تحليل العوامل المفسرة لسعر الصرف التوازني –دراسة قياسية لسعر صرف الدينار الجزائري-

يوشاوخلا فسصلا سعظل ةسظفلما لماوعلا ليلدج - يسئاصجلا زاىًدلا فسص سعظل تيطايق تطازد - .د وخع فزاشلا .أ تجًدخ يحاوج أ رضاحم ذاتسأ -،مناغتسم ةعماج ةذاتسأ م أ دعاس ةعماج نازيلغ r charef_attou@yahoo.f صخلم ًغ يهُهحلا فضصلا ضػغ فاضدها تًرإالإا بابغالأ مهأ ًم ربخػٌ يوطاىخلا هاىخػم ُلاخخاو ،تلوزلل تُػقاىخلا ةصزهلا نازهق ىلئ عىطىم ذبصأ َلشلو ،يلٌلا راصخنالا نطاىج فضصلا ضػػل تُهطاىخلا تمُهلا باػخو زًزدج زًزػلا هحوو ،يلٌلا راصخنالا يف مهم عىطىم اصخنالا ًم ضػغ جسامه ىده مهتاغاصر نيًر ثارزدم حىطىب رزدج يتلا يوطاىخلا فضصلا .فضصلا ضػغ مهأ زًزدج ىلئ تغاصزلا هشه فزهتو يضئاظجلا صاىًزلا فضص ضػػل ةضػكالإا ثاريؿخالإا تىغ ًم زخمج ةرتق ُىػ ىلغ 0871 تًاؾ ىلئ 1100 أؼخلا ذُحصج جسىمه ىلغ ارامخغا ، يزم ىلئ لصىخلا ىلغ زغاغ يشلا لً ريزأج لً يف يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ ىلغ ريؿخم .لٍىؼلا يزالإاو ريصهلا يزالإا ًم :تلادلا ثاملكلا ًغ فاضدهالا ،فضصلا ضػغ ذُحصج جسىمه ،يوطاىخلا يىخػالإا .يضئاظجلا صاىًزلا،أؼخلا Abstract

Real exchange rate deviations from its

equilibrium rate are considered one of the most important reasons for loss of competitiveness of a country and macroeconomic imbalances. A number of economists had turned their attentions to the equilibrium models of tau currency in which the exchange rate determinants explicitly determined. The purpose of this study is to identify

the most important predictor’s exchange rate of the Algerian dinar for a period extending from 1980 to 2011. We have used the error correction model, which has allowed reach the magnitude of the effect of each variable on the real effective exchange rates, as the long term short term.

تمدقم ثلاماػالإا هشه ًغ بجرتً ،يجصاخلا ملاػلا ؼم تًراصخنا ثلاماػمب تلور لً مىهج رضكىج تلور لً نأ ؼناو ًم انلاؼهاو ،اهػم نيلماػخالإا هاججا تلوزلا اهب مزتلج تُلام ثاهدخػم الإا تلمػلاب هشه لُهػدل اهقلاخخا ىلغ ثلامػلا مازدخغا ةصوضط ثضهه ،اهب تصاخلا تُلد ىلئ تلمػلا لٍىدج ًٌمالإا ًم ذبصً ثُخ فضصلا ماىغأ لخار َلس وُهدج مخٍو ،ثلاماػالإا ءاضؿل تمطلالا ام تلمغ ًم ثازخىلا رزغ ههأب فضػَو ،فضصلا ضػغ ُامػخغاب يضخأ تلمغ يأ لو ،يضخأ تلمغ ًم ةزخاو ةزخو صور هلو ،راصخنالا يف صاػغالأ مهأ ًم فضصلا ضػغ ربخػٌ َلش ثاهقزجو تٍصاجج ثلارابج ًم هبهاىح تقاً ؼمً ثُخ يراصخنالا غاؿيلا ىلغ يىن ريزأجو ريبي ىمىلا ثاٍىخػم ُلاخ ًم هجءاكي يزم ؼٌػٌ ههأ امي ،راصخنالا لخار ىلئو ًم تُلام اصخنالا اشه يىخػم ىلغ تههدالإا ثاصامثدغالاو .جصاخلا ؼم هجلاماػح يف ر بىجج فزهب ،اهتلمغ فضص ضػغ ىلغ تظقادالإا ىلئ ىعػح تُماىلا ُوزلا ًم زًزػلاو ثابلهخب اضزأج زؾالأ يه تُماىلا ُوزلاق ،يضخلأ ةرتق ًم ثلامػلا اهب ضمج يتلا ةراحلا ثابلهخلا ظجلا صابخغابو ،يجصاخلاو يلخازلا اهصاضهخغا ىلغ ؼٌػىً امم ،فضصلا صاػغأ ىواغ يماه زلب ضئا تمطأ اهمهأ ،يلٌلا نطاىخلا يف ةريبي ثلالاخخا ىلئ ثرأ ةراحلا ثامطالأ ًم زًزػلا اهراصخنا تىغ ُورتبلا صاػغأ صىهزج 0875 اهنغ جخه يتلا ، ءغابج نازيم ظجعو يراصخنالا ىمىلا ُبىحالأ تلمػلل ذباثلاو ي ساغالأ ضئاظجلا رصىم زػٌ ُورتبلا نأو تصاخ ،ثاغىقزالإا هُلغو ،ت ذمػَو ثامطالأ هشه لثم مامأ رىمصلا ًم اهنٌمً فضص ضػغ زًزدج تُلاٍؾا ًم يواػح ضئاظجلا يجصاخلاو يلخازلا يلٌلا نطاىخلا وُهدخب اهل . صىدمخجو تغاصزلا ي سِئضلا ُؤاػدلا ُىخ فضصلا ضػػل ةضػكالإا لماىػلا مهأ يه ام ؟يضئاظجلا صاىًزلل يهُهحلا يلػكلا لغ تغاصزلا مىهجو مهأ ًم ربخػح ؽكىلا صاػغأ نأ يتُطضق ى ريؾ لٍؿبو ضؾابم لٍؿب هُق ضزإج ثُخ ،يضئاظجلا صاىًزلا فضص ضػػل ةضػكالإا لماىػلا يضئاظجلا صاىًزلل يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػػل يوطاىخلا يىخػالإا زًزدج بػصً ههأو ،ضؾابم لئ عاغلأاب فزهت تغاصزلاو ،هل ةضػكالإا لماىػلا عػب ًم انلاؼها ى ريزأج يزم ضًزهج لماىػلا

ةضػكالإا ُهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ ىلغ تقضػمو ،تُلٍلا ثاريؿخالإا عػب ةزغاػمب ضئاظجلا يك .يوطاىخلا هاىخػم ًغ هقاضدها يزم 1 - يسظىلا زاطالا :فسصلا سعظل ةسظفلما لماوعلا بلا ىلئ نيًراصخنالا ؼقر يوطاىخلا يهُهحلا فضصلا ضػغ يف ظخلاالإا فاضدهالا ًغ ثد هزًزدج ثاُلآ تقضػم لحأ ًم َلسو ،يهُهحلا فضصلا ضػػل يوطاىخلا يىخػالإا ثارزدم ةىهلا ُراػح تٍضظه ربخػحو ،ةريبٌلا هجابلهج ثلااجم يف مٌدخلا تُهاٍمئ ىلئ لصىخلا يلاخلابو فضصلا ضػغ ثارزدم عصزج يتلا جسامىلاو ثابصاهالإا مظػالإ تُػحضالإا تٍضظىلا تُئاضؿلا ،يوطاىخلا .لُلدخلا تُكُي يف للخدج جسامىلاو ثاٍضظىلا ًم زًزػلا اهتلج 1.1 -تيئاسشلا ةوقلا لداعح تيسظه نأ بجً يملاػلا يىخػالإا ىلغ تلرابخالإا تػواجخالإا ؼلػلا نأ ةضٌق ىلغ تٍضظىلا مىهج ً زىػلوزلا ؼُمح يف ضػػلا ؼكه اهل نىٍ تلمػلا ؼكىب اهمُُهج ( 0 ) ، و تٍضظه يحأج ةىهلا ُراػح ف تُئاضؿلا 9نيجصىص ي 1.1.1 - تقلطلما تيئاسشلا ةوقلا لداعح تيسظه صىٍو ،زخاىلا ضػػلا نىهان وُبؼخب وهدخج تهلؼالإا تُئاضؿلا ةىهلا ُراػح تٍضظه ُوزلا نيبو تػقاىخالإا ماىغالأ يف اهب صاججالا مخً يتلا تػواجخالإا ؼلػلا نأ ىلغ نىهاهلا اشه يبػخلا زىغ ،ضػػلا ؼكىب عابج نأ بجً تكلخدالإا تلمػلا ؼكىب ضػػلا َلس ًغ ر ( 1 ) ، اساق ناً i p تػلػلا ضػغ لثمً i و ،يلدالإا مىػلا يف تُلدالإا تلمػلاب  i p ضػغ لثمً تػلػلا i و ،يبىحالأ مىػلا يف تُبىحالأ تلمػلاب e ثمً تُلدالإا تلمػلا نيب فضصلا ضػغ ل 9لٍؿلا ًم هخؾاُص مخج زخاىلا ضػغ نىهان ناق تُبىحالأ تلمػلاو   _i i ep p تػلػب ولػخالإا زخاىلا ضػػلا نىهان وُبؼج يه تهلؼالإا تُئاضؿلا ةىهلا ُراػح تٍضظهو لغ نىٍج نأ غضؿب ثاجخىم تلغ ىلغ يأ ،يلٌلا راصخنالا يىخػم ىلغ ةزخاو ثاجخىالإا ت 9تُبىحالأ ثاجخىالإا تلغ اهنم نىٍخج يتلا ؼلػلا ؼكه ًم نىٍخج تُلدالإا  eP P

