دور الصناديق السيادية في معالجة الأزمات المالية

مهاغخظم عيداب ًب ديمخلا دبع تعماج رحيظدلا مولع و تيزاجخلا و تيداصخكالا مولعلا تيلو تيداصخكالا مولعلا مظك يميداوؤ رتطام ةداهػ ليه ًمط تمدلم جسخج ةسهرم تبعؼلا : صصخخلا تيداصخكا مولع : ييىبو يدله داصخكا

بلاؼلا فسػ ًم تمدلم

:

ماؼَ بغاز ثومداج

تيلاالإا ثامشالأ تجلاعم يف تيدايظلا ةورثلا ميداىص زود

)

يجيوسه يدعالخلا ثاػاعالإا قودىص تلاخ

(

ءءادهىاد

يتلئاعءددرفأءلكءىلإ

ءءلكءىلإ

ءءادرللدءياتااأأ

ء

ءءااـدهلأادءلكءىلإ

لمعلدءدتىءاامااءنوعلدءهيءيلءاهدءنمءعيمجءىلإ

ءءناـفرعلدوءرلللد

ـ

-ء

ـءقيرطلدءيفءىطخلدءددهأوءقيفوتلدءةمعنءىلعءىلاعاءللهددءرلشأءةيدهبء

ء

ءءااتأادءىلإءريهتتلدءييظعوءرلللدءليزببءاهتاأءامك

"

للهدهبعءوبءنددو

ء

ء"

ةركتملدءهتىءىلعءفدرشاابءولضفتل

ء-ءءيفءييادداشإببءدومىاأءنيتلدءةتااأادءعيمجءىلإءليزبلدءرلللابءنيدأو

لمعلدءدتىءزابند

ةإددادءااضعأءلكءىلإءرلللابءاهتتلدءيناوفيءلاءامك

-ءءيييتاوءةلدانمءييلوبدءىلعءةلدانملدءةنبلءلااـفادءةتااأادءرلشأءريلأادءيفو

دتى

ثحبلد

.

ثايوخدالإا ٌودج تدفصلا تماعلا تمدلالإا ؤ-د تيدايظلا ةورثلا ميداىصل يسظىلا زاػالؤ: ٌوالأ لصفلا- 11 ديهمج : ٌوالأ لصفلا 12 تيدايظلا ةورثلا ميداىص ٌوخ ميَافم: ٌوالأ حدبالإا 13 تيدايظلا ةورثلا ميداىص ةإؼو: ٌوالأ بلؼالإا 13 تيدايظلا ةورثلا ميداىص موهفم:يواثلا بلؼالإا 14 تيدايظلا ةورثلا ميداىص صئاصخ:حلاثلا بلؼالإا 16 تيدايظلا ةورثلا ميداىص عاوهؤ:عباسلا بلؼالإا 17 تيلاالإا ثامشالأ لط يف تيدايظلا ميداىصل تيداصخكالا تيمَالأ: يواثلا حدبالإا 22 : يدايظلا ةورثلا ميداىصلا ليومج زداصم ٌوالأ بلؼالإا 22 يواثلا بلؼالإا : اهتافييصجو اهتازحمم تيدايظلا ةورثلا ميداىص مَؤ . 24 حلاثلا بلؼالإا : و تيدايظلا ةورثلا ميداىص فادَؤ تيدايظلا ةورثلا ميداىص ثازحمم 28 عباسلا بلؼالإا : تيدايظلا ةورثلا ميداىص تيمَؤ 29 تصلاخ : ٌوالأ لصفلا 31 يواثلا لصفلا : تيلاالإا ثامشالأ ثايطاطؤ 33 ديهمج : يواثلا لصفلا 33 ٌوالأ حدبالإا : تيلاالإا ثامشالأ ثايطاطؤ 34 ٌوالأ بلؼالإا : تيداصخكالا ةزودلا 34 يواثلا بلؼالإا : تيلاالإا تمشالأ فيسعح 39 حلاثلا بلؼالإا : تيلاالإا ثامشالأ عاوهؤ 40 عباسلا بلؼالإا : تيلاالإا ثامشالأ ثازحممو صئاصخ 41 يواثلا حدبالإا : اَزاؼدها قسػو اهتببظم تيلاالإا تمشالأ 43 ٌوالأ بلؼم : تيلاالإا ثامشالأ جذامه 43 يواثلا بلؼم : تيلاالإا ثامشالأ زاؼدها ثاوىك و تيلاالإا ثامشالأ بابطؤ 45 حلاثلا بلؼالإا : تيلاالإا ثامشالأ ثاسػؤم 52 عباسلا بلؼالإا : تيلاالإا ثامشالأ جلاع لبط 52 تصلاخ لصفلا 57 حلاثلا لصفلا : تبسجخل تطازد يجيورجلا يموىخلا ثاػاعالإا قودىص 59 ديهمج : حلاثلا لصفلا 59 ٌوالأ حدبالإا : يجيورجلا يدايظلا ةورثلا قودىص ًع تماع ةسظه 60 ٌوالأ بلؼالإا : قودىصلا ةإؼو 60

يواثلا بلؼالإا : يلامجالؤ يموىخلا ثاػاعالإا قودىص لمع ميظىج 61 حلاثلا بلؼالإا : قودىصلا فادَؤو صئاصخ 62 عباسلا بلؼالإا : تماعلا تیهازحالإاو قودىصلا نحبام تكلاعلا 62 يواثلا حدبالإا :. يجیورجلا يموىخلا ثاػاعالإا قودىصل تیزامثدطالا تیجیجارتطالؤ 64 ٌوالأ بلؼالإا : ٌوصالأ تئف بظخ ثازامثدطالا عیشوج 64 بلؼالإا يواثلا : تیفاسغجلا مػاىالإا بظخ ثازامثدطالا عیشوج 65 حلاثلا بلؼالإا : دئاوع مييلج " يالإاعلا يجيورجلا يموىخلا ثاػاعالإا قودىص " 67 عباسلا بلؼالإا : فه ةءا تيهازحالإا صجع ليومج يف قودىصلا 72 تصلاخ 73 تمجاخلا 74 عجاسالإا تمئاك 76

ثاؼؼخالإاو تيهايبلا ٌايػالأ ، ٌوادجلا تمئاك ٌوادجلا تمئاك مكز ناوىعلا تدفصلا ( 1 -1 ) ٌوصالأ تميك بظخ تيدايظلا ةورثلا ميداىص مَؤ فييصج 20 ( 1 -2 ) اهلوصؤ مجحو تيدايظلا ةورثلا ميداىص مَؤ 25 -26 ( 1 -3 ) ميداىصلا ةددعخالإا ٌودلا تمئاك 26 ( 1 -4 ) دزوالإا بظخ تيدايظلا ةورثلا ميداىص فييصج 27 ( 1 -5 ) تيفاسغجلا تلؼىالإا بظخ تيدايظلا ةورثلا ميداىص فييصج 27 ( 2 -1 ) ثامشلأل ضسعخلل تيداصخكالا ثاسػؤالإا 52 ٌايػالأ تمئاك مكسلا ناوىعلا تدفصلا ( 2 -1 ) تيداصخكالا ةزودلا حضوي 34 ( 2 -2 ) تيداصخكالا ةزودلا ثارتفو دودخ 35 ( 2 -3 ) تيداصخكالا ةزودلا لخاسم حضوي 36 ( 3 -4 ) ٌوصالأ مجح زوؼج " يالإاعلا يموىخلا ثاػاعم قودىص " يجيورجلا " "GPFG ( تيجيوسه تهوسه زايلم ( 60 ( 3 -5 ) زامثدطالا ثاعيشوج يتىط يل 2016 -2017 64 ( 3 -6 ) ماعلل قودىصلل يفاسغجلا عيشوخلا 2016 66 ( 3 -7 ) زوؼج مهطالأ دئاوع 68 ( 3 -8 ) ثادىظلا دئاوع زوؼج 69 ( 3 -9 ) ثازالعلا دئاوع زوؼج 70 ( 3 -10 ) يلامجالؤ دئاعلا زوؼج 71 ( 3 -11 ) ًم تيهازحالإا صجعل قودىصلا ليومج 2001 -2017 72 ثاؼؼخالإا تمئاك مكسلا ناوىعلا تدفصلا ( 2 -1 ) "Kitchen" ةزود 37 ( 2 -2 ) تيلاالإا ثامشالأ زاؼدها ثاوىك 50 ( 3 -3 ) يجيورجلا ثاػاعم قودىصلا تباكز مخج تيفيه 61 ( 3 -4 ) مكز ؽؼخالإا ( 3 -4 ) حضوي : تماعلا تيهازحالإا عم قودىصلا تكلاع 63

أ تمدلالإا لزضج تًصاُؿلا ٤ًصاىن ءاكوةب ذما٢ ِٟىلا اهنم تناخلا تُلدالإا صعاىالإا ٪لخمج يتلا ٫وضلا مٓٗم نب ضثاٖ ٤ُ٣دخل ٪لطو يغزؤ ١اىؾؤو ثاٖاُ٢ يف اهعامثدؾا ٫لاز ًم اهب تهاٗخؾالاو تًثاٟلا ٫اىمالأ اهيٞ تًصاهخ٢الا تُمىخلا ىلٖ غزاج ض٢ يتلا ثامػالأ ٌٗب تهحاىم يف ضٖاؿٌ . تُحعاز لٍىمج عصاهم ًم تًاضب اهلٍىمج عصاهم َ٘ػىج ىلٖ تُُٟىلا ٫وضلا ًم رحث٨لا ذما٢ ٤لُىالإا اظه ًمو جوغخلا تُٛب تناز ٤ًصاىن هظه ءاكوةب ٫وضلا هظه مٓٗم ذما٢ ثُخ تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىهلا عاغٚ ىلٖ يملاٗلا صاهخ٢الا يف ةرحب٦ تًصاهخ٢ا ثلالاخزا روضخ ىلب ثامػالأ هظه ثصؤ ثُدب تُالإاٗلا تُلاالإا ثامػالأ ًم صاهخ٢الا يف فام٨هاو صى٧ع روضخو ٥ىىبلاو يرب٦ ثاؿؾام ؽلاٞبو تلاُبلا عاكدها ضجه اهنُب ًمو ل٩٦ يملاٗلا . ناو اه٣ُ٣دج ىلب ٫وضلا مٓٗم غهؿح يتلا ٝاضهالأ ضخؤ اهنم ولسخلاو ثامػالأ هظه تجلاٗم ربخٗح ٪لظلو ٪لص رحٚو تًصاهخ٢ا جماغبو ثاؾاُؾ جاهتها ٫لاز ًم اهتجلاٗم ىلٖ لمٗح يهٞ ٪لط ا٣٣دج . تُلاخلا تُلا٩قالؤ حغُب مى٣ىؾ ٤بؾ امم اءاىب تُلا٩قالؤ : ؟ تيلودلا تيلاالإا ثامشالأ تجلاعم يف تيدايط ةورثلا ميداىصلا زود وَام تيعسفلا تلئطالأ ا ؟ اهٖاىهؤو اههثاهز ، تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن اُه ام ؟ ٫وضلا ثاًصاهخ٢ا يف تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن تها٩م اُه ام - تًصاهخ٢الا تًصوصغالإا ٤ُ٣دج يف تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىهلا ءاصؤ ىهام ؟ ٫وضلل تًصاهخ٢الا تُمىخلا عىُخلا ىلٖ ّاٟخلا يف تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن مهاؿح ٠ُ٦ -؟ تُلوضلا تُلاالإا ثامػلأاب ت٣لٗخالإا تُؾاؾالأ مُهاٟالإا اُه ام -؟ تُلوضلا ثاًصاهخ٢ا ىلٖ اهغزؤ امو تُلاالإا ثامػالأ ثاببؿم يهام

