• Aucun résultat trouvé

تحليل تاثير راس المال الفكري على الاداء المالي للمؤسسة

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Partager "تحليل تاثير راس المال الفكري على الاداء المالي للمؤسسة"

Copied!
294
0
0

Texte intégral

(1)

مجلا ةیروه ةیرئازجلا ةیطارقمیدلا

ةیبعشلا

République Algérienne Démocratique et Populaire

ةرازو میمعتلا يلاعلا وا ثحبل يممعلا

Ministère de l’Enseignement Supérieur et de la Recherche Scientifique

ةعماج دمحم رضیخ ةركسب

ةیمك مومعلا ةیداصتقلاا ةیراجتلاو

عو موم رییستلا

مسق ةیداصتقلاا مومعلا

لا عوــــضوم

ةلاسر ةداـهش لـینل ةـمدـقم هاروتكد

مومع ةیداصتقلاا مومعلا يف

:صصخت رییستو داصتقا

ةسسؤملا

:بلاـطلا دادـعإ فارشا

لأا ذاتس :

دمحم يـقزر

حلاص حاـتفم

نملا ةنجل ـــــــــــــــــ

ةشقا

د . لیعامسإ يزاجح

"أ" رضاحم ذاتسأ ةعماج

ةركسب اسیئر

أ.

د.

حاتفم حلاص ذاتسأ يلاعلا میمعتلا

ةعماج ةركسب افرشم

د . عیبر لا دوعسم

"أ" رضاحم ذاتسأ ةعماج

كسب ةر انحتمم

أ.

فسوی ناكرب ذاتسأ

يلاعلا میمعتلا ةعماج

جیریرعوب جرب انحتمم

د . يدیبعل تاواهم

"أ" رضاحم ذاتسأ ةعماج

يداولا انحتمم

ىسوم روصنم نب

"أ" رضاحم ذاتسأ ةعماج

جیریرعوب جرب انحتمم

:ةیعماـجلا ةـنسلا - 0217

0218

ةسسؤممل يلاملا ءادلأا ىمع يركفلا لاملا سأر ریثأت لیمحت

ىمع ةیبیرجت ةسارد

ةیرئازجلا تاسسؤملا نم ةنیع

(2)
(3)

ءادهلإا

نيميركلا نيدلاولا ىلإ

يتاوخأ و يتوخإ ىلإ

يدلاوا و يتجوز ىلا

برا قلأا و لهلأا ىلإ

يئا قدصأ لك ىلإ

ملع بلاط لك ىلإ

الله يف هتببحأ و ينبحأ نم لك ىلإ

(4)

كش ريدقت و ر

مدقتأ ب

يريدقت و ينانتما قئا ف و يركش حلاص حاتفم :ذاتسلأل

يل همدق ام لك ىلع و ثحبلا اذه ىلع فارشلإاب هلضفت ىلع .نيمثلا هتقوو ةميقلا هئارآ نم

.هقح هيفوأ نأ زجعا ينلعجي امم

و ىلإ يركشب مدقتأ ثحبلا اذه مامتإ يف يندعاس نم لك

يريدقت و يركشب مدقتأ امك

رضيخ محمد ةعماج ةذتاسأ ىلإ –

ةذتاسأو ةركسب

يميهاربلاا ريشبلا محمد ةعماج -

.جيريرعوب جرب

محمد

يقزر

(5)

صخلملا ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ـــــــــــــ

صخللدا ةيهمأ دمتست ةقلاعلا

ينب سأر يركفلا ءادلأاو

لرالدا اىروذج نم

ةرورض تاسسؤلدا وجوت ولض

سأر مييقت يركفلا ؿالدا

ديدتحو ىوتسم وماهسإ

في يرسفت نيابت اهئادأ

،ةيسفانتلا ايازلدا معد في هرودو لرالدا دلوي فأ نكيم يركفلا ؿالدا سأرف

يرثأت ام لجاعت ثحبلا ةيلاكشإف .نمزلا برع لرالدا اهئادأ نسيحو تاسسؤملل ةميق ؿالدا سأر

يركفلا لرالدا ءادلأا ىلع

؟ةصاخ ةفصب ةيرئازلجا ةيداصتقلاا تاسسؤلدا فيو ةماع ةفصب ةيداصتقلاا تاسسؤملل ؼدته ةقلاعلا هذى مهفلو

يركفلا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةميقلا لماعم ـادختسا تم دقو ،لرالدا ءادلأا ىلع يركفلا ؿالدا سأر يرثأت ليلحتل ةساردلا ( وتانوكم يرثأت رابتخلا ةيعطقلدا ةينمزلا لسلاسلا تانايب ـادختسا تمو ،يركفلا ؿالدا سأر ةهماسم سايقل ) VAIC

،يرشبلا ؿالدا سأر(

دئاعلا ،فياصلا حبرلا شماى ،ؿوصلأا فارود ؿدعم ىلع )ـدختسلدا ؿالدا سأر ،يلكيلذا ؿالدا سأر

( ػل لرام ءادأ تارشؤمك ةيكللدا ىلع دئاعلا ،ؿوصلأا ىلع ةدتملدا ةتًفلا ؿلاخ جيريرعوب جرب ةيلاوب ةيرئازج ةسسؤم ) 32

نم لذإ 2010

. 2015

سأر ينب ةيوق ةقلاع دوجو جئاتنلا ترهظأ سأرو يرشبلا ؿالدا سأر نم لك ينبو ،ؿوصلأا فارود ؿدعمو ـدختسلدا ؿالدا

ؿالدا سأرو يرشبلا ؿالدا سأر نم لك ينب ةفيعض ةقلاعو ،ؿوصلأا ىلع دئاعلا عم ـدختسلدا ؿالدا سأرو يلكيلذا ؿالدا ؿالدا سأرو يرشبلا ؿالدا سأر ينب ةقلاع يأ دوجو ـدعو ،فياصلا حبرلا شماى عم ـدختسلدا ؿالدا سأرو يلكيلذا

.ةيكللدا ىلع دئاعلا عم ـدختسلدا

:ةيحاتفلدا تاملكلا

ـدختسلدا ؿالدا سأر ،يلكيلذا ؿالدا سأر ،يرشبلا ؿالدا سأر ،يركفلا ؿالدا سأر ،لرالدا ءادلأا .

