Greffage de polydimethylsiloxane et de polyéthylène sur des feuillets de graphène oxydé : application à la synthèse de (nano)composites conducteurs
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Texte intégral
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(5) ZĞŵĞƌĐŝĞŵĞŶƚƐ . ĞƐ ƚƌŽŝƐ ĂŶŶĠĞƐ ĚĞ ƚŚğƐĞ ĂƵ ƐĞŝŶ ĚƵ ůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ /DWΛ>LJŽŶϭ ŽŶƚ ĠƚĠ ƚƌğƐ ĞŶƌŝĐŚŝƐƐĂŶƚĞƐ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞŵĞŶƚĂŝŶƐŝƋƵ͛ŚƵŵĂŝŶĞŵĞŶƚ͘:͛ĂŝƉƵĂƉƉƌŽĨŽŶĚŝƌŵĞƐĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐĚĂŶƐůĞĚŽŵĂŝŶĞĚĞ ůĂĐŚŝŵŝĞĞƚĚĞůĂŵŝƐĞĞŶĨŽƌŵĞĚĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdžƉŽƵƌĂŝŶƐŝŽďƚĞŶŝƌƵŶĞƐŽůŝĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞ͘ ĂŶƐ ƵŶ ƉƌĞŵŝĞƌ ƚĞŵƉƐ͕ ũĞ ƚŝĞŶƐ ă ƌĞŵĞƌĐŝĞƌ ŵŵĂŶƵĞů ĞLJŽƵ͕ ŵŽŶ ĚŝƌĞĐƚĞƵƌ ĚĞ ƚŚğƐĞ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ WŚŝůŝƉƉĞ ĂƐƐĂŐŶĂƵ ĐŽͲĞŶĐĂĚƌĂŶƚ Ğƚ ĚŝƌĞĐƚĞƵƌ ĚƵ ůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ ƋƵŝ ŵ͛ŽŶƚ ĚŽŶŶĠ ů͛ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚĠ ĚĞ ƌĠĂůŝƐĞƌŵĂ ƚŚğƐĞ ĚĂŶƐ ĐĞůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞĞƚƉŽůLJǀĂůĞŶƚ͘ /ůƐŽŶƚ ƐƵĞĨĨŝĐĂĐĞŵĞŶƚŵ͛ĞŶĐĂĚƌĞƌ ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚƵƉƌŽũĞƚDĂĐŽƉŚğŶĞ͘:ĞƐƵŝƐƚƌğƐŚĞƵƌĞƵƐĞĚ͛ĂǀŽŝƌĞƵůĂĐŚĂŶĐĞĚĞƚƌĂǀĂŝůůĞƌĂǀĞĐĞƵdž Ğƚ Ě͛ĂǀŽŝƌ ƉƵ ƉƌŽĨŝƚĞƌ ĚĞ ůĞƵƌ ŐƌĂŶĚĞ ĞdžƉĞƌƚŝƐĞ ĚĂŶƐ ůĞƵƌƐ ĚŽŵĂŝŶĞƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝĨƐ͘ ĞƚƚĞ ĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞ Ŷ͛ĂƵƌĂŝƚƉĂƐƉƵĂǀŽŝƌůŝĞƵƐĂŶƐů͛ĂŝĚĞĚĞů͛EZƋƵŝĂĂůůŽƵĠůĞĨŝŶĂŶĐĞŵĞŶƚ͘ :ĞƚŝĞŶƐăƌĞŵĞƌĐŝĞƌĠŐĂůĞŵĞŶƚD͘ůĂŝŶWĠŶŝĐĂƵĚĞƚD͘>ĂƵƌĞŶƚŝůůŽŶĚ͛ĂǀŽŝƌĂĐĐĞƉƚĠĚĞũƵŐĞƌĐĞƚƚĞ ƚŚğƐĞ͕ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ &ƌĂŶŬ ͛ŐŽƐƚŽ Ğƚ ŚƌŝƐƚŽƉŚĞ ŽŝƐƐŽŶ ĚƵ ůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ ϮWϮ ƉŽƵƌ ůĞƵƌ ĂŝĚĞ Ğƚ ůĞƵƌƐ ĐŽŶƐĞŝůƐĂǀŝƐĠƐ͘ :͛ĞdžƉƌŝŵĞƚŽƵƚĞŵĂŐƌĂƚŝƚƵĚĞăŚƌŝƐZŽŐĞƌƋƵŝĠƚĂŝƚăů͛ĠƉŽƋƵĞĚŝƌĞĐƚĞƵƌZΘĚ͛ƌŬĞŵĂ/ŶĐ͕͘ĞƚĚŽŶƚ ůĞƐĐŽŶƐĞŝůƐŵ͛ŽŶƚƉĞƌŵŝƐĚĞƉƌĞŶĚƌĞĚƵƌĞĐƵůĞƚĚĞƌĠĨůĠĐŚŝƌăŵŽŶƉƌŽũĞƚƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞů͕ŵĞĚŽŶŶĂŶƚ ĂŝŶƐŝů͛ĞŶǀŝĞĚ͛ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĚƌĞƵŶĞƚŚğƐĞ͘^ĂŶƐƐŽŶĂŝĚĞũĞŶ͛ĂƵƌĂŝũĂŵĂŝƐŽƐĠĐŚĂŶŐĞƌƌĂĚŝĐĂůĞŵĞŶƚĚĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶŐĠŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞĞƚƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞ͘ Ğ ƉƌŽũĞƚ Ŷ͛ĂƵƌĂŝƚ ƉĂƐ ĠƚĠ ĂƵƐƐŝ ƉĂƐƐŝŽŶŶĂŶƚ Ɛ͛ŝů Ŷ͛LJ ĂǀĂŝƚ ƉĂƐ ĞƵ ůĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ŵĞŵďƌĞƐ ĚƵ ƉƌŽũĞƚ͗ 'ƌĞŐŽƌLJ DĂƌƚŝŶ͕ ^ƚĞƉŚĂŶĞ ZŽŐĞƌ Ğƚ WŚŝůŝƉƉĞ ^ŽŶŶƚĂŐ Ě͛,ƵƚĐŚŝŶƐŽŶ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ZĞŶĠ DƵůůĞƌ͕ DŝĐŚĞů ŽƵƋƵĞLJĞƚ:ĠƌƀŵĞZŽŶĚŝŶĚĞů͛ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĠĚĞ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͘>ĞƐƌĠƵŶŝŽŶƐĚ͛ĂǀĂŶĐĞŵĞŶƚĚĞƉƌŽũĞƚŽŶƚ ĠƚĠĚĞƐŵŽŵĞŶƚƐƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞŵĞŶƚĨƌƵĐƚƵĞƵdžĂŝŶƐŝƋƵĞĚĞƐŵŽŵĞŶƚƐĚĞĚĠĐŽƵǀĞƌƚĞƐŐĂƐƚƌŽŶŽŵŝƋƵĞƐ ĚĞů͛ůƐĂĐĞĞƚĚƵ>ŽŝƌĞƚ͘ :ĞƐŽƵŚĂŝƚĞƌĞŵĞƌĐŝĞƌƚŽƵƚƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚWŝĞƌƌĞůĐŽƵĨĨĞƋƵŝĚĞƉĂƌƐŽŶĞdžƉĞƌƚŝƐĞĂƐƵƉƌĞŶĚƌĞĚĞƐ ĐůŝĐŚĠƐD Ğƚd DŵĂŐŶŝĨŝƋƵĞƐĚĞŵĞƐĐŚĂƌŐĞƐĞƚŵĂƚĠƌŝĂƵdžĐŚĂƌŐĠƐ͘>͛ĂŶĂůLJƐĞĞŶĐŽƌĞƉůƵƐƉŽƵƐƐĠĞ ĚĞ ŵĞƐ ĐŚĂƌŐĞƐ ƉĂƌ &D ĞƐƚ ĂƵƐƐŝ ůĞ ĨƌƵŝƚ ĚĞ ƐĞƐ ĐŽŵƉĠƚĞŶĐĞƐ͘ ĂŶƐ ůĂ ǀŝĞ ĚƵ ůĂďŽ ũĞ ƐŽƵŚĂŝƚĞ ƌĞŵĞƌĐŝĞƌĐŚĂůĞƵƌĞƵƐĞŵĞŶƚĞŶŝƐĂŵŝƌŽŶƉŽƵƌƐŽŶĐĂƌĂĐƚğƌĞĂĐĐƵĞŝůůĂŶƚĞƚƐŽŶĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞĞƚƋƵŝĂ ƐƵ ŵ͛ĂŝĚĞƌ ă ŵĞ ƌĞŶĚƌĞ ƌĂƉŝĚĞŵĞŶƚ ĂƵƚŽŶŽŵĞ ĚĂŶƐ ůĞ ůĂďŽ ϰϯϮ͘ &ůĂǀŝĞŶ Ğƚ ŐŶğƐ ŵ͛ŽŶƚ ĂƵƐƐŝ ďĞĂƵĐŽƵƉĂŝĚĠĞĚĂŶƐůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞŵĞƐŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶƐĞƚĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶƐ͘ĞƉĂƌůĞƵƌŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ ũ͛ĂŝƉƵƐƵƌŵŽŶƚĞƌĚĞƐŵŽŵĞŶƚƐĞdžƉůŽƐŝĨƐ͕ũĞůĞƵƌĞŶƐƵŝƐƚƌğƐƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶƚĞ͘ :Ğ ƐŽƵŚĂŝƚĞ ƌĞŵĞƌĐŝĞƌ ƉƌŽĨŽŶĚĠŵĞŶƚ ƚŽƵƐ ůĞƐ ĠƚƵĚŝĂŶƚƐ ;ĂĐƚƵĞůƐ Ğƚ ĂŶĐŝĞŶƐͿ͕ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚƐ Ğƚ ŶŽŶ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚƐŐƌąĐĞăƋƵŝůĞĨĂŝƚĚĞǀĞŶŝƌƚƌĂǀĂŝůůĞƌĂƵůĂďŽƚŽƵƐůĞƐũŽƵƌƐĠƚĂŝƚƵŶƌĠĂůƉůĂŝƐŝƌ͊ hŶ ŝŵŵĞŶƐĞ ŵĞƌĐŝ ă ƚŽƵƐ ŵĞƐ ĂŵŝƐ Ğƚ ŵŽŶ ĨƌğƌĞ ƋƵŝ ŵ͛ŽŶƚ ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ŐĂƌĚĞƌ ĚĞƐ ƐŽƵǀĞŶŝƌƐ ŝŶŽƵďůŝĂďůĞƐĚĞ>LJŽŶĞƚĚĞƐĞƐĞŶǀŝƌŽŶƐ͕ĚĞƐƐŽŝƌĠĞƐ͕ĚĞƐƌĞƚŽƵƌƐĚƵǀŝĞƵdž>LJŽŶăƉŝĞĚƐĚĂŶƐůĞĨƌŽŝĚĞƚ ďŝĞŶ ƉůƵƐ͊ :Ğ ƌĞŵĞƌĐŝĞ ĚƵ ĨŽŶĚ ĚƵ ĐƈƵƌ ŵĞƐ ƉĂƌĞŶƚƐ Ğƚ ŵĂ ŐƌĂŶĚͲŵğƌĞ ƉŽƵƌ ůĞƵƌ ƐŽƵƚŝĞŶ ƚƌğƐ ƉƌĠĐŝĞƵdž͘>ĂƐƚďƵƚŶŽƚůĞĂƐƚ͕ũĞƌĞŵĞƌĐŝĞ^ĞďƋƵŝĂĠƚĠŵŽŶƉƌĞŵŝĞƌŵŽƚĞƵƌ͘^ĂŶƐƐĂƉƌĠƐĞŶĐĞĞƚƐŽŶ ƐŽƵƚŝĞŶŵĂŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĞƚŵĂďŽŶŶĞŚƵŵĞƵƌŶ͛ĂƵƌĂŝĞŶƚƉĂƐĠƚĠĂƵƐƐŝĨŽƌƚĞƐ͘.
