– BNP PARIBAS ﻚﻨﺑ ﺔﺳاردﺔﻟﺎﺣ - يرﺎﺠﺘﻟا ﻚﻨﺒﻟا ىﻮﺘﺴﻣ ﻰﻠﻋ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺔﻈﻔﺤﻣ ةراد إقاروﻷا

ﺔﯿﺒﻌﺸﻟا ﺔﯿﻃاﺮﻘﻤﯾﺪﻟا ﺔﯾﺮﺋاﺰﺠﻟا ﺔﯾرﻮﮭﻤﺠﻟا

ﻲﻤﻠﻌﻟا ﺚﺤﺒﻟا و ﻲﻟﺎﻌﻟا ﻢﯿﻠﻌﺘﻟا ةرازو

ﺔﻌﻣﺎﺟ يرﻮﺘﻨﻣ

ﺔﻨﯿﻄﻨﺴﻗ -

ﺎﺼﺘﻗﻻا مﻮﻠﻌﻟا ﺔﯿﻠﻛ مﻮﻠﻋو ﺔﯾد

ﺮﯿﯿﺴﺘﻟا

ﺺﺼﺨﺗ ﺔﯿﻟﺎﻣ ةرادإ :

إ قاروﻷا ﺔﻈﻔﺤﻣ ةراد يرﺎﺠﺘﻟا ﻚﻨﺒﻟا ىﻮﺘﺴﻣ ﻰﻠﻋ ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا

ﺔﺳارد - ﺔﻟﺎﺣ

ﻚﻨﺑ BNP PARIBAS –

ﺮﯿﯿﺴﺘﻟا مﻮﻠﻋ ﻲﻓ ﺮﯿﺘﺴﺟﺎﻤﻟا ةدﺎﮭﺷ ﻞﯿﻨﻟ ﺔﻠﻤﻜﻣ ةﺮﻛﺬﻣ

ﺔﺒﻟﺎﻁﻟﺍ ﺩﺍﺩﻋﺇ :

ﻑﺍﺭﺸﺇ ﺕﺤﺘ

ﺍ ﺫﺎﺘﺴﻷ :

ﺓﺭﺎﺴ ﺩﻴﺯﻭﺒ

ﺩ . ﺱﻭﺭﺘﻋﻭﺒ ﻕﺤﻟﺍﺩﺒﻋ

ﻢﺳإ ﺔﯿﻠﺻﻷا ﺔﻌﻣﺎﺠﻟا ﺔﺒﺗﺮﻟا ﺔﻔﺼﻟا ذﺎﺘﺳﻷا

أ ﺎﺴﯿﺋر دﻮﻤﺤﻣ نﻮﻨﺤﺳ ﺮﺿﺎﺤﻣ .

ﺔﻨﯿﻄﻨﺴﻗ ﺔﻌﻣﺎﺟ

ﻖﺤﻟا ﺪﺒﻋ سوﺮﺘﻋﻮﺑ

أ ارﺮﻘﻣ ﺮﺿﺎﺤﻣ .

ﻄﻨﺴﻗ ﺔﻌﻣﺎﺟ ﺔﻨﯿ

أ اﻮﻀﻋ ﺪﻤﺣأ سارﻮﺑ ﺮﺿﺎﺤﻣ .

ﻲﻗاﻮﺒﻟا مأ ج م

أ اﻮﻀﻋ ﺪﯿﻌﻟﻮﺑ جﻮﻠﻌﺑ ﺔﻨﯿﻄﻨﺴﻗ ﺔﻌﻣﺎﺟ ﺮﺿﺎﺤﻣ .

ﺔﯿﻌﻣﺎﺠﻟا ﺔﻨﺴﻟا

: 2006 -

2007

ﻢﻴﺣﺮﻟﺍ ﻦﻤﺣﺮﻟﺍ ﷲﺍ ﻢﺴﺑ

ﺮﻜﺸﺗ

ﻡﻼﺴﻟﺍ ﻭ ﺓﻼﺼﻟﺍ ﻪﻴﻠﻋ ﷲﺍ لﻭﺴﺭ لﺎﻗ :

"

ﻭﻋﺩﺎﻓ ﻪﺘﺍﺯﺎﺠﻤ ﻥﻋ ﻡﺘﺯﺠﻋ ﻥﺈﻓ ،ﻩﻭﺯﺎﺠﻓ ﺎﻓﻭﺭﻌﻤ ﻡﻜﻴﻟﺇ ﻊﻨﻁﺼﺇ ﻥﻤ ﺍ

ﻰﺘﺤ ﻪﻟ ﺍﻭﻤﻠﻌﺘ

ﻥﻴﺭﻜﺎﺸﻟﺍ ﺏﺤﻴ ﺭﻜﺎﺸﻟﺍ ﻥﺈﻓ ، ﻡﺘﺭﻜﺸ ﺩﻗ ﻡﻜﻨﺃ

"

.

ﻴ ﻻ ﻪﻴﻠﻋﻭ ﻨﻌﺴ

ﻲ ﻥﺃ ﻻﺇ ﺃ ﺩﻴ ﻊﻓﺭ ﻴ ﻋﺭﻀﺘﻤ ﺎ ﺔ

ﻰﻟﺎﻌﺘﻭ ﻪﻨﺎﺤﺒﺴ ﷲﺭﻜﺸﻟﺍ ﻭ ﺀﺎﻋﺩﻟﺎﺒ

ﻨﻘﻓﻭ ﻥﺃ ﻲ

ﺓﺭﻜﺫﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﻡﺎﻤﺘﻹ .

ﻪﻤﺩﻗ ﺎﻤ ﻰﻠﻋ ﺱﻭﺭﺘﻋﻭﺒ ﻕﺤﻟﺍﺩﺒﻋ ﻑﺭﺸﻤﻟﺍ ﺫﺎﺘﺴﻷﺍ ﻰﻟﺇ ﺹﻟﺎﺨﻟﺍ ﺭﻜﺸﻟﺎﺒ ﻡﺩﻘﺘﺃ ﺎﻤﻜ ﻲﻟ

ﺕﺍﺩﺎﺸﺭﺇ ﻭ ﺢﺌﺎﺼﻨ ﻥﻤ ﺙﺤﺒﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﻡﺎﻤﺘﻹ

ﺍﺭﻴﺨ ﷲﺍ ﻩﺍﺯﺠ .

ﻙﻟﺫﻜﻭ ﺔﻌﻤﺎﺠﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﻲﺌﺍﺩﺘﺒﻹﺍ ﻡﻴﻠﻌﺘﻟﺍ ﻥﻤ ﻲﺘﺫﺘﺎﺴﺃ لﻜ ﺭﻜﺸﺃ

.

أ

ﺔﻤﺩﻘﻤ

ﻰﻟﺇ ﺕﺩﺃ ﺓﺭﺼﺎﻌﻤﻟﺍ ﺕﺎﻴﺩﺎﺼﺘﻗﻹﺍ ﻰﻠﻋ ﺕﺃﺭﻁ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻴﻤﻟﺎﻌﻟﺍ ﻭ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟﺍ ﺕﺍﺭﻴﻐﺘﻟﺍ ﻥﺇ ﺕﺍﺭﺎﻤﺜﺘﺴﺇ ﺩﻭﺠﻭ ﺏﻠﻁﺘﺘ ﻡﺠﺤﻟﺍ ﺓﺭﻴﺒﻜ

ﺔﻤﺨﻀ لﺍﻭﻤﺃ ﺕﺎﻗﺎﻁﻭ

،ﺓﺭﻴﺒﻜ ﺎﻤﻜ ﻥﻴﻠﻤﺎﻌﺘﻤﻟﺍ ﻲﻓ ﺎﻋﻭﻨﺘ ﺕﻓﺭﻋ

ﻥﻴﻴﺩﺎﺼﺘﻗﻹﺍ ﺕﺎﺴﺴﺅﻤﻭﺃ ﺩﺍﺭﻓﺃ ﺍﻭﻨﺎﻜ ﺀﺍﻭﺴ

ﺒ ﻥﻭﺯﻴﻤﺘﻴ ﺙﻴﺤ ، ﺈ

ﻡﻬﻜﻼﺘﻤ ﻟ

ﻴﻟﺎﻤ ﺽﺌﺍﻭﻔ ﺹﺭﻓ ﻡﻬﻟﻭ ﺔ

ﺩﺎﺼﺘﻗﻹﺍ ﻲﻓ ﺔﺤﺎﺘﻤﻟﺍ ﺹﺭﻔﻟﺍ ﻙﻠﺘ ﻡﻫﺃ لﻌﻟﻭ ،ﺽﺌﺍﻭﻔﻟﺍ ﻩﺫﻫﺭﺎﻤﺜﺘﺴﺇﻭ ﻑﻴﻅﻭﺘﻟ ﺕﺍﺭﺎﻴﺘﺨﺇ ﺓﺩﻋﻭﺃ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻲﻓ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻹﺍ ﻭﻫ ﺭﺼﺎﻌﻤﻟﺍ .

ﺎﺒﻤﻟﺍ لﻴﻭﻤﺘﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﺭﺸﺎﺒﻤﻟﺍ ﺭﻴﻏ لﻴﻭﻤﺘﻟﺍ ﻥﻤ لﻴﻭﻤﺘﻟﺍ ﻁﻤﻨ لﻭﺤﺘ ﻥﺇ ﺔﻴﻤﻫﺃ ﻯﺩﻤ ﺎﻨﻟ ﻥﻴﺒﻴ ﺭﺸ

،ﻲﻟﺎﻤﻟﺍ ﻡﺎﻅﻨﻟﺍ ﻑﺍﺭﻁﺃ ﺩﺤﺄﻜ ﺔﻴﻟﺎﻤﺴﺃﺭﻟﺍ ﻕﺍﻭﺴﻷﺍ ﺫﺇ

ﻥﺎﻜﻤﻟﺍ ﻲﻫ لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﻕﺍﻭﺴﺃ ﺕﺤﺒﺼﺃ

ﻲﺴﻴﺌﺭﻟﺍ ﺭﺩﺼﻤﻟﺍ لﺜﻤﺘ ﺕﺤﺒﺼﺃ ﺎﻤﻜ ،ﺽﺌﺎﻔﻟﺍ ﺕﺍﺫ ﺕﺍﺩﺤﻭﻟﺍﻭ ﺯﺠﻌﻟﺍ ﺕﺍﺫ ﺕﺍﺩﺤﻭﻟﺍ ﻥﻴﺒ ﻊﻤﺠﻴ ﻱﺫﻟﺍ ﻤﻟﺍ لﻴﻭﻤﺘﻟ ﺕﺂﺸﻨ

ﺎﻤﺠﻟﺍ ﺍﺫﻜﻭ ،ﺔﻴﻤﻭﻤﻌﻟﺍ ﻭ ﺎﻬﻨﻤ ﺔﺼﺎﺨﻟﺍ ﺔﻴﺩﺎﺼﺘﻗﻹﺍ ﻯﺩﺃ ﺎﻤ ﺍﺫﻫﻭ ﺔﻟﻭﺩﻟﺍ ﻭ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟﺍ ﺕﺎﻋ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺕﺍﻭﺩﻷﺍ ﻉﻭﻨﺘ ﻰﻟﺇ ،ﺎﻬﺒ

ﺒ ﻯﺩﺃ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﻷﺍ ﻑﺍﺭﻁﻷﺎ

ﺎﻬﻴﻓ ﺔﻠﺨﺩﺘﻤﻟﺍ ﻰﻟﺇ

ﻟﺍ ﻥﻤ ﺓﺩﺎﻔﺘﺴﻹﺍ ﻰﻠﻋ لﻤﻌ

ﻥﻤ ﻡﻬﺘﺍﺭﺎﻤﺜﺘﺴﺇ ﻊﻴﻭﻨﺘ ﺔﺼﺭﻓ ﺕﺍﻭﺩﻷﺍ ﻩﺫﻫ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺒﻭ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ .

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﺭﺒﺘﻌﺘ ﻰﻌﺴﻴ ﺙﻴﺤ ،ﺔﻴﻠﻴﻭﻤﺘﻟﺍ ﺔﻴﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻹﺍ لﺌﺍﺩﺒﻟﺍ ﻥﻤ ﺔﻋﻭﻤﺠﻤﻟ ﺔﻔﻴﻟﻭﺘﻜ

ﺔﻋﻭﻨﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻥﻤ ﺞﻴﺯﻤ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﻰﻠﻋ لﻤﻌﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﺎﻬﻨﻴﻭﻜﺘ ﺩﺩﺼﺒ ﻭﻫﻭ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ

،ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﻑﻴﻔﺨﺘﻟﺍ ﻪﻟ ﻥﻤﻀﻴ ﺎﻌﻴﻭﻨﺘ ﺓﺩﻋ ﺓﺎﻋﺍﺭﻤ ﻥﻤ ﺩﺒﻻ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘﻟ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺒﻭ

ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺎﻬﺴﺃﺭ ﻰﻠﻋ لﻤﺍﻭﻋ ﻙﻟﺫﻭ ﻊﻴﻭﻨﺘﻟﺍ ﻭ ،ﺭﻁﺨﻟﺍ ،

ﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﺽﺭﻐﺒ ﺓﺄﻔﻜﻟ

ﻲﺘﺄﺘﻭ ﺍﺫﻫ ،

،ﺓﺭﺍﺩﻹﺍ ﺔﻠﺤﺭﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘﻟﺍ ﺔﻠﺤﺭﻤ ﺩﻌﺒ لﺎﺠﻤ ﻲﻓ ﺓﺭﻴﺒﻜ ﺓﺭﺒﺨﻭ ﺔﻴﻤﻠﻋ ﺔﻓﺭﻌﻤ ﺏﻠﻁﺘﺘ ﻲﺘﻟﺍﺓﺭﻴﺨﻷﺍ ﻩﺫﻫ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻲﻓ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻹﺍ ﺎﻬﻨﻤ ﺓﻭﺠﺭﻤﻟﺍ ﻑﺍﺩﻫﻷﺍ ﺭﻴﻐﺘﺒ ﺭﻴﻐﺘﺘ ﺎﻬﺘﻴﺠﻴﺘﺍﺭﺘﺴﺇ ﻥﺃ ﺎﻤﻜ ،

.

