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Texte intégral
(2) THÈSE PRÉSENTÉE POUR OBTENIR LE GRADE DE. DOCTEUR DE L’UNIVERSITÉ DE BORDEAUX. SCIENCES DE LA VIE ET DE LA SANTE BIOLOGIE CELLULAIRE ET PHYSIOPATHOLOGIE. Par Sylvain Ploux Caractérisation et traitement du substrat électrique pour la thérapie de resynchronisation cardiaque Sous la direction de : Pierre Bordachar. Soutenue le 29 octobre 2014. Membres du jury : M. DAUBERT Jean-Claude, Professeur des Universités, CHU Rennes, M. LECLERCQ Christophe, Professeur des Universités, CHU Rennes M. DUBOIS Rémi, Maître de conférences des Universités, ESPCI ParisTech, M. JAÏS Pierre, Professeur des Universités, CHU Bordeaux, M. BORDACHAR Pierre, Professeur des Universités, CHU Bordeaux,. Président Rapporteur Rapporteur Examinateur Directeur.
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(4) ŶŽƚƌĞŝƌĞĐƚĞƵƌ͕ DƌůĞWƌWŝĞƌƌĞŽƌĚĂĐŚĂƌ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌĚĞƐhŶŝǀĞƌƐŝƚĠƐWƌĂƚŝĐŝĞŶŚŽƐƉŝƚĂůŝĞƌͲ,hŽƌĚĞĂƵdž͕ >ĞƐƉĂƌƚŝƚŝŽŶƐƉƌĠƐĞŶƚĠĞƐŝĐŝŶĞƐŽŶƚƋƵĞƋƵĞůƋƵĞƐƉŝğĐĞƐĚĞů͛KƉĠƌĂƋƵĞƚƵĐŽŵƉŽƐĞƐ͘DĞƌĐŝĚĞ ŵ͛ĂǀŽŝƌĂƐƐŽĐŝĠăƚŽŶƈƵǀƌĞŵŽŶĂŵŝ͘ ŶŽƚƌĞWƌĠƐŝĚĞŶƚ͕ DƌůĞWƌ:ĞĂŶͲůĂƵĚĞĂƵďĞƌƚ͕ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌĚĞƐƵŶŝǀĞƌƐŝƚĠƐWƌĂƚŝĐŝĞŶ,ŽƐƉŝƚĂůŝĞƌͲ,hZĞŶŶĞƐ͕ DĞƌĐŝ ĚĞ ŵ͛ĂǀŽŝƌ ĨĂŝƚ ů͛ŚŽŶŶĞƵƌ ĚĞ ƉƌĠƐŝĚĞƌ ĐĞƚƚĞ ƚŚğƐĞ͘ sŽƵƐ ĂǀĞnj ĠƚĠ ă ů͛ŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ƚŚĠƌĂƉŝĞ͕ ĚĞ ƐĂ ĐŽŵƉƌĠŚĞŶƐŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ƐŽŶ ƌĂLJŽŶŶĞŵĞŶƚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͘ sŽƐ ĠůğǀĞƐ ĐŽŵƉƚĞŶƚ ƉĂƌŵŝ ůĞƐ ƐƚŝŵƵůŝƐƚĞƐ ůĞƐ ƉůƵƐ ďƌŝůůĂŶƚƐ͘ >͛ƵŶ Ě͛ĞƵdž ŶŽƵƐ Ă ƌĞũŽŝŶƚ͕ WŚŝůŝƉƉĞ͕ ǀŽƵƐ ġƚĞƐ ƐĂ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ͕ŝůĞƐƚůĂŶƀƚƌĞ͘ ŶŽƚƌĞZĂƉƉŽƌƚĞƵƌ͕ DƌůĞWƌŚƌŝƐƚŽƉŚĞ>ĞĐůĞƌĐƋ͕ WƌŽĨĞƐƐĞƵƌĚĞƐƵŶŝǀĞƌƐŝƚĠƐWƌĂƚŝĐŝĞŶ,ŽƐƉŝƚĂůŝĞƌͲ,hZĞŶŶĞƐ͕ DĞƌĐŝ Ě͛ĂǀŽŝƌ ĂĐĐĞƉƚĠ ĚĞ ũƵŐĞƌ ĐĞƚƚĞ ƚŚğƐĞ ĚĠĚŝĠĞ ă ůĂ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ͘ sŽƚƌĞ ĞdžƉĞƌƚŝƐĞ ĚĂŶƐ ĐĞ ĚŽŵĂŝŶĞ Ŷ͛Ă ƉĂƐ Ě͛ĠƋƵŝǀĂůĞŶƚ͘ DĞƌĐŝ ĚĞ ů͛ŝŶƚĠƌġƚ ƋƵĞ ǀŽƵƐ ƉŽƌƚĞnj ă ŶŽƐ ƚƌĂǀĂƵdž͘ ŶŽƚƌĞZĂƉƉŽƌƚĞƵƌ͕ DƌZĠŵŝƵďŽŝƐ͕ DhͲ ĐŽůĞƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞĚĞƉŚLJƐŝƋƵĞĞƚĚĞĐŚŝŵŝĞŝŶĚƵƐƚƌŝĞůůĞƐĚĞůĂǀŝůůĞĚĞWĂƌŝƐ͕ DĞƌĐŝ Ě͛ĂǀŽŝƌ ĂĐĐĞƉƚĠ ĚĞ ũƵŐĞƌ ĐĞƚƚĞ ƚŚğƐĞ͘ DĞƌĐŝ ĂƵ >ŝƌLJĐ ĚĞ ŶŽƵƐ ĚŽŶŶĞƌ ů͛ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚĠ ĚĞ ƚƌĂǀĂŝůůĞƌĂǀĞĐĚĞƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞƐĚĞƚĂĐůĂƐƐĞĞƚĚĞƚŽŶƚĂůĞŶƚ͘.
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(6) DĞƌĐŝăů͛hŶŝƚĠ/E^ ZDϭϬϰϱĞƚĂƵWƌ͘ZŽŐĞƌDĂƌƚŚĂŶ͕ ů͛ĠƋƵŝƉĞĚĞƐZĚƵƐĞƌǀŝĐĞĚ͛ĠůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĞĞƚĚĞƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶĐĂƌĚŝĂƋƵĞ͘ ƵdžŵĞŵďƌĞƐĚƵ>ŝƌLJĐ͘ DĞƌĐŝăůĂ&ĠĚĠƌĂƚŝŽŶ&ƌĂŶĕĂŝƐĞĚĞĂƌĚŝŽůŽŐŝĞ͘ ŵĠůŝĞŵĂĨĞŵŵĞ͕ƵŐƵƐƚŝŶ͕sĂůĞŶƚŝŶĞĞƚdŚĠŽƉŚŝůĞŵĞƐƚƌĠƐŽƌƐ͘ WŝĞƌƌŽƚĞƚŚĂŶŵĞƐƉĂƌĞŶƚƐ͕sŝŶĐĞŶƚ͕zĂŶŶ͕ LJŵĞƌŝĐ͕ĞŶũĂŵŝŶĞƚdƌŝƐƚĂŶŵĞƐĨƌĠƌŽƐ͘ . . ϱ .
