S AVOIR MENER UNE ANALYSE FINANCIÈRE

Titre

DOSSIER

A ^{NALYSE FINANCIÈRE}

S ^{AVOIR MENER UNE ANALYSE FINANCIÈRE}

Sommaire du dossier

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Maj le 26/03/2019 par Laurent GRANGER

Comment extraire des informations pertinentes des états financiers et les interpréter pour en retirer de précieux enseignements sur l'état de santé d'une entreprise et de son potentiel de développement ? Voici ce qu'il faut savoir sur l'analyse financière d'une entreprise.

Mener un tel diagnostic se révèle éminemment technique. Il faut savoir lire, et bien sûr

comprendre aussi bien un compte de résultat (ou compte d'exploitation) qu'un bilan financier . Sans oublier les annexes pour obtenir des informations complémentaires.

Outre les connaissances en matière de finance, il est indispensable de maîtriser le fonctionnement d'une entreprise. Heureusement, il existe des ouvrages permettant un accès plus facile au savoir.

Pourquoi faire une analyse financière ?

Les objectifs comme les destinataires sont multiples :

 En difficulté, un chef d'entreprise missionne un consultant pour diagnostiquer une situation ,

 un repreneur veut connaître l'état de santé d'une cible potentielle avant de lancer son opération de reprise et limiter les risques,

 un responsable commercial pour identifier les failles d'un concurrent , ses fragilités...

 Des actionnaires potentiels souhaitent connaître l'état financier d'une société avant d'entrer dans le capital social

 Pour alimenter le prévisionnel d'un business plan

Globalement l'analyse financière vise à étudier la rentabilité et la solvabilité d'une entreprise ,

mais pas seulement ! Elle fournit de précieuses informations sur l'exploitation d'une activité, sa place

dans son secteur et la stratégie suivie. Elle fournit des informations précieuses pour un diagnostic

financier.

Les 3 domaines d'évaluation de l'analyse

Ce type de réflexion apporte un certain nombre d'éclairages pour trois domaines : la compétitivité de l'entreprise, sa pérennité et sa capacité de développement. Elles forment les 3 étapes d'une analyse financière.

1. Analyse de la compétitivité économique avec le compte de résultat

Le document de base pour mener ces investigations est le compte de résultat reclassé sous la forme de soldes intermédiaires de gestion .

Dans cette phase nous cherchons à comprendre comment l'entreprise se positionne sur ses marchés amont et aval, dans son secteur. Le chiffre d'affaires et la marge brute étant des indicateurs fournissant ce type d'information.

Nous allons également étudier quel est son mode d'exploitation et comment elle dégage de la valeur : possède-t-elle une activité intégrée ? Quelle est la productivité de la main d'oeuvre

? etc.

2. Analyse de la pérennité financière avec le bilan et les ratios

Après avoir observé comment l'entreprise exploite ses marchés, nous nous intéressons à sa capacité de faire face à des aléas. Les questions à se poser portent sur l' adéquation de la structure financière avec la stratégie suivie , le niveau d'endettement, la capacité de l'entreprise à faire face à des baisses imprévues d'activité, etc. Le bilan fonctionnel et le tableau de financement sont les documents de travail.

Un point important à étudier est le niveau et l'évolution du besoin en fonds de roulement au regard des ressources dégagées par le fonds de roulement. Les ratios de rotation (délais de paiement des clients, délais de règlement fournisseurs, rotation de stock) apportent un complément d'analyse pertinent pour mieux comprendre le constat.

3. Analyse du potentiel de développement avec la rentabilité

Le dernier axe à creuser est celui qui traite de l'évaluation du potentiel de développement. Il convient de s'intéresser à son profil de croissance notamment l'évolution de la rentabilité . En effet, une rentabilité insuffisante requiert un apport de capitaux supplémentaire pour

permettre à l'entreprise de faire face à ses échéances. L'indicateur clé est la rentabilité économique avec ses composantes le résultat d'exploitation / actif économique.

Focus également sur la rentabilité des investissements.

Les ressources accessibles sur notre site

Seuil de rentabilité - Utilitaire en ligne Calcul du fonds de roulement et BFR - Utilitaire en

ligne Diagnostic financier : lire dans les comptes comme dans les cartes Besoins en fonds de

roulement, je n'y comprends rien !

C ^{OMPRENDRE ET EXPLOITER UN BILAN}

FINANCIER

Maj le 14/11/2018 par Laurent GRANGER

Le bilan comptable est riche en informations sur l'état de santé de sa société. Encore faut-il savoir décoder les chiffres. Evaluer son

patrimoine et réaliser une analyse financière, quelques éclairages pour interpréter et analyser les données.

À travers une batterie de ratios , il permet d'apprécier la performance de la politique financière de l'entreprise et sa pérennité à court, moyen et long terme.

