Le comportement du prix des actions entre analyse fondamentale et analyse technique : Cas de Total Maroc

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Mémoire de fin d’études Master II – Finance

Le comportement du prix des actions

entre analyse fondamentale et analyse technique :

Cas de Total Maroc

Elaboré par : Elamim Imrane

Sous la direction de : M. Moufid Mustapha

Année Universitaire : 2017 / 2018

Session : Juillet 2018

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Remerciements

Avant toute chose, mes souhaits les plus chers seront de remercier vivement toutes les personnes, qui, de près ou de loin, se sont impliquées dans la réalisation de ce mémoire, tant par leur soutien opérationnel que professionnel.

Je tiens à remercier tout d’abord, toute l’équipe pédagogique de HEM et les intervenants professionnels pour avoir assuré mon stage de fin d’étude au sein de leur entreprise.

Je tiens à remercier en particulier, mes amis et ma famille qui étaient là tous le temps à mes coté pour pouvoir réussir et de ne pas laisser tomber.

Monsieur Moufid Mustapha, un grand merci à vous, j’ai appris beaucoup de chose grâce à vous. Je n’aurai jamais pu réaliser ce travail sans votre encadrement et votre formation surtout dans l’aspect finance d’entreprise.

Je remercie mon encadrant monsieur Benallou Nacer à la salle de marché d’Atijariwafabank, de m’avoir appris les techniques de trading par l’analyse technique. Une personne très agréable qui était à l’écoute à chaque fois.

Je remercie toutes les personnes qui m’ont était toujours présent durant mon séjour à Casablanca, grâce à eux ce travail a pu être fait dans de bonnes condition.

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Table des matières

Remerciements ... 2

Introduction générale ... 5

Partie 1 : La théorie et la prédiction des cours des actions ... 6

Introduction partie 1 ... 7

Chapitre 1 : Analyse technique et ses outils ... 9

Introduction chapitre 1 ... 9

Section 1 : L’analyse technique ainsi que ses principaux auteurs ... 10

Section 2 : Les outils les plus utilisés en analyse technique ... 16

Conclusion chapitre 1 ... 34

Chapitre 2 : Conception théorique de l’analyse financière par la méthode des ratios 35 Introduction chapitre 2 ... 35

Section 1 : La performance de l’entreprise ... 36

Section2 : La structure de l’entreprise ... 44

Conclusion chapitre 2 ... 50

Conclusion partie 1 ... 51

Partie 2 : L’impact de la variation du cours du gasoil sur le cours de Total Maroc ... 53

Introduction partie 2 ... 54

Chapitre 1 : Analyse des comptes et des cours d’action de la société Total sur l’année 2016 ... 55

Introduction chapitre 1 ... 55

Section 1 : Etude de l’évolution des cours de total du point de vue analyse technique ... 56

Section 2 : Analyse financière de la société Total, états de synthèse et ratios financiers ... 65

Conclusion chapitre 1 ... 76

Chapitre 2 : L’impact de l’activité de Total Maroc sur son cours ... 77

Introduction chapitre 2 ... 77

Section 1 : la composition du cours de total entre ce qui est impacté par le résultat et celui impacté par l’offre et la demande des actionnaires. ... 78

Section 2 : Comprendre l’évolution des cours journalier de l’action Total ... 84

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Conclusion chapitre 2 ... 95

Conclusion partie 2 ... 96

Conclusion générale ... 97

Bibliographie : ... 98

Annexes : ... 99

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Introduction générale

Dans un marché financier, l’information est d’une grande importance, grâce à elle, les investisseurs peuvent prendre les meilleures décisions. Pour cela ils se basent sur différents types d’analyses ; Analyse technique et analyse fondamentale.

Est-ce qu’une fusion entre les deux approches, peut donner une lecture plus claire et donc prendre des décisions plus pertinentes ? Comment peut-on faire une liaison entre les deux approches afin d’avoir un même langage d’analyse ? Finalement, en terme de cout, est ce que cette fusion est suffisamment intéressante pour analyser le comportement d’une action.

Pour répondre à cette problématique il faut faire un travail divisé en deux parties. En premier lieu ; comprendre quelles sont les études qui peuvent se faire pour prendre une bonne décision et faire de bonne position sur une action donnée. L’outil le plus utilisé par les traders qui est l’analyse technique. Comment cette analyse a pu être créée et qui est derrière sa réputation et le choix de son utilisation que l’utilisation d’autre type d’analyse. L’aspect théorique ne s’arrête pas là, mais une présentation des outils fondamentale qui peuvent servir comme base pour étudier la santé et la rentabilité d’une entreprise.

Le choix de la société Total va donner une vision plus claire sur les entreprises qui utilise les matières premières qui sont cotés tel que le pétrole et ses dérivés. Ces derniers vont donner une idée sur l’évolution des cours de la société. Mais à quel niveau et comment ? Pour y répondre il faut établir une analyse technique à part et une étude fondamental à part. Puis essayer de trouver un lien qui va permettre de switcher d’une analyse à une autre.

Par la suite il faut comprendre comment le résultat de la société impacte son cours d’action.

C’est pour cette raison qu’il faut savoir à quel niveau cela est fait. Le cours du gasoil peut être corrélé avec le cours de l’action Total, même si c’est corrélé il faut faire la différence entre la corrélation et la causalité.

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Partie 1 :

La théorie et la prédiction des cours des actions

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Introduction partie 1

Les investisseurs expérimentés, qui ont connu de nombreux hauts et bas du marché, estiment souvent que le marché s'équilibrera au fil du temps. Historiquement, les prix élevés du marché découragent souvent ces investisseurs d'investir, alors que les prix historiquement bas peuvent représenter une opportunité.

La tendance d'une variable, telle qu'un cours boursier, à converger vers une valeur moyenne dans le temps est appelée réversion moyenne. Le phénomène a été trouvé dans plusieurs indicateurs économiques, y compris les taux de change, la croissance du produit intérieur brut (PIB), les taux d'intérêt et le chômage. La réversion moyenne peut également être responsable des cycles économiques. (Pour plus d'informations, consultez «Indicateurs économiques à connaître» et «Indicateurs économiques pour les investisseurs autonomes».)

Les analystes techniques étudient l'effet du mouvement des prix plutôt que sa cause, estimant que l'évolution des prix reflète uniquement l'offre et la demande des participants à mesure que de nouvelles informations sont assimilées sur le marché. L'approche fondamentale examine les facteurs économiques pertinents affectant l'offre et la demande afin de déterminer un prix intrinsèque. Cependant, la véritable nature de ce modèle fondamental est inconnue et les prix fluctueront souvent autour d'une juste valeur perçue.

Certain investisseur ne croit pas trop à l’analyse technique et préfère passer par l’analyse fondamentale, pour avoir une bonne idée sur l’activité et la santé de l’entreprise. Pour cette fin il existe pas mal de ratio qui peuvent les aider pour prendre une bonne décision.

Les ratios de solvabilité, également appelés ratios de levier, mesurent la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à plus long terme. L'analyse des ratios de solvabilité donne un aperçu de la structure du capital d'une entreprise ainsi que du niveau de levier financier utilisé par une entreprise.

Beaucoup de gens confondent les ratios de solvabilité avec les ratios de liquidité. Bien qu'ils mesurent la capacité d'une entreprise à rembourser ses obligations, les ratios de solvabilité se concentrent davantage sur la viabilité à long terme d'une entreprise au lieu des paiements de passif actuels.

