Le rapporteur général
de la Commission des Finances
Albéric de Montgolfier (Les Républicains – Eure-et-Loir)
Rapport
d’information
Places financières : quelle stratégie française face au Brexit ?
V ERSION PROVISOIRE
2
#
$ %
&
! "
# $
$ '(
% & '
'' )
'' '*
" '#
! $ '
# '&
% " '
)
" (
'
$
( )
$ %
* +! " , *+,-./-
*
. ! "
! / 0
*
*
0 1
*
1 2 "
" 0
#*
( 2 + 3
* $
0 1 #*
4 $ 0 1
$ #
!
#
3 !
.
/ " ! /
4 #
' "
$
#
( )
%
!
3 %'
* $ $
$ $ %'
0 )
1 %*
! 2
5 ' %%
"
! 5 "
5
$ "
' /
4" 3 36 3, *
$
7 ' #
! 8
5 4!( #
# $
$ %
+ 7
+ &(
! + $ 93 &
# 4
$ " &#
! 4 &
: 5 &
4 $ &&
0 " (
; "
$ 5
& 5 :4'+ *
#
(
% +! " , *+,-./-
"# $%&'()$ *+ ,&+-.*.&' /.0+01.2$) )& (+$+0&.$ 30) 1%013$$)01) '43.&+-*) )0 3$%5) 6+0, *) 1+6$) 63 $)7.&+
)1%88+06+&.%0 09 " : 6789: ; < =>>=;78?:76 9 :?7;=98:; 8? =@<: 7:=? 9
<=A <: ; 8 :? 9 < ?:=? 8;=>6 ?? < :?B; 7;8A78; 9 :C>=;7 ?A D 76C:E8 9=?7
< A7:F:76 =?7 <:@ <<6 ? 8;=) B:? 9 >;6 ;F ; < 7 @:<:76 B:? ?A:G;
)1%88+06+&.%0 09 ; : ; ?9; ><8 H: ?7 < ;6 :C 9 6E8:F < ?A B:? 9 C :7;: ; < ;: E8 9 9:F ; ?A ;6 < C ?7 :;
)1%88+06+&.%0 09 <+ >;6A: ; < A;:7G; 9 8@ 7 ?A 9 F ?7 I7; H: 6 > ;
< 87=;:76 ? 7:=? < ? A 9 96<6 7:=? 9 7:=? 8 @6?6B:A 9 8? > D 7: ; 7
; ?B=;A ; < =8F ;? ?A 7 < >=8F=:; 9 < 87=;:76 8;=>6 ?? 9 C ;AJ6 B:? ?A: ; ) B:? 9 >;6F ?:; < :? 7 << 7:=? 9 ?7:76 1 @=:7 8H < 77; 2 8 :? 9 < ?:=? 8;=>6 ??
)1%88+06+&.%0 09 =+ <=A <: ; K ;: < 87=;:76 @ ?A :; 8;=>6 ?? ) K
>;=H:C:76 9 < 87=;:76 8;=>6 ?? 9 C ;AJ6 B:? ?A: ; ) B:? 9 B A:<:7 ; < ?6A :;
A==;9:? 7:=? 9 < ;6 < C ?7 7:=? 9 67 @<: C ?7 @ ?A :; ) 9 ;F:A 9 :?F 7: C ?7 7 9 A7:F:76 9 C ;AJ6
;# )0/%$1)$ *+ 1%85'&.&.>.&' 63 1+6$) /.,1+*+
)1%88+06+&.%0 09 ?: 8>>;:C ; < 7; ?AJ 8>6;: 8; 98 @ ;GC 9 < 7 H 8;
< < :; ) B:? 9 ;698:; < 6A ;7 9 A=L7 98 7; F :< ?7; < >< A 9 ;: 7 >;:?A:> 8H A=?A8;; ?7 8;=>6 ?
)1%88+06+&.%0 09 @: ; ?B=;A ; < ;6 :C 9 :C> 7;:6 > ; < C: ? >< A 9 8? H=?6; 7:=? 7=7 < 9 7 H 8; < < :; ) B:? 9 ;698:; < 6A ;7 9 A=L7 98 7; F :<
?7; < >< A 9 ;: 7 >;:?A:> 8H A=?A8;; ?7 8;=>6 ?
)1%88+06+&.%0 09 A :; C ? ; < 7 8H 9 < 7 H 8; < 7; ? A7:=? B:? ?A:G;
9 () M K ()' M 7 8>>;:C ; < H7 ? :=? 8H 7; ? A7:=? :?7; N=8;? <:G; ) 9 ? < 77 ?7 9 ;6 8<7 7 9 < ?6 =A: 7:=? 8; < >;=N 7 8;=>6 ? 9 7 H 8; < 7; ? A7:=?
B:? ?A:G;
)1%88+06+&.%0 09 B :C=9:B: ; < ;6 :C 9 7=AO =>7:=? ) B:? 9 ; >>;=AJ ;
< ?:F 8 9 7 H 7:=? 9 < ? C@< 9 >< ? 9 :?76; C ?7 K <=? 7 ;C 9 < C=D ??
8;=>6 ??
)1%88+06+&.%0 09 C : 9= ; < =A:676 9 <:@; > ;7 ? ;: 7 K 8? ;6 :C B: A <
9 >76 8H @ =:? 9 :?F 7: 8; :?7 ;? 7:=? 8H) B:? E8 < A7 8; 9 < 7:=?
9 A7:B 9: >= 9 8? F6J:A8< A=?A8;; ?7: < 8 ?:F 8 8;=>6 ?
& +! " , *+,-./-
<# '0%>)$ *) 1+6$) D3$.6.43) +55*.1+-*) +37 ,)$>.1), /.0+01.)$,+
)1%88+06+&.%0 09 "E : =8><:; < 9;=:7 9 7:7; > ; < :?7;=98A7:=? 9 A7:=? K 9;=:7 9 F=7 C8<7:>< ) B:? 9 ;6>=?9; 8H @ =:? 9 6C 77 8;
)1%88+06+&.%0 09 "" : C=9 ;?: ; < A=9 9 8; ?A B:? 9 < F ; <
B; :? K < 77; A7:F:76 9 < 8; ?A F: B; ?P : 7 9 ; ?7:; 9 A=?9:7:=? 9 A=?A8;; ?A 6E8:7 @< 8 ?:F 8 8;=>6 ?
=# %6)$0.,)$ *) ,F,&28) 6) $'(3*+&.%0+
)1%88+06+&.%0 09 ";+ B:? 9 ?A=8; ; < :??=F 7:=? B:? ?A:G; ) C 77; ?
>< A 8? 1 @ A K @< 2 ;6 < C ?7 :; > ;C 77 ?7 9 96;= 7:=? 7 C>=; :; 7 ?A 9;6 8H ;G < 9 9;=:7 A=CC8? >=8; < B:?7 AJ
)1%88+06+&.%0 09 "<+ 9:F ; :B: ; < ; A;87 C ?7 7 < > ;A=8;
>;=B :=?? < 8 :? 9 < 87=;:76 9 A=?7;Q< >;89 ?7: < 7 9 ;6 =<87:=? R S) B:? 9
; >>;=AJ ; 9 >; 7:E8 < ><8 BB:A: ?7 ? C 7:G; 9 ; =8;A J8C :?
?# 6+5&)$ *) 6$%.& 63 &$+>+.*+
)1%88+06+&.%0 09 "=+ :? 7 8; ; 8? @ ;GC ?A 9; ?7 < :?9 C?:76
>;=?=?A6 > ; < N8 ? A 9 <:A ?A: C ?7 ? A 8 ;6 << 7 6;: 8 ) B:? 9 ; ?7:;
9 F ?7 9 >;6F: :@:<:76 8H C><=D 8;
9 C ) : 8; )
>8: < ??=?A 9 ;6 8<7 7 98 ;6B6; ?98C 8; < C :?7: ? 98
=D 8C ?: 9 ? < ?:=? 8;=>6 ?? R S) *) &G28) 6) *+ 1%85'&.&.>.&' 6), 5*+1), /.0+01.2$), /+.& * %-D)& 6 30) +&&)0&.%0 1$%.,,+0&)) < * 67 ?7 8 A >7:@< 9 B; :<: ; < A > A:76 9 < :?98 7;: B:? ?A:G; @;:7 ??:E8 K 96><=D ; A7:F:76 ? 8;=>
? A ?=8F < ?F:;=?? C ?7 8H A=?7=8; :?A ;7 :? ) 6)37 43),&.%0, 8+D)3$), >= ?7
>; C:G; ) E8: N8 E8 K >;6 ?7 A=?A ?7;6 < 77 ?7:=?) >=;7 8;
* +85*)3$ 7 < 6),&.0+&.%0 9 ; <=A <: 7:=? E8: >=8;; : ?7 I7; 96A:96
> ; < A7 8; B:? ?A: ; H ;P ?7 A78 << C ?7 < 8; A7:F:76 9 >8:
=?9; B:? 9 6A8;: ; < 8; AAG 8 C ;AJ6 8;=>6 ?