Abstract

The importance of the relationship between the intellectual capital and the financial performance stems from the need of enterprises’ orientation towards assessing intellectual capital and determining the level to which it contributes in the explaining the financial performance variation, and its role in supporting the competitive advantages. Intellectual capital can generate value for enterprises and improve its financial performance Over time. The problem of the research addresses the impact of the intellectual capital on the financial performance of economic enterprises in general and in Algerian economic enterprises in particular. To understand this relationship, this study aims to analyze the effect of intellectual capital on the financial performance. The value-added of intellectual coefficient (VAIC) has been used to measure the intellectual capital contribution. panel data was used for testing the impact of its components (human capital, structural capital, employed capital) on asset turnover (ATO), net profit margin (NPM), return on assets (ROA), return on equity (ROE) as financial performance indicators of (32) Algerian enterprises in Bordj Bou Arreridj city during the period 2010 - 2015.

The result showed that there is a strong relationship between employed capital and asset turnover (ATO), and between human capital, structural capital and employed capital with return on assets (ROA), and a weak relationship between human capital and employed capital with net profit margin (NPM), and the absence of any relationship between human capital, structural capital, and the capital with return on equity (ROE) .

Keywords: financial performance, intellectual capital, human capital, structural capital, capital

employed .

(6)

(7)

سرــهفلا

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــ

تاـيوـتلمحا سرـهف ىوـتلمحا ةحفصلا

... ةلمسبلا ...

I

ءادىلإا ...

II

ركش ... ريدقتو III

لدا خل ةيبرعلاب ...

IV

لدا خل ةيزيللصلإاب (

Abstract

... ) IV

تايوتلمحا سرػهف

...

...

V

ةمئاق ؿوادػلجا ...

X

ةمئاق ؿاػكشلأا

...

XII

... قحلالدا ةمئاق ...

XIV

[ ةماعلا ةـمدـقلدا أ

ف ]

ثحبلا ةيلاكشإ ...

ثحبلا تايضرف ...

...

ةيهمأ ثحبلا ...

ثحبلا ؼادىأ ...

عوضولدا رايتخا تاربرمو بابسأ ...

...

ثحبلا جهنم ...

تاودأ ثحبلا ...

ثحبلا رداصم ...

...

دودح ثحبلا ...

ثحبلا تابوعص ...

دلا را س ةقباسلا تا ...

...

ةهماسلدا لإا

ةيفاض لل ثحب ...

ثحبلا ةطخ ...

أ

ت

ج

ج

ح

ح

ح

خ

خ

د

د

غ

ؼ

(8)

سرــهفلا

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــ

لأا لـصفلا لو

ةيهمأ سأر نمض يركفلا لالدا تايرظنلا

لداو ةيداصتقلاا تااراق

ا ةيرادلإ [ 1 34 ]

دــيهتم ...

2

:لولأا ثـحبلدا يداصتقلاا ومنلل ةرسفلدا لماوعلا

...

...

3

:لولأا بلطلدا كيسلاكلا دنع يداصتقلاا ومنلا

...

3

:نياثلا بلطلدا كيسلاكوينلا دنع يداصتقلاا ومنلا

...

5

:ثلاثلا بلطلدا سأر

شبلا ؿالدا يداصتقلاا ومنلاو ير

...

7

:عاارلا بلطلدا يداصتقلاا ومنلا

يلخادلا ومنلا جذانم ...

11

يـناـثلا ثـحبلدا :

سأر تاءافكلاو دراولدا ةبراقم نمض يركفلا ؿالدا ...

15

لطلدا لولأا ب :

تاءافكلاو دراولدا ةبراقلد يرظنلا راطلاا ...

16

نياثلا بلطلدا تاءافكلاو دراولدا فينصت :

...

20

ثلاثلا بلطلدا تاءافكلاو دراولدا ةيرظن تابراقم :

...

...

21

عاارلا بلطلدا ةيسفانتلا ةزيملل ردصمك تاءافكلاو دراولدا :

...

23

ثلاثلا ثـحبلدا :

سأر لخادلدا نمض يركفلا ؿالدا ةيرادلإا

ةرصاعلدا ...

25

لولأا بلطلدا :

سأر يجيتاتًسلاا يركفتلاو يركفلا ؿالدا ...

...

25

نياثلا بلطلدا :

سأر يركفلا ؿالدا و

ةرادإ ةلماشلا ةدولجا ...

27

ثلاثلا بلطلدا :

سأر يركفلا ؿالدا ةرادإو

ةفرعلدا ...

29

عاارلا بلطلدا :

سأر ةسدنلذاو يركفلا ؿالدا ا

ةيرادلإ )ةردنلذا(

...

31

لصفلا ةـصلاخ ...

34

نياـثلا لـصفلا

يركفلا لالدا سأرل يرظنلا راطلاا [

35 111 ]

دـيهتم ...

...

36

لولأا ثـحبلدا :

ـوهفم سأر يركفلا ؿالدا ...

37

لولأا بلطلدا :

ةأشن ةيرظن روطتو سأر

يركفلا ؿالدا ...

37

نياثلا بلطلدا :

ةيهمأو فيرعت سأر

يركفلا ؿالدا ...

41

ثلاثلا بلطلدا :

تانوكم سأر

ةيعرفلا هرصانعو يركفلا ؿالدا ...

53

عاارلا بلطلدا :

جذانم ىلع قيلعتلا تانوكم

يركفلا ؿالدا سأر ةيعرفلا هرصانعو

...

65

(9)

سرــهفلا

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــ

نياـثلا ثـحبلدا :

نم و جذا سايق ؽرط سأر

يركفلا ؿالدا ...

68

لولأا بلطلدا عفاود :

ةيهمأو سايق سأر يركفلا ؿالدا ...

68

نياثلا بلطلدا :

سايقل ةيلالدا يرغ جذامنلا سأر

يركفلا ؿالدا ...

70

ثلاثلا بلطلدا :

سايقل ةيلالدا جذامنلا سأر

يركفلا ؿالدا ...

76

عاارلا بلطلدا :

تابوعص تلاكشمو

سايق سأر يركفلا ؿالدا ...

79

ثلاثلا ثـحبلدا ءانب :

سأر يركفلا ؿالدا ...

...

81

لولأا بلطلدا باطقتسا :

سأر يركفلا ؿالدا ...

82

نياثلا بلطلدا ةعانص :

سأر يركفلا ؿالدا ...

84

ثلاثلا بلطلدا طيشنت :

سأر يركفلا ؿالدا ...

...

88

عاارلا بلطلدا ىلع ةظفالمحا :

سأر يركفلا ؿالدا ...

92

لصفلا ةصلاـخ ...

...