ب جٍورجلا تلوضلل يصاهخ٢الا عاغ٣خؾالا ٤ُ٣دج يف يجٍورجلا يمى٩خلا ضٖا٣خلا ١وضىن هبٗل يظلا عوص ىه ام ؟ لا مؤ ه٣٣خ لهو -ثايطسفلا تُلوضلا تُلاالإا ثامػالأ ًم ضخلا يف اُباجًا غزاج تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن . - ثاىى٢ اربٖ نى٩ً تُلاالإا ثامػالأ عاكدها . يف حجه يجٍورجلا يمى٩خلا ضٖا٣خلا ١وضىن هل ةغُؿالإا ٝاضهالأ ٤ُ٣دج . تطازدلا تيمَؤ - - يف تمهم تٍعامثدؾا تُلأ٦ تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن نحب ٘مجج تُملٖ ةغٓه عاهْب يف تؾاعضلا تُمهؤ لثمخج غٍىُجو عاغ٣خؾالا ٤ُ٣دج لحا ًم ٤ًصاىهلا هضه صعاىم ٫لاٛخؾاو لُٛكح تُُٟ٦و يلوص يلام صاهخ٢ا لحا ًم ٤ًصاىهلا هضه ٫امٗخؾا تُُٟ٦ غهٓج يغزؤ تهح ًمو، تهح ًم اضه اهل ت٨لاالإا ناضلبلا صاهخ٢الا يمى٩خلا ضٖا٣خلا ١وضىن لمٖ ػاغبب مج ام٦ ،اهنم ولسخلا و ٘٣ج نؤ ً٨مً يتلا تُلاالإا ثامػالأ تهحاىم تمػالأ عازؤ ًم ضخ يف يجٍورجلا . تطازدلا فادَؤ - ءاُٖب اه٨لمً يظلا ضلبلا صاهخ٢ا عىُجو مٖضلا ٤ُ٣دج يف اهعوصو تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ءاصؤ عاهْب يملاٗلا صاهخ٢الا ىلٖ اهرحزإج تُُٟ٦و تُلوضلا تُلاالإا ثامػالأ ًٖ تلماق ةغًه . - ًٖ تججاىلا تًصاهخ٢الا ل٧اكالإا تهحاىمو تًصوصغالإا ٤ُ٣دج يف يجٍورجلا يمى٩خلا ضٖا٣خلا ١وضىن عوص ػاغبب تُلاالإا ثامػالأ . عوطوالإا زايخخا ثازربم : يلً امُٞ ًم٨ً اهمهؤ لٗل ٕىيىالإا اضه عاُخزلا تُجاظلاو تُٖىيىالإا ٘ٞاوضلا ًم ضًضٗلا ٥اىه : تيعوطوم عفاود : ٕىيىمٞ ، عاغمخؾاب ةصضٗخم ثاقا٣ه اهلىخ عوضج يتلاو ةصضجخالإا ُ٘ياىالإا عاَب يف ثدبلا ٕىيىم جعضىً تىؾ ًم ءاضخبا تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ـِؾإج ؤضب طب ، صضجخم مًض٢ ٕىيىم تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن

ج 1953 ل٩كب ٕىيىالإا غهْؤ ، يملاٗلا يض٣ىلاو يلاالإا ماًخلا ًمي ا اهتهخ ضًاؼج ً٨ل، ٫وضلا ًم ضًضٗلا يف تىؿل تُلاالإا تمػالأ لي يف تناز، تُمهؤ رث٦ؤ 2008 ٫وص ًم ٫اىمالأ ل٣ىل تماه ةاصؤ ذدبنؤ ض٣ٞ ، صا٣ها يف اماه اعوص تُبغٗلا تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا ذبٗل ض٢و، ثامػالأ هضه تهحاىمو يلاالإا ؼجعلا ٫وص ىلب ٌثاٟلا ؽلاٞالؤ ًم تُبغٛلا تُلاالإا ثاؿؾاالإا . اضه لي يفو لًً ثامػالأ هضه يل اهلخ تُُٟ٦ ٫ىخ مهالإا ٫ئاؿدلا . تيجاذ عفاود ًم ضًضٗلا ىلٖ ذلهدج ض٣ٞو، يلاالإاو يض٣ىلا بهاجلا يف تنازو يلوضلا صاهخ٢لااب رحب٦ مامخها يضل نب ٕىيىالإا اظه عاُخزا ىلٖ ينجضٖاؾ يتلا تُؾاعضلا يحرحؾ يف ت٣ُ٢ضلا ثامىلٗالإا . تطازدلا زاؼيؤ ديددج ىلٖ اىثدب غهخ٣ً ينمؼلا عاَالؤ وسً امُٞ، تٗ٢اىلا تُلاالإا ثامػالأو تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن تبغجج تؾاعص ثاُُٗمو غٍعا٣ج ىلٖ اهضمخٖا ثُخ ،ضلب ل٧ ثاُُٗمو ٝوغٓب تُبجغم يهٞ بعاجخلا هظه تؾاعضل صضدالإا لمكح تثًضخ 2013 -2017 . ١وضىهلا اظه ءاكوب ظىم تُىمؼلا ةرتٟلا، يجٍوغه يضٖا٣خلا ثاقاٗالإا ١وضىن تبغجج تؾاعص ىلب اى٢غُج ام٦ تطازدلا جهىم -تُلاخلا تزلاثلا جهاىالإا ٕابجب ىلٖ تؾاعضلا ضمخٗح : ىلٖ تباحلإل تلاخ تؾاعص و يلُلدخلا و يٟنىلا جهىالإا ةورثلا ٤ًصاىهب ت٣لٗخالإا تماٗلا مُهاٟالإا صغؾ و ىغٗب ٠هىؾ ،ثاُيغٟلا تخص عابخزا و ٕىيىالإا تُلا٩قب غٍعا٣ج ىلٖ صامخٖلااب تُلوضلا تُلاالإا ثامػالأ لْ يف ٤ًصاىهلا هظه ٘يو للده مز ، تُلاالإا ثامػالأو تًصاُؿلا تلاخ تؾاعص عاَب يف تزصاخلا ثاعىُخلا ًٖ ثاهاُب و ثاُثاهخب مًض٣ج ىلٖ زح٦رتلا ٘م ، ثامٓىالإا ٌٗب اخىيو رث٦ؤ ةعىهلا نى٩خل يجٍورجلا يمى٩خلا ضٖا٣خلا ١وضىن . تلباط ثاطازد ابيخل تُلآ صاجًبو تُلاالإا ثامػالأ و تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىهلا ًم ل٧ تؾاعص يف ت٣باؿلا ثاؾاعضلا ذهخلج اهب ىلب اى٢غُج ض٢و ، ثامػالأ هظه تجلاٗم يف ٤ًصاىهلا هظه اهبٗلج يتلا تُمهؤ ام تٞغٗمو ،تئقاىلا ناضلبلا يف تؾاعضلا هظه تٞغٗم تلوادم ىلٖ ثضٖاؾ يتلا ُ٘ياىالإا ًم ضًضٗلا . تطازدلا ثاميظلج .

د ٌوصف ت لا لل عوطوالإا اىمظك اىثدب تيلايػ للع تباجلل : ٌوالأ لصفلا : ناىىٖ ذدج ءاح " تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىهل يغٓىلا عاَالؤ " لمكٌ ٫والأ نحثدبم لهٟلا اظه يف ٫واىده ثُخ تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ٫ىخ مُهاٟم ٪لظ٦ ىغٗخؿو ام٦ ، ٤ًصاىهلا مىهٟمو ةإكو غ٦ظب اىم٢ ثُدب ، ٝاضهؤ ، ثازحمم ، تُمهؤ ًم ل٧ هُٞ ٫واىده ٝىؿٞ يواثلا ثدبالإا امؤ ، ٤ًصاىهلا ٕاىهؤو وثاهز اهلٍىمج عصاهم و ١وضىهلا ثاُٟيهج . يواثلا لصفلا : ناىىٖ ذدج ءاح " تُلاالإا ثامػلأل يغٓىلا عاَالؤ " ةعوضلا لمكٌ ٫والأ نحثدبم لهٟلا اظه يف ٫واىده ثُخ ةعوضلا لخاغم مهؤ ٪لظ٦ ىغٗخؿو ام٦ ،٪لص رحٚو مهتاٍٟغٗح ًم ل٧ تُلاالإا ثامػالأو تًصاهخ٢الا تُلاالإا ثامػالأ ثاهى٩م هُٞ ٫واىده ٝىؿٞ يواثلا ثدبالإا امؤ ، تُلاالإا تمػالأ وثاهزو ٕاىهؤو تًصاهخ٢الا تُلاالإا تمػالأ هظه جلاٖ ١غَو ثاغقام، جطامه ، بابؾؤ ًم ل٧ ربخٗح يتلاو . حلاثلا لصفلا : ناىىٖ ذدج ءاح " يجٍورجلا يمى٩خلا ثاقاٗالإا ١وضىن تؾاعص " نحثدبم ىلٖ لهٟلا اظه يىخخا ض٢ ١وضىهلا ًٖ تماٖ ةغًه ٫والأ ثدبالإا يف ءاح ثُدب ، يجٍورجلا يمى٩خلا ثاقاٗالإا ١وضىن تبغجج ناخضىً ىلٖ ثدبم ل٧ يىخخا ض٢و ١وضىهلا اظهل تٍعامثدؾالا تُجُجارتؾالؤ عاهيا هُٞ ءاح ض٢ يواثلا ثدبالإا امؤ بلاُم تٗبعؤ .

