ﺔﻤﻜﺤﻣ
ﻰﻠﻋ ﺔﻓرﺷﻣﻟا ﺔﻧﺟﻠﻟا
ﻟا
ﺔﻠﺟﻣ
-ﻠﺟﻣ
ﺔ
تﺎﺳاردﻟاو ثوﺣﺑﻠﻟ فﻼﯾﻣ
-ﯾدﻣ
ــــــــ
ـــ
ﺔـــــــــــــﻠﺟﻣﻟا ر
:د.أ
.
بﺎﻫوﻟا دﺑﻋ مﺎﻣﺷ
–
ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا رﯾدﻣ
ـﯾدﻣ
ـــــــــ
:رـــــــــــــﺷﻧﻟا رـــ
د.
فارﺷ نوﻘﻋ
:رـــﯾرﺣﺗﻟا ﺔﺋﯾﻫ سﯾﺋر
.د
فارﺷ نوﻘﻋ
ﺋﯾﻫ
ـــــــــــ
ﯾرﺣﺗﻟا ﺔ
ــــــــــ
:ر
ﺋﺎﺻﺣﻹا قﯾﻗدﺗﻟا
ـــ
:ﻲ
حﺎﺑﺻﻣ قارﺣ .د
ﺷﻹا
ــــــــــ
:يوﻐﻠﻟا فار
مﻟﺎﺳوﺑ .د
أ
رﻛﺑوﺑ
.أ
روﻠﺑ ﻰﻠﯾﻟ
.أ
دﯾﻣﺣﻟا دﺑﻋ سﺎﻓوﺑ
مﯾرﻣ ﺔﺷوﺷوﺑ .أ
ﺷﻹا
ــــــــــــ
:ﻲﻧﻔﻟا فار
فارﺷ نوﻘﻋ .د
نﺎﺑﻌﺷ ﺔﻓوﻠﺣوﺑ .ت
ﺔﻠﺟﻣﻟا ﺔﻧﺎﻣأ
:
ةدﯾﻣﺣ وﺣوﺣوﺑ
2016 JMRS© ) mila.dz -univ -www.centre (حﺎﺑﺻﻣ قارﺣ .د
رﯾرﺣﺗﻟا ﺔﺋﯾﻫ وﺿﻋ
نﺎﻧﺣ ﻲﻟﺎﻣوﺑ .د
مﻟﺎﺳوﺑ .د
أ
رﻛﺑوﺑ
رﯾرﺣﺗﻟا ﺔﺋﯾﻫ وﺿﻋ
رﯾرﺣﺗﻟا ﺔﺋﯾﻫ وﺿﻋ
دﻣﺣﻣ ﺔﻋﻼطوﺑ .أ
دﯾﻣﺣﻟا دﺑﻋ سﺎﻓوﺑ .أ
رﯾرﺣﺗﻟا ﺔﺋﯾﻫ وﺿﻋ
رﯾرﺣﺗﻟا ﺔﺋﯾﻫ وﺿﻋ
ﺔﯾﻣﻠﻌﻟا ﺔﻧﺟﻠﻟا ﻟ تﺎﺳاردﻟاو ثوﺣﺑﻠﻟ فﻼﯾﻣ ﺔﻠﺟﻣ بﺎﻫوﻟا دﺑﻋ مﺎﻣﺷ .د.أ ساروﺑ دﻣﺣأ د.أ د.أ دﻣﺣﻣ ﻲﻗﻻز نﯾدﻟا رﺻﻧ يرﻣﺣ د.أ بﺎﻫوﻟا دﺑﻋ ﻰﯾﺣﯾ د.أ ﺢﺑار شرطﻷا د.أ لﺗروﻛ دﯾرﻓ د.أ حﺎﺗﻔﻟا دﺑﻋ مﺧﻣﺧوﺑ د.أ د.أ ﺢﻟﺎﺻ ﻲﺣﻟﺎﺻ د.أ دﻣﺣﻣ نﺎﯾزوﺑ نﺑ لﺎﺟر يدﻌﺳﻟا د.أ يرﻔﻛﻟا ﷲا دﺑﻌﻟا ﻰﻔطﺻﻣ د.أ يرودﻟا كﻠطﻣ ﺎﯾرﻛز د.أ فارـﺷ نوـﻘـﻋ .د حﺎﺑﺻﻣ قارﺣ .د ﻰﻔطﺻﻣ نﺳﺣ .د ةدرو ﻲﻠﯾﺳﻣ .د نﺎﻣﯾﻠﺳ عدوﻣ .د رﻛﺑوﺑأ مﻟﺎﺳوﺑ .د دﯾﻌﺳﻟا ﺔﻛﯾرﺑ .د دارﻣ ﻲﺷاوﻛ .د دﻣﺣﻣ نوﻗرز .د رﯾﺑوز شﺎﯾﻋ .د سﻧوﯾ نﯾز .د رﯾﺛﻛوﺑ رﺎﺑﺟ .د ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا -ﺎﺳﯾﺋر ﻲﻗاوﺑﻟا مأ ﺔﻌﻣﺎﺟ رﺋازﺟﻟا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ةدﻛﯾﻛﺳ ﺔﻌﻣﺎﺟ -رﺋازﺟﻟا لﺟﯾﺟ ﺔﻌﻣﺎﺟ – رﺋازﺟﻟا فﯾطﺳ ﺔﻌﻣﺎﺟ -1 – رﺋازﺟﻟا ﺔﻌﻣﺎﺟ نﺎﺳﻣﻠﺗ -رﺋازﺟﻟا ﻲﻗاوﺑﻟا مأ ﺔﻌﻣﺎﺟ -رﺋازﺟﻟا قﺷﻣد ﺔﻌﻣﺎﺟ – ﺎﯾروﺳ ءارﺳﻹا ﺔﻌﻣﺎﺟ – ندرﻷا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ءﺎﻗرزﻟا ﺔﻌﻣﺎﺟ – ندرﻷا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ﺔﻠﯾﻣ ﻲﻌﻣﺎﺟﻟا زﻛرﻣﻟا – رﺋازﺟﻟا ﻲﻗاوﺑﻟا مأ ﺔﻌﻣﺎﺟ -رﺋازﺟﻟا ﻲﻗاوﺑﻟا مأ ﺔﻌﻣﺎﺟ -رﺋازﺟﻟا ﺔﻠﻗرو ﺔﻌﻣﺎﺟ -رﺋازﺟﻟا ﻲﻗاوﺑﻟا مأ ﺔﻌﻣﺎﺟ -رﺋازﺟﻟا ﺔﻌﻣﺎﺟ يداوﻟا -رﺋازﺟﻟا ﻲﻗاوﺑﻟا مأ ﺔﻌﻣﺎﺟ -رﺋازﺟﻟا
ﺔﻠﺠﻣ تﺎﺳارﺪﻟاو -. ثﻮﺤﺒﻟا ﺑ ﺎ
20 150 300
ﺎ 23.5X16 ﻣاﻮ ﺶ 2 1.5 1.5 1.5 ﻢﺳ ) Simplified Arabic 12 Times New Roman12 ماﺪﺨﺘﺳﺎﺑ (Microsoft Word) . (Note de Fin) ﻩ ﺔﻠﺠﳌا تﺎﺳارﺪﻟا 26 RP 43000 : mrsjournalmilev43@yahoo.fr 2016 JMRS©
ددﻌﻟا تﺎﯾوﺗﺣﻣ
5 -29 – – 31 -64 65 -93 2002 2015 95 -118 – 119 -138 139 -156 157 -175 177 -198 " B.O.T " 219 -199 221 -240 241 -258 259 -277Gouvernance d’entreprise dans la tourmente : Quelle stratégie pour y faire face ?
Dr/ Nasreddine AISSAOUI Lamia HAMAIZIA
ةﺮﻤﺛ ﻹ ةدار ةﺮﻤﺘﺴﳌا ﺎﻌﺿا ﺔﻴﻜﻴﻣﺎﻨﻳد ﺪﻛﺆﻧ ﻦﻋ ﺎﻧﺮﻳﺪﻘﺗ و ﺎﻨﻧﺎﻨﺘﻣا ﻛ ﻤ ﺎ ﻟا ﺔﻠﺠﳌا ةﺪﻴﻌﺳ ﺎﻤﺋاد و و ﻈﺣﻼﻣ . ﺮﻳﺮﺤﺘﻟا ﺔﺌﻴﻫ
ISSN : 2392 - 5361 2016 Mila Univ center. Publish. Co..
ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳﻷ يوﻣﻧﺗﻟا رودﻟا رودﻟا اذﻫ قﯾﻘﺣﺗﻟ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ لﯾﻌﻔﺗ تﺎﻣوﻘﻣو
The developmental role of the stock market and the elements of Algiers stock market to achieve this role
– ا ﺦﯾرﺎﺗ ﻻ :مﻼﺗﺳ 23 / 06 / 2016 ﺦﯾرﺎﺗ رﺷﻧﻟا لوﺑﻗ : 30 / 11 / 2016 صﺧﻠﻣﻟا : وﺗو تارﺧدﻣﻟا ﺔﺋﺑﻌﺗ ﻲﻓ ةزﯾﻣﺗﻣ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗا فﺋﺎظو ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ يدؤﺗ وﺣﻧ ﺎﻬﻬﯾﺟ نﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ لﻣﻋ وﻠﺧﯾ ﻻ ﻪﯾﻠﻋ فرﺎﻌﺗﻣ وﻫ ﺎﻣﻛو ،ﺔﺑذﺎﺟﻟاو ﺔﺑﺳﺎﻧﻣﻟا تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻲﻓ ﺎﺻوﺻﺧ ﺎﻬﻓادﻫأ قﯾﻘﺣﺗ نﻋ ﺎﻬﻘﯾﻌﺗ ﺎﻬﻠﻣﻋ ﻲﻓ تﺎﺑوﻌﺻو لﻛﺎﺷﻣ تﺎﻣزﻷاو ﺔﻣﻟوﻌﻟا لظ ﺗ دﻗو ،رﺿﺎﺣﻟا تﻗوﻟا ﻲﻓ ﺔﯾﺑرﻌﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا ﻪﻬﺟاوﺗ ﺎﻣ اذﻫو ،ﺎﻬﺷﯾﻌﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا تدﺳﺟ ﻲﻓ ﺔﻟﺎﻌﻔﻟا ﺎﻬﺗﻣﻫﺎﺳﻣﻟ ةرﺻﺎﻌﻣﻟا تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﻲﻓ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ ﺔﯾﻣﻫأ ﻲﻓ ثﺣﺑﻟا ﺔﯾﻣﻫأ ﺔﯾﻠﻣﻋ زﯾزﻌﺗ ﻰﻟإ ﺔﯾﻣارﻟا دوﻬﺟﻟا حﺎﺟﻧإ ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔ ﻰﻠﻋ بﺟﯾ اذﻬﻟو ،خﺎﻧﻣﻟا نﯾﺳﺣﺗو قاوﺳأ قاروﻷا مﺎﯾﻗ تﺎﺑﻠطﺗﻣﺑ ءﺎﻓوﻟا رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﺔﺻﺎﺧو ﺔﯾﺑرﻌﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ا قاوﺳﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟ ﻔﻛﻟاو ﺔﺣﺟﺎﻧﻟا ؤ ﻪﻟ فدﻬﯾ ﺎﻣ اذﻫو ﺔﺣﺟﺎﻧﻟا قاوﺳﻷا ﻲﻓ ﺔﻠﺻﺎﺣﻟا تاروطﺗﻟا ﻰﻟإ لﺻوﺗﻟا ﺔﻟوﺎﺣﻣو ة .ثﺣﺑﻟا :ﺔﯾﺣﺎﺗﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ،رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا .ﺔ :ﺔﯾﺣﺎﺗﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ﺔﯾﺣﺎﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ﺔﯾﺣﺎﺗﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ﺔﯾﺣﺎﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ﺔﯾﺣﺎﺗ ﺔﯾﺣﺎﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ﺔﯾﺣﺎﺗﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ﺔﯾﺣﺎﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا ﺔﯾﺣﺎﺗﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا .
