Le risque de marchésreprésente le risque d’incidences négatives sur le compte de résultat ou sur le bilan, de fluctuations défavorables de la valeur des instruments financiers à la suite de la variation des paramètres de marchés notamment : les taux d’intérêts, les taux de change, le cours des actions, le prix des matières premières, ainsi que de leur volatilité implicite.
B-1 Objectifs et politique
La Caisse régionale est exposée au risque de marché sur les éléments de son portefeuille de titres et de dérivés lorsque ces instruments sont comptabilisés en juste valeur (au prix de marché).
On distingue comptablement le portefeuille de transaction et le portefeuille de placement. La variation de juste valeur du portefeuille de transaction se traduit par un impact sur le résultat. La variation de juste valeur du portefeuille de placement se traduit par un impact sur les fonds propres.
Gestion du risque :
Dispositif local et central
Le contrôle des risques de marché du groupe Crédit Agricole S.A. est structuré sur plusieurs niveaux distincts mais complémentaires :
– Au niveau central, la Direction des Risques et Contrôles Permanents Groupe assure la coordination sur tous les sujets de pilotage et contrôle des risques de marché à caractère transverse. Elle norme les données
A-3-4 Coût du risque
(en milliers d’euros) 31.12.2008 31.12.2007
Dotations aux provisions et aux dépréciations – 125 449 – 71 500 Actifs financiers disponibles à la vente
Prêts et créances – 114 020 – 67 915
Actifs financiers détenus jusqu’à l’échéance
Autres actifs – 10
Engagements par signature – 3 707 – 192
Risques et charges – 7 712 – 3 393
Reprises de provisions et de dépréciations 93 380 48 524
Actifs financiers disponibles à la vente
Prêts et créances 83 486 39 271
Actifs financiers détenus jusqu’à l’échéance 2
Autres actifs 4
Engagements par signature 2 974 1 051
Risques et charges 6 916 8 200
Dotations nettes de reprises des dépréciations et provisions – 32 069 – 22 976 Plus ou moins-values de cession réalisées sur actifs financiers
disponibles à la vente
Pertes sur prêts et créances irrécouvrables non dépréciés – 859 – 815
Récupérations sur prêts et créances amortis 706 663
Décotes sur crédits restructurés – 40 – 115
Pertes sur engagements par signature Autres pertes
Coût du risque – 32 262 – 23 243
Voir commentaires page 15 du présent rapport.
– Au niveau de la Caisse régionale, un Responsable des Risques et Contrôles Permanents pilote et contrôle les risques de marché issus des activités. Ce Responsable est nommé par le Directeur Général de la Caisse régionale et lui est directement rattaché.
Les comités de décision et de suivi des risques Organes de suivi au niveau groupe :
– Le comité des Risques Groupe (RCG)
– Le Comité de Suivi des Risques des Caisses Régionales (CRCR) – Le Comité Normes et Méthodologies
Organes de suivi des risques au niveau local :
– Comité de Gestion Financière : il est chargé de proposer les limites au Conseil d’Administration. Ces limites sont révisables annuellement. Un suivi mensuel est réalisé au travers du reporting de l’activité marchés financiers. Un suivi détaillé est réalisé trimestriellement.
– Comité de pilotage des risques : décide de la politique de risques touchant l’entreprise (crédit, financiers, opérationnels principalement).
B-2 Méthodologie de mesure et d’encadrement des risques de marchés Méthodologie de mesure et d’encadrement des risques de marché :
L’encadrement des risques de marché de la Caisse régionale repose sur la combinaison de trois indicateurs de risque, donnant lieu à encadrement par des limites et, ou seuils d’alerte : la Value at Risk, le scénario de stress (catastrophe), les indicateurs complémentaires (seuil d’alerte marché action).
Les indicateurs : la Value at risk (VaR), les stress scénarii et les indicateurs complémentaires.
La VaR (Value at risk) Définition :
La VaR peut être définie comme étant la perte potentielle maximale que peut subir un portefeuille en cas de mouvements défavorables des paramètres de marché, sur un horizon de temps et pour un intervalle de confiance donnés.
Sur son portefeuille de titres, la Caisse régionale retient un intervalle de confiance de 99 % et un horizon de temps de 1 an.
Les limites du calcul de la VaR :
Les principales limites méthodologiques attachées au modèle de VaR sont les suivantes :
• La VaR fait l’hypothèse d’une distribution Normale des rendements des actifs composant le portefeuille, ce qui n’est pas le cas pour certains actifs ;
• L’utilisation d’un intervalle de confiance de 99 % ne tient pas compte des pertes pouvant intervenir au-delà de cet intervalle. La VaR est donc un indicateur de risque de perte sous des conditions normales de marché et ne prend pas en compte les mouvements d’ampleur exceptionnelle ;
Une limite de risque global du portefeuille est fixée à partir du calcul de la VaR à 99 % sur un horizon d’un an.
