Le magazine des produits de Bourse de la Commerzbank

strike

Retrouvez ce mois-ci tous les Warrants, Turbos, Leverage, Short, Bonus, Reverse, Discounts, Stability et Cappés/

Floorés et toutes leurs caractéristiques sur le site www.bourse.commerzbank.com ou au

Retrouvez ce mois-ci tous les Warrants, Turbos, Leverage, Short, Bonus, Reverse, Discounts, Stability et Cappés/

Le magazine des produits de Bourse de la Commerzbank

N°136 • MAI 2013

Interviews

Profession :

market maker

PRODUIT PRÉSENTANT DES RISQUES DE PERTE EN CAPITAL À EFFET DE LEVIER*.

Ces produits s’adressent à des investisseurs avertis et ne devraient être achetés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. Commerzbank recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique «facteurs de risque» du prospectus. Ces risques sont notamment le risque de défaut de l'émetteur, le risque de marché. Commerzbank attire l’attention des acheteurs potentiels sur le fait que, de par leur nature, les produits sont susceptibles de connaître des variations de valeur considérables, pouvant aboutir dans certain cas à la perte de la totalité de l’investissement initial. * Effet de levier : ces produits intègrent un effet de levier qui amplifie les mouvements de cours du sous-jacent, à la hausse comme à la baisse. Le prospectus d’émission des titres en date du 20 avril 2012 a été visé par la BAFIN ayant notifié un certificat d’approbation à l’Autorité des Marchés Financiers (AMF). Le prospectus complet, le résumé en français du prospectus et les conditions définitives sont disponibles sur le site www.bourse.commerzbank.com.

Turbos à maturité Commerzbank

• Désormais tous les 10 points sur le CAC 40

• Des émissions tous les jours de Bourse

Les Turbos Commerzbank

• Des émissions tous les 10 points tous les jours de Bourse

mois 2013

1 2 3 4

5 6 7 8 9 10 11

12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

Édito

>

STRIKE MAG

strike

^N°136 COMMERZBANK PRODUITS DE BOURSE – 23, rue de la Paix – 75002 PARIS – [email protected] • Marketing produits de Bourse France : Thibaud Renoult • Comité de rédaction : Thibaud Renoult, Arnaud Courtois et Léa Miquel • Photos : D.R., Shutterstock, Gregory Favre.

STRIKE_

mai 2013

_ 03

> Repères .04-06

News, Nouveaux Produits, Success Story, Agenda...

> Dossier .07-09

Interviews

Profession : market maker

> Analyse .11-14

Zone Bourse, Indices, Euro/dollar, Brent, Bouygues, EDF

Commerzbank ajoute 2 nouvelles références à son catalogue de produits.

Thibaud RENOULT ●

Toute l’équipe du magazine Strike est heureuse de vous annoncer la naissance de deux nouveaux produits promis à un grand avenir…

Les leverage et Short X15 sur le CAC 40

^®

!

Nous y reviendrons prochainement dans les pages d’un prochain numéro de ce magazine mais sachez que depuis le 25 avril dernier ces deux nouveaux Leverage et Short sont disponibles sur Nyse Euronext Paris de 8h00 à 18h30.

Après avoir lancé en exclusivité au mois de janvier de cette année les Leverage et Short X12, nous ajoutons donc 2 nouvelles références à notre catalogue de produits dont vous trouverez une liste complète, comme chaque mois, à la fin de ce magazine.

Les Leverage et Shorts sont des produits de Bourse à effet de levier de nouvelle génération. Ils n’ont pas de date de maturité et pas de seuil de désactivation (KO). Les paramètres du produit sont actualisés tous les jours de bourse afin de maintenir leur effet de levier à un niveau fixe

au sein d’une même séance boursière. Attention néanmoins sur une période plus longue le levier du produit peut être différent.

Nous vous encourageons à lire ou relire notre dossier spécial « Leverage et Short » du magazine Strike numéro 131 de décembre 2012 (téléchargeable gratuitement dans la rubrique Documentation/ Publication / Magazine Strike / Archives de notre site www.bourse.commerzbank.com) ou à télécharger notre brochure explicative.

Nous sommes, bien sûr à votre disposition au numéro vert 0800 80 10 80 pour toute information ou toute questions sur le sujet.

Bonne lecture !

PRODUIT PRÉSENTANT DES RISQUES DE PERTE EN CAPITAL À EFFET DE LEVIER*.

Ces produits s’adressent à des investisseurs avertis et ne devraient être achetés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. Commerzbank recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique «facteurs de risque» du prospectus. Ces risques sont notamment le risque de défaut de l'émetteur, le risque de marché. Commerzbank attire l’attention des acheteurs potentiels sur le fait que, de par leur nature, les produits sont susceptibles de connaître des variations de valeur considérables, pouvant aboutir dans certain cas à la perte de la totalité de l’investissement initial. * Effet de levier : ces produits intègrent un effet de levier qui amplifie les mouvements de cours du sous-jacent, à la hausse comme à la baisse. Le prospectus d’émission des titres en date du 20 avril 2012 a été visé par la BAFIN ayant notifié un certificat d’approbation à l’Autorité des Marchés Financiers (AMF). Le prospectus complet, le résumé en français du prospectus et les conditions définitives sont disponibles sur le site www.bourse.commerzbank.com.

Turbos à maturité Commerzbank

• Désormais tous les 10 points sur le CAC 40

• Des émissions tous les jours de Bourse

Les Turbos Commerzbank

• Des émissions tous les 10 points tous les jours de Bourse

mois 2013

1 2 3 4

5 6 7 8 9 10 11

12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

Encore une nouveauté Commerzbank

STRIKE COTE

Retrouvez ce mois ci

dans la cote, les

798 nouveaux produits

de Bourse Commerzbank

ainsi que les 43 produits

arrivant à maturité.

Repères

> Le point ^/

Total 0,91 % EADS 1,02 %

DAX 30 1,13 % EUR/USD 1,39 % Air Liquide 1,71 % Crédit Agricole

1,95 %

Société Générale 2,87 % BNP Paribas

3,44 % Euro Stoxx 50

4,78 %

CAC 40

^®

53,88 %

04 ^_

^{mai 2013}

^_STRIKE

À quand la reprise ? Outre-Atlantique, les signaux sont positifs : le livre beige du mois d’avril conclut à une amélioration de la croissance américaine avec une hausse de l’activité

manufacturière dans la majorité des États. Sur le Vieux Continent, la situation est plus incertaine. Le FMI prévoit une nouvelle année de récession pour l’ensemble de la zone euro avec une contraction du PIB de 0,3 %. En Asie, les chiffres de la croissance chinoise ont déçu. Le premier trimestre 2013 s’est soldé par une croissance de 7,7 % contre 8 % attendu. Enfin, le Japon devrait bénéficier de la refonte de sa politique monétaire pour croître de 1,6 %.

En attendant les prochains résultats d’entreprises qui donneront plus d’indications sur la tendance à venir, vous trouverez des Warrants et Turbos sur actions européennes et américaines parmi les 798 produits émis par la Commerzbank ce mois-ci. De nouveaux sous-jacents font leur apparition du côté des Turbos sur actions : Altran, Arkema, BIC, Casino, CGG, Gemalto, Maurel & Prom, SEB, Solavy, STM et Ubisoft pour les valeurs françaises et Apple, Amazon, Bank of America, Cisco, Facebook, Google, Blackberry, Yahoo, JP Morgan, McDonalds, Microsoft et Oracle pour les actions américaines. D’autre part, de nouveaux Warrants et Turbos sur métaux précieux viennent compléter notre gamme ! ●

@

Pour être informé régulièrement des émissions de nouveaux produits, n’hésitez pas à vous abonner pour recevoir, un mercredi sur deux, un email vous présentant les émissions réalisées et à venir. Pour plus d’informations, ou faire la demande d’abonnement à ce service gratuit, n’hésitez pas à nous appeler au N° Vert 0 800 80 10 80 ou à nous envoyer un email : [email protected]

Le FMI a revu à la baisse ses prévisions de croissance mondiale, à 3,3 % pour 2013 et 4,0 % pour 2014. Pour l’heure, les politiques accommodantes menées aux USA, au Japon et en Europe conservent leur statut de principal instrument de soutien à la reprise économique. Mais certains s’inquiètent déjà d’une remontée inévitable à moyen terme des taux directeurs qui aurait pour conséquence d’accroître le coût de la dette des États. En Europe, c’est l’austérité qui fait débat. Avec un budget européen en baisse pour la période 2014-2020, la marge de manœuvre des institutions européennes pour éviter la mise en faillite d’un membre est réduite alors que les regards se tournent déjà vers une Slovénie à l’économie fragilisée…

En première position de notre Point Performance, le Warrant Call 8D33Z sur Amgen a connu une hausse impressionnante de 810 % en un mois ! Le cours du groupe américain spécialisé dans les biotechnologies a dépassé la barre symbolique des 100 $ et évolue à son plus haut niveau historique. Après avoir publié un chiffre d’affaires en hausse de 11 %, Amgen profite également des mésaventures de ses concurrents directs.

L’entreprise pharmaceutique Affymax par exemple a été contrainte de rappeler son seul médicament commercialisé, Omontys, suite à des décès parmi les patients de ce traitement contre l’anémie. Ce coup dur a eu pour effet de faire chuter de 85 % le cours de la valeur. Affymax envisagerait même le dépôt de bilan.

Les baissiers sur l’Or ont pu profiter de la chute brutale du cours du métal jaune. Le Turbo illimité BEST Put 9D42Z s’est envolé de 432 % suite à une baisse de 14 % de l’Or sur le mois. Enfin, le Put 2Y53Z sur le DAX complète le podium en affichant une performance de 414 %.

Concernant les volumes, le Leverage x12 de code LV12Z qui répercute 12 fois la variation quotidienne du CAC 40

^®

fut le produit le plus traité.

Deux produits sur BNP Paribas figurent dans ce Point Volume, le Warrant Put 2W45Z et la Reverse Convertible 7W85Z. Du côté des produits de rendement, le Bonus Cappé 6R66Z sur Technip et le Discount 5T25Z sur TF1 sont également présents.

●

Sources : Commerzbank Corporates & Markets sur l’ensemble des produits de Bourse cotés à Paris, quels que soient les émetteurs. Le POINT PERFORMANCE ci-contre prend en compte uniquement les Produits de Bourse Commerzbank cotés à Paris, de maturité strictement supérieure au 1^er mai 2013 et de prime supérieure à 0,10 EUR au 17 avril 2013.

Warrant 8D33Z Amgen Call 100,00 19/06/13 810 % 19 %

Turbo 9D42Z Or Put 1 634,42 illimité 432 % -14 %

Turbo 2Y53Z DAX 30 Put 8 100,00 19/06/13 414 % -4 %

Turbo 4E12Z CAC 40^® Put 3 875,00 19/06/13 342 % -3 %

Turbo 9D99Z BNP Paribas Put 45,00 21/06/13 250 % 8 %

Turbo 4E23Z Arcelor Mittal Put 12,50 illimité 200 % -21 % Turbo 9D74Z Air France - KLM Put 8,50 21/06/13 183 % -14 %

Turbo 6E33Z Arkema Put 85,45 illimité 161 % -16 %

Turbo 9Y88Z Saint Gobain Put 33,00 21/06/13 135 % -8 %

Turbo 9D69Z Accor Put 30,00 21/06/13 125 % -1 %

Leverage/Short LV12Z CAC 40^® 13 539 065

Turbo Classique 4E12Z CAC 40^® 2 498 175

Warrant 2W45Z BNP Paribas 1 677 224

Turbo Illimité BEST 6W99Z CAC 40^® 1 440 862

Turbo Illimité 2488Z CAC 40^® 1 275 219

Bonus Cappé 6R66Z Technip 507 012

Cappé + 3E79Z CAC 40^® 356 812

Stability 5D55Z CAC 40^® 171 113

Cappé 2X98Z CAC 40^® 145 771

Flooré + 9U96Z CAC 40^® 64 632

Flooré 4D61Z CAC 40^® 42 366

Discount 5T25Z TF1 29 859

Reverse Convertible 7W85Z BNP 29 474

Certificats 100 % J933Z Argent 16 885

PUT/CALLPRIX D’EXERCICEMATURITÉ PERF. WARRANT MNÉMONIQUE SOUS-JACENT

TYPE SS-JCT

SOUS-JACENT VOLUMES (

€) MNÉMONIQUE

TYPE

POINT PERFORMANCE Les plus fortes hausses du mois

POINT VOLUME Les plus traités du mois

Le Top 10 de ce mois-ci est particulièrement diversifié ! On y retrouve une forte présence des indices européens (CAC 40

^®

, Euro stoxx 50, DAX 30) et des bancaires (Société Générale, BNP Paribas et Crédit Agricole). Une valeur défensive avec Air Liquide et une cyclique avec EADS viennent compléter le tableau.

Enfin, l’EUR/USD (1,39 %) occupe la 7

^e

place de notre Top 10 sous-jacents.

TOP 10 sous-jacents

Le point ^/

Remises en question

News Nouveaux produits

nouveaux produits

798

Dans les mé dias

STRIKE_

mai 2013

_ 05

Publication Sous-jacent Type Call/Put Mnémo.

Levier 7

le 3 avril 2013 EADS Achat Put 7E99Z

le 5 avril 2013 EADS Vente Put 7E99Z

le 10 avril 2013 Crédit Agricole Achat Put 7E95Z

le 10 avril 2013 S&P 500 Achat Put 5D77Z

le 12 avril 2013 Crédit Agricole Vente Put 7E95Z

le 12 avril 2013 S&P 500 Vente Put 5D77Z

MonFinancier.com

le 26 mars 2013 USD/JPY Achat Call 9D53Z

le 27 mars 2013 EADS Achat Call 1D99Z

le 10 avril 2013 Michelin Achat Call 8P45Z

le 11 avril 2013 Total Achat - 6R69Z

le 12 avril 2013 Bouygues Achat - 5R83Z

Zonebourse.com

le 21 mars 2013 GDF Suez Vente Call 3G98Z

le 21 mars 2013 Pernod Ricard Vente Put 1E81Z

le 25 mars 2013 DAX Achat Put 2Y39Z

le 25 mars 2013 DAX Vente Put 2Y39Z

le 25 mars 2013 Lafarge Vente Put 1E65Z

le 28 mars 2013 Vivendi Achat Put 1D18Z

le 9 avril 2013 Michelin Achat Call 1E46Z

le 11 avril 2013 Crédit Agricole Achat Put 7E95Z

le 12 avril 2013 Dow Jones Achat Put 8P93Z

le 16 avril 2013 Vivendi Vente Put 1D18Z

le 17 avril 2013 Dow Jones Vente Put 8P93Z

Votreargent.fr

le 21 mars 2013 VIX Achat Call 6X76Z

le 25 mars 2013 Michelin Achat - 5W64Z

le 26 mars 2013 EUR/USD Achat Put 5D11Z

le 3 avril 2013 Schneider Electric Achat - 7Y67Z

le 8 avril 2013 LVMH Achat - 7Y34Z

le 9 avril 2013 Vinci Achat - 6R75Z

le 11 avril 2013 Casino Achat - 6Y89Z

le 12 avril 2013 BIC Achat Call 3J13Z

le 17 avril 2013 Havas Achat Call 2D79Z

Investir.com

le 21 mars 2013 Valeo Achat - 6W15Z

le 22 mars 2013 Veolia Environnement Achat - 6R82Z

le 25 mars 2013 Carrefour Vente Call 7R76Z

le 27 mars 2013 Alcatel Lucent Vente - 2H59Z

le 10 avril 2013 ArcelorMittal Achat - 5R71Z

le 12 avril 2013 Veolia Environnement Vente - 6R82Z

Investir

le 29 mars 2013 FTSE MIB Vente - 4U81Z

le 29 mars 2013 FTSE MIB Vente Put 2U17Z

le 29 mars 2013 Legrand Vente Call 5X89Z

le 29 mars 2013 VIX Vente - 4U85Z

le 8 avril 2013 Crédit Agricole Vente Put 1D94Z

le 8 avril 2013 Publicis Achat Call 1E93Z

le 8 avril 2013 Veolia Environnement Achat Call 2E56Z

le 8 avril 2013 Vinci Vente Put 2E63Z

le 8 avril 2013 Wendel Achat Call 2J13Z

le 13 avril 2013 EDF Vente - 7Y14Z

le 13 avril 2013 Nikkei Achat Call F721Z

le 13 avril 2013 Veolia Vente Call 2E56Z

le 13 avril 2013 Vivendi Achat Call 2E66Z

le 13 avril 2013 Wendel Vente Call 2J13Z

L’or

Success Story

« L’Or subit sa plus grosse chute depuis trente ans », « Baisse spectaculaire du cours de l’Or »,

« La chute libre de l’Or », « L’Or : la fin d’un cycle ? »…Voici les gros titres des journaux depuis mi-avril. Le métal jaune, qui a connu sa plus forte baisse lundi 15 avril depuis 1983, a vu le cours de l’once atteindre 1 348 dollars en clôture soit une baisse de 20 % depuis le début de l’année. Cette chute brutale semble être due à la combinaison de nombreux éléments. D’une part les craintes d’un ralentissement de la croissance chinoise qui est l’un des principaux pays

consommateur d’Or physique. D’autre part l’hypothèse que Chypre liquide son stock de métaux précieux afin de se renflouer pourrait donner des idées à ses voisins européens en difficulté et provoquer une vente massive de l’Or. Enfin il semblerait qu’il y ait un relatif désintérêt pour l’Or en tant que valeur refuge au profit des marchés actions où les perspectives sont moins négatives qu’en 2012.