Certains ratios de solvabilité permettent aux investisseurs de voir si une entreprise a des flux de trésorerie adéquats pour payer de manière constante des paiements d'intérêts et d'autres

8 charges fixes. Si une entreprise n'a pas assez de flux de trésorerie, l'entreprise est probablement surchargée de dettes et les détenteurs d'obligations peuvent forcer la société à défaut. Les meilleurs ratios de solvabilité indiquent une entreprise plus solvable et financièrement solide à long terme.

Les ratios de rentabilité sont probablement les ratios les plus utilisés dans l'analyse des investissements. Ces ratios comprennent les ratios de «marge» omniprésents, tels que les marges brutes, opérationnelles et les marges bénéficiaires nettes. Ces ratios mesurent la capacité de l'entreprise à obtenir un rendement adéquat. Lors de l'analyse des marges d'une entreprise, il est toujours prudent de les comparer à ceux de l'industrie et à ses concurrents proches. Les ratios de rentabilité se concentrent sur le retour sur investissement d'une entreprise dans les stocks et autres actifs.

Les marges varient selon les industries. Les entreprises qui opèrent dans des industries où les produits sont principalement des «produits de base» (produits facilement reproduits par d'autres entreprises) auront généralement de faibles marges. Les industries qui offrent des produits uniques avec des obstacles élevés à l'entrée ont généralement des marges élevées. En outre, les entreprises peuvent détenir des avantages concurrentiels essentiels conduisant à des marges accrues.

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Chapitre 1 : Analyse technique et ses outils

Les progrès de la finance comportementale ont suscité un intérêt accru pour les traits psychologiques des investisseurs. L'hypothèse de marché efficient suggère que le flux d'information sera reflété de manière rationnelle dans les décisions des investisseurs.

Cependant, l'attrait émotionnel du marché dans son ensemble conduit à un comportement souvent loin d'être rationnel. Le comportement de la foule fluctue de périodes de pessimisme, de peur et de panique à l'optimisme, la confiance et la cupidité. Cette irrationalité est l'un des principes de base de l'analyse technique ; la cartographie de l'action du marché reflète la psychologie de la foule des investisseurs.

Une grande partie de l'analyse technique occidentale actuelle provient des théories que Charles Dow a avancées au début du 20ème siècle. Son travail était basé sur les cours de clôture des indices industriels et ferroviaires (maintenant Transport) qui portent son nom. On a supposé que les investisseurs n'échangeaient que la tendance majeure. L'intention de Dow était de capturer la partie intermédiaire d'un mouvement de marché. Les principales croyances de la théorie de Dow sont :

✓ Les moyennes ne tiennent pas compte de tous les facteurs qui influent sur l'offre et la demande.

✓ Le marché est composé de trois tendances : primaire, avec une durée supérieure à 1 an et généralement un mouvement de plus de 20%; une réaction secondaire de durée de 3 semaines à 3 mois qui retrace ½ à ⅔ du mouvement primaire ; vagues mineures de 1 jour à 3 semaines.

✓ Les tendances primaires ont trois phases : la première, une phase d'accumulation menée par des commerçants informés ; la seconde, accompagnée d'une augmentation des bénéfices des entreprises et la troisième, englobant la participation au commerce de détail. Dans un marché baissier, ceux-ci seraient classés comme la phase de distribution, la panique, puis la vente de détresse.

✓ Les moyennes (industrielle et ferroviaire) devraient se confirmer.

✓ Le volume confirme la tendance et devrait se développer à mesure que la tendance se développe.

✓ La tendance reste intacte jusqu'à ce qu'elle donne un signal d'inversion définitif.

10 Section 1 : L’analyse technique ainsi que ses principaux auteurs

Deux méthodes principales sont utilisées pour analyser les titres et prendre des décisions d’investissement : analyse fondamentale et analyse technique. L'analyse fondamentale consiste à analyser les états financiers d'une entreprise pour déterminer la juste valeur de cette dernière, tandis que l'analyse technique suppose que le prix d'un titre reflète déjà toutes les informations disponibles publiquement et se concentre sur l'analyse statistique des mouvements de prix.

1. L’analyse technique

L'analyse technique est un outil de négociation utilisé pour évaluer les titres et identifier les opportunités de trading en analysant les statistiques collectées à partir de l'activité de trading, telles que le mouvement des prix et le volume. Contrairement aux analystes fondamentaux qui tentent d'évaluer la valeur intrinsèque d'un titre, les analystes techniques se concentrent sur les graphiques du mouvement des prix et divers outils analytiques pour évaluer la force ou la faiblesse d'un titre.

Les analystes techniques estiment que l'activité de négociation passée et les variations de prix d'un titre sont de meilleurs indicateurs des mouvements de prix futurs probables du titre que la valeur intrinsèque du titre. L'analyse technique a été formée à partir des concepts de bases inspirées à partir de Dow Theory, une théorie sur les mouvements du marché de trading qui provenaient des premiers écrits de Charles Dow.

L'analyse technique est utilisée pour tenter de prévoir le mouvement des prix de pratiquement tous les instruments négociables généralement soumis aux forces de l'offre et de la demande, y compris les actions, les obligations, les contrats à terme et les paires de devises. En fait, l'analyse technique peut être considérée simplement comme l'étude des forces de l'offre et de la demande qui se reflètent dans les mouvements des prix du marché d'un titre. Il est le plus souvent appliqué aux changements de prix, mais certains analystes peuvent en outre suivre des chiffres autres que le prix, tels que le volume des transactions ou les taux d'intérêt ouverts.

Au fil des années, de nombreux indicateurs techniques ont été développés par les analystes pour tenter de prévoir avec précision les mouvements de prix futurs. Certains indicateurs sont principalement axés sur l'identification de la tendance actuelle du marché, y compris les zones de soutien et de résistance, tandis que d'autres visent à déterminer la force d'une tendance et la probabilité de sa poursuite. Les indicateurs techniques couramment utilisés comprennent les

11 courbes de tendance, les moyennes mobiles et les indicateurs de dynamique tels que l'indicateur MACD (Moving Average Convergence divergence).

Les analystes techniques appliquent des indicateurs techniques à des graphiques de différentes périodes. Les traders à court terme peuvent utiliser des graphiques allant d'une minute à quatre heures ou quatre heures, tandis que les traders analysant les mouvements de prix à long terme scrutent les graphiques quotidiens, hebdomadaires ou mensuels.

L'analyse technique peut sembler compliquée à première vue, mais elle se résume à une analyse de l'offre et de la demande sur le marché afin de déterminer l'orientation de la tendance des prix. En d'autres termes, l'analyse technique tente de comprendre le sentiment du marché derrière les tendances des prix plutôt que d'analyser les attributs fondamentaux d'un titre. Si vous comprenez les avantages et les limites de l'analyse technique, cela peut vous donner un nouvel ensemble d'outils ou de compétences qui vous permettront d'être un meilleur trader ou investisseur à long terme.

Certains styles d'investissement n'utilisent que l'analyse technique, leurs praticiens prétendant souvent ne rien savoir des fondamentaux boursiers, car tout ce dont ils ont besoin est dans les graphiques. Ce segment de l'investissement n'a pas germé de rien. En voici une liste non exhaustive des hommes qui ont été les pionniers dans le domaine de l'analyse technique.

2. Charles Dow¹ :

Charles Dow occupe une place énorme dans l'histoire de la finance. Il a fondé le Wall Street Journal - la référence par laquelle tous les documents financiers sont mesurés - et, plus important encore pour notre propos, il a créé l'indice Dow Jones Industrial Index. Ce faisant, Dow a ouvert la porte à l'analyse technique. Dow a enregistré les hauts et les bas de sa moyenne quotidienne, hebdomadaire et mensuelle, corrélant les tendances avec le flux et le reflux du marché. Il écrira ensuite des articles, toujours après coup, en montrant comment certains modèles expliquent et prédisent les événements du marché.