:ﺔﻣدﻘﻣ دﻘﻟ ﺢﺑﺻأ دوﺟو مﺎظﻧ ﻲﻟﺎﻣ ردﺎﻗ ﻰﻠﻋ ﺔﺋﺑﻌﺗ صﯾﺻﺧﺗو دراوﻣﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةءﺎﻔﻛﺑ تﺎﯾﻠﻣﻌﻟا ﺔﻣدﺧﻟ ﺔﯾﺟﺎﺗﻧﻹا نﻣ تﺎﺑﻠطﺗﻣﻟا ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا قﯾﻘﺣﺗﻟ تﻻدﻌﻣ وﻣﻧ ﺔﻟدﺗﻌﻣ ﺎﻗو ﺔﻠﺑ سرﺎﻣﺗو ،رارﻣﺗﺳﻼﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ ارود ﺎﻣﻬﻣ ﺎﯾروﺣﻣو ﻲﻓ ﻪﯾﺟوﺗ ﺔﺋﺑﻌﺗو تارﺧدﻣﻟا نﻣ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تادﺣوﻟا تاذ ضﺋﺎﻔﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا وﺣﻧ تادﺣوﻟا ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تاذ زﺟﻌﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا مﺎﯾﻘﻠﻟ ﺔﯾﻠﻣﻌﺑ رﺎﻣﺛﺗﺳا ﺎھ ، رﻣﻷا يذﻟا يدؤﯾ ﻰﻟإ زﯾﻔﺣﺗ تادﺣو ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا . ثﯾﺣ تﺣﺑﺻأ ﺳأ قاو ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا نﻣ ﻊﯾﺿاوﻣﻟا ﺔﻣﻬﻣﻟا ﻲﺗﻟا ثﺣﺑﺗ ﻲﻓ مﻟﺎﻋ دﺎﺻﺗﻗﻻا ةرادﻹاو بﺑﺳﺑ رود ھ ا لﻋﺎﻔﻟا ﻲﻓ تﺎﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﺛﯾدﺣﻟا ﻲﺗﻟا ﺞﻬﺗﻧﺗ ﺔﺳﺎﯾﺳ حﺎﺗﻔﻧﻻا يدﺎﺻﺗﻗﻻا ،ﻲﻟﺎﻣﻟاو تﺣﺿأو ةآرﻣﻟا ﺔﺳﻛﺎﻌﻟا ﺔﻟﺎﺣﻟ دﺎﺻﺗﻗﻻا نﻣ ةدﺎﯾز وأ ؤطﺎﺑﺗ ﻲﻓ تﻻدﻌﻣ ،وﻣﻧﻟا بﺑﺳﺑ ﺎﻣ ﻪﻠﻛﺷﺗ نﻣ ﺔطﻘﻧ ﻼﺗ ﻲﻗ ﻲﻋﺎطﻗ لﺎﻣﻋﻷا ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟاو ثﯾﺣ موﻘﯾ عﺎطﻗ لﺎﻣﻋﻷا جﺎﺗﻧﺈﺑ ﻊﻠﺳﻟا تﺎﻣدﺧﻟاو موﻘﯾو عﺎطﻘﻟا ﻲﻟﺎﻣﻟا لﯾوﻣﺗﺑ كﻟذ جﺎﺗﻧﻹا . ﻰﻠﻋ فرﻌﺗﻟا ﻰﻠﻋ ثﺣﺑﻟا اذﻫ ةرﻛﻓ موﻘﺗﺳ اذﻬﻟو قاروﻷا قوﺳﻟ يوﻣﻧﺗﻟا رودﻟا و ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﻟ ﻲﻟﺎﺣﻟا ﻊﺿوﻟا ﺔﺳارد لﻼﺧ نﻣ ﺔﯾرﺋازﺟﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ ﺔﻌﯾﺑط قوﺳﻠ ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا تﺎﻣﺳﻟﺎﺑ مﺎﻣﻟﻹاو ﻪﻟ لوﻠﺣﻟاو قوﺳﻟا ﺔﻌﯾﺑطﺑ ﺔطﺑﺗرﻣﻟا تﻼﻛﺷﻣﻟا ﻰﻠﻋ فرﻌﺗﻟاو . .تﻼﻛﺷﻣﻟا ﻩذﻬﻟ ﺔﺣرﺗﻘﻣﻟا ،ﻪﯾﻠﻋو ﺔﺳاردﻟا ﺔﻠﻛﺷﻣ لﺛﻣﺗﺗ : مﺎﻫ لاؤﺳ ﻰﻠﻋ ﺔﺑﺎﺟﻹا ﺔﻟوﺎﺣﻣ ﻲﻓ Abstract:
stock markets perform active and distinctive economic functions in mobilizing savings and orienting them towards suitable and appealing investments. It is already known that the operation of stock markets is not void of difficulties and obstacles that hinder it from achieving its objectives especially under the conditions of economic globalization and financial crises facing it, and this is the situation facing Arab financial markets at present. The importance of the research has emerged from the significance of financial markets in contemporary economies for its effective contribution in fulfilling efforts of enhancing the process of economic development and improving investment climate. Thus; financial markets- Algeria stock market in particular-should meet the requirements of establishing efficient financial markets and seeking to cope up with current developments in international financial markets; which is aimed to by the research.
Key words: stock market, Algiers Stock Market, economic growth.
ﺔﯾﺣﺎﺗﻔﻣﻟا تﺎﻣﻠﻛﻟا
:
ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳﻟ يوﻣﻧﺗﻟا رودﻟا وﻫ ﺎﻣ ؛؟ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ لﯾﻌﻔﺗ تﺎﻣوﻘﻣ ﻲﻫ ﺎﻣو قﯾﻘﺣﺗﻟ رودﻟا اذﻫ ؟ ﻰﻠﻋ ءوﺿﻟا ءﺎﻘﻟإ ﻰﻟإ فدﻬﺗ ﺔﺳاردﻟا ﻩذﻫ نﺈﻓ اذﻟ . يدﺎﺻﺗﻗﻻا رودﻟا نود لوﺣﺗ ﻲﺗﻟا قﺋاوﻌﻟاو صﺋﺎﺻﺧﻟا ﻲﻫ ﺎﻣو ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳﻟ ﻪﻧﻣ يوﻣﻧﺗﻟا ﺔﺻﺎﺧو رودﻟا اذﻬﻟ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ قﯾﻘﺣﺗ . ﻰﻠﻋ ﺔﺳاردﻟا موﻘﺗ ﺔﯾﺿرﻓ ﻷا قوﺳ ﻪﺑﻌﻠﺗ ﻲﺑﺎﺟﯾإ رود كﺎﻧﻫ دﺟوﯾ ﻪﻧأ ،ﺎﻫدﺎﻔﻣ قارو ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ىوﺗﺳﻣ ﻰﻠﻋ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا مادﺧﺗﺳا ثﺣﺎﺑﻟا ىﺄﺗرا ﺔﺳاردﻟا ﻩذﻫ فدﻫ قﯾﻘﺣﺗﻟو ، ﻲﻔﺻوﻟا ﻲﻠﯾﻠﺣﺗﻟا ﺞﻬﻧﻣﻟا ﻰﻟإ ﺎﻫاوﺗﺣﻣ مﯾﺳﻘﺗ لﻼﺧ نﻣ ، ﺔﯾﺳﯾﺋر روﺎﺣﻣ ﺔﺛﻼﺛ : روﺣﻣﻟا لوﻷا ءوﺿﻟا ءﺎﻘﻟﻹ ﺎﺿﯾأ صﺻﺧﯾﺳو ،ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا موﻬﻔﻣ نﻋ ﺔﯾرظﻧ ﺔﺣﻣﻟ لوﺎﻧﺗﯾ ﻟا رودﻟا ﻰﻠﻋ نﻣ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا قﯾﻘﺣﺗ ﻲﻓ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ ﻪﺑﻌﻠﺗ نأ نﻛﻣﯾ يذ ،ﺔﯾﻘﯾﺑطﺗﻟاو ﺔﯾﻣﯾدﺎﻛﻷا تﺎﺳاردﻟا فﻠﺗﺧﻣ ﻪﻟ تﻠﺻوﺗ ﺎﻣ لﻼﺧ ﺎﻣأ ﻲﻧﺎﺛﻟا روﺣﻣﻟا ﻟ صﺻﺧﯾﺳ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻊﻗاو ﺔﺳارد ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺎﻬﺋادأ لﯾﻠﺣﺗ لﻼﺧ نﻣ 2010 -2015 ، ثﺣﺎﺑﻟا لوﺎﺣﯾ ارﯾﺧأو ﻣﻟا نوﻣﺿﻣ لﻼﺧ نﻣ ثﻟﺎﺛﻟا روﺣ ﻲﺗﻟا تﺎﻗوﻌﻣﻟا مﻫأ زارﺑإ روطﺗ نود لوﺣﺗ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ مﺛ ، زارﺑإ ﻰﻠﻋ دﻋﺎﺳﺗ ﻲﺗﻟا تﺎﻣوﻘﻣﻟا ﺎﻫوﻣﻧو ﺎﻬﻠﯾﻌﻔﺗ ةوﺟرﻣﻟا ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾوﻣﻧﺗﻟا ﺎﻬﻓادﻫأ قﯾﻘﺣﺗﻟ مﻫأ ضرﻌﺑ ﺔﺳاردﻟا مﺗﺗﺧﺗو ،رﺋازﺟﻟا ﻲﻓ تﺎﯾﺻوﺗﻟاو ﺞﺋﺎﺗﻧﻟا .عوﺿوﻣﻟا اذﻬﺑ ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا ﺗﻟا :لوﻷا روﺣﻣﻟا و يدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧ ﺎﻬﻘﯾﻘﺣﺗ ﻲﻓ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ رود مﯾﻫﺎﻔﻣﻟا نﻣ موﻬﻔﻣ بﺎﻌﺗﺳا ﻰﻠﻋ زﯾﻛرﺗﻟا لوﺎﺣﻧﺳ روﺣﻣﻟا اذﻫ لﻼﺧ نﻣ ،ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا لوﻷا ﺎﻣأ ،ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا موﻬﻔﻣﺑ قﻠﻌﺗﯾ ﻲﻧﺎﺛﻟا يذﻟا رودﻟا عوﺿوﻣﺑ قﻠﻌﺗﯾ .ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﺢﻟﺎﺻﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ ﻪﻘﻘﺣﺗ 1 ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا موﻬﻔﻣ . : قﻠﻌﺗﻣﻟاو نﯾﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ىدﻟ ﻪﯾﻠﻋ فرﺎﻌﺗﻣﻟا موﻬﻔﻣﻟا نإ ﻲﻟودﻟا كﻧﺑﻟﺎﺑ ﺑﺄ نﯾﺳﺣﺗﺑ قﻠﻌﺗﯾ ةددﻌﺗﻣ دﺎﻌﺑأ وذ موﻬﻔﻣو ةدﻘﻌﻣ ﺔﯾﻠﻣﻋ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ن لﺧد طﺳوﺗﻣ وﻣﻧ ﻲﻓ كﻟذ لﺛﻣﺗ ءاوﺳ ،رﺷؤﻣ يﺄﺑ ﺔﺳﺎﻘﻣ ﻊﻣﺗﺟﻣﻟا دارﻓﻷ ﺔﯾﺷﯾﻌﻣﻟا فورظﻟا ﻓ نﯾذﺧآ) درﻔﻟا ﻲﻟﺎﻣﺟﻹا ﻲﻠﺣﻣﻟا ﺞﺗﺎﻧﻟا مادﺧﺗﺳﺎﺑ ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا تﺎظﻔﺣﺗﻟا لﻛ رﺎﺑﺗﻋﻻا ﻲ ﺔﯾﻣﻧﺗﻟﺎﺑ قﻠﻌﺗﻣﻟا ةدﺣﺗﻣﻟا مﻣﻷا رﺷؤﻣ وأ ،(ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻫﺎﻓرﻟا ىوﺗﺳﻣ سﺎﯾﻘﻟ رﺷؤﻣﻛ ﺔﯾرﺷﺑﻟا HDI رﺷﺑﻟا نﯾﺑ رﻘﻔﻟا سﺎﯾﻘﻟ ةدﺣﺗﻣﻟا مﻣﻷا رﺷؤﻣ وأ HPI1 . وﺣﻧ ةرﻣﺗﺳﻣ ﺔﻛرﺣﺗﻣ ﺔﯾﻠﻣﻋ ﻲﻫ ﺔﯾﻠﻣﻋ ﺎﻬﻧأ ﻰﻠﻋ ﺎﺿﯾأ فرﻌﺗو ةروﺻﺑ دوﻌﺻﻟا ءازﺟﻷا لﻣﻋ لﻌﻔﺑ ﻲﻧطوﻟا لﺧدﻟاو ﻲﻘﯾﻘﺣﻟا يدرﻔﻟا لﺧدﻟا ةدﺎﯾز ﻰﻠﻋ ﺔﺳﻛﻌﻧﻣ ﺔﯾﺑﺎﺟﯾا
ﺔﻠﯾﺳو ﺎﻬﻧوﻛ ،ةدﺎﯾزﻟﺎﺑ لﻛﻟا لﻣﻋ ﻰﻠﻋ رﯾﺛﺄﺗﻠﻟ صﻘﻧﻟا و /وأ ةدﺎﯾزﻟﺎﺑ ةرﺷﺎﺑﻣﻟا رﯾﻏو ةرﺷﺎﺑﻣﻟا مﺧﺿﺗﻟا تﻻدﻌﻣ ﻲﻓ ﻲﺑﺳﻧ رارﻘﺗﺳا نﻣﺿ ﻲﻋﺎﻣﺗﺟﻻا ﻩﺎﻓرﻟاو ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا فادﻫﻷا قﯾﻘﺣﺗﻟ ﺔﻟﺎطﺑﻟاو .2 2 ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﻲﻓ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ رود . : راودﻷا مﻫأ ضرﻌﺗﺳﻧ ﻲﻠﯾ ﺎﻣﯾﻓ تﻠﺻوﺗ ﺎﻣ لﻼﺧ نﻣ ،ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﺔﻠﺟﻋ ﻊﻓد ﻲﻓ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ ﺎﻬﺑﻌﻠﺗ ﻲﺗﻟا ﯾ ﻲﺗﻟا ﺔﯾﺿرﻔﻟا مﻋدﺗ ﻲﺗﻟاو عوﺿوﻣﻟا اذﻬﻟ ﺔﺟﻟﺎﻌﻣﻟا ﺔﯾﻘﯾﺑطﺗﻟاو ﺔﯾرظﻧﻟا تﺎﺳاردﻟا مﻫأ ﻪﻟ موﻘ .ثﺣﺑﻟا اذﻫ ﺎﻬﯾﻠﻋ :ﻲﻟﺎﺗﻟا وﺣﻧﻟا ﻰﻠﻋ 1.2 :ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا لاوﻣﻷا سوؤر بﺎطﻘﺗﺳا. بﻠﺟ ﻰﻟإ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ ﻰﻌﺳﺗ ﺔﻧﺎﻛﻣ نﺎﯾﺑﺗو ﺔﯾرﻐﻣو ﺔﻌﻔﺗرﻣ دﺋاوﻓ ﺢﻧﻣ :ﺎﻬﻣﻫأ ﻰﺗﺷ قرط عﺎﺑﺗﺈﺑ اذﻫو ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺎﻬﯾدﻟ ةدﯾﻘﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ، قوﺳﻟا ﻩذﻫ ﻰﻟإ ﺔﻛرﺷﻟا مﺎﻣﺿﻧا نأ ثﯾﺣ قﻘﺣﯾ ﻟ ﺔﺻﺎﺧ ﺔﻧﺎﻛﻣ ﺎﻬ ﻻا ﺎﻬﻋﺎﺿوأ ﻰﻠﻋ لدﯾو تﺎﻛرﺷﻟا نﯾﺑ ﻲﻟﺎﻣﻟا ﺎﻫزﻛرﻣو ةدﯾﺟﻟا ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗ . تﺎﻘﻓدﺗ نﺈﻓ ﻪﻧﻣو ،لﺑﻘﺗﺳﻣﻟا دﻠﺑﻟا ىوﺗﺳﻣ ﻰﻠﻋ ﺔﻟوﯾﺳﻟا مﺟﺣ نﻣ ﻊﻓرﻟا ﻰﻠﻋ لﻣﻌﺗ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا لاوﻣﻷا سوؤر ﻰﻠﻋ لﯾﻟد رﯾﺧو .ﺎﻬﻌﯾرﺎﺷﻣ لﯾوﻣﺗ نﻣ تﺎﺳﺳؤﻣﻟا ﻪﻟﻼﺧ نﻣ نﻛﻣﺗﺗ ﺎﯾﻟﺎﻣ اردﺻﻣ قﻠﺧﯾ ﺎﻣﻣ ر ﺔﯾﻣﻫأ بوﻧﺟ ﻲﻓ ﺔﺋﺷﺎﻧﻟا نادﻠﺑﻟا برﺎﺟﺗ يدﺎﺻﺗﻗﻻا شﺎﻌﺗﻧﻻا ﻲﻓ ﺔﯾﺑﻧﺟﻷا لاوﻣﻷا سوؤ ةرﯾﺑﻛ ﺔﯾﻛﯾﻣﺎﻧﯾد ﺎﻬﺑ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ دﻬﺷﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﯾﻧﯾﺗﻼﻟا ﺎﻛﯾرﻣأو ﺎﯾﺳآ قرﺷ 3 . 2.2 :ﺔﻟوﯾﺳﻟا رﯾﻓوﺗو تارﺧدﻣﻟا ﺔﺋﺑﻌﺗ. دﯾدﺣﺗ ﻰﻟإ تﻣﺗ ﻲﺗﻟا تﺎﺣﻼﺻﻹا ﻊﯾﻣﺟ تﻓدﻫ دﻘﻟ قوﺳ رود ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا ﻲﻓ ﺎﻬﻔﯾظوﺗو ﺔﯾﻧطوﻟا تارﺧدﻣﻟا ﺔﺋﺑﻌﺗﻟ ﺔﯾﻟآ لﺛﻣﯾ ﻪﻧوﻛ ثﯾﺣ نﻣ بﻠطﺗﯾ يذﻟا رﻣﻷا وﻫو ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﺔﯾﻠﻣﻋ مدﺧﯾ ﺎﻣﺑ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا تﻻﺎﺟﻣ فﻠﺗﺧﻣ رﯾﻓوﺗو ،ﺎﻬﺗﻗدو تﻼﻣﺎﻌﻣﻟا ﺔﻣﻼﺳ لﻘﻧﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﻘﯾرطﻟﺎﺑ قوﺳﻟا ﻊﻣ لﻣﺎﻌﺗﻟا بﯾﻟﺎﺳأ دﯾﺷرﺗ قاوﺳأ رارﻘﺗﺳا طﯾﺷﻧﺗو نﯾﻠﻣﺎﻌﺗﻣﻠﻟ ﺔﯾﺎﻣﺣﻟا لﺎﻣﻟا 4 ، ارود ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ بﻌﻠﺗو اذﻫ ،ﺔﻟوﯾﺳﻟا قﻠﺧ ﻲﻓ ارﯾﺑﻛ لﻼﺧ نﻣ يدﺎﺻﺗﻗﻻا طﺎﺷﻧﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ رﺛؤﺗ ذإ ،ﺔﯾدﻘﻧﻟا ﺔﻟوﯾﺳﻠﻟ ﺎﻬﻘﻠﺧ نﯾﻛﻣﺗ قﯾرط نﻋ نﻣ ﺔﯾدﻘﻧﻟا ﺔﻟوﯾﺳﻟا ﻰﻠﻋ لوﺻﺣﻟا نﯾرﻣﺛﺗﺳﻣﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا ﻊﯾﺑ لﻼﺧ مﻬﺗزوﺣﺑ ﻲﻫ ﻲﺗﻟا اذإ ،رﺳﯾو ﺔﻋرﺳﺑ دادرﺗﺳا ﻰﻟإ اوﺟﺎﺗﺣا ﺎﻣ مﻬﺗارﺧدﻣ لﻗأ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﺢﺑﺻﯾ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ ﺎﻫرﻓوﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﻟوﯾﺳﻟا ﻩذﻫ لﻼﺧ نﻣو ﺔﯾﺣﺑر رﺛﻛأو ةرطﺎﺧﻣ 5 . 3.2 :ﺎﻬﺻﯾﺻﺧﺗو دراوﻣﻟا ﻪﯾﺟوﺗ. نﯾﺑ قﯾﻓوﺗﻟا درﺟﻣ نﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ رود ىدﻌﺗﯾ ﻣﻟا ﻪﯾﺟوﺗ ﻲﻓ رﯾﺛﺄﺗﻟا ﻰﻟإ ضﺋﺎﻔﻟا تادﺣوو زﺟﻌﻟا تادﺣو تادﺣو نﻣ ةءﺎﻔﻛ رﺛﻛﻸﻟ تارﺧد
ﺎﺻرﻓ زﺟﻌﻟا تادﺣو كﻠﻣﺗ ﺎﻣﻧﯾﺣ ،ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﻰﻠﻋ ﺎﺑﺎﺟﯾإ رﺛؤﯾ ﺎﻣ وﻫو ،زﺟﻌﻟا ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳا ضﺋﺎﻔﻟا تادﺣو نﻣ لﺿﻓأ ﻊﯾﻣﺟﺗ قﯾرط نﻋ قاوﺳﻷا ﻩذﻫ مﻫﺎﺳﺗ ثﯾﺣ ، عﺎطﻗ ﻲﻓ زﺟﻌﻟا تادﺣوﻟ ﺎﻬﺗﺣﺎﺗ ٕاو ،ﺔﯾدﺣﻟا ﺔﯾﺟﺎﺗﻧﻹا ﺔﯾﻧدﺗﻣ تارﺧدﻣﻟا ﻩذﻫ رﺎﻣﺛﺗﺳاو ﻣﻋﻷا ضﯾﻔﺧﺗ مﺛ نﻣو ،لﺎﻣﻟا سأر تادﺣوﻟ ﺔﯾدﺣﻟا ﺔﯾﺟﺎﺗﻧﻹا عﺎﻔﺗرﺎﺑ ﺔﻣﺳﺗﻣﻟا دارﻓﻷاو لﺎ لﺎﻣﻟا سأر ﺔﯾﺟﺎﺗﻧإ ﻊﻓرو ﺔﻟوﯾﺳﻟا رطﺎﺧﻣ 6 . 4.2 :ﺔﯾرﻌﺳﻟا تﺎﻫوﺷﺗﻟا ﺢﯾﺣﺻﺗو ﺔﯾﻣﺧﺿﺗﻟا طوﻐﺿﻟا لﯾﻠﻘﺗ. قاروﻸﻟ قوﺳ ﺔﻣﺎﻗإ نإ ا ةدﺣ ضﯾﻔﺧﺗ ﻲﻓ مﻫﺎﺳﯾ ﺔﯾﻣﺎﻧﻟا لودﻟا ﻲﻓ ﺎﻫرود لﯾﻌﻔﺗ وأ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔﯾﻣﺧﺿﺗﻟا طوﻐﺿﻟ ﺔﯾرﻌﺳﻟا تﺎﻫوﺷﺗﻟا جﻼﻋو ﻩذﻫ ﺔﻣﻫﺎﺳﻣ لﻼﺧ نﻣ كﻟذو ،ةرﻘﺗﺳﻣ ﺎﻬﺗﻻدﻌﻣ لﻌﺟ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ، ﻊﯾﺳوﺗﻠﻟو ةدﯾدﺟ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳا صرﻓ ﺔﻓﺎﺿﻹ لﺟﻷا لﯾوط لﯾوﻣﺗﻟاو ﺔﻟوﯾﺳﻟا ﺔﺣﺎﺗإ ﻲﻓ قوﺳﻟا نﻣ ﻲﻠﻛﻟا ضرﻌﻟا ﻲﻓ وﻣﻧﻟا تﻻدﻌﻣ دﯾزﯾ ﺎﻣ وﻫو ،لﺎﻣﻋﻷا طﺎﺷﻧﻟ ﺔﻣﺋﺎﻘﻟا تارﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻲﻓ ﺳﻟا وﻣﻧﻟا تﻻدﻌﻣ ﺔﺑﻛاوﻣ ﻰﻠﻋ ﻪﺗردﻗ ةدﺎﯾزو (ﻲﻘﯾﻘﺣﻟا ﻲﻠﺣﻣﻟا ﺞﺗﺎﻧﻟا ﻲﻟﺎﻣﺟإ) تﺎﻣدﺧﻟاو ﻊﻠ ﻲﻠﻛﻟا بﻠطﻟا ﻲﻓ 7 . 