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(8) WůŽƵdž^͕^ƚƌŝŬD͕ǀĂŶ,ƵŶŶŝŬ͕ǀĂŶDŝĚĚĞŶĚŽƌƉ>͕<ƵŝƉĞƌD͕WƌŝŶnjĞŶ&t͘ĐƵƚĞĞůĞĐƚƌŝĐĂůĂŶĚ ŚĞŵŽĚLJŶĂŵŝĐĞĨĨĞĐƚƐŽĨŵƵůƚŝƐŝƚĞůĞĨƚǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌƉĂĐŝŶŐĨŽƌĐĂƌĚŝĂĐƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶƚŚĞƌĂƉLJŝŶ ƚŚĞ ĚLJƐƐLJŶĐŚƌŽŶŽƵƐ. ĐĂŶŝŶĞ ŚĞĂƌƚ͘. ,ĞĂƌƚ. ZŚLJƚŚŵ͘. ϮϬϭϰ. :ĂŶ͖ϭϭ;ϭͿ͗ϭϭϵͲϮϱ͘. ĚŽŝ͗. ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ŚƌƚŚŵ͘ϮϬϭϯ͘ϭϬ͘Ϭϭϴ͘ WůŽƵdž ^͕ tŚŝŶŶĞƚƚ ͕ ŽƌĚĂĐŚĂƌ W͘ >ĞĨƚ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌ ĞŶĚŽĐĂƌĚŝĂů ƉĂĐŝŶŐ ĂŶĚ ŵƵůƚŝƐŝƚĞ ƉĂĐŝŶŐ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞZdƌĞƐƉŽŶƐĞ͘:ĂƌĚŝŽǀĂƐĐdƌĂŶƐůZĞƐ͘ϮϬϭϮƉƌ͖ϱ;ϮͿ͗ϮϭϯͲϴ͘ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϬϬϳͬƐϭϮϮϲϱͲϬϭϭͲ ϵϯϰϮͲϳ͘ ƉƵďϮϬϭϮ:ĂŶϭϭ͘ZĞǀŝĞǁ͘ WůŽƵdž ^͕ ĂƌĂŶĚŽŶ>͕ZŝƚƚĞƌ W͕ ŽƌĚĂĐŚĂƌ W͘ WŽƐŝƚŝǀĞŚĞŵŽĚLJŶĂŵŝĐ ĂŶĚĐůŝŶŝĐĂůƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽƚƌŝͲ ůĞĨƚǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌƉĂĐŝŶŐŝŶĂŶŽŶƌĞƐƉŽŶĚĞƌƚŽƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůĐĂƌĚŝĂĐƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶƚŚĞƌĂƉLJ͘,ĞĂƌƚ ZŚLJƚŚŵ͘ϮϬϭϭ&Ğď͖ϴ;ϮͿ͗ϯϭϱͲϳ͘. WƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐĐŽŶŶĞdžĞƐ͗ ĞƌǀĂůE͕ŽƌĚĂĐŚĂƌW͕>ŝŵ,^͕^ĂĐŚĞƌ&͕WůŽƵdž^͕>ĂďŽƌĚĞƌŝĞ:͕^ƚĞĞŶĚŝũŬW͕ĞƉůĂŐŶĞ͕ZŝƚƚĞƌW͕ 'ĂƌƌŝŐƵĞ^͕ĞŶŝƐ͕,ŽĐŝŶŝD͕,ĂŝƐƐĂŐƵĞƌƌĞD͕ůĞŵĞŶƚLJ:͕:ĂŢƐW͘/ŵƉĂĐƚŽĨWĂĐŝŶŐ^ŝƚĞŽŶYZ^ ƵƌĂƚŝŽŶĂŶĚ/ƚƐZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƚŽ,ĞŵŽĚLJŶĂŵŝĐZĞƐƉŽŶƐĞŝŶĂƌĚŝĂĐZĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶdŚĞƌĂƉLJ ĨŽƌ ŽŶŐĞƐƚŝǀĞ ,ĞĂƌƚ &ĂŝůƵƌĞ͘ : ĂƌĚŝŽǀĂƐĐ ůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽů͘ ϮϬϭϰ ^ĞƉ͖Ϯϱ;ϵͿ͗ϭϬϭϮͲϮϬ͘ ĚŽŝ͗ ϭϬ͘ϭϭϭϭͬũĐĞ͘ϭϮϰϲϰ͘ ŽƌĚĂĐŚĂƌW͕ ƐĐŚĂůŝĞƌZ͕>ƵŵĞŶƐ:͕WůŽƵdž ^͘KƉƚŝŵĂů^ƚƌĂƚĞŐŝĞƐŽŶǀŽŝĚŝŶŐZdEŽŶƌĞƐƉŽŶƐĞ͘ ƵƌƌdƌĞĂƚKƉƚŝŽŶƐĂƌĚŝŽǀĂƐĐDĞĚ͘ϮϬϭϰDĂLJ͖ϭϲ;ϱͿ͗Ϯϵϵ͘ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϬϬϳͬƐϭϭϵϯϲͲϬϭϰͲϬϮϵϵͲϬ͘ ^ƚƌŝŬ D͕ ǀĂŶ DŝĚĚĞŶĚŽƌƉ >͕ ,ŽƵƚŚƵŝnjĞŶ W͕ WůŽƵdž ^͕ ǀĂŶ ,ƵŶŶŝŬ ͕ <ƵŝƉĞƌ D͕ ƵƌŝĐĐŚŝŽ ͕ WƌŝŶnjĞŶ &t͘ /ŶƚĞƌƉůĂLJ ŽĨ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ǁĂǀĞĨƌŽŶƚƐ ĂƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ĐĂƌĚŝĂĐ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶƚŚĞƌĂƉLJŝŶĚLJƐƐLJŶĐŚƌŽŶŽƵƐĐĂŶŝŶĞŚĞĂƌƚƐ͘ŝƌĐƌƌŚLJƚŚŵ ůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽů͘ϮϬϭϯ KĐƚ͖ϲ;ϱͿ͗ϵϮϰͲϯϭ͘ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϭϲϭͬ/Z W͘ϭϭϯ͘ϬϬϬϳϱϯ͘ ϳ .
(9) tŚŝŶŶĞƚƚ/͕&ƌĂŶĐŝƐW͕ĞŶŝƐ͕tŝůůƐŽŶ<͕WĂƐĐĂůĞW͕ǀĂŶ'ĞůĚŽƌƉ/͕Ğ'ƵŝůůĞďŽŶD͕WůŽƵdž^͕ ůůĞŶďŽŐĞŶ <͕ ,ĂŢƐƐĂŐƵĞƌƌĞ D͕ ZŝƚƚĞƌ W͕ ŽƌĚĂĐŚĂƌ W͘ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŝŶǀĂƐŝǀĞ ŚĞŵŽĚLJŶĂŵŝĐ ŵĞƚŚŽĚƐ ĨŽƌ s ĚĞůĂLJ ŽƉƚŝŵŝnjĂƚŝŽŶ ŝŶ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ĐĂƌĚŝĂĐ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶ ƚŚĞƌĂƉLJ͗ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ĐůŝŶŝĐĂů ƚƌŝĂů ĚĞƐŝŐŶ ĂŶĚ ĐůŝŶŝĐĂů ƉƌĂĐƚŝĐĞ͘ /Ŷƚ : ĂƌĚŝŽů͘ ϮϬϭϯ KĐƚ ϯ͖ϭϲϴ;ϯͿ͗ϮϮϮϴͲϯϳ͘ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ŝũĐĂƌĚ͘ϮϬϭϯ͘Ϭϭ͘Ϯϭϲ͘ ŽĐŚĞƚ,͕ĞŶŝƐ͕WůŽƵdž ^͕>ƵŵĞŶƐ:͕ŵƌĂŽƵŝ^͕ĞƌǀĂůE͕^ĂĐŚĞƌ&͕ZĞĂŶƚW͕>ĂĨŝƚƚĞ^͕:ĂŝƐW͕ >ĂƵƌĞŶƚ&͕ZŝƚƚĞƌW͕DŽŶƚĂƵĚŽŶD͕ŽƌĚĂĐŚĂƌW͘WƌĞͲĂŶĚŝŶƚƌĂͲƉƌŽĐĞĚƵƌĂůƉƌĞĚŝĐƚŽƌƐŽĨƌĞǀĞƌƐĞ ƌĞŵŽĚĞůŝŶŐĂĨƚĞƌĐĂƌĚŝĂĐƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶƚŚĞƌĂƉLJ͗ĂŶ DZ/ƐƚƵĚLJ͘:ĂƌĚŝŽǀĂƐĐ ůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽů͘ ϮϬϭϯ:ƵŶ͖Ϯϰ;ϲͿ͗ϲϴϮͲϵϭ͘ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϭϭϭͬũĐĞ͘ϭϮϭϬϭ͘ ŽƌĚĂĐŚĂƌW͕WůŽƵdž^͕>ƵŵĞŶƐ:͘ ŶĚŽĐĂƌĚŝĂůƉĂĐŝŶŐ͗ƚŚĞǁĂǀĞŽĨƚŚĞĨƵƚƵƌĞ͍ ƵƌƌĂƌĚŝŽůZĞƉ͘ϮϬϭϮKĐƚ͖ϭϰ;ϱͿ͗ϱϰϳͲϱϭ͘ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϬϬϳͬƐϭϭϴϴϲͲϬϭϮͲϬϮϵϴͲϮ͘ZĞǀŝĞǁ͘ WůŽƵdž ^͕ dŚĂŵďŽ :͕ ŽƌĚĂĐŚĂƌ W͘ ΗhŶĚĞƌĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶΗ ŽĨ Ă ůĞĨƚ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌ ƚŚƌĞƐŚŽůĚ͘ ƌĐŚ ĂƌĚŝŽǀĂƐĐŝƐ͘ϮϬϭϭEŽǀ͖ϭϬϰ;ϭϭͿ͗ϱϵϭͲϮ͘ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĂĐǀĚ͘ϮϬϭϭ͘Ϭϭ͘ϬϭϬ͘ ƉƵďϮϬϭϭ dŚĂŵďŽ:͕Ğ'ƵŝůůĞďŽŶD͕yŚĂĞƚK͕ŽƐ^ĂŶƚŽƐW͕ZŽƵďĞƌƚŝĞ&͕>ĂďƌŽƵƐƐĞ>͕/ƌŝĂƌƚy͕WůŽƵdž^͕ ,ĂŝƐƐĂŐƵĞƌƌĞ D͕ ŽƌĚĂĐŚĂƌ W͘ ŝǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌ ƉĂĐŝŶŐ ŝŶ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ǁŝƚŚ dĞƚƌĂůŽŐLJ ŽĨ &ĂůůŽƚ͗ ŶŽŶͲ ŝŶǀĂƐŝǀĞ ĞƉŝĐĂƌĚŝĂů ŵĂƉƉŝŶŐ ĂŶĚ ĐůŝŶŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ͘ /Ŷƚ : ĂƌĚŝŽů͘ ϮϬϭϯ &Ğď ϮϬ͖ϭϲϯ;ϮͿ͗ϭϳϬͲϰ͘ ĚŽŝ͗ ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ŝũĐĂƌĚ͘ϮϬϭϭ͘Ϭϲ͘ϬϬϱ͘ . ϴ .