ثُخ P و ،يلدالإا صاػغلأل ماػلا يىخػالإا لثمً  P يبىحالأ صاػغلأل ماػلا يىخػالإا ( 2 ) . 1.1.1 - لا تيئاسشلا ةوقلا لداعح تيسظه تيبظي اهيق نىٍج لا يتلا تُػطىلا صابخغالا نيػب شخأج تُبػيلا تُئاضؿلا ةىهلا ُراػح تٍضظه تؼبجضم نىٍج ًٌلو ،)تلمػلا ؼكىب اهنغ ريبػخلا زىغ( تُلدالإا صاػغلأل تلراػم تُبىحالأ صاػغالأ ناً اساق ،ةضهخػم تنلاػب k تُلدالإا ؼلػلا صاػغأ نيب مضكلا لثمً ربػٌ ،تُبىحالأ ؼلػلا صاػغأو 9ــب تنلاػلا َلج ًغ  keP P . . يبىحأ مخطج( تُبىحالأ صاػغالأ يف ريؿح لً نأ ىلغ تٍضظىلا صىجو   p صاػغالأ يفو ) يلدم مخطج( تُلدالإا  P فضصلا ضػغ يف ريؿح ههقاضً نأ بجً ،) (e) 9      P P e 0        P P e E e e e   , P P P   ,     _  P P P , E E E   ضػغو صاػغالأ ثاريؿح ذمػح امزىغ وهدخج تُبػيلا تُئاضؿلا ةىهلا ُراػح تٍضظىق ةىهلا ُراػح ىلغ تظقادالإاب فضصلا تلمػلل تُئاضؿلا ةىهلا ؼم تُلدالإا تلمػلل تُئاضؿلا تُبىحالأ ( 3 ) . 1.1 - يدقىلا جذومىلا يف تًزهه ةضهاه ًغ ةصابغ ثاغىقزالإا نازيم نأ ذُطىج ىه تبصاهالإا هشه ًم فزهلا مىهٍو ،تثدب تًزهه ةضهاه ضخالآ ىه فضصلا ضػغ ذبصً يلاخلابو ،يزهىلا يملاػلا راصخنالا تُطضق ىلغ جسىمىلا 9ماىغأ رلاز ًمظخٍو ،تماج لئازب تُبىحالأو تُلدالإا تُلاالإا ماصوالأ نأ نأو ،)تُبىحالأو تُلدالإا( تُلاالإا ماصوالأ مىغو تُبىحالأ تلمػلا مىغو تُلدالإا تلمػلا مىغ ذبصً هُلغو ،تُلاالإا ماصوالأ مىغ نطاىج ًمظً تُبىحالأ تلمػلاو تُلدالإا تلمػلا يقىغ نطاىج رزدخً فضصلا ضػغ ماصوالأ ماىغأ يف ؼِلو ،بلؼلاو ضضػلا يىهب تًزهىلا ماىغالأ يف تُلاالإا ( 4 ) 9نيجصىص يف يحأً يزهىلا جسىمىلاو ،

1.1.1 - زاعطالأ تهوسم لظ يف يدقىلا جذومىلا يلدالإا رىهىلا ىلغ بلؼلا نأ صابخغاب s m يهُهحلا لخزلاب ؽبجضً y يىخػالإاو ماػلا صاػغلأل P ةزئاكلا ُزػمو r نأو ،  و لخزلل رىهىلا ىلغ بلؼلا تهوضم ضؾإم لثمج  ضؾإم ،ةزئاكللازػمازػمخٍصاؾىللاباهنغربػمجاريؿخالإا نأ ثُخو ،ةزئاكلا ُزػالإ رىهىلا ىلغ بلؼلا تهوضم ق 9لٍؿلا ًم بخًٌ يبىحالأو يلدالإا يزهىلا نطاىخلا نا r Y P ms            P Y r ms   تلباهلا ؼلػلا مىغ يف نطاىخلا وهدخٍو صاججلإل ؼكىب اهنغ ربػالإا صاػغالأ ُراػخج امزىغ 9تُئاضؿلا ةىهلا ُراػح أزبم وهدخً امزىغ يأ ،تلمػلا   P P e ىخػالإا ههلأ ،يلدالإا راصخنلال تبػيلاب يجصاخ ريؿخم ربخػٌ يبىحالأ صاػغلأل ماػلا ي ،يلدالإا رىهىلا ضضػب رزدخً يلدالإا صاػغلأل ماػلا يىخػالإا امأ ،يبىحالأ رىهىلا ضضػب رزدخً يبىحالأو يلدالإا رىهىلا ضضػب رزدخً فضصلا ضػغ هُلغو ( 5 ) 9 ) ( ) ( ) (  *        m m Y Y r r e s s   اب تلراػالإا هشه ىمػحو نأ ضرتكجو ،فضصلا ضػغ زًزدخل تُغاغالأ تًزهىلا تلراػالإ نيخٍواػدم تُبىحالأو تُلدالإا ةزئاكلا ُزػالإو لخزلل رىهىلا ىلغ بلؼلا تهوضم . 1.1.1 - دئاصلا لًدعخلا جذومه :زاعطالأ ثابث لظ يف يدقىلا جذومىلا ،تُهُهحلا فضصلا صاػغلأ ةريبٌلا ثابلهخلا تُمهأ عاغأ ىلغ جسىمىلا مىهً مىهكمو زئاظلا لًزػخلا ىلغ مىهً نأ ةضٌق عػب ثاريؿخالإا ًغ فضدىج اهاىخػم يزملل يوطاىخلا لٍىؼلا ًم لحأ عٍىػح مباجخغا ءؽب ث ؼلػلاصاػغأتصادًضخأجاريؾ ( 6 ) . ـب صزهج زئاىغ تبػو نىػنىخً تُبىحالأ فضصلا ماىغأ يف ًٍضمثدػالإا نيبصاظالإا ناً اسئ   * r ثُخ ، * r و يبىحالأ ةزئاكلا ضػغ لثمج  ،تُبىحالأ تلمػلا تمُن يف ؼنىخالإا ًػدخلا 9زىغ ُاىمالأ عوؤص باػخ نطاىج وهدخً ُاىمالأ عوؤضل تماخلا تيضحلا ؼمو    * r r

يف يوطاىخلا فضصلا ضػغ ًم لنأ يهُهحلا فضصلا ضػغ ناً اسئ لٍىؼلا يزالإا e ناق ، نأ يأ ،لٍىؼلا يزالإا فضص ضػغ هاججاب زًازتُغ يهُهحلا فضصلا ضػغ نأ نىػنىخً راضقالأ نأ ثُخ ،لبهخػالإا يف صىهزخِغ يلدالإا فضصلا ضػغ  لًزػخلا لماػم ىه و ، ًملً e و e م مخٍصاؾىللاباهنغربػ 9      1 0 ) (     e e 9هىغ ربػٌ يزهىلا مىػلا يف نطاىخلاو r Y P ms    ًغ ربػٌ ،ؽهق لٍىؼلا يزالإا يف تههدم تُئاضؿلا ةىهلا ُراػح تٍضظه نأ ضارتقابو فضصلا ضػغ مُهب تُئاضؿلا ةىهلا ُراػح e صاػغلأل ماػلا يىخػالإاو ، يلدالإا P ماػلا يىخػالإاو يبىحالأ صاػغلأل * P 9لٍىؼلا يزالإا يف * P P e  صابخغاب ،يلٌلا بلؼلا يف عئاكلاب رزدخٍو ءيؼب نىًٍ ؼلػلا مىغ يف صاػغالأ لًزػح لٌلا بلؼلا تلار ثاريؿخم ًم ريؿخم صاػغلأل ماػلا يىخػالإا نأ بخٌج يتلاو ،ي ىلغ 9لٍؿلا r Y P P e D * _{2 3.} 1 0  ( )          لثمً ثُخ ) ( * 1 ePP  ،يصاجخلا نازيالإا ىلغ يهُهحلا فضصلا ضػغ ضزأ و Y 2  و ،ثارصاىلا ىلغ ماكهالا ضزأو ىلاهتغالا تلار r 3 .   و ،صامثدغالا تنلاغ 0  عىمجم غ ُزػخج صاػغالأ ناق ماخلا لُؿؿدلا تلاخ يف راصخنالا نأ امبو ،يمىٍحلا ماكهلإاً بلؼلا لماى 9نطاىخلا وُهدخل ءؽبب



e P P Y r Y



Y D P          . 2 * 1 0 ( ) ) (      لثمً ثُخ Y و ،ماخلا لُؿؿدلازىغ لخزلا  لًزػخلا تغضغ ( 7 ) . 1.1 - تظفدلما نشاوج جذومه مه يحأً كدالإا نطاىج جسى ظ 9نيجصىص يف ت 1.1.1 - ليوطلا ىدلما يف تظفدلما نشاوج جذومه

ًمجاهقزخلاو ثاهوظدالإا لغاكج ىلغ زييرتلا يه لٍىؼلا يزالإا جسىمه اهب زيمخً ةزيم مهأ فضصلا ضػغ تٌُُماىًر لُلدج لحأ ق ، ثاريؿح ذنىلا ؼكه يفو تُلاالإا ةورثلا نوظدم ثاريؿخ سالإا تٍصاجخلا ثاهقزخلا فضصلا ىلغ تلرابخم ثاريزأج رزدج يصاجلا نازيالإا يف تلج . يصاجلا نازيالإا نأو ،ذبازو يجصاخ ريؿخم يبىحالأ صاػغلأل ماػلا يىخػالإا نأ ضارتقاب 9يلاخلاً لٍىؼلا يزالإا جسىمىل تػاػب رثيالأ لٍؿلا تؾاُص ًٌمً ،تُبىحالأ تلمػلاب هىغ ربػم F r p e BC CC ( / ) * لثمً ثُخ CC و يصاجلا نازيالإا BC و يصاجخلا نازيالإا F تٌلخمالإا تُبىحالأ ُىصالأ نيُلدالإا نيمُهالإا فضػ ًم ( 8 ) . هُلئ فاظم يصاجخلا نازيالإا زُصص يواػٌ يصاجلا نازيالإا زُصص تلراػالإا بػخو ضً يشلاو ،تُبىحالأ ُىصالأ ىلغ زئاىكلا ؼم يهُهحلا فضصلا ضػغ ؼم تُػٌغ تنلاػب ؽبج ُاؾصام غضؾ وهدج - يرإُغ فضصلا ضػغ عاكجصا يأ تلمػلا صىهزج نأ ىلغ صىً يشلا ضهضل 9زىغ يصاجخلا نازيالإا ًػدج ىلئ 1  m x e e  نأ ثُخ x e و ،يجصاخلا بلؼلل ضػػلا تهوضم لثمج m e يلخازلا بلؼلل ضػػلا تهوضم ، تُبىحالأ ُىصالأ ًم يفاصلا نوظدالإا اهيق نىًٍ يتلا تُػطىلاب فضػٌ لٍىؼلا يزالإا يف نطاىخلاو ذباز نيُلدالإا نيمُهالإا ةطىدب يتلا 0  CC ؼكه يفو يصاجلا نازيالإا يف نطاىخلا وهدج يأ ، أو ،تُلاالإا ثاُلمػلا باػخ يف نطاىخلا ذنىلا ُىصالأ نوظدم ريؿح ينػٌ تُػطىلا هشه يف ريؿح ي زُصص ىلغ هصوزب ضزإً يشلا فضصلا ضػغ يف ريؿح يلاخلابو ،نيُلدالإا نيمُهالإا ةطىدب يتلا تُبىحالأ .يصاجلا نازيالإا تُحاخهالا ًػدج ًغ ججاىلا ،تُهطاىخلا هخلاخ ًغ فضصلا ضػغ يف يجصاخ ضاكدهاق لا نازيالإا يف عئاق روزخ ىلئ يرإً عئاكلا اشه لباهً ،يصاجلا نازيالإا يف عئاق يلاخلابو يصاجخ ةراغئو ،تُحصاخلا نىًزلا عاكجصا يأ ،)تٍصاجلا ثاُلمػلا باػخ يف ظجع( ُاىمالأ عوؤص جوضخ نازيالإا يف عئاكلا ًم عكدً هصوزب يشلاو تلمػلا تمُن يف ًػدج بلؼخً تظكدالإا ىلئ نطاىخلا ً نأ ىلئ تُلمػلا ضمخػحو ،يصاجخلا فضصلا ضػغ ثاريؿح ؽبضب ذمػح تُلالآ هشه ،نطاىخلا وهدخ يصاجلا نازيالإا زُصص ؼم ( 01 ) .

1.1.1 - ريصقلا ىدلما يف تظفدلما نشاوج جذومه نيب تظكدملل لثمالأ ؼَطىخلا ةضٌق ىلغ ريصهلا يزالإا يف تظكدالإا نطاىج جسىمه مىهً ُبىحالأ تُلاالإا ماصوالأو تُلدالإا تُلاالإا ماصوالأو رىهىلا ت ( 00 ) . رىهىلا ،ُىصأ رلاز ًم نىٍخج صاخلا عاؼهلل تُقاصلا تُلاالإا ةورثلا M ماصوالأ ، تُلدالإا تُلاالإا B تُبىحالأ تُلاالإا ماصوالأو ،يمىٍحلا ًًزلل تُلاالإا ماصوالأ يف لثمخجو F لثمخجو يمُهالإا ريؾ ثاهدخػم يف هىمو ،نيمُهملل تُقاصلا ن F ،يصاجلا نازيالإاب وُزو لٍؿب ؽبجضج يأ ،عئاكلا َلس عٍىػخل تُلاالإا ثاُلمػلا زُصص يف ظجع هلباهً يصاجلا نازيالإا يف عئاكلاق مياضج ُزػم رزدً يصاجلا نازيالإا يلاخلابو ،يبىحالأ يفاصلا ًًزلا عاكجصا F غ .ًمظلا ىل تُلٍلا ةورثلا ثاهىٍم W 9تُلاخلا تلراػالإا بػخ بخٌج eF B M W   تُػٌغ تنلاػب ؽبجضً نيًراصخنالا ناىغالأ فضػ ًم تظكدالإا يف رىهىلا ىلغ بلؼلاو 9لٍؿلا ًم بخٌٍو ،يبىحالأ ةزئاكلا ضػغ ؼمو يلدالإا ةزئاكلا ضػغ ؼم W r r M M  ( , *) يلدالإا ةزئاكلا ضػغ ؼم تًرضػ تنلاػب ؽبجضً تُلدالإا تُلاالإا ماصوالأ ىلغ بلؼلاو 9لٍؿلا ًم بخٌٍو ،يبىحالأ ةزئاكلا ضػغ ؼم تُػٌغ تنلاػبو W r r B B ( , *) يلدالإا ةزئاكلا ضػغ ؼم تُػٌغ تنلاػب ؽبجضً تُبىحالأ تُلاالإا ماصوالأ ىلغ بلؼلاو غ ؼم تًرضػ تنلاػبو 9يلاخلا لٍؿلا ًم بخٌٍو ،يبىحالأ ةزئاكلا ضػ W r r F eF  ( , *) ضضغو بلػ نيب نطاىخلا نامط يف لثمخً تظكدالإا نطاىج جسىمه يف فضصلا ضػغ صورو تُبىحالأ تُلاالإا ماصوالأ تمُن عاكجصا ىلئ يرإً فضصلا ضػغ عاكجصاق ،ُىصالأ F اهنغ ربػالإا الإا تلمػلاب تُلٍلا ةورثلا يف عاكجصا رزدً اشهو ،تُلد W بلؼلا عاكجصا ىلئ يرإً هصوزب يشلاو ، رىهىلا ىلغ M تُلدالإا تُلاالإا ماصوالأو B ،تظكدالإا ىلئ نطاىخلا ةراغئ لحأ ًم 9نيخجُده ضهظجو

- ةزئاكلا ضػغ عاكجصا r ىلغ بلؼلا نلأ ،رىهىلا مىغ يف نطاىج وُهدج لحأ ًم فضصلا ضػغ )ضاكدها( عاكجصا زىػق ،ؼكجصا رىهىلا e ضػغ )عكدىً( ؼكجضً نأ بجً ةزئاكلا r ؛رىهىلا مىغ نطاىج نامط لحأ ًم ، - ةزئاكلا ضػغ ضاكدها r ،تُلدالإا تُلاالإا ُاىمالأ مىغ يف نطاىخلا وُهدج لحأ ًم عاكجصا امزىػق ،تُلدالإا تُلاالإا ماصوالأ ىلغ بلؼلا عاكجصا هُلً ضاكدهالا اشه فضصلا ضػغ )ضاكدها( e ةزئاكلا ضػغ )ؼكجضً( عكدىً نأ بجً r نامط لحأ ًم الإا ماصوالأ مىغ نطاىج ؛تُلدالإا تُلا تُلاالإا ماصوالأ ًم ربيأ لٍؿب تُلدالإا تُلاالإا ماصوالأ ىلغ ضزإً ةزئاكلا ضػغ يف ريؿخلاو تماج ريؾ لئازب ربخػح اهنلأ ،تُبىحالأ ( 01 ) . 1.1 - ةدئافلا زاعطأ لداعح تيسظه مٌُدخلا تُلمػب ؽبجضً ةزئاكلا صاػغأ ُراػح مىهكم ( 02 ) اهب مىهً يتلا ُىصالأ مىغ يف اػخالإا ُىصأ ىلاخما نيب صاُخخالا تٍضخ هل فضصلا مىغ يف لماػخالإا نأ ضرتكً ثُخ ،نىلم تًرورضالإا ُزػم يف لثمخج ،لماىغ رلاثب ؽبجضج صاُخخالا اشه غوضؾو ،تُبىحأ ُىصأ وأ تُلدم لحاػلا فضصلا ضػغو ،تُبىحالأ تًرورضالإا ُزػم ،تُلدالإا ( 03 ) ،تُبىحالأو تُلدالإا نيخلمػلا نيب ػخ مخً ثُخ ًم َلسو لحاػلا فضصلا ضػغ ىلغ ارامخغا تُبىحالأ ُىصالأ تًرورضم ُزػم با تُلدالإا تلمػلاب اهنغ ربػالإا تُلدالإا ُىصالأ تًرورضمب اهتهصاهم ىلغ ةصزهلا لحأ ةضٌكلا يلاخلابو ، زىغ وهدخً فضصلا مىغ نطاىج نأ يه ةزئاكلا صاػغأ ُراػح تٍضظه اهيلغ مىهج يتلا تماػلا ضم ُزػم يواػح تكلخدالإا ثلامػلا تًرور ( 04 ) 9نيلٍؾ ىلغ ةزئاكلا صاػغأ ُراػح تٍضظه يحأجو ، 1.1.1 - ةاطغلما ةدئافلا زاعطأ لداعحتيسظه تُؼؿخلا ثاُلمغ ًمو ًم تهخؿم تٍضظىلا هشه ( 05 ) فضصلا مىغ يف لماػخالإاق ،تلحالآ ـب صزهً ُام عأص َلخمً يشلا Y دالإا تلمػلاب هىغ ربػم ـب صزهج تُىمط ةرتكلو تُل n صاُخخالا هل ، زػب لصدُغ ،ىلوالأ تلاحلا يف ،تُبىحأ ُىصأ وأ تُلدم ُىصأ ىلئ اشه ُاالإا عأص لٍىدج نيب ةرتكلا n ىلغ n t r Y(1 ) لدالإا تلمػلاب اهنغ ربػالإا هلام عأص تمُن تُهاثلا تلاحلا يفو ، تُ ذبصج ) / ( ) 1 ( r t n e_{t,t n} e_t Y   _ .