Sa lecture apporte des réponses à des questions telles que : quels sont les besoins de financement de l'activité ? Comment est-elle actuellement financée ? Quel est le poids des investissements réalisés ? Quel est le niveau de l'endettement ? Quel est le fonds de roulement ? Le BFR ? ... Il s'agit d'une lecture

fonctionnelle du bilan

Ce document fournit également les informations nécessaires pour évaluer la capacité de l'entreprise à faire face à des aléas conjoncturels : l'analyse du risque financier. Il s'interprète en reclassant les éléments de l'actif suivant un critère de liquidité et ceux du passif, selon leur exigibilité. Cette présentation se nomme " bilan financier " contrairement au classement classique dit "normalisé". Cette présentation patrimoniale permet notamment d'apprécier la solvabilité de l'affaire.

Pour analyser un bilan avec efficacité, il convient de bien comprendre la signification des grandes masses et de chaque ligne. Sans cela il sera difficile d’appréhender le sens précis d'un chiffre ou d'un ratio.

Définition du bilan financier

L'axe d'analyse est une vision purement financière. L'objectif est d'évaluer :

 le patrimoine, soit la valeur de l'entreprise. On parle aussi de bilan patrimonial.

 sa capacité à rembourser ses dettes, donc sa solvabilité et par inverse son risque d'insolvabilité, de faillite, etc.

Le bilan financier met en relief le niveau de liquidité de l'actif et de l'exigibilité du passif en reclassant les différents posts suivant un horizon temporel.

Actif Passif

Actif immobilisé > 1an Capitaux propres

Actif circulant < 1an Dettes > 1an

Dettes < 1an

Critère d'appréciation : la liquidité Critère d'appréciation : l'exigibilité

Le bilan financier s'établit à partir du bilan comptable en procédant à un classement des créances et dettes par échéance.

Qui sont les destinataires du bilan patrimonial (ou financier ) ?

les établissements de crédit pour étudier l'octroi d'un prêt

un acquéreur ou repreneur. Il est bien-sûr légitime de connaître la valeur réelle de l'entreprise avant de l'acheter.

autres personnes devant évaluer la valeur de l'entreprise : analyste financier pour différentes finalités complémentaires aux points précédents à la demande du propriétaire ou bien d'un tiers, l'entrepreneur pour la préparation à une cession ou bien pour un arrêt d'activité...

Définition du bilan fonctionnel

Il s'agit d'une lecture privilégiant la compréhension du fonctionnement de l'entreprise.

Il distingue cycle long et cycle d’exploitation pour analyser l'origine et l'utilisation des ressources.

Cette présentation financière met en relief :

Les emplois et les ressources stables

Concerne les opérations d'investissement et de financement.

 à l'actif : les immobilisations en valeur brute issues des investissements

 au passif : les capitaux propres + les dettes financières et les amortissements et provisions

Les emplois et ressources circulants

 à l'actif : les actifs circulants d'exploitation en valeur brute, les stocks et créances clients - et les éléments hors exploitation

 au passif : les dettes fournisseurs, dettes diverses non financières

C ^{ONSTRUIRE ET ANALYSER UN BILAN}

FONCTIONNEL

Maj le 13/11/2018 par Laurent GRANGER

L'analyse de la structure financière d'une entreprise repose sur

l'évaluation du bilan fonctionnel. Revenons sur les points importants à connaître en la matière.

Qu'est-ce que le bilan fonctionnel ?

Contrairement au bilan patrimonial produisant une vue financière d'une entreprise, cette analyse s'attache à décrire, à partir du bilan comptable, le fonctionnement d'une société .

Cette lecture met en exergue plusieurs grandes masses du bilan :

 Les ressources (capitaux propres et dettes financières) et les emplois stables

(immobilisations), liés respectivement aux opérations de financement et d’investissement. A noter que les emplois stables correspondent à l'actif immobilisé brut.

 Les ressources (dettes court terme au passif) et emplois circulants (actifs circulant) , issus de l'activité de l'entreprise.

L'actif et le passif du bilan comptable deviennent des ressources et des emplois dans le bilan fonctionnel, c'est la différence fondamentale entre les 2 lectures.

L'objectif est de distinguer les différents cycles pour mener des analyses financières

 Cycles de financement et d'investissement pour la partie stable. Avec une préoccupation : vérifier l'adéquation entre durée de vie des ressources financières et leur emploi (un emploi stable doit être financé par une ressource stable).

 Cycle d'exploitation et hors exploitation . Notamment pour analyser les besoins de financement de l'exploitation et son financement.

 Cycle de trésorerie : apprécier l'impact des cycles précédents sur la trésorerie.

