ليعفت تايلآ و
حن ةيبرعلا قاوسلأا طيشنت و
لضفأ ءادأ
ةيلاملا ةمزلأا للاخ 7002
- 7000 د.
جاجح بنيز
كيارب ةزياف
Abstract:
The research analysis the reality of Arab stock markets during the period of financial crisis 2007 - 2010, after determining the status of Arab economy developments. The performance is analyzed through the primary markets’ development, price indices, and sukuk’s markets. The results revealed the beginning to recover from the impacts of global financial crisis on performance levels that do not return to what it was before the crisis.
Keys word : Arab stock markets, The financial crisis.
Résumé:
La recherche traite la réalité des marchés financiers arabes au cours de la crise financière 2007- 2010, cela Après avoir abordé l’etat de l’économie arabe au moment de l'évolution économique mondiale, l'analyse de la performance à travers le développement des marchés primaires, les indices de prix, et les marchés des Sukuk. Les résultats ont démontré le début de la sortie de la crise.
Les mots clés : Les marchés boursiers arabes, La crise financière.
صخلملا :
لوانت ةيلالما ةمزلأا لظ في ةيبرعلا ةيلالما قارولأا قاوسأ عقاو ليلتحو ةسارد ثحبلا 7002
-
كاذنآ ةيلماعلا ةيداصتقلاا تاروطتلا نمض بيرعلا داصتقلاا ةيعضول قرطتلا دعب كلذو ،7000 .
ليلتح تم امك
تارشؤمو ،ةيلولأا قاوسلأا روطت للاخ نم ةيلالما قاوسلأا هذه ءادأ كوكصلا قاوسأو ،راعسلأا
جئاتنلا تءاجف.
لبق هيلع تناك ام لىإ عجرت لم تيلا ءادلأا تايوتسم ىلع ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأا راثآ نم فياعتلا ةيادب ةحضوم ةمزلأا . حاتفملا تاملكلا ةي
: ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأا ،ةيبرعلا ةيلالما قارولأا قاوسأ .
ةرضامح ةذاتسأ
( ب ) مولعلا ةيلك ، يلع يسينول ةعماج ،يريستلا مولعو ةيراجتلا مولعلاو ةيداصتقلاا
- ةديلبلا 2 .
ةذاتسأ
ةدعاسم (أ ) ةيلك ، اصتقلاا مولعلا يلع يسينول ةعماج ،يريستلا مولعو ةيراجتلا مولعلاو ةيد
- ةديلبلا 2 .
ةمدقم : جتلا ضعب ىلع فرعتلا نإ لىإ ،ةيبرعلا ةيلالما قارولأا قاوسأ ضعبل ةحجانلا برا
بناج حاترقا بيج يذلا لاعفلا رودلا زيزعتل ةيمتح ةرورضك برتعت تيلا تاودلأاو تايللآا ضعب
ةيمنت في ةهماسملل قاوسلأا كلت هب موقت نأ تايداصتقا
ك انهادلب في رامثتسلال مئلالما خانلما ةئيهت
يعولا رشن ،ةيبرعلا لودلا يرامثتسلاا
راغصل ةصاخ ليالما رامثتسلاا ايازمو صرفب فيرعتلاو
يداصتقلاا ءادلأا ىلع ايبايجإ سكعني يذلاو تاكرشلا ةيمكالح ديلجا قيبطتلا ،نيرمثتسلما نيرمثتسلما لاومأ نامض ىلع لمعي امك ،ةيلالما قارولأا قوس في ةديقلما تاكرشلل .
اقلاطناو عقاولا نم ا ليودلا داصتقلاا
تلاتكتلا ساسأ ىلع نيبلما ديدلج ةيداصتقلاا
قاوسلأا ةلموعو ةيلاكشإ حرطت ،ةيلالما
لودلا يف ةيلاملا قاوسلأا ةردق ىدم ةيمانلا
تابلطتم ةرياسم ىلع ةيبرعلا اهنم صوصخلابو ةملوعلا
ةيملاعلا ةمزلأا لظ يف
؟ نأ كلذ
قاوسلأا ا لودلا في اتهيرظن نع فلتتخ لودلا هذه في ةيلالما
لم ناوقلا ثيح نم ةمدقت ين
،ةيجولونكتلاو ةيميظنتلا لكايلها ،تاعيرشتلاو ةيعون
لما ةيلالما تاجوتنلما نلا وتسم اذكو ةلوادت
م و
ةفاضإ تاورثلاو يداصتقلاا يدؤي رملأا اذه ،ةيلالما قاوسلأا طاشن لامج في براجتلا توافت لىإ
امتح وفو ايازم نم ةدافتسلاا نامض نود ةلوليلحا لىإ ةلموعلا دئا
.
بيج ةلموعلا لظ في ةيبرعلا قاوسلأا رود ليعفت تابلطتمو عقاو ىلع فرعتلا فدبهو
أ ةيتاولما لماوعلا للاخ نم ،ةيبرعلا لودلا فورظ ضارعتسا و
ةيلالما قارولأا قاوسأ ليعفتل ةطبثلما
اهنم : منلا و مخضتلا تلادعمو ةلويسلا تارشؤمو يداصتقلاا .
ا ءاقلإ لىإ ةفاضلإاب ىلع ءوضل
ةيلالما قارولأا قاوسأ صئاصخ مهأ اهئادأ ليلتحو ،
ناكمإ مجح ىلع فرعتلاو دمو اتها
لودلا هذله ةيئانملإا فادهلأا قيقتح في اهتهماسم .
0 ) ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ ىلإ لخدم
ل قرطتنس قاو
ةيبرعلا ةيلالما قارولأا قاوسأ ع ةنسل ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأا ةترف
2227 و 2202 .
0 - 0 ) ةيعضو داصتقلاا تاروطتلا نمض يبرعلا
ةيداصتقلاا ةيملاعلا
ةحاسم بيرعلا لماعلا يطغي 0..2
مك نويلم و2
مضي 533 لداعي ام يأ ةمسن نويلم
02.2 % لماعلا ةـــحاسم نم و
3.0 % هناكس ددع نم و
ماع كلذ 2202
. و هتجان لياجمإ غلب
لياوح يللمحا 2
ماع في رلاود نويلرت 2202
لىإ يواسي ناك امدعب 0.7.
ماع في رلاود نويلرت
2222 نم لدعبم ، و
يونس ( ةيرالجا راعسلأاب ميقم )
ـب ردقي 0..5 % غلب شامكنا عم ةنراقلماب
02..
% قباسلا ماعلا في .
نم لدعم عفتراو و
ةتباثلا راعسلأاب ةيبرعلا لودلل لياجملإا يللمحا جتانلا
نم 0..
% ماع في 2222 لىإ 3.3 % في ماع
12202 . ةيللمحا ةلويسلا نع امأ -
رظنأ
لودلجا ( 0 ) - ماع للاخ لكك ةعمتمج ةيبرعلا لودلا في ةيرخلأا هذه تلجس دقف 2202
اونم
نح هتبسن تغلب و
00.25 % نم لدعم لباقم و
نح هتبسن تغلب و
00.27 % ماع للاخ 2222
.
لودجلا ( 0 :) جملإا يللمحا جتانلاو ةيللمحا ةلويسلا في ومنلا ةقلاع مخضتلاب ليا
"
ةيللمحا ةلمعلاب
"
دــــلبلا ومن تلادعم
يلحملا جتانلا
ةيراجلا قوسلا راعسأب ومنلا تلادعم
ةلويسلا يف ةيلحملا مخضتلا تلادعم
7002 7000
7002 7000
7002 7000
ندرلأا 0001
201 209
0001 -
002 100
سنوت 109
202 0702
0900 902
501
رئازجلا -
102 0002
900 0901
102 902
ةيدوعسلا -
7001 0101
0002 100
1,0 109
نامع -
7701 0709
502 0009
905 907
نانبل 0100
0101 0201
0700 701
501
رصم 0105
101 201
0705 0001
0000
برغملا 102
101 200
501 000
002
ايناتيروم -
200 7100
0107 0000
707 109
نميلا -
100 0701
0001 207
902 0700
ردصملا ليودلا دقنلا قودنصل ةيئاصحلإا تانايبلا ةدعاق :
IFS قودنصل دحولما بيرعلا يداصتقلاا ريرقتلا ،
بيرعلا دقنلا 2200
.
