1 septembre 2022
Market review Tech
ESN, éditeurs de logiciels, digital
Juillet-Août 2022
Sid Bachir Analyste Financier sbachir@elcorp.com 01 44 70 20 76
Louis-Marie de Sade Analyste Financier lmdesade@elcorp.com 01 44 70 20 77
Pierre Laurent
Analyste Financier
plaurent@elcorp.com
01 44 70 20 78
Après un premier semestre sous pression (-17,2% pour le CAC 40 et -16,8% pour le CAC Mid & Small), le S2 effectue un bon démarrage avec une performance de 3,4% pour le CAC 40 à 6 125,10 pts et de +1,9% pour le CAC Mid & Small à 13 158,61 pts. Ainsi, malgré le contexte géopolitique tendu et les chiffres de l’inflation, les indices se sont redressés sous l’effet des bonnes publications S1.
La tech, elle, ne profite pas de l’accalmie . Au cours de la période estivale notre sélection sous-performe les indices.
Les valeurs digitales abandonnent 8,2% suivies par les éditeurs de logiciels (-3,7%). A contrario, les ESN affichent une performance positive de +1,8%.
Performances
Les ESN (43,7 Mds€ de capitalisation boursière à la fin août) enregistrent une hausse de 2,3% sur la période. Le secteur profite de la progression CS Group (+58,6%) suite à l’OPA initiée par Sopra Steria. Tendance positive également pour SII (+20,6%) et Alten (+18,6%) à la faveur d’excellentes publications T1 et T2. A contrario, Atos voit son titre chuter (-20,8%), après un T2 décevant. Enfin, Prodware (-8,8%) ressort également en baisse.
Cet été, sur les 17 entreprises de notre échantillon, 14 affichent une performance positive.
Le secteur digital (1,1 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de août) termine le mois en baisse (-8,1%). Le titre de NFTY, qui chute depuis le début de l’année, perd 64,8% sur la période. De même pour Vente-Unique (-19,1%) et HighCo (- 13,0%). Dans le même temps, Kumulus Vape tire son épingle du jeu (+2,2%) à la faveur de l’annonce du lancement d’un site dédié à la seconde main. Parmi les 12 valeurs de notre échantillon, 9 ressortent en baisse.
Les éditeurs de logiciels (5,4 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois d’août) ont réalisé une performance bimensuelle de -3,4%. Linedata (-12,8%) et Cegedim (-8,6%) affichent des baisses sensible. En revanche, quelques valeurs ressortent dans le vert : Axway Software (+18,0%) et Wallix (+13,8%). De même pour Witbe (+15,2%), après un très bon S1. Au cours de l’été, sur les 18 entreprises suivies, 6 affichent une performance négative.
CAC Mid & Small et CAC 40 (base 100-ytd)
Evolution des principaux indices (ytd)
Portefeuille sélection Tech (base 100-ytd)
Un été d’accalmie
50 60 70 80 90 100 110
31-déc. 31-janv. 28-févr. 31-mars 30-avr. 31-mai 30-juin 31-juil. 31-août
ESN France Editeurs de logiciels France Digital France
80 85 90 95 100 105
31-déc. 31-janv. 28-févr. 31-mars 30-avr. 31-mai 30-juin 31-juil. 31-août
CAC 40 CAC Mid & Small
31/08/2022 13 158,61 6 125,10
Var ytd -16,8% -17,2%
CAC Mid & Small CAC 40
Valorisations
Les valeurs digitales se paient 6,5x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,4x sur 10 ans). Les ESN se paient 11,5x l’EBIT fwd 12 mois (vs 9,6x sur 10 ans), les éditeurs de logiciels 18,5x l’EBIT fwd 12 mois (vs 14,9x sur 10 ans).
Actualités
OPA sur CS Group
Sopra Steria a annoncé l’entrée en négociations exclusives avec Yazid Sabeg (président du conseil d’administration), Eric Blanc- Garin (Directeur général) et leur holding commune Duna & Cie en vue de l’acquisition d’un bloc majoritaire représentant 29,7% dans CS Group. Sopra Steria détient également des promesses de vente de la part de CIRA Holding et des fondateurs de Novidy’s (respectivement 29,1% et 6,4% du capital) portant le total à 65,26%.