On parle aussi "d'analyse horizontale du bilan" pour matérialiser la distinction entre la partie stable et la partie circulante. Avec en ligne de mire : évaluer l'équilibre financier.

L'évaluation des grandes masses s'étudie à travers :

 le fonds de roulement

 le besoin en fonds de roulement

 la trésorerie nette

 différents ratios pour apprécier l'équilibre de la structure financière

Structure du bilan fonctionnel

Actif Passif Mesures

Emplois stables (ou Actif stable) - Cycle d'investissement

Ressources stables - Cycle de financement

Fonds de roulement

Emplois d'exploitation (ou Actif circulant d'exploitation) - Cycle d'exploitation

Ressources d'exploitation ou (Passif circulant d'exploitation) - Cycle d'exploitation

Besoins en fonds de roulement (exploitation et hors exploitation

distinguables) Emplois hors exploitation (ou

Actif circulant hors exploitation) - Cycle hors exploitation

Ressources hors exploitation ou (Passif circulant hors exploitation) - Cycle hors exploitation

Trésorerie active - Cycle de trésorerie

Trésorerie passive - Cycle de trésorerie

Trésorerie nette

Composition des grandes masses fonctionnelles

Ressources stables

 Capitaux propres

 Quasi capitaux propres

 Dettes financières à terme

Emplois stables

 Immobilisations incorporelles

 Immobilisations corporelles

 Immobilisations financières

Actif circulant

 Stock

 Créances clients (< 1an)

 Créances diverses et charges constatées d'avance

Passif circulant

 Dettes fournisseurs

 Dettes fiscales et sociales

 Autres dettes

Trésorerie active

 Liquidités

Trésorerie passive

 Concours bancaires à court terme

 Effets escomptés non échus

Retraitements du bilan comptable pour le transformer en bilan fonctionnel

Pour porter une lecture fonctionnelle du bilan, il est nécessaire de procéder à certains retraitements, concernant notamment :

- les amortissements et provisions pour dépréciations : ils doivent être déplacés de l'actif soustractif au passif en les ajoutant aux provisions pour risques et charges, un poste compris dans les ressources stables.

- les charges à répartir sur plusieurs exercices : vu leur durée, il s'agit de quasi-immobilisations. Elles sont donc ajoutées aux emplois stables

- les concours bancaires et soldes créditeurs de banque : par nature, il ne s'agit pas de ressources stables. Il faut donc les retirer des dettes financières pour les placer vers les dettes circulantes.

- le crédit-bail. Il s'agit d'un mode de financement particulier. Pour leur prise en compte dans l'analyse de bilan, il convient de les considérer comme des immobilisations financées par emprunt et pratiquer le retraitement suivant :

 la valeur d'origine du bien vient augmenter les emplois stables

 les équivalents des amortissements sont insérés dans les ressources stables

 la valeur nette (ce qui reste à payer) est placée dans les dettes financières - les effets escomptés non échus dans les créances clients et trésorerie passive

Calcul et analyse du fonds de roulement, des besoins en fonds de roulement et de la trésorerie

Voici un tableau reprenant l'expression des différents indicateurs utilisés pour l'analyse du bilan fonctionnel.

ACTIF PASSIF

Emplois stables Ressources stable

Fonds de roulement - FR

Emplois d'exploitation Ressources d'exploitation

Besoins en fonds de roulement d'exploitation (BFRE)

Emplois hors exploitation Ressources hors exploitation

Besoins en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE)

Trésorie d'actif Trésorerie de passif

Trésorerie nette

Naturellement, selon leur valeur, ils peuvent être positionnés dans la colonne d'à côté. Par exemple, un fonds de roulement négatif est situé dans la colonne « passif » et non « actif ».

Le fonds de roulement

Il s'agit du solde de ressources disponibles après avoir financé les immobilisations . Ce FR est utilisé pour couvrir les besoins en fonds de roulement de l'exploitation.

Calcul du FR

FR = Ressources stables - emplois stables

Les besoins en fonds de roulement d'exploitation

Ils constituent la partie des emplois restant à financer après l'utilisation des ressources du passif circulant . Le BFR est financé par une partie du FR pour faire ressortir une trésorerie excédentaire. Dans la réalité quotidienne des PME, c'est rarement le cas : le ratio FR/BFR se situant en moyenne à 55-60%.

Calcul du BFR d'exploitation

BFR exploitation = Emplois d'exploitation - Ressources d'exploitation

Même calcul pour la partie hors exploitation - le BFR global étant la somme des parties exploitation et hors exploitation.

La trésorerie nette

La TN représente ce qu'il reste dans les comptes de l'entreprise après le financement de l'activité. Une trésorerie nette négative signifie un financement partiel reposant sur des financements bancaires (facilité de caisse, découverts, etc.).