ةعومجمك ةيبرعلا لودلل ةبسنلاب ةيللمحا ةلويسلا تانوكبم ةقلعتلما تانايبلا يرشت امك
ماع للاخ 2202
وقنلا ةلتكل ةيبسنلا ةيهملأا عافترا لىإ د
( عفدلا لئاسوو ،ةلوادتلما ةلمعلا
ةيرالجا ) حنب و 0..2 لثمتل ةيوئم ةطقن .2.5
% ضافنخإ لباقم ،ةيللمحا ةلويسلا لياجمإ نم
دوقنلا هبشل ةيبسنلا ةيهملأا (
ةيبنجلأا تلامعلاب عئادولاو ةيرالجا يرغ عئادولا .)
وتسم ىلع امأ
ترا ةيبرع ةلود رشع ةثلاث تلجس ،دارف ةيبرعلا لودلا لباقم دوقنلا ةلتكل ةيبسنلا ةيهملأا في اعاف
هردق دوقنلا ةلتك في عافتراب لودلا كلت ةمدقم في ةيدوعسلا تيأتو ،دوقنلا هبش ةلتك في ضافنخا 7.2 ةيوئم ةطقن نم لقأب رئازلجا في دوقنلا ةلتك في عافترا لقأ ناك ينح في ،ةيوئم ةطقن .
في
في اضافنخا ةيبرع لود تس تلجس ،لباقلما
،دوقنلا هبش ةلتك في عافترا لباقم دوقنلا ةلتك و
يه
نميلاو برغلماو نادوسلا ،نيرحبلا،تاراملإا ،ندرلأا .
ةيمخضتلا طوغضلا تداع لباقلما فيو
عافترلال في يللمحا بلطلا ةدايزو ،جاتنلإا تامزلتسمو ةيئاذغلا داولما دايرتسا ةفلكت ةدايزل ةجيتن
ةيبرعلا لودلا نم ددع
" . بت امك نم لدعم اهيف ديزي تيلا لودلا نم ديدعلا نأ ين و
ةيللمحا ةلويسلا
نم لدعم نع و
،مخضتلا لدعم في اعافترا تدهش دق ةيرالجا راعسلأاب لياجملإا يللمحا جتانلا
نم لدعم اهيف لقي تيلا لودلا في حيحص سكعلاو و
نم لدعم نع ةلويسلا و
جتانلا . مدع زعي دقو
تيلا لودلا في مخضتلا عجارت نم لدعم اهيف لقي
و نم لدعم نع ةيللمحا ةلويسلا و
ةيبلاغ في جتانلا
فياعت ةيادب لىإ لاوحلأا داصتقلاا
ماع للاخ يلماعلا 2202
لودلا نم دروتسلما مخضتلا لاقتناو ،
ينيسيئرلا ينيراجتلا ءاكرشلا
"
" .2
نأ قبس امم ينبتيو تايداصتقلاا
تايرغتلاب رثأتلا ةديدش ةيبرعلا
في تقلاا داص رثكأ نم يهف ،يلماعلا تايداصتقلاا
ىلع افاشكنا داصتقلاا
لثتم ثيح يلماعلا
تلاماعتلا ةيداصتقلاا
بيرعلا يللمحا لياجملإا جتانلا نم ةيربك ةبسن لماعلا عم .
ةدعل كلذ عجريو
لياوح لكشي يذلا طفنلا ىلع ةيبرعلا تارداصلل ديدشلا زكترلا اههمأ ،بابسأ 72
% نم
رعلا تارداصلا ةيلاجملإا ةيب
. ةبسنب لقنلا تادعم في زكترت اضيأ ةيبرعلا تادراولا نأ امك 52
%
اتهادراو لياجمإ نم و
ةبسنب ةيئاذغلا علسلا 0.
% ، و أ تاجتنلما كلت راعسأ في يرغتلا نإف ثم نم و
في
ةيبرعلا لودلا تايداصتقا ىلع داح لكشب رثؤي اهيلع بلطلا ."
3
0 - 7 ) طتلا ثدحأو ةيسسؤملا عاضولأا ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا يف تارو
ةثيدح ةئشانلا ةيلالما قارولأا تاصروب نم دعت ةيبرعلا لودلا في ةيلالما قارولأا ةصروب نإ ،ابه ةيلالما قارولأا ةصروب ةأشن في رصم لثم لودلا ضعبل يمدقلا خيراتلا نم مغرلا ىلع ،دهعلا
الما تاودلأاو لوادتلا مجحو ةيلمعلا ةبرلخا نأ لاإ لالما قاوسأ نمض فنصت اهلعيج ةلوادتلما ةيل
ةئشانلا . قوس امهيدل نيدلب وس تانيتسلا نم لولأا فصنلا تىح ةيبرعلا ةقطنلما في نكي ملف
ةيلالما قارولأل ةمظنم ةيلام و
رصم اهم و
ينماعلا ينب امهسيسأت تم نيذلا نانبل 0.22
و 0222 ،
وت ثم برغلما نم لك تلمع تانيتسلا ةيانه لبقو ةنس سن
02.2 قارولأل ةصروب ةماقإ ىلع
ةلوقنلما ميقلا يرعست ةيللآ اريوطت ةيلالما .
و دهش تانيعبسلا نم نياثلا فصنلا قارولأل ةصروب حاتتفا
ماع ةيلالما 0277
،تيوكلا نم لك في ماع ةيلالما نامع قوس ءاشنإ اهعبت ثم
027.
نأ لبقو ،
ءاشنإب نيرحبلا تماق تانينامثلا دقع يهتني ماع اهتصروب
02..
قوس ءاشنإب نامع ةنطلسو
ماع ةيلالما قارولأل طقسم 02.2
، و ماع ليالما دادغب قوس ءاشنإ تم تانيعستلا للاخ 0225
،
ماعلا علطم عم اهطاشن موطرلخا ةصروب تأدب ثم 0223
تويرب ةصروب حاتتفا اضيأ دهش يذلا
نح ماد فقوت دعب و
،اماع رشع ةسخم و
ماع دهش دق 022.
تفا ةيلالما قارولأل ينطسلف قوس حات
ةثيدح ةينوناق سسلأ اقفو رضالحا تقولا في ةيلالما قارولأل اهقوس روطت ةيدوعسلا نأ امك ثيح ،
ةنس لوادت قوس سيسأت تم 2227
4. ف لاب تهدهش تيلا تاروطتلا لك نم مغر قاوسلأا فلتمخ ا
ةيبرعلا ةيلالما ،
يم ةيلالما اهقاوسأو ةقطنلما داصتقا نأ لاإ ةيلالما ةمزلأا ءوض في ةيلصفم ةلحرم في نار
ماع فصتنم في ةيكيرملأا ةدحتلما تايلاولا في رهظت اتهايعادت تأدب تيلا ةيلماعلا 2227
اذكو
عجارتو ةلويس ةمزأ لىإو ليالما عاطقلا رثعت لىإ تدأ تيلاو ،ةقطنلما اهدهشت تيلا ةيسايسلا تابلقتلا
،لماعلا لوح لاوملأا سوؤر تاقفدت و
لم تايوتسم لىإ ةيلماعلا ةيلالما قارولأا قاوسأ يواته
يضالما نرقلا تاينيناثم ذنم تاصروبلا ضعب اهدهشت .
ينح في ي دهش داصتقلاا يماع في يلماعلا
2202 و 2200 يماع للاخ اهضارعأ تمقافت تيلا ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأا نم فياعتلا ةيادب
222.
و 2222 . تاروطتلا تاساكعنا تناكف ةيداصتقلاا
ىلع ايداصتقا ةيبرعلا لودلا ت
اهطابتراو اهحاتفنا ةجرد بسح ةنيابتم داصتقلااب
يلماعلا . ةجتنلما ةيبرعلا لودلل ةبسنلابف و
ةردصلما
طفنلل ةيسيئرلا (
قارعلاو رئازلجاو ايبيلو يجيللخا نواعتلا سلمج لود )
ترثأت دقف تهايداصتقا
ةروصب ا
اعسأ عافترا ءارج نم ةيبايجإ ، رخلأا ةيلولأا علسلا ىلع يلماعلا بلطلا ةدايزو ةيلماعلا طـفنلا ر
و تدهش دقل تهايداصتقا
ىلع ايبايجإ تسكعنا تيلاو ،ةيطفنلا تارداصلا في ةظوحلم ةدايز ا
م لادع منلا ت و اهيف . علسلا راعسأ عافترا ةجوم ترثأ دقف ، رخلأا ةيبرعلا لودلاب قلعتي اميف امأ
مالخا طفنلاك ةيلولأا ةدايز لىإ ةيئاذغلا علسلا راعسأ كلذكو لودلا هذه نم ديدعلا هدروتست يذلا
اتهادراو ةميق و
ةيراجتلا اهنيزاوم في زجعلا روهدت
5.
