Construction des échéanciers des flux de trésorerie :

Pour décider les échéanciers de flux de trésorerie, on fait appel à la collecte et à l’analyse de nombreuses données, elle permet :

Élaboration de l’échéancier de l’investissement ;

Élaboration de l’échéancier de l’amortissement de l’investissement ;

Détermination de la valeur résiduelle de l’investissement ;

Détermination de besoin en fonds de roulement ;

Détermination du tableau du compte de résultat ;

Élaboration d’un plan de financement prévisionnel et les flux de trésorerie nets.

2.2.1. Élaboration de l’échéancier de l’investissement :

L’échéancier d’investissement indique un planning des dépenses. Il comprend l’ensemble des investissements à la réalisation du projet, le montant de chaque immobilisation, la date de leur acquisition ainsi, que leurs durées de vie respectives. Pour un nouveau projet, il admettra de réaliser une estimation contraire des coûts relatifs à la phase de réalisation. Il s’agit notamment des :

 coûts de stockage des matières premières et produits finis ;

 Coûts des équipements ;

 Frais de formation du personnel ;

 Assurance et taxe ;

 Besoin en fonds de roulement ;

 Frais de génie civil ;

14ROBERT HOUDAYER, Op-cit, P30.

Chapitre II : Méthode et outils d’évaluation d’un projet d’investissement

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 Coût de terrains ;

 Frais d’étude.

Voici une introduction récapitulative de ce processus :

Tableau N°05 : Élaboration de l’échéancier d’investissement

Rubrique Dépenses locales Dépenses en devise Dépenses totales

Investissements - -

-…… - -

-BFR - -

-Total - -

-Source : LASARY, « évaluation, et financement de projet » édition distribution EL Othmania, 2007, p.54.

2.2.2. Élaboration de l’échéancier des amortissements :

Le calcul de la dotation annuelle aux amortissements est très important dans la détermination des flux de la trésorerie. Un tableau d’amortissement peut être montré comme suit : Tableau N°06 : Élaboration de l’échéancier d’amortissement.

Rubrique Valeur d’origine

Taux

%

Dotation annules Total

amortissement

Investissement 1 2 3 4 5

....

Total

Source : LASARY, « évaluation et financement de projet », édition distribution EL Othmania, 2007, p.70.

2.2.3. Détermination de la valeur résiduelle des investissements (VRI)

« La valeur résiduelle est définie comme étant la valeur marchande de l’investissement après son utilisation. La valeur résiduelle peut être nulle ou même négative (frais de démontage), elle varie tout au long de la durée de vie de l’investissement »¹⁵. Une fois que l’amortissement est totalement amorti, il peut y avoir une exacte valeur résiduelle, cette valeur est équilibrée à la différence entre les montants des immobilisations et des montants déjà amortis. Cette valeur est revue à chaque fin de période. Elle est représentée par l’expression suivante :

VRI= total des immobilisations – total des amortissements

15CONSO (P) et HEMICI (F), «Gestion financier de l'entreprise», Edition Dunod 10^emeEdition, Paris, 2002, P.381.

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2.2.4. La détermination du besoin en fonds de roulement (BFR) :

Le Besoin en Fonds de Roulement finance les besoins liés au cycle d’exploitation. Il est issu des décalages provenant des opérations d’exploitation (achats de marchandises/ventes de marchandises à stock, vente/ paiement reçus à créances).Il symbolise un fonds de démarrage essentiel au projet pour la prise en change de certains cas, le BFR peut être :

Positif: cela indique que les emplois de l’entreprise sont supérieurs à ses ressources, l’entreprise exprime un besoin de financement qu’elle doit pourvoir par le financement interne ou externe.

Négatif: dans ce cas, les ressources sont supérieures aux emplois, donc l’entreprise dispose d’un excédant qui servira à financer l’exploitation.

Nul: les emplois et les ressources sont égaux, donc l’entreprise n’a pas besoin à se financer.

L’expression simplifiée pour calculer le BFR est la suivante:

BFR = stock + créance clients – dettes fournisseurs

2.2.5. Élaboration du tableau des comptes de résultat (TCR) :

L’élaboration de compte de résultats permet de guider la capacité d’autofinancement dégagée par le projet chaque année, il faudra apprendre le chiffre d’affaire prévisionnel ainsi que les différentes charges d’exploitation annuelles. Les principales rubriques composant la cascade de TCR prévisionnel sont montrées dans le tableau suivant :

Chapitre II : Méthode et outils d’évaluation d’un projet d’investissement

43 Tableau N°07 : le compte des résultats prévisionnels

Désignations Année 1 Année 2 Année 3 Année n

Chiffre d’affaire (1) - - -

-Matières et fournitures consommées (2) - - -

-Services (3) - - -

-Valeur ajoutée = 1-(2+3) (4) - - -

-Frais du personnel (5) - - -

-Impôts et taxes (6) - - -

-EBE=4-(5+6) (7) - - -

-Dotation aux amortissements (8) - - -

-Frais divers (9) - - -

-Résultat brut de l’exercice = 7-(8+9) (10)

- - -

-IBS(11) - - -

-Résultat net de l’exercice = (10-11) (12) - - -

-CAF=12+8 - - -

-Source:LASARY, « Évaluation et financement de projet », édition distribution EL Othmania, 2007, p.74.

2.2.6. L’élaboration d’un plan de financement :

Sur ce plan, l’évaluation procède à la recherche de tous les flux (recettes et dépenses) naissant de la période d’investissement, de la période d’exploitation et de la période de désinvestissement. Ces flux admettent de faire résulter les cash-flows entiers engendrés et dégagés par le projet. Un plan de financement peut être élaboré comme suit :

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Tableau N°08 : Élaboration d’un plan de financement.

Désignation Année 0 Année 1 Année 2 … Année n

Ressources CAF

Récupération du BFR VR

Totale ressource (1) Emplois

Investissements Variation BFR Total emplois (2)

Flux net de trésorerie (1)-(2) Flux de trésorerie cumulés

Source :LASARY, «Évaluation et financement de projet », Edition EL Othmania, 2007, P.77

Chapitre II : Méthode et outils d’évaluation d’un projet d’investissement

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Section 3: Critères d’évaluation d’un projet d’investissement

L’étude financière d’un projet d’investissement pose double problème de la liquidité (une dépense immédiate accompagnée de recettes augmentées dans le temps), et la rentabilité (une immobilisation de fonds supposant un coût qu’il faut couvrir).La pensée de cette section est de montrer les différents critères d’un projet d’investissement dans un avenir certain et incertain qui savent servir au contrôle et à l’évaluation des projets. Le choix de ces critères dépend de l’ensemble des évènements et des informations dont dispose l’entreprise.