"أثر أدوات السياسة النقدية على عوائد السوق المالي الإسلامي خلال الفترة 2008/2018 - دراسة حالة السوق المالي الماليزي- "

ةيبعشلا ةيطارقميدلا ةيرئازجلا ةيروهمجلا

ميلعتلا ةرازو

ا

يملعلا ثحبلاو يلاعل

يداولاب رضخل ةمح ديهشلا ةعماج

رييستلا مولعو ةيراجتلاو ةيداصتقلاا مولعلا ةيلك

مسق

مولعلا

ةيداصتقلاا

ييمداكأ ترسام ةداهش تابلطتم لامكتسلا ةمدقم ةركذم يريستلا مولعو ةيراجتلاو ةيداصتقلاا مولعلا ناديم ةبعشلا : ةيداصقا مولع صصختلا : يكنبو يدقن داصتقا بلطلا دادعإ تا : روتكدلا فارشإ تتح :  نانح سوتع نب ديعلا محمد نياتج  ةورم رصنا نب ملاحأ  ينه نياطلس ـــــــــــــــ ة

ةن سلا

ةيعمالجا

:

8102

/

8102

بقللاو سمالا

ةعمالجا

ةفصلا

ليع بهذ

ضرلخ هحم ديهشلا ةعماج

-

يداولا

اسيئر

ديعلا محمد نياتج

ضرلخ هحم ديهشلا ةعماج

-

يداولا

اررقمو افشرم

لداخ هيمحما

ضرلخ هحم ديهشلا ةعماج

-

يداولا

اشقانم

رثأ

أ

دئاوع ىلع ةيدقنلا ةسايسلا تاود

قوسلا

يلالما

يملاسالإ

ةرتفلا للاخ

8002

/

8002

-

ةلاح ةسارد

يزيلالما يلالما قوسلا

-

لاعو ّلج هركشو لله دملحا دعب

ن

ليزبج مدقت

ا

لىإ نانتملاا ميظعو ركشل

انذاتسلأا

لضافلا

روتكدلا

:

ديعلا دممح يناتج

يذلا

ب لضفت

لإا

اذذ ىع ارش

لمعلا

مدق ثيح ،

انل

لك

او حصنلا

هىف دادعلإا ةترف ةىيط داشرلإ

انم

ريدقتلاو ركشلا لك

.

امك

ن

ملهوبق ىع ةشقانلما ةنلج ءاضعلأ ركشلا ليزبج مدقت

و

هبيوصتو لمعلا اذذ ةعجارم

.

ءادهلإا

ةيبيبلحا يما يكل نانلحا اهنم عبنو ناسلا ابه قطن ةمىك فخا لمتح تيلا لىإ

ىع يرلخا نيمىعو يرسا امثيح تييوذ ناك يذلا يربكلا بىقلا بحاص لىإ

لياغلا يبأ كل فطصلما طخ

تاومسلا اهضرع ةنلجا امهتبقاع لعيجو ةيفاعلا امهحنيم ناو اهمرمع في ليطي نا للها لأسأ

ضرلااو

.

يتوخا تايلحا بورد في نيتقفارو ةياعرلاب نيتطاحا تيلا بوىقلا لىا

:

ميرك

.

ةيزوف يتاوخاو يديبعل

.

ةيمرك

.

يرلخا مأ

.

ةمطاف

.

داهج

.

ةيآ

.

بيىق لىإ سانلا بحأ لىإو

,

لىإ

نم لىإ يسفن هيف تدجو نم

يجوز ةدولما بحاص بعصلا بردلا نيقفار

.

راغصلا يئابحأ لىأ

:

ةرامع

.

كرابم

.

ىوقت

.

دممح

.

لانم

.

جاتير

.

دممح

يماسيرشبلا

.

ينقي

.

رشأ

تازيزعلا تاقيدصلا لىإ

:

ىورم

.

نانح

.

ةيرمأ

.

ءافو

.

ءانس

داصتقإ صصتخ ترسام ةيناث ةنس ةبىط لىإ

ةعفد يكنبو يدقن

9102

نم لك لىإو

لمعلا اذذ في نوعلا دي انل دم

.

يدهج ةرثم يدذأ كئلوأو ءلاؤذ لىإ

.

ة ن نه

ءادهلإا

ةيبيبلحا يما يكل نانلحا اهنم عبنو ناسلا ابه قطن ةمىك فخا لمتح تيلا لىإ

يذلا يربكلا بىقلا بحاص لىإ

ىع يرلخا نيمىعو يرسا امثيح تييوذ ناك

لياغلا يبأ كل فطصلما طخ

تاومسلا اهضرع ةنلجا امهتبقاع لعيجو ةيفاعلا امهحنيم ناو اهمرمع في ليطي نا للها لأسأ

ضرلااو

.

د في نيتقفارو ةياعرلاب نيتطاحا تيلا بوىقلا لىا

يتاوخا ةايلحا بور

:

يح

ةا

.

ةينم

.

ةيداذ

.

غلا لىإو ءافص

ىع ينلا

ديحو بيىق

.

لايرم

بيىق لىإ سانلا بحأ لىإو

,

نيقفار نم لىإ يسفن هيف تدجو نم لىإ

بييطخ ةدولما بحاص بعصلا بردلا

.

راغصلا يئابحأ لىأ

:

دحمأ

.

زايرش

.

ديعسلا

.

بيبلحا

.

نيدلا يقت

.

سرون

تازيزعلا تاقيدصلا لىإ

:

ةينذ

.

ءاميش

.

نانح

.

ةيرمأ

.

ءافو

.

ءانس

ةعفد يكنبو يدقن داصتقإ صصتخ ترسام ةيناث ةنس ةبىط لىإ

9102

نم لك لىإو

لمعلا اذذ ماتمإ في يندناس

.

يدهج ةرثم يدذأ كئلوأو ءلاؤذ لىإ

.

ةورم

ءادهلإا

نانلحا اهنم عبنو ناسىلا ابه قطن ةمىك فخأ لمتح تيلا لىا

يمأ يكل

.

يبأ كل يرسأ امثيح تييوذ ناك يذلا يربكلا بىقلا بحاص لىا

.

ضرلأاو تاومسلا اهضرع ةنج امهتبقاع لعيجو اهمرمع في ليطي نا للها لأسأ

.

يتاوخا ةايلحا بورد في نيتقفارو ةياعرلاب نيتطاحأ تيلا بوىقلا لىا

:

ةراس

,

لاصو

,

ينملأا دممح يخأو بنيز

بيىق بحأ نم لىا

,

تاقيفر لىا

يبرد

ةينذ

,

ىورم

,

ءانس

,

ءافو

عضاوتلما لمعلا اذذ يدذا يتركاذ هعست لمو يتركاذ هتعسو نم لك لىا

نا نح

تايوتحملا سرهف عوضولما ةحفصلا نافرعلاو ركشلا ءادهالإ تايوتحلما سرهف I لاكشالا سرهف IV لوادجلا سرهف V صخللما VI تارصتخلما ةمئاق VII ةمدقم أ لوالا لصفلا : ةيلالما قاوسالأو ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةيرظنلا رطلأ لصفلا ديهمت 22 لوالأ ثحبلما : ةيدقنلا ةسايسلا لوح تايمومع 22 لوالأ بلطلما : ةيدقنلا ةسايسلا ةيهام 22 لاوأ : يدقنلا ةسايسلا موهفم ة 22 ايناث :أ فاده ةيدقنلا ةسايسلا 22 يناثلا بلطلما : ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ 22 لاوا : ةرشابم ريغلا تاودالا 22 ايناث : ةرشابلما تاودالا 22 بلطلما ثلاثلا : ةيدقنلا ةسايسلا راثآ لاقتنا ةيلآو تاونق لوح ميهافم 23 لاوأ : يدقنلا لاقتنالا ةانقو يدقنلا لاقتنالا ةيلآ نيب قرفلا 23 ايناث : ةيدقنلا ةسايسلا رثأ لاقتنا تاونق 22 يناثلا ثحبلما : ةيلالما قاوسالأ لوح تايمومع 23 لوالأ بلطلما : ةيلالما قاوسالأ ةيهام 23 لاوأ : ةيلالما قاوسالأ موهفم 23 ايناث : ةيلالما قاوسالأ تارشؤم اهعاونأ و . 23 يناثلا بلطلما : ةيملاسالإ ةيلالما قاوسالأ ةعيبط 22 لاوأ : ةيملاسالإ ةيلالما قاوسالأ ةأشن 22 ايناث : ةيملاسالإ ةيلالما قاوسالأ موهفم : 23 اثلاث : ةيملاسالإ ةيلالما قاوسالأ يف ةلوادتلما ةيملاسالإ ةيلالما تاودالأ : 04

