آثار التمويل الخارجي المباشر على خطط التنمية الاقتصادية في دول مجلس التعاون الخليجي

ةيمنتلا ططخ ىلع رشابملا يجراخلا ليومتلا راثآ ةيداصتقلاا

يجيلخلا نواعتلا سلجم لود يف د

/.

دبع دهف دمحلأا دمحأ نمحرلا

*

Abstract:

صخلم :

ةاايحاتاملا ااااملكلا :

الل ملا ملا للرلا الليومتلا ،اي للدتصتا الليمنتلا ،

او و للوتلا اللللم

مليلرلا .

ذاتسأ *

كراشم ب بيردتلاو يقيبطتلا ميلعتلل ةماعلا ةئيهلا ايوكلا-

ةمدقم : لا ليومتلا عاطق دهش ًاومن يملاعلا ىوتسملا ىلع رشابملا يجراخ

اعراستم

يف .اهتاعمتجم ةيمنتو ريوطت يف مهسي امبو ايجولونكتلاو مولعلا لاجم يف ةمدقتملا لودلا نأ ّلاإ

لود اهنمو ،ةيمانلا لودلا يف ةمج تايدحت هجاوت تلظ رشابملا يجراخلا ليومتلا ةيضق دلا هذه عطتست ملو ،يجيلخلا نواعتلا سلجم مامأ ًاقئاع فقت يتلا تايدحتلا كلت ةهجاوم لو

لمعلا قوسو اهتاعمتجم تاجايتحا ةيبلت نم اهنكمي امبو ،ةيلعافو ةءافكب اهفادهأ قيقحت نمزلا رورم عم رّوطتلاو رّيغتلا يف ةذخلآا .

اهمهأ لماوعلا نم ةلمج ببسب مقافتت يتلا ليومتلا ةلكشم تايدحتلا كلت زربأ نم لعل

: ملا ةماخض

ىلإ نواعتلا سلجم لود ةجاح ،يجيلخلا نواعتلا سلجم لود اهانبتت يتلا عيراش

ةيميظنتلا رداوكلا ةلق ،ةثيدحلا ةيجولونكتلا لئاسولا صقن ،عيراشملا ةرادإ يف ةيلاع ةءافك نم اهريغو هدرفمب ةيمنتلا جمارب ذيفنت ىلع صاخلا عاطقلا ةردق مدعو ،ةيفارشلإاو ةينفلاو ت يتلا تايدحتلا ،ةيومنتلا عيراشملا نم ريثكلا رثعت ىلع رشابم ريغو رشابم لكشب رثؤ

تحت تناك ول اميف ةبولطملا ةدوجلا سفنب اهترادإ نكت مل يلحم ليومتب تذفن نأو يلاتلابو ةعباتملاو فارشلإاو ذيفنتلا هنم بلطتي يذلا رشابملا يجراخلا ليومتلا فارشإ .

،اذهلو

افتسلاا ةنهارلا ةلحرملا بلطتت ةيمنتلا ططخ ليومتل رشابملا يبنجلأا رامثتسلاا ايازم نم ةد

اهنم ةدوشنملا فادهلأا ققحي امبو .

ام للاخ نم هيلإ قرطتلا ثحبلا اذه لواحي ام اذه

بذج هجاوت يتلا تايدحتلا نع فشكلا ىلإ اهرهوج يف بصنت ثحابم نم هيوتحي ا نواعتلا سلجم لود ىلإ ةرشابملا ةيبنجلأا تارامثتسلاا هذه تاردق تتوافت نأو ،يجيلخل

رشابملا يبنجلأا لاملا سأرلا باطقتسا يف لودلا .

دئاسلا موهفملاب سيل رشابملا يجراخلا ليومتلا ةيضق ىلع ثحابلا زكري -

لود ىدل نأ

ةلويسلا يف ًاصقن يجيلخلا نواعتلا سلجم -

اهبلجي يتلا ايازملا نم ةدافتسلاا ةيواز نم امنإو

بنجلأا رامثتسلاا لئاسو ثدحأ ىلع لوصحلا يف ةلثمتملاو ،سلجملا لود ىلإ رشابملا ي

ةينفلا رداوكلا بيردت بناج ىلإ ،ةيلاع ةءافكب ةيمنتلا جمارب ذيفنتل يجولونكتلا قوفتلا ةيملعلا سسلأل ًاقفو تاكرشلا ةرادإ نع كيهان ،تاكرشلا ةرادإ ىلع ةينطولا ةيفارشلإاو اهيلع فراعتملا ةيملاعلا .

ه ىلعو ،ساسلأا اذ لود ةردق ىدم يف ثحبلا ةلكشم نمكت

ةئيهت للاخ نم رشابملا يجراخلا ليومتلا باطقتساو بذج يف يجراخلا نواعتلا سلجم سلجم لود مظعم تلازلا يتلا ةرشابملا ةيبنجلأا تارامثتسلال ةبذاج ةيرامثتسا ةئيب اهباطقتسا يف ًاصقن يناعت نواعتلا .

- ثحبلا ةيمهأ :

مهأ نمكت نم يجيلخلا نواعتلا سلجم لود يف ةيمنتلا عقاوب ءاقترلال هيعس يف ثحبلا اذه ةي

ةيمنتلا دفاور مهأ دحأ لكشت يتلاو ،اهعيونتو ليومتلا رداصم ريوطتل ةيؤر حرط للاخ بذج تعاطتسا يتلا ،اهنم ةيعانصلا صخلأابو ،ةمدقتملا لودلا عيمج ىوتسم ىلع ا اهجمارب ذيفنتل يجراخلا ليومتلا ليومت يف ةيضقلا نأو ،تلااجملا فلتخم يف ةيومنتل

رامثتسلاا ايازم ىلع لوصحلا يف لب ،ةيلحملا ةلويسلا ريفوت يف روحمتت لا عيراشملا ةيمنتلا ططخل ةبسنلاب رشابملا يبنجلأا .

ثحبلا اذه نأ امك ربتعي

ادادتما ،تاساردلا كلتل

وأ رشابم لكشب عوضوملا اذه نم ةيئزج تلوانت يتلا كش ريغ نم ، هنأ لاإ ،رشابم ريغ

تاسايسلا ضعب دامتعا يف ،ةيمنتلا جماربب صاخلا ،رارقلا يعناصو نيمتهملا دعاسيس عوضوملاب ةقلعتملا تاءارجلإاو .