2 modes de calcul de la trésorerie

TN = Trésorerie active - Trésorerie passive

TN = FDR - BFR (exploitation + hors exploitation)

- si FDR > BFR, la trésorerie est positive - si FDR < BFR, la trésorerie est négative

Les ratios

Pour apprécier les équilibres, il convient d'analyser et de suivre plusieurs ratios :

 Les ratios de structure financière : taux d'endettement, capacité de désendettement, ratio d'autonomie financière

 Les ratios de rotation : délais de paiement accordés aux clients, délais de paiement fournisseurs, rotation du stock

C ^{ALCULER ET} INTERPRÉTER DES RATIOS FINANCIERS

Maj le 17/02/2018 par Laurent GRANGER

Toute analyse financière qui se respecte doit reposer sur des ratios fiables et pertinents. Les plus connus étant ceux utilisés pour évaluer le besoin en fonds de roulement : rotation de stock, délais de paiement des clients et des fournisseurs...

En réalité, il en existe de nombreux qui sont employés selon la finalité de l'analyse : évaluer la compétitivité d'une société, sa pérennité et sa capacité de développement .

A ce titre, les approches sont différentes, tout comme les sources d'informations utilisées.

Alors que pour comprendre les mécanismes de compétitivité, il faut s'appuyer sur l'interprétation du compte de résultat , l'appréhension de la pérennité passe principalement par l'analyse fine des informations du bilan .

Voici quelques exemples d'indicateurs financiers :

Compétitivité Pérennité Développement

Indicateurs Progression du chiffre d'affaires Analyse de la productivité (Valeur ajoutée/effectif)

Niveau des frais de personnel (Frais de personnel / effectif)

Délais de paiement des clients

Délais de paiement fournisseurs

Appréciation du niveau de

Rentabilité économique Rentabilité financière

Création de valeur

... capitaux propres Niveau d'endettement supportable

...

...

Les principaux ratios financiers d'analyse de bilan à connaître

Ratios de rotation

Ratio délais de paiement accordés à la clientèle

Formule :

(Créances clients + Comptes rattachés / chiffre d'affaires TTC) x 360

Définition : Ce ratio établit la durée moyenne du crédit client. Important à surveiller pour maîtriser la dette client.

A noter que les encours d'escompte sont à ajouter au dénominateur.

Si l'entreprise possède une part importante du chiffre d'affaires réalisé à l'export, ne pas hésiter à distinguer un ratio clients français et d'un ratio clients export.

Ratio délais de paiement accordés par le fournisseur

Formule :

(Dettes fournisseur + Comptes rattachés / achats TTC) x 360

Ratio de rotation du stock

Formule :

(Stock moyen / coût d'achat des marchandises vendues) x 360

 procéder avec la même formule pour les produits finis

 le stock moyen se calcule par la formule : (stock initial + stock final) / 2

 Le coût d'achat des marchandises vendues = achats de marchandises + - la variation de stock

Ratios de structure financière

Ratio d'autonomie financière

(Capitaux propres + amortissements + provisions) / Dettes financières

Capitaux propres / total du bilan

Taux d'endettement

(Total des emprunts / Capitaux propres) x 100

Capacité de désendettement théorique

(Dettes financières à terme + CBCT) / (Résultat net + Dotations aux provisions réglementées)

Comment interpréter les ratios ?

2 approches sont possibles :

 une analyse temporelle en observant l'évolution de l'indicateur financier sur plusieurs années

 une analyse comparative par rapport à une référence (avec les résultats d'une entreprise similaire, d'un secteur d'activité, etc.).

Dans tous les cas, la compréhension n'est possible que par une comparaison avec un référentiel, qu'il soit temporel ou autre.

Pour quelle utilité ?

L'application principale est le diagnostic d'une situation . Lorsqu'une société connaît des

dysfonctionnements au niveau financier, les ratios apportent une précieuse information pour comprendre les sources du ou des problèmes. Ces indicateurs sont également utilisés pour gérer les ressources financières . C'est le cas avec les ratios de délais pour maîtriser le risque client et réduire le niveau des créances. Enfin, ils sont de précieux alliés pour évaluer la santé d'une entreprise dans le cadre d'un projet de reprise.

A ^{NALYSER UN COMPTE DE RÉSULTAT}

Maj le 01/10/2018 par Laurent GRANGER

Le compte d'exploitation est représentatif de l'activité de l'entreprise durant l'exercice. Les différents niveaux de lecture permettent une analyse complète de la formation des marges et des bénéfices.

 Les soldes intermédiaires de gestion fournissent un ensemble d'indicateurs intermédiaires permettant de bien comprendre la formation du résultat net.

 La marge brute donne une photographie des pressions clients en matière de prix et du poids de l'entreprise sur ses marchés amont (les fournisseurs). Elle renseigne l'analyste sur son pouvoir de négociation. C'est le premier indicateur à interpréter.