(10) dĂďůĞĚĞƐDĂƚŝğƌĞƐ /EdZKhd/KE ϭ. /E^h&&/^E Z/Yh ͕^zE,ZKE/^D dZ ^zE,ZKE/^d/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ. Ϯ. K: d/&^ dZs/>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ. ϯ. Z & Z E ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ. Dd Z/ >^ΘD d,K ^ ϰ. Z KE^dZhd/KEEKE/Es^/s >͛d/s/d > dZ/Yh Z/Yh ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ ϰ͘ϭ. >͛ > dZKZ/K'ZDD ϭϮ Z/sd/KE^ ^hZ& ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ. ϰ͘Ϯ. ZdK'ZW,/ WKd Ed/ >^ ^hZ& ͕^WD͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ. ϰ͘ϯ. /D' Z/ > dZKZ/K'ZW,/Yh ͕ Kh ZdK'ZW,/ ͛d/sd/KE > dZKZ/K'ZW,/Yh EKE. /Es^/s Ͳ > dZKZ/K'ZW,/DWW/E' D͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ. ϱ. >DK >/^d/KEZ/Yh EhD Z/Yh ͗/ZWdDK >͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ. ϲ. Z & Z E ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ. Z ^h>dd^. ϳ. /DWd ^hZ > WͬdDys' > ^d/Dh>d/KE /s EdZ/h>/Z , ^ Wd/ Ed^ /E^h&&/^Ed^. Z/Yh ^WZ ^ EdEd ^YZ^&/E^͕DK Z D EdKh^ s Z D Ed >Z'/^͘Ύ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ. ϴ. ϳ͘ϭ. /EdZKhd/KE͗͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ. ϳ͘Ϯ. Z ^h>dd^͗͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ. > ZdK'ZW,/ ͛d/sd/KE EKE /Es^/s > dZKZ/K'ZW,/Yh ; DͿ WKhZ D >/KZ Z >. ^ > d/KE ^E/d^>Zd͗hͲ > >hZ hYZ^Kh>͛^W d >K ZE, 'h, ͘Ύ. ϴ͘ϭ. /EdZKhd/KE͗͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ. ϴ͘Ϯ. Z ^h>dd^͗͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ. ϴ͘Ϯ͘ϭ ĐƚŝǀĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ ϴ͘Ϯ͘Ϯ ƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĞƚƌĠƉŽŶƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ. ϵ .
(11) ϵ. E>z^ WZ ZdK'ZW,/ > dZKZ/K'ZW,/Yh >͛d/sd/KE /Eh/d WZ > ^d/Dh>d/KE. W/> s EdZ/h>/Z ZK/d d >͛d/sd/KE >K ZE, 'h, ͗KDWZ/^KE d/DW>/d/KE WKhZ>d, ZW/ Z ^zE,ZKE/^d/KEZ/Yh ͘Ύ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ. ϵ͘ϭ. /EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ. ϵ͘Ϯ. Z ^h>dd^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ. ϭϬ s>hd/KE >͛^zE,ZKE/^D > dZ/Yh /Eh/dWZ>^d/Dh>d/KE/s EdZ/h>/Z ͗/DW>/d/KE^ WKhZ>^ > d/KE ^Wd/ Ed^ d>͛D >/KZd/KE >d, ZW/ ͘Ύ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ. ϭϬ͘ϭ. /EdZKhd/KE͗͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ. ϭϬ͘Ϯ. Z ^h>dd^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ. ϭϬ͘Ϯ͘ϭ. ĐƚŝǀĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ. ϭϬ͘Ϯ͘Ϯ. ZĞůĂƚŝŽŶĚLJƐƐLJŶĐŚƌŽŶŝĞͬŚĠŵŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ. ϭϬ͘Ϯ͘ϯ. ZĠƉŽŶĚĞƵƌƐǀƐŶŽŶƌĠƉŽŶĚĞƵƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ. ϭϭ && d^, DKzED/Yh ^ d > dZ/Yh ^ >^d/Dh>d/KEs EdZ/h>/Z 'h, Dh>d/WK/Ed^^hZhE DK > E/E >K ZE, 'h, ͘Ύ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ. ϭϭ͘ϭ. /EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ. ϭϭ͘Ϯ. D d,K dZ ^h>dd^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϬ. ϭϭ͘ϯ. ϯ͘KE>h^/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ. ϭϮ dh . KDWZd/s ^ DK ^ ^d/Dh>d/KE DKEKͲs' d. /s. ^hZ /&& Z Ed^ DK > ^. ͛/E^h&&/^E Z/Yh s '͘Ύ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ. ϭϮ͘ϭ. /EdZKhd/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ. ϭϮ͘Ϯ. D d,K dZ ^h>dd^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ. ϭϮ͘ϯ. KE>h^/KE͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ. ϭϯ ^d/Dh>d/KE EKZ/Yh s' d ^d/Dh>d/KE Dh>d/WK/Ed^ KDD EKhs >> ^ ^dZd '/ ^ WKhZ >͛WW>/d/KE >d, ZW/ Z ^zE,ZKE/^d/KEZ/Yh ͘Ύ͕ΎΎ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ. ϭϯ͘ϭ. >^d/Dh>d/KE EKZ/Yh s EdZ/h>/Z 'h, ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ. ϭϯ͘ϭ͘ϭ. ZĂƚŝŽŶŶĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ. ϭϬ .
(12) ϭϯ͘ϭ͘Ϯ. ƐƉĞĐƚƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϴ. ϭϯ͘ϭ͘ϯ. EŝǀĞĂƵĚĞƉƌĞƵǀĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϴ. ϭϯ͘ϭ͘ϰ. ŽŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐƉŽƚĞŶƚŝĞůůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ. ϭϯ͘ϭ͘ϱ. WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ. ϭϯ͘Ϯ. >^d/Dh>d/KEDh>d/WK/Ed^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ. ϭϯ͘Ϯ͘ϭ. ZĂƚŝŽŶŶĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ. ϭϯ͘Ϯ͘Ϯ. ƐƉĞĐƚƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ. ϭϯ͘Ϯ͘ϯ. EŝǀĞĂƵĚĞƉƌĞƵǀĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϬ. ϭϯ͘Ϯ͘ϰ. >ŝŵŝƚĞƐΘƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϭ. ϭϰ Z & Z E ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϮ ^zEd, ^ ΘW Z^W d/s ^. ϭϱ ^zEd, ^ dW Z^W d/s ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϭ ϭϱ͘ϭ. >K ZE, 'h, ͕ KhW>' ͛d/sd/KE s EdZ/h>/Z ͕ Z WKE^ &sKZ> >. Z ^zE,ZKE/^d/KE͕D E/^D ^/DW>/Yh ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϮ. ϭϱ͘Ϯ. YZ^&/E^͕EKd/KE ^zE,ZKE/^d/KE d^zE,ZKE/^D WK^dͲͨZ ^zE,ZKE/^d/KEͩ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϯ. ϭϱ͘ϯ. >K/E/&& Z E/ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϰ. ϭϱ͘ϰ. ^d/Dh>d/KEs EdZ/h>/Z ZK/d s Z^h^>K ZE, 'h, ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϳ. ϭϱ͘ϱ. ZdK'ZW,/ EKE/Es^/s dDK > /E&KZDd/Yh ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϳ. ϭϲ Z & Z E ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϬ . . . ϭϭ .
(13) . . /EdZKhd/KE . ϭϮ .
