﻠﺑﺎﻘﯾ ﻲــﻘﯾﻘﺣﻟا فرـﺻﻟا رﻌـﺳ ﻲـﻓ ضﺎـﻔﺧﻧا ﺔﯾـﺳﻓﺎﻧﺗﻟا ةردــﻘﻟا ﻲـﻓ دﺎـﺻﺗﻗﻻ ﺎــﻣ ــــﻧﻌﻣﻟا يرﺎــــﺟﺗﻟا كﯾرــــﺷﻟﺎﺑ ﺔــــﻧرﺎﻘﻣ ،ﻲ رﻌــــﺳ نوــــﻛﯾ ﺔــــﯾﻛﯾرﻣﻷا ةدــــﺣﺗﻣﻟا تﺎــــﯾﻻوﻟاو رﺋازﺟﻟﺎــــﻛ نﯾدــــﻠﺑ ﺎﻧذــــﺧأ وــــﻠﻓ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﻛ فرﺻﻟا ) 7 ( : ثﯾﺣ : = ∗ TCR : ﻲﻘﯾﻘﺣﻟا فرﺻﻟا رﻌﺳ TCN : رﻌﺳ ﻲﻣﺳﻻا فرﺻﻟا Pus : ﺎﻛﯾرﻣﺄﺑ رﺎﻌﺳﻷا رﺷؤﻣ Pdz : ؛رﺋازﺟﻟﺎﺑ رﺎﻌﺳﻷا رﺷؤﻣ ﻣﻠﻛ ﻲﻘﯾﻘﺣﻟا فرﺻﻟا رﻌﺳ ﻊﻔﺗرإ ﺎﻣﻠﻛ رﺋازﺟﻠﻟ ﺔﯾﺳﻓﺎﻧﺗﻟا ةردﻘﻟا تداز ﺎ . ﺎﯾﻧﺎﺛ : ﺔﯾﻠﻌﻔﻟا فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ : ﻰﻟإ ﻩرودﺑ مﺳﻘﻧﯾ و : 1 ﻲﻠﻌﻔﻟا فرﺻﻟا رﻌﺳ ﻲﻣﺳﻻا ) 8 ( : رﻌﺳ رﺑﻌﯾ نﯾـﺑ ﺔﺋـﺷﺎﻧﻟا ﺔـﯾﻠﻛﻟا ﺔـﻗﻼﻌﻟا ﻰـﻠﻋ ﻲﻣـﺳﻹا ﻲـﻠﻌﻔﻟا فرـﺻﻟا ا ﺔـﻣﯾﻘﻟﺎﺑ ﺎـﻬﻧﻋ ارـﺑﻌﻣ ﺔـﯾﻠﺣﻣ ﺔﻠﻣﻌﻟ ﻲﻠﻌﻔﻟا فرﺻﻟا رﻌﺳ ﺟﻣﻟ ﺔـﯾﻧﻣز ةرـﺗﻓ ﻲـﻓ ىرـﺧأ ﺔـﯾﺑﻧﺟأ تﻼـﻣﻋ ﺔﻠـﺳﻟ ﺔـﻌﻣ ﺔﺑــﺳﻧﻟﺎﺑ ﺎـﻣ دــﻠﺑ ﺔــﻠﻣﻋ روــطﺗ ىدـﻣ ﻰــﻠﻋ لدــﯾ وــﻫ و ،ﺎـﻣ ﺟﻣﻟ تﻼـﻣﻌﻟا نــﻣ ﺔــﻋوﻣ ، ــﺳﻔﺗ اذــﻛ و ﯾ ﺔــﻣﯾﻘﻟا رــﯾﻐﺗ ر نﻣ ﺔﺗﺑﺎﺛ ﺔﻠﺳﻟ ﺔﯾﻣﺳﻹا ﻲﻣﺳﻹا فرﺻﻟا رﻌﺳ تﺎﻛرﺣﺗﻟ ﺔﺟﯾﺗﻧ تﻼﻣﻌﻟا . 2 -ﻲــﻘﯾﻘﺣﻟا ﻲــﻠﻌﻔﻟا فرــﺻﻟا رﻌــﺳ ) 9 ( : ﻪــﻧﻷ ﻲﻣــﺳإ ﻲــﻠﻌﻓ فرــﺻ رﻌــﺳ وــﻫ ﻲــﻘﯾﻘﺣﻟا ﻲــﻠﻌﻔﻟا فرــﺻﻟا رﻌــﺳ رـﺑﺗﻌﯾ و ،ﺔـﯾﻠﺣﻣﻟا و ﺔـﯾﺑﻧﺟﻷا رﺎﻌـﺳﻸﻟ ﺢﺟرـﻣﻟا قرﻔﻟﺎـﺑ ﻻدـﻌﻣ ،ﺔـﯾﺋﺎﻧﺛ فرﺻ رﺎﻌﺳأ ةدﻌﻟ طﺳوﺗﻣ نﻋ ةرﺎﺑﻋ جرﺎﺧﻟا ﻩﺎﺟﺗ دﻠﺑﻟا ﺔﯾﺳﻓﺎﻧﺗ ﻰﻠﻋ ﺔﻣﺋﻼﻣ ﺔﻟﻻد وذ رﺷؤﻣﻟا اذﻫ .