Bien qu'il n'ait jamais servi comme chef de la direction ou construit un empire à partir de zéro, le nom de Charles Dow est toujours lié au monde de la finance, grâce à la moyenne du marché qui porte son nom. Cependant, la contribution de Dow va bien au-delà de sa fameuse moyenne. Il était motivé par le désir d'ouvrir le monde de la haute finance au public de tous les jours. Cet article se penchera sur la vie de Charles Dow.

1http://blogfinance.canalblog.com/archives/2010/05/17/17920964.html

12 Il est né dans une ferme du Connecticut le 6 novembre 1851. Malgré l'absence de formation officielle et d'éducation, Dow a quitté la ferme pour faire sa marque dans le journalisme à l'âge de 21 ans. Il a pu trouver une série d'emplois Un journaliste pour différentes publications et rapidement trouvé qu'il avait un talent pour les pièces historiques ainsi qu'un intérêt dans le secteur des entreprises.

Les éditeurs ont encouragé les incursions de Dow dans la finance et le jeune journaliste a commencé à écrire des articles d'investigation sur diverses industries. Au cours de ses reportages, Dow a interviewé de nombreux capitalistes, financiers et industriels. Il a utilisé ces entretiens pour en apprendre davantage sur les méthodes utilisées par les initiés de Wall Street pour évaluer les actions.

La popularité de la lettre de l'après-midi des clients, qui circulait déjà par milliers, a conduit Dow et Jones à lancer The Wall Street Journal. Son premier numéro a frappé les tribunes le 8 juillet 1889. Le duo a utilisé le format plus expansif du Journal pour transmettre de plus en plus d'informations financières, ce qui a permis au public de rester informé plus facilement.

Avant sa moyenne et le Wall Street Journal, il n'y avait pas de source cohérente ou fiable pour l'information boursière. Les entreprises ont peut-être essayé de dissimuler leurs vraies valeurs ou de dissimuler des bénéfices avec une information excessive, ce qui rend difficile la tâche au profane de faire la tête ou la queue du marché. Dow et Jones ont traversé la fumée et les miroirs pour donner aux gens la même qualité d'information qui était autrefois accessible uniquement aux initiés. Le Wall Street Journal est rapidement devenu le journal financier le plus lu aux États-Unis, et le DJIA est devenu par conséquent la moyenne dominante pour les personnes voulant connaître la direction du marché.

3. William Gann² :

William Delbert Gann ou W.D. Gann, est né en 1878 le premier-né de 11 enfants à Lufkin Texas États-Unis. Son père était un cultivateur de coton. La famille était pauvre vivait dans une petite maison et W.D. Gann a dû marcher 11 kilomètres à l'école. Comme W.D. Gann était le fils aîné, il devait travailler à la ferme pour aider la famille. Par conséquent, il n'a eu que trois années d'études primaires et n'a jamais fréquenté l'école secondaire.

En 1908, Gann a découvert Master Time Factor, une technique permettant de prédire la tendance des stocks et des matières premières. Il a dit que le facteur temps maître lui permet

2https://www.investopedia.com/articles/investing/091615/mysterious-life-trading-legend-wd-gann.asp

13 de prédire des mois et des années à l'avance les prix élevés et bas des matières premières et des stocks. Gann a déclaré que grâce à cette technique, il a commencé à «trader avec un capital de 300 $ et a fait 25 000 $ 3 mois plus tard. "

En 1909, Richard Wyckoff, rédacteur en chef du Ticker and Investment Digest, un des plus importants journaux boursiers de l'époque et l'un des plus respectés de tous les temps, écrivit un article sur les découvertes de Gann et sa capacité de négociation exceptionnelle. L'article était intitulé "William D. Gann. Un opérateur dont la science et la capacité le placent au premier rang. Ses prédictions et son record commercial remarquables ». Un représentant indépendant de Ticker and Investment Digest a pu vérifier le succès de Gann en tant que trader. «Une fois, je l'ai vu prendre 130 $, et en moins d'un mois, il a coûté plus de 12 000 $.

Il peut faire de l'argent plus rapidement que n'importe quel homme que j'ai rencontré ». Au début de 1914, Gann prédit une guerre mondiale et une panique dans les stocks. Il a été largement rapporté qu'il a prédit les élections de Wilson et Harding et, en effet, de chaque président depuis 1904.

Il a également été déclaré que Gann a passé de nombreux mois à la bibliothèque Astor de New York à faire des recherches sur les marchés des actions et des matières premières. Gann s'est également rendu à Londres et a passé neuf mois au British Museum pour étudier les prix des stocks et des produits de base remontant aux années 1820, ainsi que les prix du blé remontant aux années 1200. Il a étudié les prix remontant à des centaines d'années pour acquérir des connaissances sur les cycles qui ont eu lieu dans les prix des matières premières.

Gann a voyagé en Egypte où il a visité les pyramides pour étudier la géométrie ancienne. Lors de son voyage en Inde, il obtint le tableau «carré de neuf», apparemment un ancien calculateur de thé indien. Le carré de neuf graphiques est une technique de trading de Gann.

4. John Bollinger³ :

John Bollinger est président et fondateur de Bollinger Capital Management, une société de gestion de placements qui fournit des services de gestion de l'argent axés sur la technologie.

Bollinger Capital Management développe et fournit également des recherches exclusives pour les institutions et les particuliers.

Il est peut-être mieux connu du public comme le créateur des bandes de Bollinger, qu'il a développé au milieu des années 80. Au cours des deux dernières décennies, les investisseurs et les traders du monde entier ont vu dans les bandes de Bollinger l'outil le plus fiable pour

3https://www.abcbourse.com/apprendre/biographie_john_bollinger-136

14 évaluer les prix anticipés et les bandes sont apparues sur la plupart des logiciels de cartographie financière et des sites Web.

M. Bollinger est également connu pour ses nombreuses années d'analyse du marché et ses commentaires à la télévision, d'abord sur Financial News Network, où il était analyste en chef des marchés, puis sur le successeur de FNN, CNBC.

John Bollinger, un partisan à long terme de l’analyse rationnelle, la combinaison de l'analyse technique et de l'analyse fondamentale, a été le premier analyste à obtenir à la fois le titre d'analyste financier agréé et celui de technicien de marché agréé.

Il est un conférencier fréquent sur l'analyse technique et quantitative aux États-Unis et à l'étranger. Son livre, Bollinger on Bollinger Bands, a été publié par McGraw Hill en 2001 et a été traduit en huit langues.

La Capital Growth Letter de John Bollinger est publiée depuis 1987. Elle fournit des commentaires sur le marché, des graphiques et des conseils en matière de placement à l'investisseur moyen qui utilise une approche d'allocation d'actifs axée sur la technique.

M. Bollinger est le récipiendaire du prix de l'Association des analystes techniques des valeurs mobilières de San Francisco pour ses réalisations exceptionnelles en analyse technique et du prix annuel 2005 de l'Association des techniciens du marché pour sa contribution exceptionnelle au domaine de l'analyse technique.