تايوتحملا سرهف لصفلا ةصلاخ 02 يناثلا لصفلا يزيلالما يلالما قوسلا رشؤم ىلع ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ رثلأ ةيقيبطت ةسارد لصفلا ديهمت 02 لوالأ ثحبلما : يزيلالما يلالما قوسلا 34 لوالأ بلطلما : يزيلالما يلالما قوسلا موهفمو ةأشن 34 لاوأ : يزيلالما يلالما قوسلا ةأشنل يخيراتلا روطتلا 34 ايناث : يزيلالما يملاسالإ يلالما قوسلا موهفم 33 اثلاث : يزيلالما يملاسالإ لالما سأر قوس صئاصخ : 33 يناثلا بلطلما : يزيلالما يلالما قوسلا تاودأ 33 لاوأ : ةيملاسالإ ةيكللما : 33 ايناث : ةيملاسالإ كوكصلا : 32 اثلاث : ةطاسولا تامدخ : 32 ثلاثلا بلطلما : يزيلالما يلالما قوسلا لوح تارشؤم 30 يناثلا ثحبلما : جهنم ي ةيسايقلا ةساردلا ة 33 لوالأ بلطلما : ةينمزلا لسلاسلل ةيئاصحالإ صئاصخلا 33 لاوأ : ةيرارقتسا ةينمزلا ةلسلسلا 33 ايناث : يتاذلا طابترالا 33 اثلاث : نيابتلا تابث مدع ةيصاخ 32 يناثلا بلطلما : يكيمانيدلا يطرشلا طابترالا جذومن DCC-GARCH 32 لاوأ : ىلوالأ ةلحرلما : جذومن مادختساب دئاوعلا تابلقت ةجذمن GARCH ديحولا ريغتلما تاذ 32 ايناث : ةلحرلما ةيناثلا : جذومن CCC-GARCH 33 ثلاثلا ثحبلما : ةساردلا جئاتن ةشقانمو ليلحت 32 لوالأ بلطلما :ت ليلح تاريغتم لسلاس ةساردلا ةمدختسلما تانايبلاو 32 لاوأ : ةساردلا يف ةمدختسلما تانايبلا رداصم 32 ايناث : تارشؤلم ةيرهشلا راعسالأ ةلسلس ليلحت M1 M2 M3 KLCI 32 اثلاث : ةساردلا تاريغتلم ةيرهشلا دئاوعلا ةلسلس ليلحت 33 يناثلا بلطلما : ةيئاصحالإ تارابتخالا و ةيفصولا صئاصخلا 32 لاوأ : ةساردلا تاريغتم دئاوعل ةيفصولا تائاصحالا 32 ايناث : نيابتلا تابث مدعو يتاذلا طابترالا رابتخا 32

تايوتحملا سرهف بلطلما ثلاثلا : ةقلاعلا ريدقت قوس رشؤم دئاوعو ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ نيب ةيطابترالإ ايزيلام 24 لاوأ : جذومن ريدقتل مئلالما عيزوتلا ديدحت Garch ( 1 -1 ) 24 ايناث : جذومن ريدقت GARCH 23 اثلاث : جذومن ريدقت دعب دئاوعلا ةلسلس يف يتاذلا طابترالا رابتخا GARCH(1.1) 22 اعبار : ةقلاعلا رابتخا يزيلالما يلالما قوسلا دئاوعو ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ نيب ةيطابترالإ 22 لصفلا ةصلاخ 23 ةمتاخلا 23 عجارلماو رداصلما ةمئاق 32 قحلالما 33

لاكشلاا سرهف لاكشالأ سرهف مقرلا ناونعلا ةحفصلا لا لكش ( 1 ـــــ 1 ) ةيدقنلا ةسايسلا فادها حضوي 72 لا لكش ( 1 ـــ 2 ) ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ 13 لكشلا ( 1 ــــــ 3 ) ةدئافلا رعس ةانق حضوي 17 لكشلا ( 1 ــــــ 4 ) فرصلا رعس للاخ نم ةيدقنلا ةسايسلا راثآ لاقتنا ةيلآ 11 لكش ( 1 ــــــ 5 ) يدقنلا قفدتلا حضوي 13 لكش ( : 1 ـــــ 6 ) ةيملاسالا كوكصلا عاونا 34 لكشلا ( 2 . 1 ) نم لكل ةيرهشلا راعسالأ روطت M1.M2.M3.KLCI ةينمزلا ةرتفلا للاخ 2002 ـــ 2012 45 لكش ( 2 . 2 ) ةساردلا تاريغتمب ةصاخلا ةيرهشلا دئاوعلا ةلسلس 66 لكش ( 2 . 3 ) ةساردلا تاريغتم نيب يكيمانيدلا يطرشلا طابترالا حضوي 74

سرهف لوادجلا سرهف لوادجلا مقرلا ناونعلا ةحفصلا لودجلا ( 2.1 ) ةرتفلا للاخ يملاسالإ يلالما قوسلا يف لوادتلا ةميق و مجح روطت 1002.1022 . 54 لودجلا ( 1.1 ) للاخ يملاسالإ يلالما قوسلا يف لوادتلا ةميقو مجح روطت ةرتف 1002.1022 55 لودجلا ( 2.1 ) يلامجلإ ةيقوسلا ةميقلاب ةنراقم يملاسالإ لامسأرلل ةيقوسلا ةميقلا ةرتفلا للاخ قوسلا 1002 . 1022 . 44 لودج ( 2.1 ) ةساردلا يف ةمدختسلما ةيلالما قاوسالأ تارشؤم تانايب رداصم 46 لودج ( 1 . 5 ) ةيئاصحالإ صئاصخلا ةسارد 46 لودج ( 1 .6 ) ةساردلا تاريغتم دئاوع جئاتن ةيرارقتسا جئاتن ليلحت 67 لودجلا ( 1 .7 ) تباثلا ىلع دئاعلا ريدقت يقاوب تاعبرم لسلاس يف يتاذلا طابترالا رابتخا 67 - لودجلا ( 1 . 2 ) عيزوت و يعيبطلا عيزوتلا نيب ةلضافلما جئاتن surdent 67 لودج ( 1 . 9 ) جذومن ريدقت دعب دئاوعلا ةلسلس يف يتاذلا طابترالا رابتخا GARCH(1.1) . 67 لودجلا ( 1 . 20 ) ةيدقنلا ةسايسلا نيب يكمانيدلا يطرشلا طابترالا جذومنلا ريدقت جئاتن يزيلالما يلالما قوسلاو 65

ملا تس صخل صلختسلما : ةساردلا هذه فدهت ىلإ قوسلا دئاوع تابلقت ىلع ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ ريثأت ىدم ديدحت يزيلالما يلالما يملاسالإ ةرتفلا للاخ 8002 / 8002 , ىعسن ثيح ىلإ يدقنلا ضورعلما ةانق رثأ ةسارد ( M3.M2.M1 ) يزيلالما يلالما قوسلا دئاوع ىلع , يفناج نم ءادتبا ةيرهش تانايب مادختسا مت امك 8002 ربمسيد ىلا 8002 . ةنوكم ةنيع ىلع لصحتنل ةساردلا تاريغتم ةفاكل 038 ةدهاشم . ددعتلما يكيمانيدلا يطرشلا طابترالا جذومن ىلع دامتعالا مت ةساردلا هذهب مايقلا لجلأو تاريغتلما , DCC GARCH(1.1) ريدقتب انل حمسي يذلاو ةيدقنلا ةسايسلا تاريغتم نيب طابترالا روطت نيتلحرمب رورلما للاخ نم يزيلالما يلالما قوسلا دئاوع و , ةلحرلما يف مت 00 جذومن ريدقت GARCH1.1 ةلحرلماو 08 جذومنلا يقاوب صلاختسا مت GARCH1.1 جذومن ريدقت يف تلاخدمك اهمادختساو يكيمانيدلا يطرشلا طابترالا DCC GARCH(1.1) . لصوتلا مت ثيح ىلإ دئاوع تابلقت ةجذمن جئاتن نكمي هنا انل نيبت ثيح ةساردلا تاريغتم جذومن ىلع دامتعالا GARCH1.1 ةساردلا تاريغتم كولس ةسارد يف , طابترالا تلاماعم ديدحت مت امك يدقنلا ضورعلما تاريغتم نيب ( M3.M2.M1 ) يزيلالما يلالما قوسلا دئاوع , ت ثيح ريدقت جئاتن ريش يكيمانيدلا يطرشلا طابترالا جذومن DCC GARCH(1.1) ىلإ طابترالا تلاماعم فعض ةفاضلإاب ىلإ ينزاوتلا عضولل ةدوعلل ةربتخلما جاوزالأ نيب طابترلااب ليوط تقو ذخأت يتلاو ةمدصلا رثأ ةيرارمتسا . ةيحاتفلما تاملكلا : ةيدقنلا ةسايسلا , دئاعلا , رطاخلما , يلالما قوسلا , DCC GARCH(1.1) Résumé:

L'objectif de cette étude est de déterminer l'impact des instruments de politique monétaire sur la volatilité des marchés financiers islamiques malaisiens au cours de la période 2008/2018 et d'étudier l'impact du canal de la masse monétaire (M3.M2.M1) sur les rendements du marché financier malaisien. De janvier 2008 à décembre 2018. Pour toutes les variables de l'étude, nous obtenons un échantillon de 132 observations.

DCC GARCH (1.1), qui permet d’estimer l’évolution de la corrélation entre les variables de politique monétaire et les rendements du marché financier malaisien en deux phases, le modèle GARCH1.1 et la phase 02. Les verrous de modèle GARCH1.1 ont été extraits et utilisés comme entrées dans l'estimation de DCC GARCH (1.1(.