Le stress scenario
La mesure du risque en stress test :
• Le deuxième élément quantitatif, « stress scénario », complète la mesure en VaR qui ne permet pas d’appréhender correctement l’impact de conditions extrêmes de marchés.
• Ce calcul de scénario de stress, simule des conditions extrêmes de marché, il est le résultat d’une approche par un scénario adverse consistant à établir des hypothèses pour simuler une situation défavorable au portefeuille au moment où le scénario est calculé.
Ce scénario Stress est calculé mensuellement et présenté dans le reporting global du portefeuille. Il est présenté en détail chaque trimestre lors des comités de gestion financière, afin d’évaluer le risque en cas de scénario catastrophe.
Les indicateurs complémentaires (seuils d’alerte)
La Caisse régionale a mis en place plusieurs seuils d’alertes concernant l’évolution de la valeur du portefeuille et des marchés.
• Le seuil d’alerte sur les plus-values : un seuil d’alerte a été fixé sur la baisse des plus-value du portefeuille.
Cette baisse est mesurée d’une part, par rapport au mois précédent, et d’autre part par rapport au 31 décembre de l’année précédente.
• Le seuil d’alerte sur le stock de provisions : un seuil a été fixé sur la variation du stock de provision. Cette variation est mesurée d’une part, par rapport au mois précédent, et d’autre part par rapport au 31 décembre de l’année précédente.
• Seuil d’alerte sur variation du CAC40 : un seuil d’alerte a été fixé sur la baisse du CAC 40. Cette baisse est mesurée d’une part, sur la base d’une baisse du CAC40 par rapport à la fin du mois précédent, et d’autre part, sur la base d’une baisse de l’indice par rapport au 31 décembre de l’année précédente.
B-3 Exposition : activités de marché (Value at Risk)
La VaR est un indicateur de risque de perte sous des conditions normales de marché et ne prend pas en compte les mouvements d’ampleur exceptionnelle.
En 2008 et sur le quatrième trimestre notamment, les paramètres de volatilité et de corrélation ont sensiblement évolué. Malgré un portefeuille de plus en plus défensif (baisse de l’exposition action au 31.12.08 par exemple), la limite de VaR, calculée avec des paramètres fixés dans des conditions normales de marchés, a été franchie à la fin de l’année.
Value at Risk avec un seuil de confiance de 99 % sur 12 mois :
déc-07 mars-08 juin-08 sept-08 déc-08
Rentabilité espérée annuelle 4,99 % 4,95 % 4,87 % 4,97 % 3,77 %
Rentabilité pessimiste cumulée 1,92 % 1,89 % 2,05 % 2,20 % 0,48 %
Volatilité avec effet diversification 1,32 % 1,26 % 1,21 % 1,23 % 1,68 % Volatilité sans effet diversification 2,90 % 2,77 % 2,54 % 2,55 % 3,12 %
Perte maximale – 0,47 % – 0,47 % – 0,41 % – 0,39 % – 0,72 %
Rentabilité pessimiste cumulée
(en €) sur 1 an 3 533 441 6 862 003 6 395 974 7 245 185 2 663 827
B-4 Risque Action
L’exposition action de la CR est limitée au portefeuille de placement.
L’exposition action dans le portefeuille de placement est restée faible tout au long de l’année, et a été réduite pour atteindre 1,6 % des excédents de fonds propres fin 2008 (contre 5,7 % au 1erjanvier). L’encours du portefeuille actions était de 9,2 M€ au 31.12.08, couvert à hauteur de 2,1 M€ (cf. note 6.4 de l’annexe aux comptes consolidés).
Actions d’autocontrôle
La Caisse régionale a mis en place un programme de rachat de CCI ayant pour unique objectif d’assurer l’animation du marche des CCI par un prestataire de service d’investissement dans le cadre d’un contrat de liquidité conforme à la charte de déontologie de l’AFEI (cf. note 6.14 de l’annexe aux comptes consolidés).
Jusqu’au 18 novembre 2008, le programme de rachat portait sur un nombre de CCI limité à 3 % du nombre total de CCI composant le capital social. Le 18 novembre 2008, une Assemblée Générale Ordinaire, a autorisé la Caisse régionale à acquérir et à détenir un maximum de 10 % de l’ensemble des CCI composant son capital, soit 149 701 CCI (cf. note 6.14 des annexes aux comptes consolidés).