0 - 3 ) ةيمنتلا تايناكمإ معد يف ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ رود زجع هجاوت تيلا لودلا في ةصاخو ةيمنتلا في امهم ارود لالما سأر قاوسأ بعلت ايليوتم ا
ضافنخاو ةيبنجلأا تلامعلا في راخدلاا
يللمحا . تاساردلا جئاتن نأ يرغ ةيداصتقلاا
تيرجأ تيلا
ديؤم ينب افلاتخا تفرع ةيبرعلا لودلا في ةيلالما قارولأا قوس ةيهمأ لوح و
رودلل ضراعم
يداصتقلاا و
ةيمنتلا تايناكمإ معد في ةيبرعلا لالما قاوسلأا ةهماسم .
ـل ةبسنلابف (
،موكاع
2222 ) لالما قارولأا قاوسلأا نأ برتعا دقف تطخ دق ةيبرعلا ةي
نم للاخ يربك لكشب ت
ماجحأ تعفتراو ،قاوسلأا هذله ةيقوسلا ةميقلا تفعاضت ثيح ،ةيضالما ةليلقلا تاونسلا اهيف ةجردلما تاكرشلا ددع دادزاو ،لوادتلا .
للمحاو ةيلودلا ةيلالما قاوسلأا روطت ةجيتن هنأ لاإ ةي
عاطقل ةيليومتلا تاجالحا في رمتسلما عونتلاو ةديدج ةيلام تاودأ ثادحتساو رمتسم لكشب ،لالما و اهسفن ةقطنلما في ةيلالما قاوسلأا ريوطتب ةينعلما تاطلسلا دتج ،ةيلالما ةلموعلا ديازت لظ في
تيلا ةيباقرلا مظنلاو ةيميظنتلا اهلكايه ريوطتو يرغتلا اذه ةارالمج ةمئاد ةجابح هذه ىلع اهقبطت
قاوسلأا . ةسارد نأ امك
(Eltony and Babiker, 2005) موقت تىح هنأ ىلع دكؤت 7
ينبت ثيح ةطشانلا ةيلالما تاسسؤلما ليعفت نم دبلا اهنم بولطلما رودلاب ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا ريوطت ةبرتج لأا
،بيرعلا ليالما عاطقلا ثيدتح ةيلمع في ايويح ارود بعلت قاوس وه
و موهفم دكؤي ام
منل ةمالها تانوكلما دحأ يه ةلاعفلاو ةيوقلا تاسسؤلما نأ و
ةيوقلا لالما قاوسأ و
ثيح ،ةخسارلا
ةيلالما قاوسلأا في يربك نستح لىإ يدؤت تاسسؤلما ةدوج في ةيرغصلا ةدايزلا نأ .
تلصوت امك
ةسارد ( ،للها داج 2227
8 ) قعلاو قاوسلأا هذله ةيساسلأا تامسلا نأ لىإ تيلا لكاشلماو تاب
في ابه طانلما طشنلا رودلاب اهمايق نود لوتح تيلا يه اهنيب اميف طبرلا لئاسو مادعناو اههجاوت نح ىلع اهمادختساو ةيافكلا نم ةجردب ةنكملماو ةحاتلما ةيللمحا تارخدلما عجم و
في لاعفو ديشر
رعلا تاصروبلا ينب طبرلا تاونق دايجإ نع لاضف ،ةيمنتلا تاعورشم ةيب
و قيسنتلاو نواعتلا قيقتح
بيرعلا لالما باعيتسلا ةيموق ةيومنت تارابتعا اهمزلتست ةلأسم اهنيب اميف .
راطلإا سفن فيو
نم لك تصلخ (
حاتفم و ،فيراعم 2202
9) حلاصلإا جمارب قيبطت تدهش ةيبرعلا لودلا نأ لىإ
نيوناقلا ميظنتلا تلشم ليالما و
،ةيلالما قارولأا قاوسلأ يلكيلها و
نم في بيايجإ لكشب تسكعنا تيلا و
رهظتو بولطلما وتسلما نود ىقبت كلذ مغرو هنأ لاإ ،اهيف لوادتلا مجحو قاوسلأا هذه ةلسمر اتهءافك نود لوتح تاقوعم لكش في ةيبرعلا قاوسلأا ينب ةنيابتم تارغثلا .
7 ) ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ ءادأ مييقت
لا ةيلالما قارولأا قاوسأ مييقت ءادلأا تارشؤم فلتمخ ةسارد للاخ نم نوكي ةيبرع
.
7 - 0 ) ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ ءادأ تارشؤم مهأ مييقت
7 - 0 - 0 ) ةيلولأا قاوسلأا ءادأ و
تارادصلإا
ماع للاخ اظوحلم اعجارت مهسلأا نم ةيلولأا تارادصلإا قاوسأ تدهش 2222
امع
ةقباسلا تاونسلا في تارادصلإا هذه طاشن هيلع ناك .
و ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأا يرثأت كلذ سكعي
ةيلالما قاوسلأاب ةقثلا عجارتو .
نم ضفنخا دق ةيلولأا تارادصلإا ددع نأ تانايبلا رهظتو 70
ماع للاخ اديدج ارادصإ 2227
لىإ 3.
ماع للاخ ارادصإ 222.
لىإ ثم ، 07
ارادصإ
ماع للاخ اديدج 2222
هو ، و ةيلولأا تارادصلإا نم لقلأا ددعلا تانيعستلا دقع ةيادب ذنم
- لكشلا رظنأ (
0 ) - .
ردصملا
ثحابلا دادعإ نم :
ينت ةفلتمخ دادعأ ،بيرعلا دقنلا قودنص تانايب ةدعاق ىلع ادامتعا .
و ماع للاخ اهنستح مهسلأا نم ةيلولأا تارادصلإا قاوسأ تدواع ثم نم 2202
،
يضالما ماعلا عم ةنراقم .
ا ةمزلأا يرثأت راسنحا كلذ سكعيو ةيلماعلا ةيلالم
و قاوسلأاب ةقثلا نستح
ةيبرعلا ةيلالما .
للاخ عفترا دق ةيلولأا تارادصلإا ددع نأ هلاعأ لكشلاب تانايبلا رهظت ثيح
غلبيل ماعلا اذه 27
. و لياوح تارادصلإا هذله ةيلاجملإا ةميقلا تغلب دق 2.7
للاخ رلاود رايلم
ماع 2202 نح هتبسن تغلب عافتراب ، و
2.
% ةميق نع قباسلا ماعلا في تارادصلإا كلت
. امك
ددع نأ ظحلاي و
ماع في هتورذ غلب دق ناك ةيبرعلا لودلا في مهسلأا نم ةيلولأا تارادصلإا ةميق
2227 تارادصلإا ددع غلب ثيح ، 70
،ارادصإ و نح اهتميق تغلب و
0...
رلاود رايلم -
رظنأ
لكشلا ( 0 ) - ددع ىلع عجاترلا رصتقي لمو و
لأا تارادصلإا ةميق ةيطغت بسن اضيأ لشم لب ةيلو
ةلويسلا حش تسكع تيلا تاباتتكلإا هذه و
نيرمثتسلما فوامخ .
في ةيطغتلا هذه طسوتم غلب دقف
ماع 2222 نح و ..2 لياوبح ةنراقم طقف ةرم 0..7
ماع في ةرم 222.
طسوتلما اذه نأب املع ،
ماع للاخ هلاعأ لصو دق ناك 2223
نم رثكأ غلب ينح .0
،ةرم وه و اعلا ديازتب زيتم يذلا م
مامتهلاا ةينامتئا تلايهست يمدقت في فراصلما عافدنا لظ في ةيبرعلا ةيلولأا تارادصلإا قاوسأب
،ينبتتكملل ةـعساو و
يجيللخا نواعتلا سلمج لود في ،صاخ هجوب .10
و نكيم مومعلا في جاتنتسلاا
منلا اذه نم مغرلاب هنأ و
لازت لا ةيلولأا تارادصلإا قاوسأ نأ لاإ ةمزلأا لبق اتهايوتسم نم لقأ
ةيلماعلا ةيلالما (
2223 و 222.