C’est dans ce contexte à la tendance baissière très marquée, que les détenteurs de Puts sur l’Or ont enregistré des performances exceptionnelles. Le cours du 9D42Z par exemple, Turbo Put Illimité BEST de barrière 1 634 dollars et d’élasticité 5, a augmenté de 432 % du 15 mars au 15 avril. Soit 30 fois plus que la variation du sous-jacent ! Ce produit reste aujourd’hui adapté si vous pensez que la chute de l’Or n’est pas finie. Pour ceux qui sont plus optimistes et croient en un rebond du métal précieux, ils pourront se positionner sur le Turbo Call Illimité BEST 2729Z, de barrière 1 119 dollars et d’élasticité 5.

●

Les produits de Bourse recommandés

En mars et avril, les spécialistes produits de Bourse de la presse financière ont recommandé quarante-six produits Commerzbank.

(Attention aux dates de publication indiquées à côté des supports.)

Historique du cours de l’Or

Janv 13 Juil 12 Janv 12 Juil 11 Janv 11 Juil 10 Janv 10 2 000

1 800

1 600

1 400

1 200

1 000 USD

> ^Repères

IPC/C PI : Indice des prix à la consommation. PPI : Indice des prix à la production. GA : Glissement annuel. GT : Glissement trimestriel.

Agenda

06 ^_

^{mai 2013}

^_STRIKE

Indice VSTOXX

25/04/12 17/04/13 25/04/11

25/04/10 25/04/09 25/04/08 25/04/07 25/04/06 25/04/05 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

Le VSTOXX

❚ 1

^er

mai

13h00 : MBA demandes de

prêts hypo.

14h15 : ADP Var. de l’emploi 16h00 : ISM prix payés,

ISM manufacturier, Dépenses de construction

23h00 : Total ventes

véhicules

Résultat : Facebook

❚ 2 mai

14h30 : Balance

commerciale, Nv demandes alloc.

chômage, Demandes continues

15h45 : ISM New York 13h45 : Annonce Taux

d’intérêt de BCE

Résultat : Sanofi -Aventis,

Vallourec, Whole Foods

❚ 3 mai

14h30 : Taux de chômage 16h00 : Commandes

industrielles,

ISM non manuf. composite

11h00 : PPI Zone Euro Résultat : BNP

❚ 6 mai

11h00 : Ventes au détail

Eurozone

Résultat : Lafarge

❚ 7 mai

16h00 : IBD/TIPP

Optimisme dans l’éco.

21h00 : Crédit à la

consommation

Résultat : Crédit Agricole,

Société Générale, Legrand

❚ 8 mai

13h00 : MBA demandes de

prêts hypo.

Résultat : Alstom

❚ 9 mai

14h30 : Nv demandes alloc.

chômage, Demandes continues

❚ 10 mai

20h00 : Rapport budget

mensuel

Résultat : Arcelor Mittal

❚ 13 mai

Résultat : Solvay

❚ 14 mai

13h30 : NFIB Optimisme

petites entreprises

14h30 : Indice prix

importations

11h00 : Sondage ZEW

(Sentiment éco)

Résultat : Bouygues, EADS,

Vivendi

❚ 15 mai

13h00 : MBA demandes de

prêts hypo.

14h30 : Empire

Manufacturing, Indice prix production, PPI hors alim. & énergie

15h15 : Production

industrielle,

Utilisation des capacités, Production dans manufacture (SIC)

16h00 : NAHB Housing

Market Index

Résultat : Cisco

❚ 16 mai

14h30 : Mises en chantier,

Indice Prix Consommation, Permis de construire, IPC hors alim. & énergie, Nv demandes alloc.

chômage, Demandes continues

16h00 : Fed Philadelphie 11h00 : Balance

commerciale zone euro

Résultat : Wal Mart

❚ 17 mai

15h55 : Confi ance U. of

Michigan

16h00 : Indicateurs

avancés

❚ 20 mai

Chicago Fed Indice Activité nationale

❚ 21 mai

Résultat : Hewlett-Packard

❚ 22 mai

13h00 : MBA demandes de

prêts hypo.

❚ 23 mai

14h30 : Nv demandes alloc.

chômage, Demandes continues

15h00 : Indice Prix maisons 16h00 : Ventes logements

neufs

10h00 : PMI Manufacturing

❚ 24 mai

14h30 : Commandes biens

durables

❚ 28 mai

15h00 : S&P/CaseShiller

Ind Prix maisons

16h00 : Indice manuf. Fed

Richmond,

Confi ance du consommateur

16h30 : Activité manuf Fed

Dallas

❚ 29 mai

13h00 : MBA demandes de

prêts hypo.

❚ 30 mai

14h30 : PIB GT (annualisé),

Consommation

personnelle, Conso. de base des ménages GT, Nv demandes alloc.

chômage, Demandes continues

16h00 : Reventes

logements en cours

11h00 : Confi ance Conso

zone euro

❚ 31 mai

14h30 : Conso des ménages 15h45 : Directeurs d’achat

de Chicago

15h55 : Confi ance U. of

Michigan

11h00 : Tx chômage zone

euro

Zoom vol

Le VSTOXX est l’indice de volatilité implicite de l’Euro Stoxx 50 qui regroupe 50 entreprises parmi les plus importantes de la zone euro et dont Sanofi et Total sont les plus grosses pondérations (11,4 % à elles deux).

C’est le principal indice de volatilité européen, plus populaire que le VCAC (sur le CAC 40

^®

) ou le VDAX (sur le DAX 30) il est le seul indice de volatilité en Europe que les investisseurs peuvent s’échanger (par l’intermédiaire de Futures). Il reste toutefois moins connu que le VIX (sur le S&P 500) qui est l’indice de volatilité implicite référence au niveau mondial avec des positions ouvertes environ 20 fois plus importantes que sur le VSTOXX.

Crée en 2005 par le spécialiste des indices STOXX Limited, le VSTOXX est coté de 8h50 à 17h30 et recalculé toutes les 5 secondes.

Commerzbank a créé pour la première fois en France des produits qui permettent de prendre position à la hausse ou à la baisse sur le Future VSTOXX. Le certificat Leverage 4U86Z permet de profiter de la hausse du VSTOXX en multipliant quotidiennement par 2 les variations du Future.

Le certificat Short 4U87Z multiplie par -2 les

variations du Future et convient donc aux

investisseurs qui anticipent une baisse de la

volatilité.

●

Dossier

>

STRIKE_

mai 2013

_ 07

Interview

PROFESSION : MARKET MAKER

Depuis combien de temps travaillez- vous chez Commerzbank et quel est votre parcours ?

Joao : J’ai commencé chez Banque BCP au Portugal en tant que trader sur dérivés actions en 2001. J’ai ensuite rejoint Commerzbank en 2005 toujours au sein du trading sur les dérivés actions.

Bent : Je suis entré à la Commerzbank en août 2006 juste après avoir eu mon diplôme en administration des affaires (avec spécialisation en finance) de l’Université de Mannheim, en Allemagne. Pendant mes études, j’ai passé deux semestres à l’étranger à l’Université du Connecticut, USA.

Thomas : J’ai commencé à travailler en 1997 en tant que Trader junior pour la PCP à Francfort qui a été fondée par des traders français. Ils avaient eu l’idée de vendre des Warrants en Allemagne à une clientèle de particuliers. De mémoire PCP a été intégrée à Commerzbank en 1999 environ, j’ai

alors commencé en tant que trader risque jusqu’en 2002 où j’ai rejoint l’équipe de trading sur indices.

Depuis 2007, je suis responsable de cette équipe.

Quel est le rôle d’un market maker ? Est ce différent de l’image que les gens peuvent avoir d’un trader classique?

Joao : C’est un rôle différent de celui d’un trader

« classique » pour deux raisons principalement.

