CHAPITRE 5 COMPENSATION DES VARIATIONS DE PUISSANCE
5.7 Analyses supplémentaires des résultats
Este estudo procurou analisar as metodologias tradicionais de construção de indicadores antecedentes de atividade econômica, utilizando o ciclo de crescimento da produção industrial brasileira como referência. Os resultados mostram que o método tradicional estabelecido pelo NBER para seleção de variáveis apresenta muitas qualidades e algumas deficiências. Entre as qualidades, esta abordagem propôs, em sua época, uma solução para a clara distinção existente entre a análise econométrica tradicional e a análise de desempenho cíclico de séries temporais, contornando - com um método simples e de fácil aplicação - algumas das dificuldades causadas pela assimetria características dos ciclos econômicos.
64
Por outro lado, o enfoque da metodologia tradicional nos pontos de reversão do ciclo dificulta sua utilização em economias carentes de séries estatísticas de qualidade e de longo prazo. Isso poderia ser eventualmente contornado com uma maior ênfase na análise de conformidade cíclica total, conforme proposto neste estudo, com um critério como o EPQ ou o uso de modelos de variáveis binárias dependentes.
Há que se ressaltar a existência de uma nova ordem de indicadores antecedentes, que apresentam soluções econométricas de última geração para as mesmas questões consideradas relevantes pelos pioneiros nos estudos do ciclo econômico. São os casos dos modelos de mudança de regime (Markov Switching) ou de fatores dinâmicos.
Outra preocupação recente, considerada de menor relevância nos métodos tradicionais, é a determinação dos pesos atribuídos a cada variável num indicador composto. No caso de variáveis que alteram seu perfil cíclico ao longo do tempo, a mudança mais frequente de pesos poderia ser uma solução, com a definição de critérios para extração de variância ou correlação máxima entre as variáveis, obtendo o máximo de informação cíclica a cada momento.
65
Há que se definir, contudo, o tipo de indicador antecedente se pretende construir. Alguns dos métodos mais elaborados, que envolvem mudanças de peso e fatores dinâmicos, implicam em revisões sistemáticas de séries e outros procedimentos que os tornam mais apropriados ao uso específico por especialistas ou internamente por alguma instituição como um banco central.
Os sistemas de indicadores antecedentes com perfil aberto, de informação de domínio público, costumam apresentar metodologias mais rígidas e poucas revisões. A fluência da informação precisa e clara sobre o ciclo tem se revelado um dos principais atributos dos sistemas de indicadores antecedentes mais populares e respeitados internacionalmente.
Este estudo focou principalmente nas variáveis ou indicadores compostos de perfil mais aberto. A combinação da consistência analítica tradicional e dos pontos mais relevantes das novas metodologias técnicas, contanto que adaptáveis a um contexto de divulgação pública, é um fator crucial para o sucesso de um sistema de indicadores antecedentes de atividade econômica no Brasil.
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73
Apêndice A
Variáveis agregadas por tema Descrição Fonte
Sondagem de Tendência
demprev_sa Demanda Prevista Global FGV
demglob_sa Nível de Demanda Global FGV
empprev_sa Emprego Previsto FGV
estoques_sa Nível de Estoques FGV
prodprev_sa Produção Prevista FGV
ln_nuci_br_sa NUCI - Indústria de Transformação FGV
Financeiras e monetárias
cycle_ln_ibov_r Ibovespa Bovespa
juros_reais_inv Taxa de Juros Selic (% a.m.) * Bacen/Andima
cycle_base_r_sa Base Monetária Bacen
cycle_ln_m1_r_sa Meios de Pagamento (M1) Bacen
Produção Industrial
cycle_abpo_sa Exped. de papelão ondulado ABPO cycle_ln_po_sa Pessoal ocupado na indústria FIESP cycle_ln_hpp_sa Horas pagas na indústria FIESP cycle_ln_htp_sa Horas trabalhadas na produção FIESP
cycle_ln_prodind_sa Prod. industrial - Série de referência IBGE
Setor externo
cycle_ln_cambio_r Dólar Comercial Bacen
cycle_ln_exp_precos Preço de Exportações Funcex cycle_ln_exp_quantum_sa Quantum de Exportações Funcex
cycle_ln_ttroca Termos de troca Funcex
cycle_ln_exp_r_sa Exportações - (FOB) MDIC/Secex
Outros
cycle_ln_ipa_r_sa IPA-DI FGV
cycle_ln_icms_r_sa ICMS, Arrecadação Confaz cycle_ln_spc_sa Número de Consultas ao SPC ACSP * a variável juros_reais_inv é a única cuja série original apresenta características invertidas em relação ao ciclo da produção industrial. Para corrigir este problema, a série foi multiplicada por -1 e trabalhada desta forma
74
Apêndice B
Algoritmo de Bry-Boschan14O algoritmo de Bry-Boschan (Bry, Boschan, 1971) é um procedimento utilizado para a identificação de picos e vales em séries econômicas previamente dessazonalizadas. Seus principais passos são descritos a seguir:
1. Determinação e substituição de outliers, definidos como observações que
distam mais de 3,5 desvios padrão da média dos valores determinados por uma Curva de Spencer, St, que consiste na média móvel de 15 observações, sendo 7 passadas e 7 futuras, com ponderações positivas no centro e negativas nos extremos, conforme a expressão abaixo:
)
3
6
5
3
21
46
67
74
67
46
21
3
5
6
3
(
320
1
7 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 + + + + + + + − − − − − −−
−
−
+
+
+
+
+
+
+
+
+
−
−
−
=
− t t t t t t t t t t t t t t tx
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
S
tOs valores extremos da curva original são substituídos pelos valores obtidos na curva de Spencer para a mesma data.