6 . ،ﱯﻟﺎﻐﻟا ﻦﺴﳊاﺪﺒﻋ ﻞﻴﻠﺟ ﲔﺴﳊاﺪﺒﻋ ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻹا تﺎﻣﺪﺼﻟا ﻞﻇ ﰲ ﻪﺗرادإو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺳ ) تﺎﻘﻴﺒﻄﺗو ﺔﻳﺮﻈﻧ (، ط 1 ﻊﻳزﻮﺘﻟاو ﺮﺸﻨﻟاو ﺔﻋﺎﺒﻄﻠﻟ ءﺎﻔﺻ راد، ندرﻷا 2011 ص ، : 27 . 7 . ا ﺪﺒﻋ ﺪﻴ ، يﺪﻗ ﺔﻴﻠﻜﻟا ﺔﻳدﺎﺼﺘﻗﻹا تﺎﺳﺎﻴﺴﻟا ﱃإ ﻞﺧﺪﳌا ) ﺔﻴﻠﻴﻠﲢ ﺔﺳارد ﺔﻴﻤﻴﻴﻘﺗ (، ط 3 ، ،ﺮﺋاﺰﳉا ﺔﻴﻌﻣﺎﳉا تﺎﻋﻮﺒﻄﳌا ناﻮﻳد 2006 ص 104 - 105 . 8 . ، ﱯﻟﺎﻐﻟا ﻦﺴﳊا ﺪﺒﻋ ﻞﻴﻠﺟ ﲔﺴﳊا ﺪﺒﻋ ،ﻩﻼﻋأ ﻊﺟﺮﳌا ﺲﻔﻧ ص : 29 . 9 . ، يرﺎﺧﻮﺑ ﻰﺳﻮﻣ ﻮﻠﳊ ﻩﺮﻛذ ﻖﺒﺳ ﻊﺟﺮﻣ ص ، : 120 .

لوﻷا ﻞﺼﻔﻟا

:

...

يﺮﻈﻨﻟا رﺎﻃﻹا

ﻲﻘﻴﺒﻄﺘﻟاو

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷاو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ

ﻲﻧﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا

:

و فرﺻﻟا رطﺧ

ﺛؤﻣﻟا لﻣاوﻌﻟا مﻫأ

فرﺻﻟا رﻌﺳ ﻰﻠﻋ ةر

ﻻوأ

:

فرﺻﻟا رﻌﺳ رطﺧ

ﺔﯾوـــﺳﺗﻟا ﺔـــﻠﻣﻋ نوـــﻛﺗ ﺎﻣدـــﻧﻌﻓ ،رارﻣﺗـــﺳﺎﺑ ضﺑـــﻘﻟا وأ ﻊﻓدـــﻟا ﺔـــﻠﻣﻋ رﻌـــﺳ تارـــﯾﻐﺗﺑ فرـــﺻﻟا رـــطﺧ طﺑﺗرـــﯾ فرـﺻﻟا رطﺧ ﺄﺷﻧﯾ ﺎﻬﻧﯾﺣ ،ﺔﯾﻧآ نوﻛﺗ ﻻ ﺔﯾوﺳﺗﻟاو ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا تﺳﯾﻟ . تﺎـﺑﻠﻘﺗﻟا بﺑـﺳﺑ دـﻘﻔﻟا رـطﺧ ﻪـﻧأ يأ نـﻣ رـﺛﻛأ ﺔـﯾﻘﯾﻘﺣﻟا تﻼﯾوـﺣﺗﻟا بﯾـﺻﯾ وـﻫو ،فرـﺻﻟا رﻌﺳﻟ ﺔﻠﻣﺗﺣﻣﻟا تارﺎﻣﺛﺗـﺳﻻا ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا . ) 10 ( ىوﺗـﺳﻣ ﻰـﻠﻋو تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا نﯾﻠﻛﺷ لﻼﺧ نﻣ فرﺻﻟا رطﺧﻟ ضرﻌﺗﻟا نوﻛﯾ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا : ) 11 ( 1 -لــﯾوﺣﺗﻟا رــطﺧ : ﺔــﻗروﻟا رادــﺻإ ﺎــﻬﺑ مــﺗ ﻲــﺗﻟا ﺔــﻠﻣﻌﻟا ﺔــﻣﯾﻗ نﯾــﺑ تارــﯾﻐﺗﻟا نــﻣ ﺄــﺷﻧﯾو، ﺎﻋوﯾــﺷ رــﺛﻛﻷا وــﻫو رﻣﺛﺗﺳﻣﻠﻟ ﺔﺑﺳﻧﻟﺎﺑ ﺔﯾﻌﺟرﻣﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا و ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا . 2 -ﺔـــﻣﯾﻘﻟا رـــطﺧ : فرـــﺻﻟا رطﺎـــﺧﻣﻟ ﺔـــﺿرﻋ ﺎـــﻣﺋاد ﺔـــﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔـــﻗروﻟا نوـــﻛﺗ ثـــﯾﺣ ) ﺔـــﯾﻟﺎﻣﻟا لوـــﺻﻷا ادـــﻋﺎﻣ رطﺎــﺧﻣﻟا ﺔـﻣﯾدﻌﻟا .( ﻼﺛــﻣ دــﺟﻧﻓ ،ﺔـﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔــﻗروﻟا ﺔـﻣﯾﻗ ﻰــﻠﻋ فرـﺻﻟا رﻌــﺳ تارـﯾﻐﺗ رﯾﺛﺄــﺗ رـطﺧﻟا اذــﻫ سـﻛﻌﯾو مﻬﺳ ﺔﻣﯾﻗ نأ IBM رﻻود فرﺻﻟا رﻌﺳﺑ رﺛﺄﺗﯾ يرﺳﯾوﺳﻟا كﻧرﻔﻟﺎﺑ ارﺳﯾوﺳ ﻲﻓ لﺟﺳﻣﻟا . بﺟﯾﻓ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ﺔﯾﻌـﺿو ﻲـﻓ نﺎـﻛ اذإ ،فرـﺻﻟا