Rapport semestriel 2007 070630

Texte intégral

(1)Rapport semestriel 2007. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. Groupe ABC arbitrage 40, rue Notre Dame des Victoires 75002 Paris. arbitrage. 30 06 07.

(2) Sommaire. Rapport d’activité semestriel. >. 3. Bilan consolidé. >. 5. Compte de résultat consolidé. >. 6. Variation des capitaux propres consolidés. >. 7. Tableau des flux de trésorerie consolidés. >. 8. Notes annexes aux états financiers consolidés. >. 9. Rapport des Commissaires aux comptes. >. 14. Rapport semestriel 2007 - Page 2 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. ABC arbitrage.

(3) ABC arbitrage. Rapport d’activité semestriel. Les éléments chiffrés significatifs de l’activité du Groupe sont résumés dans le tableau ci dessous : en millions d’euros. 30/06/2007 IFRS. Produit net de l'activité de conseil Produit net de l'activité pour compte propre (1). 30/06/2006 IFRS. 31/12/2006 IFRS. -. -. -. 25,6. 17,3. 34,3. Produit de l'activité courante. 25,6. 17,3. 34,3. Frais de personnel. - 7,4. - 4,6. - 9,8. Coût des locaux. - 0,3. - 0,3. - 0,6. Autres charges. - 1,0. - 0,7. - 1,6. Résultat net avant impôt. 16,8. 11,7. 22,3. Résultat net. 10,3. 6,0. 14,6. 1 : Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat (25,8 M€) + coût du risque (- 0,2 M€). 1 Æ Principales données opérationnelles Le résultat net consolidé s’établit à 10,3 millions d’euros en hausse de 72 % par rapport au premier semestre 2006. Le produit d’activité courante progresse de 48% sur un an, à près de 25,6 millions d’euros. Il en découle un rendement brut de gestion, rapport du produit d’activité courante sur la moyenne des fonds propres du semestre, qui ressort à près de 50% sur 6 mois. Le premier semestre 2007 s’est déroulé dans un environnement globalement similaire à celui constaté sur la même période en 2006. La volatilité est restée plutôt timide et les opérations de fusions-acquisitions toujours présentes dans un marché dynamique. ABC arbitrage a poursuivi sa politique de développement dépassant en moyenne les 1100 opérations en permanence en portefeuille sur une quarantaine de place de cotations à travers le monde, soit une hausse de près de 20% par rapport au 31/12/2006. Cette diversification nous a permis de capter un grand nombre d’opportunités et d’augmenter ainsi sensiblement notre rythme d’activité. Parmi les faits marquants, nous pouvons souligner une hausse importante de la volatilité durant environ un mois (fin février/début mars) lors d’une première crise des « subprimes ». Dès fin mars, les marchés ont repris leur hausse avec une volatilité modérée, présentant de nouvelles opérations majeures dans le domaine des fusionsacquisitions.. Le fonds d’investissement alternatif de droit irlandais « ABCA Arbitrage Opportunities Fund Plc » a été lancé début juin 2007 avec comme premier souscripteur ABC arbitrage, société mère de la filiale de gestion ABC arbitrage Asset Management. Ces encours ont été complétés au 1er aout 2007 par les souscriptions des actionnaires fondateurs du Groupe (ABC participation & gestion et Famille Chauderlot) pour un montant global de 7 millions d’euros. Les encours sous gestion s’établissent actuellement à environ 25 millions d’euros. 2 Æ Frais généraux Les coûts d’accès aux marchés financiers et les investissements informatiques sont en hausse sensible portant le poste « Autres charges » à 1 million d’euros pour le semestre. Les prévisions de dépenses supplémentaires sur ce poste, comme exposé lors des résultats annuels 2006 puis à l’Assemblée Générale de mai 2007, devraient se réaliser pour atteindre dés 2008 une augmentation des charges de 1 million d’euros en année pleine Les frais de personnel connaissent une forte progression, cohérente avec la hausse du résultat. Cette augmentation vient presqu’en totalité des primes variables attribuées aux collaborateurs en récompense des résultats obtenus dans le respect des limites de risques et des procédures de contrôle du Groupe. L’effectif en fin de semestre s’établit à 57 personnes, le Groupe poursuivant les recrutements pour son cœur de métier afin d’accélérer le développement des nouvelles stratégies.. Rapport semestriel 2007 - Page 3 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. Par ailleurs, il est intéressant de signaler que certaines stratégies d’arbitrages historiques menées par le Groupe ont trouvé de nouvelles situations à exploiter..

