Market review Tech. ESN, éditeurs de logiciels, digital. Avril Pierre Laurent Analyste Financier

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02 mai 2022

Market review Tech

ESN, éditeurs de logiciels, digital

Avril 2022

Sid Bachir Analyste Financier sbachir@elcorp.com 01 44 70 20 76

Louis-Marie de Sade Analyste Financier lmdesade@elcorp.com 01 44 70 20 77

Pierre Laurent

Analyste Financier

plaurent@elcorp.com

01 44 70 20 78

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Les marchés actions ont clôturé un mois d’avril en baisse toujours marqués par de fortes tensions géopolitiques et une poursuite de la hausse des taux. Le CAC 40 et le CAC Mid &

Small affichent ainsi des performances relativement similaires, en retrait respectivement de -1,9% et -1,8 % à 6 533,77 pts et 14 782,77 pts.

Sur le mois d’avril, notre sélection Tech affiche des performances baissières. Les éditeurs de logiciels chutent de 10,1% suivies par les ESN avec -7,9% et les valeurs digitales (-5,6%).

Performances

Les éditeurs de logiciels (5,9 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois d’avril) affichent un retrait de 10,1% sur le mois. Le secteur est impacté par le fort recul de Verimatrix (-15,2%) après la publication de ses résultats annuels 2022. Le secteur recul également sous l’effet de la baisse du cours de Pharmagest (- 11,7%) ainsi que Wallix (-8,3%). A contrario, nous retenons la bonne performance de Generix (+33,8%) à la suite de l’annonce de l’OPA. Tendance positive également pour Wedia (+17,3%) après l’annonce de l’acquisition de Tripnity. Enfin, Cegedim clôture le mois avec une performance positive de 7,5%. Parmi les 17 valeurs suivies, 10 affichent une performance négative.

Les ESN (15,4 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois d’avril) terminent le mois dans le rouge (-7,9%). En effet, la performance de Wavestone +8,7% après la publication de ses résultats, n’aura pas permis d’inverser la tendance. De même pour Visiativ dont la belle publication de CA T1 aura permis au titre de croitre de 7,5%. Aubay et Alten pèsent eux sur le secteur après leur publication de CA T1 et affichent des baissent respectives de -8,3% et -6,0%. En avril, sur les 19 entreprises de notre échantillon, 12 sont en hausse.

Le secteur digital (1,3 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois d’avril) abandonne 5,6% sur le mois. Le secteur est impacté par la chute brutale de 51,9% de NFTY après la publication de ses résultats annuels. Le secteur pâtit également de la mauvaise performance de Miliboo (-10,0%). A l’inverse, SRP Groupe repart à la hausse (+24,7%) après l’annonce de l’acquisition d’une participation majoritaire dans The Bradery. Parmi les 12 valeurs suivies, 8 affichent une performance négative.

CAC Mid & Small et CAC 40 (base 100-ytd)

Evolution des principaux indices (ytd)

Portefeuille sélection Tech (base 100-ytd)

La hausse des taux et l’instabilité géopolitique pèsent toujours.

29/04/2022 14 782,42 6 533,77

Var ytd -5,2% -6,9%

CAC Mid & Small CAC 40

80 85 90 95 100 105

31-déc. 31-janv. 28-févr. 31-mars

CAC 40 CAC Mid & Small

60 70 80 90 100 110

31-déc. 31-janv. 28-févr. 31-mars

ESN France Editeurs de logiciels France Digital France

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Valorisations

Les valeurs digitales se paient 12,7x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,2x sur 10 ans). Les ESN se paient 13,0x l’EBIT fwd 12 mois (vs 9,6x sur 10 ans), les éditeurs de logiciels 20,9x l’EBIT fwd 12 mois (vs 14,7x sur 10 ans).

