Market review Tech. ESN, éditeurs de logiciels, digital. Juillet Pierre Laurent Analyste Financier

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1 Juillet 2022

Market review Tech

ESN, éditeurs de logiciels, digital

Juillet 2022

Sid Bachir Analyste Financier sbachir@elcorp.com 01 44 70 20 76

Louis-Marie de Sade Analyste Financier lmdesade@elcorp.com 01 44 70 20 77

Pierre Laurent

Analyste Financier

plaurent@elcorp.com

01 44 70 20 78

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Le mois de juin clôture un semestre en forte baisse sur les marchés (CAC 40 -8,4% et CAC Mid & Small -11,7% en juin), toujours impacté par un contexte macroéconomique difficile.

L’inflation, la hausse des taux ainsi que les pénuries de matières premières auront rythmé ces 6 premiers mois de 2022 entrainant une chute des indices. Ainsi, le CAC 40 abandonne 17,2% sur le semestre tandis que le CAC Mid &

Small est en retrait de 16,8%.

Au cours du mois de juin, notre sélection Tech affiche toujours des performances baissières. Les ESN chutent de 14,6%, suivis par les éditeurs de logiciels avec -8,5%. Enfin, le digital baisse de 7,7%.

Performances

Les ESN (41,4 Mds€ de capitalisation boursière à la fin juin) enregistrent une baisse conséquente sur le mois (-14,6%). Le secteur a été fortement impacté par Atos qui perd près de la moitié de sa valeur (-47,7%) suite à l’annonce de son plan de scission. Tendances négatives également pour Alten (-16,3%) et SII (-14,1%). A contrario, SQLI voit une importante hausse de son titre (+15,7%), sous l’effet d’un échange de bloc dans le cadre de l’OPA initiée par Dbay Advisors. Enfin, CS Group (+4,7%) et Umanis (+0,5%) ressortent également avec des performances positives. En juin, sur les 18 entreprises de notre échantillon, 15 affichent une performance négative.

Les éditeurs de logiciels (5,4 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de juin) reculent de 8,5%. Wallix Group (-19,1%), Ateme (-15,4%), et Esker (-13,1%) sont les sociétés qui affichent les plus fortes baisses sous l’effet de la hausse des taux. En revanche, quelques valeurs ressortent dans le vert : Axway Software (+4,7%), Streamwide (+2,3%), et ESI Group (+2,2%). Au cours du mois, sur les 17 entreprises suivies, 3 affichent une performance positive.

Le secteur digital (1,1 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de juin) termine également le mois en baisse (-7,7%). Le titre de NFTY chute depuis le début du mois (-22,8%). De même pour Vente-Unique (-20,2%) et Miliboo (-10,9%). Dans le même temps, seul Reworld Media tire son épingle du jeu (+4,1%) à la faveur de l’annonce de sa récente acquisition des activités Publishers de Unify. Parmi les 12 valeurs de notre échantillon, 10 ressortent en baisse.

CAC Mid & Small et CAC 40 (base 100-ytd)

Evolution des principaux indices (ytd)

Portefeuille sélection Tech (base 100-ytd)

Un semestre sous pression

60 70 80 90 100 110

31-déc. 31-janv. 28-févr. 31-mars 30-avr. 31-mai 30-juin

ESN France Editeurs de logiciels France Digital France

30/06/2022 12 916,62 5 922,86

Var ytd -16,8% -17,2%

CAC Mid & Small CAC 40

80 85 90 95 100 105

31-déc. 31-janv. 28-févr. 31-mars 30-avr. 31-mai 30-juin

CAC 40 CAC Mid & Small

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Valorisations

Les valeurs digitales se paient 11,8x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,3x sur 10 ans). Les ESN se paient 11,3x l’EBIT fwd 12 mois (vs 9,6x sur 10 ans), les éditeurs de logiciels 19,6x l’EBIT fwd 12 mois (vs 14,8x sur 10 ans).