(4) 3 Æ Distributions de dividendes L’Assemblée Générale du 30 mai 2007 a décidé le versement d’un solde sur dividende afférent à l’exercice 2006 d’un montant net de 0,20 euro par action. Pour mémoire, tout ou partie de ce dividende pouvait être réinvesti en actions directement assimilables aux actions existantes, émises à un prix de 5,37 euros. Sur ce solde, distribué fin juillet 2007, le taux de réinvestissement se situe à 83%. Le dividende 2006 s’établit ainsi à un montant net de 0,33 euro par action ordinaire. A ce jour, compte tenu de souscriptions d’options et d’une émission d’actions nouvelles au profit des porteurs de produits d’intéressement au capital ainsi que du réinvestissement de dividende en actions, le capital de la Société mère s’établit à 565.691,63 euros divisé en 35.355.727 actions. Le flottant représente près de 50% de l’actionnariat. Confiant dans la capacité du Groupe à poursuivre son développement, le conseil d’administration décide le versement d’un acompte sur le dividende 2007 de 0,17 euro par action ABC arbitrage. Chaque actionnaire bénéficiera de la possibilité de réinvestir tout ou partie de ce dividende en actions ABC arbitrage au prix de 5,20 euros par action. Cet acompte, qui ne présage pas des distributions futures, sera détaché le 13 novembre 2007, la période d’option allant jusqu’au 24 novembre 2007 inclus, pour une livraison des actions et un versement du numéraire le 7 décembre 2007. 4 Æ Perspectives Le second semestre 2007 a débuté dans un contexte de crise majeure sur l’ensemble des marchés européens et américains, initiée par les difficultés des marchés des crédits immobiliers à risque aux Etats-Unis. Bien qu’il soit difficile de connaître aujourd’hui l’ampleur de cette crise et ses conséquences à court et moyen terme, le conseil d’administration constate que le Groupe, par la rigueur de sa gestion et la diversification de ses stratégies et opérations, a su maintenir depuis juillet 2007 un rythme d’activité soutenu, présentant cependant des répartitions de performances plus hétérogènes qu’à l’habitude. Le conseil d’administration approuve pleinement la direction dans sa volonté de maintenir une vigilance renforcée tout au long de ce semestre et de s’adapter avec réactivité aux changements de contexte des marchés et aux opérations financières à venir. En l’état actuel, le conseil d’administration ne voit donc aucune raison de modifier les ambitions du projet « H2010 » et aborde le dernier trimestre avec confiance.. Rapport semestriel 2007 - Page 4 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. Le conseil d’administration Le 20 septembre 2007.