Actualités

Projet d’OPA sur Generix

Generix a annoncé le 22 avril être entré en négociations exclusives avec Montefiore. L’opération est réalisée à travers la création de la société New Gen, dont la vocation est de détenir un bloc de 67,2%

(72,6% sur une base fully-diluted) du capital détenu par plusieurs

investisseurs dont Pleaide à 44,8% (dont 37,4% sur une base fully-

diluted), les managers à 6,0% (dont 21,3% sur une base fully-

diluted) et 7 investisseurs institutionnels représentant ensemble

16,4% du capital (13,7% sur une base diluée). L’offre de Montefiore

valorise ainsi 100% du capital à 236,6 M€ sur la base d’un prix à

9,50€ par action (prime spot de 33,8% et 37,6% par rapport au cours

moyen pondéré des 60 derniers jours de bourse) et fait ressortir des

multiples de 2,6x le CA 2022/23e sur une base fully-diluted. Au

regard de l’historique de valorisation long terme du Groupe (1,4x le

CA sur 10 ans), cette offre nous semble cohérente. Cette prise de

participation majoritaire sera suivie du dépôt d’une OPA simplifiée

en vue d’acquérir le solde. Dans l’hypothèse où New Gen, société

constituée pour l’acquisition franchirait, à l’issue de l’OPA, le seuil de

90% du capital et des droits de vote de Generix, New Gen versera

un complément de prix de 0,50 euro par action, et procédera au

retrait obligatoire.

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ESN France - Large

Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Capgemini 196,1 33 806 2,0x 1,8x 1,6x 1,5x 12,4x 10,8x 9,7x 8,9x 15,4x 13,8x 12,3x 11,1x

Atos Se 23,4 2 592 0,4x 0,4x 0,4x 0,4x 5,4x 3,6x 3,2x 2,9x 10,4x 9,8x 7,2x 6,0x

Sopra Steria Group 169,7 3 487 0,8x 0,8x 0,7x 0,7x 7,0x 6,3x 5,7x 5,3x 10,2x 8,7x 8,1x 7,6x

Alten Sa 129,3 4 450 1,5x 1,2x 1,1x 1,0x 11,5x 10,0x 9,2x 8,5x 14,0x 12,1x 11,0x 10,1x

Moyenne 1,2x 1,0x 1,0x 0,9x 9,1x 7,7x 7,0x 6,4x 12,5x 11,1x 9,7x 8,7x

Mediane 1,1x 1,0x 0,9x 0,9x 9,2x 8,2x 7,5x 6,9x 12,2x 10,9x 9,6x 8,8x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Capgemini 22,4x 19,3x 17,1x 15,4x 4,2x 3,6x 3,1x 2,8x 61% 9% 13% 11%

Atos Se -12,1x 9,7x 6,7x 5,4x 0,5x 0,6x 0,6x 0,6x -139% -222% 44% 24%

Sopra Steria Group 18,6x 14,3x 12,3x 10,8x 2,2x 1,9x 1,7x 1,6x 98% 30% 13% 11%

Alten Sa 21,4x 17,6x 16,0x 14,6x 3,1x 2,7x 2,3x 2,0x 116% 19% 10% 9%

Moyenne 12,6x 15,2x 13,0x 11,6x 2,5x 2,2x 2,0x 1,8x 34% -41% 20% 14%

Mediane 20,0x 15,9x 14,2x 12,7x 2,6x 2,3x 2,0x 1,8x 80% 14% 13% 11%

ESN France - Small & Mid

Akka Technologies 48,9 1 526 1,3x 1,3x 1,2x 1,2x 14,0x 12,3x 10,5x 11,3x 20,8x ns 14,1x nc

Assystem 40,6 636 1,4x 1,3x 1,3x 1,2x 16,0x 15,2x 13,9x 13,0x 21,5x 20,4x 18,6x 17,0x

