Tax Incentives and Fertility in Canada: Permanent vs. Transitory Effects
38
0
0
Texte intégral
(2) CIRANO Le CIRANO est un organisme sans but lucratif constitué en vertu de la Loi des compagnies du Québec. Le financement de son infrastructure et de ses activités de recherche provient des cotisations de ses organisationsmembres, d’une subvention d’infrastructure du ministère de la Recherche, de la Science et de la Technologie, de même que des subventions et mandats obtenus par ses équipes de recherche. CIRANO is a private non-profit organization incorporated under the Québec Companies Act. Its infrastructure and research activities are funded through fees paid by member organizations, an infrastructure grant from the Ministère de la Recherche, de la Science et de la Technologie, and grants and research mandates obtained by its research teams. Les organisations-partenaires / The Partner Organizations •École des Hautes Études Commerciales •École Polytechnique de Montréal •Université Concordia •Université de Montréal •Université du Québec à Montréal •Université Laval •Université McGill •Ministère des Finances du Québec •MRST •Alcan inc. •AXA Canada •Banque du Canada •Banque Laurentienne du Canada •Banque Nationale du Canada •Banque Royale du Canada •Bell Canada •Bombardier •Bourse de Montréal •Développement des ressources humaines Canada (DRHC) •Fédération des caisses Desjardins du Québec •Hydro-Québec •Industrie Canada •Pratt & Whitney Canada Inc. •Raymond Chabot Grant Thornton •Ville de Montréal © 2002 Daniel Parent et Ling Wang. Tous droits réservés. All rights reserved. Reproduction partielle permise avec citation du document source, incluant la notice ©. Short sections may be quoted without explicit permission, if full credit, including © notice, is given to the source. Les cahiers de la série scientifique (CS) visent à rendre accessibles des résultats de recherche effectuée au CIRANO afin de susciter échanges et commentaires. Ces cahiers sont écrits dans le style des publications scientifiques. Les idées et les opinions émises sont sous l’unique responsabilité des auteurs et ne représentent pas nécessairement les positions du CIRANO ou de ses partenaires. This paper presents research carried out at CIRANO and aims at encouraging discussion and comment. The observations and viewpoints expressed are the sole responsibility of the authors. They do not necessarily represent positions of CIRANO or its partners.. ISSN 1198-8177.
(3) Tax Incentives and Fertility in Canada: Permanent vs. Transitory Effects* Daniel Parent† and Ling Wang‡ Résumé / Abstract Cette étude cherche à déterminer si l'effet de court terme des incitatifs fiscaux sur la décision d'avoir des enfants est de nature transitoire (par lequel seul le moment choisi pour avoir des enfants change) ou permanents (par lequel la taille ultime de la famille change). En utilisant des différences interprovinciales dans la mise en œuvre du programme fédéral canadien d'allocations familiales au milieu des années 70, nous sommes en mesure d'estimer un effet de court terme substantiel pour les familles du Québec, particulièrement dans le cas des familles ayant préalablement deux enfants ou plus. Toutefois, les données des recensements de 1981 et 1991 montrent que les mêmes cohortes de femmes au Québec qui ont réagi fortement à l'incitatif financier à court terme ont ensuite diminué leur taux de fécondité relativement aux femmes ailleurs au Canada. Ces résultats nous donnent à penser que l'impact du programme fut essentiellement transitoire. En somme, bien que le coût d'avoir des enfants ait son importance comme facteur influençant la décision d'en avoir, l'effet semble opérer sur le moment choisi et non sur le nombre. This paper seeks to provide evidence on whether short term responses in childbearing decisions apparently induced by changes in tax incentives are permanent or transitory. Using inter-jurisdictional differences in the implementation of the Family Allowance Program in Canada in the mid 70's, we first establish that Québec families responded quite strongly to the added incentives in the short run, particularly in the case of families with two or more children prior to being exposed to the program. However, tracking down the cohorts across the 1981 and 1991 Censuses, we find that the same group of Québec women who responded strongly in the short run subsequently showed a decrease in fertility relative to the rest of Canada. These results suggest that the bulk of the program impact was transitory. In summary, while prices seem to matter, their impact in this case appears to work through a timing effect. Mots-clés : Allocations familiales, fécondité, effet de quantum, effet de tempo Keywords: Family allowances, fertility, quantum effect, tempo effect. *. PRELIMINARY. Corresponding author: Daniel Parent, Department of Economics, McGill University, 855 Sherbrooke St. West, Montréal, Québec, H3A 2T7. E-mail: daniel.parent@mcgill.ca. Thanks to seminar participants at the University of California at Berkeley and at Statistics Canada for comments and suggestions. † CIRANO and Department of Economics, McGill University. ‡ Ling Wang, Department of Finance, Government of Canada, Ottawa, Ontario..