Actualités

IPO de Broadpeak

Broadpeak, société proposant des solutions de streaming pour la vidéo à la demande et le contenu en direct, a réalisé avec succès son IPO sur Euronext Growth le 13 juin 2022 au prix de 6,41€ par action. L’opération a permis au Groupe de lever 20,0 M€ (23,0M€ en cas d’exercice intégral de l’option de surrallocation) pour une capitalisation boursière de 80,0 M€. La valorisation ressort à 1,8x le CA 2022, soit un niveau équivalent à notre échantillon. Au demeurant, Broadpeak est porté par un marché dynamique, lui ayant permis de réaliser 33,1 M€ de CA en 2021 (+38,0%) pour près de 125 clients dans plus de 50 pays: 90% du CA est réalisé à l’international. Les revenus sont articulés autour de trois axes : Licences & Services (63,4%), SaaS & Maintenance (20,1%), et Ventes de matériel (16,5%). Rentable, le Groupe réalisait en 2021 un EBITDA de 2,9 M€, soit une marge de 9,0% (+7,3 points). En définitive, Broadpeak dispose d’une forte culture de l’innovation grâce à une équipe de 114 ingénieurs, plus de 40 M € investis en R&D depuis 2010, ou encore 11 familles de brevet. Le Groupe connaît une dynamique de croissance importante à la faveur d’un marché porteur. Cette opération devrait permettre à Broadpeak de réaliser ses ambitions : atteindre un CA de 100 M € à l’horizon 2026 et réaliser une marge d’EBITDA de 20%.

Scission en vue chez Atos

Après avoir pris la direction générale d’Atos le 1er janvier 2022 pour tenter de redresser la société qui a dévissé en bourse (-64,6% ytd), Rodolphe Belmer a annoncé son départ d’ici la fin de l’année ainsi qu’un plan de scission en deux sociétés cotées. En effet, le groupe français de services informatiques, dont les activités historiques sont mises en difficulté par l'essor du cloud public, devrait se restructurer en constituant deux sociétés distinctes : l'infogérance d'une part, la cybersécurité et le calcul intensif d'autre part.

Les actionnaires conserveraient leurs actions Atos et recevraient des actions de SpinCo à travers une distribution en nature. SpinCo serait cotée sur Euronext Paris. Une fois le projet achevé, les actionnaires d’Atos détiendraient 100% du capital de TFCo et 70% du capital de SpinCo, les 30% restants étant monétisés pour refinancer les coûts du plan de redressement de TFCo.

Alors que le Groupe subit une forte pression en bourse depuis le

début de l’année, le spin-off de ses activités devrait permettre

d’intéresser plus facilement des repreneurs. Thales, Orange ou

encore Airbus ont notamment montré un intérêt sur les activités de

cybersécurité de la future SpinCo.

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ESN France - Large

Société Cours (€) Capitalisation 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Capgemini 163,5 28 177 1,7x 1,5x 1,4x 1,3x 10,4x 9,0x 8,2x 7,4x 13,0x 11,6x 10,4x 9,4x

Atos Se 12,8 1 416 0,3x 0,3x 0,3x 0,3x 4,3x 3,0x 2,7x 2,7x 8,3x 9,6x 6,4x 5,5x

Sopra Steria Group 142,6 2 930 0,7x 0,6x 0,6x 0,6x 5,9x 5,2x 4,8x 4,5x 8,6x 7,3x 6,6x 6,3x

Alten Sa 103,8 3 573 1,2x 1,0x 0,9x 0,8x 9,1x 7,9x 7,3x 6,8x 11,1x 9,6x 8,8x 8,1x

Moyenne 1,0x 0,8x 0,8x 0,7x 7,4x 6,3x 5,8x 5,3x 10,2x 9,5x 8,1x 7,3x

Mediane 0,9x 0,8x 0,7x 0,7x 7,5x 6,6x 6,1x 5,6x 9,8x 9,6x 7,7x 7,2x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Capgemini 18,6x 16,0x 14,2x 12,8x 3,5x 3,0x 2,6x 2,3x 61% 10% 13% 11%