رﻌـﺳﻟ ﺔﺑـﺳﻧﻟﺎﺑ ﻪﺗﯾﻌـﺿو دـﯾدﺣﺗ يدﺎـﺻﺗﻗإ لـﻣﺎﻌﺗﻣ لـﻛ ﻰﻠﻋ نأ يأ ةرﯾــﺻﻗ ﺔﯾﻌــﺿو ﻲــﻓ وأ ،ﺔــﻠﻣﻌﻟا ســﻔﻧ نــﻣ ﻪــﻧوﯾد نــﻣ رــﺑﻛأ ﺔــﻧﯾﻌﻣ ﺔــﯾﺑﻧﺟأ ﺔــﻠﻣﻌﺑ ﻪــﻗوﻘﺣ نأ يأ ﺔــﻠﯾوط ﺔــــﻠﻣﻌﻟا ســــﻔﻧ نــــﻣ ﻪــــﻧوﯾد نــــﻣ لــــﻗأ ﻪــــﻗوﻘﺣ . ذــــﺧﺗﯾ ،تﻼــــﻣﻌﻟا فــــﻠﺗﺧﻣ ﻩﺎــــﺟﺗ ﺔﯾﻌــــﺿوﻟا دــــﯾدﺣﺗ سﺎــــﺳأ ﻰــــﻠﻋو نوﻠﻣﺎﻌﺗﻣﻟا رﻛذﻧ تﺎﯾﻧﻘﺗﻟاو تاءارﺟﻹا ﻩذﻫ نﻣو ،فرﺻﻟا رطﺎﺧﻣ دﺿ طوﺣﺗﻟاو ﺔﯾطﻐﺗﻠﻟ تاءارﺟﻹا ضﻌﺑ : أ ( ﺔــﻠﻣﻌﻠﻟ لــﺟﻵا ﻊــﯾﺑﻟاو ءارــﺷﻟا : مﻠــﺳﺗو ﺎــﯾﻧآ ددــﺣﯾ نﯾــﻌﻣ رﻌــﺳﺑ ﺔــﻠﻣﻌﻟا ءارــﺷﺑ نوﻠﻣﺎــﻌﺗﻣﻟا موــﻘﯾ ثــﯾﺣﺑ ﺢﯾﺣﺻ سﻛﻌﻟاو ﻊﻓدﻟا ﺔﻠﻣﻋ رﻌﺳ عﺎﻔﺗرﺎﺑ تﺎﻌﻗوﺗ كﺎﻧﻫ تﻧﺎﻛ اذإ قﺣﻻ ﺦﯾرﺎﺗ ﻲﻓ ﺔﻠﻣﻌﻟا . ب ( ـﻘﻋ مارـﺑإ تﻼـﻣﻌﻟا ﺔـﻟدﺎﺑﻣ دو : نــﻣ ﺔﯾوﺎـﺳﺗﻣ ﻎﻟﺎـﺑﻣ لدﺎـﺑﺗﺑ ﻲـﺿﻘﯾ نﯾﻓرـط نﯾـﺑ قﺎـﻔﺗإ نــﻋ ةرﺎـﺑﻋ ﻲـﻫو ةددﺣﻣ ﺔﯾﻧﻣز ةرﺗﻓ لﻼﺧ ﺎﻬﺗدﺋﺎﻓ تﺎﻋوﻓدﻣو ﺔﻧﯾﻌﻣ ﺔﻠﻣﻋ . ج ( ﺔﯾﻠﺑﻘﺗـﺳﻣ دوﻘﻋ مارﺑإ : ﻪـﻧﺈﻓ ،ﻊﻓدـﻟا ﺦﯾرﺎـﺗ ﻲـﻓ ﻊﻓدـﻟا ﺔـﻠﻣﻋ رﻌـﺳ عﺎـﻔﺗرإ نﯾﻠﻣﺎـﻌﺗﻣﻟا دـﺣأ ﻊـﻗوﺗ ﺎـﻣ اذإ ا ﻎﻠﺑﻣ ءارﺷﻟ ﻲﻠﺑﻘﺗﺳﻣ دﻘﻋ ءارﺷﺑ موﻘﯾ ﺢﯾﺣﺻ سﻛﻌﻟاو ﺎﻬﻟ بﺣﺎﺻﻣﻟا فرﺻﻟا رطﺧ ﺔﯾطﻐﺗو ﺔﯾﻧﻌﻣﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟ . د ( تارﺎﯾﺧ دوﻘﻋ مارﺑإ : ﻊـﯾﺑﺑ دـﻘﻌﻟا يرﺗـﺷﻣﻟ قـﺣﻟا ﻲـطﻌﺗ ﺔـﯾﺋﺎﻧﺛ دوـﻘﻋ نـﻋ ةرﺎـﺑﻋ ﻲﻫو ) رﺎـﯾﺧ ﺔـﻟﺎﺣ ﻲـﻓ ﻊــﯾﺑﻟا ( ءارــﺷﺑ وأ ) ءارــﺷﻟا رﺎــﯾﺧ ﺔــﻟﺎﺣ ﻲــﻓ ( ﺔــﻧﯾﻌﻣ ﺔــﯾﻧﻣز ةرــﺗﻓ لﻼــﺧ ﺔــﻧﯾﻌﻣ ﺔــﯾﺑﻧﺟأ ﺔــﻠﻣﻋ نــﻣ نﯾــﻌﻣ ﻎــﻠﺑﻣ ) اذإ ﻛﯾرﻣأ رﺎﯾﺧﻟا نﺎﻛ ﺎﯾ ( ددﺣﻣ ﺦﯾرﺎﺗ دﻧﻋ وأ ) ﺎﯾﺑوروأ رﺎﯾﺧﻟا نﺎﻛ اذإ ( دﻘﻌﻟا مارﺑإ دﻧﻋ ﻪﯾﻠﻋ قﻔﺗﯾ رﻌﺳﺑ .

