GI G IA A 40 4 00 0
A A n n a a l l y y s s e e d d e e r r e e n n t t a a b b i i l l i i t t é é d d e e p p r r o o j j e e t t
No N ot te es s d d e e co c ou ur rs s
L
Lo ou u is i s P Pa ar re en nt t , , i in ng g, , M MB BA A
Éc É co ol le e d de e te t ec ch hn n ol o lo og gi ie e s su up pé ér ri ie eu ur re e
Ju J ui in n 20 2 01 11 1
GIA GIA - - 400 400
Analyse de Analyse de
rentabilit
rentabilité é de projets de projets
Louis Parent,
Louis Parent, inging., MBA., MBA
LOUIS PARENT, ING. MBA LOUIS PARENT, ING. MBA
Ingénieur Industriel, École Polytechnique de Montréal (1974)
Master in Business Administration(MBA), Finance, Université McGill (1982)
Expérience de travail
Monsanto Canada (Pétrochimie), 1974 -1978
Brasserie Molson du Canada, 1978 – 1980
Groupe Secor (Consultant en stratégie d'entreprise), 1982 – 1993
Louis Parent Développement Corporatif Inc., 1993 – aujourd'hui.
Analyse de rentabilité de projets:
Aéronautique , pièces automobile: fabrication et distribution, métallurgie, vélos, télécommunications, TI, immobilier et même …cercueils!
GIA 400 – Cours 1 33
Contact Contact
Disponible sur appel pour consultation en tout temps, à l'école ou à mon bureau.
Bureau:
420 rue Notre-Dame ouest Bureau 503, Montréal Bureau: (514) 878-9588 Cell: (514) 947-4141
ETS: B-2614 (ne suis à peu près jamais là!)
Un exemple de mon travail Un exemple de mon travail
RETURN TO EQUITY INVESTORS ($000) - Base Case
First Generation Aircraft: Citation Bravo Second Generation Aircraft: Honda Jet
Investors' Cash Flow Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 Year 6 Year 7 Year 8 Year 9 Year 10
Equity Investment 2 817.8 2 073.7 - 198.3 - - - - - - Cash Available for Dividends - - 994.0 - - 2 899.7 3 074.2 2 510.1 1 752.1 2 033.3
Add: Terminal Value (5x EBITDA) 18 916.3
(2 817.8)
(2 073.7) 994.0 (198.3) - 2 899.7 3 074.2 2 510.1 1 752.1 20 949.7 Total Equity Investment 5 089.8
Internal Rate of Return (IRR) 29.0% (calculated using monthly cash flow figures) NPV at 20% 2 790.1(calculated using monthly cash flow figures)
0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000
Free Cash Flow ($000)
GIA 400 – Cours 1 5
Cursus type en Finance Cursus type en Finance
Niveau Principaux sujets
Objet
L'entreprise Le marché financier
Introduction (ex: GIA 400)
Introduction aux mathématiques financières, à l'analyse de rentabilité de projet, aux structures de financement d'entreprise. Introduction à l'analyse sous incertitude.
Intermédiaire
Estimation de la valeur marchande d'entreprises et de titres financiers conventionnels, gestion de portefeuille de placements.
Avancé
Analyse de risques, produits dérivés, mathématiques financières très avancées.
Plan de cours Plan de cours
COURS MATIÈRE RÉFÉRENCE 1
Introduction : Les décisions économiques en ingénierie
Rôle des ingénieurs dans les entreprises, les formes d’entreprises, les décisions stratégiques de nature économique en ingénierie, le processus d’investissement, concepts de coût et de revenu, coût d’exploitation, coût en capital, coût d’opportunité, coût irrécupérable, analyse marginale.
AEI Chapitre 1
2
Analyse financière
États financiers, bilan, état des résultats, état des flux de trésorerie, état des bénéfices non répartis, dépenses déductibles, revenus imposables, amortissement linéaire, effet fiscal, analyse par ratios, liquidité, solvabilité, gestion, rentabilité.
AEI Annexe A
Notes complémentaires
3 et 4
Structure des taux d’intérêt, équivalence et applications
Valeur temporelle de l’argent, intérêt simple, intérêt composé, capitalisation discrète, valeur présente, valeur future, taux effectif, taux nominal, taux périodique, capitalisation continue, équivalence de taux, facteur d’actualisation, équivalence économique, flux monétaires uniques, flux monétaires irréguliers, taux d’intérêt variables, annuités, flux monétaires composés, perpétuités.
AEI Chapitres 2 et 3
(Sections 2.1;
2.2; 2.3.1 à 2.3.4; 3.1 à 3.7)
5 Cas particuliers
Gradients linéaires (arithmétiques), gradients géométriques, versements continus.
AEI Chapitres 2 et 3 (Sections 2.3.5;
2.3.6 et 3.4)
6 Examen 1 Cumulatif
GIA 400 – Cours 1 77
Plan de cours (suite) Plan de cours (suite)
COURS MATIÈRE RÉFÉRENCE
7
Financement
Modes de financement, emprunts (dette), obligations, capitaux propres, actions ordinaires, actions privilégiées, valeur intrinsèque, hypothèse du taux de réinvestissement, structure de capital, coût du capital, taux de rendement exigé, taux de rendement acceptable minimal.
