30 juin 2015
8. Instruments financiers (suite)
30 juin 2015
Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total
Placements
Titres de capitaux propres 15 521 290 $ - $ - $ 15 521 290 $
Obligations 5 861 636 - - 5 861 636
Actions privilégiées 3 581 287 - - 3 581 287
$
24 964 213 - $ - $ 24 964 213 $
31 décembre 2014
Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Total
Placements
Titres de capitaux propres 14 356 609 $ - $ - $ 14 356 609 $
Obligations 4 867 657 - - 4 867 657
Actions privilégiées 4 068 060 - - 4 068 060
$
23 292 326 - $ - $ 23 292 326 $
Il n'y a pas eu de transfert important entre les niveaux 1 et 2 au cours de la période courante ou correspondante.
Les valeurs comptables des actifs et passifs financiers résiduels du Fonds se rapprochent de leur juste valeur en raison de leur échéance à court terme.
Gestion des risques
Le Fonds est exposé à différents risques découlant des instruments financiers en raison de ses activités. Le Fonds applique une méthode de gestion de risques destinée à réduire au minimum les effets défavorables potentiels sur le rendement du Fonds tout en tirant les rendements maximums dans le cadre des niveaux de risques tolérables. Les principaux risques du Fonds sont décrits ci-après.
Notes complémentaires aux états financiers (Non auditées - voir Avis au lecteur)
30 juin 2015
8. Instruments financiers (suite) Risque de crédit
Le risque de crédit est le risque qu'une partie à un instrument financier manque à l'une des obligations ou l'un des engagements prévus du Fonds. Le risque de crédit du Fonds découle principalement de la trésorerie détenue par des dépositaires et des placements dans des titres d'emprunt. Le Fonds limite son exposition aux pertes sur créances en confiant sa trésorerie à un dépositaire agréé de bonne réputation et en détenant des placements de qualité. Le gestionnaire du Fonds réalise des évaluations continues du crédit en se basant sur les facteurs entourant le risque de crédit des émetteurs, les données historiques et d'autres informations. Il n'y a pas eu de changements significatifs en termes d'exposition du Fonds aux risques de crédit, ni sur la manière dont ces risques sont gérés depuis la période précédente.
Le Fonds investit dans des actifs financiers qui appartiennent à une catégorie d'investissement notée principalement par DBRS et Standards & Poor's. Aucune notation n'est fournie pour les instruments d'emprunt convertibles détenus, car ils ne sont généralement pas notés par les agences de notation. Le tableau ci-dessous résume les notations de crédit des placements à revenu fixe, exclusion faite des Bons du Trésor, mais en incluant les actions privilégiées détenues par les Fonds :
30 juin 31 décembre
2015 2014
Cote
AA 21,45
-A 29,38 16,32
BBB 39,72 54,73
BB 1,75 9,29
Aucune note 7,70 19,66
Total 100,00% 100,00%
Toutes les opérations sur titres cotés sont réglées sur livraison par le biais de courtiers accrédités. Le risque de défaillance est considéré comme minime puisque la livraison des titres vendus est effectuée une fois que le courtier a reçu le paiement. Le paiement sur un achat est fait une fois que les titres ont été reçus par le courtier. La transaction ne passera pas si l'une des parties ne respecte pas ses obligations.
Notes complémentaires aux états financiers (Non auditées - voir Avis au lecteur)
30 juin 2015
8. Instruments financiers (suite) Risque de liquidité
Le Fonds est quotidiennement exposé aux rachats de parts contre de la trésorerie. Les parts du Fonds sont rachetées sur demande à la valeur nette de l'actif par part au gré du porteur de parts. Le risque de liquidité est géré en investissant la majorité des actifs du Fonds dans des placements négociés sur un marché actif qui peuvent être facilement vendus. En outre, le Fonds cherche à conserver un volume suffisant en trésorerie et équivalents de trésorerie pour disposer de liquidité. Les passifs du Fonds sont de nature à court terme, et les placements sont considérés facilement réalisables et hautement liquides. Par conséquent, le risque de liquidité du Fonds est considéré comme minime. Il n'y a pas eu de changements significatifs en termes d'exposition du Fonds aux risques de liquidité, ni sur la manière dont ces risques sont gérés depuis la période précédente.
Le tableau ci-dessous classe les passifs du Fonds selon leurs échéances contractuelles, et ce, en fonction des flux de trésorerie non actualisés :
30 juin 2015
Moins de
Sur demande 3 mois Total
Distributions à payer - $ 205 819 $ 205 819 $
Charges à payer - 39 298 39 298
Parts rachetables 29 015 119 - 29 015 119
$
Parts rachetables 27 470 984 - 27 470 984
$
27 470 984 646 545 $28 117 529 $
Les parts rachetables sont rachetables sur demande au gré du porteur. Toutefois, le gestionnaire ne prévoit par que l'échéance contractuelle présentée ci-dessus sera représentative des sorties de fonds réelles, car les porteurs de ces instruments le retiennent habituellement pendant une période plus longue.