(4) Y. Z/[ \^]`_badcef\Egh_U[. i Þ× ØÉÞ× ßÍôièvð´× ßdãá× ãIØä Ü ê´ã9êåéØÉ× ß ØÉÞk×ÜÞâÎåÊÛrü!×`êßdâéãkô{è´ßÍÞ× êiÛäÞkâéò9Û× Ü#âÊäÉâéèiãkä è´ërëÇ× áêåÎ× ä ØÉÞkßÉèiÚô´Þ9ØdêvîÝò!èiåéâÊÜ#ÿâÎãâéØÉâÊêvØdâéði× äÞkêiäÍüD× × ãxØÉÞ×{äÉÚü×`ÜØOèëDâéãkÜ ßÉ×`ê´äÉ× ÛÝäÉÜ ßÉÚrØdâéã]ÿ'èvði× ß7ØÉÞ× åÊê´äØ0Ûr×`Ü êiÛr×Ýèiß'äè!kö j×`Ü#åÎâéãkâéãôüâÎßÉØÉÞ&ßdêØÉ× ä¢âÎã½ØdÞ× i ×`äØd× ßdlã è´ßdåÎÛ Þkê´äåÎ× Û½ØÉè6äèiá× Ü#èiãkÜ#× ßÉã!äOèvð´× ßOØÉÞ×¢üÚßÛr× ã*òÚrØ è´ãØÉÞk!× è´mß IâÎãôê´ô´×{òDè´òÚkåÎêØÉâÎè´ãØÉèxäÚkòò!èißØ êã× ð´× ß åÊêßdô´× ß{ëÇßdêiÜØÉâÎè´ã6è´ëOßÉ× ØÉâÎßÉ×`Ûò!× è´òåÎ×´.ö n¢ã(êßÉ× åÎêØÉ×`ÛãèØd×´û!ØÉÞ×`ä×9ØdêvîòDè´åÎâÎÜ âé×`ä¢Ü êã êåÊäÉè üD×2ð]âÎ× × ÛRêiäÝlê êQÿ(Ødè(òkßÉèiáxè´ØÉ×2Þè´ßdâ o è´ãIØdê´å@×`óIÚâ¦Øÿoôiâéði× ãoØdÞ×6Ü#èIäØä9âÎã]ð´è´åÎð´×`ÛoâÎã ßêâÊäâÎãôØdè´áè´ßdßd è 'æ ä{Ødêvî ò!êQÿ´× ßä pö -ã(äÉè´á×ÝâÎãkäØdê´ãkÜ#×`äØdÞ×ò!èiåéâÊÜ#âÎ× äâÎãIØÉßdè]ÛÚkÜ#×`Û ÞkêQði× üD× × ãW×#îròåÎâÎÜ â¦ØdåéÿRòßÉè´øGã!êvØdê´åéâÊäØ9âéãWØÉÞk× âÎßÛ× äÉâéôiã ûÌäÉÚkÜÞRê´ääÉè´á×Mèë{ØdÞ×2èiã× ääØÉÚkÛâé×`Û
(5) âéØÉr Þ qB× ÛrâÊäÉÞ?ÛêvØê6ü]lÿ #{×`%Ü ]áê´ã?êãkÛ i ê+å ´× ß*"ñ iúiõtö sÚrØ9× ð´× &ã
(6) Þk× ãïØÉÞk× ÿïêßd× ãè´ØÌá× êãIØOØdèü!××#îròåÎâÎÜ â¦Ødåéÿxòßdèø¹ãkêvØêåÎâÎäØ û´Ûâ¦ç × ßd× ãIØÉâÊêåkØdêî9ØÉßd× êØÉá× ãIØÌòDè´åÎâÊÜ#âÎ× äfêiÜ#ßdèiädä ëìêáâÎåéÿ6äØÉßdÚkÜØdÚßd× ä{äØÉâÎåéå7åÎ× ê´Û6ØÉè*ê2ÜÞkêãôi×'âéã ØÉÞ×ÝßÉ× åÎêØÉâÎð´×òßdâÊÜ#×è´ëfÞkêQð]âéãô2ÜÞâéåÊÛrßd× ã û êã!ÛØÉÞ×'óIÚ×`äØdâéèiããkêvØdÚßêåÎåéÿxØÉÞk× ã*üD× Ü è´á× uä
(7) Þ× ØÉÞ× ß ê´ãkÛÞk è ·á9ÚkÜÞ2ò!è´ØÉ× ãIØdâÎê´å!òkê´ßø × ãIØä9ßd× äÉò!èiãkÛoØdè½ØdÞèiäÉ×*òkßÉâÊÜ#×Mâéã!Ü#× ãIØdâéði× ä ö i ÞkâéåÎ×*ëÇßêáâÎãô ØdÞ×òßdè´üåÎ× á ØÉÞ!êv
(8) Ø êQÿ äÉ× × áäxãkêØÉÚßêå êãkÛRÚãkÜ è´ãIØÉßdèvð´× ßdäÉâÎê´åÌ× ãè´ÚôiÞoØÉèï×`Ü#è´ãkè´áâÎäØdä ûfÛr× áxèiô´ßêòÞk× ßäÞkêQði× âÎãkäØd× êiÛ9ØdßdêiÛrâéØÉâÎè´ãkê´åéåÎÿëÇèrÜ#Ú!ä×`ÛáxèißÉ×
(9) èiãäèrÜ âéèiåéèiô´âÊÜ êåêiä × åÎåkê´äÌüâéèiåéèiô´âÊÜ ê´å]ëìê´ÜØdè´ßäfê´ä ØÉÞk×áê´âéãoÛrßdâÎðIâÎãôMëÇè´ßÜ#×üD× ÞâÎãkÛoÛr× áè´ô´ßêòkÞâÎÜxÜÞkê´ãô´×`ä wö vxØ'ØÉÞ×ßdâÎ0ä è´ëèvði× ßäâÎáxø òåÎâ¦ëÇÿ]âÎãôkû:×`Ü#èiãè´áâÊäØä¢ð]âÎ× ëìê´áâéåÎÿ½äÉâ o ×ÝåÊêßdô´× åéÿ6ê´ä¢ØdÞ×Ýßd× äÉÚåéØ'èë@ÜÞèiâÎÜ × yä
(10) ÞâÎåé×xØÉßêvø ÛrâéØÉâÎè´ãkê´å:Ûr× áè´ôißdê´òÞ× ßdäOð]âÎ× >ÜÞkâéåÊÛrüD× êßdâÎãôÝêiä@,ê z'äÉè]Ü âÎê´åDêiÜ|Ø {!