5. Ralph Nelson Elliot⁴ :

En 1924, Elliot est devenu rédacteur en chef du magazine d'affaires, Tea Room and Gift Shop, où il a rédigé des chroniques qui répondaient aux questions des lecteurs sur les opérations financières des salons de thé. Une question à laquelle il a répondu, par exemple, était pourquoi il était bénéfique pour un salon de thé à incorporer. Dans plusieurs de ces colonnes, il enseignait à ses lecteurs les nouveaux développements de la comptabilité - ce qu'on appelait alors la gestion scientifique - et comment ils pouvaient être appliqués pour augmenter les profits, ou même s'assurer qu'ils font des profits, puisque de nombreux propriétaires d'entreprise à l'heure actuelle utilisé uniquement la comptabilité de trésorerie et n'a pas considéré les dépenses futures. M. Elliot a écrit que les quatre principales causes d'échec commercial sont une dette trop importante, un capital insuffisant, l'inexpérience du propriétaire de l'entreprise et des registres inadéquats. Il a conseillé que si l'on voulait créer

4https://www.abcbourse.com/apprendre/biographie_john_bollinger-136

15 une entreprise, ils devraient choisir une entreprise dont ils pourraient profiter, mais qu'ils devraient d'abord obtenir un emploi dans cette entreprise et faire autant d'emplois différents que possible pour apprendre l'entreprise à fond, tout comme il l'a fait dans l'apprentissage de la comptabilité.

Elliot croyait qu'il y avait des lois naturelles qui régissaient tout, et il y avait donc aussi des lois qui régissaient les gens et les foules, en particulier, et, par conséquent, le marché boursier.

Il croyait que les foules passaient par des cycles émotionnels, allant du pessimisme extrême à l'optimisme extrême, et que le marché boursier reflétait cette psychologie de la foule. Il croyait également que les plus petits modèles composaient les plus grands modèles et que les modèles étaient similaires. En novembre, il a présenté ses idées sous forme de principes et a commencé à les transmettre à Charles J. Collins de Investment Counsel, Inc., qui a publié l'une des lettres de marché auxquelles Elliot avait souscrit durant ses dernières années en Amérique centrale. Collins voulait voir plus de télégrammes de prédictions pour voir si elles étaient exactes, alors Elliot continua à les envoyer, à élargir ses idées, dont l'une était le Principe des Cinq Vagues, et à faire plus de prédictions. Dans l'un de ces télégrammes, envoyé le 15 mars 1935, Elliot avait prédit avec succès que les Dow Jones Industrials, avec un objectif de 96, et les moyennes ferroviaires atteignaient leur plus bas niveau, mettant fin à une tendance baissière de 13 mois et augmenteraient par la suite. Le marché a considérablement augmenté, ce qui a impressionné Collins.

Depuis 1935, Collins avait envoyé des livres d'Elliot sur les nombres de Fibonacci et leur observance dans le monde naturel, et, à ce moment, Elliot avait lu une traduction des travaux originaux de Leonardo Fibonacci ainsi que d'autres livres détaillant le ratio de Fibonacci et le nombre d’or dans le monde naturel. Dans un bulletin éducatif, intitulé « Comment fonctionne le principe des vagues, et sa corrélation avec les lois mathématiques », il étend le principe des vagues au comportement humain collectif.

Motivé par sa popularité croissante auprès de la communauté financière, il publie une série de Lettres d'interprétation (1940-1945), affinant ses idées, ainsi que les Bulletins éducatifs (1940-1944), dans lesquels il discute des aspects techniques de le principe de la vague et élargi la théorie pour rendre compte du comportement humain collectif. Au début des années 1940, il a incorporé la séquence de Fibonacci et la proportion d'or dans ses idées.

Les apports de tous les auteurs cités précédemment donnent à l’analyse technique une base théorique pour l’étudier et travailler avec. Cela dis les traders ne prennent pas à l’aveuglette

16 tous ces indicateurs. Ils ont leurs propres styles de trading vu leurs expériences. Ceux qui mixe entre différents indicateurs pour prendre la bonne décision et ceux qui modifie les indicateur ou en crée des nouveaux. Comme dans n’importe quelle discipline il faut voir ce qui a été fait par les anciens, non seulement pour utiliser leurs savoirs mais aussi pour apprendre de leurs erreurs.

Section2 : Les outils les plus utilisés en analyse technique

La beauté de l'analyse technique réside dans sa polyvalence. Parce que les principes de l'analyse technique sont universellement applicables, chacun des outils d'analyse ci-dessous peut être réalisée en utilisant le même contexte théorique. Vous n'avez pas besoin d'un diplôme en économie pour analyser un graphique d'un indice du marché. Les graphiques sont des graphiques. Peu importe si le délai est de 2 jours ou 2 ans. Peu importe s'il s'agit d'une action, d'un indice boursier ou d'une marchandise. Les principes techniques de support, de résistance, de tendance, de range d’une session de trading et d'autres aspects peuvent être appliqués à n'importe quel graphique. Bien que cela puisse sembler facile, l'analyse technique est loin d'être facile. Le succès exige une étude sérieuse, le dévouement et un esprit ouvert.

1. Les types de graphes

Le graphique en barres traditionnel montre une ligne verticale marquant le cours le plus haut et le plus bas négocié dans la période de temps particulière. Une petite coche à gauche de la barre indique le cours d'ouverture et une coche à la droite de la barre marque la clôture.

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5https://www.abcbourse.com/apprendre/i/image9_b.gif

17 Les graphiques en chandeliers montrent la même information, mais donnent plus d'importance à l'ouverture et à la clôture en dessinant une boîte autour de ces prix et en colorant le corps de la bougie noire si le marché fermait en dessous de l'ouverture et blanc si le marché fermé au- dessus de l'ouverture. Un long corps de bougie blanche montre que les acheteurs ont le contrôle, tandis qu'un long corps de bougie noire montre que les vendeurs dominent. À l'origine une méthode japonaise pour déterminer l'inversion de tendance, les chandeliers donnent une référence plus claire à la tendance et à l'élan du marché. Un certain nombre de signaux couramment utilisés sont détaillés dans la section sur l'analyse technique japonaise.

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Un graphique linéaire plus basique rejoint généralement les prix de clôture successifs, mais peut également être établi en utilisant les prix moyens.

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18 2. Les lignes et les canaux de tendance

Les cours se déplacent en une série de zigzags - la direction des pics et des creux successifs constitue la tendance et peut soutenir et résister à l'action ultérieure des prix. Les tendances haussières rejoignent deux creux de hausse ou plus, les tendances baissières ne rejoignent deux pics en déclin ou plus ; Des tests ultérieurs valideront la ligne. Certains chartistes préfèrent ignorer les pics de panique en haut ou en bas d'un mouvement et initier la ligne de tendance de la prochaine vague mineure haute pour une tendance baissière ou faible pour une tendance haussière.

Les tendances reflètent les attentes changeantes des investisseurs ; la raideur de la tendance indique l'intensité émotionnelle de la foule. Le volume des transactions devrait augmenter avec la tendance ; Une fois que le volume commence à ralentir, le marché met en garde contre un éventuel épuisement des tendances.

Les tendances sur les cartes à plus long terme sont considérées comme plus significatives ; ceux-ci devraient être identifiés en premier.

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Une ligne de canal parallèle (ou ligne de retour) peut être tracée à partir d'un extrême point médian important des points de tendance initiaux pour donner une résistance potentielle aux tendances haussières et soutenir les tendances baissières. Un échec à atteindre cette ligne de retour montre une détérioration de la force de la tendance. Une rupture d'une ligne de support de canal haussier ou d'une ligne de résistance de canal baissier donne une cible d'extension parallèle à la hauteur du canal initial.

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8https://i2.wp.com/cryptoast.fr/wp-content/uploads/2018/01/trendline.png?w=1357&ssl=1

19 Une cible mesurée à la hauteur du pic (ou du creux) du cours jusqu'à la ligne de tendance avant la rupture peut donner un objectif si aucune ligne de canal n'est apparente.