ثحبلا فادهأ- :

يتلآا وحنلا ىلع اهديدحت نكمي هفادهأ نإف ،هتيمهأو ثحبلا ةلكشم نم ًاقلاطنا :

1 ) ليومتلا موهفم ىلع فرعتلا يبنجلأا رامثتسلااو ،ماع لكشب رشابملا يجراخلا

صوصخلا هجو ىلع رشابملا

؛ ت )9

رشابملا يجراخلا ليومتلا رداصم مهأ ديدح

؛ )3

ةيداصتقلاا ةيمنتلا ططخ ىلع رشابملا يجراخلا ليومتلل ةلمتحملا راثلآا

؛ ؛ةينطولا دراوملا رامثتساو يجراخلا ليومتلا رداصم ةيمهأ نيب طبرلا )4 5 ) اسملا ًاريخأو ضعبب ةمه

اهنأش نم يتلا تاحرتقملا ةمدخ يف دراوملا كلت فيظوت

ةيمنتلا .

- و ثحبلا ةيجهنم هتانوكمو

:

ةلصلا تاذ ةيئاصحلإا تانايبلاو تاساردلل يليلحتلا يفصولا جهنملا ىلع ثحبلا دمتعي رشابملا يجراخلا ليومتلا بذجب ةليفكلا تاسايسلا ةغايصو صلاختسلا كلذو ،عوضوملاب ةمدخل يجيلخلا نواعتلا سلجم لود يف ةيمنتلا اياضق .

مه ،ايسيئا ثح م اثلاث مضتت هتطر إف ،ثح لا فا هلأ ً قيقحت و : ؛هت نوكمو ا ملا ملا رلا ايومتلا ايه م- 1

2 - مليلرلا و وتلا اللم او مف ا ملا ملا رلا ايومتلا عصاو

؛ ؛اي دتصتا ايمنتلا ططر ىلع ا ملا ملا رلا ايومتلا ا ثآ- 3 4 - و ت يدوتلاو ثح لا جئ تن .

) 1

ةيهام رشابملا يجراخلا ليومتلا :

ايلللضص ت وحتللسا اللليمنتلا

ل لللولا او الللك ملللف الللين ثلا اللليمل ولا لالللحلا لللو

الللليتن

، ل ولا فاع ي لا ا م لاو لاارلا لا ولدللا ا ال ت لم وهو

لقحح لي و ت ،اليمنتلا جماال

ت ليلمع ليقحت أ اليمنتلا

ااولم لللطتي لدملا ا لوتت امرلض

عف لتو لدليومتل اليلرا لا ا

و لا ا ملا رلا ايومتلا ىل ،

و اول مل ملا لولا الل وم ت موكحلل

وه ي لا لأا لحأ

لس

ل. ¹ائا للا مف ث ح م اثم ي لا مف عوصولا ث مو ا ملا ملا رلا ايومتلا ىل ءوللل 1

- )1 م اانوك رشابملا يجراخلا ليومتلا :

ل او لللا ا للتحت

،اللينمتلا فللصوتي ت ىللتح امتللسملا الل ملا ملا للرلا الليومتل ومنل للف

تاا للدلا ىلللع للللطلا ف وللض مللف ل للستي اللم قتملا تا للدتصتا مللف ءمللط لا للم للحلاو

ديل يلم ولا تلايوحتو ت نووملاو تاا مثتستا ف ت .2

لتملا ايومتلا لح اثأتيو ا للتلل

اارلأا ا ل لا مف اين متئتا ع ضولأا ىلع أاطت متلا تاايغتل م

ةيها رشابملا يجراخلا ليومتلا :لاا ثوييييحبلا نييييم ريييييثكلا ريييييشت يلودييييلا ليييييومتلا دلطييييصم نأ ىييييلإ هيداييييصتق

International Finance نيييتملك نييم فلأييتي

Finance رداييصملا ريفوييت ييينعي اذييهو ،

وأ هيراج تاقفن ةيطغتل ةيلاملا تايبو ،ليجلآاو رعيسلا نميضتت هينيعم طوريش قفو هيلامسأر

ةيملك ايمأ نيرشعلا نرقلا نم ىلولأا دوقعلا ذنم اعئاش موهفملا اذه International

ديصقيف ،

ا عايش ديقو ،لوديلا ةعومجم اهب يلوديلا مايظنلا ثييح ،ةييناثلا ةييملاعلا بريحلا ديعب همادختيس

يلودلا دقنلا قودنص لثم ةيلودلا تاسسؤملا هرثأ ىلع تأشنو ،برحلا دعب داس يذلا ديدجلا ريمعتلاو ءاشنلإل يلودلا كنبلاو ...

ايم نأيب ىرخأ تاباتك ريشتو امك ديلا لييومتلاب ديصق

،يلو

ةيدايصتقلاا تاقلاعلا نم بناجلا كلذ وه لاويملأا سوؤر لايقتناو ريقويتب ةيطبترملا ةييلودلا

اهنم ةديدع بناوج كلذ ذختيو ،ايلود :3

- يعلسلا بناجلا (

يقيقحلا ) يلودلا داصتقلال

؛ ام ةداع يذلا ،يلاملا وأ يدقنلا بناجلا - نيب اميف تامدخلاو علسلا بايسنا قفاري

ملاعلا لود

؛ -

ا رامثتسلاا ضارغلأ لاملا سأرل ةيلودلا تاقفدتلا ،هروص فلتخمب يجراخل

ةيمتح ةجيتنك ،هتيمهأ رهظتو ،يناثلا دعبلا نمض يلودلا ليومتلا جردنيو املا تاقلاعلل يلودلا داصتقلاا يف ةيدقنلاو ةيل

.4

ا روطت رشابملا يجراخلا ليومتل : ايومتلا أ ،و ي م ىلع ال ح وي ،احواطملا تااواضلا فو ،ا ملا ملو لا