Atos Se -6,6x 6,0x 4,4x 3,6x 0,3x 0,4x 0,4x 0,4x -139% -209% 35% 23%

Sopra Steria Group 15,6x 12,2x 10,5x 9,4x 1,8x 1,6x 1,4x 1,3x 98% 30% 13% 11%

Alten Sa 17,2x 14,2x 12,9x 11,9x 2,5x 2,2x 1,9x 1,6x 116% 18% 9% 8%

Moyenne 11,2x 12,1x 10,5x 9,4x 2,0x 1,8x 1,6x 1,4x 34% -38% 18% 13%

Mediane 16,4x 13,2x 11,7x 10,7x 2,2x 1,9x 1,7x 1,5x 80% 14% 13% 11%

ESN France - Small & Mid

Assystem 33,1 519 1,2x 1,1x 1,1x 1,0x 13,3x 12,6x 11,5x 10,7x 17,8x 16,9x 15,4x 14,1x

Neurones 35,6 863 1,0x 0,9x 0,8x 0,8x 7,4x 6,6x 6,1x 5,6x 9,2x 8,3x 7,5x 6,9x

Wavestone 44,0 888 1,9x 1,6x 1,5x nc 9,4x 9,2x 8,9x nc 10,6x 10,4x 10,0x nc

Sword Group 36,0 344 1,4x 1,2x 1,1x 1,0x 10,5x 9,9x 8,8x 7,9x 13,3x 12,7x 11,1x 9,7x

Aubay 48,4 642 1,2x 1,1x 1,0x 1,0x 9,8x 9,1x 8,4x 7,9x 11,4x 10,6x 9,8x 9,2x

Infotel 49,0 338 0,9x 0,8x 0,8x 0,7x 7,8x 6,7x 6,1x 5,6x 10,9x 8,8x 8,0x 7,2x

Sqli 35,3 163 0,8x 0,7x 0,7x 0,7x 8,7x 6,2x 5,8x 5,1x 13,3x 10,8x 9,7x 7,9x

Micropole 1,2 34 0,3x 0,3x 0,3x nc 3,7x 2,9x 2,5x nc 5,9x 4,2x 3,5x nc

Sii 39,9 797 1,0x 0,7x 0,6x 0,6x 5,8x 5,2x 4,9x 3,9x 7,9x 7,0x 6,4x 5,0x

Prodware 7,7 60 nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc

Sogeclair 20,2 65 0,6x 0,5x 0,5x 0,5x 6,6x 5,3x 4,4x 3,9x 21,0x ns 8,0x 7,1x

Visiativ 30,4 137 0,7x 0,7x 0,6x 0,6x 7,8x 5,8x 5,0x 4,6x 10,3x 8,0x 6,6x 5,9x

Umanis 17,2 317 1,4x 1,2x 1,2x 1,1x 11,8x 9,9x 9,1x 8,6x 16,3x 12,9x 11,7x 10,8x

Cs Group. 7,0 172 0,9x 0,8x 0,8x 0,7x 11,4x 9,0x 7,3x 6,4x 22,7x 14,6x 10,7x 8,8x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Assystem 15,4x 13,8x 12,2x 11,0x 1,4x 1,4x 1,3x 1,2x -249% 12% 15% 12%