Les résultats de la modélisation des fluctuations des variables d'étude ont été obtenus. Nous avons constaté que le modèle GARCH1.1 peut être utilisé pour étudier le comportement des variables de l'étude. Les coefficients de corrélation entre les variables de la masse monétaire (M3.M2.M1) Les résultats de l’estimation par DCC GARCH (1.1) des coefficients de double corrélation ainsi que de la persistance de l’impact des traumatismes, qui mettent longtemps à corréler les paires testées pour revenir à l’équilibre.

تارصتخلما ةمئاق

زمرلا ةللادلا

فيرعتلا

ARCH

Auto Regressive Conditional Hetroskedasticity جذامن رادحنالا يتاذلا طورشلما مدعب سناجت ءاطخالأ ADF

Augmented Dickey–Fuller test

رابتخا يكيد رلوف روطلما PP Phillips-Perron رابتخا بيليف نوريب GARCH

Generalized Auto Regressive Conditional Hetroskedasticity جذامن رادحنالا يتاذلا ةطورشلما مدعب سناجت ءاطخالأ ةممعلما AIC

Akaike Information Criterion

رايعم يكياكأ ةمولعملل SC Schwarz Criterion رايعم زتراوش DCC

Dynamic Conditional Corrélation

طابترالا يطرشلا يكيمانيدلا LM Multiplier Lagrange فعاضم جنارقلا H L Half-Life رابتخا فصن معلا ر

ةمدقم ةماع

لما

ةمقد

ةاعلا

ةمدقم ةماع ةماعلا ةمدقلما : لودلا فلتخم فرط نم هتيمنتو داصتقالا ريوطتل رمتسلما يعسلاب مستي يذلاو نهارلا تقولا يف قرطلا ىتشب هقيقحت ىلا حمطت يجيتارتسا فدهك هعضوو تاموكحلاو , فلتخت همعد ىلع ةردقلا نأب دجن عم اهلماعت لبسو اهب ةدوجولما ليومتلا رداصم ةيلاعفو روطت بسح ىلع ىرخا ىلا ةلود نم نيلماعتلما لك نييداصتقالا , نييونعمو نييعيبط صاخشأ نم ةيلالما ضئاوفلا باحصا تارخدم ةئبعت للاخ نم ةيرامثتسالا مهتاجايتحا ليومتل زجعلا باحصا ىلا دراولما هذه هيجوتو . امب نأ قاوسالأ ةيداصتقالا تادحولا هذه اهيلع دمتعت يتلا رداصلما مها نيب نم يه ةيلالما ليومت يف داصتقالا يف ةدوجولما ىرخالا بيلاسلأ ةلمكمو ةلاعف ةيليومت ةانقك ربتعت يلاتلاب يهف ةددعتلما اهتاطاشن اهب ةحاتلما ةيلالما تاودالا عونت للاخ نم ةصاخ . لئاهلا يجولونكتلا مدقتلل ةباجتسا ملاعلا يف ةيلالما قاوسالأ هتدهش يذلا ريبكلا روطتلل ةجيتنو ةروثو مزلالا ليومتلا ريفوت يف ةيسيئرلا ةليسولا لثمت قاوسالأ هذه تحبصأ ثيح ,تامولعلماو تلااصتالا ةعونتم ةيلام تاودأ نم هكلمت امو قاوسالأ هذه يف ةدجاوتلما ةفلتخلما ةيلالما تاسسؤلما للاخ نم كلذو . لاومالأ ظفحب موقت يتلا كونبلا وأ فراصلما ةيلالما تاسسؤلما هذه مهأ نمو ذخؤيام نأ لاإ ,اهليغشتو ترهظ انه نمو ,يملاسالإ اننيد يف اعرش مرحلما ابرلا وه اهلماعت ساسأ نأ فراصلماو قاوسالأ هذه ىلع سأ نوكي ةيوبرلا ةيلالما قوسلل ةليدب ةيملاسإ ةيلام قوس دوجو ىلإ ةجاحلا طباوضلا قفو اهلماعت سا ةيعرشلا , ةيعورشمو احاجن رثكالأ و ىوقالأ تاودالأ رايتخاو , ةيملاسالإ ةيلالما قاروالأ قوس لثمت امك ةدايز ىلإ يدؤي امم ةحجانلاو ةءانبلا تاعورشلما ليومتو للاحلا لاومالأ خضو ةيقنت ةداعلإ ةماه ةطحم عمتجلما يف تابيطلا جاتنا ةدايز للاخ نم يداصتقالاومنلا لدعم . قم نمو قوسلا لادتعاو حلاص ىلإ تعد ةعيرشلاب تطبضو تلدتعاو تحلص نإف اهتاودا قوسلا تامو ةعيرشلا لوصأ ىلع اهمايقو , قوسلا لاح حوضوب ىرن اهللاخ نم ةزيكر ةيملاسالا ةيلالما تاودا ربتعت اذل هتيعرشو , لع كلذ انطقسا ةيعرشلا طباوضلا قفو قوسلا هذه تاودأب مالمالا لجأ نمو قوس ى قاروأ ب ةيملاسالا ةيلالما ايزيلام . ةيداصتقالا ةسايسلا تاودا مهأ نم ةيدقنلا ةسايسلا دعت , ىلع ريثأتلا يف لااعف ارود اهل حبصا ثيح ةيداصتقالا تاريغتلما فلتخم , اهتيجهنمو ةفلتخلما اهتاودأو اهتاءارجاب ةيدقنلا ةسايسلا لخدتت ثيح ىوتسم عم دوقنلا ضرع فييكتل يداصتقالا طاشنلا , ىلع ريثأتلا ىلع ةيدقنلا ةسايسلا لمعت كلذ نمو ةضورعلما دوقنلا مجح , ةدئاسلا ةيداصتقالا فورظلا عم مئلاتت تاسايسلا ىلع دامتعلااب , هرودب اذهو الا رارقتسالاو نزاوتلا قيقحت ىلا يدؤي ةيدقنلا ةسايسلا للاخ نم يداصتق , طبض ىلع لمعلا يأ دقنلا ضورعلما ي . دوقنلا ضرع ةبقارم ضرغل يزكرلما كنبلا فرصت تحت تاودأ عضوب ةيدقنلا ةطلسلا موقتو كونبلا ةلويس ىلع ريثأتلاو , ةيدقنلا ةطلسلا لخدت ةيعون بسحب تفلتخاو تاودالأ هذه تددعت دقو , ىمسي ام اهنمف ةرشابم ريغلا تاودلااب ينوناقلا يطايتحالاو ةحوتفلما قوسلا تايلمع يف ةلثمتلما اذكو

ةمدقم ةماع مصخلا ةداعإ لدعم , ةرشابم تاودأو ةادأ يف تلثمت يتلاو ضورقلا فيقست , ةيئاقتنالا ةسايسلاو ضورقلل , ةدئافلا رعسل ى صقالا دحلاو . تاودالأ هذه فدهت ثيح ( ةرشابم ريغلا ) ةيفيكلا ىلع ريثأتلا ىلا اهب مدختسي يتلا اهيف بوغرلما ةيداصتقالا تاعاطقلا ىلا هجولما نامتئالا . تاودأ يف ةلثمتم ىرخأ تاودأو هذهو ةيعونلاو ةيمكلا ةباقرلا لئاسو زيزعت ىلا اهللاخ نم ةيدقنلا ةطلسلا فدهت يتلاو ةرشابلما ةباقرلا يبدالأ عانقالا يف ةسكعنم تاودالأ , ةرشابلما تاميلعتلا ملاعالا و . ا مت اريخأو تاودأ ةيلاعف ىلا ضرعتل ةرطسلما فادهالأ غولب يف ةيدقنلا ةطلسلا فرط نم ةمدختسلما تاودالأ ريثأت حاجن يأ ةيدقنلا ةسايسلا . تاودأ نيبو امهنيب لصو ةزمه ربتعت تاونق ربع فادهالأ هذه غولبل ةيدقنلا ةسايسلا رثأ لاقتنا متيو ةيدقنلا ةسايسلا . ا لاقتنا تاونق دعتو لما قاوسالأ دئاوعل اضيأ ةانق ةباثمب ةيدقنلا ةسايسل راعسأ ةانق يف ثيح ,ةيلا ةلاح يف امنيب ,ىلعأ دئاع ىلع لوصحلا دصق كونبلل نورثتسلما ةلوره ىلا اهعافترا يدؤت ةدئافلا ةدايز نم ززعي امم يلالما قوسلا وحن نورمثتسلما هجتيو ,امامت سكعلا ثدحي ةدئافلا راعسأ ضافخنا لا قاوسالأ كلت يف دئاوعلا ةدايز ةمث نمو مهسالأ ىلع بلط . ةدايز ةمث نمو مخضتلا ىلإ يدؤي فوس ضورعلما ةدايز نأب ظحلانف ,يدقنلا ضورعلما ةانقل ةبسنلاب امأ ,دئاوعلا لاوأ : ةيلاتلا ةيلاكشالإ حرطن قايسلا اذه يفو : دئاوع ىلع ةيطيسولا تاونقلا للاخ نم ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ رثؤت ىدم يأ ىلإ ا يلالما قوسل يملاسالإ يزيلالما ؟ ايناث : ةيعرفلا ةلئسالأ . ةيسيئرلا ةيلاكشالإ مسقن ةيقيبطتلا ةساردل ةيقيبطتلا بناوجلا فلتخمب مالمالإ لجأ نم ىلإ تلاؤاستلا ةيلاتلا ةيعرفلا :  نيب يكيمانيد يطرش طابترا دجوي له M1 دنع ةيئاصحإ ةللاد وذ يزيلالما يلالما قوسلا رشؤم دئاوعو نيب حوارتت ةيونعم ىوتسم 1 % 5 % 11 % ؟ .  نيب يكيمانيد يطرش طابترا دجوي له M2 دنع ةيئاصحإ ةللاد وذ يزيلالما يلالما قوسلا رشؤم دئاوعو نيب حوارتت ةيونعم ىوتسم 1 % 5 % 11 % ؟ .  نيب يكيمانيد يطرش طابترا دجوي له M3 دنع ةيئاصحإ ةللاد وذ يزيلالما يلالما قوسلا رشؤم دئاوعو نيب حوارتت ةيونعم ىوتسم 1 % 5 % 11 % ؟ .  له الا طابتر لا يطرش لا نيب يكيمانيد M3 M2 M1 رشؤلم ةيطرشلا تابلقتلاو دئاوع ىلع KLCI زيمتي ةيرارمتسلااب ؟ .