ولول ااامتساو اياهول ال ح وهو ،ً م قتم وأ ً يم ن ك ءاوس دتصا يأ

ت ي دتصت

ايمنتلا ايلمع للطتت ثيح ،ايم نلا ا ل لا اي دتصتا

ايع متلتا ايفوت

ت ل يتحا ي ع

ومنلا ا ومل ئلام اوتسم ىل اودولل ي دتصتا

. ا ملا اأا ام قملا مف متأيو

( Capital ) اد نع حأ هفدو ا تنحا

ايس سلأا . هنأ لن ،هفوض وأ هنا قف ا ح مفف

اطضم وكت ايم نلا ا ل لا مف ًلاثم ان وتسلال

اد حلا صقنلا سل م نللأا ا ملا اأا

وه هنع ثح لا إف ،ا كهو ، ا ل لا ا ه مف ايومنتلا ايلمولا مف ا ل لا هد لت ي حت هأ

ومنلا تت وم عفا ايغ مليلرلا و وتلا اللم او دنمو ،ايم نلا ي دتصتا

ديف

. ف م ،ايل ملا ت سسؤملا ا ص م اا مي اا ي تو ا ملا ملا رلا ايومتلا ط ن كو دي ا ص مو ،ايل ملا اوسلأا ا ص م كل كو ،ا ر تاو ا مثتستاو ا ملا توي و فا دم م كل كو ،ايلو ايل م اوسأو ايلو فا دم م ً ضيأ ديف م ،ايلو لا ايل ملا ت سسؤملا اارلأا ايلو لا ت مظنملا وأ حتملا ملأا امظنم ع اقث نملا ايل ملا ت سسؤملا

. رلا قع نمو

فا دملا تح دأو ،اقحلالا وقولا مف اد رو ،اثكأ تاوطت ت نيسم

ت نيو سلا قع مف ل ولا ىلع انميدملا اه ظلا مه ،ايلو لا مو

لات كل . قلف ت ا ا

،ايلو لا ضااصحا اكاح عفتااو

ل ولا دفاوي كي ل ت يوتسم ىل ايلو لا ضواقلا لح

لو لا اهاوظلا ىل اف ضح ،ا ص م اثم اارلأا اي

ا مثتستا مظفحملاو ا ملا م نللأا

ت يلمع تأ و تفنتا

اهاوظلا م كل ايغ ىل ويقلا فيفرتو .

و رشابملا يبنجلأا رامثتسلال ةجاحلا ،ا ملا م نللأا ا مثتستا ىلع ثح لا كاي: اا تع

ايومتلا م ً م ه ًاء ل

ه دقي ي لاو ،ا ملا ملا رلا

"

كت ،امئ ص أ نم عيسوت وأ ، ي ل ا معأ أ نم يو

اارأ الو و ح مض انيوم الو مميقم ياط ع كل و

"

. 5

ىدتناو ىل وارآ ل تك

هنأ هفياوت

"

دتصا مف قم عوا م مف م دتصا مف يقملا امثتسملل ات ثلا ادحلا

ارآ

"

.6

ايمنتلاو ا لتلل حتملا ملأا امتؤم فياوتل ً ق طو UNCTAD

و وتلا امظنمو

ا ملا م نللأا ا مثتستا أ وه اي دتصتا ايمنتلاو

"

ا مثتستا عاونأ م عونلا كل

م دتصا مف يقم يك اودح اكوي ي لا ملو لا (

ا ملا امثتسملا )

احلدم ىلع

ارآ دتصا مف اميقم اسسؤم مف امئا (

ا ملا ا مثتستا اسسؤم

") . 7

إف ، ع اك و

"وه ا ملا م نللأا ا مثتستا أ يفت ،فيا وتلا كلت ،هتلو ايغ الو ىل فاولا ا ملا

ح الا ىلع اودحلا دق

"

. 8

م وكتت ايلو لا ايي وملل ً قفو مدف ،ا ملا م نللأا ا مثتستا ت نوكم لوتي ميف ايل تلا ون لا :9

- ا مثتسا مف يميقملا ايغ ا ص م ااوملأا اوؤا

ت قف ت اك ا مثتسلال

كلمتلا ا سن وكت أ طات يو ،ت كا لاو ت سسؤملاو عن دملا ام ص مف ا ملا ت اقت ع 11 % تن ك ءاوس ا ملا ا مثتستا ت سسؤم ا م اأا م

اينيع وأ ايل م ت مه سم

؛ ا مثتسا -

ايكلملا وقح تاو أ مف Equity Capital

وس م ءاا لا ياط ع

دسلأ ا ملا وكت أ طات يو ،اداو لا مف اطت متلا ت كا لا ايكلم تا نسو

ا سنلا 11 % اثكأف ايكلملا وقح م .

اق س ادحل يقملا ايغ يح ا ح مفو

ع اقت 11 % اسسؤملا ايكلم م تاا مثتس ك

ءاا ث ،ايل ملا ااولأا اظفحم

دلهؤي ي لا حلا ىل هتا يح مل مل ادي ثيح ايف ض تا يح م اييغتلل

ا ملا ا مثتستا ايوضو ىل اظف حلا تاا مثتسا ايوضو (

11 % اثكأ وأ ) لاف ،

طقف ايف ضحا تا يحلا ت ا م م نلأ ا مثتسا الم ومك الست

؛ -

عوافلاو اليم لاو او تلا ت سسؤملاو ايح ن م لأا ت كا لا ي ي لا تلام وم ااتصا وأ ضااص ديف م ،اارأ ايح ن م ااوملأا ض

( ي لا تا نس متئاو

ي اوملا

)؛ -

ت سسؤم ا معأ ع الت نلا ئاوفلاو الأل ا مثتستا عإ يميقملا ايغ يص اا رلل دليوحت وأ دوي وت تي ل متلاو ا ملا ا مثتستا

؛ -

م نللأا امثتسملا اطساو من ملاو مضاالأا ءاا مف يميقملا ايغ تاا مثتسا

؛ مثتسا و -

اوات لا اثم ايوي طلا ااوملا ااارتسا وأ ليقنتلا مف يميقملا ايغ تاا غلاو وملاو

اثمتملاو ،ملا رلا ايومتلا ا ك أ هأ ضااوتسا ، يسلا تا مف ،ثح لا ااي ، ليإ و. مف :10

1 - اكات م دتيكلم ت عوا م (

ا مثتستا كات ملا

)؛مف ام كل اي نللأا ت كا لا دكلمت ت عوا م- 2 فيضملا دتصتا

؛ .ايسنللا وتم ت كا لا و- 3

1 - )2 رشابملا يملاعلا يجراخلا ليومتلل ةيملاعلا ااقفدتلا :