(6) ďƌĠǀŝĂƚŝŽŶƐĞƚŶŽƚĂƚŝŽŶƐ . ± Ĩ. &ĂĐƚĞƵƌĚĞĨŽƌŵĞ. &D. DŝĐƌŽƐĐŽƉŝĞăĨŽƌĐĞĂƚŽŵŝƋƵĞ. WdD^. ;ϯͲĂĐƌLJůŽdžLJƉƌŽƉLJůͿƚƌŝŵĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ. Ăƚ. ƚŽŵŝƋƵĞ. d'. ŶĂůLJƐĞƚŚĞƌŵŽŐƌĂǀŝŵĠƚƌŝƋƵĞ. WK. WĞƌŽdžLJĚĞĚĞďĞŶnjŽLJůĞ. . ϭ͕ϮͲĚŝĐŚůŽƌŽďĞŶnjğŶĞ. W. WĞƌŽdžLJĚĞĚĞĚŝĐƵŵLJůĞ. D&. ŝŵĠƚŚLJůĨŽƌŵĂŵŝĚĞ. D^K. ŝŵĠƚŚLJůƐƵůĨŽdžŝĚĞ. ^. ĂůŽƌŝŵĠƚƌŝĞĚŝĨĨĠƌĞŶƚŝĞůůĞăďĂůĂLJĂŐĞ. Zy. ŝĨĨƌĂĐƚŝŽŶĚĞƐƌĂLJŽŶƐy. '. 'ƌĂƉŚŝƚĞĞdžƉĂŶƐĠ. &d/Z. /ŶĨƌĂƌŽƵŐĞăƚƌĂŶƐĨŽƌŵĠĞĚĞ&ŽƵƌŝĞƌ. 'ͲD^. ŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞĞŶƉŚĂƐĞŐĂnjĞƵƐĞĐŽƵƉůĠĞăůĂƐƉĞĐƚƌŽŵğƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞ. 'K. 'ƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ. 'KͲWdD^. 'ƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠŐƌĞĨĨĠ;ϯͲĂĐƌLJůŽdžLJƉƌŽƉLJůͿƚƌŝŵĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ. 'KͲdDK^. 'ƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠŐƌĞĨĨĠƚƌŝŵĠƚŚŽdžLJ;ϳͲŽĐƚĞŶͲϭͲLJůͿƐŝůĂŶĞ. 'EW. 'ƌĂƉŚŝƚĞŶĂŶŽƉůĂƚĞůĞƚƐ;ŶĂŶŽƉůĂƋƵĞƚƚĞƐĚĞŐƌĂƉŚŝƚĞͿ. ŝWW. WŽůLJƉƌŽƉLJůğŶĞŝƐŽƚĂĐƚŝƋƵĞ. >>W . >ŝŶĞĂƌůŽǁĚĞŶƐŝƚLJƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞ;ƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞăďĂƐƐĞĚĞŶƐŝƚĠůŝŶĠĂŝƌĞͿ. D. ůĞƵĚĞŵĠƚŚLJůğŶĞ. D . DŝĐƌŽƐĐŽƉŝĞĠůĞĐƚƌŽŶŝƋƵĞăďĂůĂLJĂŐĞ. D d. DŝĐƌŽƐĐŽƉŝĞĠůĞĐƚƌŽŶŝƋƵĞăƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ. DŶ. DĂƐƐĞŵŽůĂŝƌĞĞŶŶŽŵďƌĞ. DƉ. DĂƐƐĞŵŽůĂŝƌĞĂƵƉŝĐ;^ Ϳ. D^. ^ƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞĚĞŵĂƐƐĞ. DtEd. DƵůƚŝͲǁĂůůĞĚĐĂƌďŽŶŶĂŶŽƚƵďĞ;ŶĂŶŽƚƵďĞĚĞĐĂƌďŽŶĞŵƵůƚŝĨĞƵŝůůĞƚͿ. E. EŽŝƌĚĞĐĂƌďŽŶĞ. Ed. EĂŶŽƚƵďĞĚĞĐĂƌďŽŶĞ. EDW. EͲŵĠƚŚLJůƉLJƌƌŽůŝĚŽŶĞ. WD^. WŽůLJĚŝŵĠƚŚLJůƐŝůŽdžĂŶĞ. ϭ.
(7) ďƌĠǀŝĂƚŝŽŶƐĞƚŶŽƚĂƚŝŽŶƐ W . WŽůLJĠƚŚLJůğŶĞ. W . WŽůLJĠƚŚLJůğŶĞďĂƐĞĚĞŶƐŝƚĠ. W ,. WŽůLJĠƚŚLJůğŶĞŚĂƵƚĞĚĞŶƐŝƚĠ. W/Z. WƌŽĐŚĞŝŶĨƌĂƌŽƵŐĞ. WW. WŽůLJƉƌŽƉLJůğŶĞ. ZDE. ZĠƐŽŶŶĂŶĐĞŵĂŐŶĠƚŝƋƵĞŶƵĐůĠĂŝƌĞ. ^ . ŚƌŽŵĂƚŽŐƌĂƉŚŝĞĚ͛ĞdžĐůƵƐŝŽŶƐƚĠƌŝƋƵĞ. d. ϭ͕Ϯ͕ϰͲƚƌŝĐŚůŽƌŽďĞŶnjğŶĞ. d ͬϲϲ. DĠůĂŶŐĞƚĠƚƌĂĐŚůŽƌŽĠƚŚLJůğŶĞͬďĞŶnjğŶĞĚĞƵƚĠƌĠ;Ϯ͗ϭͬǀ͗ǀͿ. d,&. dĠƚƌĂŚLJĚƌŽĨƵƌĂŶĞ. dDK^. dƌŝŵĠƚŚŽdžLJ;ϳͲŽĐƚĞŶͲϭͲLJůͿƐŝůĂŶĞ. dZ'. 'ƌĂƉŚğŶĞŽdžLJĚĠƌĠĚƵŝƚƚŚĞƌŵŝƋƵĞŵĞŶƚ. yW^. ^ƉĞĐƚƌŽŵĠƚƌŝĞƉŚŽƚŽĠůĞĐƚƌŽŶŝƋƵĞƉĂƌƌĂLJŽŶƐy. ɽ. ŶŐůĞĚĞĚŝĨĨƌĂĐƚŝŽŶ;ZyͿ. йǁƚ. WŽƵƌĐĞŶƚĂŐĞŵĂƐƐŝƋƵĞ. йŵŽů. WŽƵƌĐĞŶƚĂŐĞŵŽůĂŝƌĞ. йǀŽů. WŽƵƌĐĞŶƚĂŐĞǀŽůƵŵŝƋƵĞ. Ϯ.
(8) ZĠƐƵŵĠƐ Z ^hD ĞŶĨƌĂŶĕĂŝƐ >͛ŽďũĞĐƚŝĨĚĞůĂƚŚğƐĞĞƐƚĚ͛ĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĞƌĞƚĚĞǀĂůŝĚĞƌĚĞŶŽƵǀĞůůĞƐǀŽŝĞƐĚ͛ĞdžĨŽůŝĂƚŝŽŶĚĞƐĨĞƵŝůůĞƚƐ ĚĞ ŐƌĂƉŚğŶĞ ĚĂŶƐ ĚĞƐ ĠůĂƐƚŽŵğƌĞƐ ĚĞ ƚLJƉĞ ƐŝůŝĐŽŶĞ ;WD^Ϳ Ğƚ ĚĞƐ ƚŚĞƌŵŽƉůĂƐƚŝƋƵĞƐ ĚĞ ƚLJƉĞ ƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞ ;W Ϳ͘ Ğ ƉƌŽũĞƚ Ɛ͛ĂƉƉƵŝĞ ƐƵƌ ĚĞƐ ĠƚĂƉĞƐ ĚĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ĐŚŝŵŝƋƵĞƐ ĚĞƐ ĨĞƵŝůůĞƚƐ ĚĞ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ŽdžLJĚĠ ;'KͿ ĚŽŶƚ ůĂ ƉŽůĂƌŝƚĠ ŝŶŝƚŝĂůĞ Ŷ͛ŽĨĨƌĞ ƉĂƐ ƵŶĞ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚĠ ƐĂƚŝƐĨĂŝƐĂŶƚĞ ĂǀĞĐ ůĞƐ ŵĂƚƌŝĐĞƐĠƚƵĚŝĠĞƐ͘ŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĂƉƉƌŽĐŚĞƐŽŶƚĠƚĠĞdžƉůŽƌĠĞƐ͗ůĂƐLJŶƚŚğƐĞĚƵ'KŐƌĞĨĨĠWD^ĂĠƚĠ ƌĠĂůŝƐĠĞ ĂǀĞĐ ƐƵĐĐğƐ ƉĂƌ ŐƌĞĨĨĂŐĞ ĚŝƌĞĐƚĞ Ě͛ƵŶ WD^ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĠ ƚƌŝĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ Ğƚ ƉĂƌ ƵŶĞ ƌĠĂĐƚŝŽŶ ĚΖŚLJĚƌŽƐŝůLJůĂƚŝŽŶ ĐĂƚĂůLJƚŝƋƵĞ ĚĞ 'K ŵŽĚŝĨŝĠƐ ǀŝŶLJůƚƌŝŵĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ ĞŶ ƉƌĠƐĞŶĐĞ ĚĞ ƉŽůLJŵĠƚŚLJůŚLJĚƌŽŐĠŶŽƐŝůŽdžĂŶĞ͘ hŶĞ ĠƚƵĚĞ ĚĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ǀŝƐĐŽĠůĂƐƚŝƋƵĞƐ ĚĞ ƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶƐ ĚĞ 'K Ğƚ 'K ŵŽĚŝĨŝĠͬWD^ Ă ŵŽŶƚƌĠ ů͛ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĚĞ ů͛ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ĐŚĂƌŐĞͲĐŚĂƌŐĞ ƐƵƌ ůĂ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ ƌĠƐĞĂƵƉĞƌĐŽůĂŶƚ͘>ĞƐĞƵŝůĚĞƉĞƌĐŽůĂƚŝŽŶƌŚĠŽůŽŐŝƋƵĞĚƵ'KĂĠƚĠŽďƚĞŶƵăϭ͕ϳϱйǁƚĂǀĞĐĨΕϲϬ͘ Ŷ ƐĞďĂƐĂŶƚƐƵƌůĞŐƌĞĨĨĂŐĞƌĂĚŝĐĂůĂŝƌĞĚƵƉĞŶƚĂĚĠĐĂŶĞƉĂƌĂďƐƚƌĂĐƚŝŽŶĚ͛ĂƚŽŵĞƐĚ͛,ƉĂƌƵŶƉĞƌŽdžLJĚĞă ŚĂƵƚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͕ŝůĂĠƚĠƉŽƐƐŝďůĞĚ͛ĞdžƚƌĂƉŽůĞƌĐĞƚƚĞƌĠĂĐƚŝŽŶƉŽƵƌƉƌŽĐĠĚĞƌĂƵŐƌĞĨĨĂŐĞĚΖƵŶW ĚĞĨĂŝďůĞŵĂƐƐĞŵŽůĂŝƌĞ;DŶΕϮϬϬϬͿ͘ĞƉůƵƐ͕ĚĞƐW ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĠƐƚŚŝŽůĞƚĂnjŽƚƵƌĞĚĞDŶƐŝŵŝůĂŝƌĞƐ ŽŶƚ ĂƵƐƐŝ ĠƚĠ ŐƌĞĨĨĠƐ ƐƵƌ ĚĞƐ ĚĠƌŝǀĠƐ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ƉĂƌ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƌĂĚŝĐĂůĂŝƌĞ Ğƚ ĚĞ DŝĐŚĂĞů͘ ƉƌğƐ ƐĠůĞĐƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ĐŚĂƌŐĞ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶĞ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚĠ ĞŶ ƉŽƵĚƌĞ ƉƌŽĐŚĞ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ Ğƚ ƵŶĞ ďŽŶŶĞ ĂĨĨŝŶŝƚĠ ƉŽƵƌ ůĞƐ ŵŝůŝĞƵdž ĂůĐĂŶĞƐ͕ ƵŶ ŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞ ă ďĂƐĞ ĚĞ W ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ĚĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐĐŽŶǀĞŶĂďůĞƐƉŽƵƌƵŶĞĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞďůŝŶĚĂŐĞĠůĞĐƚƌŽŵĂŐŶĠƚŝƋƵĞ;ϰ͘ϭϬϱ ɏ͘ĐŵăϮϱйǁƚͿ ĂĠƚĠƌĠĂůŝƐĠĞƚĐĞĐŝƐĂŶƐƵƚŝůŝƐĞƌĚ͛ĂŐĞŶƚƐƌĠĚƵĐƚĞƵƌƐƚŽdžŝƋƵĞƐ͘ d/dZ ĞŶĂŶŐůĂŝƐ 'ƌĂĨƚŝŶŐ ŽĨ ƉŽůLJĚŝŵĞƚŚLJůƐŝůŽdžĂŶĞ ĂŶĚ ƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞ ŽŶƚŽ ŐƌĂƉŚĞŶĞ ŽdžŝĚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĞůĞĐƚƌŝĐĂůůLJĐŽŶĚƵĐƚŝǀĞ;ŶĂŶŽͿĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐ Z ^hD ĞŶĂŶŐůĂŝƐ dŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ƚŚŝƐ ƚŚĞƐŝƐ ǁĂƐ ƚŽ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ ĂŶĚ ǀĂůŝĚĂƚĞ ŶĞǁ ŵĞĂŶƐ ŽĨ ŐƌĂƉŚĞŶĞ ĞdžĨŽůŝĂƚŝŽŶ ŝŶ ĂŶ ĞůĂƐƚŽŵĞƌ ŵĂƚƌŝdž ƐƵĐŚ ĂƐ ƐŝůŝĐŽŶĞ ;WD^Ϳ ĂŶĚ Ă ƚŚĞƌŵŽƉůĂƐƚŝĐ ŵĂƚƌŝdž ƐƵĐŚ ĂƐ ƉŽůLJĞƚŚLJůĞŶĞ ;W Ϳ͘ ĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞůŽǁĂĨĨŝŶŝƚLJŽĨŐƌĂƉŚĞŶĞŽdžŝĚĞĨŽƌƚŚĞƐĞŵĂƚƌŝĐĞƐĚƵĞƚŽŝƚƐŚŝŐŚƉŽůĂƌŝƚLJ͕ŝƚƐĐŚĞŵŝĐĂů ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶǁĂƐĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚ͘ŝĨĨĞƌĞŶƚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐǁĞƌĞĞdžƉůŽƌĞĚ͗ƚŚĞŐƌĂĨƚŝŶŐŽĨWD^ŽŶƚŽ'K ǁĂƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚǁŝƚŚ ƐƵĐĐĞƐƐ ďLJ Ă ĚŝƌĞĐƚ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ Ă WD^ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ ƚƌŝĞƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ ĂŶĚ ďLJ Ă ĐĂƚĂůLJƚŝĐ ŚLJĚƌŽƐŝůĂƚŝŽŶ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ŽĨ Ă WD^ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ ^ŝͲ, ŽŶƚŽ ǀŝŶLJůƚƌŝŵĞƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ ŵŽĚŝĨŝĞĚ 'K͘ dŚĞ ǀŝƐĐŽĞůĂƐƚŝĐ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ 'K ĂŶĚ ŵŽĚŝĨŝĞĚ 'KͬWD^ ƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶƐ ƐŚŽǁĞĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞĨŝůůĞƌͲĨŝůůĞƌŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶŽŶƚŚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨĂƉĞƌĐŽůĂƚŝŶŐŶĞƚǁŽƌŬ͘dŚĞƌŚĞŽůŽŐŝĐĂů ƉĞƌĐŽůĂƚŝŽŶƚŚƌĞƐŚŽůĚŽĨƚŚĞ'KͬWD^ƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶǁĂƐŽďƚĂŝŶĞĚĂƚΕϭ͘ϳϱǁƚйǁŝƚŚĂŶĂƐƉĞĐƚƌĂƚŝŽ ;ĨͿ ŽĨ ΕϲϬ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ŐƌĂĨƚŝŶŐŽĨ W ŽŶƚŽ 'KǁĂƐ ƐƚƵĚŝĞĚ ǁŝƚŚƚŚĞ ŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ƌĂĚŝĐĂů ŐƌĂĨƚŝŶŐ ŽĨ ƉĞŶƚĂĚĞĐĂŶĞ ĨŽƌŵĞĚ ďLJ Ă ŚLJĚƌŽŐĞŶ ĂƚŽŵ ĂďƐƚƌĂĐƚŝŽŶǁŝƚŚĂ ƉĞƌŽdžŝĚĞ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ƚŚĞŶ ĞdžƚƌĂƉŽůĂƚĞĚƚŽĂůŽǁŵŽůĞĐƵůĂƌW ;DŶΕϮϬϬϬͿ͘DŽƌĞŽǀĞƌ͕ƚŚŝŽĂŶĚĂnjŝĚĞĨƵŶĐƚŝŽŶŶĂůŝnjĞĚW ǁŝƚŚĂ ƐŝŵŝůĂƌ DŶ ǁĞƌĞ ĂůƐŽ ŐƌĂĨƚĞĚ ŽŶƚŽ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ĚĞƌŝǀĂƚŝǀĞƐ ďLJ Ă ƌĂĚŝĐĂů ĂŶĚ Ă DŝĐŚĂĞů ĂĚĚŝƚŝŽŶ͘ ĨƚĞƌ ĐŚŽŽƐŝŶŐƚŚĞĨŝůůĞƌǁŚŝĐŚƉƌĞƐĞŶƚĞĚƚŚĞĐůŽƐĞƐƚĞůĞĐƚƌŝĐĂůĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚLJƚŽƚŚĞŽŶĞŽĨŐƌĂƉŚŝƚĞƉŽǁĚĞƌ ĂŶĚ Ă ŐŽŽĚ ĂĨĨŝŶŝƚLJ ĨŽƌ Ă ŚĞƉƚĂŶĞ ŵĞĚŝĂ͕ Ă >W ďĂƐĞĚ ŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞ ƚŚĂƚ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƐƵŝƚĂďůĞ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ĨŽƌ ĂŶ ĞůĞĐƚƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐ ƐŚŝĞůĚŝŶŐ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ;ϰϭϬϱ ɏ͘Đŵ Ăƚ Ϯϱ ǁƚйͿ ǁĂƐ ŽďƚĂŝŶĞĚĂŶĚƚŚŝƐǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƵƐĞŽĨƚŽdžŝĐƌĞĚƵĐŝŶŐĂŐĞŶƚƐ͘ /^/W>/E ŚŝŵŝĞĚĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdž DKd^Ͳ> ^ 'ƌĂƉŚğŶĞ͕ŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ͕ƚƌŝŵĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞĚĞǀŝŶLJůĞ͕ŚLJĚƌŽůLJƐĞĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ͕ŚLJĚƌŽƐŝůLJůĂƚŝŽŶ͕ ĂĚĚŝƚŝŽŶƌĂĚŝĐĂůĂŝƌĞ͕ƉĞƌŽdžLJĚĞ͕ŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞ͕ƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞ͕ƐŝůŝĐŽŶĞ /Ed/dh> dZ ^^ h>KZdK/Z /ŶŐĠŶŝĞƌŝĞĚĞƐDĂƚĠƌŝĂƵdžWŽůLJŵğƌĞƐ;/DWΛ>LJŽŶϭͿhDZEZ^ϱϮϮϯ hŶŝǀĞƌƐŝƚĠůĂƵĚĞĞƌŶĂƌĚ>LJŽŶϭ͕ąƚ/^d/>ϭϱďŽƵůĞǀĂƌĚ͘>ĂƚĂƌũĞƚϲϵϲϮϮsŝůůĞƵƌďĂŶŶĞ. ϯ.