12 ديهمخلا ٤ًصاىه٦ ةضٖ ثاخلُهمب ذٞغٖ ثُخ ،ي ضاالإا نغ٣لا ٠هخىم يلب تًصاُؿلا ةورثلا عىهْ شٍعاج صىٌٗ اىماؼلب نا٧ ٤لُىالإا اظه ًمو ،اهرحٚ و عاغ٣خؾالا ٤ًصاىنو عازصالا ٤ًصاىنو ِٟىلا اماؼل ىلا ١غُخلا اىُلٖ لحؤ ًم تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىهل يغٓىلا بهاجلا ىلا ١غُخلا اىُلٖ ًم ٕىيىالإا اظهب ٤لٗخً ام ل٧ مهٞ اهتإكو لماىٖو اهٖاىهلأ حغقو تماٖ مُهاٟم . يحلآا٧ اهيغٗخؿو نحثدبم يف لهٟلا اظهل تُؿِثغلا ٍا٣ىلا عىدمخجو : تيدايظلا ةورثلا ميداىص ٌوخ ميَافم: ٌوالأ حدبالإا ثامشالأ لط يف تيدايظلا ميداىصل تيداصخكالا تيمَالأ: يواثلا حدبالإا

13 تيدايظلا ةورثلا ميداىص ٌوخ ميَافم: ٌوالأ حدبالإا تُبوعوالأ ملاٗلا ٫وص مٓٗم يف تًصاهخ٢الا ثامػالأ ةضخ ًم ٠ُٟسخلا يف تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ذلمٖ تُبغٗلا ٫وضلا ٌٗب يفو تُجُلخلاو تُ٨ٍغمالأو ،تُلاالإا ثامػالأ يف تناز ، يتلاو عوص بٗل يف اهتُلاٗٞ ثغهْؤ تًصاُؿلا ٤ًصاىهلاب صىه٣الإا حضىىؾ لهٟلا اظه ٫لاز ًمو ٫االإا ١اىؾؤ يف يباجًا غقام٦ يملاٖ . تيدايظلا ةورثلا ميداىص ةإؼو: ٌوالأ بلؼالإا يبىحالأ ض٣ىلا ثاُلمٖ وؤ ثاٖىٞضالإا نازحم ٌثاٞ ىلٖ ةضمخٗم ةصاٗلا يف تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ثإكو تُمؾغلا تٗمخجم صعاىالإا هظه ل٧ وؤ ،تماٗلا تُلاالإا ٌثاىٟلا وؤ ، تهنىخلا ثاضثاٖ وؤ ، . ٫ىنالأ امؤ ثاُلؿلا اهب ٟٔخدج يتلا يبىحالأ ض٣ىلا ثاَاُخخا ًمًخج يهٞ تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ًم ةضٗبدؿالإا تلوضلل ت٦ىلمالإا ثاؿؾاالإا ٫اىمؤ وؤ ،تًض٣ىلا تؾاُؿلا ثاٖىٞضالإا نازحمب ت٣لٗخم تًضُل٣ج ىاغٚلأ تًض٣ىلا صاغٞالأ حلاهل عاضج يتلا ٫ىنالأ وؤ ،تمى٩خلا يْٟىم ضٖا٣ج ٤ًصاىن وؤ ،يضُل٣خلا اهمىهٟمب . 1 تيدايظلا ةورثلا ميداىص ةإؼو بابطؤ : ٫وضلا ثامى٩خ مى٣ج يلً ام يف اهمهؤ لثمخً ٝاضهؤ ٤ُ٣دخل تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ءاكوةب : ٍاُخخالا عوص ءاصؤ ىلٖ ةعض٣لا ٫اُحالأ حلاهل ذبهخل اهضثاىٖ ًم ءؼح لٍىدخب، اهل ت٨لاالإا تلوضلل تبؿيل تمصا٣لا . ـِل ةضًضح تًصاهخ٢ا ثاٖاُ٢ و تُكوؤ غٍىُج ٫لاز ًم ماخلا يلدالإا ججاىلا عصاهم جعاز ثاصاغًالؤ َ٘ىىج يلوالأ صاىالإا غًضهج و جاغسخؾا ٕاُ٣ب ٍابجعا اهل . ثامضهلا ماهخما ٫لاز ًم عاغ٣خؾالا ٤ُ٣دج ىلٖ لمٗل { تُبلؿلا } يف ذ٢االإا ىاٟسهالا ًٖ تججاىلا هخُُٛحو تُلوالأ صاىالإا عاٗؾؤ . ثامضهلا ماهخماو { تُباجًالا } ٝغٌٗ ام وؤ تُلوالأ صاىالإا عاٗؾؤ ٕاٟجعا ًٖ تمحاىلا تًضىلىهلا تلٗل . تُمىخلا ٤ُ٣دجو تُلاالإا ثامػالأ ثا٢وؤ يف تُلوضلا تلىُؿلا و يملاٗلا يلاالإا عاغ٣خؾالا مٖص يف تمهاؿالإا تماضخؿالإا . 1 يواملؾ ،٫لاب . تیالإاٗلا تیصاهخ٢الا ثامػالأ لْ يف يصاهخ٢الا عاغ٣خؾالا ٤ی٣دج يف تیصایؿلا ةورثلا ٤یصاىن عوص . رتؾام ةصاهق لُه تمض٣م ةغ٦ظم ، تٗماح ، يصاىلا ،رحُؿدلا مىلٖو تٍعاجخلاو تًصاهخ٢الا مىلٗلا ناضُم يف يمًصا٧ؤ :2017/2018 م 07 .

14 ٫ىنالأ ةعاصا ًم لاضب ضثاٗلا ىلٖ ؼ٦غج و تٍعامثدؾالا تٟٓدالإا َ٘ىىج يف تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن مهاؿح ٥ىىبلا يف تَُاُخخالا . ٤ًصاىهلا هظهل ت٨لاالإا ٫وضلل يعامخحالا و يصاهخ٢الا غٍىُخلا ٤ُ٣دج يف تمهاؿالإا 1 يواثلا بلؼالإا : تيدايظلا ةورثلا ميداىص موهفم يلً امُٞ اهمهؤ غ٦ظه تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىهل مُهاٟالإا ًم ضًضٗلا ضحىً اهنؤ لاٖ يلوضلا ض٣ىلا ١وضىهلا اهٞغٖ : ،تمى٩خلا اه٨لخمج ماز ىغٚ ثاط عامثدؾا ثابِجغج وؤ ٤ًصاىن ،تُل٧ تًصاهخ٢ا ىاغٚلأ اهئكيجو ٝاضهؤ ٤ُ٣دخل ا اهتعاصب وؤ اهُْٟىج ىلىخج و ٫ىنلأاب ٟٔخدج ٤ًصاىن يهو تُبىحالأ تُلاالإا ٫ىنالأ يف عامثدؾالا ًمًخج تُجُجارتؾب ٪لط يف تمضسخؿم ،تُلام اهنؤ ىلٖ تُمىخلا و يصاهخ٢الا نواٗخلا ١وضىن اهٞغٌٗ و : ًم اهلٍىمج مخً ،تمى٩خلل ت٦ىلمم عامثدؾا ِثاؾو ًٖ ل٣خؿم ل٩كب عاضج اهنإب ٪لص يللا تُ٨ٍغمالأ تهاؼخلا ةعاػو ٠ًُجو ،يبىحالأ ٝغـهلا ثاصىحىم تًض٣ىلا ثاُلؿلل تُمؾغلا ثاَُاُخخالا ثاَُاُخخا ًم تلىمالإا ٤ًصاىهلا ٪لج اهنإب : تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن يلوضلا يزجُ٦االإا ضهٗالإا ٝغٌٗ ام٦ تىُٗم غَاسم ثاصضدمب تُلاالإا ضثاىٗلا مهيًٗح ىلا ٝضهتو تٍؼ٦غالإا ٥ىىبلا . 2 ثاضثاٖ ٤ُ٣دج ٝضهب تلوضلل تٗباخلا تُلوضلا ثاَاُخخالاو ثاورثلا ةعاصةب تٟل٩م تلوضلل ت٦ىلمم ٤ًصاىن تًرب٦ ثامى٩خلل تُلاالإا ثاَاُخخالاو ثاورثلا ةعاصةب تٟل٩م ٤ًصاىن يه تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن . اىهؤ ىلٖ ٪لظ٦ ٝغٗحو ،تُلام ٝاضهؤ ٤ُ٣دخل اهتعاصب وؤ اهُْٟىج ىلىخج وؤ ٫ىنلأاب ٟٔخدج ٤ًصاىن يه ل٩كب اهتاعامثدؾا ١ىٟج ثاغزضم اهيضل يتلا ٫وضلا ثامى٩خل تُلوضلا ثاَاُخخالا ةعاصةب تٟل٩م ٤ًصاىن يعاجلا باؿخلا ٠ً تُلام ٌثاىٞ ي لناىخم ذثخو تمى٩خلل ت٦ىلمم ةصضدم ىاغٚؤ ثاط عامثدؾا ٤ًصاىن اىهؤ ىلٖ يلوضلا ض٣ىلا ١وضىن اهٞغٌٗ ضثاىٖ وؤ يبىحالأ ٝغهلا ثاُلمٖ ًم اهءاىب مخً ،يضالإا تلٍىَو تُؾىخمو تُل٧ تًصاهخ٢ا ٝاضهالأ اهتغُُؾ ثاُلمٖ . 1 ةعامٖ ًب ، تلُلص . تُلوضلا تُلاالإا ١اىؾالأ و تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ) ِبي ١وضىن تلاخ ثاصاغًالؤ ١اٞالأ و ٘٢اىلا يغثاؼجلا (. لُىل تخوغَؤ تٗماح ، مهاٛخؿم ، تًصاهخ٢الا مىلٗلا يف ثلاثلا عىُلا هاعىخ٦ضلا ةصاهق 2018 / 2017 م 21 . 2 ص قباسلا عجرم سفن ، ًناملس ،للاب 07 .

15 تُلورتبلا ٌثاىٟلا م٦اغج ًم وؤ تماٗلا تُلاالإا ٌثاىٞ وؤ وُهسخلا 1 تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن يلوضلا يزجُ٦االإا ضهٗالإا ٝغٌٗ ام٦ : ثاَُاُخخا ًم تلىمالإا ٤ًصاىهلا ٪لج اإب تىُٗم غَاسم ثاصضدمب تُلاالإا ضثاىٗلا مُٓٗح ىلب ٝضهـــــــــج و تٍؼ٦غالإا ٥ىىبلا . اهٞغٌٗ و " ٪ىب هكدٍوص " ،تماٗلا تُلاالإا صعاىالإا غًضج و ٟٔخدج يتلا تلوضلل ت٦ىلمم تُلام ِثاؾو نإب ٌثاىٞ ببؿب ،ماٗلا ٕاُ٣لا يف تُٞايب تلىُؾ ًم تججاه صعاىالإا ٪لج و ،تٖىىخم ٫ىنؤ يف اهغمثدؿحو تٍؼ٦غالإا ٥ىىبلل تُمؾغلا ثاَاُخخالاو تُهازحالإا ٌثاٞ تجُده ٤٣دم يلام ٌثاٞ هًضل ضلب اهاكيً ةاصؤ وؤ تُلآ ههإب تًصاُؿلا ةورثلا ١وضىن ٝغٌٗ ام٦ تلوضلل تماٗلا ثاصاعالؤ ٕاٟجعا ببؿب وؤ ،يعاجخلا نازحالإا هب وؤ اُلزاص ٌثاٟلا اظه عامثدؾا وؤ عازصا ٝص تُلوضلا تُلاالإا ثاؿؾاالإا و ٥ىىبلا وؤ تُالإاٗلا تُلاالإا ١اىؾالأ يف اُحعاز .2 تناخلا ثاٍٟغٗخلا ٌٗب غ٦ظهو ًٍغ٨ٟالإاب نحًصاهخ٢الا ثافيسعخلا نحثخابلا و ًيسىفالإا مَؤ ًع ةزداصلا نحيداصخكالا فيسعح :Anderew Rozanov " ٌثاىٞ جاخه يه تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن تُهازحالإا تُىَىلا يتلا غم ىلٖ ذم٦اغج نحىؿلا ٝوغْ ببؿب، و تُلام تُٗيو و ،تبؾاىم تُل٧ تًصاهخ٢ا تٍعاجج ةضُح ىلا ضُُ٣ج بهاح ١اٟهالؤ و ُُِسج تُهازحالإا ىلٖ يضالإا مخً ،لٍىُلا ءاكوب هظه ًم ضخاو لحؤ ًم ٤ًصاىهلا لحؤ هظه بابؾالأ رث٦ؤ وؤ : تًامخ تُهازحالإا و صاهخ٢الا ثابل٣خلا ًم تَغٟالإا ثاصاغًلإل ٜلا تلىُؿلا مُ٣ٗح ٠ً تًض٣ىلا ثاُلؿلا ةضٖاؿم، ي اهيٞ بىٚغالإا ع يعامخحالاو يصاهخ٢الا غٍىُخلا لحؤ ًم ٫اىمالأ ٫امٗخؾا وؤ، تمصا٣لا ٫اُحلأل ثاغزضم وُهسج، .