ةمدقم ةماع اثلاث : ةساردلا تايضرف .  : نيب حوارتت ةيونعم ىوتسم دنع ةيئاصحإ ةللاد وذ ريثأت كانه دجوي لا 1 % و 5 % 10 % نيب M1 رشؤم و KLCI  : نيب حوارتت ةيونعم ىوتسم دنع ةيئاصحإ ةللاد وذ ريثأت كانه دجوي 1 % و 5 % 10 % نيب M2 رشؤمو KLCI .  : لا نيب حوارتت ةيونعم ىوتسم دنع ةيئاصحإ ةللاد وذ ريثأت كانه دجوي 1 % و 5 % 10 % نيب M3 رشؤم و KLCI  : الا زيمتي اتقو ذخأي نكل ,ةيرارمتسلااب يكيمانيدلا يطرشلا طابتر ريصق عضولل ةدوعلل ينزاوتلا . اعبار : ةساردلا جهنم . ةساردلا بناوج عيمجب مالمالإ لجأ نم يليام يف اهحرش لوانتن جهانم ةثلاث ىلع اندمتعا :  يفصولا جهنلما : ةيرظنلا بناوجلا فلتخم فصو لجأ نم ابسانم اجهنم يفصولا جهنلما ربتعي ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ يف ةلثمتلما ةساردلا تاريغتلم M1 M2 M3 رشؤمو KLCI .  يليلحتلا جهنلما : جذومن يف ةلثمتلما ةيسايقلا ةساردلا جذومن جئاتن ليلحت يف همادختسا مت ثيح DCC GARCH (1.1) تاريغتلما ددعتم .  ي سايقلا جهنلما : ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ تابلقت ةدح ةنراقمو دئاوعلا مجح ريدقت مت هللاخ نم M1 M2 M3 رشؤم تابلقت ىلع اهريثأتو KLCI تلا تابث مدعب طورشلما تاريغتلما ددعتم نياب DCC GARC (1.1) . اسماخ : ةساردلا فادهأ . ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ تاريغتم يف تابلقتلا ةدح ديدحت ىلإ ةساردلا فدهت M1 M2 M3 اهريثأتو رشؤم تابلقت ىلع KLCI يزيلالما يلالما قوسلا يف . اسداس : ةساردلا ةيمهأ . يلالما بناجلا يف اريبك اروطت ايزيلام ةلود لجست , نم ديدعلا لوخد ةيزيلالما ةيلالما قوسلا فرعت ثيح لكشب ةيلالما تاسسؤلماو تاكرشلا رثكأ ةيضالما دوقعلا نم اروطت , ىلإ ذخأب تزيمت دقف اذه بناج لوادتلا يف دسالأ ةصح ةيزيلالما ةيلالما تاسسؤلما , هذه ةعيبط بسح يلاتلاب اهل نوكت فوس ةسسؤلما وبصن ام وه و اهدئاوع ىلع جئاتن هيلإ يلي ام للاخ نم :  ةساردلل ةيملعلا ةيمهالأ : ةيدقنلا ةسايسلل ةيطيسولا تاونقلا ريثأت ىدم يف ةساردلا هذه ثحبت ايزيلام ةصروب يف دئاوعلا كلتل ةيطرشلا تابلقتلاو يلالما قوسلا دئاوع ىلع , اماع ارشؤم لكشت يتلا يزيلالما يلالما قوسلل ةجردلما تاكرشلا دئاوعل .

ةمدقم ةماع  ةساردلل ةيلمعلا ةيمهالأ : طاشن مهل نيذلا تاسسؤم و دارفأ نم نيرمثتسلما ةساردلا هذه ديفت ةيلالما قاوسالأ يف رمتسم , ىلع ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ فلتخم ريثأت ةعيبطو مجح دصر نم هنكمت ثيح قوسلا اذهل ةيطرشلا تابلقتلاو دئاوعلا اعباس : عوضولما رايتخا تارربم تارربلما نم ديدعلا تدأ ىلإ متها عوضولما اذه ةعيبطب عساولا انما , اهلمجم يف اهمسقنو ىلإ :  م رب ر يف لثمتت ةيتاذ تا :  ةحللما ةبغرلا انعوضوم ةسارد يف .  ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ رثأ عبتتب ريبكلا مامتهالا اهريثأتبو رشؤم ىلع KLCI  قاوسالأ دحا سردي ساسح عوضوم يف ةيتاذلا ةفرعلما ءارثإ يف انم ةبغرلا ةيملاسالإ ( ايزيلام )  يف لثمتت ةيعوضوم تارربم :  صصختلا لاجم نمض لخدي ةساردلا عوضوم نوك  ةعراستلما ةيلماعلا تلاوحتلا هذه لظ يف عوضولما ةيمهأو ةميقب روعشلا .  يلالما قوسلا يف ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ طابترا ىدم ىلع فرعتلا يملاسالإ ( يزيلالما يلالما قوسلا )  زورب ةيملاسالإ ةعيرشلا قفو لماعتي يملاسإ قوسك يزيلالما يلالما قوسلا ث انما : يناكلماو ينامزلا راطالإ  ينامزلا راطالإ : رشؤم دئاوع ىلع ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ رثأ تابلقت ةجذمن ةسارد تلمش KLCI يف يفناج نيب ةددحلما ةرتفلا 8112 ىلإ ربمسيد 8112 , ةساردلا لحم تاريغتلم ةيرهش تادهاشم عقاوب اذهو , نوثلاثو نانثا ةئم يلاوح لكش ام 138 ةساردلا جذومن يف تلاخدمك اهمادختسا مت ةدهاشم .  راطالإ يناكلما : لثمتي راطالإ ايزيلام يف ةساردلا هذهل يناكلما , تاودأ رثأ تابلقت ةجذمن مت ثيح رشؤم دئاوع ىلع ةيدقنلا ةسايسلا KLCI ايزيلالم ةيلالما قاوسالأ لثمت اهرابتعاب ةيملاسالإ , لعجي امم راطالإ ةنراقلماب ريدج يناكلما . اعسات : ةساردلا تابوعص ءانثأ يلي ام يف اهزجون تابوعصلا نم ديدعلا انتادوهجم تضرتعا ةساردلا هذهب انمايق :  انمادقإ ةينمزلا لسلاسلا تلمش ةيسايق ةسارد ىلع , ةصاخ قهرمو ليوط ةساردلا راسم لعج امم لبق ةيخيراتلا تانايبلا ةجلاعمب قلعتي ام يف اهلاخدإ دمتعلما جمانربلا يف .  ذومن عم لماعتلا ةبوعص ةربخ بلطتي يذلاو ةدقعلما ةيسايقلا جذامنلا نم هناو ةصاخ ةساردلا ج هذه رابتعاب اهدقتفن لوأ وشم يف ةيسايق ةسارد ا ي ساردلا انر .  ةساردلا لحم يقيبطتلا لصفلاب ةقلعتلما كلت عجارلما ةلق .  اهتلت يتلا تابارطضالاو ةعقوتم ريغلا ةلطعلا ببسب ةعماجلا يف تاطاشنلا فلتخم فقوت .

