صناديق الاستقزار السيادية ودورها في إدارة المالية العامة

تيبعشلا تيطارقميدلا تيرئاسجلا تيروهمجلا

تليم فوصلاوب ظيفحلا دبع يعماجلا سكرلما

رييستلا مولعو تيراجتلاو تيداصتقالا مولعلا دهعم

رييستلا مولع مسق

رييستلاو ةيداصتقلاا مولعلا :ناديملا ةيراجتلا مولعلاو /... : عجرملا 2020 :عرف رييستلا مولع :صصختلا ةيلام ةرادإ

م

ناونعب ةزكذ

:

يف رتساملا ةدايش لينل ةلمكم ةركذم

رييستلا مولع

" صصخت

ةيلام ةرادإ

"

ـعإ

ــــــ

لا دادــ

ط

ا

تبل

:

تحج

فارشإ

ذاتسالأ

:

ىملس نيهدولاوب

ناميلس ثاحرف يراوز

ةشقانملا ةنجل

ذاتسالأ بقلو مسا تعماجلا تفصلا ةسمح يلمر تـليم فوصلاوب ظيفحلا دبع يـعماجلا سـكرلما اسيئر ناميلس ثاحرف يراوز تـليم فوصلاوب ظيفحلا دبع يـعماجلا سـكرلما اررقمو افرشم تماسأ ي سونس تـليم فوصلاوب ظيفحلا دبع يـعماجلا سـكرلما اشقانم

تيعماجلا تنسلا

2019

/

2020

ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف اهرودو ةيدايسلا رازقتسلاا قيدانص

زئازجلا ةلاح ةسارد

ةزتفلل

(

0222

-0202

)

ـػيظعلا للها ؽدص

ةبوتلا ةروس

ةيلآا 105

:نياهفصألا نيلدا دماع لوقي

ا"

ر ني

تيأأ

أ ن

ك ام ه

ت

ب

حأأ

د

ه

ي ي

مو

ه

ك ت

ا ًب

ا

ال

ق

لا

غ ي

د

ه

،

غ ول

ي

ل ا ا

ك

ن

أ

ح

س

لو ن

ي ز و

ذ د

ا

ك

ل

نك

ت س ي

،نسح

د ق ولو

ا م

ل ا

ك

ن

أ

ف

ض

لو ،ل

ر ت و

ذ ك

كا

ل

نك

أ

ج

او ،ل

م ا

أ ن

ع

ظ

م

علا

ب

،

او

و

د ل

لي

ع

ل

ءلايتسا

نلا

صق

ع

ل

ج

ل

بلا

شر

"

كش

ـــــــ

و ر

ناـفرع

ئداب

ذ

ميظعو ويجو للاجب قيلي اريثك ادمح ىلاعتو وناحبس للها دمحأ ءدب ي

دعب امأ ،عضاوتملا لمعلا اذى مامتلإ ينقفو يذلا وناطلس

روتكدلا فرشملا يذاتسلأ ميظعلا نانتملااو ليزجلا ركشلاب مدقتأ

"

" تاحرف يراوز ناميلس

ىلع

ةديدس ءارآو ةميق تاييجوت نم يل ومدق ام لك

و

ىلع

هربص

ةرثك ولمحتو

يتلايدعتو يتلئسأ

لمعلل

نيذلا ةشقانملا ةنجل ءاضعأ ىلإ ركشلاب مدقتأ امك

ىلع علاطلاا ءانع اودبكت

ميدقتل يتركذم

ةءانب تاظحلام

ديعب نم وأ بيرق نم يندناس نم لكل يركش وجوأ ريخأو

لمعلا اذى مامتلإ

عضاوتملا

ىإ

ــــــــــــ

ءاد

: يديج ةرمث يدىأ

ـفارتعاو اميب ارب... نيميركلا نيدلاولا ىلإ

ا

اسامتلاو اميليمجب

امىاضرل

لضاـفلا يجوز ىلإ

ءازعلأا يتاوخأو يتوخإ ىلإ

اىدادتما ىلع يتلئاع لك ىلإ

ءلامزلاو ءاـقدصلأا لك ىلإ

صخأو

ةقيدصلا ركذلاب

"ةرينم طواركلوب"

يساردلا يراسم ةليط اـفرح ينملع نم لك ىلإ

ةبيط ةملكب ولو لمعلا اذى مامتإ ىلع يندعاس نم لك ىلإ

صــــــــــــــــــــخمم

ةــــــــــــــــساردلا

ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف ةيدايسلا رارقتسلاا قيدانص رود

( رئازجلا ةلاح :ةسارد

2000

-2019

)

ةرتفمل ؾلذو ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف دراوملا طبض ؽودنص وبعل يذلا رودلا حيضوتل ةساردلا ؼديت فم ةدتمملا 2000 ةياغ ىلإ 2019 تديش يتلا ةرتفلا يأ ؛ بذبذت جينملاب ةناعتسلاا ـت .طفنلا راعسأ يف طبض ؽودنص روطت ضرع دنع يخيراتلا جينملا ،ةساردلا ؿحم عوضوملا ؼصول يفصولا ةيلاملاو دراوملا .دراوملا طبض ؽودنص ـييقتل فراقملا جينملاو ،جئاتنلاب بابسلأا طبرل يميمحتلا جينملا ،ةماعلا دلا تمصوت اب دراوملا طبض ؽودنص فأ ىلإ ةسار يف ةميم تلاخدت ؿجس دقف ايرارقتسا اقودنص هرابتع ،ةيطفنلا ةيابجلا ضئاف صاصتما فيب تنيابت ةماعلا ةيلاملا ةرادإ ديدستو ةلودمل ةماعلا ةينازيملا زجع ديدست فود تلاح ضئاقن ةدع فم يناعي ؽودنصلا فأ ىلإ ةساردلا تمصوت امك ،يمخادلاو يجراخلا يمومعلا فيدلا .ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف وتيلاعف ةيحاتفملا تاممكلا طبض ؽودنص ،ةماعلا ةينازيملا ،ةماعلا ةيلاملا ،ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص : .دراوملا

The Role Of Stabilization Sovereign Wealth Funds In Management Of

The Public Finances

The Case Of Algeria For The Period Of (2000

-2019)

The study aims to clarify the role played by the Resource Regulation Fund in the management of the public finances and its effectiveness in achieving it, for the period from 2000 To 2019, that is the period in which oil prices fluctuated. The descriptive approach was used to describe the subject in question, the historical approach when presenting the development of the Fund for Resources and Public Finance, the analytical approach to link the policies to their underlying results, the comparative approach to evaluate the Resource Regulation Fund.

The study concluded that the Resource Regulation Fund as a stability fund has recorded important interventions in the public finances management that varied between absorbing the surplus of the oil collection, paying the state budget deficit and paying the external and internal public debt, and the study also found that the fund suffers from several contradictions that prevented its effectiveness In public finances management.

Key words: Sovereign Stabilization Funds, Public Finance, Public Budget, and Resource Regulation Fund.

ـــــــــــــــــــــــيف

سر

لا

وتحم

ــــــــــــــــــــــــــــــي

تا

سرـــيف

تاـــــــــــــــــــيوتحملا

I ةــــــــــــحفصلا يوــــــــــــــــــــــــــــــــتحملا ريدقتو ركش ءادىإ ةساردلا صخمم I I تايوتحملا سريف I I لوادجلا سريف I I لاكشلأا سريف I I تاراصتخلاا ةمئاق أ -د ةماعلا ةمدقملا 1 -43 ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا قيدانصل يرظنلا ليصأتلا :لولأا لصفلا 2 دييمت 3 ةيدايسلا ةيرارقتسلاا قيدانصمل يرظنلا راطلإا :لولأا ثحبملا 3 ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ةيىام :لولأا بمطملا 3 ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص صئاصخو ؼيرعت :لاوأ 6 ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص روطتو ةأشن :ايناث 10 ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص عاونأ :اثلاث 16 ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص ؿوح ةماع ةرظن :يناثلا بمطملا 16 ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص ـويفم :لاوأ 21 ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص عقاو :ايناث 26 ةماعلا ةيلاممل يرظنلا راطلإا :يناثلا ثحبملا 26 ةماعلا ةيلاملا ةيىام : لولأا بمطملا 26 ةماعلا ةيلاملا ـويفم :لاوأ 29 ةماعلا ةيلاملا ؼئاظو :ايناث 29 ةماعلا ةيلاملا رداصم :اثلاث 30 ةماعلا ةيلاملا رصانع :يناثلا بمطملا 30 ةماعلا تاداريلإا :لاوأ 30 ةماعلا تاقفنلا :ايناث 31 ةماعلا ةينازيملا :اثلاث

