Quels sont les enseignements de l'histoire du fédéralisme américain pour la zone euro actuelle ?

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Preprint submitted on 25 Sep 2013

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Quels sont les enseignements de l’histoire du fédéralisme américain pour la zone euro actuelle ?

Dominique Jacob

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Dominique Jacob. Quels sont les enseignements de l’histoire du fédéralisme américain pour la zone euro actuelle ?. 2013. �hal-00863029v2�

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1.9 Introduction ... 69 2.9 De l’union fiscale d’Hamilton à la monnaie unique de Lincoln. ... 109

2.1 L’union budgétaire avant l’avènement de l’union monétaire ... 11

2.1.1 L’Assomption » des dettes des états d’Hamilton. ... 11

2.1.2 Une monnaie fiduciaire unique née de la guerre de Sécession. ... 13

2.2 Quels enseignements tirer de l’Histoire de la construction américaine de la fin du XVIIIème siècle à la guerre de sécession ? ... 17

2.2.1 Vers un plan de Rédemption des dettes européennes ? ... 17

2.2.2 L’absence de belligérant extérieur pour l’Europe. ... 20

3.9 La fracturation monétaire américaine des années Trente et celle de l’Europe actuelle. ... 239 3.1. Avènement d’un véritable fédéralisme économique sous Roosevelt. ... 23

3.1.1. De la fragmentation de l’union monétaire. ... 24

3.1.2. A une politique monétaire et budgétaire américaines fédérales. ... 25

3.2. No country for old euro... 28

3.2.1. La nécessité politique de résorber les soldes Target 2. ... 28

3.2.2. Construire une puissance budgétaire contracyclique à l’échelle européenne. ... 37 4.9 Conclusions ... 409 Bibliographie... 429

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Tableau 19 . Comparaison entre les Etats-Unis du milieu du XVIIIème siècle et l’Europe actuelle. 189

Tableau 2⁹ Comparaison entre l’union Américaine de la fin du XVIIIème siècle et l’Europe actuelle 21⁹

6 6

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Cet article s’intéresse aux enseignements issus de l’Histoire américaine de la crise des dettes publiques gérée par Alexander Hamilton à la guerre de sécession afin d’en tirer les éventuels enseignements pour une zone euro fédérale qui disposerait d’un budget commun.

On montrera, ensuite, que la fragmentation monétaire américaine des années Roosevelt est plus proche de la situation de la crise actuelle de la zone euro que ne l’était celle de la guerre de sécession. Sur le plan monétaire, les travaux de König (2012), Carlson et Weelock (2013) permettent d’établir une grande similitude entre la situation non coopérative qui prévalait alors entre les banques fédérales de district et les dissensions qui prévalent actuellement entre banques centrales nationales européennes au sein du système de paiements transfrontaliers Target 2. Appel (2003) montre que l’un des buts des Banking Act de 1933 et 1935 était de mettre fin aux rivalités entre les banques de district fédérale et la Réserve Fédérale de New York, en leur interdisant d’agir pour leur compte propre et en les soumettant aux injonctions de cette dernière. Pour la zone euro, cela permet d’envisager des mesures politiques susceptibles de limiter les conflits entre Banques centrales créancières du Nord et banques centrales débitrices du Sud au sein de Target 2.

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2.1 L’union budgétaire avant l’avènement de l’union monétaire

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20 Les « greybacks »

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2.2 Quels enseignements tirer de l’Histoire de la construction américaine de la fin du XVIIIème siècle à la guerre de sécession ?

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21 Blanc (1998), p112. En mars 1863, le Congrès confédéré vota une loi selon laquelle la masse des billets émis par le Trésor Confédéré devait être divisée en trois groupes : les billets émis avant le 1^er décembre 1862 qui peuvent être convertis jusqu’au 20 avril 1863 en bons du Trésor à 8%, du 20 avril au 1^er août 1863 en Bons du Trésor à 7%, les billets émis entre le 1^er décembre 1862 et le 6 avril 1863 qui peuvent être convertis en Bons du Trésor à 6% durant 1 an après leur date d’émission, puis en Bons du Trésor à 4%, les billets émis après le 1^er avril 1863 qui peuvent être convertis en Bons du Trésor à 6% durant 1 an après leur date d’émission, puis en Bons du Trésor à 4%. Blanc explique que la population ne présenta pas ces billets pour les convertir en bons du Trésor. Elle se défia de ces billets qu’elle ne voulut ni convertir en Bons du Trésor, ni conserver en raison de leur valeur fondante. Ce processus de fuite devant la monnaie accéléra la vitesse de circulation de la monnaie et l’inflation dans les états confédérés.

22 Kaspi A (1992) .p 193, en janvier 1864, le dollar confédéré ne vaut plus que 5 cents.

23 Voir Vincent (2009), p298-299.

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Culture Divergences culturelles, langue commune

Divergences culturelles, langues différentes

Economie -décentralisée

-Agraire et en voie

d’industrialisation au Nord

-Marché unique intégré et union douanière

-décentralisée

- industrialisée, en voie de désindustrialisation au Sud - marché unique intégré et union douanière

Monnaie - Environ 7000 monnaies

différentes et une unité de compte

commune bimétallique : le dollar depuis 1792

- Monnaies multiples puis unité de compte

commune, puis

monnaie fiduciaire unique l’euro.

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Pour Mac Namara (2003), la comparaison entre les deux monnaies uniques fiduciaires que sont le greenback de la guerre de sécession et la monnaie unique européenne doivent être analysée en tenant compte de la différence de contexte historique (Tableau 2). Surtout, il faut noter que la monnaie unique de la sécession est née au Nord de l’urgence de financer la guerre contre le Sud, auquel elle a ensuite été imposée de manière coercitive, alors que l’euro a été introduit dans un contexte de paix qui attribuait un statut légal équivalent à chaque état membre de l’UEM. En tant que tel, l’épisode des greenbacks marque le passage de l’Union d’un régime de monnaie unique métallique instauré en 1792 avec le dollar à un régime de monnaie unique fiduciaire amorcé en 1861. Néanmoins, la guerre de sécession s’inscrit dans une période de fragmentation monétaire, puisque vont alors coexister trois zones monétaires distinctes : celle du Nord avec la monnaie unique fiduciaire greenback, celle du Sud qui lui aussi émet sa monnaie unique fiduciaire, le greyback et enfin, celle des états pacifiques, comme la Californie, qui continuent à émettre une monnaie convertible en or, « le goldback ».

Ce n’est qu’à la fin de la guerre, lorsque que les états confédérés vont regagner l’Union, que le greenback va s’imposer comme monnaie fiduciaire commune du Nord et du Sud, les états pacifiques continuant d’utiliser des monnaies convertibles en or. Même après l’achèvement de l’Union politique, ces deux monnaies vont donc continuer à circuler jusqu’à ce que le

H92249>2334..425972/85589<=9

gouvernement fédéral les unifie finalement en 1879, avec le retour de la convertibilité or du dollar à sa parité d’avant-guerre²⁸.

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Union durant la guerre de sécession Europe actuelle Intégration du

marché

Menace de

guerre

Intégration du marché

Menace de

guerre

Forte Forte Forte Faible

Gouvernance monétaire

Monnaie fiduciaire unique greenback

Monnaie fiduciaire unique euro

Gouvernance budgétaire

Budget fédéral Absence de véritable budget fédéral

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3.1. Avènement d’un véritable fédéralisme économique sous Roosevelt.