ؼنىخالإا يلبهخػالإا لحاػلا فضصلا ضػغ n t t e,_ فضصلا نامط لماػخملل ًٌمً ،ُىهجم تلمػلا صىهزج ًم صشحلا لحأ ًم يصاجلا ) (e_t,tn e_t ،مٌُدخلا تُلمغ وؼىم بػخو ، زىغ( تلمػلا لاحاغ يرتؿٌ لماػخالإاق t e زىغ( لاحآ اهػُبٍو ) n t F فضصلا ضػغ زىغ يأ ) لحالآ ( 06 ) ةرتكلل n تهصاهمب مىهً لماػخالإاق ،تىػلا ُراػح ةرتكلا نأ ضارتقا مخً ؽُػبخللو ، تُبىحالأ ُىصالأ يف صامثدغالاو تُلدالإا ُىصالأ يف صامثدغالا نيب تُلدالإا تلمػلاب تًرورضالإا زػب تُبىحالأ وأ تُلدالإا ُىصالأ ىلغ ُىصحلا يف تٍضحلا هل لماػخالإاو ،تلحالآ مٌُدخلا تُلمػب ماُهلا 9تٍواػدم ذبصخغ اهتٍورضم نلأ e F r Y r Y(1 _t) (1 t) 9تُلاخلا تلراػالإاب لحالآ فضصلا ضػغ ًغ ربػَو e F r r t t    * 1 1 9تُلاخلا تلراػالإاب هىغ ريبػخلا ًٌمً امي e e F r r_t t    * ىلغ تمئاهلا زخاىلا ضػػلا تنلاغ حضىجو فضصلا مىغ نطاىج غضؾ لثمج تلراػالإا هشهو 9نيخؼهه ُلاخ ًم تنلاػلا هشه ذُطىج ًٌمٍو ،نيلماػخالإا مٌُدج ثاُلمغ عاغأ - ةزئاق ثلازػم ًم ربيأ ةزئاق ثلازػـم تُلدالإا تلمػلل ذهاً اساق 9تُػٌغ تنلاغ رىحو الأ تلمػلا تُبـــىح ) 0 (rr* ، ) 0 (  e e F تلاخ يف نىٍخغ تُبىحالأ تلمػلا نأ ينػٌ اشهق ، اسئ ،ؼٌـػلاو ،لحاػلاقضصلاضػػيمىلغلأحلآاقضصلاضػغ نأ يأ تُلدالإا تلمػلا لباهم ةولاغ ناً ) 0 (rr*  ، ) 0 (  e e F بىحالأ تلمػلا نأ ينػٌ اشهق ، مصخ تلاخ يف نىٍخغ تُ ؛لحاػلاقضصلاضػػيملنلأحلآاقضصلاضػغ نأ يأ تُلدالإا تلمػلا لباهم - ضضؿب ضخلآ ناٍم ًم ُاىمالأ عوؤص لهىب ماُهلل صضق ىاىه زػٌ لا تنلاػلا وهدخبو ناق ،تُبىحالأ تلمػلا ةزئاق ضػغ ًم لنأ تُلدالإا تلمػلا ةزئاقضػغ ناً اسئ اساق ،حابصأ وُهدج نيلماػخالإا تًرورضالإا ثاس تُبىحالأ تلمػلا ىلغ ُىصحلا لحأ ًم تُلدالإا تلمػلا ؼُبب نىمىهُغ ُاىمالأ عوؤص جوضخ فضػٌ يشلا يلدالإا ةزئاكلا ضػغ عاكجصا ىلئ يرإخغ ثاًضحلا هشهو ،ىلغالأ

نطاىج وهدخً نأ ىلئ تُلمػلا هشه ضمخػحو ،تُلدالإا تلمػلا صىهزج ىلئو ،جصاخلا يف هطاكدهاو بو ،مىػلا ةاؼؿالإا ةزئاكلا صاػغأ ُراػح وهدخب نطاىخلا تلاخ يف فضصلا مىغ نىًٍ يلاخلا ( 07 ) . 1.1.1.1 - ةاطغلما ريغ ةدئافلا زاعطأ لداعح تيسظه ًػدج ؼنىخً لماػخالإا نأ ضارتقا مخً ،ةاؼؿالإا ريؾ ةزئاكلا صاػغأ ُراػح تٍضظه يف تلمػلا َلج لاحاغ يرتؿٌ نأ زػب ههأو ،هخلمغ لباهم ام تلمغ يلاخلابو ،اهػُب ةراغاب مىهً ًل ةاؼؿالإا ريؾ ةزئاكلا صاػغأ ُراػح تلراػم بخٌجو ،تخىخكم فضص تُػطو ىلغ تظقادالإاب مىهً 9تػنىخالإا فضصلا ضػغ تمُن صاههاب t t t e n t t r r e e * , 1 1     9لٍؿلا ًم اظًأ اهتباخي ًٌمٍو t t t t e n t t r r e e e_{, *}     ً يتلا تلماػالإا تًرورضم ضًزهج لحأ ًم تُقاصلا تًرورضالإا لماػخالإا نصاهً ،اهب مىه اهتًرورضم تقضػمب تُبىحالأ ُىصلأل * r تُبىحالأ تلمػلا ًػدج ُزػم اهيلئ لُظً يتلا ؼنىخالإا t t e n t t e e e_,  عىمجالإاب وأ ، t t e n t t e e e r* ,  تُلدالإا ُىصالأ تًرورضم ؼم ، r يأ ، اسئ ناً % 5 * _ r ناًو % 4 ,  _ t t e n t t e e e ناق ، % 1  r . 9نيخُلاخلا نيخؼهىلاب ةاؼؿالإا ريؾ ةزئاكلا صاػغأ ُراػح ذُطىج ًٌمٍو - تُلدالإا تلمػلا نأ يأ ،بحىم ةزئاكلا صاػغأ مضق ناً اساق 9تنلاػلل تُػٌغ تنلاغ رىحو ػغ ًم ربيأ ةزئاق ضػغ اهل ،ؼٌػلاو ،تُبىحالأ تلمػلا ًػدج ؼنىخُق ،تُبىحالأ تلمػلا ةزئاق ض تلمػلا ةزئاق ضػغ ًم لنأ تُلدالإا تلمػلا ةزئاق ضػغ ناً اسئ تُبىحالأ تلمػلا صىهزج ؼنىج مخً ؛تُبىحالأ - نأ بجً تلراػخالإا ُىصلأل تقوضػالإا تُقاصلا تًرورضالإا ،لنالأ ىلغ نيهاٍم يىخػم ىلغ تٍواػدم نىٍج ( 08 ) .

1 - ( تيطايق تطازد :يسئاصجلا زاىًدلا فسص سعط ثادددم 1981 -1111 ) ىلغ رامخغالا مج ،يضئاظجلا صاىًزلا فضص ضػغ ىلغ ةضزإالإا لماىػلا مهأ تغاصزل ةضػكالإا ثاٍضظىلاو جسامىلاو تهباػلا ثاغاصزلا ًم انلاؼها ثرزخ ،ثاريؿخالإا ًم تغىمجم تىغ ًم ثزخما ةرتكلو ،فضصلا ضػػل 0871 ئ ىل 1100 ،ءاصخلإل ينػىلا ظيضالإا اهصزصم ناً ، َلج ريزأج يزم ضًزهخلو ،زخىالإا يبضػلا يراصخنالا ضٍضهخلا ،يملاػلا َىبلا ،ضئاظجلا َىب هصابخغاب ،أؼخلا ذُحصج جسىمه رامخغا مج يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ ىلغ ثاريؿخالإا هحلا فضصلا ضػغ ثارزدم تغاصر زىغ تمئلام رثيالأ جسىمىلا تُهاٍمئ مزغو ،يوطاىخلا يهُ اػم جسىمىلا ثاريؿخم تقاً ىلغ ُىصحلا تبىػص ببػب ،تٍضظىلا ثابصاهملل ي ساُهلا وُبؼخلا نيب فلاخخالا ببػب تُغاُهلا جسامىلا وُبؼج تُهاٍمئ مزغ ىلئ تقاطئ ،تُقاً تُىمط لغلاػبو لااب هخبزأ ام اشهو ،جسامىلا َلج اهيلغ تهبؼالإا ثاًراصخنالا تػُبػ هصاههئ زىغ نىػلٍىماغ اغ ،تظكدىالإا ىمىلا ثلازػمو تػكجضالإا ىمىلا ثلازػم ثاس ُوزلا نيب فضصلا ضػغ ضًزهج تبىػص ةصوضطو ،تُماىلا ُوزلاو تمزهخالإا ُوزلا ثاًراصخنا نيب حضاىلا مضكلا هطاضبئ زىغ رصاورئو اصخنا هجازيمم بػخ لً فضصلا ضػػل ةضػكالإا ثاريؿخملل بغاىالإا صاُخخالا ُاجالإا ذخكً ،اهر هاىخػم ىلغ مخج يشلا راصخنالا تػُبػ ؼم بغاىدً امب هحسىمه ثاريؿخم زًزدخل ثخابلا مامأ .راصخنالا َلس ثازيمم ؼم تهقاىخمو تُقاً تُىمط لغلاغ ًم هًزل ضقىخً امبو ،تغاصزلا 1.1 - تقباظلا ثاطازدلا هحلا فضصلا ضػغ عىطىمب رادبالأو ثاغاصزلا ًم زًزػلا ذمخها يوطاىخلا يهُ هل ةرزدالإا لماىػلاو ، 9ثاغاصزلا َلج مهأ نيب ًمو  :دزاودا نايدطابيط تطازد تىغ رصاورا مان 0878 فضصلا ضػغ ثارزدم تغاصزب راصخنا هصابخغاب يماىلا راصخنالا ؼم بغاىدً امب جسىمىلا تؾاُصب مانو يهُهحلا خغاو ،)يطاىمو يمغص( جورظم فضص ماظىب زيمخٍو حىخكمو ريؿص تهٍضػ ىلغ زم نأ ىلئ تغاصزلا ذلصىجو ،جسىمىلا ضًزهج يف يضؿصلا ثاػبضالإا ثلارابخلا ًم لً تٍصاجخلا ًلاهتغالا تبػو ، ماخلا يلدالإا ججاىلا ًم يمىٍحلا ، تُيضمجلا ثاكٍضػخلا ، ىمىلا ُزػم ُاىمالأ عوؤص وقزجو ، يهُهحلا فضصلا ضػغ ثارزدم مهأ ( 11 ) .