ﻥﻴﺜﺤﺎﺒﻟﺍ ﻥﻤ ﺭﻴﺜﻜﻟﺍ ﻡﺎﻤﺘﻫﺇ ﻰﻟﺇ ﻯﺩﺃ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻑﻠﺘﺨﻤ ﻥﻴﺒ ﺕﺍﺭﺎﻴﺘﺨﻹﺍ ﺩﺩﻌﺘ ﻥﺇ ﺔﻴﺭﻅﻨ ﺎﻬﺴﺃﺭ ﻰﻠﻋﻭ ﺝﺫﺎﻤﻨﻟﺍﻭ ﺕﺎﻴﺭﻅﻨﻟﺍ ﻥﻤ ﺭﻴﺜﻜﻟﺍ ﻪﻨﻋ ﺞﺘﻨ ﺎﻤ ﺍﺫﻫﻭ ،ﻉﻭﻀﻭﻤﻟﺍ ﺍﺫﻬﺒ ﻥﻴﻴﺩﺎﺼﺘﻗﻹﺍ

ب

ﺯﺘﻴﻭﻜﺭﺎﻤ ﻥﻴﺒ ﺭﺎﻴﺘﺨﻹﺍ ﻰﻠﻋ ﻰﻠﻋ ﺩﻤﺘﻌﺘ ﻲﺘﻟﺍ

ﺔﻴﻟﺎﺜﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻥﻴﻴﻌﺘ ﻡﺘﻴﻟ ﺔﻠﻴﺩﺒﻟﺍ ﻅﻓﺍﻭﺤﻟﺍ ﺓﺭﻴﻁﺨﻟﺍ

ﻭ،

ﺔﻴﺴﻴﺌﺭ لﻤﺍﻭﻋ ﺔﺜﻼﺜ ﻰﻠﻋ ﺩﻨﺘﺴﻴ ﺓ ﺭﻴﺨﻷﺍ ﻩﺫﻫ ﻥﻴﻴﻌﺘ ﻥﺃ ﺭﺒﺘﻌﺘ ،ﻊﻴﻭﻨﺘﻟﺍﻭ، ﺭﻁﺨﻟﺍ ، ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﻲﻫﻭ

ﻯﺩﺃ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﻷﺍ ،ﺩﻴﺩﺠ ﺀﻑﻜ ﺩﺤ ﻰﻟﺇ لﺼﻭﺘﻟﺍ ﻡﺘ ﺓﺭﻴﻁﺨﻟﺍ لﻭﺼﻷﺍ ﻰﻠﻋ ﺯﺘﻴﻭﻜﺭﺎﻤ ﺞﺌﺎﺘﻨ ﻁﺎﻘﺴﺇﺩﻌﺒﻭ لﻭﺼﻷﺍ ﺭﻴﻴﻌﺴﺘ ﺝﺫﻤﻨ ﺭﻭﻬﻅ ﻰﻟﺇ ﺩﺌﺎﻋ ﻥﺃ ﺭﺒﺘﻌﻴﻭﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺭﻴﻌﺴﺘ ﺱﺎﺴﺃ ﻰﻠﻋ ﻡﻭﻘﻴ ﺙﻴﺤ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﺴﺃﺭﻟﺍ

ﺎﻬﺴﺎﺴﺃ ﻰﻠﻋ ﻲﺘﻟﺍ ﻭ ﺔﻴﻟﺎﺜﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻲﻫ ﻕﻭﺴﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﺃﻭ ﻡﻅﺘﻨﻤﻟﺍ ﺎﻫﺭﻁﺨﻟ ﻊﺒﺎﺘ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻕﻠﻌﺘ ﺎﻤ ﺔﺼﺎﺨ ﺩﻌﺒ ﺎﻤﻴﻓ ﺝﺫﻭﻤﻨﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﺕﻬﺠﻭ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺍﺩﺎﻘﺘﻨﻹﺍ ﻥﺃ ﻻﺇ ،ﺓﺄﻔﻜﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺩﻴﺩﺤﺘ ﻡﺘﻴ ﻰﻠﻋ ﺓﺭﺜﺅﻤﻟﺍ لﻤﺍﻭﻌﻟﺎﺒ ﺭﺒﺘﻌﺘ ﺫﺇ،ﺔﺤﺠﺍﺭﻤﻟﺎﺒ ﺭﻴﻌﺴﺘﻟﺍ ﺔﻴﺭﻅﻨ ﻡﺜ،لﻤﺍﻭﻌﻟﺍ ﺝﺫﻭﻤﻨ ﺭﻭﻬﻅ ﻰﻟﺇ ﺕﺩﺃ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ

ﺭﺜﺄﺘﻴ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺩﺌﺎﻋ ﻥﺃ ﺕﺎﻴﻠﻤﻋ ﻕﻴﺭﻁ ﻥﻋ ﺓﺄﻔﻜﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺩﻴﺩﺤﺘ ﻡﺘﻴ ﻪﻨﺃ ﻭ ﻯﺭﺨﺃ لﻤﺍﻭﻋ ﺓﺩﻌﺒ

ﻲﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺴﻟﺍ ﻲﻓ ﻡﺘﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺢﻴﺠﺭﺘﻟﺍ .

ﺍ ﺓﺭﺍﺩﻹﺍ ﺏﻼﻁ لﻌﺠﺔﻴﻟﺎﻤﺴﺃﺭﻟﺍ لﻭﺼﻷﺍ ﺭﻴﻴﻌﺴﺘ ﺝﺫﻭﻤﻨ ﻥﺇ

ﻭﻫﻭ ،ﺍﺭﺨﺁ ﺎﻘﻴﺭﻁ ﻥﻭﻜﻠﺴﻴ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟ

ﺱﻴﻴﺎﻘﻤﻟﺍ ﻭ ﺔﻴﺩﻴﻠﻘﺘﻟﺍ ﺱﻴﻴﺎﻘﻤﻟﺍ ﺎﻬﻨﻤ ﺱﻴﻴﺎﻘﻤ ﺓﺩﻋ ﻰﻟﺇ لﺼﻭﺘﻟﺍ ﻡﺘ ﺫﺇ ، ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺀﺍﺩﺃ ﺱﺎﻴﻗ ﺔﺜﻴﺩﺤﻟﺍ .

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻲﻓ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻹﺍ ﺩﻋﺍﻭﻘﺒ ﺓﺄﻔﻜﻭ ﺓﺭﺒﺨ ﻥﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﻪﺒﻠﻁﺘﺘ ﺎﻤﻟ ﺍﺭﻅﻨ ،

ﺭﻓﻭﺘ ﻡﺩﻌﻟ ﺍﺭﻅﻨﻭ ﺔﻤﻬﻤ لﻜﻭﻴ ﺭﻴﺨﻷﺍ ﺍﺫﻫ ﺢﺒﺼﺃ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺏﺤﺎﺼ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻯﺩﻟ ﺓﺭﺒﺨﻟﺍ

ﻬﺠ ﻰﻟﺇ ﺓﺭﺍﺩﻹﺍ ﺎ

ﻙﻠﻤﺘ ﺔﻓﺭﺘﺤﻤ ﻭ ﺔﺼﺘﺨﻤ ﺕ ﻭ ﺔﻤﺯﻼﻟﺍ ﺔﻴﺭﻅﻨﻟﺍ ﺔﻓﺭﻌﻤﻟﺍ

ﺓﺭﺒﺨﻟﺍ ﺔﻴﻠﻤﻌﻟﺍ ﺔﻴﻓﺎﻜﻟﺍ

ﻜﻟﺍ ﺔﻴﻨﻔﻟﺍ ﺕﺍﻭﺩﻷﺍﻭ ﺎ

ﻥﻤ ﺎﻬﻨﻜﻤﺘ ﺔﺜﻴﺩﺤﻭ ﺔﺤﻴﺤﺼ ﺕﺎﻤﻭﻠﻌﻤ ﻭ ﺓﺭﻜﺘﺒﻤ ﺔﻴﻨﻭﺭﺘﻜﻟﺇ لﺌﺎﺴﻭ ﻭ لﻭﻘﻋ ﻥﻤ ﺔﻴﻓ

ﺎﻬﺘﺭﺍﺩﺇ ﺍﺩﺇ ﺓﺭ ﺔﻴﺭﺎﺠﺘﻟﺍ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍ ﺩﺠﻨ ﺕﺎﻬﺠﻟﺍ ﻙﻠﺘ ﺱﺃﺭ ﻰﻠﻋﻭ ،ﺔﻟﺎﻌﻓ .

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺈﺒ ﻡﺎﻴﻘﻟﺍ ﺎﻬﻨﻜﻤﻴ ﺓﺄﻴﻫ ﻡﻫﺃ ﺔﻴﺭﺎﺠﺘﻟﺍ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍ ﻥﻤ ﺕﻠﻌﺠ ﺔﻴﻟﺎﺤﻟﺍ ﺕﺍﺭﻴﻐﺘﻟﺍ ﻥﺇ

ﻬﺌﻼﻤﻌﺒ ﺔﺼﺎﺨﻟﺍ ﻭﺃ ﺎﻬﺒ ﺔﺼﺎﺨﻟﺍ ﺀﺍﻭﺴ ﺎ،

ﺍ لﻤﻋ ﻕﺎﻁﻨ ﻥﺃ ﻰﻟﺇ ﺓﺭﺎﺸﻹﺍ ﺭﺩﺠﺘﻭ ﺍﺫﻫ ﺭﻴﺩﻤﻜ ﻱﺭﺎﺠﺘﻟﺍ ﻙﻨﺒﻟ

ﻻ ﻪﺌﻼﻤﻋ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟ ﻴ

ﺫﺇ ،ﻁﻘﻓ ﺩﺤﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﺩﻨﻋ ﻑﻗﻭﺘ ﻯﺭﺨﺃ ﺕﺎﻤﺩﺨ ﻡﻴﺩﻘﺘ ﻪﻨﻜﻤﻴ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻅﻔﺤﻜ

ج

ﺔﻘﻠﻌﺘﻤﻟﺍ ﺔﺼﺎﻘﻤﻟﺍ ﻭ ﺔﻴﻭﺴﺘﻟﺍ ﺕﺎﻴﻠﻤﻋ ﻰﻠﻋ ﻑﺍﺭﺸﻹﺍ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺎﺒ ﺔﻘﻠﻌﺘﻤﻟﺍ ﻪﺌﻼﻤﻋ ﺕﺎﺒﺎﺴﺤ ﻙﺴﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺕﺍﺩﻭﺠﻭﻤﺒ

...

ﺓﺭﻴﺨﻷﺍ ﻩﺫﻫ ،ﺔﻋﻭﻨﺘﻤﻟﺍ ﺎﻬﺘﺎﻨﻭﻜﻤﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺔﺴﺍﺭﺩ لﻼﺨ ﻥﻤ ﺯﺭﺒﺘ ﻉﻭﻀﻭﻤﻟﺍ ﺔﻴﻤﻫﺃ ﻥﺇ

ﺃ ﺕﺍﺫ ﺕﺎﺴﺴﺅﻤﻟ ﺔﻌﺒﺎﺘ ﻥﻭﻜﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﻨ

ﺔﺠﺎﺤ ﻲﻓ ﻲﻫﻭ ﺔﻔﻠﺘﺨﻤ ﺔﻁﺸ ﺎﻬﺘﺠﺎﺤ ﻲﺒﻠﺘ ﻰﺘﺤﻭ ،ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺩﺭﺍﻭﻤ ﻰﻟﺇ

ﻩﺫﻫ ﻓ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﻷﺍ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺽﺌﺍﻭﻔﻟﺍ ﺏﺎﺤﺼﺃ ﻰﻟﺇ ﺄﺠﻠﺘ ﻲﻬ ﺎﻬﻠﻁﻌﺘ ﻭ لﺍﻭﻤﻷﺍ ﺱﻴﺩﻜﺘ ﺏﻨﺠﺘ ﻰﻟﺇ ﻱﺩﺅﻴ

ﻭﺃ ﺓﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺕﺎﺴﺴﺅﻤﻟﺍ ﺢﻟﺎﺼﻟ ﺀﺍﻭﺴ ﺔﻌﻔﺘﺭﻤ ﺡﺎﺒﺭﺃ ﻭ ﺩﺌﺍﻭﻋ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻯﺭﺨﺃ ﺔﻬﺠ ﻥﻤﻭ، ﺔﻬﺠ ﻥﻤ ﺔﻌﻔﺘﺭﻤﻟﺍ ﺩﺌﺍﻭﻌﻟﺍ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﺔﻟﺄﺴﻤ ﻥﺃ ﻡﻠﻌﻟﺍ ﻊﻤ ،ﺽﺌﺍﻭﻔﻟﺍ ﺏﺎﺤﺼﺃ ﺢﻟﺎﺼﻟ ﻭ ﺓﺭﺒﺨﺒ ﻥﻭﻫﺭﻤ

ﺍ ﻡﻬﺒ ﻱﺩﺅﻴ ﺎﻤﻤ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﻹﺍ لﺎﺠﻤ ﻲﻓ ﺓﺭﻴﺒﻜ ﺔﻴﺍﺭﺩ ﻷ

ﺕﺎﺴﺴﺅﻤ ﻥﻋ ﺙﺤﺒﻟﺍ ﻰﻟﺇﺭﻤ ﻲﻓ ﺔﺼﺘﺨﻤ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻥﻴﻭﻜﺘ لﺎﺠﻤ ﺎﻬﺘﺭﺍﺩﺇﻭ

ﺀﺎﻔﻜﻭ ﺔﻴﻟﺎﻌﻔﺒ ﺓ

.

ﺓﺭﺍﺩﺇ لﺎﺠﻤ ﻲﻓ ﺔﻴﺭﺎﺠﺘﻟﺍ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍ ﻪﺒﻌﻠﺘ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻭﺩﻟﺍ ﺯﺍﺭﺒﺇﻭﻫ ﺙﺤﺒﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﻥﻤ ﺽﺭﻐﻟﺍ لﻌﻟﻭ

ﺔﻔﻴﻅﻭ ﻭ ﺩﻴﺩﺠ ﺭﻭﺩ ﻩﺭﺎﺒﺘﻋﺎﺒ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﺔﺜﻴﺩﺤ

ﺃ ﺎﻬﺘﻀﺭﻓ ﺙﻴﺤ ،ﻡﻭﻴﻟﺍ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍ ﺎﻬﻟﻭﺍﺯﺘ ﺕﺤﺒﺼ

ﻱﺫﻟﺍﺭﻤﻷﺍ ،ﺔﻴﻤﻟﺎﻌﻟﺍ ﺔﻴﻠﺤﻤﻟﺍ ﺕﺍﺭﻴﻐﺘﻟﺍ ﺎﻬﻴﻠﻋ ﺃ

ﺠﺘﻟﺍ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺏﺠﻭ ﺔﻴﺭﺎ

ﻪﺠﻭﺘﻟﺍ ﺔﺜﻴﺩﺤ ﺕﻻﺎﺠﻤ ﻰﻟﺇ

ﺙﺍﺩﺤﺇ ﺍﺫﻜﻭ ﻷﺍ ﺔﻴﺤﺎﻨ ﻥﻤ ﺎﻫﺍﻭﺘﺴﻤ ﻰﻠﻋ ﺔﻴﺭﻫﻭﺠ ﺕﺍﺭﻴﻐﺘ

ﻴﻠﻤﻌﻟﺍﻭ ﺕﺎﺴﺎﻴﺴﻟﺍﻭ ﺀﺍﺩ ﺎ

ﻭ ﺞﺌﺎﺘﻨﻟﺍﻭ ﺕ

ﺎﻬﻠﻤﺎﻌﺘ ﺔﻴﻟﺎﻌﻓ ﺓﺩﺎﻴﺯ ﺽﺭﻐﺒ ﺕﺎﻬﺠﻭﺘﻟﺍ ﻭ ،ﺎﻬﺤﺒﺭ ﺵﻤﺎﻫ ﻊﻴﺴﻭﺘﻭ

ﺔﻟﻭﺎﺤﻤ ﻭﻫ ﻙﻟﺫ لﻜ ﻥﻤ ﻑﺩﻬﻟﺍ

لﺍﻭﻤﻷﺍ ﺏﺎﺤﺼﺃ ﺏﻴﻨﺠﺘ )

ﺎﻫﺭﻴﻏ ﻭﺃ ﻙﻭﻨﺒ ﻭﺃ ،ﺕﺎﺴﺴﺅﻤ ،ﺩﺍﺭﻓﺃ (

ﺩﺌﺍﻭﻌﻟﺍ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻭ ﺔﻠﻤﺘﺤﻤﻟﺍ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ

ﺔﻴﻟﺎﺘﻟﺍ ﺕ ﻻﺅﺎﺴﺘﻟﺍ ﺡﺭﻁ لﻼﺨ ﻥﻤ ﻉﻭﻀﻭﻤﻟﺍ ﺍﺫﻫ لﺜﻤ ﺙﺤﺒ ﺎﻨﻤ ﺏﻠﻁﺘﻴ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﻷﺍ ،ﺔﻴﺯﺠﻤﻟﺍ :

- ﻘﺘ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻭﺩﻟﺍ ﻭﻫﺎﻤ ﻭ

ﻪﺒ ﻡ

؟ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇ لﺎﺠﻤ ﻲﻓ ﺔﻴﺭﺎﺠﺘﻟﺍ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍ

-

؟ﺔﻴﻟﺎﻌﻔﺒ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﺭﻴﺩﻴ ﻥﺃ ﻙﻨﺒﻠﻟ ﻥﻜﻤﻴ ﻑﻴﻜ

-

ﻲﻓ ﺔﻌﺒﺘﻤﻟﺍ ﺕﺎﻴﺠﻴﺘﺍﺭﺘﺴﻹﺍﻭ ﺕﺎﻴﻨﻘﺘﻟﺍ ﻲﻫ ﺎﻤ ﺇ

ﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩ ؟ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤ

-

ﻭ ﻫ ﺎﻤ

؟ﺓﺭﺍﺩﻺﻟ ﺩﻴﺠﻟﺍ ﺀﺍﺩﻷﺍ ﺎﻨﻟ ﻥﻴﺒﺘ ﻥﺃ ﻥﻜﻤﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺍﺭﺸﺅﻤﻟﺍ ﻲ

- ﻡﺜ ﻥﻴﺒ ﻑﻼﺘﺨﺇ ﻙﺎﻨﻫ لﻫ ﺇ

ﺀﻼﻤﻌﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﻭ ﻙﻨﺒﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩ

؟

د

ﻙﻟﺫ لﻜﻭ ﺎﻗﻼﻁﻨﺇ

ﻻﻭ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﻲﻓ لﺎﻌﻓ ﺭﻭﺩﺒ ﻡﻭﻘﺘ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍ ﻥﺄﺒ لﺌﺎﻘﻟﺍ ﺎﻨﻀﺭﻓ ﻥﻤ

ﺒ ﻕﺭﻓ ﺀﻼﻤﻌﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻭ ﺎﻬﺘﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴ .

ﻀﻭﻤ ﻰﻠﻋ ﺎﻨﺭﺎﻴﺘﺨﺇ ﻊﻗﻭ ﺩﻘﻟ ﻭ

ﻉ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﻱﺭﺎﺠﺘﻟﺍ ﻙﻨﺒﻟﺍ ﻯﻭﺘﺴﻤ ﻰﻠﻋ

ﺏﺒﺴﺒ

ﻷﺍ ﻟﺍ ﺕﻗﻭﻟﺍ ﻲﻓ ﻉﻭﻀﻭﻤﻟﺍ ﺍﺫﻫ لﺜﻤ ﺎﻬﺒﺴﺘﻜﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻐﻟﺎﺒﻟﺍ ﺔﻴﻤﻫ ﻔﺤﻤﻟﺍ ﻕﻭﺴﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﻡﻜﺘﺤﻤﻟﺍ ﻥﻫﺍﺭ

ﻑﻭ

ﻊﻤ ،ﺕﻼﺠﻤﻟﺍ ﻊﻴﻤﺠ ﻲﻓ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺎﺒ ﻷﺍ ﺔﻴﻤﻫﺃ ﺩﻴﺍﺯﺘ

ﻭﺴ ﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕ ﻥﻋ ﻼﻀﻓ ﺔﻴﻤﻟﺎﻌﻟﺍ ﺩﺎﺼﺘﻗﻹﺍ ﻲﻓ

ﺩﻴﺍﺯﺘ ﺩﺩﻋ ﻷﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭ ﺫﻜﻭ ،ﺎﻬﻋﻭﻨﺘ ﻭ

ﺍ ﺓﺭﺒﺨﻟﺍ ﺹﻘﻨ ﻯﺩﻟ

ﻥﻤ ﺭﻴﺜﻜﻟﺍ

،ﻥﻴﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ لﻜﺸﻴ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﻷﺍ

ﺔﺴﺍﺭﺩﻟﺍ ﻭ ﺙﺤﺒﻠﻟ ﺎﺒﺼﺨ ﺎﻋﻭﻀﻭﻤ ﻪﻨﻤ .

ﺹﻴﺤﻤﺘ ﻡﺜ ﻥﻤﻭ ،ﺔﺤﻭﺭﻁﻤﻟﺍ ﺕﻻﺅﺎﺴﺘﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺔﺒﺎﺠﻹﺍ ﻭ ﺙﺤﺒﻟﺍ ﻉﻭﻀﻭﻤ ﺔﺠﻟﺎﻌﻤ لﻭﺎﺤﻨ ﻑﻭﺴ ﺞﻬﻨﻤﻟﺍ ﻉﺎﺒﺘﺎﺒ ﻉﻭﻀﻭﻤﻟﺍ ﺕﻟﻭﺎﻨﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺙﺎﺤﺒﻻﺍﻭ ﺕﺎﺴﺍﺭﺩﻟﺍ ﺽﻌﺒ ﻰﻠﻋ ﺩﺎﻨﺘﺴﻹﺎﺒ ،ﺎﻨﺜﺤﺒ ﺔﻴﻀﺭﻓ

ﺙﻴﺤ ،ﺹﺎﺨﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﻡﺎﻌﻟﺍ ﻥﻤ لﺎﻘﺘﻨﻹﺍ ﺞﻬﻨﻤﻭ ﻲﻠﻴﻠﺤﺘﻟﺍ ﻲﻔﺼﻭﻟﺍ ﻨ

ﻭﺤﺒﻟﺍ ﺀﺍﺭﻘﺘﺴﺈﺒ ﻡﻭﻘ ﺕﺎﺴﺍﺭﺩﻟﺍ ﻭ ﺙ

لﻼﺨ ﻥﻤ ﻊﻗﺍﻭﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﻙﻟﺫ ﻁﺎﻘﺴﺇ لﻭﺎﺤﻨ ﻡﺜ ،ﻉﻭﻀﻭﻤﻟﺎﺒ ﺔﻗﻼﻋ ﺎﻬﻟ ﻲﺘﻟﺍ ﺇ

ﺔﻴﻘﻴﺒﻁﺘ ﺔﻟﺎﺤ ﺽﺍﺭﻌﺘﺴ

BNP PARIBAS ﻙﻨﺒ ﺔﻟﺎﺤ ﻲﻓ ﺔﻠﺜﻤﻤ ﺜﺒ ﺔﻠﺜﻤﻤ ﺔﻁﺨ لﻼﺨ ﻥﻤ ﺎﻨﺜﺤﺒ ﻉﻭﻀﻭﻤ لﻭﺎﻨﺘﻨ ﻥﺃ ﺎﻨﻴﺄﺘﺭﺇ ﻪﻠﻜ ﻙﻟﺫﻟ ﺽﺭﻌﺘﺴﻨ ،لﻭﺼﻓ ﺙﻼ

ﻪﻨﺎﻴﺒ ﻲﻟﺎﺘﻟﺍ ﻭﺤﻨﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺎﻫﺍﻭﺘﺤﻤ :

لﻭﻷﺍ لﺼﻔﻟﺍ

: ﺒ ﻕﻠﻌﺘﻤ ﺄ ﺴ ﺎ ﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩﺇ لﻭﺤ ﺕﺎﻴﺴ ﻪﻴﻓ لﻭﺎﻨﺘﻨ ﺙﻴﺤ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭ

،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺔﻴﻫﺎﻤ ﻓ

ﻤﻟﺍ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﻲﻓ ﺓﺭﺜﺅﻤﻟﺍ لﻤﺍﻭﻌﻟﺎ ﻡﻴﻫﺎﻔﻤﻟ ﺽﺭﻋ ﻡﺘﻴ ﻡﺜ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤ

ﻤ ﺔﻘﻠﻌﺘ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺈﺒ .

ﻲﻨﺎﺜﻟﺍ لﺼﻔﻟﺍ :

ﻭ لﻭﺎﻨﺘﻟ ﺹﺼﺨ ﺩﻗ ﻡﻫﺃ

ﺒ ﺔﻘﻠﻌﺘﻤﻟﺍ ﺝﺫﺎﻤﻨﻟﺍﻭ ﺕﺎﻴﺭﻅﻨﻟﺍ ﺈ

ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩ

،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ لﻭﺃ ﻰﻟﺇ ﻕﺭﻁﺘﻟﺍ ﻡﺘﻴ ﺙﻴﺤ ﺔﺼﺎﺨﻟﺍﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺔﻴﺭﻅﻨ ﻲﻫﻭ ﺔﻴﺭﻅﻨ

"

ﺯﺘﻴﻭﻜﺭﺎﻤﺒ

"

، ﻲﺘﻟﺍﻭ

ﻰﻠﻋ ﺃ ﺝﺫﻭﻤﻨ ﻰﻟﺇ لﺼﻭﺘﻟﺍ ﻡﺘ ﺎﻬﺴﺎﺴ ﻭ لﻤﺍﻭﻌﻟﺍ ﺝﺫﻭﻤﻨ ﻰﻟﺇ ﻕﺭﻁﺘﻨ ﻡﺜ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﺴﺃﺭﻟﺍ لﻭﺼﻷﺍ ﺭﻴﻴﻌﺴﺘ

ه

ﺀﺍﺩﺃ ﺱﺎﻴﻘﻟ لﻤﻌﺘﺴﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺍﺭﺸﺅﻤﻟﺍ ﺽﻌﺒ ﺽﺭﻋ ﻡﺘﻴ ﺭﻴﺨﻷﺍ ﻲﻓ ﻭ ،ﺔﺤﺠﺍﺭﻤﻟﺎﺒ ﺭﻴﻴﻌﺴﺘﻟﺍ ﺔﻴﺭﻅﻨ ﺍﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻻﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﺝﺫﺎﻤﻨﻟﺍﻭ ﺕﺎﻴﺭﻅﻨﻟﺍ ﻥﻤ ﺎﻬﻗﺎﻘﺘﺸﺇ ﻡﺘ ﻲﺘﻟ

.

ﺎﻤﺃ

ﺙﻟﺎﺜﻟﺍ لﺼﻔﻟﺍ :

ﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﺕﺂﻴﻬﺒ ﻕﻠﻌﺘﻤ ﻭﻬﻓ ﻓ ﻡﺘﻴ ﺙﻴﺤ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭ

ﻴ ﻑﺭﻌﺘﻟﺍ ﻪ

،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﻥﻋ ﺔﻟﻭﺅﺴﻤﻟﺍ ﺕﺎﻬﺠﻟﺍ ﻑﻠﺘﺨﻤ ﻰﻠﻋ ﻰﻠﻋﺯﻴﻜﺭﺘﻟﺍ ﻡﺘﻴ ﻡﺜ

ﺔﻴﺭﺎﺠﺘﻟﺍ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍ

ﻡﻫﺃ ﺎﻫﺭﺎﺒﺘﻋﺎﺒ ﺔﻤﻬﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﻥﻋ ﺔﻟﻭﺅﺴﻤ ﺔﻬﺠ

، ﺇ ﻕﺭﻁﺘﻨﺴ ﺫﺇ ﻙﻨﺒﻟﺍ ﺭﻭﺩ ﻰﻟ

ﻪﺘﻅﻔﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﺹﺨﻴ ﺎﻤﻴﻓ

ﺍﺫﻜﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻪﺌﻼﻤﻋ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﻲﻓ ﻩﺭﻭﺩ

ﻷﺍ ﻲﻓﻭ ، ﻡﺘﻴﺭﻴﺨ

ﻥﻤ ﻊﻗﺍﻭﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﻙﻟﺫ ﻁﺎﻘﺴﺇ ﺔﺴﺍﺭﺩ لﻼﺨ

ﻙﻨﺒ ﺔﻟﺎﺤ BNP PARIBAS

ﻪﺘﻅﻔﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩﺇ لﺎﺠﻤ ﻲﻓ ﻙﻨﺒﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﻪﺒ ﻡﻭﻘﻴ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻭﺩﻟﺍ ﻥﻴﺯﺭﺒﻤ

ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻪﺘﻅﻔﺤﻤﻟ ﻙﻨﺒﻟﺍ ﺀﺍﺩﺃ ﺱﺎﻴﻗ ﺔﻟﻭﺎﺤﻤ ﻊﻤ ﻪﺌﻼﻤﻋ

.

ﻭ ،ﻉﻭﻀﻭﻤﻟﺍ ﺔﻌﻴﺒﻁ ﻭ ﻡﺠﺴﻨﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺞﺌﺎﺘﻨﻟﺍ ﺽﻌﺒ ﻰﻟﺇ ﺎﻨﺼﻠﺨ ﺩﻗﻭ ﻰﻠﻋ ﺔﺒﺎﺠﺇ ﺭﺒﺘﻌﺘ

لﺅﺎﺴﺘﻟﺍ

ﺡﻭﺭﻁﻤﻟﺍ

،ﺎﻨﺭﻅﻨ ﺔﻬﺠﻭ ﻥﻤﻠﻗﻷﺍ ﻰﻠﻋ ﺎﻨﻨﺃ ﻡﻠﻌﻟﺍ ﻊﻤ

ﻭ ،ﺔﻤﺠﺭﺘﻟﺍ ﺎﻫﺯﺭﺒﺃ ﻭ ﺕﺎﺒﻭﻌﺼﻟﺍ ﺽﻌﺒﻟ ﺎﻨﻀﺭﻌﺘ

ﺕﺎﻴﻁﻌﻤﻟﺍ ﺔﻠﻗ ﻴﺒﻟﺍﻭ

ﺕﺎﻨﺎ ﺔﻤﺯﻼﻟﺍ ﻹ

ﻡﺎﻤﺘ ﺹﺎﺨ لﻜﺸﺒ ﺔﻴﻘﻴﺒﻁﺘﻟﺍ ﺔﺴﺍﺭﺩﻟﺍ .

ﺍ ﻝﻭﻷﺍ ﻞﺼﻔﻟ :

ﺃ ﺎﺳ ﺕﺎﻴﺳ

ﻝﻮﺣ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻈﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇ

لﻭﻷﺍ لﺼﻔﻟﺍ :

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇ لﻭﺤ ﺕﺎﻴﺴﺎﺴﺃ

ﻰﻟﺇ ﻯﺩﺃ،لﻭﺨﺩﻟﺍ ﻊﻴﺯﻭﺘ ﻁﻤﻨﻭ ﻕﺎﻔﻨﻹﺍ ﻁﻤﻨ ﻥﻴﺒ ﺩﻭﺠﻭﻤﻟﺍ ﺯﻴﺎﻤﺘﻟﺍ ﻥﺇ ﻭ ﺽﺌﺎﻓ ﺕﺍﺩﺤﻭ ﺭﻭﻬﻅ

ﺎﻤﻬﻨﻴﺒ لﻘﺘﻨﺘ لﺍﻭﻤﻷﺍ ﺱﻭﺅﺭ ﺕﺤﺒﺼﺃ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺒﻭ،ﻕﺎﻔﻨﺇ ﺕﺍﺩﺤﻭ ﺩﺌﺎﻋ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﺽﺭﻐﺒ ﻙﻟﺫ لﻜﻭ

ﺎﻤﻬﻌﻤﺠﺘ ﻕﻭﺴ ﺩﺠﺍﻭﺘ ﺓﺭﻭﺭﻀ ﻰﻟﺇ ﻯﺩﺃ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﻷﺍ ،لﻭﻘﻌﻤ .

ﺍﺫﻫ ﺢﺒﺼﺃﻭ ، ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻻﺍ ﻲﻓ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻹﺍ ﺭﻬﻅ ﻙﻟﺫﻜﻭ ،لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﻕﺍﻭﺴﺃ ﺕﺭﻬﻅ ﺎﻨﻫ ﻥﻤﻭ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻥﻤ لﻴﻠﻘﺘﻟﺍ ﻊﻤ ﺩﺌﺍﻭﻌﻟﺍ ﻰﻠﻋﺃ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﺓﺭﻭﺭﻀ ﻰﻠﻋ ﻡﻭﻘﻴ ﺫﺇ،ﺔﻤﻬﻤﻟﺍ ﻊﻴﻀﺍﻭﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﺭﻴﺨﻷﺍ

ﺍ ﺭﺩﻗ ﺭﻁﺎﺨﻤﻠﻟ ﺎﻌﻴﺯﻭﺘ ﻥﻤﻀﻴ ﺎﻤﺒ ﺩﺭﺍﻭﻤﻠﻟ ﺩﻴﺠ ﻊﻴﻭﻨﺘ ﻕﻴﻘﺤﺘﺒ ﻻﺇ ﻕﻘﺤﺘﻴ ﻻ ﺭﻤﻷﺍ ﺍﺫﻫﻭ، ﻉﺎﻁﺘﺴﻤﻟ .

