DS du DECF - 2007 Gestion Financière – Mathématiques Page 1 sur 4
Evaluation sommative 2007: Mathématiques et gestion financière.
La société IMMOLEBLANC- est une société anonyme créée en 1975 dans le secteur de l’immobilier par Madame LEBLANC. Après un période de croissance, elle a connu un ralentissement de son expansion dans les années 90 et a donc cherché à diversifier son portefeuille d’activités. C’est ainsi qu’elle a créé des filiales (ou pris des participations) exerçant leur activité dans différentes branches. C’est le cas de la société MEGAMAX, filiale de la société IMMOLEBLANC.
Vous êtes embauché(e) par Madame LEBLANC en mai 2007 pour l’aider à traiter plusieurs dossiers.
Dossier 1 Choix du projet
Afin de répondre au mieux à la demande et de faire face à la croissance du chiffre d’affaire de la société MEGAMAX, Madame LEBLANC envisage d’investir mais hésite entre deux projets.
A partir des annexes 1 et 2, vous devez déterminer le projet à retenir.
1. Déterminer les flux de trésorerie d’exploitation générés par chaque projet en raisonnant sur une durée de 5 ans. (Complétez pour cela les tableaux de l’annexe A)
2. Définir les notions de coût du capital et de taux d’actualisation.
3. Indiquer pour quelles raisons et sous quelles conditions le coût du capital peut être utilisé comme taux d’actualisation des flux de trésorerie prévisionnels d’un investissement.
4. Calculer la valeur actuelle nette de chaque projet compte tenu du fait que la rentabilité minimale exigée est de 8% après impôt.
5. Calculer l’indice de profitabilité ainsi que le taux de rentabilité interne de chaque projet.
Peut-on se décider ?
6. Madame LEBLANC souhaite aussi prendre en compte le risque de chaque projet. Calculer pour cela le délai de récupération de chaque projet.
7. Les critères de la question 5°) n’étant pas concordant, proposez un arbitrage par un critère global.
Calculer la valeur de ce critère et décider du projet à choisir (taux de réinvestissement 18%).
Dossier 2
Choix du mode de financement Madame LEBLANC choisie le projet B.
Soucieuse de la satisfaction des actionnaires de sa société, elle souhaite choisir le mode de financement qui permette de maximiser la rentabilité des capitaux propres. (Annexe 3)
1. Quel mode de financement conseillez-vous à madame LEBLANC compte tenu de son objectif ? 2. Vérifier votre réponse en calculant pour chaque mode de financement la valeur actuelle nette à 8% des
flux de liquidités dégagés. (Complétez pour cela les tableaux de l’annexe B) Dossier 3
Obligations convertibles en action
La société de IMMOLEBLANC a souscrit à 7 500 obligations émises la par SA WWWEB au début de l’année 2002. (Annexe 4)
1. Expliquer l’intérêt de ce type d’opération pour l’émetteur et le souscripteur.
2. Définir et préciser l’intérêt de la notation des valeurs mobilières émises sur les marchés financiers.
3. Vérifier le taux de rendement actuariel brut à l’émission, annoncé par la SA WWWEB.
4. Calculer le prix d’une obligation WWWEB (Coupon couru inclus) à la date du 12 juin 2007.
5. En considérant les informations concernant le cours des titres WWWEB à la date du 12 juin 2007 ; la conversion des obligations vous semble-t-elle opportune ? Pour quelles autres raisons la société IMMOLEBLANC peut-elle décider de convertir ses obligations en actions ?
6. On suppose qu'à la date du 31 décembre 2007, le taux pratiqué sur le marché pour évaluer ce type d'emprunt est de 8%. Calculer la sensibilité et la duration à cette date.
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Annexe A : Nom et Prénom : ………..
Projet A 1 2 3 4 5
CA
(-) charge d'exploitation (-) charge d'entretien (-) DAP (amortissements) Résultat avant IS
Résultat après IS
(+) DAP (amortissements)
FLUX d'exploitation projet A
Flux de trésorerie du projet A
Projet A 0 1 2 3 4 5
Flux d'exploitation (-)Investissement (-) variation du BFRE
Flux de trésorerie du projet A -103 333 41 033 40 425 41 410 44 803 90 359
Projet B 1 2 3 4 5
CA
(-) charge d'exploitation (-) charge d'entretien (-) DAP (amortissements) Résultat avant IS
Résultat après IS
(+) DAP (amortissements) FLUX d'exploitation projet B
Flux de trésorerie du projet B
Projet B 0 1 2 3 4 5
Flux d'exploitation (-)Investissement (-) variation du BFRE
Flux de trésorerie du projet B -93 333 35 333 38 333 41 633 45 263 70 730
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Annexe B : Nom et Prénom : ………..
Année Capital du Intérêts Amortissements Annuités Intérêts nets d'IS
1
2
3
4
5 Somme
Projet B 0 1 2 3 4 5
Flux de trésorerie
(+) emprunt
(-) amortissements
(-) intérêts d'IS
Flux
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Annexe 1 : Données concernant le développement de l’activité de MEGAMAX
Le chiffre d’affaires supplémentaire espéré après l’investissement sera de 80 000 euros la première année. Il augmentera de 10% par an jusqu’à la 5
èmeannée.
Les charges d’exploitation représentent 40% du chiffre d’affaires.
Le besoin en fond de roulement d’exploitation est estimé à 60 jours de chiffre d’affaires.
Le taux d’impôt sur les bénéfices est de 33 1/3 %.
Annexe 2 : Informations relatives aux deux projets envisagés Projet A :
Valeur matériel : 90 000 euros
Amortissement dégressif sur 5 ans (coefficient 1,75)
Charges d’entretien : 200 euros par an
Valeur de revente en fin de 5
èmeannée : 30 000 euros Projet B :
Valeur matériel : 80 000 euros
Amortissement linéaire sur 5 ans
Charges d’entretien : 1 000 euros la première année et en augmentation de 10% par an
Valeur de revente en fin de 5
èmeannée : nulle
Annexe 3 : Informations relatives aux modes de financement Madame LEBLANC envisage deux possibilités.
Autofinancement à 100% de projet ;