Lorsqu'une ligne de tendance est brisée, elle servira par la suite de support ou de résistance à tout retrait. Si le volume augmente au fur et à mesure que le marché se rapproche de la tendance, la cassure est plus susceptible d'être fausse.

3. Modèle de graphique

En général, les modèles de graphique sont classés comme suit, mais ça arrive que les modèles de reversement deviennent un modèle de continuation et vice versa.

Modèle de renversement de tendance

Double haut / bas - deux pics / creux de prix similaires, idéalement à 2 semaines à 2 mois d'intervalle, avec un volume décroissant au deuxième pic / creux. Une cassure de l'extrémité du point médian donne une cible mesurée au plus haut du modèle, prolongé à partir du point médian. Un piège à taureaux se produit lorsque le 2ème pic s'étend mais ne parvient pas à tenir au-dessus du premier sommet.

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Soucoupe - un changement lent de la tendance avec le volume décroissant puis augmentant au fur et à mesure que la soucoupe se développe du bas ou du haut et la nouvelle tendance se dégage.

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10https://www.abcbourse.com/apprendre/i/double_bottom1.gif

20 Modèle d'élargissement - lignes de tendance divergentes avec volume croissant au fur et à mesure que les cours se développent. Ce modèle se produit souvent aux principaux sommets du marché.

Diamant - un modèle d'élargissement suivi d'un triangle symétrique. Un mouvement mesuré à partir d'une cassure est donné par la hauteur du modèle, étendu au-dessous du point bas ou au-dessus du point haut.

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Model de continuation de tendance

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21 Triangles - une phase de consolidation à une tendance antérieure. Le volume devrait diminuer au fur et à mesure que le modèle se développe, puis augmenter au fur et à mesure que les lignes de tendance convergentes sont brisées. Pour une accélération maximale, le modèle doit être rompu entre 50% et 75% du mouvement vers le sommet. Si aucune cassure ne se produit, le marché continuera probablement à dériver latéralement à travers le sommet.

Une cible de cassure pour les trois types de triangle est donnée à la hauteur du modèle lors de sa première mise en place, à partir de la rupture de tendance confirmée suivante. Un triangle symétrique (également connu sous le nom de bobine) a deux lignes de tendance convergentes.

Un triangle ascendant est généralement haussier avec une ligne de base montante et un sommet plat de congestion. Un triangle descendant indique généralement une rupture plus faible, avec une ligne de résistance descendante et une base plate.

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Les Gaps

Une zone où aucun échange n'a lieu. Toutes les Gaps ne sont pas remplis.

Le Gap commun - sur des marchés peu négociés ou dans un rang de session de trading existante. Il n'a aucune signification de prévision et est souvent rapidement rempli.

12http://metatrader4cfd.com/wp-content/uploads/2017/07/chartisme-triangle-statistiques.png

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Gap de rupture - après l'achèvement d'un modèle de prix. Un gap sur un grand volume ; plus le volume de la cassure est grand, moins l'écart sera probable.

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Gap de poursuite - au cours d'une tendance existante, généralement à mi-chemin de la tendance à long terme.

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Gap terminal - à la fin d'un mouvement, les prix se consolident et reviennent assez rapidement au Gap. Habituellement fermé dans quelques jours. Se produit souvent après 2 ou 3 Gaps de continuation.

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Ile de retournement (Island reversal) - un écart dans la direction d'une tendance dominante se déplace, puis un écart dans la direction opposée, laissant l'écart initial non comblé.

Habituellement sur un volume élevé.

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4. Le volume et le nombre d’options et futures encore ouvertes « open interest » Le volume devrait augmenter dans le sens de la tendance des prix car il reflète la participation des investisseurs sur le marché. Le volume des rangs d’une séance de trading est généralement faible, mais devrait augmenter en cas de cassure. Une cassure à bas volume montre un manque d'engagement envers la nouvelle tendance. Une perte d'élan dans une tendance peut apparaître dans les chiffres de volume avant qu'un signal d'inversion ne soit donné dans les graphes des cours. Le volume du marché boursier peut être mesuré par le nombre d'actions, la valeur en monnaie des transactions, le nombre de transactions ou le nombre de changements de cours.

On Balance Volume (OBV) - Si le marché se ferme plus haut, le volume du jour est ajouté à un nombre de base théorique ; si le marché se ferme plus bas, il est soustrait, donnant un total cumulé courant. La direction de l'indicateur est importante et devrait refléter la tendance. Une

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24 méthode alternative serait de multiplier le volume par un changement de prix en pourcentage pour donner plus de poids à des mouvements plus impulsifs.

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5. Moyenne mobile

Ceux-ci sont à la base de la plupart des systèmes de suivi des tendances. La moyenne mobile lissera l'évolution des cours (généralement le cours de clôture) pour donner une vision plus claire de la tendance dominante. Le retard inhérent, qui ne peut pas être éliminé (seulement réduit en utilisant une moyenne à court terme), signifie qu'un tel système ne saisira pas le plus haut ou le plus bas d'un mouvement du marché.

Ils mesurent la valeur moyenne d'un titre au fil du temps sur une base simple ou pondérée. Les pondérations peuvent être définies de manière exponentielle (poids plus important par rapport à l’évolution des cours la plus récente), de manière triangulaire (en donnant plus de poids au milieu de la période) ou en fonction de la volatilité. L'inconvénient d'une moyenne mobile simple est qu'elle s'ajustera deux fois - une fois avec l'addition des dernières données et une seconde avec la soustraction des anciennes données. Cependant, il reste le plus couramment utilisé des méthodes.

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25 Si un cycle dominant peut être identifié, une moyenne mobile optimale pourrait être fixée à la moitié de la durée du cycle.

Un signal de trading est donné lorsque les cours s'échangent à travers la moyenne mobile ou, dans le cas de deux modèles de moyenne mobile, quand les moyennes mobiles se croisent.

Les analystes techniques japonais ont inventé l'expression "Golden Cross" pour un croisement positif d'une moyenne mobile à court et à long terme et "Death Cross" pour un croisement négatif. Ces termes sont souvent utilisés par rapport aux croisements des moyennes mobiles de 50 et 200 jours.

Une inversion en direction d'une moyenne mobile peut souvent être un signal plus fiable qu'un croisement de cours.

Si deux moyennes mobiles sont utilisées, la plus longue peut être utilisée pour identifier la tendance, la plus courte pour la synchronisation du marché. Un système parabolique SAR sur les croisements des moyens mobiles maintiendrait une participation constante sur le marché, mais alternativement, une position neutre pourrait être maintenue, lorsque le marché s'échange entre les deux moyennes.

Un système de moyenne mobile se comportera bien dans un marché de tendance mais, en raison de sa nature à la traîne, échouera lorsque le marché entre dans une fourchette de congestion. Si une méthode de moyenne mobile est utilisée sur un marché sans tendance, le terme de la moyenne devrait être raccourci.

Chaque marché aura sa propre moyenne mobile optimale, mais il est peu probable qu'elle soit constante dans le temps, ce qui risque d'entraîner un système de retour nécessitant une ré- optimisation constante. Les MM de 10, 20, 40, 50, 100 et 200 jours sont couramment utilisées.

Dans le graphique EURUSD ci-dessous, le système de croisement à moyenne mobile de 10 et 20 jours n'est pas rentable pendant la période de congestion, mais génère des rendements positifs pendant la période de tendance après le dépassement du marché en avril 2003. Pour déterminer la tendance du marché, l'indicateur ADX, détaillé par la suite, peut être utilisé.