Neurones 36,1 875 1,0x 0,9x 0,9x 0,8x 7,6x 6,9x 6,4x 5,9x 9,6x 8,7x 8,0x 7,4x

Wavestone 50,0 1 010 2,2x 1,8x 1,7x nc 11,3x 11,0x 10,7x nc 12,6x 12,2x 11,9x nc

Sword Group 41,2 393 1,7x 1,4x 1,2x 1,1x 12,2x 11,5x 10,2x 9,2x 15,7x 14,9x 13,0x 11,2x

Aubay 55,0 730 1,4x 1,3x 1,2x 1,1x 11,2x 10,1x 9,5x 9,0x 13,1x 12,2x 11,4x 10,7x

Infotel 54,6 376 1,1x 1,0x 0,9x 0,9x 9,3x 8,1x 7,5x nc 13,1x 10,8x 9,8x nc

Groupe Open 33,5 nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc

Sqli 30,7 142 0,7x 0,6x 0,6x 0,6x 7,6x 6,4x 5,5x 5,3x 11,6x 9,4x 7,8x 6,3x

Micropole 1,3 37 0,3x 0,3x 0,3x nc 3,9x 3,1x 2,7x nc 6,3x 4,5x 3,7x nc

Sii 47,4 948 1,2x 0,9x 0,8x 0,7x 7,4x 6,8x 6,4x 5,1x 10,2x 9,1x 8,4x 6,5x

Prodware 8,3 64 nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc

Sogeclair 22,5 72 0,6x 0,6x 0,5x nc 7,4x 5,9x 4,7x nc 19,6x ns 8,1x nc

Visiativ 35,6 159 0,8x 0,7x 0,7x 0,7x 8,2x 6,6x 5,8x 5,5x 11,8x 9,1x 7,7x 6,8x

Umanis 16,9 313 1,3x 1,2x 1,1x 1,1x 11,6x 9,7x 9,0x 8,5x 16,1x 12,7x 11,5x 10,6x

Cs Group. 6,9 171 0,1x 0,8x 0,8x nc 11,5x 8,9x 7,1x nc 22,8x 14,0x 10,2x nc

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Akka Technologies -133,9x 32,7x 22,9x 23,7x 3,2x 2,9x 2,6x 2,6x -94% -456% 38% 28%

Assystem 18,8x 17,0x 14,9x 13,5x 1,8x 1,7x 1,6x 1,5x -249% 12% 15% 12%

Neurones 23,2x 20,1x 18,3x 17,3x 2,8x 2,5x 2,2x 2,0x 20% 17% 10% 5%

Wavestone 21,4x 20,6x 19,7x nc 4,1x 3,5x 3,0x nc 88% 4% 4% nc

Sword Group 22,8x 3,3x 19,0x 15,8x 4,1x 3,3x 3,1x 2,8x -66% 19% -1% 20%

Aubay 21,2x 19,8x 18,4x 17,1x 3,2x 2,9x 2,6x 2,4x 33% 6% 7% 7%

Infotel 27,4x 21,3x 19,2x nc 3,6x 3,4x 3,2x nc 52% 21% 10% nc

Groupe Open nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc

Sqli 26,7x 17,5x 12,9x 9,4x 1,4x 1,4x 1,3x nc 3225% 41% 35% 38%

Micropole 12,2x 8,2x 6,3x nc 0,7x 0,6x 0,6x nc -2100% 60% 25% nc

Sii 17,6x 15,8x 14,6x 11,8x 4,1x 3,3x 2,8x 2,2x 112% 11% 8% 21%

Prodware -0,9x nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc

Sogeclair 27,8x 22,1x 13,0x nc 1,4x 1,4x 1,3x nc -117% 27% 69% nc

Visiativ 16,4x 12,4x 10,4x 9,2x 2,6x 2,2x 1,8x 1,5x 491% 37% 19% 14%

Umanis 24,2x 16,7x 14,2x 12,7x 3,4x 2,8x 2,4x 2,1x -10% 44% 18% 12%

Cs Group. -275,4x 23,2x 13,8x nc 2,7x 2,4x 2,0x nc -102% 4045% 66% nc

Moyenne -10,0x 17,9x 15,5x 14,5x 2,8x 2,4x 2,2x 2,1x 92% 278% 23% 17%

Mediane 21,2x 18,6x 14,8x 13,5x 3,0x 2,7x 2,3x 2,1x 5% 20% 16% 14%

02/05/2022

Market review

VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT

P/E P/B Croissance BPA

ESN

(6)

Total ESN

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Source : Consensus analystes Factset au 29/04/22

Performance YTD (du 31/12/21 au 29/04/22)

VISIATIV GROUPE OPEN CS GROUP.