AEI Chapitres 3 et
10 (Sections 3.8;
10.1.1; 10.1.2;
10.2 et 10.3)
8
Analyse des projets indépendants
Valeur actualisée équivalente, valeur future équivalente, valeur annuelle équivalente, taux de rendement interne, taux de rendement externe, délai de récupération (actualisé), investissement en fonds de roulement.
Distribution du devoir 1 À remettre à l’examen 2
AEI Chapitre 4
9
Analyse des projets mutuellement exclusifs
Méthode de l’investissement total, analyse différentielle, valeurs actualisées équivalentes, valeurs annuelles équivalentes, analyse différentielle, période d’analyse différente des durées de vie utile des projets, période d’analyse inconnue, durées de vie inégales, coût fixe, coût variable, coût semi- variable, coût moyen, coût marginal, analyse de point mort, analyse de sensibilité, analyse de remplacement.
AEI Chapitres 5 et
6
10 Examen 2 Cumulatif
Plan de cours (suite) Plan de cours (suite)
COURS MATIÈRE RÉFÉRENCE
11
L’amortissement
Actif amortissable, bien amortissable, coût amortissable, amortissement comptable, amortissement fiscal, déduction pour amortissement, dépréciation économique, dépréciation réelle, règle de la demi-année, méthode linéaire, méthodes d’amortissement accéléré, amortissement proportionnel à l’utilisation, valeur aux livres, valeur résiduelle, valeur de récupération, catégories de biens, catégorie ouverte, catégorie fermée, révision de l’amortissement.
AEI Chapitre 7
12 L’impôt
Impôt des sociétés, amortissement d’emprunt, effet fiscal de la disposition, gains (pertes) en capital, récupération d’amortissement (gain de disposition), perte terminale, crédit d’impôt à l’investissement, report de pertes d’exploitation, report de pertes en capital, estimation des flux monétaires après impôt.
Distribution du devoir 2 À remettre à l,examen final
AEI Chapitres
8 et 9
13 L’analyse de rentabilité après impôt : Révision
EXAMEN FINAL Cumulatif
GIA 400 – Cours 1 9
Évaluation É valuation
Examen 1 25%
D evoir 1, à remettre à l'examen 2 5%
Examen 2 25%
D evoir 2, à remettre à l'examen final 10%
Examen final 35%
100%
TOUTE DOCUMENTATION PERMISE AUX EXAMENS ORDINATEURS INTERDITS
CALCULATRICES AVEC FONCTIONS FINANCIÈRES ESSENTIELLES
Le manuel Le manuel
La version actuellement en vente est la 2èmeédition québécoise, basée sur la 4èmeédition américaine.
De nombreuses coquilles ont été corrigées… mais il en reste!
Le cours suit le manuel de près.
À l'exception du premier TP, tous les exercices utilisés proviennent du manuel.
Excellent ouvrage de référence, à conserver dans sa bibliothèque.
La version américaine est devenue un classique. Elle en est à sa 5ème édition (janvier 2010).
GIA 400 – Cours 1 11
Les calculatrices financi Les calculatrices financi ères è res
TI Voyage 200
L'application Finance est essentielle à la réussite du cours.
Si votre calculatrice ne la contient pas (vieux modèles), installez-la à partir de la calculatrice d'un collègue qui a une calculatrice qui la contient.
Quelques fonctions "maison"
additionnelles sont disponibles sur le site du cours.
La TI Nspire contient déjà une application financière très élaborée.
Quelques programmes
"maisons" additionnels aussi disponibles sur le site du cours.
TI Nspire CAS
Les calculatrices financi Les calculatrices financi ères è res
TI BAII Plus
Il y a d'autres modèles sur le marché, mais ils ne sont pas tous dotés du mode "Cash Flow" qui est essentiel.
Le Apppour le iPhone est
GIA 400 – Cours 1 13
Sites du cours Sites du cours
Site principal: Moodle ÉTS
http://moodle.etsmtl.ca/course/view.php?id=13
Site en backup: Google
https://sites.google.com/site/gia400lparent/
Cours 1 Cours 1
Les d
Les d écisions é cisions
é é conomiques en conomiques en
ing ing é é nierie nierie
GIA 400 – Cours 1 1515
Contenu Contenu
Introduction
Les décisions stratégiques en ingénierie et le critère universel du rendement sur
l'investissement.
Les décisions à court terme:
Les phénomènes de coûts
Le taux de survie des entreprises au Qu Le taux de survie des entreprises au Qué ébec bec
Au Québec plus de 50% des entreprises du secteur manufacturier employant de 100 à 500 personnes – nombres d'entre elles dirigées par des ingénieurs –
disparaissent après moins de 10 ans d'existence!
Mauvais plan d'affaires, mauvaise gestion, mauvaise structure financière, mauvaises décisions d'investissement!
Taux de survie des entreprises manufacturières de 100 à 500 employés au Québec
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
GIA 400 – Cours 1 1717
Les types d'entreprise Les types d'entreprise
Type Avantages Désavantages
Entreprise individuelle
• Facile et peu coûteuse à mettre sur pied.