Neurones 22,9x 19,7x 17,8x 16,2x 2,8x 2,5x 2,2x 2,0x 22% 17% 10% 9%

Wavestone 17,4x 17,0x 16,4x nc 3,5x 3,0x 2,6x nc 102% 2% 3% nc

Sword Group 19,9x 2,8x 16,6x 13,8x 3,6x 2,9x 2,7x 2,4x -66% 19% -1% 20%

Aubay 18,7x 17,3x 15,9x 14,9x 2,8x 2,5x 2,3x 2,1x 33% 6% 8% 7%

Infotel 24,6x 18,2x 16,5x 14,9x 3,2x 3,0x 2,7x 2,4x 52% 27% 10% 10%

Sqli 30,7x 33,9x 16,3x 12,5x 1,6x 1,5x 1,4x 1,3x 3019% 6% 108% 30%

Micropole 11,4x 7,6x 5,9x nc 0,6x 0,6x 0,5x nc -2100% 60% 25% nc

Sii 14,2x 12,7x 11,6x 9,5x 3,5x 2,8x 2,3x 1,8x 120% 12% 9% 20%

Prodware -0,9x nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc nc

Sogeclair 21,4x 19,8x 11,7x 10,4x 1,2x 1,2x 1,1x 1,2x -120% 4% 69% 12%

Visiativ 14,1x 10,5x 8,7x 7,7x 2,2x 1,9x 1,6x 1,3x 479% 38% 21% 11%

Umanis 24,6x 17,0x 14,4x 12,9x 3,4x 2,9x 2,4x 2,1x -10% 44% 18% 12%

Cs Group. nc 27,4x 15,1x 11,1x 2,7x 2,5x 2,1x 1,8x -100% -21460% 77% 22%

01/07/2022

Market review

VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT

P/E P/B Croissance BPA

ESN

(6)

Total ESN

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Moyenne 16,4x 14,9x 12,9x 11,5x 2,4x 2,1x 1,8x 1,7x 89% 6% 23% 14%

Source : Consensus analystes Factset au 30/06/22

Performance YTD (du 31/12/21 au 30/06/22)

NEURONES MICROPOLE SOPRA STERIA GROUP ASSYSTEM PRODWARE INFOTEL SOGECLAIR SII SWORD GROUP WAVESTONE CAPGEMINI AUBAY ALTEN SA ATOS SE

Ratio VE/CA prospectif 12 mois - ESN France Ratio VE/EBIT prospectif 12 mois - ESN France

Source : Consensus analystes Factset au 30/06/22, Euroland Corporate Source : Factset au 30/06/22

CS GROUP. 25,4%

SQLI 14,6%

VISIATIV 14,5%

UMANIS 13,6%

NEURONES -6,3%

MICROPOLE -7,9%

SOPRA STERIA GROUP -8,3%

ASSYSTEM -10,7%

PRODWARE -10,8%

INFOTEL -12,5%

SOGECLAIR -15,0%

SII -16,4%

SWORD GROUP -17,0%

WAVESTONE -19,2%

CAPGEMINI -21,6%

AUBAY -22,8%

ALTEN SA -33,6%

ATOS SE -64,6%

-90% -70% -50% -30% -10% 10% 30% 50%

0,2x 0,4x 0,6x 0,8x 1,0x 1,2x 1,4x 1,6x

2,0x 4,0x 6,0x 8,0x 10,0x 12,0x 14,0x 16,0x

11,3x Moyenne LT : 9,6x

Moyenne LT : 0,9x

1,1x

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Editeurs de logiciels CAO

Dassault Systemes 35,1 46 811 9,6x 8,5x 7,8x 7,1x 29,0x 22,4x 20,7x 18,9x 44,4x 25,3x 22,8x 20,5x

Lectra 35,0 1 313 3,3x 2,4x 2,2x 2,1x 22,5x 12,7x 11,3x 10,0x 35,5x 17,3x 14,7x 12,8x

Esi Group 65,0 387 2,9x 2,8x 2,6x 2,4x ns 15,8x 11,8x 9,3x ns 28,7x 18,7x 13,3x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Dassault Systemes 60,5x 32,9x 29,9x 26,8x 7,6x 6,6x 5,8x 5,2x 57% 81% 10% 11%

Lectra 46,5x 24,7x 20,7x 18,0x 3,3x 3,0x 2,7x 2,5x 46% 93% 18% 16%

Esi Group -21,0x 39,3x 25,2x 17,8x 5,3x 4,7x 3,9x 3,2x -1394% -161% 49% 37%

Moyenne 28,7x 32,3x 25,3x 20,9x 5,4x 4,8x 4,2x 3,6x -430% 4% 25% 21%

Applications d'entreprise

Axway Software 17,8 385 1,4x 1,4x 1,3x 1,3x 10,2x 11,7x 9,9x 8,9x 19,9x 14,0x 11,5x 10,1x