L’offre de Sopra Steria valorise 100% du capital à 282,5 M€ (hors dette nette de 3,2 M€) sur la base d’un prix de 11,50 € par action (prime spot de 80%) et fait ressortir des multiples de 1,2x le CA 2023 et 16,2x l’EBIT 2023e. Au regard de l’historique de valorisation long terme de CS Group (0,6x le CA et 10,2x l’EBIT sur 10 ans) et les multiples du secteur (1,1x le CA et 11,5 l’EBIT NTM), cette offre nous semble généreuse. Cette prise de participation majoritaire sera suivie du dépôt d’une OPA simplifiée au T1 2023 en vue d’acquérir le solde du capital.
Numeum revoit ses anticipations à la hausse
Numeum (ex-Syntec Numérique) a publié son traditionnel bilan semestriel du secteur IT. Alors que les prévisions de croissance pour 2022 publiées en décembre 2021 laissaient présager d’une forte progression (+7,1% en 2022 attendu après +6,3% en 2021 et - 4,6% en 2020), le syndicat du numérique a relevé ses attentes et vise désormais une progression de +7,4% pour un chiffre d’affaires du secteur qui devrait atteindre 60,8 Mds € cette année. Le segment principal des ESN (52% du marché) est attendu en progression de +5,0% sur l’année (vs +4,7% anticipé et +4,4% en 2021), les éditeurs de logiciels (35% du marché) devraient afficher la meilleure performance du secteur et gagner +11,3% (vs 10,9% auparavant) et le conseil en technologies (13% du marché) reste inchangé (+5,5%).
Tous les secteurs sont en croissance avec en particulier une forte
dynamique dans les deux grands secteurs : +9,1% dans l’industrie
(30% du CA) et +5,6% pour les banques (15,5% du CA). Alors que
le contexte géopolitique pourrait avoir un impact négatif (52% des
entreprises du numérique anticipent un effet négatif) et que la base
de comparaison devrait être plus exigeante, la croissance du secteur
devrait ralentir à partir de 2023. L’organisation professionnelle vise
+5% par an jusqu’en 2025.
ESN France - Large
Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Capgemini 173,0 29 824 1,8x 1,5x 1,4x 1,3x 11,1x 9,2x 8,5x 7,8x 13,9x 11,9x 11,0x 10,0x
Atos Se 10,1 1 122 0,3x 0,3x 0,3x 0,3x 4,1x 3,1x 2,8x 2,6x 7,8x 8,8x 7,1x 5,8x
Sopra Steria Group 138,0 2 836 0,7x 0,6x 0,6x 0,6x 5,7x 5,1x 4,6x 4,3x 8,3x 7,1x 6,3x 6,1x
Alten Sa 123,1 4 237 1,4x 1,1x 1,0x 1,0x 10,9x 9,1x 8,4x 7,9x 13,3x 11,0x 10,1x 9,5x