: Caroline Bertin Delacour فيسعح

ثاَاُخخالا يغٚ يغزؤ يبىحؤ ض٣ه ثاَاُخخا ًم ٫ىخم، تلوضلل تٍعامثدؾا ةؼهحؤ يه تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن اهل ذؿِل و تُبىحؤ ٫ىنؤ ٠ً لٍىُلا يضالإا ىلٖ غمثدؿح، تُل٧ تًصاهخ٢ا ٝاضهؤ لحؤ ًم ،تُمؾغلا لٍىُلا يضالإا ىلٖ ثامازتلا . 3 1 نورخلآاو ، ًلولج ، ماهس " ةٌبرعلا لودلا ًف ةٌداٌسلا ةورثلا قٌدانص ةرادإ : قافآو عقاو " مقر ددعلا 04 ، فلشلا ربمتبس ، 2015 ص ، 84 ص ، قباسلا عجرم سفن ، ًناملس، للاب 08 2 3 ص ، قباسلا عجرم سفن ، ةرامع نب ، ةلٌلد 20

16 تُمىخلاو يصاهخ٢الا نواٗخلا تمٓىم امؤ "OECD " اهنؤ ىلٖ اهٞغٗخٞ : تُلاالإا ٫ىنالأ ًم تٖىمجم ًٖ ةعابٖ امب تلىمالإاو تُىَو ٝاضهؤ ٤ُ٣دخل تمى٩خلا ٝغَ ًم ةغقابم رحٚ وؤ ةغقابم ت٣ٍغُب ةعاضالإاو ت٦ىلمالإا يغزؤ لُز اضم تًؤ وؤ تلوضل تماٗلا ثاصاغًالؤ وؤ تُُٗبُلا صعاىالإا ثاعصان وؤ يبىحالأ ٝغهلا ثاَاُخخاب . 1 تيدايظلا ةورثلا ميداىص صئاصخ: حلاثلا بلؼالإا ثآٞاخلا يقاب ًٖ زحمخج اهتلٗح يتلا وثاهخلا ًم ضًضٗلاب تًصاُؿلا ٤ًصاىن زحمخج ثُخ : تٍعامثدؾالا تُلاخلا ٍا٣ىلا يف اهغهخ ً٨مٍو * ةعاصلإ ً٘سج اهنؤ ام٦ ماخلا ٕاُ٣لا ـِلو تلوضلل ٪لم اهلىنؤ اهنؤ يؤ ثامى٩خلل ت٦ىلمم ٫ىنالأ هظه يؼ٦غالإا ٪ىبلا لثم تُمى٩خلا ثائُهلا يقاب ًٖ تل٣خؿم تئُه ٫لاز ًم تلوضلا تب٢اغمو . * غًضهخلا ٌثاىٞ ًٖ تججاه ثاَاُخخا ًٖ ةعابٖ ٤ًصاىهلا هظه ٫ىنؤ [ ، ٫ورتبلا٧ تُلوالأ صاىالإا غًضهج تُٖاىهلا ثاجخىم غًضهج ] تلوضلل تماٗلا تُهازحالإا ٌثاىٞ وؤ ، . * ٫ىنؤ يف غمثدؿح اهنؤ ام٦، غَاسالإا تٟٗجغمو يضالإا تلٍىَ تٍعامثدؾا تُجُجارتؾب تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا نبخج ضلبلا جعاز . * ةعاصب ىلب ـِلو عامثدؾالا ىلب ىعؿح يهٞ اهٞاضهؤ ثُخ ًم يؼ٦غالإا ٪ىبلا ًٖ تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا ٠لخسج ةورثلا ٤ًصاىهٞ اهيٞ غمثدؿالإا ٫ىنالأ تُٖىه يغزؤ تهح ًمو، تهح ًم ٝغهلا تؾاُؾ و تًض٣ىلا تؾاُؿلا تلىُؿلا ًم نحٗم يىخؿمب ّاٟخخاب تمؼلم اهنى٧ تٍؼ٦غالإا ٥ىىبلا نؤ نحخ يف مهؿلا يف غمثدؿح تًصاُؿلا ثاضىؿلا يف غمثدؿدٞ ٝغهلا عاٗؾؤ يف ثارحٛخلا تهحاىالإ . * نحبؿدىالإا ثا٧ارتقا ًم اؾاؾؤ يحإج اهصعاىم نى٧ يف تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ًٖ زحمخج ثاقاٗالإا ٤ًصاىن تمصا٣لا ٫اُحلأ ضٖا٣خلا ثاقاٗم لٍىمج اهٞضهو ، اهل . * تُؾاؾالأ اهتُٟيو عامثدؾا ٤ًصاىن ـِلو ثاؿؾام ل٩ق تُهىها٣لا تُخاىلا ًم تُمىمٗلا ثاؿؾاالإا ظزإج تُلاالإا ٫ىنالأ عامثدؾا اهتٟيو يتلاو تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا ٝلاز لاٖ ثامضخلاو ٘لؿلا جاخهؤ . ؛تخدب تًصاهخ٢ا وغ٦ام ىاغٚؤ ٤ُ٣دخل ٝضهت * تُبىحؤ ٫ىنؤ يف غمثدؿح 2 1 ، ةطاقرز ، مٌرم ةٌلاملا قاوسلأا ًف ةٌداٌسلا قٌدانصلا ءادأ ىلع ةمكوحلا رثأ ، ةحورطأ ةمدقم ًنل ل داهش ة اروتكد ، فٌطس ، ه ، ةعماج 2017 / 2018 ص ، 112 د . ، ناهد، دمحم " أ ةثٌدحلا تاٌداصتقلاا ًف ةٌداٌسلا ةورثلا قٌدانص ةٌمه " دلجملا 6 ددعلا، 1 ، ةنٌطنسق ، ناوج 2019 ص 346 2

17 تيدايظلا ةورثلا ميداىص عاوهؤ:عباسلا بلؼالإا اهتاُجُجارتؾا ٝلاخزابو اهلٍىمج عصاهمو اهٞاضهؤ ٝلاخزاب ٪لصو تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا ٕاىهؤ ثصضٗح تٍعامثدؾالا . غًاٗم ةضٗل ا٣ٞو تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن ٠ُيهخب اىم٢ اظل : يلاخلا٧ : عاوهؤ اهلخد زدصم بظخ تيدايظلا ميداىصلا : تيلوالأ داوالإا دئاوع ميسػ ًع تلومالإا ميداىصل : ةغ٨ٞ يف ٫وضلا هظه ثضحو ثُدب ،تُُٟىلا انىهزو تُلوالأ صاىالإ ةعضهالإا تلوضلا اهنى٩ج ٤ًصاىن يه هظه يف ت٣خلالا ٫اُحالأ بِهه ىلٖ تٓٞادالإ لاخ ٤ًصاىهلا ثاورثلا مخً ثُدب ، ٫لاخب تُُٗبُلا صعاىالإا ٫ىنالأ ًم غزؤ ل٩كب . ٌا تيزاجلا ثاعوفدالإا عئاوفب تلومالإا ميداىص : ٥ىىبلل تُبىحالأ ثلامٗلا ثاَاُخخا ثػواجج ثُخ 7 تىؾ علاوص نىُلٍغج 2008 تىؾ يف اهمجح ضًاؼج طب، 2007 اهضخىل 1 تُماىلا ٫وضلا ٪لخمجو ، علاوص نىُلٍغج 5 / 4 ٜلبالإا اظه . رحٚ ٫وضلا ًم رحث٨لا ذٖاُخؾا ض٢و يىخؿم ىلٖ تٍغًضهخلا اهنُؿٞاىج لًٟب تُيُجلالا ا٩ٍغمؤ تناز ،تماه تُلام ٌثاىٞ ٤٣دج تُُٟىلا ٌثاىٟلا هظه ًم ءؼح لٍىدج ىلب اهٗٞص امم ،يمدالإا عامثدؾالا ثاحاُخخا ًٖ ًٌُٟ امب تُالإاٗلا ١اىؾالأ ضثاىٖ اهل ٤٣دً امب اهعامثدؾا وؤ تًض٣ه ثاَاُخخا٧ اهب ّاٟخخالا نحب ذهػاو نؤ ضٗب ،تًصاُؾ ٤ًصاىن ىلب . تصصوخلا دئاوعب تلومالإا ميداىصلا : تُلام ضثاىٖ ىلٖ ٫ىهخلا ىلا ٫وضلا ًم رحث٨لا اهتلزص يتلا ماٗلا ٕاُ٣لا تهنىسب تناخلا جماربلا ثصؤ ،تمخض طب لٍىمخل وؤ ،تُمىمٗلا تُهازحالإا لٍىمخل اههحىً ًم اهنمٞ ،ضثاىٗلا هظهل ٫وضلا ثاماضسخؾا ٠لخسج ُ٘مجلل ماٖ ٪لم يه تنىهسالإا ثاؿؾاالإا نى٧ ًم ا٢لاُهاو ، نىًضلا صاضؾو صاهخ٢الا تل٩ُه ةصاٖب جماغب تًصاُؾ ٤ًصاىن ىلب تهنىخلا ضثاىٖ ًم ءؼح وؤ ل٧ لٍىدج مخً ٫اُحالأ . ٌا تيهازحالإا عئافب تلومالإا ميداىص : ضه٢ تُلاالإا ٫ىنالأ يف هعامثدؾلا تماٗلا تُهازحالإا يف ٌثاٞ ًم ه٣٣دج ام لٍىدج ىلب ثامى٩خلا ٌٗب إجلج ٌثاىٟلا هظه ٤ُ٣دج يلاىخل اغًهو، تُهاز تهح ًم تًصاهخ٢الا ثاُُٗالإا ههحىجو ، تهح ًم ضثاىٖ ٤ُ٣دج لًٞؤ ل٩كب اهتُمىجو اهعامثدؾا ضه٢ تًصاُؾ ٤ًصاىن ًٍى٩ج ىلب ءىجللا مخً اهاىخؿم ٕاٟجعاو . 1 1 ص قباس عجرم سفن ، ةطاقرز، مٌرم 123 -124