 La valeur ajoutée - représente la capacité de l'entreprise à créer de la valeur. Elle livre de nombreux éclairages. Voici quelques indicateurs clés :

o - Valeur ajoutée / Frais de personnel + Dotation aux amortissements, permet de mesurer et analyser l'évolution de la création de valeur dans le temps et l'espace. Interprété également comme un indicateur de mesure de la productivité globale.

o - productivité apparente de la main d'oeuvre (Valeur ajoutée / Effectif) o - degré d'intégration de l'entreprise (Valeur ajoutée / Production)

Ce solde est généralement mal connu et peu utilisé. Et pourtant les experts de l'analyse savent en tirer des renseignements fort précieux sur la performance de l'entreprise

 L'excédent brut d'exploitation , comprenant les charges de personnel, informe sur la performance économique.

Le résultat d'exploitation est une synthèse de l'activité tout en neutralisant les effets des modes de financement et de l'imposition.

Bref, cet état financier fournit de nombreuses informations sur le modèle économique des organisations.

Zoom sur...

Calculer et analyser la marge brute

Les ressources accessibles sur notre site

Marge commerciale - Utilitaire en ligne

Sélection de documents publiés sur internet

Articles

Comment lire son compte de résultat ?

Pour tirer parti de ce document, il convient d'en comprendre les articulations. Produits et charges d'exploitation, résultats financier, exceptionnel... l'auteur nous propose un décryptage somme toute

opérationnel. Au-delà des aspects comptables, le compte de résultat est une mine d'information au sujet de l'activité de l'entreprise et de son positionnement sur ses marchés. Encore faut-il bien savoir l'interpréter.

Valoxy

C ^{ALCUL DE LA CAPACITÉ}

D ' AUTOFINANCEMENT

Maj le 01/10/2018 par Laurent GRANGER

Après avoir défini la notion, voyons comment calculer facilement la capacité d’autofinancement.

Définition de la CAF

La CAF correspond à un surplus monétaire dégagé par l'activité. Un autofinancement généré par l'exploitation.

Elle résulte de la différence entre les produits encaissés par l'entreprise et les charges générées par son activité. Cet indicateur diffère du résultat apparaissant en fin des comptes.

Effectivement, elle mesure les excédents de trésorerie alors que le résultat fournit des informations sur la rentabilité de l'exercice. A titre d'illustration, la CAF ne prend pas en compte les dotations. Il s'agit d'une ressource que l'organisation peut utiliser pour son développement ou bien pour la rémunération de ses actionnaires à travers les dividendes .

Comment calculer la CAF ?

2 méthodes sont possibles pour calculer l'autofinancement :

 à partir de l'EBE (excédent brut d'exploitation) - dit approche soustractive

 à partir du résultat de l'exercice - dit approche additive

 Illustration des calculs par un exemple

Calcul de la CAF à partir de l'EBE

Principe : EBE

- autres charges (correspondant à des décaissements à l'exception des charges calculées (dotations) et des valeurs comptables des immobilisations cédées

+ autres produits (correspondant à des encaissements à l'exception des produits calculés et des produits de cession d'immobilisations

En pratique CAF = EBE

- autres charges d'exploitation (hors dotations)

- charges financières

- charges exceptionnelles (hors dotations et coûts des immobilisations cédées)

- participation des salariés

- impôts sur les bénéfices (IS)

+ autres produits d'exploitation (hors reprises)

+ produits financiers (hors reprises)

+ produits exceptionnels (hors reprises et cessions d'immobilisation)

+ transferts de charges

+- Quotes-parts de résultat sur opérations faites en commun

Calcul de la CAF à partir du résultat de l'exercice

Principe : Résultat net

- produits calculés et les produits de cessions

+ charges calculées et les valeurs comptables d'éléments actifs cédés

En pratique :

CAF = Résultat net

- reprises

- produits de cessions des actifs cédés

+ dotations

+ valeur comptable des actifs cédés

Exemple de calcul de l'autofinancement

Illustrons les calculs à l'aide d'un exemple simple et concret

Charges Produits

Achat de matière première 500 000 € Production vendue 1 620 000 €

Variation de stock matière 30 000 € Production stockée 38 000 €

Services extérieurs 130 000 €

Impôts et taxes 20 000 €

Charges de personnel 650 000 €

Dotation aux amortissements 90 000 €

Dotation aux provisions 18 000 €

Charges financières 60 000 €

Impôts sur les bénéfices 80 000 €

Résultat 80 000 €

1 658 000 € 1 658 000 €

Calcul à partir de l'EBE (voir les soldes intermédiaires de gestion ) Valeur ajoutée = production de l'exercice - consommations de l'exercice Production = 1 620 000 € + 38 000 € = 1 658 000 €