ﻥﻤ لﻠﻘﻴ ﻊﻴﻭﻨﺘﻟﺍ ﻥﺎﻜ ﺎﻤﻟﻭ ﻭﺃ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺎﺒ ﻰﻤﺴﻴ ﺎﻤﻴﻓ ﻊﻤﺠﺘ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻩﺫﻫ ﺕﺤﺒﺼﺃ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ

،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ

ﻥﻴﺒ ﺝﺯﻤﻟﺍ ﺓﺭﻜﻓ ﻰﻠﻋ ﻡﻭﻘﺘ ﺔﻴﺭﺎﻤﺜﺘﺴﺍ ﺔﺴﺎﻴﺴﻜ ﺭﺒﺘﻌﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺓﺭﻴﺨﻷﺍ ﻩﺫﻫ لﺌﺍﺩﺒﻟﺍ

ﺔﻴﻟﺎﻌﻓ ﺭﺜﻜﻷﺍ ﺔﻴﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ ﺔﻤﻜﺤﻤ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﺎﻬﺘﺭﺍﺩﺇ ﻕﻴﺭﻁ ﻥﻋ ﻙﻟﺫﻭ

.

ﺔﻴﻫﺎﻤ ﻰﻟﺇ ﻕﺭﻁﺘﻟﺍ لﻼﺨ ﻥﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ لﻭﺤ ﺕﺎﻴﺴﺎﺴﺃ ﻰﻠﻋ ﻑﺭﻌﺘﻟﺍ ﻡﺘﻴﺴ لﺼﻔﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﻲﻓﻭ ﺩﻌﺒ ﻡﺜ،ﺎﻬﻋﺍﻭﻨﺃ ﻭ،ﺎﻬﻨﻴﻭﻜﺘ ﺕﺎﻴﻟﺁ ،ﺎﻬﺘﺎﻨﻭﻜﻤ ،ﺎﻬﻓﺍﺩﻫﺃ ،ﺎﻬﻔﻴﺭﻌﺘﻟ ﻕﺭﻁﺘﻟﺍ ﻕﻴﺭﻁ ﻥﻋ ﻙﻟﺫﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ

ﻫ ،ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﻲﻓ لﺜﻤﺘﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺓﺭﻴﺨﻷﺍ ﻩﺫﻫ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﻲﻓ ﺓﺭﺜﺅﻤﻟﺍ لﻤﺍﻭﻌﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﻑﺭﻌﺘﻟﺍ ﻡﺘﻴﺴ ﺍﺫ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇ ﻰﻟﺇ ﻕﺭﻁﺘﻟﺍ ﻡﺘﻴﺴ لﺼﻔﻟﺍ ﺭﺨﺁ ﻲﻓﻭ،ﻊﻴﻭﻨﺘﻟﺍﻭ ،ﺭﻁﺨﻟﺍ .

لﻭﻷﺍ ﺙﺤﺒﻤﻟﺍ :

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺔﻴﻫﺎﻤ

ﺤﻟﺍ ﻉﻭﻀﻭﻤ ﺭﺒﺘﻌﻴ ﻥﻴﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻠﻟ ﺓﺩﻴﺩﺠﻟﺍ ﺕﺎﺠﺎﺤﻟﺍ ﻲﺒﻠﻴﻟ ﺀﺎﺠ ،ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ ﻡﻠﻌﻟ ﺭﻴﻭﻁﺘﻜ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻅﻓﺍﻭ

ﺔﻠﻤﺘﺤﻤﻟﺍ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺩﻀ ﺔﻴﺎﻗﻭﻠﻟ لﻭﻷﺍ ﻉﺎﻓﺩﻟﺍ ﻁﺨ ﺔﺒﺎﺜﻤﺒ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻲﻓ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ ﻥﻭﺭﺒﺘﻌﻴ ﻥﻴﺫﻟﺍ .

لﻭﻷﺍ ﺏﻠﻁﻤﻟﺍ :

ﺎﻬﻠﻴﻜﺸﺘ ﻥﻤ ﻑﺩﻬﻟﺍﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺎﺒ ﻑﻴﺭﻌﺘﻟﺍ :

ﻜﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ لﺘﺤﺘ ﻡﻭﻴ ﻥﻤ ﺎﻬﺘﻨﺎﻜﻤ ﺔﻴﻤﻫﺃ ﺩﺍﺩﺯﺘﻭ ،لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﻕﺍﻭﺴﺃ ﻲﻓ ﺓﺯﺭﺎﺒ ﺔﻨﺎ

ﻰﻟﺇ ﻯﺩﺃ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﻷﺍ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺎﻬﺘﺍﻭﺩﺃ ﻉﻭﻨﺘﻟﻭ ﻕﺍﻭﺴﻷﺍ ﻩﺫﻫ ﺎﻫﺩﻬﺸﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻤﺎﻬﻟﺍ ﺕﺍﺭﻭﻁﺘﻠﻟ ﺍﺭﻅﻨﺭﺨﻵ ﺭﺜﻜﺄﻓ ﺭﺜﻜﺃ ﺎﻬﺒ ﻡﺎﻤﺘﻫﻹﺍ ﺓﺩﺎﻴﺯ

.

-1 ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻑﻴﺭﻌﺘ :

ﻰﻠﻋ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻑﺭﻌﺘ

"

ﺔﻋﻭﻤﺠﻤ ﺎﻬﻨﺃ ﺇ

ﻥﻤ ﺕﺍﺭﺎﻴﺘﺨ ﺠﻴﺯﻤ لﻜﺸﺘ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ

ﺎ

،ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻩﺫﻫ ﻥﻤﺎﺴﻨﺎﺠﺘﻤ ﻡﺘﻴ

ﺇ ﺕﺎﻴﺎﻐﻟﺍﻭ ﻑﺍﺩﻫﻷﺍ ﻥﻤ ﺔﻋﻭﻤﺠﻤ ﻕﻴﻘﺤﺘﻟ ،ﺔﻘﺌﺎﻓ ﺔﻗﺩﺒﻭ ﺔﻴﺎﻨﻌﺒ ﺎﻫﺭﺎﻴﺘﺨ ﻙﻟﺫﻟ ،

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻥﻤ ﺏﺴﺎﻨﻤ ﺩﺩﻋ ﻥﻤ ﻥﻭﻜﺘﺘ ﺎﻫﺩﺠﻨ )

ﻙﻭﻜﺼ ،ﺕﺍﺩﻨﺴ ،ﻡﻬﺴﺃ (....

ﺙﻴﺤ ﻥﻤ ﻑﻠﺘﺨﺘﻭ ﻥﻴﺎﺒﺘﺘ

ﻬﻗﺎﻘﺤﺘﺴﺇ ﺓﺩﻤ ،ﺎﻬﻨﻋﺩﻟﻭﺘﻤﻟﺍﺩﺌﺎﻌﻟﺍ لﺩﻌﻤ ،ﺔﻤﻴﻘﻟﺍ ﺎ

."

) (1

ﻑﺭﻌﺘ ﺎﻤﻜ

"

ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺎﻬﻜﺴﻤﻴ ﻲﺘﻟﺍ ،ﺔﻟﻭﻘﻨﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻭﺃ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ لﻭﺼﻷﺍ ﻥﻤ ﺔﻋﻭﻤﺠﻤ ﺎﻬﻨﺄﺒ

ﻩﺫﻫ ﺎﻬﻠﺜﻤﺘ ﺎﻤﻟ لﺜﻤﻷﺍ ﻑﻴﻅﻭﺘﻟﺍ ﻕﻴﻘﺤﺘﻭ ﺔﻴﻗﻭﺴﻟﺍ ﺎﻬﺘﻤﻴﻗ ﺔﻴﻤﻨﺘ ﺽﺭﻐﺒ ﻱﺃ ،ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍﻭ ﺓﺭﺠﺎﺘﻤﻟﺍ ﺽﺭﻐﺒ لﺍﻭﻤﺃ ﻥﻤ لﻭﺼﻷﺍ ."

) (2

ﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﺄﺒ لﻭﻘﻟﺍ ﻥﻜﻤﻴ ﻪﻴﻠﻋﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﺔﻋﻭﻤﺠﻤﻟ ﺔﻔﻴﻟﻭﺘ ﻥﻋ ﺓﺭﺎﺒﻋ ﻲﻫ ﺔﻴ

ﺓﺩﻤ ،ﺎﻫﺩﺌﺎﻋ ﺎﻬﺘﻤﻴﻗ ﻲﻓ ﻑﻠﺘﺨﺘ ﺇ

ﺎﻬﻋﻭﻨ ،ﺎﻬﻗﺎﻘﺤﺘﺴ ...

،ﻊﻴﻭﻨﺘﻟﺍ ﺔﻴﺼﺎﺨ ﻰﻠﻋ ﺩﺎﻤﺘﻋﻻﺎﺒ ﺔﻗﺩﺒ ﺎﻫﺭﺎﻴﺘﺨﺍ ﻡﺘﻴ ،

ﺔﻗﻼﻌﻟﺍ ﻥﻴﺴﺤﺘ ﻱﺃ ﺎﻫﺭﻁﺨ ﻪﻴﻨﺩﺘﻭ ﺎﻫﺩﺌﺎﻋ ﻡﻴﻅﻌﺘ ﺽﺭﻐﺒ ﻙﻟﺫﻭ )

ﺩﺌﺎﻋ - ﺭﻁﺨ ( ﺩﺠﻨ ﻙﻟﺫﻟﻭ ، ﺃ

ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻥ

ﻨﻤ ﺩﺩﻋ ﻥﻤ ﻥﻭﻜﺘﺘ ﺎﻤ ﺓﺩﺎﻋ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻥﻤ ﺏﺴﺎ

) ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺕﺎﻘﺘﺸﻤ ،ﺕﺍﺩﻨﺴ ،ﻡﻬﺴﺃ ...

ﺦﻟﺍ ( ﺘ ﻥﻴﺎﺒﺘ

ﺎﻬﻗﺎﻘﺤﺘﺴﺍ ﺓﺩﻤﻭ ،ﺎﻬﻨﻋ ﺩﻟﻭﺘﻤﻟﺍ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ لﺩﻌﻤ ،ﺎﻬﺘﻤﻴﻗ ﺙﻴﺤ ﻥﻤ ﺎﻬﻨﻴﺒ ﺎﻤﻴﻓ ﻑﻠﺘﺨﺘﻭ .

-2 ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ لﻴﻜﺸﺘ ﻥﻤ ﻑﺩﻬﻟﺍ :

) 1

يﺮﯿﻀﺨﻟا ﺪﻤﺣأ ﻦﺴﺤﻣ(

ﻲﻓ ﺔﺻرﻮﺒﻟا ﻢﻠﻌﺘﺗ ﻒﯿﻛ : ﺔﻋﺎﺳ24

،ةﺪﯾﺪﺠﻟا ﺮﺼﻣ ،ﻊﯾزﻮﺘﻟا و ﺮﺸﻨﻠﻟ كاﺮﺘﯾا ، ،1999

ص) 65 .(

) 2

يوﺎﻨﺤﻟا ﺢﻟﺎﺻ ﺪﻤﺤﻣ(

تاﺪﻨﺴﻟا و ﻢﮭﺳﻷا ﻢﯿﯿﻘﺗ و ﻞﯿﻠﺤﺗ : ﺔﺴﺳﺆﻣ ،

،ﺮﺼﻣ ،ﺔﯿﻌﻣﺎﺠﻟا ﺮﺸﻨﻟا ،2005

ص) 267 .(

ﺔﻴﻓﺎﻀﺇ ﻊﻓﺎﻨﻤ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻭﻫ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﺔﻅﻔﺤﻤ لﻴﻜﺸﺘ ﻭﺃ ﺀﺎﻨﺒ ﻥﻤ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤ ﻱﺃ ﻑﺩﻫ ﻥﺇ ﻥﺃ ﻻﺇ ،

ﻥﻴﺒ ﺔﻠﻀﺎﻔﻤ ﺔﻴﻠﻤﻋ ﺏﻠﻁﺘﻴ ﺎﻨﻫ ﺭﻤﻷﺍ :

- ﻊﻗﻭﺘﻤﻟﺍ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍﻭ ﺭﻁﺨﻟﺍ .

- ﻡﻅﺘﻨﻤﻟﺍ لﺨﺩﻟﺍﻭ ﺔﻠﻤﺘﺤﻤﻟﺍ ﺔﻓﺎﻀﻤﻟﺍ ﺔﻤﻴﻘﻟﺍ .

- ﺭﻁﺨﻟﺍ ﺕﺎﻴﻭﺘﺴﻤ ﻑﻠﺘﺨﻤ .

ﻡﻠﻌﻟﺍ ﻊﻤ ﺃ

ﻱﻷ ﻲﺴﻴﺌﺭﻟﺍ ﻑﺩﻬﻟﺍ ﻥﺃ ﻻﺇ ، ،ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻑﺩﻫﻭ ﺔﺒﻏﺭﻟ ﺎﻌﺒﺘ ﺙﺩﺤﺘ ﺔﻠﻀﺎﻔﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﻥ

،ﺔﻴﻟﺎﺜﻤ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻰﻟﺇ لﻭﺼﻭﻟﺍ ﻭﻫ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤ

،ﻥﻴﻌﻤ ﺭﻁﺨ ﻯﻭﺘﺴﻤ ﺩﻨﻋ ﺩﺌﺎﻋ ﺭﺒﻜﺃ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻱﺃ ﻭﺃ

ﻕﻴﻘﺤﺘ لﻗﺃ

ﻪﺘﻅﻔﺤﻤ لﻜﺸﻴ ﻭﻫﻭ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻠﻟ ﻲﺴﻴﺌﺭﻟﺍ ﻑﺩﻬﻟﺍ ﻥﺈﻓ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺒﻭ ،ﺕﺒﺎﺜ ﺩﺌﺎﻋ ﻯﻭﺘﺴﻤ ﺩﻨﻋ ﻥﻜﻤﻤ ﺭﻁﺨ ﻯﻭﺘﺴﻤ ﺔﻴﺌﺎﻨﺜ ﻥﺴﺤﺃ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﻭﻫ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ )

ﺭﻁﺨ / ﺩﺌﺎﻋ ( ﺔﻨﻜﻤﻤ

) (1

ﻑﺍﺩﻫﺃ ﻑﻠﺘﺨﺘﻭ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻹﺍ

ﻴﺩﻟ ﻡﻬﻀﻌﺒﻓ ،ﺩﺍﺭﻓﻷﺍ ﻭ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻑﻼﺘﺨﺎﺒ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﻙﻠﻤﺘﻟ ﺩﺍﺩﻌﺘﺴﺍ ﻡﻬ

لﻀﻔﻴ ﻥﻴﺤ ﻲﻓ ،ﺡﺎﺒﺭﻷﺍ ﻥﻤ ﺭﺩﻗ ﺭﺒﻜﺃ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻠﻟ ﻙﻟﺫﻭ ﺓﺭﻭﻁﺨﻟﺍ ﻥﻤ ﺔﻴﻟﺎﻋ ﺔﺠﺭﺩ ﺕﺍﺫ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻥﻤﻭ ،لﻗﺃ ﺩﺌﺎﻋ ﻰﻠﻋ لﺼﺤ ﻥﺇﻭ ﻰﺘﺤ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ ﻲﻓ ﻅﻔﺤﺘﻤ ﺏﻭﻠﺴﺃ ﻰﻠﻋ ﺩﺎﻤﺘﻋﻻﺍ ﺭﺨﻵﺍ ﺽﻌﺒﻟﺍ ﺃ

ﻡﻫ

ﺍ ﻲﻓ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ لﺎﺠﻤ ﻲﻓ ﺎﻬﻴﻟﺍ لﻭﺼﻭﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﻥﻴﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺢﻤﻁﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﻑﺍﺩﻫﻷﺍ ﻲﻠﻴ ﺎﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷ

) (2

:

-2 -1 ﺢﺒﺭﻟﺍ ﻡﻴﻅﻌﺘ :

ﻥﺎﻜ ﺍﺫﺈﻓ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻡﻴﻅﻌﺘ ﻱﺃ ﻟ

ﻥﺃ ﻰﻠﻋ لﺩﻴ ﺍﺫﻬﻓ ،ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺕﺎﻴﻠﻀﻓﺃ ﻡﻠﺴ ﻲﻓ ﺔﻴﻟﻭﻷﺍ ﺢﺒﺭﻠ

ﺓﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﺭﻴﺒﻜ ﻯﻭﺘﺴﻤ ﺕﺍﺫ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﻰﻠﻋ لﻤﻌﻴﺴ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ .

-2 -2 ﻲﻠﺒﻘﺘﺴﻤ ﻥﺎﻤﺃ ﻕﻴﻘﺤﺘ :

ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﻥﻤ ﻥﻭﻜﺘﺘ ﺔﻅﻔﺤﻤ لﻴﻜﺸﺘﺒ ﺍﺫﻫﻭ ﺔﺒﺎﺜﻤﺒ لﻤﻌﺘ

ﺇ ﻡﺎﻴﻷﺍ ﻊﻤ ﻪﺘﻤﻴﻗ ﺩﺍﺩﺯﺘ ﻡﻜﺍﺭﺘﻤ ﻲﻁﺎﻴﺘﺤ

ﺔﻤﻭﻜﺤﻟﺍ ﻥﻋ ﺓﺭﺩﺎﺼ ﺕﺍﺩﻨﺴ ﻥﻤ ﻥﻭﻜﺘﺘ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻰﻟﺇ ﺀﻭﺠﻠﻟﺍ ﻡﺘﻴ ﺎﻤ ﺓﺩﺎﻋ ﺕﻻﺎﺤﻟﺍ ﻩﺫﻫ لﺜﻤ ﻲﻓﻭ ، ﻥﺯﺍﻭﺘﻤﻟﺍ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺕﺍﺫ ﺓﺭﻘﺘﺴﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺕﺎﺴﺴﺅﻤﻟﺍﻭ .

-2 -3 ﻭﻤﻨﻟﺍ ﻕﻴﻘﺤﺘ :

ﺘﺴﻤﻟﺍ لﻤﻌﻴ ﺔﻟﺎﺤﻟﺍ ﻩﺫﻫ لﺜﻤ ﻲﻓﻭ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﺴﺃﺭ ﺔﻴﻤﻜﺍﺭﺘ ﺓﺩﺎﻴﺯ ﻱﺃ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﻻﺎﺠﻤﻟﺍ ﻥﻋ ﺙﺤﺒﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺭﻤﺜ

ﺠﻠﻴ ﻪﻠﻌﺠﻴ ﺎﻤﻤ ،ﻑﺩﻬﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﻪﻟ ﻕﻘﺤﺘ ﺄ

ﻡﻬﺴﺃ ﻰﻟﺇ ﺓﺩﺎﻴﺯ ﻭ ﻊﺴﻭﺘﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﺎﻬﺘﺭﺍﺩﺇ ﺱﻠﺠﻤ لﻴﻤﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺎﻜﺭﺸﻟﺍ

ﻭﺃ ﺎﻬﺠﺎﺘﻨﺇ ﻁﻭﻁﺨ ﺎﻬﺤﺎﺒﺭﺃ ﻭﺃ ﺎﻬﻟﺎﻤﺴﺃﺭ

.

-2 -4 ﻱﺩﺎﺼﺘﻗﻻﺍ ﻊﻤﺘﺠﻤﻟﺍ ﻲﻓ ﺔﻨﺎﻜﻤ ﻕﻴﻘﺤﺘ :

Lawrenle Gitman, Michael Joelink : Investissement et marchés financiers, person éducation, 9^ème édition, paris ,2005,(p162)

) 1 (

) 2

يﺮﯿﻀﺨﻟا ﺪﻤﺣأ ﻦﺴﺤﻣ(

: ﻕﺒﺎﺴ ﻊﺠﺭﻤ ،

) ﺹ ﺹ -135 .(138

ﻼﺨ ﻥﻤ ﺕﺍﺩﻨﺴﻟﺍﻭ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻥﻤ ﺔﻋﻭﻨﺘﻤ ﺕﺎﻋﻭﻤﺠﻤ ﺓﺯﺎﻴﺤ ل ﺎﻤﻤ ، لﺎﻌﻓﻭ ﺀﻑﻜ لﻜﺸﺒ ﺎﻫﺭﻴﻭﺩﺘ ﻡﺘﻴ

ﻊﻤﺘﺠﻤﻟﺍ ﻲﻓ ﺔﻗﻭﻤﺭﻤ ﺔﻨﺎﻜﻤ ﻪﺒﺴﻜﻴ .

-2 -5 ﻥﻴﻤﻫﺎﺴﻤﻠﻟ ﺔﻤﺎﻌﻟﺍ ﺔﻴﻌﻤﺠﻟﺍ ﺕﺍﺭﺍﺭﻗ ﻰﻠﻋ ﺭﻴﺜﺄﺘﻟﺍ :

ﻷ ﺩﺩﻋ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﻥ ﺃ

ﺔﻜﺭﺸﻟﺍ لﺨﺍﺩ ﻡﻫﺎﺴﻤﻟﺍ ﺔﻁﻠﺴ ﻲﻓ ﺩﻴﺯﻴ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻥﻤ ﺭﺒﻜ

، ﺓﺩﺎﻴﺯ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺒﻭ

ﺨﺩﺘﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﻪﺘﺭﺩﻗ ﺭﻴﻴﻐﺘﻟﺍ ﺕﺍﺭﺍﺭﻗ ﻲﻓ ل

.

-2 -6 ﺔﻴﻠﺒﻘﺘﺴﻤﻟﺍ ﺕﺎﻤﺍﺯﺘﻟﻻﺍ ﺔﻬﺠﺍﻭﻤ :

ﺕﺎﻤﺍﺯﺘﻟﻻﺍ ﺔﻴﻁﻐﺘﻟ ﺔﻤﺯﻼﻟﺍ ﺔﻟﻭﻴﺴﻟﺍ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻑﺩﻫ ﻱﺃ

ﺔﻴﺠﺭﺎﺨﻟﺍ .

ﻭ ،ﺔﻘﺒﺎﺴﻟﺍ ﻑﺍﺩﻫﻷﺍ ﻥﻤ ﺞﻴﺯﻤ ﻭﻫ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﺔﻅﻔﺤﻤ لﻴﻜﺸﺘ ﻥﻤ ﻑﺩﻬﻟﺍ ﻥﺎﻓ ﻊﻗﺍﻭﻟﺍ ﻲﻓﻭ ﺘ

ﺩﺩﺤﺘ

ﻹ ﺎﻘﻓﻭ ﺎﻬﻨﻤ لﻜ ﺔﻴﻭﻟﻭﺃ ﺔﺠﺭﺩ ﺎﺠﺎﻴﺘﺤ

ﺕ ﺏﺤﺎﺼ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺔﻌﻴﺒﻁﻭ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ

ﻲﻨﺎﺜﻟﺍ ﺏﻠﻁﻤﻟﺍ :

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﺕﺎﻴﻟﺁ :

ﻭ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺔﺒﻏﺭﻟ ﺎﻤﺎﻤﺘ ﺔﻘﺒﺎﻁﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘﻟ ﺇ

ﺘﻟﺍ ﻥﻤ ﺩﺒﻻ ﻪﺘﺎﺠﺎﻴﺘﺤ ﺤ

ﺩﻭﻴﻘﻠﻟ ﻕﺒﺴﻤﻟﺍ ﺩﻴﺩ

ﺎﻬﻠﻴﻜﺸﺘ لﺤﺍﺭﻤﻭ ﺉﺩﺎﺒﻤ ﻰﻟﺇ ﺔﻓﺎﻀﻹﺎﺒ ،ﺎﻬﻨﻴﻭﻜﺘ ﻰﻠﻋ ﺔﻀﻭﺭﻔﻤﻟﺍ ﻁﺒﺍﻭﻀﻟﺍﻭ .

-1 ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﺩﻭﻴﻗ :

ﻟﺍ ﻥﻜﻤﻴﻭ ﺯﻴﻴﻤﺘ

ﺔﻴﻟﺎﺘﻟﺍ ﺩﻭﻴﻘﻟﺍ ﻥﻴﺒ

) (1

:

-1 -1 ﺔﻴﻨﻤﺯ ﺩﻭﻴﻗ :

ﻱﺃ ،ﻪﻟﻼﺨ ﺭﻤﺜﺘﺴﻴ ﻥﺃ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺏﺤﺎﺼ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺏﻏﺭﻴ ﻱﺫﻟﺍ ﻲﻨﻤﺯﻟﺍ ﻯﺩﻤﻟﺍ ﺩﻴﺩﺤﺘ ﺎﻬﺒ ﻲﻨﻌﻨﻭ ﻪﻟ ﻡﺌﻼﻤﻟﺍ ﻲﻨﻤﺯﻟﺍ ﻯﺩﻤﻟﺍ ﻉﻭﻨ ﺩﻴﺩﺤﺘ ﻰﻨﻌﻤﺒ )

ﻁﺴﻭﺘﻤ ﻡﺃ ﺭﻴﺼﻗ .(

-1 -2 ﺔﻴﻟﺎﻤﺴﺃﺭ ﻭﺃ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺩﻭﻴﻗ :

ﻷﺍ ﻉﻭﻨﻭ ﻡﺠﺤﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺔﻴﻨﺎﻜﻤﺇ ﻱﺃ ﺓﺯﺎﻴﺤﻭ ﺀﺍﺭﺸﻟ ﺔﺼﺼﺨﻤﻟﺍﻭ ﻪﺘﺯﻭﺤﺒ ﻥﻭﻜﺘ ﻲﺘﻟﺍ لﺍﻭﻤ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ

، ﻥﻤ ﻥﻜﻤﺘﻴ ﻰﺘﺤ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻠﻟ لﺍﻭﻤﻷﺍ ﺭﻓﻭﺘ ﻯﺩﻤﻟ ﺔﻓﺎﻀﻹﺎﺒ ﺇ

ﻥﻭﺩ ﺓﺩﻴﺠﻟﺍ ﺹﺭﻔﻟﺍ ﺯﺎﻬﺘﻨ

ﻪﺘﺯﻭﺤﺒ ﺎﻤ ﻊﻴﺒﻟ ﺭﺍﺭﻁﻀﻻﺍ .

-1 -3 ﺴﺘﻟ ﺔﺠﺎﺤﻟﺍ ﻯﺩﻤﺒ ﺔﻘﻠﻌﺘﻤ ﺩﻭﻴﻗ ﻴ

ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ لﻴ :

ﻟﺎﺒ ﻱﺩﺅﻴ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﻷﺍ ﺭﻴﺼﻗ لﺠﺃ ﻲﻓ ﻭﺃ ﺊﺠﺎﻔﻤ لﻜﺸﺒ ﻙﻟﺫﻭ ﺽﻌﺒ ﻥﻤ ﺹﻠﺨﺘﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤ

لﻭﺍﺩﺘﻠﻟ ﺔﻴﻠﺒﺎﻗ ﺭﺜﻜﻷﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺭﺎﺘﺨﻴ ﻥﺃ ﻪﻴﻠﻋ ﺩﺒﻻ ﺔﻟﺎﺤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﻲﻓﻭ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ .

-1 -4 ﻭ ﺔﻴﺒﻴﺭﻀ ﺩﻭﻴﻗ ﺇ

ﻴﻤﺍﺯﺘﻟ ﺔ :

ﺔﻨﻴﻌﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﻷ ﺔﻨﻴﻌﻤ ﺔﻴﺒﻴﺭﻀ ﺕﺍﺀﺎﻔﻋﺇ ﺢﻨﻤﺘ ﺩﻗ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺎﻌﻴﺭﺸﺘﻟﺍﻭ ﻥﻴﻨﺍﻭﻘﻟﺎﺒ ﻁﺒﺘﺭﻤ ﺍﺫﻫﻭ ﻉﻭﻨﻟ ﻭﺃ

) 1 (

يﺮﯿﻀﺨﻟا ﺪﻤﺣأ ﻦﺴﺤﻣ(

: ﻕﺒﺎﺴ ﻊﺠﺭﻤ

، ) ﺹ .(69

ﻭﺃ ﺕﺎﻜﺭﺸﻟﺍ ﻥﻤ ﻥﻴﻌﻤ ﻥﻭﻜﻴ ﻥﺃ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺩﺒﻻ ﺍﺫﻟ ،ﺔﻨﻴﻌﻤ ﺔﻁﺸﻨﻷ ﻭﺃ ،ﺔﻨﻴﻌﻤ ﺔﻴﻓﺍﺭﻐﺠ ﻕﻁﺎﻨﻤﻟ

ﻰﻠﻋ ﺇ ﺎﻫﺭﻴﻴﻐﺘﺒ ﺊﺠﺎﻔﺘﻴ ﻻ ﻰﺘﺤ ﺎﻬﺒ ﻉﻼﻁ .

-1 -5 ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺕﺍﺩﺩﺤﻤﻭ ﺩﻭﻴﻗ :

ﻥﻤﻭ ،ﻯﺭﺨﻷ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺔﻗﺭﻭ ﻥﻤﻭ ،ﺭﺨﻵ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﺍ ﻥﻤ ﻑﻠﺘﺨﺘﻭ ﻉﻭﻨﺘﺘ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺏﻠﻘﺘ ﺔﺠﺭﺩ ﻥﺇ ﻥﺃ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺩﺒﻻ ﺍﺫﻟ ،ﺭﺨﻵ ﻥﻴﻌﻤ ﺭﻁﺨ ﺔﺠﺭﺩ ﻰﻠﻋ ﺎﻫﺭﻴﺜﺄﺘ ﻯﺩﻤﻭ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻩﺫﻬﺒ ﻡﻠﻋ ﻰﻠﻋ ﻥﻭﻜﻴ

ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ .

-2 ﻁﺒﺍﻭﻀ ﻥﻴﻭﻜﺘ

ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﺔﻅﻔﺤﻤ :

ﺔﻴﻟﺎﺘﻟﺍ ﻁﺒﺍﻭﻀﻟﺎﺒ ﻡﺯﺘﻠﻴ ﻥﺃ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺏﺠﻴ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﺕﺍﺩﺩﺤﻤﻭ ﺩﻭﻴﻗ ﺭﺍﻭﺠﺒﻭ

) (1

:

- ﺀﻭﺠﻠﻟﺍ ﻥﻭﺩ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻪﺘﻅﻔﺤﻤ لﻴﻭﻤﺘ ﻲﻓ ﺹﺎﺨﻟﺍ ﻪﻟﺎﻤﺴﺃﺭ ﻰﻠﻋ ﺩﻤﺘﻌﻴ ﻥﺃ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺏﺠﻴ

ﻰﻟﺇ ﺽﺍﺭﺘﻗﻹﺍ .

- ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﺀﺯﺠ ﻙﺎﻨﻫ ﻥﻭﻜﻴ ﻥﺃ ﺏﺠﻴ ﺙﻴﺤﺒ ،

ﺕﺎﻜﺭﺸﻟﺍ ﻡﻬﺴﺃ ﻰﻠﻋ ﻱﻭﺘﺤﻴ ﺔﺠﺭﺩ ﺕﺍﺫ

ﺔﻅﻔﺨﻨﻤ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤ ﻱﻭﺘﺤﺘ ﻥﺃ ﻰﻠﻋ ،ﺎﻬﻠﻤﺤﺘﻴ ﻥﺃ ﻊﻴﻁﺘﺴﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻯﻭﺘﺴﻤ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺩﺩﺤﻴ ﻥﺃ ﺩﻌﺒ

ﺎﻀﻴﺃ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻰﻠﻋ

ﻭ ﺎﻌﻔﺘﺭﻤ ﺎﻬﺒ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﻥﻭﻜﻴ ﻲﺘﻟﺍﻭ ﺔﻴﻟﺎﻌﻟﺍ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺕﺍﺫ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻥﻤ ﺀﺯﺠ لﻜ

ﻙﻟﺫ ﻡﺘﻴ

ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ لﺜﻤ لﻤﺤﺘ ﻰﻠﻋ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺓﺭﺩﻘﻟ ﺎﻘﻓﻭ .