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6. Les oscillateurs

Les marchés passent plus de temps dans les phases de congestion que dans les tendances. Les oscillateurs prennent un rythme cyclique et mesurent la variation du cours d'un titre au fil du temps ; Le momentum est souvent utilisée comme un terme générique pour cette performance relative.

Lorsque l'oscillateur est à ses extrémités supérieures ou à son sommet historique, il est dit qu'il est suracheté lorsqu'il est à l'extrême inférieur ou au plus bas historique, puis survendu.

En tant que tels, ils peuvent être utilisés pour prédire des inversions dans une fourchette de congestion ou un marché sans tendance.

Les règles de base sont d'échanger les extrêmes - acheter lorsque l'oscillateur est survendu dans une tendance haussière, vendre à découvert lorsque l'oscillateur est suracheté dans une tendance baissière.

Les limites de surachat / survente devraient idéalement être ajustées pour englober environ 95% de l'’évolution de prix, bien que, pratiquement, ils sont généralement fixés en fonction de la période de temps de l'oscillateur.

Les oscillateurs doivent être subordonnés à l'analyse des tendances de base car ils peuvent donner des signaux trompeurs au début des mouvements de tendance. Les conditions de surachat extrême au début d'un marché haussier peuvent indiquer une force supplémentaire.

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27 Les ruptures de ligne de tendance de l'oscillateur peuvent donner des signaux importants et se produisent généralement avant les ruptures de ligne de tendance sur les graphes des cours.

Regardez les oscillateurs sur différentes périodes (quotidiennes, hebdomadaires et mensuelles) pour évaluer la vitesse du marché à court et à long terme.

Divergence - quand l'oscillateur ne parvient pas à confirmer un mouvement vers un nouveau prix haut ou bas. Avertit d'une inversion de tendance, mais devrait être confirmée par une rupture de ligne de tendance ou l'achèvement d'un modèle de graphe. Les divergences multiples donneront un signal encore plus fort. Trois types de divergences sont reconnus, avec des niveaux de signification décroissants :

- Prix au nouveau plus haut, oscillateur au faible sommet (baissier). Prix au nouveau plus bas, oscillateur au fort creux (haussier).

- Prix au double sommet, oscillateur au sommet inférieur (baissier). Prix au double creux, oscillateur au fort creux (haussier).

- Prix au nouveau plus haut, oscillateur au double sommet (baissier). Prix au nouveau plus bas, oscillateur au double creux (haussier).

Moving Average Convergence Divergence (MACD) - mesure la différence entre deux moyennes mobiles exponentielles (par défaut à 26 et 12 jours). Une ligne de signal ou un déclencheur est tracé comme un MME de 9 jours du MACD de base. Le système est le plus efficace dans les marchés à grande échelle. Un signal de trading est donné lorsque le MACD de base tombe au-dessous ou au-dessus de sa ligne de déclenchement.

L'oscillateur est illimité, donc le niveau de surachat / survente doit être fixé pour chaque marché, en regardant les extrêmes historiques. Comme avec d'autres oscillateurs, les divergences sont un signal d'inversion potentiellement fort.

Un histogramme peut être tracé comme la différence entre le MACD et la ligne de signal. Une pente ascendante vers l'histogramme montre que les haussiers deviennent plus forts. Un signal de vente est donné lorsque l'histogramme MACD est supérieur à zéro et que la pente baisse, un signal d'achat lorsque l'histogramme MACD est en dessous de la ligne zéro et que la pente hausse.

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7. Système de trading

Alors que les diagrammes, les moyennes mobiles et les oscillateurs sont utilisés en conjonction avec l'analyse des tendances de base, les méthodes détaillées ci-dessous sont souvent utilisées de façon plus autonome.

Les bandes de Bollinger - Une enveloppe de 2 écarts-types est tracée de chaque côté d'une moyenne mobile simple de 20 jours, pour contenir 95% de l’action des prix et montrer si les prix sont élevés ou bas sur une base relative. Si la période de la moyenne mobile est modifiée, la mesure de l'écart-type doit également être modifiée. Pour une MM de 10 jours, utilisez 1,5 écarts-types, pour une MM de 50 jours, utilisez 2,5 écart-types.

Sur la base de l’inversion moyenne de la volatilité, les mouvements de prix importants se produisent souvent après un rétrécissement des bandes de Bollinger. Le système réagit rapidement aux grands mouvements du marché.

Un mouvement qui provient d'une bande s'étendra souvent à l'autre. Inversement, une clôture à l'extérieur des bandes indique la poursuite de la tendance. Un sommet (creux) formé à l'extérieur des bandes suivi d'un sommet (creux) à l'intérieur est un avertissement d'une rupture potentielle.

20https://www.abcbourse.com/apprendre/i/macd1.png

29 Les bandes doivent être utilisées en conjonction avec un oscillateur tel que RSI pour confirmer le signal.

La largeur de bande peut être utilisée comme une mesure de la nature du marché. Lorsque le marché entre dans une zone de congestion, la volatilité baisse et les bandes se rétrécissent. À mesure que le marché se libérera, la volatilité augmentera et les bandes se creuseront.

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8. Analyse technique japonaise

Les modèles des chandeliers ont été développés dans les années 1600 pour tracer les prix du riz japonais. Le corps réel (la différence entre l'ouverture et la fermeture) est considéré comme primordial. Les corps de bougies sont de couleur noire si le marché se ferme au-dessous de l'ouvert et blanc si la fermeture est au-dessus de l'ouverture. L'action des prix en dehors du corps réel est appelée l'ombre. Une longue ombre supérieure indique que les acheteurs prennent des bénéfices. Les modèles de bougies ne donnent aucune prédiction du mouvement suivant, mais peuvent refléter la psychologie du marché et fournir des signaux d'inversion potentiels. Si l'ouverture est au même niveau que la fermeture, un point de retournement (doji) est indiqué.

Bébé abandonné - une bougie doji écarté au-dessus de la session précédente et la suivante, semblable à un sommet d’un îlot.

21http://skemafinance.com/wp-content/uploads/2015/10/bandes_bollinger.gif

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Couverture en nuage noir - un signal d'inversion baissier. Une longue bougie blanche suivie d'une bougie noire qui s'inverse à partir d'une ouverture supérieure pour retracer sensiblement dans le corps de la bougie précédente.

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Doji - ouverture et clôture sont au même niveau. Un signal d'inversion.

Doji Dragon – ouverture et clôture sont en haut.

Doji pierre tombale - ouverture et clôture sont en bas.

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22https://www.zonebourse.com/graf/forum80966.png

23https://a.c-dn.net/b/3rXkvC/Formation-trading-identifier-les-retournements-de-tendance-la-baisse-avec-les- patterns_body_PATTERN1.png

24https://www.abcbourse.com/apprendre/i/candle6a.gif

25https://www.abcbourse.com/apprendre/i/candle6b.gif

26https://www.abcbourse.com/apprendre/i/candle6c.gif

31 Structure d’avalement - haussier quand un corps de bougie blanche est à l'extérieur du corps de la bougie noire précédente. Baissier quand un corps de bougie noire est à l'extérieur du corps de la bougie blanche précédente.

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Étoile du soir - signale un sommet majeur. Une grande bougie blanche est suivie d'un deuxième corps de bougie plus petit, puis une longue bougie noire qui s'inverse dans le premier corps blanc.

Étoile du matin - un long corps de bougie noire suivi d'un petit corps de bougie écartée vers le bas, puis d'un long corps de bougie blanche qui s'inverse dans la première bougie noire. Signe d'un creux de marché.