ةمدقم ةماع ارشاع : ةقباسلا تاساردلا ت لجأ نم ةقلاعلا تاذ ةقباسلا تاساردلا نم ةعومجم ضرعن هذه انتساردل ةفاضلما ةميقلا حيضو فلاتخالا هجوأ زاربإ اهللاخ نم لواحنو ,انتساردب .  جذومن مادختساب مهسالأ قاوسأ دئاوع ىلع فرصلا راعسأ تاريغت رثأ سايق ،رداقلا دبع عبسب GARCH . مادختساب مهسالأ قاوسالأ دئاوع ىلع فرصلا راعسأ تابلقت رثكأ ديدحت ىلإ ةساردلا هذه فدهت جذومن GARCH , يفناج نم دتمت ةيرهش تانايب ةلسلس ثحابلا مدختسأ ثيح 8111 ربمتبس ةياغ ىلإ 8115 , ةيسايق تارابتخا ةدع مادختساب كلذو ةيئاصحإ جذومنل GARCH , ف اذهو ةيلام قاوسأ ثلاث ي ( ةيبرعلا ةدحتلما ةكلملما , نابايلا , ادنك ) , ىلإ ةساردلا هذه تلصوتو  دمحأ ديس قرز و رمع يناولع ةسارد : يداصتقالا ومنلا ىلع ةيدقنلا ةسايسلا رثأ دياقلب ركب يبأ ةعماج - ناسملت - رئازجلا ةلاح 9009.0991 . حاجن ىدم ميوقتو يداصتقالا ومنلا ىلع ةيدقنلا ةسايسلا رثأ ليلحت ىلإ ةساردلا هذه فدهت نم ةدتملما ةرتفلا يف ةيدقنلا ةسايسلا 1991 ىلإ 8112 . ةيلحلما تاددحلماو لماوعلا ديدحتب كلذو ا قلطنا فدهلا اذه قيقحتلو ةيدقنلا ةسايسلا حاجنو ةيلعاف يف رثؤت يتلا ةيجراخلاو ديدعلا نم ناثحابل اهمهأ تايضرفلا نم : يف ةيلالما ةسايسلا نيبو اهنيب قيسنتلا متي امدنع ةيدقنلا ةسايسلا ةيلاعف دادزت راعسالأ رارقتسا و تاعوفدلما نازيم نزاوتو ليغشتلاو ومنلا لثم ةماعلا ةيداصتقالا فادهالأ قيقحت مخضتلا ةحفاكمو , نم ديدعلا ىلإ ناثحابلا لصوت دقو اهمهأ جئاتنلا : نيتسايسلا نيب قيسنتلا ةرورض ىلعأ قيقحت هاجتاب عفديو يلالماو يدقنلا رارقتسالا ققحي لاماع ماجسنالا اذه نوكي نأو ةيلالماو ةيدقنلا يداصتقا ومن تلادعم , يجراخلا ملاعلا عم ةيبيرضلا ةسايسلا قيسنت كلذ معدي نأ ىلع .  يرمعلا ةريمس ةسارد ، لا ةسايسلا رثأ ةيراجتلا كونبلل يلالما ءادالأ ىلع ةيدقن ، نب يبرعلا ةعماج يديهم -يقاوبلا مأ - ةلاح ةسارد – للاخ ةيرئازجلا ةيراجتلا كونبلا نم عومجم 0991 . 0991 . ىلإ فدهتو نم ةدتملما ةرتفلا يف يراجتلا كنبلل يلالما ءادالأ ىلع ةفلتخلما ةيدقنلا ةسايسلا رثأ سايق 8112 ىلإ 8112 , ةساردلا لحم ةيراجتلا كونبلا نم ةعومجلم يلالما ءادالأ مييقت لجأ نم كلذو . اهمهأ تايضرفلا نم ديدعلا نم ناثحابلا قلطنا فدهلا اذه قيقحتلو : مخضتلا تايوتسم عافترا دنع نم رامثتسالا نود تادوجولماو علسلا ءارشك ىرخالأ رامثتسالا بيلاسأ ليضفت ىلإ دارفلأاب يدؤيس للاخ ةيراجتلا كونبلل تاعاديالإ ميدقت , لاومأ سوؤر نم مهتزوحب ام ةميق ىلع ةظفاحملل فده هفصوب , ءادلأ ةددحم نوكيس مخضتلا نم ةعفترم تايوتسم نمضتت امدنع ةيداصتقالا ةئيبلا نإف يلاتلابو ةيراجتلا كونبلا , ديدعلا ىلإ ناثحابلا لصوت دقو لا نم اهمهأ جئاتن : قنلا ةسايسلا تاسايسلا مهأ نم ةيد ةيداصتقالا , يداصتقالا اشنلا نزاوت نامض ىلإ فدهتو ةمدقتلما لودلا يف ةزراب ةناكم لتحت يهف , ىعستو ةرشابم ريغو ةرشابم ةفلتخم تاودأ قيرط نع مخضتلا يف مكحتلا ةصاخو يرحسلا عبرلما قيقحت ىلإ , امأ ةيلالما ةسايسلاب متهت سكعلا ةيمانلا لودلا يف .

ةمدقم ةماع  يبانجلا يدهم ليبن ةسارد ، ةيدقنلا ةسايس ةيلالما قارولأل قارعلا قوس ةءافك : ةيسايق ةسارد ، دلجلما ةيداصتقالاو ةيرادالإ مولعلا ةيسداقلا ةلجم 91 دعلا 3 ةنسل 0993 ، للاخ ةيسداقلا ةعماج 0992 . 0990 . قوسلا ةيضرفل ثيدح يرظن ليصأت ةغايص ىلإ ةساردلا هذه فدهت قوس عقاو ىلع فرعتلاو ةؤفكلا يزكرلما كنبلا ةسايسب هتقلاعو ةيلالما قارولأل قارعلا , قيقحتل ةيساسالأ لماوعلا مهأ نم امهفصوب رطقلل ةيداصتقالا ةيمنتلا ةريسم يف رارمتسالاو يداصتقالا ومنلا , ةساردلا ةدم للاخ امهئادأ مييقتو دقنلا ةسايسلل ةبسنلاب هتءافك سايق نع لاضف ةي . ةثيدحلا ةيسايقلا جذامنلا مادختسابو يف ةلثمتم جذومن VAR , ةدلما تلمشو 8112 . 8118 ا عوضوم تاريغتملل ةيرهش تانايب ثحبل . ةيمهأ ىلإ تلصوت دقو ا ةسايسلا تاريغتم يدقنلا ضورعلما اميسلا ةيدقنل لأل قارعلا قوس ىلع ريثأتلا يف ةيلالما قارو .  لداع يناملس ةسارد ، علا ةسارد لالما سأر قوس يف رامثتسالا تاودأ ىلع ةرطاخلماو دئاعلا نيب ةقلا يملاسالإ – ايزيلام ةلاح ةسارد – رضيخ محمد ةعماج – نيب ةدتملما ةرتفلل ةركسب 0993 -0991 . ىلإ عوضولما يف ثحبلا ىعسي نايب لالما سأر قوس يف ةرطاخلما و دئاعلا نيب ةقلاعلا ةعاجنو ةيلعاف ىدم ملسلما رمثتسملل ةبسنلاب منغلاب منغلا أدبم قفو يملاسالإ , نم ةعومجم لوح ةيقيبطت ةساردب كلذو نيقوسلا لاك يف لاكو ةيرامثتسالا تاودالأ ( يديلقتلا / يملاسالإ . ) ىلإ ثحابلا قلطنا فدهلا اذه قيقحتلو اهمهأ تايضرفلا نم ديدعلا : ر قوس يف ةلوادتلما ةيلالما تاودالأ عونتت تاودأ نيب يديلقتلا لالما سأ ةفاضلإاب ةيعرشلا طباوضلاو قفتي امب ريوطتلا ىلإ ةجاحب ىرخأ اعرش ةلوبقم تاودأ ثادحتسا ىلإ لالما سأر قوس يف ةرطاخلما و دئاعلا نيب ةقلاعلا ةسارد يف ملسلما رمثتسلما دمتعي و ةديدج ةيلام منغلاب منغلا أدبم ىلع يملاسالإ , لما دمتعي امنيب ىلع ةرطاخلماو دئاعلا نيب ةقلاعلا ةسارد يف رخالآ رمثتس ةيلالما ةظفحلما يف رامثتسالا تايرظن . ركذن اهيلإ لصوتلما جئاتنلا مهأ نمو : يديلقتلا لالما سأر قوس زيمت يتلا تايقلاخالأ ريغ تاسراملما نإ يف بعلاتلاو ءلامعلا ةقث للاغتساو راكتحالا ضرغب ءارشو لكش عيب نم كلذ ريغ ىلإ راعسالأ . ةيمهأ دكؤي ةيقلاخأ طباوضب هزيمت و ةيعرشلا ةيرامثتسالا تاودلأاب همعد و يملاسالإ لالما سأر قوس داجيإ ةرورض و ةيعرشلا ةباقرلل هعوضخو , يداصتقالا رودلاب مقي نإ لجأ نم عادبالإو راكتبالا ىلا ةجاحلا ناركن نود هنم لومألما , ملسلما حلاصم قيقحتل مهتعيرش عم ةقفاوتلما ةيداصتقالا ني .

 Mohamed shikh Albaity , Impact of the monetary policy Instruments on islamic stock market index return , University of Malaya , No.2011-26/july 18,2011.