سرـــيف

تاـــــــــــــــــــيوتحملا

II 32 ايترادإ يف ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص رودو ةماعلا ةيلاملا :ثلاثلا بمطملا 33 ضئاف دوجو ةلاح يف :لاوأ 33 زجع دوجو ةلاح يف :ايناث 35 ةقباسلا تاساردلا :ثلاثلا ثحبملا 35 ةقباسلا تاساردلا ضرع :لولأا بمطملا 40 ةقباسلا تاساردلا ىمع بيقعتلا : يناثلا بمطملا 43 لصفلا ةصلاخ 44 -93 رئازجلا يف ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف دراوملا طبض قودنص ةيلاعف ىدم :يناثلا لصفلا ( 2000 -2019 ) 45 دييمت 46 رئازجلا يف ةماعلا ةيلاملا عقاو :لولأا ثحبملا 46 رئازجلا يف ةماعلا ةيلاممل يرظنلا راطلإا :لولأا بمطملا 46 ةيلاملا فوناق ـويفم :لاوأ 47 رئازجلا يف ةماعلا ةيلاملا تانوكم :ايناث 48 رئازجلا يف ةماعلا ةيلاملا بيوبت :اثلاث 49 )2019-2000( ةرتفلا ؿلاخ رئازجلا يف ةماعلا ةيلاملا روطت :يناثلا بمطملا 49 ةماعلا تاداريلاا روطت :لاوأ 53 ةماعلا تاقفنلا روطت :ايناث 56 ةماعلا ةينازيملا ديصر روطت :اثلاث 58 -2000( ةرتفلا للاخ ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف دراوملا طبض قودنص رود :يناثلا ثحبملا 2019 ) 58 دراوملا طبض ؽودنص عقاو : لولأا بمطملا 58 دراوملا طبض ؽودنص ءاشنإ عفاود :لاوأ 61 دراوملا طبض ؽودنص ةيىام :ايناث 65 دراوملا طبض ؽودنصل ةيلاملا ةيعضولا روطت :اثلاث 68 ةماعلا ةيلاملاب دراوملا طبض ؽودنص ةقلاع :اعبار 69 -2000 (ةرتفلا ؿلاخ ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف دراوملا طبض ؽودنص تلاخدت : يناثلا بمطملا 2019 )

سرـــيف

تاـــــــــــــــــــيوتحملا

III 69 ةرتفلا ؿلاخ ةماعلا ةيلاملا ضئاوف صاصتملا دراوملا طبض ؽودنص تلاخدت :لاوأ ( 2000 -2019 ) 71 -2000( ةرتفلا ؿلاخ ةماعلا ةيلاملا زجع دسل دراوملا طبض ؽودنص تلاخدت :ايناث 2019 ) 75 )2019-2000( ةرتفلا ؿلاخ يمومعلا فيدلا ديدستل دراوملا طبض ؽودنص تلاخدت :اثلاث 79 يداصتقلاا رارقتسلاا قودنصب ةنراقم دراوملا طبض قودنص ءادأ مييقت :ثلاثلا ثحبملا يعامتجلااو 79 ةيلاملا ةرادإ يف يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص ةبرجت ضارعتسا :لولأا بمطملا ةماعلا 79 يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص ؿوح ةماع ةرظن :لاوأ 84 ؿلاخ ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص تلاخدت :ايناث ( ةرتفلا 2007 -2019 ) 88 دراوملا طبض ؽودنص ءادأ ـييقت : يناثلا بمطملا 88 يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنصب دراوملا طبض ؽودنص ةنراقم :لاوأ 92 دراوملا طبض ؽودنص صئاقن :ايناث 93 لصفلا ةصلاخ 94 ةمتاخلا 100 عجارملا ةمئاق

ــــــيف

ــــــ

سرـ

يف

ـــــــــ

جلا سرـــ

ــــــــــ

لوادـــ

V

لودجلا مقر

نع

ـــــــــــــ

جلا ناو

ـــــــــــــ

لود

حفصلا

ـــ

ة

( 1 -1 ) ةيلاملا تائييلا ضعبو رامثتسلاا ؽيدانصو ةيدايسلا ؽيدانصلا فيب ةنراقملا ةيمومعلا 6 ( 1 -2 ) رارقتسلاا ؽيدانص ؿوح ةحمل ةيدايسلا 22 ( 1 -3 ) دروملا بسح ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص ؼينصت 24 ( 1 -4 ) ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانصل يفارغجلا عيزوتلا 25 ( 2 -1 ) ( ةرتفلا ؿلاخ ايتانوكمو رئازجلا يف ةماعلا تاداريلاا روطت 2000 -2019 ) 49 ( 2 -2 ) ةرتفلا ؿلاخ ايتانوكمو رئازجلا يف ةماعلا تاقفنلا روطت ( 2000 -2019 ) 53 ( 2 -3 ) ( ةرتفلا ؿلاخ رئازجلا يف ةماعلا ةينازيملا ديصر روطت 2000 -2019 ) 56 ( 2 -4 ) ةرتفلا ؿلاخ تاقورحملا عاطقب يرئازجلا داصتقلاا طابترا فيبت تارشؤم ( 1996 -2000 ) 59 ( 2 -5 ) ةيداصتقلاا تارشؤملا ضعب روطت ؿورتبلا راعسأب ةطبترملا ةرتفلا ؿلاخ ( 1996 -2000 ) 60 ( 2 -6 ) ( ةرتفلا ؿلاخ دراوملا طبض ؽودنص ةيلاملا ةيعضولا روطت 2000 -2019 ) 66 ( 2 -7 ) روطت دراوملا طبض ؽودنصل ةلوحملا ةيلورتبلا ةيابجلا ضئاف ةرتفلا ؿلاخ ( 2000 -2019 ) 70 ( 2 -8 ) ( ةرتفلا ؿلاخ ةيمومعلا ةنيزخلا تايممع روطت 2000 -2019 ) 72 ( 2 -9 ) روطت ـخضتلا تلادعم رئازجلا يف ( ةرتفلا ؿلاخ 2000 -2005 ) 73 ( 2 -10 ) ( ةرتفلا ؿلاخ رئازجلا يف يمومعلا فيدلا روطت 2000 -2018 ) 76 ( 2 -11 ) روطت تاطحم ـىأ يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص 80 ( 2 -12 ) يمكييلا ديصرلا روطت ؼديتسملا ( ةرتفلا ؿلاخ 2007 -2018 ) 85 ( 2 -13 ) يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنصل ةيقوسلا ةميقلا روطت ةرتفلا ؿلاخ ( 2007 -2019 ) 86 ( 2 -14 ) يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنصو دراوملا طبض ؽودنص فيب ةنراقم 88

ــــــيف

ــــــ

سرـ

يف

ــــــــ

كشلأا سر

ـــــــــــــ

لا

VII

لـــكشلا مقر

نع

ــــــــــــــ

كشلا ناو

ــــــــــــــ

ل

حفصلا

ـة

( 1 -1 ) ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانصل يددعلا روطتلا 7 ( 1 -2 ) ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ؿوصأ ةميق روطت ( ةرتفلا ؿلاخ 2000 -2020 ) 8 ( 1 -3 ) ربكأ 10 سرام ةياغ ىلإ ـلاعلا يف ةيدايس ؽيدانص 2020 9 ( 1 -4 ) دراوملا ردصم بسح ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ؼينصت 10 ( 1 -5 ) يفارغجلا ايعقوم بسح ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ؼينصت 13 ( 1 -6 ) عاونأ ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص 14 ( 1 -7 ) ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص ددع روطت ( ةرتفمل 1980 -2012 ) 18 ( 1 -8 ) ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص تادوجوم صيصخت ةنسل 2012 19 ( 1 -9 ) ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص ؿمع ةيلآ 33 ( 2 -1 ) ةيلورتبلا ةيابجلاو ةيداعلا تاداريلاا روطت ( ةرتفلا ؿلاخ 2000 -2019 ) 49 ( 2 -2 ) روطت و طفنلا رعس ةماعلا ةينازيملا يف ةجردملا ةيلورتبلا ةيابجلا فمل رت ة ( 2000 -2019 ) 52 ( 2 -3 ) تاقورحملا تارداصب يراجتلا فازيملا ديصر ةقلاع 59 ( 2 -4 ) دراوملا طبض ؽودنص تاقفنو دراوم 62 ( 2 -5 ) دراوملا طبض قودنص ليومت ةيفيك 62 ( 2 -6 ) ةقلاع ةماعلا ةيلاملاب دراوملا طبض قودنص 69 ( 2 -7 ) ةرتفلا ؿلاخ ةيمومعلا ةنيزخلا زجع ؿيومت يف دراوملا طبض ؽودنص تلاخدت روطت ( 2006 -2019 ) 74 ( 2 -8 ) يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص دراوم 81 ( 2 -9 ) رييستب ةفمكملا تائييلا يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص 82 ( 2 -10 ) ةماعلا ةينازيملاب يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص ةقلاع 85 ( 2 -11 ) ( ةرتفلا ؿلاخ يمعفلا يمكييلا ديصرلا روطت 2000 -2018 ) 85 ( 2 -12 ) فيب ةنراقم ( FRR (و ) ESSF ) ةرتفلا ؿلاخ ةلوحملا ضئاوفلا ـجح ثيح فم ( 2007 -2018 ) 90 ( 2 -13 ) فيب ةنراقم ( FRR (و ) ESSF ) ةينازيملا زجع ةيطغتل ةيجوملا دراوملا ـجح ثيح فم ( ةرتفلا ؿلاخ 2007 -2018 ) 91