 يودبلا ميهاسبإ تطازد : وزبلا عصر تىغ ي 0886 يلػكلا فضصلا ضػغ فاضدها ناىىغ ذدج ،َلس ىلغ ةضزإالإا لماىػلا تغىمجمو ،يوطاىخلا هاىخػم ًغ يهُهحلا ضػغ نأ ىلئ ثخابلا لصىجو ،"لٍىؼلا يزالإا يف يواىخلا يهُهحلا فضصلا ضػغ ضًزهج" فضصلا وؤص وقزخبو ،يراصخنالا حاخكهالا تحصزبو ،تٍصاجخلا ثلارابخلا ُزػمب ضزأخً ع ُاىمالأ ماخلا يلدالإا ججاىلا ًم يمىٍحلا ماكهالؤ تبػيبو ، ( 10 ) .  ياهاط اىجازو ،ضدابظيط عيولو ،نيشاك لوب تطازد : تغاصر صاػئ يف نىثخابلا مان تىغ يلوزلا زهىلا موزىصل 1110 و ،فضصلا ضػػل ةضػكالإا لماىػلا مهأ زًزدخب ؽبص ضًزصخلل تهحىالإا راصخنالا يف ىلوالأ تػلػلا نىثخابلا يزم اىغصرو ،فضصلا ضػػب ،يوطاىخلا هاىخػم ًغ هقاضدها ىلغ تػلػلا َلج صاػغأ ريزأج و ىىلغ نأ ذدبزأ تغاصزلا راصخنالا اهل ضضػخً يتلا تُهُهحلا ثامزصلاب ريبي لٍؿب ضزأخً فضصلا ضػغ ( 11 ) .  تىط يلودلا دقىلا قودىص تطازد 1118 : زهىلا موزىص اهب مىهً يتلا رادبالأ صاػئ يف لوزلا ا صاىًزلا فضص ضػػل تُغاُن تغاصزب ماُهلا مج ،ي لماىػلا مهأو يضئاظجل هل ةرزدالإا ،يماه راصخنا هصابخغاب يضئاظجلا راصخنالا تػُبػ ًم تغاصزلا ذهلؼهاو ، ،هػاؿو لٍىمخل ؽكىلا ثاصراص ىلغ ىلوالأ تحصزلاب زمخػٌ ،حىخكمو ريؿص ذلصىجو ىلئ أؼخلا ذُحصج جسىمه ىلغ ارامخغا تغاصزلا يضئاظجلا صاىًزلا فضص ضػغ نأ بضزأخً ،تُالإاػلا ؽكىلا صاػغأ و ،تُحاخهالؤ موضق و يمىٍحلا ماكهالؤ ( 12 ) . 1.1 - جذومىلا ثاريغخم ضسع ثاغاصزلا ىلغ ارامخغا تغاصزلا جسىمه يف تلمػخػالإا ثاريؿخالإا تغىمجم صاُخخا مج ًمط ثاريؿخالإا ؼُمجل تُىمط لغلاغ ضقىخلو ،تهباػلا تغاصزلا ةرتق ( 0871 -1100 ) لثمخجو ، 9يف ثاريؿخالإا هشه  :يقيقحلا يلعفلا فسصلا سعط يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ لثمً ) (TCER ريؿخالإا .تغاصزلا جسىمه يف ؼباخلا  :طفىلا زاعطأ ( نيؾاً جسىمه بػخ 1111 ضزإج ضًزصخلل تهحىالإا ىلوالأ تػلػلا ضػغ ) فضصلا ضػغ ىلغ يرضػو ريبي لٍؿب تػلػلا ىه ؽكىلا نأ صابخغابو ،يهُهحلا يلػكلا

هصاػغأ جاصرئ مج ،يضئاظجلا راصخنالا يف ضًزصخلل تهحىالإا ىلوالأ ) (PP ريؿخمي .جسىمىلا يف ي ساغأ  :يموكحلا قافهالا فضػ ًم تػبخالإا تُلاالإا تغاُػلا يمىٍحلا ماكهالؤ ؼٌػٌ ( يوزبلا جسىمه بػخو ،ثاؼلػلا 0886 ) يمىٍحلا ماكهالؤ نيب تًرضػ تنلاغ ىاىه يمىٍحلا ماكهالؤ جاصرئ مج هُلغو ،يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغو ) (DG ريؿخمي .يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ ىلغ ضزإم  :يزاجخلا حاخفهالا يصاجخلا حاخكهالا ) (OUV ثاصراصلا عىمجم تمػن لصاخ ىه غ ثارصاىلاو يزمو تٍصاجخلا تغاُػلا ؼٌػٌ ريؿخالإا اشهو ،ماخلا يلدالإا ججاىلا ىل يملاػلا راصخنالا ىلغ يلدالإا راصخنالا حاخكها .  :تًدقىلا تلخكلا تًزهىلا تلخٌلا ربخػح MM فضصلا ضػغ يىخػم يف ضزإم مهم ريؿخم .تًزهىلا تغاُػلا ؼٌػح يهو ،يهُهحلا يلػكلا  دسفلا بيصه :ماخلا يلدلما ججاىلا ًم ماخلا يلدالإا ججاىلا ًم رضكلا بِصه PIBC مهأو يلدالإا راصخنالا نيب تُحاخهالا موضق ًغ ربػح يتلا ،تُػقاىخلا ًغ لًزب ريؿخم .نيٍصاجخلا ءاًضؿلا 1.1 - تطازدلا جذومه يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ ىلغ ةرزدالإا ثاريؿخالإا ريزأج تغاصزل ىلغ رامخغالا مخً صابخخا ،تُىمظلا لغلاػلا تٍصاضهخغا صابخخا( ثاصابخخالا ًم تغىمجمو أؼخلا ذُحصج جسىمه .)ىرتؿالإا لماٍخلا 1.1.1 - عطولما سلوف يكًد زابخخا :تيىمصلا لطلاظلا تيزاسقخطا زابخخا ،جسىمه يأ ضًزهج زىغ تمهالإا غوضؿلا زخأ تُىمظلا لغلاػلا تٍصاضهخغا تغاصر اُؾو نأ بجٍو ،تللظم جئاخهو لئاط جسىمه ىلئ لصىخلا اهمهأ ،تُغاُن لًاؿم ةزغ ببػٌ اهب ىاىه نىًٍ ًل لائو ،تحصزلا ؼكه ًم ةضهخػم جسىمىلا ثاريؿخم ؼُمجل تُىمظلا لغلاػلا نىٍج يتلا ثاصابخخالا مهأ ًمو ،لٍىؼلا يزالإا يف اهنُب تنلاغ ىاىه نىٍج ًل يلاخلابو ،اهنُب لماٍج ف لمػخػح ؼغىالإا ضلىكلا يًٍر صابخخا ،تُىمظلا لغلاػلا نىٍغ صابخخا ي ( 13 ) صابخخا زمخػَو ، 9ـُص رلاز مازدخغاب يضؿصلا ثاػبضالإا تهٍضػ ىلغ ؼغىالإا ضلىق يًٍر

) 3 ...( ) 2 ...( ) 1 ...( 1 1 1 1 1 1 1 1 1 t t k j j t j t t t k j j t j t t t j j t j t t b c y py y c y py y y py y                     







            نأ ثُخ ) 1 (    p صاُػم ُامػخغاب رزدجو ريخأخلا تحصر لثمجو chwortz صاُػمو akaike دجو ، جماهضب ُامػخغا زىغ ةضؾابم رز eviews 9نأ ثُخو ، -( تؿُصلا 0 ؛ذباز زخ ىلغ لاو ،ينمط هاججا ىلغ يىخدج لا 9) -( تؿُصلا 1 ؛ذباز زخ ىلغ يىخدج ًٌلو ،ينمط هاججا ىلغ يىخدج لا 9) -( تؿُصلا 2 .ذباز زخ ىلغ اظًأو ،ينمط هاججا ىلغ يىخدج 9) لىق يًٍر صابخخا اهيلغ مىهً يتلا ضوضكلاو نىٍج يلاىخلا ىلغ رلاثلا ـُصلا بػخ ض 9يلاخلاً ) 3 ...( 1 1 1 : 1 1 1 : ) 2 ...( 1 1 : 1 1 : ) 1 ...( 1 : 1 : 1 0 1 0 1 0                            b c p H b c p H c p H c p H p H p H يفو ،يلصالأ يىخػالإا يف ةضهخػم ريؾ تُىمظلا تلػلػلا نأ ينػٌ مزػلا تُطضق ُىبنو ةضهخػم ريؾ ذهاً اساق ،ىلوالأ موضكلا يىخػم زىغ زًزح ًم تُطضكلا صابخخا مخً تلاحلا هشه خػم زىغ زًزح ًم اهصابخخا مخً تُطضكلا ُىبنو مزػلا تُطضق عقص امأ ،تُهاثلا موضكلا يى .يلصالأ اهاىخػم يف ةضهخػم تُىمظلا تلػلػلا نأ ينػٌ تلًزبلا تبىػدالإا مُهلا ىلغ ارامخغا هسادجا مخً يئاصخالا صاضهلاو j t مُهلاو ، تُلوزجلا tab t 9ناً اساق ،

 tab j t t  مزػلا تُطضق لبهج 9 0 H صشح رىحىل ،ةضهخػم ريؾ تُىمظلا تلػلػلا نأ يأ ، ؛يراخأ  tab j t t  مزػلا تُطضق عقضج 9 0 H تُىمظلا تلػلػلا نأ يأ ،تلًزبلا تُطضكلا لبههو يراخأ صشح رىحو مزػل َلسو ،ةضهخػم ( 14 ) . غ ارامخغاو جماهضب ىل Eviews ةضهخػم ريؾ جسىمىلا ثاريؿخم ؼُمح نأ ىلئ لصىخلا مج تللازلا يىخػم زىغ ،يلصالأ اهاىخػم يف 4 % صابخخالا ىلئ ُاهخهالا مج هىمو ،ـُصلا ؼُمجبو موضكلا يىخػم زىغ ةضهخػم جسىمىلا ثاريؿخم ؼُمح نأ ثُخ ،ىلوالأ موضكلا يىخػم زىغ ٍخم ثاريؿخالإا لً نأ يأ ،ىلوالأ ،يلاىالإا صابخخالا ىلئ ُاهخهالا ًٌمً هُلغو ،ىلوالأ تحصزلا ًم تلما .هػوضؾ ُوأ تًاضهخغالا زػح يتلاو ىرتؿالإا لماٍخلا صابخخا يف لثمخالإاو 1.1.1 - كرتشلما لماكخلا زابخخا تٍضظىلا ضرتكج يتلا تًراصخنالا ثاريؿخالإا نأ ةضٌق ىلغ مىهً ىرتؿالإا لماٍخلا يزالإا يف نطاىخلا ًغ زغابدج نأ ًٌمً ،لٍىؼلا يزالإا يف اهنُب تُهطاىج تنلاغ رىحو تًراصخنالا ىده ثاريؿخالإا هشه ةراغاب مىهج تًراصخنا يىهب نطاىخلا ًغ زغابخلا اشه ححصٍو ،ريصهلا الأ يف نطاىخلا نيب ىرتؿالإا لماٍخلا رىحو ًغ لؿٌج يتلا ثاصابخخالا نيب ًمو ،لٍىؼلا لح ثُخ ،ضجهاضؾو لجهأ صابخخا تهٍضػ ًم ؼغوأ تهٍضػ مزن يشلا ًػواهىح صابخخا ،ثاريؿخالإا ،أؼخلا ذُحصج جسىمىب اهلُثمجو ،ىرتؿم لماٍج تنلاغ اهنُب ؽبضج يتلا ثاريؿخالإا ضًزهج ًٌمً ٍخلا ثاهجخم رزغ زًزدخلو ًٍصابخخا ءاضحا ًػواهىح حرتنا ىرتؿالإا لما ( 15 ) 9  :سثالأ زابخخا رثيالأ ىلغ ىاىه نأ تُطضق صابخخا مخً ثُخ q لماٍخلا ثاهجخم ًم زُهالإا ريؾ ماػلا جسىمىلا لباهم ىرتؿالإا q r تنلاػلاب صابخخالا اشه تُئاصخا بػدجو ، 9تُلاخلا



     p r i i Trace r T 1 ) ˆ 1 ln( ) (   نأ ثُخ T و ،تىُػلا مجح لثمج r و ،ىرتؿالإا لماٍخلا ثاهجخم رزغ  مُن ضؿصأ تُجاشلا ثاهجخالإا r p مزػلا تُطضق صىجو ، 0 H ثاهجخم ًم رزغ رىحو ىلغ ٍخلا رثيالأ ىلغ يواػٌ لما r يىخػمب تُلوزجلا تمُهلا ًغ تبىػدالإا تمُهلا ثراط اساق ،