) ، و نح طسوتلما في تغلب تيلا و
3.
ارادصإ و ةيلاجمإ ةميق طسوتبم
02.25 رلاود رايلم
.
7 - 0 - 7 ) ةيوناثلا قاوسلأا ءادأ و
راعسلأا تارشؤم
ىلع ابلاغ لازي لا عجاترلا نإ ةيبرعلا مهسلأا قاوسأ مظعم ءادأ
ةتوافتم بسنب انمإو ،
ب ةيلالما تارشؤلما ىلع ايبلس اهيرثأت ناك تيلاو لودلا ضعب في ةيسايسلا تاروطتلا ببس
و ةيداصتقلاا و
طسولأا قرشلا ةقطنلم طسوتلما دلما في ةيلبقتسلما ةرظنلا و
ايقيرفإ لاشم .
لكشلا ( 2 ) - تاونسلا في ةيبرعلا لودلا فلتمخ في راعسلأا تارشؤم ءادأ روطت
222.
و ةياغ لىإ 2200 :
منلا ظحلاي ثيح و
ماع اله تايوتسم ىلعأ تارشؤلما غلبتل رخأ لىإ ةنس نم فيفطلا 2200
وه و جورلخا ةيادب ةركف دكؤي ام و
ةيرخلأا ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأا نم فياعتلا -
اتهايوتسم ءاقب عم
ةمزلأا لبق ام ةترفب ةنراقم ةفيعض -
. امك و اضيبلا رادلاب ةلوقنلما ميقلا ةصروب تلجس ىلعأ ء
ةميقب وتسم 3....3
بأ قوس تقفاو ينح في ،ةيضالما ماوعأ ثلاثلا للاخ ةطقن و
بيظ
ةيلالما قارولأل و
ةروكذلما ماوعلأا في رشؤلما في تلادعم لقلأ يدوعسلا مهسلأا قوس و
عجار كلذ
ةمزلأا تافلخبم اهرثأت ةدشل .
و للاخ ةيبرعلا ةيلالما قارولأا قاوسلأ فيعضلا ءادلأل ليلحتك ةترفلا
ةقباسلا ه تاعقوتلل اقفو ةيبرعلا تاروثلا نع ةبتترلما ءاوجلأا رارمتسا نإف و
سكعنا يذلا ببسلا
لالما قاوسأ ءادأ ىلع ابلس .
و ةيبنجلأا لاوملأا سوؤر بوره تايلمع ةجيتن ةيبلسلا طوغضلا نأ
و شؤم في دالحا طوبلها ءارو عفادلا تناك ةقطنلما في رارقتسلاا مدع ببسب عيبلا مهسلأا قاوسأ تار
ةيبرعلا . نح اهلممج في قاوسلأا كلت تدقف دقف و
02 لىإ ةيقوسلا اهتميق لصتل رلاود رايلم 2..
تلاوادتلا ةيانه في رلاود رايلم .
اتصروب اتهدبكت تيلا ةيقوسلا ةميقلا في رئاسلخا نأ ثيح
ةيدوعسلا و
اوسلأا رئاسخ نم بركلأا ءزلجا تلكش اهسفن ةترفلا للاخ تيوكلا ثيح ةيبرعلا ق
ترسخ 2..
و رلاود رايلم ..7
ةصروبل ةيقوسلا ةميقلا تضفنخا امنيب ،لياوتلا ىلع رلاود رايلم
ةبسنب سنوت 7.2
% أو لداعي ام 75.
اهسفن ةترفلا للاخ رلاود نويلم .
ةصروبلا تلجس امك
لباقلماب ةيرصلما ''
اديج ادادترا ''
به تقلح تيلا رئاسلخا ضعب ضيوعت نم تنكتم ثيح ةيادب ذنم ا
( ةروث 23 رياني ) ةبسنب تعفترا ذإ ...0
% أو لداعي ام 3.7
اهتميق لصتل رلاود رايلم
لىإ ةيقوسلا 75.0
رلاود رايلم . 11
ةيجيللخا قاوسلأا ينب ةنراقم فيو و
قاوسأ نإف رخلأا ةيبرعلا
ارثأت رثكأ تناك ةيجيللخا مهسلأا و
ا ماعلا ةيادب ذنم ةيبرعلا اتهايرظن نم ةراسخ ثيح ،يرالج
اهتصح تغلب .2
% ،ةعمتمج ةيبرعلا قاوسلأل ةيقوسلا ةميقلا رئاسخ لياجمإ نم و
ةراسخ مجبح
تغلب 25.2 لىإ لصتل رلاود رايلم 73.
تلاوادتلا ةيانه في رلاود رايلم .
ةصح نأ ركذو
تغلب رخلأا ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا 5.
% و لىإ تلصو ةراسبخ 0...
، رلاود رايلم و
بسبح
لا نح تدقف ثيح تيوكلا ةصروب نيررضتلما بركأ ناك دقف ةلجسلما تلاوادت و
03..
رلاود رايلم
لىإ لصتل ماعلا ةيادب ذنم ةيقوسلا اهتميق نم 003.2
رلاود رايلم .12
7 - 0 - 3 ) كوكصلا قاوسأ ءادأ
ماعلا للاخ ةيبرعلا لودلا في كوكصلا رادصإ طاشن عجارت لصاوت 2202
، و ماعلل
لياوتلا ىلع ثلاثلا .
ردصملا ثحابلا دادعإ نم : ينت
ةفلتمخ دادعأ ،بيرعلا دقنلا قودنص تانايب ةدعاق ىلع ادامتعا .
ةعملمجا تانايبلا رهظت ثيح -
لكشلا رظنأ (
5 ) – لودلا في كوكصلا رادصإ عجارت
ةبسنب ةيبرعلا 05..
% لياوح كوكصلا تارادصلإ ةيلاجملإا ةميقلا غلبتل ..2
للاخ رلاود رايلم
ماع 2202 قم لبا . قباسلا ماعلا للاخ رلاود رايلم .
و ةقطنلما تارادصلإ لياجملإا ددعلا عجارت
ماع للاخ كوكصلا نم تارادصلإا ددع غلب ثيح ،طيسب لكشب ةيبرعلا 2202
نح و 55
عم ةنراقم ارادصإ 5.
يضالما ماعلا للاخ ارادصإ .
وتسم لىإ تارادصلإا هذه تلصو ثيح
ا ةمزلأا علادنا لبق يونس يسايق ماع للاخ ةيلالم
2227 ةقطنلما تارادصإ ددع غلب ثيح ،
ةيبرعلا 32 لياوح تغلب ةيلاجمإ ةميقب ماعلا كلذ للاخ ارادصإ 0..2
رلاود رايلم 2227
.
لياوح تغلب ةيبرعلا ةقطنلما في كوكصلا نم تارادصلإل ةيلاجملإا ةميقلا نأ ةراشلإا ردتجو 37.2 رلاود رايلم (
227 رادصإ ) ةترفلا للاخ 2223
- 2202 تارادصلإا كلذب ةزواجتم ،
رخلأا ةيلالما تاودلأا عيجم نم .
و كوكصلا نم تارادصلإا ةيرتو ضافنخا زعي و
بيسنلا عجاترلا
،ةيرخلأا ةترفلا في زرب رخآ لماع لىإ ةفاضلإاب ،ةيلماعلا ةيلالما ةمزلأا تايعادت لىإ اهيلع لابقلإا في ق تيلا ةينوناقلا لكاشلما ضعبب قلعتي تادنسلا عم ةنراقم كوكصلا ةيبذاج نم تلل
.13
ريدلجاو
يجيللخا نواعتلا سلمج لود في رصنحا دق ةيبرعلا لودلا في كوكصلا رادصإ نأ ركذلاب (
تاراملإا
و ةيدوعسلا و
نيرحبلا و رطق .) و تارادصإ ةميق ثيح نم لىولأا ةبترلما ةيدوعسلا تردصت دق
ماع للاخ كوكصلا 2202
حنب ، و 5.225 ود رايلم
تغلب ةيلاجمإ ةميقب رطق اهتلت ،رلا
2.025 حنب تاراملإاف ،رلاود رايلم
و 0.2..
