Cette note présente le classement de la juste valeur des placements et des passifs liés aux placements dans les trois niveaux de la hiérarchie des justes valeurs. Dans le cas des évaluations de placements nécessitant un degré de jugement important, la note présente en outre l’évolution de ces placements au cours de la période et les diverses techniques d’évaluation et données d’entrée utilisées.
2.1 Hiérarchie des justes valeurs des placements et des passifs liés aux placements détenus directement par Investissements RPC
Titres acquis en vertu de conventions de revente et
trésorerie donnée en garantie pour les titres empruntés – 9 772 – 9 772
Actifs liés aux dérivés – 5 744 – 5 744
Autres2 – 1 968 – 1 968
Total des sommes à recevoir sur les placements – 17 484 – 17 484
Placements dans des filiales constituées en sociétés de
portefeuille (note 2.2) – – 248 676 248 676
Total des placements 207 981 $ 88 451 $ 280 366 $ 576 798 $
Passifs liés aux placements
Titres vendus en vertu de conventions de rachat et
garantie en trésorerie reçue pour les titres prêtés – (35 177) – (35 177)
Notes annexes
Titres acquis en vertu de conventions de revente et
trésorerie donnée en garantie pour les titres empruntés – 18 658 – 18 658
Actifs liés aux dérivés – 9 730 – 9 730
Autres2 – 5 925 – 5 925
Total des sommes à recevoir sur les placements – 34 313 – 34 313
Placements dans des filiales constituées en sociétés de
portefeuille (note 2.2) – – 220 229 220 229
Total des placements 161 064 $ 119 375 $ 255 025 $ 535 464 $
Passifs liés aux placements
Titres vendus en vertu de conventions de rachat et
garantie en trésorerie reçue pour les titres prêtés – (52 347) – (52 347)
1. Comprennent les placements dans des fonds.
2. Les autres sommes à recevoir sur les placements et les autres passifs liés aux placements comprennent un montant de trésorerie donnée en garantie de 1 043 millions de dollars (31 mars 2020 – 3 855 millions de dollars) et un montant de trésorerie détenue en garantie de 2 050 millions de dollars (31 mars 2020 – 3 709 millions de dollars) liés aux opérations sur des dérivés négociés hors bourse, respectivement.
3. Les montants à recevoir et à payer au titre des opérations en cours sont évalués au coût amorti, qui se rapproche de la juste valeur.
Notes annexes
(non audité)
2.2 Information supplémentaire sur la hiérarchie des justes valeurs relativement aux filiales constituées en sociétés de portefeuille
Les tableaux suivants présentent la hiérarchie des justes valeurs des placements sous-jacents et des passifs liés aux placements détenus par les filiales constituées en sociétés de portefeuille. La note 1.2 présente plus de détails sur la nature et l’objectif des filiales constituées en sociétés de portefeuille.
Au 31 décembre 2020
Total des placements détenus par des filiales constituées
en sociétés de portefeuille 9 726 $ 30 363 $ 208 762 $ 248 851 $
Passifs liés aux placements
Passifs liés aux dérivés – (2) – (2)
Autres – (1) – (1)
Total des passifs liés aux placements détenus par des
filiales constituées en sociétés de portefeuille – (3) – (3)
Montants à recevoir au titre des opérations en cours2 – 80 – 80
Montants à payer au titre des opérations en cours2 – (252) – (252)
Placements dans des filiales constituées en sociétés de
portefeuille 9 726 $ 30 188 $ 208 762 $ 248 676 $
Notes annexes
Total des placements détenus par des filiales constituées
en sociétés de portefeuille 5 496 $ 24 909 $ 190 673 $ 221 078 $
Passifs liés aux placements
Autres – (13) – (13)
Total des passifs liés aux placements détenus par des
filiales constituées en sociétés de portefeuille – (13) – (13)
Montants à recevoir au titre des opérations en cours2 – 81 – 81
Montants à payer au titre des opérations en cours2 – (917) – (917)
Placements dans des filiales constituées en sociétés de
portefeuille 5 496 $ 24 060 $ 190 673 $ 220 229 $
1. Comprennent les placements dans des fonds.
2. Les montants à recevoir et à payer au titre des opérations en cours sont évalués au coût amorti, qui se rapproche raisonnablement de la juste valeur.