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Marteau - un petit corps de bougie en haut du range de la session de trading et une longue ombre inférieure. Un signal d'inversion dans un creux. Un marteau au sommet d'un marché s'appelle un pendu. Cherche la confirmation du prochain corps de bougie.

27https://www.abcbourse.com/apprendre/i/sav1.gif

28http://www.zonebourse.com/images/formation/etoile_du_matin_et_etoile_d.png

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Harami - un petit corps de bougie dans le grand corps de la veille. Indique la conclusion d'une tendance.

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Piercing Line (la pénétrante) - un signal d'inversion à une base. Après une tendance baissière, les écarts de marché diminuent à l'ouverture puis s'inversent sensiblement dans le corps précédent.

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29http://www.zonebourse.com/images/formation/marteau_pendu.png

30http://www.onlinetradingconcepts.com/images/candlesticks/HaramiPic.gif

31http://oi1148.photobucket.com/albums/o566/rcox811/7_zps9f62dd4e.png

33 Étoile filante - un signal baissier après une tendance haussière. Une longue ombre supérieure avec le petit corps de bougie à l'extrémité inférieure de la gamme. Un modèle similaire après une tendance baissière est haussier et est appelé un marteau inverse.

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32http://www.zonebourse.com/images/formation/marteau_inverse_et_etoile_f.png

34 Conclusion chapitre 1

Une grande partie de la littérature d'analyse technique disponible se divise en deux catégories principales : les textes lourds atteignant plusieurs centaines de pages, souvent avec un biais notable vers l'analyse boursière ; ou la promotion d'un système de négociation pour compte propre souvent conçu par l'auteur. Présenté si dessus de manière concise décrivant les principaux modèles, indicateurs de tendance et oscillateurs largement utilisés dans un cadre d'analyse technique. Bien que non exhaustif, l’objectif est de détailler les outils techniques les plus couramment utilisés et ceux qui, pour la plupart, peuvent être utilisés dans toutes les classes d'actifs.

L’approche technique et fondamentale se confirmera souvent les unes les autres, mais se heurteront de manière particulièrement visible aux points de retournement, lorsque les fondamentaux ne soutiennent pas ou n'expliquent pas l'action des prix. Un certain nombre de praticiens techniques comme Elliott et Gann cherchaient une commande parfaite sur les marchés ; inversement, les théoriciens Random Walk évitent le pouvoir prédictif de l'analyse technique, affirmant que les prix sont indépendants en série. Il est prouvé que les investisseurs fondent effectivement leurs attentes, et donc leurs décisions commerciales, sur leurs souvenirs de la performance des prix passés. Cela suggère un terrain d'entente entre ces deux extrêmes du comportement du marché. Une connaissance de l'analyse technique peut être un ajout utile au processus de prise de décision de l'investisseur.

Les analystes techniques considèrent que le marché est à 80% psychologique et 20% logique.

Les analystes fondamentaux considèrent que le marché est à 20% psychologique et 80%

logique. Psychologique ou logique peut être ouvert au débat, mais il ne fait aucun doute sur le prix actuel d'un titre. Après tout, il est disponible pour tous et personne ne doute de sa légitimité. Le prix fixé par le marché reflète la somme des connaissances de tous les participants, et il ne s’agit pas ici des poids légers. Ces participants ont considéré actualisé tout le budget et fixé un prix pour acheter ou vendre. Ce sont les forces de l'offre et de la demande en action.

Même si certains principes et règles universels peuvent être appliqués, il ne faut pas oublier que l'analyse technique est plus une forme d'art qu'une science. En tant que forme d'art, elle est sujette à interprétation. Cependant, il est également flexible dans son approche et chaque investisseur doit utiliser uniquement ce qui convient à son style. Développer un style prend du temps, de l'effort et du dévouement, mais les récompenses peuvent être importantes.

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Chapitre 2 : Conception théorique de l’analyse financière par la méthode des ratios

Introduction chapitre 2

Il existe plusieurs catégories générales de ratios, chacune conçue pour examiner un aspect différent de la performance d'une entreprise.

Les ratios d'activité servent à mesurer l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses actifs.

Les ratios fournissent aux investisseurs une idée de la performance opérationnelle globale d'une entreprise.

Les ratios d'activité sont des ratios de «chiffre d'affaires» qui relient un élément de ligne du compte de résultat à un élément du bilan. Comme c’est connu, le compte de résultat mesure le rendement sur une période déterminée, alors que le bilan présente les données à un moment donné. Pour rendre les articles comparables pour l'utilisation dans les ratios d'activité, un chiffre moyen est calculé pour les données du bilan en utilisant les nombres déclarés et terminés pour la période (trimestre ou année).

Les ratios d'activité mesurent le taux auquel la société renvoie ses actifs ou ses passifs. En d'autres termes, ils présentent combien de fois par année l'stock est réapprovisionné ou les créances sont collectées. Ces ratios sont un indicateur important de la qualité de la gestion, puisqu'ils révèlent la façon dont la gestion utilise les ressources de l'entreprise.

Les ratios de liquidité sont des ratios les plus utilisés, peut-être à côté des ratios de rentabilité.

Ils sont particulièrement importants pour les créanciers. Ces ratios mesurent la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations à court terme.

Les passifs courants sont analysés par rapport aux actifs liquides afin d'évaluer la couverture des dettes à court terme en cas d'urgence. Les analystes de la faillite et les créanciers hypothécaires utilisent des ratios de liquidité pour évaluer les problèmes de continuité, car les ratios de liquidité indiquent le positionnement des flux de trésorerie.

Le niveau de liquidité nécessaire varie d'une industrie à l'autre. Certaines industries ont plus d'argent que d'autres. Par exemple, les épiceries auront besoin de plus d'argent pour acheter des stocks en permanence que les entreprises de logiciels, de sorte que les ratios de liquidité des entreprises de ces deux industries ne sont pas comparables les uns aux autres. Il est également important de noter la tendance de l'entreprise dans les ratios de liquidité au fil du temps.

36 Section1 : La performance de l’entreprise

Les analystes financier peuvent connaitre est ce qu’une entreprise est préformante ou pas grâce à des calcule de ratio. Ces ratios ne donnent pas une idée précise mais ça reste en fonction de l’environnement de chaque entreprise.

1. Taux Marge brute

La marge bénéficiaire brute est un ratio de rentabilité qui calcule le pourcentage de ventes qui dépasse le coût des biens vendus. En d'autres termes, il mesure à quel point une entreprise utilise ses matériaux et son main d'œuvre pour produire et vendre des produits de manière rentable. Vous pouvez le considérer comme la quantité d'argent provenant des ventes de produits laissés après que tous les coûts directs associés à la fabrication du produit aient été payés. Ces coûts directs sont généralement appelés coût des marchandises vendues ou des COGS et se composent généralement de matières premières et de main-d'œuvre directe.

Le ratio des bénéfices bruts est important car il montre à la direction et aux investisseurs la rentabilité des activités commerciales de base sans tenir comptent des coûts indirects. En d'autres termes, il montre à quel point une entreprise peut produire et vendre efficacement ses produits. Cela donne aux investisseurs un aperçu clé de la santé de l'entreprise en réalité. Par exemple, une société avec un revenu net apparemment sain sur la ligne de fond pourrait effectivement mourir. Le pourcentage de profit brut pourrait être négatif et le revenu net pourrait provenir d'autres opérations ponctuelles. La société pourrait perdre de l'argent sur tous les produits qu'ils produisent, mais rester un flotteur en raison d'un paiement unique d'assurance.

C'est pourquoi il est presque toujours répertorié à la première page du compte de résultat sous une forme ou une autre.