ىل ءاوس ح ىلع ايم نلاو دنم ام قتملا ل ولا او فلترم ىوست لا تلا

تاا مثتستا مف ايمنتلا ودلل عا او م ه ولت أ كمي مل ًااظن ا ملا اي نللأا

تصا ت ي د متلا اوطتلا احاام ع اظنلا ضغ او لا ا ه

دت تلا متلا قتلا ت يوتسمو

،تاا دلا ي و ،ايل تنحا يسحتو ،فئ ظولا يلوت الار م كل و ، ديل تلدو ع هلو افاوملاو يلولونكتلا اقن ىل اف ض .11

ةيملاعلا ةيبنجلأا اارامثتسلاا ةكرح : اي نللأا تاا مثتستا اكاح ط تات مف ئ سلا تااوطتل اي ك ح ىل ايمل ولا

موي طلا م ك كل ل ،ايل ملا هصاوسأو ممل ولا دتصتا أ

تاا مثتستا ا ه اكاح اثأتت

ً ي لس ام لأ اي دتصتاو ايل ملا ايرلأا

هلو ايل ملا اوسلأا ىلع ايطرلا دت يعا تو

ع هلو ممل ولا دتصتاو ص ر

. الار م احضاو اود كل ادظو ض فرنا

تاا مثتستا اي نللأا

ا ملا غل لا مس يقلا هاوتسم م ل ولا ا ل فلترم ىل ااولا

وحن 2.1 ع اتو ويليات 2112

ىل ع ً نويليات 1.22

2112 ىل ث 1.11 نويليات

ع 2112 يم ولا الار تاا مثتستا ا ه لح أ يأ ،12

يايرلأا مديف تمص فت ي للا ،

ا سن صلقت ص ،ام لأا 1..2

( % لل سل ) ا سن ث -

32.1 % ملاوتلا ىلع .

وكي صو

هت ول ي لا ا لا او ل هيونتلا نه لس نملا م

"

اي يسلا تاواثلا ي ند "

م فيفرتلل

اوؤا م ي ندلا كلت هترض م الار م كل و ، اوك ملا ام لأا أطو ا ع ااوملأا

كون لل ايضااصحا تاا قلا فوض ع ل نلا صقنلا ع ضيووتلل ايفااغللا و حلا ا ملا اي نللأا تاا مثتستا اكاحل اط نملا ت يلمولا ايومت مف ايمل ولا .

كؤت مكو

امظنم

"

ايمنتلاو ا لتلل حتملا ملأا امتؤم ( "

تكنا ) تضفرنا ي لا تصولا مف هنإف

ت قف تلا ع اد رلا ايكلملا ي ندل ايا مثتستا 2112

ا سن 5.

% ت قف تلا توفتاا ،

ا سن اي يسلا تاواثلا ي ند م ال قملا 1.

% .13

م ىلع ا غل أ كل مف اولو

ا ه اوح امل ظ تاء ع ا م هليوات اي اغلا ايس يسلاو ايملاعحا ط سولأا ضو تلو ح هاو و ي ندلا .

ا دملا : قتلا اي ني ، تكنتا م اح تملا ايلولأا تااي 2111

ا ملا ملا رلا ايومتلا خ نم د قف ،ًلاوفو.

ض فرنا ايل ملا ام لأا ء نثأ ً ظوحلم

دت يعا تو ايمل ولا .

ايمنتلا عيا م ايومت مف ا وود او لا م ع تدلاو مل تل و

ايم نلا او لا ،صودرلا هلو ىلعو ، ديف .

ىلع ء ن و اح تملا ت ن ي لا

لح غل ،14

اتو ويليات ملاوح ملا رلا ايومتلا .

ملا رلا ايومتلا اوتسم ضفرني أ عصوتملا مو

م 3.1 ىل اتو ا يلم 53.

ام قلا اتفلا الار اتو ا يلم .

اأا ت قف ت أ عمو

م ت يط يتحتا ديل اف ضم ايمسا ا دم م ا ملا ع ستس اي نللأا تلامولا

س مف

ىل اارأ ا ل اطضتس ، ا ل لا ضو مف ولفلا كلت ح فييكت ت يلمع ءاال

مّلكلا ه دتصت ئل فمو .

ام لأل أ كؤي م ا هو ت قف تلا لح ىلع حضاو ايثأت ايمل ولا اي دتصتاو ايل ملا

دوي وت اطا ر ىلعو ا ملا ملا رلا ايومتلل ايمل ولا .

ف تلا ا ه ت د قف ت ق

ض فرنا

ع ديل تلدو متلا اصو سملا ايغ اميقلا م ً يريا ت 2112

و ح نع 2.122

ويليات

ملاوح ىل ،اتو 1.221

مف ويليات 2112

ىل ث ، 1.114

ولا الار ويليات

2112 (15

صا اك لا اظنأ 1

.)

ىلع وحتست ام قتملا او لا اعوملم تلظ ،ايئ دنلا الدحملا مفو اثكأ

فدن م

م ظوحلم اك اي سنلا دتيمهأ تولاات او ، ا ملا اي نللأا تاا مثتستا ت قف ت 52.2 % ع 2112 ىل .2..

% ع 2112 ىل ث .1.2 % ع 2112 . ا ه كو

اك علااتلا مس سأ

ت ا ا متلا ايم نلا او لا اعوملم حل دل دتيمهأ

ال قملا اي سنلا

م 25.2 % ىل 3..5 % ث ىل 42.2 .%

أ عمف ،الوحتملا او لا اعوملم مأ

ع تققح دتدح 2112

ع فتاا غل تل ً ظوحلم ً ي سن 5.2

% ا قم 4.3 % ولا مف

ت ، سلا دنأ

ت ع تضفرن ف ع لايلص

2112 ىل 5.3 تااي قتلل ً قفو ًاايرأو .%

افيفط ا سن هومن عصوتملا مف ،اح تملا ايلولأا 1.2

% ادتل ىل 1.122 اتو ويليات

ع 2111 . حضوي ا هو ااامتسا

ممل ولا ملا رلا ايومتلا ت قف ت ىلع ام لأا ايثأت

ا ملا . او لا ىلع كاي ،اّيل ملا ام لأا ا ص م اتف مف ا ملا ملا رلا ايومتلا ك قف ، لوللو و و . متئتا ىلع اودحلا ديف ادسي متلا ت ع طقلاو ايم نلا متئتا ام أ ا حفتسا

او لا ىل ام قتملا او لا م ا ملا ملا رلا ايومتلا اّوحت ، ل ولا ء حنأ عيمل مف .مليلرلا و وتلا اللم او دنمض مو ،ائ نلاو ايم نلا و

ةيمانلا لودلا ىلإ رشابملا يجراخلا ليومتلا ااقفدت : ااولا ا ملا ملا رلا ايومتلا ت قف ت توفتاا ع ايم نلا او لا ىل

2111 .2. ملاوح ىل ادتل 2112 ع هاوتسم ع %2.2 ا سن ل انا قم ،اتو ا يلم

422 مف ا يلم 2112

تغل ادح ، 42

% ا قم 43 % ايمل ولا ت قف تلا مل مل م

ا كأ ادح ىلع ه اوحتساو اي دتصتا دتيف ع او لا ا ه وتست اليتن ك كل اك . ا م ايم نلا او لا اعوملم تا م ا دلا ايم نتملا ت قف تل .