77 :?7 ;;= 7:=? >> ; T7 8N=8;9 J8: 9 87 ?7 ><8 >; ?7 E8
< ; C:G; C:?: 7; @;:7 ??:E8 J ; D) 9 ? 8? 9: A=8; >;=?=?A6 K
< < N ?F: ; '( ) 8+0./),&)8)0& %5&' 5%3$ 30) ,%$&.) 63 8+$1G' .0&'$.)3$) ? ?7 :? : < =D 8C ?: 8; < F=: 9 8?
* 1 98; 2
<=; E8 < >< A 9 =?9; 67 :7 > ;F ?8 9 >8: < ??6 &(
K ; 7;=8F ; < ; ? 9 >; C: ; A ?7; B:? ?A: ; C=?9: < E8 << F :7 > ;98 8 < ?9 C :? 9 < ; C:G; 8 ;; C=?9: < ) 7=87 ? A=? =<:9 ?7
>;66C:? ?A ? 8;=> ) *) +55+$+H& +.0,. 1%88) 30 '>'0)8)0&
,3,1)5&.-*) 6) 5$%>%43)$ 30 $''43.*.-$+() 63 5+F,+() /.0+01.)$ )3$%5')0
; 9=H < C ?7) < 1 2') E8: 7 ?9 <=? < <:776; 78;
6A=?=C:E8 K B F=;: ; < A=?A ?7; 7:=? ? 8? <: 8 6= ; >J:E8 0
"
$ $ $ 2 B:? 9 >>=;7 ; 1
$ "
' " :7D = &
> :7D =B =?9=?+ J .: 7=;D ? $ @ A . B ; J ? U <<=>
( @ C
? = : & 0 1 8<< 7:? 9 <
?E8 9 ; ?A D ! @@#
( +! " , *+,-./-
2 ) >> ; T7 ? BB 7 I *+ /%., 1%88) 30
5G'0%820) J K'
7&$L8)8)0& $%-3,&)) 9 8? > ;7) > ;A E8 8? B=: < 9D? C:E8
?A< ?AJ6 ) :< 7 > ;7:A8<:G; C ?7 9:BB:A:< 9 1 2 8? >< A D ?7
77 :?7 < 1 2 ? < A=?A8;; ?P ?7 1 7 2
A7:F:76 B:? ?A:G; B: 8; :? : 1 " " 5 "
2) 8? ?=C@; 7;G ; 7; :?7 9 ; ?9 A ?7; B:? ?A: ; 1 5
5 2*
7&$L8)8)0& /$+(.*)) 9 87; > ;7) > ;A E8 < 96A<:? 9 >< A B:? ?A:G; >> ; T7 J: 7=;:E8 C ?7 A=CC 8 : 1 2 7 1 2# E8 < 8; 6C ; ?A + 9 "I? K C 7 ;9 C ? > ?7 > ; ?F ; ) 9 C8<7:>< H C>< % :<<8 7; ?7 < B :7 E8 1
" EFG
2
3,,. -.)0 43) *), 1%0,'43)01), I *%0( &)$8) 63
6)8)3$)0& I 1) D%3$ *+$()8)0& .06'&)$8.0'),&) *), 5%3>%.$, 53-*.1, , )//%$1)0& 6 %$), )& 6'DI 6) 5),)$ ,3$ *), /3&3$), 6'1.,.%0, 6)
$)*%1+*.,+&.%0 6), +1&)3$, /.0+01.)$, >< A 9 ;: C@< 9 A >=:?7 9
F8 F=:; ; ?=86 F A 1 1 9 A=C>7 ; > ;C: <
>; C: ; A ?7; B:? ?A: ; K < 6AJ << :?7 ;? 7:=? < ) A=CC ? 76C=: ? ?7
< C 8; F: ?7 K ; ?B=;A ; =? 77; A7:F:76 ??=?A6 A=?N=:?7 C ?7 <
% N8:<< 7 '( % K < =AA :=? 9 1 ; ?A=?7; ;: 8;=>< A 2 > ; < ; C: ; C:?: 7; ) ?8 < << ) < >;6 :9 ?7 9 < 6 :=? 5< 9 ; ?A )
<6;: 6A; ) 7 < C :; 9 ;: ) ?? .:9 < = (
< < 0 ' 1 F8 9 6A=?=C: B:? ?A:G;
D %C @@@ #
. $ E.6;G 0 " $ 1 @@@ H!
! @:9
#' 34 < 0 :? ?A: < A ?7; 1 < ; F :A7:=? ;D =B
; ? ? 7:=? < .: 7=;D 5 )
%. $ E.6;G 0 " $ 1 H!
I ; * " "
+ ? = ; * :F:<: 7:=?)
6A=?=C: 7 A >:7 <: C ) 4 4 :GA< ) 7=C + 7 C> 98 C=?9 ) 6B6; ?A JJ!
C. $ E.6;G 0 " $ 1 H!
H? = + D I%I E @ %3 @ IG : B $
@ I
J K L 34 >< A B:? ?A:G; 9 ;: 8 44 :GA< + 9 C@:7:=?
A=?7; ;:6 . $ @ %
@ ? = & ' ' ,
I @ I
+0, 1) 1%0&)7&) *) 5$',)0& $+55%$& + 6%01 6 +-%$6 5%3$ %-D)&
6 +55$'G)06)$ *), /%$1), )& *), /+.-*),,), 6) +$., > ; ; >>=;7 K
>;:?A:> 8H A=?A8;; ?7 V B:?) < A 6AJ6 ?7) 9 B=;C8< ; 9
; A=CC ?9 7:=? > ;C 77 ?7 9 ; ?B=;A ; A=C>67:7:F:76
C>< 8; 98 ;66E8:<:@; 98 > D B:? ?A: ; 8;=>6 ? 96> ?9; 7=87 B=: B=;7 C ?7 9 < ? 78; 9 ; < 7:=? B878; ?7; <
=D 8C ?: 7 < ?:=? 8;=>6 ?? F:? 7 >7 7 7 C C@; 7 <
=CC: :=? 8;=>6 ?? ) =8 < :C>8< :=? 98 ?6 =A: 7 8; ? AJ B :AJ < ;?: ; ) A=? :9G; ?7 K N8 7 7:7; E8 :< A=?F: ?7 9 @=;9 9 AA=;9 ; 8; < A=?9:7:=? 98 1 9:F=;A 2 7 ><8 > ;7:A8<:G; C ?7 8; < >;=7 A7:=?
9 9;=:7 9 A:7=D ? 7 < ;G < C ?7 B:? ?A: ; 98 * > ?9 ?7) :<
>> ; T7 9G K >;6 ?7 ?6A :; 6 .6)0&./.)$ *), ($+06, )0D)37 6) *+
0'(%1.+&.%0 $)*+&.>) +37 ,)$>.1), /.0+01.)$, 7 9 ;6B<6AJ:; 8H $'5%0,), ,3,1)5&.-*), 6 L&$) +55%$&'), 8H 9 C ?9 @;:7 ??:E8 7 8H :?E8:6789 9 A7 8; 6A=?=C:E8
? BB 7) < >=:9 >;6>=?96; ?7 =AA8>6 A78 << C ?7 > ; =?9;
9 ? < 9=C :? 9 ;F:A B:? ?A: ; 7 8 A >7:@< 9 A;6 ; 8? +$-.&$+() 6.//.1.*) ?7; ) 9 8? > ;7) < F=<=?76 9 5$',)$>)$ *+ ,%3>)$+.0)&' )& *+
,&+-.*.&' /.0+01.2$) 6) * 0.%0) E8: C@< HA<8; E8 9 B=?A7:=?