• Dettes garanties par les biens personnels du propriétaire
• Au Canada, le taux d'imposition des individus est plus élevé que celui des sociétés.
• Financement limité aux ressources du propriétaire
Société de personnes
• Facile et peu coûteuse à mettre sur pied.
• Partage du risque entre plusieurs individus
• En cas de faillite, les associés sont solidairement responsables de toutes les dettes: Si un des associé est insolvable, les autres doivent assumer sa part des dettes.
Société par action (personne morale)
• Possibilité de lever des fonds auprès d'investisseurs externes.
• Les actions peuvent être revendues
• Responsabilité limitée au montant investi
• Une compagnie peut en détenir une autre (filiale).
• Au Canada, taux d'impôt plus avantageux que celui des particuliers.
• Frais comptables (impôts de compagnie)
• Frais de constitution et d'immatriculation annuels
GIA 400 – Cours 1 1919
ÉVOLUTION SOCIALE DE L'ENTREPRISE É VOLUTION SOCIALE DE L'ENTREPRISE
Recrutement à l'université, puis longue et intense socialisation aux valeurs et à la culture de l'entreprise
Promotion presqu'exclusivement à l'interne:
préserve une culture spécifique à l'entreprise.
Emploi à vie
Les actionnaires sont un groupe d'intérêt parmi tant d'autres.
Niveau de concurrence relativement faible:
marchés de l'entreprise protégés, règlementés ou dominés par quelque joueurs
Conseils d'administration amicaux et pépères
1950 - 1980 1980 - ?
Adapté de Allaire & Firsirotu Black Markets & Business Blues, p. 42
Pouvoir aux ingénieurs Pouvoir aux financiers
Grande mobilité du talent d'une compagnie à l'autre
Embauche à l'externe, utilisation des "chasseurs de tête". Culture d'entreprise à la mode du jour.
Aucune sécurité d'emploi
Les "investisseurs" sont la seule partie prenante qui compte réellement
Marchés dérèglementés, concurrence mondiale intense
Le management est devenu un "sport de contact" dont les étoiles sont payés comme des athlètes professionnels.
LES PROJETS D'ING
LES PROJETS D'INGÉ ÉNIERIE NIERIE
À À GRANDE É GRANDE ÉCHELLE CHELLE
GIA 400 – Cours 1 2121
Les projets d'ing
Les projets d'ingé énierie nierie à à grande é grande échelle chelle
Durée de développement: 13 ans Équipements et outillage: 125 M$
R&D: 75 M$
Pub. de lancement: 110 M$
Investissement total: 310 M$
Durée de développement: 4 ans Équipements et outillage: 50M$
R&D: 350 M$
Frais de démarrage: 50 M$
Investissement total: 450 M$
(Bombardier seulement)
Investissement des fournisseurs:
400 M$ en plus CRJ 700/900
Projets d'ing
Projets d'ingéénierie nierie ààgrande grande ééchelle: Dchelle: Dééveloppement du CRJ 700/900veloppement du CRJ 700/900
Objectifs de performance de l'appareil:
Vitesse, nombre de sièges, autonomie, altitude Indications
d'une opportunité de marché
1. Modèle d'ingénierie:
Critères opérationnels: Consommation de carburant
Durée du trajet
Paramètres de design:
Poids carburant/poids appareil Surface de l'aile et géométrie
Poussée des moteurs Aérodynamisme
2. Modèle des coûts d'opération de la compagnie aérienne:
Prix maximum de l'appareil
Coût récurrents:
Main d'oeuvre et frais généraux Moteurs et systèmes Matières premières
Développement:
Ingénierie Outillage Essais en vol 3. Modèle paramétrique du coût de l'appareil
4. Modèle Financier Nombre minimum d'appareils à vendre
pour atteindre un rendement acceptable
Coûts récurrents maximum Coûts de développement maximum Pour atteindre un rendement acceptable
GIA 400
GIA 400 – Cours 1 2323
Projets d'ing
Projets d'ingéénierie nierie ààgrande grande ééchelle: Dchelle: Dééveloppement du CRveloppement du CR--700/900700/900
(600 $) (400 $) (200 $) 0 $ 200 $ 400 $ 600 $
0 5 10 15 20
Années
Cash-Flow Cumulatif (M $)
Investissement total sur 4 ans: 450 M$
Flux monétaire cumulatif neutre après 10 ans
(300 appareils doivent être vendus pour récupérer l'investissement)
Début des livraisons
Exemple de Direct TV (p.21) Exemple de Direct TV (p.21)
Nouvelle technologie
3 millions d'abonnés nécessaires pour atteindre le seuil de rentabilité
Prévoit atteindre 10 millions d'abonnés après 5 ans.
Investissement initial énorme: satellites, publicité, systèmes de service à la clientèle, etc…
Les investisseurs sont nerveux et sceptiques. Pourquoi?
Le problème n'est pas la technologie: ça marche!
Le problème n'est pas de prévoir les coûts d'exploitation: c'est toujours la partie la plus facile!
Le problème c'est la "ligne du haut" du modèle financier: les hypothèses de revenus.
GIA 400 – Cours 1 2525
Comment estimer la ligne du haut?
Comment estimer la ligne du haut?