(11) ÞâÎÜÞ2ßÉ×`äÚkå¦ØäÌâÎã2ò!êßÉØ ëÇßdè´á%Ü è´ãkÛâ¦ØdâéèiãâéãkôâéáòDèiäÉ× ÛMü]ÿ2äÉè]Ü âÎê´å ãèißÉáä
(12) êã!Û6êåÊäèü]ÿ*üâÎè´åÎè´ôiâÎÜ êå ëìêiÜØÉèißdä *ö n¢ã× ßd× ê´äÉè´ ã
(13) Þ]ÿ9äèrÜ âéèiåéèiô´âÊäØäøÛr× áèiô´ßêòÞ× ßdäDØd× ãkÛÝØdèÛr è
(14) ãòåÊêQÿ0ØÉÞ×
(15) ßdè´åÎ×èë × Ü#èiãè´áâÊÜÌâÎãrø Ü#× ãIØÉâÎð´× äÌßÉ×`äÚkå¦ØäOëÇßdè´á ØÉÞ× âéßè´ü!ä× ßÉðvêvØdâéèiãxØÉÞkêØ@ô´× è´ôißdê´òÞâÊÜ òkêvØÉØÉ× ßdãkäÌèë:ëÇ× ßÉØÉâÎåÎâ¦ØÿÞkêQði× üD× × ãMÜ#èiáxáèiãåéÿèiükä× ßÉði× ÛâÎã2÷ÌÚßÉèiò!×¢ßÉ× ôiê´ßdÛråÎ× ädäfè´ë ØÉÞk×äÉèrÜ#âÎèø¹× Ü#èiãè´áâÊÜ{Ü#èiãkÛrâéØÉâÎè´ãkä
(16) âéØÉÞâÎão× êiÜÞoßÉ× ô´âÎè´ã ö Ö@è´ãkäÉ× óIÚ× ãIØÉåÎÿ´û ØdÞ× ÿoê´ßÉôiÚ×xØÉÞkêØØÉÞ×2è´ükäÉ× ßdð´×`Û½ðvê´ßÉâÊêvØdâéèiãkä'âÎã ëÇ× ßÉØÉâÎåÎâ¦ØÿÜ ê´ããèØ{üD×9äÉè´åÎ× åÎÿ2êØØÉßdâÎüÚrØÉ×`ÛMØÉèäØdê´ãkÛêßÛMá× ê´äÉÚßd× ä è´ëOÜ èiäØdä{ê´ãkÛüD× ã× íØdä ?ñ }.× äØÉÞkê´× ôiÞ×ê´ãkÛ i âéåÊäÉè´ãï"ñ ')~Iõõö Þ×× ðvêåÎÚkêvØdâéèiãèë ØÉÞ×¢âéáòkêiÜØèë:ØdêîxâÎãkÜ × ãIØÉâÎð´×`äÌêã!ÛèØÉÞk× ßü!× ã×#íØäÌèiãëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿ Ü ê´ã?üD×2áè´ßd×*èißÝåÎ× ädäÛrâÎðIâÊÛr×`Û?âÎãiØdè ØdÞßÉ× ×MäØÉßêã!Ûä &ö Þ×2íkßäØxè´ã×2ëÇèrÜ#ÚkäÉ× äÝè´ãRØÉÞ× ×#ç × Ü#Ø{èë7ò!èiåéâÊÜ#ÿðvê´ßÉâÊêüåÎ× äèiã*ØdÞ×êôiô´ßd× ôiêØÉ×
(17) Ødâéá×äÉ× ßdâé×`äèë7ëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿ½ñÇ×iö ô!fö sÚr0Ø o'êã!Û ã 6× × ßdü!× ßÉôi× ã2|ñ ')Iõ#)û 0êÚØÉÞâÎ× ßÌê´ãkÛ #êãImØ o Úkä i êßÛ2|ñ 'Iù iõ#Hû DÞkê´ãôkûIý¢Ú!êã û´ê´ãkÛ fêb "ñ ]ùõõ#=ö qrâéãkÜ ×'ØÉÞk×âÎÛ× ãIØÉâéí!Ü êØÉâÎè´ã6ßd× åÎâé×`ä{äÉè´åÎ× åÎÿ*è´ãØdâéá×9äÉ× ßdâÎ× ä
(18) ðvêßdâÊêvØÉâÎè´ã.ûrØÉßd× ãkÛkä{âÎã ÚãèiükäÉ× ßdðQê´üåÎ× äxÜ#è´ÚkåÎÛRò!è´ØÉ× ãIØdâÎê´åéåÎÿ?Ü#èiãiØêáâÎãkêvØd×*ØdÞ×ßÉ×`äÚåéØdä rö äÉ× Ü#èiãkÛRäØÉßêã!Û?âÎã ØÉÞk×{åéâéØÉ× ßdêØÉÚßd×{áê i× äOÚ!ä×{è´ë:ã× èrÜ#åÊê´ädäÉâÎÜ êåáèrÛr× åÊäOØdè× ðvê´åéÚkêØÉ×
(19) ØdÞ×{åÎâ¦ëÇ× ø¹Ü ÿrÜ#åÎ×
(20) ëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿ ßd× äÉò!èiãkä×è^ë è´á× ã(?ñ #{è´0Ø oêãkdÛ 6âéåÎåÎ× ß0"ñ ')IõBû #{× %Ü ]áêãê´ãkÛ i ê+å ´× ß¢|ñ 'iúiõ#Hû 6× ßø 0} '"h EC" = 7 C"¡7C 7¢ " ;£'0I¤?| 7 ¥" m¦E£' §^^7¡ j|%¡`+ f ! C ©¨h . ?7. . .