رتلا ىلإ ةساردلا هذه فدهت ةيلاتلا فادهالأ ىلع زيك : ىلع ريثأت يإ ةدئافلا راعسلأ ناك اذإ ام ةسارد ةيكيرمالأ ةدحتلما تايلاولا و ايزيلام يف ةيملاسالإ تارشؤلما دئاوع , ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ يف قيقحتلاو ةيكيرمالأ ةدحتلما تايلاولا و ايزيلام يف اهتابلقت و ةيملاسالإ تارشؤلما دئاوع ىلع ربكأ ريثأت اهل يتلا اهبلقت و . اهيلإ لصوتلما جئاتنلا مهأ نم و : تاريغتم ىلع داصتقا لك يف ةيدقنلا تاطلسلا رطيست M1. M2. M3. KLCI. DJIMI نأ و ةيجهنلما رطاخلما نم عاونالأ هذه نأشب اقلق لقأ رمثتسلما نوكي نأ يغبني كلذل

ةمدقم ةماع وسلا ةطشنأ ىلإ ادانتسا اريثك بلقتت يتلا تاريغتلما ىلع رثكأ زكري بهذلا و طفنلا راعسأ لثم ق , اضيأ و رثأتي ةطسوتلما ةلداعلما يف KLCI ب يباجيإ لكشب M3 يف ةدئافلا لدعم ابلس رثأتي و مخضتلا لدعم و رشؤم رثأتي لا نيح . DJIMI يدرف لكشب تاريغتلما هذه نم يأب . 

Mélanie Dussarrat ,Analyse Comparative de la Performance d'Indices boursiers Islamiques et Conventionnels ,2014 . ةيديلقتلاو ةيملاسالإ مهسالأ تارشؤم ءادأ ةنراقم وه ةحورطالأ هذه نم ضرغلا . ةلأسم تناك كلذل ةينيدلاو ةيقلاخالأ ئدابلماو ايعامتجا ةلوؤسلما تارامثتسالا ىلع موقي ليومتلا نم ديدج عون لاخدإ دقو ينواعتلا دعبلاو ةرتفلا ةساردلا تلمش , ماع نم 1999 ماع ىلإ 8113 . رشؤلما نأ ىلإ تلصوت دق و ليلحتلا ريشي كلذ ىلع ةولاع رطاخملل ةلدعم دئاوع ثيح نم يديلقتلا هريظن ىلع لايلق قوفتي يملاسالإ ءاخرلا ةرتفب ةنراقم دوكرلاو تامزالأ تارتف للاخ لضفأ لكشب لمعي يملاسالإ رشؤلما نإ ةقيقح الا يداصتق . يديلقتلا . نم ديدعلا يف انتسارد ىلع اهلمجم يف فلتخت اهنأ انل نيبتي ةقباسلا تاساردلل انقرطت للاخ نم ةثيدح ةرتفب تزيمت يتلا انتسارد نع فلتخت ةينمز تارتفب قلعتت تناك ثيح ,هجوالأ ( 8112 ــ 8112 ) , تاساردلا جئاتن نع فلتخت اهزيمت يتلا جئاتنلاو ثادحالأ نأ دجن يلاتلابو انعوضوم نأ بناج ىلإ ,ىرخالأ اذه ح ي سايق جذومن للاخ نم هتجلاعم مت ثيد DCC GARCH تاساردلا بلغأ يف هدجن مل ام وهو , , اهل تقرطت يتلا تاريغتلماو رطالأ نع فلتخي انتساردل يناكلما راطالإ و ةساردلا تاريغتم نأ ىلإ ةفاضلإاب ةقباسلا تاساردلا . يزيلالم , اثلا ثحبلما امأ ةيسايقلا ةساردلا ةيجهنم انلوانت ين , بلاطم ىلإ هميسقتب انمق ني انقرطت ثيح ةينمزلا لسلاسل ةيئاصحالإ صئاصخلا لوالأ بلطلا يف , يطرشلا طابترالا جذومن يناثلا بلطلما يفو يكيمانيدلا DCC- GARCH , ةساردلا جئاتن ةشقانمو ليلحت انلوانت ثلاثلا ثحبلما يفو , انمق ثيح هميسقتب تانايبلاو ةساردلا تاريغتم لسلاس ليلحت انسرد لوالأ بلطلما يف انقرطت بلاطم ثلاث ىلإ ثلاثلا بلطلما يفو ةيئاصحالإ تارابتخالا و ةيفصولا صئاصخلا ةساردب انمق يناثلا بلطلما و ةمدختسلما ايزيلام قوس رشؤم دئاوعو ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ نيب ةيطابترالإ ةقلاعلا ريدقت . أ رشع ادح : ةساردلا تاميسقت نيلصف ىلإ ةساردلا تمسق , ةماع ةمتاخو ةماع ةمدقم ىلإ ةفاضلإاب , وه ميسقتلا اذه نم فدهلاو ثحبلا اهنم قلطنا يتلا تايضرفلا رابتخاو ةحورطلما تلاؤاستلا نع ةباجالإو عوضولماب ةطاحالإ . انصصخ ةيدقنلا ةسايسلا لوح تايمومع لوح لوالأ لصفلا , عوضولما ةساردل لخدمك لصفلا اذه ربتعي ثيح , نيثحبم ىلإ هميسقت للاخ نم ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةلماش ةروص ءاطعإو , لوالأ ثحبلما يف انلوانت بلاطم ثلاث ىلإ هانمسقو ةيدقنلا ةسايسلاب يفيرعتلا راطالإ , موهفم ىلإ لوالأ بلطلما يف انضرعت ثيح اهفادهأو ةيدقنلا ةسايسلا , ب امأ ةيدقنلا ةسايسلا تاودلأ صصخ دقف يناثلا بلطملل ةبسنلا , بلطلماو ةيدقنلا ةسايسلا راثآ لاقتنا ةيلآو تاونق لوح ميهافم ناونعب ءاج دقف ثلاثلا . انلقتنا كلذ دعبو

ةمدقم ةماع صصخ يذلا يناثلا ثحبملل ةيلالما قاوسالأ تايمومع لوح هان , نيبلطم ىلإ هميسقت مت ثيح , ثيح الأ بلطلما يف انضرعت ةيلالما قاوسالأ ةيهام ىلإ لو , ةيلالما قوسلا ةعيبطل صصخ يناثلا بلطلما امأ ةيملاسالإ . امأ ناثلا لصفلا ةساردلاب صتخا دقف ي قوسلا رشؤم ىلع ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ رثلأ ةيقيبطتلا يزيلالما يلالما , ثحابم ثلاث ىلإ هميسقتب انمقو , يزيلالما يلالما قوسلا لوالأ ثحبلما يف انلوانت , انقرطت ثيح يزيلالما يلالما قوسلا ةأشن ىلإ لوالأ بلطلما يف , بلطلما يف و يزيلالما يلالما قوسلا تاودأ يناثلا بلطلما يف و يلالما قوسلا لوح تارشؤم ثلاثلا , ثيح ةيسايقلا ةساردلا ةيجهنم انلوانت يناثلا ثحبلما يف امأ مضي ةينمزلا لسلاسل ةيئاصحالإ صئاصخلا لوالأ بلطلما , يناثلا بلطلما يف امأ يطرشلا طابترالا جذومن يكيمانيدلا ( 1.1 ) DCC- GARCH , جئاتن ةشقانمو ليلحت ىلإ انقرطت ثلاثلا ثحبلما صخي اميف امأ ةساردلا , بلاطم ثلاث ىلإ هانمسق ثيح , تم لسلاس ليلحت ناونعب ءاج لوالأ بلطلما ةساردلا تاريغ ةمدختسلما تانايبلاو , ةيئاصحالإ تارابتخالا و ةيفصولا صئاصخلا يناثلا بلطلما يف و , بلطلما اريخأو ايزيلام قوس رشؤم دئاوع و ةيدقنلا ةسايسلا تاودأ نيب ةيطابترالا ةقلاعلا ريدقت ثلاثلا .

لولأا لصفلا : ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةيرظنلا رطلأا ةيلاملا قاوسلأاو

لصفلا

أ

ال

لو

لولأا لصفلا : ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةيرظنلا رطلأا ةيلاملا قاوسلأاو ديهمت : ةلودلا اهيلع دمتعت يتلا زئاكرلا مهأ نم ةيدقنلا ةسايسلا ربتعت , ةسايسلا اهيلع موقت يتلاو ةفلتخم فادهأ قيقحتل ةيداصتقالا , تاطلسلا اهقبطت يتلا ةحاتلما تاودال فلتخم مادختسا للاخ نم لاقتنالا لئاسو نم ةعومجم رفوتت نأ بجي اهقيقحت بلطتي يتلاو ةيدقنلا . تاذ تادحولا ىلإ ضئافلا تاذ تادحولا نم ةيدقنلا ةدصرال لقن يف لالما سأر قاوسأ مهاست زجعلا , ليعفت يف مهاست كاذ يهف يتلا تلااجلما يف هرامثتسا متي يذلا راخدالا ةئبعت للاخ نم رامثتسالا ةديدج ةيجاتنإ تاقاط قلخ يف مهاست . ةثيدحلا ةيداصتقالا مظنلا يف ايويح ازكرم ةيلالما قاوسال لتحت , نيعاطقلا طاشن ىلع دمتعت يتلا لاومال سوؤر عيمجت يف صاخلاو ماعلا , ا ططخ ليومت فدهب ةيلالما قاوسال عتمتتو ةيداصتقالا ةيمنتل طاشن نم هلوازت الم ارظن ةصاخ ةيمهأب , ةيلالما قاوسال اهب تزيمت يتلا كلت ةيلالما تاراكتبالا نيب نمو ةيملاسالإ , ةعيرش دعاوق عم ىفانتت لا تاكرشل ةعبات نوكت نأ بجي يتلاو ةيملاسالإ مهسالو كوكصلاك ةيملاسالإ . اءانبو مدقت ام ىلع , ه يف لواحن قرطتلاو ةيدقنلا ةسايسل ةيرظنلا بناوجلا فلتخمب مالمالإ لصفلا اذ ثحابلما نم اقلاطنا لصفلا اذه ةجلاعم مت دقف مومعلا ىلعو يملاسالإ يلالما قوسلاو يلالما قوسلا ىلإ ةيلاتلا : لوالأ ثحبلما : ةيدقنلا ةسايسلا لوح تايمومع . يناثلا ثحبلما : مع ةيلالما قاوسالأ لوح تايمو .