(5) ABC arbitrage. Comptes consolidés. Bilan actif En euros. Note. Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Actifs financiers non courants. 2.2. Actifs d’impôt différé Total actif non courant. 30/06/2007 IFRS. 31/12/2006 IFRS. 23 131. 10 775. 330 462. 306 962. 327 774. 357 160. 1 629 199. 573 665. 2 310 567. 1 248 562. Actifs financiers en juste valeur par résultat. 2.4. 714 477 451. 544 204 720. Autres créances. 2.5. 6 240 312. 3 735 272. 322 469. 132 768. Total actif courant. 721 040 232. 548 072 760. TOTAL ACTIF. 723 350 799. 549 321 322. 30/06/2007 IFRS. 31/12/2006 IFRS. Disponibilités. Bilan passif En euros. Note. Capital Primes d’émission Réserves consolidées. 542 737. 530 840. 31 856 034. 30 186 147. 7 443 950. 3 355 018. 0. - 4 109 701. 10 325 269. 14 637 614. 50 167 991. 44 599 918. - 152. - 138. Provision pour risques et charges. 562 933. 462 933. Passifs financiers non courants. 178 222. 178 222. Acompte sur dividende – résultat en instance d’affectation Résultat net Total capitaux propres. 2.3. Intérêts minoritaires. Passif non courant. 741 155. 641 155. Passifs financiers en juste valeur par résultat. 2.4. 654 490 889. 495 514 992. Autres dettes. 2.5. 13 111 027. 3 775 587. 4 762 223. 4 691 249. Passifs d’impôts exigibles Crédits à court terme et banques. 77 665. 98 559. Passif courant. 672 441 805. 504 080 387. TOTAL PASSIF. 723 350 799. 549 321 322. Rapport semestriel 2007 - Page 5 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. Capitaux propres (part du Groupe).

(6) En euros. Note. 30/06/2007 IFRS. 30/06/2006 IFRS. 31/12/2006 IFRS. Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat Autres produits de l’activité. 3.1. 25 755 971. 20 718 989. 38 013 190. 3.2. 486 528. 451 722. 930 823. Achats et charges externes. 3.3. - 1 722 548. - 1 268 053. - 2 814 713. - 225 984. - 190 960. - 450 392. - 7 246 621. - 4 460 968. - 9 311 439. - 111 602. - 139 798. - 283 328. 16 935 744. 15 110 932. 26 084 140. Impôts, taxes et versements assimilés Charges de personnel. 3.4. Dotations aux amortissements et aux provisions RESULTAT OPERATIONNEL Coût du risque RESULTAT NET AVANT IMPOTS Impôts exigibles Impôts différés. 3.5. - 169 836. - 3 419 878. - 3 739 709. 16 765 908 - 7 496 187. 11 691 054 - 6 068 921. 22 344 431 - 7 702 469. 1 055 534. 381 832. - 4 371. RÉSULTAT NET. 10 325 255. 6 003 966. 14 637 591. Résultat net part du Groupe. 10 325 269. 6 003 980. 14 637 614. Résultat net minoritaires Nombre d’actions ordinaires. - 14. - 14. - 23. 33 915 588. 30 078 503. 33 177 524. Résultat net par action ordinaire. 0,30. 0,20. 0,44. Résultat net dilué par action ordinaire. 0,28. 0,20. 0,41. Rapport semestriel 2007 - Page 6 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. Compte de résultat.

(7) ABC arbitrage. En milliers d’euros. Situation au 01/01/2006. Variation des capitaux propres consolidés. Capital. Instruments de capitaux propres et réserves liées. Elimination des titres autodétenus. Réserves et résultats consolidés. Total part du Groupe. 481. 22 727. - 61. 6 072. 29 219. ns. 4. -. -. 4. -. -. ns. 13. 13. Mouvements liés aux relations avec les actionnaires Opérations sur capital Elimination des titres autodétenus Paiements en actions. -. -. -. 276. 276. Affectation du résultat 2005 *. -. -. -. - 3 008. - 604. er. Résultat consolidé du 1 semestre 2006. -. -. -. 6 004. 6 004. 481. 22 730. - 61. 9 357. 32 508. Capital. Instruments de capitaux propres et réserves liées. Elimination des titres autodétenus. Réserves et résultats consolidés. Total part du Groupe. 531. 30 186. - 78. 13 961. 44 600. 11. 1 670. -. -. 1 681. Elimination des titres autodétenus. -. -. - 98. 125. 27. Paiements en actions. -. -. -. 170. 170. -. -. -. - 6 635. - 6 635. Situation au 30/06/2006. En milliers d’euros. Situation au 01/01/2007 Mouvements liés aux relations avec les actionnaires Opérations sur capital. Affectation du résultat 2006 * er. Résultat consolidé du 1 semestre 2007. Situation au 30/06/2007. -. -. -. 10 325. 10 325. 542. 31 856. - 176. 17 945. 50 168. ns : non significatif. Rapport semestriel 2007 - Page 7 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. * Les affectations de résultat 2005 et 2006 ne tiennent pas compte du résultat des réinvestissements de dividende en actions réalisés au cours des mois de juillet (cf. note 2.3.)..