100

ثلاثلا لصفلا

مييقت ءادلأا ل ليالدا سأر ركفلا لالدا ي

[ 111 174 ]

دـيهتم ...

102

لولأا ثـحبلدا :

رامثتسلاا ؽافنلإاو

ىلع سأر يركفلا ؿالدا ...

103

لولأا بلطلدا :

في رامثتسلاا سأر

يركفلا ؿالدا ...

...

103

نياثلا بلطلدا :

حاصفلإا بيسالمحا

ةيلالدا مئاوقلاب ...

107

ثلاثلا بلطلدا :

في ةرثؤلدا تاددلمحا ىوتسم

حاصفلإا بيسالمحا

نع سأر يركفلا ؿالدا ...

112

عاارلا بلطلدا :

راثآو ؽرط لإا

حاصف بيسالمحا نع سأر يركفلا ؿالدا ...

118

نياثلا ثـحبلدا :

ـاعلا يرظنلا راطلاا ءادلأل

...

126

لولأا بلطلدا :

ءادلأا ـوهفم ...

126

بلطلدا نياثلا

: ةرثؤلدا لماوعلا ءادلأا في

...

133

ثلاثلا بلطلدا :

مييقت ءادلأا ...

137

عاارلا بلطلدا :

سسلأا ةماعلا دعاوقلاو ءادلأا مييقتل

...

...

141

(10)

سرــهفلا

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ثلاثلا ثـحبلدا :

مييقت ءادلأا لرالدا ...

145

لولأا بلطلدا :

لخدم لذإ ءادلأا لرالدا ...

145

نياثلا بلطلدا :

لدا ءادلأا مييقتل ةيديلقتلا جذامنلا ينهماسملل ةميقلا قيقحتب اهتقلاعو لرا

...

148

ثلاثلا بلطلدا :

تلا أ يملعلا ليص لحا جذاػمنلل

ةثيد لأا مػييقتل ىلع ةزكترلدا لرالدا ءاد

قلخ ةمػيقلا 158

عاارلا بلطلدا :

ل ةفاضلدا ةميقلا لماعم جذونم سأر

يركفلا ؿالدا ( VAIC )

...

168

لصفلا ةصلاـخ ...

...

173

عاارلا لصفلا

لامعتساا تاسسؤلدا نم ةنيعل ليالدا ءادلأا ىلع يركفلا لالدا سأر يرثأت ليلتح لنابلا تانايا

( Panal Data )

[ 175 227 ]

دـيهتم ...

...

176

:لولأا ثحبلدا ليلحتلا في عبتلدا يسايقلا داصتقلاا ةيجهنم

...

177

:لولأا بلطلدا لنابلا تانايبل يرظن لخدم

...

177

:نياثلا بلطلدا دختسا ةيهمأ

لنابلا تايطعم ـا ...

178

:ثلاثلا بلطلدا لنابلا تانايب ليلحتل ةيساسلأا جذامنلا

...

178

:عاارلا بلطلدا رايتخلاا

جذامنلا ينب ...

181

ا ثحبلدا :نياثل

دلا سار ةيفصولا ة ...

...

183

:لولأا بلطلدا لاا

دلل ـاعلا راط سار

ة ...

183

:نياثلا بلطلدا تايرغتملل يفصولا ليلحتلا

...

...

191

:ثلاثلا بلطلدا تايرغتلدا ينب طابترلاا

...

...

200

:عاارلا بلطلدا يرثأت ليلتح جذانم

سأر تاسسؤلدا ةنيعل لرالدا ءادلأا ىلع يركفلا ؿالدا ...

202

:ثلاثلا ثحبلدا جئاتنلا ليلتحو تايضرفلا رابتخا

...

...

202

:لولأا بلطلدا لنابلا تانايب جذانم ـادختساب لذولأا ةيضرفلا رابتخا

...

202

:نياثلا بلطلدا لنابلا تانايب جذانم ـادختساب ةيناثلا ةيضرفلا رابتخا

...

210

رابتخا :ثلاثلا بلطلدا ا ةيضرفلا

لنابلا تانايب جذانم ـادختساب ةثلاثل ...

216

:عاارلا بلطلدا لنابلا تانايب جذانم ـادختساب ةعبارلا ةيضرفلا رابتخا

...

221

لصفلا ةصلاخ ...

227

(11)

سرــهفلا

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ـلخا [ ةماعلا ةـتما 228

233 ]

عجارلدا ةمئاق [

234 252 ]

قحلاـلدا

[

253

257

]

(12)

سرـهفلا ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ةمئاق لوادـلجا

لا مقر ناوـــــــــــــــنع

لودلجا ةحفصلا

1.2 ( داعبأ )

ينب زييمتلا سأر

و يدالدا ؿالدا سأر

يركفلا ؿالدا 46

2.2 ( تانوكم )

سأر ةيعرفلا هرصانعو يركفلا ؿالدا 67

1.3 ( في رامثتسلاا وجوأ )

سأر يركفلا ؿالدا 104

( ) 1.1 ةساردلا ةنيع عيزوت

184

( ) 0.1 ةعباتلا تايرغتملل يفصولا ءاصحلإا ؿودج

191

( ) 4.1 ةلقتسلدا تايرغتملل يفصولا ءاصحلإا ؿودج

194

( ) 1.1 لدا تايرغتملل يفصولا ءاصحلإا

ةبقار 196

( ) 5.1 ةفوفصم

طابترلاا تايرغتلدا ينب

200

6.4 ( لنابلا تانايب جذانم تلاداعم )

202

7.4 ( لذولأا ةيضرفلل ةثلاثلا جذامنلا ـادختساب ةساردلا جذونم تاملعم )

203

8.4 ( رابتخا )

Hausman

( ؿوصلأا فارود ؿدعم جذومنل ) ATO

204

9.4 ( ريدقت جئاتن )

يئاوشعلا تايرثأتلا جذونم تاملعم لذولأا ةيضرفلل ة

205

10.4 ( ريدقت جئاتن )

لذولأا ةيضرفلل ةيئاصحلإا ةللادلا تاذ ةيئاوشعلا تايرثأتلا جذونم تاملعم 206

11.4 ( دوجو ةلاح في ةيئاصحلإا ةللادلا تاذ ةيئاوشعلا تايرثأتلا جذونم تاملعم ريدقت جئاتن )

ءاطخلأا ينب تياذ طابترا 208

12.4 ( ردلا جذونم تاملعم )

ةيناثلا ةيضرفلل ةثلاثلا جذامنلا ـادختساب ةسا 211

13.4 ( رابتخا )