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(12) . ±ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤͳ ±±ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤ͵ ±±ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤ
(13) ±±ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤͳͳ
(14) ǣǦ°ǡ °ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤͳ͵ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ /͘͘>ĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĞƚůĞƐǀŽŝĞƐĚ͛ŽďƚĞŶƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚğŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ /͘͘ϭ͘^ƚƌƵĐƚƵƌĞĞƚƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĚƵŐƌĂƉŚğŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ /͘͘Ϯ͘sŽŝĞƐĚ͛ŽďƚĞŶƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚğŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ /͘͘>ĞŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ /͘͘ϭ͘'ĠŶĠƌĂůŝƚĠƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ /͘͘Ϯ͘>ĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐƚLJƉĞƐĚĞŐƌĂƉŚŝƚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ /͘͘ϯ͘WƌŽƉƌŝĠƚĠƐĞƚĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ /͘͘ϰ͘ƵƚƌĞƐŶĂŶŽĐŚĂƌŐĞƐĚĠƌŝǀĠĞƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ /͘͘>ĞŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ;'KͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ /͘͘ϭ͘>͛ĠƚĂƉĞĚ͛ŽdžLJĚĂƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ /͘͘Ϯ͘ŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶĐŚŝŵŝƋƵĞĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ /͘͘ϯ͘DŽƌƉŚŽůŽŐŝĞĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠĞƚĚƵŐƌĂƉŚğŶĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ /͘͘ϰ͘>ĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ /͘͘ϱ͘ZĠĚƵĐƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ /͘͘ϲ͘ŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶƌĠĚƵĐƚŝŽŶĐŚŝŵŝƋƵĞͬƚŚĞƌŵŝƋƵĞĞƚŵŽƌƉŚŽůŽŐŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ /͘͘&ŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞĞƚĚƵ'K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ /͘͘ϭ͘&ŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĂƚŝŽŶŶŽŶĐŽǀĂůĞŶƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ /͘͘Ϯ͘&ŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĂƚŝŽŶĐŽǀĂůĞŶƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ /͘ ͘EĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐĐŚĂƌŐĠƐĞŶŶĂŶŽĐŚĂƌŐĞƐŐƌĂƉŚŝƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ /͘ ͘ϭ͘DŝƐĞĞŶĨŽƌŵĞĚĞŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐĐŚĂƌŐĠƐĞŶŶĂŶŽĐŚĂƌŐĞƐĚĠƌŝǀĠĞƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ /͘ ͘Ϯ͘>ĞƐŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐăďĂƐĞĚĞƐŝůŝĐŽŶĞĞƚĚĞƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞĐŚĂƌŐĠƐĞŶŶĂŶŽͲĐŚĂƌŐĞƐ ŐƌĂƉŚŝƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϱ ZĠĨĠƌĞŶĐĞƐŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϳ
(15)
(16) ǣ ± ǤǤǤǤͻ͵ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϲ //͘͘^LJŶƚŚğƐĞĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ;'KͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϲ //͘͘ϭ͘ŽŶĚŝƚŝŽŶƐĞdžƉĠƌŝŵĞŶƚĂůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϲ //͘͘Ϯ͘ĂƌĂĐƚĠƌŝƐĂƚŝŽŶĚƵ'K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϴ //͘͘'ƌĞĨĨĂŐĞĚ͛ƵŶWD^ƐƵƌůĞ'KǀŝĂƵŶĞƌĠĂĐƚŝŽŶĚ͛ŚLJĚƌŽƐŝůLJůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϱ //͘͘ϭ͘'ƌĞĨĨĂŐĞĚƵ'KƉĂƌŚLJĚƌŽůLJƐĞͬĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶƚƌŝŵĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞǀŝŶLJůŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϱ //͘͘Ϯ͘ZĠĂĐƚŝŽŶĚ͛ŚLJĚƌŽƐŝůLJůĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶWD^ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĠͨ^ŝͲ,ͩƐƵƌƵŶ'KĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĠ ĂůĐğŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϵ //͘͘'ƌĞĨĨĂŐĞĚŝƌĞĐƚĚ͛ƵŶWD^ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƚĠƚƌŝĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞƐƵƌůĞ'K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϱ //͘͘dĞƐƚƐĚĞƐƚĂďŝůŝƚĠĚĂŶƐĚĞƐWD^ĚĞĨĂŝďůĞǀŝƐĐŽƐŝƚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϴ ϳ.
(17) //͘͘ϭ͘ŝƐƉĞƌƐŝŽŶĚĞƐĐŚĂƌŐĞƐĚĂŶƐƵŶĞŚƵŝůĞƐŝůŝĐŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϴ //͘͘Ϯ͘ ƚƵĚĞƌŚĠŽůŽŐŝƋƵĞĚĞƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶƐĚĞWD^ͬ'KĞƚWD^ͬ'KͲWdD^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϵ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϯ ZĠĨĠƌĞŶĐĞƐŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯϱ
(18)
(19)
(20) ǣ ±± ±°ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤͳ͵ͻ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϯ ///͘͘'ƌĞĨĨĂŐĞƌĂĚŝĐĂůĂŝƌĞŵŽĚğůĞĚƵƉĞŶƚĂĚĠĐĂŶĞƉĂƌĂďƐƚƌĂĐƚŝŽŶĚ͛ĂƚŽŵĞƐĚ͛ŚLJĚƌŽŐğŶĞƐƵƌůĞ ŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ;'KͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϯ ///͘͘ϭ͘ŚŽŝdžĚƵƉĞƌŽdžLJĚĞĂďƐƚƌĂĐƚĞƵƌĚ͛ĂƚŽŵĞƐĚ͛ŚLJĚƌŽŐğŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰϯ ///͘͘Ϯ͘ ƚƵĚĞĚĞů͛ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱϵ ///͘͘'ƌĞĨĨĂŐĞĚ͛ƵŶƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞĚĞĨĂŝďůĞŵĂƐƐĞŵŽůĂŝƌĞ;ΕϮϬϬϬŐ͘ŵŽůͲϭͿƐƵƌůĞ'KĞƚ ůĞŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϲ ///͘͘ϭ͘'ƌĞĨĨĂŐĞĚ͛ƵŶW ƉĂƌǀŽŝĞƐŽůǀĂŶƚƉĂƌŐƌĞĨĨĂŐĞƌĂĚŝĐĂůĂŝƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϲ ///͘͘Ϯ͘'ƌĞĨĨĂŐĞĚ͛ƵŶW ƉĂƌǀŽŝĞĨŽŶĚƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲϴ ///͘͘'ƌĞĨĨĂŐĞăƉĂƌƚŝƌĚĞW ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĠƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϰ ///͘͘ϭ͘'ƌĂĨƚŝŶŐŽŶƚŽĚ͛ƵŶW Ͳ^,͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳϰ ///͘͘Ϯ͘'ƌĂĨƚŝŶŐŽŶƚŽĚ͛ƵŶW ͲEϯ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴϴ ///͘͘ ƚƵĚĞĚĞůĂĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĚĞĐŚĂƌŐĞƐĚĠƌŝǀĠĞƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞĚĂŶƐƵŶĞŵĂƚƌŝĐĞƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞ;DŶс ϴϬϬϬϬŐ͘ŵŽůͲϭͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϲ ///͘͘ϭ͘WĂƌǀŽŝĞƐŽůǀĂŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϳ ///͘͘Ϯ͘DŽƌƉŚŽůŽŐŝĞĚĞƐĐŚĂƌŐĞƐĚĂŶƐƵŶĞŵĂƚƌŝĐĞW ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϴ ///͘͘ϯ͘WĂƌǀŽŝĞĨŽŶĚƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵϵ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϯ ZĠĨĠƌĞŶĐĞƐŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬϱ ±±ǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤǤʹͲͻ . ϴ.
(21) /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŐĠŶĠƌĂůĞ . .
(22) ±±. ϵ.
(23) /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŐĠŶĠƌĂůĞ . . . ϭϬ.
(24) /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŐĠŶĠƌĂůĞ ǀĞĐ ůĞ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ĐŽŵƉŽƐĂŶƚƐ ĠůĞĐƚƌŽŶŝƋƵĞƐ ĞŵďĂƌƋƵĠƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĂƵƚŽŵŽďŝůĞƐ Ğƚ ůĞƐĂǀŝŽŶƐ͕ůĞďůŝŶĚĂŐĞĠůĞĐƚƌŽŵĂŐŶĠƚŝƋƵĞƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚů͛ŝƐŽůĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĚĞǀŝĞŶƚƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ǀŝƚĂů͘ ƚŝƚƌĞ ŝŶĚŝĐĂƚŝĨ͕ ůĞ ŵŽŶƚĂŶƚ ĚĞƐ ĚĠŐąƚƐ ĐĂƵƐĠƐ ƉĂƌ ů͛ĠůĞĐƚƌŝĐŝƚĠ ƐƚĂƚŝƋƵĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨƐ ĠůĞĐƚƌŽŶŝƋƵĞƐ ĂǀŽŝƐŝŶĞ ůĞƐ ϴϬϬ ŵŝůůŝŽŶƐ Ě͛ĞƵƌŽƐ ĂŶŶƵĞůůĞŵĞŶƚ͘ >͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ Ě͛ŝƐŽůĂŶƚƐ ĠůĞĐƚƌŽŵĂŐŶĠƚŝƋƵĞƐ ŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐ ŵĂƐƐŝĨƐ ƉŽƵƌ ƌĠƉŽŶĚƌĞ ă ĐĞ ďĞƐŽŝŶ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ĞƐƚ ĐĞƉĞŶĚĂŶƚ ĞŶ ĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶ ĂǀĞĐ ůĂ ŶĠĐĞƐƐŝƚĠ ĚĞ ƉůƵƐ ĞŶ ƉůƵƐ ĨŽƌƚĞ Ě͛ĂůůĠŐĞƌ ůĞƐ ǀĠŚŝĐƵůĞƐ ƉŽƵƌ ĚŝŵŝŶƵĞƌ ůĞƐ ĠŵŝƐƐŝŽŶƐ ĞŶ KϮ͘ ĂŶƐ ĐĞ ĐŽŶƚĞdžƚĞ͕ ĚĞƐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ ǀŝƐĂŶƚ ă ƐƵďƐƚŝƚƵĞƌ ĐĞƐ ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ŵĂƐƐŝĨƐ ŽŶƚ ƌĠĐĞŵŵĞŶƚ ĠƚĠ ƉƌŽƉŽƐĠĞƐ͘ EĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ ĞůůĞƐ ŶĞ ƉƌĞŶŶĞŶƚ ƋƵĞ ƚƌğƐ ƌĂƌĞŵĞŶƚ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞůĂ ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ ĚƵ ŵĂƚĠƌŝĂƵ ĂƵdž ǀŝďƌĂƚŝŽŶƐƵŶĞ ĨŽŝƐ ƋƵĞ ĐĞůƵŝͲĐŝ ĞƐƚ ĞŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͖Žƌ͕ĐĞƉĂƌĂŵğƚƌĞĚĞĨĂƚŝŐƵĞĂƵŶĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞƉƌĠƉŽŶĚĠƌĂŶƚĞƉŽƵƌůĞƐĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĞŶǀŝƐĂŐĠĞƐ ĐĂƌ ůĞ ŵĂƚĠƌŝĂƵ ĚŽŝƚ ƉŽƵǀŽŝƌ ƌĠƐŝƐƚĞƌ ă ƵŶ ŐƌĂŶĚ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƐŽůůŝĐŝƚĂƚŝŽŶƐ ƌĠƉĠƚĠĞƐ ĂǀĞĐ ĚĞƐĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĂůůĂŶƚũƵƐƋƵ͛ăϭϬй͘ WŽƵƌ ƌĠƉŽŶĚƌĞ ă ůĂ ƉƌŽďůĠŵĂƚŝƋƵĞ ĞdžƉŽƐĠĞ ƉƌĠĐĠĚĞŵŵĞŶƚ͕ ůĂ ƐŽůƵƚŝŽŶ ůĂ ƉůƵƐ ĐŽƵƌĂŶƚĞ ă ĐĞ ũŽƵƌ ĐŽŶƐŝƐƚĞăĠůĂďŽƌĞƌĚĞƐŵĠůĂŶŐĞƐĐŚĂƌŐĠƐăĞŶǀŝƌŽŶϭϱйĚĞŶŽŝƌĚĞĐĂƌďŽŶĞĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌ;Ğdž͗<ĞƚũĞŶ ůĂĐŬͿ͕ŽƵĚĞďŝůůĞƐĐƌĞƵƐĞƐƌĞĐŽƵǀĞƌƚĞƐĚĞŵĠƚĂů;ĂƌŐĞŶƚŽƵĂƵƚƌĞƐƵŝǀĂŶƚůĞŶŝǀĞĂƵĚĞĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚĠ ĚĠƐŝƌĠͿŽƵĞŶĐŽƌĞĚĞƉŽƵĚƌĞŵĠƚĂůůŝƋƵĞ͘>ĞƐŶĂŶŽĐŚĂƌŐĞƐƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚƵŶŐƌĂŶĚŝŶƚĠƌġƚĚƵƉŽŝŶƚĚĞǀƵ ĚĞ ůĞƵƌ ĨĂĐƚĞƵƌ ĚĞ ĨŽƌŵĞ ĠůĞǀĠ ƋƵŝ ůĞƵƌ ƉĞƌŵĞƚ Ě͛ĂŵĠůŝŽƌĞƌ ůĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ĚĞ ůĂ ŵĂƚƌŝĐĞ ƉŽůLJŵğƌĞ ĐŽŵŵĞůĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐĞƚͬŽƵŵĠĐĂŶŝƋƵĞƐ͕ĞƚĐĞĐŝăĚĞƐƚĂƵdžĚĞĐŚĂƌŐĞƐƉůƵƐĨĂŝďůĞƐƋƵĞůĞƐ ĐŚĂƌŐĞƐ ĚĞ ƚĂŝůůĞƐ ŵŝĐƌŽŵĠƚƌŝƋƵĞƐ͘ >͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ƚĂƵdž ĚĞ ĐŚĂƌŐĞ ĨĂŝďůĞƐ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵdž ĂǀĂŶƚĂŐĞƐ ƉĂƌ ƌĂƉƉŽƌƚ ĂƵ ĐŽƸƚ Ğƚ ă ůĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ŝŶŝƚŝĂůĞƐ ĚĞ ůĂ ŵĂƚƌŝĐĞ ƉŽůLJŵğƌĞ ;Ğdž͗ĠůĂƐƚŝĐŝƚĠ͕ƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞĂƵdžĐŚŽĐƐ͙Ϳ͘ ĞƉƵŝƐůĂŵŝƐĞĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞĚĞůĂƐƚĂďŝůŝƚĠƚŚĞƌŵŝƋƵĞĚƵŐƌĂƉŚğŶĞĞŶϮϬϬϰ͕ĐĞĐŽŵƉŽƐĠ͕ĨŽƌŵĠĚ͛ƵŶ ĨĞƵŝůůĞƚ ŵŽŶŽ ĂƚŽŵŝƋƵĞ ĚĞ ĐĂƌďŽŶĞ͕ Ă ĨĂŝƚ ů͛ŽďũĞƚ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵƐĞƐ ĠƚƵĚĞƐ͘ 'ƌąĐĞ ă ƐĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ŝŶƚƌŝŶƐğƋƵĞƐĂůůŝĂŶƚƵŶĞŚĂƵƚĞĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚĠĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ͕ĚĞƚƌğƐďŽŶŶĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐŵĠĐĂŶŝƋƵĞƐ͕ĞƚƵŶ ĨĂĐƚĞƵƌĚĞĨŽƌŵĞĠůĞǀĠ;хϭϬϬͿ͕ĐĞĐŽŵƉŽƐĠƐĞƉƌĠƐĞŶƚĞĐŽŵŵĞƵŶĐĂŶĚŝĚĂƚŝĚĠĂůƉŽƵƌůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐ͘ ƵƉŽŝŶƚĚĞǀƵĞĚĞů͛ŝŶĚƵƐƚƌŝĞĚĞƐĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐ͕ůĂŵĠƚŚŽĚĞĚ͛ŽďƚĞŶƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚğŶĞƋƵŝƉƌĠƐĞŶƚĞă ů͛ŚĞƵƌĞ ĂĐƚƵĞůůĞ ůĞ ŵĞŝůůĞƵƌ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐ ĞŶƚƌĞ ƌĞŶĚĞŵĞŶƚ Ğƚ Ɖƌŝdž ĚĞ ůĂ ŵĂƚŝğƌĞ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĞƐƚ ůĂ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚŝŵŝƋƵĞ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ͘ >Ğ ďƵƚ ĞƐƚ Ě͛ĞdžĨŽůŝĞƌ ůĞƐ ĨĞƵŝůůĞƚƐ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ƉĂƌ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚŝŵŝƋƵĞ ũƵƐƋƵ͛ĂƵdž ĨĞƵŝůůĞƚƐ ƵŶŝƚĂŝƌĞƐ ƋƵŝ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ ă ĚƵ ŐƌĂƉŚğŶĞ͘ >Ă ǀŽŝĞ ĚĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚŝŵŝƋƵĞ ƉƌĠƐĞŶƚĞ ƵŶ ĂǀĂŶƚĂŐĞ ĚƵ ƉŽŝŶƚ ĚĞ ǀƵĞ ĚƵ ƌĞŶĚĞŵĞŶƚ ĚƵ ŵĂƚĠƌŝĂƵ ĨŝŶĂů͗ ŝů ĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ Ě͛ŽďƚĞŶŝƌƋƵĞůƋƵĞƐŐƌĂŵŵĞƐĚĞƉƌŽĚƵŝƚůăŽƶůĞƐĂƵƚƌĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ŽďƚĞŶƚŝŽŶ;ĐƌŽŝƐƐĂŶĐĞĠƉŝƚĂdžŝĂůĞ͕ ĚĠƉƀƚs͕ǀŽŝĞŵŝĐƌŽŵĠĐĂŶŝƋƵĞͿŶĞƉĞƌŵĞƚƚĞŶƚƋƵĞů͛ŽďƚĞŶƚŝŽŶĚĞƋƵĞůƋƵĞƐĨĞƵŝůůĞƚƐ͘ 'ĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚ ůĞƐ ǀŽŝĞƐ ĚĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚŝŵŝƋƵĞ ƉĂƐƐĞŶƚ ƉĂƌ ů͛ŽdžLJĚĂƚŝŽŶ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ͘ ĞƚƚĞ ĠƚĂƉĞ ĞƐƚ ƌĠĂůŝƐĠĞ ĞŶ ƉƌĠƐĞŶĐĞ Ě͛ĂŐĞŶƚƐ ŽdžLJĚĂŶƚƐ ĨŽƌƚƐ͘ hŶ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ŽdžLJĚĠ ;'KͿ ĨŽƌƚĞŵĞŶƚ ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĠ ĞƐƚĂůŽƌƐŽďƚĞŶƵĂǀĞĐƵŶƌĂƉƉŽƌƚĂƚŽŵŝƋƵĞĂƚͬKĂƚΕϮ͘ĞĐŽŵƉŽƐĠƉŽƐƐğĚĞƵŶĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞůĂŵĞůůĂŝƌĞ ŝŶƚĞƌĐĂůĠĞ ǀŝƐͲăͲǀŝƐ ĚĞ ůĂ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ůĂŵĞůůĂŝƌĞ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ Ğƚ ƉĞƵƚ Ɛ͛ĞdžĨŽůŝĞƌ ĚĂŶƐ ů͛ĞĂƵ ă ů͛ĠƚĂƚ ĚĞ ŐƌĂƉŚğŶĞ ŽdžLJĚĠ ŽƵ ĚĂŶƐ Ě͛ĂƵƚƌĞƐ ƐŽůǀĂŶƚƐ ƉŽůĂŝƌĞƐ ĂƉƌğƐ ƵŶ ĂƉƉŽƌƚ ƐƵĨĨŝƐĂŶƚ ĞŶ ĠŶĞƌŐŝĞ ;Ğdž͗ ƵůƚƌĂƐŽŶƐͿ͘ >Ğ 'K ĂŝŶƐŝ ŽďƚĞŶƵ ĞƐƚ ƉŽůĂŝƌĞ Ğƚ ĨŽƌƚĞŵĞŶƚ ŚLJĚƌŽƉŚŝůĞ͘ ŽŶƚƌĂŝƌĞŵĞŶƚ ĂƵ ŐƌĂƉŚğŶĞ͕ ůĞ 'K ĞƐƚ ŝƐŽůĂŶƚ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŵĞŶƚ ă ĐĂƵƐĞ ĚĞ ůĂ ƉƌĠƐĞŶĐĞ ĚĞƐ ĚĠĨĂƵƚƐ ĚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĚĂŶƐ ůĞ ƌĠƐĞĂƵ π−π ĐŽŶũƵŐƵĠ͘ ĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚĞ ůĂ ŵŝƐĞ ĂƵ ƉŽŝŶƚ ĚĞ ŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŵĞŶƚ ĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌƐ͕ ůĂ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŐƌĂƉŚŝƚŝƋƵĞ ĐŽŶũƵŐƵĠĞ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ƌĠŐĠŶĠƌĠĞ Ğƚ ĐĞĐŝ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ ƌĠĂůŝƐĠ ƉĂƌ ƵŶĞ ĠƚĂƉĞ ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ ůĂ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ĚĞ ĨĞƵŝůůĞƚƐ ĚĞ ŐƌĂƉŚğŶĞ ŽdžLJĚĠ ĞŶƚƌĂŝŶĞ ůĂ ƌĠĂŐƌĠŐĂƚŝŽŶ. ϭϭ.
