Gestion Financière
Exercice 1 :
Soit un investissement de 1500 amorti en linéaire sur 3 ans et aura une valeur résiduelle VR=0; Cet investissement engendrera une variation du BFR 100 l’année 0, 150 l’année 1 et 50 l’année 2.
L’entreprise pense se récupérer ses BFR en fin de période.
Les prévisions sont :
1 2 3
CA 1000 2500 3000
CV 15% 15% 15%
CF (hors
Amortissements)
200 200 200
Taux d’IS =30%
Taux d’actualisation 10%
En utilisant le critère de la VAN, appréciez la rentabilité dans chacune des trois hypothèses de financement suivantes :
Hypothèse 1 : Financement entièrement par fonds propres.
Hypothèse 2 : Financement à 50% par emprunt hors BFRE, remboursable par annuité constante sur 3ans, taux d’intérêt 8%
Hypothèse 3 : Financement par crédit bail redevances annuelles début de période 600 ; dépôt de garantie début de période 150
Exercice 2 :
Une entreprise envisage d’acquérir une nouvelle machine pour 100 000. Les frais d’installation et formation du personnel s’élèvent à 40 000. Cette machine viendrait remplacer un matériel plus ancien, qui avait été acquis il ya quatre ans pour 80 000 et avait été amorti sur 5ans selon le mode linéaire. Cette machine ancienne pourrait être vendue pour 26 000. Par ailleurs, l’entreprise est amenée à utiliser une pièce qu’elle possède déjà et dont la valeur de marché est égale à 3000, la nouvelles machine ayant une capacité de production plus importante, il est probable que les stocks seront amenés à augmenter de 600, les créances clients de 380 ; les dettes fournisseurs
augmenteront quant à elles de 170.
Préablement à cette acquisition, l’entreprise avait demandé une étude d’opportunité de
remplacement de cette machine à une société de conseil qui avait couté 1200 DH, le taux d’impôt sur les sociétés est de 30%.
T.A.F :
Calculer la dépense d’investissement 𝐷0
Exercice 3:
Répondre aux 2 parties suivantes :
Soit un projet d’investissement présentant les caractéristiques suivantes :
Capital investi : 5000 de matériels amortissables linéairement sur 5ans
Durée de vie 5ans
Valeur résiduelle, nette d’impôt, au terme des 5ans : 750
Cet investissement entrainera une augmentation de l’activité de l’entreprise et par conséquent une augmentation du BFR qui représentera un mois et demi du CA(HT)
L’entreprise compte récupérer ses BFR en fin de projet Les prévisions d’exploitation sont les suivantes :
Années 1 De l’année 2 à 5
Chiffre d’affaires HT 5000 5500
Charges variables 1500 2250
Charges fixes (hors amortissements)
1510 1700
Partie 1 :
1. Calculez les cash flows attendus du projet (taux de l’IS : 30%)
2. Calculez le délai de récupération, la VAN et l’IP du projet aux taux de 9%
Partie 2 :
En utilisant le critère de la VAN, appréciez la rentabilité dans chacune des deux hypothèses de financement suivantes :
Hypothèse 1 : financement à 50% par emprunt hors BFRE, remboursable par annuité constante sur 5ans, taux d’intérêt 8%
Hypothèse 2 : Financement par crédit bail sur 5ans, redevances début de période 1200 ; dépôt de garantie début de période : 350 remboursé en fin de contrat
Exercice 4 :
Une entreprise envisage d’acquérir l’année 0 une nouvelle machine pour 800 000 DH amortissable en linéaire sur 5ans. Les frais d’installation s’élèveront à 20 000 DH et les frais de formation du personnel couteront 35 000 DH. Cette machine va remplacer un matériel plus ancien, qui avait été acquis il y a quatre ans pour 450 000DH et avait été amorti sur 5 ans selon le mode linéaire. Cette machine ancienne pourrait être vendue pour 110 000DH. Par ailleurs, l’entreprise va utiliser une pièce qu’elle possède déjà et dont la valeur de marché est égale à 18 000 DH. Préalablement à cette acquisition, l’entreprise avait demandé une étude d’opportunité de remplacement de cette machine à une société de conseil qui avait couté 3000 DH. Cet investissement entrainera une augmentation du BFR de 62 500 DH l’année 1 et 65 000 l’année 2
L’acquisition de cette machine donnera lieu aux prévisions d’exploitations suivantes :
Années 1 De l’année 2 à l’année 5
Chiffre d’affaires HT 750 000 800 500
Charges variables 355 000 422 500
Charges fixes (hors amortissements)
181 000 210 000
T.A.F :
1. Calculez la dépense d’investissement à l’instant t=0 sachant que le taux d’impôt sur les sociétés est de 30% et le taux d’actualisation est de 9%.
2. Calculez les cash flows sachant que la valeur résiduelle brute du projet est de 140 000 DH et l’entreprise pense récupérer ses BFR en fin de projet.
3. Calculez le délai de récupération, la VAN et l’IP du projet.
4. Calculez le TRI du projet.
5. Calculer la VAN globale dans l’hypothèse d’un financement par crédit bail sur 5ans, redevances annuelles début de période 160 000 ; dépôt de garantie début de période 18 000 remboursé en fin de contrat.
6. Commentez l’impact du crédit bail sur la rentabilité du projet.
Exercice 5 :
La société X souhaite acquérir un matériel dont le cout est de 800 000 DH, amortissable en linéaire sur 4 ans. Elle a la possibilité de financer ce projet selon deux modalités :
Première modalité : emprunter 600 000 DH au taux de 10% remboursable par annuité constante sur 4 ans et autofinancer 200 000 DH ;
Deuxième modalité : financer le projet entièrement par ses fonds propres.
T.A.F :
1. Déterminer le choix qui doit être effectué en fondant votre décision sur les décaissements réels entrainés par chacune des deux modalités de financement.
On donne :
Le taux d’actualisation est de 8%
Le taux de l’impôt sur les sociétés est de 30%