(21) ßdâéôIêãêãkÛ q]ØøW fâé× ßÉßd×9ñ|')iõÉõö` Þ× äÉ×äØÉÚkÛrâÎ× äfëÇèrÜ#Úkä@è´ãØdÞ×åÎè´ãô´øGßdÚã×#ç × Ü#Ø@è´ë òDè´åÎâÊÜ#ÿ è´ã&ëÇ× ßØdâéåÎâ¦ØÿïÛrÿ]ãkê´áxâÊÜ ä9êãkÛ&Øê ´×âÎãIØÉè½êiÜ Ü è´ÚãIØ'ØÉÞk×ØÉâÎáâéãô(êãkÛoäÉòkê´Ü âéãkôMè´ë
(22) üâéßÉØÉÞ!ä ö èiß0âéãkäØdê´ãkÜ#×i^û #{×`%Ü ]áê´ã&ê´ãkÛ i ê´å i× ß0áè]Û× åÎåé×`Û ØdÞ×åéâéëÇ×#øÜ#ÿrÜ#åÎ×xëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿ è´=ë qB× ÛrâÊäÉÞ è´á× ãMÚkäÉâéãôÛÚßdêØÉâÎè´ãMáè]Û× åÊä{êãkÛ2ëÇèiÚãkÛ6äØÉßdè´ãôäÞkè´ßÉØø¹ßÉÚãMßd× äÉò!èiãkä×`ä èë7ëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿ ØÉèâÎãkÜ è´á×'üÚrØßd× åÊêvØdâéði× åÎ ÿ × ê *åéèiãôßÉÚkãM× çD×`ÜØä{è´ã6Ü è´áòåÎ×#ØÉ×`Û2ëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿ´=ö 6× ßdßdâéôIêã êã!Û qIØÉCø Ìâé× ßÉßd×'ÛrâÎÛêäÉâéáâÎåÎê´ß{äØdÚkÛrÿ
(23) âéØÉÞ½Öê´ãkê´ÛrâÊêãMÛêvØêö 7âéãkê´åéåÎÿ´ûê ØdÞâÎßdÛWäØdßdê´ãkÛ?ÚkäÉ× äxáâÊÛrßÉèrÛêØdê ØÉèoäØdÚkÛrÿïØdÞ×åéâÎã oüD×#"Ø × × ãWØÉÞk×*Øêvî ª üD× ãk×#íØä@äØÉßdÚkÜØdÚßd×¢êã!ÛëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿÛr× Ü âÎäÉâÎè´ãkä Mö -ã*ØÉÞkêØÜ ê´äÉ×´ûiØÉÞ×âÎÛ× ãIØÉâéí!Ü êØÉâÎè´ã*Ü è´á× ä ëÇßdè´á Ü ßÉèIäÉä+ø ÚßÉâÊädÛrâÎÜ#ØÉâÎè´ãkê´å]ðQê´ßÉâÊêvØdâéèiãkäOêã!Ûxê´åÎäÉèkûIäèiá×#ØÉâÎá× ä ûëÇßdè´á ØÉâÎáx×ðQê´ßÉâÊêvØdâéèiãkäOê´ä × åΫå
(24) â¦ØdÞâÎã½,ê ÚßdâÎädÛrâÊÜØdâéèiã ö Þ×ßd× Ü#× ãI!Ø ö q ökåÎâ¦Ød× ßêvØdÚßÉ×9è´ãMØÉÞ×Ý×#ç × Ü#ØèëOòkêQÿ]á× ãIØdä ØÉÞkßÉèiÚô´
(25) Þ {âÊÛäOØdUè kê´áxâÎåÎâé×`ä
(26) â¦Ød Þ j× ò!× ãkÛr× ãiØ
(27) Ö@ÞâéåÊÛrßd× ã6?ñ y`j0Ö õfè´ãxëÇ× áêåÎ×
(28) Þ×`ê´ÛäÉÞâÎò êã!Û6ëÇ× ßÉØÉâÎåÎâ¦Øÿ½Û× Ü#âÊäÉâéèiãkäÞkê´äáê´Ûr×xÚkäÉ×Ýè´ëäÉÚkÜÞ(ê´ã½âÊÛr× ãIØdâ¦í!Ü êvØdâéèiã&äØÉßêvØd× ô´ÿiUö èißâÎãrø äØdêã!Ü#×´Hû
(29) ÞâÎåép× q]Þ]Úåé0Ø o"ñ ]õ7íkãkÛkäÌØdÞkêv*Ø @× å¦ëìê´ßÉ×¢òkêQÿ]á× ãIØdä@ÞkêQð´×¢ê9äÉâéôiãâ¦íDÜ êãIØ×#ç × ÜØ è´ã2Þ× êiÛäÉÞâéòMÛr× Ü âÎäÉâÎè´ãkäÚkäÉâéãkôxèiãåÎÿÜ#ßdèiädäøäØêvØd×{ðvêßdâÎêØÉâÎè´ãkäâÎã*üD× ã× íØ{åé× ð´× åÎä û #{èvÿ]ã× ä "ñ ]ùvêiõ.äÞk è oØÉÞkêØOâéãkÜ åéÚ!Ûrâéãkô0äØdêØÉ×@íîr× Û]ø¹×#ç × Ü#Ødä×`äÉäÉ× ãIØÉâÊêåÎåÎÿêükäÉè´ßdükä7êåÎårèëkØdÞ× á× êvø äÉÚßÉ×`Û&×#ç × ÜØ`¬ö ÞâÊäåÎ× ê´ÛkäÞ× ßØÉè(Ü#è´ã!Ü#åÎÚkÛr×× åÊäÉ×