5.2 :ﻲﻟﺎﻣﻟا حﺎﺻﻓﻹا أدﺑﻣ لﯾﻌﻔﺗ. ﺎﻫرﺎﻘﺗﻓا نﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ ﻪﯾﻧﺎﻌﺗ تﻧﺎﻛ ﺎﻣﻟ ارظﻧ حﺎﺻﻓﻹا أدﺑﻣ ﻰﻠﻋ دﯾﻛﺄﺗﻟا تﺎﺣﻼﺻﻹا ﻊﯾﻣﺟ تﻋار ،ﺔﺣﺿاوﻟا ﺔﯾﻧوﻧﺎﻘﻟا صوﺻﻧﻠﻟ ،ﻲﻟﺎﻣﻟا ﻲﻓ ؤﻓﺎﻛﺗﻟا مدﻋ ةرﻫﺎظ سرﻛﺗ ﺔﻧﻠﻌﻣﻟا رﯾﻏ ﺔﯾﻠﺧادﻟا تﺎﻣوﻠﻌﻣﻟا نأ ﺎﻣﯾﺳﻻ صرﻔﻟا ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا رﻓاوﺗ مدﻋ نأ ثﯾﺣ ،نﯾرﺧﻵا بﺎﺳﺣ ﻰﻠﻋ ضﻌﺑﻠﻟ ﺔﯾدﺎﻋ رﯾﻏ بﺳﺎﻛﻣ قﻘﺣﺗﻓ ، ذﺎﺧﺗا ﻰﻟإ ﻲﺿﻔﯾ ﺊطﺎﺧ يرﺎﻣﺛﺗﺳا ﻊﺿو ﻲﻓ مﻬﻠﻌﺟﯾ نﯾرﻣﺛﺗﺳﻣﻟا ضﻌﺑﻟ تﺎﻣوﻠﻌﻣﻟا ﻩذﻫ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ﺔﻣﯾﻠﺳ رﯾﻏ تارارﻗ ثودﺣ ﻰﻟإ يدؤﯾ ﺎﻣﻣ ﺔﻌﻗوﺗﻣ رﯾﻏ ةرطﺎﺧﻣ تﺎﯾوﺗﺳﻣﻟ مﻬﻠﻣﺣﺗ قوﺳﻟا ءادأ ىوﺗﺳﻣﻟ طوﺑﻫو دﺎﺳﻛ تارﺗﻓ 8 . 6.2 :ﺔﺻﺧﺻﺧﻟا ﺞﻣارﺑ ذﯾﻔﻧﺗ لﻼﺧ نﻣ ﺔﻣوﻛﺣﻠﻟ ﻲﻟﺎﻣﻟا ﻊﺿوﻟا نﯾﺳﺣﺗ. برﺎﺟﺗ رﯾﺷﺗ قوﺳ دوﺟوﺑ ﺔطﺑﺗرﻣ تﻧﺎﻛ ﺔﺣﺟﺎﻧﻟا ﺞﻣارﺑﻟا نﺄﺑ مﻟﺎﻌﻟا لود ﻲﻓ ﺔﺻﺧﺻﺧﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣ قاروأ ﺳﯾ ﺎﻣﻣ ةرﯾﺑﻛو ﺔﻣظﻧﻣ نﯾﺣ ﻲﻓ ،ﺎﻬﺗﺻﺧﺻﺧ دارﻣﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻠﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا بﺎﻌﯾﺗﺳﺎﺑ ﺢﻣ ﺔﯾﻠﻣﻋ ﺔﻗﺎﻋإ ﻰﻟإ يدؤﺗ ﺎﻬﯾدﻟ ﺔﯾﺳﺎﺳأ ﺔﯾﻧﺑ رﻓوﺗ مدﻋو فﻌﺿ نﻣ ﻲﻧﺎﻌﺗ ﻲﺗﻟا قاوﺳﻷا نأ ﺔﯾﻠﻣﻋ مﺎﻣﺗإ ﻲﻓ ﺎﻣﺎﻫ ارود ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاوﺳﻷا بﻌﻠﺗ ﺎﻧﻫ نﻣو .ﺎﻬﺑﺎﻌﯾﺗﺳا مدﻋ وأ ﺔﺻﺧﺻﺧﻟا حﺎﺟﻧﺑ ﺔﺻﺧﺻﺧﻟا 9 . 7.2 ﺎﺧﻣﻟا لﯾﻠﻘﺗو ةرادإ. :ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا رط تﺎﻛرﺷﻟاو دارﻓﻷا ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قاوﺳأ دوزﺗ ثﯾﺣ كﻟذو رﺎﻣﺛﺗﺳﻻاو لﺧدﻟا ﻰﻠﻋ نﯾﻣﺄﺗﻟاو ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا رطﺎﺧﻣﻟا فﻠﺗﺧﻣ دﺿ ﺔﯾﺎﻣﺣﺑ تﺎﻣوﻛﺣﻟاو
ﺔﻣدﺧ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳا تاودأ ةدﻋ ﻰﻠﻋ ةورﺛﻟا ﻊﯾزوﺗ كﻟذﻛو ،نﯾﻣﺄﺗﻟا تﺎﺻﯾﻟوﺑ ﻊﯾﺑ لﻼﺧ نﻣ ﺗﺳا ﺔﯾﻟﺎﻣ ظﻓﺎﺣﻣ لﻣﻋ لﻼﺧ نﻣ ﻊﯾوﻧﺗﻟا أدﺑﻣﻟ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا وأ ،ﺎﻬﯾﻠﻋ نﯾﻣﺄﺗﻟاو ﺎﻬﺗراد ٕاو ﺔﯾرﺎﻣﺛ رﺎﯾﻬﻧا رطﺧ نﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔظﻔﺣﻣﻟا ﻰﻠﻋ ظﻓﺎﺣﺗ ﻲﺗﻟا رﺎﯾﺧﻟا دوﻘﻋو ﺔﯾﻠﺑﻘﺗﺳﻣﻟا تاودﻷا ﻲﻓ رﺎﻌﺳﻷا 10 . 8.2 :ةدﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ لﻛﯾﻫ دﯾدﺣﺗﻟ ﺔﺑﺳﺎﻧﻣ ﺔﯾﻟآ دﺎﺟﯾإ. ﻲﻓ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ مﻫﺎﺳﺗ ﻧﺑﻟا مادﺧﺗﺳﺎﺑ كﻟذ مﺗﯾو ،ةدﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ دﯾدﺣﺗ ىدﺣإ لﺛﻣﺗ ﻲﺗﻟاو ﺔﺣوﺗﻔﻣﻟا قوﺳﻟا ﺔﺳﺎﯾﺳﻟ ك ﺔﯾﻣوﻛﺣﻟا تادﻧﺳﻟا ءارﺷو ﻊﯾﺑﺑ يزﻛرﻣﻟا كﻧﺑﻟا موﻘﯾ ﺎﻬﺑﺟوﻣﺑ ﻲﺗﻟا ،ﺔﯾدﻘﻧﻟا ﺔﺳﺎﯾﺳﻟا تاودأ ﻲﻓو ،ةدﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ لﻛﯾﻫو ﺔﯾدﻘﻧﻟا ﺔﻟوﯾﺳﻟا ﻰﻠﻋ رﯾﺛﺄﺗﻟا ﺔﯾﻐﺑ كﻟذو ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ ﻲﻓ ﻼﻋ دوﺟو ﻰﻟإ تﺎﺳاردﻟا نﻣ دﯾدﻌﻟا رﯾﺷﺗ صوﺻﺧﻟا اذﻫ ﺔﯾدﻘﻧﻟا ﺔﺳﺎﯾﺳﻟا نﯾﺑ ﺔﯾوﻗ ﺔﻗ ﺔﯾﻣﻛﻟا نﯾﺑ ﺔﯾدرط ﺔﻗﻼﻋ دوﺟو ﻰﻠﻋ تدﻛأ ثﯾﺣ ،لﺎﻣﻟا قاوﺳأ ﻲﻓ مﻬﺳﻷا رﺎﻌﺳأ ىوﺗﺳﻣو يدﺎﺻﺗﻗﻻا طﺎﺷﻧﻟا ىوﺗﺳﻣو ةدﺋﺎﻔﻟا رﺎﻌﺳأ نﻣ لﻛ نﯾﺑو ﺔﯾﺣﺎﻧ نﻣ دوﻘﻧﻟا نﻣ ﺔﺿورﻌﻣﻟا ىرﺧأ ﺔﯾﺣﺎﻧ نﻣ 11 . :ﻲﻧﺎﺛﻟا روﺣﻣﻟا رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻊﻗاو ﻔﻟا لﻼﺧ ﺎﻬﺋادأ تارﺷؤﻣو ةرﺗ 2010 -2015 ﺔﺻروﺑ ﻊﻗاوﻟ ةءارﻗ ءﺎطﻋإ ﺔﺳاردﻟا نﻣ روﺣﻣﻟا اذﻫ نوﻣﺿﻣ لﻼﺧ نﻣ لوﺎﺣﻧﺳ ،رﺋازﺟﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺎﻬﺋادأ لﯾﻠﺣﺗو ﺎﻬﻗاوﺳأو ﺎﻬﺗﺎﺳﺳؤﻣ ،ﺎﻬﻠﻛﯾﻫ ﻰﻠﻋ فرﻌﺗﻟا لﻼﺧ نﻣ 2010 -2015 : 1 :رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ةرادٕاو مﯾظﻧﺗ تﺎﺋﯾﻫ. ﻊﺑرأ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﻟ ﺔﯾدﻋﺎﻘﻟا ﺔﯾﻧﺑﻟا نﻣﺿﺗﺗ تﺎﺋﯾﻫ :ـﺑ رﻣﻷا قﻠﻌﺗﯾو ،ﺎﻬﺗراد ٕاو ﺎﻬﻣﯾظﻧﺗ فﺋﺎظو ﺎﻬﻟ تدﻧﺳأ ﺔﯾﺳﺎﺳأ 1.1 . ﺔﺻروﺑﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ ﺔﺑﻗارﻣو مﯾظﻧﺗ ﺔﻧﺟﻟ ) COSOB12 ( : بﺟوﻣﺑ ﺔﻧﺟﻠﻟا ﻩذﻫ تﺳﺳﺄﺗ مﻗر ﻲﻌﯾرﺷﺗﻟا موﺳرﻣﻟا 93 -10 ﻲﻓ خرؤﻣﻟا 23 / 05 / 1993 ﺗﻣﻟاو مﯾﻘﻟا ﺔﺻروﺑ ءﺎﺷﻧﺈﺑ قﻠﻌ ﺔﻟوﻘﻧﻣﻟا ،ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا ﺔطﻠﺳ لﺛﻣﺗ ﺔﻣﺎﻋ ﺔﺋﯾﻫ ﻲﻫو ، ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ةرازو ﺔﯾﺎﺻو تﺣﺗ نوﻛﺗ ﺔﻧﺳ ﺎﻬطﺎﺷﻧ ﺔﻧﺟﻠﻟا ﻩذﻫ تﻟواز دﻗو ،ﺔﻟودﻟا فرط نﻣ ﺔﻟوﻣﻣو 1996 ﻲﻫو ﻊﺗﻣﺗﺗ ﺔطﻠﺳ و ﺔﯾوﻧﻌﻣﻟا ﺔﯾﺻﺧﺷﻟﺎﺑ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔﯾﻟﻼﻘﺗﺳﻻا 13 . 2.1 ) مﯾﻘﻟا ﺔﺻروﺑ رﯾﯾﺳﺗ ﺔﻛرﺷ. SGBV14 :( لﺎﺧدإ ﻰﻠﻋ فارﺷﻹﺎﺑ ﺎﺳﺎﺳأ موﻘﺗو ﻘﻟا ،ﺔﺻروﺑﻟا صﺻﺣ رﯾﯾﺳﺗ ،ﺔﺻروﺑﻟا ﻰﻟإ تﺎﺳﺳؤﻣﻟا رﺷﻧو ﺔﺻﺎﻘﻣﻟا تﺎﯾﻠﻣﻌﺑ مﺎﯾ .تﺎﻣوﻠﻌﻣﻟا لﺎﻣ سأرﺑ مﻬﺳأ تاذ ﺔﻛرﺷ ﻲﻫو ﻪﺗﻣﯾﻗ 475.2 جد نوﯾﻠﻣ ، تﺳﺳﺄﺗ دﻗو
قﺑﺎﺳﻟا ﻲﻌﯾرﺷﺗﻟا موﺳرﻣﻟا بﺟوﻣﺑ 93 -10 ﻲﻓ ﺎﻫزﺎﺟﻧإ قﻘﺣﺗو ، 25 يﺎﻣ 1997 ، ﺎﻣأ ﻟا .نﯾﻣﺄﺗ تﺎﻛرﺷ ﺔﺗﺳو ﺔﯾرﺎﺟﺗ كوﻧﺑ ﺔﺗﺳ مﻫ ﺔﻟوﻘﻧﻣﻟا مﯾﻘﻟا ﺔﺻروﺑ رﯾﯾﺳﺗ ﺔﻛرﺷﻟ نوﺳﺳؤﻣ 3.1 . ﺳوﻟا ﺔﺻروﺑﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ ﻲﻓ ءﺎط (IOB) : رﻛذﻟا قﺑﺎﺳﻟا ﻲﻌﯾرﺷﺗﻟا موﺳرﻣﻟا نإ 93 -10 ﻲﻓ ءﺎطﺳوﻟﺎﺑ نﯾوﻋدﻣﻟاو نﯾﺻﺗﺧﻣ ناوﻋﻷ ﺔﻟوﻘﻧﻣﻟا مﯾﻘﻟا ﻲﻓ ضوﺎﻔﺗﻟا قﺣ صﺻﺧﯾ ةدﺎﻣﻟا ثﯾﺣ ،ﺔﺻروﺑﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ 05 ﺔﯾأ ءارﺟإ زوﺟﯾ ﻻ ﻪﻧأ ﻰﻠﻋ صﻧﺗ موﺳرﻣﻟا نﻣ ﺔﺻروﺑﻟا ﻲﻓ ﺔﻟوﺑﻘﻣ ﺔﻟوﻘﻧﻣ مﯾﻗ ﺎﻬﯾﻓ لوﺎﻧﺗﺗ ﺔﺿوﺎﻔﻣ قﯾرط نﻋو ﺎﻬﺗاذ ﺔﺻروﺑﻟا لﺧاد ﻻإ ﺔﺻروﺑﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ ﻲﻓ نﯾﯾﻟﺎﻣ ءﺎطﺳو ، ﺔﻟوﻘﻧﻣﻟا مﯾﻘﻠﻟ تﺎﻌﯾﺑﻣﻟاو تﺎﯾرﺗﺷﻣﻟا نأ ﻲﻧﻌﯾ اذﻫ ﻲﺗﻟا طورﺷﻟا بﺳﺣ ﺔﺻروﺑﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ ﻲﻓ ءﺎطﺳوﻟا ءﻻؤﻬﻟ يرﺎﺑﺟﻹا روﺿﺣﻟﺎﺑ مﺗﺗ ةرﻌﺳﻣﻟا ﺔﻧﺟﻠﻟا ﺎﻫددﺣﺗ 15 . ﻋ ﻲﻓ ءﺎطﺳو ﺔﻌﺑﺳ ًﺎﯾﻟﺎﺣ رﺋازﺟﻟا ﻲﻓ لﺎﻣﻟا قوﺳ نﻣﺿﺗﯾو تﺎﯾﻠﻣ .