ةمئاق

مئاق

ــــــــــ

صتخلاا ة

ـــــــــــ

تارا

IX

Organization for Economic Cooperation and Development OECD

Resource Regulation Fund FRR

Kuwait Investment Authority KIA

Government Pension Fund Global GPFG

China Investment Corporation CIC

Economic And social Stabilization Fund ESSF

National social Security Fund NSSF

Future Fund FF

Alask Permanent Fund APF

Abu Dhabi investment Authority ADIA

National Wealth Fund NWF

Libyan Investment Corporation LIA

National Fund of kazakhstan NFK

State Oil Fund SOF

State General Reserve Fund SGRF

Timor Lest Petroleum Fund TLPF

Heritage and Stabilization Fund HSF

Fiscal Stability Fund FSF

Nigeria Sovereign Investment Authority NSIA

Revenue Equalization Reserve Fund RERF

Future Generations Fund FGF

Ghana Stabilization Fund GSF

Future Heritage Fund FHF

Saudi Arabian monetary Authority SAMA

Qatar Investment Authority QIA

Pension Reserve Fund PRF

Decree with Force of Low DFL

ــــــمدقملا

ةــــــــــــ

ةـــــــــــماعلا ةــــــــمدقملا

أ ؼرع ا ارخؤم ـلاعلا امامتى اعساو فم ؾلذ ىمجتيو ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص عوضومب ؿابقإ ؿلاخ ىمع ؿودلا ديدع ءاشنإ ؽيدانصلا هذى تابيترتلا هذى عاونأ تددعت ؾلذبو ةفمتخم ؼادىأ ؽيقحتل ةميسوك لأا بلاغ يف ؽتشت ةفمتخم تايمسمب تفرعو أ فم تعضو يذلا ؼديلا فم فايح رارقتسلاا ؽيدانص .ومج ا ةيدايسلا تارشؤم ؼمتخم رارقتسا ؽيقحت ىلإ ؼديت يتلا ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص فم عون ىمع ؽمطي ـس .ةصاخ ةفصب ةماعلا ةيلاملاو ةماع ةفصب ينطولا داصتقلاا ةيلاملا ةرادإ فإ ربتعت ةماعلا عانصو تاموكحلا ىدل اعساو امامتىا ىقمت يتلا عيضاوملا فيب فم دراوملا تادئاعل ايتيلام ةيعبتب زيمتت يتلا اينم ةيعيرلا صوصخلا وجو ىمعو ـلاعلا ؿود ـظعم يف رارقلا ريظت انى فم ،ةرطسملا ايفادىلأ ايقيقحت فود ؿوحي يذلا تابثلاو رارقتسلاا ـدعب ؼصتت ايمعجي ام ةيعيبطلا تابثلا فم ؼاك ردق ؽيقحت ـث فمو ايتيلام ةرادلإ ؿحك ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص ءاشنلإ ؿودلا هذى ةجاح ةيجراخلا تامدصلا ريثأت فع اديعبو ةيعامتجاو ةيداصتقا تابمطتممل ًاقبط اىرودأ ؼمتخم بعل فم اينكمي .ةيبمس وأ تناك ةيباجيإ يعيرلا ؿودلا فم ديدعلا رارغ ىمع رئازجلا يساسأ ؿكشب اىدراوم ىتأتت اينم ةيطفنلا ةيبرعلا ةصاخ ة ؽاوسلأا يف طفنلا راعسأ تاريغتل اعبت ضئافلاو زجعلا فيب حجرأتت ايتيلام ؿعجي ام تاقورحملا تادئاع فم ةيملاعلا ةنس ىرخلأا يى تمدقأ ، 2000 إ ىمع لإا طبض ؽودنص ءاشن .ةماعلا ةيلاملا رارقتسا ؼديب تاداري رورم دعب 20 ملا طبض ؽودنص ءاشنإ فم ةنس اذى ـييقت ادج ـيملا فم ونإف دراو ؼوقومل ؽودنصلا و وتوق طاقن ىمع وفعض ةبرجتب وتنراقم ؿلاخ فم ؾلذ ـتيو ، ةيلود ـوقتنس ويمعو ،ةيباشم انثحب ؿلاخ فم اذى ب دراوملا طبض ؽودنص ةنراقمب .يميشلا ةيرويمجل يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص

لاوأ

ةساردلا ةيلاكشإ )

ؿابقلإ ارظن لا ديدع فم ريظت ةيرارقتسا ةيدايس ةورث ؽيدانص ءاشنإ ىمع اينم ةيعيرلا ةصاخ ؿودلا يف ةصاخ ةفصب دراوملا طبض ؽودنصو ةماع ةفصب تابيترتلا هذى تمىاس ؼيك ةفرعمل ةحمملا ةجاحلا انل ودنص ةيلاعف ىدم ةفرعم ىلإ ةفاضلإاب ةماعلا ةيلاملا ةرادإ .ؾلذ يف دراوملا طبض ؽ :يف ةمثمتملاو ةساردمل ةيسيئرلا ةيلاكشلإا حرط اننكمي ـدقت ام ءوض ىمع

يف ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف دراوملا طبض قودنص ةيلاعف ىدم ام

ةرتفلا للاخ رئازجلا

(

2000

-2019

)

؟

:ةيلاتلا ةيعرفلا ةمئسلأا حرط انيأترا ةيسيئرلا ةيلاكشلإا ةجلاعمل 1 ) يى ام ةماعلا ةيلاملا ةراد او ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص فيب ةقلاعلا ؟

ةـــــــــــماعلا ةــــــــمدقملا

‌ ب 2 ) ؟ دراوملا طبض ؽودنص ءاشنإ عفاود يىام 3 ) ةرادإ يف دراوملا طبض ؽودنص ـىاس ىدم يأ ىلإ لا جت ؿظ يف ةماعلا ةيلام رارقتسلاا ؽودنص ةبر يميشلا ةيرويمجل يعامتجلااو يداصتقلاا ؟

ايناث

ةساردلا تايضرف )

:ةيلاتلا تايضرفلا اندمتعا ةحورطملا تلاؤاستلا ىمع ةباجلإل

1

)

ىلولأا ةيضرفلا

ؿلاخ فم ةماعلا ةيلاملا ةراد او ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص فيب ةيسيئرلا ةقلاعلا فمكت : ديدستو ةيلاملا ضئاوفلا ؽودنصلا صاصتما لا ديدست فكمملا فم ونأ امك ،وثودح ةلاح يف ينزاوملا زجع فيدلا .ـاعلا

2

ةيناثلا ةيضرفلا )

: إ ءاج .يرئازجلا داصتقلاا زيمت ةيمخاد عفاودل ةباجتسا دراوملا طبض ؽودنص ءاشن

3

)

ثلاثلا ةيضرفلا

ة

ةنراقملاب ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف ادج ةميم دراوملا طبض ؽودنص ةمىاسم ربتعت : .يميشلا ةيرويمجل يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص ةبرجتب

اثلاث

عوضوملا رايتخا تارربم )

عوضوملا اذى رايتخلا ينعفد ام رثكأ يملا وى يرئازجلا داصتقلااب ةقمعتملا عيضاوملا يف ثحبمل ؿ .ةصاخ ةفصب ةيمومعلا ةيلاملاب ةمصلا تاذو ةماع ةفصب

اعبار

عوضوملا ةيمىأ )

ةورثلا ؽيدانصلا فم عون ىمع ءوضلا طمس ونوك يف ثحبلا ةيمىأ فمكت ؽيدانص وىو لاأ ةيدايسلا ،ايتيلام ةرادإ ىمع ةصاخ ةفصب ةيعيرلاو ةماع ةفصب ؿودلا دعاست ةيلآك ربتعت يتلا ةيدايسلا رارقتسلاا ايتيلام زيمتت ةيطفن ةلود اىرابتعاب رئازجلا يف ةماعلا ةيلاملا ةرادلإ ؿومحلا دحأ ؿوانت ثحبلا فإف ؾلذبو مو ةيجراخلا تامدصلاب رثأتلاب ةماعلا تابثلاو رارقتسلاا ؽيقحتل ؽيدانصلا فم عونلا اذيل ةجاح يف ييف ـث ف .ةلودلا ةيلام يف

اسماخ

ةساردلا فادىأ )