Consommations de l'exercice = Achat de matière première + Variation de stock matière + Services extérieurs

= 500 000 € + 30 000 € + 130 000 € = 660 000 € Valeur ajoutée = 1 658 000 € - 660 000 € = 998 000 €

EBE = Valeur ajoutée - Impôts et taxes - charges de personnel => 998 000 € - 20 000 € - 650 000 € = 328 000

€

CAF = EBE - Charges financières - Impôts sur bénéfices = 328 000 € - 60 000 € - 80 000 € = 188 000 €

Calcul à partir du résultat

CAF = Résultat + Dotation aux amortissements + Dotation aux provisions => 80 000 € + 90 000 € + 18 000 €

= 188 000 €

Interpréter et utiliser la capacité d'autofinancement

On retrouve cet indicateur dans les tableaux de financement à côté des autres leviers de financementque sont les augmentations de capital, les emprunts ou bien les cessions d'actif. La CAF est un moyen de financement interne. Il représente le surplus de trésorerie issu de l'activité de l'entreprise.

Ce surplus peut être utilisé pour financer la croissance de l'activité (à travers le financement du fonds de roulement), rembourser des emprunts ou bien financer un investissement.

L'avantage est d'offrir une indépendance financière contrairement aux emprunts qui lient l'entreprise à un débiteur sur le long terme et qui alourdissent les coûts à cause de la charge d'intérêts.

D'un autre côté, les actionnaires verraient sans doute d'un mauvais oeil que la majorité des bénéfices soient réinvestis.

Ce sont des décisions subtiles à prendre. Les enjeux : arbitrer entre rémunération des actionnaires et renforcement des fonds propres.

Nous avons repéré quelques documents utiles pour aller plus loin.

Limite de la CAF

Contrairement à l'ETE (Excédent de Trésorerie d'Exploitation), la capacité d'autofinancement repose sur la comptabilisation de flux potentiels et non réels. Le chiffre d'affaires d'une facture non honorée est intégré dans l'indicateur alors que la trésorerie reste inchangée.

Différences de la CAF avec la Marge brute d'Autofinancement (MBA)

La MBA est très proche. La seule différence réside dans le fait que la MBA intègre les plus ou moins values sur les cessions d'immobilisation. Soit la prise en compte d'éléments exceptionnels qui demeurent des flux monétaires réels. Selon le type d'analyse il peut être opportun d'utiliser l'un ou l'autre indicateur.

A voir aussi

Cours

L'autofinancement

Un cours vidéo permettant de comprendre ce qu'est l'autofinancement, notamment la distinction entre les résultats et la trésorerie. Stephane Lefrancq présente les origines de cette ressource de financement générée par l'exploitation, ses caractéristiques et son utilisation.

Canal-u

C ^{OÛTS FIXES ET VARIABLES}

Maj le 18/02/2019 par Laurent GRANGER

La compréhension des coûts est un élément indispensable à toute bonne gestion d'une organisation. Sans cela il est impossible de connaître ses marges de manoeuvre financières pour conduire sa stratégie avec

succès.

De plus le comportement de ses charges en termes de variabilité peut avoir un impact sur le niveau de risques que l'entreprise est prête à concéder. En effet, pour faire face aux aléas des marchés, elle doit disposer de variables d'adaptation (par exemple la réduction des achats), pour assurer sa pérennité.

Toute entreprise bien gérée est très attentive à la structure de ses coûts. Adapter une structure financière flexible est une source d'économie et de compétitivité évidente. Cette flexibilité acquise permet de faire face à une chute brutale de son activité.

Les sociétés oeuvrant sur des marchés cycliques se doivent de conserver une certaine marge de manoeuvre pour absorber les baisses. Les charges de structure (ou fixes) nécessitent d'être maitrisée. C'est notamment le cas avec les frais de personnel non directement rattaché à la production des produits et des services.

En termes d'analyse, la grande difficulté est d'identifier les charges qui sont variables ou pas. D'autant qu'il existe des effets de seuil où un poste fixe va changer de montant par palier en fonction du niveau de l'activité. Cet exercice est indispensable pour calculer un seuil de rentabilité.

Vous trouverez ci-après une sélection de documents traitant du sujet. Voir également la catégorie traitant des calculs de coûts.

Sélection de documents publiés sur internet

Cours

La décomposition des coûts

Sommaire du cours : une démarche prévisionnelle, anticiper les coûts et revenus futurs pour un niveau donné d’activité, utilisation de la distinction charges fixes / variables, le direct costing...