2. Determinação de máximos e mínimos locais numa curva de média móvel
de 12 meses (com valores extremos já substituídos).
a) considera-se um máximo (mínimo) local a observação cuja valor é superior (inferior) ao das cinco anteriores e posteriores;
b) é forçada a alternância entre picos e vales ao se selecionar o maior (menor) valor de dois máximos (mínimos) consecutivos.
14
Esta descrição do algoritmo de Bry-Boschan contém trechos na íntegra de uma descrição contida em Duarte, Issler e Spacov (2004). Os acréscimos e alterações foram realizados pelo autor de acordo com a sua interpretação dos principais pontos descritos por Bry e Boschan (1971).
75
3. Refinamento dos pontos de reversão determinados no passo anterior
com o uso da Curva de Spencer.
a) identifica-se o maior (menor) valor da curva de Spencer que diste no máximo cinco meses do ponto de reversão definido na curva de média móvel de 12 meses;
b) é forçada a duração mínima de 15 meses para um ciclo completo (de pico a pico ou de vale a vale), eliminando-se eliminam-se máximos e mínimos locais de menor relevância.
4. Determinação do número de meses de dominância cíclica da série (MCD
para months for cyclical dominance), o número de meses necessários para que o
componente cíclico sempre domine o componente irregular da série, da seguinte forma: a) considera-se a Curva de Spencer da série como sendo sua parte regular (tendência + ciclo);
b) determina-se a parte irregular, It, tomando a diferença entre a série original e a Curva de Spencer a cada ponto
c) calcula-se
∑
∑
− = + − = +−
−
=
T j t t j t j T t t j t jI
I
S
S
MCD
1 1 ) ((
)/(
)
para j = 1, 2, ..., 6d) O MCD será o menor j para o qual MCD(j) é menor que a unidade.
5. Refinamento dos pontos de reversão determinados em 3 com o uso de
uma série de média móvel cujo número de meses é determinado pelo critério de MCD.
a) para cada máximo (mínimo) determinado na curva de Spencer, conforme especificado no item 3, seleciona-se a maior (menor) observação na série de média móvel MCD que dele diste até cinco observações;
b) caso haja dois máximos (mínimos) consecutivos, seleciona-se o maior (menor).
76
6. Identificação de máximos e mínimos locais na série original (sem
suavização).
a) identificação do maior (menor) valor da série original que diste mais (ou menos) 4 meses (ou número de meses de dominância cíclica, o que for maior) do ponto de reversão na curva de média móvel MCD.
b) caso haja dois máximos (mínimos) consecutivos, seleciona-se o maior (menor);
c) eliminação de pontos de reversão situados a menos de seis meses (inclusive) do início ou do fim da série;
d) eliminação de picos (ou vales) próximos ao início (final) da série que sejam inferiores (superiores) aos valores próximos do início (final).
e) eliminação de ciclos completos (pico a pico ou vale a vale) com duração inferior a 15 meses; e
f) eliminação de fases de ciclo (pico a vale ou vale a pico) com duração inferior a cinco meses.
77
Apêndice C
Testes de raiz unitária
E s tatís tic a C onc lus ão E s tatís tic a P -valor C onc lus ão
L N_T T R O C A 1.5393 *** -2.0598 0.2614 R L N_S P C _S A 1.6909 *** -0.5330 0.8815 R L N_P R O D IND _S A 1.8075 *** -0.6882 0.8468 R L N_P O _S A 1.8375 *** -1.0347 0.7417 R L N_M1_R _S A 0.4973 ** -1.9095 0.3278 R L N_IP A_R _S A 0.8259 *** -1.0510 0.7356 R L N_IC MS _R _S A 1.9357 *** -2.0132 0.2812 R L N_IB O V _R 1.7123 *** -1.4115 0.5770 R L N_HT P _S A 1.8649 *** -1.1044 0.7151 R L N_HP P _S A 1.9192 *** -0.9183 0.7818 R L N_E X P _R _S A 0.9025 *** -2.1644 0.2199 R
L N_E X P _Q UANT UM_S A 2.1047 *** -0.8649 0.7985 R
L N_E X P _P R E C O S 0.4944 ** 0.8712 0.9951 R L N_C AMB IO _R 1.7489 *** -0.5640 0.8751 R L N_B AS E _R _S A 0.9353 *** -2.0242 0.2764 R L N_AB P O _S A 2.1382 *** -0.6768 0.8496 R J UR O S _R E AIS _INV 0.5466 ** -14.3905 0.0000 *** K P S S S érie P hillips -P erron
P ara o tes te de K P S S os valores da es tatís tica de tes te tabelados s ão: 0.739 (1% ); 0.463(5% ) e 0.347(10% ) * - s ignificante a 10% / ** - s ignfic ante a 5% / *** - s ignificante a 1% / R - R ejeito a H ipótes e Nula