Sources primaires d'information:
"Focus Group" auprès de clients potentiels:
Utilisateurs de l'ancienne technologie satellite
Abonnés au câble
Consommateurs de région rurales (câble non-disponible)
Quels sont les besoins actuels insatisfaits?
Présentation du concept et de la grille de tarifs
Sources secondaires:
Combien d'abonnés à l'ancienne technologie?
Combien d'abonnés au câble?
Combien de personnes vivent dans des zones où le câble n'est pas disponible et ont des revenus suffisants pour se payer le service?
Hypothèses de pénétration: pessimiste, réaliste, optimiste
A Wrong Assumption is the mother off all f-ups!
Incertitude des co Incertitude des coûûts:ts:
Exemple du remplacement des transformateurs au BPC (pp.18 Exemple du remplacement des transformateurs au BPC (pp.18--19)19)
Coût total
Coût d'acquisition 1 320 000 $ 720 000 $ 616 000 $
Coût d'entretien sur 20 ans 264 000 $ 144 000 $ 440 000 $
Perte d'efficacité 0 $ 0 $ ?
Sous-total 1 584 000 $ 864 000 $ 1 056 000 $
Coût d'un accident
pondéré pour la probabilité 9 561 600 $
Total 1 584 000 $ 10 425 600 $ 1 056 000 $
Nom br e Pr obabilité
d'ac cidents m ar ginale Total Pondér é 0 88 .75% - - 1 10 .58% 80 8.4 66 2 0 .63% 160 1.0 14 3 0 .03% 240 0.0 82
4 0 .00% 320 -
5 0 .00% 400 -
6 0 .00% 480 -
7 0 .00% 560 -
8 0 .00% 640 -
9 0 .00% 720 -
10 0 .00% 800 -
11 0 .00% 880 -
12 0 .00% 960 - 13 0 .00% 1 040 - 14 0 .00% 1 120 - 15 0 .00% 1 200 - 16 0 .00% 1 280 - 17 0 .00% 1 360 - 18 0 .00% 1 440 - 19 0 .00% 1 520 - 20 0 .00% 1 600 - 100 .00% 9.5 62
Coût (M $)
Simulation Monte-Carlo
Les analyses de rentabilité font souvent appel à des analyses de risque par simulation.
(pas au programme de GIA 400!
Chapître 13 du manuel)
Option 1 Option 2 Option 3
Solution Remplacer Remplacer transfos Modifier tous
tous les transfos à l'extérieur seul. les transfos Nombre de transfos
à remplacer ou modifier 44 24 44
Coût unitaire des transfos 30 000 $ 30 000 $ 14 000 $
Coût d'entretien annuel 300 $ 300 $ 500 $
Probabilité d'accident BPC 0% 0.6% 0.0%
Coût d'un nettoyage sans objet 80 M$ sans objet
Coût total
GIA 400 – Cours 1 2727
Les d
Les dé écisions strat cisions straté égiques de nature giques de nature é économique en conomique en ingé ing énierie nierie
Engagent et définissent l'entreprise pour de nombreuses années:
Choix d'équipements et de procédés
Remplacement d'équipements désuets
Fabrication de nouveaux produits, augmentation de la capacité de production
Réduction de coûts par l'automatisation
Amélioration de la qualité, du service
Acquisition d'une autre entreprise
Tous ces types de décision ont deux choses en commun:
Ils demandent aux propriétaires de l'entreprise d'investir aujourd'hui pour récolter des bénéfices plus ou moins certains dans l'avenir.
Ils demandent des investissements qui sont très souvent l'équivalent de plusieurs fois les bénéfices annuels futurs qu'ils pourront générer.
Analyse de rentabilit
Analyse de rentabilité é de projets: Pourquoi? de projets: Pourquoi?
En tant qu'ingénieurs vous serez souvent appelés à présenter des propositions d'investissements qui engageront vos entreprises pour de nombreuses années.
Toutefois, les ressources financièresde votre organisation seront la plupart du temps limitées. Elle sera forcée de choisir parmi plusieurs projets, en utilisant la plupart du temps le critère, omniprésent dans l'entreprise, de la rentabilité économique.
Vous devez donc apprendre comment présenter clairementet avec rigueurles aspects financiers de votre projet en utilisant le langage standardisé de la finance.
GIA 400 – Cours 1 2929
L'analyse de rentabilit
L'analyse de rentabilit é é est un est un é él lé é ment de culture ment de culture personnelle
personnelle
Financement d'achats importants
Comparer des hypothèques ayant des termes différents
Achat vs location d'une automobile
Épargne et placements
Compréhension des marchés financiers et de l'économie, par exemple:
Pourquoi parle-t-on si souvent d'entreprises qui "déçoivent les attentes des investisseurs" pour expliquer les mouvements de la Bourse?
Pourquoi la politique des taux d'intérêts de la Banque Centrale semblent-ils si importants pour l'économie?
Plusieurs des concepts de la finance moderne reposent sur des théories développées au départ pour étudierles jeux de hasard!
Qu'est
Qu'est- -ce que l'analyse de rentabilit ce que l'analyse de rentabilité é de projet? de projet?