ﺔﯾﻧطو ﺔﯾرﺎﺟﺗ كوﻧﺑﺑ نﯾﻠﺛﻣﻣ ﺔﺻروﺑﻟا 4.1 . ﺔﯾوﺳﺗﻠﻟ رﺋازﺟﻟا) يزﻛرﻣﻟا نﻣﺗؤﻣﻟا Algérie Clearing ( 16 : رود دﯾدﺣﺗ مﺗ نوﻧﺎﻘﻟا بﺟوﻣﺑ يزﻛرﻣﻟا نﻣﺗؤﻣﻟا 03 -04 ﻲﻓ خرؤﻣﻟا 17 يرﻔﯾﻓ 2003 ﻛرﻣﻟا نﻣﺗؤﻣﻟا ، يز (ﺔﺻﺎﻘﻣﻟا وأ ﺔﯾوﺳﺗﻠﻟ رﺋازﺟﻟا) ﺎﻬﻟﺎﻣﺳأر ﻎﻠﺑ مﻬﺳأ تاذ ﺔﻛرﺷ ﻲﻫو 240 ﯾﻠﻣ ﺔﻧﺳ جد نو 2012 :مﻫ ءﺎﻛرﺷ ﺔﯾﻧﺎﻣﺛ نﯾﺑ تﺳﺳأ ، CNEP-BEA-BADR- BDL-CPA- BNA-تﻔﻠﻛو ،لادﯾﺻ ﻊﻣﺟﻣو ﻲﺳاروﻷا قدﻧﻓ ﺔﯾﻟﺎﺗﻟا تﺎﯾﻠﻣﻌﻟﺎﺑ : -تادﻧﺳﻟا ﻲظﻓﺎﺣ تﺎﺑﺎﺳﺣﻟا ﻲﻛﺳﺎﻣ مﺳﺎﺑ ﺔﺣوﺗﻔﻣﻟا تادﻧﺳﻠﻟ ﺔﯾرﺎﺟﻟا تﺎﺑﺎﺳﺣﻟا ةراد ٕاو ﺢﺗﻓ (TCC) ؛نﯾﻠﺧدﺗﻣﻟا زﻛرﻣ ﻟ ﺎﻘﺗﻧا لﻬﺳﯾ ﺎﻣﻣ تادﻧﺳﻟا ظﻔﺣ ؛نﯾﯾﻟﺎﻣﻟا ءﺎطﺳوﻟا نﯾﺑ ﺎﻬﻟ -زﺎﺟﻧإ سأر ةدﺎﯾز ،حﺎﺑرﻷا تﺎﻌﯾزوﺗ) ،ةرِدﺻُﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ةدﺋﺎﻔﻟ تادﻧﺳﻟا ﻰﻠﻋ تﻼﻣﺎﻌﻣﻟا ؛(لﺎﻣﻟا -ﺔﯾﻟودﻟا رﯾﯾﺎﻌﻣﻠﻟ ﺎﻘﻓو ،ﻪﺗﺎﯾﻠﻣﻋ ﻲﻓ ﺔﻟوﺑﻘﻣﻟا تادﻧﺳﻠﻟ ﻲﻧوﻧﺎﻘﻟا مﯾﻗرﺗﻟا ISIN مﻗرﻟا ؛(ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا فﯾرﻌﺗﻟ ﻲﻟودﻟا ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا تﺎﻣوﻠﻌﻣﻟا رﺷﻧ قوﺳﻟﺎﺑ . ﺔﯾوﺳﺗﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ لﺎﺟآو فﯾﻟﺎﻛﺗﻟا لﯾﻠﻘﺗ ﻰﻠﻋ ﺔﺋﯾﻬﻟا ﻩذﻫ ءﺎﺷﻧإ دﻋﺎﺳﯾو / نﻣ ﺎﻫرﯾﻏو مﯾﻠﺳﺗﻟا .(قوﻘﺣﻟا ﺔﺳرﺎﻣﻣو دﺋاوﻔﻟاو حﺎﺑرﻷا تﺎﻌﯾزوﺗ مﻼﺗﺳا) تادﻧﺳﻟﺎﺑ ﺔﻘﻠﻌﺗﻣﻟا تﺎﯾﻠﻣﻌﻟا 2 :رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﻟ ﺔﻧوﻛﻣﻟا قاوﺳﻷا. 17 نﻣ ﺔﻋوﻣﺟﻣ ﺔﻟوﻘﻧﻣﻟا مﯾﻘﻠﻟ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ مظﺗ ﯾﻠﻣﺎﻌﺗﻣﻟا مﻫأ ﺎﻣأ ،تادﻧﺳﻟاو مﻬﺳﻷا ﻲﻗوﺳ ﻰﻠﻋ نﯾﻋزوﻣﻟا نﯾﯾﻠﺣﻣﻟا نﯾﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ن نﻣ ةدﺗﻣﻣﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﺔﺻروﺑﻟا ﻲﻓ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺎﻬﻗاروأ تﺟردأ ﻲﺗﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا 1998 قوﺳﻟا ﺔﻌﯾﺑط بﺳﺣ ﺔﻔﻧﺻﻣ اذﻫ ﺎﻧﻣوﯾ ﻰﻟإ :ﻲﻠﯾ ﺎﻣﻛ 1.2 لﺎﻣﻟا سأر تادﻧﺳ قوﺳ. :نﯾﻗوﺳ نﻣﺿﺗﺗو :
1.1.2 . قوﺳﻟا ) ﻲﻣﺳرﻟا ﻲﺳﯾﺋرﻟا ( ا : ﻪﺟوﻣﻟ دﺟوﯾو .ىرﺑﻛﻟا تﺎﻛرﺷﻠﻟ ﻪﺑ ﺔﻌﺑرأ ) 04 ( ﺎﻛرﺷ قوﺳﻟا ةرﯾﻌﺳﺗ ﻲﻓ ﺔﺟردﻣ ت ﻲﻣﺳرﻟا ﺔﻧﺳ ﺔﯾﺎﻬﻧ ﻰﺗﺣ 2015 ﻲﻫو ، : -لادﯾﺻ ﻊﻣﺟﻣ SAIDAL ﻲﻧﻻدﯾﺻﻟا عﺎطﻘﻟا ﻲﻓ طﺷﺎﻧﻟا : ؛ -ﻲﺳاروﻷا ﻲﻗدﻧﻔﻟا رﯾﯾﺳﺗﻟا ﺔﺳﺳؤﻣ EL AURASSI ؛ﺔﺣﺎﯾﺳﻟا عﺎطﻗ ﻲﻓ ﺔطﺷﺎﻧﻟا : -تﺎﻧﯾﻣﺄﺗﻠﻟ سﻧﺎﯾﻟأ ALLIANCE طﺷﺎﻧﻟا : ؛تﺎﻧﯾﻣﺄﺗﻟا عﺎطﻗ ﻲﻓ ﺔ نأ – ﻲﺳ -ﺔﺑﯾورا NCA-ROUIBA ؛ﺔﯾﺋاذﻐﻟا تﺎﻋﺎﻧﺻﻟا عﺎطﻗ ﻲﻓ ﺔطﺷﺎﻧﻟا : قﻠﻌﺗﯾ ﺎﻣﯾﻓ ﺎﻣأ ةرﺗﻓ لﻼﺧ ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋ روطﺗﺑ 2010 -2015 ) لﻛﺷﻟا ، 1 .ﺎﻬﺣﺿوﯾ ( لﻛﺷﻟا ) 1 :( ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﻣﻬﺳأ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋ روطﺗ 2010 -2015 دﺻﻣﻟا ر :ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ ثﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ : http://www.sgbv.dz/index.php?lang=fr ﺔﻧﺳ نأ لﻛﺷﻟا نﻣ ﺢﺿﺗﯾ 2010 ﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋ ﻎﻠﺑ ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﻣﻬﺳأ جردﻣ ﻛرﺷ :ﺎﻣﻫ نﯾﺗ ﻲﺳاروﻷا ﻲﻗدﻧﻔﻟا رﯾﯾﺳﺗﻟا ﺔﺳﺳؤﻣ AUR لادﯾﺻ ﻊﻣﺟﻣو SAI ؛ ﻲﺗﻧﺳ ﺎﻣأ 2011 و 2012 ﻲﻓ لﺛﻣﺗﻣﻟاو ثﻟﺎﺛ لﻣﺎﻌﺗﻣ جردأ تﺎﻧﯾﻣﺄﺗﻠﻟ سﻧﺎﯾﻟأ ﺔﻛرﺷ ALL ؛ ﺔﻧﺳ ﺎﻣأ 2013 ﻲﺳ نأ ﺔﻛرﺷ وﻫو رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻰﻟإ ﻊﺑار دﯾدﺟ لﻣﺎﻌﺗﻣ لوﺧد تدﻬﺷ ﺔﺑﯾور ROUI .ﺔﯾﺋاذﻐﻟا تﺎﻋﺎﻧﺻﻟا عﺎطﻗ ﻲﻓ طﺷﺎﻧﻟا 2.1.2 . ﺔطﺳوﺗﻣﻟاو ةرﯾﻐﺻﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا قوﺳ : صﺻﺧﻣﻟا ةرﯾﻐﺻﻟا تﺎﻛرﺷﻠﻟ ﺔﻧﺳ ﻲﻓ قوﺳﻟا ﻩذﻫ ءﺎﺷﻧإ مﺗ دﻗو ،ﺔطﺳوﺗﻣﻟاو 2012 تﺎﯾﻠﻣﻋ مﯾظﻧﺗ ﺔﻧﺟﻟ مﺎظﻧ بﺟوﻣﺑ مﻗر ﺎﻬﺗﺑﻗارﻣو ﺔﺻروﺑﻟا 12 -01 ﻲﻓ خرؤﻣﻟا 18 رﻔﺻ 1433 قﻓاوﻣﻟا 12 رﯾﺎﻧﯾ 2012 ، مﻗر مﺎظّﻧﻠﻟ مّﻣﺗﻣﻟاو لّدﻌﻣﻟا 97 -03 ﻲﻓ خرؤﻣﻟا 17 بﺟر 1418 قﻓاوﻣﻟا 18 رﺑﻣﻓوﻧ
1997 ﻗر ﺔﯾﻣﺳرﻟا ةدﯾرﺟﻟا ﻲﻓ ردﺎﺻ) .ﺔﻟوﻘﻧﻣﻟا مﯾﻘﻟا ﺔﺻروﺑﻟ مﺎﻌﻟا مﺎظّﻧﻟﺎﺑ قّﻠﻌﺗﻣﻟا م 41 ﺦﯾرﺎﺗﺑ 15 وﯾﻟوﯾ 2012 .( ذﻬﻟ نﻛﻣﯾو ا نأ قوﺳﻟا ﯾ ًﻼﯾدﺑ ًاردﺻﻣ ﺎﻬﺗﻗﻼطﻧا دﻧﻋ ﺔطﺳوﺗﻣﻟاو ةرﯾﻐﺻﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻠﻟ رﻓو ةرﯾﻐﺻﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻠﻟ ﺔﺑﺳﻧﻟﺎﺑ وﻣﻧﻠﻟ ةزﺎﺗﻣﻣ ﺔﺻرﻓ ﺢﯾﺗﯾ ﺎﻣ لاوﻣأ سوؤر ﻰﻠﻋ لوﺻﺣﻠﻟ قوﺳ رﯾﻓوﺗ لﻼﺧ نﻣ ﺔطﺳوﺗﻣﻟاو مﻛﺣﻣ ﻬﺗارﺎﻣﺛﺗﺳا فﯾظوﺗ لﺟأ نﻣ نﯾرﻣﺛﺗﺳﻣﻠﻟ مﯾظﻧﺗﻟا ،م ﻰﺗﺣو ﺔﻧﺳ ﺔﯾﺎﻬﻧ 2015 .قوﺳﻟا اذﻫ رﺎطإ ﻲﻓ ﺔﺳﺳؤﻣ يأ جردﺗ مﻟ 2.2 نﯾدﻟا تادﻧﺳ قوﺳ. : :نﻣ نوﻛﺗﺗو 1.2.2 . قﺎﻘﺣﺗﺳﻻا تادﻧﺳ قوﺳ : دﺟﻧ ﻪﺑ نﻣ لﻛ ﻧوﺳ ﺔﻛرﺷ زﺎﻐﻠ SONELGAZ ، تارﺎﻘﻌﻟاو ﺔﻓﺎﯾﺿﻟاو ﺔﻗدﻧﻔﻠﻟ رﺋازﺟﻟا Spa DAHLI ، ﺔﯾرﺋازﺟﻟا يوﺟﻟا لﻘﻧﻟا ﺔﻛرﺷ AIR ALG ﻻﺎﺻﺗﻼﻟ ﺔﯾرﺋازﺟﻟاو ، ﻧوﺳ ﺔﻛرﺷو ،ت ﺎ كارط SONATRACH ، ضﺎﯾرﻟا قدﻧﻓ فﯾطﺳ ERIAD رﺋازﺟﻟﺎﺑ ﻲﺑرﺎﻐﻣﻟا يرﺎﺟﯾﻹا نﺎﻣﺗﺋﻻا" ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا ﺔﺳﺳؤﻣﻟا ، MLA . قﺎﻘﺣﺗﺳا ﺦﯾراوﺗ تﻠﺣ قوﺳﻟا اذﻫ ﻲﻓ ةردﺻﻣﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا ﻩذﻫ لﺟ لﺎﺣﻟا ﺔﻌﯾﺑطﺑو ثﯾﺣ ،ﺔﺻروﺑﻟا نﻣ ﺎﻬﺟورﺧ بﺟوﺗﺳا يذﻟا رﻣﻷا ،ﺎﻬﺗادﻧﺳ ﻲﻓ جردﻣ دﺣاو دﻧﺳ دﺟوﯾ ذﻫ ةرﯾﻌﺳﺗ ا و ،قوﺳﻟا صﺎﺧ وﻫ ﺑ ﺔﻛرﺷ تارﺎﻘﻌﻟاو ﺔﻓﺎﯾﺿﻟاو ﺔﻗدﻧﻔﻠﻟ رﺋازﺟﻟا Spa DAHLI ، ﺔﻧﺳ ﺎﻫدﻧﺳ قﺎﻘﺣﺗﺳا ﺦﯾرﺎﺗ لﺣﯾ نأ ررﻘﻣﻟا نﻣ ﻲﺗﻟا 2016 ؛ 2.2.2 . ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧﻟا تادﻧﺳ لﺗﻛ قوﺳ (OAT) : صﺻﺧﻣﻟا ﺎﻫردﺻﺗ ﻲﺗﻟا تادﻧﺳﻠﻟ ﻟا ذﻫ سﺳﺄﺗو .ﺔﯾرﺋازﺟﻟا ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧ ا ﺔﻧﺳ قوﺳﻟا 2008 وﯾ ﺎﯾﻟﺎﺣ ﻲﺻﺣ 27 دﻧﺳ ﺧﻠﻟ ةرﯾﻌﺳﺗﻟا ﻲﻓ ﺔﺟردﻣ ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾز ، تارﺗﻓ عوﻧﺗﺗ ﻲﺗﻟا ،ﺔﻧﯾزﺧﻟا تادﻧﺳ ﻰﻠﻋ لوادﺗﻟا مﺗﯾو نﯾﺑ ﺎﻬﻗﺎﻘﺣﺗﺳا 7 و 10 و 15 ﺎﻣﺎﻋ تﺎﻛرﺷو ﺔﺻروﺑﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ ﻲﻓ ءﺎطﺳوﻟا لﻼﺧ نﻣ ، ﻲﻓ صﺻﺣ سﻣﺧ لدﻌﻣﺑ "ﺔﻧﯾزﺧﻟا مﯾﻗ ﻲﻓ نﯾﺻﺻﺧﺗﻣﻟا" ﺔﻔﺻ زوﺣﺗ ﻲﺗﻟا نﯾﻣﺄﺗﻟا عوﺑﺳﻷا .