(25) /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŐĠŶĠƌĂůĞ ŝƌƌĠǀĞƌƐŝďůĞĚĞƐĨĞƵŝůůĞƚƐƐŽƵƐů͛ĞĨĨĞƚĚĞƐŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐπ−π ƌĠŐĠŶĠƌĠĞƐ͘WŽƵƌĠǀŝƚĞƌĐĞƉŚĠŶŽŵğŶĞ͕ůĞƐ ĨĞƵŝůůĞƚƐƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞŐƌĞĨĨĠƐ͕ĚĞŵĂŶŝğƌĞĐŽǀĂůĞŶƚĞŽƵŶŽŶ;ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶĂŐĞŶƚĚ͛ĞdžĨŽůŝĂƚŝŽŶͿ͘ ĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚƵƉƌŽũĞƚEZDĂĐŽƉŚğŶĞƋƵĞůĂƐŽĐŝĠƚĠ,ƵƚĐŚŝŶƐŽŶĂƉƌŽƉŽƐĠĞŶƉĂƌƚĞŶĂƌŝĂƚĂǀĞĐůĞ >ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ /ŶŐĠŶŝĞƌŝĞ ĚĞƐ DĂƚĠƌŝĂƵdž WŽůLJŵğƌĞƐ ;/DWΛ>LJŽŶϭ͕ hDZ ϱϮϮϯ͕ >LJŽŶͿ Ğƚ ůĞ >ĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ Ě͛/ŶŐĠŶŝĞƌŝĞ ĚĞƐ WŽůLJŵğƌĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ,ĂƵƚĞƐ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ;>/W,d͕ hDZ ϳϭϲϱ͕ ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐͿ Ă ƉŽƵƌ ŽďũĞĐƚŝĨ Ě͛ŽďƚĞŶŝƌ ƵŶĞ ŶŽƵǀĞůůĞ ŐĠŶĠƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ƉŽůLJŵğƌĞƐ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŵĞŶƚ ĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌƐ ă ďĂƐĞ ĚĞ ŐƌĂƉŚğŶĞ͘ ĞƵdž ŵĂƚƌŝĐĞƐ ƉŽůLJŵğƌĞƐ ŽŶƚ ĠƚĠ ƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĠĞƐ͗ ƵŶĞ ŵĂƚƌŝĐĞ ĠůĂƐƚŽŵğƌĞ ƚLJƉĞ ƐŝůŝĐŽŶĞĞƚƵŶĞŵĂƚƌŝĐĞƚŚĞƌŵŽƉůĂƐƚŝƋƵĞƚLJƉĞƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞ͘ƵĨĂŝƚĚƵĐĂƌĂĐƚğƌĞŚLJĚƌŽƉŚŽďĞĚĞĐĞƐ ĚĞƵdžŵĂƚƌŝĐĞƐ͕ů͛ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶĚĞĐŚĂƌŐĞƐƉŽůĂŝƌĞƐĚĠƌŝǀĠĞƐĚƵ'KĐŽŶƐƚŝƚƵĞƵŶǀĠƌŝƚĂďůĞĚĠĨŝĐĂƌĐĞƐ ĐŚĂƌŐĞƐ ƉƌĠƐĞŶƚĞŶƚ ƉĞƵ Ě͛ĂĨĨŝŶŝƚĠ ƉŽƵƌ ůĞƐ ŵĂƚƌŝĐĞƐ ĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞƐ͘ WŽƵƌ ĂŵĠůŝŽƌĞƌ ů͛ĂĨĨŝŶŝƚĠ ĐŚĂƌŐĞͲ ŵĂƚƌŝĐĞ͕ůĂĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĂƚŝŽŶĚƵ'KĞƐƚĂůŽƌƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͘ŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĂƉƉƌŽĐŚĞƐŵĞƚƚĂŶƚĞŶũĞƵĚĞƐ ƌĠĂĐƚŝŽŶƐƌĂĚŝĐĂůĂŝƌĞƐ͕ĚΖŚLJĚƌŽƐŝůLJůĂƚŝŽŶĐĂƚĂůLJƚŝƋƵĞĞƚĚΖŚLJĚƌŽůLJƐĞͲĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶŽŶƚĠƚĠĞdžƉůŽƌĠĞƐ͘>Ă ƐLJŶƚŚğƐĞĚĞŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠŐƌĞĨĨĠWD^ĂĠƚĠƌĠĂůŝƐĠĞƉĂƌŐƌĞĨĨĂŐĞĚŝƌĞĐƚĞĚ͛ƵŶWD^ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĠ ƚƌŝĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ ĞŶ ďŽƵƚ ĚĞ ĐŚĂŝŶĞ͕ Ğƚ ƉĂƌ ƵŶĞ ƌĠĂĐƚŝŽŶ ĚΖŚLJĚƌŽƐŝůLJůĂƚŝŽŶ ĐĂƚĂůLJƚŝƋƵĞ ĚĞ 'K ŵŽĚŝĨŝĠ ǀŝŶLJůƚƌŝŵĠƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ ĞŶ ƉƌĠƐĞŶĐĞ ĚĞ ƉŽůLJŵĠƚŚLJůŚLJĚƌŽŐĠŶŽƐŝůŽdžĂŶĞ͘ >ΖĠƚƵĚĞ ĚƵ ŐƌĞĨĨĂŐĞ ĚĞ ƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞ ƐƵƌ ĚƵ 'K Ă ĂƵƐƐŝ ĠƚĠ ƌĠĂůŝƐĠĞ͘ hŶĞ ĠƚƵĚĞ ƉƌĠĂůĂďůĞ Ă ĠƚĠ ĞĨĨĞĐƚƵĠĞ ƐƵƌ ƵŶ ƐƵďƐƚƌĂƚ ŵŽĚğůĞ ;ůĞ ƉĞŶƚĂĚĠĐĂŶĞͿ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚΖƵŶĞ ƌĠĂĐƚŝŽŶ Ě͛ĂďƐƚƌĂĐƚŝŽŶ Ě͛ĂƚŽŵĞƐ Ě͛ŚLJĚƌŽŐğŶĞ ƉĂƌ ƵŶ ƉĞƌŽdžLJĚĞ ă ŚĂƵƚĞ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ ƉƵŝƐ ĞdžƚƌĂƉŽůĠĞ ĂƵ ŐƌĞĨĨĂŐĞ ĚΖƵŶ W ĚĞ ĨĂŝďůĞ ŵĂƐƐĞ ŵŽůĂŝƌĞ ;DŶΕϮϬϬϬ Ő͘ŵŽůͲϭͿ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ĚĞƐ W ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĠƐ ƚŚŝŽů Ğƚ ĂnjŽƚƵƌĞ ;ΕϮϬϬϬ Ő͘ŵŽůͲϭͿ ŽŶƚ ĂƵƐƐŝ ĠƚĠ ŐƌĞĨĨĠƐƐƵƌĚĞƐĚĠƌŝǀĠƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞƉĂƌĂĚĚŝƚŝŽŶƌĂĚŝĐĂůĂŝƌĞĞƚƉĂƌƵŶĞĂĚĚŝƚŝŽŶĚĞDŝĐŚĂĞů͘ ƉƌğƐů͛ĠƚƵĚĞĚĞƐƌĠĂĐƚŝŽŶƐĚĞŐƌĞĨĨĂŐĞ͕ůĞƐĐŚĂƌŐĞƐƐĠůĞĐƚŝŽŶŶĠĞƐŽŶƚĠƚĠĚŝƐƉĞƌƐĠĞƐĚĂŶƐůĂŵĂƚƌŝĐĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚĞ͕ŵĂŝƐĐĞƚƚĞĠƚĂƉĞĞƐƚŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚůŝŵŝƚĠĞƉĂƌůĂƋƵĂŶƚŝƚĠĚĞĐŚĂƌŐĞƉŽƵǀĂŶƚġƚƌĞ ƐLJŶƚŚĠƚŝƐĠĞ͘hŶĞĠƚƵĚĞƌŚĠŽůŽŐŝƋƵĞƐƵƌĚĞƐƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶƐĚĞĐŚĂƌŐĞƐŵŽĚŝĨŝĠĞƐͬWD^ŵŝƐĞƐĞŶĨŽƌŵĞ ƉĂƌ ǀŽŝĞ ƐŽůǀĂŶƚ Ă ĠƚĠ ƌĠĂůŝƐĠĞ͘ Ğ ƉůƵƐ͕ ůĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐ Ğƚ ůĂ ŵŽƌƉŚŽůŽŐŝĞ ĚĞ ŶĂŶŽͲ ĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐ W ͬĐŚĂƌŐĞƐ ĚĠƌŝǀĠĞƐ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ŽdžLJĚĠ ŽŶƚ ĂƵƐƐŝ ĠƚĠ ĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐĠĞƐ͘. ϭϮ.
(26) ŚĂƉŝƚƌĞ/͗ ƚƵĚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞʹůĞŐƌĂƉŚğŶĞ͕ŽďƚĞŶƚŝŽŶĞƚĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĚĂŶƐĚĞƐŵĂƚƌŝĐĞƐƉŽůLJŵğƌĞƐ. .
(27) ǣȂ °ǡ °. ϭϯ.
(28) ŚĂƉŝƚƌĞ/͗ ƚƵĚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞʹůĞŐƌĂƉŚğŶĞ͕ŽďƚĞŶƚŝŽŶĞƚĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĚĂŶƐĚĞƐŵĂƚƌŝĐĞƐƉŽůLJŵğƌĞƐ. . /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ /͘͘>ĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĞƚůĞƐǀŽŝĞƐĚ͛ŽďƚĞŶƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚğŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ /͘͘ϭ͘^ƚƌƵĐƚƵƌĞĞƚƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĚƵŐƌĂƉŚğŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ /͘͘Ϯ͘sŽŝĞƐĚ͛ŽďƚĞŶƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚğŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ /͘͘Ϯ͘ĂͿsŽŝĞŵŝĐƌŽŵĠĐĂŶŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ /͘͘Ϯ͘ďͿ&ŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞĐŽƵĐŚĞƐŵŝŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ /͘͘Ϯ͘ĐͿƌŽŝƐƐĂŶĐĞĠƉŝƚĂdžŝĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ /͘͘Ϯ͘ĚͿsŽŝĞĐŚŝŵŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ /͘͘>ĞŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ /͘͘ϭ͘'ĠŶĠƌĂůŝƚĠƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ /͘͘Ϯ͘>ĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐƚLJƉĞƐĚĞŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ /͘͘Ϯ͘ĂͿ>ĞŐƌĂƉŚŝƚĞĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞŶĂƚƵƌĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ /͘͘Ϯ͘ďͿ>ĞŐƌĂƉŚŝƚĞĚ͛ŽƌŝŐŝŶĞƐLJŶƚŚĠƚŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ /͘͘ϯ͘WƌŽƉƌŝĠƚĠƐĞƚĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ /͘͘ϰ͘ƵƚƌĞƐŶĂŶŽͲĐŚĂƌŐĞƐĚĠƌŝǀĠĞƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ /͘͘ϰ͘ĂͿ'ƌĂƉŚŝƚĞ džƉĂŶƐĠ; 'Ϳ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ /͘͘ϰ͘ďͿEĂŶŽƉůĂƋƵĞƚƚĞƐĚĞ'ƌĂƉŚŝƚĞ;'EWͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ /͘͘>ĞŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ;'KͿ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ /͘͘ϭ͘>͛ĠƚĂƉĞĚ͛ŽdžLJĚĂƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ /͘͘Ϯ͘ŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶĐŚŝŵŝƋƵĞĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ /͘͘ϯ͘DŽƌƉŚŽůŽŐŝĞĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠĞƚĚƵŐƌĂƉŚğŶĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ /͘͘ϰ͘>ĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ /͘͘ϱ͘ZĠĚƵĐƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ /͘͘ϱ͘ĂͿZĠĚƵĐƚŝŽŶĐŚŝŵŝƋƵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ /͘͘ϱ͘ďͿ džĨŽůŝĂƚŝŽŶƚŚĞƌŵŝƋƵĞĞƚƌĠĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ /͘͘ϲ͘ŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶƌĠĚƵĐƚŝŽŶĐŚŝŵŝƋƵĞͬƚŚĞƌŵŝƋƵĞĞƚŵŽƌƉŚŽůŽŐŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ /͘͘&ŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞĞƚĚƵ'K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ /͘͘ϭ͘&ŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĂƚŝŽŶŶŽŶĐŽǀĂůĞŶƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ /͘͘Ϯ͘&ŽŶĐƚŝŽŶŶĂůŝƐĂƚŝŽŶĐŽǀĂůĞŶƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ /͘͘Ϯ͘ĂͿ'ƌĞĨĨĂŐĞƐƵƌůĞŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ /͘͘Ϯ͘ďͿ'ƌĞĨĨĂŐĞƐƵƌůĞŐƌĂƉŚŝƚĞŽdžLJĚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ /͘͘Ϯ͘ĐͿ>ĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞŐƌĂĨƚŝŶŐŽŶƚŽĞƚĨƌŽŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ. ϭϱ.