Ateme 12,0 135 1,8x 1,6x 1,4x 1,2x ns 14,7x 11,0x 8,0x 129,0x 35,0x 19,7x 12,1x

Coheris 2,4 14 1,1x nc nc nc 3,9x nc nc nc 12,0x nc nc nc

Cegedim 21,8 305 1,0x 1,0x 0,9x 0,9x 5,3x 5,0x 4,6x 4,4x 14,9x 13,2x 11,7x 10,7x

Equasens 76,2 1 156 5,9x 5,3x 4,8x 4,4x 18,4x 16,1x 14,5x 13,2x 22,5x 19,7x 17,6x 15,9x

Linedata Services 40,7 260 1,8x 1,8x 1,7x 1,7x nc 5,9x 6,0x 5,9x 7,7x 8,7x 8,9x 8,5x

Esker 127,3 761 5,4x 4,6x 4,0x 3,4x 28,2x 23,5x 19,8x 16,1x 43,6x 36,8x 29,9x 24,2x

Generix Group 9,5 217 2,8x 2,5x 2,3x nc 28,7x 24,6x 20,7x nc 70,2x 34,5x 28,3x nc

Sidetrade 126,0 181 5,4x 4,6x 3,8x 3,1x 50,6x 47,9x 27,8x 19,0x 62,9x 70,0x 35,4x 23,3x

Itesoft 4,0 24 1,0x 1,0x 1,0x 1,0x 54,7x 17,3x 15,9x 14,8x nc nc 207,3x 103,6x

Streamwide 22,1 67 3,5x 3,2x 2,9x 2,5x 7,4x 5,7x 5,0x 4,4x 16,9x 10,7x 8,9x 7,3x

Verimatrix 0,7 59 1,0x 1,3x 1,2x 1,0x 6,0x nc 28,5x 9,0x 15,1x nc nc 19,6x

Wallix Group 14,4 85 3,0x 2,3x 1,9x 1,5x nc nc nc 15,7x nc nc nc 32,8x

Wedia 37,1 32 1,9x 1,5x 1,3x 1,2x 11,4x 7,5x 5,9x 5,0x 34,2x 14,3x 10,0x 7,9x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Axway Software 40,0x 28,2x 21,2x 17,9x 1,0x 1,0x 1,0x 1,0x 12% 83% 25% 15%

Ateme 75,2x 36,1x 21,1x 13,1x 3,4x 3,0x 2,5x 2,1x -477% 262% 58% 63%

Coheris 13,6x nc nc nc 1,4x nc nc nc -149% nc nc nc

Cegedim 11,6x 14,3x 12,3x 10,8x 1,3x 1,2x 1,1x 1,0x 143% -19% 15% 14%

Equasens 29,6x 26,3x 23,3x 20,7x 7,3x 6,1x 5,3x 4,5x 28% 11% 13% 13%

Linedata Services 9,2x 11,0x 11,3x 10,8x 1,8x 1,6x 1,5x 2,9x 43% -20% -2% 4%

Esker 53,3x 46,7x 38,8x 31,5x 9,5x 8,2x 6,9x 5,8x 20% 14% 19% 24%

Generix Group 43,2x 55,5x 42,5x nc 4,9x 4,5x 4,2x nc nc nc 27% nc

Sidetrade 38,3x 86,2x 41,1x 29,0x 7,9x 7,2x 6,1x 5,0x 37% -55% 109% 41%

Itesoft nc nc nc nc 3,4x 3,5x 3,6x nc 69% -71% -20% 25%

Streamwide 16,5x 15,9x 13,5x 11,2x 3,7x 3,0x 2,4x 2,0x 20% 1% 20% 19%

Verimatrix 19,0x nc nc nc 0,4x 0,5x 0,5x 0,5x -6167% -546% -41% -68%

Wallix Group nc nc nc 53,3x 3,7x 4,0x 4,1x 3,7x -60% -15% -86% -543%

Wedia 34,4x 23,5x 16,3x 13,0x 2,4x 2,1x 1,9x 1,7x 1% 47% 44% 25%

Moyenne 32,0x 34,4x 24,2x 21,1x 3,7x 3,5x 3,2x 2,7x -498% -26% 14% -31%

Mediane 32,0x 27,3x 21,2x 15,5x 3,4x 3,0x 2,5x 2,1x 20% -7% 19% 17%

Total Editeurs de logiciels

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Moyenne 31,3x 33,9x 24,4x 21,1x 4,0x 3,8x 3,4x 2,9x -551% -25% 21% 17%