اسئو ،ىرتؿالإا لماٍخلل هجخم يأ زحىً لا ههأ يأ ،مزػلا تُطضق عقص مخً ،نيػم تٍىىػم لماٍخلل لنالأ ىلغ زخاو هجخم رىحو ىلغ صىج يتلا مزػلا تُطضق لبهج لنأ ذهاً .ىرتؿالإا  :ىوصقلا تيجارلا تميقلا زابخخا 9تُلاخلا تنلاػلا وقو صابخخالا اشه تُئاصخا بػدجو ) ˆ 1 ln( ) 1 , (    _r1 Max r r T   رىحو ىلغ مزػلا تُطضق صىجو r تُطضكلا صىجو ،ىرتؿالإا لماٍخلا ثاهجخم ًم رىحو ىلغ تلًزبلا 1  r ىرتؿالإا لماٍخلا ثاهجخم ًم تبىػدالإا تمُهلا ثراط اساق ، مزػلا تُطضق عقص مخً ،نيػم تٍىىػم يىخػمب تُلوزجلا تمُهلا ًغ تُهاٍمالا تبػيل تُطضق عقص ًٌمً لا لنأ ذهاً اسئو ،ىرتؿالإا لماٍخلل هجخم يأ رىحو مزغ ىلئ ريؿح يتلا .ىرتؿالإا لماٍخلل لنالأ ىلغ زخاو هجخم رىحو ىلغ صىج يتلا مزػلا ىلغ ارامخغاو جماهضب Eviews ىلغ ًػواهىجل ىرتؿالإا لماٍخلا صابخخاب ماُهلا مج ( تحصزلا ؼكه ًم تلماٍخم ثاريؿخالإا نأ ىلئ لصىخلا مجو ،تغاصزلا لدم جسىمىلا ثاريؿخم I ) تٍىىػم يىخػم زىغ 4 % ثُخ ،يىصهلا تُجاشلا تمُهلا صابخخاو ضزالأ صابخخا ًم لً بػخ ، نأ تبىػدالإا تمُهلا ـب ةصزهم 035.42 يهو ـب ةصزهالإا تُلوزجلا تمُهلا ًم ربيأ 83.04 زحىً هُلغو ، ضزالأ صابخخا بػخ جسىمىلا ثاريؿخم نيب ىرتؿم لماٍج نأ امي ، تبىػدالإا تمُهلا بػخ يىصهلا تمُهلا صابخخا ـب ةصزهم 45.20 و ـب ةصزهالإا تُلوزجلا تمُهلا ًم ربيأ 28.26 زحىً هُلغو ، جسىمىلا ثاريؿخم نيب ىرتؿم لماٍج . 1.1.1 - أطخلا ذيحصج جذومه سًدقج ًم اهلماٍج ًم زيأخلاو ،يلصالأ اهاىخػم يف ثاريؿخالإا تٍصاضهخغا مزغ ًم زيأخلا زػب يف ههلأ ،لئاظلا ضًزهخلا يراكخل َلسو ،أؼخلا ذُحصج جسىمه ىلئ ُاهخهالا مخً ،تحصزلا ؼكه زًزدخلا لماػم تمُن ذهاًو رزػخالإا صازدهالا جسىمه رامخغا تلاخ 2 R ًبصر تمُن ًم ضؿصأ ًػحاو DW ذُحصج جسىمه مُمصج مخً اشه يراكخلو ،لئاط صزهالإا جسىمىلا نأ ينػٌ اشهق ، تمزدخػالإا لٍىؼلا لحالأ تلراػالإ صازدهالا يقاىب لثمً يشلا ،أؼخلا ذُحصج زخ تقاطاب أؼخلا ىل تئػابخم تُىمط ةىجكب تغاصزلا يف ريصهلا لحالأ تلراػمب فضػٌ ام ىهو ،ثانوضكلا جسىم ( 16 ) ،

رىحو تلاخ يف أؼخلا ذُحصج جسىمه ضًزهج مخٍو k ًمازتالإا لماٍخلل زخاو عاػؾ رىحوو ريؿخم 9نيخلخضم يف َلس مخٍو ،ضجهاضؾو لجهأ تهٍضػ ُامػخغاب :ىلوالأ تلخسلما ُامػخغاب لٍىؼلا يزالإا تنلاغ ضًزهج باػخو ،يضؿصلا ثاػبضالإا تهٍضػ 9يقاىبلا kt k t t t y x x e  ˆ₀ ˆ_{1 1} ...ˆ :تيهاثلا تلخسلما ثاػبضالإا تهٍضػ ُامػخغاب )ريصهلا يزالإا( يًضحلا جسىمىلا تنلاغ ضًزهج 9يضؿصلا t t kt k t t t x x x e y           _{1 1 2 2} ... _{1 1} نأ ثُخ 1  بجٍو ،نطاىخلا ىده عىحضلا تغضغو لًزػخلا لماػم لثمً بلاغ نىًٍ نأ يىىػمو ( 17 ) . 9لٍؿلا ًم اهتؾاُص مج تغاصزلا هشه جسىمه تلراػمو t t t t t t t LPIBC LMM LOUV LDG LPP LTCER               ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( 5 4 3 2 1 0 نأ ثُخ TCER و ،يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ لثمج PP ،يهُهحلا ؽكىلا ضػغ و DG و ،يهُهحلا يمىٍحلا ماكهالا OUV و ،يراصخنالا حاخكهالا تحصر MM تلخٌلا و ،تُهُهحلا تًزهىلا PIBC و ،يهُهحلا ماخلا يلدالإا ججاىلا ًم رضكلا بِصه L نأ ىلغ ُزج يصىص ريؿخم تقاطئ مجو ،مخٍصاؾىللاب اهنغ ربػم ثاريؿخالإا DUMMY ؼٌػٌ جسىمىلا ىلئ تُمهلأ َلسو ،تغاصزلا ةرتق ُلاخ تًزهىلا ثاؼلػلا فضػ ًم ؼبخالإا فضصلا ماظه تػُبػ .فضصلا ضػغ ىلغ ريبٌلا هريزأجو فضصلا ماظه جماهضب ىلغ ارامخغاو Eviews جسىمه جئاخه ُامػخغاب تغاصزلا جسىمه تلراػم ضًزهج مج ا تهٍضؼب ةصزهالإا أؼخلا ذُحصج 9ىلغ ُىصحلا مج هُلغو ،يضؿصلا ثاػبضالإ 9لٍىؼلا يزالإا تلراػم

) 152 , 16 097 , 2 775 , 0 814 , 0 295 , 0 708 , 0 ( * 816 . 0 ) (         LPIBC LMM LOUV LDG LPP LTCER LTCER D 9ريصهلا يزالإا تلراػم 095 , 0 103 , 0 ) ( 033 , 1 ) ( 376 , 0 ) ( 08 , 0 ) ( 065 , 0 ) ( 267 , 0 ) ( 328 , 0 ) (          DUM LPIBC D LMM D LOUV D LDG D LPP D LTCER D LTCER D 9ريصهلا يزالإا ثاهوضمو لٍىؼلا يزالإا ثاهوضم ىلغ ُىصحلا مخً نيخلراػالإا ُلاخ ًمو ( لودجلا 1 :) لٍىؼلا يزالإا ثاهوضمو ريصهلا يزالإا ثاهوضم ا ثاريؿخالإ ثاهوضالإا لٍىؼلا يزالإا ريصهلا يزالإا LPP 1.617 1.156 LDG 1.184 1.154 LOUV 1.703 1.17 LMM 1.664 -1.265 -LPIBC 1.186 0.122 :زدصلما لا رازغئ ًم نيثخاب .ضًزهخلا جئاخه ىلغ ارامخغا يوطاىخلا يهُهحلا فضصلا ضػغ باػخ ًٌمً لٍىؼلا يزالإا ثلاماػم ُامػخغابو TCRE يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ فاضدها ُزػمو ، TCER ثُخ ،يوطاىخلا يىخػالإا ًغ 9تُلاخلا تؿُصلا بػخ فاضدهالا باػخ مخً % 100 * TCRE TCRE TCER  فاضدهالا

جئاخه ذُطىج ًٌمٍو فاضدهالا باػح لٍؿلاب ( 0 9) لكشلا ( 1 :) فاضدها ضػغ فضصلا كلا يلػ يهُهحلا ًغ ضػغ فضصلا يهُهحلا يوطاىخلا 4.4 4.8 5.2 5.6 6.0 6.4 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 LTCRE LTCER :زدصلما ثاحضدم جماهضب Eviews . 1.1.1 - جذومىلا صيخشح يزم تقضػالإ ،يقاىبلا ىلغ ثاصابخخالا ًم تغىمجمب ماُهلاب جسىمىلا صُخشح مخً جسىمىلا تُخلاص ( ؼَطىخلا صابخخاو ،ًًابخلا ؼواجج صابخخا ،يقاىبلا نيب يحاشلا غابجصالا صابخخا يعُبؼلا ) 1.1.1.1 -يحارلا طابجزالا زابخخا ،ءاظُبلا تباحسلا ؼبدج يقاىبلا ذهاً اسئ امم وهدخلاب يحاشلا غابجصالا ثاصابخخا ذمػح ؽوضب صابخخا ،ًػحاو ًبصر صابخخا ،َلس يف اهيلغ رامخغالا مخً يتلا ثاصابخخالا نيب ًمو ىؾ ؽوضب صابخخا ُامػخغا مجو ،عاُب ؼيىب صابخخا ،ياضقرىؾ رىحو صابخخاب ماُهلل ياضقر اهلمهأ يتلا غاهىلا عػب صابخغالا نيػب شخأً ههلأ ،تغاصزلا جسىمه يقاىب نيب لا مأ يحاس غابجصا ،ضخأخم ضػكم ريؿخمي جسىمىلا يف ضهظً نأ ًٌمً ؼباخلا ريؿخالإا نأ اهمهأ ،ًػحاو ًبصر صابخخا