B:? ?A:G; A ?7; < >=8; < 6A=?=C: 8;=>6 ?? 1 5
$ 5 2') 7)
9 87; > ;7) < ?6A :76 9 &)0.$ 1%85&) 6), $.,43), 6) 5)$&3$-+&.%0 5%3$
*) /.0+01)8)0& 6), )0&$)5$.,),
), 0'(%1.+&.%0, 5%$&+0& ,3$ *), ,)$>.1), /.0+01.)$, 8)0'), +>)1 *)
%F+38) 0. )& 0%, 5+$&)0+.$), )3$%5')0, 1%0,&.&3)0& +.0,. *+ 6)37.28) 43),&.%0 8+D)3$) +-%$6') 5+$ *) 5$',)0& $+55%$& / A 7 6 ;9) A 9 ;?: ; F=A 7:=? K >=8; 8:F; < ;6B< H:=? ? 6 > ; < ;=8> 9 8:F: 8; <
; 7; :7 98 =D 8C ?: 7 < ; B=?9 7:=? 9 < ?:=? 8;=>6 ?? ) C: ?
>< A 8 6? 7 K < :?:7: 7:F 9 A=CC: :=? 9 BB :; 67; ? G; 7 9 BB :; 8;=>6 ??
4 0 + 4 4 5
$ + 3 6
* $ . M 3 1
! @ C
' H @ C B N + 3* $ /
5 $
(
!+ D #!# E @ I3 @ CG O 3' + O * P
6 + + 3 , @ C
' +! " , *+,-./-
6'>)*%55)8)0& /.0+01.)$ + 5$.01.5+*)8)0& '&' +55$'G)06' ,%3, * +0(*) 63
$.,43) < 7 F; : E8 < :?98 7;: B:? ?A:G; ) E8: ; C@< < ? C@< 9
?7; >;: 1 $ 353
$
2 ) 7 8 A >7:@< ) ><8 E8 9 87; A7 8; ) 9 >;=F=E8 ; 8? AA8C8< 7:=? 9 96 6E8:<:@; E8: ;6FG< ?7 7;G A=L7 8H
>=8; < A=<< A7:F:76 <=; E8 :< C 76;: <: ?7'
. *+ 43),&.%0 6), 1%M&, )& 6), +>+0&+(), 63 6'>)*%55)8)0&
/.0+01.)$ 6%.& L&$) +-%$6') +>)1 *31.6.&' V 7=87 7; 76 : F: ?7 K 67 ?9; <
7 :<< 7 < BB:A A:76 9 8? A ?7; B:? ?A: ; 9 F ?7 ?6A :; C ?7 AA=C> ? ; 9 < C: ? >< A 9 8? A 9; >;89 ?7: < 7 9 8?
8> ;F: :=? 96E8 7 V) * %-D)1&./ 6) 6'>)*%55)$ 30) 5*+1) /.0+01.2$) 6)
$'/'$)01) )0 $+01) (+$6) &%3&) ,+ 5)$&.0)01)
" )7.,&)01) 6 30) 5*+1) /.0+01.2$) 6) $'/'$)01) /+>%$.,) *) -%0 6'>)*%55)8)0& 6) * .063,&$.) /.0+01.2$) )7)$N+0& +.0,. 6), )//)&, 5%,.&./, ,3$ * +1&.>.&' )& * )85*%.
+ 5)$&.0)01) 6) 1)& %-D)1&./ &.)0& &%3& 6 +-%$6 I * .85%$&+01) .0&$.0,243) 63 ,)1&)3$ /.0+01.)$ 5%3$ * +1&.>.&' )& * )85*%.
? ; ?A ) < > ;7 98 A7 8; B:? ?A: ; 9 ? < F < 8; N=876 7 :? : A=C>;: ?7; * M 7 # M 9 >8: E8 ; ?7 ? =:7 8? ?:F 8
4 $ E4'NG 0 $
1 @ ! !
. 2 $ 2 5
$ ? = &Q P3: 0 "==9 @D :? ?A: <
>; :=?) . <<= :? ?A: < ; J1 O & , JH% 3 #
!' " = $ ' PP 0
1 + @
* +! " , *+,-./-
A=C> ; @< K A <8: =@ ;F6 ? << C ? ) ? 7 <: =8 ? > ? + 1%0&$.-3&.%0 6) * .063,&$.) /.0+01.2$) +3 5$%63.& .0&'$.)3$ -$3& O P ),&
+.0,. 6.7 /%., 5*3, .85%$&+0&) 43) 1)**) 6) * .063,&$.) +3&%8%-.*)
1)&&) +1&.>.&' .85%$&+0&) 1%$$),5%06 0+&3$)**)8)0& 30) 1%0&$.-3&.%0 ,.(0./.1+&.>) ,3$ *) 5*+0 -36('&+.$)+ < :C>Q7 7
>;6<GF C ?7 8; < C < ;: < AE8:776 > ; < ?7; >;: 98 A7 8;
B:? ?A: ; R*( C:<<: ;9 9 8;= ) 9=?7 %( M > ; < @ ?E8 7 '( M > ; <
8; ?A S ; >;6 ?7 ?7 >;G 9 ? Q 6) * )0,)8-*) 6), 5$'*2>)8)0&,
%-*.(+&%.$), )& "" Q 6) 1)37 +143.&&', 5+$ *), )0&$)5$.,),;
>=:9 9 < :?98 7;: B:? ?A:G; 7 6 < C ?7 C ?:B 7 8; < >< ? 9 < C><=:)*), )//)1&./, 6) *+ -+043) )& 6) * +,,3$+01) '&+0& ),&.8', I 5*3, 6) A?E EEE 6E8:F < ?7 7 C> >< :?
)7.,&)01) 6 30) 5*+1) /.0+01.2$) 6) 5$)8.)$ 5*+0 6+0, *+ 8),3$)
%R )**) /+>%$.,) *) -%0 6'>)*%55)8)0& 6) * .063,&$.) /.0+01.2$) 5+$ *), )//)&, 6 +((*%8'$+&.%0 43 )**) ,3,1.&) 5$',)0&) 6%01 30 .0&'$L& $')* 5%3$
* '1%0%8.) 0+&.%0+*)
+ 1%01)0&$+&.%0 ('%($+5G.43) 6), +1&.>.&', /.0+01.2$),
<:776; 78; 6A=?=C:E8 C ?7:=?? &$%., 5$.01.5+*), /%$1), 6 +((*%8'$+&.%0 H><:E8 ?7
< A=?A ?7; 7:=? 6= ; >J:E8 9 A7:F:76 B:? ?A:G; 9 ? 8? ?=C@; <:C:76 9 >< A A=?A ?7; 7:=? 9 ?7; >;: B:? ?A:G; > ;C 7 +
9 77:; ; < /%3$0.,,)3$, ,5'1.+*.,', R9;=:7) A=C>7 @:<:76) :?B=;C 7:E8 S :?9: > ? @<
8H ;F:A B:? ?A: ; W
9 8 A:7 ; < 6C ; ?A 9 8?-+,,.0 6) 8+.0 6 S3>$) 43+*./.')W
9 B F=;: ; < 1.$13*+&.%0 6), 1%00+.,,+01), )& 6), .0/%$8+&.%0, 8 :? 98 A7 8;
A=?A ?7; 7:=? 9 ?7; >;: 7 :? : 5%$&)3,) 6 )7&)$0+*.&', 5'130.+.$), V
< AA;=: C ?7 98 @ :? 9 C><=: 7 < A=?A8;; ?A ?7; < B=8;?: 8; H ;A ?7 8?