La rentabilité de projet est généralement définie par le rendement sur l'investissement.C'est une mesure universellement utilisée pour faire des choix entre différents projets et/ou l'option toujours possible de ne rien faire.
Une bonne analyse de rentabilité:
Doit tenir compte des rentrées additionnelles nettes de fonds
Analyse coût-bénéfice
Doit tenir compte de la répartition dans le tempsde ces rentrées de fonds
100$ en main aujourd'hui vaut plus que 100$ à recevoir dans 5 ans.
Doit tenir compte du niveau d'incertitude autour des prévisions de rentrées de fonds: i.e. le niveau de risque.
En général, plus l'incertitude autour du flux monétaire futur d'un projet est grande, plus la valeur actuelle de ce flux monétaire à recevoir dans l'avenir diminue.
200$ ou 0$ à recevoir dans 5 ans avec une probabilité respective de 50% vaut moins que 100$ à recevoir dans 5 ans avec une probabilité de 100% et encore moins que 100$ en main aujourd'hui.
GIA 400 – Cours 1 3131
UN PETIT EXEMPLE UN PETIT EXEMPLE
On vous propose d'acheter une machine à contrôle numérique de 500 000$ qui permettra de réaliser les économies suivantes sur 5 ans, nettes des frais de financement et d'impôts. Quel est le taux de rendement espéréde cet investissement?
Année 0 1 2 3 4 5
C oût de la machine à C.N. (500 000 $)
Économie annuelles, nettes d'impôt 100 000 $ 150 000 $ 200 000 $ 200 000 $ 200 000 $ T otal des entrées (sorties) de fonds (500 000 $) 100 000 $ 150 000 $ 200 000 $ 200 000 $ 200 000 $
Convention:
Les sorties de fonds sont des "entrées de fonds négatives". Dans le monde de la finance, les montants négatifs sont souvent montrés entre parenthèses.
Convention:
Les montants sont généralement supposés être déboursés ou encaissés en fin de période. S'ils le sont en début de période, on les montre donc à la fin de la période précédente. Le point "0" représente donc la fin de l'année -1 et le début de l'année 1.
RENDEMENT: Les calculs na
RENDEMENT: Les calculs naï ïfs (et faux) fs (et faux)
Année 0 1 2 3 4 5 Moyenne
Économie annuelles, nettes d'impôt 100 000 $ 150 000 $ 200 000 $ 200 000 $ 200 000 $ 170 000 $ R endement annuel sur l'investissment de 500 000$ 20.0% 30.0% 40.0% 40.0% 40.0% 34.0%
1. Rendement annuel moyen: 34.0%
2. Période de récupération de l'investissement: 3.25 années.
Entrées (sorties) de fonds cumultatives
(200 000 $) 0 $ 200 000 $ 400 000 $
Année 0 1 2 3 4 5
Entrées (sorties) de fonds cumulatives (500 000 $) (400 000 $) (250 000 $) (50 000 $) 150 000 $ 350 000 $
%
R 70 sur 5ans
$ 000 500
$ 000
350 =
=
GIA 400 – Cours 1 3333
RENDEMENT: Le bon calcul RENDEMENT: Le bon calcul
Rendement annuel: 18.4%
Au lieu d'acheter une machine de 500 000$, on pourrait reproduire exactement la même série de sorties et d'entrées de fonds en investissant ce montant en 5 tranches échéant respectivement à la fin des années 1 à 5 dans un titre financier rapportant 18.4% par année.
Preuve
Montants inv estis à 18 .4% p.a.
Année 0 1 2 3 4 5
T ra nch e No. 1 (84 47 7 $) 100 000 $
T ra nch e No. 2 (1 07 04 6 $) 1 50 0 00 $
T ra nch e No. 3 (1 20 57 3 $) 200 000 $
T ra nch e No. 4 (1 01 85 7 $) 20 0 000 $
T ra nch e No. 5 (86 04 6 $) 20 0 000 $
T otal des entré es (sortie s) de fonds (5 00 00 0 $) 100 000 $ 1 50 0 00 $ 200 000 $ 20 0 000 $ 20 0 000 $ M ontants reçus a vec inté rêts
x (1+.184)2 x (1+.184)3
x (1+.184)4 x (1+.184)5 x (1+.184)1
Année 0 1 2 3 4 5
C oût d e la machine à C.N. (5 00 00 0 $)
É conom ie annu elles, nette s d'im pôt 100 000 $ 1 50 0 00 $ 200 000 $ 20 0 000 $ 20 0 000 $ T otal des entré es (sortie s) de fonds (5 00 00 0 $) 100 000 $ 1 50 0 00 $ 200 000 $ 20 0 000 $ 20 0 000 $
Les deux séries de sorties et d'entrées de fonds sont exactement les mêmes
Les d
Les dé écisions cisions à à court terme court terme
(i.e. sans investissement)
(i.e. sans investissement)
GIA 400 – Cours 1 3535
Dé D écisions cisions à à court terme court terme
Aucun investissementn'est proposé, donc pas de "calculs de rendement sur l'investissement"
Seuls les changements dans les coûts d'exploitation à court terme importent
On compare le coût du cas de référence: (i.e. le statu quo) à une ou plusieurs nouvelles solution. On retient l'option à moindre coût ou à plus grand bénéfice.