Notre objectif est d’être neutre en terme de risques que le marché monte ou descende tout en dégageant une profitabilité. Nous sommes donc naturellement du même coté que les clients.

« Le rôle d’un teneur de marché est

d’offrir un prix à l’achat et à la vente pour ses produits dans toutes les conditions de marché. »

Thomas :

Trader risque

jusqu’en 2002 ,

rejoint l’équipe

de trading sur

indices dont

il devient

responsable

en 2007.

Dossier

>

08 ^_

^{mai 2013}

^_STRIKE

Lorsqu’un client achète un Call nous achetons l’action sous-jacente ou l’option afin de nous couvrir. Nous gagnons ou perdons donc de l’argent sur cette position dans le même sens que le client selon l’évolution du cours du sous-jacent ou de la volatilité. L’autre différence très importante c’est que nous sommes dans une activité tournée vers les clients, notre préoccupation principale est donc la satisfaction du client. Le but est qu’il continue à acheter des produits Commerzbank peu importe le sens du marché car il sait qu’on lui proposera des prix justes et compétitifs en permanence. Nous permettons donc aux clients de pouvoir trader leurs anticipations dans les meilleures conditions possibles.

Bent : Un trader «classique», dit « propre trader » a pour mission d’utiliser l’argent qui appartient à la banque et de prendre des positions afin de faire fructifier cet argent. Le rôle d’un teneur de marché, ou market-maker, est très différent. Ses deux missions principales sont:

a) Assurer l’exactitude des prix. Il doit faire en sorte que tous les produits dont il est responsable sont toujours valorisés avec précision. Par exemple, dans mon équipe, nous sommes responsables des prix d’environ 10.000 produits à partir de 8h du matin jusqu’à 10h du soir. Nous sommes actifs sur des sous-jacents de 11 pays européens différents (Allemagne, Suisse, Autriche, Suède, Finlande, Norvège, Belgique, Pays-Bas, France, Espagne et Portugal) et offrons un accès électronique en temps réel à nos produits sur diverses Bourses et via plusieurs courtiers directement.

b) Gérer les risques. La vente d’un produit à un client expose la banque à un risque de variation du prix. Le travail d’un teneur de marché est de réaliser des transactions sur les marchés financiers pour réduire ou - idéalement - éliminer ce risque. Selon le sous-jacent et le type de produit, les opérations de couverture de risque suivantes peuvent être effectuées: acheter / vendre des actions, des futures, des options, exécuter des opérations de change, effectuer un swap etc.

Donc, contrairement à un propre trader, le travail d’un teneur de marché est de réduire le risque de marché supporté par la banque.

Thomas : Le rôle d’un teneur de marché est d’offrir un prix à l’achat et à la vente pour ses produits dans toutes les conditions de marché. Ces prix doivent être fiables et permanents. Les clients doivent toujours être en mesure de négocier les produits en fonction des prix et les quantités proposées par

l’émetteur. Grâce à la concurrence et aux autorités de régulation, les prix sont aujourd’hui très transparents. Les market makers dans des maisons telles que Commerzbank ont pour objectif de garantir un spread le plus étroit possible, des tailles conséquentes et des prix constants. Aujourd’hui l’environnement et les développements techniques jouent un rôle clé dans la qualité du market making.

D’autre part, le market maker doit couvrir les positions engendrées par la vente de produits aux clients. Il doit donc faire en sorte de réduire le risque au maximum en fonction des objectifs de la banque.

Dans mon équipe nous sommes market makers sur les indices à travers le monde via un large éventail de types de produits tels que les Turbos, les Warrants ou encore les Bonus Cappés pour n’en citer que quelques uns. Le teneur de marché a donc besoin d’avoir une très bonne compréhension du comportement des produits qu’il couvre et des risques que ces produits peuvent engendrer.

Concrètement que se passe t-il pour vous lorsqu’un client achète 100 Turbos Call sur Alcatel par exemple ?

Joao : Théoriquement lorsqu’un client achète 100 Turbos Call sur Alcatel de parité 1, nous achetons l’équivalent de 100 actions. Comme nous avons des milliers de transactions chaque jour et que ces transactions engendrent des coûts, nous essayons d’acheter ou de vendre uniquement lorsque la position à couvrir est conséquente. La couverture se fait pour que chaque pays et chaque secteur ait un risque neutre. C’est la seule stratégie qui nous permet d’offrir aux clients des spreads serrés sur nos produits afin qu’ils puissent avoir les prix les plus compétitifs.

Ou 10 000 Turbos Illimités Call sur le Future Brent avec une parité de 10 ? Bent : Le Future sur le Brent est coté en dollars par baril et a une taille de 1 000 barils par lot. Une parité de 10 pour 1 signifie que 10 Turbos couvrent l’équivalent d’un baril. Par conséquent, si un client achète 10 000 Turbos, j’aurais besoin d’acheter 1 contrat à terme sur le Brent pour être parfaitement couvert en delta (10 000 turbos / parité de 10 = 1 000 barils à couvrir = 1 Future). En règle générale, un client européen va payer son Turbo en Euros. Mais comme le Future sur le Brent est coté en dollars, je dois aussi me couvrir contre le risque de change euro dollar sur le marché des devises.

« La

couverture se fait pour que chaque pays et chaque secteur ait un risque neutre. »

Joao, à rejoint

Commerzbank

en 2005 au sein

du trading sur

les dérivés

actions.

STRIKE_

mai 2013

_ 09

Ou 100 Turbos Call sur le CAC 40

^®

? Thomas : Pour être honnête, 100 Turbos de parité 100 ne créent pas beaucoup de couverture à réaliser. Sur ce type de transaction nous allons agréger plusieurs transactions et les couvrir quand la taille est suffisamment importante pour que nous puissions acheter ou vendre un Future sur le CAC 40. Lorsque nous vendons des tailles plus grandes, nous couvrons directement la position et commençons à surveiller le risque que cela peut impliquer. Aujourd’hui la tendance est à couvrir le risque de manière la plus automatique possible.

Comment travaillez-vous ? les markets makers sont ils répartis en fonction des produits ? des sous-jacents?

Joao : Nous sommes répartis par catégorie de sous-jacents mais certaines banques organisent leurs traders en fonction des secteurs. Cette répartition est justifiée par le fait que nous sommes orientés vers la satisfaction du client, il est donc nécessaire d’être spécialisé dans le pays concerné.

Nous devons donc connaitre par exemple les préférences des clients français ainsi que l’historique du marché français. D’après moi un trader sur les actions françaises doit notamment savoir parler français.

Bent: En règle générale, les teneurs de marché sont répartis par catégories de sous-jacents mais dans certains cas aussi par type de produit. Par exemple, mon équipe et moi, nous sommes responsables de tous les produits dérivés sur matières premières et devises que Commerzbank propose. Comme je l’ai évoqué plus haut, nous somme market makers en temps réel sur plusieurs marchés européens et proposons également nos services aux clients institutionnels à travers le monde. Les produits sur mesure sont généralement traités par nos collègues de Londres.

Thomas : Sur le desk des indices nous sommes répartis en fonction du type de produits car chaque type de produit nécessite des compétences particulières, une gestion des risques et un développement technique spécifique. Notre équipe est donc réparti entre trois catégories : les Turbos, les Warrants et les autres produits à barrière.

Il y a beaucoup d’éléments à prendre en compte sur les marchés financiers - quelles sont vos astuces pour mettre toutes les chances de son coté pour faire un bon trade ? Joao : Honnêtement, après plus de 10 ans dans ce métier, j’ai tendance à m’ennuyer quand le marché est atone ... Mais plus sérieusement, mes 3 conseils seraient :

- de définir avant de traiter vos ordres limites et spécialement votre perte maximale (et de s’y tenir) - d’investir l’argent dont vous n’avez pas besoin pour vos dépenses de la vie quotidienne (même seulement une partie de votre épargne dont vous n’avez pas besoin et que vous êtes prêt à perdre)

- de passer ses ordres mais après d’oublier. Si vous gagnez de l’argent ne le dépensez pas immédiatement pour fêter cela, statistiquement vous perdrez également à un moment donné aussi. Enfin que vous soyez en gain ou en perte, ne soyez pas trop excité ou stressé (attention avec le concept de quitte ou double, vous devez savoir vous arrêter).

Nous préférons que nos clients traitent uniquement lorsqu’ils ont une conviction forte. Moins de transactions valent mieux que des clients qui perdent de l’argent. Nous voulons absolument que nos clients puissent faire le meilleur trade possible et qu’ils gagnent de l’argent afin qu’ils continuent à traiter avec nos produits.