(8) Tableau de flux de trésorerie consolidés. 30/06/2007 IFRS. 30/06/2006 IFRS. 31/12/2006 IFRS. 10 325. 6 004. 14 638. Dotations nettes aux provisions. 270. 3 420. 3 798. Dotations nettes aux amortissements. 112. 140. 283. - 1 055. - 382. 4. 196. 290. 351. En milliers d’euros Résultat net. Variation d’impôts différés Autres Marge brute d’autofinancement. 9 848. 9 472. 19 074. Variation du besoin en fonds de roulement. - 4 565. - 6 638. - 19 648. Flux net de trésorerie généré par l’activité. 5 282. 2 834. - 573. Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissements. - 118. - 43. - 53. 12. 4. 49. Augmentation de capital en numéraire Augmentation des primes d’émission Dividendes versés par la Société mère Souscription d’emprunts Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement Variation nette de trésorerie Trésorerie d’ouverture Trésorerie de clôture. 1 670. -. 7 459. - 6 635. - 3 008. - 7 116. -. -. -. - 4 954. - 3 004. 393. 210. - 213. - 233. 34. 268. 268. 244. 55. 34. Rapport semestriel 2007 - Page 8 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. ABC arbitrage.

(9) ABC arbitrage. Annexe aux comptes consolidés au 30 juin 2007. 1 Æ Principes comptables Les comptes consolidés semestriels résumés du groupe ABC arbitrage au titre de la période de six mois close le 30 juin 2007 ont été établis en conformité avec le référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel qu’adopté par l’Union européenne au 30 juin 2007. En particulier, les comptes consolidés semestriels du Groupe ont été préparés et sont présentés conformément aux dispositions de la norme IAS 34 « Information financière intermédiaire ». En application de celle-ci, seule une sélection de notes explicatives est incluse dans les présents états financiers dits résumés. Ces comptes consolidés semestriels résumés doivent être lus en complément des comptes consolidés audités de l’exercice clos au 31 décembre 2006. Les principes et méthodes comptables retenus pour l’établissement des comptes consolidés semestriels sont identiques à ceux utilisés par le Groupe pour l’élaboration des comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2006 établis conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union Européenne et détaillés dans les notes 1. « Principales règles d’évaluation et de présentation des comptes consolidés » et 2. « Principes et méthode comptable » des états financiers au 31 décembre 2006. La préparation des états financiers nécessite, de la part du groupe ABC arbitrage d’effectuer des estimations et de faire des hypothèses susceptibles d’avoir un impact tant sur les montants des actifs et des passifs que sur ceux des produits et des charges. Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont réalisées à partir de l’expérience passée et d’autres facteurs considérés comme raisonnables au vu des circonstances. Elles servent de base à l’exercice du jugement rendu dans le cadre de la détermination des valeurs comptables d’actifs et de passifs, qui ne peuvent être obtenues directement à partir d’autres sources. Les montants définitifs figurant dans les futurs états financiers du groupe ABC arbitrage peuvent être différents des valeurs actuellement estimées. Ces estimations et hypothèses sont réexaminées de façon continue. Les activités du Groupe ne présentant pas de caractère saisonnier ou cyclique, les résultats du premier semestre ne sont donc pas influencés à ce titre.. 2 Æ Notes relatives au bilan du 1er semestre 2007. ABCA Arbitrage Opportunities Fund Plc, OPCVM non coordonné de droit irlandais (« Non UCITS ») a été créé début juin 2007. Ce fonds est géré par la société de gestion de portefeuille ABC arbitrage Asset Management et son unique souscripteur au cours du 1er semestre 2007 a été la société ABC arbitrage avec un premier investissement de 10 millions d’euros le 8 juin 2007, et un complément de 8 millions d’euros au 30 juin. L’objectif d’investissement est de produire des niveaux de rentabilité indépendants des mouvements de marché. Le fonds s’adresse uniquement à des investisseurs qualifiés avec un minimum de souscription de 1 million d’€. Toutes les sociétés du Groupe sont consolidées selon la méthode de l’intégration globale. Société ABC arbitrage ABC arbitrage Asset Management. Pays. Détention directe ou indirecte. France. Société mère. France. 100,00%. Allemagne. 100,00%. ABCA Global Fund. France. 100,00%. ABCA Arbitrage Opportunies Fund Plc. Irlande. 100,00%. BC Finanzberatung GmbH. Rapport semestriel 2007 - Page 9 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. 2.1 Æ Périmètre et méthode de consolidation.