(14) ϭ /E^h&&/^E Z/Yh ͕^zE,ZKE/^D dZ ^zE,ZKE/^d/KE >Ă ƉĂŶĚĠŵŝĞ Ě͛ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶĐĞ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ ŽďƐĞƌǀĠĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ƉĂLJƐ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂƵdž ĞƐƚ ƵŶ ƉƌŽďůğŵĞ ŵĂũĞƵƌĚĞƐĂŶƚĠƉƵďůŝƋƵĞĂǀĞĐƵŶĞƉƌĠǀĂůĞŶĐĞĚ͛ĞŶǀŝƌŽŶϰйĚĞůĂƉŽƉƵůĂƚŝŽŶĂĚƵůƚĞ;ϭϬйƉŽƵƌ ůĞƐƉůƵƐĚĞϳϬĂŶƐͿ͕ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞƉƌğƐĚĞϮйĚĞƐĚĠƉĞŶƐĞƐĚĞƐĂŶƚĠ͘ϭ>ĞƉƌŽŶŽƐƚŝĐĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚƐ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞƐ ƌĞƐƚĞ ƐŽŵďƌĞ ĞŶ ĚĠƉŝƚ ĚĞƐ ƉƌŽŐƌğƐ ƉŚĂƌŵĂĐŽůŽŐŝƋƵĞƐ ĚĂŶƐ ůĞ ĚŽŵĂŝŶĞ ĂǀĞĐƵŶĞŵŽƌƚĂůŝƚĠăϭĞƚϱĂŶƐƌĞƐƚĂŶƚĠůĞǀĠĞ͘ ŶǀŝƌŽŶϱϬйĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚƐĐĂƌĚŝĂƋƵĞƐ ƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚƵŶĞ ĂůƚĠƌĂƚŝŽŶĚĞůĂĨƌĂĐƚŝŽŶĚ͛ĠũĞĐƚŝŽŶǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞŐĂƵĐŚĞ͘ϮĞƚƚĞĂůƚĠƌĂƚŝŽŶĚĞůĂ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝůĞ ĞƐƚ ĂƐƐŽĐŝĠĞ ĚĂŶƐ ĞŶǀŝƌŽŶ ƵŶ ƚŝĞƌƐ ĚĞƐ ĐĂƐ ĚĞ ƚƌŽƵďůĞƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŶĚƵĐƚŝŽŶ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ͘ŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĠƚƵĚĞƐŽŶƚƉĞƌŵŝƐĚĞĚĠŵŽŶƚƌĞƌů͛ĞĨĨĞƚĚĠůĠƚğƌĞ ƉƌŽƉƌĞĚĞůĂƐĠƋƵĞŶĐĞ Ě͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ŽďƐĞƌǀĠĞ ĚĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚƵ ďůŽĐ ĚĞ ďƌĂŶĐŚĞ ŐĂƵĐŚĞ ;'Ϳ ũƵƐƚŝĨŝĂŶƚ Ě͛ƵŶĞ ƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞĐŝďůĠĞƐƵƌĐĞƚƚĞĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ͘ϯ͕ϰ>͛ŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŶĚƵĐƚŝŽŶĚĂŶƐůĂ ďƌĂŶĐŚĞ ŐĂƵĐŚĞ ĞŶŐĞŶĚƌĞ ƵŶ ĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞ Ě͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŽŶ ĠƚĂŐĠ ĞŶƚƌĞ ŽƌĞŝůůĞƚƚĞƐ Ğƚ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĞƐ͕ ĞŶƚƌĞ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĞ ĚƌŽŝƚ Ğƚ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĞ ŐĂƵĐŚĞ Ğƚ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ƉĂƌŽŝƐĚƵǀĞŶƚƌŝĐƵůĞŐĂƵĐŚĞ͘>ĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐĚĠůĂŝƐ ĚĂŶƐů͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶƐĞƚƌĂĚƵŝƐĞŶƚƉĂƌů͛ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ Ě͛ƵŶĞƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶĚŝĨĨĠƌĞŶƚŝĞůůĞĚĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĐŚĂƌŐĞƐĞŐŵĞŶƚĂŝƌĞƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞăĐŽƵƌƚƚĞƌŵĞ Ě͛ƵŶĞ ĚĠŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ŚĠŵŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞ Ğƚ ă ƉůƵƐ ůŽŶŐ ƚĞƌŵĞ Ě͛ƵŶ ƌĞŵŽĚĞůĂŐĞ ĂƐLJŵĠƚƌŝƋƵĞ ĠůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝƋƵĞ͕ ŵŽůĠĐƵůĂŝƌĞ͕ ĐĞůůƵůĂŝƌĞ Ğƚ ƚŝƐƐƵůĂŝƌĞ ǀĞŶĂŶƚ ŐƌĞǀĞƌ ůĞ ƉƌŽŶŽƐƚŝĐ ĚĞ ĐĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ͘ϱʹϴ^ŝůĞďĠŶĠĨŝĐĞŚĠŵŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞĂƉƉŽƌƚĠƉĂƌůĂƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞŐĂƵĐŚĞĂĠƚĠ ŵŝƐĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞĚĂŶƐůĞĐŽƵƌĂŶƚĚĞƐĂŶŶĠĞƐϭϵϲϬ͕ĐĞŶ͛ĞƐƚƋƵ͛ĂƵĚĠďƵƚĚĞƐĂŶŶĠĞƐϭϵϵϬƋƵĞůĂ ƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ Ă ĠƚĠ ƉĞŶƐĠĞ Ğƚ ĂƉƉůŝƋƵĠĞ ĐŽŵŵĞ ƵŶĞ ƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞ ĚĞ ů͛ĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ ŝŶĚƵŝƚĞ ƉĂƌ ůĞ '͘ϵʹϭϭ Ŷ ϭϵϵϰ͕ ƵŶĞ ĠƋƵŝƉĞ ĨƌĂŶĕĂŝƐĞ Ă ĚĠĐƌŝƚ ů͛ĂŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶ ŚĠŵŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞ ĂŝŐƵģ ƉƵŝƐ ĐůŝŶŝƋƵĞ ƐƉĞĐƚĂĐƵůĂŝƌĞ Ě͛ƵŶ ƉĂƚŝĞŶƚ ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ ĞŶ ƐƚĂĚĞ /s ĚĞ ůĂ Ez, ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶ ' ĐŽŵƉůĞƚ ĂƐƐŽĐŝĠ ă ƵŶ ďůŽĐ ĂƵƌŝĐƵůŽͲ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ ĚƵ ƉƌĞŵŝĞƌ ĚĞŐƌĠ ŐƌąĐĞ ă ů͛ŝŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ ƉĂĐĞŵĂŬĞƌ ƋƵĂĚƌƵƉůĞ ĐŚĂŵďƌĞ ;ďŝĂƚƌŝĂůĞƚďŝǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞͿ͘ϭϭ>ĞďĠŶĠĨŝĐĞƉƌŽĐƵƌĠƉĂƌƵŶĞƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞŐĂƵĐŚĞƉůƵƐ ŽƵ ŵŽŝŶƐ ĂƐƐŽĐŝĠĞ ƵŶĞ ƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ ĚƌŽŝƚĞ ƉŽƵƌ ƌĠĂůŝƐĞƌ ƵŶĞ ƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ ďŝǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ ;/sͿ Ă ĞŶƐƵŝƚĞ ĠƚĠ ĐŽŶĨŝƌŵĠ ƉĂƌ ƵŶĞ ƐĠƌŝĞ Ě͛ĠƚƵĚĞƐ ŚĠŵŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞƐ ĂŝŐƵģƐ ŝŶǀĂƐŝǀĞƐĐŚĞnjĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĞŶƐƚĂĚĞ///Ͳ/sĚĞůĂEz,ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚƵŶƚƌŽƵďůĞĚĞĐŽŶĚƵĐƚŝŽŶŝŶƚƌĂͲ. ϭϯ .
(15) ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ͘ϭϮʹϭϰ hŶĞ ƐĠƌŝĞ ĚĞ ŐƌĂŶĚƐ ĞƐƐĂŝƐ ĐŽŶƚƌƀůĠƐ͕ ƌĂŶĚŽŵŝƐĠƐ Ă ƉĞƌŵŝƐ Ě͛ĠƚĂďůŝƌ ůĞ ďĠŶĠĨŝĐĞ ĐůŝŶŝƋƵĞ ĂƵ ůŽŶŐ ĐŽƵƌƐ ĚĞ ůĂ ƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ /s ƐƵƌ ĚĞ ůĂƌŐĞƐ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚƐ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞƐ ă ĨƌĂĐƚŝŽŶ Ě͛ĠũĞĐƚŝŽŶ ĂůƚĠƌĠĞ͕ ƌĠĨƌĂĐƚĂŝƌĞƐ ĂƵ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚ ŵĠĚŝĐĂů ;ƐƚĂĚĞ ///Ͳ/sEz,ͿĂǀĞĐƚƌŽƵďůĞĚĞůĂĐŽŶĚƵĐƚŝŽŶŝŶƚƌĂͲǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞŵĂŶŝĨĞƐƚĠƉĂƌƵŶĠůĂƌŐŝƐƐĞŵĞŶƚĚƵ YZ^;шϭϮϬ͕ϭϯϬŽƵϭϱϬŵƐƐƵŝǀĂŶƚůĞƐĠƚƵĚĞƐͿ͘ϭϱʹϭϴĞƐĞƐƐĂŝƐŽŶƚĚĠŵŽŶƚƌĠƵŶĞĂŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĐůĂƐƐĞ Ez,͕ ĚƵ ƐĐŽƌĞ ĚĞ ƋƵĂůŝƚĠ ĚĞ ǀŝĞ͕ ĚĞ ůĂ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ƉĂƌĐŽƵƌƵĞ ĂƵ ƚĞƐƚ ĚĞ ŵĂƌĐŚĞ ĚĞ ϲŵŝŶƵƚĞƐ͕ĚƵƉŝĐĚĞsKϮŵĂdžĂŝŶƐŝƋƵ͛ƵŶĞĂŵĠůŝŽƌĂƚŝŽŶĚĞůĂĨƌĂĐƚŝŽŶĚ͛ĠũĞĐƚŝŽŶĞƚƵŶĞƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ǀŽůƵŵĞƐ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞƐ ŐĂƵĐŚĞƐ͘ hŶĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶƐ Ă ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĠƚĠ ƐLJƐƚĠŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ ŽďƐĞƌǀĠĞ͘ >͛ĠƚƵĚĞ Z Ͳ,&͕ ĠƚƵĚĞ ĐĞŶƚƌĂůĞ ĚĂŶƐ ů͛ŚŝƐƚŽŝƌĞ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ͕ĂĚĠĨŝŶŝƚŝǀĞŵĞŶƚŵŝƐĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞƵŶŐĂŝŶƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝĨĞŶƚĞƌŵĞĚĞŵŽƌƚĂůŝƚĠĚĂŶƐ ůĂ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĠĞ ;ZZ͗ϯϲй͕ ƉфϬ͘ϬϬϮ ƐƵƌ ƵŶ ƐƵŝǀŝ ŵŽLJĞŶ ĚĞ Ϯϰ ŵŽŝƐ ƉĂƌ ƌĂƉƉŽƌƚ ĂƵ ŐƌŽƵƉĞ ĚĞ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ŶŽŶ ŝŵƉůĂŶƚĠƐͿ͘ϭϵ ğƐ ϮϬϬϱ͕ ůĂ ƐŽĐŝĠƚĠ ĞƵƌŽƉĠĞŶŶĞ ĚĞ ĐĂƌĚŝŽůŽŐŝĞ ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĂŝƚůĂƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ/sĐŚĞnjůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚƐĐĂƌĚŝĂƋƵĞƐ;& фϯϱй͕Ez,///Ͳ/sͿ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚƵŶĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞĚĠĨŝŶŝƉĂƌƵŶĞůĂƌŐĞƵƌĚƵYZ^шϭϮϬŵƐƉŽƵƌƌĠĚƵŝƌĞ ůĞƐƐLJŵƉƚƀŵĞƐĞƚůĞƐŚŽƐƉŝƚĂůŝƐĂƚŝŽŶƐ;ĐůĂƐƐĞ/͕ŶŝǀĞĂƵĚĞƉƌĞƵǀĞͿĂŝŶƐŝƋƵĞůĂŵŽƌƚĂůŝƚĠ;ĐůĂƐƐĞ /͕ŶŝǀĞĂƵʹƉƵŝƐĞŶϮϬϬϴͿ͘ϭ͕ϮϬ ƵĚĠďƵƚĚĞĐĞƚƚĞƚŚğƐĞ;ĂŶŶĠĞϮϬϭϭͿ͕ůĂƉƌŝŶĐŝƉĂůĞůŝŵŝƚĞĚĞĐĞƚƚĞƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞƌĠƐŝĚĞĚĂŶƐůĞ ŶŽŵďƌĞĚĞƉĂƚŝĞŶƚƐŶŽŶƌĠƉŽŶĚĞƵƌƐ͘ ŶĞĨĨĞƚ͕ƋƵĞůůĞƐƋƵĞƐŽŝĞŶƚůĞƐĠƚƵĚĞƐĞƚůĞĐƌŝƚğƌĞƵƚŝůŝƐĠ ƉŽƵƌĚĠĨŝŶŝƌƵŶĞƌĠƉŽŶƐĞĨĂǀŽƌĂďůĞ͕ŝůĞdžŝƐƚĞƵŶĞƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞƉĂƚŝĞŶƚƐ;ĞŶƚƌĞϯϬĞƚ ϱϬйͿƋƵŝŶĞƚŝƌĞŶƚƉĂƐďĠŶĠĨŝĐĞĚĞĐĞƚƚĞƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ͘ ϭϴ͕ϮϭhŶĞƉĂƌƚŝĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞƐĞĨĨŽƌƚƐ ĚĞ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞ Ă ƉŽƌƚĠ ƐƵƌ ů͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶ ĚĞ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ Ě͛ŝŵĂŐĞƌŝĞ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ Ě͛ŽƉƚŝŵŝƐĞƌ ůĂ ƐĠůĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚƐ͘ Ŷ ĚĠƉŝƚ ĚĞ ƉƌĞŵŝĞƌƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ƉŽƐŝƚŝĨƐ͕ ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĠĐŚŽŐƌĂƉŚŝĞ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ ƉŽƵƌ ŵĞƐƵƌĞƌ ůĂ ĐŽŵƉŽƐĂŶƚĞ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ ĚĞ ů͛ĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ Ă ĠƚĠ ĨƌĞŝŶĠĞƉĂƌůĂŵŝƐĞĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞĚĞƉƌŽďůğŵĞƐŵĂũĞƵƌƐĚĞĨĂŝƐĂďŝůŝƚĠĞƚĚĞƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝďŝůŝƚĠ͘Ϯϭ͕ϮϮ ĐĞ ũŽƵƌ ĂƵĐƵŶ ƉĂƌĂŵğƚƌĞ Ě͛ĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞ ĠĐŚŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞ Ŷ͛ĞƐƚ ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠ ƉĂƌ ůĞƐ ƐŽĐŝĠƚĠƐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĠůĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ă ůĂ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ Ğƚ ů͛ĠůĞĐƚƌŽĐĂƌĚŝŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ƌĞƐƚĞ ů͛ŽƵƚŝů ĚĞ ƌĠĨĠƌĞŶĐĞ ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠ͘ϭ >ĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ Ě͛ĂŶĂůLJƐĞ ĚĞ ƐŽƵƐͲŐƌŽƵƉĞƐ ĚĞƐ ĠƚƵĚĞƐ Z s Z^ ;YZ^ ш ϭϮϬŵƐͿ Ğƚ D/dͲZd ;YZ^ ш ϭϯϬŵƐͿ ƌĠĂůŝƐĠĞƐĐŚĞnjĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĞŶĐůĂƐƐĞ/ŽƵ//ĚĞůĂEz,͕ŽŶƚŵŽŶƚƌĠƋƵĞƐĞƵůƐůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐĂLJĂŶƚ ϭϰ .
(16) ƵŶĞĚƵƌĠĞĚƵYZ^шϭϱϬŵƐƚŝƌĂŝĞŶƚďĠŶĠĨŝĐĞĚĞůĂƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ;ĐƌŝƚğƌĞĐůŝŶŝƋƵĞĐŽŵƉŽƐŝƚĞ ƉŽƵƌZ s Z^ ͕ĚĠĐğƐŽƵĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐƌĞůŝĠƐăů͛ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶĐĞĐĂƌĚŝĂƋƵĞƉŽƵƌD/dͲZdͿ͘Ϯϯ͕ϮϰĞ ŵġŵĞ͕ƵŶĞŵĠƚĂͲĂŶĂůLJƐĞĂLJĂŶƚĐŽŵďŝŶĠůĞƐĚŽŶŶĠĞƐĚĞĐĞƐϮĞƐƐĂŝƐĞƚĐĞůůĞƐĚĞƐĠƚƵĚĞƐZ&d͕ KDWE/KEĞƚZ Ͳ,&ĂŵŽŶƚƌĠů͛ĂďƐĞŶĐĞĚĞďĠŶĠĨŝĐĞƉŽƵƌůĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ ĂǀĞĐƵŶĞĚƵƌĠĞ ĚƵ YZ^ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞ ă ϭϱϬ ŵƐ͘Ϯϱ Ŷ ƉĂƌĂůůğůĞ ă ůĂ ĚƵƌĠĞ ĚƵ YZ^͕ ůĂ ŵŽƌƉŚŽůŽŐŝĞ ĚƵ ĐŽŵƉůĞdžĞ YZ^ ƉĂƌĂŝƚ ƉƌĠĚŽŵŝŶĂŶƚĞ ĚĂŶƐ ůĞ ĚĞŐƌĠ ĚĞ ƌĠƉŽŶƐĞ ă ůĂ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ͘ ĂŶƐ ůĞƐ ĠƚƵĚĞƐ ƉƌĠĐĠĚĞŵŵĞŶƚ ĐŝƚĠĞƐ͕ ƐĞƵůƐ ůĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶ ďůŽĐ ĚĞ ďƌĂŶĐŚĞ ŐĂƵĐŚĞ ƚŝƌĂŝĞŶƚ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞŵĞŶƚ ďĠŶĠĨŝĐĞ ĚĞ ůĂ ƚŚĠƌĂƉŝĞ͘Ϯϲ͕Ϯϳ >Ğ ƉƌŽůŽŶŐĞŵĞŶƚ ĚĞ ů͛ĞƐƉĂĐĞ WZ Ğƚ ůĂ ƉƌĠƐĞŶĐĞ Ě͛ƵŶďůŽĐĚĞďƌĂŶĐŚĞĚƌŽŝƚŽŶƚĠƚĠĂƐƐŽĐŝĠƐăƵŶƉƌŽŶŽƐƚŝĐĚĠĨĂǀŽƌĂďůĞ͘Ϯϴ >ĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞĐĂƌƚŽŐƌĂƉŚŝĞĚ͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ;ĞŶĚŽĐĂƌĚŝƋƵĞĐŽŵŵĞĠƉŝĐĂƌĚŝƋƵĞͿƐĞ ƐŽŶƚůĂƌŐĞŵĞŶƚĚĠǀĞůŽƉƉĠĞƐĚĂŶƐůĞĚŽŵĂŝŶĞĚĞů͛ĠůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĞĂďůĂƚŝǀĞŵĂŝƐƐŽŶƚƌĞƐƚĠĞƐ ĂŶĞĐĚŽƚŝƋƵĞƐĞƚĚƵĚŽŵĂŝŶĞĚĞůĂƌĞĐŚĞƌĐŚĞĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚĞůĂƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶĞŶƌĂŝƐŽŶĚĞ ůĞƵƌ ĐĂƌĂĐƚğƌĞ ŝŶǀĂƐŝĨ Ğƚ ĐŚƌŽŶŽƉŚĂŐĞ͘ ůůĞƐ ƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚ ƚŽƵƚĞĨŽŝƐ ƵŶĞ ĂŶĂůLJƐĞ ƉƌĠĐŝƐĞ Ğƚ ĚĠƚĂŝůůĠĞ ĚĞ ůĂ ƐĠƋƵĞŶĐĞ Ě͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ͕ ĠůĠŵĞŶƚ ĐůĠ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƉƌĠŚĞŶƐŝŽŶ ĚĞƐ ŵĠĐĂŶŝƐŵĞƐŝŵƉůŝƋƵĠƐĚĂŶƐĐĞƚƚĞƚŚĠƌĂƉĞƵƚŝƋƵĞ͘>ĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞĐĂƌƚŽŐƌĂƉŚŝĞĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŶŽŶ ŝŶǀĂƐŝǀĞƐďĂƐĠĞƐƐƵƌůĂƌĠƐŽůƵƚŝŽŶŵĂƚŚĠŵĂƚŝƋƵĞĚƵƉƌŽďůğŵĞŝŶǀĞƌƐĞƉĂƌĂŝƐƐĞŶƚĞdžƚƌġŵĞŵĞŶƚ ƉƌŽŵĞƚƚĞƵƐĞƐ ƉŽƵƌ ƌĠƉŽŶĚƌĞ ĂƵdž ůŝŵŝƚĞƐ ĚĞ ů͛ĠůĞĐƚƌŽĐĂƌĚŝŽŐƌĂŵŵĞ ĚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ;ĂƉƉƌŽĐŚĞ ŐƌŽƐƐŝğƌĞ ĚĞůĂƐĠƋƵĞŶĐĞĚ͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶͿ Ğƚ ĚĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐŝŶǀĂƐŝǀĞƐ ;ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶŶŽŶŝŶǀĂƐŝǀĞ ĞŶ ƵŶ ƐĞƵů ďĂƚƚĞŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ ƐĠƋƵĞŶĐĞ Ě͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ ƚƌŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞůůĞ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵŝƚĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĐĞŶƚĂŝŶĞƐ Ě͛ĠůĞĐƚƌŽŐƌĂŵŵĞƐ ĞŶ ŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶ ă ƵŶ ƌĞĐƵĞŝů ĨĂƐƚŝĚŝĞƵdž ĐLJĐůĞ ă ĐLJĐůĞ ĚĞƐ ĠůĞĐƚƌŽŐƌĂŵŵĞƐůŽĐĂƵdžͿ͘Ϯϵ͕ϯϬ. Ϯ K: d/&^ dZs/> >ĂƚŚĠƌĂƉŝĞĚĞƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶĞƐƚƵŶƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚǀĂůŝĚĠĞƚĞĨĨŝĐĂĐĞƐƵƌůĂƌĠĚƵĐƚŝŽŶĚĞŵŽƌďŝͲ ŵŽƌƚĂůŝƚĠ ĚĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶƚƐ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞƐ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶĞ ĚƵƌĠĞ ĚƵ YZ^шϭϮϬŵƐ͘ ŽŶƚƌĂŝƌĞŵĞŶƚ ĂƵdž ĂƵƚƌĞƐ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ ĚĞ ů͛ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶĐĞ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ͕ ůĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĐůŝŶŝƋƵĞƐ ŽŶƚ ƉƌĠĐĠĚĠůĞƐƚƌĂǀĂƵdžĚĞƌĞĐŚĞƌĐŚĞĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂůĞ͕ƐŝďŝĞŶƋƵĞůĞƐŵĠĐĂŶŝƐŵĞƐăů͛ƈƵǀƌĞĚĂŶƐůĞ ƉƌŽĐĞƐƐƵƐ ĚĞ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ ƐŽŶƚ ŝŵƉĂƌĨĂŝƚĞŵĞŶƚ ĐŽŶŶƵƐ͘ Ŷ ĚĠƉŝƚ Ě͛ƵŶĞ ϭϱ .
(17) ůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞ ƌĞůĂƚŝǀĞ ă ů͛ĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞ ;ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŵĞŶƚͿ ƚƌğƐ ĂďŽŶĚĂŶƚĞ͕ ů͛ ' ĚĞ ƐƵƌĨĂĐĞƌĞƐƚĞů͛ƵŶŝƋƵĞŵĠĚŝƵŵƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠƉŽƵƌů͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶĚĞů͛ĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞĚĞƐƉĂƚŝĞŶƚƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚăůĂƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶĐĂƌĚŝĂƋƵĞ͘>ĞƚĂƵdžĚĞŶŽŶƌĠƉŽŶƐĞăůĂƚŚĠƌĂƉŝĞŶĞƐ͛ĞŶƚƌŽƵǀĞ ƉĂƐƌĠĚƵŝƚ͘ >ĞƚƌĂǀĂŝůƉƌĠƐĞŶƚĠŝĐŝĂĚĠďƵƚĠĞŶϮϬϭϭĞƚĂĠƚĠƌĠĂůŝƐĠĞŶĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞůĞƐůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞƐ ĚĞƐ ƉƌŽĨĞƐƐĞƵƌƐ ,ĂŢƐƐĂŐƵĞƌƌĞ ă ŽƌĚĞĂƵdž Ğƚ WƌŝŶnjĞŶ ă DĂĂƐƚƌŝĐŚƚ Žƶ ũ͛Ăŝ ƉĂƐƐĠ ƵŶ ĂŶ ;ĂŶŶĠĞ ϮϬϭϮͿ͘ /ů ĐŽŵƉƌĞŶĚ ĚĞƐ ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ ĐŚĞnj ů͛ŚŽŵŵĞ ;ƐĞƌǀŝĐĞ Ě͛ĠůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŽƌĚĞĂƵdžͿ Ğƚ ĐŚĞnj ů͛ĂŶŝŵĂů ;ůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ ĚĞ ƉŚLJƐŝŽůŽŐŝĞ ĚĞ DĂĂƐƚƌŝĐŚƚͿ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ĚĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ƉƌŽǀĞŶĂŶƚ Ě͛ƵŶ ŵŽĚğůĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝƋƵĞ Ě͛ŝŶƐƵĨĨŝƐĂŶĐĞ ĐĂƌĚŝĂƋƵĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĠ ƉĂƌ ů͛ĠƋƵŝƉĞ ĚƵ ƉƌŽĨĞƐƐĞƵƌ ƌƚƐ ă DĂĂƐƚƌŝĐŚƚ͘ >͛ŽďũĞĐƚŝĨ ĚĞ ĐĞ ƚƌĂǀĂŝů ĠƚĂŝƚ ĚĞ ĨĂĕŽŶ ŐĠŶĠƌĂůĞ ĚĞ ŵŝĞƵdž ĂƉƉƌĠŚĞŶĚĞƌ ůĞƐ ŵĠĐĂŶŝƐŵĞƐ ŝŵƉůŝƋƵĠƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ƌĠƵƐƐŝƚĞƐ Ğƚ ůĞƐ ĠĐŚĞĐƐ ĂƐƐŽĐŝĠƐ ă ůĂ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ /s ĞŶ ŝŶƐŝƐƚĂŶƚ ƐƵƌ ůĂ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ ƐƵďƐƚƌĂƚ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ ĠůŝŐŝďůĞ ă ůĂ ƚŚĠƌĂƉŝĞĞƚů͛ŝŶƚĠƌġƚĚĞůĂƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƉŽƵƌůĂƌĠƉŽŶƐĞ͘ EŽƵƐĂǀŽŶƐƐƵĐĐĞƐƐŝǀĞŵĞŶƚƚĞŶƚĠƐĚĞƌĠƉŽŶĚƌĞĂƵdžƋƵĞƐƚŝŽŶƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗ 1.. zĂͲƚͲŝůƵŶĞƌĞůĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞů͛ĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞĚĠĨŝŶŝƉĂƌůĂĚƵƌĠĞĚƵ YZ^ĞƚůĂƌĠƉŽŶƐĞŚĠŵŽĚLJŶĂŵŝƋƵĞăůĂƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ/s͍. 2.. hŶĞ ĂƉƉƌŽĐŚĞ ƉůƵƐ ĚĠƚĂŝůůĠĞ ĚĞ ůĂ ƐĠƋƵĞŶĐĞ Ě͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ů͛ĂƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐŵĞ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ ƉĂƌ ĐĂƌƚŽŐƌĂƉŚŝĞ ĠůĞĐƚƌŽĐĂƌĚŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞ ; DͿ ĞƐƚͲĞůůĞ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ ă ů͛ĂŶĂůLJƐĞ ĚĞ ů͛ ' ϭϮ ĚĠƌŝǀĂƚŝŽŶƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĠůĞĐƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐĂŶĚŝĚĂƚƐ ă ůĂ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ͍. 3.. zĂͲƚͲŝůƵŶĞĨĨĞƚĚŝĨĨĠƌĞŶƚŝĞůĚĞůĂƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ/sĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚƵƐƵďƐƚƌĂƚ͍WŽƵƌƋƵŽŝůĞƐ ƉĂƚŝĞŶƚƐĂǀĞĐ'ƐŽŶƚͲŝůƐĂƉƌŝŽƌŝĚĞďŽŶƐĐĂŶĚŝĚĂƚƐăůĂƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶĐĂƌĚŝĂƋƵĞ͍ džŝƐƚĞͲƚͲŝů ƵŶ ƐŽƵƐͲŐƌŽƵƉĞ ĚĞ ƉĂƚŝĞŶƚƐ ĂǀĞĐ YZ^ ĨŝŶ ŽƵ ĂǀĞĐ ďůŽĐ ŝŶĚŝĨĨĠƌĞŶĐŝĠ ƌĠƉŽŶĚĂŶƚĨĂǀŽƌĂďůĞŵĞŶƚăůĂƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ͍. 4.. džŝƐƚĞͲƚͲŝů ĚĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞƐ ĞŶƚƌĞ ůĂ ƐĠƋƵĞŶĐĞ Ě͛ĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ ǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞ ŝŶĚƵŝƚĞ ƉĂƌ ƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶĂƉŝĐĂůĞǀĞŶƚƌŝĐƵůĂŝƌĞĚƌŽŝƚĞĞƚůĞ'ƉŽƵǀĂŶƚĞdžƉůŝƋƵĞƌĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞƐĚĞ ƌĠƉŽŶƐĞĂƉƌğƐƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝƐĂƚŝŽŶ͍. 5.. YƵĞůƐ ƐŽŶƚ ůĞƐ ŵĠĐĂŶŝƐŵĞƐ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ Ě͛ĞdžƉůŝƋƵĞƌ ƵŶ ďĠŶĠĨŝĐĞ ĐŽŵƉĂƌĂďůĞ ĞŶƚƌĞ ƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶŵŽŶŽͲs'ĞƚƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ/s͍. ϭϲ .