(30) Þ× ßÉ×½7ñ #{èvÿ]ã×`ä"ñ Iùvü!õõ¢ØdÞkêvØÝØÉÞ× × âÎô´ÞIØ{èëOØdÞ×× ð]âÊÛr× ã!Ü#×ÝÛèI×`ä{ãè´ØòDè´âÎãiØ¢ØÉ è êßÛäØÉÞk× ßd×ü!× âéãkô2êäØÉßdè´ãôÜ è´ããk× ÜØdâéèiã üD×#"Ø × × &ã yEj'Ö òkêQÿ]á× ãIØdä'ê´ãkÛ&× âéØÉÞ× ß'ëÇ× áêåÎ×Þ×`ê´ÛäÉÞâÎò&èiß'ëÇ× ßÉØÉâÎåÎâ¦Øÿidö
(31) èIä× ã o× âÎô "ñ )iõûÍÞ è × ð´× ß ûÍßÉ×`ê´ÜÞ×`äê Ûrâéç × ßd× ãIØÝÜ#èiãkÜ#åÎÚkäÉâéèiãoè´ãïØdÞ××#ç × Ü#ØÝè´ë y`j0Ö èiãïØÉÞ× Ûr×`Ü#âÊäâÎè´ã2èMë è´á× ãØÉèxüD× Ü#èiá×0äÉâÎãô´åÎ×¢ò!êßd× ãIØdä@ü]ÿáè]Û× åÎâéãyô è´âÎãIØÉåÎÿØÉÞk×0Û× Ü#âÊäÉâéèiãØÉè áêßdßÉÿ ê´ãkÛ½ØÉèÞkêQð´×ÜÞâÎåÊÛrßÉ× lã
(32) âéØÉÞoêMá9Úkå¦ØdâéãèiáâÎê´åOåéèiô´âéØ bö #{×× î]òkåéèiâ¦ØäØÉÞb×
(33) âéØÉÞâÎãrø äØdêvØd×0ðQê´ßÉâÊêvØdâéèiã*âÎãü!× ã×#íØä{ê´Ü ßÉèIäÉä Ü è´ÞèißØäÌØdèâÎÛ× ãIØÉâéëÇÿ*ÞâÊä ×#ç × Ü#Ødä ö Þ×{ßd× Ü × ãIØ Öêã!ê´ÛrâÊêãåÎâ¦Ød× ßêvØÉÚkßÉ×
(34) ÞkêiäOòkê´âÎÛêØØÉ× ãIØÉâÎè´ãØÉèÝêã×#îròåÎâÎÜ â¦Øòßdèø¹ãkêvØêåÎâÎäØ òDè´åÎâÎÜ ÿMâÎãIØÉßdèrÛrÚkÜ#×`Ûâéã ØÉÞ× fßdèvðIâÎãkÜ ×èëý¢ÚÙ ü!×`Ü'âÎrã ')ê´ãk®Û
(35) ÞâÊÜÞ6ßdê´ã ÚãIØÉâÎ*å ']ù ØÉèäØÉÚkÛr®ÿ
(36) Þk×#ØÉÞk× ß'äÚ!ÜÞ(êòDè´åÎâÊÜ#ÿ6ÞkêiÛ½êã(×#ç × Ü#Øèiã ëÇ× ßÉØÉâÎåÎâ¦Øÿi ö âéði× ã½ØÉÞkêØãèMèØdÞ× ß òßdèvð]âéãkÜ × âÎã²Öêã!ê´Ûê?ÜÞ!êãôi× Û,âéØdäMò!èiåéâÊÜ#ÿ·× ã]ðIâÎßdè´ãá× ãIØ`û ØÉÞâÊäMðQê´ßÉâÊêvØdâéèiã5Ü#èiÚåÎÛ>ü!× ×#îròåÎè´âéØÉ×`ÛØdèäØdÚkÛrÿ9ØÉÞ×
(37) åÎâé ã 9üD×#"Ø × × ãxØdÞ×
(38) ò!èiåéâÊÜ#ÿxêãkÛxâÎãIØÉ× ßÉø¹òßÉèvð]âÎãkÜ#âÊêå]ÛrâéçD× ßÉ× ãkÜ#×`äOâÎã ëÇ× ßÉØÉâÎåÎâ¦Øÿ0èvð´× ß ØdÞkêvØÍØÉâÎáx×òD× ßdâéèrÛ:ö i Þ×#ØdÞ× ß7ÚkäÉâéãkô¢ê{áèißÉ×@è´ß.åÎ× ädä7äØêãkÛê´ßdÛ9Ûrâ¦ç × ßd× ã!Ü#×#ø âÎãrø¹Ûâ¦ç × ßd× ãkÜ × ä0êòkòßÉèIê´ÜÞ?7ñ 6âéåÎåÎâéôIêãWCñ ¯úiú´úiõÉõ{èißêMäÉåéâÎô´ÞIØÉåÎÿ6áè´ßd×ÝâÎã]ð´èiåéði× Û äØÉßdÚkÜØdÚßd× üÚâÎåéØêßdè´ÚkãkÛMØÉÞ×Ýòßdè´ükê´üâéåÎâéØÿ2è´ë7Ødßdê´ãkäÉâ¦ØdâéãôëÇßÉèiá Þ!êQðIâÎãbô o × ßdè½ñÇèiã×´û!"Ø @è*è´ßáèißÉ×Qõ ÜÞâÎåÎÛßÉ× ã*ØdèxÞ!êQðIâÎãôxè´ã×ñXêxäÉ× Ü è´ãkÛ ûêØdÞâéßÛMè´ß áè´ßd×`õÜÞâÎåÎÛ&?ñ j¢ÚkÜ åéèIä û }.×#ëÇ× üIð]ßd×´ûrêã!Û 6× ßÉßdâéôIêã·7ñ ¯´ú´ ú `õõ#ûØÉÞ×äÉè´ÚßÜ#×è´ë{âÎÛ× ãIØÉâéí!Ü êØÉâÎè´ã?âÊä9ØÉÞ×äÉê´á×2êã!ÛïØÉÞ×Ü#èiãkÜ#åÎÚkäÉâéèiã âÊäêåÊäè&áè´ßd×Mèißåé×`äÉäxØdÞ× ädêá× °MØÉÞ!êvØò!èiåéâÊÜ#ÿWÞkê´ÛêïäØdßÉèiãô&×#ç × ÜØèiãRëÇ× ßØdâéåÎâéØÿRâÎã ý¢ÚÙ ü!×`Üö #{ è × ði× ß`û´ô´âÎð´× ãØÉÞkêØ@ØdÞ×0Ü#è´Þkè´ßÉØdäfè´«ë @èiá× ã