Bent : C’est toujours beaucoup plus facile à dire qu’à faire mais quand un trader a une position, il (ou elle) doit veiller à ce que cette position ne devienne pas conséquente au point où il serait obligé de la déboucler à n’importe quel prix si le marché n’évolue pas dans son sens. Un bon trader réévaluera tous les risques qu’il prend à chaque mouvement de marché. Il pourra alors décider de vendre sa position pour éviter de nouvelles pertes s’il n’est plus convaincu du bienfondé de sa position. A contrario il pourra aussi décider de renforcer sa position s’il pense que le marché va évoluer en sa faveur. Ce qui est fondamental c’est la liberté d’action dans un sens ou dans un autre à tout moment.

Thomas : Il faut toujours être préparé et discipliné.

En ce qui me concerne je commence toujours la journée par faire des simulations. Cela me permet de voir ce qui se passerait si le marché monte ou descend et comment mes positions se comporteraient. Cela m’aide à créer des solutions pour chaque configuration de marché possible. Il faut toujours respecter votre plan et ensuite analyser les résultats. 

^●

« Les teneurs de marché sont répartis par catégories de sous-jacents mais dans certains cas aussi par type de produit »

Bent : est entré à

la Commerzbank

en août 2006,

diplômé en

administration

des affaires (avec

spécialisation

en finance) de

l’Université de

Mannheim.

> Questions...

réponses Vous avez des questions ? Nous avons les réponses, envoyez- les nous par emails ou par courriers

Trading Masters ²⁰¹³

La 1ère compétition de trading réel

Produits Commerzbank - Actions - Forex 250 000 € de lots en 2013

Devenez le Trading Master 2013 et repartez au volant d’une

PORSCHE BOXSTER S

Plusieurs Courtiers partenaires Ouvrez un compte Trading Masters chez Bourse Direct, FXCM ou Dubus.

Produits Commerzbank, Actions et Forex Investissez librement sur les Produits Commerzbank, les Actions et le Forex sans coût ni contrainte supplémentaire.

Un classement trimestriel par courtier Chaque trimestre 15 gagnants et 45 000 euros de lots distribués.

Un classement annuel général

Classez vous parmi les 60 premiers, quelque soit votre courtier et les produits traités : 120 000 € de lots à gagner.

250 000 €

Pour en savoir plus ou participer, rendez-vous sur :

www.zonebourse.com/concours/

zonebourse.com

10 ^_

^{mai 2013}

^_STRIKE

Quel est l’impact du

changement de Future sur le calcul de la performance des Leverage et Short ?

COMMERZBANK > Les Leverage et Short sont des produits sans échéance. Certains sous- jacents de ces produits sont des Futures (matières premières, taux, métaux précieux…) qui, eux, possèdent une date de maturité. Nous devons donc changer de référence à quelques jours de la maturité du Future utilisé pour calculer le prix des Leverage et Short, afin que vos produits puissent continuer à coter normalement.

Or, il arrive qu’au moment du changement de référence de Future, les deux Futures n’aient pas exactement le même niveau. Cette différence n’a cependant aucun impact sur le calcul de la performance des Leverage et Short. En effet, le premier jour suivant le changement de Future, nous calculons la performance de vos produits en utilisant le cours de clôture de la veille du nouveau Future. Grâce à cela, le calcul de la performance n’intègre jamais deux Futures différents.

De ce fait, les prix des Leverage et Short ne subissent jamais l’écart de cours potentiel entre les deux Futures.

●

>

>

>

Pour quel scénario est-il plus judicieux de choisir un Turbo Quanto plutôt qu’un Turbo non Quanto ?

COMMERZBANK > Les Turbos Quanto sont des produits immunisés contre la variation des taux de change, à l’inverse des Turbos non Quanto.

Lorsque vous souhaitez investir sur un sous-jacent cotant dans une devise étrangère, il vous faut faire un choix entre ces deux catégories de produits.

Prenons deux exemples. Imaginons que vous vous intéressiez à un produit sur l’Argent, un sous-jacent cotant en dollars. Votre produit, lui, cote bien sûr en euros. Le prix d’un Turbo Non Quanto sur l’argent tiendra donc compte de la variation de l’euro dollar, alors qu’un produit Quanto ne subira pas cette variation.

En conséquence, si vous pensez que l’euro va s’apprécier par rapport au dollar, il est plus judicieux pour vous de choisir un produit non Quanto pour profiter de cet effet change favorable. À l’inverse, si vous pensez que l’euro va se déprécier face au dollar, il vaut mieux choisir un produit Quanto qui vous permettra de ne pas subir cette baisse de l’euro.

La logique est exactement la même si vous souhaitez investir sur le Nikkei qui cote en Yen par exemple. Si vous prévoyez une appréciation de l’euro face au Yen, il est préférable de vous positionner sur un produit non Quanto pour profiter de la hausse de l’euro. À l’inverse, si votre scénario est une baisse de l’euro face au Yen, un produit Quanto sera plus adapté.

●

>

zone bourse ^analyses

STRIKE_

mai 2013

_ 11

Le groupe sud-coréen fait partie des écosystèmes qui règnent non seulement sur leur territoire d’origine mais aussi sur l’ensemble de la planète.

Samsung possède une histoire originale puisque les prémisses remontent à 1938, époque où le pays est exsangue et annexé par le Japon. Son fondateur, Byung Chull Lee, se lance dans le commerce agroalimentaire et son développement sera exponentiel, avec à ce jour, des intérêts dans un grand nombre d’activités (pétrochimie, télécommunications, assurances vies, machines outils, aéronautique, parcs d’attractions).

Expliquer l’histoire de Samsung, c’est expliquer l’histoire de la

Corée du sud. Le pays et

l’entreprise ont grandi ensemble.

À l’indépendance du pays (1945) le développement de l’entreprise fut favorisé par une politique étatique de protectionnisme, cette situation permit la forte progression des chaebols : conglomérats industriels nationaux (LG group / Hyundai…).

En 1987, le dernier PDG issu de la lignée familiale des Lee a voulu orienter ses produits vers le haut de gamme, ce qui lui faisait dire à ses cadres : « changez tout sauf votre femme et vos enfants ». Très vite, la marque s’attaque à l’empire Sony en vendant sur le marché asiatique, puis en occident.

La force de Samsung réside dans sa capacité à lancer des produits rapidement et efficacement pour s’adapter aux besoins du marché.

Le groupe qui sort renforcé de la crise financière asiatique de 1998, impose graduellement sa marque jusqu’à représenter, pour l’ensemble de ses activités, 20 % du PIB national. Un des responsables de LG group explique : « avant l’industrie

suivait le rythme d’Apple, maintenant, c’est celui de Samsung qu’il faut adopter ».

Si la télévision l’a fait sortir de l’ombre, ce sont les Smartphones qui lui donnent ses lettres de noblesse. Dernier exemple en date : le pied de nez de Samsung à Apple lors de la présentation en grande pompe de son Galaxy S4, sur les terres du géant américain, avec l’ambition de devenir le numéro un mondial des téléphones mobiles. En plus de la guerre des brevets, les deux géants se livrent une bataille marketing acharnée.

La prochaine menace pour le groupe coréen pourrait venir, non seulement d’une nouvelle offensive d’Apple, mais aussi d’une montée en puissance des concurrents chinois, leaders à ce jour dans leur pays mais qui pourraient étendre leur hégémonie sur l’ensemble du monde. Il faudra alors que la future gouvernance, issue de la lignée familiale actuellement contestée, puisse prouver sa réelle compétence.

^●

PATRICK REJAUNIER Responsable gestion conseillée

392,05 $ 1597,35

1,743%

L’empire Samsung

a grandi avec son pays

C’est le cours de clotûre d’Apple le 18 avril. En baisse de 44 % par rapport au plus

haut de septembre 2012 ! La clotûre du S&P 500

le 18 avril, un record absolu ! C’est le rendement de

l’OAT 10 ans atteint le 8 avril,

un taux historiquement bas.

INDICES

> ^{Zone bourse}

AVERTISSEMENT : la rubrique « Infos de marchés » comprend la diffusion sans aucune modifi cation des articles rédactionnels (analyses techniques,

analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d’investissement à caractère général (ci après designées collectivement « les informations ») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n’ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l’indépendance des analyses fi nancières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l’interdiction d’effectuer des transactions sur les instruments fi nanciers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike.