La formule du pourcentage de la marge brute est calculée en soustrayant le coût des biens vendus des revenus totaux et en divisant la différence par les revenus totaux.

2. Marge d'exploitation (opérationnelle)

Le ratio de la marge opérationnelle, également connu sous le nom de marge bénéficiaire d'exploitation, est un ratio de rentabilité qui mesure quel pourcentage des revenus totaux est constitué par le résultat opérationnel. En d'autres termes, le ratio de la marge opérationnelle démontre la quantité de revenus restant après que tous les coûts variables ou d'exploitation ont été payés. À l'inverse, ce ratio montre quelle proportion des revenus est disponible pour couvrir les coûts non opérationnels, comme les intérêts débiteurs.

37 Ce ratio est important tant pour les créanciers que pour les investisseurs, car il aide à montrer à quel point les opérations d'une entreprise sont solides et rentables. Par exemple, une entreprise qui reçoit 30 pour cent de ses revenus provenant de ses opérations signifie qu'elle gère ses opérations sans heurts et que ce revenu prend en charge l'entreprise. Cela signifie également que cette société dépend des revenus d'exploitation. Si les opérations commencent à diminuer, l'entreprise devra trouver une nouvelle façon de générer des revenus.

À l'inverse, une entreprise qui convertit seulement 3 pour cent de ses revenus en résultat d'exploitation peut être douteuse pour les investisseurs et les créanciers.

La formule de la marge d’exploitation est calculée en divisant le résultat d'exploitation par les ventes nettes au cours d'une période.

Le ratio de la marge bénéficiaire d'exploitation est un indicateur clé pour les investisseurs et les créanciers de voir comment les entreprises soutiennent leurs opérations. Si les entreprises peuvent gagner suffisamment d'argent de leurs opérations pour soutenir l'entreprise, la société est habituellement considérée comme plus stable. D'autre part, si une entreprise exige des revenus opérationnels et non opérationnels pour couvrir les frais d'exploitation, cela montre que les activités d'exploitation de l'entreprise ne sont pas durables.

Une marge opérationnelle plus élevée est plus favorable par rapport à un ratio inférieur, car cela montre que l'entreprise gagne assez d'argent de ses activités en cours pour payer ses coûts variables ainsi que ses coûts fixes.

Par exemple, une société dont le ratio de la marge opérationnelle est de 20 pour cent signifie que pour chaque dirham de revenu, seulement 20 cents restent après que les dépenses d'exploitation ont été payées. Cela signifie également que seulement 20 centimes restent pour couvrir les dépenses non opérationnelles.

3. Rentabilité économique (Rendement de l'actif) ROA

Le ratio de rendement des actifs, souvent appelé rendement des actifs totaux, est un ratio de rentabilité qui mesure le revenu net produit par l'actif total au cours d'une période en comparant le bénéfice net à l'actif total moyen. En d'autres termes, le ratio retour sur actifs ou ROA mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise peut gérer ses actifs pour produire des bénéfices pendant une période.

Étant donné que les actifs de l'entreprise ont pour seul but de générer des revenus et de produire des bénéfices, ce ratio aide les gestionnaires et les investisseurs à voir à quel point

38 l'entreprise peut convertir ses investissements en actifs en bénéfices. Vous pouvez regarder ROA comme un retour sur investissement pour l'entreprise, car les immobilisations sont souvent les plus gros investissements pour la plupart des entreprises. Dans ce cas, la société investit de l'argent dans des immobilisations et le rendement est mesuré dans les bénéfices.

Ce ratio mesure la rentabilité des actifs d'une entreprise.

La formule du rendement des actifs est calculée en divisant le revenu net par l'actif total moyen.

Le ratio de rendement des actifs mesure l'efficacité d'une entreprise pour obtenir un rendement de son investissement dans les actifs. En d'autres termes, ROA montre l'efficacité avec laquelle une entreprise peut convertir l'argent utilisé pour acheter des actifs en résultat net ou en bénéfices.

Étant donné que tous les actifs sont financés par des capitaux propres ou des dettes, certains investisseurs tentent de ne pas tenir compte des coûts d'acquisition des actifs dans le calcul de la rémunération en ajoutant les intérêts débiteurs dans la formule.

Il est judicieux qu'un ratio plus élevé soit plus favorable aux investisseurs, car il montre que la société gère plus efficacement ses actifs pour produire de plus grands revenus. Un ratio ROA positif indique également une tendance à la hausse des bénéfices. ROA est très utile pour comparer les entreprises dans la même industrie, car différentes industries utilisent les actifs différemment. Par exemple, les entreprises de construction utilisent des équipements importants et coûteux, tandis que les entreprises de logiciels utilisent des ordinateurs et des serveurs.

4. Rentabilité financière

Le ratio de rendement sur capitaux propres ou ROE est un ratio de rentabilité qui mesure la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices à partir de ses participations dans l'entreprise. En d'autres termes, le ratio de rendement sur capitaux propres montre le bénéfice de chaque dirham d'équité en actions ordinaires.

Ainsi, un rendement de 1 signifie que chaque dirham d'actionnaires ordinaires génère 1 dirham de revenu net. Il s'agit d'une mesure importante pour les investisseurs potentiels parce qu'ils veulent voir à quel point une entreprise utilisera efficacement son argent pour générer des revenus nets.

39 Le ROE est également un indicateur de la façon dont la gestion efficace consiste à utiliser le financement par capitaux propres pour financer les opérations et accroître l'entreprise.

La formule du rendement des fonds propres est calculée en divisant le résultat net par capitaux propres.

La rentabilité financière mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise peut utiliser l'argent des actionnaires pour générer des bénéfices et développer l'entreprise. Contrairement aux autres ratios de rendement sur investissement, le ROE est un ratio de rentabilité du point de vue de l'investisseur, et non de l'entreprise. En d'autres termes, ce ratio calcule combien d'argent est réalisé en fonction de l'investissement des investisseurs dans l'entreprise, et non de l'investissement de l'entreprise dans des actifs ou autres choses.

Cela étant dit, les investisseurs veulent voir un taux élevé de rendement sur capitaux propres, car cela indique que la société utilise efficacement ses fonds d'investisseurs. Des ratios plus élevés sont presque toujours meilleurs que des ratios inférieurs, mais doivent être comparés aux ratios d'autres entreprises dans l'industrie. Étant donné que chaque industrie a des niveaux différents d'investisseurs et de revenus, ROE ne peut pas être utilisé pour comparer les entreprises en dehors de leurs industries de manière très efficace.

De nombreux investisseurs choisissent également de calculer le rendement des capitaux propres au début d'une période et à la fin d'une période pour voir le changement de rendement. Cela permet de suivre les progrès de l'entreprise et sa capacité à maintenir une tendance positive des bénéfices.

5. Rentabilité économique

La rentabilité économique ou ROCE est un ratio de rentabilité qui mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise peut générer des bénéfices à partir de son capital utilisé en comparant le bénéfice net d'exploitation au capital utilisé. En d'autres termes, le retour sur le capital utilisé montre aux investisseurs combien de dirhams de bénéfices chaque dirham de capital utilisé génère.

ROCE est un ratio de rentabilité à long terme car il montre l'efficacité des actifs en tenant compte du financement à long terme. C'est pourquoi ROCE est un ratio plus utile que le retour sur l'équité pour évaluer la longévité d'une entreprise.

Ce ratio est basé sur deux calculs importants : le bénéfice d'exploitation et le capital utilisé. Le bénéfice d'exploitation net est souvent appelé EBIT en anglais ou EBE en français ou bénéfice