(39) ÞâÊÜ Þ × ßd×× î]òDèiäÉ× ÛØÉèØdÞkêvØ òDè´åÎâÎÜ ÿ ÞkêQð´×ãè´Ø û.ØÉèØÉÞkâÎäÛkêQÿ´û.ê´åéåÌÜ è´áòåÎ×#Ød× Û(ØÉÞ× âéßëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿ½Ü#ÿrÜ åé×iû.âéØ9âÎä0ãkèØ9Ü#åÎ× ê´ß û ê´ä{ßÉ×`Ü#è´ôiã+â o × ÛMü]tÿ jÚkÜ åéèIä /û } × ëÇ× ü]ð]ßÉ×iû!ê´ãk®Û 6× ßdßdâéôIêtã
(40) Þ×#ØdÞ× ßØÉÞ×Ý×#ç × Ü#ØêvØÉØÉßdâéükÚrØÉ×`Û ØÉèÝØÉÞk×òDè´åÎâÊÜ#ÿâÊäêxäÉèøÜ êåÎåÎ× kÛ zÉóIÚkêãIØÉÚkká {× çD×`ÜØVñ è´á× ã*ÞkêQð]âÎãôÝáèißÉ×ÜÞâéåÊÛrßd× ã*ØÉÞkê´ã ¯.
(41) ØÉÞk× ÿ?è´ØÉÞ× ß0
(42) âÊä×d@èiÚåÊÛRâÎãRØdÞ×6êükäÉ× ã!Ü#×Mèë{ØdÞ×âéãIØÉ× ßÉði× ãIØÉâÎè´ãDõèißêtzØÉ× áòDè {×#ç × ÜØ Vñ è´á× ãMäÉâéáòåÎÿ2ÜÞ!êãôiâéãôÝØÉÞk×0ØÉâÎáxâÎãôè´ëÍüâÎßØdÞkäõö Þ×áêâÎã(èiü × Ü#ØÉâÎð´×èë@ØÉÞâÊä0òkêòD× ß0âÊäØÉè6ê´ÛkÛrßÉ×`äÉä û:ü]ÿ ÚkäÉâéãkô6Öê´ãkê´ÛrâÊêãoÖ@× ãkäÉÚkä ÛêØdêûØÉÞâÊäOâÊäÉäÉÚ× èë óiÚ!êãIØÉÚá ðrä7ØÉ× áòDè'×#ç × Ü#Ødäü]ÿ9× î]òkåéèiâ¦Ødâéãô'ê0äÉâéôiãâ¦íDÜ êãIØßÉ× ëÇè´ßdá4âÎã ØÉÞk=× !êáâÎåékÿ åéåÎ è êãkÜ × äÍòßÉèiô´ßêá²âÎãiØdßÉèrÛrÚ!Ü#× ÛÝü]ÿ'ØÉÞk×{Öê´ãkê´ÛâÎê´ãëÇ× Û× ßêå]ô´èvði× ßdãá× ãIØ âÎã ØÉÞk×ÝáâÊÛ]øùúæ ä Uö âÎð´× ã ØÉÞk×xÛr×`Ü#× ãiØdßdê´åé+â o ×`Û6ãkêØÉÚßd×Ýè´ëfØÉÞk×Öê´ãkê´ÛrâÊêã½ò!èiåéâéØÉâÊÜ ê´åäÉÿräø ØÉ× áûrØÉÞp× ÌßÉèvð]âÎãkÜ#×0èëÌý¢ÚÙ ü!×`yÜ ê´ä
(43) ê´üåÎ×0ØÉèáè]Ûâ¦ëÇÿ*ØÉÞ×'ëÇ×`Ûr× ßêå:òkßÉèiô´ßêápü]ÿ*ô´âÎð]âéãkô äØÉßdè´ãôi× ß0íkãkê´ãkÜ#âÊêå@âéã!Ü#× ãIØdâéði× ä'Ødè ëìê´áxâÎåÎâé×`Uä
(44) ÞâÊÜÞRêåÎßd× ê´Ûÿ½ÞkêiÛoÛr× òD× ãkÛ× ãIØdä lö q]âÎãkÜ#× ØÉÞk×Ü è´ÞèißØäè´Ië è´á× ã(×#îrò!èIä×`Û6Ødè*ØdÞkêvØ'ßd×#ëÇè´ßdá ÞkêiÛ åÊêßdô´× åÎÿ6Ü#èiáxòkåé× ØÉ× Û ØÉÞ× âéß0ëÇ× ßø ØÉâÎåÎâ¦Øÿ½Ü ÿrÜ#åÎ×Ýü]ÿ6ØdÞ×xØÉâÎáx×è´ëÌØÉÞk× xÖ@× ãkäÉÚkä ûÌñÇèiß û êØ'åé×`ê´äØ Lû × ßd×xÜ åéèIä×ÝØÉèMÞkêQð]âéãkô Ü#èiáòåé× ØÉ×`Ûâ¦Øõû â¦ØâÎäò!èIäÉäÉâÎüåé×ØÉè*êiÛÛrßd× ädä
(45) ü!è´ØÉÞ6ØdÞ×9âÊädäÚ×9èëfÞ è á9ÚkÜÞ ëìêáâéåÎâÎ× ä{ßd×#ø äÉò!èiãkÛr× ÛØÉèÝØÉÞ×0òßdâÊÜ#×0ÜÞkêãôi×âÎã*ØdÞ×0äÞèißØ ßdÚã2êiuä × åÎå:ê´äÌØÉÞ×'óIÚ×`äØdâéèiã*èMë
(46) Þ×#ØdÞ× ß ØÉÞk×Ü#è´Þkè´ßÉØd.ä
(47) ÞâÊÜÞ&ÛrâÊÛ&ßÉ×`äòDè´ã!Û½âÎã½ØdÞ×äÉÞè´ßÉØ'ßÉÚãïäÉÞ è @×`Û½êäÉÚükäÉ× óIÚ× ãIØ ±²%³´0²%µ¶² âÎã6ëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿåÎêØÉ× ß¢èiã ö i Þ× ØÉÞ× ßØdÞ× ßd×9ßd× áê´âéãkä¢êã× Ø¢× çD×`ÜØ0è´ßãkèØ¢èiã6ëÇ× ßÉØÉâÎåÎâ¦Øtÿ
