Section 2. L’inflation-déséquilibre créée par les exportations et les IDE en Chine
A. L’inflation -déséquilibre créée par la croissance des exportations nettes 160
Pour une économie et pendant une période donnée, la réalisation de l’exportation nette engendre l’inflation-déséquilibre. Étant donné que les biens exportés qui ont été produits dans cette économie n’ont pas bénéficié aux habitants du pays concerné, la rémunération des travailleurs de ces biens peut donc être considérée comme vide. Pour mesurer l’excès de la valeur monétaire de la demande globale sur la valeur monétaire de l’offre globale, supposons que, dans l’équilibre monétaire, la valeur monétaire de l’offre globale qui est équivalente à la valeur monétaire de la demande globale est de M. Si maintenant la Chine réalise une exportation de EX et une importation IM, l’offre globale en Chine devient െሺെሻ . L’inflation-déséquilibre est donc de ሺെሻȀ .
Il convient de remarquer que la valeur monétaire des exportations (EX) et des importations (IM) ne doit pas être calculée sur la base des taux de change courants mais sur la base de la parité des pouvoirs d’achat. Pour faire la distinction, nous désignons l’exportation et l’importation calculées sur la base du taux de change courant par EX* et IM*.
161 Nous pouvons obtenir donc :
ܧܺ ൌܧܺכ ݐ
ܲܲܣ et ܫ݉ൌܫ݉כ ݐԢ ܲܲܣԢ ܲܲܣ est la parité du pouvoir d’achat du yuan contre le dollar.
ݐ est le taux de change courant du yuan contre le dollar.
ܲܲܣԢ est la parité du pouvoir d’achat de la monnaie des pays exportateurs contre le dollar
ݐԢ est le taux de change courant de la monnaie des pays exportateurs contre le dollar
Suivant cette logique, si nous faisons une estimation approximative de l’inflation-déséquilibre et de la perte du pouvoir d’achat réel des services producteurs résultant des exportations de Chine, nous obtenons le résultat suivant (figure 34): entre 1995 et 2002, l’exportation nette calculé sur la base de la PPA réduit de 15% le pouvoir d’achat réel des habitants chinois ; en 2008, ce chiffre a atteint 30% ; après la crise économique de 2008, ce chiffre a diminué de 15%. Cette diminution résulte à la fois du ralentissement de la croissance des exportations et de la réévaluation du yuan.
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Figure 34. L’inflation-déséquilibre créée par l’exportation1
Source : FMI et CNCTADSTAT
B. Tensions inflationnistes résultant de l’achat de devises par la Banque centrale chinoise
L’inflation-déséquilibre peut apparaître du fait que la Banque centrale crée la monnaie pour acheter les devises. Lorsque la Banque centrale achète des devises auprès des banques commerciales, elle fait accroître la monnaie en circulation ou les dépôts de ces banques, d’où l’augmentation de la base monétaire.
1
A causes des contraintes statistiques, nous ne pouvons pas obtenir tous les données nécessaires au calcul De l’inflation déséquilibre. D’abord, nous avons pris le PIB comme M, or, dans le cadre de notre analyse, M doit être la somme des rémunérations de salariés et les revenus des artisans. Ensuite la valeur monétaire des importations est calculé sur la base de prix nominal, cela implique que les taux de change courant des monnaie des pays exportateurs est égal à la PPA.
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% e n % entre 1995 et 2010 inflation deséquilibre
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Supposons que dans une situation d’équilibre monétaire, la valeur monétaire de l’offre globale et de la demande globale est de M. Si dans la période T1, il y a un excédent de la balance des paiements de ܴͳ, et que la Banque centrale achète ces devises en
créant de la monnaie. En l’occurrence, la valeur monétaire de la demande globale sera de ܯͳ+ܴͳ. Et les travailleurs qui touchent le même montant de salaire perdent ܯܴͳܴͳ%
de leur pouvoir d’achat réel. Dans la période T2, si la création monétaire destinée au rachat de devises est de ܴʹ, la valeur monétaire de la demande globale est de
M+(ܴͳܴʹ), et les travailleurs perdent ܯሺܴͳܴܴʹ
ͳܴʹሻ% de leur pouvoir d’achat. Et ainsi
de suite. Dans les années N, la valeur monétaire de la demande globale sera deܯʹ+σሺܴͳܴʹڮ ܴܰሻ, et les travailleurs perdront σܰ݅ൌͳܴ݅
ܯσܰ݅ൌͳܴ݅% de leur pouvoir d’achat (dont σܰ ܴ݅
݅ൌͳ représente la réserve de devises).
Dans le cas de la Chine, en raison de la croissance rapide des exportations et des IDE, sa réserve de devises a fortement augmenté depuis les années 1990. Les statistiques de la Banque centrale chinoise montrent qu’en 2011, la réserve de change de la Chine a atteint 3000 milliards de dollars, ce qui représente environ un tiers de la réserve de change mondiale. Jusqu’à la fin de 2011, la Banque centrale chinoise a créé plus de 23000 milliards de yuans pour financer la croissance de sa réserve de devises.
Si nous prenons le PIB comme valeur monétaire de l’offre globale, la comparaison entre la quantité de monnaie destinée au rachat de devises et le PIB va nous permettre de connaitre l’inflation-déséquilibre monétaire qui a été créée du fait de l’accumulation de réserves de devises (figure 35).
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Figure 35. Pouvoir d’achat perdu du fait de l’accumulation des devises (en
pourcentage)
Source : China Statistics Yearbook
En combinant l’inflation-déséquilibre liée à l’exportation (Graphique 34) et celle qui résulte de la croissance des réserves de devises (Graphique 35), nous obtenons qu’entre 1999 et 2007, les services producteurs ont perdu tous les ans entre 27% et 57% de leur pouvoir d’achat à cause de l’exportation et de la croissance des réserves de devises (figure 36)1. Nous pouvons observer aussi que cette inflation-déséquilibre
1
Il est possible que nous ayons sous-estimé l’influence de l’exportation et de la croissance de réserves de devises sur le pouvoir d’achat des services producteurs chinois du fait que
nous avons pris le PIB comme indicateur du revenu national. Puisque le PIB qui est calculé sur la base des prix comprend non seulement le coût de production mais aussi le profit des
entreprises, il est normalement supérieur au revenu national, c’est pourquoi, le taux de
l’inflation-déséquilibre effective de la Chine peut être supérieur à notre estimation.
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Entre 1999 et 2011
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persiste et même s’accroît suivant la croissance des exportations chinoises et l’augmentation de l’excédent de la balance des paiements.
Figure 36. Inflation-déséquilibre en Chine entre 1999 et 2010
Source: China Statistics Yearbook
Conclusion
Dans cette section notre étude fondée sur la notion de l’inflation-déséquilibre monétaire nous permet d’expliquer pourquoi les travailleurs connaissent depuis quelques années une dégradation de leur pouvoir d’achat par rapport au produit 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 entre 1999 et 2010 Inflation-deséquilibre
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national1. En effet, la croissance de l’exportation nette (notamment dans le contexte où le yuan est sous-évalué) et l’augmentation de la balance des paiements appauvrissent les travailleurs chinois.
1 Selon Zhang Jian Sheng la part de la rémunération des travailleurs dans le PIB est diminuée de 56,5% en 1983 à 36,7% en 2005.
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