هرابتعاب ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف دراوملا طبض ؽودنص وبعل يذلا رودلا زاربإ ىلإ ةساردلا ؼديت ايرارقتسا اقودنص رارقتسلاا ؽودنص ةبرجتب ايتنراقم ؿلاخ فم ؿاجملا اذى يف رئازجلا ةبرجت ـييقتو ، يف ثحبمل لابقتسم ةبمطلا ـامتىا ويجوت ىلإ ةساردلا ؼديت امك .يميشلا ةيرويمجل يعامتجلااو يداصتقلاا

ةـــــــــــماعلا ةــــــــمدقملا

‌ ج ا فوكل ارظن ،ةديدع تلااجم يف ويدؤت فأ فكمي يذلا رودلاو ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص عاونأ ةمدقملا ثوحبل .ةماع ةفصب ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص تلوانت

اسداس

ةساردلا تابوعص )

تايئاصحلإا براضت ،ايفادىأ فع ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص فم ديدع حاصفإ ـدع يف اساسأ تمثمت ـادختسا فع ةمصفم تامومعم دوجو ـدعو ،فايحلأا ضعب يف دحاولا عجرملا فيبو عجارملا ؼمتخم فيب ؽودنص تانايب رفوت ـدع ىلإ ةفاضلإاب ،يجراخلاو يمخادلا يمومعلا فيدلا ديدستل ةيجوملا دراوملا طبض .ةيلاملا ةرازول يمسرلا عقوملا ربع يميشلا ةيرويمجل ةماعلا ةيلاملا فع ةمصفم

اعباس

ةساردلا دودح )

:يمي اميف اىركذن ايل دودح عضو ـت ةساردلا ؼادىأ غومب ؿجأ فم

1

)

يناكم دودحلا

ة

د يف يناكملا راطلإا زكرت : ا ؿلاخ فم يرئازجلا داصتقلاا ةسار ةماعلا ةيلاملا ضارعتس ل رارقتسلاا ؽودنص ةبرجت ةسارد يف يناكملا راطلإا زكرت امك ،دراوملا طبض ؽودنص اذكو رئازجم .يميشلا ةيرويجل يعامتجلااو يداصتقلاا 2

)

ةينامزلا دودحلا

فم ةدتمملا ةرتفلا ؿوح روحمت : 2000 ىلإ 2019 .

انماث

تانايبلا عمج تاودأو ةساردلا جينم )

اجلإاو عوضوملا بناوج ةفاكب ةطاحلإا ؿجأ فم ا اذكو ةحورطملا ةيلاكشلإا ىمع ةب ةحص رابتخ بناوجلا ؼمتخمب ةطاحلإل يفصولا جينملاب ةيادب ،جىانملا فم جيزم ىمع دمتعن ؼوس اننإف تايضرفلا غتمل ةيرظنلا ،ةساردلا تاري لا يخيراتلا جينملا رئازجلا يف ةماعلا ةينازيملاو ةيدايسلا ؽيدانصلا روطت ضارعتس عوضومب ةقمعتملا تايطعملا ؼمتخم ؿيمحتل يميمحتلا جينملا ـث .دراوملا طبض ؽودنص روطت اذكو ايتانوكمو ازجلا ةبرجت ـييقتل فراقملا جينملا ىمع دمتعنس امك .بابسلأاب جئاتنلا طبر ـث فمو انثحب .رئ ؽمعتي اميف امأ

تانايبلا عمج تاودأب

تايئاصحلإاو ؽئاثولا فم ةعومجم ىمع اندمتعا دقف ريراقتلا ؿثم ،يميشلا ةيرويمجل ةيلاملا ةرازو اذكو ةيرئازجلا ةيلاملا ةرازول يمسرلا عقوملا فم اييمع ؿصحتملا صل ةيونسلا ريراقتلاو ،ةماعلا تاينازيملا عيراشمل ةيونسلا ةيميدقتلا .يميشلا ةيرويمجل ةيدايسلا ةورثلا ؽيدان

ةـــــــــــماعلا ةــــــــمدقملا

‌ د

اعسات

ةساردلا لكيى )

ةباجلإاو ةساردلا ؼادىأ ؽيقحتل ع ف ايتلاؤاست رخلأاو يرظن امىدحأ ،فيأزج ىلإ ثحبلا ـيسقت انيأترا اميف ايضرعتسن ثحابملاو ؿوصفلا هذى ،ثحابم ةثلاث وتحت جردني دحاو ؿصفب ءزج ؿك ؿثُم ثيح يقيبطت :يمي اميف فاك يذلا ؿولأا ؿصفلا صخي

ةيدايسلا رارقتسلاا قيدانصل يرظنلا ليصأتلا وناونع

ةماعلا ةيلاملاو

ةيىام ؿوانتن ثيح ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانصل يرظنلا راطلإا ىلإ وللاخ فم ؽرطتنس فم عون اىرابتعاب ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص ىلإ ؿقتنن اىدعب ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ةورثلا ؽيدانص ايتانوكمو ايتيىام حيضوتب ةماعلا ةيلاممل يرظنلا راطلإا ىلإ ؽرطتن ـث ،ةيدايسلا ، ـث ةقلاعلا ىلإ ؽرطتن ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ؽيدانص فيب ةيرظنلا دمتعنس يتلا ةقباسلا تاساردلا ىلإ ؽرطتنس امك ، .انثحب دادعإ يف اييمع يذلا يناثلا ؿصفلا امأ فاونعب ءاج

ةيلاملا ةرادإ يف دراوملا طبض قودنص ةيلاعف ىدم

ةماعلا

ؼوس ؽرطتن ويف ىلإ ةيلاممل يرظنلا بناجلا ضارعتسا ؿلاخ فم رئازجلا يف ةماعلا ةيلاملا عقاو ( ةرتفلا ؿلاخ اىروطتو رئازجلا يف ةماعلا 2000 -2019 يف دراوملا طبض ؽودنص رود ىلإ ؽرطتن ـث ،) لا ةيلاملا ةرادإ ـوقنس امك ،ةماعلا ةيلاملا ةرادإ يف وتلاخدتو دراوملا طبض ؽودنص ةيىام ؿوانتنس ثيح ةماع يداصتقلاا رارقتسلاا ؽودنص ةبرجتب وتنراقم ؿلاخ فم ةيلاملا ةرادإ يف دراوملا طبض ؽودنص ـييقتب يعامتجلااو يميشلا ةيرويمجل .

:لولأا لصفلا

ـيصأتلا

ـــ

ــظنلا لـ

ــ

يرــ

ل

يدانص

ــــــــــ

قــ

رارـــــــــقتسلاا

يدايسلا

ــــــــــــ

ـ

ــــــ

ـــــ

ـــــ

ةـ

او

يلامل

ـــــــ

ــــــ

ماعلا ةـ

ــــــــــ

ــــ

ـــ

ةـ

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 2

دييمت

فإ لا ةفمتخم تايمسمب ةيدايس ؽيدانص ؾمتمت ءاوس دح ىمع ةيمانلاو ةمدقتملا ؿودلا فم ريثك ، ءاشنإ بابسأ فيابتت ؿاحلا ةعيبطبو لا هذى ىرخلأ ةلود فم ؽيدانص ارظن اذكو ةلود ؿك ةيصوصخ فيابتل ا إ ؿلاخ فم وقيقحتل ىعست يذلا ؼديل .يدايس ؽودنص ءاشن ةيمىلأ ارظنو عوضوم ةماعلا ةيلاملا اب ،ةلودمل ةبسنلاب ىرابتع ت ا د سكع ؿصتت اينأ امك ،ايفئاظوو اىرو ب بناوج اي قلاا ةيعامتجلااو ةيداصت فإف ، ؿودلا فم ريثكلا ةصاخ لاا تاذ تايداصتق اينم ةيطفنلا ـوقت ءاشنإب نص فامض يساسلأا ايفدى ةيدايس ؽيدا ا .ةماعلا ةيلاملا رارقتس فمو أ ةساردلا تاريغتمل ةيسيئرلا بناوجلا ؼمتخمب ـامللإا ؿج راطلإا ةساردل ؿصفلا اذى انصصخ ، ؽيدانصمل يرظنلا رارقتسلاا لاو ةيدايسلا إ وميسقتب انمق ثيح ،ةماعلا ةيلام يف ؿثمتت ثحابم ةثلاث ىل :



ثحبملا

لولأا

:

يرظنلا راطلإا

قيدانصل

ةيدايسلا رارقتسلاا



ثحبملا

يناثلا

:

ةماعلا ةيلاممل يرظنلا راطلإا



ةقباسلا تاساردلا :ثلاثلا ثحبملا

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 3

ثحبملا

لولأا

:

ل يرظنلا راطلإا

قيدانص

ةيرارقتسلاا

ةيدايسلا

ولأ "ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص" حمطصم ريظ ـاع ةرم ؿ 2005 يداصتقلاا ؼرط فم وردنا" "ؼونازور ، ،"؟ـملأا ةورث ؿمحي يذلا فم" رييشلا ولاقم ؿلاخ فم ةديدع تايمسمب ؾلذ ؿبق تفرع دقو ، فم اىريغو ةمداقلا ؿايجلأا ؽيدانص ،رارقتسلاا ؽيدانص ،راخدلاا ؽيدانصك سفن يدؤت يتلا ءامسلأا ىنعملا . ايلاح فكلو ن ؿك حبصأ ؾلذبو ،ؽيدانصلا هذى ـويفمب ؽمعتي اميف رثكأ ةيؤرلا تحضتا ؽمطي اينم عو .ددحم ـسا ويمع مل ؿولأا بمطملا يف ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانصلا ىلا ثحبملا اذى ؿلاخ فم ؽرطتن ت هذى ىمع ؼرع ىلإ يناثلا بمطملا يف ؿاقتنلاا انيمع ؿيسي يلاتلابو يرظنلا اىراطإب ـامللإا ـث فمو ةماع ةفصب تابيترتلا ةيرارقتسلاا ؽيدانصلا .ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص فم عرف وأ عون ربتعت يتلا

لولأا بمطملا

:

ةيىام

ةيدايسلا ةورثلا قيدانص

ؿوانتن بمطلا اذى يف راطلإا ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانصل يرظنلا إ ؽرطتلا ؿلاخ فم ، ىل ايمويفم ، ـث اىروطتو ايتأشن ، .ايعاونأ ؼمتخم ىلإ ةفاضلإاب لاوأ ) :ةيدايسلا ةورثلا قيدانص صئاصخو فيرعت سن ت ضرع ةمدقملا ؼيراعتلا ضعب ل ؽيدانص ةورثلا ةيدايسلا ، صئاصخ صمختسن ـث اي . 1 ) يلودلا دقنلا قودنص فيرعت : " ةيرامثتسا تابيترت وأ ؽيدانص ضرغ تاذ ةلودلا ايكممت صاخ ىلوتتو ، ايتبقارمو ايلوصأ ةرادإ ، ئشنت ام ةداع ،ؿجلأا ةميوط ةيلامو ةيداصتقا ؼادىأ ؽيقحتل ىلولأا ةجردلاب ؾلذو تايممع دئاوع ،ةيدقنلا ةطمسلا ايب ظفتحت يتلا ؾمت ريغ يبنجلأا دقنلا تاطايتحا :فم ؽيدانصلا هذى وأ ،ةينازيملا ضئاوف ،ةصصوخلا / و ؽيدانصلا هذى دمتعت ،ةيعمسلا تارداصلا فع ةجتانلا دئاوعلا ا ةيجيتارتس ؿجلأا ةميوط ةيبنجأ ةيلام ؿوصأ يف رامثتسلاا فمضتت ةيرامثتسا ". 1 مممو لاصفم ؼيرعتلا اذى ءاج ،ايتعيبط :ةيدايسلا ؽيدانصلا بناوج ؼمتخم ىلإ ؽرطت ثيح ا ايفادىأ ،اىدراوم رداصم ايتيجيتارتساو ةيرامثتسلاا .

1_{IFM, Approved by Mark Allen and Jaime Caruana, Sovereign Wealth Funds—A Work Agenda,February 29, 2008,}

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 4 2 ) ةيمنتلاو يداصتقلاا نواعتلا ةمظنم فيرعت ( D C OE ): " ةموكحمل ةكوممم رامثتسا ؿئاسو رادت ةقيرطب ةينطو ؼادىأ ؽيقحتل ةلودلا ؼرط فم ةرشابم ريغ وأ ةرشابم ". 1 يداصتقلاا فواعتلا ةمظنم تمدق ةيمنتلاو فيرعت ا ازجوم ، رجني امو ؽودنصلا ةيكمم ىمع ويف تزكر اينع وفادىأ اذكو هرييست ةقيرط فم صملا ىلإ ؽرطتي ـل ؼيرعتلا اذى فأ امك ، اذى دراوم اينم ىتأتت يتلا ردا .ؽودنصلا 3 ) ةيدايسلا ةورثلا ديعم فيرعت : " فم ىتأتت ةلودمل ةكوممم ةيرامثتسا تابيترت وأ ؽيدانص : 2 -تاعوفدملا فازيم ضئاوف ؛ -ةيمسرلا يبنجلأا دقنلا تايممع ؛ -ةصصوخلا تايممع ؛ -ةينازيملا ضئاوف ؛ -لا ةيموكحلا ةيلاملا تلايوحت ؛ -و/وأ ةيعيبطلا دراوملا ريدصت فع ةجتانلا دئاوعلا ؛ :ةيلاتلا ةيلاملا ؿوصلأا ؽودنصلا دراوم فمض ؿخدت لاو -مب ةقمعتملا ةيديمقتلا ضارغلأل ةيمسرلا ةيدقنلا ةطمسلا وب ظفتحت يتلا يبنجلأا دقنلا تاطايتحا فازي ؛ةيدقنلا ةسايسلاو تاعوفدملا ـويفملاب ةيمومعلا تاسسؤملا ؿوصأ يديمقتلا ؛ -؛ةيموكحلا دعاقتلا ؽيدانص -دارفلأا ةدئافل ةريسملا وأ ةرادملا ؿوصلأا ؿك ". ؿيصفت ىلإ ةفاضلإاب م ىتأتت يتلا رداصملا ن اي دراوم ؽيدانص ةورثلا ةيدايسلا ، رطت ؼيرعتلا اذى ؽ ةعومجم ىلإ ؿوصلأا .اىدراوم فمض ؿخدت لا يتلا :فيتيساسأ فيتركف يف ؾرتشت وأ عطاقتت اينأ لاإ ايفلاتخا ـغر ونأ ظحلان ةقباسلا ؼيراعتلا فم -ةيرامثتسا قيدانص يى ةيدايسلا قيدانصلا : ؽيدانصلا هذى ؿمع ةعيبط ـيف ىلإ يدؤت . -ةلودلا فرط نم ةكوممم ةيدايسلا قيدانصلا : تابيترتلا هذى فم ؼديلا وأ ضرغلا ـيف ىلإ دوقت اىرييست وأ ايترادإ ةقيرطو .

1_{Jan Muysken, Sovereign Envestors 2020‌"Agrowing farce", PWC, United Kingdom, 2016, P :05.}

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 5 ؼرعتب جورخلا فكمي ـدقت امم يممعو ـمم ىمع دامتعلااب فيتركفلا فيتقباسلا ؼرعت ويمعو ؛ ؽيدانص دايسلا ةورثلا ةي اينأ ىمع ئشنت ةماع ةيرامثتسا ؽيدانص ةيمك ةيداصتقا ؼادىأ ؽيقحتل ةلودلا اي ، تو تأت ى ىدراوم ا فع ةجتانلا تاداريلإاو ةصصوخلا تادئاع ،ةماعلا ةيلاملا ضئاوف ،تاعوفدملا فازيم ضئاوف فم ؽودنصلا ؼادىأو ؽفاوتي امب دراوملا هذى رامثتسا ـتي ،ةيلولأا دراوملا ريدصت . عتلا فم ا :ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانصل ةيلاتلا صئاصخلا جتنتسن ةقباسلا ؼير )أ صلا قيدان رامثتسا قيدانص يى ةيدايسلا : و يى ىلإ ؼديت ثيح صاخلا عاطقلا ؾومس ؾمست ؾلذب حبرلا ـيظعت . )ب ةماع ايتيكمم : عمتجملا دارفأ ةفاكل دوعت ؽيدانصلا هذى ةيكمم فأ يأ 1 . اينأ ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانصل ةماعلا ةيكمملاب ؾلذك دصقيو : -و ةرادلإ عضخت ؼارشإ ةموكحلا . 2 فأ امك ؼديلا ـاعلا عفنلا ؽيقحت وى ايئاشنإ فم . )ج قيقحتل عضوت ةيمك ةيداصتقا فادىأ : ايتمدقم يف سلاا ؿيصحت ربتعي يذلا يداصتقلاا رارقت ؿصاح يداصتقلاا عيونتلاو يلاملا رارقتسلاا :ةيعرفلا ؼادىلأا يقابل امىريغو . 3 )د ةيلام ضئاوفل ةلودلا قيقحت ةجيتن أشنت : ،ةيراجلا تاعوفدملا ضئاوف :ةفمتخم رداصم فم ةيتأتم و ةصصوخلا دئاوع ،ةينازيملا ضئاوف ةيلولأا دراوملا ريدصت دئاوع ؛ )ه ةيدقنلا ةطمسمل ةيمسرلا تاطايتحلاا نع ةمقتسم اىدراوم : لاح يف ة تاطايتحلاا هذى فم ضئاوف دوجو ينإف وحت ا ؿ .ةيدايسلا ؽيدانصلا ىلإ 4 )و ىنبتت ةيجيتارتسا ةيرامثتسا : ؿوصأ يف رمثتست اينأ امك رطاخملا ةعفترم ؿجلأا ةميوط فوكت ام ابلاغ ةيلام ةلودلا دودح جراخو ؿخاد ةيقيقحو 5 . ردجتو ةراشلإا ىلإ فأ ةيجيتارتسلاا ل ةيرامثتسلاا ؽيدانص ةورثلا يذلا ؼديلا ىلإ ةفاضإ ؽودنصلا عون ىمع دمتعت ةيدايسلا ت .ومجأ فم أشن 1 ،فاميمس تاحرف يراوز ةيدايسلا ةورثلا قيدانص ةورثلا قيدانص قافآو عقاو ةسارد( ةيطفنلا لودلاب ةيداصتقلاا ةيمنتلا ةمجع كيرحت يف اىرودو )ةيبرعلا ةيدايسلا رئازجلا ةعماج ،هاروتكد ةحورطأ ، 3 ةيساردلا ةنسلا ، 2017 / 2018 :ص ، 94 . 2 ،توحابلا زيزعلا دبع فب فاميمس فب للها دبع يقحت يف اىرودو ةيجيمخلا ةيدايسلا قيدانصلا يداصتقلاا رارقتسلاا ق ،ةيرادلإا ـومعلاو داصتقلاا ةيمك ، :ص ،ةيملاسلإا دوعس فب دمحم ـاملإا ةعماج 118 . 3 ،فورخآو فاىد دمحم ةثيدحلا تايداصتقلاا يف ةيدايسلا ةورثلا قيدانص ةيمىأ :دمجملا ، 06 :ددعلا ، 1 فب يبرعلا ةعماج ،ةيناسنلإا ـومعلا ةمجم ، يدييم -يقاوبلا ـأ ، 2019 :ص ، 346 . 4 اقباس ةحفصلاو عجرملا سفن ،فاميمس تاحرف يراوز . 5 :ص ،هركذ ؽبس عجرم ،توحابلا زيزعلا دبع فب فاميمس فب للها دبع 119 .