حنب نيرحبلا ثم ،رلاود رايلم و
2.722 رايلم
رلاود . ماع للاخ ةيبرعلا لودلا في ةردصلما كوكصلا عون صيخ اميف امأ 2202
تلتحا دقف ،
أ ةراجلإا كوكص و
حنب رادصلإا مجح ثيح نم لىولأا ةبترلما يرجأتلا و
2...
اهتلت ،رلاود رايلم
كوكص رامثتسلاا و
حنب و 0..7 حنب ةكراشلما كوكص ثم ،رلاود رايلم و
2.73 ،رلاود رايلم
حنب ةبحارلما كوكصف و
2.32 ملسلا كوكص ثم ،رلاود رايلم و
ةلاكولا رامثتسلااب ةعمتمج
حنب و 0.55 رلاود رايلم .14
7 - 7 ) صئاصخ رامثتسلاا
ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ يف
ةزيملما تامسلا نم يرثكلا نع فشكي ةيبرعلا لودلا في ةيلالما قارولأا قوس صئاصخ ليلتح نإ تايداصتقلا نأ كلذ لودلا هتاه
عضولل ةآرم انهأب امئاد فرعت تاصروبلاو لالما قاوسأ
لودلل يداصتقلاا .
دنج تازيملما هذه مهأ نم امم ،اهضرعو ةيلالما قارولأا ىلع بلطلا ةيدودمح
ضرعي قارولأا قوس نإف كلذلو ،ينبراضلما نم ةلق اهدوقي ةفينع تابلقت لىإ قارولأا كلت راعسأ مهرابكو نيرخدلما راغص تارخدم ةئبعت في اهرود ءادأ نع تفرنحا دق لودلا هذه مظعم في ةيلالما
ليومتل رامثتسلاا ثيبح ،قارولأا راعسأ ىلع ةربرم يرغ تابراضم اهدوسي قوس لىإ يقيقلحا
بصأ ةردن عم ،ةدصرلأا نم تارايلم اله تصصخو هتاذ دح في افده قاروأك مهسلأا ةراتج تح
يقيقلحا رامثتسلاا ليومتل قوسلا اذه للاخ نم صصتخ تيلا ةدصرلأا .
ةبيكرت نأ امك
ينب عزوتت ةيبرعلا قاوسلأا ديدحتلاب اهنمو ةئشانلا قاوسلأا في نيرمثتسلما 52
% تاسسؤملل
ةيلالما و 72 % ثتسملل اذه نأ ثيح ةيلماعلا قاوسلأا في ثديح ام سكع ةلاح هذه ،دارفلأا نيرم
يدؤت تيلا تابراضلما ةبلغل حمسي صالخا عيزوتلا تازازتهلا
أ تارشؤملل ةفينع و
ضعب مكحتل
ادوعص مهسلأا راعسأ تاهاتجا في دارفلأا و
مهلأا لعافلا يه دارفلأا تاكرتح نأ ةجيتنلا ،اطوبه
لحا هذه نأ ةلكشلماو ةيئاوشعلا تابراضلما دوجو ىلع رثكأ دعاست ةلا
و لياتلابو تاعئاشلا رشن
فعض دامتعلاا ةينفلا تلايلحتلا ىلع تاهاتجلا
مهسلأا .15
صئاصخ مهأ رصح نكيم لااجمإو
رامثتسلاا ةيتلآا طاقنلا في ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا في
16:
:لاوأ قوسلا مجح ةلآض و
قم ةدعاولا مهسلأا ةلق لمشت تيلا مهسلأل لياجملإا مجلحاب ةنرا
،ةجردلما و أ ماعلا عاطقلا بيصن ةبسن عافترا و
زكرتمو ،ةماعلا تاكرشلا ةيكلم في دارفلأا نم ةلق
طقف ةيداعلا مهسلأا في ةلوادتلما ةيلالما قارولأا و
ةجردلما تاكرشلا ددع ةلق .
ايناث : عافترا لما تاكرشلا مهسأ نم ليلق ددع في لوادتلا زيكرت ةجرد ةجرد
. بابسأ مهأ عجرتو
مجح قيض لىإ لوادتلا زيكرت ةجرد عافترا ايداصتقلاا
ت ةيبرعلا و ةدودمح تاعاطق في اهزيكرت .
اثلاث : نيرمثتسملل ةحاتلما عيونتلا صرف فعضب ةيبرعلا تاصروبلا فصتت ذإ ،عيونتلا صرف فعض
لئادب دوجو نود نم ةيداعلا مهسلأا ىلع اهزيكرت ببسب اهيف و
ةلثمتلما تادنسلاو ،كوكصلا في
ةيندتم رطامخ تاذ ةيرامثتسا ظفامح نيوكت للقي يذلا رملأا ،ةيلالما تاقتشلماو .
اعبار : عسلأا في ةديدشلا تابلقتلا في مهسلأا راعسلأ ةديدشلا تابلقتلا بابسأ مهأ نمف ،را
يلعفلا ءادلأاب راعسلأا طابترا مدع عم ةدودمح مهسأ في لوادتلا زيكرت ،ةيبرعلا تاصروبلا تاكرشلل و
بياقرلا راطلإا فعض و
ةيبرعلا قاوسلأا ضعبل يميظنتلا .
7 - 3 ) تاقوعم رامثتسلاا ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا يف
م ددع هجاوي تاقوعم ضعب ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا ن
رامثتسلاا عجرت ةيلالما قاوسلأا هتاه في
لىإ اهمظعم راقتفلاا
ةروطتم ةيلام تاسسؤم ةرادإ ىلع ةرداقلا ةيرادلإا تابرخلل و
تامدخ يمدقت
ةعونتم ةيرامثتسا و
صقن دوجو لىإ ةفاضلإاب ،ةثيدلحا ايجولونكتلا تاروطتلا عم عيرسلا فيكتلا
يربك ةينوناقلا رطلأا في و
ىلع تاسسؤلما كلت ةردق مدعو ةيلالما قاوسلأاب ةيميظنتلا ةباجتسلاا
لالما قاوسأ برع ةيبرعلا لاوملأا سوؤر ريودت ةداعإ لىإ دأ امم ةيلالما ضئاوفلا رامثتسا تابلطتلم ةيبرولأا و ةيلودلا فراصلما .
و صئاصلخا هذه لىإ ةفاضإ و
اوع تقولا سفن في برتعت تيلا منل قئ
و كانه ،ةيبرعلا لالما قاوسأ
ةعمتمج ةيبرعلا راطقلأا وتسم ىلع تاقوعلما نم ديدعلا و
ينب نواعتلا ةلآضو فعض لىإ تدأ تيلا
قاوسلأا هذه و
في اهزايجإ نكيم تيلا
17:
- مدع رارقتسلاا ةيبرعلا ةقطنلما في يسايسلا
؛
- ةقاطلا فعض ةيباعيتسلاا
ينبلا في روصق عم ،بيرعلا نطولا في لثم مايقل ةمزلالا ةيساسلأا ة
نم مدع لظ في قاوسلأا هذه و
داصتقلاا منلا بيرعلا
و لالما قوس روطت ىلع دعاسي يذلا مئلالما
؛
- تاقلاعلا فعض ةيداصتقلاا
ةماع ةيبرعلا و
لكايلها فعضو هباشت نع ةجمانلا ،ةصاخ ةيلالما
ةيجاتنلإا
؛ - دامتعلاا ليوتم في ةيلوتربلا ضئاوفلا ىلع رشابلما
ىلع يدلجا لمعلا نود ،ةيمنتلا تايلمع
بيرعلا عمتلمجا دراولم ةلماكلا ةئبعتلا ةيراخدلاا
؛
- لوخدلا يوذ راخدا فعض بناج لىإ ،بيرعلا نطولا وتسم ىلع لخدلا عيزوت ءوس
لىإ ةعفترلما لوخدلا باحصأ هاتجا عم ةضفخنلماو ةطسوتلما رامثتسلاا
قاوسأب رورلما نود رشابلما
لالما
؛ - لاا طابتر ارظن ،ةيلودلا لالما قاوسأب يربكلا ظافتحلا
اتهارامثتساو اتهارخدبم ةيبرعلا لودلا
ةمدقتلما ةيعانصلا لودلاب
؛
- نم مدع و ينمئاقلا ةبرخ صقن عم ،قاوسلأا هذه لثم مايقل ةمزلالا ةءافكلاب يمدلخا عاطقلا
،اهيلع و اهمجح رغص و
،اهفيلاكت عافترا و
عم فيكتلا ىلع اتهردق مدع ةيلماعلا تادجتسلما
.