>; :=? K < @ : 8; < A=L7 V 7.0/%$8+&.%00)**),
H7 ;? <:76 >= :7:F > 8F ?7 > ;C 77; ?=? 8< C ?7 9 1%85)0,)$ *), )7&)$0+*.&', 0'(+&.>), *.'), I *+ 1%01)0&$+&.%0 9 A7:F:76 B:? ?A:G; V >;:?A:> < C ?7 < A=L7 9 A=? 7:=? 7 < 6<=: ? C ?7 9 A<: ?7 V C : 8 : 9 5$',)$>)$ * +&&$+1&.>.&' 6), 5*+1), G.,&%$.43),9 8? A=?A8;; ?A > ; < A=L7 R1 >;:C 8 >; C: ; ?7; ?7 2S
( = ( E5 = 6 " 4 3* R /
0 = $ 1 F8 9 6A=?=C: B:? ?A:G;
J@ J!3 I @@C
4 $ E4'NG 0 $
1 #3 %
4 $ E4'NG 0 $
1 H
! & " " E& G 0
@ ' 1 D?7JG 7 7 D @ % #
) $+F%00)8)0& 6) *+ 5*+1) 6) %06$), D%3) +.0,. 30 $T*) 1)0&$+*
5%3$ )75*.43)$ *) 6F0+8.,8) 6) * .063,&$.) /.0+01.2$) -$.&+00.43) 8
=D 8C ?:) < A7 8; B:? ?A: ; ; >;6 ?7 )' M 98 " R9=?7 #( M K
=?9; S;) C:<<:=? 9 C><=: 9:; A7 R9=?7 8? 7: ; K =?9; S) ) C:<<:=?
9 C><=: :?9:; A7 < 7 )* C:<<: ;9 9 <:F; 9 >;6<GF C ?7 =@<: 7=:; * 0 $+01) *+ $'(.%0 U*) 6) $+01) 1%01)0&$) I )**) ,)3*) =E Q 6)
* )85*%. 6+0, *) ,)1&)3$ /.0+01.)$) <=; E8 << ? ; >;6 ?7 E8 '* M 9 C><=: C67;=>=<:7 :? #
+ ('%($+5G.) 6), +1&.>.&', /.0+01.2$), )0 U*) 6) $+01)
7 @:<:76 9 BB A7:B 98 A7 8; B:? ?A: ; ? 5< 9 ; ?A 8; <=? 8 >6;:=9 C E8 9
>;=B=?9 C=9:B:A 7:=? 9 ? < 8; ;6> ;7:7:=? 6= ; >J:E8
: < >< A B:? ?A:G; ? 7 N C : <:C:76 K ;: ) < ?7: < 9 A7:F:76 B:? ?A:G; =?7
<=? 7 C> 676 :786 9 ? < E8 ;7: ; 9 < =8; ) 87=8; 98 < : ;=? ?: ;7 7 9
; ?9 @=8< F ;9 R GC ) &GC 7 'GC ;;=?9: C ?7 S
6F=<87:=? :?7 ;F ?8 9 >8: < 96@87 9 ??6 ( =?7 7=87 B=: B=;7 C ?7 ; ?B=;A6
< >=:9 9 A=CC8? 9 > 7:7 A=8;=?? 8 967;:C ?7 9 < A >:7 < ) 9=?7 < BB A7:B =?7 9:C:?86 9 8? 7: ; ?7; ( 7 '((# =CC < ; <GF ?7 "8?7J ; > << < ?A ;9)
77J: 8 ;=X 7 7 @: ? ;:>: ) 1 2 $ S 3 3;
= ' 5 & 5 A
5 , 93 2
( = 6 " 4 3* B " 4 P ; / 0
1 =? =<:9 7:=? C=?9: < 9 @=8; =A8C ?7 7:=?
B; ?P : @@C J3 %%
; ) $+F%00)8)0& 6) *+ 5*+1) /.0+01.2$) ),& 30 '*'8)0& 8+D)3$ 6)
* +&&$+1&.>.&' )& 63 6F0+8.,8) 6 30 &)$$.&%.$)
8 9 <K 9 A=?7;:@87:=? 9:; A7 K < A7:F:76 7 K < C><=:)
< :C>=;7 ?A E8 ; FI7 < 96F <=>> C ?7 9 8? A ?7; B:? ?A: ; 9 ;6B6; ?A 7: ?7 6 < C ?7 K )//)&, 5%,.&./, ,3$ * +&&$+1&.>.&' )& *) 6F0+8.,8) 63
&)$$.&%.$)
=CC < ; >> << 8? 6789 >8@<:6 > ; < ?E8 9 ; ?A )
< H: 7 ?A 9 8? >< A B:? ?A:G; A7:F 7 :??=F ?7 ; >;6 ?7 7=87 9 @=;9
. 2 J T @@J
$
4" 0 :? ?A: < ;F:A + A=?7;:@87:=? 7= 7J Y A=?=CD1 * $
D I J! ! @ C
!4" 0 ; H:7 + B:? ?A: < ;F:A 1 J " + ( @ I3 @ C %
@ I %3I
#4 4 U'V4 0 / / 4 > ; ( 1
@ I
% . 0 S 3 3; 1
S 3 3; " D J! @@H
% +! " , *+,-./-
1 .
2) E8: =?7 1 2
: < 96F <=>> C ?7 9 7 AJ?=<= : 9 < :?B=;C 7:=? 7 9 <
A=CC8?:A 7:=? 9 F; :7 > ;C 77; 8H B=?A7:=? ; C><: > ; <
A7 8; B:? ?A: ; 9 I7; 8;6 K 9: 7 ?A ) 1 "
" W 5 2 A=? 7:78 ; :7 >=8; <
?7; >;: 1 / 0 . 1
K +3 5+$&+() 6), 1%00+.,,+01), )& 6), .0/%$8+&.%0,'
=8; A 77 ; : =?) < ; ?9 ;=8> A=?7:?8 ?7 9 967 ;C:? ; 0
5 5 K
8 9 <K 9 A=?7;:@87:=? K < 77; A7:F:76 98 7 ;;:7=:; ) < H: 7 ?A 9 8? >< A B:? ?A:G; /+>%$.,) '(+*)8)0& J .
0 K 8 :? 9 X=? 6A=?=C:E8 8HE8 < << 7
9= 6 ) ? ; : =? 9 < 1 2 E8 << :?98:7*
6789 9 ;6B6; ?A A=?A ;? ?7 < ?7; >;: 9 C=9 ;?: 7:=? 9 <
>< A 9 ;: ? 6 K < B:? 9 ??6 &( :? : > ;C: 9 A=?B:;C ; C>:;:E8 C ?7 < BB 7 >= :7:B 9 < ;6B=;C 8; < 1%M& 6) /.0+01)8)0&
9 ?7; >;: 7 < $)0%3>)**)8)0& 63 &.,,3 )0&$)5$)0)3$.+*#
: < ; D=?? C ?7 9 8? >< A B:? ?A:G; 9 C 8; 9=?A 8?'*'8)0&
8+D)3$ 9 < 77; A7:F:76 7 98 9D? C: C 9 8? 7 ;;:7=:; ) < =@N A7:B 9 A=? =<:9 ; < >< A 9 ;: A=CC A ?7; B:? ?A: ; 9 ;6B6; ?A >> ; T7 9 87 ?7 ><8 > ;7:? ?7 E8 << 9: >= 6 +&%3&, .06'0.+-*), >=8; N=8 ; <
>; C: ; ;Q< 8 ?:F 8 :?7 ;? 7:=? <
& ! # & + # +& + # ' + (#$( + & ' ' + & * + 2 + ( * ) " ( (! )
967 ;C:? ?7 9 < A=C>67:7:F:76 9 >< A B:? ?A:G; =?7 B :7
< =@N 7 9 83*&.5*), &$+>+37 7J6=;:E8 7 C>:;:E8 %
: & 0 1 8<< 7:? 9 < ?E8 9 ; ?A
D ! @@#
@:9 #I
! @:9
# < < 0 ' 1 F8 9 6A=?=C: B:? ?A:G;
%
%B * : ( " & /" 0 ?O:? 9 ; 8< 7:=? ?9 :?98 7;D
7;8A78; + F:9 ?A B;=C 7J &# @ ?O:? A71 O ; @@C
I ? = . B + O $ 0 7 ;C:? ?7 =B 7J 7 78 =B ?