Exemples:
Changements de méthode de production
Ex: Matière première plus chère, mais permettant des économies de main d'oeuvre
Planification des opérations
Ex: heures supplémentaires vs deuxième quart de travail
Production à l'interne vs sous-traitance
Rapports co
Rapports coû ût t- -volume fondamentaux volume fondamentaux
Indice de volume: unité de mesure utilisée pour définir le volume
Exemples: unités, kilomètres, mètres carrés, litres, etc…
Coûts fixes ou coûts de capacité: coûts qui nedépendent pas du volume, du moins à court-terme.
Exemples: loyer, assurances, etc…
Coûts variables: coûts qui sont directement liés au volume
Exemples: matières premières, main d'oeuvre directe, etc…
Coûts semi-variables:coûts dont une partie est fixeet une partie est variable.
GIA 400 – Cours 1 3737
Rapports co
Rapports coû ût t- -volume fondamentaux volume fondamentaux
FIXE VARIABLE
SEMI-VARIABLE
Volume Coût
0
Le co
Le coû ût total t total
C = F + V x Q où:
C: Coût total F: Coûts fixes
V: Coûts variables unitaires Q: Quantité
0 $ 1 000 $ 2 000 $ 3 000 $ 4 000 $ 5 000 $ 6 000 $
0 5000 10000 15000 20000 25000
Coût annuel total
Fixe:
2095$
Variable:
0.16$/km C = 2095 + 0.16 x Q
Coûts Fixes Coûts Variables
($/année) $/km
Assurance 720 $
Immatriculation 120 $
Permis de conduire 55 $
Essence, pneus, lubrification 0.10 $
Entretien 0.02 $
Dépréciation 1 200 $ 0.04 $
(un coût semi-variable)
Total 2 095 $ 0.16 $
Coûts d'utilisation d'une automobile (pp.30-33)
GIA 400 – Cours 1 3939
Le co
Le coû ût moyen unitaire t moyen unitaire
0.00 $ 0.10 $ 0.20 $ 0.30 $ 0.40 $ 0.50 $ 0.60 $ 0.70 $
0 5000 10000 15000 20000 25000
Kilomètres par année
Coût moyen par km
Coût fixe moyen = 2095/Q Coût total moyen = 2 095/Q + 0.16 Coût variable
moyen = 0.16
$/km
Kilomètres 0 5 000 10 000 15 000 20 000 Coûts fixes 2 095 $ 2 095 $ 2 095 $ 2 095 $ 2 095 $ Coûts variables 0 $ 800 $ 1 600 $ 2 400 $ 3 200 $ Coût total 2 095 $ 2 895 $ 3 695 $ 4 495 $ 5 295 $
Coût fixe moyen 0.42 $ 0.21 $ 0.14 $ 0.10 $
Coût variable moyen 0.16 $ 0.16 $ 0.16 $ 0.16 $ Coût moyen ($/km) 0.58 $ 0.37 $ 0.30 $ 0.26 $
Q V C F
Q V Q F Q C C
+
=
×
= +
=
C: Coût moyen C: Coût total F: Coûts fixes
V: Coûts variables unitaires Q: Quantité
0 $ 2 000 $ 4 000 $ 6 000 $ 8 000 $ 10 000 $ 12 000 $
Notion de point Notion de point- -mort mort
Point-mort est le volume pour lequel les revenus sont égaux aux dépenses, donc pour lequel le profit est de 0.
mort - point au Quantité
unitaire vente de Prix Revenus si
=
= −
⇒
+
=
⇒
= +
=
=
PM PM
Q : P
: R
) V P ( Q F
VQ F PQ C R
VQ F C
PQ R
QPM Revenus
Coûts totaux Point-mort
Exemple:
P= 1.00 $/unité F= 3000$
V= 0.50 $/unité
perte
profit
GIA 400 – Cours 1 4141
Effets d'utilisation de capacit
Effets d'utilisation de capacité é vs. é vs. économies d' conomies d'é échelle chelle
Ne pas confondre les deux!
Effet d'utilisation de capacité:
même capacité, mais utilisations différentes
Effet d'échelle:
Même utilisation, mais capacités différentes
Scénario 1 Scénario 2 Scénario 3
C apacité de l'usine (tonne) 100 000 100 000 500 000
U tilisation de la capacité 50% 90% 90%
Production (tonnes) 50 000 90 000 450 000
C oûts variables ($/tonne) 25.00 $ 25.00 $ 25.00 $
C oûts variable totaux 1 250 000 $ 2 250 000 $ 11 250 000 $
C oûts fixes 1 000 000 $ 1 000 000 $ 3 000 000 $
C oût total 2 250 000 $ 3 250 000 $ 14 250 000 $
$/tonne 45.00 $ 36.11 $ 31.67 $
Effets d'apprentissage Effets d'apprentissage
Confondre encore moins avec effets d'apprentissage!