صلخ امك (
،مساج 2227 ) تاصروبلا صوصلخاب هجاوت تيلا ةيلكيلها تايدحتلا ضعب
يلي اميف ةيجيللخا :
- صرفلا ةيدودمح ةيرامثتسلاا
: رملأا ،عيرسلا دئاعلا ىلع لوصلحا في يجيللخا رمثتسلما بغري
صرفلا نم دديح يذلا ةيرامثتسلاا
هل ةرفاوتلما
؛
- ةدئافلا تلادعم :
ةلأسم ةدحتلما تايلاولا نم ةدئاسلا ةدئافلا تلادعم دايرتسا ةيلمع لكشت
رلاودلاب تلامعلا طابترا ببسب اله لح لا
؛
- ةرثك تاباتتكلاا ةيلولأا
: ةرهاظ مهاست تاباتتكلاا
مهسلأا ضعب عيب تايلمع في ةيلولأا
بلطلاو ضرعلا نوناقب ليخ يذلا رملأا
؛
- نيرمثتسلما راغص تافرصت :
كؤلما عجارت لوبق نم اونكمتي نل فوس نيرمثتسلما ضعب نأ د
ايبسن عيرس لكشب مهسأ ضعب نم صلختلل مهدادعتسا نيعي ام ملهوصأ ةميق
؛
- ةيسفنلا لماوعلا :
فوس نورمثتسلما اهذختي تيلا تارارقلا ىلع اهرثأ ةيسفنلا لماوعلا كترت
و رابخلأا لقانت ةلوهسل ارظن كلذ و
تاعئاشلا .
3 ) ليعفت تايلآ ةيبرعلا تاصروبلا
هجاوت قاوسلأا ةيلالما ةيبرعلا قئاوع ةفلتمخ لوتح نود ردق ته ىلع ا باطقتسا تارخدلما
و اههيجوت
لىإ ةيعوأ ةيرامثتسا ةبحرم
تاذ ةءافكلا ةيلاعلا و ةيلاعفلا .
3 - 0 ) لماوع و ةيبرعلا ةيلاملا قارولأا قاوسأ طيشنت تايلآ :
حبصأ نم يرورضلا ثحبلا
ىلع لبس و ايلآ ت زيزعتل ةءافك قاوسأ قارولأا ةيلالما ةيبرعلا
طيشنتو اهئادأ وتسلماب
،بولطلما ىلع
اذه يمدقت متيس ساسلأا يلي اميف
ةعوممج لماوعلا نم
تيلا اوعدت لىإ ةرورض ذخلأا ابه ريوطتل تاصروبلا ةيبرعلا
و عفر وتسم ءافك تها :
0 هيجوت. مامتها ةيلولأا قوسلاب ربكأ
"
رادصلإا قوس :"
لذو ليهست ىلع لمعلا للاخ نم ك
تاعورشلما ءاشنإ تاءارجإ و
ىلع بيايجلإا رثلأا تاذ تاكرشلا داصتقلاا
اهحنم قيرط نع ،نيطولا
ايازم و ةيبيرض تاءافعإ و
،دارفلأا نيرخدلما نم بركأ ددع ىلع اهمهسأ عيزوت نامضو ،ةيكرجم
و ةيكلملل وصق دودح عضو و
عنم انهأش نم ةعدار تابوقع عضو اضيأ ةهماسلما تاكرشلا ليوتح
ةدودمح ةيكلم لىإ . 19
2 طبرلا. و ةيبرعلا تاصروبلا نيب نواعتلا :
ءاشنإب ةكبش تلااصتا ةيبرع
ةروطتم رفوت تامولعلما
ةثيدلحا نع ةيلالما قارولأا ةلوادتلما
في عيجم
،قاوسلأا اضيأ
ءاشنإ ةكرش ةهماسم ةيبرع ةطاسولل
ةيلالما ايرثك دعاست ىلع
حاتفنا اوسلأا ق ةيلالما ةدايزو ةيبرعلا اهطابترا
انامض قفدتل سوؤر لاوملأا .
5 اهثيدحتو تاعيرشتلا ريوطت ةيمهأ. :
و كلذ قوسلل بياقرلا رودلا زيزعتب نم
للاخ لصف
زاهلجا بياقرلا نيعلما رادصإب دعاوقلا ةمظنلما لوادتل قارولأا ةيلالما ةرادإ نع ةصروبلا
تيلا يريج
الهوادت
،اهيف لمعلاو ىلع لامكتسا راطلإا
يعيرشتلا نسب
ينناوق لمعلا
،ةبسانلما نوناقك
نوناق ،تاكرشلا قوس
قارولأا ةيلالما و حئاوللا
،ةيذيفنتلا نوناق
،رامثتسلاا ينناوقلاو
ةماعلا تاذ
ةلصلا و يرثأتلا رشابلما ىلع
،قوسلا و تايلمع نمضتت ةباقرلا
كلت يلي ام : ةباقرلا ىلع تاكرشلا
ةجردلما في
،قوسلا ةباقرلا ىلع ةطاسولا قيدانصو ةباقرلاو رامثتسلاا
ىلع لوادتلا .20
. قاوسلأل ةيسسؤملا لكايهلا ريوطت معد. :
ةحاتإو ،ةيلالما ةطاسولا بنابج قلعت ام ةصاخو
،رودلا كلذب مايقلل فراصملل ةصرفلا دامتعلااب
ةينف تاءافكو دراوم نم اهيدل رفوتي ام ىلع
و ةعساو عورف تاكبش .
بلطتي امك تلاالمجا في ةلهؤلما رخلأا ةينفلا تاءافكلا ريوطت رملأا
ةيلالما و ةيبسالمحا و يميظنتلا لكيلها معد ىلع ةولاع ،قاوسلأا هذه لمعب ةقلعتلما ةينوناقلا
ةيلالما تاسسؤملل و
ةيفرصلما و نم اله حمسي ام اذه راكتبلاا
يرفوتب ةديدلجا ةيلالما تاودلأا
و اهيف ابم تاركتبلما قتشلما
ـيلالما تا بسانتي ابم ةفلـتخلما ة و
لثم ،نيرمثتسلما تاجايتحا :
قيدانص
،رامثتسلاا و
اهيرغو ،ليوحتلل ةلباقلا تادنسلا .
ةرسمسلا طاشن ميظنت نم دبلاو امك و
عفر
اهيف ينلماعلا ةءافك و
ءادأ وتسم عفرل ةيبيردت تارود ميظنت بلطتي اذهو ،اتهامدخ ينستح
،اينهم ءلاؤه و
روطتلا لعل في رظنلا ةداعإ متتح نيوتركللإا لوادتلا ةمظنأ اتهدهش تيلا ةثيدلحا تا
ةيرامثتسلاا ظفالمحا ةرادإك متهاصاصتخا عيونتو ثيدتحو ءاطسولا ماهم . 21
3 حن هاجتلاا عيجشت ةرورض. و
ةمهاسملا تاكرش يف رامثتسلاا :
زيفتح للاخ نم كلذو
ءوجللا ىلع نيرمثتسلما رامثتسلال
كرشلا هذه مهسأ في تا
و ةقلغلما ةهماسلما تاكرشلا عيجشت
،ةماع ةهماسم تاكرش لىإ لوحتلا ىلع و
ايازم ءاطعإ للاخ نم عيجشتلا اذه نوكي دق
و أ ،ةماعلا ةهماسلما تاكرشلا مهسأ دئاوع ىلع ةيبيرض تاءافعإ و
تاءارجلإا طيسبت للاخ نم
جرالخا لىإ مهسلأا دئاوع ليوحتب ةصالخا .