(10) 2.2 Æ Autres actifs financiers non courants Au 30 juin 2007, ce poste est constitué à hauteur de 308 milliers d’€ par des dépôts et cautionnements versés et à hauteur de 20 milliers d’€ par des prêts au personnel. En mai 2004, le Directoire, après en avoir délibéré et à l’unanimité, a en effet décidé d’octroyer des prêts d’espèces à titre exceptionnel, avec pour unique destination des fonds, l’exercice de Bons de parts de créateur d’entreprise ou la levée d’options de souscription d’actions ABC arbitrage. Cette destination des fonds prêtés est une condition essentielle du contrat sans laquelle les parties n’auraient pas contracté. 2.3 Æ Capitaux propres consolidés (part du Groupe) Augmentation de capital résultant de l’exercice d’options Au cours du 1er semestre, 666 563 actions ordinaires nouvelles, portant jouissance courante, ont été souscrites par les bénéficiaires de stocks-options et 71 501 actions par les bénéficiaires de Bons de parts de créateur d’entreprise. Le montant de l'augmentation de capital s'élève à 11 897,02 euros et le montant de la prime d'émission à 1 669 887,13 euros. Actions propres Au cours du 1er semestre 2007, dans le respect du règlement COB N°90-04, la société ABC arbitrage a cédé 183 393 titres. Parallèlement, 181 748 titres ont été rachetés dans le cadre du contrat d’animation de marché conclu avec la société Fortis. Au 30 juin 2007, la Société détient 23 935 actions propres pour une valeur brute de 175 milliers d’€. Paiements à base d’actions Le conseil d’administration a décidé en 2006 un programme ambitieux d’intéressement au capital de la société en faveur de ses dirigeants et d’une sélection de salariés. La principale caractéristique de ces plans est de fixer des objectifs de résultat dans un horizon compris entre 2 et 5 ans et de conditionner la concrétisation des attributions à la réalisation des résultats financiers de la société. L’attribution des plans est progressive en fonction des résultats réalisés et l’ensemble des plans sera attribué si le résultat net consolidé atteint 100 millions d’euros sur une période cumulée de 5 ans (exercices 2006 à 2010 inclus).. Dans sa réunion du 22 mai 2006, le conseil d’administration a décidé d’attribuer : - 211 939 actions gratuites à 16 bénéficiaires ; - 2 108 000 actions gratuites à 24 bénéficiaires ; - 8 845 000 options de souscription ou d’achat d’actions à 24 bénéficiaires ; - 1 200 000 bons de souscription de parts de créateur d’entreprise à 3 bénéficiaires. Pour ces 2 dernières catégories, le prix de souscription a été fixé à 4 euros, celui-ci pouvant être revu compte tenu des futurs dividendes versés, et ce jusqu’à un prix plancher de 2,514 euros (moyenne de cours au jour de la décision). La charge afférente aux plans attribués est étalée sur la période d’acquisition des droits. Cette charge dont la contrepartie figure en capitaux propres est calculée sur la base de la valeur globale du plan, déterminée à la date d’attribution par le conseil d’administration. En l’absence de marché pour ces instruments, des modèles mathématiques de valorisation sont utilisés. Les principales données et hypothèses sous-tendant l’évaluation de la juste valeur des instruments de capitaux propres attribués sont le cours de bourse au jour de l’attribution, la prise en compte d’une estimation des dividendes futurs qui seront versés et qui ne seront pas perçus par les bénéficiaires, l’actualisation par un taux sans risque affecté d’un risque de crédit, la prise en compte des probabilités de réalisation des critères de performance et de présence exigés par l’attribution et pour ce qui concerne spécifiquement les options et les BCE, l’historique de la volatilité et la liquidité du titre. Ces instruments sont évalués à leur valeur initiale qui ne pourra être modifiée par la suite en fonction de l’évolution du cours de bourse de l’action ABC arbitrage. La charge définitive sera fonction de la réalisation des hypothèses relatives à la population des bénéficiaires (pertes de droits) et des conditions de performance du Groupe. La charge s’élève pour le 1er semestre 2007 à 170 milliers d’euros.. Rapport semestriel 2007 - Page 10 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. Pour mémoire, le conseil d’administration, lors de sa réunion du 19 septembre 2005 avait décidé d’attribuer au titre de l’année 2005 un nombre total de 399 500 actions gratuites ABC arbitrage à 21 bénéficiaires..