Gains d'efficacité associés à l'expérience accumulée
x bx K log
Y Kx Y
b log
x
b log x
2 2
1
1 2
1 +
= +
= Yx: le nombre d'heures pour produire la xèmeunité Yx: le nombre d'heures moyen par unité pour produire les x
premières unité
K: le nombre d'heures pour produire la première unité x: le numéro de série de l'unité
b: Le pourcentage d'apprentissage = le nombre d'heures pour produire une unitéà chaque fois que la production cumulative double, en %
X C oût
1 100.00 $
2 80.00 $
4 64.00 $
8 51.20 $
16 40.96 $
32 32.77 $
64 26.21 $
128 20.97 $
256 16.78 $
512 13.42 $
1024 10.74 $
1 $ 10 $ 100 $
1 10 100 1000
Nombre cumulatif d'unités produites
Coût unitaire de la Xeme unité
GIA 400 – Cours 1 4343
Le co
Le coû ût marginal t marginal
dQ
C
m= dC
CmCoût marginal C: Coût total F: Coûts fixes
V: Coûts variables unitaires Q: Quantité
Cas simple, le plus courant:
dQ V dC
QV F C
C
m= =
+
=
Le coût marginal est simplement le coût variable unitaire (qui est constant quelque soit Q)
Définition: Le coût additionnel entraîné par la production de la n ième unité
Le co
Le coû ût marginal t marginal
Cas plus complexe: le coût variable change avec Q Exemple: escomptes de volume
Le coût unitaire moyen d'un microprocesseur diminue de 5% avec l'achat d'une unité additionnelle:
Quantité achetée Coût unitaire
(Q) V
1 100.00 $
2 95.00 $
3 90.25 $
4 85.74 $
5 81.45 $
6 77.38 $
7 73.51 $
8 69.83 $
9 66.34 $
10 63.02 $
1 1
( 1 − )
−= QV R
QC
CmCoût marginal C: Coût total F: Coûts fixes
$ 99 . 56 )) 05 . 1 ( ln ( 5 . 5 1 ( ) 05 . 1 (
$ 100 C
)) R 1 ln(
Q 1 ( ) R 1 ( dQ V C dC
1 5 . 5 m
1 Q 1 m
=
− +
−
=
− +
−
=
=
−
−
5.5) à (interpolé unité
6ième la de marginal coût Le
GIA 400 – Cours 1 4545
Le co
Le coû ût marginal: Preuve t marginal: Preuve
Quantité achetée Coût unitaire
(Q) V
1 100.00 $
2 95.00 $
3 90.25 $
4 85.74 $
5 81.45 $
6 77.38 $
7 73.51 $
8 69.83 $
9 66.34 $
10 63.02 $
Coût total C 100.00 $ 190.00 $ 270.75 $ 342.95 $ 407.25 $ 464.27 $ 514.56 $ 558.67 $ 597.08 $ 630.25 $
Coût marginal Cm 100.00 $
90.00 $ 80.75 $ 72.20 $ 64.30 $ 57.02 $ 50.30 $ 44.11 $ 38.41 $ 33.17 $
Formule Cm 99.97 $ 89.97 $ 80.72 $ 72.17 $ 64.28 $ 56.99 $ 50.27 $ 44.08 $ 38.39 $ 33.15 $ 1
Q 1
( 1 R ) V
V = −
−)) R 1 ln(
Q 1 ( ) R 1 ( QV
C
m=
1−
Q−1+ −
Planification des op
Planification des op érations é rations
Besoins additionnels de production
Option 1: heures supplémentaires
Le salaire horaire augmente sensiblement
Option 2: quart de travail additionnel:
Prime de nuit moins chère que le tarif des heures supplémentaires
Mais: coûts fixes additionnels
OPTION 1 OPTION 2 Besoins additionnels (unités) 4 000 4 000 Capacité additionnele (unités) 12 000 21 000
Coût Fixes additionnels 0 $ 13 500 $
Coût variables 36.00 $ 31.50 $
Coût total additionnel 144 000 $ 139 500 $
Coût moyen par unité 36.00 $ 34.88 $
Exemple Heures Supp. Vs 2eme quart de travail (pp. 36-38)
GIA 400 – Cours 1 4747
0 $ 20 000 $ 40 000 $ 60 000 $ 80 000 $ 100 000 $ 120 000 $ 140 000 $ 160 000 $ 180 000 $ 200 000 $
0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 Quantité additionnele
Coûts additionnels
Option 1 Option 2
Graphique de rentabilit Graphique de rentabilité é
Seuil de rentabilité de l'option 2:
3 000 unités
C1= 0 + 36Q C2= 13 500$ + 31.5Q
Seuil de rentabilité:
C1= C2 36Q =13 500 + 31.5Q
Q = 13 500/(36-31.5) Q= 3000
D
Dé écision Achat cision Achat – – Fabrication (Sous Fabrication (Sous- -traitance) traitance)
Probablement le type de décision le plus courant
L'option de fabrication comporte presque toujours un "coût d'opportunité":
par exemple, les revenus qui pourraient être retirés d'une autre utilisation de l'espace occupé par la fabrication
Fabrication Achat d'un
$/unité "Maison" sous-traitant Quantité 20 000 20 000 C oûts variables
Matières premières $ 5.00 $ 100 000 $ - Main d'oeuvre directe $ 9.50 $ 190 000 $ - Électricité et eau $ 1.75 $ 35 000 $ - Filtres à essence $ 17.00 $ - $ 340 000 C oûts fixes
Chauffage et éclairage $ 20 000 $ 20 000 Dépréciation $ 100 000 $ 100 000 Revenu locatif $ - $ (35 000)
C oût total $ 445 000 $ 425 000
C oût unitaire moyen $ 22.25 $ 21.25 Exemple des filtres à ssences (pp. 38-39)
GIA 400 – Cours 1 4949
Exemple d'un plan d'affaires Exemple d'un plan d'affaires
Partenair Inc.