Grenoble Ecole de ManagementCoûts fixes et variables

Au sommaire : détermination des coûts, tableau de reclassement, compte d'exploitation différentiel, le Seuil de Rentabilité (SR).

cterrier.com

C ^{OMPRENDRE L} ' ^{EFFET DE LEVIER}

Maj le 01/02/2019 par Laurent GRANGER

Ce mécanisme permet de multiplier la rentabilité de l'entreprise en jouant sur l'endettement. Il faut savoir qu'emprunter peut d'améliorer les profits.

Qu'est ce que l'effet de levier ?

Tout dépend du niveau du bras de levier qui s'exprime par le rapport des dettes à long terme (E) sur les capitaux propres (P) :

E/P et du différentiel entre la rentabilité de l'entreprise (e) et le taux d'intérêt moyen de l'endettement (i)

Calcul

La formule du levier financier est la suivante :

(e-i) x E/P

Interprétation

A lecture de cette définition, on constate qu'il sera d'autant plus élevé que le différentiel (e-i) est élevé. Il faut bien sûr emprunter à un niveau de taux inférieur à ce que rapporte l'entreprise. C'est un principe de base pour tout investissement. L'effet est démultiplié par un rapport E/P élevé.

Autrement dit plus l'entreprise est endettée, plus grand est le bras de levier E/P . Il convient néanmoins d'être prudent en concluant qu'il faut absolument s'endetter. Plus le niveau d'endettement est élevé, plus la banque prend des risques . La conséquence sera une augmentation du taux d'intérêt auquel l'entreprise empruntera. Et qui dit taux élevé, dit effet moins important.

Il faut bien-être conscient des risques. Si la rentabilité économique se dégrade, le différentiel (e-i), devenant négatif, provoquera un effet inverse. C'est l'effet de massue.

Pour en savoir plus sur l'effet de levier, voir ci-après.

C ^{ALCULER LE SEUIL DE} RENTABILITÉ ET LE POINT MORT

Maj le 18/02/2019 par Laurent GRANGER

Coûts variables, charges variables, charges fixes, marge sur coût

variable, point mort... sont des notions que tout dirigeant doit maîtriser.

Le seuil de rentabilité a pour vocation de déterminer quelle doit être le volume des ventes pour couvrir les charges rattachées.

Il s'exprime en chiffre d'affaires ou bien en nombre de jours (on parle alors de point mort ).

La difficulté n'est pas de calculer cet indicateur une fois les chiffres en main (pour cela nous proposons un outil ). Non, le plus délicat est d'estimer les charges à retenir, et notammentleur variabilité . Et là pas de miracle, il est nécessaire dans la plupart des cas de recourir à des méthodologies pointues pour estimer les coûts .

Bref un certain nombre d'outils utilisés par la comptabilité analytique .

Calcul du seuil de rentabilité

3 approches pour l'évaluer :

 1 - Le résultat est égal à 0

 2 - Le chiffre d'affaires est égal au total des charges

 3 - La marge sur coût variable est égale aux charges fixes (avec la marge sur coût variable ou MCV, étant le chiffre d'affaires - charges variables)

Le seuil de rentabilité est égal à :

Chiffre d'affaires x (Charges fixes / Marge sur coût variable)

Le point mort exprimé en nombre de mois est égal à :

(seuil de rentabilité / chiffre d'affaires annuel) x 12

Quelques rappels :

Exemple de calcul

Chiffre d'affaires 5000 k€

Coût d'achat des marchandises vendues 3350 k€

Marge / coût variable d'achat 1650 k€

Autres charges variables 500 k€

Marge / coût variable 1150 k€

Charges fixes 650 k€

Résultat 500 k€

Le seuil de rentabilité est égal à : 5000 k€ * (650 k€/1150 k€) = 2826 k€

Le point mort est égale à (2826 k€/ 5000 k€) x 12 = 6,78 mois

Le seuil de rentabilité dans le business plan

Dans le cas d'un projet de création d'entreprises , les estimations sont plus simples. En effet les charges sont calculées par grandes masses et les produits peu nombreux. Ce qui fait du seuil de rentabilité un outil pertinent pour évaluer la rentabilité de l'offre future de l'entrepreneur, et en final de la viabilité économique du projet.

Les ressources accessibles sur notre site

Seuil de rentabilité - Utilitaire en ligne

Sélection de documents publiés sur internet

Articles

Seuil de rentabilité dans les activités saisonnières

L'auteur explique dans cet article comment exprimer cet indicateur en nombre de jours de chiffre d’affaires.

Cela permet de déterminer la date à partir de laquelle l'entreprise (ou l'activité) sera rentable.

Jean-Yves BaudotReprésentations graphiques

Définition du seuil de rentabilité et des composantes (coûts variables, point mort, charges variables, charges fixes, marge sur coût variable ...), 3 représentations graphiques du SR.