(29) ŚĂƉŝƚƌĞ/͗ ƚƵĚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞʹůĞŐƌĂƉŚğŶĞ͕ŽďƚĞŶƚŝŽŶĞƚĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĚĂŶƐĚĞƐŵĂƚƌŝĐĞƐƉŽůLJŵğƌĞƐ. /͘ ͘EĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐĐŚĂƌŐĠƐĞŶŶĂŶŽͲĐŚĂƌŐĞƐŐƌĂƉŚŝƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ /͘ ͘ϭ͘DŝƐĞĞŶĨŽƌŵĞĚĞŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐĐŚĂƌŐĠƐĞŶŶĂŶŽͲĐŚĂƌŐĞƐĚĠƌŝǀĠĞƐĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ /͘ ͘Ϯ͘>ĞƐŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐăďĂƐĞĚĞƐŝůŝĐŽŶĞĞƚĚĞƉŽůLJĠƚŚLJůğŶĞĐŚĂƌŐĠƐĞŶŶĂŶŽͲĐŚĂƌŐĞƐ ŐƌĂƉŚŝƚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϴ /͘ ͘Ϯ͘ĂͿ>ĞƐŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐŶĂŶŽͲĐŚĂƌŐĞŐƌĂƉŚŝƚŝƋƵĞͬƐŝůŝĐŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ /͘ ͘Ϯ͘ďͿ>ĞƐŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐŶĂŶŽͲĐŚĂƌŐĞŐƌĂƉŚŝƚŝƋƵĞͬƉŽůLJŽůĠĨŝŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϰ ZĠĨĠƌĞŶĐĞƐŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϲ . . ϭϲ.
(30) ŚĂƉŝƚƌĞ/͗ ƚƵĚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞʹůĞŐƌĂƉŚğŶĞ͕ŽďƚĞŶƚŝŽŶĞƚĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĚĂŶƐĚĞƐŵĂƚƌŝĐĞƐƉŽůLJŵğƌĞƐ. .
(31) >ĞŐƌĂƉŚğŶĞĂƐƵƐĐŝƚĠƵŶŐƌĂŶĚŝŶƚĠƌġƚĚĂŶƐůĞŵŽŶĚĞƐĐŝĞŶƚŝĨŝƋƵĞĚĞƉƵŝƐůĂŵŝƐĞĞŶĠǀŝĚĞŶĐĞĚĞůĂ ƐƚĂďŝůŝƚĠ ƚŚĞƌŵŝƋƵĞ Ě͛ƵŶ ĨĞƵŝůůĞƚ Ϯ ŵŽŶŽ ĂƚŽŵŝƋƵĞ Ě͛ĂƚŽŵĞƐ ĚĞ ĐĂƌďŽŶĞ ĞŶ ϮϬϬϰ͘ ĞƉƵŝƐ ĐĞƚƚĞ ĚĠĐŽƵǀĞƌƚĞ͕ůĂůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞƐΖĞƐƚĞŶƌŝĐŚŝĞĚĞƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐƚƌĂŝƚĂŶƚĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐǀŽŝĞƐĚ͛ŽďƚĞŶƚŝŽŶ͕ĚĞ ƐĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ͕ ĚĞ ƐĂ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚŝŵŝƋƵĞ Ğƚ ĚĞ ƐĞƐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ĚŽŵĂŝŶĞƐ Ě͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĐŽŵŵĞůĞƐĐĞůůƵůĞƐƉŚŽƚŽǀŽůƚĂŢƋƵĞƐ͕ůĞƐŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐ͙ĠƐŽƌŵĂŝƐ͕ĐΖĞƐƚůĂĐŽƵƌƐĞă ůĂ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ă ŐƌĂŶĚĞ ĠĐŚĞůůĞ ƋƵŝ ĞƐƚ ŽƵǀĞƌƚĞ͕ ƉƌŽĨŝƚĂŶƚ ĚƵ ĨŽƌƚ ŝŶƚĠƌġƚ ƉŽƌƚĠ ƉĂƌ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵƐĞƐ ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐăĐĞĐŽŵƉŽƐĠ͘ .
(32) ǤǤ±±ǯ°
(33) ǤǤͳǤ ±±° >ĞŐƌĂƉŚğŶĞĞƐƚƵŶĐƌŝƐƚĂůĚ͛ĠƉĂŝƐƐĞƵƌĂƚŽŵŝƋƵĞďŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĞůĨŽƌŵĠĚĞĐĂƌďŽŶĞƐƉϮĞŶƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĚĞŶŝĚĚ͛ĂďĞŝůůĞ;&ŝŐƵƌĞϭͿϭ͘. &ŝŐƵƌĞϭ͗ZĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĂƚŽŵŝƋƵĞĚƵŐƌĂƉŚğŶĞϮ. >ĂƉƌĞŵŝğƌĞŵĠƚŚŽĚĞƌĂƉƉŽƌƚĠĞĚĂŶƐůĂůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚĞƐLJŶƚŚĠƚŝƐĞƌĚĞƐŶĂŶŽͲĨĞƵŝůůĞƚƐĚĞ ŐƌĂƉŚŝƚĞ͕ ĨƵƚ ĞŶ ϭϵϳϵ ϯ͘ ůůĞ ĠǀŽƋƵĞ ůĂ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ƉŚĂƐĞ ĐŽŵƉŽƐĠĞ ĚĞ ŵŽŶŽĐŽƵĐŚĞƐ ĚĞ ĐĂƌďŽŶĞ ĐƌĠĠĞ ƉĂƌ ĐƌŽŝƐƐĂŶĐĞ ĠƉŝƚĂdžŝĂůĞ ƐƵƌ ƵŶĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ĚĞ ŶŝĐŬĞů ϯ͘ EĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ ĐĞ Ŷ͛ĞƐƚ ƋƵ͛ĞŶ ϮϬϬϰ͕ƋƵ͛ƵŶŵŽŶŽͲĨĞƵŝůůĞƚĚĞŐƌĂƉŚŝƚĞ͕ĂƵƚƌĞŵĞŶƚĂƉƉĞůĠĚƵŐƌĂƉŚğŶĞ͕ĂƉƵġƚƌĞŝƐŽůĠĞƚŽďƐĞƌǀĠă ů͛ĂŝĚĞĚ͛ƵŶĞŵĠƚŚŽĚĞŵŝĐƌŽŵĠĐĂŶŝƋƵĞăƉĂƌƚŝƌĚĞƉĂƉŝĞƌĂĚŚĠƐŝĨ;ůĂŵĠƚŚŽĚĞͨƐĐŽƚĐŚƚĂƉĞͩͿϰ͘ >ĞŐƌĂƉŚğŶĞƉŽƐƐğĚĞĚĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůůĞƐƚĞůůĞƐƋƵĞ͗ ͲĚĞƚƌğƐďŽŶŶĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐŵĠĐĂŶŝƋƵĞƐƋƵŝƐĞƚƌĂĚƵŝƐĞŶƚƉĂƌƵŶŵŽĚƵůĞĚĞzŽƵŶŐĚĞΕϭϬϬϬ'WĂĞƚ ƵŶĞůŝŵŝƚĞăůĂƌƵƉƚƵƌĞĚĞϭϯϬ'WĂϱ͘ ͲƵŶŵŽĚƵůĞĚ͛ĠůĂƐƚŝĐŝƚĠĠůĞǀĠĚĞΕϬ͕ϮϱdWĂϲ͘ ͲƵŶĞ ŐƌĂŶĚĞ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚĠ ƚŚĞƌŵŝƋƵĞ ΕϱϬϬϬ t͘ŵͲϭ͘<Ͳϭ ϳ͘ WŽƵƌ ĐŽŵƉĂƌĂŝƐŽŶ ůĂ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚĠ ƚŚĞƌŵŝƋƵĞĚƵĐƵŝǀƌĞĞƐƚĚĞϰϬϬt͘ŵͲϭ͘<Ͳϭ͘ ͲƵŶĞƚƌğƐŐƌĂŶĚĞƐƵƌĨĂĐĞƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƚŚĠŽƌŝƋƵĞΕϮϲϯϬŵϮ͘ŐͲϭϴ͘ ͲƵŶĞďŽŶŶĞŝŵƉĞƌŵĠĂďŝůŝƚĠĂƵdžŐĂnjƐƚĂŶĚĂƌĚƐĚŽŶƚů͛ŚĠůŝƵŵϵ͘ ͲƵŶĞ ďŽŶŶĞ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚĠ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ ŐƌąĐĞ ă ƵŶĞ ĨŽƌƚĞ ŵŽďŝůŝƚĠ Ě͛ĠůĞĐƚƌŽŶƐ ƋƵŝ ĞƐƚ ĚĞ ΕϮ ϬϬϬ ϬϬϬ ĐŵϮ͘sͲϭ͘ƐͲϭ ƐŽŝƚ ϮϬϬ ^͘ŵϮ͘Ͳϭ ϭϬ͘ ƚŝƚƌĞ ĐŽŵƉĂƌĂƚŝĨ͕ ƵŶ ŵĠƚĂů ĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌ ƚĞů ƋƵĞ ůĞ ĐƵŝǀƌĞ ƉŽƐƐğĚĞ ƵŶĞ ŵŽďŝůŝƚĠ Ě͛ĠůĞĐƚƌŽŶ ƉůƵƐ ĨĂŝďůĞ ƋƵŝ ĞƐƚ ĚĞ ϰ͕ϰϱ͘ϭϬͲϯ ^͘ŵϮ͘Ͳϭ͘ Ƶ ƐĞŝŶ ĚƵ ŵġŵĞ ĨĞƵŝůůĞƚ ĚĞ. ϭϳ.