CAC 40 ^®

12 ^_

^{mai 2013}

^_STRIKE

C’est toujours l’afflux constant de liqui- dités sur les marchés qui continue d’entretenir le courant acheteur. Mais contrairement aux mois précédents, les derniers indicateurs américains sont ressortis en dessous des attentes. Le taux de chômage est certes ressorti à 7,6 %, son plus bas niveau depuis décembre 2008 en raison d’une réduction de la population active, mais le nombre de créations d’emplois a été bien inférieur aux estimations. Cela pousse en outre la Réserve Fédérale à poursuivre ses rachats d’actifs pour soutenir l’économie, et ce au moins jusqu’à mi 2013, certains

membres du comité ayant montré leurs inquiétudes et leur volonté d’arrêter rapidement le quantitative easing.

Le constat est identique au pays du Soleil Levant. La Banque du Japon a annoncé une large refonte de sa politique moné- taire sous l’égide de son nouveau gou- verneur Haruhiko Kuroda. L’objectif prioritaire sera désormais l’augmenta- tion de la masse monétaire, ce qui conduira la BoJ à acheter massivement des emprunts d’État. Le Nikkei en a lar- gement profité avec un parcours sans faille et une performance de l’ordre de 55 % depuis le 15 novembre.

Les écarts continuent de se creuser sur les places financières depuis le début de l’année. Les États-Unis évoluent sur des niveaux record, le Japon en mode « rallye » depuis novembre dernier, alors que l’Europe consolide sur fond de craintes persistantes en zone euro (Chypre, Italie et autres pays périphériques…).

Marchés au plus hauts, les yeux rivés sur les trimestriels

Copyright © 2012 Zonebourse.com

Nasdaq-100

Le NASDAQ-100 vient de rallier ses plus hauts de 2012 vers 2 861 points en clôture hebdomadaire et conserve ainsi une tendance haussière au-dessus des 2 735 points et la moyenne mobile à 20 semaines. On suivra désormais de près la sortie des 2 735/2 861 points pour agir dans un sens comme dans l’autre. À la hausse, les objectifs seraient fixés à 2 935 points puis 3 000/3 100 points. Dans le cas contraire, une consolidation devrait ramener l’indice vers les 2 665/2 600 points.

^●

Dow Jones

Le DOW JONES suit une dynamique clairement positive en données hebdomadaires au-dessus des 13 980 points.

Le mouvement de ces dernières semaines reste soutenu par la politique monétaire ultra- accommodante de la Fed et par des indicateurs d’activité qui se redressent. La hausse pourrait donc se poursuivre à brève échéance en direction des 15 000 points. Seule une rechute sous les 14 400 points invaliderait ce scénario, impliquant des prises de bénéfices plus conséquentes avec les 14 000 points comme premier objectif baissier.

●

Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme

STRIKE_

mai 2013

_ 13 Le CAC 40

^®

évolue depuis le début de l’année au sein du range 3 600/3 850 points.

Malgré la très bonne performance de ces deux zones géographiques, l’Eu- rope reste toujours à la traîne. Les besoins financiers de Chypre, pour son sauvetage, augmentent et il n’y a tou- jours pas de nouveau gouvernement formé en Italie, provoquant un blocage politique inquiétant. La visibilité reste réduite concernant une sortie de la récession et le chômage culmine à un niveau record.

Outre ces données en demi-teinte, la saison des résultats trimestriels vient de débuter aux États-Unis. Ces publi- cations devraient être déterminantes d’autant que les analystes ont sensible- ment revu à la baisse leurs prévisions.

Ils anticipent en moyenne une

progression de 1,6 % des bénéfices des sociétés du S&P 500 contre 4,3 % en janvier. Les résultats devront donc ras- surer pour permettre notamment aux places européennes de reprendre le chemin de la hausse. De nouvelles déceptions induiraient au contraire des prises de bénéfices outre-Atlantique et vraisemblablement de nouveaux plus bas annuels en Europe.

D’un point de vue technique, le CAC 40

^®

évolue depuis le début de l’année au sein du range 3 600/3 850 points. Sur cet horizon de temps, un biais haussier reste privilégié au-dessus des 3 600 points. À plus court terme, la fourchette de cotation se resserre et il conviendra désormais de suivre de près la sortie

des 3 660/3 800 points pour agir. La rupture des 3 660 points militerait en effet pour une consolidation plus mar- quée en direction des 3 600 points voire 3 515 points par extension. Dans le cas contraire, les 4 000 points seraient de nouveau en ligne de mire.

Lors de notre précédent point mensuel, nous avions suggéré de profiter d’un retour vers 3 665 points pour revenir à l’achat avec un bon timing. Une rechute du marché vers 3 535 points suite à des prises de bénéfices outre-Atlantique, sera l’occasion de renforcer son expo- sition pour profiter d’une prochaine appréciation de l’indice en direction des 3 850 points puis 4 000 points.

^●

Laurent POLSINELLI

Copyright © 2012 Zonebourse.com

Nikkei

Le NIKKEI est indéniablement le grand gagnant des indices boursiers, celui-ci ayant repris plus de 60 % depuis ses plus bas de juillet dernier. La forte baisse du yen favorise très nettement les sociétés exportatrices japonaises et incite les analystes à revoir régulièrement leurs prévisions de bénéfices. La tendance est haussière au-dessus des 12 240 points. Le débordement des 13 655 points libérerait un nouveau potentiel

d’appréciation conséquent en direction des 14 490 points.

●

Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme

Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme

> ^{Zone bourse}

Copyright © 2012 Zonebourse.com

14 ^_

^{mai 2013}

^_STRIKE

Le Brent

Retour des tensions sur le pétrole

Les récentes publications macroéconomiques en provenance des États- Unis ne sont pas d’augure à faire monter le Brent, bien au contraire. En effet, les chiffres d’activité sont pour la majorité ressortis moins bons qu’attendu et sur le vieux continent la tendance est similaire. Les investisseurs ont notamment eu connaissance des indices PMI européens, bien en deçà des 50 (46,8 pour l’indice manufacturier, 46,4 pour celui des services).

De plus, les chiffres mensuels du chômage américain ainsi que les perspectives économiques évoquées par Mario Draghi lors de la conférence mensuelle de la BCE viennent également confirmer ce ralentissement de l’activité.

Enfin, les stocks de pétrole aux États-Unis en hausse confirment clairement une tension de l’activité énergique nord américaine.

Nous avions identifié le mois dernier une zone de neutralité hebdomadaire 106,5 /119 USD dont la borne basse est actuellement testée (à la date de publication de l’analyse).

Techniquement, cette sortie par le bas ouvre de nouveaux objectifs de baisse avec en dernier rempart les 102,8 USD. L’enfoncement de ce niveau dégraderait fortement la tendance du sous-jacent avec en ligne de mire les 98 USD.

Par conséquent, sous les 106,5 voire 109 USD (niveau actuel de la moyenne mobile à 50 semaines), le sens vendeur sera privilégié. Attention toutefois à un retour rapide des acheteurs, pour ce faire un stop de protection sera positionné à proximité des 110 USD. Comme indiqué précédemment, l’objectif sera quant à lui situé sur les 98 USD.

●

Étienne VEBER

L’euro/dollar

Expansion monétaire

Les grandes manœuvres de la banque centrale japonaise (BoJ), combinées au maintien d’une politique ultra-accommodante outre-Atlantique, soutiennent l’appétit du risque, permettant à la monnaie unique de reprendre sa marche en avant.

La création de monnaie dispose de cette nature féérique qui permet d’oublier, au moins provisoirement, les problèmes structurels d’une zone économique. Ainsi grâce au soutien des grandes banques centrales, l’attention des investisseurs se détourne de l’impasse politique italienne ou de la restructuration du système bancaire chypriote où la plupart des dépôts supérieurs à 100 000 € , notamment des entreprises, vont être mis à contribution.

Que les embauches aux États-Unis aient été divisées par trois en un mois n’affolent pas davantage les marchés tant que ces statistiques incitent la Réserve fédérale à poursuivre ses impressions de billets verts. Et même si la BCE, satisfaite du niveau actuel des prix, semble moins encline à procéder à un nouveau tour de vis, la BoJ vient d’annoncer son intention de doubler sa base monétaire d’ici deux ans pour éradiquer la déflation.

Cette situation favorise la progression de la monnaie unique alors que les capitaux fuient l’archipel nippon, l’attrait pour l’Europe et le risque en général se relançant sensiblement à l’image de la Bourse américaine qui vole de record en record.

Techniquement, l’euro rebondit sur sa moyenne mobile à 50 semaines et la tendance haussière de fond entamée l’été dernier reprend ses droits. Nous passons ainsi à nouveau acheteurs avec un premier objectif de cours à 1,3445 USD tandis qu’un franchissement de 1,2708 USD en clôture hebdomadaire invaliderait à l’inverse le scénario d’une poursuite du mouvement.