. ت ىلع رمتسملا لمعلا ةرورض. يعولا قيمع
يرامثتسلاا :
يعولا قيمعت يراخدلاا
يفيظولاو
نيرخدلما راغص دل ةصاخ و
صرفب مهفيرعت و
تايناكمإ و
ايازم رامثتسلاا ةيلالما قارولأا في
و اذه
ةيمنت ةرورض بلطتي و
ا ملاعلإا ريوطت يعوتلا لئاسو فلتخبم بيرعلا يرامثتسلا
ة و لاصتلاا ، و اذه
في ةحيحصلا ةيادبلا نوكي ابمر عيجشت هاتجا
و تاصروبلا ةيمنت .22
2 . يبرعلا يلاملا قوسلا يف ةقثلا قلخ :
تايلمع دض نيرمثتسلما قوقح ةياحم للاخ نم
ديفت لا تيلا ةبراضلما داصتقلاا
نيطولا و ،ةيلآ ةيقيقح ةفاضم ةميق فيضت لا و
ماتلا راهشلإا كلذك
لوادتلما ةهماسلما تاكرشلا ةطشنأ نع اهسما
حمسي ابم قوسلا في لماك مهف نم نيرمثتسملل
،متهارامثتسلا و
،ةميلس سسأ ىلع متهارارق مييقت و
أدبم دعي
"
ةيفافشلاو حاصفلإا "
نم ايساسأ انكر
،ةصروبلا في تلاماعلما ةملاس ناكرأ و
تانايبلا رشن في ةيفافشلا رفوت نأ ضترفي و
تامولعلما
لىإ ةفاضلإاب ةصروبلا في ةجردلما ةهماسلما تاكرشلا نع ةيفاكلا ةروشنلما ةيلالما مئاوقلا
. نآ دقف اذله
اتهانايب رشن في ةيرسلا أدبم ةهماسلما تاكرشلا زواجتتل ناولأا ةليصفتلا
صنب اهرشن بيج تيلا
يرود نايب دادعإب ةهماسلما تاكرشلا موقت ثيبح ،نوناقلا (
لاثم ايرهش )
،ءادلأا روطت هيف حضوي
ثادحأ ةيأب ةيليصفت ةرشن دادعإ ثم اصتقا
ةيد أ بيلس دودرم تاذ برك و
ةكرشلا ىلع بيايجإ .
. تاصروبلا مجح رغص ةلكشم ةهجاوم. :
ةلجاعم نمضتت لوللحا نم ةمزح لىإ جاتيح كلذو
امك ،ةصروبلا في تاكرشلا ديقل طرشك مجحلل نىدأ دح عضوب يقوسلا لالما سأر طسوتم رغص ةيرغصلا تاكرشلا جامدلإ ةوعدلاب هتهجاوم نكيم و
تاكرشلا حتف ةيلئاعلا ةقلغلما
. ةهجاوم امأ
ةيبرعلا قاوسلأا طبرب عارسلإا للاخ نم هتلجاعم نكميف ،ةديلجا مهسلأا ددع ضافنخا ةلكشم و ،اهونم ىلع هرودب دعاسيس يذلا رملأا ،يميلقلإا لوادتلل اهحتف و
يجيتاترسلإا رمثتسلما بذج
ةزايح نم نكتم اذإ ةكرشلا ءادأ ينستح ىلع ةردقلا هيدل يذلا ،ةكرشلا لاسمأر نم ةمئلام ةصح
و لماكتلل ةيبرعلا تاصروبلا ةجاح لظ في اذه و
لالما قاوسأ قاطن عيسوت ضرغب قيسنتلا (
قارولأا
ةيلالما و تلامعلا و
ةيدقنلا قاوسلأا )
ةيبرعلا تاصروبلا طبرل ةديدج تايلآ يرفوت بيج كلذل ،
نيرمثتسلما دعاست ةيلالما تامولعملل ةكبشب و
ينضترقلما ولا
ىلع ينيلالما ءاطسو ذاتخا
لوادت تارارق
ةيلاع ةءافكب ةيلالما قارولأا .23
3 - 7 ) ةيبرعلا قاوسلأا ضعبل ةحجانلا براجتلا ضعب :
تائيلها تلصاو و
ماع للاخ ةيفارشلإا تاطلسلا 2202
تاردقلا زيزعت ديعص ىلع اهدوهج
ةيباقرلا و اتهاودأ و ينلماعتملل ةياملحا يرفوت .
قيبطت ديعص ىلعف ةميلسلا ةمكولحا ئدابم
و مازتللاا
ةمكوح ةحئلا ىلع ةدمتعلما تلايدعتلا ضعب يمازللإا ذيفنتلا زيح في ةيدوعسلا تلخدأ ،ابه ،تاكرشلا و
ضعلا صيخ اميف كلذ و
لقتسلما و تآفاكلما ةنلج .
و ىلع ينعتي حبصأ ،ندرلأا في
قيبطت لوح ةيونسلا اهريراقت في صاخ لصف ينمضت ةهماسلما تاكرشلا ةمكولحا
. و ةنطلس في
ايلعلا تارادلإا ءاضعأ ليهأتل بييردتلا هطاشن ةمكوحلل نامع زكرم لصاوي ،نامع .
و ،تاراملإا في
ةيلالما قارولأا ةئيه ترشاب و
نم ققحتلل ةيناديم تاثعب لاسرإ علسلا مازتللاا
ةمكولحا يرياعبم
ةدمتعلما . فدبه اهحئاول ىلع تلايدعت تائيلها نم ددع لخدأ امك امك ةياملحا بناوج زيزعت
ه و طاشن ميظنتب قلعتي ام اهنم ةديدلجا طباوضلا نم ةعوممج تردص ثيح ،رصم في لالحا
تاكرش تاراشتسلاا ةيلالما
. و في يرسيتلا نم ديزلما لاخدإ ىلع ةصروبلا تصرح ،نيرحبلا في
نود ينيسيئرلا صاخشلأا تلاوادت نأشب ةرسيم تاميلعت للاخ نم ،لوادتلا طاشن للاخلإا
ةيباقرلا يرياعلماب مازتللإا تابلطتبم .
و رطق في و بناج لىإ ةيرعسلا دودلحا ليدعت ديعص ىلع برغلما
شمالهاب لوادتلل صيخترلا باب حتف رج ثيح ،تاراملإا .
و ماع للاخ ةمالها تاروطتلا نم 2202
نواعتلا سلمج لودل ةيلالما قاوسلأا تائيه اتهذتخا تيلا ،
عبرلا في يجيللخا ماع نم يرخلأا
2202 دحوم ماظن عورشم ديعص ىلع ةيلولأا تاوطلخا ،
،مهسلأا جاردلإ و
رادصلإ ةدحوم حئاول نيبت و
ةيلالما قارولأا حرط .24
أ لىإ ةفاضإ للاخ دهشتس ةيرصلما ةصروبلا ن
ةيلالما قارولأا ضاترقا ماظن قيبطت ةمداقلا ةترفلا
اهعيب ضرغب وه
و ـب فرعي ام
”Short Selling”
، ىلع ةيادبلا في اهقيبطت رصتقيسو
صيخترلا متيس تيلاو ،قوس عناصك لمعت تيلا قيدانصلا نترقيسو ،قوسلا في لمعلل امهنم يننثلا
عم قوسلا في امهلمع ءدب طاشن ليعفت
ةيللآا هذه .
ىلع ابه دوعتس تيلا ايازلما مهأ نم هنأ ثيح
لجلأا ليوط رمثتسلما أ تانوبوكلا نوكت نأ نم لادبف
و دئاعلا يه ةينالمجا تاعيزوتلا ديحولا
همايق للاخ نم ققحتيس دئاع قيقتح نم نكمتيس كلذك هنإف هقيقتح هنكيم يذلا همهسأ ضارقإب
دئاع لباقم .
أ ماظنلا اذه نأ امك و
تاقفصلا ددع ةدايز في مهستس جنيليس تروشلا ةيلآ ةذفنلما
قوسلا في و
ماجحأ ةدايز لياتلاب و
فاضلإاب لوادتلا ميق تارامثتسا بذج لىإ ة
ةديدج ةيجراخ .25
3 - 3 ) ةيبرعلا ةيلاملا قاوسلأا لماكت عورشم :
ماع لىإ ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا لماكت عورشم ةيادب دوعت 027.
ةيبرعلا ةمقلا تزعوأ امدنع
عورشلما مايق ودج ةسارد ةيبرعلا ةيداصتقلاا ةدحولا سلمج لىإ ةنماثلا .
ةعوممج خيراتلا اذه قبس
م كترشلما عافدلا ةدهاعمك تادهاعلما ن و
ةكترشلما ةيبرعلا قوسلا ةيقافتاو ،يداصتقلاا نواعتلا .