ا سن ا ملا ملا رلا ايومتلا ت قف ت توفتاا ، يسآ ا و لونل مفو 12

% الار

ولا 2111 ملاوح ىل ادتل ، 224.5

، يدلا ىلع حضاو يكات عم ،اتو ا يلم

ندلاو ،جنوك جنوهو .

م ىل ااولا ت قف تلا ت وتسا ،كل ك الوحتملا ت ي دتصتا اعومل

ع افيفط ي هومن ،القتسملا ثلونموكلا او و واوأ ا لونل او ضت متلا 2111 ا وم و 1 .%

) 2

يجيلخلا نواعتلا سلجم لود يف رشابملا يجراخلا ليومتلا :

ً يل ح مليلرلا و وتلا اللم او مف ا ملا ملا رلا ايومتلا ع طص فقي

، ي ل الحام ل تعأ ىلع أط ت ،ايض ملا اليلقلا اوعلأا الار اوياس ايتو من أ و ف

اّيل حلا اّيل ملا ام لأل اليتن اي ك ّ ح ىل اومن اّ وم .

كلمي اا م ودف ،كل م غال و

لل ايثك ت ن كم ا ودلا فواظلا ا ه طسو مف ومن

.

2 - )1 رشابملا يملاعلا يجراخلا ليومتلل ةيملاعلا ااقفدتلا :

اللم او ظوم مف ا ملا ملا رلا ايومتلا ع طص عضو ،اقيقحلا مف

اوسلأا ايم نلا او لا اوسأ مف هئااظن انا قم ايثك اضفأ و وتلا .

ا ه مطوي م أو

ه ومنلل اداف ع طقلا عيونتلل دلدن مف ً م ص مضملا مف اللملا او ظوم ااامتسا و

اي دتصتا ام لأا غا ي دتصتا .16

ااقوعم ةيبنجلأا ةيرامثتسلاا ااقفدتلا يبرعلا جيلخلا لود يف

خ نملا يسحتل و وتلا اللم او دتوطص متلا تاوطرلاو ظوحلملا قتلا عم:

نه اا م هنأ ت ،يا مثتستا ىلع امولاو دللاع م ت متلا ت صووملا م اعوملم ك

ت صووملا ا ه مو ،اي نللأا ايا مثتستا ت قف تلا ي ايغ كل و ، دئ دن :17

- اي دتصتا ت ع طقلا مف اينطولا ايا مثتستا ت يولولأا وضوو ي حت ع

مف ً ي سن اي ك اك ها سحناو و وتلا اللم او ا ل افلترملا طفنلا ت ع طص

اقنو ا تنحا عيونت ىلع اموت متلاو ،اارلأا ت ع طقلا مف دض فرناو ، غلاو اي دتصتا ايمنتلا مف ص رلا ع طقلا امه سم ا سن عفاو ، دنيطوتو يلولونكتلا ع طقلا ىلع اي كلا ص رلا ع طقلا متعا فيفرتو مل ملحا ملحملا جت نلاو حا م ال ح لي او مموكحلا ص رلا ع طقلا ا ل ايا مثتستا ا ملاو عا

و وتلا اللم او ي م ي دتصتا ام كتلا ايلمع عف مف ااو ه سيل مليلرلا

؛ -

عضو مف ايثح لا اي دتصتا ت سسؤملا ً دودرو مسسؤملا او لا فوض و وتلا اللم او ي مني لا ا مثتستا طي نتو ايوفتل امع ططرو تااودت ادل م ايس يسلا ت سسؤملا ثيح ،اارأ ادل م ملا رلا ل ولا عمو

أ ضاتفملا م متلاو ت سسؤملا ا ه م اثكأ اصلارو او لا ا ه ىل اص س اي دتصتا ايمنتلا مف من ملا عمتلملا امه سم اكوت

؛ -

اي دتصتاو ايا مثتستا ططرلا سال ام لالا اي دتصتا تاء دححا ل يغ دلداوت عو او ا ل يوقلا هلوتلا م غالا ىلع ايمل ولا ت س يقلا مض

لن للا ا د ىنوت ايسسؤم اطأ ايسأت مف و وتلا اللم

؛ -

هل معأ ائي ظنتو امثتسملا ممحت متلا اينون قلا تاءاالحا ايلع ف ايوطت ، دتصتا مف اارلأا فااطلأا عم ايل ملاو اي دتصتا هت صلاع ظنتو ط ضتو ك ءاوس امولاو كلمتلا يناوص ىل اف ض ،اد ر وأ ايموكح فااطأ تن اك تلمع و وتلا اللم او ضو أ ىل ا حا ا لتو مك ،ام صحاو

ا قولا ا ه اثم ايل ت ىلع حضاو

؛ -

ضئاوف ولو م غالا ىلع اا رلا مف ا مثتسلال اينطولا ااوملأا اوؤا اوار و وتلا اللم او ا ل اي ك اي قن مف ، اي ك ت ن كم دل حيتت متلاو ،مليلرلا

ل ل يا مثتسا خ نم لي ىلع اموت أ ،اثملأا هلولا ىلع دللاغتسا ا ح اي ك اك اف نمو

؛ -

مف ً دودرو و وتلا اللم او ضو مف اياا حا تاءاالحا اوط م

لوتي

للطتي متلا ت دللا وتو اارلأا اياا حا تاءاالحاو صيرااتل دتقفاوم

امولا ايسأتل .

وحن مضملاو ،اللملا او ي امتسملا يسنتلا إف ،مل تل و

ع طص ومنل اكاحملا اوقلا هأ حأ لاك ي ي دتصتا ام كتلا فا هأ يقحت ام قلا اتفلا مف مليلرلا ايومتلا .