?7 ;? 7:=? < :? ?A: < ?7; 1 J U=;<9 A=?=CD ? !J D @ I A
4" $ ? R $ 0 .=? Y=? ? ?7 ;? 7:=? < :? ?A: < ?7; +
: 9 96@ 7 ?=8;;: 9 C 8; ?7 8; < 8; :C>=;7 ?A ; < 7:F ) 43+&$) 5$.01.5+37 /+1&)3$, )75*.1+&./, =?7 676 C: ? 6F:9 ?A > ; < <:776; 78;
6A=?=C:E8 +
< 1+5.&+* G38+.0) < H: 7 ?A 9 8? @ :? 9 C :? 9 Z8F;
E8 <:B:6 9 ? < 9=C :? B:? ?A: ; 67 ?7 6?6; < C ?7 =A:6 K 8? D 7GC 698A 7:B > ;B=;C ?7 =8 K 8? B=;7 A > A:76 K 77:; ; 9 H> 7;:6 W
< .0/$+,&$31&3$),) ? > ;7:A8<: ; 9 ? < 9=C :? 9 7; ? >=;7 7 9 7 AJ?=<= : 9 < :?B=;C 7:=? 7 9 < A=CC8?:A 7:=? W
< 0.>)+3 6 +1&.>.&' 5%&)0&.)*) E8: 96> ?9 ?=7 CC ?7 9 < 7 :<< 7 98 7 8H 9 6> ; ? 9 < 6A=?=C: 9=C 7:E8 :? : E8 9 < >;6 ?A 9
; ?9 ?7; >;: A<: ?7 W
* )0>.$%00)8)0& 6), )0&$)5$.,),) E8: ; A=8F; 9 C8<7:><
A=C>= ?7 RB: A <:76) E8 <:76 9 < ?A 9; C ?7 ;6 < C ?7 :; ) 9;=:7 98 7; F :<) 7A S
3 $)(+$6 6) 1), 1$.&2$), *+ 5*+1) 6) +$., 5$',)0&) 6 .06'0.+-*), +&%3&, 5%3$ D%3)$ *), 5$)8.)$, $T*), )0 8+&.2$) /.0+01.2$)
" 0) /%$8+&.%0 )0 /.0+01) 6) 5$)8.)$ 5*+0
+(.,,+0& 63 1+5.&+* G38+.0 *), '1%*), )& *), 30.>)$,.&', /$+0N+.,), %0& *+ 1+5+1.&' 6) 5%3$>%.$ +37 -),%.0, 6) * .063,&$.) /.0+01.2$)) F A < B=;C 7:=?) AJ E8 ??6 ) 9 ?F:;=? & ((( 6789: ?7 >=8; < C67: ; 9 R9=?7 (( :? 6?: 8; >6A: <: 6 9 ? < A7 8; B:? ?A: ;S 7 9
& ((( 6789: ?7 >=8; < C67: ; 9 7 93
.,&%$.43)8)0& *), -+043), /$+0N+.,), %0& -'0'/.1.' 6) * +55%$&
6 .0('0.)3$, 8+&G'8+&.1.)0, 6) ($+06) 43+*.&') E8: =?7 B F=;: 6
< :?B=;C 7: 7:=? 9 < 8; A7:F:76 9G < ??6 %( 7 < :C>=;7 7:=? 9
?=8F 8H C=9G< 9 7:=? 9 ;: E8 K > ;7:; 9 ??6 &( =CC <
; <GF J: ;;D A 8<7) 1 $
$ 3 $
2'
)71)**)01) 6), /%$8+&.%0, %//)$&), )0 $+01) 6+0, *) 6%8+.0) /.0+01.)$ 43. , +553.) 0%&+88)0& ,3$ 30) /%$&) &$+6.&.%0 8+&G'8+&.43) ),& +3D%3$6 G3. 5*).0)8)0& $)1%003) I * .0&)$0+&.%0+*
8;:? :7 = :7:=? ?9 7 ;C:? ?7 1 < $ > $ B : " @@C A B "
B 0UJ 7 O 8AA B8< "<=@ < :? ?A: < ?7; -1 6 " 4 $ @@J
' , 0 ' ' , 1
J @ I !C
/" ' 0 $ 1
A=< B; ?P : 9 < B:? ?A V D7J =8 ;6 <:76 -) ??6 9 >;=B :=? B:? ?A:G; @ I
#!
& +! " , *+,-./-
0 ;E"@ 1.04 '1%*), /$+0N+.,), /.(3$)0& +.0,. +37 6.7 5$)8.2$), 5*+1), 63 1*+,,)8)0& 6), 8+,&)$, )0 /.0+01) >8@<:6 > ; < ; / / 7:7; 9 A=C> ; : =?) < >; C: ; ; >;6 ?7 ?7 @;:7 ??:E8 7 << C ?9 B: 8; ?7 ; > A7:F C ?7 K < %0V.28) 7 K < >.0(&.28)>< A
%3$ +&&.$)$ *), 6.5*T8', 6), ($+06), '1%*), /$+0N+.,), * .063,&$.) /.0+01.2$) -$.&+00.43) 0 G',.&) 5+, I *), $'830'$)$ I 30 0.>)+3 ,.(0./.1+&.>)8)0& ,35'$.)3$ I *)3$, G%8%*%(3), +0(*+.,+ K 7:7;
9 :<<8 7; 7:=?) < ?A: ? 6789: ?7 9 < A=< =<D7 AJ?:E8 ;;:F ?7 ? 7I7 9 8? 6789 C ?6 ? '( # 8>;G 9 (( N 8? >;=B :=?? < 7; F :<< ?7 K
< 4 ) F A 8? ;6C8?6; 7:=? & M 8>6;: 8; 8H 9:><QC6 N 7 9
4 $
; 0) 8'&$%5%*) 8%06.+*) 6%&') 6 .0/$+,&$31&3$), 6) 43+*.&'
0 1%0,&+& .6)0&.43) 5)3& L&$) 6$),,' 1%01)$0+0& *+ 43+*.&' 6) >.) )& *), .0/$+,&$31&3$),
?E8I7 ??8 << 1 4 N 2 98 A @:? 7 [ ) E8:
;6A CC ?7 A< 6 ;: K < 43+&$.28) 5*+1) 6), 8'&$%5%*), *), 5*3, +&&$+1&.>), )& 6F0+8.43), K < 6AJ << :?7 ;? 7:=? < ) :78 :? : <
A >:7 < B; ?P : +
? 7I7 9 =? A< C ?7 >=8; < A;:7G; 9 < 43+*.&' 6) >.) 7 9
< 1%3>)$&3$) 6), &$+0,5%$&, W
K < 9 8H:GC >< A C=?9: < 8; < 7J6C 7:E8
13 2
*+,,)8)0& )3$%5')0 6), 8'&$%5%*), *), 5*3, +&&$+1&.>), I * '1G)**) .0&)$0+&.%0+*)
( = ( E 0 :7: =B >>=;78?:7D '( %1
'V G
; / + 9 $ 0 B ; ' 3 1 @ I
X " 0 ; = 5 4 $ 1 7 @ %
!'V 0 :7: =B >>=;78?:7D '( %1 @ I
< > 87 I7; ?=76 E8 $+01/%$& 3-*.0 )& 37)8-%3$( 0) /.(3$)0&
5+, 6+0, 1)&&) '&36)) E8: ? >; ?9 ? A=C>7 E8 < 7; ?7 >; C:G;
C67;=>=< C=?9: <
< 0 8+$1G' .88%-.*.)$ +&&$+1&./ 5%3$ *), )0&$)5$.,),
: ?7 98 C ;AJ6 9 < :CC=@:<: ; 9 ?7; >;: ) ;: >;6 ?7
< F ?7 9 =BB;:; K < B=: 9 5$.7 8%6'$', 7 8? /%$&) 1+5+1.&' 6 +113).*
=8; < ?7; >;: ) :? 7 << ; K ;: > ;C 7 :? : 9 6F:7 ; <
>;=@<GC 9 A=? 7:=? <:6 8H 5$.7 6) * .88%-.*.)$ R =?9; S 7 8 8+043) 6 ),5+1) 6.,5%0.-*) R 8@<:?) 8H C@=8; 7) 9 ? 8? C=:?9;
C 8; ) ; ?AB=;7S
%85+$+.,%0 63 8+$1G' .88%-.*.)$ 6 )0&$)5$.,)
( = ( E ' , G
<=? < 9=??6 9 < 6789 ;6 <: 6 K < 9 C ?9 9
;: 8;=>< A ) < @8; 8H > ;: : ? =?7 :? : 6)37 /%., 8%.0, 1G)$, 43 I
%06$),) >=8; 8? A > A:76 9 AA8 :<43+&$) /%., ,35'$.)3$)K ; ?AB=;7
' , 0 ' ' , 1
@ I
'( +! " , *+,-./-
= 0 1)0&$) /.0+01.)$ 43. -'0'/.1.) 6 30) '5+$(0) 6%8),&.43) +-%06+0&) )& 6) *+ 5$',)01) 6) ($+06), )0&$)5$.,),
: 8? >< A B:? ?A:G; 7 8 A >7:@< 9 A;=T7; 9 B P=? 87=?=C
> ; ; >>=;7 K =? 1 ;;:G; > D 2) < 9D? C: C 9 < X=? 6A=?=C:E8 K
< E8 << << 7 9= 6 A=? 7:78 8? 7=87 >=8; =? @=? 96F <=>> C ?7 / A 7 6 ;9) < :78 7:=? 9 < >< A 9 ;: >> ; T7 6%3-*)8)0& /+>%$+-*)
%0 6'>)*%55)8)0& 5)3& &%3& 6 +-%$6 , +553F)$ ,3$ * +-%06+0&) '5+$(0) 6), $+0N+.,) 9=?7 < 7 8H 9 6> ; ? R *)# M ? '( #) #)' M ? C=D ?? ?7; 7 '( #S ; 7 : ?:B:A 7:F C ?7 ><8 6< F6 E8 <
C=D ?? 9 < X=? 8;= R ') MS ? '( #) < ?A=8; C=D ? 9 >< A C ?7 B:? ?A: ; > ; J @:7 ?7 77 :?7 :? : %& &(( 8;= ? ; ?A ) =:7 8? ?:F 8 7;G <6 G; C ?7 8>6;: 8; K A <8: =@ ;F6 ? << C ? '
3$&%3& *+ 5*+1) 6) +$., ),& ,3,1)5&.-*) 6) -'0'/.1.)$ 6) *+
5$',)01) 6) 0%8-$)3,), ($+06), )0&$)5$.,), )0 U*) 6) $+01) 43.