تادهاعلما نم رخأ ةعوممج خيراتلا اذه بقعو ةيداصتقلاا
ةراجتلا ةقطنم ةماقإ نع نلاعلإاك
ماع لولبح بركلا ةيبرعلا ةرلحا 222.
بأ في ليالحا رهشلا علطم نلعأ امو ، و
سيسأت لوح بيظ
ةيبرعلا لودلا في ةيلالما قارولأا تائيه داتحا .
ودلجا ىلع فرعتلا ناكبم ةيهملأا نم هنإو
قاوسلأا نم ةعوممج لتكت ةلظم تتح لمعت امدنع ةيللمحا ةيلالما قوسلا اهينتج تيلا ةيداصتقلاا اهدرفبم لمعت امدنع اهينتج تيلا ةيداصتقلاا ودلجا كلتب اهتنراقمو ،ةيلالما .
- ت مهاسي ةيرامثتسلاا دئاوعلا ةدايزو ةفلكتلا ليلقت في ةيلالما قاوسلأا لماك :
ببسلا دوعي
ثم نمو ،نيرمثتسلما مامأ ةحاتلما ةيلالما ةطاسولا تاكرش ددع ةدايز في لماكتلا اذه رود لىإ سيئرلا تاكرشلا هذه ينب ةسفانلما ةدح ةدايز .
ا رورم عم ةيلالما ةطاسولا تاكرش ةسفانلما هذه برتج مايلأ
تاجتنلماو تامدلخا هذه ىلع لوصلحا ةفلكت ليلقتو ،ةيرامثتسلاا اتهاجتنمو اتهامدخ عيونت ىلع نيرمثتسلما نم نكمم ددع بركأ ىلع ذاوحتسلاا فدبه .
- ةيرامثتسلاا ةرطاخلما ةجرد ليلقت في اضيأ ةيلالما قاوسلأا لماكت مهاسي :
سيئرلا ببسلا دوعي
ةيلالما قاوسلأا لماكت نأ لىإ للاخ نم ةيرامثتسلاا مهظفامح عيونتل نيرمثتسلما مامأ لالمجا حتفي
ةفلتمخ ةيلام قاوسأ نم ةمداقلا ةيرامثتسلاا صرفلا ةدايز .
- ةجردلما تاكرشلا ىلع اهرامثب يقلتل ةيداصتقلاا دئاوفلا دتتم :
تاكرش ددع ةدايز ىلع ةولاعف
،ليومتلا ةفلكت ىلع كلذ تاساكعناو ،ةطاسولا و
بيتترلا لماكت نإف ،لوادتلاو ،جاردلإاو ،ليالما
تيزيم قيقتح ىلع ةجردلما تاكرشلا دعاسي ةيلالما قاوسلأا ايداصتقا
ت مجلحا و للاخ نم لالمجا
نيرمثتسلما نم ةضيرع ةيحرش عم لصاوتلا .
صرف ىلع لوصلحا ةيناكمإ ةدايز ىلع كلذ دعاسي
ةكرشلا مهسأ جردت امدنع دئاوفلا كلت نم لضفأ ةيليوتم ةدرفنم ةيلام قوس في
.
- ةيلالما قاوسلأا لماكت نم ةديفتسلما تائفلا لىإ ةيلالما قاوسلأا تائيه فاضت :
ديفتست ثيح
ةفلكت ليلقت في ةيلالما قاوسلأا نم ةعوممج عم ةيلالما اهقوس لماكت نم ةيلالما قوسلا ةئيه ميظنت ىلع فارشلإا و
ةيلالما قوسلا ريوطت .
نأ لىإ سيئرلا ببسلا دوعي ةيلالما قاوسلأا لماكت
للاخ نم ةيباعيتسلاا اهتقاط عيسوتو ،ةيلالما اهقمع ميعدتو ،ةيلالما قوسلا ةءافك ةدايز في مهسي يللمحا داصتقلاا ةموظنم في ةيلالما قوسلا رود معدل ةمزلالا ةلويسلا نم هرفوي ام .26
و لمحا ةيلالما قوسلا اهينتج تيلا ةيداصتقلاا ودلجا نم مغرلا ىلع لتكت ةلظم تتح لمعت امدنع ةيل
صرف نم دتح ةيبرعلا ةيداصتقلاا تادهاعلماو تايقافتلاا خيرات نأ لاإ ،ةيلالما قاوسلأا نم ةعوممج ةيلالما قاوسلأا نم ليلقلاب سيل ددع هجاوي ثيح ،ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا لماكت عورشم حانج ةيجيتاترسلإا تايدحتلا نم ةعوممج ةيبرعلا .
مهأ نم في ةرمثتسلما ةلويسلا ةءافك تايدحتلا هذه
،ةيبرعلا ةيفرصلما ةمظنلأا نم ليلقلاب سيل ددع ىلع ةضورفلما دويقلاو ،ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا نم ليلقلاب سيل ددع لىإو نم ةيرامثتسلاا تاقفدتلا ىلع ةضورفلما كلتو ايداصتقلاا
ت ةيبرعلا .
ه ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا لماكت عورشمو و
ةءافك ةفرعمو ،سوسمح يداصتقا علطت داصتقلاا
ي تا
تايدحتلا يدافت في ةيبرعلا ةيلالما قاوسلأا ةيسفانت دحتس حومط لىإ علطتلا اذه ليوتح في ةيبرعلا و ةلبقلما صرفلا رامثتسا .
لاخ ةص : عضولا نإ يداصتقلاا
نهارلا و قارولأا قاوسأ ىلع ضرفت ةعراستلما ةيلالما تلاوحتلا ةيبرعلا ةيلالما
اهيلع ةضورفلما تايدحتلا هذه ةهجاوم و
ةيجرالخا تامزلأاب اهرثأت رصح و
ناكملإا ردق ةيلخادلا
و ،ةلعافلا قوسلا تايلآ عم قفاوتت ةيلاسمأرلا تاقفدتلا ىلع طباوض عضو بلطتي كلذ و
طباوض
تلاماعتلا يرغت دل ةصروبلا لوحتت لا تىح ،ةماعلا ةحلصلما اهضرفت ةيمكتح حرسم لىإ اهيف
،تابراضملل و
أ ةديدلجا تارامثتسلاا ليومتل ةيلآك اله دوشنلما رودلا نع دعتبت و
في تاعسوتلا
عيراشلما . و ةسارد دعب هيمييقت
نم ةلجم صلاختسا نكيم ةيلالما قاوسلأا هذه ءادلأ تاحاترقلاا
ةيبرعلا تاصروبلا ةءافك عفر انهأش نم تيلا :
سلال مئلالما خانلما ةئيته يعولا رشنو ةيبرعلا لودلا في رامثت
يرامثتسلاا صرفب فيرعتلاو
نيرمثتسلما راغصل ليالما رامثتسلاا ايازمو
؛
تاكرشلا ةيمكالح ديلجا قيبطتلا و
تاكرشلل يداصتقلاا ءادلأا ىلع ايبايجإ سكعني يذلا
نيرمثتسلما لاومأ نامض ىلع لمعي امك ،ةيلالما قارولأا قوس في ةديقلما
؛
إ ةسارد لثم ةيبرعلا تاصروبلا في ثيدلحا رامثتسلاا تاودأ لاخد (
رايلخا دوقع -
دوقعلا
ةلجلآا - ةيلبقتسلما دوقعلا )
قارولأا في ةيملاسلإا ةغيصلاب ذخلأا ةيناكمإ ةسارد لىإ ةفاضلإاب ،
ةيلالما
؛ لثم ركبلما راذنلإل تارشؤم عضو ةلوامح (
ةيداصتقا تارشؤم -
ةيعامتجا -
ةيسايس )،
ذيفنت ةيعيرشت ةيحلاصإ تاءارجإ و
ةبسانم لمع تايلآ و
حرط للاخ نم قوسلا ةدعاق عيسوت
ةديدج تاودأ
؛
طورش نمض بينجلأا رامثتسلاا مامأ ةيبرعلا تاصروبلا حتف ةيناكمإ ةسارد و
ةددمح طباوض
و قيدانص دوجو ىلع لمعلا رامثتسلاا
،كلذل ازيفتح كترشلما و
في رامثتسلاا قيدانص رود ةشقانم
نت ةيلالما قارولأا قاوسأ طيش
؛
في رود نم مله الم قاوسلأا يعناصو ةطاسولا تاكرشب مامتهلإا ةيلالما قاوسلأا
.