10 _{. Martine PEYARD.MOULARD: Les paiements internationaux: monnaie-finance.Ellipes/Edition Marketing}

S.A, Paris ,1996.P43.

11_{. Rainer HABERLE :Risque de chacge,entreprise.Le cas du marché suisse des actions.Thése pour l’obtention}

du grade de docteur és sciences économique et sociales, présentée à la Faculté des sciences économiques et sociales de l’Université de Fribourg(Suisse).Fribourg 1999; P72.

لوﻷا ﻞﺼﻔﻟا

:

...

يﺮﻈﻨﻟا رﺎﻃﻹا

ﻲﻘﻴﺒﻄﺘﻟاو

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟا قاﻮﺳﻷاو فﺮﺼﻟا ﺮﻌﺴﻟ

ﺎﯾﻧﺎﺛ

:

فرﺻﻟا رﻌﺳ ﻰﻠﻋ ةرﺛؤﻣﻟا لﻣاوﻌﻟا مﻫأ

ﺎـــﻣﻬﯾﻓ نﺎـــﻣﻛﺣﺗﯾ نﻼﻣﺎـــﻌﻟا ناذـــﻫو ،ﺎـــﻬﯾﻠﻋو ﺎـــﻬﻧﻣ بـــﻠطﻟاو ضرـــﻌﻟا مـــﺟﺣﺑ ﺎـــﻣ ﺔـــﻠﻣﻋ فرـــﺻ رﻌـــﺳ رﺛﺄـــﺗﯾ ﺎﻣ ﺎﻬﻧﻣ ةرﯾﺛﻛ رﺻﺎﻧﻋ ﻲﻠﯾ : ) 12 ( جﺎﺗﻧﻹا فﯾﻟﺎﻛﺗ ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا رﺎﻌﺳﻷاو ﻲﻠﺣﻣﻟا : نﺈـﻓ ،جرﺎـﺧﻟا ﻲـﻓ رﺎﻌـﺳﻷاو جﺎـﺗﻧﻹا فﯾﻟﺎـﻛﺗ تﺎﺑﺛ ضارﺗﻓا ﻊﻣﻓ ﻲـﻓ ﻲﻠﯾوـﺣﺗ رـﺛأ ثادـﺣإ ﻰـﻟإ يدؤـﯾ ﺔـﯾﻠﺣﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﻩرﺎﻌﺳأ عﺎﻔﺗرإ مﺛ نﻣو ﻲﻠﺣﻣﻟا جﺎﺗﻧﻹا فﯾﻟﺎﻛﺗ عﺎﻔﺗرا ﺎﻘﻣﻟﺎﺑ ﺎﯾﺑــــﺳﻧ صــــﺧرأ ﺢﺑــــﺻﺗ ﻲــــﺗﻟاو ﺔــــﯾﺑﻧﺟﻷا تﺎــــﺟﺗﻧﻣﻟا ﻰــــﻟإ ﻪــــﺟﺗﯾ ذإ ،ﻲــــﻠﺣﻣﻟا كﻠﻬﺗــــﺳﻣﻟا كوﻠــــﺳ ﻊــــﻣ ﺔــــﻧر ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا تﺎﺟﺗﻧﻣﻟا ، ﻲﺑﻧﺟﻷا فرﺻﻟا ﻰﻠﻋ ﻲﻠﺣﻣﻟا بﻠطﻟا دﯾزﯾ كﻟذﻟ ﺔﺟﯾﺗﻧﻛو . -ﺔــﯾﻘﯾﻘﺣﻟا لوﺧدــﻟا : ﻲــﻘﯾﻘﺣﻟا لﺧدــﻟا نــﻋ ﺎــﻣ ﺔــﻟود ﻲــﻓ ﻲــﻘﯾﻘﺣﻟا لﺧدــﻟا رــﯾﻐﺗ ﺔــﻟﺎﺣ ﻲــﻓ رــﻣﻷا فــﻠﺗﺧﯾ ﻲــﻓ ىرﺧﻷا لودﻟا . ﺎﻣ ﻰﻠﻋ ىرﺧﻷا لﻣاوﻌﻟا ءﺎﻘﺑ ﻊﻣﻓ ﺎـﯾز ﻰـﻟإ يدؤـﺗ ﻲﻧطوـﻟا لﺧدـﻟا ةدﺎـﯾز نأ دـﺟﻧ ،ﻪـﯾﻠﻋ ﻲـﻫ ةد ،تادراوﻟا ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ﻧﻣو ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا تﻼﻣﻌﻟا ﻰﻠﻋ بﻠطﻟا ةدﺎﯾز ﻪ فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأ عﺎﻔﺗرإ . -ﺔـﯾﺟرﺎﺧﻟا ةرﺎﺟﺗﻟا قﺋاوﻋو تازﻔﺣﻣ : نـﻣ دـﯾﻘﺗ ىرـﺧﻷا ةرﺎـﺟﺗﻟا قـﺋاوﻋو ﺔـﯾﻛرﻣﺟﻟا ﺔـﻔﯾرﻌﺗﻟا نأ فورـﻌﻣﻟا نـﻣ ﻣﻟا ﻊﻠــﺳﻟا ءارــﺷ ﻰــﻠﻋ ﺎــﻣ ﺔــﻟود ﻲــﻓ نﯾــﻣﯾﻘﻣﻟا ةردــﻘﻣ نــﻣ دــﯾﻘﺗ مــﺛ نــﻣو لودــﻟا نﯾــﺑ ﻊﻠــﺳﻟا ﺔــﻛرﺣ لود ﻲــﻓ ﺔــﺟﺗﻧ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا تﻼﻣﻌﻟا بﻠط ضﻔﺧﻧﯾ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ،ىرﺧأ . -ةدﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ : ﺎـﻌﻓاد كـﻟذ نوـﻛﯾ ،ﻲﺟرﺎـﺧﻟا مﻟﺎـﻌﻟا ﻲـﻓ ةدﺋﺎـﺳﻟا كﻠﺗﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا ةدﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ تداز اذإ بـﻠطﻟا ةدﺎـﯾز ةرورـﺿﻟﺎﺑ كـﻟذ ﻰـﻠﻋ بﺗرﺗﯾو ،ىرﺧﻷا لودﻠﻟ ﺔﺑﺳﻧﻟﺎﺑ ﺎﻬطوﺑﻫو لﺧادﻠﻟ لﺎﻣﻟا سأر تﺎﻘﻓدﺗ ةدﺎﯾزﻟ ﻠﻋ ﺎﻫرﻌﺳ ﻊﻔﺗرﯾﻓ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا تﻼﻣﻌﻟﺎﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ﺔﯾﻧطوﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا ﻰ . -فرــﺻﻟا رﺎﻌــﺳﻷ ﺔﯾﻠﺑﻘﺗــﺳﻣﻟا تﺎــﻌﻗوﺗﻟا : فرــﺻﻟا قاوــﺳأ ﻲــﻓ نوﺑرﺎــﺿﻣﻟا ﻊــﻗوﺗ ﺎــﻣ اذﺈــﻓ عﺎــﻔﺗرا ﺔــﻠﻣﻋ ﺔــﻣﯾﻗ ﺈـــﻓ لﺑﻘﺗـــﺳﻣﻟا ﻲـــﻓ ﺔـــﻧﯾﻌﻣ ﻬﻧ ﺎﯾرﺗـــﺷﻣ ةدﺎـــﯾز ﻰـــﻟإ نوؤﺟﻠﯾـــﺳ م ﻬﺗ ﻊــــﻗوﺗﻣﻟا تﻼـــﻣﻌﻟا نـــﻣ صﻠﺧﺗـــﻟا لـــﺑﺎﻘﻣ ﺎـــﻬﻧﻣ م ضﺎﻔﺧﻧا ﻣ اذﻫو ،ﺎﻬﻣﯾﻗ ﺔﻠﻣﻌﻟا رﻌﺳ ﻊﻓر ﻰﻟإ يدؤﯾ ﺎ .