(48) âÎåéå âÎãrëÇè´ßdá²Úkä.èiã'ØÉÞk`× zØÉßdÚ× {fòD× ßdáêã× ãiØ7×#ç × Ü#Ø7è´ëkäÚkÜÞÝêãâÎáòåéâÊÜ#âéØÉåÎÿ'òßdèø¹ãkêvØêåÎâÎäØ.òDè´åÎâÎÜ ÿ´ö Þ×ßd× äÉÚå¦Øä'äÞk è 4ØÉÞ!êvUØ
(49) ÞâÎåé
(50) × ×× äØÉâÎáêvØÉ×äØÉßdè´ãô6äÉÞè´ßÉØø¹ßdÚã½ßd× äÉò!èiãkäÉ× .ä
(51) ÞâÊÜÞ êòkò!×`êß'Ødè½üD×2Ûrâ ·Ü#ÚåéØÝãè´Ø9Ødè½êvØÉØÉßdâéüÚØÉ×2êØ9åÎ× ê´äØ9òkê´ßØdåéÿ(ØÉè½ØÉÞ×2òßdè´ô´ßêáßÉ× ëÇè´ßdáMû ükêiäâÊÜ ê´åéåÎÿêåÎårèëDØÉÞ×{äÉÞèißØÉøGßdÚã9× çD×`ÜØäfêßdu×
(52) âÎòD× Ûè´ÚØ7ØdÞßdè´ÚôiÞÝßd× ÛrÚ!Ü#× Û9ëÇ× ßÉØÉâÎåÎâ¦ØÿÝåÎêØÉ× ß âÎãxåÎâéëÇ×´`ö -ãèØÉÞk× ß è´ßÛä ûiäØêßÉØÉâÎãô0âéãxØÉÞk×
(53) áxâÊÛ]øä× ð´× ãiØdâé×`ä û @èiáx× ãÝâÎã2ý¢ÚÙ ü!×`fÜ züßdè´Úkô´ÞIØ ëÇè´mß êßHÛ {9ØÉÞk× âÎß'ëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿïÛr× Ü âÎäÉâéèiãkä'üÚØØÉÞ× ÿ½× ð´× ãIØdÚkêåÎåéÿ(Þkê´Û(ØdÞ×*ädêá×ã]Úá9üD× ßè´ë ükê´üâé×`ä
(54) ØdÞkêvØ¢ØÉÞ× ÿ è´ÚkåÎÛÞkêQði×'Þkê´Û âéã6ØdÞ×Ýê´ükäÉ× ãkÜ ×èëfêã]ÿMâéãIØd× ßdð´× ãIØdâéèiã ö #{ è × ði× ß`û ×¢òDè´âÎãIØ{è´ÚrØ ØÉÞ!êvØ ØÉÞ×0òDèiädäâÎüâÎåéâéØÿè´ë7Ü#èiãrëÇè´ÚkãkÛrâÎãô×#ç × ÜØä ûê´å êQÿrä@êÜ è´ãkÜ × ßd ã
(55) Þ× ã ÚkäÉâéãkôÛrâéç × ßd× ãkÜ âéãô0âÊÛr× ãIØdâ¦í!Ü êvØdâéèiãxäØÉßêvØd× ô´âÎ× ä ûQáêQÿ'ü!×
(56) áè´ßd×èëDê´ãÝâÊädäÚ×Þ× ßÉ× üD× Ü ê´ÚkäÉ× èëDØÉÞk×{âéãIØd× ßê´ÜØdâéèiãü!× "Ø @× × ãxØÉÞ×åé× ãôØdÞèë ØÉâÎá×{ü!× "Ø @× × ãäÉÚßÉði× ÿxÛêvØd× äfê´ãkÛÝØÉÞ×{ÞkâéôiÞ Ûr× ô´ßd× ×OèëÛr×`Ü#× ãiØdßdê´åé+â o êØÉâÎè´ãèërØdÞ×Öêã!ê´ÛrâÊêãëÇ× Û× ßêvØÉâÎè´ã.Eö qIØdâéåÎåXû ×fð]âé'× &ØÉÞ×f× ð]âÎÛr× ãkÜ#× âÎãØÉÞâÊä{òkê´ò!× ßê´ä{òßÉèvð]âÊÛrâÎãôëìêâÎßÉåÎÿ2äØÉßdè´ãkôäÉÚòòDè´ßÉØ{ØdèØÉÞ×ãkèØÉâÎè´ãØdÞkêvyØ
(57) ÞâéåÎ×òßdâÊÜ#× ä Ü#åÎ× ê´ßÉåÎÿ*áêØØÉ× ß ûDØdÞ× âÎߢâÎã kÚk× ãkÜ ×9è´ã6ßd× ê´åé+â o ×`ÛMëÇ× ßÉØÉâÎåéâéØÿ6êòòD× ê´ßdä{ØÉè2ü!×xóiÚkâ¦Ød×9áèrÛr× äØ û êvØ
(58) åÎ× êiäØ
(59) âÎã2ØdÞ×Ü êiä×'Ü è´ãkäÉâÎÛ× ßd× ÛâÎãMØÉÞâÊä
(60) òkê´ò!× ß ö ¸. Z/[¹L\Mg%\Ec \Mg_U[dºk»¼½ºUeE¾
(61) ¿U]E_Uc[a. À=Á|Â. Ã$ÄÅÇÆÈ ÉËÊ|ÌÍÏÎÌ0Ì"ÐMÑ$È Ò!Ó/ÅxÔÖÕÐI×fÕÈ É Ê|ÒÙØlÈ ÒÈ Ú!È Þ×kêáâÎåéÿ® åéåÎè ê´ãkÜ#×p ÌßÉèiô´ßêá âéã&Öê´ãkê´Ûkêü!×`Ü ê´áx×Ý×#ç × Ü#ØÉâÎð´×9âÎãÖÛiÚåÎÿ$BÜ
(62) â¦ØdÞ ØÉÞk×'k ê´áxâÎåÎÿ, åéåÎè êãkÜ ×`
(63) Ü#Ø ö`{ãkÛ× ß ØdÞ×fèißÉâÎô´âÎãkêå ')
(64) ÜØ ûvê´åéåÎè ê´ãkÜ#×`ä/@× ßÉ×Oßd×#ø äØÉßdâÎÜ#ØÉ× ÛØdèÜÞâÎåÎÛßÉ× ã'ÚãkÛr× ß ØÉÞk×@êôi×fèëL~ û