ا مثتستا تاا ؤم ايلحت مف ء لا ا صو

و وتلا اللم او مف ا ملا م نللأا كلت عصاو ضاوتسن ،مليلرلا

ايم نلا او لاو ممل ولا ييوتسملا ىلع تاا مثتستا .

نواعتلا سلجم لود ىلإ دراولا رشابملا يجراخلا ليومتلا ااقفدت

: ¹⁸اح تملا ت ن ي لا ث حأ تادظأ

ا ملا ملا رلا ايومتلا لح ، ىل ااولا

تغل و وتلا اللم او 32.4

ع مف اتو ا يلم

2111 ا سن اضفرنم 53.2

% .2112 ولا ع

ضو ءاال او و وتلا اللم او ت ي دتصا مف وت غاو

ىل و ادي ل ديل ااولا ا ملا ملا رلا ايومتلا ت قف ت لح أ ت ت حلاطدتا ايمل ولا اي دتصتاو ايل ملا ام لأا ا ص ااوتسم . تلا ت قف ت لح ،)2( صا اك لا حضويو اللم او ىل ااولا ا ملا ملا رلا ايوم

اتفلا الار و وتلا (

2112 ل 2111 .) او اك ىل ااولا ت قف تلا لح ضفرنا

ىل ،ً ق س نا أ مك ،ض فرنتا ا ه ا ويو ،اللملا ااامتسا

ايل ملا ام لأا ايثأت

ااولا ت قف تلا علااتل اي كلا ايثأتلاو ،ايمل ولا اي دتصتاو هلو ىلع ،اللملا او ىل

مف دض فرناو ااولا ت قف تلا ثلث م اثكأ ىلع وحتست متلا اي ووسلا ىل صودرلا 2111 وحن 32.3

% وحن تيوكلا م اك ىل ااولا ت قف تلا علاات كل كو ، 4.

%

، . اتفلا تا ل %1.3 وحن تاا محاو ،%24 ملاوح اطصو

ا دملا : يلولأا تااي قتلا اي ني ، تكنتا م اح تملا ا

2111

لح مل مل م ا كلأا ادحلا لطقتست و وتلا اللم او تلا ت ، ع اك و.

اي اولا او لا ىل ااولا ا ملا ملا رلا ايومتلا ت قف ت .

ولا الارو 2111

تلدو ،

ىل ادحلا ا ه .1.4

% ،اي اولا او لا ىل ااولا ت قف تلا لح مل مل م ا قم

54 % مف 2112 .19

ً يليلرو ً ي اع ىلولأا ا تاملا تلتحا اي ووسلا أ ،ً ضيأ ،ظحلانو

اين ثلا ا تاملا مف ديلت ،ايض ملا تاونسلا الار ديل ااولا ت قف تلا لح ثيح م تاا محا ث مو ،اطص

.

نواعتلا سلجم لود نم ةرداصلا ةرشابملا اارامثتسلاا

: ايومتلا لح غل

ولا مف و وتلا اللم او م ا دلا ا ملا ملا رلا

2112 ملاوح 21.3 ،اتو ا يلم ض فرن

هت سن .2.1 % ولا ع 2112

. 20

ا ويو

و وتلا اللم او ه ن تت متلا ظفحتملا ا مثتستا ايليتااتس ىل ض فرنتا ا ه ايمل ولا ايل ملا ام لأا و اد رو ،اي يسلا دقي ندو .

صا اك لا ي يو (

3 )

لح .)2112 ل2112( اتفلا الار و وتلا اللم او م ا دلا ت قف تلا

ا دملا : اي ني ، تكنتا م اح تملا ايلولأا تااي قتلا 2111

لود اهانبتت يتلا ،ظفحتملا رامثتسلاا ةيجيتارتسإ ىلإ ضافخنلاا اذه ىزعيو.

نواعتلا سلجم

ودنص تّدح دقف ،يجيلخلا قيدانصلا ربتعت يتلا ،ةيدايسلا ةورثلا ق

ىربكلا ةيرامثتسلاا

،يجيلخلا نواعتلا سلجم يف اهنيعب لود لثمت يتلا ةديحولا نيح ىلإ ،اهتارامثتسا نم

صرف ىلع روثعلا ةيرامثتسا

ةيرغم . ماعلا للاخ ترهظ يتلا ،نامتئلاا ةمزلأ نأ امك

9002 ىلع يبلس ريثأت ملا ةيبنجلأا تارامثتسلاا

اهطاشن عجارت يف تببست ثيح ةرشاب

ةبسنب 14 9.

٪ ملاعلا ىوتسم ىلع ةيمانلا لودلا نم ةرشابملا ةيبنجلأا تارامثتسلاا تلّوحتف .

ىلإ يف ةيساسأ ةفصب دجوت يتلا ةيدايسلا ةورثلا قيدانص ترهظ امك ،ةمدقتملا لودلا

يجيلخلا نواعتلا سلجم لود ةقطنم .

و يف اهنع نلعملا ليومتلا صرف د

نواعتلا سلجم لو

وحنلا ىلع مدف و وتلا اللم او مف دنع لوملا ايومتلا صافل ا سنل :

ا ن أ ي ملا :21

2 - )2 ةيداصتقلاا ةيمنتلا راسم ىلع رشابملا يجراخلا ليومتلا راثآ

يجيلخلا نواعتلا سلجم لود يف

:

لا ا ثآ لوتي ميف يي دتصتا ي عساو ا ل ك نه أ ك ت ملا رلا ايومت

ضا وم ارآو يؤم ي افيضملا او لا ىلع ا ملا .

- ديؤملا قيرالا تاولف ع اأ س مف ملا رلا ايومتلا ايمهأ ىلع يافلا ا ه كؤي: ،الو لا دتصا مف 22

ايا مثتستا جماا لا ايومتل ام لالا ايلحملا تاار ملا ولف دنم احومطلا

، قنلا ولفو

ت لالا م نللأا ،ايمنتلا ايلمع دل تحت متلا اينفلا تاا رلاو تا وملاو تتآلا اايتس

اينفلا فا وملاو تاا رلاو تا وملاو تتآلا م الو لا ال ح سل ايلولونكتلا ولفلاو ا تنحا ىل مم نلا دتصتا اّوحت مف ع سي ي لا املأا ،ايقيوستلاو ايميظنتلاوحا ي ولفلا ًاايرأو ،مع ندلا ايومتلا ي ؤي ثيح ،ام ولا ت قفنلاو ام ولا تا ااي

لئااض اود مف ، ي ل تا ااي ىلع افيضملا الو لا اودح ىل ا ملا ملا رلا الأا ىلع لئااضو ،ايكامل .