Notes complémentaires aux états financiers (Non auditées - voir Avis au lecteur)
30 juin 2015
En règle générale, la valeur des titres de revenus fixes augmente si les taux d'intérêt sont à la baisse et chute si les taux d'intérêt sont à la hausse. Les fluctuations des taux d'intérêt peuvent également avoir une incidence sur la valeur des titres de capitaux propres. La durée effective, qui est une mesure communément utilisée de risque de taux d'intérêt, intègre un rendement de titre, un coupon, une échéance finale, des clauses de rachat et d'autres options incorporées dans un chiffre exprimé en années indiquant la sensibilité au prix d'un titre ou portefeuille de titre par rapport aux fluctuations des taux d'intérêt. La durée effective d'un titre ou d'un portefeuille de titres indique le changement de pourcentage approximatif de la juste valeur prévue à l'égard d'un changement de un pour cent des taux d'intérêt. Plus la durée est longue, plus le portefeuille est sensible aux fluctuations des taux d'intérêt. Le gestionnaire du Fonds gère la durée effective et le niveau de placement en titres à revenu fixe. La durée effective des titres portant intérêt du portefeuille est de 2,5 ans au 30 juin 2015 (31 décembre 2014 - 3,6 ans). Le risque de taux d'intérêt est atténué en raison du fait que les placements à taux fixe du Fonds sont constitués de soldes d'un grand nombre d'émetteurs.
Le tableau ci-dessous résume l'exposition du Fonds aux risques de taux d'intérêt selon la date la plus rapprochée de l'établissement de prix contractuel ou de l'échéance.
30 juin 2015
Une augmentation ou une diminution de 25 points de base est utilisée lors de la présentation à l'interne du risque de taux d'intérêt au personnel de direction et représente l'évaluation de la direction d'une fluctuation éventuelle et raisonnable des taux d'intérêt.
Notes complémentaires aux états financiers (Non auditées - voir Avis au lecteur)
30 juin 2015
8. Instruments financiers (suite)
Au 30 juin 2015, si les taux d'intérêt courant avaient augmenté ou diminué de 25 points de base, mais que toutes les autres variables étaient demeurées constantes, l'actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables du Fonds aurait subi une hausse ou une baisse d'environ 0,63 % (31 décembre 2014 - 0,90 %).
Conformément à la politique du Fonds, le gestionnaire de placement surveille la sensibilité du Fonds aux taux d'intérêt sur une base quotidienne, le conseil d'administration l'examine sur une base trimestrielle.
Risque de change
Le Fonds est exposé au risque de change parce qu'il détient des placements et de l'encaisse qui sont libellés en dollar américain et en livre sterling. Le tableau ci-dessous résume l'exposition du Fonds aux risques de change. Le montant indiqué est exprimé en équivalent en dollar canadien aux soldes libellés en devises du Fonds.
30 juin 31 décembre
2015 2014
Dollar américain
Placements 6 824 482 $ 5 547 626 $
Encaisse 2 462 207 2 309 696
9 286 689 7 857 322 Livres sterling
Placements 289 797 338 154
Total 9 576 486 $ 8 195 476 $
Le Fonds n'a pas conclu d'entente pour couvrir son risque de change. Il n'y a pas eu de changements significatifs en termes d'exposition du Fonds aux risques de change, ni sur la manière dont ces risques sont gérés depuis la période précédente.
Au 30 juin 2015, si le dollar canadien s'était renforcé ou avait faibli de 5 % par rapport aux autres devises détenues, mais que toutes les autres variables étaient demeurées constantes, l'actif net aurait augmenté ou diminué de 1,19 % (31 décembre 2014 - 1,61 %).
Notes complémentaires aux états financiers (Non auditées - voir Avis au lecteur)
30 juin 2015
8. Instruments financiers (suite) Autre risque de prix
L'autre risque de prix est le risque que la juste valeur ou les flux de trésorerie futurs d'un instrument financier fluctuent en raison de changements importants des prix du marché. Les placements du Fonds sont exposés aux fluctuations normales du marché et aux risques inhérents aux placements sur les marchés financiers. Le risque maximum découlant des instruments financiers détenus par le Fonds est déterminé par la juste valeur des instruments financiers. Le gestionnaire modère ce risque en faisant une sélection soigneuse des titres respectant des limites précises, et le risque de prix de marché du Fonds est géré au moyen des placements équilibrés dans différents titres de revenu et de capitaux propres achetés sur le marché mondial. Le gestionnaire surveille les positions globales du Fonds sur une base quotidienne, et les positions sont maintenues à l'intérieur des fourchettes établies.
Le risque de marché maximal découlant des instruments financiers détenus correspond à la valeur comptable de ces instruments. Il n'y a pas eu de changements significatifs en termes d'exposition du Fonds aux risques de marché, ni sur la manière dont ces risques sont gérés depuis la période précédente.
Si l'indice S&P/TSX a augmenté (diminué) de 5 % au 30 juin 2015, mais que toutes les autres variables étaient demeurées constantes, cela aurait eu une incidence à la hausse (baisse) d'environ 2,55 % (31 décembre 2014 - 2,66%).
Risque de concentration
Le risque de concentration du Fonds découle des concentrations d'expositions des titres détenus dans une même zone géographique. Le tableau suivant résume le risque de rachat de parts, autres que certaines exigences minimums de souscription. Les porteurs de parts peuvent exiger que le Fonds rachète en tout ou en partie ces parts attribuables aux porteurs de parts moyennant un montant de rachat égal à la valeur nette de l'actif par catégorie de part, déterminé après réception par le fiduciaire d'une demande de rachat présentée de manière à ce que le fiduciaire puisse raisonnablement le déterminer de temps à autre. Les parts sont rachetables contre un montant en trésorerie égale à la part proportionnelle de la valeur net de l'actif du Fonds.