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 6 فإ ةيدايسلا ؽيدانصلا ؼصو اينأب ؽيدانص عم ؾرتشت ايمعجي ةماع ةيكمم تاذ ةيرامثتسا ؽيدانص بناوجلا ضعب يف ةيمومعلا ةيلاملا تائييلا ضعب اذكو رامثتسلاا ، ىرخأ بناوج يف اينع ؼمتخت اينأ امك ، ؿودجلا يف ؾلذ صخمنو يلاوملا : لا لودج مقر ( 1 -1 ةيدايسلا قيدانصلا نيب ةنراقملا :) ةيلاملا تائييلا ضعبو رامثتسلاا قيدانصو ةيمومعلا ةئييلا وبشلا وجوأ ةنراقملا رايعم فلاتخلاا وجوأ ىرخلأا تائييلا يدايسلا قودنصلا كنبلا يزكرملا -ةماع ةيكمم -ؼديلا -ةعيبط ـادختسلاا ةسايسو ةيدقنلا ةسايسلا ةرادإ ؼرصلا -ةلويسلا تارابتعلا تادنس ابلاغ -رامثتسلاا -ـيسلأا ابلاغ قيدانص تاشاعملا -ةماع ةيكمم ؼادىأ فيب فم ةيدايسلا ؽيدانصلا تامازتللاا ؿيومت ةئراطلا ةيدعاقتلا -دراوملا -ؼديلا -)فيفظوملا( دارفلأا تاكارتشا -ةيدعاقتلا تاشاعملا ؿيومت طقف اينمض ؿخدت لاو ةعونتم تاسسؤملاو دارفلأا تاكارتشا -ؼادىأ ول ةريثك ؽرطتلا ـتي اقحلا ايل تاسسؤملا ةيمومعلا ا ةماعلا ةيكممل -ةعيبطلا ةينوناقلا -ةفيظولا ةعيبط فوناقمل عضخت ةيراجت تاكرش يراجتلا -تامدخو عمس جاتنإ -يدانص ؽ رامثتسا ؿوصأ يف رامثتسلاا ةيلام ةيراقعو قيدانص رامثتسلاا -حبرلا ؽيقحت -ةيجيتارتسلإا ةيرامثتسلاا -ةيكمملا -ةعفنملا -تاسسؤملا وأ/و دارفلأل -صاخ عفن ؽيقحت -ةماع ةيكمم -ـاع عفن ؽيقحت ردصملا : ةبلاطلا دادعإ فم ىمع دامتعلااب : ،ديجملا دبع يدق ةنىارلا ةيلاملا ةمزلأاو ةيدايسلا قيدانصلا ةيملاعلا ةيلاملا ةمزلأا" ؿوح رمتؤمب ةمخادم ، ،فانبل ،فانجلا ةعماج ،"يملاسلإاو يبرغلا يداصتقلاا ـاظنلا روظنم يف ايجلاع ةيفيكو :يموي 13 -14 راذآ 2009 . :ص 02 . يناث )ا روطتو ةأشن قيدانص ةورثلا ةيدايسلا : ةيدايسلا ؽيدانصلا ةثادح ـدع فم ـغرلاب ، ايب ـامتىلاا فأ لاإ زت يلاحلا فرقلا عمطم عم ديا ، لا ارظن ىلإ ةفاضإ ايلوصأ ـجحو اىدادعأ عافتر ايتارامثتسا ؽاوسلأا يف ةيملاعلا 1 . 1 ) ةيدايسلا قيدانصلا ةأشن : ةورثلا ؽيدانص ءاشنلإ ىلولأا روذجلا دوعت ـاع ىلإ ةيدايسلا 1854 امدنع أشنأ ةيلاول ةيعيرشتلا ةئييلا ت ولا يف ساسكت تايلا لا م ةيكيرملأا ةدحت ؽودنص Texas Permanent SchoolFund 2 . يدايسلا ؽودنصلا سيسأت ـت اىدعبو يتيوكلا ـاع 1953 ىلاوتتل ، تانيعبسلا يف ؾلذ رثإ 1 فاىد دمحم فورخآو :ص ،هركذ ؽبس عجرم ، 343 . 2 :ص ،هركذ ؽبس عجرم ، فورخآو فاىد دمحم 03 .

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 7 رخأ ؽيدانص رويظ اىدعب امو يضاملا فرقلا فم ى 1 . اىددع ؿصيل -ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ديعم بسح سرام يف 2020 ىلإ 89 ؽودنص ورث ة .يدايس دوعتو :ىلإ ؽيدانصلا هذى ءاشنإ تارربم 2 -ل بسحت-لا بوضن يعيبطلا دروملا دئاوعلا ةيرارمتساب زيمتت ىرخأ ؿوصأ ءاشنإ ةرورض ـث فمو ضوعت بوضن ةيلاحلا تاورثلا فم ةمداقلا ؿايجلأا ؽح ةيامح ـث فمو يعيبطلا دروملا ؛ ةقاطلا ةيباعيتسلاا ينطولا داصتقلال ةيناكم او وتدعاق عيونت ، ةميمق ـجحلا ةريغص تايداصتقلااف تاذو فاكسلا تايناكمإ ىمع زفاح ايل فوكت ةدودحم عيونت ءاشنإ لا تانايكلا هذى رامثتساو راخد ايل ةمكشملا ةيلاملا ضئاوفلا ؛ ضرملاب" ؼرعي ام وأ ةيعيبطلا تاورثلا فع ةجتانلا ةيلاملا تاقفدتمل ةيبمس تاساكعنا دوجو ؿودلا تايداصتقا ىمع "يدنلويلا ةكلاملا ضئاوفلا هذى رامثتسا وأ راخدا ةرورض ـث فمو ،ايل فم ةصاخ ةفصب يعانصلا طاشنلاو ةماع ةفصب يداصتقلاا طاشنلا رارقتسا ىمع ظافحمل ايجراخ يعادت ضرملا اذى تا . 2 ) ةيدايسلا ةورثلا قيدانص روطت : لا ؽيدانصلا ددع ديازت يلاوملا ؿكشلا حضوي .ةيدايس لكشلا مقر ( 1 -1 ): روطتلا لا ةورثلا قيدانصل يددعلا ةيدايس ردصملا : ىمع دامتعلااب ةبلاطلا دادعإ فم :

-SWFI, Annual Report 2019, p p: 98-100.