لولأا لصفلا : ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةيرظنلا رطلأا ةيلاملا قاوسلأاو لوالأ ثحبلما : ةيدقنلا ةسايسلا لوح تايمومع هل يدقنلا فقولما سكعت داصتقا يلأ ةيدقنلا ةسايسلا نإ , و لا ليلدلا وأ ىلثلما ةيجيتارتسالإ لثمت ذ ي ةيداصتقالا تادحولا راسم هيجوت يف ةكراشلما لجأ نم ةيدقنلا تاطلسلا هعبتت . لطلما ب لوالأ : ةيدقنلا ةسايسلا ةيهام ةيدقنلا ةسايسلا موهفم ىلإ بلطلما اذه يف ضرعتنس و اهفادهأ و ةيلآو تاونق لوح ميهافمو اهتاودأ ةيدقنلا ةسايسلا راثأ لاقتنا . لاوأ : يدقنلا ةسايسلا موهفم ة يليام اهنم ركذنو ةيدقنلا ةسايسلا موهفم لوح فيراعت ةدع كانه : لوالأ فيرعتلا : فرعت ةيدقنلا ةسايسلا اهنأب ": ةعومجم تاءارجالإ ةلثمم ةيدقنلا تاطلسلا اهذختت يتلا قيقحتل ةيدقنلا ةلتكلا مجح رييست لجأ نم يزكرلما كنبلا يف فادهال ةسايسلا ةيداصتقالا , ثيح دوقنلا ضرع يف ريثأتلا ىلع يزكرلما كنبلا لمعي ( دوقنلا ةيمك ثيح نم و اهنارود ةعرس ) للاخ نم تاودأ لوصولل ةيدقنلا ةسايسلا ىلإ ةيداصتقالا فادهال ةعومجم قيقحت ." 1 يناثلا فيرعتلا : ةيدقنلا ةسايسلاب دصقي اضيأ ": كلت تاءارجالإ ضرع يف ريثأتلل ةلودلا اهمدختست يتلا دوقنلا داجيلإ عسوتلا وأ عمتجملل ةيئارشلا ةوقلا مجح يف شامكنالا ". 2 ثلاثلا فيرعتلا : يه دصق ةيدقنلا تاطلسلا لبق نم ةذختلما ريبادتلا ةعومجم ثادحإ ىلع رثا داصتقالا و رارقتسا نامض لجا نم راعسأ فرصلا . 3 ةيدقنلا ةسايسلا نأ جتنتسن ةقباسلا فيراعتلا للاخ نمو :  ب يف يدقنلا بناجلاب متهت ةيداصتقالا ةسايسلا تاودأ نم ةادأ يه نيعم فادهأ قيقحت لجأ نم ام دل ة  لئاسولاو تاءارجإ نم ةعومجم يه ةرشابلما ةيداصتقالا فادهال قيقحت لجأ نم ةرشابم ريغلاو ةددحم ةينمز ةرتف للاخ ةوجرلما . ايناث :أ فاده ةيدقنلا ةسايسلا ل يداصتقالا عضولل اقفو فادهأ ةدع قيقحت ىلإ ةيدقنلا ةسايسلا ىعست دلبل , و نيب نم ضرعتسن اه فادهال ةيلوال و ةيطيسولا و ةيدقنلا ةسايسلل ةيئاهنلا . 1 . ,رداقلا دبع ينش نب رئازجلا يف ةيلالما قاروالأ قوس ىلع ةيدقنلا ةسايسلا رثأ ةعبط ,رئازجلا ,قاوسالو ةيلالما ةلجلما , 4102 , ص .3 . 2 . ,يولالا دبع ديفم تاسايسلاو يدقنلا داصتقالا يف تارضاحم ةيدقنلا ,رئازجلا ,راوزم ةعبطم , 4112 ص , . 33 . 3 . ,يدق ديجلما دبع ةيلكلا ةيداصتقالا تاسايسلا ىلإ لخدم ,رئازجلا ,ةيعماجلا تاعوبطلما ناويد ,ةينقت ةيليلحت ةسارد , 4113 , ص . 33 .

لولأا لصفلا : ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةيرظنلا رطلأا ةيلاملا قاوسلأاو  ةيدقنلا ةسايسلل ةيلوالأ فادهالأ : ةيدقنلا ةسايسلا ةيجتارتسإ يف ةيادب ةقلحك ةيلوال فادهال لثمت , و كنبلا لواحي تاريغتم يه يزكرلما نأ ىلع ريثأتلل اهيف مكحتي فادهال ةيطيسولا , دوقنلا ومن لدعم رييغت ررقتي امدنع لاثمف ةيلامجالإ , كونبلا تاطايتحا ريغتم ينبت بجي هناف و عم ةقفتلما دقنلا قوس فورظ يلامجإ يف دوقنلا لجال ليوطلا , و اذهل فادهلأاف ةيلوال يه ام لاإ نيب طبرت ةلص تاودأ ةيدقنلا ةسايسلا و فادهال ةيطيسولا . نوكتت و ةيلولأافادهال تاريغتلما نم نيتعومجم نم , ةعومجلما ىلوال تاطايتحالا تاعمجم يهو و ةيدقنلا ةدعاقلا نمضتت , و كونبلا تاطايتحا عومجم , و ريغ تاطايتحالاو ةصاخلا عئادولا تاطايتحا ةضرتقلما و اهريغ . 1  ةيدقنلا تاطايتحالا تاعمجم ىلع ةيدقنلا ةدعاقلا فرعت لوصالاهنأ تلاماعلما يف اهمادختسا نكمي يتلا , و ةلوازم نم نوكت لوادتلا يف ةلمعلا نم اهتامادختسا و عمجلما صخي اميفو ةيزكرلما كونبلا ىدل يدقنلا يطايتحالا يطايتحالا رثكال ةيلاعف و سيلو ةبرجتلاب قلعتت ةيلعافلا هذه نلا ارظن هلوح امئاق لدجلا ىقبف ةلوهس طقف ريظنتلاب , و دبي اذك عيماجلما يف ةيدقنلا تاطلسلا مكحت ي , ( ةلوادتلما دوقنلا – عئادولا – ةيفرصلما تاطايتحالا . ) 2  دقنلا قوس فورظ نم ةيناثلا ةعومجلما نع ربعت فادهال ةيلوال ةرحلا تاطايتحالا مضت يتلاو , لدعمو ةدصرال ةيكنبلا و راعسأ ةدئافلا ىرخال , يزكرلما كنبلا اهيلع سرامي يتلا ةيوق ةباقر . قوس فورظ لثمتت ةماع ةفصبو نيضرتقلما ةردق يف دقنلا و ةعيرسلا مهتقفاوم وأ نامتئالا ومن لدعم يف ةئيطبلا , و عافترا ىدم وأ ضافخنا راعسأ ةدئافلا و ضارتقالا طورش ىرخال . 3  فادهالأ ةيدقنلا ةسايسلل ةيطيسولا كونبلا تاطايتحا مضت تاريغتلما نم ةعومجم يه و نيب ام قوس يف لجال ريصق ةدئافلا رعس ىوتسم كونبلا و يدقنلا ضرعلا , و ضعبلا اهضعب عم طبترت ةطيسولا تاريغتلما مظعم نكل , يف ريغتلماف يدقنلا ضورعلما مث نمو كونبلا عئادو يف ريغتلماب طبتري كونبلا تاطايتحا . 4 ريشب هنيمي , يدقنلا رارقتسالا قيقحت يف ةسايسلا ةيلاعف , رتسالما ةداهش لينل ةركذم ةيداصتقالا مولعلا يف , رئازجلاب , 4103.4103 , ص . 02 . . 1 2 . حاتفم حلاص , ةيدقنلا ةسايسلاو دوقنلا ,رصم ,عيزوتلاو رشنل رجفلا راد , 4113 , ص . 042 . . ,ةقانلا يلع ,حوتفلا وبأ دمحأ ةيلالما قاوسالأو دوقنلا ةيرظن ,رصم ,ىلوال ةعبطلا ,ةينفلا عاعشالإ ةبتكم رشنلا راد , 4110 ص , . 032 . 3 رداقلا دبع يلوتم ديسلا , كونبلاو دوقنلا تايداصتقا ,نامع ,رشنلل ركفلا راد , 4101 , ص . 092 . . 4