ﻟا ) لﻛﺷ 2 :( رﺋازﺟﻟا ﻲﻓ مﯾﻘﻟا ﺔﺻروﺑ ﻲﻗوﺳ تﺎﻧوﻛﻣ : :ردﺻﻣﻟا .قﺑﺎﺳﻟا رﺻﻧﻌﻟا ىوﺗﺣﻣ ﻰﻠﻋ ادﺎﻣﺗﻋا ثﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ 3 . ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ءادأ لﯾﻠﺣﺗ 2010 -2015 : ﻰﻠﻋ فرﻌﺗﻠﻟو ددﺻﻟا اذﻫ ﻲﻓ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ءادأ 2010 -2015 ﺟﻬﻧﻣ دﻣﺗﻌﻧﺳ ، ﺔﯾ قاوﺳأ ءادأ لﯾﻠﺣﺗ ﺔﺻروﺑ .ةدرﻔﻧﻣ رﺋازﺟﻟا 1.3 رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ مﻬﺳأ رﺎﻌﺳأ رﺷؤﻣ ءادأ . DZAIRINDEX : رﺷؤﻣﻟا اذﻫ سﯾﻘﯾ ،ﺔﺻروﺑﻟا ﻲﻓ ﺔﻟوادﺗﻣﻟا ﺔﻌﺑرﻷا تﺎﻛرﺷﻟا مﻬﺳأ رﺎﻌﺳأ لﻼﺧ نﻣ ،رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ءادأ نﻣ ةدﺗﻣﻣﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ سﻛدﻧا رﯾازد رﺷؤﻣ ﺔﻣﯾﻗ روطﺗ ﺢﺿوﯾ ﻲﻟﺎﺗﻟا لﻛﺷﻟاو 2011 -2015 ﺳ لوأ رﺎﺑﺗﻋﺎﺑ ، ﺔﻧﺳ ﻲﻫ رﺷؤﻣﻟا بﺎﺳﺗﺣا ﺎﻬﯾﻓ أدﺑ ﺔﻧ 2011 . ) لﻛﺷﻟا 2 :( ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ سﻛدﻧا رﯾازد رﺷؤﻣ ءادأ روطﺗ 2011 -2015 :ردﺻﻣﻟا رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻊﻗوﻣ http://www.sgbv.dz/ar / (سﻛدﻧا رﯾازد) رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ مﻬﺳأ رﺎﻌﺳأ رﺷؤﻣ نأ لﻛﺷﻟا لﻼﺧ نﻣ ﺢﺿﺗﯾ ﺎﻣ روﺻﺣﻣ نﺎﻛ ﻪﺗﻣﯾﻗ رﯾﻐﺗ لﺎﺟﻣ نﯾﺑ 1000 و 1500 ﺔطﻘﻧ ثﯾﺣ ،ﺔﺳاردﻟا ةرﺗﻓ لﻼﺧ ﺔﻧﺳ فﺻﺗﻧﻣ ﻩرادﺻإ مﺎﯾأ لﺋاوأ ﻪﺗﻣﯾﻗ ةورذ ﻎﻠﺑ 2011 ﺔﻣﯾﻘﺑ 1458.5 ﻰﻧدأ قﻘﺣﯾﻟ ﺔطﻘﻧ
ﺔﻧﺳ ﺔﯾﺎﻬﻧ ﻊﻣ ﻪﻟ ىوﺗﺳﻣ 2013 ﺔﻣﯾﻘﺑ 1073.9 ﺎﺳﺎﺳأ رﺎﯾﻬﻧﻻا اذﻫ بﺑﺳ ﻊﺟرﯾو ،ﺔطﻘﻧ ﺳ تﺎﻧﯾﻣﺄﺗﻠﻟ سﻧﺎﯾﻟأ ﺔﻛرﺷ مﻬﺳأ لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗو مﺟﺣ ﻪﻠﺟﺳ يذﻟا رﯾﺑﻛﻟا ﻊﺟارﺗﻠﻟ ﺔﻧ 2013 ﺔﻧﺳﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ 2012 ﺔﻧﺳ نﻣ ﺔﯾادﺑ ﻪﻧﺳﺣﺗ دﺎﻌﺗﺳا رﺷؤﻣﻟا نأ ﺎﺿﯾأ ظﺣﻼﻣﻟاو . 2014 . 2.3 ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ لوادﺗ مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ روطﺗ . 2010 -2015 : اذﻫ ﻲﻓ روطﺗ ﻊﺑﺗﺗ لوﺎﺣﻧﺳ ددﺻﻟا ﺔﻠﻣﺳر ﺔﻧﺳ نﻣ ةدﺗﻣﻣﻟا ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ 2010 ﻰﻟإ ﺔﯾﺎﻏ 2015 ﺷﻧ سﻛﻌﺗ ﻲﺗﻟاو ، ،رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﻟ ﺔﯾﻣﺳرﻟا ﺔﻣﺋﺎﻘﻟا قاوﺳﻷا فﻠﺗﺧﻣ طﺎ ةرﺗﻓ لﻼﺧ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻲﻓ لوادﺗﻟا مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ يرﺷؤﻣ ﻰﻠﻋ دﻣﺗﻌﻧﺳ كﻟذ قﯾﻘﺣﺗﻟو ) نﯾﻠﻛﺷﻟا نوﻣﺿﻣ لﻼﺧ نﻣ ،ﺔﺳاردﻟا 3 )و ( 4 :( ) لﻛﺷﻟا 3 ) رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﺑ قاوﺳأ لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ روطﺗ :( 2010 -2015 :( ) لﻛﺷﻟا 4 وﺳأ لوادﺗ مﺟﺣ روطﺗ :( ) رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ قا 2010 -2015 (تادﻧﺳو مﻬﺳأ) :(
نﯾﻠﻛﺷﻟا ردﺻﻣ :ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ ثﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ :
Structure des Opérations et de Développement du Marché, BILAN
D’ACTIVITE, SOCIETE DE GESTION DE LA BOURSE DES
VALEURS,2010,2011,2013,2014. - http://www.sgbv.dz. دﻧﻋ لﻼﺧ ﺔﻌﻣﺗﺟﻣ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ قاوﺳأ لوادﺗ مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ نﻣ لﻛ روطﺗ ﻊﺑﺗﺗ ةرﯾﺑﻛ تﺎﺑﻠﻘﺗ ادﻬﺷ تاوﻧﺳ ﺔﺗﺳﻟا لﻼﺧ نﯾرﺷؤﻣﻟا ﻼﻛ ﺔﻣﯾﻗ ىوﺗﺳﻣ نأ ﺢﺿﺗﯾ ،ﺔﺳاردﻟا ةرﺗﻓ ﺔﻧﺳ ظﺣﻼﻧ ثﯾﺣ ،ادﺟ 2015 ﺔﻣﯾﻗ تﻐﻠﺑ نﯾأ ،ﺎﻣﻬﻟ ﺔﻣﯾﻗ ﻰﻠﻋأ نﯾرﺷؤﻣﻟا ىوﺗﺳﻣ ﺎﻬﯾﻓ ﻎﻠﺑ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ قاوﺳأ لوادﺗ 18238,40 وﺣﻧ لوادﺗ لﻼﺧ نﻣ جد نوﯾﻠﻣ 2.230.723 ﻪﺗﺑﺳﻧ عﺎﻔﺗرا لﯾﺟﺳﺗﺑ (مﻬﺳو دﻧﺳ) ﺔﯾﻟﺎﻣ ﺔﻗرو 117 % ﺔﻧﺳﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ 2014 اذﻫ ﻊﺟرﯾو ، ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧﻟا ﺎﻬﺑ تﻣﺎﻗ ﻲﺗﻟا ةدﯾدﺟﻟا تارادﺻﻺﻟ رﯾﺑﻛﻟا عﺎﻔﺗرﻻا OAT ىوﺗﺳﻣ ﻰﻠﻋ ﺔﻧﺳ لﻼﺧ تادﻧﺳﻟا قوﺳ 2015 ﺔﻣﯾﻗ ﺎﻫدﺣوﻟ تﻐﻠﺑ ﻲﺗﻟاو 16978,87 وﯾﻠﻣ ﺎﻣأ ،جد ن ﺔﻧﺳ نﺎﻛ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻪﺗﻘﻘﺣ طﺎﺷﻧ ىوﺗﺳﻣ ﻰﻧدأ 2013 لوادﺗ ﺔﻣﯾﻘﺑ 101,028 ضﺎﻔﺧﻧا لدﻌﻣﺑ جد نوﯾﻠﻣ %91,4 ﻪﺗﻧرﺎﻘﻣﺑ ﺔﻧﺳﺑ 2012 اذﻫ نﺎﻛو ، نﻋ ﺞﺗﺎﻧ ضﺎﻔﺧﻧﻻا لوﻠﺣ ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧﻟا تادﻧﺳ قﺎﻘﺣﺗﺳا ﺦﯾرﺎﺗ OAT ﺔﻘﺣﺗﺳﻣﻟا ﺔﻧﺳﻟا ﻩذﻫ لﻼﺧ 18 . ﻗ ﻊﯾزوﺗ صوﺻﺧﺑ ﺎﻣأ قاوﺳﻷا ﻰﻠﻋ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﺟﻹا لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾ ﺔﻧﺳ لﻼﺧ ﺎﻬﻟ ﺔﻧوﻛﻣﻟا 2015 ) لﻛﺷﻟا ﻪﺣﺿوﯾ ، 5 :ﻲﻟﺎﺗﻟا ( ) لﻛﺷﻟا 5 ﺔﻧﺳ لﻼﺧ ﺎﻬﻗاوﺳأ ﻰﻠﻋ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ ﻊﯾزوﺗ ( 2015 : :ردﺻﻣﻟا رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻊﻗوﻣ تﺎﯾﺋﺎﺻﺣإ :ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ ثﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ http://www.sgbv.dz ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧﻟا تادﻧﺳ قوﺳ نأ ﻩﻼﻋأ لﻛﺷﻟا ﺢﺿوﯾ OAT ﺔﻣﯾﻗ تﻠﻛﺷ ﺔﻣﯾﻗ كﻟذﺑ ﺔﻘﻘﺣﻣ ﺔﺻروﺑﻟا لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣﺿ ﺔﺻﺣ رﺑﻛأ ﺎﻬﯾﻓ لوادﺗﻟا 16978,87
ﺔﺑﺳﻧ لدﺎﻌﯾ ﺎﻣ يأ جد نوﯾﻠﻣ 93 % ﺔﺑﺗرﻣﻟا ﻲﻓ ﺎﻣأ ،ﺔﺻروﺑﻟا لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣ ﺔﻣﯾﻘﺑ لﺎﻣﻟا سأر قوﺳ ﻲﺗﺄﺗ ﺔﯾﻧﺎﺛﻟا 1259,536 ﻣ ﺔﺻﺣﺑ جد نوﯾﻠ 7 % ﺔﻣﯾﻗ ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣ ذﻧﻣ جاردإ يأ دﻬﺷﺗ مﻟ ﺔطﺳوﺗﻣﻟاو ةرﯾﻐﺻﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا قوﺳ نﯾﺣ ﻲﻓ ،ﺔﺻروﺑﻟا لوادﺗ .رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ ﻲﻓ مﻫﺎﺳﺗ مﻟ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ،ﺎﻬﺳﯾﺳﺄﺗ ﺦﯾرﺎﺗ 4 . رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ قاوﺳأ طﺎﺷﻧ ءادأ لﯾﻠﺣﺗ 2010 -2015 : ﻰﻠﻋ لﻣﻌﻧ رﺻﻧﻌﻟا اذﻫ ﻲﻓ مﺟﺣ لﯾﻠﺣﺗ ﻗو ﺔﻣﯾ تﻣﺗ ﻲﺗﻟا تﻼﻣﺎﻌﻣﻟا ةدرﻔﻧﻣ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ قاوﺳأ ىوﺗﺳﻣ ﻰﻠﻋ ، اذﻫو (نﯾدﻟا تادﻧﺳ قوﺳو لﺎﻣﻟا سأر قوﺳ) قوﺳ لﻛ طﺎﺷﻧ ءادأ لوﺣ فوﻗوﻟا تﯾﻐﺑ . 1.4 ) لﺎﻣﻟا سأر قوﺳ ءادأ . 