ؿكشلا فم ظحلان ( 1 -1 ) نص ددع ديازت ف ،ريبك ؿكشب ةيدايسلا ةورثلا ؽيدا ؿبق دحاو ؽودنص فم 1950 ىلإ 82 ةياين ؽودنص 2019 امك ، ـيسقت فكمي لا يف يددعلا روطت ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ءاشنإ ىلإ ثلاث ة :يى ؿحارم ‌ 1 ،دمحم طبارم صيخشت قيدانص ةمىاسم ليمحتو )ةضباقلا تاكمتمم ةكرش ىمع ةيقيبطت ةسارد( ةيداصتقلاا ةيمنتلا ليعفت يف ةيدايسلا ةورثلا ، ةماعنوب يللايجلا ةعماج ،"رارقتسلاا ؽيقحت يف اىرودو يملاعلا يلاملا ـاظنلا فمض ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص عقوم" ؿوح رمتؤمب ةمخادم – سيمخ ةنايمم :يموي ، 29 و 30 ؿيرفأ 2015 :ص ، 05 . 2 ،ؿيبن حيمقوب رئازجلا ةلاحل ةراشلإا عم قافلآاو عقاولا ةيطفنلا لودلا تايداصتقا ليومت يف ةيدايسلا ةورثلا قيدانص رود ةعماج ،هاروتكد ةحورطأ ، رئازجلا 3 ةيساردلا ةنسلا ، 2010 / 2011 :ص ص ، 101 -102 . 0 20 40 1 4 1 6 6 9 29 ₂₆

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 8 )أ ىلولأا ةمحرملا ( 1950 ىلإ 1969 ): تزيمت ءطبب ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ءاشنإ ارظن .ةركفلا ةثادحل )ب ةيناثلا ةمحرملا ( 1970 ىلإ 1999 ): ب تزيمت ؽيدانصلا هذى جاور ، و دق عم ؾلذ فمازت ةيطفنلا ةرفطلا (ىلولأا 1973 -1974 ةيناثلاو ) ( 1979 -1980 يفو ) تاينيعستلا ةيعمسلا ريغ ةيدايسلا ؽيدانصلا تريظ .ةيملاعلا ؽاوسلأا يف ايتاجتنم ةيسفانتب زيمتت يتلا ؿودلاب )ج ةثلاثلا ةمحرملا ( 2000 ىلإ 2019 ): فم ءادتبا عمطم ةيفللأا هذى ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص تفرع ومن ا ددع يف ادج ريبك ،اى لاخف ؿ 19 ءاشنإ ـت ةنس 55 ،يدايس ؽودنص ؽيدانصلا يثمث فع ديزي ام وىو وجوملا ةيدايسلا .ةد ةازاوملابو ل ديازت ددع هذى .ؾلذ حضوي يلاوملا ؿكشلاو ،ايلوصأ ةميق تمانت تانايكلا لكشلا مقر ( 1 -2 ): ةيدايسلا قيدانصلا لوصأ ةميق روطت ةرتفمل ( 2000 -2020 ) )رلاود رايمم(ةدحولا (*) : ةنس ةميقلا 2020 ؽمعتت .ةنسلا سفن فم سرام ريش تانايب ردصملا فم : :ىمع دامتعلااب ةبلاطلا دادعإ -SWFI, http://www.swfinstitute.org/sovereign-wealth-fund-rankings, on :04/03/2020. ؿكشلا فم ظحلان ( 1 -2 ) ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ؿوصأ فأ ذخأ ت تعفترا ثيح ،ايدعاصت اقسن ايتادوجوم فم 885 رلاود رايمم ةنس 2000 ىلإ 8400 رايمم سرام ريش يف رلاود 2020 ، ايتميق فأ يأ تفعاضت يلاوح عست تارم ؼصنو :ب ردق ةرتفلا ؿلاخ ؽيدانصلا هذى ؿوصأ ةدايز طسوتم فأ ظحلان امك ، 375,75 ود رايمم رلا ايونس . و ددع يف ومنلا اذى عجري ؽيدانص ةورثلا دايسلا ية ايماجحأو ىلإ : 1 ا ةريتوب طفنلا راعسأ عافتر ؛تاينيعستلا ةيادب فم ةقوبسم ريغ -ؤطابت ةيكيرملأا ةدحتملا تايلاومل يراجلا باسحلا ىمع وتاساكعناو يملاعلا ومنلا ؛ 1 ،هركذ ؽبس عجرم ،ديجملا دبع يدق :ص 03 . 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 885 906 1030 1190 1406 1660 2072 2958 3389 3855 4512 4747 5404 6017 6473 6671 6830 7542 7771 8343 8400

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 9 -صخت ديازت ي ضئاوف تلايوحتو تاطايتحلاا تاص ؽيدانصلا هذى حلاصل ةينازيملا ؛ -ةديدج ةيدايس ؽيدانص رويظ . إ ىلإ ةفاض لا دئاوعلا تارامثتسا فع ةجتان ؽيدانصلا هذى . 1 ايلوصأ ـجح بسح ـلاعلا يف ةيدايس ةورث ؽيدانص ةرشع ربكأ بيترت فيبي يلاوملا ؿكشلا ةياغ ىلإ سرام 2020 . مقر لكشلا ( 1 -3 ربكأ :) 10 دايس قيدانص يف ةي سرام ةياغ ىلإ ملاعلا 2020 ةدحولا )رلارود رايمم( ردصملا : دادعإ فم ةبلاطلا :ىمع دامتعلااب

-SWFI, http://www.swfinstitute.org/sovereign-wealth-fund-rankings, on: 04/03/2020

ؿكشلا ؿلاخ فم ( 1 -3 ) ظحلان ؿثمت ـلاعلا يف ةيدايس ؽيدانص رشع ربكأ ؿوصأ فأ 69.54 % فم يلامجإ ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ؿوصأ امك ، دعاقتلا ؽودنص فأ ظحلان يجيورنلا يملاعلا يموكحلا ربتعي يدايس ؽودنص ؿوأ ـلاعلا يف هردق ؿوصأ ـجحب 1186.76 ؿتحتو ،رلاود رايمم تارامثتسلاا ةكرش نيصلا ية ؿوصأ ـجحب ايملاع ةيناثلا ةبترملا هردق 940.6 ثلاثلا ةبترملا امأ ،رلاود رايمم ايملاع ة دوعتف ل زايج يبظ وبأ تارامثتسلال غمب ؿوصأ ـجحب 696.66 .رلاود رايمم اثلاث ) ةيدايسلا ةورثلا قيدانص عاونأ : ريياعملا فم ةعومجم ؽفو ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ؼنصت ىلإ ةدع :يمي اميف ايلوانتن عاونأ 1 ) رايعم قفو دروم قودنصلا : ؽفو ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ؼنصت ىلإ رايعملا اذى : 2 1 جرم ،فاميمس تاحرف يراوز :ص ،هركذ ؽبس ع 109 . 2 ،ةقيفر شوشيع فب لورتبلا راعسأ تابمقت تايعادتو ةيدايسلا ةورثلا قيدانص يف ةيبرعلا ةيطفنلا تايداصتقلاا" ؿوح ثلاثلا يلودلا رمتؤملاب ةمخادم ، ؼوصلاوب ظيفحلا دبع يعماجلا زكرملا ،"ةيملاعلا ةيطفنلا ؽاوسلأا تابمقت تايدحت ؿظ – ةميم يموي ، 24 و 25 يرفيف 2020 :ص ص ، 06 -09 . 0 200 400 600 800 1000 1200 1186.67 940.6 696.66 592 539.8 440 _{417.84 375.38} 328 _324.996

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 10 )أ ةيعمس ةيدايس قيدانص : انصلا يى د ةيطفنلا ةصاخ ةيلولأا دراوملا تارداص فم اىدراوم ىتأتت يتلا ؽي ُت ،اينم ئشن اي ؿودلا تايداصتقلاا تاذ ةيعيرلا ، لا ؽيدانصلا عاونأ ـدقأ ربتعتو ،ةيدايس ؿثم طبض ؽودنص تاداريلإا يرئازجلا ( FRR ) ، رامثتسلاا ةئيى ةيتيوكلا ( KIA ) ؽودنص ، يملاعلا يموكحلا دعاقتلا جيورنلا ي ( GPFG )؛ )ب س قيدانص ريغ ةيداي ةيعمس : سكع ؽباسلا عونلا :يف ؿثمتت ةيعمس ريغ رداصم فم ايميومت ـتي -)ةيبنجلأا ةممعلا طايتحا ضئاوف ،يراجتلا فازيملا ضئاوف( ةيراجلا تاعوفدملا ضئاوف ؛ ةماعلا ةينازيملا ضئاوف ةلودمل ؛ -.ةصصوخلا دئاوع ةينيصلا تارامثتسلاا ةكرش :ؿثم ( CIC ) ، ؾساميت ؽودنص ،ةيروفاغنسلا ةضباقلا SAMRA زكلا ا .يناسخ مقر لكشلا ( 1 -4 ): دراوملا ردصم بسح ةيدايسلا ةورثلا قيدانص فينصت ردصملا : فم دامتعلااب ةبلاطلا دادعإ ىمع : ‌

-SWFI, Annual Report 2019, op cit, p p: 98-100.