(34) ŚĂƉŝƚƌĞ/͗ ƚƵĚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞʹůĞŐƌĂƉŚğŶĞ͕ŽďƚĞŶƚŝŽŶĞƚĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĚĂŶƐĚĞƐŵĂƚƌŝĐĞƐƉŽůLJŵğƌĞƐ. ŐƌĂƉŚğŶĞ͕ůĞƐĠůĞĐƚƌŽŶƐƉĞƵǀĞŶƚĐŝƌĐƵůĞƌůŝďƌĞŵĞŶƚĞŶƚƌĞůĞƐĂƚŽŵĞƐĚĞĐĂƌďŽŶĞƐƉϮůŝĠƐĞŶƚƌĞĞƵdžĚĞ ŵĂŶŝğƌĞĐŽǀĂůĞŶƚĞ͘ WŽƵƌůĞŐƌĂƉŚğŶĞ͕ƵŶƉŚĠŶŽŵğŶĞŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂĠƚĠŽďƐĞƌǀĠăƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĂŵďŝĂŶƚĞ͗ ů͛ĞĨĨĞƚ ĚĞ ,Ăůů ƋƵĂŶƚŝƋƵĞ ϭϭ͘ ŝŶƐŝ͕ ůŽƌƐƋƵĞ ůĞ ŐƌĂƉŚğŶĞ ĞƐƚ ƚƌĂǀĞƌƐĠ ƉĂƌ ƵŶ ĐŽƵƌĂŶƚ Ğƚ ƐŽƵŵŝƐ ƐŝŵƵůƚĂŶĠŵĞŶƚ ă ƵŶ ĐŚĂŵƉ ĠůĞĐƚƌŽŵĂŐŶĠƚŝƋƵĞ ƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂŝƌĞ ĂƵ ĐŽƵƌĂŶƚ͕ ŝů LJ Ă ĐƌĠĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶĞ ĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĚĞƉŽƚĞŶƚŝĞůĂƵƐĞŝŶĚƵŵĂƚĠƌŝĂƵ͘>ĞŐƌĂƉŚğŶĞƉŽƐƐğĚĞĚĞƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐƋƵŝůƵŝĐŽŶĨğƌĞŶƚ ƵŶ ĨĂĐƚĞƵƌ ĚĞ ĨŽƌŵĞ ĠůĞǀĠ ;ĚŝŵĞŶƐŝŽŶ ůĂƚĠƌĂůĞ ͬ ĠƉĂŝƐƐĞƵƌ х ϭϬϬ ϭϮͲϭϱͿ͘ >Ğ ĨĞƵŝůůĞƚ ĚŝƐƉŽƐĞ Ě͛ƵŶĞ ĠƉĂŝƐƐĞƵƌƚŚĠŽƌŝƋƵĞĞƐƚĚĞϬ͕ϯϰŶŵĂǀĞĐƵŶĞůĂƌŐĞƵƌĚĞƉůƵƐŝĞƵƌƐŵŝĐƌŽŵğƚƌĞƐϭϲ͘ĞĐŝůƵŝƉĞƌŵĞƚ Ě͛ġƚƌĞƵŶĐĂŶĚŝĚĂƚƚƌğƐŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĞŶƚĂŶƚƋƵĞŶĂŶŽͲĐŚĂƌŐĞĚĂŶƐů͛ĠůĂďŽƌĂƚŝŽŶĚĞŶĂŶŽͲĐŽŵƉŽƐŝƚĞƐ͘ >ĞƐ ŶĂŶŽƚƵďĞƐ ĚĞ ĐĂƌďŽŶĞ ƋƵŝ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ ă ƵŶĞ ĂƵƚƌĞ ĨŽƌŵĞ ĂůůŽƚƌŽƉŝƋƵĞ ŶĂŶŽŵĠƚƌŝƋƵĞ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ĚĞ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶ ϭ͕ ƉŽƐƐğĚĞŶƚ ĚĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞƐ ϭϳ͕ϭϴ͕ ƚŚĞƌŵŝƋƵĞƐ ϭϵ Ğƚ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐϮϬƐŝŵŝůĂŝƌĞƐĂƵŐƌĂƉŚğŶĞ͘ hŶĞĂƵƚƌĞĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƚƌğƐŝŶƚĠƌĞƐƐĂŶƚĞĚƵŐƌĂƉŚğŶĞĞƐƚůĞĨĂŝƚƋƵ͛ŝůĂďƐŽƌďĞϮ͕ϯйĚĞůĂůƵŵŝğƌĞ ǀŝƐŝďůĞ Ϯϭ͕ϮϮ͘ Ŷ ĐŽƵƉůĂŶƚ ĐĞƚƚĞ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐĞ ĂǀĞĐ ƐĞƐ ƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐ ĚĞ ĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚĠ ĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ͕ůĞŐƌĂƉŚğŶĞƉĞƵƚġƚƌĞƵŶĐĂŶĚŝĚĂƚŝĚĠĂůƉŽƵƌůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌƐƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚƐ͘ 'ƌąĐĞăƐĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůůĞƐ͕ůĞŐƌĂƉŚğŶĞƉĞƵƚġƚƌĞƵƚŝůŝƐĠĚĂŶƐƵŶŐƌĂŶĚŶŽŵďƌĞĚ͛ĂƵƚƌĞƐ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĐŽŵŵĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐĞůůƵůĞƐ ƉŚŽƚŽǀŽůƚĂŢƋƵĞƐ͕ ůĞ ƐƚŽĐŬĂŐĞ Ě͛ŚLJĚƌŽŐğŶĞ͕ ůĞƐ ĐĂƉƚĞƵƌƐ͕ ůĞƐ ďĂƚƚĞƌŝĞƐ͕ůĞƐƐƵƉĞƌĐŽŶĚĞŶƐĂƚĞƵƌƐϭϬ͘ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ĂĨŝŶĚĞƉŽƵƌǀŽŝƌĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŝƐĞƌůĞƐŽďũĞƚƐăďĂƐĞ ĚĞŐƌĂƉŚğŶĞ͕ŝůƌĞƐƚĞĞŶĐŽƌĞăŵĞƚƚƌĞĞŶƉůĂĐĞƵŶĞŵĠƚŚŽĚĞƋƵŝƉĞƌŵĞƚƚƌĂŝƚĚĞƉƌŽĚƵŝƌĞĐĞĐŽŵƉŽƐĠ ăŐƌĂŶĚĞĠĐŚĞůůĞ͘
(35) ǤǤʹǤǯ° ĂŶƐůĂůŝƚƚĠƌĂƚƵƌĞ͕ůĞŐƌĂƉŚğŶĞĂĠƚĠŽďƚĞŶƵĚĞƋƵĂƚƌĞŵĂŶŝğƌĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĚŽŶƚĚĞƵdžĚ͛ĞŶƚƌĞĞůůĞƐ ŶĞƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞƵƚŝůŝƐĠĞƐƋƵ͛ăů͛ĠĐŚĞůůĞĚƵůĂďŽƌĂƚŽŝƌĞ͘
(36) ǤǤǤȌ ± >ĞŐƌĂƉŚğŶĞƉĞƵƚġƚƌĞŽďƚĞŶƵĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚƉĂƌů͛ĞdžĨŽůŝĂƚŝŽŶĚƵŐƌĂƉŚŝƚĞĞŶĐĂƐƐĂŶƚůĞƐŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ĚĞ sĂŶ ĚĞƌ tĂĂůƐ ƋƵŝ ƌĞůŝĞŶƚ ůĞƐ ĐŽƵĐŚĞƐ ĞŶƚƌĞ ĞůůĞƐ ă ů͛ĂŝĚĞ Ě͛ƵŶ ƚƌĂǀĂŝů ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ͘ ĞƐ ůŝĂŝƐŽŶƐ ĨĂŝďůĞƐŝƐƐƵĞƐĚƵπͲƐƚĂĐŬŝŶŐĞŶƚƌĞůĞƐĐĂƌďŽŶĞƐƐƉϮĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĐŽƵĐŚĞƐŽŶƚƵŶĞĠŶĞƌŐŝĞĚĞůŝĂŝƐŽŶ ĚĞ ϱ͕ϵ Ŭ:͘ŵŽůͲϭ Ϯϯ͕Ϯϰ͕ ĐŽŶƚƌĞ ƵŶĞ ĠŶĞƌŐŝĞ ĚĞ ϲϭϰ Ŭ:͘ŵŽůͲϭ ƉŽƵƌ ůĞƐ ůŝĂŝƐŽŶƐ ĐŽǀĂůĞŶƚĞƐ с͘ ŝŶƐŝ͕ ů͛ĞdžĨŽůŝĂƚŝŽŶ ŵŝĐƌŽ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ Ă ƉƵ ġƚƌĞ ƌĠĂůŝƐĠĞ ů͛ĂŝĚĞ ĚĞ ƉĂƉŝĞƌ ĂĚŚĠƐŝĨϰ͘ ^ƵŝǀĂŶƚ ĐĞ ƉƌŽĐĠĚĠ ͨƐĐŽƚĐŚ ƚĂƉĞ͕ͩ ůĞƐ ĨĞƵŝůůĞƚƐ ĚƵ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ƐŽŶƚ ƐĠƉĂƌĠƐ ƐƵŝǀĂŶƚ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐƐƵƐ ĚĞ ĚŝĐŚŽƚŽŵŝĞ ƐŽƵƐ ůĂ ĨŽƌĐĞ ĂĚŚĠƐŝǀĞ ĚƵ ƉĂƉŝĞƌ ĂĚŚĠƐŝĨ ũƵƐƋƵ͛ă ŽďƚĞŶŝƌ ĚĞƐ ĐŽƵĐŚĞƐ ƚƌğƐ ĨŝŶĞƐ ĚĞ ŐƌĂƉŚŝƚĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚăƵŶĞŵƉŝůĞŵĞŶƚĚĞŐƌĂƉŚğŶĞǀŽŝƌĞăĚƵŐƌĂƉŚğŶĞƐĞƵů;&ŝŐƵƌĞϮͿϰ͘ ĂͿ. ďͿ. . . &ŝŐƵƌĞϮ͗ĂͿƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝĞƐŽƵƐůƵŵŝğƌĞďůĂŶĐŚĞĚΖƵŶŵƵůƚŝĨĞƵŝůůĞƚĚĞŐƌĂƉŚğŶĞ;ĠƉĂŝƐƐĞƵƌΕϯŶŵͿϰĞƚďͿ/ŵĂŐĞ&D Ě͛ƵŶŵŽŶŽĨĞƵŝůůĞƚ͘>ĞŵĂƌƌŽŶĨŽŶĐĠĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăůĂƐƵƌĨĂĐĞĚƵ^ŝKϮĞƚůĂƉĂƌƚŝĞƌŽƵŐĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăƵŶĞĠƉĂŝƐƐĞƵƌĚĞϬ͕ϴ Ŷŵϰ. ϭϴ.
(37) ŚĂƉŝƚƌĞ/͗ ƚƵĚĞďŝďůŝŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞʹůĞŐƌĂƉŚğŶĞ͕ŽďƚĞŶƚŝŽŶĞƚĚŝƐƉĞƌƐŝŽŶĚĂŶƐĚĞƐŵĂƚƌŝĐĞƐƉŽůLJŵğƌĞƐ. ĞƚƚĞ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ƉĞƵƚ ĂƵƐƐŝ ƉŽƌƚĞƌ ůĞ ŶŽŵ ĚĞ ŵĠƚŚŽĚĞ ͨƉĞĞůͲŽĨĨͩ͘ ůůĞ ƉĞƌŵĞƚ Ě͛ĂďŽƵƚŝƌ ă ĚĞƐ ĨĞƵŝůůĞƚƐ Ϯ ĚĞ ŚĂƵƚĞͲƋƵĂůŝƚĠ͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ ĞůůĞ Ă ƵŶ ƌĞŶĚĞŵĞŶƚ ĨĂŝďůĞ Ğƚ ŶĞ ƉĞƌŵĞƚ ƉĂƐ ƵŶĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶăŐƌĂŶĚĞĠĐŚĞůůĞĚƵŐƌĂƉŚğŶĞϮϱ͘
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