18 الفو تيدايظلا ةورثلا ميداىص لل فادَالأ : ميداىص زاسلخطالا : ثابل٣ج ًم يل٨لا صاهخ٢الاو تلماٗلا تهػاىالإا ٫ؼٖ تُٛب تُُٗبُلا صعاىالإاب ٫وضلا ةصاٖ اهئكيج ٤ًصاىن اُهو تُٛب تُلاٗلا تٍغًضهخلا ضثاىٗلاب مؿدج يتلا ثاىىؿلا ٫لاز تُلاالإا ثاصىحىالإا م٦ارتٞ صعاىالإا ٪لج عاٗؾؤ لًضٗح مخً ض٢و ، يلوضلا يعاجخلا ٫صابخلا ٍوغق اهيٞ لخسج تُجاىم رحٚ ت٣خلالا ثاىىؾ يف اهماضسخؾا هياغٚب ُ٘ؾىج ىلٖ ضٖاؿٌ امب هخل٩ُه مُمهج ةصاٖبو هٞاضهؤ . زاخدالا ميداىص : صلابلا صعاىم ضثاىٖ نى٩ج نؤ تُمهإب ثامى٩خلا تبٚع ًٖ ربٗح ، ٫اُحالأ ٤ًصاىهب اهيلٖ ٤لًُ ٤ًصاىن يهو صعاىالإاب تُىٛلا ناضلبلا ٪لج يف عازصالا ٤ًصاىن ىلىخج ثُخ ، ٫اُحالأ ربٖ ت٦رتكم تًصاُؿلا تُُٗبُلا ضًضجخلل تلبا٣لا رحٚ تُُٗبُلا صعاىالإا ضثاىٖ لٍىدج تُُٗبُلا ىلب ثاصىحىالإا ًم تٖىىخم تٍعامثدؾالا ١ى٣خ تًصاُؿلا ثاورثلا ىمىب ةغزإخالإا عازصالا ٤ًصاىن ٤ثايو ٕىىدج ض٢و ، تُلوضلا تُلاالإا . ثاػايخخالا زامثدطاب تللعخالإا ثايلمعلا : ًٖ تمحاىلا تبلاؿلا ٠ُلا٩خلا ٌٟز امؤ هخُٟيو لهٟىم ناُ٦ تباثمب تُلوضلا ثاَاُخخالا يف عامثدؾالا ضٌٗ ىلب ةرحث٦ ناُخالأ يف غًىٍو ، تُلاٗلا ضثاىٗلا ثاط تٍعامثدؾالا ثاؾاُؿلا تلناىالإ وؤ ثاَاُخخلااب ّاٟخخالا ثاَاُخخالا ١اُه ًمي ضٗح ذلاػام اهنإب ةرحزالأ ثابِجرتلا ًمي ٘٣ج يتلا ثاصىحىالإا . تيمىخلا ميداىص : تُٖامخحالاو تًصاهخ٢الا تٍىلوالأ ثاط َ٘عاكمب ماُ٣لا بىن اهصعاىم هلاٖؤ يف تُمىخلا ٤ًصاىن ٠ًجو تُخدخلا تُيبلا َ٘عاكم اضًضدجو . دعالخلا يػايخخا ميداىص : ٤ًصاىهلا هظه مضسخؿحو ، ًًضٖا٣خالإا تدٍغق ثاقاٗمو بجاوع تماصب تُٛب اهصعاىم ٠ًج ٤ًصاىن يه تمى٩خلل تُمىمٗلا تُهازحالإا ىلٖ تعاَ ل٩كب بجرتج يتلاو تًٍغٗلا ثامازتلالا تهحاىالإ ِمه تباثمب اهاُخؤ . 1 1 د . نورخلآاو، ًجارد ، ومٌرك " ةٌبرعلا ةٌطفنلا ةٌداٌسلا قٌدانص ىلع ةرضن " دلجملا ، 6 ددعلا ، 3 رئازجلا ةعماج ، 3 ةنس ، 2017 ص ، 1256

19 ٌوالأ عسفلا : قودىصلا لمع ٌاجالإ الفو لاوؤ -تيلدم تيدايط ميداىص : ضلبلا لزاص اهَاكو ؼ٦رتً . يف ٤ًصاىهلا هظـهل تـُلاالإا ٌثاىٟلا ٠ُْىج اهب ينٗوو ضثاىٟب لزضلا يف اهعامثدؾاب ٤ًصاىـهلا هظـه صىـٗحو ،لزاضـلا يف عامثدؾلال تخاخالإا مغٟلاو ثلااجالإا ٠لخسم يلامحالؤ يلدالإا ججاىلا ةصاٍػو تًصاهخ٢الا تـُمىخلا ةغـُجو ًـم َ٘غـؿدلا ثـُخ ًـم ينَىلا اهصاهخ٢لا ةرحب٦ . ًمو تٍى٣لا تٍعامثدؾالا هٖاعط ٫لاـز ًـم عامثدؾلال غُ٢ ػاهح ٤ًصاىهلا هظه ( عاًضلا ت٦غق ) ثدبج ذ٣لُها يتلا ةوغب اهنمو تُلدم ثا٧غق ذؿؾؤ ذ٢ىلا ـٟه يفو تُحعاخلا ١اىؾالأ يـٞ تٍعامثدـؾالا مغٟلا لًٞؤ ًٖ ناـٍغلا ٝغـهمو تٍعا٣ٗلا 2 يملاؾالؤ . ىلٖ ّاٟخلا اهتمهم لزاضلا يف ِكيج ٤ًصاىن ٥اىه ضحىج ههؤ ام٦ اُؾوع يف عاغ٣خؾالا ١وضىنو ،غثاؼجلا يف ثاصاغًالؤ ِبي ١وضىن عاغٚ ىلٖ يلاالإا عاغ٣خؾالا . ايها -تيلود تيدايط ميداىص : عامثدؾالا مخاؼـً لا يـ٦ جعاـخلا يف تًصاُؿلا اه٣ًصاىن ٫وضلا ٌٗب غمثدؿح تًصاـهخ٢الا ثاـُبصالأ يـٞ ٝغـٌٗ ام ىاغٖؤ بىجخل وؤ ماخلا عامثدؾالا يمى٩خلا يضىلىهلا ىغالإاب 1 ثاوصإب ٤ًصاىهلا ٪لج ىلٖ نحمثا٣لا صاهتحلا ٥رتج وؤ اهيضدج مخً ٫احآو . ١وضىنو ،عامثدؾلال ينَىبؤ تئُه لـثم يجٍورجلا يمى٩خلا ثاقاٗالإا .1 عسفلا يواثلا : تيللالخطالا تجزدل الفو لاوؤ تيموىخ تيدايط ميداىص : عاغ٣لا تُللا٣خؾاب ٘خمخج لاو تمى٩خلل تٗباج تًصاُؾ ٤ًصاىن يهو . لا اهنؤ اـم٦ غثاؼجلا يف صعاىالإا ِبي ١وضىن عاغٚ ىلٖ ،تلءاؿالإاو تل٣خؿالإا تبا٢غلل ً٘سج . ايها ايبظو تللخظم تيدايط ميداىص : اطب ،تـمى٩خلا ًـٖ تُبؿو تُللا٣خؾاب ٘خمخج تًصاُؾ ٤ًصاىن يهو يؤغلاو تَُٗغـكدلا تُلـؿلا تلءاـؿمو تبا٢غل ً٘سج اهنؤ ام٦ ،يؼ٦غالإا ٪ىبلا ىلب تٞايلإاب تمى٩خلا اهغًضج يجٍورجلا ِٟىلا ١وضىن عاغٚ ىلٖ ،ماٗلا . تيدايظلا ةورثلا ميداىص فييصج : تيعلط رحغو تيعلط تيعلظلا ميداىص : يحإـج اهصعاىم نؤ يؤ تُُٟىلا اؾاؾؤو تُلوالأ صاىملل ةعضهالإا ٫وضلا اهنى٩ج ٤ًصاىـن يـهو تُُٟىلا اهتاعصاـن ًـم اـؾاؾؤ . مؿدً يتلا صعاىالإا هظه ٫لاٛخؾا ةرحجو تُلا٩قب ٫وضلا هظه مامؤ حغُج ههؤ ٪لطو ت٣خلالا ٫اُحلأل ٤د٦ اهنما٩م يف اهنم ءؼح ءا٣بب بحاىلا ًم نا٧ اطب امو ،بىًىلا تـُلبا٣ب اهمٓٗم . ض٣لو ٫لاـخب مخً ثُدب ثاورثلا هظه يف ٫اُحالأ بِهه ىلٖ تٓٞادملل ًلاخ ٤ًصاىهلا ةغ٨ٞ ٫وضلا هظـه ثضحو ٫ىنالأ ًم غزآ ل٩كب تُُٗبُلا صعاىـالإا . ١وضىـنو ،تُدٍى٩لا عامثدؾالا تئُه ١وضىن ٤ًصاىهلا هظه نحب ًمو يجٍورجلا 1 ، حٌلفوب ، لٌبن " ةٌلاملا تامزلأا ةجلاعم ًف ةٌداٌسلا ةورثلا قٌدانصلا رثأ " ، ناددعلا 43 -49 ص ، فلش ةعماج ، 99 -100

20 تيعلط رحغ ميداىص : تُمؾغلا تُبىحالأ ض٣ىلا ثاَاُخخا ٫ىنلأ ةغقابالإا ثلاٍىدخلا ًم ةصاٖ ٫ىمج تُٗلؿلا رحٛلا ثاعصاهلا يعضهم ذى٨م ثاٖىٞضالإا نازحم يف ةرحب٨لا ٌثاىٟلا، ( صاىالإا رحٚ ًم ثاعصاهلا تُلوالأ ) ىلٖؤ ضثاىٖ ٤ُ٣دخل تل٣خؿم عامثدؾا ٤ًصاىن ىلا تُبىحالأ ض٣ىلا ثاَاُخخا ٌثاىٞ لٍىدج ًم . 1 ٌودجلا مكز ( 1 -1 ) ٌوصالأ تميك بظخ تيدايظلا ةورثلا ميداىص مَؤ فييصج { زلاود زايلم ةدخولا } ٌوصالأ مجح تلودلا يدايظلا قودىصلا تبجسالإا 893.0 جيورجلا يموىخلا دعالخلا قودىص يالإاعلا 1 773.0 ثازامالا زامثدطلال يبط وبا شاهج 2 757.2 تيدوعظلا دلىلا تظطؤالإ تيبىجالأ ٌوصالأ يدوعظلا يبسعلا 3 757.2 نحصلا زامثدطلال نحصلا تهسػ 4 652.7 نحصلا زامثدطلال فيط تهسػ 5 548.0 ذيوىلا زامثدطلال تماعلا تئيهلا 6 400.2 نحصلا تعباخلا زامثدطالا تظفدم غووه غووهب دلىلا تظطؤالإ 7 320.0 ةزوفاغىط ةزوفاغىط تمهوخ تهسػ زامثدطلال 8 256.0 سؼك جا نامظلل ينػولا قودىصلا 9 201.6 نحصلا نامظلل ينػولا قودىصلا يعامخجا 10 زدصالإا : ًم دادع عكوالإا للع ادامخعا حخابلا : Sovereign Wealth Fund Institute “www.swfinstitute.org