- ﺍﺭﻴﻐﺘ ﻱﺭﺠﻴ ﻥﺃ ﻯﺭﺨﻷﺍ ﻭ ﺓﺭﺘﻔﻟﺍ ﻥﻴﺒ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺏﺠﻴ ﺕ

ﺎﻤ ﺍﺫﺇ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺕﺎﻨﻭﻜﻤ ﻲﻓ

ﺭﺒﻜﺍ ﺭﻁﺎﺨﻤ لﻤﺤﺘﺒ ﻪﻟ ﺢﻤﺴﻴ لﻜﺸﺒ ﻪﻓﻭﺭﻅ ﺕﺭﻴﻐﺘ

، ﺃ ﺢﻀﺘﺍ ﺎﻤ ﺍﺫﺇ ﻭﺃ ،ﻕﻭﺴﻟﺍ ﻑﻭﺭﻅ ﺏﺴﺤ ﺱﻜﻌﻟﺎﺒﻭ

ﺀﺍﺩﺃ ﺽﺎﻔﺨﻨﺍ ﺃ

ﺃ ،ﺭﻅﻨﻠﻟ ﺔﺘﻓﻻ ﺓﺭﻭﺼﺒ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﺩﺤ ﻥﻭﻜﺘﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻥﻤ ﺩﺩﻌﻟ ﺔﻴﻗﻭﺴﻟﺍ ﺔﻤﻘﻟﺍ ﻥﺴﺤﺘﺘ ﺩﻗ ﻭ

ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺭﻁﺎﺨﻤ ﻯﻭﺘﺴﻤ ﺓﺩﺎﻴﺯ ﻰﻟﺇ ﻱﺩﺅﻴ لﻜﺸﺒ ﺔﻴﺒﺴﻨﻟﺍ ﺎﻬﺘﻤﻴﻗ ﻊﻔﺘﺭﺘﻟ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺎﻬﻨﻤ ﻋ

ﻭﻫ ﺎﻤ ﺨﻤ ﺹﺼ

ﻪﻟ

، ﺔﻟﺄﺴﻤ لﻌﺠﻴ ﺎﻤﻤ ﺴﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺕﺎﻨﻭﻜﻤ لﻴﻜﺸﺘ ﺓﺩﺎﻋﺇ

ﺄ ﺎﻬﻨﻤ ﺭﻔﻤ ﻻ ﺔﻟ .

- ﻨﺼﻟﺍ ﺕﺎﻋﺎﻁﻗ ﻥﻴﺒ ﻊﻴﻭﻨﺘﻟﺍ ﻲﻓ ﻡﺌﻼﻤ ﻯﻭﺘﺴﻤ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻲﻓ ﺕﺍﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ ﺯﻴﻜﺭﺘ ﺄﻁﺨﻟﺍ ﻥﻤﻓ ،ﺔﻋﺎ

ﻭ ﻰﺘﺤ ﺓﺩﺤﺍﻭ ﺔﻜﺭﺸ ﻡﻬﺴﺃ ﺇ

ﺕﺎﻋﺎﻁﻗ ﻉﻭﻨﺘ ﺩﺍﺯ ﺎﻤﻠﻜﻓ ،ﺍﺭﻴﻐﺼ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺎﺒ ﺹﺎﺨﻟﺍ لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﻥﺎﻜ ﻥ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺎﻬﻨﻤﻀﺘﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻋﺎﻨﺼﻟﺍ ﺇ

ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺕﻀﻔﺨﻨ .

-3 ﺔﺤﺠﺎﻨ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﺉﺩﺎﺒﻤ :

ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻠﻟ ﺩﺒﻻ ﺉﺩﺎﺒﻤ ﺓﺩﻋ ﻙﺎﻨﻫ -

ﻘﻟﺍ ﻭﺃ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺏﺤﺎﺼ ﻰﻠﻋ ﻡﺌﺎ

ﺎﻬﻠﻴﻜﺸﺘ - ﻪﻨﻴﻭﻜﺘ ﺩﻨﻋ ﺎﻬﻴﻋﺍﺭﻴ ﻥﺃ

ﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻠﻟ ﻙﻟﺫ

ﻟ ﺴ ،ﺔﺤﺠﺎﻨ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﺔﻠﻴﻜﺸﺘ ﻰﻠﻋ لﺼﺤﺘﻴ ﻨ

لﻴﺒﺴ ﻰﻠﻋ ﺎﻬﻨﻤ ﺽﻌﺒ ﺭﻜﺫ ﺍ

ﻻ ﺭﻜﺫﻟ

ﺭﺼﺤﻟﺍ لﻴﺒﺴ ﻰﻠﻋ :

) 1

–(

ﻦﯾﺪﻟا مﺎﺴﺣ ﺔﯾرﺎﻤﺜﺘﺳﻹا ﻚﺘﻈﻔﺤﻣ ﻲﻨﺒﺗ ﻒﯿﻛ :

،ﺞﯿﻠﺨﻟا تﺎﯾﺪﺘﻨﻣ ، ص)

3 ﻊﻗﻮﻤﻟا ﻰﻟإ ﺮﻈﻧأ ،( :

-htp//www.thegulfbiz.com/showthread.php ?t=111151

-3 -1 ﻲﻤﻜﻟﺍ ﺱﺎﻴﻘﻟﺍ ﺃﺩﺒﻤ :

ﻭ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻠﻟ ﺔﻠﻜﺸﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻥﻤ ﻊﻗﻭﺘﻤﻟﺍ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺔﻤﻴﻗ ﺱﺎﻴﻗ ﺔﻴﻨﺎﻜﻤﺇ ﻲﻨﻌﻴﻭ لﺒﺎﻘﻤﻟﺎﺒ

ﻭ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺎﻬﻴﻠﻋ ﻱﻭﻁﻨﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺭﻁﺨﻟﺍ ﺔﺠﺭﺩ ﺱﺎﻴﻗ ﺔﻴﻨﺎﻜﻤﺇ ﻟ

ﺭﻁﺨﻟﺍ ﻭ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺱﺎﻴﻘ ﻥﻤ ﺩﺒﻻ

ﺭﻓﻭﺘ

ﻲﻓ ﺎﻬﻴﻠﻋ ﺩﻤﺘﻌﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﻭ ، لﺒﻘﺘﺴﻤﻟﺍ ﻲﻓ ﺔﻌﻗﻭﺘﻤﻟﺍ ﺔﻴﺩﺎﺼﺘﻗﻻﺍ ﺕﺎﻴﻁﻌﻤﻟﺍ ﻭ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﻥﻋ ﺔﻴﻓﺎﻜﻟﺍ ﺕﺎﻤﻭﻠﻌﻤﻟﺍ لﻜﻜ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﻊﻗﻭﺘﻤﻟﺍ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﻡﻴﻴﻘﺘ

) .

(1

-3 -2 ﺃﺩﺒﻤ لﻭﻤﺸﻟﺍ :

ﻪﺒ ﺩﺼﻘﻴﻭ ﺇ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻕﻭﺴ ﻲﻓ ﺔﻟﻭﺍﺩﺘﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻡﻅﻌﻤ ﻰﻠﻋ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ لﺎﻤﺘﺸ

ﺔﻨﻴﺯﺨﻟﺍ ﺕﺎﻨﻭﺫﺍ،ﺔﻴﻤﻭﻜﺤ ﺕﺍﺩﻨﺴ ،ﺕﺍﺩﻨﺴ،ﻡﻬﺴﺃ ﻥﻤ ...

ﺎﻴﺒﺴﻨ ﺭﻘﺘﺴﻤ ﻭ ﻊﻔﺘﺭﻤ ﺩﺌﺎﻋ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻡﺘﻴ ﻰﺘﺤ ﻙﻟﺫﻭ ،

ﺔﻨﻜﻤﻤ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤ لﻗﺄﺒ .

-3 -3 ﻹﺍ ﺃﺩﺒﻤ ﻁﺎﺒﺘﺭ :

ﻴﻔﺨﺘ ﻰﻟﺇ ﺃﺩﺒﻤﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﻑﺩﻬﻴﻭ ﻲﻓ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﻭﻜﺘ ﺏﺤﺎﺼﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺔﺠﺭﺩ ﺽ

لﻤﺎﻌﻤﻓ ،ﺔﻔﻠﺘﺨﻤ ﺕﺎﻜﺭﺸﻟ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﻥﻴﺒ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ ﻥﻤ ﺔﻘﻘﺤﻤﻟﺍ ﺩﺌﺍﻭﻌﻟﺍ ﻥﻴﺒ ﻁﺎﺒﺘﺭﻻﺍ ﺔﺠﺭﺩ لﻅ ﺇ

ﻁﺎﺒﺘﺭ

ﻩﺫﻬﺒ ﺔﺼﺎﺨﻟﺍ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺔﺠﺭﺩ ﻊﻤ ﺔﻴﺩﺭﻁ ﺔﻗﻼﻋ ﻪﻟ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻠﻟ ﺔﻠﻜﺸﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺩﺌﺍﻭﻋ ﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺔﻴ

.

-3 -4 ﺓﺩﻭﺠﻟﺍ ﺃﺩﺒﻤ :

ﺒ ﺔﻴﻨﺎﻜﻤﺇ ﺎﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺔﻗﺭﻭ ﺓﺩﻭﺠﺒ ﺩﺼﻘﻨﻭ ﻴ

،ﺓﺭﺎﺴﺨ ﻥﻭﺩﻭ ﻕﺌﺍﻭﻋ ﺔﻴﺃ ﻥﻭﺩ ﻕﻭﺴﻟﺍ ﻲﻓ ﺎﻬﺌﺍﺭﺸ ﻭﺃ ﺎﻬﻌ

ﻥﺃ لﻭﻘﻟﺍ ﻥﻜﻤﻴ ﺎﻤﻜ ،ﻕﻭﺴﻟﺍ ﺕﺎﺒﻠﻘﺘ ﻥﻋ ﺔﺠﺘﺎﻨﻟﺍ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻥﻋ ﺎﻫﺩﻌﺒ ﻥﻋ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻗﺭﻭﻟﺍ ﺓﺩﻭﺠ ﻑﻗﻭﺘﺘﻭ ﺔﻴﻠﺒﺎﻗ ﻲﻓ ﺓﺩﺎﻴﺯﻭ ﺭﻓﺍﻭﺘ ﻲﻨﻌﻴ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻗﺭﻭﻟﺍ ﻲﻓ ﺓﺩﻭﺠ ﺭﻓﺍﻭﺘ ﺎﻬﺠﻴﻭﺭﺘ ﺹﺭﻓ ﻥﺴﺤﺘﻭ ﻕﻭﺴﻟﺍ

-3 -5 ﻊﻴﻭﻨﺘﻟﺍ ﺃﺩﺒﻤ :

،ﺔﻋﻭﻨﺘﻤ ﺹﺌﺎﺼﺨ ﺕﺍﺫ ﻱﺃ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻉﺍﻭﻨﺃ ﻊﻴﻤﺠﺘ ﺏﻠﻁﺘﻴ ﺔﻅﻔﺤﻤﻠﻟ ﺩﻴﺠﻟﺍ لﻴﻜﺸﺘﻟﺍ ﻥﺇ ﺎﻬﻤﻫﺃ ﻻﺎﻜﺸﺃ ﺓﺩﻋ ﻊﻴﻭﻨﺘﻟﺍ ﺫﺨﺄﻴ ﻥﺃ ﻥﻜﻤﻴﻭ :

- ﻲﻋﺎﻁﻗ ﻊﻴﻭﻨﺘ )

ﻱﺩﺎﺼﺘﻗﻻﺍ ﻁﺎﺸﻨﻟﺍ ،ﺕﺎﻋﺎﻁﻗ ﻊﻴﻭﻨﺘ .(

- ﻲﻗﻭﺴ ﻊﻴﻭﻨﺘ )

ﺓﺭﻀﺎﺤ ﻕﺍﻭﺴﺃ /

ﺴﺃ ،ﺔﻴﻠﺒﻘﺘﺴﻤ ﺔﻴﻠﺤﻤ ﻕﺍﻭ

/ ﺔﻴﺒﻨﺠﺃ (

- ﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻲﻓ ﻊﻴﻭﻨﺘ )

ﻡﻬﺴﺃ / ﺕﺍﺩﻨﺴ (.../

.

ﻟﺍ - ﻲﻓ ﻊﻴﻭﻨﺘ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻗﺭﻭﻟﺍ ﺔﻴﻋﻭﻨ

:

ﺓﺯﺎﺘﻤﻤ ﻡﻬﺴﺃ• /

ﺔﻴﺩﺎﻋ ﻡﻬﺴﺃ

).

(2

) 1

ﺪﯿﻤﺣ ﻞﯿﻋﺎﻤﺳإ ﺪﻤﺤﻣ(

قاروﻷا ﺔﺻرﻮﺑ و لﺎﻤﻟا سأر قاﻮﺳأ : تﺎﻋوﺮﺸﻤﻟا ﻞﯾﻮﻤﺗ ردﺎﺼﻣو ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا

،ﺔﯿﺑﺮﻌﻟا ﺔﻀﮭﻨﻟا راد،

ص) 324 .(

) 2

ﺮﺼﻨﻟا ﻒﯿﺳ ﺪﯿﻌﺳ(

ءﻼﻤﻌﻟا لاﻮﻣأ رﺎﻤﺜﺘﺳإ ﻲﻓ ﺔﯾرﺎﺠﺘﻟا كﻮﻨﺒﻟا رود : ،ﺮﺼﻣ،ﺔﻌﻣﺎﺠﻟا بﺎﺒﺷ ﺔﺴﺳﺆﻣ،

ص) 107 .(

ﺕﺍﺩﻨﺴ• ﻟﺍ ﺕﺎﻜﺭﺸ / ﺔﻴﻤﻭﻜﺤ ﺕﺍﺩﻨﺴ .

ﺓﺩﺌﺎﻔﻟﺍ ﺓﺭﻴﻐﺘﻤ ﺕﺍﺩﻨﺴ• /

ﺓﺩﺌﺎﻔﻟﺍ ﺔﺘﺒﺎﺜ ﺕﺍﺩﻨﺴ .

ﺕﺍﺩﻨﺴ• ﻟﺍ ﺔﻤﻫﺎﺴﻤ /

ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ ﺕﺍﺩﺎﻬﺸ .