●

Mathieu BURBAU

Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme

Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme

AVERTISSEMENT : la rubrique « Infos de marchés » comprend la diffusion sans aucune modifi cation des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales,

notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d’investissement à caractère général (ci après designées collectivement « les informations ») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n’ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l’indépendance des analyses fi nancières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l’interdiction d’effectuer des transactions sur les instruments fi nanciers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike.

Copyright © 2012 Zonebourse.com

STRIKE_

mai 2013

_ 15

EDF

Trop d’inconnues autour de l’activité

Le parcours boursier d’EDF s’est fortement dégradé depuis 2010, du fait d’un manque de visibilité flagrant concernant son activité.

Tout d’abord, les tergiversations de l’État français sur différents sujets, premier actionnaire du groupe avec une participation de 85 %, entraîne le flou autour de l’un des mastodontes de la cote. Le premier exemple est la stratégie du gouvernement actuel sur le devenir de l’énergie nucléaire en France. Situation d’autant plus problématique pour un groupe dont l’énergie nucléaire représente 75 % de sa production. Par la suite, l’électricien est toujours assujetti aux tarifs fixés par l’État. Ces prix sont d’ailleurs jugés insuffisants pour permettre le développement de l’entité alors que celle-ci porte déjà une dette de plus de 40 milliards d’euros.

En outre on pourrait également citer les relations difficiles avec son homologue Areva ; on se souvient de l’échec retentissant concernant l’appel d’offres (20,4 milliards de dollars) pour la construction de 4 centrales nucléaires avec les Émirats Arabes Unis, soulignant l’inaptitude des deux groupes à travailler conjointement.

Techniquement, en données hebdomadaires, la résistance des 17,55 EUR fait figure de rempart sur lequel les cours ont échoué à trois reprises durant l’année 2012. Le flux acheteur manque de convictions et empêche toute progression significative du titre.

Au vu des fondamentaux fragiles, une position vendeuse pourra être initiée sur la valeur EDF sous les 17 EUR avec pour objectif un retour à la moyenne mobile 20 semaines située à 14,6 EUR. Un stop de protection sera déclenché au-dessus des 17,55 EUR en cas de relance plus marquée.

●

Alexandre NUTTE

Bouygues

Une valeur offrant du rendement

Bouygues fait partie des titres phares pour les actionnaires en quête de dividende. En effet, sur les cours actuels, le rendement dépasse les 7,5 % avec le versement prévu de 1,6 EUR par action.

Les niveaux de valorisation restent attractifs sur le titre, avec notamment un ratio valeur d’entreprise sur chiffre d’affaires particulièrement faible (0,34x).

L’actualité est peu fournie sur la société, si ce n’est le déploiement en cours des technologies 4G par sa filiale Bouygues Telecom. La société publiera son point d’activité pour le premier trimestre le 14 mai prochain, ce qui sera l’occasion de faire un premier bilan pour l’exercice 2013.

Techniquement, en données hebdomadaires, la tendance se neutralise au contact des 20,45 EUR et la moyenne mobile à 50 semaines. Cette zone qui fait office de point pivot devrait entraîner une remobilisation du flux acheteur avec en ligne de mire les points hauts du début d’année, à proximité des 23,4 EUR. Au sein de la zone large 17,7/ 23,4 EUR, l’action effectue des plus bas de moins en moins bas, ce qui milite pour un retournement à la hausse.

Par conséquent, à proximité de la zone des 20,45 EUR, une position acheteuse pourra être ouverte avec en point de mire les 23,4 EUR. Notre stratégie acheteuse sera invalidée sous les 20 EUR, niveau sur lequel notre stop de protection sera déclenché.

●

Étienne VEBER

Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme

Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme

Retrouvez toutes les caractéristiques sur le site www.bourse.commerzbank.com

cote

La

Produits

de rendement Produits

de participation Produits à effets de levier

sans barrière désactivante Produits à effets de levier avec barrière désactivante

mai 2013

mai 2013 / / 798 nouveaux produits de Bourse Commerzbank 798 nouveaux produits de Bourse Commerzbank

STRIKE_

mai 2013

_ 19

18 ^_

^{mai 2013}

^_STRIKE n La Cote Strike du 18 avril 2013 n

La Cote

>

n Nouveau Produit

Mnémo .

Cap Cours produit

Rendement max possible %Maturité ISIN Mnémo .

Cap Cours produit

Rendement max possible %Maturité ISIN Mnémo

.

Cap Cours produit

Rendement max possible %Maturité ISIN

Discounts <

Accor (25,61 EUR)

1X95Z 25,0 22,77 9,8 19/12/13 FR0011382332 4T13Z 30,0 24,32 23,4 30/12/13 FR0011336759 Air France (6,93 EUR)

2X44Z 7,0 6,41 9,2 20/06/13 FR0011382688 4T96Z 5,4 5,31 1,7 27/06/13 FR0011337500 2X45Z 8,0 6,36 25,8 19/12/13 FR0011382696 Air Liquide (92,49 EUR)

1X96Z 96,0 88,89 8,0 20/06/13 FR0011382340 4T14Z 109,0 89,43 21,9 27/06/13 FR0011336767 1X97Z 100,0 87,70 14,0 19/12/13 FR0011382357 Alcatel (1,12 EUR)

4T15Z 0,9 0,87 3,4 27/06/13 FR0011336775 4T16Z 1,1 0,99 11,1 27/06/13 FR0011336783 1X98Z 1,1 0,90 22,2 19/12/13 FR0011382365 4T17Z 1,0 0,85 17,6 30/12/13 FR0011336791 Alstom (31,04 EUR)

4T18Z 34,0 28,75 18,3 30/12/13 FR0011336809 Altran (5,29 EUR)

4T98Z 5,9 5,01 17,8 30/12/13 FR0011337526 Arcelor Mittal (9,01 EUR)

4T19Z 13,0 8,86 46,7 27/06/13 FR0011336817 1X99Z 14,0 8,81 58,9 19/12/13 FR0011382373 Arkema (65,93 EUR)

4T97Z 80,0 63,47 26,0 30/12/13 FR0011337518 Atlantia (12,35 EUR)

4T76Z 14,0 11,98 16,9 27/06/13 FR0011337328 4T77Z 15,0 11,60 29,3 30/12/13 FR0011337336 Atos (50,81 EUR)

4T99Z 59,0 49,02 20,4 30/12/13 FR0011337534 Axa (13,73 EUR)

2X11Z 15,0 12,89 16,4 20/06/13 FR0011382381 4T21Z 13,0 12,39 4,9 27/06/13 FR0011336825 4T22Z 15,0 12,58 19,2 30/12/13 FR0011336833 BNP (40,33 EUR)

2X12Z 46,0 38,46 19,6 20/06/13 FR0011382399 4T23Z 35,0 34,13 2,5 27/06/13 FR0011336841 4T24Z 39,0 36,69 6,3 27/06/13 FR0011336858 4T25Z 43,0 38,04 13,0 27/06/13 FR0011336866 4T26Z 46,0 38,46 19,6 27/06/13 FR0011336874 2X13Z 46,0 37,44 22,9 19/12/13 FR0011382407 4T27Z 35,0 32,70 7,0 30/12/13 FR0011336882 4T28Z 43,0 36,65 17,3 30/12/13 FR0011336890 Bouygues (21,15 EUR)

4T29Z 22,0 19,22 14,5 27/06/13 FR0011336908 4T31Z 24,0 18,98 26,4 30/12/13 FR0011336916 Cap Gemini (34,30 EUR)

4T32Z 36,0 32,49 10,8 27/06/13 FR0011336924 2X14Z 35,0 30,69 14,0 19/12/13 FR0011382415 Carrefour (21,38 EUR)

4T33Z 19,0 18,53 2,5 27/06/13 FR0011336932 2X15Z 21,0 18,79 11,8 19/12/13 FR0011382423 Casino (81,79 EUR)

5T11Z 78,0 75,31 3,6 27/06/13 FR0011337542 2X46Z 71,0 68,29 4,0 19/12/13 FR0011382704 Crédit Agricole SA (6,38 EUR)

4T34Z 6,2 5,86 5,8 27/06/13 FR0011336940 4T35Z 6,7 5,76 16,3 30/12/13 FR0011336957 Danone (54,46 EUR)

4T36Z 55,0 52,04 5,7 27/06/13 FR0011336965 2X16Z 50,0 47,89 4,4 19/12/13 FR0011382431 EADS (37,51 EUR)