Moyenne 1,0x 0,9x 0,8x 0,8x 8,0x 6,6x 6,1x 5,6x 10,8x 9,7x 8,6x 7,8x
Mediane 1,0x 0,9x 0,8x 0,8x 8,3x 7,1x 6,5x 6,0x 10,8x 9,9x 8,6x 7,8x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Capgemini 19,7x 16,1x 14,5x 13,1x 3,7x 3,2x 2,8x 2,5x 61% 15% 11% 11%
Atos Se -5,2x 6,2x 4,1x 3,6x 0,2x 0,3x 0,3x 0,3x -139% -162% 64% 16%
Sopra Steria Group 15,1x 11,8x 10,5x 9,3x 1,7x 1,5x 1,4x 1,3x 98% 31% 10% 12%
Alten Sa 20,4x 16,2x 14,7x 13,8x 3,0x 2,6x 2,2x 1,9x 116% 24% 9% 7%
Moyenne 12,5x 12,6x 11,0x 9,9x 2,2x 1,9x 1,7x 1,5x 34% -23% 24% 11%
Mediane 17,4x 13,9x 12,5x 11,2x 2,4x 2,1x 1,8x 1,6x 80% 19% 11% 12%
ESN France - Small & Mid
Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Assystem 36,7 575 1,3x 1,3x 1,2x 1,1x 14,6x 14,3x 13,1x 12,1x 19,5x 19,3x 17,6x 16,0x
Neurones 37,5 909 1,1x 1,0x 0,9x 0,8x 8,0x 7,1x 6,5x 6,0x 9,9x 8,6x 7,9x 7,2x
Wavestone 46,4 936 2,0x 1,7x 1,6x 1,5x 10,5x 10,2x 9,8x 9,2x 11,3x 11,1x 10,7x 9,9x
Sword Group 40,0 382 1,7x 1,4x 1,3x 1,1x 12,6x 11,5x 10,3x 9,3x 16,0x 14,5x 12,9x 11,5x
Aubay 48,8 648 1,2x 1,1x 1,0x 1,0x 9,8x 9,0x 8,4x 8,0x 11,4x 10,3x 9,7x 9,1x
Infotel 50,0 345 0,9x 0,8x 0,8x 0,7x 7,9x 6,7x 6,2x 5,7x 11,1x 8,8x 8,0x 7,3x
Sqli 37,2 172 0,8x 0,8x 0,7x 0,7x 9,1x 6,5x 6,1x 5,4x 13,9x 11,3x 10,2x 8,3x
Micropole 1,2 35 0,3x 0,2x 0,2x 0,2x 3,0x 2,5x 2,1x 2,0x 4,8x 3,4x 2,8x 2,6x
Sii 48,3 966 1,2x 0,8x 0,8x 0,7x 7,4x 6,4x 6,0x 5,5x 10,0x 8,5x 7,8x 7,0x
Prodware 7,1 55 nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc
Sogeclair 23,0 74 0,7x 0,6x 0,5x 0,5x 7,6x 5,9x 4,9x 4,4x 24,2x ns 9,0x 8,1x
Visiativ 35,0 158 0,8x 0,7x 0,7x 0,7x 9,1x 6,6x 5,7x 5,3x 12,1x 9,1x 7,5x 6,7x
Cs Group. 11,1 273 1,3x 1,2x 1,2x 1,1x 16,7x 13,2x 10,7x 9,0x 33,2x 21,4x 15,7x 12,7x
Moyenne 1,1x 1,0x 0,9x 0,8x 9,7x 8,3x 7,5x 6,8x 14,8x 11,5x 10,0x 8,9x
Mediane 1,1x 0,9x 0,8x 0,8x 9,1x 6,9x 6,3x 5,8x 11,7x 10,3x 9,3x 8,2x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Assystem 17,0x 15,9x 13,8x 12,5x 1,6x 1,5x 1,4x 1,3x -249% 8% 17% 10%
Neurones 24,1x 19,9x 18,0x 16,6x 2,9x 2,6x 2,3x 2,1x 22% 21% 10% 9%
Wavestone 18,4x 17,9x 17,1x 15,9x 3,6x 3,1x 2,7x 2,3x 103% 2% 5% 8%
Sword Group 22,1x 3,1x 17,7x 15,7x 3,9x 3,5x 3,2x 2,8x -66% 23% -2% 15%
Aubay 18,8x 17,0x 15,9x 15,0x 2,8x 2,5x 2,3x 2,1x 33% 9% 7% 5%
Infotel 25,1x 18,7x 16,9x 15,4x 3,3x 3,1x 2,8x 2,5x 52% 27% 11% 10%