(18) 6.. YƵĞů ĞƐƚ ů͛ŝŶƚĠƌġƚ ĚĞ ůĂ ƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ ŵƵůƚŝƉŽŝŶƚƐ s' ƉĂƌ ƌĂƉƉŽƌƚ ă ůĂ ƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ /s ƚƌĂĚŝƚŝŽŶŶĞůůĞ͍. >ĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ƚƌĂǀĂƵdž ƉƌĠƐĞŶƚĠƐ ŝĐŝ ŽŶƚ ĚŽŶŶĠ ůŝĞƵ ă ϴ ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĚĂŶƐ ĚĞƐ ũŽƵƌŶĂƵdž ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂƵdžăĐŽŵŝƚĠĚĞůĞĐƚƵƌĞ͘>͛ĞƐƐĞŶƚŝĞůĚĞĐĞŵĂŶƵƐĐƌŝƚƌĠƐŝĚĞĚĂŶƐůĂƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞĐĞƐĂƌƚŝĐůĞƐĞƚůĂĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐŽďƐĞƌǀĠƐ͘ . ϯ Z & Z E ^ ϭ͘. ŝĐŬƐƚĞŝŶ<͕ŽŚĞŶͲ^ŽůĂů͕&ŝůŝƉƉĂƚŽƐ'͕ĞƚĂů͗͘ ^'ƵŝĚĞůŝŶĞƐĨŽƌƚŚĞĚŝĂŐŶŽƐŝƐĂŶĚƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨ ĂĐƵƚĞĂŶĚĐŚƌŽŶŝĐŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞϮϬϬϴ͗ƚŚĞdĂƐŬ&ŽƌĐĞĨŽƌƚŚĞŝĂŐŶŽƐŝƐĂŶĚdƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨĐƵƚĞĂŶĚ ŚƌŽŶŝĐ,ĞĂƌƚ&ĂŝůƵƌĞϮϬϬϴŽĨƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ^ŽĐŝĞƚLJŽĨĂƌĚŝŽůŽŐLJ͘ĞǀĞůŽƉĞĚŝŶĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶǁŝƚŚ ƚŚĞ,ĞĂƌƚ&ĂŝůƵƌĞƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ ^;,&ͿĂŶĚĞŶĚŽƌƐĞĚďLJƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ^ŽĐŝĞƚLJŽĨ/ŶƚĞŶƐŝǀĞ ĂƌĞDĞĚŝĐŝŶĞ; ^/DͿ͘ Ƶƌ,ĞĂƌƚ:ϮϬϬϴ͖Ϯϵ͗ϮϯϴϴʹϮϰϰϮ͘. Ϯ͘. <ŚĂŶE<͕'ŽŽĚĞ<D͕ůĞůĂŶĚ:'&͕ĞƚĂů͗͘WƌĞǀĂůĞŶĐĞŽĨ 'ĂďŶŽƌŵĂůŝƚŝĞƐŝŶĂŶŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůƐƵƌǀĞLJ ŽĨƉĂƚŝĞŶƚƐǁŝƚŚƐƵƐƉĞĐƚĞĚŽƌĐŽŶĨŝƌŵĞĚŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞĂƚĚĞĂƚŚŽƌĚŝƐĐŚĂƌŐĞ͘ Ƶƌ:,ĞĂƌƚ&ĂŝůϮϬϬϳ͖ ϵ͗ϰϵϭʹϱϬϭ͘. ϯ͘. ĂŶŶĂĚ&͕,ƵǀĞůůĞ ͕ŝĐŬƐƚĞŝŶ<͕ǀĂŶsĞůĚŚƵŝƐĞŶ:͕^ƚĞůůďƌŝŶŬ͕<ƆďĞƌ>͕ĂnjĞĂƵ^͕ZŝƚƚĞƌW͕ DĂŐŐŝŽŶŝW͕&ĞƌƌĂƌŝZ͕>ĞĐŚĂƚW͗>ĞĨƚďƵŶĚůĞďƌĂŶĐŚďůŽĐŬĂƐĂƌŝƐŬĨĂĐƚŽƌĨŽƌƉƌŽŐƌĞƐƐŝŽŶƚŽŚĞĂƌƚ ĨĂŝůƵƌĞ͘ Ƶƌ:,ĞĂƌƚ&ĂŝůϮϬϬϳ͖ϵ͗ϳʹϭϰ͘. ϰ͘. sĂŝůůĂŶƚ͕DĂƌƚŝŶƐZW͕ŽŶĂů ͕>ĞĐůĞƌĐƋ͕dŚĠďĂƵůƚ͕ĞŚĂƌE͕DĂďŽW͕ĂƵďĞƌƚ:Ͳ͗ZĞƐŽůƵƚŝŽŶŽĨ ůĞĨƚďƵŶĚůĞďƌĂŶĐŚďůŽĐŬͲŝŶĚƵĐĞĚĐĂƌĚŝŽŵLJŽƉĂƚŚLJďLJĐĂƌĚŝĂĐƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶƚŚĞƌĂƉLJ͘:ŵŽůů ĂƌĚŝŽůϮϬϭϯ͖ϲϭ͗ϭϬϴϵʹϭϬϵϱ͘. ϱ͘. >ŝƚƚůĞt͕ZĞĞǀĞƐZ͕ƌĐŝŶŝĞŐĂƐ:͕<ĂƚŚŽůŝZ ͕ZŽŐĞƌƐ t͗DĞĐŚĂŶŝƐŵŽĨĂďŶŽƌŵĂůŝŶƚĞƌǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌ ƐĞƉƚĂůŵŽƚŝŽŶĚƵƌŝŶŐĚĞůĂLJĞĚůĞĨƚǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶ͘ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶϭϵϴϮ͖ϲϱ͗ϭϰϴϲʹϭϰϵϭ͘. ϲ͘. 'ƌŝŶĞƐ>͕ĂƐŚŽƌĞdD͕ŽƵĚŽƵůĂƐ,͕KůƐŽŶ^͕^ŚĂĨĞƌW͕tŽŽůĞLJ&͗&ƵŶĐƚŝŽŶĂůĂďŶŽƌŵĂůŝƚŝĞƐŝŶ ŝƐŽůĂƚĞĚůĞĨƚďƵŶĚůĞďƌĂŶĐŚďůŽĐŬ͘dŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨŝŶƚĞƌǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌĂƐLJŶĐŚƌŽŶLJ͘ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶϭϵϴϵ͖ ϳϵ͗ϴϰϱʹϴϱϯ͘. ϳ͘. WƌŝŶnjĞŶ&t͕ƵŐƵƐƚŝũŶ,͕ůůĞƐƐŝĞD͕ƌƚƐd͕ĞůŚĂĂƐd͕ZĞŶĞŵĂŶZ^͗dŚĞƚŝŵĞƐĞƋƵĞŶĐĞŽĨ ĞůĞĐƚƌŝĐĂůĂŶĚŵĞĐŚĂŶŝĐĂůĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶĚƵƌŝŶŐƐƉŽŶƚĂŶĞŽƵƐďĞĂƚŝŶŐĂŶĚĞĐƚŽƉŝĐƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶ͘ Ƶƌ,ĞĂƌƚ :ϭϵϵϮ͖ϭϯ͗ϱϯϱʹϱϰϯ͘. ϴ͘. sĂŶKŽƐƚĞƌŚŽƵƚD&͕WƌŝŶnjĞŶ&t͕ƌƚƐd͕^ĐŚƌĞƵĚĞƌ::͕sĂŶĂŐƚtz͕ůĞƵƚũĞŶƐ:W͕ZĞŶĞŵĂŶZ^͗ ƐLJŶĐŚƌŽŶŽƵƐĞůĞĐƚƌŝĐĂůĂĐƚŝǀĂƚŝŽŶŝŶĚƵĐĞƐĂƐLJŵŵĞƚƌŝĐĂůŚLJƉĞƌƚƌŽƉŚLJŽĨƚŚĞůĞĨƚǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌǁĂůů͘ ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶϭϵϵϴ͖ϵϴ͗ϱϴϴʹϱϵϱ͘. ϭϳ .
