LES RESULTATS DE L'ESTIMATION 23

TABLE 5.1 - Distribution a posteriori des paramètres structurels des deux modèles Paramètre Modèle AF Modèle SAF

7 0.0534 0.589

X 0.8928 0.5882

+

a 0.3920 0.3384

<f>

Q* 0.9674 1.400 gy 0.1755 0.2947

Q» 0.6835 0.6532

Ob 0.0052 0.01

Oe 0.0131 0.01

OA 0.0110 0.01

0~x 0.0105 0.01

0~eR 0.0128 0.01

OR* 0.0193 0.01

Opf. 0.0114 0.01

O y 0.0144 0.01

O E X 0.0125 0.01

Chapitre 6 Conclusion

Ce papier estime un modèle dynamique et stochastique d'équilibre général de petite économie ouverte avec imperfections du marché du crédit pour l'économie canadienne.

L'objectif est de déterminer si l'accélérateur financier permet de contribuer à améliorer le modèle de rigidités nominales afin d'expliquer au mieux les fluctuations des variables économiques. Les résultats obtenus de l'estimation indiquent l'existence d'un mécanisme d'accélérateur financier qui a un réel impact sur les décisions d'investissement. L'esti-mation est réalisée à l'aide de l'approche bayésienne réputée pour son protocole objec-tif qui associe les croyances a priori et la richesse de l'information contenue dans les données. Nous avons comparé deux versions du modèle, un avec l'accélérateur et l'autre sans l'accélérateur financier, afin d'examiner la pertinence de ce mécanisme et surtout d'évaluer l'importance du paramètre clé du modèle qui est l'élasticité de la prime de financement externe par rapport au ratio d'endettement des firmes. Le test du ratio des densités à posteriori réalisé sur les deux modèles, indique que la capacité du modèle à reproduire les données est meilleure en présence du mécanisme d'accélérateur financier.

Les résultats indiquent également que l'impact de l'accélérateur financier sur l'output et l'inflation est relativement faible par rapport à son rôle plus important dans la réponse du taux d'intérêt aux déviations de la croissance monétaire.

Ce papier constitue une première véritable exploration du mécanisme de l'accélérateur financier dans l'économie canadienne. Le modèle étudié peut être fortement amélioré et prendre en compte une meilleure spécification des chocs structurels afin de bien capturer les sources des cycles économiques.

21

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Annexe A