ا تحت ت ،ً ق س كل ىل نا أ مك ،مليلرلا و وتلا اللم او إف ، يسلا ا ه مفو ملا ملا رلا ايومتلا ىل تاا رلاو تا وملاو تتآلا م او لا ا ه ال ح سل ت ا

ايقيوستلاو ايميظنتلاو اينفلا فا وملاو .

- و ضراعملا قيرالا لسنت ت ص ا ملا ملا رلا ايومتلا أ م صلاطنا هتضا وم يافلا ا ه اا ي:

،افيضملا الو لا مف ايمنتلا ايليتااتس عم ملا رلا اومملا ايليتااتس ت يولوأ ثيح م

ىل ي ؤت ايسنللا وتم ت كا لل اااقلا رتا اي كام أ ىل اف ضح ،ا مثتستا وسلا مف اد نولا ا ه افاوت م غالا ىلع ايا لا ها اوكو دولسو ه اوم ل طقتسا افيضملا الو لل ملحملا

،23

اسف نم ىل ا ملا ملا رلا ايومتلا ي ؤي أ كمي ًاايرأو

دلا افيضملا الو لا مف ثولتلا الك م ص فت اين كم ع كيه ن ،ايلحملا ت ع ن .

ةمتاخ : مليلرلا و وتلا اللم او كمإ ت يل ك حا كلت اك ،ثح لا اّودت مف

عيصوتلاو دط ن مف ء لا ا ص ايسنللا وتم ت كا لا عم يسنتلا الار م ه و لت فتتا قع ىلع .

لت تت ثأ صو لن للا ا ه مف دح لن ايم نلا او لا م ايثكلا لا

،مل تل و ،افيضملا او لل ايثك يا م قحي ا ملا ملا رلا ايومتلا أ ،ام ع افد و. اي نللأا تاا مثتستا م ي ملا ل طقتسا ىلع امولا مليلرلا و وتلا اللم او ىلع فو ،ثح لا يس مف ديل ا ملا ل سلأل ا ملا ،ملا رلا ايومتلا ت ي لس لوتي مي

ايمنتلا ا سم مف ايومتلا كل م ولاملا فا هلأا يقحتل ه و لت كم الودسلا م مليلرلا و وتلا اللم او اك اوتسم ىلع ايا للا اي دتصتا .

- ثحبلا جئاتن لأا تاونسلا مف هتيمهأ ت ا ا ا ملا ملا رلا ايومتلا أ ،فواوملا م: اد رو ، اير

ىل ايم نلا او لا ستت ثيح ،ا ملا م نللأا ا مثتستا مف اثمتملا هت معأ هأ حأ و وتلا اللم او و ،ايومنتلا دططر يفنت ف د تاا مثتستا ا ه م ي ملا ل طقتسا ت ً طو توطص مليلرلا ثح لا يس مف كل ىل نا أ مك ،ا لملا ا ه مف ه اأ

.

اا د ىلع مليلرلا و وتلا اللم او ظوم تلمع ، يسلا ا ه مفو ت ويا تلا

او ادح تلا ت كل م غالا ىلعو ،ا ملا ملا رلا ايومتلا م عونلا ا دل اول ملا او لا ضو تناوص م ا اليئض ا ملا اي نللأا تاا مثتستا مل مل م اللملا ع دلا يسآ مف ايم نلا .

م كؤتو

ي يلقتلا ودفملا ت و لت ص مليلرلا و وتلا اللم او أ ثا حلأا ت يال اي لسلا ا ثآل ص رلا تاا مثتسلال

ىطر تا سف ،ايم نلا ت ي دتصتا ىلع اي نللأا

اثيثح دكاا ح ايلولونكتلا ائ سولا ث حأ ايتحتلا دتين ي وتل ملا رلا ايومتلا ايمهأ

فا ومل و ه قتفت متلا ها اوك ايهأتل ايقيوستلاو ايميظنتلاو اينفلا

.

ت قف تلا م مليلرلا و وتلا اللم او ضو ا سن مف فوض ولو ثح لا حضوأ صو او لا ا ه دكلمت متلا اي كلا ت ن كمحا م غالا ىلع ،ايمل ولا ايا مثتستا .

ظحلان مك

سح ىلع غلاو طفنلا ع طق ا مثتستا مف ع فتاا ولو منوي مم ،اارلأا ت ع طقلا ل

لح ع فتاا ً ضيأو ، و وتلا اللم او ىل ااولا م نللأا ا مثتستا عونتلا ض فرنا و وتلا اللم او ىل الرا لا ايا مثتستا ت قف تلا .

دنا ل مف يا مثتستا خ نملا ايوطت مف اي ك تا فص و وتلا اللم او تققح ، يكأتل و حضاو كل كو متلا ام قتملا كااملا الار م ً

دتلتحا مف و وتلا اللم او

ايسف نتلاو ا معلأا ايسأتو اي دتصتا ائي لا مف تااوطتلا ايقت متلا ايمل ولا تاا ؤملا تاا ؤملا م هايغو .

ولو تني اساا لا أ مك ع فتاا

لح تاا مثتستا اي نللأا

ليلرلا و وتلا اللم او م ا دلا ا سنلاو اميقلا ثيح م م

.

- ثحبلا اايصوت م ت متلا ايا مثتستا ت صووملا م اعوملم ك نه اا م هنأ ت ،كل م غالا ىلعو: ،ايئاالحا ت صووملا م وي م دنمو ، و وتلا اللم او ا ل دنم صلرتلا ىلع امولا ملا ا ه م هايغو ،ايئ ضقلا دنمو ،اي دتصتا دنمو م ايني لا ت صووملا دنمو ،ت صوو

مف هيل ا حا تمت م وهو ، دتدلاوم م ت متلا مليلرلا و وتلا اللم او ي ا ثملا اي س ىلع دنم ،ثح لا ديل صلر متلا ت يدوتلا :

-

اي نللأا تاا مثتستا عيل ت ف د اد رلا ت ويا تلا مف اظنلا ع اواض لأا يقحتل ا ملا ه يا م ىلع يكاتلاو ، دنم ولاملا فا ه

؛ -

ف د ايمل ولا ت كا لا عم اكا ملل ص رلا ع طقلل تلايدستلاو ع لا ي قت ها اوك ايهأتو اينفلاو ايميظنتلا دتاا ص ايوطت

؛ -

م حت متلا ايموكحلا ايطااصواي لا م صلرتلاو تاءاالحا طيس ت ىلع امولا د رو ،ايمل ولا ت كا لا ل ل ااوملا ايمنت ىلع كات متلا ت كا لا كلت ا

ايلحملا

؛ و - ايا مثتستا صافلا ي حت صترت الم ت مولوم ع ص ء ن ىلع امولا

ايمل ولا ت كا لا ا ل دل جيواتلل ايويحلا اصوماملا

. ل م هقيقحت كمي ت ،كل اك

ت حلاد ءاال ىلع مليلرلا و وتلا اللم او كات

سيلو الم ددلاوت متلا ت ي حتلا و لتل أ لم ت

ء قتالالو ىل ي دتصتا دوصاو

ملأا ي د ىظحت أ للي متلا ان كملا .