ثﻟﺎﺛﻟا بﻠطﻣﻟا

:

فرﺻﻟا رﻌﺳ ﺔﻣظﻧأ

نــﻣ ﺔــﻧﯾﻌﻣ ﺔــﺟرد نﺎﻣــﺿ لــﺟأ نــﻣ ﻊــﺿوﯾ يذــﻟا ﻲــﺳﺳؤﻣﻟا مﺎــظﻧﻟا كــﻟذ ﻪــﻧأ ﻰــﻠﻋ فرــﺻﻟا مﺎــظﻧ فرــﻌﯾ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا تﻼﻣﻌﻟا لﺑﺎﻘﻣ ﺔﯾﻠﺣﻣﻟا ﺔﻠﻣﻌﻟا فرﺻ رﻌﺳ ﻲﻓ ﺔﻧورﻣﻟا . 13 ﺎـﻣﻫ نﯾﯾـﺳﺎﺳأ نﯾدـﺣ نﯾـﺑ عزوـﺗﺗ ﻲـﺗﻟاو ،فرـﺻﻟا ﺔـﻣظﻧأ نـﻣ عاوﻧأ ةدﻋ كﺎﻧﻫ دﺟاوﺗﺗ : ﺔـﺗﺑﺎﺛﻟا فرـﺻﻟا رﺎﻌـﺳأ ﺔﻧرﻣﻟا فرﺻﻟا رﺎﻌﺳأو ) ﺔﻣوﻌﻣﻟا . ( 12 . ﱯﻨﺟﻷا فﺮﺼﻟا قﻮﺳ ،يواﺰﻤﳊا لﺎﻤﻛ ﺪﻤﳏ . ﻜﺳﻹا،فرﺎﻌﳌا ةﺄﺸﻨﻣ ﻨ ،ﺔﻳرﺪ 2004 . ص 41 .

13_{. Philippe D’ARVISSENT, Jean-pierre PETIT : Echanges et finance internationale : les acteurs, les corperation}

internationale, l’Europe, l’2 - Amina LAHREVHE-REVIL : L’économie mondiale 2000Euro. La revue Banque Editeur, Paris (sans date de publication). P122. : Les regimes de change. Edition la Découverte, Collection Repéres, Paris, 1999. P93.