UMANIS ASSYSTEM SOPRA STERIA GROUP AKKA TECHNOLOGIES SQLI

SII INFOTEL PRODWARE MICROPOLE NEURONES SWORD GROUP SOGECLAIR WAVESTONE CAPGEMINI AUBAY ALTEN SA ATOS SE

Ratio VE/CA prospectif 12 mois - ESN France Ratio VE/EBIT prospectif 12 mois - ESN France

Source : Consensus analystes Factset au 29/04/22, Euroland Corporate Source : Factset au 29/04/22

VISIATIV 30,9%

GROUPE OPEN 24,1%

CS GROUP. 23,9%

UMANIS 11,9%

ASSYSTEM 8,3%

SOPRA STERIA GROUP 7,7%

AKKA TECHNOLOGIES 1,2%

SQLI -0,3%

SII -1,7%

INFOTEL -2,8%

PRODWARE -4,1%

MICROPOLE -4,4%

NEURONES -5,0%

SWORD GROUP -5,7%

SOGECLAIR -6,3%

WAVESTONE -8,1%

CAPGEMINI -9,0%

AUBAY -12,1%

ALTEN SA -18,4%

ATOS SE -37,4%

-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

0,2x 0,4x 0,6x 0,8x 1,0x 1,2x 1,4x 1,6x

2,0x 4,0x 6,0x 8,0x 10,0x 12,0x 14,0x 16,0x

13,0x Moyenne LT : 9,6x

Moyenne LT : 0,9x

1,3x

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Editeurs de logiciels CAO

Dassault Systemes 42,5 56 702 11,6x 10,4x 9,5x 8,7x 35,1x 27,4x 25,3x 23,2x 53,8x 30,9x 28,0x 25,2x

Lectra 39,5 1 482 3,7x 2,7x 2,5x 2,4x 25,7x 14,5x 12,6x 11,1x 40,7x 19,2x 16,2x 14,0x

Esi Group 65,4 389 2,9x 2,8x 2,6x 2,4x ns 19,1x 13,1x 9,9x ns 24,3x 16,5x 11,8x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Dassault Systemes 73,3x 40,4x 36,7x 32,9x 9,1x 8,0x 7,1x 6,3x 57% 79% 10% 10%

Lectra 52,4x 27,4x 22,6x 19,5x 3,7x 3,4x 3,1x 2,8x 46% 88% 20% 17%

Esi Group -21,1x 39,9x 25,3x 18,2x 5,4x 4,2x 3,5x 3,1x -1394% -154% 55% 36%

Moyenne 34,9x 35,9x 28,2x 23,5x 6,1x 5,2x 4,5x 4,1x -430% 4% 28% 21%

Applications d'entreprise

Axway Software 17,4 376 1,4x 1,3x 1,3x 1,3x 10,0x 11,5x 9,7x 8,7x 19,5x 13,7x 11,2x 9,9x

Ateme 11,8 132 1,8x 1,6x 1,4x nc ns 17,4x 12,8x nc 126,8x 68,0x 32,1x nc

Coheris 2,3 13 1,1x nc nc nc nc nc nc nc 11,9x nc nc nc

Cegedim 24,8 347 1,1x 1,0x 1,0x 1,0x 5,7x 5,3x 4,9x 4,7x 15,9x 14,1x 12,4x 11,2x

Pharmagest Interac 76,5 1 161 5,8x 5,2x 4,7x nc nc 16,1x 14,4x nc nc 19,3x 17,4x nc