-4 ﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺀﺎﻨﺒ لﺤﺍﺭﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔ

: ﺇ ﻥ ﺇ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺭﺎﻴﺘﺨ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ

لﺤﺍﺭﻤ ﺙﻼﺜﺭﺒﻋ ﻡﺘﻴ

) (1

:

-4 -1 ﺇ ﻲﻨﻤﺯﻟﺍ ﻕﻓﻷﺍ ﺭﺎﻴﺘﺨ :

ﺒ لﻭﻘﻟﺍ ﻥﻜﻤﻴ ﺄ

ﺔﻴﺃ ﺓﺩﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ لﻼﺨ ﻡﺘﻴ ﻻﻭ ،ﻡﻬﺴﻷﺍ لﻤﺤﻟ ﺔﻨﻴﻌﻤ ﺔﻴﻨﻤﺯ ﺓﺩﻤ ﺩﺩﺤﺘ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺝﺫﺎﻤﻨ ﻥ

ﺔﻔﻠﻜﺘﻭ ،ﺓﺭﻓﻭﺘﻤﻟﺍ ﺕﺎﻤﻭﻠﻌﻤﻟﺍ ﻊﻤ ﻲﻨﻤﺯﻟﺍ ﻕﻓﻸﻟ ﻰﻨﺩﻷﺍ ﺩﺤﻟﺍ ﺩﻴﺩﺤﺘ ﻡﺘ ﺩﻗﻭ ،ﻡﻬﺴﻸﻟ ﺔﻘﻔﺼ ﻠﺤﺘ

ﻴ ﻙﻠﺘ ل

ﺏ ﺕﺎﻤﻭﻠﻌﻤﻟﺍ ﺕﺤﺘﻭ ،ﻥﻴﺘﻨﺴ ﻰﻟﺇ ﺩﺘﻤﻴ ﺩﻗﻭ ﺔﻨﺴ ﻰﻟﺇ ﺭﻬﺸﺃ 06

ﺃ ﻑﻭﺭﻅﻟﺍ ﺏﻠﻏ ﺓﺩﺤﺍﻭﻟﺍ ﺔﻨﺴﻟﺍ ﻕﻓﺃ ﻥﺈﻓ

ﻥﻜﻤﻴ ﺫﺇ ،ﻡﺌﻼﻤﻟﺍ لﺤﻟﺍﻭﻫ ﺔﻴﺩﺎﺼﺘﻗﻻﺍ ﺕﺍﺭﻴﻐﺘﻟﺎﺒ ﺀﻭﺒﻨﺘﻟﺍ

ﻥﻭﻜﺘ ﺙﻴﺤﺒ ﻕﻴﻗﺩ لﻜﺸﺒ ﺔﻔﻠﻜﺘ ﻭ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺕﺍﺭﻴﺩﻘﺘ

لﻴﻠﺤﺘﻟﺍ ﻥﻤ لﻜ ﻩﺎﺠﺘﻻﺍ ﺍﺫﻫ ﻲﻓ ﺏﻫﺫﻴﻭ ،ﻊﻗﺍﻭﻟﺍ ﻥﻤ ﺔﺒﻴﺭﻗ

kritzman ﻭ

rich ﻰﻠﻋ ﻥﺍﺩﻜﺅﻴ ﺙﻴﺤ

ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺩﻴﻟﻭﺘ ﺔﻠﺤﺭﻤ ﻰﻟﺇ لﺼﻴﻟ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺍ ﺔﻴﻤﻨﺘﻭ ﺔﺒﺴﺎﻨﻤ ﺔﻴﻨﻤﺯ ﺓﺩﻤ ﺩﻭﺠﻭ ﺓﺭﻭﺭﻀ .

-4 -2 ﻤﻟﺍ ﺔﺌﻴﻬﺘ ﺨﺩ

ﺔﺴﺎﺴﺤﻟﺍ ﺕﻼ :

لﺤﺍﺭﻤﻟﺍ ﻡﻫﺃ ﻥﻤ ﺔﺴﺎﺴﺤﻟﺍ ﺕﻼﺨﺩﻤﻟﺍﻭ ﺕﺎﻤﻭﻠﻌﻤﻟﺍ ﺔﺌﻴﻬﺘ ﺔﻠﺤﺭﻤ ﻱﺃ ﺔﻠﺤﺭﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﺭﺒﺘﻌﺘ

، ﺭﺎﺒﺘﻋﺎﺒ

ﺎﺘﻟﺍ ﺔﻠﺤﺭﻤﻠﻟ ﺕﻼﺨﺩﻤ ﻥﻭﻜﺘ ﺔﻠﺤﺭﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﺕﺎﺠﺭﺨﻤ ﻥﺃ ﻕﻘﺤﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ لﻴﻜﺸﺘﻭ ﺀﺎﻨﺒ ﻲﻓ ﺔﻴﻟ

ﻙﻟﺫﻟﻭ ،ﺭﻁﺨﻟﺍﻭ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺙﻴﺤ ﻥﻤ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺕﺎﺒﻏﺭ ﻴ

ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺱﻴﻘﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺍﺭﻴﻐﺘﻤﻠﻟ ﻕﻴﻗﺩﻟﺍ ﺩﻴﺩﺤﺘﻟﺍ ﺩﻌ

ﺕﺍﺫ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻗﺭﻭﻠﻟ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍﻭ ﻊﻗﻭﺘﻤﻟﺍ ﺠ ﻡﻬﻤ ﺭﻤﺃ

ﺍﺩ ﻕﻠﻌﺘﻴ ﺎﻤﻴﻓ ﺒ

ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺀﺎﻨﺒ ﺕﺍﺀﺍﺭﺠﺈ .

-4 -3 ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺭﻴﺩﻘﺘ ﺝﺫﻭﻤﻨ :

ﺩﻴﺩﻌﻟﺍ ﻙﺎﻨﻫ ﻓ ﺕﺎﻴﺭﻅﻨﻭ ﺝﺫﺎﻤﻨ ﻥﻋ ﺕﺭﻔﺴﺃ ﻲﺘﻟﺍﻭ ﺏﺎﺘﻜﻟﺍﻭ ﻥﻭﺜﺤﺎﺒﻟﺍ ﺎﻬﺒ ﻡﺎﻗ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺎﺴﺍﺭﺩﻟﺍ ﻥﻤ

ﻲ

ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻅﻓﺎﺤﻤ ﺀﺎﻨﺒ ﻰﻠﻋ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺭﻴﺩﻤ ﺩﻋﺎﺴﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺓﺭﻴﺨﻷﺍ ﻩﺫﻫ ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﺓﺭﺍﺩﺇﻭ ﺀﺎﻨﺒ لﺎﺠﻤ ﺎﻬﺘﺭﺍﺩﺇﻭ

، ﺔﺠﻴﺘﻨ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺹﺌﺎﺼﺨ ﻰﻠﻋ ﺙﺩﺤﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺍﺭﻭﻁﺘﻟﺍ ﺔﺒﻗﺍﺭﻤ ﻭ ﻥﻴﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺕﺎﺒﻏﺭ ﻰﻠﻋ ﺍﺀﺎﻨﺒ

ﺘﻟ ﺎﻬﺘﺎﻨﻭﻜﻤ ﺹﺌﺎﺼﺨ ﺕﺍﺭﻭﻁ .

ﺙﻟﺎﺜﻟﺍ ﺏﻠﻁﻤﻟﺍ :

ﺎﻬﺘﺎﻨﻭﻜﻤ ﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻉﺍﻭﻨﺃ

،ﺎﻬﺒ ﺔﺤﺎﺘﻤﻟﺍ ﺕﺍﻭﺩﻷﺍ ﻉﻭﻨﺘ ﺍﺫﻜ ﻭ ﺔﻴﻟﺎﻤﺴﺃﺭﻟﺍ ﻕﺍﻭﺴﻷﺍ ﻉﺎﺴﺘﻹ ﺍﺭﻅﻨ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻉﺍﻭﻨﺃ ﺕﺩﺩﻌﺘ

ﺎﻬﻟ ﺔﻨﻭﻜﻤﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺕﺩﺩﻌﺘ ﻙﻟﺫﻜﻭ،ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ .

) 1

–(

ﻦﯾﺪﻟا بﺎﮭﺷ ﻲﻤﯿﻌﻨﻟا ﺪﻤﺣ

ﺔﯿﻟﺎﻤﻟا ﺔﻈﻔﺤﻤﻟا ءﺎﻨﺑ ﻞﺋﺎﺳو رﻮﻄﺗو ﺔﻓﺮﻌﻤﻟا ةرادإ: يﻮﻨﺴﻟا ﺮﻤﺗﺆﻤﻟا،

اﺮﻟا ﻲﻤﻠﻌﻟا

،ﺔﯿﻧد رﻷا ﺔﻧﻮﺘﯾﺰﻟا ﺔﻌﻣﺎﺟ ،ﻊﺑ 26

-

ﻞﯾﺮﻓأ28

،2004 ص ص) 7 - 8 .(

-1 ﻉﺍﻭﻨﺃ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ :

ﺴﻘﺘ ﺎﻨﻨﻜﻤﻴ ﻴ

ﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻡ ﻤﻟﺍ ﻑﺍﺩﻫﻸﻟ ﺎﻌﺒﺘﻭ ،ﺎﻬﻴﻭﺘﺤﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻉﻭﻨ ﺏﺴﺤﺒ ﺔﻴﻟﺎﻤ

ﺭ ﺓﻭﺠ

ﻥﻜﻤﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺔﺠﺭﺩﻭ ،ﺎﻬﻨﻤ ﺃ

ﻰﻟﺇ ﺎﻬﻠﻤﺤﺘﺘ ﻥ

) (1

:

-1 -1 ﻡﻅﺘﻨﻤﻟﺍ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤ )

لﺨﺩﻟﺍ :(

ﻲﺘﻟﺍ ﺩﺌﺍﻭﻔﻟﺍ ﻥﻤ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺽﺍﺭﻏﻷ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺎﻬﺒ ﻅﻔﺘﺤﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻸﻟ ﻱﺩﻘﻨﻟﺍ لﺨﺩﻟﺍ ﻰﺘﺄﺘﻴ ﻭﺃ ﺕﺍﺩﻨﺴﻠﻟ ﻊﻓﺩﺘ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﻥﻤ ﻑﺩﻬﻟﺍ ﻥﺎﻓ ﺍﺫﻫ ﻰﻠﻋﻭ ،ﺔﻴﺩﺎﻌﻟﺍ ﻭﺃ ﺓﺯﺎﺘﻤﻤﻟﺍ ﻡﻬﺴﻸﻟ ﺔﻴﺩﻘﻨﻟﺍ ﺕﺎﻌﻴﺯﻭﺘﻟﺍ

ﺎﻨﻫﻭ ،ﻥﺎﻜﻤﻹﺍ ﺭﺩﻘﺒ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﺽﻴﻔﺨﺘﻭ ﺭﻘﺘﺴﻤﻟﺍﻭ ﺕﺒﺎﺜﻟﺍ ،ﻡﻅﺘﻨﻤﻟﺍ ﻱﺩﻘﻨﻟﺍ لﺨﺩﻠﻟ لﺩﻌﻤ ﻰﻠﻋﺃ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻭﻫ ﻴﺘ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻠﻟ ﺔﻨﻭﻜﻤﻟﺍ ﺔﻬﺠﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﻡﺘﺤ ﺇ

ﺭﺫﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﺭﺎﻴﺘﺨ ﺃ

ﺫﻟ ،ﺩﺌﺎﻋ ﻰﻠﻋ ﺯﻴﻜﺭﺘﻟﺍ ﻡﺘﻴ ﺍ

ﺡﺎﺒﺭﺃ ﻉﺯﻭﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻰﻟﺇ ﺔﻓﺎﻀﻹﺎﺒ ﺕﻗﻭ لﻗﺄﺒ ﺓﺩﺌﺎﻓ ﻰﻠﻋﺃ ﻕﻘﺤﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺍﺩﻨﺴﻟﺍ ﻰﻠﻋ ﺔﻠﻴﻠﻗ ﺔﻴﻟﺎﻋ

ﺓﺭﻭﻁﺨﻟﺍ .

ﻼﺨﺩ ﻕﻘﺤﺘ ﺔﻠﻴﻜﺸﺘ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﻭﻫ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﻉﻭﻨﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﻥﻤ ﻲﺴﻴﺌﺭﻟﺍ ﻑﺩﻬﻟﺍ ﺭﺒﺘﻌﻴ ﻪﻴﻠﻋﻭ

ﺎﺒﺭﻷﺍ ﻥﻤ ﺭﺒﻜﻷﺍ ﺀﺯﺠﻟﺍ ﺭﺎﻴﺘﺨﺎﺒ ﺍﺫﻫ ﻡﺘﻴﻭ ،ﺎﻴﻭﻨﺴ ﻭﺃ ﺎﻴﺭﻬﺸ ﺔﻘﻘﺤﻤﻟﺍ ﺡ

.

-1 -2 ﺢﺒﺭﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤ )

ﻭﻤﻨﻟﺍ :(

ﻥﻤ ﻙﻟﺫ ﻊﺒﺘﻴ ﺎﻤﻭ ﺡﺎﺒﺭﻷﺍ ﻲﻓ ﻼﺼﺍﻭﺘﻤ ﺍﻭﻤﻨ ﻕﻘﺤﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ لﻤﺸﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻲﻫﻭ ﺇ

ﻉﺎﻔﺘﺭ

ﻊﻤ ﻉﻭﻨﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﺏﺴﺎﻨﺘﻴﻭ ،ﺔﻅﻔﺤﻤﻠﻟ ﺔﻴﻗﻭﺴﻟﺍ ﺔﻤﻴﻘﻟﺍ ﻥﻴﺴﺤﺘ ﻲﻟﺎﺘﻟﺎﺒﻭ ،ﻡﻬﺴﻷﺍ ﺭﺎﻌﺴﺃ ﻲﻓ ﺃ

ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻑﺍﺩﻫ

ﻌﺴﻴ ﻱﺫﻟﺍ ﻰ

ﻊﻔﺘﺭﻤ ﺩﺌﺎﻋ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻰﻟﺇ ﺇ

ﻻ ﺃ ﺤﺘﻴ ﻪﻨ ﺔﻌﻔﺘﺭﻤ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤ ﺔﺠﺭﺩ لﻤ .

ﻪﻴﻠﻋﻭ ﻥﺎﻓ ﻭﻤﻨﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺕﺎﻜﺭﺸﻟﺍ ﻡﻬﺴﺃ ﻲﻓ ﺭﺎﻤﺜﺘﺴﻻﺎﺒ ﻡﺘﻬﺘ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﺎﻬﺤﺎﺒﺭﺃ

ﻩﺫﻫ ،ﻯﺭﺨﺃ ﺩﻌﺒ ﺔﻨﺴ

ﺔﻨﻴﻌﻤ ﺹﺌﺎﺼﺨ ﺎﻬﻟ ﺩﻜﺅﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﻲﻫﻭ ﺓﺭﻭﻁﺘﻤ ﺩﺠ ﺕﺎﻋﺎﻁﻗ ﻲﻓ ﺎﻬﻤﻅﻌﻤ ﺩﺠﻨ ﻲﺘﻟﺍ ﺓﺭﻴﺨﻷﺍ .

ﺎﻬﻟ - ﺇ ﺓﺭﻭﻁﺘﻤﻭ ﺓﺩﻴﺠ ﺕﺍﺭﺎﻤﺜﺘﺴ .

ﺔﻌﻔﺘﺭﻤ ﺔﻴﻗﻭﺴ ﺔﻤﻴﻗ ﺎﻬﻟ - .

ﺭﻤ لﺩﻌﻤ ﺎﻬﻟ - ﻲﻟﺎﻋ ﺩﺠ ﺔﻴﺩﻭﺩ

.

ﻥﺯﺍﻭﺘﻤ ﻲﻟﺎﻤ لﻜﻴﻫ - .

ﺍﺩﺠ ﺓﺭﻴﺒﻜ ﻲﺘﺍﺫ لﻴﻭﻤﺘ ﺓﺭﺩﻗ - ...

ﺦﻟﺍ .

-1 -3 ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﻭ ﺢﺒﺭﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤ )

ﺔﻁﻠﺘﺨﻤﻟﺍ :(

لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﺔﻴﺎﻤﺤﻟ ﻑﺩﻬﺘ ﻲﻫﻭ ،ﺢﺒﺭﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻭ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤ ﻥﻴﺒ ﻁﺴﻭﻟﺍ ﻲﻓ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﻊﻘﺘ ﺘ ﻊﻤ ﺄ ﺃﻭ ،ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ لﻤﺤﺘﺘ ﻻ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭﺃ ﻥﻴﺒ ﻊﻤﺠﺘ ﻲﻬﻓ ﺍﺫﻟ ،ﻥﻴﻌﻤ لﺨﺩ ﻥﻴﻤ ﻼﺨﺩ ﻕﻘﺤﺘ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﻕﺍﺭﻭ

- Josette Peyrard : La Bourse, Vuibert, France, 1998, (pp 211-213).

) 1 (

ﻥﻴﺒ ﺝﺯﻤﻟﺍ ﻰﻟﺇ ﻊﻠﻁﺘﻴ ﻱﺫﻟﺍ ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﻯﺩﻟ لﻀﻔﻤﻟﺍ ﻉﻭﻨﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﺭﺒﺘﻌﻴﻭ ،ﺔﻴﻟﺎﻋ ﺭﻁﺎﺨﻤ ﻥﻤﻀﺘﺘﻭ ﺍﺭﻴﺒﻜ ﺭﻁﺨﻟﺍﻭ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍ .

-1 -4 ﻘﺘﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻠ

ﺔﻴﺩﻴ :

،ﻕﻭﺴﻟﺎﺒ ﺔﻨﺭﺎﻘﻤ ﺓﺩﻴﺠ ﺞﺌﺎﺘﻨ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ ﻊﻤ لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﺓﺩﺎﻴﺯﺒ ﻡﺘﻬﻴ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﻉﻭﻨﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﺔﻨﻴﻌﻤ ﺔﺠﺭﺩ لﻤﺤﺘ ﻲﻨﻌﻴ ﺍﺫﻫﻭ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ ﻥﻤ

.

ﻲﻓ ﺔﻘﺒﺎﺴﻟﺍ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻥﻋ ﺯﻴﻤﺘﺘﻭ ،ﻡﻬﺴﺃ ﻥﻤ ﺎﻬﻤﻅﻌﻤ ﻲﻓ ﻥﻭﻜﺘﺘ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﺃ

ﺔﻴﻜﺭﺤ ﻅﻓﺎﺤﻤ ﺎﻬﻨ

ﻕﻭﺴﻟﺍ ﻲﻓ ﺎﻬﻟﻼﻐﺘﺴﻻ ﺓﺩﻴﺠﻟﺍ ﺹﺭﻔﻟﺍ ﻥﻋ ﺙﺤﺒﻟﺍ ﻰﻠﻋ لﻤﻌﺘ .

-1 -5 ﺔﻤﺠﺎﻬﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ :

ﺓﺭﻴﺒﻜ ﺓﺭﻁﺎﺨﻤ لﻤﺤﺘ ﻊﻤ ﺔﻤﻴﻘﻟﺍ ﻲﻓ ﺽﺌﺍﻭﻓ ﻕﻴﻘﺤﺘﻟ ﺢﻤﻁﺘ ﻅﻓﺎﺤﻤ ﻲﻫ

، ﻅﻓﺎﺤﻤ ﺭﺒﺘﻌﺘ ﻲﻬﻓ ﺍﺫﻟ

ﺔﻴﻜﺭﺤ ﻥﻤ ﺩﻴﺯﺘ ﺇ

ﺹﺭﻔﻟﺍ لﻼﻐﺘﺴ

-1 -6 ﺓﺭﺫﺤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ :

ﺭ ﻲﻓ ﺓﺩﺎﻴﺯ ﻥﺎﻤﻀﻭ ﻥﻴﻤﺄﺘ ﻰﻟﺇ ﻑﺩﻬﻴ ﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ ﻥﻤ ﻉﻭﻨﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﺃ

ﻕﻴﻘﺤﺘ ﺕﻗﻭﻟﺍ ﺱﻔﻨ ﻲﻓ ﻭ لﺎﻤﻟﺍ ﺱ

ﺤﻤ ﻰﻠﻋ ﺎﻬﻠﻴﻜﺸﺘ ﻲﻓ ﺩﻤﺘﻌﺘ ﻲﻬﻓ ﺍﺫﻬﻟﻭ ،ﻥﻴﻌﻤ ﺩﺌﺎﻋ ﺎ

ﻥﻴﺒ ﻕﻴﻓﻭﺘﻟﺍ ﺔﻟﻭ ﺇ

لﺨﺩﻟﺍ ﻭﻤﻨﻭ ﺩﺌﺍﻭﻌﻟﺍ ﻡﺎﻅﺘﻨ

، ﻲﻓﻭ

ﺏﺠﻴ ﻪﺴﻔﻨ ﺕﻗﻭﻟﺍ ﺃ

ﻴﺒ ﻡﻴﻜﺤﺘﻟﺍ ﺽﻌﺒ ﻕﺒﻁﻴ ﻥ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍﻭ لﺨﺩﻟﺍﻭ ،ﺭﻴﺼﻘﻟﺍ ﻯﺩﻤﻟﺍ ﻲﻓ ﻕﻘﺤﻤﻟﺍ ﺩﺌﺎﻌﻟﺍﻭ لﺨﺩﻟﺍ ﻥ

لﻴﻭﻁﻟﺍ ﻯﺩﻤﻟﺍ ﻲﻓ ﻕﻘﺤﻤﻟﺍ .

-1 -7 ﺔﺒﺭﺎﻀﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ :

ﺓﺭﻴﺒﻜﻭ ﺔﻌﻴﺭﺴ ﺩﺌﺍﻭﻋ ﻕﻴﻘﺤﺘ ﻰﻠﻋ ﺯﻜﺭﺘ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻥﻤ ﻥﻭﻜﺘﺘ ﻲﻬﻓ ﺍﺫﻟ ،ﺓﺭﻴﺒﻜ ﺭﻁﺎﺨﻤ لﻤﺤﺘ ﻊﻤ

ﺓﺭﻴﺒﻜ ﺔﺒﺭﺎﻀﻤ ﺕﺎﻴﻠﻤﻌﻟ ﻊﻀﺨﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﻱﺃ ﺔﺒﺭﺎﻀﻤﻟﺍ .

ﻰﻟﺇ ﺓﺭﺎﺸﻹﺍ ﺭﺩﺠﺘ ﺭﻴﺨﻷﺍ ﻲﻓﻭ ﺃ

ﻲﻓ ﻙﺭﺘﺸﺘ ﻉﺍﻭﻨﻷﺍ لﻜ ﻥﺎﻓ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻉﻭﻨ ﻥﺎﻜ ﺎﻤﻬﻤ ﻪﻨ

ﺎﻫﺯﺭﺒﺃ ﻑﺍﺩﻫﺃ ﺓﺩﻋ :

ﻲﻠﺼﻷﺍ لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﻰﻠﻋ ﺔﻅﻓﺎﺤﻤﻟﺍ - .

ﺇ

-

ﻘﻓﻭﻭ ﺔﻔﻠﺘﺨﻤﻟﺍ ﺩﺍﺭﻓﻷﺍ ﺕﺎﺠﺎﺤﻟ ﺎﻘﻓﻭ لﺨﺩﻟﺍ ﻕﻓﺩﺘ ﺭﺍﺭﻘﺘﺴ ﺎ

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺔﻌﻴﺒﻁﻟ .

لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﻲﻓ ﻭﻤﻨﻟﺍ - .

ﺭﻤﺜﺘﺴﻤﻟﺍ ﺎﻬﻟ ﺽﺭﻌﺘﻴ ﻲﺘﻟﺍ ﺭﻁﺎﺨﻤﻟﺍ - .

ﻟﺍﻭ ﺔﻟﻭﻴﺴﻠﻟ ﺔﻴﻠﺒﺎﻘﻟﺍ - ﻕﻴﻭﺴﺘ

.

- 2

ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺕﺎﻨﻭﻜﻤ :

ﻥﻭﻜﺘﺘ ﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﺔﻨﻴﺯﺨﻟﺍ ﺕﺎﻨﻭﺫﺃ ، ﺕﺍﺩﻨﺴﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺎﻜ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻥﻤ ﺔﻋﻭﻤﺠﻤ ﻥﻤ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟ

...

ﺔﻤﺎﻌﻟﺍ ﺕﺎﺌﻴﻬﻟﺍ ﻥﻤ ﺎﻫﺭﻴﻏﻭ ﺔﻟﻭﺩﻟﺍﻭ ﻙﻭﻨﺒﻟﺍﻭ ﺕﺎﻜﺭﺸﻟﺍ ﺎﻫﺭﺩﺼﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻥﻤ ﺎﻫﺭﻴﻏﻭ ،

ﺎﻤﻴﻓﻭ

ﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ ﻑﻠﺘﺨﻤﻟ ﺽﺭﻋ ﻲﻠﻴ ﻤ

ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﺔﻅﻔﺤﻤﻟﺍ ﻥﻭﻜﺘ

:

-2 -1 ﺔﻜﺭﺸﻟﺍ ﺔﻴﻜﻠﻤ لﺜﻤﺘ ﻲﺘﻟﺍ ﺔﻴﻟﺎﻤﻟﺍ ﻕﺍﺭﻭﻷﺍ :

ﻡﻬﺴﻷﺍﻭ ﺔﻴﺩﺎﻌﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻥﻴﺒ ﺯﻴﻴﻤﺘﻟﺍ ﻥﻜﻤﻴ ﺩﺩﺼﻟﺍ ﺍﺫﻫ ﻲﻓﻭ ﺓﺯﺎﺘﻤﻤﻟﺍ

.

-2 -1 ﺔﻴﺩﺎﻌﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ 1 :

ﺃ - ﺔﻴﺩﺎﻌﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻑﻴﺭﻌﺘ :

ﺇ ﻥ

"

ﻡﻬﺴﺃ ﺔﻜﺭﺸ ﺎﻫﺭﺩﺼﺘ ﺭﻴﻐﺘﻤ لﺨﺩ ﺕﺍﺫ لﻭﺍﺩﺘﻠﻟ ﺔﻠﺒﺎﻗ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺔﻗﺭﻭ ﻥﻋ ﺓﺭﺎﺒﻋ ﻭﻫ ﻡﻬﺴﻟﺍ

ﺘ ﺔﻜﺭﺸﻟﺍ ﻩﺫﻫ ﻲﻓ ﻙﻴﺭﺸﻟﺍ ﻕﺤ ﻥﻤﻀ ."

) (1

ﻡﻬﺴﻟﺍ ﻑﺭﻌﻴ ﺎﻤﻜ

"

ﻪﻟ ﺢﻤﺴﺘﻭ ،ﺎﻬﻟﻭﺍﺩﺘﺒ ﻡﻭﻘﻴﻭ ﺹﺨﺸ ﺎﻬﻜﻠﺘﻤﻴ ﺔﻴﻜﻠﻤ ﺔﺒﺴﻨﺒ ﺔﻠﺜﻤﻤ ﺔﻟﻭﻘﻨﻤ ﺔﻤﻴﻗ ﻪﻨﺄﺒ

ﺒﺄ ﺔﻜﺭﺸﻟﺎﺒ ﻙﻴﺭﺸ ﻭﺃ ﻡﻫﺎﺴﻤ ﻥﻭﻜﻴ ﻥ ."

) (2

ﻥﻤ ﺀﺯﺠ ﻪﻨﺃﻭﺃ ،ﻕﺤﻟﺍ ﺍﺫﻬﻟ ﺕﺒﺜﻤﻟﺍ ﻙﺼﻟﺍ ﻲﻨﻌﺘﺎﻤﻜ ،ﺔﻜﺭﺸﻟﺍ ﻲﻓ ﻙﻴﺭﺸﻟﺍ ﻕﺤ ﻲﻨﻌﺘ ﻡﻬﺴ ﺔﻤﻠﻜﻭ

ﺯﺠﺃ ﺔﻴﻜﻠﻤ ﻕﺤ ﻰﻠﻋ ﻱﻭﻁﻨﻴ ﻭﻫﻭ ،ﺔﻜﺭﺸﻟﺍ ﻲﻓ ﻡﻫﺎﺴﻤﻟﺍ ﻙﺍﺭﺘﺸﺇ لﺒﺎﻘﻤ ﻰﻁﻌﻴ لﺎﻤﻟﺍ ﺱﺃﺭ ﻥﻤ ﺔﻴﻭﺎﺴﺘﻤ ﺀﺍ

ﺔﻜﺭﺸﻟﺍ ﺭﺘﺎﻓﺩ ﻲﻓ ﺩﻴﻘﻟﺍ ﻕﻴﺭﻁ ﻥﻋ لﻭﺍﺩﺘﻠﻟ لﺒﺎﻗ ﻥﻭﻜﻴﻭ ،ﺩﺤﺍﻭ ﻥﺁ ﻲﻓ ﺔﻴﻨﺌﺍﺩ ﻕﺤﻭ .

ﺔﻤﻴﺴﻘﺒ ﻱﺩﺎﻌﻟﺍ ﻡﻬﺴﻟﺍ ﺭﺍﺩﺼﺇ ﻡﺘﻴ ﺇ

ﻹﺍ ﻥﻭﻜﻴﻭ ﺔﻜﺭﺸﻠﻟ ﻲﺴﻴﺴﺄﺘﻟﺍ ﺩﻘﻌﻟﺍ ﻲﻓ ﺩﺩﺤﺘ ﺔﻴﻤﺴ ﻲﻓ ﺏﺎﺘﺘﻜ

ﻥﻤ ﻱﺩﺎﻌﻟﺍ ﻡﻬﺴﻟﺍ لﻼﺨ

ﺇ ﻭﺃ ﻡﺎﻋ ﺏﺎﺘﺘﻜ ﺇ

ﺩﺩﺤﻤ ﺏﺎﺘﺘﻜ )

ﻕﻠﻐﻤ ( ﻪﻠﻤﺎﺤﻟ ﻡﻬﺴﻟﺍ ﻥﻭﻜﻴ ﻥﺃ ﻥﻜﻤﻴﻭ ، )

au

porteur (

ﻭﺃ ﺇ ﻲﻤﺴ ) normatif .(

ﺏ - ﺔﻴﺩﺎﻌﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻉﺍﻭﻨﺃ :

ﻲﻠﻴ ﺎﻤﻜ ﻡﻬﺴﻷﺍ ﻡﻴﻴﺴﻘﺘ ﻲﻓ ﺎﻫﺩﺎﻤﺘﻋﺍ ﻡﺘﻴ ﺭﻴﻴﺎﻌﻤ ﺓﺩﻋ ﻙﺎﻨﻫ :

* - ﺔﻤﺩﻘﻤﻟﺍ ﺔﺼﺤﻟﺍ ﺔﻌﻴﺒﻁ ﺙﻴﺤ ﻥﻤ :

ﺯﻴﻤﻨ ﻥﻴﺒ :

- ﺔﻴﺩﻘﻨﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ :

ﻷﺍ ﻲﻫ ﻲﺘﻟﺍ ﻡﻬﺴ ﺱﺃﺭ ﻡﻬﺴﺄﺒ ﺎﻀﻴﺃ ﻰﻤﺴﺘﻭ ،ﺍﺩﻘﻨ ﺎﻬﺘﻤﻴﻗ ﻊﻓﺩﺘ

لﺎﻤﻟﺍ

).

(3

-

ﺔﻴﻨﻴﻌﻟﺍ ﻡﻬﺴﻷﺍ :

ﻷﺍ ﻲﻫ ﻲﺘﻟﺍ ﻡﻬﺴ ﺔﻜﺭﺸﻟﺍ لﺎﻤ ﺱﺃﺭ ﻲﻓ ﺔﻴﻨﻴﻋ ﺎﺼﺼﺤ لﺜﻤﺘ

ﻥﺃ ﺫﺇ ،

،ﻡﻬﺴﻻﺍ ﻥﻤ ﺎﻬﺘﻤﻴﻗ لﺒﺎﻘﻴ ﺎﻤ ﻰﻠﻋ لﻭﺼﺤﻟﺍ لﺒﺎﻘﻤ لﻭﻘﻨﻤ ﻭﺃ ﺭﺎﻘﻌﻜ ﺔﻴﻟﺎﻤ ﺔﻴﻨﻴﻋ ﺔﺼﺤ ﻡﺩﻘﻴ ﺩﻗ ﺽﻌﺒﻟﺍ ﻘﺤ ﺱﻔﻨﺒ ﺔﻴﻨﻴﻌﻟﺍ ﻡﻬﺴﻻﺍ ﺔﻠﻤﺤ ﻊﺘﻤﺘﻴﻭ ﺔﻴﺩﻘﻨﻟﺍ ﻡﻬﺴﻻﺍ ﺏﺎﺤﺼﺃ ﻕﻭ

.

-Blanche Souci-roubi : Lexique de banque, dalloz, 1983, (p 03).

) 1 (

Cenec :Dixequo de l’entreprise, Dunod ,Bordas, paris, 1980, (p04).

)-

2 (

) 3

–(

ﺮﺼﻨﻟا ﻒﯿﺳ ﺪﯿﻌﺳ

،ﻖﺑﺎﺳ ﻊﺟﺮﻣ: ص ص)

114 - 115 .(