2X17Z 30,0 29,80 0,7 20/06/13 FR0011382449

4T37Z 28,0 27,91 0,3 27/06/13 FR0011336973 2X18Z 30,0 28,95 3,6 19/12/13 FR0011382456 Edenred (24,99 EUR)

5T14Z 22,0 21,93 0,3 27/06/13 FR0011337575 2X48Z 23,5 22,72 3,4 19/12/13 FR0011382720 Electricité de France (16,17 EUR)

2X19Z 14,0 13,83 1,2 20/06/13 FR0011382464 4T38Z 19,0 15,35 23,8 27/06/13 FR0011336981 Enel (2,64 EUR)

4T81Z 3,6 2,49 44,6 30/12/13 FR0011337369 Eni (17,64 EUR)

4T82Z 18,0 16,86 6,8 27/06/13 FR0011337377 4T83Z 22,0 16,55 32,9 30/12/13 FR0011337385 Essilor International (84,51 EUR)

4T39Z 81,0 78,94 2,6 27/06/13 FR0011336999 2X21Z 76,0 73,05 4,0 19/12/13 FR0011382472 Etablissements Michelin (60,59 EUR)

4T47Z 73,0 57,76 26,4 27/06/13 FR0011337062 2X28Z 72,0 56,89 26,6 19/12/13 FR0011382548 Faurecia (12,18 EUR)

5T15Z 16,1 11,92 35,1 27/06/13 FR0011337583 2X49Z 13,5 11,25 20,0 19/12/13 FR0011382738 Fiat Spa (4,05 EUR)

4T84Z 4,9 3,98 23,1 27/06/13 FR0011337393 4T85Z 5,3 3,89 36,2 30/12/13 FR0011337401 France Telecom (7,75 EUR)

2X22Z 8,6 7,07 21,6 19/12/13 FR0011382480 4T41Z 11,8 7,28 62,1 30/12/13 FR0011337005 GDF-Suez (16,16 EUR)

2X23Z 16,0 15,01 6,6 20/06/13 FR0011382498 4T42Z 20,0 15,42 29,7 27/06/13 FR0011337013 2X24Z 19,0 14,69 29,3 19/12/13 FR0011382506 Generali (12,94 EUR)

4T86Z 12,5 11,93 4,8 27/06/13 FR0011337419 4T87Z 14,0 12,06 16,1 30/12/13 FR0011337427 Intesa SanPaolo (1,25 EUR)

4T88Z 1,5 1,19 26,1 27/06/13 FR0011337435 4T89Z 1,5 1,15 30,4 30/12/13 FR0011337443 Klepierre (30,80 EUR)

5T17Z 30,0 29,49 1,7 27/06/13 FR0011337609 2X52Z 30,0 28,97 3,6 19/12/13 FR0011382753 Lafarge (47,95 EUR)

4T45Z 50,0 43,79 14,2 30/12/13 FR0011337047 Lagardère (28,07 EUR)

5T16Z 24,0 23,80 0,8 27/06/13 FR0011337591 2X51Z 26,0 24,32 6,9 19/12/13 FR0011382746 Legrand (33,88 EUR)

4T46Z 32,0 31,04 3,1 27/06/13 FR0011337054 2X27Z 30,0 28,64 4,7 19/12/13 FR0011382530 L’Oréal (123,30 EUR)

4T43Z 107,0 105,96 1,0 27/06/13 FR0011337021 2X25Z 110,0 105,56 4,2 19/12/13 FR0011382514 LVMH-Moët Hennessy Louis Vuitton (131,25 EUR)

4T44Z 134,0 126,46 6,0 27/06/13 FR0011337039 2X26Z 136,0 122,13 11,4 19/12/13 FR0011382522 M6 - Metropole TV (12,05 EUR)

5T18Z 13,5 11,19 20,6 27/06/13 FR0011337617 2X53Z 11,3 10,57 6,9 19/12/13 FR0011382761 Mediobanca Spa (4,42 EUR)

4T91Z 4,7 4,22 11,4 27/06/13 FR0011337450 4T92Z 5,1 4,10 24,4 30/12/13 FR0011337468 Natixis (3,06 EUR)

5T12Z 2,8 2,69 4,1 27/06/13 FR0011337559 5T13Z 3,0 2,79 7,5 27/06/13 FR0011337567 2X47Z 2,6 2,44 6,6 19/12/13 FR0011382712

Pernod-Ricard (94,56 EUR)

4T48Z 97,0 88,98 9,0 30/12/13 FR0011337070 Peugeot (5,53 EUR)

2X54Z 5,4 4,61 17,1 19/12/13 FR0011382779 5T19Z 7,4 5,22 41,8 30/12/13 FR0011337625 Pinault Printemps Redoute (168,15 EUR)

4T49Z 133,0 132,78 0,2 27/06/13 FR0011337088 2X29Z 144,0 139,80 3,0 19/12/13 FR0011382555 Publicis (51,56 EUR)

4T51Z 48,0 46,18 3,9 30/12/13 FR0011337096 Renault (47,40 EUR)

4T52Z 42,0 40,74 3,1 27/06/13 FR0011337104 2X31Z 41,0 38,17 7,4 19/12/13 FR0011382563 Safran (34,87 EUR)

4T53Z 31,0 30,64 1,2 27/06/13 FR0011337112 2X32Z 34,0 31,42 8,2 19/12/13 FR0011382571 Saint Gobain (28,98 EUR)

4T54Z 32,0 26,54 20,6 30/12/13 FR0011337120 4T55Z 35,0 27,07 29,3 30/12/13 FR0011337138 Sanofi -Aventis (81,90 EUR)

4T56Z 76,0 74,41 2,1 27/06/13 FR0011337146 2X33Z 72,0 69,15 4,1 19/12/13 FR0011382589 Schneider (55 EUR)

4T57Z 53,0 50,55 4,8 27/06/13 FR0011337153 2X34Z 55,0 49,04 12,2 19/12/13 FR0011382597 SCOR (22,61 EUR)

5T21Z 22,0 20,91 5,2 27/06/13 FR0011337633 SNAM RETE GAS (3,68 EUR)

4T93Z 3,5 3,45 1,4 27/06/13 FR0011337476 4T94Z 3,9 3,44 13,4 30/12/13 FR0011337484 Société Générale (26,10 EUR)

2X35Z 30,0 25,20 19,0 20/06/13 FR0011382605 4T58Z 21,0 20,65 1,7 27/06/13 FR0011337161 4T59Z 23,0 22,29 3,2 27/06/13 FR0011337179 4T61Z 26,0 24,13 7,7 27/06/13 FR0011337187 4T62Z 28,0 24,84 12,7 27/06/13 FR0011337195 4T63Z 23,0 21,15 8,7 30/12/13 FR0011337203 4T64Z 28,0 23,66 18,3 30/12/13 FR0011337211 Solvay (100,10 EUR)

2X36Z 109,0 97,25 12,1 20/06/13 FR0011382613 4T65Z 103,0 95,90 7,4 27/06/13 FR0011337229 2X37Z 108,0 94,16 14,7 19/12/13 FR0011382621 STMicroelectronics (5,93 EUR)

4T66Z 5,0 4,91 1,8 27/06/13 FR0011337237 2X38Z 5,3 4,84 9,5 19/12/13 FR0011382639 Suez Environment (10,39 EUR)

5T22Z 9,9 9,38 5,5 27/06/13 FR0011337641 2X55Z 9,2 8,64 6,5 19/12/13 FR0011382787 Technicolor (3,13 EUR)

5T24Z 2,3 2,28 0,9 27/06/13 FR0011337666 Technip (79,45 EUR)

4T67Z 98,0 77,27 26,8 27/06/13 FR0011337245 2X39Z 87,0 74,64 16,6 19/12/13 FR0011382647 Telecom Italia (0,61 EUR)

4T95Z 0,9 0,58 55,2 30/12/13 FR0011337492 TF1 (8 EUR)

5T25Z 7,9 7,27 8,7 27/06/13 FR0011337674 2X56Z 8,5 7,17 18,5 19/12/13 FR0011382795 Thalès (32 EUR)

5T23Z 26,0 25,93 0,3 27/06/13 FR0011337658 Ubisoft (8 EUR)

5T26Z 6,9 6,84 0,9 27/06/13 FR0011337682 2X57Z 8,0 7,35 8,8 19/12/13 FR0011382803 Unibail (185 EUR)

4T68Z 177,0 171,62 3,1 27/06/13 FR0011337252 2X41Z 180,0 168,16 7,0 19/12/13 FR0011382654