Hausman

( فياصلا حبرلا شماى جذومنل ) NPM

212

14.4 ( ريدقت جئاتن )

ةيئاوشعلا تايرثأتلا جذونم تاملعم ةيناثلا ةيضرفلل

213

15.4 ( ريدقت جئاتن )

ةيئاصحلإا ةللادلا تاذ ةيئاوشعلا تايرثأتلا جذونم تاملعم ةيناثلا ةيضرفلل

214

16.4 ( ةثلاثلا ةيضرفلل ةثلاثلا جذامنلا ـادختساب تارابتخلاا لبق ةساردلا جذونم تاملعم )

216

17.4 ( رابتخا )

Hausman

( ؿوصلأا ىلع دئاعلا ؿدعم جذومنل ) ROA

217

18.4 ( ريدقت جئاتن )

ةثلاثلا ةيضرفلل ةيئاوشعلا تايرثأتلا جذونم تاملعم 218

19.4 ( تن )

ريدقت جئا ةثلاثلا ةيضرفلل ةيئاصحلإا ةللادلا تاذ ةيئاوشعلا تايرثأتلا جذونم تاملعم

219

20.4 ( ةعبارلا ةيضرفلل ةثلاثلا جذامنلا ـادختساب ةساردلا جذونم تاملعم )

222

21.4 ( رابتخا )

Hausman

( ةيكللدا ىلع دئاعلا ؿدعم جذومنل ) ROE

223

(13)

سرـهفلا ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

22.4 ( ريدقت جئاتن )

نم تاملعم ةعبارلا ةيضرفلل ةيئاوشعلا تايرثأتلا جذو

224

23.4 ( ليلتح جئاتن خلم )

يرثأت

سأر

لرالدا ءادلاا ىلع يركفلا ؿالدا

226

(14)

سرـهفلا ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

لاـكشلأا ةمئاق

لا مقر ناوـــــــــــــــنع

لكشلا ةحفصلا

( ) 1.1 تانوكم

ـوهفم ةرادإ ةدولجا ةلماشلا 27

( ) 2.1 تلز

ةردنلذا فيرعت تايو 31

( ) 1.0 ـوهفم

أر يركفلا ؿالدا س

" بسح لحاصو يزنعلا

"

45

( 0.0 ؿوصلأا )

يرغ ةيتًفدلا ةميقلا نم ةيوئم ةبسنك ةسومللدا 49

( ) 3.2 ونم ةبسن

سأر رشؤم تاكرشل ةيقوسلا ةميقلا نم يركفلا ؿالدا

S&P500

52

( ) 4.2 جذونم

ةكرش

Skandia

54

( ) 5.0 ميقلا جذونم

ةكرشل ةيقوسلا ة

Skandia

55

( ) 2.0 ل ةنوكلدا ؿوصلأا

سأر يركفلا ؿالدا بسح

Brooking

56

( ) 7.0 ةسومللدا يرغ ؿوصلأا دصار جذونم

ػل

Sveiby

57

( ) 8.0 فزاوتلدا ءادلأا ةقاطب جذونم

( ) BSC

58

( ) 9.2 جذونم

Sullivan

59

( ) 12.0 ريوطتلاو بيردتلل ةيكيرملأا ةيعملجا فينصت

( ) ASTD

تايوتسلد سأر

يركفلا ؿالدا 60

( ) 11.0 فينصت

سأر بسح يركفلا ؿالدا

Stewart

61

( 10.0 تانوكم )

سأر بسح يركفلا ؿالدا

"

هؤلامزو نياعلدا

"

62

( ) 14.0 إ

ةفرعلدا ةطيرلخ يجيتاتًسا راط 85

( ) 11.0 ةيجيتاتًسلاا ةوجفلا ليلتح

86

( ) 15.0 ىلع ةظفالمحا بيلاسأ يرثأت

سأر ا يركفلا ؿالد 96

( ) 1.4 م جذونم

ةيمنتلاو يداصتقلاا فواعتلا ةمظن

( ) OECD

ءانب في سأر يركفلا ؿالدا 105

( ) 0.4 ءادلأا

ةيلاعفلاو ةءافكلا روظنم قفو 130

( ) 4.4 ةفاضلدا ةيداصتقلاا ةميقلا عاونأ روطت ةلسلس

164

( ) 1.4 ينب ةقلاعلا

و MVA

168 EVA

( ) 5.4 ا ةميقلا لماعم ططلس

ل ةفاضلد سأر يركفلا ؿالدا 171 VAIC

( ) 1.1 ؿوصلأا فارود ؿدعم ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

( ) ATO

ـاعلا طسوتلداب ةنراقم 192

( ) 0.1 فياصلا حبرلا شماى ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

( ) NPM

ـاعلا طسوتلداب ةنراقم 192

( ) 4.1 ؿوصلأا ىلع دئاعلا ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

( ) ROA

سوتلداب ةنراقم ـاعلا ط

193

( ) 1.1 ةيكللدا ىلع دئاعلا ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

( ) ROE

ـاعلا طسوتلداب ةنراقم

194

(15)

سرـهفلا ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

( ) 5.1 ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

ةءافك سأر يرشبلا ؿالدا (

) HCE

ـاعلا طسوتلداب ةنراقم 195

( ) 2.1 ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

ةءافك سأر يلكيلذا ؿالدا (

) SCE

اعلا طسوتلداب ةنراقم ـ

195

( ) 7.1 ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

ةءافك سأر ـدختسلدا ؿالدا (

) CEE

ـاعلا طسوتلداب ةنراقم 196

( ) 8.1 ةكرشلا مجح ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

(

FSIZE

ـاعلا طسوتلداب ةنراقم ) 197

( ) 9.1 لرالدا عفرلا ةيرغتلدا ميق تاطسوتم

( ) FLEV

ـاعلا طسوتلداب ةنراقم 198

( ) 10.4 يق تاطسوتم

ةيدالدا ةردقلا ةيرغتلدا م (

) PHYC

ـاعلا طسوتلداب ةنراقم

198

(16)

سرـهفلا ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

قحلالدا ةمئاق

لا مقر ناوـــــــــــــــنعلا

ةحفصلا

( 1 ةساردلا تانايب )

254

(17)
(18)

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ةماعلا ةمدقلدا ـــــــــــــــــ

ــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

أ

دـيهتم يح ةيداصتقلاا ةسسؤلدا تلغش

فلتخبم ينيداصتقلاا ؿامعأو تاباتك في ايربك از ةيجولويديلأا متهاىاتجا

روطت فإف لراتلابو ،داصتقا يلأ ةيساسلأا ةدحولاو اهنيب اميف ةلعافتلدا ةيكيمانيدلا ةطشنلأا نم ةلتك اىرابتعاب ارشؤم دعي ءادلأاف .تاسسؤلدا هذى ءادأب طبترم نيطولا داصتقلاا اماى

دديح تاىاتجا يرس

طاشن

،تاسسؤلدا ىدمو

باتًقلاا وأ

داعتبلاا قيقتح نع

،ؼادىلأا .اهيف طشنت تيلا ةئيبلا ؼلاتخاب فلتتخ ةديدع لماوعب طبتريو

عمو تاكرشلا ةمكوح نىارلا تقولا في ىمسي ام ؿلاخ نم ةيداصتقلاا تاسسؤلدا ةرادإ طنم يرغت

( corporate governance

لا ةيلمعل تطعأ تيلا )

لمعلاو ،ءاكرشلا يقابو ينهماسلدا ةطلس جامدإب بركأ ةيفافش يريست

مهفادىأ قيقتح ىلع ةءافكب ةبوغرلدا

قفو ةيداصتقلاا تاسسؤلدا ءادأ مييقت ولض وجوتلا لذإ ولك كلذ ىدأ ،ةيلعافو

حف ،ًاروطتو ًاخوسر تاهجوتلا رثكأ نم دعي يذلا لرالدا روظنلدا في اىيرغ ىلع ةسسؤلدا ؽوفت ةلا

الذ نمضي لرالدا ؿالمجا

تاسسؤلدا ينب ةيسفانت ةزيم الذ يطعيو ،هريوطتو زكرلدا كلذ زيزعت ولض ؽلاطنلال اهمامأ ؽافلآا حتفيو ًايسفانت ًازكرم اتهردق ديزيو .ةيلداعلا ةيداصتقلاا ةئيبلا في ةعراستلداو ةقيمعلا تلاوحتلا اتهزرفأ تيلا تايدحتلا ةهجاوم في

ا فأ دػػػلص اػػػم اػػػبلاغو )ةػػػينازيلدا( لراػػػلدا زػػػكرلدا تيمئاػػػق ىػػػلع لراػػػلدا اػػػهئادأ ميػػػيقت في دػػػمتعت ةيداػػػصتقلاا تاػػػسسؤلد

اػ أ بيلاػسلأا هذػى ىػلع ذػخؤي اػم فأ يرػغ ،ةػيديلقتلا تاودلأا كػلذ في ةمدختػسم )جئاػتنلا تاباسح ؿودج( لخدلاو يعػضولا نػع ةػقيقد ةروػص رفوػت لاو ةػسسؤلدا ضتًعت دق تيلا لكاشملل يخشت تاودأ اػًمازل فاػكف ،اػلذ ةػيقيقلحا ةػيلالدا ة

جذوػػػػمنلا دػػػػمتعتو لراػػػػلدا ءادلأا ميػػػػيقت في حبرػػػػلا ىػػػػلع زػػػػكري يذػػػػلا يدػػػػيلقتلا بيػػػػسالمحا جذوػػػػمنلا نػػػػم لختػػػػت فأ اػػػػهيلع ةردػػػق ىدػػػم سيػػػقت تيػػػلاو ،ةػػػميقلا ىػػػلع زػػػكترت تيػػلا لراػػػلدا ءادلأا ساػػػيق لئاػػػسوو تاودأ ثيدػػػتح بػػػلطت اػػػم ،يداػػصتقلاا يق قلخ ىلع دراولدا .ةسسؤملل ةيفاضإ ةم

رػػصانعلا نػػم دػػيدعلا نػػم أػػشنت "ةػػميق" يػػفتخ ةػػيركفلا دراوػػلدا فأ فورػػقي نيرػػظنلدا نػػم يرػػثكلا فإػػف اذػػى لػػباقم في

بولسأ ،عادبلإا ،يرشبلا رصنعلا لثم ةدايقلا

خرػلا ،ةيراجتلا تاملاعلا ،تامولعلدا مظن ،ثحبلاو ةيمنتلا ،ميظنتلاو

اقلاعلا تىحو عاتًخلاا تاءاربو في لػصالحا يػلكيلذا روػطتلا لػظ في ةسسؤملل لرالدا ءادلأا ىلع رثؤت لخا...نئابزلا عم ت

،ةػػػيمقرلا ةطػػػشنلأاو تاػػػمولعلدا اػػػيجولونكتو ةبرػػػلخاو ةػػػفرعلدا ىػػػلع مئاػػػقلا جذوػػػمنلا داػػػمتعا دػػػعب كػػػلذو ،يلداػػػعلا داػػػصتقلاا ػيركفلا تارامثتػسلاا ىػلع ةزكترلدا ةطشنلأا ولض وجوتلا ةرورضب رقي يذلاو ،ةػيديلقتلا ةيعينػصتلا ةطػشنلأا نػع داػعتبلااو ة

فأ اػمك ،مػئاد يداػصتقا وػنم ثادػحإ ىػلع رداػقلاو ةػيكيمانيدو ةيػسفانت رثكلأا وى ةفرعلدا ىلع زكترلدا داصتقلاا حبصأف فلا ؿاػلدا سأرػل ةفاػضلدا ةػميقلا ةءافك فأو ،ةميقلا قللخ ةيهمأ رثكأ حبصأ تاسسؤلدا هزوتح يذلا يركفلا ؿالدا سأر يرػك

.ليوطلا ىدلدا ىلع تاسسؤملل ةيسفانتلا ةزيلدا في مىاست ا أ ثيح ،ةيهمأ رثكأ حبصت هذػى دػصرت فأ بػب دػيلجا مييقتلا ةيلمع فإف لرالدا ءادلأا مييقت في رصانعلا هذى فابسلحا في ذخلأا لجأ نمو

بك لكشب رامثتسلاا ولض تاسسؤلدا وجوت لظ في ةيقيقح ةميق لذإ الذوتحو رصانعلا

ؿلاخ نم يركفلا ؿالدا سأر في ير

(19)

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ةماعلا ةمدقلدا ـــــــــــــــــ

ــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ب

ديأ دػػػيدحتل تارارػػػقلا نػػػم دػػػيدعلا تذػػػخدتتػت اهػػػساسأ ىػػػلع تيػػػلاو ،ةػػػسسؤلدا ةيجيتاتًػػػساب ةػػػطبترلدا تاػػػيلمعلا نػػػم ةػػػعوملر .نمزلا برع لرالدا ءادلأا ينستح لذإ يدؤت تيلا يركفلا ؿالدا سأر تانوكم