Mediane 34,4x 28,2x 21,2x 17,9x 3,4x 3,3x 3,2x 2,7x 24% 1% 18% 16%

Source : Consensus analystes Factset au 30/06/22

Editeurs de logiciels

30/06/2022

Market review

(8)

CEGEDIM ITESOFT ATEME ESI GROUP LECTRA EQUASENS WEDIA SIDETRADE STREAMWIDE AXWAY SOFTWARE VERIMATRIX WALLIX GROUP ESKER

Source : Consensus analystes Factset au 30/06/22, Euroland Corporate

Ratio VE/EBIT prospectif 12 mois - Editeurs de logiciels France Source : Factset au 30/06/22

Ratio VE/CA prospectif 12 mois - Editeurs de logiciels France

COHERIS 20,2%

GENERIX GROUP 11,9%

LINEDATA SERVICES 5,6%

CEGEDIM -4,2%

ITESOFT -7,0%

ATEME -10,3%

ESI GROUP -12,4%

LECTRA -15,2%

EQUASENS -16,4%

WEDIA -20,3%

SIDETRADE -29,2%

STREAMWIDE -34,8%

AXWAY SOFTWARE -35,1%

VERIMATRIX -47,0%

WALLIX GROUP -54,4%

ESKER -64,5%

-90% -70% -50% -30% -10% 10% 30% 50%

0,2x 0,7x 1,2x 1,7x 2,2x 2,7x 3,2x 3,7x

2,0x 4,0x6,0x 10,0x8,0x 12,0x 14,0x 16,0x 18,0x 20,0x 22,0x 24,0x 26,0x 28,0x 30,0x

2,4x 19,6x

Moyenne LT : 14,8x Moyenne LT : 1,8x

(9)

Marketing France

1000Mercis 27,9 63 0,9x 0,8x 0,7x nc 11,7x 9,0x 7,6x nc nc nc nc nc

Bilendi 26,0 115 2,7x 1,8x 1,7x 1,5x 13,4x 8,8x 7,6x 6,6x 21,5x 14,3x 11,6x 10,0x

Nfty 0,1 1 0,1x 0,1x 0,1x 0,1x nc 2,0x 1,3x 1,0x nc 3,4x 1,7x 1,1x

Qwamplify 6,4 36 nc 0,9x 0,8x 0,8x nc 5,9x 5,0x 4,4x nc 6,4x 5,3x 4,6x

High Co 5,0 112 0,4x 0,4x 0,3x 0,3x 2,0x 2,1x 2,0x 1,9x 2,9x 3,2x 3,0x 2,9x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

1000Mercis 60,0x 36,2x 23,5x nc 1,9x nc nc nc -118% 59% 54% nc

Bilendi 23,9x 19,6x 15,9x 13,6x 4,0x 3,3x 2,8x 2,3x 126% 17% 24% 16%

Nfty nc nc 5,1x 2,6x nc nc nc nc -851% -98% -250% 100%

Qwamplify nc 11,2x 9,4x 8,2x nc 1,0x 0,9x 0,8x nc nc 18% 15%

High Co 10,0x 11,6x 11,0x 10,4x 1,2x 1,1x 1,1x 1,0x 81% -16% 7% 3%

Moyenne 31,3x 19,7x 13,0x 8,7x 2,4x 1,8x 1,6x 1,4x -191% -9% -29% 33%

Mediane 23,9x 15,6x 11,0x 9,3x 1,9x 1,1x 1,1x 1,0x -19% 1% 18% 15%

Edition France

Erold 0,9 5 1,4x 1,3x 1,2x 1,1x 5,7x 5,1x 4,4x 4,0x 42,6x 23,7x 17,8x 11,9x

Reworld Media 6,4 353 0,8x 0,7x 0,7x 0,6x 5,4x 5,2x 4,8x 4,4x 6,0x 5,8x 5,3x 4,9x