2.3 Transferts entre le niveau 1 et le niveau 2
Les transferts entre les niveaux de la hiérarchie des justes valeurs sont réputés avoir été effectués à la fin de la période de présentation de l’information financière. Au cours de la période de neuf mois close le 31 décembre 2020, des montants de 107 millions de dollars au titre des placements détenus directement par Investissements RPC ont été transférés du niveau 1 vers le niveau 2 (exercice clos le 31 mars 2020 – 2 millions de dollars). Au cours de la période de neuf mois close le 31 décembre 2020, un montant de 15 millions de dollars au titre des placements détenus directement par Investissements RPC a été transféré du niveau 2 vers le niveau 1 (exercice clos le 31 mars 2020 – néant). Les transferts entre le niveau 1 et le niveau 2 sont effectués en fonction de la disponibilité des prix cotés sur des marchés actifs et d’évaluations effectuées à l’aide de données d’entrée observables autres que les prix cotés.
Notes annexes
(non audité)
2.4 Rapprochement des justes valeurs classées au niveau 3
Les tableaux ci-dessous présentent un rapprochement de la juste valeur des placements classés au niveau 3 de la hiérarchie des justes valeurs :
Pour la période de neuf mois close le 31 décembre 2020
(en millions de
Notes annexes
(non audité)
Pour l’exercice clos le 31 mars 2020
(en millions de 1. Comprennent le remboursement de capital.
2. Incluse dans le revenu de placement.
3. Les achats liés aux filiales constituées en sociétés de portefeuille représentent des apports en capital ou des montants nets de financement par emprunt, fournis à ces filiales. Les ventes liées aux filiales constituées en sociétés de portefeuille représentent le remboursement de capital provenant de ces filiales.
Les transferts au niveau 3 et hors du niveau 3 étaient principalement attribuables à des changements dans la disponibilité des données d’entrée observables sur le marché utilisées pour déterminer la juste valeur.
Les transferts au niveau 3 et hors du niveau 3 sont réputés avoir été effectués à la fin de la période de présentation de l’information financière. La totalité de la colonne des variations des profits (pertes) latent(e)s sur les placements toujours détenus du tableau de rapprochement ci-dessus inclut ou exclut les placements transférés vers le niveau 3 ou hors de celui-ci, respectivement.
Notes annexes
(non audité)
2.5 Niveau 3 – Données d’entrée non observables importantes
Les tableaux ci-dessous présentent la juste valeur des placements détenus directement par Investissements RPC, les techniques d’évaluation utilisées pour déterminer leur juste valeur, ainsi que les fourchettes et les moyennes pondérées des données d’entrée non observables.
Les filiales constituées en sociétés de portefeuille sont également classées au niveau 3 de la hiérarchie des justes valeurs. La juste valeur repose principalement sur les placements classés au niveau 3, pour lesquels les techniques d’évaluation, les fourchettes et les moyennes pondérées des données d’entrée non observables sont présentés ci-après. Cependant, certains placements détenus par les filiales constituées en sociétés de portefeuille sont fondés sur des prix cotés sur des marchés actifs (niveau 1) ou évalués au moyen de données d’entrée observables (niveau 2). Ces placements s’élèvent à 9 726 millions de dollars (31 mars 2020 – 5 496 millions de dollars) et à 30 188 millions de dollars (31 mars 2020 – 24 060 millions de dollars), respectivement. La note 2.2 présente plus de détails sur les placements de niveau 1 et de niveau 2 des filiales constituées en sociétés de portefeuille. Comme chaque filiale constituée en société de portefeuille est surtout composée de placements de niveau 3, la filiale au complet est classée au niveau 3.