* تيزامثدطالا اهتايجيجارتطا بظخ تيدايظلا ميداىصلا فييصج 1 تيوطؤ ميداىص تظفدمب سػاخالإاب تظوفدمو تعوىخم : تٟٗجغم ةعىُز تحعص ٘م اٖىىج رث٦ؤ ٔٞادملل اهحىج ى ص٢الأ ١غكلا يف ٤ًصاىهلا ثضهق ةرحزالأ ثاىىؿلا يف . ٫ىنلأاب اغزام همامخها صاػ يظلا ينُهلا يصاُؿلا ١وضىهلاو يعىٞاٛىؿلا يصاُؿلا ١وضىهلا ٫اخ ىهو ذل٩ق يتلاو تلًضبلا 2010 اهتٟدم يلامحب ًم . 1 ةلٌلد , رامع نب ، " تاموكحلا ةمكوحل ةهجاو ةٌداٌسلا ةورثلا قٌدانص ةمكوح " دلجملا 11 ددعلا، 2 ، مناغتسم ةعماج ، 2018 ، ص 85

21 2 لكؤ سػاخمب ٌورتبلل ةزدصالإا ٌودلل تيدايظلا ميداىص : ؽاؾلأاب تٍى٢اُلا تُلوالأ صاىالإا غًضهج ًٖ تججاىلا صعاىالإا ًم ٫ىمج يتلا اُهٞ ىلوالأ ٤ًصاىن ـ٨ٖ يهو ـٟه اهل ـِلٞ غزؤ ىلب ١وضىن ًم تىًابخم ةعىُخلا تحعص نؤ لاب غُز ل٢إب تٟٓدالإا َ٘ىىج ي ساؾالأ اهٞضهو ىلب اهٟىههو تًاضبلا ثاعامثدؾلال ٫ىُملل تحعضلا 3 ةعىُخلا تحعص بؿخ ثاٖىمجم . تىهاظلاو تظفاخلا ميداىص : نحُؾوغلا نح٢وضىهلا ٫اخ ىه ام٦ لٍىُلا لحالأ يف اهصعاىم تمُ٢ تًامخل ٤ًصاىهلا هظه *SAMA* يصىٗؿلا يصاُؿلا ١وضىهلاو . -اظفدج لكؤ ميداىصٌ : لمدج لبا٣م ذبغلا مُٓٗخل ىعؿح ثُخ ٫والأ ًم آٟدج ل٢ؤ يهو * *ADIA* عاُزالأ يبي ىبؤ ١وضىنو يرحجُىلا يصاُؿلا ١وضىه٦ رث٦ؤ . يواثلا ليجلل تيدايظلا ميداىصلا : تئُهلا اظ٦و يبْىبلأ تلصابم ١وضىه٦ تناخلا مهؾالأ تؾاُؾ اؾاؾؤ ىنبدج مجدلا ةرحٛن ٤ًصاىن يهو تلًضبلا ثاعامثدؾالا يف اؾاؾؤ تهخسالإا تُُٟىلا ٤ًصاىهلا غُزؤ ًم ضٌٗ يظلا تٍغُ٣لا تٍعامثدؾالا .

22 تيلاالإا ثامشالأ لط يف تيدايظلا ميداىصل تيداصخكالا تيمَالأ: يواثلا حدبالإا تيدايظلا ةورثلا ميداىصلا ليومج زداصم: ٌوالأ بلؼالإا 1 -تيلوالأ داوالإا دئاوع ميسػ ًع تلومالإا ميداىصلا : هظه مامؤ حغُج هها ٪لط تُُٟىلا اهؾاؾؤو تُلوالأ صاىملل ةعضهالإا ٫وضلا ةعضهالإا ٫وضلا اهنى٩ج ٤ًصاىن يه ءا٣بب بحاىلا ًم نا٧ اطب امو ،بىًىلا تُلبا٣ب اهمٓٗم مؿدً يتلا صعاىالإا هظه ٫لاٛخؾا ةرحجو تُلا٩قب ٫وضلا ت٣خلالا ٫اُحلأل ٤د٦ هخها٩م يف اهنم ءؼح . ىلٖ تٓٞادملل لاخ ٤ًصاىهلا ةغ٨ٞ يف ٫وضلا هظه ثضحو ض٣لو ٫ىنالأ ًم غزآ ل٩كب تُُٗبُلا صعاىالإا ٫لاخب مخً ثُدب ثاورثلا هظه يف ٫اُحالأ بِهه . :تيزاجلا ثاعوفدالإا دئاوع ًم تلومالإا ميداىصلا 2- ٤ًصاىهلا ًم ٕىىلا اظه نؤ ملٗلا ٘م ،ٝغهلا ثاَاُخخا و يعاجخلا نازحالإا ٌثاٞ يف اؾاؾؤ اهصعاىم لثمخج نحهلا و ةعىٞاٛىؾ عاغٚ ىلٖ ،تُُٟىلا رحٚ ٫وضلا يف صىحىم . ثاَاُخخا ًم يملاٗلا يلامحالؤ مجدلا نؤ ٪لط ثػواجج ثُدب ثاَاُخخالا هظه ذمْاٗح ام ناٖغؾ تٍؼ٦غالإا ٥ىىبلل تُبىحالأ ثلامٗلا 7 تىؾ يف علاوص نىُلغج 2007 اهمجح ضًاؼج ض٣لو 2008 ب 1 نىُلٍغج علاوص . تُماىلا تلوضلا ٪لمجو 4 / 5 ٜلبالإا اظه . لًٟب ،تُيُجلالا ا٩ٍغمؤ يف تناز ،تماه تُلام ٌثاىٞ ٤ُ٣دج تُُٟىلا رحٚ ٫وضلا ًم رحث٨لا ذٖاُخؾا ض٣لو ىلا اهٗٞص امم ،يلدالإا عامثدؾالا ثاحاُخخا ًٖ ًٌُٟ امب تُالإاٗلا ١اىؾالأ يىخؿم ىلٖ تٍغًضهخلا اهيخؿٞاه ٌثاىٟلا هظه ًم ءؼح لٍىدج ىلب وؤ تًض٣ه ثاَُاُخخا٧ ٫االإاب ّاٟخخالا نحب ذهػاو نؤ ضٗب ، تًصاُؾ ٤ًصاىن ضثاىٖ اهل ٤٣دً امب اهعامثدؾا . 3 تصصخم عئاوفب تلومالإا ميداىصلا : تمخض تُلام ضثاىٖ لاٖ اهلىهخ ىلا يصؤ امم يمىمٗلا ٕاُ٣لا تهنىخل تٗؾاو جماغب ًم رحث٦ ذلزص . يٟٞ تهنىخلا جماهغب ضثاىٖ ذٛلب اؿوغٞ 24 علاوص عاُلم . ثاىىؾ ٘بعؤ ٫لاز تهنىخلا ضثاىٖ ذٛلب غثاؼجلا يفو ىلب 2008 يلاىخ 16 ضثاىٗلا هظهل ٫وضلا ثلاامٗخؾا ًًابدج و ، علاوص عاُلم . لٍىمخل ةغقابم اههحىً ًم اهنمٞ نىًضلا صاضؾ و صاهخ٢الا تل٩ُه ةصاٖب جماغب لٍىمخل ناُخالأ ٌٗب يفو ،تُمىمٗلا تُهازحالإا . تماخض اغٓهو ت٢اُلا ًم رب٦ؤ نى٩ً يمىمٗلا ١اٟهالؤ يف رحب٦ ٘ؾىج ىلب صى٣ج نؤ ًم صى٣ج نؤ ًم اٞىسج و ضثاىٗلا هظه عوض٣الإا رحٚ مخطخلا ًم تلاخ ىلب يصاً نؤ ً٨مً يظلا و ،صاهخ٢لال تُباُٗدؾالا

23 4 تيهازحالإا دئاوعب تلومالإا ميداىصلا : يف هعامثدؾلا ٌثاٟلا اظه لٍىدج ىلب تلوضلل تماٗلا تُهازحالإا يف ٌثاٞ ٤٣دج االإ غقابم ثامى٩خلا ٌٗب اجلج تُهاز تهح ًم تًصاهخ٢الا ثاُُٗالإا هُحىخلو ،تهح ًم ضثاىٖ ٤ُ٣دج ضه٢ تُلاالإا ٫ىنالأ . يلاىج ٔخلاً االإو اهتُمىجو اهعامثدؾا ضه٢ تًصاُؾ ٤ًصاىن ًٍى٩ج ىلب ءىجللا مخً اهاىخؿم ٕاٟجعاو ٌثاىٟلا هظه ٤ُ٣دج تُلوالأ صاىالإا ضثاىٗب تلىمالإا تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا ٤ًصاىن لثمخج لًٞؤ ل٩كب 2 / 3 ٤ًصاىهلا هظه ٫ىنؤ . غًضج يبْىبا عامثدؾا تئُهٞ 875 اهضخىل لثمجو ،علاوص عاُلم 25 ٤ًصاىهلا هظه اهغًضج يتلا ٫ىنالأ ًم تئالإاب تناز تُلوالأ صاىالإا ضثاىٖ ربخٗح اظهبو [ ػاٛلاو ٫ورتب ] يف تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا رب٦ا ٫ىنلأ ي ساؾالأ عضهالإا ىده ِٟىلا عاٗؾؤ هاججا لْ يف لاب٣خؿم ٫اىمالأ ىلٖ ٫ىهخلا لاٖ اهتعض٢ يضم ًٖ ٫ئاؿدلا لٗجً امم ملاٗلا تىهاغلا تُالإاٗلا تُلاالإا تمػالأ لٟٗب عىهضخلا . تىؾ ظىمٞ ٤ًصاىهلا هظهل َ٘غؿلا ىمىلا ٔخلاً 2000 غهْ 20 اهنم ١وضىن 12 ظىم 2005 عض٣جو ِ٣ٞ يام تًاٚ ىلب تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا صضٖ ناٚعىم يلهاخؾ تؿؾام 2008 ب 53 ا٢وضىن . ثآخلاالإا ًم مٚغلابو ناٞ ،يغثاؼجلا صعاىالإا ِبي ١وضىهل تبؿيلاب ٫اخلا ىه ام٦ تًصاُؾ ٤ًصاىه٦ ثائُهلا ٌٗبل اهُٟيهج ىلٖ ٤ًصاىهلا هظهل صغُالإا ىمىلا ىلٖ ٫ضً ٪لط . ي سوغٟلا ٪ىبلاـب اهماجحب و ٤ًصاىهلا صضٖ يف ىمىلا اظه غؿًٟ 2008 ت٢ىبؿم رحٚ ةرحجىب ًٍغكٗلا نغ٣لا ثاُيُٗؿح ًم اءضخبا ٫ورتبلا عاٗؾؤ ٕاٟجعا . نحٍعاجخلا اهنثا٧ رحكحو تُ٨ٍغمالأ ةضدخالإا ثاًلاىلل يعاجلا باؿخلا ىلٖ هجاؾا٩ٗوا و يملاٗلا ىمىلا ئُبج نحٍىُؾالآ نحُؿِثغلا . ضًاؼج ثاهُهسج ٤ًصاىهلا هظه حلاهل تُهازحالإا ضثاىٟلا ثلاٍىدج و ثاَاُخخالا . - ةضًضح تًصاُؾ ٤ًصاىن عىهْ [ ناباُلا ،نحهلا ،لٍػاربلا ،ناىًا ... خلا ] تبٍغ٢ تُٞاغٛح ٤َاىم يف و تُلدالإا اه٢اىؾؤ يف عامثدؾلال هجخج يىُؾالآ لنالأ ثاط تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا ذها٧ ت٨لمالإا يف وؤ تُ٨ٍغمالأ ةضدخالإا ثاًلاىلا يف عامثدؾالا تُُؾوؤ ١غكلا تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا لًٟج نحخ يف اهنم تٍىُؾالأ ١اىؾالأ ىده هاججالا ثؤضب اهنؤ ىلا تُلدالإا اه٢اىؾؤ يف عامثدؾالا مغٞ و مثاٖص باُٛل ةضدخالإا ةعىهلاو تٍغًض٣خلا ةعىهلاو تُ٨ٍغمالأ يمىمٗلا ًًضلا ثاضىؾ يف عامثدؾالا يه ،تُُؾوؤ ١غكلا تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا ثاعامثدؾلا تًضُل٣خلا ىه تًاضبلا يف اظهو غَاسالإا تلُل٢ اهنؤ لاب تًٟسىم ذها٧ ىلو ىتخ تهىمًم ضثاىٖ ثاط اهعابخٖاب تُبوعوالأ مز