Sqli 32,4x 35,8x 17,2x 13,2x 1,7x 1,6x 1,5x 1,3x 3019% 6% 108% 30%
Micropole 11,8x 7,7x 6,0x 5,5x 0,7x 0,6x 0,6x 0,5x -2100% 60% 25% 10%
Sii 17,3x 14,7x 13,6x 12,2x 4,3x 3,4x 2,8x 2,3x 120% 17% 8% 11%
Prodware -0,8x nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc
Sogeclair 24,4x 20,8x 12,9x 11,6x 1,3x 1,3x 1,3x 1,2x -120% 12% 61% 12%
Visiativ 16,3x 12,0x 9,7x 8,7x 2,6x 2,2x 1,8x 1,5x 479% 39% 23% 11%
Cs Group. -440,6x 43,3x 24,0x 18,2x 4,3x 3,9x 3,4x 2,8x -100% -21400% 77% 22%
Moyenne -16,4x 18,9x 15,2x 13,4x 2,8x 2,5x 2,2x 1,9x 99% -1764% 29% 13%
Mediane 18,4x 17,5x 16,4x 14,1x 2,9x 2,6x 2,3x 2,1x 27% 15% 14% 11%
01/09/2022
Market review
VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT
P/E P/B Croissance BPA
VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT
P/E P/B Croissance BPA
ESN
Total ESN
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Moyenne 1,1x 0,9x 0,9x 0,8x 9,3x 7,9x 7,1x 6,5x 13,8x 11,0x 9,6x 8,6x
Mediane 1,1x 0,9x 0,8x 0,8x 9,1x 6,9x 6,3x 5,8x 11,7x 10,3x 9,3x 8,2x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Moyenne -9,6x 17,3x 14,2x 12,5x 2,6x 2,3x 2,0x 1,8x 83% -1329% 28% 12%
Mediane 18,4x 16,1x 14,6x 13,1x 2,9x 2,5x 2,3x 2,0x 43% 16% 11% 11%
Source : Consensus analystes Factset au 31/08/22
Performance YTD (du 31/12/21 au 31/08/22)
ASSYSTEM NEURONES SOGECLAIR SWORD GROUP INFOTEL PRODWARE SOPRA STERIA GROUP WAVESTONE CAPGEMINI AUBAY ALTEN SA ATOS SE
Ratio VE/CA prospectif 12 mois - ESN France Ratio VE/EBIT prospectif 12 mois - ESN France
Source : Consensus analystes Factset au 31/08/22, Euroland Corporate Source : Factset au 31/08/22
VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT
P/E P/B Croissance BPA
CS GROUP. 98,2%
VISIATIV 28,7%
SQLI 20,8%
SII 0,2%
ASSYSTEM -2,1%
NEURONES -1,3%
SOGECLAIR -4,2%
SWORD GROUP -8,4%
INFOTEL -11,0%
PRODWARE -17,7%
SOPRA STERIA GROUP -12,4%
WAVESTONE -14,8%
CAPGEMINI -19,7%
AUBAY -22,0%
ALTEN SA -22,3%
ATOS SE -72,9%
-100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%
0,2x 0,4x 0,6x 0,8x 1,0x 1,2x 1,4x 1,6x
2,0x 4,0x 6,0x 8,0x 10,0x 12,0x 14,0x 16,0x
11,5x Moyenne LT : 9,6x
Moyenne LT : 0,9x
1,1x
Editeurs de logiciels CAO
Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Dassault Systemes 38,6 51 423 10,6x 9,2x 8,5x 7,8x 31,8x 24,9x 23,3x 21,4x 48,8x 27,4x 25,1x 22,7x
Lectra 32,5 1 219 3,1x 2,3x 2,1x 2,0x 21,4x 12,1x 10,6x 9,5x 33,8x 16,0x 13,7x 11,8x
