Lettre d information - Octobre Edito

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Edito : Ouverture du bureau PACA, renforcement des équipes…

Mieux nous connaître : les métiers, l’équipe en place et nos valeurs Evaluation d’Entreprise : l’impact de la crise

Mandats d’Interface Entreprises® : les affaires à céder et nos recherches actualisées Se rencontrer, nouer un partenariat : nous contacter

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Edito

Interface Entreprises poursuit son maillage en France en ralliant dans son cabinet un nouvel associé opérant depuis Marseille sur toute la région PACA, amenant l’équipe à 6 consultants et 3 partenaires.

Interface Entreprises complète ainsi la couverture de l’axe Nord-Sud - Lille Paris Lyon Marseille – et pourra proposer à ses clients cédants et repreneurs des opportunités sur un plus large panel.

PACA est une région attractive pour beaucoup de repreneurs, avec une situation climatique et géographique favorable et un tissu économique étoffé.

Outre ce déploiement régional et pour l’assister dans son développement, Interface Entreprises renforce son équipe en intégrant une consultante marketing en charge du développement commercial et de la notoriété de la marque au travers d’actions marketing, de communication et des supports internet.

Malgré les difficultés économiques persistantes et des lois de finances à répétition venant perturber très fortement les anticipations et réflexions de nos clients chefs d’entreprise, nous restons confiants dans l’avenir et continuons à nous développer car c’est en temps de crise qu’il convient de mettre en place des actions concrètes pour s’adapter au marché, améliorer ses process, profiter de nouvelles opportunités et pérenniser son activité.

Patrick BINDNER

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Mieux nous connaître: les métiers, l’équipe et les valeurs d’Interface Entreprises®

 Patrick BINDNER - 59 ans - dirigeant fondateur

 Diplôméd’école supérieure de commerce, option marketing et finance, il intègre le groupe IBM puis Bull informatique, prend des participations financières dans différentes PME avantd’occuper la direction générale d’une SSII qu’il revend à un groupe national.

Crée ensuite External société de conseils aux PME/PMI puis le réseau Interface Entreprises

 Stéphane AUBIN - 50 ans - Consultant région Ile de France

 Diplôméd’ENSIMAG et de l’executive MBA d’HEC, il réalise sa carrière dans les Télécoms. Il a été cofondateur de start up informatique, directeur opérationnel dans diverses sociétés et en charge des fusions acquisitions des activités de communications du groupe VINCI

 Hubert de CANDE - 61 ans - Consultant région Nord

 Diplômé de Sciences politiques, maitrise de sciences économiques, 15 ansd’expérience bancaire, il a été fondateur et dirigeant durant 8 ansd’un cabinet de fusions-acquisitions, fondateur du réseau MBA CAPITAL et directeur général d’une société informatique cotée pendant 7 ans. Il est maintenant spécialiste del’optimisation de la valeur de l’entreprise, des opérations de croissance externe et des levées de fonds

 Jean-Luc GUILLAUME - 57 ans - Consultant région Rhône Alpes

 Ingénieur INPG et diplômé de HEC (exécutive MBA– CPA), il débute sa carrière chez MICHELIN, puis prend la direction Générale de PME du secteur des biens d'équipement industriel et du 2ndœuvre du bâtiment. Il a participé, pour le compte de groupes internationaux à des opérations de croissance externe et a réalisé des missions de conseil en stratégie

 Christophe VANNOYE - 38 ans - Consultant région PACA

 Ingénieur généraliste ESME Sudria (Ecole Spéciale de Mécanique etd’Electricité) et diplômé du MBA Change & Technology de l'IAE d'Aix en Provence, il débute chez ANDERSEN CONSULTING, travaille 10 ans dans le conseil avant de créer son propre cabinet en 2006 pour accompagner les PME/PMI en stratégie et sur des opérations de levée de fonds. Le rapprochement avec Interface Entreprises apporte des synergies sur les opérations de cessions et d'acquisitions.

L’équipe d’Interface Entreprises®: d’anciens dirigeants de PME vous conseillent

Réactivité

Disponibilité d’anciens dirigeants pour des dirigeants

Confidentialité Expertise

Cession Acquisition Evaluation et

conseil

Ingénierie financière

Cession Acquisition Evaluation et

conseil

Ingénierie financière

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EVALUATION D’ENTREPRISE: L’IMPACT DE LA CRISE

Crise, quelle crise? Quel impact sur l'évaluation et les transactions d'entreprises?