(19) ϵ͘. >ŝƐƚĞƌ:t͕<ůŽƚnj,͕:ŽŵĂŝŶ^>͕^ƚƵĐŬĞLJ:,͕,ŽĨĨŵĂŶ&͗ && dK&W D< Z^/d KEZ/ KhdWhdEs EdZ/h>Zd/sd/KE/EK'^t/d,KDW> d , Zd>K<͘ŵ:ĂƌĚŝŽů ϭϵϲϰ͖ϭϰ͗ϰϵϰʹϱϬϯ͘. ϭϬ͘ sĂŐŶŝŶŝ&:͕'ŽƵƌŝŶ͕ŶƚĞůů,/͕^ƚƵĐŬĞLJ:,͗/ŵƉůĂŶƚĂƚŝŽŶƐŝƚĞƐŽĨĐĂƌĚŝĂĐƉĂĐĞŵĂŬĞƌĞůĞĐƚƌŽĚĞƐĂŶĚ ŵLJŽĐĂƌĚŝĂůĐŽŶƚƌĂĐƚŝůŝƚLJ͘ŶŶdŚŽƌĂĐ^ƵƌŐϭϵϲϳ͖ϰ͗ϰϯϭʹϰϯϵ͘ ϭϭ͘ ĂnjĞĂƵ^͕ZŝƚƚĞƌW͕ĂŬĚĂĐŚ^͕>ĂnjĂƌƵƐ͕>ŝŵŽƵƐŝŶD͕,ĞŶĂŽ>͕DƵŶĚůĞƌK͕ĂƵďĞƌƚ:͕DƵŐŝĐĂ:͗ &ŽƵƌĐŚĂŵďĞƌƉĂĐŝŶŐŝŶĚŝůĂƚĞĚĐĂƌĚŝŽŵLJŽƉĂƚŚLJ͘WĂĐŝŶŐůŝŶ ůĞĐƚƌŽƉŚLJƐŝŽůW ϭϵϵϰ͖ϭϳ͗ϭϵϳϰʹ ϭϵϳϵ͘ ϭϮ͘ ůĂŶĐ::͕ ƚŝĞŶŶĞz͕'ŝůĂƌĚD͕DĂŶƐŽƵƌĂƚŝ:͕DƵŶŝĞƌ^͕ŽƐĐŚĂƚ:͕ĞŶĚŝƚƚ'͕>ƵƌŝĞ<'͗ ǀĂůƵĂƚŝŽŶŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌƉĂĐŝŶŐƐŝƚĞƐŝŶƉĂƚŝĞŶƚƐǁŝƚŚƐĞǀĞƌĞŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞ͗ƌĞƐƵůƚƐŽĨĂŶĂĐƵƚĞ ŚĞŵŽĚLJŶĂŵŝĐƐƚƵĚLJ͘ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶϭϵϵϳ͖ϵϲ͗ϯϮϳϯʹϯϮϳϳ͘ ϭϯ͘ <ĂƐƐ͕ŚĞŶ,͕ƵƌƌLJ͕dĂůďŽƚD͕ĞƌŐĞƌZ͕&ĞƚŝĐƐ͕EĞǀŽ ͗/ŵƉƌŽǀĞĚůĞĨƚǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌ ŵĞĐŚĂŶŝĐƐĨƌŽŵĂĐƵƚĞsƉĂĐŝŶŐŝŶƉĂƚŝĞŶƚƐǁŝƚŚĚŝůĂƚĞĚĐĂƌĚŝŽŵLJŽƉĂƚŚLJĂŶĚǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌ ĐŽŶĚƵĐƚŝŽŶĚĞůĂLJ͘ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶϭϵϵϵ͖ϵϵ͗ϭϱϲϳʹϭϱϳϯ͘ ϭϰ͘ ƵƌŝĐĐŚŝŽ͕^ƚĞůůďƌŝŶŬ͕ůŽĐŬD͕ĞƚĂů͗͘ ĨĨĞĐƚŽĨƉĂĐŝŶŐĐŚĂŵďĞƌĂŶĚĂƚƌŝŽǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌĚĞůĂLJŽŶ ĂĐƵƚĞƐLJƐƚŽůŝĐĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƉĂĐĞĚƉĂƚŝĞŶƚƐǁŝƚŚĐŽŶŐĞƐƚŝǀĞŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞ͘dŚĞWĂĐŝŶŐdŚĞƌĂƉŝĞƐĨŽƌ ŽŶŐĞƐƚŝǀĞ,ĞĂƌƚ&ĂŝůƵƌĞ^ƚƵĚLJ'ƌŽƵƉ͘dŚĞ'ƵŝĚĂŶƚŽŶŐĞƐƚŝǀĞ,ĞĂƌƚ&ĂŝůƵƌĞZĞƐĞĂƌĐŚ'ƌŽƵƉ͘ ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶϭϵϵϵ͖ϵϵ͗ϮϵϵϯʹϯϬϬϭ͘ ϭϱ͘ ĂnjĞĂƵ^͕>ĞĐůĞƌĐƋ͕>ĂǀĞƌŐŶĞd͕ĞƚĂů͗͘ ĨĨĞĐƚƐŽĨŵƵůƚŝƐŝƚĞďŝǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌƉĂĐŝŶŐŝŶƉĂƚŝĞŶƚƐǁŝƚŚ ŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞĂŶĚŝŶƚƌĂǀĞŶƚƌŝĐƵůĂƌĐŽŶĚƵĐƚŝŽŶĚĞůĂLJ͘E ŶŐů:DĞĚϮϬϬϭ͖ϯϰϰ͗ϴϳϯʹϴϴϬ͘ ϭϲ͘ ďƌĂŚĂŵtd͕&ŝƐŚĞƌt'͕^ŵŝƚŚ>͕ĞƚĂů͗͘ĂƌĚŝĂĐƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶŝŶĐŚƌŽŶŝĐŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞ͘E ŶŐů :DĞĚϮϬϬϮ͖ϯϰϲ͗ϭϴϰϱʹϭϴϱϯ͘ ϭϳ͘ ƌŝƐƚŽǁDZ͕^ĂdžŽŶ>͕ŽĞŚŵĞƌ:͕ĞƚĂů͗͘ĂƌĚŝĂĐͲƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶƚŚĞƌĂƉLJǁŝƚŚŽƌǁŝƚŚŽƵƚĂŶ ŝŵƉůĂŶƚĂďůĞĚĞĨŝďƌŝůůĂƚŽƌŝŶĂĚǀĂŶĐĞĚĐŚƌŽŶŝĐŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞ͘E ŶŐů:DĞĚϮϬϬϰ͖ϯϱϬ͗ϮϭϰϬʹϮϭϱϬ͘ ϭϴ͘ ůĞůĂŶĚ:'&͕ĂƵďĞƌƚ:Ͳ͕ ƌĚŵĂŶŶ ͕&ƌĞĞŵĂŶƚůĞE͕'ƌĂƐ͕<ĂƉƉĞŶďĞƌŐĞƌ>͕dĂǀĂnjnjŝ>͕ĂƌĚŝĂĐ ZĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶͲ,ĞĂƌƚ&ĂŝůƵƌĞ;Z Ͳ,&Ϳ^ƚƵĚLJ/ŶǀĞƐƚŝŐĂƚŽƌƐ͗dŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨĐĂƌĚŝĂĐ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶŽŶŵŽƌďŝĚŝƚLJĂŶĚŵŽƌƚĂůŝƚLJŝŶŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞ͘E ŶŐů:DĞĚϮϬϬϱ͖ϯϱϮ͗ϭϱϯϵʹϭϱϰϵ͘ ϭϵ͘ ůĞůĂŶĚ:'&͕ĂƵďĞƌƚ:Ͳ͕ ƌĚŵĂŶŶ ͕&ƌĞĞŵĂŶƚůĞE͕'ƌĂƐ͕<ĂƉƉĞŶďĞƌŐĞƌ>͕dĂǀĂnjnjŝ>͕ĂƌĚŝĂĐ ZĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶͲ,ĞĂƌƚ&ĂŝůƵƌĞ;Z Ͳ,&Ϳ^ƚƵĚLJ/ŶǀĞƐƚŝŐĂƚŽƌƐ͗dŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨĐĂƌĚŝĂĐ ƌĞƐLJŶĐŚƌŽŶŝnjĂƚŝŽŶŽŶŵŽƌďŝĚŝƚLJĂŶĚŵŽƌƚĂůŝƚLJŝŶŚĞĂƌƚĨĂŝůƵƌĞ͘E ŶŐů:DĞĚϮϬϬϱ͖ϯϱϮ͗ϭϱϯϵʹϭϱϰϵ͘ ϮϬ͘ ^ǁĞĚďĞƌŐ<͕ůĞůĂŶĚ:͕ĂƌŐŝĞ,͕ĞƚĂů͗͘'ƵŝĚĞůŝŶĞƐĨŽƌƚŚĞĚŝĂŐŶŽƐŝƐĂŶĚƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨĐŚƌŽŶŝĐŚĞĂƌƚ ĨĂŝůƵƌĞ͗ĞdžĞĐƵƚŝǀĞƐƵŵŵĂƌLJ;ƵƉĚĂƚĞϮϬϬϱͿ͗dŚĞdĂƐŬ&ŽƌĐĞĨŽƌƚŚĞŝĂŐŶŽƐŝƐĂŶĚdƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨ ŚƌŽŶŝĐ,ĞĂƌƚ&ĂŝůƵƌĞŽĨƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ^ŽĐŝĞƚLJŽĨĂƌĚŝŽůŽŐLJ͘ Ƶƌ,ĞĂƌƚ:ϮϬϬϱ͖Ϯϲ͗ϭϭϭϱʹϭϭϰϬ͘ Ϯϭ͘ ŚƵŶŐ ^͕>ĞŽŶZ͕dĂǀĂnjnjŝ>͕ĞƚĂů͗͘ZĞƐƵůƚƐŽĨƚŚĞWƌĞĚŝĐƚŽƌƐŽĨZĞƐƉŽŶƐĞƚŽZd;WZK^W dͿƚƌŝĂů͘ ŝƌĐƵůĂƚŝŽŶϮϬϬϴ͖ϭϭϳ͗ϮϲϬϴʹϮϲϭϲ͘. ϭϴ .
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