Esi Group 70,8 429 3,2x 3,1x 2,9x 2,7x ns 19,1x 14,2x 10,7x ns 30,9x 20,7x 14,7x
Moyenne 5,6x 4,9x 4,5x 4,2x 26,6x 18,7x 16,0x 13,9x 41,3x 24,8x 19,8x 16,4x
Mediane 3,2x 3,1x 2,9x 2,7x 26,6x 19,1x 14,2x 10,7x 41,3x 27,4x 20,7x 14,7x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Dassault Systemes 66,5x 35,4x 33,0x 29,8x 8,3x 7,1x 6,3x 5,7x 57% 87% 7% 11%
Lectra 43,1x 27,1x 22,9x 19,8x 3,1x 2,8x 2,6x 2,3x 46% 87% 19% 15%
Esi Group -23,2x 36,9x 25,0x 18,1x 5,9x 5,0x 4,1x 3,3x -1394% -159% 50% 39%
Moyenne 28,8x 33,1x 27,0x 22,5x 5,8x 5,0x 4,3x 3,7x -430% 5% 25% 22%
Mediane 43,1x 35,4x 25,0x 19,8x 5,9x 5,0x 4,1x 3,3x 46% 87% 19% 15%
Applications d'entreprise
Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Axway Software 21,0 454 1,7x 1,6x 1,5x 1,5x 12,2x 13,1x 10,7x 10,0x 23,8x 13,1x 10,7x 10,0x
Ateme 12,4 140 1,9x 1,6x 1,4x 1,3x ns 15,2x 11,3x 8,2x nc 36,2x 20,3x 12,5x
Coheris 2,5 14 1,1x nc nc nc 4,1x nc nc nc 12,6x nc nc nc
Cegedim 19,9 279 0,9x 0,9x 0,9x 0,8x 4,9x 4,6x 4,3x 4,0x 13,8x 12,4x 11,0x 10,0x
Equasens 77,2 1 171 5,9x 5,3x 4,9x 4,5x 18,6x 16,4x 14,7x 13,4x 22,8x 20,1x 18,0x 16,3x
Linedata Services 35,5 226 1,6x 1,5x 1,5x 1,5x nc 5,3x 5,3x 5,2x 6,8x 7,7x 7,8x 7,6x
Esker 129,4 773 5,5x 4,7x 4,1x 3,5x 28,8x 23,4x 20,1x 16,5x 44,6x 35,9x 30,1x 24,8x
Generix Group 9,7 220 2,8x 2,5x 2,3x nc 29,2x 25,0x 21,0x nc 71,3x 35,1x 28,8x nc
Sidetrade 131,5 189 5,6x 4,9x 4,1x 3,3x 52,9x 52,2x 30,0x 20,0x 65,7x 76,2x 38,1x 24,2x
Itesoft 3,7 23 1,1x nc nc nc 59,6x nc nc nc nc nc nc nc
Streamwide 18,7 57 2,9x 2,8x 2,5x 2,2x 6,2x 5,0x 4,3x 3,7x 14,0x 10,1x 8,0x 6,2x
Verimatrix 0,7 60 1,1x 1,3x 1,1x 1,0x 6,1x nc 27,9x 8,9x 15,4x nc nc 19,2x
Wallix Group 16,3 96 3,5x 3,0x 2,3x 1,8x nc nc nc 18,4x nc nc nc 45,4x
Wedia 33,6 29 1,7x 1,4x 1,2x 1,1x 10,3x 7,3x 5,5x 4,5x 31,1x 14,8x 9,3x 7,2x
Witbe 7,9 32 1,6x 1,3x 1,2x 1,0x 13,2x 4,2x 3,2x 2,6x nc 6,4x 4,4x 3,4x
Moyenne 2,6x 2,5x 2,2x 2,0x 20,5x 15,6x 13,2x 9,6x 29,3x 24,4x 17,0x 15,6x
Mediane 1,7x 1,6x 1,5x 1,5x 12,7x 13,1x 11,0x 8,5x 22,8x 14,8x 11,0x 11,2x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Axway Software 47,2x 30,4x 22,2x 19,9x 1,2x 1,2x 1,2x 1,1x 12% 135% 24% 8%
Ateme 78,3x 37,3x 21,9x 13,5x 3,5x 3,1x 2,6x 2,1x -801% 84% 73% 60%
Coheris 14,3x nc nc nc 1,4x nc nc nc -149% nc nc nc