شلا ثاػابجصالا نأو ،أؼخلا ذُحصج جسىمه هب زيمخً ام اشهو تحصر ًم ربيأ نىٍج نأ ًٌمً تُجا ( ضخأخلا 0 9لٍؿلا ًم جسىمىلا اشه ثاُطضق تؾاُص مخٍو ،) يقاىبلا نيب يحاس غابجصا زحىً لا : 0 H يقاىبلا نيب يحاس غابجصا زحىـــــً : 1 H جماهضب ُامػخغاب ةضؾابم صابخخالا اشهب ماُهلا ًٌمٍو Eviews مخٍو ، تمُهلا تظخلام ًم ربيأ ذهاً اساق ،تظخلاالإا زًزدخلا لماػم تمُهل تهقاىالإا تُلامخخالا 1.14 تُطضق ُىبن مخً ًم لنأ ذهاً اسئ امأ ،يقاىبلا نيب يحاس غابجصا زحىً لا يلاخلابو مزػلا 1.14 تُطضق عقص مخً يقاىبلا نيب يحاس غابجصا زحىً يأ ،تلًزبلا تُطضكلا ُىبنو مزػلا ( 18 ) . و اب ماُهلا زىغ اهيلغ لصدالإا صابخخالا جئاخه لا صابخخ ،تغاصزلا جسىمه ىلغ ذيُب نأ يواػح تُلامخخالا تمُهلا 1.712 ًم ربيأ يهو 1.14 تلٍؿم ًم يواػٌ لا جسىمىلا يلاخلابو ، .يحاشلا غابجصالا 1.1.1.1 - ًًابخلا عواجج زابخخا ه تُؼخلا جسامىلا اهيلغ مىهج يتلا ثاطارتقالا مهأ ًم نأ يأ ،ًًابخلا ؼواجج ي ًمظلا ؼم ريؿخً ههأ يأ ،ذباز ريؾ يئاىؿغ أؼخ لً ًًابج اساق ،ًًابخلا ؼكه اهل نىًٍ يقاىبلا ىلغ ؼواجخلا مزغ تلٍؿم لخزً امم ،تكلخدم ثاىًابج اهل نىٍج يقاىبلا ناق ،ثاظخلاالإا ريؿخب ضػكج لا جسىمىلا ثاريؿخم نأ ينػٌ ًًابخلا ؼواجج رىحوو ،جسىمىلا زىغو ،ظخلاالإا ًًابخلا 9تُلاخلا ثاُطضكلا صابخخا مخً ،ًًابخلا ؼواجج صابخخا             2 2 2 2 2 1 1 2 2 2 2 2 1 0 ... : ... :         k k H H ؽوضب صابخخا ،ذًاو صابخخا اهنُب ًم ثاصابخخالا ًم زًزػلا زحىج ثاُطضكلا صابخخلاو الا مج تغاصزلا جسىمه يف ًًابخلا ؼواجج صابخخلاو ،ؽصأ ضزأ صابخخا ،ياقصاه صابخخا ،ناؾاب رامخغ ؼبضم نيب تنلاغ رىحو ىلغ مىهً ،ؼواجخلا صابخخلا ماغ جسىمه ربخػٌ ههلأ ذًاو صابخخا ىلغ ،جسىمىلا ثاريؿخم رزغ ناً امهم صابخخلااب ماُهلل يفاً ربخػَو ،ثاريؿخم ةزغ وأ ريؿخمو يقاىبلا جماهضب ىلغ ارامخغا صابخخلااب ماُهلا زىغو Eviews تُلامخخالا مُهلا تظخلام مخً لٍل تهقاىالإا

ًم ربيأ تُلامخخالا تمُهلا ذهاً اساق ،ضؿِق تُئاصخاو ظخلاالإا زًزدخلا لماػم ًم 1.14 مخً تمُهلا ذهاً اسئ امأ ،ًًابخلا ؼواجج تلٍؿم ًم يواػٌ لا جسىمىلا يلاخلابو ،مزػلا تُطضق ُىبن ًم لنأ تُلامخخالا 1.14 يأ ،تلًزبلا تُطضكلا ُىبنو مزػلا تُطضق عقص مخً جسىمىلا نأ ًًابخلا ؼواجج تلٍؿم ًم يواػٌ ( 21 ) . و ،تغاصزلا جسىمه ىلغ ذًاو صابخخاب ماُهلا زىغ اهيلغ لصدالإا صابخخالا جئاخه ذيُب نأ يواػح ضؿِق تُئاصخلإ تهقاىالإا تُلامخخالا تمُهلا 1.73 ًم ربيأ يهو 1.14 تمُهلا نأ امي ، واػح ظخلاالإا زًزدخلا لماػالإ تهقاىالإا تُلامخخالا ي 1.712 ًم ربيأ يهو 1.14 جسىمىلا يلاخلابو ، .يحاشلا غابجصالا تلٍؿم ًم يواػٌ لا 1.1.1.1 - يعيبطلا عيشوخلا زابخخا بجً ي ساغأ غضؾ ىهق ،جسىمىلا ةرىح يزم ًغ لؿٌلاب يعُبؼلا ؼَطىخلا ذمػٌ شهب زُهخلاو ،جسىمىلل تُئظجلا تٍىىػالإاو تُلٍلا تٍىىػالإا صابخخاب ماُهلا لبن هضقىج غضؿلا ا تلاخ يف امأ ،ةريؿصلا ثاىُػلا زىغ اٍصوضط اػضؾ ربخػٌ سئ ،تغاصزلا تىُغ مجحب ؽبجضم تُلامخخالا ثاػَطىخلا ،تٍظيضالإا زحلا تٍضظىل اهقو ههلأ ،هىغ يلدخلا ًٌمُق ةريبٌلا ثاىُػلا ًغ اهرزغ زٍظً يتلا ثاىُػلا تلاخ يف يعُبؼلا ؼَطىخلا ىلئ ُوإج 21 ا ثاُطضكلاو ،ةزهاؿم يتل 9لٍؿلا ًم ؽاصج اهصابخخا مخً يعُبؼلا ؼَطىخلا ؼبــــخج يقاىبلا : 0 H يعُبؼلا ؼَطىخلا ؼبدج لا يقاىبلا : 1 H جماهضبو Eviews ،تُلامخخالا تمُهلا تظخلام مخً ثُخ ،صابخخالا اشهب ماُهلاب ذمػٌ ًم ربيأ ذهاً اساق 1.14 زػلا تُطضق لبهج ذهاً اسئ امأ ،يعُبؼلا ؼَطىخلا ؼبدج يقاىبلا نأ يأ ،م ًم لنأ تُلامخخالا تمُهلا 1.14 لا يقاىبلا نأ يأ ،تلًزبلا تُطضكلا لبهجو مزػلا تُطضق عقضج ؼبدج يقاىبلا ذهاً اسئ ام تقضػمب ذمػح يتلا ثاصابخخالا مهأ نيب ًمو ،يعُبؼلا ؼَطىخلا ؼبدج صابخخا ،لا مأ يعُبؼلا ؼَطىخلا اريب ىصاح صابخخا ،زيغىجصىً صابخخا ،ؼوىٍغ ( 20 ) ، بػخو جئاخه

،اريب ىصاح صابخخا ذهاً يواػح تُلامخخالا تمُهلا 1.167 ًم ربيأ يهو 1.14 يقاىب يلاخلابو ، .يعُبؼلا ؼَطىخلا ؼبدج جسىمىلا 5.1.1 - جذومىلا تيزاسقخطا زابخخا زيأخلا بجً ،هجرىح صُخشحو جسىمىلا ضًزهخب ماُهلا زػب نأ ًم زيأخلا يأ ،هخٍصاضهخغا ًم يتلا ثاصابخخالا مهأ نيب ًمو ،تغاصزلا ةرتق ُىػ ىلغ تخباز صزهالإا جسىمىلا ثلاماػم ؼُمح صابخخا ،صزهالإا جسىمىلل يلٌُهلا صاضهخغالا ًغ لؿٌلاب ذمػح CUSUM ؽاصج يشلا هجاُطضق ىلغ 9لٍؿلا ضهــــــــخػم جسىمىلا : 0 H ضهخػم ريؾ جسىمىلا : 1 H ًم ةضؾابم صابخخالا جئاخه ةءاضن مخٍو ،يقاىبلل زغاصلا ؼمجالإا ىلغ زىدػٌ صابخخالاو جماهضب ُامػخغاب هُلغ لصدالإا يواُبلا لُثمخلا Eviews ( 21 ) ، جسىمه نأ ظخلاً لٍؿلا ًمو .تغاصزلا ةرتق ُىػ ىلغ ضهخػم صزهالإا تغاصزلا لا لكش ( 1 :) جئاخه صابخخا صاضهخغا جسىمىلا -12 -8 -4 0 4 8 12 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 CUSUM 5% Significance :زدصلما نيثخابلا رازغئ ًم جماهضب ىلغ ارامخغا Eviews .