(11) Augmentation de capital résultant du réinvestissement de dividende en actions L’Assemblée Générale Mixte du 30 mai 2007 a décidé le versement d’un solde de dividende afférent à l’exercice 2006 de 0,20 euro par action pour tout ou partie réinvestissable en actions au choix de l’actionnaire. Au 30 juin 2007, les fonds propres ont été minorés de 6 636 milliers d’euros pour tenir compte de cette distribution à venir. Au 26 juillet, date de versement, compte tenu des montants réinvestis en actions, et des titres autodétenus, le dividende payé en numéraire s’est finalement élevé à 1 168 milliers d’euros et 1 044 684 actions nouvelles, immédiatement assimilables, ont été souscrites au prix unitaire de 5,37 euros. Le montant de l'augmentation de capital s'élève donc à 16 714,94 euros et le montant de la prime d'émission à 5 593 238,14 euros. Les 1 044 684 actions nouvelles ont été intégralement libérées. Au 26 juillet 2007, compte tenu des souscriptions d’actions nouvelles par les porteurs d’options et du réinvestissement de dividende en actions, le capital de la Société mère est composé de 34 960 272 Actions Ordinaires d’une valeur nominale de 0,016 euro chacune, libérées intégralement. 2.4 Æ Actifs et passifs financiers en juste valeur par résultat Le Groupe détient uniquement des instruments financiers à des fins de transaction. Les positions acheteuses et vendeuses de titres sont détaillées dans la note 2.6. Risques. La trésorerie est rémunérée par l’application d’un taux variable indexé sur les taux de référence des marchés financiers. La juste valeur des actifs et passifs financiers de la catégorie « Juste valeur par résultat » est le montant pour lequel un actif pourrait être échangé, ou un passif éteint, entre parties bien informées, consentantes, et agissant dans des conditions de concurrence normale. La juste valeur retenue pour évaluer un instrument financier est en premier lieu le prix coté lorsque l’instrument financier est coté sur un marché actif. En milliers d’euros. Actifs financiers. Passifs financiers. Positions acheteuses de titres. 712 676. 62 851. Positions acheteuses de titres en engagement. 120 900. 49 744. Positions vendeuses de titres. - 750. - 698 000. - 136 400. - 40 548. 18 052. - 28 537. Total au 30 juin 2007. 714 477. - 654 491. Total au 31 décembre 2006. 544 205. - 495 515. Positions vendeuses de titres en engagement Trésorerie ou équivalents trésorerie. Total 946 171 - 875 698 - 10 485. Les dettes et les créances sont toutes à échéance moins d’un an. En milliers d’euros Clients / Fournisseurs Solde dividende à payer Produits à recevoir / Charges à payer divers. Autres créances. Autres dettes. 300. - 62. -. - 6 635. 876. - 436. Créances et dettes fiscales et sociales. 5 064. - 5 978. Total au 30 juin 2007. 6 240. - 13 111. Total au 31 décembre 2006. 3 735. - 3 776. 2.6 Æ Risques Le Groupe est confronté aux mêmes risques que ceux décrits dans l’annexe des comptes consolidés de l’exercice clos au 31 décembre 2006.. Rapport semestriel 2007 - Page 11 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. 2.5 Æ Autres créances et autres dettes.