Cegedim 10,6x 13,2x 11,5x 9,9x 1,2x 1,1x 1,0x 0,9x 143% -20% 15% 16%
Equasens 29,9x 27,4x 24,4x 30,4x 7,4x 6,1x 5,3x 4,5x 28% 10% 12% 13%
Linedata Services 8,0x 9,6x 9,8x 9,4x 1,6x 1,4x 1,3x 2,5x 43% -20% -2% 4%
Esker 54,2x 46,2x 39,1x 32,1x 9,6x 8,2x 7,0x 5,9x 20% 17% 17% 22%
Generix Group 43,9x 56,5x 43,2x nc 5,0x 4,6x 4,3x nc -32% 0% 27% nc
Sidetrade 40,0x 94,4x 44,4x 30,2x 8,3x 7,5x 6,4x 5,3x 37% -57% 109% 47%
Itesoft nc nc nc nc 3,1x nc nc nc 69% nc nc nc
Streamwide 13,9x 15,4x 12,3x 9,8x 3,1x 2,6x 2,1x 1,7x 20% -11% 25% 26%
Verimatrix 19,3x nc nc nc 0,4x 0,4x 0,5x 0,5x -6167% -564% -41% -70%
Wallix Group nc nc nc 71,3x 4,3x 5,0x 5,8x 5,3x -60% 46% -38% -151%
Wedia 31,2x 25,0x 15,1x 11,7x 2,1x 2,0x 1,8x 1,6x 1% 28% 61% 29%
Witbe 15,2x 7,6x 5,8x 4,5x 5,3x 3,0x 2,0x 1,4x -175% 94% 30% 39%
Moyenne 31,2x 33,0x 22,7x 22,1x 3,8x 3,6x 3,2x 2,7x -467% -20% 24% 4%
Mediane 29,9x 27,4x 21,9x 13,5x 3,1x 3,0x 2,1x 1,9x 12% 10% 24% 19%
Total Editeurs de logiciels
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Moyenne 3,1x 3,0x 2,7x 2,4x 21,4x 16,3x 13,8x 10,5x 31,1x 24,4x 17,6x 15,7x
Mediane 2,3x 2,4x 2,2x 1,8x 15,9x 14,1x 11,3x 9,5x 23,8x 18,1x 15,9x 12,5x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Moyenne 30,8x 33,0x 23,6x 22,2x 4,2x 3,8x 3,4x 2,9x -538% -32% 26% 16%
Mediane 30,6x 28,9x 22,6x 18,9x 3,3x 3,1x 2,6x 2,3x 20% 0% 19% 15%
Source : Consensus analystes Factset au 31/08/22
Editeurs de logiciels
VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT
P/E P/B Croissance BPA
01/09/2022
Market review
VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT
P/E P/B Croissance BPA
VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT
P/E P/B Croissance BPA
Performance YTD (du 31/12/2021 au 31/08/22)
ESI GROUP ATEME ITESOFT LINEDATA SERVICES EQUASENS CEGEDIM LECTRA AXWAY SOFTWARE SIDETRADE WEDIA STREAMWIDE VERIMATRIX WALLIX GROUP ESKER
Source : Consensus analystes Factset au 31/08/22, Euroland Corporate
Ratio VE/EBIT prospectif 12 mois - Editeurs de logiciels France Source : Factset au 31/08/22
Ratio VE/CA prospectif 12 mois - Editeurs de logiciels France
COHERIS 26,3%
GENERIX GROUP 13,1%
WITBE 10,7%
ESI GROUP -4,8%
ATEME -7,7%
ITESOFT -7,5%
LINEDATA SERVICES -9,0%
EQUASENS -17,9%
CEGEDIM -17,0%
LECTRA -22,6%
AXWAY SOFTWARE -21,9%
SIDETRADE -23,3%
WEDIA -30,4%
STREAMWIDE -44,8%