2010 -2015 :( ﻩرﻛذ قﺑﺳ ﺎﻣﻛ لﺎﻣﻟا سأر قوﺳﻟا نﺈﻓ ﻼﺧ نﻣ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا مﻬﺳأ لوادﺗﺑ ﻰﻧﻌﯾ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﺑ ،ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا ل جاردإ يأ دﻬﺷﺗ مﻟ ةرﯾﺧﻷا ﻩذﻫ قوﺳ ثﯾﺣ ،ﺔطﺳوﺗﻣﻟاو ةرﯾﻐﺻﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا تارادﺻ ٕاو ﺔﻧﺳ ﺔﯾﺎﻬﻧ ﻰﺗﺣ 2015 مﺗﯾ مﻟ ثﯾﺣ ،طﻘﻓ تﺎﻛرﺷﻟا مﻬﺳأ لوادﺗﺑ قوﺳﻟا ﻩذﻫ درﻔﻧﺗ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو ، ﺔﻧﺳ لﻼﺧ جاردإ ةرﯾﺷﺄﺗ يأ ﺢﻧﻣ 2015 قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﻣﻬﺳأ جردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ددﻋ رﻘﺗﺳﯾﻟ ، ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا لوادﺗﻟا مﺟﺣو لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ روطﺗ صوﺻﺧﺑ ﺎﻣأ ،طﻘﻓ تﺎﻛرﺷ ﺔﻌﺑرأ ﻰﻠﻋ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ ﻲﻣﺳرﻟا 2010 -2015 ) لﻛﺷﻟا ﻪﺣﺿوﯾ 6 :ﻲﻟﺎﺗﻟا ( ) لﻛﺷﻟا 6 رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﺑ ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا لوادﺗ مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ ( 2010 -2015 : :ردﺻﻣﻟا :ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ ثﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ
Structure des Opérations et de Développement du Marché, BILAN
D’ACTIVITE, SOCIETE DE GESTION DE LA BOURSE DES
VALEURS,2010,2011,2013,2014. - http://www.sgbv.dz. ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ءادأ نأ قﺑﺎﺳﻟا لﻛﺷﻟا لﻼﺧ نﻣ ﺢﺿﺗﯾ ﺔﻧﺳ لﻼﺧ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﻟ 2015 ﻘﺑﺎﺳﻟا تاوﻧﺳﻟﺎﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ زﯾﻣﺗﻣ لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ قﯾﻘﺣﺗﺑ ،ﺔ تزوﺎﺟﺗ 1.25 ﻎﻠﺑ لوادﺗ مﺟﺣ لﻼﺧ نﻣ جد رﺎﯾﻠﻣ 2213143 لﺑﺎﻘﻣ ،مﻬﺳ 41.41 لوادﺗ مﺟﺣو لوادﺗ ﺔﻣﯾﻘﻛ جد نوﯾﻠﻣ 90111 فوﻗوﻟا دﻧﻋو ،ﺔﯾﺿﺎﻣﻟا ﺔﻧﺳﻟا لﻼﺧ مﻬﺳ ﻪﺗﺑﺳﻧ ﺎﻣ نأ نﯾﺑﺗﯾ رﯾﺑﻛﻟا عﺎﻔﺗرﻻا اذﻫ تﺎﺑﺑﺳﻣ مﺎﻣأ 96 % ﯾﻛﯾﻣﺎﻧﯾدﻠﻟ ﻊﺟار ﺔ ﺎﻬﺗﻘﻘﺣ ﻲﺗﻟا ﺔﻛرﺷ مﻬﺳأ نﻣ دﯾرأ لوادﺗﺑ ﺔﻧﺳﻟا لﻼﺧ تﺎﻧﯾﻣﺄﺗﻠﻟ سﻧﺎﯾﻟأ 2 لﺑﺎﻘﻣ ﺔﻛرﺷﻠﻟ مﻬﺳ نوﯾﻠﻣ تﻐﻠﺑ لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ 1.2 مﻟ ىرﺧﻷا تاوﻧﺳﻟا ﺔﯾﻘﺑ طﺎﺷﻧ نأ ظﺣﻼﻧ نﯾﺣ ﻲﻓ ،جد رﺎﯾﻠﻣ زوﺎﺟﺗﯾ 50 ﺔﻧﺳ ءﺎﻧﺛﺗﺳﺎﺑ ﺎﯾوﻧﺳ جد نوﯾﻠﻣ 2011 ﺎﻬﻟوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ تﻐﻠﺑ 185 جد نوﯾﻠﻣ رﻣ لوﻷ تﺎﻧﯾﻣﺄﺗﻠﻟ سﺎﻧﯾﻟأ ﺔﻛرﺷ لوﺧد ﺔﺟﯾﺗﻧ ﺔﻧﺳﻟا لﻼﺧ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ة 19 . ﺎﻣأ نﻣ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﻟ ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﺔﺟردﻣﻟا ﺔﻌﺑرﻷا تﺎﻛرﺷﻟا ﺔﺻﺣ صوﺻﺧﺑ ﺔﻧﺳ لﻼﺧ لوادﺗﻟا مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ ﻲﻟﺎﻣﺟإ 2015 ) لودﺟﻟا نوﻣﺿﻣ ﻲﻓ ﺎﻬﺻﯾﺧﻠﺗ نﻛﻣﯾ ، 2 .( ) لودﺟﻟا 2 ﺔﻧﺳﻟ لوادﺗﻟا مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣ ﺔﺟردﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا ﺔﺻﺣ ( 2015 : ﺔﻛرﺷﻟا رﻟا زﻣ (جد نوﯾﻠﻣ) لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ ﺔﺑﺳﻧﻟا % مﻬﺳ) لوادﺗﻟا مﺟﺣ ﺔﺑﺳﻧﻟا % سﻧﺎﯾﻟأ تﺎﻧﯾﻣﺄﺗﻠﻟ ALL 1202,108 96,1 2090461 94.4 ﻲﺳاروﻷا AUR 4,427 0.30 9864 0.44 ﺔﺑﯾور ﻲﺳ نأ ROU I 36,078 2.88 97079 4.38 لادﯾﺻ SAI 9,343 0.75 15739 0.71 عوﻣﺟﻣﻟا 1251,95 100 2213143 100 ﺻﻣﻟا :رد ﺦﯾرﺎﺗﺑ ﻪﺣﻔﺻﺗ مﺗ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻊﻗوﻣ ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ ثﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ 15 / 06 / 2016 : http://www.sgbv.dz/?page=bilan_boc&lang=fr ﺔﻧﺳ لﻼﺧ تﺎﻧﯾﻣﺄﺗﻠﻟ سﻧﺎﯾﻟأ ﺔﻛرﺷ لﻣﺎﻌﺗﻣﻟا نأ لودﺟﻟا تﺎﻧﺎﯾﺑ رﻬظﺗ 2015 تذوﺣﺗﺳا روﺑﻟ ﻲﻣﺳرﻟا قوﺳﻟا لوادﺗ مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ ﻲﻟﺎﻣﺟإ نﻣ ﺔﺻﺣ رﺑﻛأ ﻰﻠﻋ ﺔﺑﺳﻧﺑ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻ 96 % و 94.4 % ﻲﺗﺑﺳﻧﺑ ﺔﺑﯾور ﻲﺳ نأ ﺔﻛرﺷ ﺔﯾﻧﺎﺛﻟا ﺔﺑﺗرﻣﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﯾﻠﺗ مﺛ ،ﻲﻟاوﺗﻟا ﻰﻠﻋ 2.88 % و 4.38 % زوﺎﺟﺗﺗ مﻟ نﯾﺣ ﻲﻓ ،ﻲﻟاوﺗﻟا ﻰﻠﻋ ﺔﯾﻟﺎﻣﺟﻹا لوادﺗﻟا مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ نﻣ لادﯾﺻو ساروﻷا ﻲﺗﻛرﺷ ﻲﺗﺻﺣ 1 % .ﺔﻧﺳﻟا لﻼﺧ لوادﺗﻟا مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ نﻣ
2.4 ﯾدﻟا تادﻧﺳ قوﺳ ءادأ . ) ن 2010 -2015 :( قوﺳﻟا ﻩذﻫ نأ ﻪﯾﻟإ ةرﺎﺷﻹا قﺑﺳ ﺎﻣﻛ نﻣ ةردﺎﺻﻟا تادﻧﺳﻟا قوﺳ :ﺎﻣﻫ نﯾﻗوﺳ لﻼﺧ نﻣ تادﻧﺳﻟا نﻣ نﯾﻠﻛﺷ لوادﺗ تﺻﺻﺧ .ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧﻟا نﻋ ةردﺎﺻﻟا تادﻧﺳﻟا قوﺳ ؛ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﻛرﺷﻟاو تﺎﺳﺳؤﻣﻟا فرط :نﯾﻗوﺳﻟا ءادأ نﻋ ﺔﻣﺎﻋ ﺔﺣﻣﻟ ﻲﻠﯾ ﺎﻣﯾﻓو 1.2.4 تادﻧﺳﻟا قوﺳ . : ﺔﻧﺳ لﻼﺧ 2015 ﺔﺻروﺑﻟا تﺎﯾﻠﻣﻋ ﺔﺑﻗارﻣو مﯾظﻧﺗ ﺔﻧﺟﻟ ﺢﻧﻣﺗ مﻟ ، COSOB ،تادﻧﺳﻟﺎﺑ قﻠﻌﺗﺗ ةرﯾﺷﺄﺗ يأ ﺔﻧﺳ لﻼﺧو 2010 قﺎﻘﺣﺗﺳا ﺦﯾراوﺗ لوﻠﺣ ظﺣوﻟ ﺎﻬﻐﻠﺑﻣ عوﻣﺟﻣ لﺻو ،ﺔﯾدﻧﺳ ضورﻗ ﺔﻌﺑرأ 27.26 لﺑﺎﻘﻣ ﻲﻓ جد رﺎﯾﻠﻣ 14.11 جد رﺎﯾﻠﻣ ﺔﻧﺳ لﻼﺧ 2009 :ﺔﯾﻟﺎﺗﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا تادﻧﺳﺑ رﻣﻷا قﻠﻌﺗﯾو ، لﺎﻐﺷﻷ ﺔﯾﻧطوﻟا ﺔﻛرﺷﻟا رﺎﺑﻵا ﺦﯾرﺎﺗﺑ ﺎﻬﺗادﻧﺳ تﻘﺣﺗﺳا 20 / 07 / 2010 مﺛ ، ﺔﯾرﺋازﺟﻟا ﺔﯾوﺟﻟا طوطﺧﻟا ﺔﻛرﺷ ﺦﯾرﺎﺗﺑ 01 / 12 / 2010 قﺎﻘﺣﺗﺳا مﺎﯾأ ةرﺷﻌﺑ ﺎﻫدﻌﺑو ، رﻔﺣﻟا لﺎﻐﺷﻷ ﺔﯾﻧطوﻟا ﺔﺳﺳؤﻣﻟا تادﻧﺳ ، ﺔﻋوﻣﺟﻣﻟ يدﻧﺳ ضرﻗ ﻲﻧﺎﺛ قﺎﻘﺣﺗﺳا لوﻠﺣﺑ ﺔﻧﺳﻟا قﻠﻐﺗﻟ ﻧوﺳ زﺎﻐﻠ لﺻأ نﻣ 11 ضرﻗ ر ﻲﻓ يدﻧﺳ ﺦﯾرﺎﺗﺑ ﺔﻛرﺷﻟا دﯾﺻ 27 / 12 / 2010 . و ﻊﻣ ﺔﻧﺳ نﻣ ﺔﯾادﺑ 2011 ددﻋ ﺢﺑﺻأ :ﻲﻫ ﺔﻌﺑرأ ﺔﺻروﺑﻟا ﻲﻓ ﺎﻬﺗادﻧﺳﻟ ةرﻌﺳﻣﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا رﺋازﺟﻟا تﻻﺎﺻﺗا ﺎﻬﺗادﻧﺳ قﺣﺗﺳﻣﻟا لﻼﺧ سﻔﻧ ﺔﺳﺳؤﻣ يدﻧﺳو ،ﺔﻧﺳﻟا ﻧوﺳ زﺎﻐﻠ ﻲﻧﺎﺛﻟاو ﺔﻧﺳﻟا ﻩذﻫ قﺣﺗﺳﯾ ﺎﻣﻫادﺣإ قﺣﺗﺳﯾ ﺔﻧﺳ 2014 ﺔﻛرﺷﻟ يدﻧﺳﻟا ضرﻘﻟا ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ، ﺔﻗدﻧﻔﻠﻟ ﻲﻠﺣاد قﺣﺗﺳﯾﺳ يذﻟا ﺔﻧﺳ 2016 . ،نﯾدﻟا تادﻧﺳ قوﺳ تارﺷؤﻣﺑ قﻠﻌﺗ ﺎﻣﯾﻓ ﺎﻣأ ﺔﻣﯾﻗ تﻐﻠﺑ تادﻧﺳﻟا ﻲﻟﺎﻣﺟإ ﺔﻟوادﺗﻣﻟا قوﺳﻟا ﻲﻓ ﻲﻘﺑﺗﻣﻟا دﯾﺣوﻟا لﻣﺎﻌﺗﻣﻠﻟ ﺔﻗدﻧﻔﻠﻟ ﻲﻠﺣاد مﻬﺳﻷا تاذ ﺔﻛرﺷ ﺔﻧﺳ ﺔﯾﺎﻬﻧ 2015 ﻎﻠﺑﻣ 7.580 لوادﺗ لﻼﺧ نﻣ جد نوﯾﻠﻣ 758 ،دﻧﺳ ﻗ روطﺗ زرﺑﯾ ﻪﻠﻔﺳأ نﺎﯾﺑﻟاو مﺟﺣو ﺔﻣﯾ لوادﺗﻟا ﺑ قوﺳ ﻟا تادﻧﺳ ةرﺗﻔﻟا لﻼﺧ 2010 -2015 :
) لﻛﺷﻟا 9 لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ روطﺗ :( ﺑ قوﺳ ﻟا تادﻧﺳ 2010 -2015 (جد نوﯾﻠﻣ) ردﺻﻣﻟا :ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ ثﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ :
-Structure des Opérations et de Développement du Marché, BILAN
D’ACTIVITE, SOCIETE DE GESTION DE LA BOURSE DES