Linedata Services 43,3 276 1,9x 1,9x 1,9x 1,8x nc 6,4x 6,5x 6,4x 8,1x 9,5x 9,7x 10,0x

Esker 160,8 953 6,9x 5,8x 5,0x 4,2x nc 29,6x 24,7x 20,0x 55,2x 46,3x 37,2x 29,8x

Generix Group 9,6 218 2,7x 2,4x 2,2x nc 28,0x 18,0x 15,4x nc 68,4x 24,5x 20,4x nc

Sidetrade 139,5 200 5,9x 5,0x 4,1x nc nc 49,6x 29,8x nc 38,7x 75,9x 38,7x nc

Itesoft 4,0 25 0,8x 0,8x 0,8x nc 45,7x 14,4x 19,3x nc nc nc nc nc

Streamwide 21,5 66 3,4x 4,2x 3,5x 3,2x 6,6x 8,4x 7,3x 6,6x 13,7x 16,8x 13,0x 10,8x

Verimatrix 0,9 80 1,3x 1,6x 1,4x 1,3x nc 708,3x 24,1x 9,7x 13,5x nc nc 18,3x

Wallix Group 17,4 103 3,7x 2,9x 2,2x nc 84,6x nc nc nc nc nc nc nc

Wedia 44,0 38 2,1x 2,0x 1,9x nc nc nc nc nc 24,1x 14,9x 12,2x nc

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Axway Software 39,1x 27,6x 20,8x 17,5x 1,0x 1,0x 1,0x 0,9x 12% 83% 25% 15%

Ateme 73,6x 58,9x 32,3x nc 3,3x 3,0x 2,6x nc -477% 104% 85% nc

Coheris 13,1x nc nc nc nc nc nc nc -150% nc nc nc

Cegedim 13,2x 15,8x 13,6x 11,3x 1,5x 1,4x 1,3x 1,2x 143% -13% 11% 20%

Pharmagest Interac nc 26,8x 23,8x nc nc 5,9x 5,1x nc nc nc 12% nc

Linedata Services 9,8x 12,6x 12,9x 10,5x 1,9x 1,8x 1,6x 1,5x 43% -27% -2% 13%

Esker 66,7x 58,1x 47,8x 38,4x nc 10,2x 8,7x 7,3x 19% 15% 21% 25%

Generix Group 43,4x 36,6x 29,6x nc 4,9x 3,9x 3,5x nc nc nc 22% nc

Sidetrade 42,6x 93,2x 45,0x nc nc 7,1x 6,1x nc 45% -56% 108% nc

Itesoft nc nc nc nc 3,4x 2,9x 3,1x nc 69% -82% 233% nc

Streamwide 16,0x 19,3x 14,9x 12,4x 3,6x 2,8x 2,3x 1,9x 16% 18% 16% 9%

Verimatrix 25,6x nc nc 34,0x 0,6x 0,6x 0,6x 0,6x -6167% -478% -42% -143%

Wallix Group nc nc nc nc nc 4,9x 4,8x nc -60% -14% -86% nc

Wedia 40,8x 26,9x 22,2x nc nc nc nc nc 1% 51% 24% nc

Moyenne 34,9x 37,6x 26,3x 20,7x 2,5x 3,8x 3,4x 2,2x -542% -36% 33% -10%

Mediane 39,1x 27,3x 23,0x 15,0x 2,6x 3,0x 2,8x 1,3x 14% -13% 21% 14%

Total Editeurs de logiciels

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Moyenne 34,9x 37,2x 26,7x 21,6x 3,5x 4,1x 3,6x 2,8x -595% -35% 41% 0%

Mediane 40,0x 27,6x 23,8x 18,2x 3,4x 3,4x 3,1x 1,9x 19% 1% 20% 15%

Source : Consensus analystes Factset au 29/04/22

Editeurs de logiciels

02/05/2022

Market review

(8)