VERIMATRIX -47,0%
WALLIX GROUP -47,8%
ESKER -64,2%
-70% -50% -30% -10% 10% 30% 50%
0,2x 0,7x 1,2x 1,7x 2,2x 2,7x 3,2x 3,7x
2,0x 4,0x6,0x 10,0x8,0x 12,0x 14,0x 16,0x 18,0x 20,0x 22,0x 24,0x 26,0x 28,0x 30,0x
2,3x 18,5x
Moyenne LT : 14,9x Moyenne LT : 1,8x
Marketing France
Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
1000Mercis 25,9 58 0,8x 0,7x 0,7x nc 10,8x 8,3x 7,0x nc nc nc nc nc
Bilendi 24,0 108 2,6x 1,7x 1,6x 1,4x 12,6x 8,3x 7,1x 6,3x 20,3x 13,5x 11,0x 9,5x
Nfty 0,0 0 0,0x nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc
Qwamplify 6,3 36 nc 0,9x 0,8x 0,8x nc 7,3x 5,0x 4,4x nc 7,9x 5,3x 4,7x
High Co 4,8 97 0,3x 0,3x 0,3x 0,3x 1,5x 1,6x 1,5x 1,5x 2,2x 2,4x 2,3x 2,2x
Moyenne 0,9x 0,9x 0,8x 0,8x 8,3x 6,4x 5,2x 4,0x 11,3x 7,9x 6,2x 5,4x
Mediane 0,5x 0,8x 0,8x 0,8x 10,8x 7,8x 6,0x 4,4x 11,3x 7,9x 5,3x 4,7x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
1000Mercis 55,7x 33,6x 21,8x nc 1,8x nc nc nc -118% 59% 54% nc
Bilendi 22,5x 18,4x 14,9x 12,8x 3,8x 3,1x 2,6x 2,2x 126% 18% 23% 17%
Nfty nc nc nc nc nc nc nc nc -851% nc nc nc
Qwamplify nc 13,7x 9,5x 8,3x nc 1,0x 0,9x 0,8x nc nc 48% 14%
High Co 8,7x 10,1x 9,5x 9,0x 1,0x 1,0x 0,9x 0,9x 81% -16% 8% 4%
Moyenne 29,0x 19,0x 13,9x 10,1x 2,2x 1,7x 1,5x 1,3x -191% 21% 33% 12%
Mediane 22,5x 16,0x 12,2x 9,0x 1,8x 1,0x 0,9x 0,9x -19% 18% 35% 14%
Edition France
Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Erold 0,8 5 0,9x nc nc nc 3,7x nc nc nc 27,8x nc nc nc
Reworld Media 6,3 353 0,7x 0,7x 0,6x 0,6x 5,3x 5,1x 4,7x 4,3x 5,8x 5,7x 5,2x 4,8x
Moyenne 0,8x 0,7x 0,6x 0,6x 4,5x 5,1x 4,7x 4,3x 16,8x 5,7x 5,2x 4,8x
Mediane 0,8x 0,7x 0,6x 0,6x 4,5x 5,1x 4,7x 4,3x 16,8x 5,7x 5,2x 4,8x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Erold 12,9x nc nc nc 0,6x nc nc nc -140% nc nc nc
Reworld Media 9,1x 8,1x 7,4x 6,7x 2,8x 2,0x 1,6x 1,3x 193% 9% 10% 10%
Moyenne 11,0x 8,1x 7,4x 6,7x 1,7x 2,0x 1,6x 1,3x 27% 9% 10% 10%
Mediane 11,0x 8,1x 7,4x 6,7x 1,7x 2,0x 1,6x 1,3x 27% 9% 10% 10%
Digital
P/B Croissance BPA
Croissance BPA
VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT
01/09/2022
Market review
VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT
P/E P/B
P/E
E-commerce France
Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Srp Groupe 1,2 137,8 0,2x 0,2x 0,2x 0,2x 2,6x 5,8x 4,7x 3,9x 3,9x 24,0x 12,9x 8,3x
