Le taux de rendement interne de
l’investissement doit être au taux de rendement des placements financiers ie lorsque r i
La décision d’investissement dépend du taux d’intérêt et la rentabilité anticipée de
l’investissement
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
L’augmentation de l’investissement entraîne une hausse de la production et de l’emploi
L’économie doit être dans une situation de sous-emploi des facteurs.
Donc, les capacités de production ne sont pas pleinement utilisées
L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Lorsque les capacités de production sont pleinement employées, tout accroissement de la D entraîne une hausse des prix
Demande → production → emploi → chômage
Lorsque le niveau de production Y est inférieur au niveau de
plein-emploi Ype, il y a des capacités de production inutilisées (des Hommes au chômage et des machines non employées).
L’ajustement se fait par les quantités : niveau de production et d’emploi
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
En cas d’augmentation de la demande, les
entreprises procèdent à un déstockage, puis à l’accroissement de la production
En cas de baisse de la demande, les stocks
augmentent d’abord, puis la production baisse et ensuite l’emploi baisse.
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
C et I constituent la demande intérieure. Les X constituent la demande extérieure (exogènes) Comme il y a M, on peut parler de demande
extérieure nette (X-M).
Les M dépendent du volume de l’activité domestique.
Toutes choses égales par ailleurs, plus C et I
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
M est une fonction croissante du revenu.
M = mY avec 0 m 1
m est la propension marginale à importer : fraction du revenu national consacré à l’importation.
L’équilibre sur le marché des biens et des services
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
En économie fermée : Y = C+I ou Y – C = I d’où I= S
La demande globale est : D = C + I On sait que Y = C + S
Y = D → C + S = C + I d’où Y = D → I = S
L’équilibre sur le marché des biens et des services est la
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Dans l’approche keynésienne, i ne joue pas le rôle de variable d’ajustement entre I et S.
L’épargne dépend du revenu. On a S(Y)=I(i). I et S ne dépendent pas des mêmes variables, donc pas nécessairement des mêmes agents.
Donc, en absence d’un mécanisme automatique
d’équilibre, la loi des débouchés n’est plus vérifiée.
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Toutefois, l’équilibre comptable est toujours vérifié.
Par exemple, s’il y a trop d’épargne (pas assez de
consommation), les stocks (donc l’investissement) augmentent.
Le problème est que les stocks constituent un investissement non désiré.
Les agents n’arrivent pas à réaliser leurs plans.
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
La demande globale en économie ouverte : C0+cY+I+X-mY
Il y a une partie autonome indépendante du revenu :
C0+I+X
Il y a une partie variable : cY-mY
Chez Keynes, le niveau de la demande détermine le revenu d’équilibre.
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Il n’est pas certain que la demande réelle atteindra le niveau anticipé.
Même si la demande effective correspond à la
demande réelle, rien ne garantit que le niveau de production qui en découle soit celui du plein emploi.
Un équilibre de sous emploi est possible : équilibre sur le marché des biens et services et chômage sur le marché du travail
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Tant qu’il y a sous emploi des facteurs, la stimulation de la demande ne crée pas d’inflation
Au-delà de l’équilibre de plein-emploi, les politiques de relance engendre l’inflation
Soit une économie en situation de sous-emploi,
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Y = C + I = D avec Y ˂ Ype
Le multiplicateur d’investissement : Y = C0+cY+I Y = C+I Y = C0+cY+I Y(1-c) = C0+I
Y = [1/(1-c)] (C0+I). ∆Y = [1/(1-c)] ∆I
Donc une variation de I une variation de Y d’où le multiplicateur d’investissement : k = ∆Y/∆I
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Selon Keynes, la politique économique est nécessaire pour stimuler la demande globale en situation de sous-emploi et freiner la demande en situation d’inflation.
Ces politiques sont d’autant plus efficaces qu’une variation de la demande a des effets plus que proportionnels sur le niveau de l’activité.
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Ce revenu supplémentaire sera en partie consommé et en partie épargné.
La partie consommée augmente la production et donc le revenu d’un montant équivalent.
Ce revenu la consommation et donc la production et ainsi de suite.
L’effet final de l’investissement est plus important sur la
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Exemple : soit une économie fermée. c = 0,8 et I augmente de 100.
∆y ∆S ∆C ∆Y
1ère vague 100 20 80 80
2ème vague 80 16 64 64
3ème vague 64 12,8 51,2 51,2
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Le multiplicateur en économie ouverte
Y = C+I+X - M Y = C0+cY+I+X-M Y(1-c+m) = C0+I+X
Y = [1/(1-c+m)] (C0+I+X). ∆Y = [1/(1- c+m)] ∆I Le multiplicateur en économie ouverte est : ko =
[1/(1- c+m)]
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Le multiplicateur est plus faible qu’en économie fermée.
Le budget de l’Etat en économie fermée
Soient G,T et F (les dépenses publiques, les impôts et les transferts).