لولأا لصفلا : ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةيرظنلا رطلأا ةيلاملا قاوسلأاو يف طرتشي و فادهال يلي ام ةيطيسولا :  نمز نمض هروطت فرعي فورعم يأ رفت طرش تايئاصحإ .  يقيقح ريغتمب هروطت طبتري " يئاهنلا فدهلا " لاثم رعسلاك .  لما ةيدقنلا تاطلسلا فرط نم اطبترم هروطت نوكي كلذل ةمزلالا لئاسولا ىلع ةرفوت . 1 فادهالو ماعلا فدهلا اذهل ةيقيبطت طاقن يف ايبسن ةحضاو يه ةيدقنلا تاطلسلل ةيطيسولا , و زيمن طاقن ثلاث :  ةيدقنلا تاعمجلما : ىلع نيميقلما نييلالما ناوعال ةردق سكعتو ةلوادتلما دوقنلا ةيمكل ةيئاصحإ تارشؤم نع ةرابع يه قافنالإ , ناوعال ءلاؤه ىدل عفدلا لئاسو مضت يهو . ةجردو داصتقالا ةعيبطب تاعمجلما هذه ددع طبتري تاجتنلماو ةيفرصلما ةعانصلا روطت ةيلالما , نع ةيدقنلا تاطلسل تامولعم تاعمجلما هذه يطعت امك تلاويسلا فلتخم ومن ةريتو . 2 زمرلاب اهل زمريو دوقنلا ضرع ةيدقنلا ةلتكلا عيماجمب دصقنو M عاونأ ةدع يهو : M1 : كونبلا جراخ ةلوادتلما دوقنلا نع ربعي + بلطلا تحت ةيراجلا عئادولا . M2 : نع ربعي M1 + ا عئادول ةيراخدالا و يزكرلما كنبلا ىدل دوقنلا هابشأ لكش يف ىرخال عئادولا عيمج ةصصختلما كونبلا ادعام ىرخال كونبلاو . M3 : نع ربعي M1+M2 + ةيراجلا عئادولا + ةيراجلا ريغ عئادولا . طبترت M3 , M2 , M1 دوقنلا فعاضم للاخ نم ةيدقنلا ةدعاقلاب , و تانينامثلا للاخ تحبصأ ةبقارم فدهلا يه ةيدقنلا عيماجلما ي ساسال نم عيماجلما هذه يف عسوتلا مت ثيح ةيدقنلا تاطلسلل M3 ىلإ M1 . 3  ةدئافلا رعس : اهل اطيسو افده يقيقحلا ةدئافلا لدعم نم ةيدقنلا ةطلسلا ذختت , نم ةديدع لكاشم حرطت اهنأ لاإ ةدئافلا تلادعلما نيب ةقلاعلا ةعيبط اهميب دوقنلاو ىدلما ةريصقو ةليوط , ةدئافلا رعس دامتعا يف لكشلماو ةيدقنلا ةسايسل طيسو فدهك , دقفي امم مخضتلا يف عوقولا لكشم نمضتت ةدئافلا راعسأ نأ وه شايع رديوق , رئازجلا يف ةيدقنلا ةسايسلا حلاصإ , ريتسجام ةركذم , رييستلا مولعو ةيداصتقالا مولعلا ةيلك , رئازجلا ةعماج 0999 , ص . 022 . . 1 2 . يدق ديجلما دبع , يلإ لخدلما ةيلكلا ةيداصتقالا ةسايسلا , هيمييقت ةيليلحت ةسارد , ةيعماجلا تاعوبطلما ناويد 4113 رئازجلا , , ص . 23 . . 3 ىرشب راشب , يداصتقالاو يدقنلا رارقتسالا قيقحت يف اهرودو ةيدقنلا ةسايسلا , رئازجلا ةلاح , رتسالما ةداهش تابلطتم نمض لخدت ةلمكم ةركذم رييستلا مولع يف يميداكأ , ةعماج يقاوبلا مأ ,يديهم نب يبرعلا 4104.4103 ص , .8 .

لولأا لصفلا : ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةيرظنلا رطلأا ةيلاملا قاوسلأاو رشؤمك اهتيمهأ ةيقيقحلا ةدئافلا راعسأ . دوهج جئاتن عقاولا يف سكعت لا ةدئافلا رعس يف تاريغتلا نأ امك ةيدقنلا ةسايسلا قوسلا لماوع امنإو اهدحو . 1  فرصلا رعس : ريدصتلا لاجم يف ةينطولا علسل ي سفانت لماع فرصلا رعس لكشي , علسلاب ةفلكتلا لماع وهو ةدروتسلما . ةيللاقتسا قيقحتل فرص تاطايتحا نم نيعم ىوتسمب ظفتحت نأ ةلود يأ ىلع بجي ثيح فدلما زجع هاجت ةينطو قول ةيجراخلا تاعو نينيعم ردقو ت . 2  ةيئاهنلا فادهالأ : أدبت ةيجيتارتسإ ديدحتب ةيدقنلا ةسايسلا تاودال ىلع ريثأتلل اهمادختسلا ةيدقنلا ةيلولأافادهال يتلا اهتراتخا ةيدقنلا تاطلسلا , لع ريثأتلا مث فادهال ةطيسولا و لوصولا لجا نم كلذ ىلإ فادهال ةيئاهنلا ةماعلا ةيداصتقالا ةسايسلا ءوض يف اهمسرت يتلا . ىلع عساو قافتا كانه امومع و فادهالاهنأ ةيسيئرلا و ماع لكشب ةيداصتقالا ةسايسلل ةيئاهنلا و يه صاخ لكشب ةيدقنلا ةسايسلل :  ماعلا ىوتسلما يف رارقتسالا قيقحت راعسلأل .  ةلماكلا ةلامعلا .  نم لاع لدعم قيقحت ومنلا .  تاعوفدلما نازيم نزاوت . 3 1 . هركذ قبس عجرم ,يدق ديجلما دبع , ص . 23 . 2 . لدعي زارخب ةديرف , يفرصلما رييستلا تاسايسو تاينقت , رئازجلا ةيعماجلا تاعوبطلما ناويد , ةيناثلا ةعبطلا 4113 , ص . 030 . . ص ,هركذ قبس عجرم ,حاتفم حلاص . 031 . 3

لولأا لصفلا : ةيدقنلا ةسايسلا لوح ةيرظنلا رطلأا ةيلاملا قاوسلأاو مقر لكش ( 1 ـــــ 1 ) ةيدقنلا ةسايسلا فادها حضوي ةلامعلا قيقحت ةيدقنلا تاطايتحالا تاعمجم ةيدقنلا تاعمجلما ومنلا نم يلاع لدعم قيقحت ةيدقنلا قوسلا فورض ةدئافلا رعس تاعوفدلما نازيم نزاوت صلا رعس فر ل ماعلا ىوتسلما يف رارقتسالا قيقحت لأ راعس ردصلما : ةبلطلا دادعا هلاعأ حرشلا ىلع دامتعلااب يناثلا بلطلما : تاودأ ةيدقنلا ةسايسلا مجح صاقنإ وأ ةدايز ىلع اهتردق يف يزكرلما كنبلا يف ةلثمتلما ةيدقنلا ةطلسلا يف ةيساسال ةوقلا رهظت قنلا دو ( عئادولا و نامتئالا ) جلا ىدل يكنبلا زاه و تاودال فلتخم ىلع دامتعالا قيرط نع عمتجلما يف كلذك و لئاسولا و بيلاسال ةسايسلل ةينفلا ةيدقنلا , و مت يتلا قيقحت ىلإ لوصولل اهتايوتسم ليدعت نم اهنك ةدئاسلا ةيداصتقالا فورظلل اعبت ةيدقنلا ةسايسلا فادهأ . ميسقتلا بسح اهزجون ةيدقنلا ةسايسلا تاهاجتا يف رثؤت يتلا ةدمتعلما تاودال نم ديدعلا كانهو يتال : لاوأ : تاودالأ ةرشابم ريغ ام داصتقا راطإ يف نامتئالا ىوتسم ىلع ريثأتلل رشابم ريغ لكشب فدهت يتلا تاءارجالإ ةعومجم يه ةيكنبلا ةلويسلا ىوتسم ىلع ريثأتلاو لاومال ىلع لوصال ةفلكت ىلع ريثأتلا ىلإ فدهي , ثادحإ لجا نم ةلوادتلما دوقنلا ةيمك يف رييغت , ةسايس نم لكب ةلاحلا هذه يف رمال قلعتيو مصخلا ةداعإ و ةسايس ةحوتفلما قوسلا و يلي امك اهضرع متيس يتلاو ينوناقلا يطايتحالا ةبسنب رييغت :  رعس ةسايس داعإ مصخلا ة : هنأ ىلع مصخلا ةداعإ رعس فرعي يزكرلما كنبلا اهب مصخي يتلا ةدئافلا ا قاروال موقت يتلا ةيراجتلا نامتئالا ضارغلأ اهمدختست ةديدج ةيدقن تاطايتحا ىلع لوصحلا ىدل ةيراجتلا كونبلا اهمصخب و حنم ا ةيدقنلا ةيسايسلا فاده ا يلولا ــــــــــــــ ة ةطيسولا ةيئاهنلا