24 ثاؿؾاالإا يف ٪لمخلا ىلب هجخج ثؤضب ام ناٖغؾ اهنؤ لاب تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا تٞا٩ل يضُل٣خلا ٥ىلؿلا تباغ٢ ثغمثدؾا ثُخ تٟٗجغالإا تُلاالإا ضثاىٗلا ثاط يرب٨لا ثا٧غكلاو 75 تُبىحالأ اهتاعامثدؾا ٘مجم ًم تئالإاب تمض٣خالإا ناضلبلا يف ةغقابالإا . 1 يواثلا بلؼالإا : يف اهمَؤ تيدايظلا ةورثلا ميداىص ثازحمم تيدايظلا اهتافييصج و ملاعلا : 1 -تيدايظلا ةورثلا ميداىص ثازحمم تؾاُؾو تًض٣ىلا تؾاُؿلا ةعاصب ىلب ـِلو عامثدؾلال ىعؿح يهٞ ،اهٞاضهؤ ثُخ تٍؼ٦غالإا ٥ىىبلا ًٖ زحمخج تمؼلم اهنى٩لو ، تٍؼ٦غالإا ٥ىىبلا نا نحخ يف مهؾالأ يف عامثدؾالا اهلىنؤ تٟٓدم ىلٖ بلَٛو ،ٝغهلا ثاضىؿلا يف اؾاؾؤ اغمثدؿح ٝغهلا عاٗؾؤ يف ثارحٛخلا تهحاىالإ تلىُؿلا ًم نحٗم يىخؿمب ّاٟخخلااب . يف ماؿ٢ؤ ىلا تًصاُؿلا اه٣ًصاىن ةعاصب تمهم ل٧ىج جٍورجلا و نحهلا لثم ٫وضلا ٌٗب نؤ ًم مٚغلاب اظهو تُلاالإا ةعاػىلا حلاهل تٍؼ٦غالإا ٥ىىبلا . يهو ،تهح ًم ثا٧ارتقالا ًم اؾاؾؤ يحإج ةرحزالأ هظه صعاىم نى٩ل تُمىمٗلا ثاقاٗالإا ٤ًصاىن ًٖ زحمخج هج تُهاز تهح ًم تمصا٣لا ٫اُحالأ ثاقاٗم لٍىمج ىلب اؾاؾؤ ٝص . ٪لط بحىمب ً٘سجو تٍعاجج ثا٧غق ل٩ق تُمىمٗلا ثاؿؾاالإا ظزإج ثُخ ،تُمىمٗلا ثاؿؾاالإا ًٖ زحمخج يعاجخلا نىها٣لا . تُْٟوو عامثدؾالا ٤ًصاىن ًٖ ةعابٖ اُه يتلا ٤ًصاىهل تبؿيلاب ٪لظ٦ ـِل غمالأو عامثدؾا يه تًصاُؿلا ٤ًصاىهل تُؾاؾالأ تُْٟىلا نا نحخ يف ثامضخلا و ٘لؿلا جاخهب يه تُؾاؾالأ ثا٧غكلا تُلاالإا ٫ىنالأ . 2 2 تيدايظلا اهتافييصج و ملاعلا يف تيدايظلا ةورثلا ميداىص مَؤ : تىؾ يف لنو تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىهلا صضٖ نب 1969 ىلب 3 ىلب ٤ًصاىهلا هضه صضٖ لنو ض٢و ٤ًصاىن 21 تًاٚ ىلب ملاٗلا يىخؿم ىلٖ ا٢وضىن 2005 تىؾ ٜلب ض٢و ، ا٢وضىن غكٖ ينزا ٥اىه نا٧ 2015 تؿمز ا٢وضىن نىٗبؾو . ثاُثاهخب يفو 2017 ضهٗالإا بؿخ اهصضٖ ذبنؤ ض٣ٞ 79 ًمي اضهو اًصاُؾ ا٢وضىن تىؾ ثاُثاهخب 2017 . 1 ص، قباسلا عجرم سفن ، ًنامٌلس ، للاب 9 -10 2 ص، قباسلا عجرم سفن ، ًنامٌلس ، للاب 11

25 هغ٦ط مخً لا اهنم ربخٗم صضٖ نب ثدب،٘ؾاو ل٩كب ثواٟخج تًصاُؿلا ٤ًصاىن ثاصىحىم صضدج يتلا ما٢عالأو تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا تؿؾام ثاُثاهخب رحكح ً٨لو، تُٞاٟكلا و٣ه ببؿب . تؾاعص يف تههسخملل ٤ًصاىهلا و ثامى٩خلا ثاعامثدؾا تؾاعص يف تههسخالإ ،تًصاُؿلا ٤ًصاىهلاو ثامى٩خلا ثاعامثدؾا ب عض٣ً ٤ًصاىهلا هضهل ثاصىحىم مـجح نؤ ىلب ،تًصاُؿلا 7416.9 عاُلم تىؾ علاوص 2017 اهلىنؤ مجحو ٤ًصاىهلا هظه مهؤ نحبً يلاىالإا ٫وضجلاو ، : مكز ٌودجلا ( 1 -2 ) اهلوصؤ مجحو تيدايظلا ةورثلا ميداىص مَؤ 5 4 3 2 1 ِٟه 954.07 1990 يمى٩خلا ناقاٗالإا ١وضىن يلامحالؤ 2 جٍورجلا ِٟه 828 1976 يبيىبؤ عامثدؾا تئُه تُبغٗلا ثاعامالؤ تُبىحؤ لامٖ 813.8 2007 تُىِهلا عامثدؾالا ت٦غق ٠ُهلا ِٟه 524 1953 ذٍى٩لا عامثدؾا تئُه ذٍى٩لا ِٟه 514 - تُحعاخلا تًبا٣لا ت٦غكلا " SAMA " تًصىٗؿلا تُهازحالإا ٌثاٞ 359 1981 تُمى٩خلا عامثدؾالا ت٦غق ةعىٞاٛىؿل اعىٞاٛىؾ ػاٚو ِٟه 320 2005 تٍغُ٣لا عامثدؾالا تئُه غُ٢ تُهازحالإا ٌثاٞ 209.2 2006 عامثدؾلال يبص ت٦غق تُبغٗلا ثاعامالؤ تُهازحالإا ٌثاٞ 197 1974 تًبا٣لا ٪ؾامُج اعىٞاٛىؾ ِٟه 183 2008 يمىمٗلا عامثدؾالا ١وضىن تًصىٗؿلا ِٟه 125 2002 عامثدؾلال تلصابم ت٦غق تُبغٗلا ثاعامالؤ ٝغهلا يَاُخخا 122.3 2005 تٍعى٩لا عامثدؾالا ت٦غق تُبىىجلا اٍعى٧ ِٟه 110 2007 عامثدؾلال يبيىبا ـلجم تُبغٗلا ثاعامالؤ ِٟه 91 2011 تُمىخلل ينَىلا ١وضىن ناغًب ِٟه 72.2 2008 عاغ٣خؾالا ١وضىن اُؾوع ِٟه 66 2006 تُبُللا عامثدؾالا تئُه اُبُل ِٟه 54.8 1976 ا٩ؾلاؤ ١وضىن .ؤ و.ـ ِٟه 34 2007 ثاعامالؤ عامثدؾا تئُه تُبغٗلا ثاعامالؤ --- 10.6 2006 تًبا٣لا ثا٩لخمم ت٦غق ًٍغدبلا ػاٚو ِٟه 7.6 2000 صعاىالإا ِبي ١وضىن غثاؼجلا

26 ِٟه 6 2006 نامٖ عامثدؾا ١وضىن نامٖ 4201.10 ٤ًصاىهلا ٕىمجم تُُٟىلا 3215.80 يقاب ٕىمجم ٤ًصاىهلا 7416.90 يل٨لا ٕىمجالإا عضهالإا : Sovereign Wealth Fund Institute, Fund Rankings, "September 2017 " , www.swfinstitute.org ٍلاعؤ ٌودجلل البػ ادَو اهل تىلاالإا ٌودلا بظخ تيدايظلا ميداىص فييصج ةرحزالأ ثاُثاهخالؤ بؿخ ضخاو ١وضىن ًم رث٦ؤ ٪لخمج يتلا ٫وضلا صضٖ نب 2017 ب عض٣ً 11 نحب ًم تلوص 52 اهيىِب ًم تلوص : هظه نؤ املٖ ةعىٞاٛىؾ ،تًصىٗؿلا ،تُ٨ٍغمالأ ةضدخالإا ثاُلاىلا ،٠ُهلا ،ثاعامالؤ ىلٖ طىدخؿح ناضلبلا 40 نحب ًم ١وضىن 79 ملاٗلا يف ضحاىخالإا ١وضىن . ٌودج مكز (. 1 -3 ) : ميداىصلا ةددعخالإا ٌودلا تمئاك تلودلا ميداىصلا ددع ٌوصالأ تميك { زايلم زلاود } تبظيلا % تيبسعلا ثازامالا 6 1306.5 17.61 نحصلا 5 211.4 27.12 ةددخالإا ثايلاولا تيىيسمالأ 11 149.6 2.02 تيدوعظلا 2 697 9.4 ةزوفاغىط 2 556 7.5 ناخظخاشاو 3 127.6 1.72 ايطوز 3 101.4 1.37 ايلارتطؤ 2 102.6 1.38 نامع 2 24 0.32 يليػ 2 24.1 0.32 ايرحجيه 2 2.9 0.04 يئصجلا عومجالإا 40 5103.1 68.8 ٌودلا يقاب عومجم 39 2313.8 31.2 يلىلا عومجالإا 79 7416.9 100 زدصالإا : ًم دادع للع ادامخعا حخابلا مكز ٌودج ( 1 -2 )