3.1.1 - سًدقخلا جئاخه ليلدج لماػم هىغ جخه أؼخلا ذُحصج جسىمه ُامػخغاب يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ ضًزهج ـلب زًزدج 1.41 تبػو نأ ينػٌ اشهو ، 41 % لا فضصلا ضػغ يف ريؿخلا ًم ضػكً يهُهحلا يلػك ضػغ يف ريزأخلا ىلغ ةصراهلا ثاريؿخالإا رزػح ىلئ ؼحاص اشهو ،جسىمىلا يف ذلمػخغا يتلا ثاريؿخالإاب ةارأ اهصابخغاب فضصلا ثاػاُخخاو ،لخازلا ىلئو ًم ُاىمالأ عوؤص ثاهقزج اهمهأ فضصلا مل يتلاو ،ؼبخالإا صازالإا مئاػلا فضصلا ماظه له يف فضصلا ريُػح يف تماه جسىمىلا يف جصزج أؼخلا ذُحصج لماػم ـلبو ،تغاصزلا ةرتق لً يؼؿح تُىمط لغلاغ ضقىج مزػل 1.705 يشلاو ، ضػػل يلػكلا يىخػالإا نيب نطاىخلا ُلاخخا )صاصخما( ذُحصج اهب مخً يتلا تغضػلا لثمً ػخً نطاىخلا ُلاخخا نأ يأ ،تمزص يلأ تُلاخلا ةرتكلا يف هل يوطاىخلا يىخػالإاو فضصلا ُز تغضػب 70.5 % . لٍؿبو لٍىؼلا يزالإا يف يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ ىلغ ضزإج جسىمىلا ثاريؿخمو تُلامخخالا تمُهلا ثصزن ثُخ ،أؼخلا ذُحصج جسىمه يف اهيلئ لصىخالإا تجُدىلا بػخ يىىػم أؼخلا ذُحصج لماػالإ 1.111 ضػغ ببػح ماغ لٍؿب جسىمىلا ثاريؿخم نأ ينػٌ اشهو ، لٍؿبو ،فضصلا حاخكهالا تحصرو تًزهىلا تلخٌلاو ُورتبلا صاػغأ ًم لً نأ صابخخالا زيأ رضكىم يف ريؿخلاق ،يمىٍحلا ماكهالؤ ازغ ام فضصلا ضػغ ببػح ماخلا يلدالإا ججاىلا ًم رضكلا بِصهو ـب ُورتبلا صاػغأ 0 % ـب فضصلا ضػغ يف ريؿخلا ىلئ يرإً 1.6 % ؼم وقاىخً اشهو ،هاججالا ؼكه يف الا تٍضظىلا تهحىالإا ىلوالأ تػلػلاو فضصلا ضػغ نيب تًرضػ تنلاغ رىحو ضرتكج يتلا تًراصخن تبػيب يمىٍحلا ماكهالؤ عاكجصاو ،ضًزصخلل 0 % يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ يف ًػدج ههقاضً تبػو بصاهً امب 1.2 % تحصر عاكجصا نأ جئاخىلا ذيُب امىِب ،امهنُب تًرضؼلا تنلاػلا ؼٌػٌ اشهو ـب حاخكهالا 0 % ـب فضصلا ضػغ يف عاكجصا ههقاضً 1.7 % ججاىلا ًم رضكلا بِصه يف عاكجصالا نأو ، ـب ماخلا يلدالإا 0 % يلاىدـب يهُهحلا فضصلا ضػغ عاكجصا ىلئ يرإً 1.0 % يف ةراٍظلا نأ نيخ يف ، تبػيب تًزهىلا تلخٌلا 0 % ـب فضصلا ضػغ يف صىهزج اهبخاصً 1.66 % تٍضظىلا عناىً اشهو .تًراصخنالا أ ضػغ ىلغ ضزإج ُورتبلا صاػغأ ،ضًزهخلا جئاخه بػخو ريصهلا يزملل تبػيلاب ام ـب ُورتبلا صاػغأ عاكجصا نأ ثُخ ،يىىػمو يباجًئ لٍؿب فضصلا 0 % ضػغ ًػدج ىلئ يرإً

تبػيب فضصلا 1.15 % ـب يمىٍحلا ماكهالؤ عاكجصاو ، 0 % ـب يهُهحلا فضصلا ضػغ عاكجصا ههقاضً 1.15 % صه يف ةراٍظلا امأ ، تبػيب ماخلا يلدالإا ججاىلا ًم رضكلا بِ 0 % ضػغ ًػدج ىلئ يرإج تبػيب فضصلا 0.12 % ريؾ تًزهىلا تلخٌلاو يصاجخلا حاخكهالا ًم لً ريزأج ىهبً نيخ يف ، يف ؼبخالإا فضصلا ماظه تػُبػ ؼٌػٌ جسىمىلا يف هحاصرئ مج يشلا يصىصلا ريؿخالإاو ،يىىػم ب يهُهحلا فضصلا ضػغ ىلغ ضزإً ضئاظجلا تبػيبو يىىػم لٍؿ 1.0 % ًم يواػٌ لا جسىمىلاو ، نأ ينػٌ اشهو ،يعُبؼلا ؼَطىخلا ؼبدج يتلا يقاىبلل ًًابخلا ؼواججو يحاشلا غابجصالا لًاؿم .تُغاُهلا تُخاىلا ًم ُىبهم جسىمىلا فضصلا ضػغ ضًزهخل اهيلئ لصىخالإا تٍىىػالإا جسىمىلا ثلاماػم ُامػخغا مج هُلغ ءاىبو طاىخلا يهُهحلا ًمط ريؿخً يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػغ نأ نيبج فاضدهالا باػخ زػبو ،يو ،تلمػلا مُُهج يف ةلااؿم ثارتكب يضئاظجلا صاىًزلا ضم ثُخ ،يوطاىخلا هاىخػم ُىخ ةريؿص روزخ .تُهطاىخلاا تُهُهحلا هخمُن ًم لنأ مُُهج ثارتقو تمجاخ غ تباحلإل تلوادم أؼخلا ذُحصج جسىمه ىلغ رامخغالا مج ههلأ تغاصزلا تُلاٍؾئ ً ىلئ لصىخلا مجو ،لٍىؼلا يزالإا ىلغ ُلاخخالا ذُحصج يف اهحصزٍو ريصهلا يزالإا ثاريؿح يعاضً تهحىالإا ىلوالأ تػلػلا اهصابخغاب فضصلا ضػػل ةضػكالإا لماىػلا مهأ ًم ُورتبلا صاػغأ نأ ماخلا يلدالإا ججاىلا يف ي ساغالأ مهاػالإا ؽكىلا نأ صابخغابو ،ضًزصخلل تلوزلل تماػلا تُهازيالإاو ، تجُدىلا يضخأ تهح ًمو ،تهح ًم اشه يمىٍحلا ماكهلإل تُؼؿخل مهم صزصم اظًأ ربخػٌ يأ يلدالإا ججاىلا ًم رضكلا بِصه ًم لٍل يىىػالإا ريزأخلا يهو تُغاُهلا تغاصزلا يف اهيلئ لصىخالإا ىػلا مهأ ًم ربخػح ؽكىلا صاػغأ نأ زيإج ،يمىٍحلا ماكهالؤو ماخلا فضصلا ضػػل ةضػكالإا لما تغاصزلا نأ امي ،ضؾابم ريؾو ضؾابم لٍؿب هُق ضزإجو ،يضئاظجلا صاىًزلل يهُهحلا يلػكلا انلاؼها وُنر لٍؿب يوطاىخلا يهُهحلا فضصلا ضػغ زًزدج بػصلا ًم ههأ ذدبزأ تُغاُهلا الإا رزػح ىلئ ؼحاص َلسو ،تغاصزلا يف اهرامخغاو اهزًزدج مج يتلا ثاريؿخالإا ًم ضزإج يتلا ثاريؿخ اههقاىج مزغو فضصلا ضػػل ةضػكالإا جسامىلاو ثاٍضظىلا رزػخل اضظه ،فضصلا ضػغ زًزدج يف ثاريؿخالإ تًريػكخلا تبػيلا ضؿص ًم مؾضلابو ،اهنُب تيرتؿمو تخباز ثاريؿخم ىلغ اهغامحئو أ ًم جسىمىلا ىلخ نأ لائ ،يضئاظجلا صاىًزلل يهُهحلا يلػكلا فضصلا ضػػل تغاصزلا لًاؿم ي

فضصلا ضػػل يوطاىخلا يىخػالإا ضًزهج يف تٍىىػالإا هجئاخه ىلغ رامخغالا تُهاٍمئ ينػٌ تُغاُن امم ،يوطاىخلا هاىخػم ًم تبٍضن ريؿح روزخ ًمط ضهخػم ههأ ىلئ لصىخلا مجو ،يهُهحلا يلػكلا يلػكلا فضصلا ضػغ اضهخغا ىلغ تظقادالإا يف لػكلاب ذحجه تًزهىلا ثاؼلػلا نأ ينػٌ ا صاػغأب ةريبي تحصزب غىبضم ىهبً حاجىلا اشه نأ ًم مؾضلاب ،تُهطاىج روزخ ًمط يهُهحل ةارأي فضصلا ثاػاُخخا اهيق لمػخػح يتلا فضصلا تغاُغ ريُػح ةءاكي يزمب اظًأو ،ؽكىلا .فضصلا ضػػل اهيق بىؾضالإا ثاٍىخػالإا ىلغ تظقادملل تُغاغأ تنا ًٌمً اهيلئ لصىخالإا جئاخىلا ًم انلاؼهاو ًم ههأ ثُخ ،ثاُصىخلا عػب حار ريؾ ةرام صدج ؽكىلا ثاصراصق ،ثانوضدالإا ثاغاؼن جصاخ ثاصراصلا ؼُجشح يصوضظلا ملغ ىلغ يلدالإا راصخنالا حلاصل وهدخً ءي ش لا يلاخلابو ،َبوالأ صصحل ؼظدج تُػقاىج وزخالإا ضػػلا راريخغالا زىغو ،ثانوضدالإا عاؼن جصاخ ثاصراصلا لػط ببػب تُػقاىخلا ي ىلئ تمىٍحلا ضؼظً امم صاػغالأ ىلئ لُلاٍخلا ُاهخها ىلئ يرإً تُلدالإا تلمػلا فضص ضػػل وٍضػ ًغ لُلاٍخلا هشه ًم ءظح لمدج غر مُُهج زىغ ضظىلا ةراغئ يعزخػٌ امم ،صاػغالأ م رازخلإ يمىٍحلا ماكهالؤ ًم مهم ءظح ُلاؿخغا ،اهتمُن ًم لنأب اهمُُهج يراكجو تلمػلا امثدغا ؼَصاؿم ؼقص ًم ًٌمً لٍؿب ثاصراصلا ؼَىىج يلاخلابو ،تُحاخهالؤ نيػدج ًم ًٌمج تٍص ضػغ ىلغ يىىػالإاو ريبٌلا امهريزأج تغاصزلا ذدبزأ يتلاو ،يصاجخلا حاخكهالاو تُػقاىخلا تحصر .فضصلا شماوهلا 9

1- Peter H. Lindert, Thomas A. Pugel, 1997, Economie internationale, 10e édition, économica,

France, p. 518.

2- Paul Krugman, Maurice Obstfeld,2009, Economie internationale, 8e édition, Pearson

éducation, France, p. 404.

3- Eric Augar,2000, La variabilité du tau de change réel :incidence sur la parité du pouvoir

d’achat, rapport de recherche, université de Montréal, , p. 6.