C= C0+c (Y-T+F)
Y= C +cY-cT+cF+G+I
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
On peut calculer l’effet du multiplicateur de G, de F et des T Le multiplicateur des dépenses publiques :
∆Y = kf ∆G
Les G font partie de la demande autonome et exercent le même effet que le multiplicateur d’I ou les X.
Les achats supplémentaires de l’Etat entraînent un accroissement de la production, celle-ci est
transformée en revenu dont une partie est consommée
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Si c = ½ et s = ½, k = 2
Si c = 4/5 et s = 1/5, k = 5 Si c 90 et s = 1/10, k = 10
c. Épargne et investissement : égalité comptable et équilibre économique
L’équilibre économique renvoie à la compatibilité
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
L’équilibre comptable est réalisé ex post. D’un point de vue comptable, S = I
Equilibre comptable et équilibre économiques sont différents
Il y a équilibre économique lorsque les plans des agents sont réalisés.
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Entreprises Ménages
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Soit M : les importations X : les exportations
Y + M = X + D Or, Y = C + S et D = C + I C + S + M = C + I + X
S + M = I + X, ce qui est aussi X – M = S - I
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Les exportations pourraient jouer le même rôle que l’investissement tandis que les
importations et l’épargne sont des fuites
Aussi, on peut estimer que la hausse de I a le même effet que la hausse des X.
Y + M = C + cY + I + X
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Y = [1/(1 – c)] (Co + Io + X – M)
∆ Y/∆X = 1/(1 – c) = 1/s
De même, ∆Y/∆Io = 1/(1 – c) = 1/s
D’autre part, l’épargne et l’importation sont
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
M = Mo + mY
Y + M = Co + cY + Io + X
→ Y+ Mo + mY = Co + cY + Io + X Y(1 + m - c) = Co + Io + X – Mo
Y = (Co + Io + X – Mo)/ (1 + m - c)
= (Co + Io + X – Mo)/ (s + m)
Ici, la propension marginale à épargner joue le
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
L’importation entraîne une baisse de la valeur du multiplicateur.
• Le multiplicateur des dépenses à l’échelle internationale
L’des importations du pays A aboutit à les
ventes du pays B, l’activité de celui-ci , ce qui
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
• L’intervention de l’Etat et la politique budgétaire.
• Faisons l’hypothèse qu’il y a pas d’échange avec le reste du monde. Soit G les dépenses publiques et T les impôts.
• La différente entre G et T est financée par
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
• On suppose que la propension des ménages à consommer dépend du revenu disponible (au lieu du revenu distribué).
• Yd =Y-T
• C = C0 + cYd = C0+c(Y-T)
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
La condition d’équilibre sur le marché des produits Y = D
Y = C0 + c(Y-T) + I0+G Y – cY = C0 – cT + I0 + G
Le niveau du revenu d’équilibre : Y = (C – T + I + G)/(1 – c)
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Les différents types de politique budgétaire peuvent être mis en évidence
En cas d’équilibre de sous-emploi, (équilibre sur le marché des biens conjugué avec le
déséquilibre sur le marché du travail), la politique budgétaire stimule la demande globale
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
• Soient trois types de multiplicateur :
1.Le multiplicateur de dépense publique : il exprime l’ du revenu et de la production suite à une de G. Le volume des impôts restent inchangé.
On dérive Y par rapport à G : dY/dG = 1/(1-c) = k
dY = dG/(1-c)
Une des dépenses publiques, entraîne une
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Une de G entraîne une plus que proportionnelle de Y.
• Le multiplicateur fiscal exprime l’ du revenu et de la production suite à une baisse des
prélèvements opérés par l’Etat.
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
On dérive l’expression de Y par rapport à T : dY/dT = -c/(1-c) dY = -cdt/(1-c).
La variation du niveau de production est de sens opposé par rapport à T. Une du niveau des prélèvements entraîne une baisse de Y et
inversement.
-c/(1-c) est le multiplicateur fiscal. La valeur de c
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
Ainsi, la valeur absolue du multiplicateur fiscal est inférieur au multiplicateur d’investissement
dy/dT < dY/dG c/(1-c) < 1/(1-c)
Il en résulte que pour lutter contre la dépression, il est plus efficace d’ les dépenses publiques que de diminuer les impôts.
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
La dépense publique supplémentaire se traduit par une de la demande tandis que la
d’impôt entraîne une du revenu disponible qui n’est pas totalement dépensé (car il est réparti entre l’épargne et l’investissement).
Le multiplicateur du budget équilibré :
augmentation égale et simultanée des dépenses et des recettes
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
C’est la somme de l’effet de dG et de dT dY = 1/(1-c) dG + -c/(1-c)dT
Si on suppose que dG = dT (même degré de variation)
dY = dG/(1-c) + -c/(1-c)dG = dG 1/(1-c)-c/(1-c)
dY/dG = 1
Chapitre 3 : L’équilibre de sous-emploi chez Keynes
L’ équilibré du budget entraîne un égal du niveau de production.