27 ٔخلاه ٤باؿلا ٫وضجلا ًم نب ب عض٣ً ٫وضلا هضه ٤ًصاىن مجح 5103.1 تبؿو ٫صاٌٗ امب علاوص عاُلم 68.8 % تًصىٗؿلا ، نحهلا ، ثاعامالؤ تٖىمجالإا ًم ٫وص ٘بعؤ ٫ىنؤ ػواجخج ، تًصاُؿلا ٤ًصاىن ٫ىنؤ ل٧ ًم ةعىٞاٛىؾو 4570.9 تبؿيبو علاوص عاُلم %61.63 ل٩لا ًم . دزوالإا بظخ تيدايظلا ةورثلا ميداىص فييصج : يلاخلا ٫وضجلاو ، ملاٗلا يف تًصاُؿلا ةورثلا ٤ًصاىن مٓٗالإ ي ساؾالأ صعىالإا ِٟىلا ربخٌٗ : ودجلا مكز ٌ ( 1 -4 ) : دزوالإا بظخ تيدايظلا ةورثلا ميداىص فييصج ١وضىهلا ٕىه ٤ًصاىهلا صضٖ ٫ىنالأ تمُ٢ { علاوص عاُلم } تبؿيلا % تُُٟه تًصاُؾ ٤ًصاىن 43 4201.1 56.64 تُُٟه رحٚ تًصاُؾ ٤ًصاىن 36 3215.8 43.36 ٕىمجالإا 79 7416.9 100 زدصالإا : للع ادامخعا حخابلا دادعؤ ًم :

Sovereign Wealth Fund Institute,"

تًصاُؿلا ٤ًصاىهلا صضٖ ربخٌٗ ثُدب تمُ٢ رب٦ؤ ظزإج تُُٟىلا تًصاُؿلا ٤ًصاىن نإب يغه ٫وضجلا ٫لاز ًم ب تُُٟىلا 43 ىلب ٫ىنالأ تمُ٢ ذلنو ض٢و ١وضىن 4201.1 يتلاو علاوص عاُلم ثضزؤ ب عض٣ج يتلا تبؿو رب٦ا 56.64 % ىلب لنو اهصضٖ نإب يغه تُُٟه رحٚ تًصاُؾ ٤ًصاىن امؤ 36 ٫ىنالأ تمُ٢ ثعض٢ يضلاو ١وضىن ب 3215.8 تبؿيبو علاوص عاُلم %43.36 . تيفاسغجلا تلؼىالإا بظخ تيدايظلا ةورثلا ميداىص فييصج : ٌودجلا مكز ( 1 -5 ) : تيفاسغجلا تلؼىالإا بظخ تيدايظلا ةورثلا ميداىص فييصج ت٣ُىالإا ٤ًصاىهلا صضٖ ٫ىنالأ مجح { علاوص عاُلم } تبؿيلا % اُ٣ٍغٞب ٫امقو ِؾوالأ ١غكلا 20 3048.7 41.1 اُؾؤ 16 2942.4 39.67 ابوعؤ 6 1056.07 14.23 تُبىىجلاو تُلامكلا ا٩ٍغمؤ 24 218.9 2.95 ٫وضلا يقاب 14 150.83 2.03 ٕىمجالإا 79 7416.9 100 زدصالإا : عكوم للع ادامخعا :

28 ٌودجلا ن سهظي ًم لو يف عكومخج تيدايظلا ةورثلا ميداىص مظعم ن : * لاٖ ٤َاىالإا هضه يىخدج ثُدب اُ٣ٍغٞب ٫امقو ِؾوالأ ١غكلا 20 ب ٤ًصاىهلا هضه مجح عض٣ٍو ١وضىن 3048.7 تبؿيب ٫ىنالأ هضه عض٣ج ثُدب علاوص عاُلم %41.1 * ايطؤ لاٖ ت٣ُىالإا هضه يىخدج ثُدب 16 تمُ٣ب ا٢وضىن 2942.4 تبؿيبو علاوص عاُلم %39.67 يلامحؤ ًم ٫ىنالأ . * ابوزؤ تلؼىم يهو تلؼىم حلا : ٪لخمج ثُدب 6 تمُ٣ب ٤ًصاىن 1056.07 ب اهتبؿو ثعض٢و علاوص عاُلم %14.23 . * صضٖ تبؿو ربخٗح يتلا ٫وضلا يقابو تُبىىجلاو تُلامكلا ا٩ٍغمؤ ًم ل٧ يف ٘٢ىمخج ٤ًصاىهلا ي٣ب امؤ ب عض٣ج مه٣ًصاىن %4.98 اهلىنؤ ٕىمجم نا ثُدب 369.73 علاوص عاُلم . حلاثلا بلؼالإا : تيدايظلا ةورثلا ميداىص فادَؤ 1 ً٨لو ،هب تناخلا ٝاضهالأ ٪لظ٦و ،هؿِؾإخل ىٖضج يتلا بابؾالأو تناخلا هخُٗبَ يصاُؾ ١وضىن ل٩ل نب يلً ام ٫ىخ عوضج ٤ًصاىهلا هظهل ت٦رتكالإا ٝاضهالأ : لزاضم يف ةصاخلا ثابل٣خلا ًٖ تججاىلا تُحعاخلا ثامضهلا غُز ًم تماٗلا تهػاىالإاو صاهخ٢الا تًامخ ثاعصاهلا -؛تمصا٣لا ٫اُحلأل هحىالإا عازصالا مُٓٗح ٤ٍغَ ًٖ ٫اُحالأ نحب ةورثلا َ٘ػىج تلاضٖ ؤضبم ٤ُ٣دج -؛ةصضجخم رحٛلا ٘لؿلا ثاعصان ىلٖ صامخٖالا ًم لُل٣خلا يلاخلابو ضلبلا لزاضم َ٘ىىج ؛تُٖامخحالاو تًصاهخ٢الا تُمىخلا جماغب لٍىمخل ةاصؤ رحٞىج ماضخؿالإا ىمىلا ٤ُ٣دج " لحالأ لٍىَ " ؛٤ًصاىهلل ت٨لاالإا ناضلبلا يف ٫االإا ؽؤع 2 -؛تًصاهخ٢او تُؾاُؾ تُجُجارتؾب ٝاضهؤ ٤ُ٣دج -ثاصاغًالؤ يف تَغٟالإا ثابل٣خل ا ًم صاهخ٢الاو تُهازحالإا يف عاغ٣خؾالا ٤ُ٣دجو تًامخ / ؛ثاعصاهلا 1 2 ص قباسلا عجرم سفن ، نورخلآا و ًناملس ، للاب 19

29 -؛تُبىحالأ ض٣ىلا ثاَُاُخخا ىلٖ زح٦رتلا ًم رب٦ؤ ضثاىٖ ٤ُ٣دج -؛اهيٞ بىٚغالإا رحٚ تلىُؿلا ١اٟهب يف تًض٣ىلا ثاُلؿلا ةضٖاؿم -؛تمصا٣لا ٫اُحالأ حلاهل اهضثاىٖ ًم ءؼح لٍىدخب اهل ت٨لاالإا ٫وضلل تبؿيلاب ٍاُخخالا عوص ءاصؤ -؛تًصاهخ٢الاو تُٖامخحالا تُمىخلا غٍىُج لٍىمج -تًضٖا٣لا ل٧اُهلا لٍىمخب ،٤ًصاىهلا ثاعامثدؾلا تلب٣خؿالإا ٫وضلا تُمىج يف تمهاؿالإا . 1 تيمَؤ عباسلا بلؼالإا : تيدايظلا ةورثلا ميداىص 1 ٫اُحالأ حلاهل اهضثاىٖ ًم ءؼح لٍىدخب ،لاه ت٨لاالإا ٫وضلل تبؿيلاب ٍاُخخالا عوص ءاصؤ ىلٖ اهتعض٢ تُلوالأ صاىالإا بىًه ضٗب ةصىلىالإا . 2 يبص ،يبي ىبؤ ٤ًصاىن ٫اخ ىه ام٦ ةضًضح تُكوؤ غٍىُخب ماخلا يلامحالؤ ججاىلا عصاهم َ٘ىىدب اهخاؿم تُلوالأ صاىالإاب تُبجغالإا يغزالأ تُكوالأو تُلؿدلا ثاٖاىنو تخاُؿلل اهغٍىُخب . 3 اهنوؼسم ٜلب امهم يتلا تُلوالأ صاىالإاب تُبجغم يغٚ نى٩ج لاه ت٨لاالإا ٫وضلل تمٓخىمو تمثاص صعاىالإ اهيغٞىج بىًىلل تلبا٢ ى٣بج . 4 ،تُلوالأ صاىالإا عاٗؾؤ يف ذ٢االإا ىاٟسهالا ًٖ تمحاىلا ثامضهلا ماهخماب يعاغ٣خؾا عوضب اهماُ٣ب ىلٖ لمٗحو ، تُلوالأ صاىالإا عاٗؾإب تُبجغم يغٚ تٍىىؾ لُز اضم يغٞىخب يصاُؾ ١وضىن ًٍى٩ج ذمؿِٞ تُبلؿلا تًصاهخ٢الا ثامضهلا تُُٛح . ةصاٖب لٍىمج ٫اثم ذٍى٩لا يف تمصا٣لا ٫اُحالأ ١وضىن ٕاُخؾا ض٣لٞ يقاغٗلا وؼٛلا ضٗب ذٍى٩لا عامٖؤ . 5 -تًضٖا٣لا ل٧اُهلا لٍىمخب ،٤ًصاىهلا ثاعامثدؾلا تلب٣خؿالإا ٫وضلا تُمىج يف تمهاؿالإا . ـِثع ٘ٞص ام اظهو عامثدؾا ٤ًصاىهلا هظه ىلٖ حارت٢ا ىلب يملاٗلا ٪ىبلا 1 % ٘م نواٗخلاب تُ٣ٍغٞالأ ثاؿؾاالإا يف اهلىنؤ ًم ٪ىبلا . 2 6 -ةرثٗخالإا ثا٧غكلا ٫اىمؤ ؽوئغل اهمٖضب ثا٧غكلا اهغٞىج يتلا ٠ثاْىلا ىلٖ تٓٞادالإا . 7 تُلوضلا تُلاالإا ١اىؾالأ يف عاغ٣خؾالا ٤ُ٣دج لاٖ لمٗلاو تلىُؿلا ةعاصبو تًض٣ىلاو تُلاالإا تؾاُؿلا مـٖص . 1 نورخلآا و ًتبس،ةلٌسو ". قٌقحتو ةٌلاملا ةساٌسلا معد ًف ةٌداٌسلا ةورثلا قٌدانص رود رارقتسلاا يداصتقلاا " ددعلا 12 ، ، ةركسب ةعماج 2017 ةحفص ، 335 . 2 ًلولج، ماهس قباسلا ػجرم سفن ، ةحفص ، 93

30 8 تُلوضلا تُلاالإا ١اىؾالأ يف ثابل٣خلا ٘ىمً يضلاو يضالإا لٍىَ عامثدؾالا ُ٘جصح 9 -يملاٗلا صاهخ٢الا لما٩ج ةصاٍػو ،يعامخحالاو يصاهخ٢الا عوضلا ؼٍؼٗح . 1 1 ص قباسلا عجرم سفن ، ةطاقرز ، مٌرم 116 -117