:ثحبلا ةيلاكشإ ثحبت ةسسؤم لك -

في دحاو مىأ نم هيعاسم

ا- ولض الذ نمضي لرالدا ءادلأا نم ؽوفتم ىوتسم قيقتح

،ةيبنجلأاو ةيللمحا تاسسؤلدا ينب ةسفانلدا ةدح دايدزلا ارظن ايسفانت ازكرم لاو

صانم الذ في اذى قيقتح نم ؼدلذا

بابسلأا يخشت ةيقيقلحا

ةنماكلا ءارو

،وغولب فأو رامثتسلاا في

ؿوصأ ةسسؤلدا نم ويلع بتتًي امو

ع دئاو يى

ساسلأا

،كلذل نكلو ؼارعلأا ؿوصلأاو

مظنلاو ةيبسالمحا اميسلا

كلت ةدمتعلدا تاسسؤلدا ةئيب في

ةيرئازلجا لا حمست

روهظب ميق ةددلز لماكل ؿوصأ

،تاسسؤلدا يهف

رصتقت ىلع يرغ ؿوصلأا ضعبو )ةيدالدا( ةسومللدا ؿوصلأا

يأ فود ةسومللدا ةميق

ركذت ؿوصلأل ةيركفلا

تيلا اىدسب يركفلا ؿالدا سأر

امو نم هدلوي فأ عقوتي دئاوع

نم ا أش

ىوتسم عفر ءادلأا

لرالدا .الذ

لراتلا يسيئرلا ؿاؤسلاب اهنع برعن تيلا ثحبلا ةيلاكشإ زبرت انى نمو :

يرثأت ىدم ام لالدا سأر

يركفلا تاسسؤمللو ةماع ةفصا ةيداصتقلاا تاسسؤملل ليالدا ءادلأا ىلع

؟ةصاخ ةفصا ةيرئازلجا ةيداصتقلاا

:يلي ام اههمأ ةيعرفلا ةلئسلأا نم ةلملج ةلصوح لاإ يى ام ةيلاكشلإا هذى فإ عقاولا في

1 - ةللاد ىوتسم دنع يرثأت ةقلاع ؾانى لى 05

فارود ؿدػعم رػشؤبم ونع ابرعم لرالدا ءادلأا ىلع يركفلا ؿالدا سأرل %

( ؿوصلأا

؟تاسسؤلدا ةنيعل ) ATO

2 - ع ؾانى لى ةللاد ىوتسم دنع يرثأت ةقلا

05 حبرػلا شماػى رشؤبم ونع ابرعم لرالدا ءادلأا ىلع يركفلا ؿالدا سأرل %

( فياصلا

؟تاسسؤلدا ةنيعل ) NPM

3 - ةللاد ىوتسم دنع يرثأت ةقلاع ؾانى لى 05

ىػلع دػئاعلا رػشؤبم وػنع ابرػعم لراػلدا ءادلأا ىػلع يرػكفلا ؿالدا سأرل %

( ؿوصلأا

؟تاسسؤلدا ةنيعل ) ROA

4 - ى ةللاد ىوتسم دنع يرثأت ةقلاع ؾانى ل 05

ىػلع دػئاعلا رػشؤبم وػنع ابرػعم لراػلدا ءادلأا ىػلع يرػكفلا ؿالدا سأرل %

( ةيكللدا

؟تاسسؤلدا ةنيعل ) ROE

(20)

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ةماعلا ةمدقلدا ـــــــــــــــــ

ــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ت

:ثحبلا تايضرف ،لرالدا اهئادأ ىلع هرثأو ةيرئازلجا تاسسؤلدا نم ةنيع في يركفلا ؿالدا سأر مييقت وى ةساردلا نم ضرغلا

لراتلابو لذإ يدؤي الش ،يركفلا ؿالدا سأرب يرىوج لكشب رثأتي تاسسؤملل لرالدا ءادلأا ّفأ :فوكي حتًقلدا روصتلا فإف

:اىدافم تيلاو ةحيحص هاندأ ةروكذلدا تايضرفلا ةغايص 1 .

H 1

( يركفلا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةميقلا لماعم ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : رود ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) VAIC

فا

( ؿوصلأا .) ATO

يركفلا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةميقلا لماعم تانوكم ينب ةقلاعلا رابتخلا تايضرف ثلاث لذإ ةيضرفلا هذى ميسقت نكيمو ( ( ؿوصلأا فارود ؿدعمو ) VAIC

.) ATO

- ( يرشبلا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H1a

ؿوصلأا فارود ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) HCE

( .) ATO

- ( يلكيلذا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H1b

) SCE

ؿوصلأا فارود ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو

( .) ATO

- ( ـدختسلدا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H1c

فارود ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) CEE

( ؿوصلأا .) ATO

2 .

H 2

يقلا لماعم ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : ( يركفلا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةم

حبرلا شمابه لاثلش لرالدا ءادلأاو ) VAIC

( فياصلا .) NPM

يركفلا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةميقلا لماعم تانوكم ينب ةقلاعلا رابتخلا تايضرف ثلاث لذإ ةيضرفلا هذى ميسقت نكيمو ( ( فياصلا حبرلا شماىو ) VAIC

.) NPM

- ءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H2a

( يرشبلا ؿالدا سأر ة فياصلا حبرلا شمابه لاثلش لرالدا ءادلأاو ) HCE

( .) NPM

- ( يلكيلذا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H2b

) SCE

فياصلا حبرلا شمابه لاثلش لرالدا ءادلأاو

( .) NPM

- ( ـدختسلدا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H2c

ثلش لرالدا ءادلأاو ) CEE

حبرلا شمابه لا

( فياصلا .) NPM

3 .