CEGEDIM ITESOFT LECTRA WEDIA ESI GROUP ATEME

PHARMAGEST INTERAC SIDETRADE VERIMATRIX AXWAY SOFTWARE STREAMWIDE WALLIX GROUP ESKER

Source : Consensus analystes Factset au 29/04/22, Euroland Corporate

Ratio VE/EBIT prospectif 12 mois - Editeurs de logiciels France Source : Factset au 29/04/22

Ratio VE/CA prospectif 12 mois - Editeurs de logiciels France

COHERIS 16,2%

GENERIX GROUP 11,7%

LINEDATA SERVICES 11,0%

CEGEDIM 3,3%

ITESOFT 0,5%

LECTRA -6,0%

WEDIA -8,9%

ESI GROUP -12,1%

ATEME -12,2%

PHARMAGEST INTERAC -18,6%

SIDETRADE -18,7%

VERIMATRIX -29,5%

AXWAY SOFTWARE -35,3%

STREAMWIDE -36,6%

WALLIX GROUP -44,3%

ESKER -55,5%

-70% -50% -30% -10% 10% 30% 50%

0,2x 0,7x 1,2x 1,7x 2,2x 2,7x 3,2x 3,7x

2,0x 4,0x6,0x 10,0x8,0x 12,0x 14,0x 16,0x 18,0x 20,0x 22,0x 24,0x 26,0x 28,0x 30,0x

2,6x 20,9x

Moyenne LT : 14,7x Moyenne LT : 1,8x

(9)

Marketing France

1000Mercis 30,2 68 0,9x 0,9x 0,8x nc nc 9,8x 8,3x nc 70,9x 35,5x 22,0x nc

Bilendi 27,5 122 0,3x 1,9x 1,7x 1,6x nc 9,0x 7,7x nc nc 14,4x 12,1x 10,9x

Nfty 0,3 2 0,3x 0,2x 0,2x 0,2x nc 4,3x 2,7x 2,1x nc 7,1x 3,6x 2,4x

Qwamplify 7,2 41 nc 1,2x 1,1x 1,1x nc 5,7x 5,4x 5,0x nc 6,4x 6,0x 5,4x

High Co 5,4 122 0,4x 0,4x 0,4x 0,4x 2,4x 2,5x 2,4x 2,3x 3,5x 3,8x 3,6x 3,6x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

1000Mercis nc 39,2x 25,4x nc nc 2,0x 1,8x nc nc nc 54% nc

Bilendi nc 20,8x 17,2x 17,6x nc 3,7x 3,0x nc nc nc 19% -2%

Nfty nc nc 10,7x 5,4x nc nc nc nc -851% -98% -250% 100%

Qwamplify nc 9,6x 9,0x 7,8x nc 1,1x 1,0x 0,9x nc nc 7% 13%

High Co 10,9x 12,6x 11,9x 11,4x 1,3x 1,2x 1,1x 1,0x 81% -16% 7% 6%

Moyenne 10,9x 20,5x 14,9x 10,6x 1,3x 2,0x 1,7x 0,9x -385% -57% -32% 29%

Mediane 10,9x 16,7x 11,9x 9,6x 1,3x 1,6x 1,5x 0,9x -385% -57% 7% 10%

Edition France

Erold 1,0 6 0,9x 1,4x 1,3x 1,2x 3,5x 5,5x 4,8x 4,3x 19,3x 25,8x 19,3x 12,9x

Reworld Media 6,7 370 0,8x 0,7x 0,7x 0,7x 5,7x 5,5x 5,0x 4,8x 6,3x 6,1x 5,6x 5,4x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Erold 9,9x 29,6x 19,8x 11,9x nc 0,8x 0,7x 0,7x -166% -59% 25% 60%

Reworld Media 9,6x 8,8x 7,9x 7,2x 3,0x 2,0x 1,6x 1,3x 193% 6% 11% 18%

Digital

P/B Croissance BPA

Croissance BPA

02/05/2022

Market review

P/E P/B

P/E

(10)