(12) Le tableau ci-dessous résume les positions prises par le Groupe sur les marchés au 30 juin 2007 : Type d'arbitrages (en milliers d’euros). Total positions acheteuses. Total positions vendeuses. Titres empruntés et non encore vendus ou expositions symétriques. 178 501. - 178 501. Arbitrages sans risques exogènes. 597 714. - 641 610. Arbitrages avec risques exogènes. 169 955. - 55 588. Total activité arbitrage. 946 171. - 875 699. 2.7 Æ Garanties accordées La quasi-totalité des instruments financiers figurant au poste « Actifs financiers en juste valeur par résultat » est nantie au profit des établissements accordant les financements.. 3 Æ Notes relatives au compte de résultat du 1er semestre 2007 3.1 Æ Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat Le groupe ABC arbitrage, compte tenu du caractère très spécifique de son activité, est sans doute l’une des seules entités indépendantes à exercer exclusivement une activité d’arbitrage. Le Groupe a choisi de privilégier la présentation de son compte de résultat par nature afin de se rapprocher des indicateurs affichés habituellement dans le cadre du rapport de gestion. Le poste « Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat » est en hausse de plus de 24% à 25 756 milliers d’euros contre 20 719 milliers d’euros au 30 juin 2006. Ce poste correspond à la notion de produit net d’activité pour compte propre utilisé dans le rapport de gestion du Groupe au coût du risque près. Les « Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat » regroupent donc tous les frais et charges directement liés à l’activité sur instruments financiers détenus à des fins de transaction, à savoir notamment : Ö Ö Ö Ö Ö. les dividendes ; les plus et moins-values de cession des actifs financiers à la juste valeur par résultat ; les variations de juste valeur des titres détenus ou dus ; les coûts de portage ou d’emprunts des titres ; les écarts de change.. Les autres produits de l’activité s’élèvent à 487 milliers d’euros contre 452 milliers d’euros au 30 juin 2006. Il s’agit de produits de sous-location immobilière. 3.3 Æ Achats et charges externes Les achats et charges externes sont constitués principalement par les frais de traitement et d’acquisition des flux d’information ainsi que des frais administratifs et de communication. Ce poste s’élève à 1 723 milliers d’euros contre 1 268 milliers d’euros au 1er semestre 2006. 3.4 Æ Charges de personnel L’effectif moyen du Groupe s’établit au 1er semestre 2007 à 57 personnes soient 4 personnes de plus qu’au 1er semestre 2006. Les salaires fixes et variables, ainsi que l’intéressement et la participation s’élèvent à 4 978 milliers d’euros (contre 3 119 milliers d’euros en 2006) ; les charges sociales à 2 098 milliers d’euros (contre 1 065 milliers d’euros en 2006) ; les impôts, taxes et versements assimilés sur les rémunérations s’élèvent à 147 milliers d’euros (contre 131 milliers d’euros en 2006). Les paiements en actions ont été valorisés à 170 milliers d’euros Le Groupe n’offre aucun avantage postérieur à l’emploi.. Rapport semestriel 2007 - Page 12 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. 3.2 Æ Autres produits de l’activité.