VALEURS,2010,2011,2013,2014. - http://www.sgbv.dz. ﻧأ نﺎﯾﺑﻟا نﻣ ﺢﺿﺗﯾ ﺔﺳاردﻟا ةرﺗﻓ لﻼﺧ ﻪ لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ تﻐﻠﺑ نﯾدﻟا تادﻧﺳ قوﺳﺑ ﺎﻬﺗورذ ﺔﻧﺳ لﻼﺧ 2010 ا لوادﺗﻟا مﺟﺣ ﺔﺟﯾﺗﻧ ﻧوﺳ ﺔﻛرﺷ تادﻧﺳ ﻪﺗﻘﻘﺣ يذﻟا رﯾﺑﻛﻟ ﻲﺗﻟاو زﺎﻐﻠ ﺔﻣﯾﻗ ﺎﻫدﺣوﻟ تﻘﻘﺣ 247,52 جد نوﯾﻠﻣ لدﺎﻌﯾ ﺎﻣ ﺔﺑﺳﻧ %37,61 لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ نﻣ ﺔﯾﻟﺎﻣﺟﻹا لوادﺗ لﺑﺎﻘﻣ 145230 ﻎﻠﺑ لوادﺗ مﺟﺣ ﻲﻟﺎﻣﺟإ لﺻأ نﻣ دﻧﺳ 437571 دﻧﺳ ، ﺔﯾﻟاوﻣﻟا ﺔﻧﺳﻟا ﻲﻓ لﺟﺳ نﯾﺣ ﻲﻓ 2011 ﻪﺗﺑﺳﻧ دﺎﺣ ضﺎﻔﺧﻧا 79,33 % مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ نﻣ ﺔﻧﺳ لوادﺗ 2010 ا طوطﺧﻟا ﺔﻛرﺷ تادﻧﺳ قﺎﻘﺣﺗﺳا ﺦﯾرﺎﺗ لوﻠﺣﻟ كﻟذ ﻊﺟرﯾو ﺔﯾوﺟﻟ ﺿﯾأ ظﺣﻼﻣﻟاو ،ﺔﻧﺳﻟا لﻼﺧ ﺔﯾرﺋازﺟﻟا وﺗﺳﻣ تﻐﻠﺑ قوﺳﻟا اذﻫ تارﺷؤﻣ نأ ﺎ ﺔﻧﺳ ﺔﯾﻟﺎﻌﻟا ﺎﻬﺗﺎﯾ 2012 وﺣﻧﺑ لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ لﻼﺧ نﻣ 637 لوادﺗ مﺟﺣ لﺑﺎﻘﻣ جد نوﯾﻠﻣ 118356 ﻼﻛﻟ دﻧﺳ ا نﯾﻠﻣﺎﻌﺗﻣﻟا ﻧوﺳ ﺔﻛرﺷ) قوﺳﻟا ﻩذﻫ ﻲﻓ نﯾﯾﻘﺑﺗﻣﻟ تاوﻧﺳﻟا ﺎﻣأ ،(ﺔﻗدﻧﻔﻠﻟ ﻲﻠﺣاد ﺔﻛرﺷو زﺎﻐﻠ ﻧا ﺔﯾﻘﺑﺗﻣﻟا لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ رﺷؤﻣ ﺎﻬﯾﻓ ىدﻌﺗﯾ مﻟ ثﯾﺣ ﺎﻬﻟ ىوﺗﺳﻣ ﻰﻧدأ ﻰﻟإ قوﺳﻟا ءادأ ضﻔﺧ 110 ﻲﺗﻧﺳ لﻼﺧ قوﺳﻟا ﻩذﻫ ﻲﻓ طﻘﻓ نﯾﻠﻣﺎﻌﺗﻣ ءﺎﻘﺑ بﺑﺳﺑ ،جد نوﯾﻠﻣ 2013 و 2014 ، ﺔﻧﺳ ﺎﻣأ 2015 زوﺎﺟﺗﺗ مﻟ ثﯾﺣ قوﺳﻟا ﻩذﻫ سﯾﺳﺄﺗ ذﻧﻣ لوادﺗ ﺔﻣﯾﻗ ﻰﻧدأ تﻠﺟﺳ 8 نوﯾﻠﻣ ﻘﺑﺗﻣﻟا دﯾﺣوﻟا لﻣﺎﻌﺗﻣﻟا تادﻧﺳ ﺎﻬﺗﻘﻘﺣ جد ﻪﺗادﻧﺳ قﺣﺗﺳﺗ يذﻟاو ﺔﻗدﻧﻔﻠﻟ ﻲﻠﺣاد ﺔﻛرﺷ وﻫو ﻲ ﺔﻧﺳ 2016 20 . 2.2.4 . تادﻧﺳ قوﺳ ﻟا ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧ OAT : لوادﺗ تارﺷؤﻣ نﺈﻓ ﻪﻟإ ةرﺎﺷﻹا قﺑﺳ ﺎﻣﻛ لﺛﻣﺗ قوﺳﻟا ﻩذﻫ 90 % ﻼﺛﻣ ،رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ قاوﺳﻷ ﻲﻟﺎﻣﺟﻹا لوادﺗﻟا مﺟﺣو ﺔﻣﯾﻗ نﻣ ﺔﻧﺳ ﺔﯾﺎﻬﻧ 2015 ﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧﻟا تادﻧﺳ طوطﺧ ددﻋ ﻎﻠﺑ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑﺑ ﺔﻠﺟﺳﻣﻟا ﺔ 29
طﺧ 21 ، تﻐﻠﺑ ﺔﻣﯾﻗ وﺣﻧ ﺎﻬﻟوادﺗ 17 جد رﺎﯾﻠﻣ لﺑﺎﻘﻣ ، 8.25 ﺔﻧﺳ جد رﺎﯾﻠﻣ 2014 لدﻌﻣﺑ ةدﺎﯾز 107 % ) لﻛﺷﻟاو ، 10 ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧﻟا تادﻧﺳ قوﺳ ءادأ روطﺗ زرﺑﯾ ( OAT لﻼﺧ ةرﺗﻔﻟا 2010 -2015 لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ رﺷؤﻣ لﻼﺧ نﻣ 22 . ) لﻛﺷﻟا 9 لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ روطﺗ :( ع ﺔﻧﯾزﺧﻟا تادﻧﺳ قوﺳﺑ 2010 -2015 (جد نوﯾﻠﻣ) ردﺻﻣﻟا :ﻰﻠﻋ دﺎﻣﺗﻋﻻﺎﺑ ثﺣﺎﺑﻟا دادﻋإ : ﺦﯾرﺎﺗﺑ ﻪﺣﻔﺻﺗ مﺗ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ﻊﻗوﻣ 12 / 06 / 2016 : http://www.sgbv.dz/?page=bilan_oat&lang=fr ﺔﻧﺳ لﻼﺧ ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا ﺔﻧﯾزﺧﻟا تادﻧﺳ قوﺳ نأ رﻬظﯾ نﺎﯾﺑﻟا ﻪﻧﻣﺿﺗ ﺎﻣ 2013 مﻟ وادﺗ يأ ﺎﻬﯾﻓ لﺟﺳﯾ ﺔﻧﺳ نﯾﺣ ﻲﻓ ،ﺔﻧﺳﻟا لﻼﺧ ءارﺷ رﻣاوأ رﻓوﺗ مدﻌﻟ ل 2012 ظﺣﻼﯾ لوادﺗ لﻼﺧ نﻣ ادﺟ فﯾﻌﺿ نﺎﻛ ﺎﻬﯾﻓ لوادﺗﻟا ىوﺗﺳﻣ نأ ﺎﺿﯾأ 500 لﺑﺎﻘﻣ طﻘﻓ دﻧﺳ نﯾﺗﻘﺑﺎﺳﻟا نﯾﺗﻧﺳﻟﺎﺑ ﺔﻧرﺎﻘﻣ ،جد رﺎﯾﻠﻣ فﺻﻧ 2010 و 2011 لوادﺗﻟا ﺔﻣﯾﻗ نأ ظﺣﻼﻧ نﯾأ تﻐﻠﺑ ﺎﻣﻬﻟﻼﺧ 4.31 و 3.51 .ﻲﻟاوﺗﻟا ﻰﻠﻋ جد رﺎﯾﻠﻣ ﻟا ﺎﻬطﯾﺷﻧﺗ تﺎﯾﻟآو رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ وﻣﻧ تﺎﻗوﻌﻣ :ثﻟﺎﺛﻟا روﺣﻣ ﯾﻠﺣﺗﻟا ةرظﻧﻟاو ﺔﻘﯾﻗدﻟاو ﺔﺻﺣﺎﻔﻟا ةءارﻘﻟا نإ ﻻ ﺔﯾﻠ ﺎﻬﺗﻌﺿو ﻲﺗﻟا ﺔﻣدﺎﻘﻟا ةرﺗﻔﻠﻟ لﻣﻌﻟا ﺔﯾﺟﯾﺗارﺗﺳ ﺎﻣﺎﻣﺗ ﻲﻌﯾ عرﺷﻣﻟا نأ دﻛؤﺗ ،ﺔﻟوﻘﻧﻣﻟا مﯾﻘﻠﻟ رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ لﯾﻌﻔﺗ ﻰﻠﻋ ﺔﻓرﺷﻣﻟا تﺎﺋﯾﻬﻟا ﻟا اذﻫ ﻪﺑﻌﻠﯾ نأ نﻛﻣﯾ يذﻟا رودﻟا رﺋازﺟﻟا ﻲﻓ ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﺔﻠﺟﻋ ﻊﻓد ﻲﻓ قوﺳ اذﻬﻟو ،دﯾﻟوﻟا قوﺳﻟا اذﻬﻟ ﺔﯾرﺷﺑﻟاو ﺔﯾﺳﺳؤﻣﻟاو ﺔﯾﻌﯾرﺷﺗﻟا ﻰﻧﺑﻟا تﻠﻣﺗﻛا ﺎﻣ اذإ ﺔﺻﺎﺧ روﺣﻣﻟا اذﻫ صﺻﺧﯾﺳ مﺎﻣأ فوﻗوﻠﻟ ﻘﯾﻘﺣﺗ نود لوﺣﺗ ﻲﺗﻟا لﯾﻗارﻌﻟا مﻫأ ،يوﻣﻧﺗﻟا ﺎﻫرودﻟ ﺎ و مﺛ نﻣ حارﺗﻗا قﯾﻘﺣﺗﻟ ﺎﻫدﺎﻣﺗﻋا بﺟاوﻟا تﺎﯾﻟﻵاو لوﻠﺣﻟا كﻟذ . 1 :رﺋازﺟﻟا ﺔﺻروﺑ ءادأ فﻌﺿ بﺎﺑﺳأ . ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا قوﺳ تﻼﻛﺷﻣ نإ ﺔﻘﯾﻘﺣﻟا ﻲﻓ لﻣاوﻌﻟﺎﺑ ﺎﻣﻧ ٕاو قوﺳﻠﻟ ﺔﯾﺗاذﻟا لﻣاوﻌﻟﺎﺑ طﻘﻓ لﺻﺗﺗ ﻻ ﻲﻬﻓ ،ةدﻘﻌﻣو ةرﯾﺛﻛ ﻲﻫ ﺔﯾرﺋازﺟﻟا ،ﺎﺿﯾأ ﺔﯾﺟرﺎﺧﻟا ﻲﺗﻵا ﻲﻓ ﺎﻫزﺟوﻧ ﻲﺗﻟاو :
1.1 ﺔﯾدﺎﺻﺗﻗﻻا تﺎﻗوﻌﻣﻟا. :ﻲﻓ لﺛﻣﺗﺗو : -كﻠﻣ تﺎﻛرﺷﻟا بﻠﻏأ نأ ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا نﻣ دﯾدﻌﻟا نﻵا ﻰﺗﺣ تﻟازﻻ ثﯾﺣ ﺔﻟودﻟا ﺔﯾﻟﺎﻣ تﺎﺑارطﺿا نﻣ ﻲﻧﺎﻌﺗ ﺔﯾرﺋازﺟﻟا ترﻣﺗﺳا ،ﺔﻠﯾوط تارﺗﻔﻟ و ﺔﻟﺎﺣﻟا ﻲﻓ لوﻷا بﺑﺳﻟا ،ﺔﻣزﻼﻟا ﺔﯾﻧﻬﻣﻟا تاءﺎﻔﻛﻟا بﺎﯾﻏ :ﻲﻓ ﺢﺿﺗﯾ يذﻟا رﯾﯾﺳﺗﻟا ءوﺳ ﻰﻟإ دوﻌﯾ ﺎﻬﯾﻟإ تﻟآ ﻲﺗﻟا ﺳﺣﻹا مدﻋو ﺔﯾﺟﺎﺗﻧﻹا تﺎﻗﺎطﻟا ﻊﯾﯾﺿﺗو لﺎﻣﻫإ ﺔﯾﻣوﻣﻋ كﻼﻣﻷا تﻣادﺎﻣ ﺔﯾﻟوؤﺳﻣﻟﺎﺑ سﺎ ؛ﺔﺻﺎﺧ تﺳﯾﻟو لﺎﻐﺷﻷا ،ءﺎﻧﺑﻟﺎﻛ :ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا رﯾﻏ ﺔﯾرﺎﻣﺛﺗﺳﻻا ﻊﯾرﺎﺷﻣﻠﻟ ﻪﺟوﺗﻟا نﯾرﻣﺛﺗﺳﻣﻟا نﻣ دﯾدﻌﻟا لﺿﻔﯾ وأ نﺳﺣأ لﯾدﺑ لﻛﺷﺗ تﺗﺎﺑ ﻲﺗﻟا ﺔﯾزاوﻣﻟا قوﺳﻟا ﻪﯾﻠﻋ قﻠطﯾ ﺎﻣ ﻲﻫو ،ﺔﺣﻼﻔﻟا ،ﺔﯾﻣوﻣﻌﻟا قوﺳ نﻣ نﺎﻣﺿ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا نﻣﺿﺗ ﺎﻬﻧأ كﻟذ ، ؛رطﺎﺧﻣﻟا بﻧﺟﺗو ﺔﻠﻬﺳ ﺎﺣﺎﺑرأ ﻰﻟإ ءوﺟﻠﻟا نﺈﻓ كﻟذﻟو ﺎﻬطﺎﺷﻧﺑ ﺔﺣرﺻﻣﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا ﻰﻠﻋ ﻼﯾﻘﺛ ﺎﺋﺑﻋ لﺛﻣﺗ بﺋارﺿﻟا ن ٕاو ؛ﺔﻣدﻌﻧﻣ نوﻛﺗ وأ ﺎﻬﻧﻣ فﻔﺧﯾ ﺔﯾزاوﻣﻟا قوﺳﻟا دارﻓﻷا ىدﻟ رﺎﺧدﻻا فﻌﺿ ،مﻬﺳﻷا دﺋﺎﻋ عﺎﻔﺗرا مدﻋو مﺧﺿﺗﻟا تﻻدﻌﻣ عﺎﻔﺗرا كﻟذﻛو أر قﻓدﺗ مدﻋ ،ﺔﺷﯾﻌﻣﻟا ءﻼﻏ بﺑﺳﺑ روﻫدﺗو ﺔﻘﺛﻟا مادﻌﻧا ﻰﻠﻋ دوﻌﯾ يذﻟا ﻲﺑﻧﺟﻷا لﺎﻣﻟا س ﻲﻓ ﺔﺳﻓﺎﻧﻣﻟا فﻌﺿ ،دﻼﺑﻟا ﺎﻬﺷﯾﻌﺗ ﻲﺗﻟا ﺔﺻﺎﺧﻟا فورظﻟا بﺑﺳﺑ يدﺎﺻﺗﻗﻻا ﻊﺿوﻟا ؛ﺔﺻﺻوﺧﻟا رﺎﺳﻣ رﺛﻌﺗ بﺑﺳﺑ ةردﺻﻣﻟا تﺎﻛرﺷﻟا تﻠﻘﻟ ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قوﺳﻟا -ﺷﻣﻓ ،ﺔﯾدرﻔﻟا تارﺧدﻣﻟا تﻠﻗ ﻲﻟﺎﺗﻟﺎﺑو نﯾﻧطاوﻣﻟا روﻬﻣﺟ ىدﻟ ﺔﯾﺋارﺷﻟا ةردﻘﻟا فﻌﺿ ﺔﻠﻛ ﻰﻠﻋ بﻠطﻟا مﺟﺣ نﻣ دﺣﺗ ﻪﻘﻘﺣﺗ ﻲﺗﻟا تﺎﺋﻔﻟا عﺎﺿوأ رارﻘﺗﺳا مدﻋو يدرﻔﻟا لﺧدﻟا ﻲﻧدﺗ .ﺔﯾﻟﺎﻣﻟا قاروﻷا 2.1 :ﺔﯾﻧوﻧﺎﻘﻟاو ﺔﯾﺳﺎﯾﺳﻟا تﺎﻗوﻌﻣﻟا. مﺎﯾﻗ نود لوﺣﺗ تﺎﺑﻘﻋ كﻟذﻛ ﻲﺳﺎﯾﺳﻟا نادﯾﻣﻟا مﺿﯾ ﻟا رﯾﻏو ةروﻫدﺗﻣﻟا ﺔﯾﻧﻣﻷا عﺎﺿوﻷا مﺎﻣﺄﻓ ،ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﻲﻓ لﺎﻌﻔﻟاو مﺎﻌﻟا ﺎﻫرودﺑ ﺔﺻروﺑﻟا ةرﻘﺗﺳﻣ نأ ﻰﺗﺣ ،ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا قﯾﻘﺣﺗ ﻲﻓ قوﺳﻟا ﺔﯾﻟﺎﻌﻓ نﺎﻣﺿ نﻛﻣﯾ ﻻ تﻟازﻻو رﺋازﺟﻟا ﺎﻬﺑ ترﻣ ﻲﺗﻟا ﻲﻓ رﺎﻣﺛﺗﺳﻻا نﻋ بﻧﺎﺟﻷا نﯾرﻣﺛﺗﺳﻣﻟا نﻣ دﯾدﻌﻟا عﺎﻧﺗﻣﻻ ﺎﺑﺑﺳ تﻧﺎﻛ عﺎﺿوﻷا ﻩذﻫ ﺎﻧدﻼﺑ 23 . نﯾﺣ ﻲﻓ قوﺳو ﺔﯾﻣﺳر قوﺳ ﻰﻟإ ﺔﺻروﺑﻟا ﺔﺋزﺟﺗ مدﻋ ﻲﻓ ﺎﻣوﻣﻋ ﺔﯾﻧوﻧﺎﻘﻟا قﺋاوﻌﻟا لﺛﻣﺗﺗ ،ﺔﯾﻧﺎﺛ ةرﯾﻐﺻﻟا تﺎﺳﺳؤﻣﻟا مﺎﻣأ ﺔﺻﺎﺧو ﺔﯾﺳﺎﻗ تﺎﺳﺳؤﻣﻟا لوﺑﻗ طورﺷ نوﻛ كﻟذﻛو ﻰﻟإ ﺔﻓﺎﺿﻹﺎﺑ ،ﺔﻣﯾدﺗﺳﻣﻟا ﺔﯾﻣﻧﺗﻟا ﺔﯾﻠﻣﻋ قﯾﻘﺣﺗﻟ ﺔﯾﺳﺎﺳﻷا ةدﻋﺎﻘﻟا ﺎﻫرﺎﺑﺗﻋﺎﺑ ﺔطﺳوﺗﻣﻟاو