Question préalable: peut-on parler de crise, alors que le mot est employé depuis si longtemps? Une crise a un caractère cyclique, elle a un début et une fin relativement précis; une fois terminée l'économie repart comme avant… Rien de tel aujourd'hui: on sent bien que l'on assiste à un basculement progressif d'une Europe en développement plus ou moins régulier à une Europe sans croissance significative en volume et dont le poids mondial recule, progressivement mais inexorablement. Notre conviction est plutôt que rien ne sera plus comme avant et que nous avons à inventer progressivement un nouveau modèle économique, permettant, sans une croissance forte qui ne reviendra plus, un niveau d'emploi optimum et une société où les inégalités reviennent dans des limites acceptables. De toute évidence nous sommes encore très loin du compte!

Quel rapport avec l'évaluation des entreprises, me direz-vous? Il est direct! Au-delà de la sophistication des méthodes, le plus élémentaire bon sens permet de comprendre qu'une entreprise ne vaut que parce qu'elle rapportera à son actionnaire dans le futur. Tout le reste n'est que littérature et sophistication mathématique…

Pas d'évaluation possible donc sans prévision. Dans une période de transition (plutôt que de crise) comme celle que nous vivons, la prévision est nécessairement très difficile, alors que nous ne savons pas très bien vers quel modèle économique nous nous dirigeons. Et le problème est aggravé par le fait que les habituelles béquilles des évaluateurs ne sont plus utilisables:

- La première d'entre elle consistait à dire que, la prévision étant difficile et sujette à erreurs et polémiques, le plus simple était de s'en tenir à l'analyse des comptes historiques de l'entreprise à évaluer et à considérer que le futur sera le reflet de la moyenne du passé. Faire une telle l'hypothèse est devenu, à de rares exceptions près d'activités récurrentes et non impactées par l'évolution des technologies, la méthode prévisionnelle la plus dangereuse. Si une certitude demeure dans ce monde instable, c'est bien que le futur sera différent du passé!

- La deuxième "béquille" consistait à estimer que l'entreprise vaut par l'Actif Net qu'elle détient: si l'on réévalue correctement son actif et son passif (pour obtenir son "Actif Net Réévalué"), on peut estimer dans un certain nombre de cas que cet "ANR" doit refléter la valeur de l'entreprise, en faisant

l'hypothèse implicite qu'un tel actif correctement utilisé doit en moyenne générer toujours une

rentabilité normative. Las! cette facilité n'est plus praticable à de rares exceptions près, pour la raison essentielle que les éléments incorporels (savoir-faire, marque, réputation, qualité des équipes…) ne sont le plus souvent pas comptabilisés, ou quand ils le sont, à une valeur comptable sans rapport avec leur valeur réelle….Or ils sont plus que jamais au cœur de la valeur.

Pour se résumer, jamais la construction d'un prévisionnel n'a été plus nécessaire à une approche de la valeur des entreprises…et jamais l'exercice n'a été plus délicat! Ou encore: la peur du danger ne le fait pas

disparaitre.

Conséquence pratique: les divergences d'appréciation sur la valeur n'ont jamais été aussi fortes dans les négociations entre acheteurs et vendeurs…Si l'on ajoute à ce constat l'attitude restrictive des banques dans le financement des acquisitions, on mesure combien la tâche du conseil en fusion-acquisition s'est

compliquée!

Comment faire aboutir un deal dans ces conditions? Un ensemble de pratiques se développe pour y parvenir:

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- L'incertitude a une traduction pratique dans l'évaluation: l'augmentation de la prime de risque: au-delà des approches classiques de construction du WACC (Weighted Averaged Cost of Capital), les approches de la valeur doivent tenir compte d'une augmentation nécessaire de la prime de risque qui est directement liée au degré d'incertitude à laquelle l'entreprise et son secteur d'activité sont

confrontés

- Cette hausse de la prime de risque n'est le plus souvent pas suffisante pour rendre conciliable les points de vue des vendeurs et des acheteurs. La divergence persistante sur les performances futures ne pourra alors être surmontée qu'au prix de dispositifs d'ajustements de prix (les clauses d'earn-out) qui rendront les accords complexes à rédiger

- Face aux difficultés à monter les financements bancaires nécessaires à la transaction, le vendeur aura le choix entre baisser son prix pour réduire l'effet de levier ou se substituer en partie aux banques et/ou aux investisseurs…

Hausses des primes de risque, clauses d'earn-out, implication éventuelle du vendeur dans la holding de reprise et/ou le financement de l'acquisition…, dans un monde complexe et difficile à prévoir, les cessions deviennent ….complexes elles aussi!! et les positions de vendeur et d'acheteur perdent de leur netteté, le vendeur se trouvant de plus en plus happé malgré lui par le futur alors qu'il a toujours été décrit comme l'homme du passé de l'entreprise. Là encore le désagrément du constat ne le fait pas disparaitre. On peut le regretter et attirer l'attention des cédants sur les dangers d'une telle évolution, mais la réalité de notre environnement économique et financier n'en demeurera pas moins ce qu'elle est, et l'incertain futur au cœur des négociations. Restons au contraire positifs et réjouissons-nous de vivre une période passionnante. Après tout quoi de plus ennuyeux qu'un futur parfaitement prévisible et à quoi serviraient les conseils si les accords étaient faciles à conclure?

Hubert DE CANDE

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Mandats actifs d’Interface Entreprises®

Affaires à céder

En rouge mandats rentrés depuis juillet 2012

Mandats de cession 3

^ème

trimestre 2012 - Données financières 2011 en K€

Code Secteur Région Effectif CA RN

Venise Gros œuvre bâtiment (construction rénovation) Nord 7 1000 20

Quebec Serrurerie industrielle Nord 11 3500 103

Hosta Intégrateur de solutions de communication d’entreprises Signé

France 50 6500 0

Dakar Transport régional et national Nord 31 2400 3

Amsterdam Conditionnement de graines potagères et florales

France 20 2000 20

Vaugines Fabrication et distribution de menuiseries PVC

NEW

France 87 10000 300

Barcelone Société technologique du modelage pour l’industrie NEW

Nord 11 2600 10

Syracuse Etudes, Installation et Maintenance en Chauffage toutes énergies pour Entreprises/Collectivités/Particuliers

Nord 12 1100 80

Truck Maintenance Fourniture de pièces détachées autos, poids lourds, TP et engins agricoles /distribution peinture

France 44 6800 230

Heuchère Pépinière IDF 10 1400 60

Digitale Intégrateur vidéo France 12 2000 0

Orvieto Edition de magazine et VAD d’objets de collection

Sous LOI

France 10 1800 6

Albizia Ingénierie – bureau d’études en environnement, voirie, assainissement, éclairage public (cession minoritaire)

IDF 8 1000 180

Oslo Constructeur de maisons individuelles Nord 6 2200 110

Gutenberg Imprimerie de labeurs

Nord 18 2600 40

Sirius Mécanique : usinage de précision Rhône- Alpes

19 2300 150 Saturne Entreprise générale de bâtiment, tous corps d'état Nord 20 1700 12 Erigeron Grossiste en matériel de bricolage

Sous LOI

IDF 17 5000 500

Lavatère Editeur de solutions de GED-Workflow Management

France 7 1100 50

Etel Installateur plomberie, chauffage et électricité

NEW

Ouest 15 1200 80

Montrouge SCI – promotion immobilière

NEW

IDF - 6700 300

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Recherches en acquisition

Mandats de recherche 3

^ème

trimestre 2012 - Données financières 2011 en K€

Code Secteur Région Effectif CA

Pyramide BE / Ingénierie / Construction bâtiments

industriels France 10 à 20 2 000 à 4 000

Rome

Entreprise du bâtiment type isolation, bardage, couverture, rénovation, énergies renouvelables

Nord 15 à 30 1 000 à 2 000

Quercus Editeur ERP-CRM-Compta-Finance France <50 <5 000

Pyrus Génie climatique -exploitation, maintenance Idf et Nord <100 <10 000

Bali Hébergement – Infogérance informatique France 5 à 20 500 à 2 000

Cuba Engineering, énergies France 10 à

150 2 000 à 10 000 Abidjan Conception et fabrication de produits

industriels de niche

Nord Pas de

Calais 10 à 50 1 000 à 10 000

Green

Distribution ou fabrication de produits et équipements pour l’horticulture, les espaces verts, pépiniéristes, maraîchers

Nord Pas de

Calais 5 à 20 1 000 à 5 000

Alpha

Sous-traitance d'opérations de montage, assemblage, conditionnement à façon, câblage électrique

Rhône Alpes, Bourgogne, Franche Comté

10 à

100 <10 000

Abu Dhabi Audit Conseil Nord 10 à

100 1 000 à 10 000 Campanule Editeur logiciel gestion de documents France 10 à 30 <3 000

En rouge mandats rentrés depuis juillet 2012

Levée de fonds réalisée

Code Secteur Région Effectif CA RN

Solidago Energie – Economie de chaleur – Chauffage LF 1M€ juin IDF 12 2000 -400

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Se rencontrer, nouer un partenariat ou en savoir plus sur nos mandats :

Siège social Interface Entreprises® Nord 2 rue des Tulipiers 59160 LILLE-LOMME

Patrick BINDNER, consultant fondateur

Tél/fax : 03 20 92 18 07 - 06 47 87 92 53 [email protected] Hubert de CANDE, consultant senior Tél/fax : 03 20 92 18 07 - 06 61 98 12 20 [email protected]