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Erold 14,8x 26,6x 17,7x 10,6x 0,7x 0,7x 0,7x 0,6x -140% -32% 25% 60%

Reworld Media 9,1x 8,4x 7,6x 6,7x 2,8x 1,9x 1,5x 1,3x 193% 6% 11% 12%

Digital

P/B Croissance BPA

Croissance BPA

30/06/2022

Market review

P/E P/B

P/E

(10)

E-commerce France

Srp Groupe 1,2 142,9 0,2x 0,2x 0,2x 0,1x 2,4x 4,5x 3,6x 3,0x 3,6x 12,9x 7,9x 5,5x

Groupe Ldlc 29,0 179,0 0,2x 0,2x 0,2x 0,2x 1,9x 2,9x 2,6x 2,4x 2,1x 3,6x 3,2x 3,3x

Vente Unique.Com 9,1 87,9 0,4x 0,4x 0,4x 0,4x 3,1x 4,8x 3,7x 3,1x 3,3x 5,5x 4,2x 3,6x

Miliboo 3,0 16,1 0,4x 0,4x 0,3x nc 5,3x 14,0x 6,9x nc 5,9x 36,6x 9,5x nc

Kumulus Vape 9,5 27,6 0,6x 0,5x 0,4x nc nc 6,2x 4,7x nc nc 6,8x 5,0x nc

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Srp Groupe 5,2x 24,2x 14,3x 9,7x 0,7x 0,7x 0,6x 0,6x 35% -76% 61% 43%

Groupe Ldlc 4,2x 7,0x 6,1x 6,1x 1,8x 1,3x 1,2x 1,0x 334% -27% 14% 2%

Vente Unique.Com 6,2x 10,6x 8,1x 6,9x 2,9x 2,3x 2,0x 1,7x 203% -40% 22% 18%

Miliboo 8,7x 59,6x 10,3x nc 14,9x 8,2x 4,6x nc nc nc 500% nc

Kumulus Vape nc 12,0x 8,9x nc nc 2,3x 1,9x nc nc nc 33% nc

2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e 2021 2022e 2023e 2024e

Moyenne 15,8x 20,6x 11,5x 8,3x 3,4x 2,3x 1,7x 1,2x -15% -23% 43% 30%

VE/CA VE/EBITDA

Source : Consensus analystes Factset au 30/06/22 Total Digital

VE/CA

P/E

VE/EBIT

VE/EBITDA VE/EBIT

P/B Croissance BPA

(11)

BILENDI HIGH CO KUMULUS VAPE REWORLD MEDIA QWAMPLIFY EROLD MILIBOO VENTE UNIQUE.COM SRP GROUPE GROUPE LDLC NFTY

Ratio prospectif 12 mois VE/EBIT - Digital France

Source : Consensus analystes Factset au 30/06/22, Euroland Corporate, hors SRP Ratio prospectif 12 mois VE/CA - Digital France Source : Factset au 30/06/22

1000MERCIS 25,9%

BILENDI 16,6%

HIGH CO 2,0%

KUMULUS VAPE -10,4%

REWORLD MEDIA -14,1%

QWAMPLIFY -29,0%

EROLD -30,5%

MILIBOO -39,0%

VENTE UNIQUE.COM -42,4%

SRP GROUPE -42,5%

GROUPE LDLC -48,8%

NFTY -93,7%

-95% -75% -55% -35% -15% 5% 25% 45%

0,0x 0,2x 0,4x 0,6x 0,8x 1,0x 1,2x

0,0x 5,0x 10,0x 15,0x 20,0x 25,0x 30,0x 35,0x 40,0x 45,0x 50,0x 55,0x 60,0x 65,0x 70,0x 75,0x

Moyenne LT : 10,3x Moyenne LT : 0,5x

11,8x 0,8x