ظحلان ؿكشلا فم ( 1 -4 ) ةيعمس رداصمب ةلومملا ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص فأ ت ؿثم 55 % فم ةيدايسلا ؽيدانصلا ؿوصأ يلامجإ ، يتلاو ةيعمس ريغ رداصمب ةلومملا ةيدايسلا ؽيدانصلا ؽوفت ييف ؾلذبو ؿثمت 45% .ؿوصلأا يلامجإ فم :يى ةيدايسلا ؽيدانصلا ؿيومت رداصم فأ جتنتسن ؽبس امم -ةيعيبطلا دراوملا تارداص دئاوع . -ةيراجلا تاعوفدملا ضئاوف . -ةلودمل ةماعلا ةينازيملا ضئاوف . -ةصصوخلا دئاوع . 55% 45% ةيعلس ةيعلس ريغ

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 11 2 ) قودنصلا ضرغ وأ فديلا رايعمل اقفو : صي رايعملا اذى ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص ديعم ؼ يديمقتلاب 1 ، ُي :ىلإ ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص وقفو ؼنص أ) رارقتسلاا قيدانص : ةيعمس ؽيدانص يى 2 ، ت ىلإ ؼدي ةيامح داصتقلااو ةينازيملا رعس يف رارقتسا ؽيقحتو ، ةجيتن ،ةممعلا ؼرص ل ،طفنلا ةصاخ ةيساسلأا دراوملا راعسأ تابمقت دجن ؽيدانصلا هذى فم ؽودنص يعامتجلااو يداصتقلاا رارقتسلاا يميشلا ( ESSF )، دراوملا طبض ؽودنص يرئازجلا ( FRR ) 3 . لا يف ؿيصفتلاب اييلإ ؽرطتن ؼوسو م .يلاوملا بمط )ب راخدلاا قيدانص ةمداقلا لايجلأا وأ : ت ؾلذو ةيعيبطلا تاورثلا فم ةمداقلا ؿايجلأا ؽح فامض ىلإ ؼدي ةظفحم( ةمئاد ةيلام ؿوصأ ىلإ ةددجتملا ريغ دراوملا ؿيوحت ؿلاخ فم ةيلام )ؿوصلأا ةعونتم ، ختو ؼيف يدنلويلا ضرملا راثآ 4 . نلا اذى ؽيدانص فيب فمو دجن عو ينيصلا يعامتجلاا فامضمل ينطولا ؽودنصلا ( NSSF ) يلارتسلاا ؿبقتسملا ؽودنص ، (FF) حتملا تايلاومل ـئادلا اكسلاأ ؽودنصو ، د ةيكيرملأا ة (APF) ( يجيورنلا ؽودنصلاو GPFG ). )ج ةكرش رامثتسا يطايتحلاا : ؼديت ىلإ ؾنبلا ىدل ايب ظفتحملا ةيطايتحلاا ؿوصلأا ؼيظوت وأ رامثتسا لا ؿيبس يف رطاخملا فم ديزملا ؿمحتت ،يزكرم ع ؽيقحت و ىمعأ دئا فمو ، ثـ ةميدبلا ةصرفلا ؼيلاكت فم دحلا ةيلودلا تاطايتحلاا ةزايحل . عونلا اذى ؽيدانص فم زايج وبأ يبظ تارامثتسلال ( ADIA ) ، ةضباقلا ؾيساميت و ةيروفاغنسلا ةيموكحلا تارامثتسلاا ةكرش (GIC) ( ةينيصلا تارامثتسلاا ةكرشو CIC )؛ )د قيدانص ةيمنتلا ريوطتلاو : ؼديت ىلإ ؿيومت اشملا عير ،يعامتجلااو يداصتقلاا فيقشلا تاذ ؿيومت ؿثم ةدايز ؼديب ،ةيساسلأا ةيعانصلا عيراشملاو ةيتحتلا ةينبلا عيراشم جاتنلإا نتلا ؽيقحتو ينطولا م ةي ةيداصتقلاا 5 . دجن ؽيدانصلا هذى فمو ( رامثتسلال رطق زايج ADIA ) ةيمنتمل ةلدابملا ةكرش ، تاراملإل و ،ةدحتملا ةيبرعلا SAMART يناتسخازاكلا . ه ) قيدانص تاطايتحا دعاقتلا ئراوط : ت ؿيومت ىلإ ؼدي لا تاشاعم لا ريغ ةئراط لا ةددحم يف ةماعلا ةينازيملا ةلودمل ، عم لا ؽيدانصلا هذى دراوم فأ ـمعلا فم ىتأتت تاكارتشا دارفلأا 6 . أ فمو مثم دجن عونلا اذى ىمع ة : ؽودنصلا يسورلا (NWF) يميشلا تاشاعملا يطايتحا ؽودنصو ، (FPR) .

1 _{SWFI, https://www.swfinstitute.org/research/sovereign-wealth-fund.‌op cit.}

2 _{Jeanne Amar, Sovereign wealth funds, major actors in the global economy, France, 2016,P : 06.}

3 :ص ،هركذ ؽبس عجرم ،فاميمس تاحرف يراوز 104 . 4 :ص ،هركذ ؽبس عجرم ،دمحم طبارم 07 . 5 :ص ،هركذ ؽبس عجرم ،توحابلا زيزعلا دبع فب فاميمس فب للها دبع 116 . 6 ،رجاى ىيحي دراوملا طبض قودنص ةلاح ةسارد ،ةيدايسلا ةورثلا قيدانص رود ديشرت تاسايس ةيمنتلاو ةيجيتارتسلاا ةمجم ، فب ديمحلا دبع ةعماج ، سيداب -ـناغتسم -، ددعلا 11 ةيميوج ، 2016 :ص ص ، 16 -17 .

:لولأا لصفلا يدانصل يرظنلا ليصأتلا ةماعلا ةيلاملاو ةيدايسلا رارقتسلاا ق 12 انذخأ اذ او " لجأ قودنصلا فدى قيقحت " :دجن اننإف ةيدايسلا ةورثلا ؽيدانص بيوبتل رايعمك 1 )أ ةيدايس قيدانص لجلأا ةريصق فادىأ تاذ : يف ؼادىلأا هذى ؿثمتتو ريصقلا ىدملا ىمع ايفادىأ ؽقحتت شؤم ؿكو ةماعلا ةيلاملا رارقتسا ؽيقحت ؽيدانصلاب ىمست ،داصتقلاا تار ةيدايسلا ةورثلا لإا ةيرارقتس ؛ )ب ةيدايس قيدانص لجلأا ةميوط فادىأ تاذ : عضوت ت ،ديعبلا ىدملا ىمع ؼادىأ ؽيقحتل فيوكت يف ؿثمت رداصم فم ةيتأتملا ؾمت ةصاخ ةيلاملا ضئاوفلا رامثتساو /وأ راخدا ؿلاخ فم ؾلذو ةمداقلا ؿايجلأل تاورث ةيعيبط ، ةيراخدلاا ؽيدانصلاب ىمست . :يى ةيدايسلا ؽيدانصلا ؼادىأ فأ جتنتسن ؽبس امم -يداصتقلاا رارقتسلاا ؽيقحت . -فيدعاقتمملو ةمداقلا ؿايجلأل تارخدم فيوكت . -ةيمنتلا ؽيقحت . :ىلإ ةفاضإ 2 جاتنلإا ؿكيى عيونت يأ :يداصتقلاا عيونتلا ؽيقحت ؿيمقتو يعيبطلا دروملا ىمع دامتعلاا بضانلا ؛ -ءادلأا ؿثملأا دقنلا تاطايتحا ضئاوف ةرادإ يف ديشرلاو يبنجلأا : يف اىرامثتسا ؿلاخ فم ؿوصأ أ ؽيقحتل رطاخملا ةيلاعو ةعونتم دئاع ربك ؛ لإا ردجت ونأ ةراش ي فأ فكمي ؿاحلا وى امك ؼدى فم رثكأ يدايسلا ؽودنصمل فوك ؽودنصمل ةبسنلاب رارقتسا( يجيورنلا و تاشاعملا ؽودنص ،)ةمداقلا ؿايجلأا يميشلا رارقتسا( و ـوقت دق امك ،)ةيدعاقت تاشاعم ايقيدانص ؼادىأ رييغتب تاموكحلا ، تم تارابتعلا جوتو ةيداصتقلاا ايتسايسب ةقمع .ايي 3 ) قفو ا ل قودنصلا ةفيظو رايعم : :ىلإ ؼنصت 3 )أ قيدانص راخدا : اب ـوقت ايلوصأ راخد وأ يزكرملا ؾنبلا ىدل تامظنملا تائيىو ةيلود ؛ )ب رامثتسا قيدانص : ايلوصأ ؼظوت يف ـيق ؿكش ةيراقع وأ ةيلام ا فم اىريغ وأ لا ةرشابملا تارامثتس ةرشابم ريغو ؛ )ج قيدانص ةطمتخم ةيدايس : ؛اعم فيتفيظولا يدؤت 4 ) رايعمل اقفو لاجم قودنصلا لمع : ؼنصت ىلإ :

1_{‌Word bank group, Note on‌stabilization wealth fund a‌case study analysis, April 2018, P: 02.}

2 ص ،هركذ ؽبس عجرم ،فاميمس تاحرف يراوز ص : 98 -99 . 3 :ص ،هركذ ؽبس عجرم ،ؿيبن حيمفوب 105 .