1%0,&.&3)0& +3&+0& 6) 1*.)0&, 5%&)0&.)*,
/ 7:7; 9 :<<8 7; 7:=?) ' 9 #(( ?7; >;: <: 76 9 ? < A< C ?7
; ; 6 %@@ =?7 < 8; :G 9 ? < ;6 :=?) A E8: >< A ;: 8
")$$+0( )3$%5')0 7 8<28) $+0( 8%06.+*) 9 ;;:G; =OD= 7 6O:?
+$ $+55%$& I $+01/%$& *+ 5*+1) 6) +$., 5)3& )0 %3&$) &.$)$ 5+$&. 6)
*+ 1%01)0&$+&.%0 6), ($+06, ($%35), 6+0, *+ $'(.%0 /$+01.*.)00) 43.
1%0&$+,&) +>)1 *+ ($+06) 6.,5)$,.%0 6), +1&.>.&', '1%0%8.43), ,3$ *)
&)$$.&%.$) +**)8+06 / 9 8H HA >7:=? >;G R :AJ <:? K < ;C=?7 ;; ?9 7 8AJ ? K ;=:HS) < ? C@< 9 :G =A: 8H 9 ; ?9 ?7; >;:
B; ?P : =?7 :786 ? 5< 9 ; ?A
/ $ $ E T G , .
N $ $ 0 + @ % 1 @ I C
! * ; 0 @ " E G $ $ ' 3
S 3 3; 1 @ I
%8-$) 6) ,.2(), ,%1.+37 6), 1.04 1)0&, 5*3, ($+06), )0&$)5$.,), 8%06.+*),
( = ( E =;@ =;78? "<=@ < #((G
? ), +3&%$.&', 6) ,35)$>.,.%0 )//.1+1), )& $)1%003), +3 5*+0 .0&)$0+&.%0+*
8; < >< ? 9 < 8> ;F: :=?) *+ 5*+1) 6) +$., 5)3& , +553F)$ ,3$
6)37 .0,&.&3&.%0, $)1%003), +3 5*+0 .0&)$0+&.%0+*+ < 87=;:76 9 A=?7;Q<
>;89 ?7: < 7 9 ;6 =<87:=? R S 7 < 87=;:76 9 C ;AJ6 B:? ?A: ;
R S
1)& '(+$6 * )//.1+1.&' 63 ,F,&28) 6) ,35)$>.,.%0 /$+0N+., + '&'
$)0/%$1') 5+$ *+ $'/%$8) )0&$)5$.,) )0 ;E"E ) E8: B8 :=??6 < 87=;:76 9 A=?7;Q< 7 9 ;6C ?7 9 A7 8; 9 < @ ?E8 7 9 < 8; ?A
I )01%$) *+ ,.&3+&.%0 6) $+01/%$& +55+$+H& 5*3, 1%0&$+,&') : <
:? 7 ? 7J6=;: < 87=;:76 9 8> ;F: :=? 8?:E8 9 @ ?E8 ) 9 8; ?A 7 9 C ;AJ6 B:? ?A: ; ') < Y =?7 ?6 ?C=:? A=? ;F6
< 8; A=C>67 ?A 9 A=?7;Q< 9 @=8; ?9 9 . 7 :? : ?
AJ ; 9 < 8> ;F: :=? 9 < & " *Z V 7 9: >= :7 9 A B :7 9 8?
1 9;=:7 9 F 7= 2 8; < >;=N 7 9 ; >>;=AJ C ?7 F A < ( 9 , " $ R S V) <=; CIC E8 :< ? 9: >= > 9 < CIC H> ;7: ) ?:
9 < CIC H>6;: ?A E8 8? 87=;:76 7 << E8 <
3 &%&+* *+ 5*+1) 6) +$., $'30.& 6%01 6) 0%8-$)37 +&%3&, 43.
6)>$+.)0& *3. 5)$8)&&$) 6) ,) 5%,.&.%00)$ 5+$8. *), 1)0&$), /.0+01.)$, 6)
$'/'$)01) I * '1G)**) .0&)$0+&.%0+*)
N D @ @3CI @ @ $ 8
: @@ = N
8 N
N "
'' +! " , *+,-./-
& )+ (# +4 & ! # & + ! (+ ' ! (
" ( (! # $"$ (! ( ' &
%88) *) $)*2>) * G.,&%$.)00) +3$) 3)00%3W**) %$$) *), +&%3&,
6) *+ 5*+1) 6) +$., *3. %0& 5)$8., 6) J 5
2
H C ? 9 =? > 6 ;6A ?7 > ;C 7 K A 7 6 ;9 9 9: 7:? 8 ; 43+&$) ($+06), 5'$.%6), F ?7 *) ;: A=?? T7 ? 7 ?7 E8 >< A
:?7 ;? 7:=? < =? 1 $ 2 + F6;:7 @< 1 2) << :78
1 3 " 1 K < 9 8H:GC >< A C=?9: < ) 0
2' < ; C:G; "8 ;; C=?9: < N8 E8 ? ) C@:7:=? =?7 ?6 ?C=:? A=?7; ;:6 > ; 8? C8<7:><:A 7:=? 9 78;@8< ?A 6A=?=C:E8 ) C=?67 :; 7 B:? ?A:G; ) E8: B; :? ?7 =? 96F <=>> C ?7 /
> ;7:; 9 < "; ?9 6>; :=?) < >< A 9 ;: ?7; <=; 9 ? 8?
>6;:=9 9 ; ><:) A ; A76;: 6 > ; 8? B ;C 78; 8H A >:7 8H H76;: 8; 7 K
< A=?A8;; ?A 8; < C ;AJ6 :?7 ;? 7:=? 8H 1, 3
2 2) ;: 7 96 =;C : 1 $ "
$ $ 5 2 : < 96@87 9 <
A=? 7;8A7:=? 8;=>6 ?? 7 < 7 @:<: 7:=? B:? ?A:G; 9 #& A=?98: ?7 K
8? 1 2) < 1 2 9 < >< A B:? ?A:G; ?