(65) ÞèiäÉ×fòkê´ßÉ× ãiØ ª ôiÚkêßÛrâÊêãâÊäÍÞâéáäÉ× åéë ª Þ× ßdäÉ× åéë êxÛr× òD× ãkÛ× ãIØêvØÉØÉ× ã!ÛrâéãkôädÜÞè]è´åGö` Þ×0ü!× ã×#íØä
(66) ßd× Ü#× âéði× Ûü]ÿëìê´áâéåÎâé×`ä=@ × ßÉ×è´ßdâÎô´âÎãkêåÎåéÿ Ý.
(67) ßd× åÊêvØÉâÎð´× åéÿ6áèrÛr×`äØ9ê´ãkÛ$@× ßÉ×ê2ëÇÚãkÜ#ØÉâÎè´ãoèëØÉÞk×ÜÞâéåÊÛ:æ äêôi×´û«
(68) âéØÉÞoê´ãïê´ãã]ÚkêåOò!êQÿiø á× ãIØÝè´yë Þ ~´ú6ëÇè´ßÝÜÞkâéåÊÛrßd× ã?êôi× ÛoúØd$è Ü6ê´ãkÛ Þ~MëÇè´ßÝØÉÞkèiäÉ×*êôi× ÛïüD×#"Ø × × ã )*êã!Û Ü ö -ã?êiÛÛrâéØÉâÎè´ã û7ØÉÞk×è´ßdâéôiâéã!êfå
(69) ÜØxäØdâéòÚkåÎêØÉ× Û&ØdÞkêvØ9ØÉÞ×2ü!× ã×#íØäòD× ßxÜÞâéåÊßÛ è´ÚåÊÛ üD×xßd× ÛÚkÜ#×`Û ëÇèißÜÞâéåÊÛrßd× ã&èëüâéßÉØÉÞ&ßêã íkði×êãkÛ(èvð´× ß ö Þ× ¬ÿ × ßd×êåÊäèMè´ßdâÎô´âÎãkêåÎåéÿ òkê´ßØè´ë@ØdÞ×Ødêîrê´üåÎ×âéãkÜ è´áb×
Figure
+3
Documents relatifs
(ii) si les titres sous forme de billets ne sont pas automatiquement remboursés par anticipation et que le rendement du portefeuille de référence est supérieur au
(i) si le rendement du portefeuille de référence est égal ou supérieur au seuil de remboursement anticipé à une date d’évaluation du remboursement anticipé, les
Nous avons ainsi obtenu trois grandes catégories : 1) les crédits à la consommation non garantis par le logement; 2) les liquidités extraites de l’avoir propre foncier;
(i) si le rendement du portefeuille de référence est égal ou supérieur au seuil de remboursement anticipé à une date d’évaluation du remboursement anticipé, les titres
Le Conseil détermine la rémunération des membres du Comité lorsqu’il y a lieu, et cette rémunération.. L’auditeur externe et les titulaires des fonctions de présidence du
À notre avis, les états financiers ci-joints donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle de la situation financière du Régime de pension de la Banque du Canada
(ii) si les titres sous forme de billets ne sont pas automatiquement remboursés par anticipation et que le rendement du portefeuille de référence est égal
(i) si le rendement du portefeuille de référence est supérieur au seuil de remboursement anticipé à une date d’évaluation du remboursement anticipé, les titres sous forme de