اي ت أ ،ثح لا كؤيو ءاوس ، هاالا تصولا مف ،

ان وتستا م فا وملاو تاا رل

ي نللأا تاا مثتستا ،صودرلا هلو ىلعو ،ا ملا ملا رلا ايومتلا الار مل ا ملا ا

احومطلا ايومنتلا دلماا يفنت مف هنأ م .

اي نللأا تاا مثتستا يا م دفل الو حم يأو

وحن هلوتلاو قتلا لكا حللا عو فلرتلا م ًا ي م منوي ا دف ،ارآ اك ، ا ملا ايم نلا او لا مف ئ قلا مويالا دتصتا م ًت افاوملا ىلع من م دتصا او ديف م ،

مليلرلا و وتلا اللم .

عجارملاو شماوهلا :

1 Hugh BREDENKAM ،لم كني ليا ولليه

« ا للص فتللستا لم للكمحا

الللاحلا فواللظلا ت للي لي

!

»

، ،ملو لا قنلا و ند انو م عصوم، 2012/04/05 :عوضوملا خيا ت ،املات http://blog-montada.imf.org/?cat=187

2 ا للقلا لل ع اع لل ،

» ا لل عللم للسملا عف لللاو الللو للا للع يلل الليم نلا او لللل الليلا رلا اللينوي ملا اللل حل

اللئا للا

« ا للقم اللللم

"

اي للدتصتا ث للح لأا

"

اللللم ، الليملع اللمكحم الليلو ولللولا الليلك للع ا للدت اللددرتم

ولعو اي دتصتا اوم لل اييستلا

، يل لا للح وس ولا

: 04 - ا مسي 2010 ص ص ، 188-177

.، 2008/06/09 :عوضوملا خيا ت ،»فا هتا ،هيمهتا ، ودفملا :ملو لا ايومتلا«، لاولا ي او ا تنم3 http://www.wadilarab.com/t11090-topic

4 سح دفيندت كمي ايل تلا ت عوململا ىل ت تكلا ا ه ل

: -

ديق افلترملا ا ل لا ي ايا لتلا تت ملا ىلع ت سحلا (

تا اايتسلأاو تاا دلا و ،

ايولسلا

ايم رلاو

)؛ -

افلترملا دل ك أ ااوملأا اوؤال ايلو لا ت قف تلا (

تاا مثتستاو ضواقل ك

)؛ ا تاتملا ا ل لا ىلع ايل ملا ت ما تلتا و -

ل ولا مف ئ سلا ايس يسلا ع ضولأا ىلع .

5 ،ا مثتللستا مللضل اللي اولا اللسسؤملا

« اللي اولا او لللا مللف الل ملا ملل نللأا ا مثتللسلال اللحونمملا فاوللحلا

»

، . 122 ص ،1222

6 اينم ي نه &

، وارآ

« ادم مف ملو لا ايومتلا اياقت

» ، اه قلا اوم ل ، 1222

ص ، 32

. »ت عوف لملا ا ليم ت يئ لدح اليل « ،ملو للا قنلا و ند7 اا لم ملف ا لدلا الس سلا الو طلا ،

2112

، . 1.1 ص

8 ، لللحيف للل الللمع ملللصو املا

« مملالللس اولللظنم لللم اللل ملا مللل نللأا ا مثتلللستا

» ، وولللس كللللملا الللوم ل ،

،ض يالا 211.

ص ، 2

. 9

ول اي اولا او لا مف ا مثتستا خ نم اياقت 2111

ص ، 55

. . 3 ص ، حيف امع مصو املالل سلا علاملا10 11 Quy-Toan Do, Andrei A. Levchenko, »، Comparative advantage, demand for external finance, and financial development«, Journal of Financial Economics, Volume 86, Issue 3, December 2007, pp. 796-834.

12 ، تكنتا امظنم

« تا اياقت ممل ولا ا مثتس

» ، 2111 . ص 233

. . 2.1 ص ، تكنتا امظنم لل سلا علاملا13 14 ،ملو لا كن لا

« ايمل ولا ايمنتلا اياقت »

ول 2112 . ص 4.

. ص ،2111 ،»ممل ولا ا مثتستا اياقت« ، تكنتا امظنم15 212

16 BOUGHEAS Spiros, MIZEN Paul, . ^& YALCIN Cihan, »، Access to external finance: Theory and evidence on the impact of monetary policy and firm-specific characteristics«, Journal of Banking & Finance, Volume 30, Issue 1, January 2006, Pages 199-227.

17 ،م ظ و أ ،اي دتصتا ايؤالا مف ايل ملا ت ساا لاو ث ح لأا حو 2111

ص ، 1

. . 23. ص ،ممل ولا ا مثتستا اياقت لل سلا علاملا18 19 ،ممل ولا ي دتصتا ا تنملا

« ايمل ولا ايسف نتلا اياقت

» ، 2111 . ص 152

. . 121 ص،ممل ولا ي دتصتا ا تنملا لل سلا علاملا20 21 ،اي اولا او لا مف ا مثتستا خ نم اياقت 2111

. ص 112

. « ،ل للدي ي للن& ،االلف ت للع22 ل للولا مللف اي للدتصتا الليمنتلاو الل ملا اللي نللأا تاا مثتللستا

» ، 1421 ،للله

ص 22

. 23

، لللللللمحأ مللللللل احلا

« هلللللللنم لالللللللسحا فلللللللصومو مللللللل نللأا اللللللليومتلا

» ،االللللللقلا أ الللللللوم ل ، 2112

ص ص ،

422 ل 421 .