>; ?? ?7 F6;:7 @< C ?7 B:? E8 F A < ?7; >;: 9 C=9 ;?: 7:=? ? 6 K
> ;7:; 9 &=) E8: 5)$8)& I +$., 6) $)&$%3>)$ ,%0 $+0( I * '1G)**) )3$%5')00)#
)0&$)5$.,) 6) 8%6)$0.,+&.%0 6), +00'), "CBE
?7; & 7 &&) < >< A 9 ;: @6?6B:A: 9 8? J
: ? 5 * 2%
?7; >;: 9 C=9 ;?: 7:=? 96@87 ? & F A < 1 <=: =?=;D 2 ) E8: F: K$'%$.)0&)$
* '5+$(0) 9=C 7:E8 F ; < :?F 7: C ?7 >;=98A7:B) ? > ;C 77 ?7 ?=7 CC ?7 9 9698:; 98 ; F ?8 :C>= @< < :?F 7: C ?7 ? A7:=? B; ?P :
K L 34 >< A B:? ?A:G; 9 ;: 8 44 :GA< + 9 C@:7:=?
A=?7; ;:6
@:9 %3I#
! @:9 !H
# @:9 H3 J
% ' = : * 0 ,
= ' 1 F8 9 6A=?=C: B:? ?A:G; H
D @@J % 3I%
I K L 34 >< A B:? ?A:G; 9 ;: 8 44 :GA< + 9 C@:7:=?
A=?7; ;:6 !H@3!H
C D CH3C# ! JCH 5 $
<< >=8; 8:7 > ; < 8%6)$0.,+&.%0 63 1+6$) $'(*)8)0&+.$) 9 < 7:=? A=<< A7:F ) C ;E86 > ; < ;6B=;C 9 =A:676 9 :?F 7: C ?7 K A >:7 < F ;: @< R S 7
< :?7;=98A7:=? 9 B=?9 A=CC8? 9 >< A C ?7' :? :) <=; E8 < 7:=? A=<< A7:F B; ?P : 7 1 2 F ?7 &) < ?A=8; A=<< A76 ? 96> ?7 > 1
2) << 15$)06 0 . . 67 8
$ 2
+(.,,+0& 63 8+$1G' /.0+01.)$ +*%$, J . . .4
5 . .K*) *) -+,13*)8)0& , %52$) >'$.&+-*)8)0& )0&$) "CB= )& "CBC) F A 8?
? C@< 9 ;6B=;C F: ?7 K > ;C 77; < A;6 7:=? 9 8? C ;AJ6:
8%6)$0)) A 7 K 9:; ? ; >= ?7 ><8 8; < ?6 =A: 7:=? K < A;:6 C : 8; <
A=?B;=?7 7:=? 9 =;9; 9 AJ 7 7 9 F ?7 9 ? < A 9; 9 8? A=7 7:=? :?B=;C 7: 6 ? A=?7:?8 W
30./.' 63 &$2, 1%3$& &)$8) +3 &$2, *%0( &)$8) )& /%01&.%00+0& &+0& +3 1%85&+0& 43 I
&)$8)) F A > ; H C>< < A;6 7:=? 9 8? C ;AJ6 K 7 ;C 9 :? 7;8C ?7 B:? ?A: ; R 7:BS 7 9 8? C ;AJ6 9 =>7:=? ?6 =A: @< R =? >S W
%3>)$& I &%3, *), +()0&, '1%0%8.43),) F A ?=7 CC ?7 < =8F ;78; 98 C ;AJ6 C=?67 :;
8H ?7; >;: ?=? B:? ?A:G; RE8: ? >=8F : ?7 > N8 E8 <=; >;I7 ; 7 C>;8?7 ; K A=8;7 7 ;C 8; < C ;AJ6 S 7 < 87=;: 7:=? 9 6C: :=? =@<: 7 :; ? 8;=B; ?A W
%//$+0& 6), ,)$>.1), I 30 1%M& 1%85'&.&./) F A < 9:C:?87:=? 9 < :C>Q7 9 @=8; :? : E8 < <:@6; <: 7:=? 9 7 ;:B 9 A=8;7 7 9 A=CC: :=? >;6< F6 > ; < @ ?E8
8; < 6C: :=? 9 =@<: 7:=?
77 C=9 ;?: 7:=? 9 C ;AJ6 ) : << ? 67 :7 > AA=C> ?6 9 8? 6F=<87:=? ><8 6?6; < 9 C=9 <:76 9 B:? ?A C ?7 9 < 6A=?=C: B; ?P : ) 1
2 " "
$ K#) A=C>7 7 ?8 9 < B :@< >< A 9 :? 7;8C ?7 9 C ;AJ6 3,,. 6)37 '>%*3&.%0, 5+$+**2*), ,%0& )0(+('), :
< 6'-%0./.1+&.%0) E8: > ;C 7 9 ;698:; B=;7 C ?7 < > ;7 9 >;I7 K 7 8H 9C:?: 7;6 W
< $'/%$8) 6) *+ $'(3*+&.%0 8%0'&+.$)) < ?A 9; C ?7 98 A;69:7 67 ?7 1 $
8 2 2%
C=8F C ?7 9 96 :?7 ;C69: 7:=? 7 9 <:@6; <: 7:=? 9 C ;AJ6 =8C 7 <
67 @<: C ?7 9 A;69:7 K 8? ><8 ; ?9 A=?A8;; ?A ) B F=;: ?7 :? : < 1%0,%*.6+&.%0 63 8+$1G' -+01+.$) 7 * '8)$()01) 6) ($+06, ($%35), 6.>)$,./.', 6 )0>)$(3$) .0&)$0+&.%0+*)
( = (
D CJ3 ! JCJ 5
D CJ3%J# ! JCJ
! X " 0 $ $ 1 C JJ
#O 34" M 0 " = 1 +
D JHC HI
% @:9 H%
I @:9 J
C0 JI@ 1
4 @@ @ 3 !@
'* +! " , *+,-./-
: < =? HA >7 =?9; 9 ? 8? A=?7 H7 C ;E86 > ; < * ) +$., +55+$+H& +.0,. 1%88) *+ ,)3*) 5*+1) )3$%5')00) J (*%-+*)2 A > @< 9 N=8 ; < >; C: ; ;Q< 9 ? < ? C@< 9 A7 8; 9 A7:F:76 98 D 7GC B:? ?A: ;
* .0>)$,) *), 5$.01.5+37 1%013$$)0&, 6) *+ 5*+1) 6) +$., 6)8)3$)0& 6), 1)0&$), /.0+01.)$, ,5'1.+*.,', ,3$ 1)$&+.0, 8'&.)$, )&
+1&.>.&',
" ) ,)1&)3$ -+01+.$)
: ?7 98 A7 8; @ ?A :; ) 1.04 '&+-*.,,)8)0&, /$+0N+., /.(3$)0& +.0,. 5+$8. *), 43.0V) 5$)8.2$), -+043), )3$%5')00),
%8-$) 6) -+043), /.(3$+0& 5+$8. *), 43.0V) 5$)8.)$, '&+-*.,,)8)0&, 6) * 0.%0 )3$%5')00) )0 &)$8), 6) &%&+* 6), +1&./,
E G
( = ( E + 9 ! @ IG
+1&.>.&', 6) 8+$1G' 6) ($' I ($' 96F <=>>6 > ; A 67 @<: C ?7 >=8; ;6>=?9; 8H @ =:? 9 < 8; A<: ?7 > ;C 77 ?7 K <
>< A 9 ;: 9 B: 8; ; )0 &L&) 6), 1*+,,)8)0&, )3$%5')0, ,3$ *), 8+$1G', 6), 1G+0(), )& 6), &+37) 9 ;;:G; =?9;
. $ *M' ' 4 :$ ( 6 *'4,
+$&, 6) 8+$1G' 8%06.+*), ,3$ *), 8+$1G', 6) ($' I ($' )0 ;E"@
%06$), +$., $+01/%$& 8,&)$6+8 37)8-%3$( 3-*.0
6;:F6 9 7 8H &)& M *)% M )( M () M ( M ( M
? 7;8C ?7 9 AJ ? %) M ')& M )& M ) M ()% M ( M
( = ( E *+.G
; ) ,)1&)3$ 6), .0/$+,&$31&3$), 6) 8+$1G'
: ?7 9 .0/$+,&$31&3$), 6) 8+$1G') < >< A 9 ;: > 87
>>8D ;) A=?7; :; C ?7 K 8@<:?) 8H C@=8; =8 C 7 ;9 C) 8; <
5$',)01) 6 )0&$)5$.,), 6) $'/'$)01) 6) *+ 5G+,) 6) 0'(%1.+&.%0 +3 5%,& 8+$1G') F A +
3$%0)7&) @=8; > ? 8;=>6 ?? 9=?7 < :G =>6; 7:=?? <
:78 K < 6B ? 7 E8: B: 8; K < &$%.,.28) 5*+1) )0 3$%5) 8; < >< ? 9
< A >:7 <: 7:=? @=8; :G; R ) C:<<: ;9 9 8;= S) 9 ;;:G; < @=8; 9
=?9; R )% C:<<: ;9 9 8;= S 7 9 ; ?AB=;7 R )# C:<<: ;9 9 8;= S W
*)+$0)& ) B:<: < B; ?P : 9 < AJ C@; 9 A=C> ? 7:=?