Avion en "kit"
Investissement de 500 K$ pour lancer la production et la mise en marché
Cours 2 Cours 2
Les é Les états financiers tats financiers et leur analyse
et leur analyse
GIA 400
GIA 400Louis Parent,
Louis Parent, inging., MBA., MBA
Contenu Contenu
Généralités
États financiers
Le Bilan
L'état des résultats
L'état des flux de trésorerie ("Cash-flow")
Relations entre les états financiers
Points importants
Exemple global
Analyse des états financiers
GIA 400 – Cours 2 3
Objectifs Objectifs
Se familiariser avec la préparation des états financiers.
Cela nous servira à présenter les projections financières d'un projet sous une forme
universellement comprise (le "proforma").
Comprendre la différence entre le bénéfice net et le flux de trésorerie net.
Le flux de trésorerie (synonymes: flux monétaire,
"cash flow") est le montant utilisé pour calculer la rentabilité d'un projet.
Pourquoi apprendre des notions de comptabilit
Pourquoi apprendre des notions de comptabilité é à à de de futurs ing
futurs ingé énieurs? nieurs?
Un bon ingénieur + Un mauvais comptable = Un ingénieur ordinaire
Un mauvais ingénieur + Un bon comptable = Un mauvais ingénieur
Un bon ingénieur + Un bon comptable =
Un excellent ingénieur + un excellent financier !
GIA 400 – Cours 2 5
Année 0 1 2 3 4 5
État des résultats
Produits (Revenus) 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $
Charges (Dépenses)
Main d'œuvre 20 000 $ 20 000 $ 20 000 $ 20 000 $ 20 000 $
Matières 12 000 $ 12 000 $ 12 000 $ 12 000 $ 12 000 $
Frais indirects 8 000 $ 8 000 $ 8 000 $ 8 000 $ 8 000 $
DPA 18 750 $ 31 875 $ 22 313 $ 15 619 $ 10 933 $
Intérêts (6 250 $) (5 226 $) (4 100 $) (2 861 $) (1 499 $)
Bénéfice imposable 47 500 $ 33 351 $ 41 788 $ 47 243 $ 50 566 $
Impôts (40%) 19 000 $ 13 341 $ 16 715 $ 18 897 $ 20 226 $
Bénéfice net 28 500 $ 20 011 $ 25 073 $ 28 346 $ 30 339 $
État des flux de trésorerie Exploitation
Bénéfice net 28 500 $ 20 011 $ 25 073 $ 28 346 $ 30 339 $
DPA 18 750 $ 31 875 $ 22 313 $ 15 619 $ 10 933 $
Investissement
Achat d'actif immobilisé (125 000 $)
Disposition 50 000 $
Effet fiscal de la disposition (9 796 $)
Fonds de roulement (23 333 $) 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 23 333 $
Financement
Emprunt 62 500 $ 10 237 $ 11 261 $ 12 387 $ 13 626 $ 14 988 $
Flux monétaire net (85 833 $) 57 487 $ 63 147 $ 59 772 $ 57 590 $ 119 799 $
TRAM 15%
PE 143 694 $
TRI 67.6%
Pourquoi des notions de comptabilit
Pourquoi des notions de comptabilité é en GIA 400? en GIA 400?
La comptabilité établit le langage standard, universellement compris, des finances et de l'argent. Il faut bien parler ce langage pour obtenir les ressources financières nécessaires à la réalisation de projets.
ÎProjet rentable
Origines de la comptabilit
Origines de la comptabilit é é moderne moderne
Vers la fin du 15esiècle, les marchands de Venise utilisaient déjà le système moderne. En 1494, Luca Pacioli, un collaborateur de Leonardo da Vinci, publie le premier traité qui codifie les principes de la comptabilité moderne.
GIA 400 – Cours 2 7
Des principes vieux de 500 ans et quelques essais Des principes vieux de 500 ans et quelques essais r
ré écents de les modifier cents de les modifier
Vincent Lacroix
Bernie Madoff
En comptabilité on ne peut cacher un mensonge que par un autre mensonge…
…Jusqu'à ce que le château de cartes finisse par s'écrouler!
Jeffrey Skilling
Op
Opé érations comptables rations comptables
Tenue des "livres".
Enregistrement des transactions: Journal
Chaque transaction est entrée deux foisdans le Journal: un débit et un crédit
Classement des transactions par compte: Grand Livre
Préparation d'un résumé: les États Financiers.
Dans ce cours, nous passons directement à la préparation des états financiers, sans passer par les techniques de tenue de livres traditionnelles à double écriturequi rendent la préparation des états financiers une stricte question de méthode et de mécanique.
On s'en tiendra ici à une approche plus intuitive et algébrique.