Notes annexes
(non audité)
Au 31 décembre 2020 Juste valeur des placements
détenus par : Principales techniques
d’évaluation utilisées1, 2 Données d’entrée non
observables importantes Fourchettes
(en millions de dollars canadiens) Investissements RPC
Placements directs 6 809 48 895 Multiples de capitalisation de
sociétés comparables Multiple du BAIIA 8,1 X à 37,1 X 17,2 X Valeur actualisée des flux de trésorerie Taux d’actualisation 8,0 % à 12,0 % 11,6 % 51 13 087 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Placements dans des fonds 137 56 190 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Placements dans des fonds 24 4 299 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Titres du marché monétaire
Placements directs – 1 470 Coût incluant les intérêts courus – – –
Stratégies de rendement absolu
Placements dans des fonds 1 259 12 082 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Placements dans des fonds 65 2 391 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Infrastructures
Placements directs 8 121 28 880 Valeur actualisée des flux de trésorerie Taux d’actualisation 7,2 % à 13,8 % 8,8 % Placements dans des fonds – 25 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Montant net à recevoir (à payer) au
titre des opérations en cours – (172) Coût amorti – – –
Total 31 684 $ 248 676 $
Notes annexes
(non audité)
Au 31 mars 2020 Juste valeur des placements
détenus par : Principales techniques
d’évaluation utilisées1, 2 Données d’entrée non
observables importantes Fourchettes
(en millions de dollars canadiens) Investissements RPC
Placements dans des fonds 33 5 905 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Actions de sociétés fermées
Placements directs 5 623 37 730 Multiples de capitalisation de sociétés
comparables Multiple du BAIIA 6,2 x à 21,2 x 13,4 x Valeur actualisée des flux
de trésorerie Taux d’actualisation 8,6 % à 13,6 % 11,8 % – 12 540 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Placements dans des fonds 79 49 409 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Obligations
Placements directs – 2 534 Cours du marché ou valeur actualisée
des flux de trésorerie au moyen de données d’entrée observables
Placements dans des fonds 31 4 300 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Titres du marché monétaire
Placements directs – 626 Coût incluant les intérêts courus – – –
Stratégies de rendement absolu
Placements dans des fonds 1 534 11 653 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Biens immobiliers
Placements directs 12 791 5 799 Valeur actualisée des flux
de trésorerie Taux d’actualisation 5,0 % à 14,3 % 6,7 %
Taux de capitalisation final 3,3 % à 10,8 % 5,5 %
1 559 20 738 Valeur liquidative fournie par le
partenaire de placement – – –
Placements dans des fonds 119 2 712 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
Infrastructures
Placements directs 7 622 27 027 Valeur actualisée des flux
de trésorerie Taux d’actualisation 7,1 % à 13,8 % 8,6 % Placements dans des fonds – 30 Valeur liquidative fournie par le
gestionnaire de placement – – –
1. Dans certains cas, les évaluations externes sont préparées par des tiers et les données prises en compte dans l’évaluation ne sont donc pas disponibles.
2. Peuvent comprendre certains placements récemment acquis qui sont comptabilisés au coût, lequel se rapproche de la juste valeur.
3. La fourchette de valeurs des données d’entrée représente les données d’entrée minimales et maximales utilisées pour l’évaluation des placements d’une catégorie d’actifs particulière. La moyenne pondérée des données d’entrée est calculée en fonction des justes valeurs relatives des placements compris dans la catégorie d’actifs. La diversité des placements compris dans chaque catégorie d’actifs, notamment sur le plan des secteurs géographiques et des secteurs d’activité liés aux placements, peut donner lieu à des fourchettes pour lesquelles les données d’entrée présentent des écarts importants et sont réparties de façon inégale au sein de la fourchette.
Notes annexes
(non audité)
2.6 Analyse de sensibilité des évaluations effectuées à l’aide de données d’entrée non observables
Une variation importante de l’une ou l’autre des données d’entrée non observables susmentionnées donnerait lieu à une hausse ou à une baisse considérable de l’évaluation à la juste valeur. La corrélation des données d’entrée non observables importantes et de l’évaluation à la juste valeur pour les données d’entrée les plus importantes figurant dans les tableaux précédents se présente comme suit :
• Une augmentation (diminution) du multiple du BAIIA donnerait lieu à une hausse (baisse) de la juste valeur.
• Une augmentation (diminution) du taux d’actualisation et du taux de capitalisation final donnerait lieu à une baisse (hausse) de la juste valeur.
Les justes valeurs des placements classés dans le niveau 3 de la hiérarchie des justes valeurs aux notes 2.1 et 2.2 sont fondées sur des méthodes d’évaluation reconnues dans le secteur qui peuvent comprendre l’utilisation d’estimations faites par la direction, des évaluateurs, ou les deux lorsqu’un degré de jugement important est nécessaire. L’utilisation de méthodes d’évaluation fondées sur des hypothèses raisonnables de rechange peut donner lieu à des justes valeurs différentes. Si toutes les autres variables demeuraient constantes, l’utilisation de méthodes d’évaluation fondées sur des hypothèses raisonnables de rechange se traduirait par une diminution de 8 600 millions de dollars (31 mars 2020 – 11 100 millions de dollars) ou par une augmentation de 10 700 millions de dollars (31 mars 2020 – 10 600 millions de dollars) de l’actif net.
Cette analyse de sensibilité nécessite l’exercice d’un jugement et elle ne tient pas compte des placements dont les justes valeurs sont fournies par des gestionnaires de placement, puisque Investissements RPC n’a pas accès aux hypothèses sous-jacentes utilisées. Bien qu’Investissements RPC ait tenu compte de toutes les informations disponibles pour fournir sa meilleure estimation de l’ampleur de l’incidence potentielle de la pandémie de COVID-19 sur les placements classés au niveau 3, les fourchettes susmentionnées sont fondées sur des hypothèses de substitution qui sont assujetties à des changements significatifs.
Notes annexes
(non audité)