Jean-Yves BaudotCalculez votre point mort et gagnez en visibilité

Comment calculer le point mort, utiliser cette technique pour décider de l'opportunité de conclure une affaire.

Chefdentreprise.comMaîtriser les charges et coûts de production

Calculer un point mort n'est pas compliqué. Interpréter le résultat, comprendre les impacts sur la rentabilité de son entreprise et déterminer les actions en conséquence requiert des connaissances plus pointues. Cet article apporte quelques clés pour décoder cet indicateur.

AdjuvamusDétermination du seuil de rentabilité et croissance externe

Au-delà des articles traitant déjà ce sujet, l'approche est ici beaucoup plus opérationnelle. Les frais fixes et les frais variables sont étudiés à la loupe. L'auteur donne des conseils pour interpréter les chiffres.

Fusacq

Cours

Un levier opérationnel

Cours vidéo à télécharger : application du modèle Coûts–Volume-Profit, "Qu'est-ce que le seuil de rentabilité ?", 3 formules de calcul du seuil de rentabilité, modèle utilisé en contrôle de gestion... Cas d'application.

Grenoble Ecole de ManagementSeuil de rentabilité Analyse du résultat de l’entreprise par variabilité.

Cours de comptabilité et de finance par ArmelLes bases de l'analyse financière

Cours d'analyse financière, 10 chapitres : introduction, "qu'y a-t-il dans un bilan ?", "Comment interpréter un bilan ?", "Que trouve-t-on dans le compte de résultats ?", "Comment analyser la rentabilité et le

financement ?"...

Peter Greenfinch

Fiches pratiques

Comprendre et utiliser le point mort

Fiche pratique avec au sommaire : définition, mode de calcul...

bpifrance-creation.fr

C ^{OMPRENDRE ET SAVOIR UTILISER LES} SIG

Maj le 01/10/2018 par Laurent GRANGER

Pour bien comprendre la formation du résultat net, les Soldes Intermédiaires de Gestion apportent un éclairage opérationnel.

Démarrant du chiffre d'affaires , ils détaillent pas à pas les charges et produits formant des résultats intermédiaires, pour aboutir au bénéfice final.

Vous trouverez ci-dessous un exemple de tableau des soldes intermédiaires de gestion.

Chaque solde apporte son enseignement :

 - Marge commerciale : renseigne sur la position de l'entreprise sur ses marchés amont (fournisseurs) et aval (clients). Voir aussila marge brute

 - Valeur ajoutée : mesure la capacité de l'entreprise à créer de la valeur / richesse

 - Excédent brut d'exploitation : indicateur de performance économique avant la comptabilisation des choix d'investissement et de financement.

 - Résultat d'exploitation : mesure la performance commerciale et industrielle avant la prise en compte du mode de financement.

Ce tableau diffère de celui proposé par le plan comptable : il ajoute la notion de marge brute, curieusement omis sur l'original, ne proposant pour ce solde qu'une vision liée aux activités commerciales.

Vente de marchandises

+ Production vendue

+ Production stockée

+ Production immobilisée

Production

Vente de marchandises

- (Achat de marchandises + variation de stock)

Marge commerciale

Production

- (Achat de marchandises + variation de stock)

- (Achat de matières premières + variation de stock)

Marge brute

- Autres achats et charges externes

Valeur ajoutée

+ Subventions d'exploitation

- Salaires et traitements

- Impôts et taxes

Excédent brut d'exploitation

- Dotations aux amortissements et provisions

+ Reprises sur charges et transferts

+ Autres produits

- Autres charges

Résultat d'exploitation

- Frais financiers

+ Produits financiers

Résultat courant avant impôts

- Charges exceptionnelles

+ Produits exceptionnels

- Participation des salariés

- Impôt sur les bénéfices

Résultat net

Zoom sur...

Valeur ajoutéeExcédent brut d'exploitation

Sélection de documents publiés sur internet

Articles

La valeur ajoutée

L'objectif est bien comprendre la signification du solde calculé "valeur ajoutée". Au-delà des formules il convient de maîtriser ce qui se cache derrière cet indicateur. Jean-Yves BAUDOT nous explique ce qu'il en est et souligne les risques de confusion avec d'autres notions.

Jean-Yves Baudot

Cours

Mode de calcul

Avec des explications pour chaque solde : Marge commerciale - Valeur Ajoutée – EBE, etc.

IUT de BayonneSoldes intermédiaires de gestion, capacité d'autofinancement, activité et profitabilité Cours comprenant des exercices sur l'analyse du compte de résultat.

Ctre Ressources Compta Finance

Fiches pratiques

Tableau des SIG

Présentation globale du tableau des soldes intermédiaires de gestion. La valeur ajoutée de cette fiche est l'explicitation de chaque solde avec un début d'interprétation.

Jean-Yves Baudot