Groupe Ldlc 27,2 167,6 0,2x 0,2x 0,2x 0,2x 1,7x 2,7x 2,4x 2,2x 1,9x 3,4x 2,9x 3,0x
Vente Unique.Com 7,4 71,1 0,3x 0,3x 0,3x 0,3x 2,3x 3,9x 3,0x 2,5x 2,5x 4,5x 3,4x 2,9x
Miliboo 3,1 21,5 0,5x 0,5x 0,4x 0,4x 6,6x 23,2x 9,8x 9,0x 7,3x 62,5x 12,7x 11,1x
Kumulus Vape 9,7 28,1 0,7x 0,6x 0,5x 0,4x nc 7,5x 5,6x 4,6x nc 7,9x 5,9x 4,9x
Moyenne 0,4x 0,4x 0,3x 0,3x 3,3x 8,6x 5,1x 4,4x 3,9x 20,5x 7,6x 6,0x
Mediane 0,3x 0,3x 0,3x 0,3x 2,4x 5,8x 4,7x 3,9x 3,2x 7,9x 5,9x 4,9x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Srp Groupe 5,1x 44,5x 21,7x 13,5x 0,7x 0,7x 0,6x 0,6x 35% -87% 100% 50%
Groupe Ldlc 4,0x 6,6x 5,7x 5,6x 1,6x 1,3x 1,1x 1,0x 346% -30% 16% 2%
Vente Unique.Com 5,0x 9,5x 7,2x 6,0x 2,4x 1,9x 1,6x 1,4x 203% -49% 32% 20%
Miliboo 11,6x 126,6x 14,5x 12,4x 20,0x 3,2x 2,6x 2,2x -102% 264% 1000% 14%
Kumulus Vape nc 11,7x 8,8x 7,2x nc 2,5x 1,9x 1,5x nc nc 35% 22%
Moyenne 6,4x 39,8x 11,6x 9,0x 6,2x 1,9x 1,6x 1,3x 121% 24% 237% 21%
Mediane 5,0x 11,7x 8,8x 7,2x 2,0x 1,9x 1,6x 1,4x 119% -40% 35% 20%
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Moyenne 0,7x 0,6x 0,6x 0,5x 5,2x 7,4x 5,1x 4,3x 9,0x 14,6x 6,8x 5,7x
Mediane 0,5x 0,5x 0,5x 0,4x 3,7x 6,5x 4,8x 4,3x 4,9x 7,9x 5,3x 4,8x
2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e
Moyenne 15,0x 28,3x 12,1x 9,1x 3,9x 1,8x 1,6x 1,3x -23% 21% 133% 17%
Mediane 9,1x 12,7x 9,5x 8,3x 1,8x 1,9x 1,6x 1,3x 58% -3% 34% 14%
P/E P/B Croissance BPA
VE/CA VE/EBITDA
Source : Consensus analystes Factset au 31/08/22 Total Digital
VE/CA
P/E
VE/EBIT
VE/EBITDA VE/EBIT
P/B Croissance BPA
Performance YTD (du 31/12/2021 au 31/08/22)
BILENDI HIGH CO KUMULUS VAPE REWORLD MEDIA QWAMPLIFY MILIBOO EROLD SRP GROUPE VENTE UNIQUE.COM GROUPE LDLC NFTY
Ratio prospectif 12 mois VE/EBIT - Digital France
Source : Consensus analystes Factset au 31/08/22, Euroland Corporate, hors SRP Ratio prospectif 12 mois VE/CA - Digital France Source : Factset au 31/08/22
1000MERCIS 17,7%
BILENDI 10,6%
HIGH CO -4,8%
KUMULUS VAPE -10,2%
REWORLD MEDIA -15,1%
QWAMPLIFY -29,9%
MILIBOO -37,9%
EROLD -40,6%
SRP GROUPE -46,5%
VENTE UNIQUE.COM -54,1%
GROUPE LDLC -52,3%
NFTY -99,2%
-110% -90% -70% -50% -30% -10% 10% 30% 50%
0,0x 0,2x 0,4x 0,6x 0,8x 1,0x 1,2x
0,0x 5,0x 10,0x 15,0x 20,0x 25,0x 30,0x 35,0x 40,0x 45,0x 50,0x 55,0x 60,0x 65,0x 70,0x 75,0x
Moyenne LT : 10,4x Moyenne LT : 0,5x
6,5x 0,4x