(13) 3.5 Æ Coût du risque Le coût du risque s’élève au 30 juin 2007 à 170 milliers d’euros et est lié à la réappréciation d’une provision au titre de créances sur états étrangers. 3.6 Æ Note sur le tableau de flux de trésorerie La variation nette de trésorerie correspond à la trésorerie liée à la gestion administrative des sociétés du Groupe. Les flux de trésorerie liés à l’activité courante et à son financement sont dans la variation du besoin en fonds de roulement.. 4 Æ Information sectorielle Ventilation du produit de l’activité courante L’ensemble des gains est réalisé pour compte propre dans le cadre d’une « mono-activité » constituée par l’arbitrage. Cette activité unique s’exerce sur des zones géographiques variées dans le cadre de deux typologies caractérisées par la nature des risques associés, à savoir les arbitrages sans risques exogènes (arbitrages qui ne comportent pas de risque directionnel ni de risque d’événements particulier sur les marchés financiers et qui sont régis par un protocole de convergence au calendrier de réalisation immuable) et les arbitrages à risques exogènes (arbitrages pour lesquels il existe un risque dans la réalisation du protocole de convergence).. N.B. pour les tableaux suivants : l’encours sur une opération correspond à la position acheteuse, valorisée au prix d’évaluation calculé en cas de succès de l’arbitrage, auquel est ajouté la valeur des flux à verser pour la finalisation de l’opération, lorsqu’ils existent. Répartition des arbitrages par famille 1er semestre 2007. Répartition des arbitrages en cours en nombre moyen. Répartition des encours moyens associés. Arbitrages sans risques exogènes. 64%. 76%. Arbitrages avec risques exogènes. 36%. 24%. 100%. 100%. Total. Répartition des arbitrages par zone géographique toutes familles confondues En nombre. En encours. Zone euro (hors France). 20%. 22%. France. 10%. 19%. USA. 57%. 42%. Autres. 13%. 17%. Total. 100%. 100%. Répartition des encours moyens d’arbitrage par zone géographique et par famille d’arbitrage Arbitrages sans risques exogènes. Arbitrages avec risques exogènes. Total. 19%. 3%. 22%. 8%. 11%. 19%. USA. 35%. 7%. 42%. Autres. 14%. 3%. 17%. Total. 76%. 24%. 100%. 1er semestre 2007 Zone euro (hors France) France. Rapport semestriel 2007 - Page 13 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. 1er semestre 2007.

(14) ABC arbitrage. Rapport des commissaires aux comptes sur les comptes semestriels consolidés 2007. Mesdames, Messieurs, En notre qualité de commissaires aux comptes et en application de l’article L. 232-7 du Code de commerce, nous avons procédé à : -. l’examen limité de comptes semestriels consolidés résumés de la société ABC arbitrage, relatifs à la période du 1er janvier au 30 juin 2007, tels qu’ils sont joints au présent rapport ;. -. la vérification des informations données dans le rapport semestriel.. Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du Conseil d’administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d’exprimer notre conclusion sur ces comptes. Nous avons effectué notre examen limité selon les normes professionnelles applicables en France. Un examen limité de comptes intermédiaires consiste à obtenir les informations estimées nécessaires, principalement auprès des personnes responsables des aspects comptables et financiers, et à mettre en œuvre des procédures analytiques ainsi que toute autre procédure appropriée. Un examen de cette nature ne comprend pas tous les contrôles propres à un audit effectué selon les normes professionnelles applicables en France. Il ne permet donc pas d’obtenir l’assurance d’avoir identifié tous les points significatifs qui auraient pu l’être dans le cadre d’un audit et, de ce fait, nous n’exprimons pas une opinion d’audit. Sur la base de notre examen limité, nous n’avons pas relevé d’anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité, dans tous leurs aspects significatifs, des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 - norme du référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union européenne relative à l’information financière intermédiaire. Nous avons également procédé, conformément aux normes professionnelles applicables en France, à la vérification des informations données dans le rapport semestriel commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité. Nous n’avons pas d’observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.. Les Commissaires aux comptes CONSTANTIN ASSOCIES. ERNST & YOUNG et AUTRES. Brigitte Drême. Olivier Durand. Rapport semestriel 2007 - Page 14 sur 14. WorldReginfo - c99df500-3700-4f9b-b704-906c708fc0f8. Fait à Paris et Neuilly sur Seine, le 21 septembre 2007..

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