H 3

( يركفلا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةميقلا لماعم ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : دئاعلا ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) VAIC

( ؿوصلأا ىلع .) ROA

لا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةميقلا لماعم تانوكم ينب ةقلاعلا رابتخلا تايضرف ثلاث لذإ ةيضرفلا هذى ميسقت نكيمو يركف

( ( ؿوصلأا ىلع دئاعلا ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) VAIC

.) ROA

(21)

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ةماعلا ةمدقلدا ـــــــــــــــــ

ــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ث

- ( يرشبلا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H3a

ىلع دئاعلا ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) HCE

( ؿوصلأا .) ROE

- ( يلكيلذا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H3b

) SCE

بم لاثلش لرالدا ءادلأاو ىلع دئاعلا ؿدع

( ؿوصلأا .) ROA

- ( ـدختسلدا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H3c

ىلع دئاعلا ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) CEE

( ؿوصلأا .) ROA

4 . ( يركفلا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةميقلا لماعم ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H4

دئاعلا ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) VAIC

لدا ىلع ( ةيكل .) ROE

يركفلا ؿالدا سأرل ةفاضلدا ةميقلا لماعم تانوكم ينب ةقلاعلا رابتخلا تايضرف ثلاث لذإ ةيضرفلا هذى ميسقت نكيمو ( ( ةيكللدا ىلع دئاعلا ؿدعمو ) VAIC

.) ROE

- ( يرشبلا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H4a

ىلع دئاعلا ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) HCE

لدا ( ةيكل .) ROE

- ( يلكيلذا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H4b

) SCE

ةيكللدا ىلع دئاعلا ؿدعبم لرالدا ءادلأاو

( .) ROE

- ( ـدختسلدا ؿالدا سأر ةءافك ينب ةيبابإ ةقلاع ؾانى : H4c

ىلع دئاعلا ؿدعبم لاثلش لرالدا ءادلأاو ) CEE

( ةيكللدا .) ROE

:يضرفلا ثحبلا ططمخ دديح

:لراتلا جذومنلا ةساردلا تايضرف ءوض في ثحابلا

H1a ,H1b, H1c

H2a, H2b, H2c

H3a, H3b, H3c

H4a, H4b, H4c

( ةكرشلا مجح

FSIZE

)

( لرالدا عفرلا ) FLEV

( ةيدالدا ةردقلا ) PHYC

ؿالدا سأر ةءافك

ـدختسلدا ( ) CEE

ؿالدا سأر ةءافك

يلكيلذا

( ) SCE

ةفاضلدا ةميقلا لماعم يركفلا ؿالدا سأر

( VAIC )

ؿالدا سأر ةءافك

يرشبلا ( ) HCE

لأا فارود ؿدعم ؿوص

( ) ATO

فياصلا حبرلا شماى

( ) NPM

ؿوصلأا ىلع دئاعلا

( ) ROA

ةعااتلا تايرغتلدا ةلقتسلدا تايرغتلدا ةبقارلدا تايرغتلدا

ةيكللدا ىلع دئاعلا

(

) ROE

(22)

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ةماعلا ةمدقلدا ـــــــــــــــــ

ــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ج

ةيهمأ :ثحبلا :اهنم بناوج ةدع في وتيهمأ نمكت

:يرظنلا بنالجا -

ةميق ؿوصلأا رثكأ وفصوب ،يرادلإا بدلأا في ةرصاعلدا تاعوضولدا نم يركفلا ؿالدا سأر برتعي

يف ،ةفرعلدا داصتقا لظ في ءادلأا في ايرثأت رثكلأاو لرالدا زكرلدا ىلع رثأ تاذو ةبرتعم فيلاكت ىلع ويف رامثتسلاا يوطن

فأ رابتعا ىلع لرالدا ءادلأا في ًايربك ًاررض قحلي فأ نكيم رامثتسلاا اذلذ ءفكلا يرغ ءادلأا فإف لراتلابو ،تاسسؤملل ذلذو ،ةفاضم ةميق ونع جتني لد طاشنلا في فيلاكتلا هذى نم )ذفنتسلدا( ـدختسلدا ءزلجا ؿالدا سأر ةردق حف فإف ا

.دراولدا هذى يصتخ فأشب ةرادلإا تارارق ديشتًل فاكبم ةيهملأا نم تاب ةفاضم ةميق ءاشنإ ىلع يركفلا

:يملعلا بنالجا -

وفصوب لكشي ةفاضإ لذإ ةبتكلدا ةيبرعلا نم فياكلا ـامتىلااب ظتح لد تيلا عيضاولدا هذى لثم في

عوضومف ،ينينعلدا لبق سأر

ؿالدا ا يركفل في وماهسإ ىدمو روربم ةرادصلا لتحيس تاموكلحاو تاسسؤملل ءادأ زيزعت

.نمزلا

:يلمعلا بنالجا -

وفصوب تاسسؤلدا ييرسم ةيؤر قيمعت في اهماسمو ادشرم سأرل يويلحاو مهلدا رودلل ةيرئازلجا

تايلمع نمض يركفلا ؿالدا دختسا ةيلاعفو ةءافك ةدايز لراتلابو ،تاسسؤلداب رامثتسلاا

نم ونع بتتًي امو اىدراوم ـا

زيزعت .يسفانتلا اىزكرمو لرالدا اهئادلأ ومنلا قيقتح في يركفلا ؿالدا سأر يرثأت مهفل اززعم وفصوب رخآ بناج نمو

.عمتجملل ةورثلا قلخ في لراتلابو ،يداصتقلاا :ثحبلا فادهأ

:يلي ام لذإ يقيبطتلاو يرظنلا اهيقشب ةساردلا ؼدته

- رظنلا ىػػلع ؼوػػقولا ،يداػػصتقلاا وػػمنلا ددػػتح تيػػلا تارػػشؤلدا نمػػض يرػػكفلا ؿاػػلدا سأر تػػلردأ تيػػلا ةيداػػصتقلاا تاػػي

؛تاسسؤلدا ةيسفانتل اددلز وتبرتعا تيلا ةيرادلإا تابراقلداو - راػػػطا في تاػػػسسؤملل ةػػػيلالدا مئاوػػػقلا في وػػػنع حاػػػصفلإاو وػػػسايق ،يرػػػكفلا ؿاػػػلدا سأرػػػل ةػػػيرظنلا ميىاػػػفلدا روػػػطت راػػػهظإ

رظنلا ـوهفلدا

؛ول ـاعلا ي

- راػػػهظإ في ةػػػصاخ ةفػػػصب يرػػػكفلا ؿاػػػلدا سأر تاػػػنوكم رودو ،ةػػػماع ةفػػػصب لراػػػلدا ءادلأا ميػػػيقت بيلاػػػسأ ةػػػيهمأ راػػػهظإ

؛تاسسؤملل يقيقلحا لرالدا ءادلأا - تارارػػػقلا ذاػػػتخلا ةػػػيجهنم ءاػػسرإ في ةهماػػػسلدا لراػػػتلابو ،ؿاػػمعلأا ةرادإو ةػػػسسؤلدا ةػػػيلام ينػػػب عػػمتج ةػػػساردلا هذػػػى فوػػك