9 < @=8; 9 =?9; A< 6 K < &$%.,.28) 5*+1) )3$%5')00) ? 7 ;C 9 ?=C@; 9 > ;7:A:> ?7 R (S) 9 ;;:G; < ?7; >;: @;:7 ??:E8
. < ;? 7 79 R %S 7 < ?7; >;: << C ?9 8; H < ;:? " R &%S'W
&$%., $)5$',)0&+0&, 5+$8. *), 43.0V) 5$)8.)$, 6'5%,.&+.$), I
* '1G)**) 8%06.+*) ) A=?7; 8? 8< >=8; =?9; 7 X6;= >=8; ; ?AB=;7) C 7 ;9 C) 8@<:? 7 8H C@=8;
), .0/$+,&$31&3$), : 6) *+ 0'(%1.+&.%0 +3 5%,& 8+$1G'
AJ6C 7:E8 C ?7) < H6A87:=? 9 8? =;9; 9 @=8; 7; ? C: > ; 8? :?F 7: 8; A=C>=;7 43+&$) '&+5),
%$, 6) *+ 5G+,) 6) 0'(%1.+&.%0) < =;9; 9 < :?F 7: 8; 7 7; ? C: > ; 8? A=<< A7 8; K 8? ?6 =A: 7 8;) AJ ; 6 9 7;=8F ; 8? A=?7; > ;7:
=; E8 8? A=?7; > ;7: 7 7;=8F6 ) A=CC ?A <=; *+ 6)37.28) '&+5) 6.&) 6) 1%85)0,+&.%0 AJ C@; 9 A=C> ? 7:=? 8C < ;: E8 9 A=?7; > ;7: ?
:?7 ;>= ?7 ?7; < AJ 7 8; 7 < F ?9 8;
& * $ J @ C
* 9" + > 9 & 9 ( " 9 0 ; H:7 ?9 7J 8;=> ? B:? ?A: <
D 7 C + C >>:? C ;O 7 ) >< D ; ?9 N=@ 1 * $ ' 4 D # @ C @
!/" 4 $ < 0 J 8 7=9D ;F:A =B ?O 1 @ I I
'% +! " , *+,-./-
<< A <A8< 6 < C ?7 ? B:? 9 6 ?A < >= :7:=? ? 77 9 A7 8; B:? 9 ;698:; <
=>6; 7:=? 9 ;G < C ?7 <:F; : =? 8 7;:A7 C:?:C8C =;9; ? 7 =?7 <=; 7; ? C: 8 96>= :7 :; A ?7; <
+ &$%.,.28) '&+5) 6.&) 6) $2(*)8)0& *.>$+.,%0) 7 :? : 8;6 > ; < 96>= :7 :; A ?7; <
=?A;G7 C ?7) A 9 ;?: ; 8; E8 < F ; C ?7 @: ? 676 BB A786 > ; < AJ 7 8; 7
> ;C87 9 ? <:F; 9 A=C>7 < :? A;:>7:=? 9 7:7; 8 >;=B:7 98 F ?9 8;
?B:?) *+ 43+&$.28) '&+5) 6.&) 6) 1%0,)$>+&.%0) :C><:E8 < 7 ? 8; 9 A=C>7 A=? ;F 7 8;) E8: 7: ?? ?7 K N=8; < >=;7 B 8:<< 9 7:7; 9 < 8; A<: ?7 7:7;
=?7 ;6> ;7=;:6 9 ? < A=C>7 =8F ;7 > ; < 7 ? 8; 8>;G 98 96>= :7 :; A ?7; <
9 ;?: ; > 87 :? : F6;:B: ; K 7=87 C=C ?7 E8 < ?=C@; 9 7:7; A=C>7 @:<: 6 8 :? 98 A=C>7 9:7 1 9 6C: :=? 2 9 =A:676 ?; : 7;6 8>;G 9 <8: A=;; >=?9 K < =CC 9 7:7; A=C>7 @:<: 6 8 :? 9 A=C>7 9 7 ? 8;
( = + $ D I# E @ %3 @ IG B : B $
J @ % C%
/ A 7 6 ;9) < >= :7:=? 9 ;: >> ; T7 9 87 ?7 ><8 =<:9 E8 <<
>8 N8 E8 K >;6 ?7 >>8D ; 8; < 8%-.*.,+&.%0 6), +1&)3$, 6) *+ 5*+1)) A=CC ? 76C=: ? < A=? 7:787:=? 9 8? 1 ?=D 8 98; 2 9 A7:=?? :;
9 8;=? H7 ? '( *
3$%0)7& 30 +1&)3$ .01%0&%3$0+-*) 6)>+0& L&$) 1%0/%$&'
6 98 ; >>;=AJ C ?7 ?7; < M V R 9 ( 9 , " $ R 0 S 7 < @=8; > ? 8;=>6 ??
8;=? H7 < * F;:< '(( ) < ;=8> 0 8;=? H7 ? 8:7 676 AE8: > ; .
, " $ R S < ' ?=F C@; '( ? A A 9; ) =8J :76 967 AJ ; 8;=? H7 7
>;=A69 ; K =? :?7;=98A7:=? ? @=8;
/ < 8:7 9 ;6B< H:=? ? 6 > ; < "=8F ;? C ?7 7 9 < 6C ; ?A 9 8? A=? ? 8 9 A7 8; 9 < >< A 8; < 87:<:76 7 < :C>=;7 ?A 9 9: >= ; 9 :?B; 7;8A78; 9 C ;AJ6 9 ;6B6; ?A ? ; ?A ) :< 676 96A:96 9 1%0,&.&3)$ 30 0%F+3 63$ 6 +1&.%00+.$), 6 3$%0)7& ? AA=;9 ? A ? :? : 676 A=?A<8 >=8; 8? 98;6 9 7;=: ? K < =AA :=?
9 < :?7;=98A7:=? ? @=8; 9 8;=? H7 < '( N8:? '( * >;6 ?7 ?7 >;G 98 7: ; 98 A >:7 <) A > A7 ; ;=8> ?=7 CC ?7 9 8H ; ?9 67 @<: C ?7 @ ?A :; B; ?P : R
;:@ 7 =A:676 6?6; < S) :? : E8 < : 9 96>Q7 7 A=? : ? 7:=? 7 ; ?A
> ;7:A:> 7:=? '
? 0 + , "
3 " , 1 /" ; " $ $
$ / @ !
:*M :B+N * 9 E I# TG :(+ . E@ H! TG * , (
: E % TG * *'. ' ; E # TG *M' ' E% % TG *M' ' ;
E % TG 4 8 $ E! @ TG *'. ; ' E! @ TG ,
EH @ TG (;'. E# % TG ( $ E! @ TG & =?? : 7 B:? ?A C ?7
9 < 6A=?=C: B & & % @ C $ I