E-commerce France

Srp Groupe 1,6 186,6 0,2x 0,2x 0,2x nc 3,1x 5,0x 4,8x nc 4,7x 11,2x 10,3x nc

Groupe Ldlc 31,0 196,0 0,2x 0,2x 0,2x nc 1,7x 2,3x 2,0x nc 1,9x 3,2x 2,6x nc

Vente Unique.Com 12,5 120,8 0,6x 0,7x 0,6x nc 4,9x nc nc nc 5,3x 8,0x 6,8x nc

Miliboo 3,3 18,1 0,4x 0,4x 0,3x nc 5,6x 6,9x 4,7x nc 6,2x 9,9x 5,7x nc

Kumulus Vape 10,5 29,8 0,7x 0,5x 0,5x nc nc 6,8x 5,2x nc nc 7,5x 5,5x nc

Moyenne 0,4x 0,4x 0,4x nc 3,8x 5,3x 4,2x nc 4,5x 7,9x 6,2x nc

Mediane 0,4x 0,4x 0,3x nc 4,0x 5,9x 4,7x nc 5,0x 8,0x 5,7x nc

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Srp Groupe 6,8x 19,0x 17,4x nc 0,9x 0,9x 0,8x nc 35% -61% 11% nc

Groupe Ldlc 4,6x 7,1x 6,1x nc 1,9x 1,4x 1,3x nc nc nc 16% nc

Vente Unique.Com 8,5x 13,9x 11,8x nc 4,0x nc nc nc 203% -40% 17% nc

Miliboo 9,8x 11,7x 6,4x nc 16,8x 4,9x 2,8x nc nc nc 83% nc

Kumulus Vape nc 12,9x 9,6x nc nc 2,5x 2,0x nc nc nc 33% nc

Moyenne 7,4x 12,9x 10,3x nc 5,9x 2,4x 1,7x nc 119% -51% 32% nc

Mediane 7,7x 12,9x 9,6x nc 3,0x 2,0x 1,6x nc 119% -51% 17% nc

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Moyenne 8,6x 16,8x 12,8x 10,2x 4,7x 2,0x 1,6x 1,0x -84% -45% 3% 33%

VE/CA VE/EBITDA

Source : Consensus analystes Factset au 29/04/22 Total Digital

VE/CA

P/E

VE/EBIT

VE/EBITDA VE/EBIT

P/B Croissance BPA

(11)

BILENDI HIGH CO KUMULUS VAPE REWORLD MEDIA EROLD QWAMPLIFY VENTE UNIQUE.COM SRP GROUPE MILIBOO GROUPE LDLC NFTY

Ratio prospectif 12 mois VE/EBIT - Digital France

Source : Consensus analystes Factset au 29/04/22, Euroland Corporate, hors SRP Ratio prospectif 12 mois VE/CA - Digital France Source : Factset au 29/04/22

1000MERCIS 37,3%

BILENDI 26,7%

HIGH CO 8,4%

KUMULUS VAPE -3,2%

REWORLD MEDIA -10,7%

EROLD -24,2%

QWAMPLIFY -20,1%

VENTE UNIQUE.COM -22,1%

SRP GROUPE -27,5%

MILIBOO -33,4%

GROUPE LDLC -45,5%

NFTY -78,9%

-90% -70% -50% -30% -10% 10% 30% 50%

0,9x

0,0x 0,2x 0,4x 0,6x 0,8x 1,0x 1,2x

12,7x 0,0x

5,0x 10,0x 15,0x 20,0x 25,0x 30,0x 35,0x 40,0x 45,0x 50,0x 55,0x 60,0x 65,0x 70,0x 75,0x

Moyenne LT : 10,2x Moyenne LT : 0,5x

(12)

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Market review Tech. ESN, éditeurs de logiciels, digital. Avril Pierre Laurent Analyste Financier

02 mai 2022