تًسلاا

؛نمزلا برع لرالدا ءادلأا ينسحتل يركفلا ؿالدا سأر رصانع في رامثتسلااب ةقلعتلدا ةيجيتا

-

؛دحاو فآ في ةسسؤملل لرالدا ءادلأا ىلع يركفلاو يدالدا رامثتسلاا تارارق رثأ ةسارد

-

.ونم ىرخأ بناوج ؿوانتل ثحبلا عوضوبم ينمتهلداو ينثحابلا ـامأ ةديدج ؽافآ حتف

(23)

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ةماعلا ةمدقلدا ـــــــــــــــــ

ــــــــــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــ ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ ــــــ

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

ح

بمو بابسأ ::وضولدا رايتخا تار

:ةيلاتلا بابسلأا في عوضولدا اذلذ انرايتخا يعاود تصخلت

-

؛يلمعلا يقيبطتلا ديعصلا ىلعو يملعلا ييمداكلأا ديعصلا ىلع ءاوس عوضولدا ةثادح - لأا ـادختسا ينب ؽرفلا زاربلإ ةلوالز في ،ةينطولا تاسسؤلدا ءادأ ىلع يركفلا ؿالدا سأر رصانع يرثأت مييقت بيلاس

؛الذ ةيقيقلحا ةيلالدا ةيعضولا ىلع ؼوقولل ةيديلقتلا بيلاسلأاو ةثيدلحا - تابراقلداف ،ةيليلتح ةادأكو ةييريست ةادأك ـدختسيل يركفلا ؿالدا سأر مييقت ولض ةيلداعلا تاسسؤملل يربكلا وجوتلا

قتلا لئاسو نم ةليسو نع ةرابع طقف تسيل يركفلا ؿالدا سأر مييقتل ةثيدلحا ةيبابإ ةليسو نع ةرابع اهنكلو ،ميي

؛الذ ةينطولا تاسسؤلدا ةجاح دادزت يريستلل - ( لرالدا بيسالمحا ـاظنلا ةهماسم ىدم ةفرعم ةيلودلا ةيبسالمحا يرياعلدا قفو دعلدا ) SCF

( IAS/IFRS ) مييقت ىلع

؛يركفلا ؿالدا سأر تانوكم فلتلس ليجستو - لر نم يرثكلا نيعي يركفلا ؿالدا سأر وأ وتعانص ؿلاخ نم ؤفك يرشب ؿام سأر ءانب :لثم ةسسؤلدا رامثتسا تلاا

.لخا...ريوطتلاو ثحبلا ولض وجوتلا ،تامولعملل ـاظن ءاسرإ ،ةديدج تايجولونكت نيبت ،وباطقتسا وأ وطيشنت - .كسامتم يجيتاتًسا لرام ليلتح ؿلاخ نم تارارقلا ذاتخا ىلع دعاسي يركفلا ؿالدا سأر يرثأت سايق

- ةجرد ثيح نم امعد ثحبلا ديزي ام اذىو ،يئاصحلإا ليلحتلاو لرالدا ليلحتلا تاودأ ينب عمجلل ةلوالز

؛اهيلإ لصوتلدا جئاتنلا لذإ فانئمطلاا :ثحبلا جهنم

ىػػلع ةػػساردلا هذػػى في دػػمتعن ؼوػػس ةػػحورطلدا ةيلاكػػشلإا ىػػلع ةػػباجلإا ضرػػغبو عوػػضولدا بػػناوب ـاػػلدلإا دػػصق

اػػػهم ينػػػنثا ينػػػجهنم بػػػناولجا فػػػلتلس لػػػيلتح ضرػػػغل ؿولأا جهنػػػلدا ـدختػػػسيس ثػػػيح ،بييرػػػجتلا جهنػػػلداو يفػػػصولا جهنػػػلدا

ينػػعتي تيػػلا ةػػيثحبلا ضورفلاػػب صاػػلخا يرػػظنلا راػػطلاا نيوػػكت ؼدػػبه يرػػكفلا ؿاػػلدا سأرو لراػػلدا ءادلأاػػب ةػػقلعتلدا ةػػيملعلا دلا في نياػثلا جهنػلدا ـدختػسيس اػػمنيب ،ةػساردلا ؼدػى قػيقحتل اػىرابتخا ةحػػص نػم قػقحتلل جئاػتنلا مػىأ طابنتػػسلا ةػسار

.ةيرئازلجا تاسسؤلدا نم ةنيع ىوتسم ىلع لرالدا ءادلأاب يركفلا ؿالدا سأر ةقلاع مييقتل ضورفلا ةحص ـدع وأ :ثحبلا تاودأ

:لذإ تاسسؤلدا ةنيعل لرالدا ءادلأا ىلع يركفلا ؿالدا سأر يرثأت ليلتح تاودأ تمسقنا لل يئاـــصحإ لياـــم لـــيلتح - :تايرـــغتم

ءاػػػصحلإا لػػػيلتح جئاػػػتن ةػػػشقانمو ةػػػساردلا تايرػػػغتم تاػػػنايب ضرػػػعل ػػػصخ

.ايلام لايلتح يفصولا

Références

Documents relatifs

The information related to AC mixes housed in the database file include mix design characteristics based on Marshall or SuperPave methods, aggregate properties, binder properties

For a wall and a floor furnace controlled by shielded thermocouples, the results shown in Figure 13 indicate that in the first 8 min of fire exposure, the wall and floor

Such a pattern has been found for bacteria associated with several plant species including peanut, with bacteria resembling species from the local rhizobial community in the

This article develops a framework for efficient control of discretized conservation law PDE networks using the adjoint method [19, 42] via Godunov discretization [43], while

L’ensemble des vestiges mésolithiques a été découvert au sein d’une seule et même unité sédimentaire corres- pondant à une argile brun-orangé, plus limoneuse à la base

Furthermore, the binary implication graph structure, reified from the propositional formula, has the ad- vantage of exposing an information than can be directly translated in terms

لوصأ كلاتماو لاومالأ ىلع لوصحلا نيب نزاوي رارق لك وه يلالما رارقلا ( ةيلام ، ةعيبط ) 2. ثيحب بو حبر ىلعأ قيقحت عم تارامثتسالا ليومت ىلإ ةيلالما

(formerly Heineken Music hall), Ziggo dome Amsterdam and Volkswagen Arena Istanbul.. Though it is not the reverberation time itself that should be used as a criterion,